• Nie Znaleziono Wyników

Wykorzystanie spółki komandytowo-akcyjnej w działalności grupy kapitałowej

N/A
N/A
Protected

Academic year: 2021

Share "Wykorzystanie spółki komandytowo-akcyjnej w działalności grupy kapitałowej"

Copied!
8
0
0

Pełen tekst

(1)

(/ĩ%,(7$:52ē6.$%8.$/6.$

:\NRU]\VWDQLHVSyáNLNRPDQG\WRZRDNF\MQHM...

ZG]LDáDOQRĞFLJUXS\NDSLWDáRZHM

7KHUROHRIOLPLWHGMRLQWVWRFNFRPSDQLHVLQKROGLQJRSHUDWLRQ 6áRZDNOXF]RZHRSW\PDOL]DFMDSRGDWNRZDKROGLQJVSyáNDRVRERZDIXQGXV]HLQZHVW\F\MQH .H\ZRUGVWD[RSWLPL]DWLRQKROGLQJSDUWQHUVKLSLQYHVWPHQWIXQGV :VWĊS :RVWDWQLFKNLONXODWDFKZLGRF]Q\MHVWG\QDPLF]Q\Z]URVWOLF]E\UHMHVWURZDQ\FK VSyáHN NRPDQG\WRZRDNF\MQ\FK 6.$  : GXĪHM PLHU]H Z\QLND RQ ] PRĪOLZRĞFL Z\NRU]\VWDQLDWHMIRUP\RUJDQL]DF\MQRSUDZQHMGODSRWU]HERSW\PDOL]DFMLSRGDWNR-ZHM-DNZ\ND]XMHGRW\FKF]DVRZDSUDNW\NDJRVSRGDUF]DZLĊNV]RĞü6.$SRZVWDMH Z]ZLą]NX]IXQNFMRQRZDQLHPJUXSNDSLWDáRZ\FK

&HOHPQLQLHMV]HJRDUW\NXáXMHVWSU]\EOLĪHQLH]QDF]HQLDWHMIRUP\RUJDQL]DF\MQR-SUDZQHMLMHMZ\NRU]\VWDQLDZ]DU]ąG]DQLXLRUJDQL]RZDQLXG]LDáDOQRĞFLJRVSRGDUF]HM ]H V]F]HJyOQ\P XZ]JOĊGQLHQLHP IXQNFMRQRZDQLD JUXS\ NDSLWDáRZHM : DUW\NXOH ]RVWDQLHSU]HSURZDG]RQDWHRUHW\F]QDDQDOL]D]DVDGIXQNFMRQRZDQLD6.$RUD]PRĪ-OLZRĞFLZ\NRU]\VWDQLDWHMIRUP\RUJDQL]DF\MQRSUDZQHMGRRVLąJDQLDSULRU\WHWRZ\FK FHOyZSU]H]JUXSĊNDSLWDáRZą

(2)

