• Nie Znaleziono Wyników

Szybki Monitoring NBP

N/A
N/A
Protected

Academic year: 2022

Share "Szybki Monitoring NBP"

Copied!
79
0
0

Pełen tekst

(1)

Nr 04/21 (październik 2021 r.)

Szybki Monitoring NBP

Analiza sytuacji sektora przedsiębiorstw

(2)

Nr 04/21 (październik 2021 r.)

Szybki Monitoring NBP

Analiza sytuacji sektora przedsiębiorstw

(3)

Streszczenie 2

Syntetyczne wskaźniki sytuacji przedsiębiorstw 4

Sprzedaż i uwarunkowania popytowe 7

Sytuacja finansowa i jej prognozy 15

1. Wynik finansowy i rentowność 15

2. Ogólne oceny sytuacji ekonomicznej oraz niepewność otoczenia 20

3. Prognozy sytuacji ekonomicznej i zmian rentowności 23

Ramka 1 Oceny poziomu niepewności 26

Koszty pracy i wydajność 27

Ramka 2 Substytucja pracy ludzkiej 36

Inwestycje 38

1. Inwestycje w gospodarce narodowej 38

2. Inwestycje średnich i dużych przedsiębiorstw 38

3. Perspektywy aktywności inwestycyjnej 46

Płynność i finansowanie działalności 48

1. Płynność i regulowanie zobowiązań 48

2. Finansowanie działalności przedsiębiorstw 57

Ramka 3 Leasing pozostaje komplementarnym wobec kredytu bankowego, źródłem finansowania

inwestycji w sektorze przedsiębiorstw niefinansowych 63

Ceny producentów 66

Uwagi metodologiczne 70

Formularz ankietowy 72

Spis treści

Autorzy:

Piotr Boguszewski

Zuzanna Iwanicka

Piotr Popowski

Łukasz Postek

Katarzyna Puchalska

Agnieszka Sawicka

Izabela Tymoczko

(4)

Streszczenie

Streszczenie

W świetle sprawozdań F-01/I-01 GUS w II kw. 2021 r. poziomy przychodów ze sprzedaży krajowej i zagranicznej sektora przedsiębiorstw niefinansowych (SPN) – zarówno w ujęciu nominalnym, jak i realnym – przewyższały nie tylko wartości notowane przed wybuchem pandemii, ale również wyznaczone przez długookresowe trendy. Koszty sprzedanych produktów także w II kw. br. wzrosły wyraźnie wolniej od przychodów. Najszybciej rosły koszty surowców i materiałów oraz towarów, wolniej zaś - koszty pracy (jednak najsilniej od 2008 r,) oraz wydatki na usługi obce. Dużo wyższy niż przed rokiem okazał się wynik na operacjach finansowych – m.in. ze względu na znaczące wpływy z dywidend.

W rezultacie, zagregowany wynik finansowy sektora przedsiębiorstw rósł w II kw. br. nadal w bardzo szybkim tempie (r/r), jednak niższym niż w poprzednim okresie.

Choć w II kw. br. sytuacja finansowa sektora przedsiębiorstw w przekroju branżowym pozostała zróżnicowana, to przeważająca większość z nich odnotowała zarówno wzrost zysków, jak i rentowności.

Wyraźną poprawę odnotowano zwłaszcza w branżach dotkniętych restrykcjami związanymi z pandemią.

Bardzo dobre rezultaty finansowe SPN spowodowały, że w II kw. 2021 r. średnie wartości wskaźników płynności firm osiągnęły kolejne historyczne maksima. Stopniowo jednak spada odsetek firm ze wskaźnikiem płynności przekraczającym referencyjny poziom 0,2, przy czym niemal 60% analizowanych przedsiębiorstw wciąż utrzymuje bardzo wysoką płynność gotówkową.

W III kw. 2021 r. syntetyczny wskaźnik sytuacji bieżącej wzrósł - do najwyższego poziomu od ok. 10 lat.

Szybka odbudowa wskaźnika, po szoku wywołanym pandemią koronawirusa i obostrzeniami w swobodnym funkcjonowaniu gospodarki, wynikała w głównej mierze z bardzo dobrej sytuacji płynnościowej sektora przedsiębiorstw (wspieranej przez działania z tarcz antykryzysowych).

W III kw. 2021 r. stopień wykorzystania zdolności produkcyjnych wzrósł we wszystkich klasach przedsiębiorstw wg przeznaczenia produkcji i usług; zarówno wśród eksporterów, jak i nieeksporterów.

Szybko rosnące po kryzysie COVID-19 wykorzystanie tych zdolności było jedną z przyczyn, dla których w kwartale tym nasilił się problem zbyt niskiego stanu zapasów, a w szczególności materiałów i surowców. W opinii respondentów głównymi konsekwencjami tych niedoborów są wyższe koszty, opóźnienia w realizacji zamówień oraz częściowo nierealizowane przychody i zyski.

