Przedsiębiorstwa budowlane na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie

Pełen tekst

(1)OUU 582. 2002. Małgorzata Zięba Katedra Ekonomiki Nieruchomości I Procesu InwestycYlnego. Przedsiębiorstwa budowlane na Giełdzie Pal?ierów Wartościowych. wWarszaWle 1.. Wstęp. Przedmiotem analizy w 11ll1lejszym opracowaniu jest pozycja przedsię biorstw branży budowlanej na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie w odniesieniu do kondycji całego zbioru przedsiębiorstw budowlanych działa jących w Polsce. Grupa budowlanych spólek giełdowych została wyodrębniona ze względu na specyficzny charakter rynku, na którym są obecne. Dopuszczenie akcji przedsiębiorstwa na rynek giełdowy jest obwarowane szeregiem wymogów natury formalnej, ale przede wszystkim zależy od spełnienia przez przedsię biorstwo warunków dotyczących jego kondycji finansowej. Przedsiębiorstwa emitują swoje akcje w celu powiększenia kapitalu własnego i aby to osiągnąć udziały w spółce muszą być atrakcyjną lokatą dla potencjalnych inwestorów. Z powyższego wynika, że jedynie dynamicznie rozwijające się przedsiębior stwa, o dobrej kondycji finansowej mogą uczestniczyć w rynku giełdowym. Równocześnie giełda papierów wartościowych natychmiast reaguje zwyżką lub zniżką kursów akcji na zmiany w działalności przedsiębiorstwa, weryfikuje skuteczność dziahn\ mających na celu wzrost rentowności przedsiębiorstwa. Analiza jest z konieczności ograniczona do oceny podstawowych wielkości ekonomicznych w przedsiębiorstwie'; wielkości i zmian przychodów ze sprzedaży przedsiębiorstw, wielkości zatrudnienia i struktury spółek gieldowych według liczby pracowników oraz podstawowych relacji dotyczących wykorzy-. II. I Analizowane wielkości dotyczą jedynie okresu od momentu nic od momentu jego powstania.. wejścia przedsiębiorstwa. na gieldę..