 (/ĩ%,(7$:52ē6.$%8.$/6.$ ,VWRWDLSRGVWDZRZH]DJDGQLHQLD GRW\F]ąFHIXQNFMRQRZDQLDJUXS\NDSLWDáRZHM 3RMĊFLHJUXS\NDSLWDáRZHMMHVWWUXGQHGRXFKZ\FHQLD:OLWHUDWXU]HF]ĊVWRZ\-VWĊSXMąRGPLHQQHGHILQLFMHNWyUHZ\QLNDMą]UyĪQ\FKEDGDĔLGRĞZLDGF]HĔ:HGáXJ 07URFNLHJRJUXSDNDSLWDáRZDWRXWZRU]RQH]JUXSRZDQLHNWyUHUHDOL]XMHZVSyOQ\ FHOJRVSRGDUF]\:MHJRVNáDGZFKRG]ąMHGQRVWNLJRVSRGDUF]HNWyUHVąSRZLą]DQH WUZDOHZLĊ]DPLPDMąWNRZ\PLRUD]ZáDVQRĞFLRZ\PL0DMąPRĪOLZRĞüUHDOL]RZDQLD ZVSyOQ\FKFHOyZNWyUHZ\QLNDMą]URG]DMXRUD]LQWHQV\ZQRĞFLSRZLą]DĔ>7URFNL V@1DOHĪ\]ZUyFLüXZDJĊĪHSROVNLHXVWDZRGDZVWZRQLHGHILQLXMHSRMĊFLD ÄKROGLQJ´F]\ÄJUXSDNDSLWDáRZD´3RGPLRWHPNRQWUROXMąF\PMDNLNRQWURORZDQ\P PRĪHE\üVSyáNDNDSLWDáRZDDOHWHĪLQQ\SRGPLRW-HGQDNZSU]\SDGNXKROGLQJX MDNRJUXS\VSyáHN]DNáDGDVLĊĪHEĊGąWRVSyáNLSU]HGHZV]\VWNLPSUDZDKDQGOR-ZHJR 7URFNL XZDĪD ĪH JUXSD NDSLWDáRZD WR SRZLą]DQH RVRE\ SUDZQH QDWRPLDVW ]JUXSRZDQLDJRVSRGDUF]HWRSRZLą]DQLDUyĪQ\FKSRGPLRWyZ>7URFNLV±@ 8PRĪOLZLD WR GRĞü V]HURNLH UR]XPLHQLH WHJR SRMĊFLD MDN UyZQLHĪ FKDUDNWHU\VW\NL SRGPLRWyZELRUąF\FKXG]LDáZWZRU]HQLXJUXS\NDSLWDáRZHM IRUP\RUJDQL]DF\MQR-SUDZQHMIXQNFML]DOHĪQRĞFL  2UJDQL]DFMDJUXS\NDSLWDáRZHMPRĪHRSLHUDüVLĊQDSRZLą]DQLDFKNDSLWDáRZ\FK PDMąWNRZ\FKNRQWUDNWRZ\FKOXESHUVRQDOQ\FK>7URFNLV@3RZLą]DQLDND-SLWDáRZHSRZVWDMąJG\MHGQDVSyáNDVWDMHVLĊZáDĞFLFLHOHPDNFMLF]\XG]LDáyZLQQHM 3RZLą]DQLDPDMąWNRZHZ\VWĊSXMąJG\PDMąWHNEĊGąF\ZáDVQRĞFLąMHGQHM]HVSyáHNMHVW Z\NRU]\VW\ZDQ\ZG]LDáDOQRĞFLFDáHMJUXS\3RZLą]DQLDNRQWUDNWRZHPDMąPLHMVFH ZSU]\SDGNXRNUHĞOHQLDZ]DMHPQ\FKSUDZLRERZLą]NyZZUDPDFKUHDOL]DFMLZVSyO-QHMSROLW\NLJRVSRGDUF]HMZSRVWDFLVIRUPDOL]RZDQHMXPRZ\3RZLą]DQLDSHUVRQDOQH Z\VWĊSXMą Z V\WXDFML JG\ IXQNFMH Z RUJDQDFK SRGPLRWyZ JRVSRGDUF]\FK SHáQLą UyZQRF]HĞQLHWHVDPHRVRE\07URFNL]ZUDFDXZDJĊĪHZSUDNW\FHIXQNFMRQRZDQLD SROVNLFKJUXSNDSLWDáRZ\FKPRĪQD]DREVHUZRZDü]MDZLVNRQLHGRFHQLDQLDLQQ\FKQLĪ NDSLWDáRZHVSRVREyZSRGSRU]ąGNRZDQLDLRGG]LDá\ZDQLD *UXS\NDSLWDáRZHPDMąRNUHĞORQ\FHOJRVSRGDUF]\NWyU\QDMRJyOQLHMPRĪQDXMąü MDNRGąĪHQLHGRX]\VNDQLDRNUHĞORQ\FKNRU]\ĞFLPDWHULDOQ\FK]SURZDG]RQHMG]LDáDO-QRĞFLJRVSRGDUF]HM-HVWWRMHGQDNRJyOQLHVIRUPXáRZDQ\FHONDĪGHJRXJUXSRZDQLD UHDOL]RZDQ\SRSU]H]FHOHF]ąVWNRZH'RXWZRU]HQLDJUXS\PRJąVNáDQLDüFHOHNWyU\FK UHDOL]DFMDQLHMHVWPRĪOLZDZUDPDFKRGG]LHOQ\FKMHGQRVWHN3RZV]HFKQLHZ\UyĪQLD VLĊF]WHU\SRGVWDZRZHSRZRG\GODNWyU\FKVSyáNLGRNRQXMąSRáąF]HĔ>+HOLQ V@WHFKQLF]QHLRSHUDF\MQHU\QNRZHLPDUNHWLQJRZHVWUDWHJLF]QHPHQHGĪHUVNLH RUD]ILQDQVRZH)LQDQVRZHFHOHLVWQLHQLDJUXS\NDSLWDáRZHMWRPLĊG]\LQQ\PL>+HOLQ V7URFNLV@RSW\PDOL]DFMDZ\NRU]\VWDQLDĞURGNyZSLHQLĊĪQ\FK ]ZLĊNV]HQLH]GROQRĞFLGR]DGáXĪDQLDRSW\PDOL]DFMDREFLąĪHĔSRGDWNRZ\FK

: SUDNW\FH SRGPLRW\ ELRUąFH XG]LDá Z SURFHVDFK SRáąF]HQLRZ\FK NLHUXMą VLĊ MHGQRF]HĞQLH NLONRPD UyĪQ\PL SU]HVáDQNDPL -HGQDN WR SULRU\WHWRZH L NOXF]RZH FHOHWZRU]HQLDJUXS\NDSLWDáRZHMQDU]XFDMąIRUPĊMHMSRáąF]HQLDDOHWHĪRUJDQL]DFMĊ

(3)

 :<.25=<67$1,(63Ïà.,.20$1'<72:2$.&<-1(- LVWUXNWXUĊ=UyĪQLFRZDQLHSULRU\WHWyZZĞUyGFHOyZSRZRGXMH]UyĪQLFRZDQLHUROL MDNąZSRV]F]HJyOQ\FKW\SDFKJUXSNDSLWDáRZ\FKRGJU\ZDMąVSyáNLPDWNLLVSyáNL FyUNL2GPLHQQRĞüSULRU\WHWyZFRGRFHOyZZSá\ZDQD]DNUHVIXQNFMLUHDOL]RZDQ\FK SU]H]SRV]F]HJyOQ\FKXF]HVWQLNyZJUXS\>7URFNLV@