(2) I. Małgorzata Zi~ba. stania. majątku trwałego, wydajności. duktywności majątku. pracy zatrudnionych pracowników, pro-. trwalego.. Analizę budowłanych spółek giełdowych, z uwagi na dostępność kompłet nych materiałów źródłowych, przeprowadzono dła lat 1992-1997. PocZflwszyod 16 kwietnia 1991 r., czyli od momentu powstania Giełdy Papierów Wartoś c iowych w Warszaw ie i pierwszych notowal\ spółek giełdo wych, do kOllca 1997 r. do publicznego obrotu dopuszczone zostały akcje 21 spółek branży budowlanej (według klasyfikacji EKD). Pierwszą spółką budowlaną notowaną na GPW w Warszawie był Exbud SA (zob. tabela I). W 1992 l'. do publicznego obrotu dopuszczono akcje Mostostalu Export , a w roku kolejnym Mostostalu Warszawa. W 1994 r. na giełdzie znałazły się po raz pierwszy akcje następnych trzech spółek: Espebepe, Mostostalu Zabrze i Prochemu . W roku kolejnym przybyło pięć spółek branży budowlanej, których akcje notowano po raz pierwszy, były to: Beton Stal, Budimex, ElektroIl1ontaż-Export, Mostostal Gdallsk i KPBP BleK. W 1996 r. na giełdzie zadebiutowały dwa przedsiębiors twa: Echo Investment oraz Elektrobudowa. Rok 1997 był rekordowy pod wzgłędem debiutów spółek budowlanych; notowano akcje ośmiu nowych spółek: Bauma, Budimex Poznat\, Elektrom onta ż - Warszawa, Energoaparatura, Energomontaż-Południe, GPRD, Mostostal Kraków oraz Unibud. Budowlane spółk i giełdowe w stosunku do ca łego zbioru przedsiębiorstw budowłano-monta żowych (zatrudniających powyżej 20 osób, które mają obowiązek sporządzania comie s ięcznego sprawozdania F-O I) s tanowią gl'llpę liczebnie niewielką. W 1994 r. sklasyfikowano 3621 przed s iębiorstw spełnia jących wymóg minimalnego zatrudnienia, tj. 20 osób'. Spółki giełdowe w 1994 r. stanowiły zaledwie 0,17% tego zbioru, w 1995 r. 0,31 %, w roku kolejnym ich udział zwiększył się nieznacznie - do 0 ,36%, a w 1997 r. 21 spółek giełdowyc h stanowiło 0,57% sklasyfikowanych przedsiębi orstw. Działalność spółek budowlanych notowanych na GPW w Warszawie klasyfikow anajest według działów Europejskiej Klasyfikacji Działalności (dła działalno śc i budowlanej jest to kod 45), oprócz tego istnieje również bardziej szczegółowy pod ział na branże. Spółki giełdowe działają głównie w następu jących branżach (dotyczy 25 spółek giełdowych notowanych w ł 998 r.): - (45.21) budownictwo ogólne i inżynieria lądowa - 10 spó łek, - (45.25) specjalistyczne prace budowlane, obejmujące montaż konstrukcji stalowych, instalacji i urządzer\ przemysłowych - 5 spółek, - (45.23) budow a i przebudowa dróg i ł otnisk, budownictwo lądowe 4 spółki, - (45.31) wykonywanie instalacji elektrycznych - 4 spółki, - (45.34) montaż aparatury kontrolno-pomiarowej, budowa obiektów sieci kablowej, pozostałe instalacje budowlane - 3 spółki, 2. nr 2.. M. Koska, Wy"ikifituwsollle buc!oultliclWa. II'. 10((1(.'/' / 994-/997. "Rynek Kl.lpitalowy" 1998..

(3) .". ;:; " "'-. Tabela L Budowlane spólki publiczne (rok, w którym notowano po raz pierwszy akcje) Lp,. 1991. 1. Exbud. 1993. 1992. 1994. 1995 Beton Stal. Mostostal Export. Esoebcoe Exbud. Mostostal. Mostostal Export. 4. 5. 2 3. Exbud. Exbud. Mostostal Export. ~. ",'. 1996. 1997 Bauma. Bauma. Beton Stal. Elektromontaż-. Beton Stal Budimex. Budimex. Mostostal. -Exporr Espehepe. Elektrobudowa. Budimex Poznań. Budimex Pozom. Warszawa Mosrostal Zabrze. Exbud. Elektromontaż-. Echo Investment. Budopol Wrocław. Prochem. KPBPB1CK. Espebepe Exbud. Elektrobudowa. Echo Investment Elektrobudowa. Budimex. Warszawa. "'c-". 1998. Beton Stal Budimex Echo Investment. ~. ~. ""~. e". " "Cl". -Export. 6 7. Mostostal Export. 8. Mostostal Gdańsk. 9. Mostostal. KPBPB1CK Mostostal Export. Elektromontaż-. -Exporl Elektromontai;-Warszawa Energoaparatura. §.: "'-. N. n;-. Elektromonta2-Export. ;;o. Elektromontaż-. !O. Warszawa Mostostal Zabrze. Mostostal Gdańsk. Energomontaż. 11. Prochem. Mostostal. Espebepe. Energomontai.. Warszawa Mostostal Zabrze. --_._------. Południe. '";,,,'. -Warszawa. Energoaparatura. Południe. 12. -. '<. Exbud. ~ ~. Energomontaż. ii'. Północ. Prochem. 13. 14 15 16 17. 18. GPRD KPBPB1CK .- 'Mostostal Mostostal. -. c'. Espebepe. .:2. ~xbud. Expon GPRD Gdańsk. Mostostal Krnków Mostostal Warszawa. "''"'". J:łydrobudowa Sląsk. KPBP B1CK Mostostal Export. , ,. ". :''ł:. "~. -.