.DĪGD JUXSD PXVL E\ü RGSRZLHGQLR ]RUJDQL]RZDQD L ]DU]ąG]DQD ĪHE\ PyF UHDOL]RZDüVZRMHFHOHSRSU]H]Z\SHáQLDQLHIXQNFMLNRQLHF]Q\FKGRMHMIXQNFMRQR-ZDQLD>.UHIWV@2GSRZLHGQLDRUJDQL]DFMDLVWUXNWXUDJUXS\NDSLWDáRZHM XáDWZLDMąERZLHPRVLąJQLĊFLHSRVWDZLRQ\FKFHOyZ1LQLHMV]\DUW\NXáNRQFHQWUXMHVLĊ QDNV]WDáFLHJUXS\NDSLWDáRZHMZV\WXDFMLJG\SULRU\WHWRZ\PFHOHPMHMIXQNFMRQR- ZDQLDMHVWRSW\PDOL]DFMDREFLąĪHĔSRGDWNRZ\FK]SU]HZDJąZ\NRU]\VWDQLDSRZLą-]DĔSHUVRQDOQ\FK:W\PNRQWHNĞFLHZRVWDWQLFKNLONXODWDFKFRUD]SRZV]HFKQLHM Z\NRU]\VWXMHVLĊLQVW\WXFMĊVSyáNLNRPDQG\WRZRDNF\MQHM ,VWRWDVSyáNLNRPDQG\WRZRDNF\MQHM 6]F]HJyOQ\URG]DMVSyáNLNWyUDPRĪHE\üZ\NRU]\VWDQDMDNRIRUPDRUJDQL]DF\MQR-SUDZQDGRSURZDG]HQLDG]LDáDOQRĞFLRSHUDF\MQHMZUDPDFKJUXS\NDSLWDáRZHMVWDQRZL VSyáNDNRPDQG\WRZRDNF\MQD-HVWWRIRUPDRUJDQL]DF\MQRSUDZQDNWyUHMIRUPXáD ]RVWDáD ZSURZDG]RQD GR .RGHNVX VSyáHN KDQGORZ\FK GRSLHUR Z URNX  U 1D NRQLHFUIXQNFMRQRZDá\VSyáNLNRPDQG\WRZRDNF\MQHQDNRQLHFU± DQDNRQLHFU±MXĪ>0Dá\5RF]QLN6WDW\VW\F]Q\LV@ :\VRND G\QDPLND SU]\URVWX OLF]E\ SRGPLRWyZ JRVSRGDUF]\FK IXQNFMRQXMąF\FK Z WHM IRUPLH RUJDQL]DF\MQHM ZLąĪH VLĊ ] LFK GXĪą ÄSU]\GDWQRĞFLą´ Z SURZDG]HQLX G]LDáDOQRĞFL 6ą RQH Z\NRU]\VW\ZDQH GR UHDOL]RZDQLD ZVSyOQ\FK SU]HGVLĊZ]LĊü ZFKDUDNWHU]HVSyáHNFHORZ\FK ZUDPDFKIXQNFMRQRZDQLDJUXSNDSLWDáRZ\FKF]\ WHĪSDUWQHUVWZDSXEOLF]QRSU\ZDWQHJR  :VWUXNWXUDFKWHMIRUP\RUJDQL]DF\MQRSUDZQHMZ\VWĊSXMąGZLHJUXS\ZVSyOQLNyZ FRQDMPQLHMMHGHQNRPSOHPHQWDULXV]LFRQDMPQLHMMHGHQDNFMRQDULXV]>.RGHNVVSyáHN KDQGORZ\FK@.RPSOHPHQWDULXV]RGSRZLDGDEH]RJUDQLF]HĔ]D]RERZLą]DQLD VSyáNLLMHVW]RERZLą]DQ\GRSURZDG]HQLDVSUDZVSyáNL ZáDĞFLFLHODNW\ZQ\ $N-FMRQDULXV]RGSRZLDGDGRZ\VRNRĞFLZQLHVLRQHJRZNáDGXNDSLWDáX]DNáDGRZHJRQLH UHSUH]HQWXMHVSyáNLLQLHXF]HVWQLF]\ZSURZDG]HQLXVSUDZVSyáNL ZáDĞFLFLHOSDV\Z-Q\ 3RGVWDZRZ\PRERZLą]NLHPDNFMRQDULXV]DMHVWZQLHVLHQLHZNáDGX.OXF]RZ\PL RVREDPLZWHMVSyáFHVąRVRE\DNW\ZQLHGąĪąFHGR]DFKRZDQLDNRQWUROLQDGSRGPLR-WHPRUD]ELHĪąFHJRSURZDG]HQLDMHMVSUDZ ZáDĞFLFLHODNW\ZQ\NRPSOHPHQWDULXV] 

: UDPDFK WHM IRUP\ RUJDQL]DF\MQRSUDZQHM LVWQLHMą PRĪOLZRĞFL EH]SLHF]QHJR GODRE\GZXVWURQNRQVWUXRZDQLDUHODFMLZ]DNUHVLHSRG]LDáX]DGDĔDOHWHĪSRQRV]R-QHJRU\]\NDRGSRZLHG]LDOQRĞFLLZ\QLNyZILQDQVRZ\FK)RUPDWDGDMHPRĪOLZRĞü NRQFHQWUDFML ZáDG]\ NRPSOHPHQWDULXV]RP D MHGQRF]HĞQLH SR]\VNLZDQLD NDSLWDáX QD V]HURNR UR]XPLDQ\P U\QNX ILQDQVRZ\P 6SyáND NRPDQG\WRZRDNF\MQD PRĪH E\üZLĊFGREU\PUR]ZLą]DQLHPGODILUP\SRV]XNXMąFHMĨUyGHáILQDQVRZDQLDZĞUyG

(4)

 (/ĩ%,(7$:52ē6.$%8.$/6.$

DQRQLPRZ\FKLQZHVWRUyZ:SU]\SDGNXSRMDZLHQLDVLĊDNFMRQDULXV]DPRĪHáDWZLHM SR]\VNDüILQDQVRZDQLH FKRFLDĪE\SRSU]H]HPLVMĊDNFMLQDZHWQDU\QNXUHJXORZDQ\P  'R RUJDQL]DFML VSyáNL NRPDQG\WRZRDNF\MQHM PDMą ]DVWRVRZDQLH SU]HSLV\ DUW ±.RGHNVXVSyáHNKDQGORZ\FK:VSUDZDFKQLHXUHJXORZDQ\FKZZZDUW\NXáDFK VWRVXMHVLĊWDNĪHNRGHNVRZHSU]HSLV\GRW\F]ąFHVSyáNLNRPDQG\WRZHM PLQZ]DNUHVLH VWRVXQNyZSUDZQ\FKáąF]ąF\FKNRPSOHPHQWDULXV]\UHODFML]DNFMRQDULXV]DPLRUD] RVREDPLWU]HFLPL DWDNĪHSU]HSLV\GRW\F]ąFHVSyáNLDNF\MQHM PLQZ]DNUHVLHNDSLWDáX ]DNáDGRZHJRZNáDGyZDNFMRQDULXV]\DNFMLUDG\QDG]RUF]HMLZDOQHJR]JURPDG]HQLD  6.$MHVWVSyáNąRVRERZąFRR]QDF]DĪHPRĪHZHZáDVQ\PLPLHQLXQDE\ZDü SUDZDZW\PZáDVQRĞüQLHUXFKRPRĞFLLLQQHSUDZDU]HF]RZH]DFLąJDü]RERZLą]DQLD SR]\ZDüLE\üSR]\ZDQą3URZDG]LSU]HGVLĊELRUVWZRSRGZáDVQąILUPą :VSyáFHNRPDQG\WRZRDNF\MQHMPRĪQDXVWDQRZLüUDGĊQDG]RUF]ąDMHĞOLOLF]ED DNFMRQDULXV]\SU]HNUDF]DWRZHGáXJ.RGHNVXVSyáHNKDQGORZ\FKXWZRU]HQLHUDG\ QDG]RUF]HMVWDMHVLĊREOLJDWRU\MQH-HGQDNRUJDQHPVWDQRZLąF\PMHVWZDOQH]JURPD-G]HQLHZNWyU\PXF]HVWQLF]ą]DUyZQRNRPSOHPHQWDULXV]HMDNLDNFMRQDULXV]H.DĪGD DNFMDREMĊWDOXEQDE\WDSU]H]RVREĊNWyUDQLHMHVWNRPSOHPHQWDULXV]HPGDMHSUDZR GRMHGQHJRJáRVXMHĪHOLZVWDWXFLHQLH]DSLVDQRLQDF]HM3RQDGWRNRPSOHPHQWDULXV] L DNFMRQDULXV] XF]HVWQLF]ą Z ]\VNX SURSRUFMRQDOQLH GR ZNáDGyZ ZQLHVLRQ\FK GR VSyáNLFK\EDĪHVWDWXWRNUHĞODLQQ\VSRVyESRG]LDáX]\VNyZ 8FKZDá\ZDOQHJR]JURPDG]HQLDVąZ\PDJDQHGODVSUDZZ\PLHQLRQ\FKZVWDWXFLH VSyáNLRUD].RGHNVLHVSyáHNKDQGORZ\FKZW\PPLQUR]SDWU]HQLHL]DWZLHUG]HQLH VSUDZR]GDQLDNRPSOHPHQWDULXV]\]G]LDáDOQRĞFLVSyáNLRUD]VSUDZR]GDQLDILQDQVRZHJR VSyáNL]DXELHJá\URNREURWRZ\XG]LHOHQLHNRPSOHPHQWDULXV]RPSURZDG]ąF\PVSUDZ\ VSyáNLDEVROXWRULXP]Z\NRQDQLDSU]H]QLFKRERZLą]NyZXG]LHOHQLHF]áRQNRPUDG\ QDG]RUF]HMDEVROXWRULXP]Z\NRQDQLDSU]H]QLFKRERZLą]NyZ:UDPDFKUHDOL]DFML NRPSHWHQFMLZDOQHJR]JURPDG]HQLD]DXFKZDáąPLQZVSUDZLHSRG]LDáX]\VNX]D URNREURWRZ\ZF]ĊĞFLSU]\SDGDMąFHMDNFMRQDULXV]RPPXV]ąJáRVRZDüZV]\VF\NRP-SOHPHQWDULXV]H=JRGDZLĊNV]RĞFLNRPSOHPHQWDULXV]\MHVWSRGU\JRUHPQLHZDĪQRĞFL Z\PDJDQDGODXFKZDá\ZDOQHJR]JURPDG]HQLDPLQZVSUDZDFKSRG]LDáX]\VNX]D URNREURWRZ\ZF]ĊĞFLSU]\SDGDMąFHMNRPSOHPHQWDULXV]RP 6SyáNLRVRERZHQLHPDMąRVRERZRĞFLSUDZQHMVWąGWHĪGRFKRG\RVLąJDQHZZ\QLNX G]LDáDOQRĞFLSURZDG]RQHMSU]H]VSyáNĊRVRERZąQLHVWDQRZLąRGUĊEQHJRSU]HGPLRWX RSRGDWNRZDQLD1DWRPLDVWRSRGDWNRZDQLXSRGOHJDMąGRFKRG\SU]\SDGDMąFHQDSRV]F]H-JyOQ\FKZVSyOQLNyZVSyáNLRVRERZHMZ\SUDFRZDQHZWRNXSURZDG]HQLDG]LDáDOQRĞFL JRVSRGDUF]HMZIRUPLH6.$6WąGWHĪGRFKRG\RVLąJQLĊWHZ]ZLą]NX]SURZDG]RQą G]LDáDOQRĞFLąJRVSRGDUF]ąVąSURSRUFMRQDOQLH ZVWRVXQNXGRZQLHVLRQ\FKZNáDGyZ FK\EDĪHXPRZDVSyáNLRNUHĞODLQQHSURSRUFMH G]LHORQHPLĊG]\ZVSyOQLNyZLGRSLHUR ZVSyOQLF\UR]OLF]DMąVLĊ]SRGDWNXGRFKRGRZHJRZ]ZLą]NX]RVLąJQLĊW\PLGRFKRGDPL 8VWDZDRSRGDWNXGRFKRGRZ\PRGRVyEIL]\F]Q\FKVWDQRZLĪHSU]\FKRG\]XG]LDáX ZVSyáFHQLHEĊGąFHMRVREąSUDZQąXNDĪGHJRSRGDWQLNDRNUHĞODVLĊSURSRUFMRQDOQLH GRMHJRXG]LDáXZ]\VNXRUD]áąF]\VLĊ]SR]RVWDá\PLSU]\FKRGDPL]LQQ\FKĨUyGHá >8VWDZDRSRGDWNXGRFKRGRZ\PRGRVyEIL]\F]Q\FKDUW@