(4) cd. tabeli l Lp.. 1991. 1992. 1993. 1994. 1995. 1996. 20 21 22 23 24 25. 1997 Mostoscal Zabrze Prochem Unibud. 19. -- -. 1998. Mostostal Gdańsk Mostostal Kroków Mostostal Warszawa. Mostostal Zabrze PIA Piasec!.i Prochem. Unibud. Źródło: opracowanie własne na podstawie Almanachu spólek giełdowych, ,,Parkiet. Gazeta Giełdy" edycja IV, wiosna 1998.. ~. ""i5.

(5) Przedsiębiorstwa. budowlane /la Gieldzie Papierów Warto.i:ciowych .... I. (45) roboty budowlane i budownictwo w pełnym zakresie - 2 spółki, (45.50) wynajem sprzętu budowlanego - l spółka, (45.33) montaż przewodów i urządzeń grzewczych - I spółka, (45.24) budowa obiektów inżynierii wodnej - I spółka. Należy w tym miejscu zaznaczyć, że działalność prowadzona w dziale "budownictwo" jest często tylko jednym z rodzajów działalności prowadzonej przez spółkę. Spółki giełdowe, ze względu na swoją wielkość, zajmują się przede wszystkim budownictwem przemysłowym i dzięki temu korzystają ze znacznego ożywie nia w branży budownictwa przemysłowego. Odznaczają się też wyższą rentownością i dynamiką wzrostu niż wynosi średnia w branży. W 1992 l'. przychody spółek budowlanych notowanych na GPW w Warszawie wyniosły łącznie 110,81 mln PLN (zob. tabela 2). W roku następnym sprzedaż netto trzech spólek budowlanych osiągnęła 155,74 mln PLN, czyli w stosunku do roku poprzedniego wskaźnik zmiany wyniósł 140,6. W 1994 r. przychody spółki osiągnęły wysokość 382,87 mln zl, czyli dynamika wzrostu równa była 245,9. Duża dynamika wzrostu przychodów, wynosząca 280,06, utrzymała się w 1995 l'. Słabsze wyniki osiągnęły spółki budowlane w 1996 l'. - wzrost przychodów wyniósł ok. 51 % w stosunku do roku poprzedniego. Ale już w roku następnym sprzedaż zwiększyła się ponad 2-krotnie. Wyniki spółek giełdowych prezentują się szczególnie korzystnie na tle grupy 3621 sklasyfikowanych przedsiębiorstw budowlano-montażowych w Polsce. Grupa ta w 1994 r. osiągnęła przychody ze sprzedaży w wysokości 15928,81 mln PLN, w tym samym roku spółki budowlane notowane na giełdzie osiągnęły sprzedaż, której wartość stanowiła 2,4% przychodów wspomnianego zbioru (podczas gdy liczba spółek giełdowych stanowiła zaledwie 0,17% całości). W 1995 l'. budowlane spółki giełdowe osiągnęły przychody ze sprzedaży stanowiące 4,95% łącznych przychodów branży budowlanej, w 1996 r. udział ten wzrósł do 5,64%, a w 1997 l'. do 13,D9% (przychody pozostałych spółek obejmują dane za trzy kwartały 1997 r.). Ponad 3,5 tys. przedsiębiorstw budowlano-montażowych osiągnęło łącznie w 1995 l'. wzrost przychodów wynoszący 36%, podczas gdy łączny przyrost przychodów spółek giełdowych wyniósł w tym samym czasie 180,06%. W 1996 l'. wzrost przychodów całej branży wyniósł 32,8%, a spółek giełdo wych ogólem 51,2%. Równie duża różnica dynamiki przychodów wystąpiła w kolejnym roku: wszystkie sklasyfikowane przedsiębiorstwa sprzedały o 40% więcej produkcji budowlano-montażowej, podczas gdy spółki notowane na giełdzie zwiększyły przychody ze sprzedaży o 112,01 %, Największy przyrost przychodów w 1995 r. zanotowała spółka Espebepe142,3%, ale już w 1997 r. przychody tej spółki spadły o 18,4%. W ł996 r. najbardziej wzrosły przychody debiutanta na giełdzie - Echo Investment o 165,85% w stosunku do roku poprzedniego, Największy wzrost przychodów ze sprzedaży w 1997 r. odnotowała spólka Beton Stal- o 180,0%. -.