UMCS

(5)

 :<.25=<67$1,(63Ïà.,.20$1'<72:2$.&<-1(-

6SRVyE RSRGDWNRZDQLD GRFKRGX ] XG]LDáX Z VSyáFH RVRERZHM ]DOHĪ\ RG F\-ZLOQRSUDZQHJR VWDWXVX GDQHJR ZVSyOQLND -HĞOL ZVSyOQLNLHP MHVW RVRED IL]\F]QD WRGRFKRG\]G]LDáDOQRĞFLSU]\SDGDMąFH]JRGQLH]SU]\MĊWąSURSRUFMąQDZVSyOQLND ]RVWDMąRSRGDWNRZDQHZHGáXJ8VWDZ\RSRGDWNXGRFKRGRZ\PRGRVyEIL]\F]Q\FK -HĞOLZVSyOQLNLHPVSyáNLRVRERZHMMHVWVSyáNDNDSLWDáRZDWRRVLąJDQHGRFKRG\ SU]\SLVDQH ZVSyOQLNRZL Vą áąF]RQH ] LQQ\PL SU]\FKRGDPL L NRV]WDPL SRGPLRWX LSRGOHJDMąRSRGDWNRZDQLXQD]DVDGDFKRJyOQ\FKRNUHĞORQ\FKZ8VWDZLHRSRGDWNX GRFKRGRZ\PRGRVyESUDZQ\FK'RFKRG\VSyáHNNDSLWDáRZ\FK]G]LDáDOQRĞFLSURZD-G]RQHMZIRUPLHVSyáNLRVRERZHMQLHVWDQRZLąRGUĊEQHJRSU]HGPLRWXRSRGDWNRZDQLD DOHVąWUDNWRZDQHMDNRSU]\FKRG\LNRV]W\]SURZDG]RQHMG]LDáDOQRĞFLJRVSRGDUF]HM : SU]\SDGNX SRGDWNX RG GRFKRGX ] G]LDáDOQRĞFL JRVSRGDUF]HM SURZDG]RQHM SU]H]VSyáNLRVRERZHQLHZ\VWĊSXMH]MDZLVNRSRGZyMQHJRRSRGDWNRZDQLDGRFKRGX ERZLHPRVLąJDQHGRFKRG\]G]LDáDOQRĞFLSRGOHJDMąRSRGDWNRZDQLXW\ONRMHGHQUD] 'RW\F]\WRPRPHQWXLFKZ\SUDFRZDQLDLSU]\SLVDQLDZVSyOQLNRZLVWRVRZQHMSURSRUFML GRFKRGX:DUWRSRGNUHĞOLüĪHWRQDVSyáFHRVRERZHMFLąĪ\RERZLą]HNSURZDG]HQLD NVLąJUDFKXQNRZ\FK0DWRMHGQDNW\ONRXPRĪOLZLüXVWDOHQLHSU]\FKRGyZLNRV]WyZ RUD]GRFKRGXZVSyOQLNyZ 'XĪHSRGRELHĔVWZRIRUPXá\VSyáNLNRPDQG\WRZRDNF\MQHMGRUR]ZLą]DĔZ\NR-U]\VW\ZDQ\FKZVSyáNDFKNDSLWDáRZ\FKSU]\]DFKRZDQLXMHMFKDUDNWHUXRVRERZHJR DMHGQRF]HĞQLHG\QDPLF]QLHURVQąFDOLF]EDIXQNFMRQXMąF\FKZWHMIRUPXOHSRGPLRWyZ JRVSRGDUF]\FK SRZRGXMH ĪH VWDMą VLĊ RQH LQWHUHVXMąF\P SU]HGPLRWHP EDGDĔ 1D V]F]HJyOQą XZDJĊ ]DVáXJXMą NZHVWLH EUDNX RSRGDWNRZDQLD GRFKRGX SU]H] VSyáNĊ LEUDNX]MDZLVNDSRGZyMQHJRRSRGDWNRZDQLD

:\NRU]\VWDQLHVSyáNLNRPDQG\WRZRDNF\MQHM ZRUJDQL]DFMLJUXS\NDSLWDáRZHM

1DMF]ĊĞFLHM]HVWUXNWXU\JUXS\NDSLWDáRZHMXZ]JOĊGQLDMąFHM6.$NRU]\VWDMąILUP\ ] EUDQĪ\ EXGRZODQHM L GHZHORSHUVNLHM NWyUH ]DZLą]XMąF 6.$ MDNR VSyáNL FHORZH UHDOL]XMą]DLFKSRĞUHGQLFWZHPNRQNUHWQHSURMHNW\EXGRZODQH=WDNLHJRUR]ZLą]DQLD NRU]\VWDQDSU]\NáDG*DQW'HYHORSPHQW QDNRQLHFUZVWUXNWXU]HRUJDQL]DF\MQHM IXQNFMRQRZDá\VSyáNLNRPDQG\WRZRDNF\MQH F]\FKRFLDĪE\:LNDQD VSyáHN NRPDQG\WRZRDNF\MQ\FK 

*UXSDNDSLWDáRZDXZ]JOĊGQLDMąFDZVZRMHMVWUXNWXU]H6.$Z\PDJDZSLHUZV]HM NROHMQRĞFL XWZRU]HQLD ZH ZVSyáSUDF\ ] WRZDU]\VWZHP IXQGXV]\ LQZHVW\F\MQ\FK IXQGXV]XLQZHVW\F\MQHJR]DPNQLĊWHJRDNW\ZyZQLHSXEOLF]Q\FK IL]DQ GHG\NRZD-QHJRNRQNUHWQHPXLQZHVWRURZL VSyáFHPDWFH >V]HU]HMQDWHPDWLVWRW\LUROLIXQGXV]X LQZHVW\F\MQHJRSLV]H(0:URĔVND@1DVWĊSQLHVSyáNDPDWND]DZLą]XMHVSyáNL NRPDQG\WRZRDNF\MQHSURZDG]ąFHG]LDáDOQRĞüRSHUDF\MQą:VSyáNDFKW\FKDNFMR-QDULXV]HPMHVWIXQGXV]DNRPSOHPHQWDULXV]HPVSyáNDNDSLWDáRZD VSyáNDPDWND  :yZF]DVLQZHVWRUHPSDV\ZQ\P DNFMRQDULXV]HP MHVWIL]DQDLQZHVWRUHPDNW\ZQ\P

UMCS

(6)

 (/ĩ%,(7$:52ē6.$%8.$/6.$

NRPSOHPHQWDULXV]HP VSyáNDNDSLWDáRZD VSyáNDPDWND :LPLHQLXVSyáNLNDSLWDáRZHM NRPSOHPHQWDULXV]D Z\VWĊSXMH]DU]ąGVSyáNLPDWNLNWyU\SURZDG]LVSUDZ\6.$

8PRZD VSyáNL 6.$ ZLQQD SU]HZLG\ZDü XG]LDá SRV]F]HJyOQ\FK LQZHVWRUyZ Z]\VNDFKLVWUDWDFK:W\P]DNUHVLHZ\VWĊSXMHVZRERGD]DZLHUDQLDXPyZLXVWDOHQLD ]DZDUWHPLĊG]\RE\GZLHPDVWURQDPLPRJąSU]HZLG\ZDüĪHZ\JHQHURZDQHGRFKRG\ ]G]LDáDOQRĞFLJRVSRGDUF]HMSURZDG]RQHMSU]H]6.$VąZSU]HZDĪDMąFHMF]ĊĞFL QS  QDOHĪQHDNFMRQDULXV]RZL±IXQGXV]RZLLQZHVW\F\MQHPX]DPNQLĊWHPXDNW\ZyZ QLHSXEOLF]Q\FK:WHQVSRVyENRU]\ĞFLILQDQVRZH]SURZDG]HQLDG]LDáDOQRĞFLWUDILą GRIXQGXV]XMDNRDNFMRQDULXV]DVSyáNL6.$SRGF]DVJG\VWDáąSLHF]ĊQDGVSyáNą ]DFKRZXMHLQZHVWRU]DU]ąG]DMąF\6.$F]\OL]DU]ąGVSyáNLNDSLWDáRZHMNRPSOHPHQ-WDULXV]>7RPF]\NRZVNL@ &RLVWRWQH6.$EĊGąFVSyáNąRVRERZąQLHPDRVRERZRĞFLSUDZQHMD]DWHP QLHMHVWSRGDWQLNLHPSRGDWNXGRFKRGRZHJR1DWRPLDVWSRGDWQLNDPLVąZVSyOQLF\ F]\OLVSyáNDPDWNDEĊGąFDNRPSOHPHQWDULXV]HP LRVLąJDMąFDPLQLPDOQHGRFKRG\ ] G]LDáDOQRĞFL  RUD] IL]DQ EĊGąF\ DNFMRQDULXV]HP L ]JRGQLH ] ]DSLVDPL XPRZ\ SU]HMPXMąF\SU]HZDĪDMąFąF]ĊĞüGRFKRGyZ]G]LDáDOQRĞFLJRVSRGDUF]HM6.$ :W\P NRQWHNĞFLH ZDUWR ]ZUyFLü XZDJĊ QD WR ĪH IL]DQ MHVW ]ZROQLRQ\ ] RSRGDWNRZDQLD SRGDWNLHP GRFKRGRZ\P ZV]HONLFK RVLąJDQ\FK SU]H] VLHELH GRFKRGyZ >8VWDZD RSRGDWNXGRFKRGRZ\PRGRVyESUDZQ\FKDUWXVWSNW@=DWHPSU]\ ]DVWRVRZDQLX NRQVWUXNFML JUXS\ NDSLWDáRZHM Z\NRU]\VWXMąFHM ]DUyZQR IL]DQ MDN L6.$PRĪQDXQLNQąüSáDFHQLDSRGDWNXGRFKRGRZHJRERZLHP6.$QLHMHVWSáDW-QLNLHPSRGDWNXRGGRFKRGyZZ\JHQHURZDQ\FKZWUDNFLHSURZDG]HQLDG]LDáDOQRĞFL DIXQGXV]LQZHVW\F\MQ\FKMDNRDNFMRQDULXV]MHVW]ZROQLRQ\]RERZLą]NXSáDWQRĞFL SRGDWNXGRFKRGRZHJRRGZV]HONLFKRVLąJQLĊW\FKGRFKRGyZ