(6) Tabela 2. Zmiana wielkości przychodów ze sprzedaży netto w spólkach publicznych w latach 1992-1997 Przychody ze sprzedaży (w tys. PLN) 1992. Nazwa spółki. wielkość. prz.ychodów. 1993 a (w%). wielkość. prz.ychodów. 1994 a (w%). wielkość. przychodów. 1995 a (w%). wielkość. przychodów. 1996 a (w%). wielkość. przychodów. Bauma Beton Stal. 273491,7. 37,9 26622,4 41,1 2721392. 27175,4. 194322 217519,4 -24,5 43011,3. 10828,2. Budimex. 1997. a (w %). 201528,9. Echo Investment. Elektrobudowa Elektromont3Ż-Export Elektromontaż- Warszawa. Energoaparatura Energomontaż Południe. Espebepe Exbud GPRD KPBPB1CK. 75943,5. Mostostal Export Mostostal Gdańsk Mostostal Kraków Mostostal Warszawa Mostostal Zabrze. 34861,2. Prochem Unibud Suma przychodów Dynamika sumy przychodów rok poprzedni = 100 wielkości. dów. 22979,6 145,9 74551 -0,5 531651,6. Budimex Poznań. a - zmiana. wielkość. przycho-. -10.8. 20,2. 72782,5. 21183,3. 47339.4 -4,2 126073,2. -39,2. 29339j. 21,4. 114690,7. 732. 198580. 38,5. 58257,9 42353 59249,7. 61768,7. 110804,7. przychodów ze. 4,1. -4,5 35,5 115,7. 382872,1. 155734,5 140,55. sprzedaży. 589852 87716,7 33418,1. 90924,1. 142,3 116920,6 57,5 311224.1 61.7 44,4 57,8. 78223,1. 72650,5 93395.9. 53809,5. 54,1 114395,3 62.9 209870,2 61,0 46009,6. 1072286. 1621414. 142925,9. 245,85. netto w stosunku do roku poprzedniego.. Źródło: opracowanie własne na podstawie materiałów infonnacyjnych firmy Notoria Servis.. 280,06. 165,8 52445,8 29,1 261158,9 58,3 50895,8 68407,6 68959,1 112555,7 1,9 95350,2 56,7 452067,5. a (w%) 682 180,0 95.4 91.9 169,9 20,1. 18,3 32,6. 11 ,l 83,4. -18.4 45,3. 167273,1. 24,4. 34,3 121247,.3 71,5 150939,7 57,6 115635,9 156268,1 25,8 293767,4 46,8 249686 -14,5 88965,4 101268,7 3437603. 55,0 107.8. 15121. 23,8. 1,6 156,8 19,0 93.4 52.9. 212,01.