3RGVXPRZXMąFSRZ\ĪV]HUR]ZDĪDQLDZDUWRSRGNUHĞOLüĪHSRGVWDZRZą]DOHWĊ GHF\GXMąFą R DWUDNF\MQRĞFL VWUXNWXU\ NDSLWDáRZHM Z\NRU]\VWXMąFHM 6.$ VWDQRZL PRĪOLZRĞüRVLąJDQLDSR]\W\ZQ\FKHIHNWyZ]ZLą]DQ\FK]RSW\PDOL]DFMąSRGDWNRZą .RQLHF]QRĞü ]DSáDW\ SRGDWNX GRFKRGRZHJR Z\VWĊSXMH GRSLHUR Z PRPHQFLH Z\SáDW\QDU]HF]LQZHVWRUyZĞURGNyZSU]H]IXQGXV]JG\Z\NXSXMHRQFHUW\ILNDW\ ZFHOXLFKXPRU]HQLDOXEOLNZLGDFMLIXQGXV]X.RQLHF]QRĞü]DSáDW\SRGDWNXSRMDZL VLĊUyZQLHĪZSU]\SDGNX]E\FLDFHUW\ILNDWyZSU]H]LQZHVWRUDQDU]HF]RVRE\WU]HFLHM 3RGVWDZąGRRSRGDWNRZDQLDMHVWZyZF]DVUyĪQLFDPLĊG]\ZDUWRĞFLą]E\FLDDNZRWą QDE\FLD FHUW\ILNDWyZ LQZHVW\F\MQ\FK 3áDFRQ\ ZyZF]DV SRGDWHN GRFKRGRZ\ MHVW SRGDWNLHPRG]\VNyZNDSLWDáRZ\FK

=DNRĔF]HQLH

)XQNFMRQRZDQLH JUXS\ NDSLWDáRZHM Z\PDJD RNUHĞOHQLD FHOX RUD] VSRVREX RU-JDQL]DFMLJUXS\NWyU\SR]ZROLUHDOL]RZDüWHQFHONWyU\PPRĪHE\üRSW\PDOL]DFMD SRGDWNRZDDMHJRRVLąJQLĊFLXPRĪHVáXĪ\üRUJDQL]DFMDJUXS\Z\NRU]\VWXMąFDIXQGXV] LQZHVW\F\MQ\]DPNQLĊW\DNW\ZyZQLHSXEOLF]Q\FKRUD]VSyáNĊNRPDQG\WRZRDNF\MQą

(7)

 :<.25=<67$1,(63Ïà.,.20$1'<72:2$.&<-1(- 6SyáND NRPDQG\WRZRDNF\MQD QLH MHVW SRGDWQLNLHP SRGDWNX GRFKRGRZHJR 'RFKRG\VSyáNLVąRGQRV]RQHQDZVSyOQLNyZZUHODFMLXVWDORQHMZXPRZLH-HĪHOL MHGQ\P]DNFMRQDULXV]\MHVWIL]DQWRGRFKRG\]G]LDáDOQRĞFLRSHUDF\MQHM±ZF]ĊĞFL SU]\SDGDMąFHMQDXG]LDáIL]DQ±QLHVąRSRGDWNRZDQHDQLQDSR]LRPLHVSyáNLDQLQD SR]LRPLHIL]DQ)XQGXV]HLQZHVW\F\MQHVą]ZROQLRQH]RERZLą]NXSRGDWNRZHJRZLĊF RWU]\PDQHSU]H]IL]DQG\ZLGHQG\RUD]GRFKRG\]HVSU]HGDĪ\DNFMLF]\XG]LDáyZF]\ WHĪGRFKRG\]H]E\FLDQLHUXFKRPRĞFLQLHEĊGąSRGOHJDüRSRGDWNRZDQLXSRGDWNLHP GRFKRGRZ\P 3RZ\ĪHMRSLVDQHSU]HVáDQNLVSRZRGRZDá\Z\VRNąG\QDPLNĊSRZVWDZDQLDVSy-áHNNRPDQG\WRZRDNF\MQ\FKERZLHPZODWDOLF]EDUHMHVWURZDQ\FK6.$Z]URVáD RSRQDG