(7) Przedsiębiorstwa. budowlane IW Gieldzie Papierów. 2. Zatrudnienie w. spółkach. Wartościowych .... I. budowlanych. o dobrej kondycji przedsiębiorstw budowlanych świadczy rosnące zatrudnienie (zob. tabela 3) - w 1997 l'. liczba zatrudnionych łącznie we wszystkich spólkach wzrosła o 92,5% w stosunku do 1993 l'. Największy wzrost zatrudnienia zanotowano w 1994 r. Łącznie liczba pracowników zwiększyła się o 45,4% w stosunku do roku poprzedniego. W kolejnych latach dynamika zatrudnienia spadła - w 1995 r. spółki zatrudniały o 12,6% więcej pracowników, w 1996 l'. o 12,1%, natomiast w 1997 l'. zatrudnienie wzrosł o, biorąc rok poprzedni za 100, o 4,9%. Tabela 3. ZaIrudnienie w budowłanych Wyszczególnienie. spółkach giełdowych. Wielkość zatrudnienia. w publicznych spółkach budowlanych. 1993. 1994. 1995. 1996. 1997. Buumll Beton Stnl. 134. 134. Budimcx. 272. 104 128 229. 46 214 297. 81 339 340 886 201 2780 275 758 843 1284 614 1988 855 1763 158 1026 191 649 574 304 730 16639,0 104,9 192,5. -. Budimex PoznMl Echo InVC!ifmcnt. Elcklrobudowa Elcktrolllonlaż-ExllQrt. Elek trolllonlll Ż -Warsza wa Encrgoaparaturn Encrgomonlaż Poł udnic. Espcbcpc. Exbud GPRD KPlIP I1ICK. -. -. 989 868. -. -. 86 24 14 332 937 797. III. 150 2769 290 812 861 1151 814 1652 738 1744 157 1045 292 702 1254 305 564 15857.0 112,1 183,4. -. -. -. 308 686 613 1761 169 1008. 554 1553 666 1649 157 1063 263 683 1633 34R 519 14148,0 11 2,6 163,7. -. Mostostal Krnków. -. -. -. 632 1576 338 451 12569,0 145,4 145,4. Mostostal Zabrze Prochem. Unibud Znlrudnicnic wc wszystkich spólk nch Dynamiko sumy. rok poprlcdni = 100 Dynamika silmy, 1993 r. = 100 Źródlo:. 2494 3 13 867 778. 237 953 584 193 945. W[lrs~nwa. 221. -. Mostostal Exron Mostostnl GlImisk Mostostal. 142. 2725 317 428 86<15,0 100 100. opmcowanic własne na podstawie A/wal/ac/III spółek gieldoll'ych, "Purkict. Gazeta Giełdy". edycja IV, wiosna 1998..

(8) I. Malgorzata. Zięba. 100. 90 80 70 60. !!!. 50. 40. 30 20. 10 O. 1994. 1993. III •. do 20 osób 21-50 osób. 1995. O. El. 1996. 1997. 51-500 osób 501 i więcej osób. Rys. I. Struktura spólek budowlanych wedlllg liczby prncowników Źródło: opracowanie własne na podstawie tabeli 3.. Struktura zatrudnienia w budowlanych spółkach publicznych różni się znacznie od przeciętnej wielkości przedsiębiorstw mierzonej liczbą pracowników w całej branży' (rys. l). Podczas gdy w latach 1993-1996 ok. 50% podmiotów w budownictwie stanowiły przedsiębiorstwa zatrudniające do 20 osób, w spólkach publicznych zatrudnienie przeciętne na jedno przedsiębiorstwo wynosiło ponad 500 osób. W latach 1993-1997 średnie zatrudnienie wzrosło z 540,3 osób do 665,6, czyli zwiększyło się o 23,2% w ciągu 5 lat. W cnłej branży budowlanej przedsiębiorstwa zatrudniające powyżej 500 pracowników stanowią ok. 12% podmiotów, natomiast ponad 50% spółek gieł dowych to właśnie przedsiębiorstwa duże . Udział największych podmiotów wzrósł z 50% w ł993 r. do 66,7% w ł997 r. Spółki zatrudniające mniej niż 50 osób , z wyjątkiem 19961'., nie występują w ogóle. 33 ,3-50% całkowitej liczby podmiotów stanowią przedsiębiorstwa zatrudniaj!ICe od 51 do 500 pracowników. Tak duże rozmiary przedsiębiorstw świadczą o ich znacznym potencjale rozwojowym, a fakt, że zatrudnienie wzrasta, jest potwierdzeniem dobrej kondycji spólek budowlanych.. 3 B. Klimek, Zmiany sieci pl'zedsięlJiol's/lv budowlanych [w:] Analiza pl'OcesólV res/J'I/kwryzacji przeds iębiorstw budowlallych IV latach 1990-1999 . AE w Krakowie, Kraków 1999..

(9) Przedsiębiorstwa. b"dow/alle IW Gie/dzie Papierów. 3. Podstawowe relacJe. I. Wartościowych .. .. maJątkowe. W sposób syntetyczny kon dycję spółek giełdow ych opis ują relacje p omi ę dzy wart ością sprzedanej produ kcj i (w ni niejszej anali zie wa rto ść przychodów netto), wy posażenie m w maj ątek trwał y i wielkością zalrudnienia (zob. labele 4-6). Rełacje zostały przedslawione dla budowlanyc h spó łek giełdowych jako suma wa rloś ci pojedynczych przedsiębi orstw. Tabela 4. Przychody, zalrudnieni e, maj'llek trwaly budow lanych spólek gieldowych - lącznie dl a wszystkich podmiolÓW Przychody netto Rok. ze. Majątek t rwa ły. s prze daży. 1992 1993 1994 1995 1996 1997. netto. Zatrudnienie. (IV tys. PLN). (w tys. PLN). 110 804,7 155734,5 382872,1 I 072 286 ,1 1621413,8 3 437603.3. -. 114 922.4 167438 311 883,4 519428.1 682003,6 I 148238,4. 8645 12569 14148 15857 16639. Źródło: opracowanie wł asne na podstawie materia łów firmy No loria Sel'vis.. Tabela 5. Relacje majątku trwalego, przychodów i zalrudnicnia w spólkach budowlanych Relacje. Rok 1992 1993 1994 1995 1996 1997. P :Z. 18,0 1 30,46 75 ,79 102 ,25 206,60. M: f'. f': M. M :Z. 1,04 1,08 0,81 0 ,48 0 ,42 0,33. 0.96 0,93 1,23 2,G6 2,38 2,99. 19 .37 24,8 1 36,71 43,01 69,0 1. Oznaczenia: P - przyc hody netto, Z - zatrudnieni e, M - mnj;}tek Źródło: oprncowanie własne na podstawie tnbcli 4.. Tabela 6. Tempo zmian relacji Rok 1992 1993 1994 1995 1996 1997. m ają l kowych. trwa ł y. -. netto.. w lalach 1992- 1997. Dynamika P :Z. 100 ,00 169 ,l3 <1 20,82 567 ,74 1147, 1<1. M :P. P :M. M:Z. 100,00 103,S5 77.88 46 ,1 5 40 ,38 31,73. 100 ,00 96,88 128 ,13 2 14 ,58 247 ,92 311,46. 100 ,00 128 ,08 l89,52 222,04 356,27. Oznaczenia: P - IJfqchody netto, Z - zRlIlIdnicnic, M - maj:)tck trwaly netto. Lródlo: opracow;lIl ic w łasnc na podstaw ie labeli 5.. -.