3U]\GDWQRĞü ]DVWRVRZDQLD VSyáNL NRPDQG\WRZRDNF\MQHM PRĪH MHGQDN XOHF ]PLDQLH]XZDJLQDSU]\JRWRZDQ\SU]H]0LQLVWHUVWZR)LQDQVyZSURMHNW]PLDQXVWDZ RSRGDWNXGRFKRGRZ\P RGRVyEIL]\F]Q\FKRUD]RGRVyESUDZQ\FK =DNáDGDRQĪH WRVSyáNDNRPDQG\WRZRDNF\MQD VSyáNDRVRERZD VWDQLHVLĊSRGDWQLNLHPSRGDWNX GRFKRGRZHJR DQLHZVSyOQLF\MDNGRWHMSRU\E\áRZSU]\SDGNXZV]\VWNLFKVSyáHN RVRERZ\FK  %LEOLRJUDILD  +HOLQ$ UHG )X]MHLSU]HMĊFLD:\EUDQHDVSHNW\LQWHJUDFML:\GDZQLFWZR8QLZHUV\WHWX-DJLHO-ORĔVNLHJR.UDNyZ  .UHIW=+ROGLQJ*UXSDNDSLWDáRZD3:(:DUV]DZD  0Dá\5RF]QLN6WDW\VW\F]Q\ *áyZQ\8U]ąG6WDW\VW\F]Q\:DUV]DZD  0Dá\5RF]QLN6WDW\VW\F]Q\ *áyZQ\8U]ąG6WDW\VW\F]Q\:DUV]DZD  7RPF]\NRZVNL3,QZHVW\FMHZ),=DNZHVWLHSRGDWNRZH2SW\PDOL]DFMDSRGDWNRZDÄ3DUNLHW´ ]  7URFNL0*UXS\NDSLWDáRZH7ZRU]HQLHLIXQNFMRQRZDQLH3:1:DUV]DZD  8VWDZD]GQLDZU]HĞQLDU.RGHNVVSyáHNKDQGORZ\FK ']81USR]]SyĨQ]P   8VWDZD]GQLDOLSFDURSRGDWNXGRFKRGRZ\PRGRVyEIL]\F]Q\FK WHNVWMHGQROLW\']8 1USR]]SyĨQ]P  8VWDZD]GQLDOXWHJRURSRGDWNXGRFKRGRZ\PRGRVyESUDZQ\FK WHNVWMHGQROLW\']8 1USR]]SyĨQ]P 

 :URĔVND (0 :\NRU]\VWDQLH IXQGXV]\ LQZHVW\F\MQ\FK Z ]DU]ąG]DQLX JUXSą NDSLWDáRZą >Z@

,QVWUXPHQW\ NV]WDáWRZDQLD GRFKRGRZRĞFL L UHQWRZQRĞFL SU]HGVLĊELRUVWZD - 'XUDM UHG  $FWD

8QLYHUVLWDWLV/RG]HQVLV)ROLD2HFRQRPLFD:\G8QLZHUV\WHWXàyG]NLHJRàyGĨ 7KHUROHRIOLPLWHGMRLQWVWRFNFRPSDQLHVLQKROGLQJRSHUDWLRQ ,QWKHODVWILYH\HDUVWKHUHKDVEHHQJURZLQJQXPEHURIOLPLWHGMRLQWVWRFNFRPSDQLHV,WLVWKHUHVXOW RIWKHLUXVHIXOQHVVLQWKHWD[RSWLPL]DWLRQ,WLVHVSHFLDOO\WUXHIRUFDSLWDOJURXSRIFRPSDQLHV KROGLQJV  $OOLQFRPHVHDUQHGE\OLPLWHGMRLQWVWRFNFRPSDQ\EHORQJVWRWKHRZQHUVDQGLQFRPHWD[HVDUHWREH SDLGE\WKHRZQHUVQRWWKHFRPSDQ\ QRWE\WKHFRPSDQ\ 7KXVLWLVSRVVLEOHWRDYRLGGRXEOHWD[DWLRQ

UMCS

(8)

 (/ĩ%,(7$:52ē6.$%8.$/6.$ :KDW¶VPRUHLWLVSRVVLEOHQRWWRSD\WD[HVDWDOO%XWLWUHTXLUHVWKHFDSLWDOJURXSFRRSHUDWLRQ ZLWKLQYHVWPHQWIXQGV$OOHDUQLQJVJDLQHGE\LQYHVWPHQWIXQGDUHWD[IUHH$UUDQJLQJFDSLWDOJURXS VWUXFWXUHE\HPSOR\LQJOLPLWHGMRLQWVWRFNFRPSDQLHVDQGLQYHVWPHQWIXQGJLYHVDQLQYHVWRURSSRUWXQLW\ WRGHIHUSD\LQJLQFRPHWD[HV±LQFRPHWD[HVDUHSDLGDIWHULQYHVWRUVHOOLQJKLVSDUWLFLSDWLRQFHUWLILFDWH RUDIWHUOLTXLGDWLRQRILQYHVWPHQWIXQG

UMCS

Powered by TCPDF (www.tcpdf.org)

Cytaty

Powiązane dokumenty

W analizowanym okresie tj. Dom Maklerski realizował kolejne umowy związane z pozyskaniem finansowania dla emitentów z rynku kapitałowego poprzez emisję akcji lub

rękawiczek medycznych MBF Medical NitrAG SoftTouch oraz pozostałych planowanych do wprowadzenia w przyszłości do obrotu na rynku polskim (medyczne fartuchy, odzież ochronna i

[r]

Zarząd Jednostki Dominującej jest odpowiedzialny za system kontroli wewnętrznej w Spółce i Grupie Kapitałowej, jego skuteczność w procesie sporządzania

Z tytułu zawarcia Umowy Spółce przysługuje wynagrodzenie zaliczkowe płatne zgodnie z harmonogramem, w wysokości 1.824.200,00 euro netto (około 8,2 mln zł) za grę. Emitent

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI COGNOR HOLDING SA ORAZ GRUPY KAPITAŁOWEJ COGNOR W ROKU 2020I.

VARIANT S.A., jednostka dominująca grupy kapitałowej, na dzień 30 czerwca 2008 roku była podmiotem dominującym w stosunku do trzech spółek, w których posiada po

W 2020 roku Grupa poniosła znaczące koszty pracy związane z chorobą pracowników na COVID–19, ich kwarantanną, realizacją działań profilaktycznych