(10) I. Malgorzata. Zięba. W omawianym okresie dla spółek gieldowych branży budowlanej najszybciej zwiększala się wydajność pracy - w ciągu pięciu lat wartość relacji przychodów netto ze sprzedaży w stosunku do liczby zatrudnionych zwiększyła się ponad lO-krotnie. Dla porównania wskaźnik wydajności pracy dla wszystkich przedsiębiorstw branży budowlanej w Polsce zwiększyl się trzykrotnie - z 7,5 do 24,6 tys. zł produkcji przypadającej na pracownika'. Techniczne uzbrojenie pracy, czyli relacja M: Z, wzrosło ponad 3,5-krotnie; był więc to wzrost szybszy niż dla całej zbiorowości przedsiębiorstw budowlanych, dla których relacja M : Z zwiększyła się o ok. 100%. Zdecydowanie zmalala majątkochlonność produkcji budow lanej - w stosunku do 1992 r. zmniejszyla się trzykrotnie, co również odbiega od ogólnego trendu zmian w branży budowlanej, gdzie wartość tej relacji zwiększyła się w analogicznym okresie o ok. 30%. W wysokim stopniu wzro sła produktywność majątku trwałego. Wartość przychodów netto ze sprzedaży na jednostkę majątku trwałego w okresie 1992-1997 dla gieldowych spółek budowlanych wzrosla ponad3-krotnie. Dla porównania, w cał ej branży produktywność majątku zwiększyła się zaledwie o 30% w analogicznym okresie. Kształtowanie się omówionych relacji w czasie ilustrują rys. 2-5 . Relacja produkcjn-zulrudnienie w budowlanych s p ó łkach (w Iys. PLN/lllracownika). giełdowych. (P: Z). 250 206,60 200 t50 100. 50. o. - --. -. 102,25 -- -15,19- -- -. -------..--- - - - ·-·--,0;46---·· 18,01 1992. 1993. 1995. 1994. Rys. 2. Relacja rozmiarów produkcji do zalruunienia gieldowych. IV. 1996. 1997. budowlauych spólkach. Źródło: opracowanie własne na podstawie tabel 5 i 6. 4 L. Kulkowski. MaJlJlkoll'e wypo.m t cnit.· sfery budowinIlej (w:] AI/aliza prol.:e.'łól1' re:aruklllryzacji przcd.\"i,~b;orsllV Inulowlanych III Imacl, /990-1999 . Kraków 1999. Wsze lkie porównania. relacji nH1j'llkowych przedsiębiorstw budowlanych lanych odnoszq się do powyższego oprucowania.. giełdowych. z ogó łem. przedsiębiorstw. budow-.

(11) budowlaIle Ila Gie/dzie PapierólV. Relacja maj:ltck Irwuly- przychody netto (/vi : P) (w tys. PLN) 1,2. IM. 1,08. 0,81 0,8 0,6. 0,48. 0,42. 0,4. 0,33 0,2. o 1992. 1993. Rys, 3, Stosunek rozmiarów majątku. 1994 trwałego. 1995. 1996. 1997. do przychodów nello z produkcji. Żródło; opracowanie własne na podstawie tabel 5 i 6.. Relacja przychody-majątek trwały w buctowlrmych spójkach gicldowycb (P: /vi) (w tys, PLN) 3,50 2,99. 3,00. 2,00 2,06. 1,50 1,00. 0,96 0,50 0,00. 1992. Rys, 4, Relacja Zródło:. wielkości. 1993. 1994. 1995. 1996. przychodów do rozmiarów maj'llkulrwalego. opracowanie wlwmc na podstawie tabel 5 i 6.. 1997.

(12) I. Małgorzata Zięba. Techniczne uzbrojenie pracy budowlanych spółek giełdowych (M : Z) (w tys. PLNIl pracownika). 80. 10. __________19_.17_____________ ________. o 1992. 1993. 1994. 1995. 1996. 1997. Rys. 5. Wyposażenie pracy w maj'ltek trwały w spółkach budowlanych Źródło: opracowanie własne na podstawie tabcl 5 i 6.. Na podstawie przedstawionych informacji można wysunąć wniosek. iż zbiospólek budowlanych. notowanych na gieldzie papierów wartościowych. jest najbardziej rozwiniętą i wyjątkowo dynamiczną częścią calego zbioru przedsiębiorstw budowlanych. rowość. Construction Enterprlses on the Warsaw Stock Exchange This study presents the main indicators for construclion enterprises listed 011 lhe Warsaw Stock Exchange. Thc most important characteristics are examined in relation to construclion entel'prises in Poland as a whole. The author's analysis leacls to the conclusion that the ecollomic and financial situation of these cOIlstruction companies is above average for the branch. In general, they are characteriscd by a high grawth rate in sales, mare beneficial asset ratias (revenue to employmcnt ratio, fixed assets lo revenl1e ratio, revenue lo fixed assets ratio, and assets lo employment ratio). These campanies also havc highcr levels of assct productivity, employee productivity, and a grcater supply of fixed assets..

(13)