Także w III kw. br. poprawa kondycji przedsiębiorstw nastąpiła w większości branż i analizowanych klas, a m.in. ze względu na niską bazę odniesienia jej skala należała do znaczniejszych w okresie ostatnich kilku lat. Jednocześnie odczuwana przez przedsiębiorstwa niepewność nieznacznie wzrosła względem poprzedniego kwartału, utrzymując się na poziomie wyższym niż średnia długookresowa.

Prognozy popytu wskazują na nieznaczne wyhamowanie tempa poprawy popytu ogółem – zarówno w horyzoncie kwartalnym, jak i rocznym. Także kształtowanie się wskaźników prognoz eksportu sugeruje,

(5)

Streszczenie

że zarówno w IV kw. 2021 r., jak i w horyzoncie rocznym dynamika eksportu nieznacznie spadnie Ich aktualne poziomy są jednak na tyle wysokie, że sytuacja nadal będzie korzystna.

Prognozy SPN na IV kw. 2021 r. i kolejne 12 miesięcy sugerują także niższą skalę poprawy sytuacji firm niż w poprzednim kwartale. Choć wskaźniki prognoz kwartalnych i rocznych wyraźnie spadły kw/kw, w dalszym ciągu przyjmują one jednak wartości wyższe niż rok wcześniej. Przedsiębiorstwa spodziewają się także spadku tempa poprawy rentowności.

Respondenci wskazują na dalszy wzrost popytu na pracę. W III kw. br. odsetek przedsiębiorstw sygnalizujących nieobsadzone miejsca pracy wzrósł do najwyższego od 2016 r. poziomu. Najczęściej braki pracowników zgłaszają duże przedsiębiorstwa. Rekordowe są także prognozy popytu na pracę w IV kw.

br. – udział przedsiębiorstw planujących zwiększenie liczby pracowników osiągnął historyczne maksimum. Korzystne są także roczne prognozy zatrudnienia.

Wraz ze wzrostem popytu na pracę istotnie nasiliła się presja płacowa i jednocześnie historyczne maksimum osiągnął odsetek firm prognozujących podniesienie przeciętnego wynagrodzenia w nadchodzącym kwartale. Średni poziom spodziewanej podwyżki utrzymał się jednak na poziomie zbliżonym do odczytu z poprzedniego okresu. Choć odsetek przedsiębiorstw deklarujących szybszy wzrost płac niż wydajności pracy wzrósł do 22,4% (o 4 pp. kw/kw), wciąż jednak utrzymuje się na poziomie niższym niż bezpośrednio przed pandemią.

Według deklaracji badanych firm, w III kw. br. popyt na kredyt bankowy pozostał niski - o kredyt ubiegało się zaledwie 15% badanych przedsiębiorstw. Wzrosła natomiast (r/r) dostępność finansowania bankowego - ok. 84% złożonych wniosków uzyskało pozytywną decyzję kredytową. Według SM NBP saldo przewidywanego popytu na kredyt w IV kw. 2021 r. lekko jednak wzrosło (kw/kw), a zwiększenie zadłużenia częściej zapowiadają duże firmy. Analizując powyższe wyniki należy jednak podkreślić, że przedsiębiorstwa dysponują obecnie dużymi środkami własnymi.

Oczekiwany wzrost popytu i korzystna sytuacja ekonomiczna, w tym finansowa, przedsiębiorstw sprzyjały dalszej poprawie, i tak już bardzo dobrych, nastrojów inwestycyjnych w próbie – w szczególności w sektorze publicznym, przemyśle, firmach dużych oraz przedsiębiorstwach eksportujących.

W IV kw. spodziewane jest dalsze przyspieszenie wzrostu cen produkcji przedsiębiorstw ankietowanych w SM NBP. Do wzrostu prognoz cen oferowanych produktów przyczyniają się głównie rosnące ceny zaopatrzenia, co jest często związane z kształtowaniem cen materiałów i surowców na rynku światowym w warunkach ich niedoboru. Przedsiębiorstwa, które doświadczają braku surowców, prognozują w IV kw. br. dwukrotnie szybszy wzrost cen niż pozostałe. Także w horyzoncie kolejnych 12 miesięcy firmy wyraźnie częściej spodziewają się wzrostu cen producenta.

(6)

Syntetyczne wskaźniki sytuacji przedsiębiorstw

Syntetyczne wskaźniki sytuacji przedsiębiorstw

W III kw. 2021 r. syntetyczny wskaźnik sytuacji bieżącej1 wzrósł i ukształtował się na najwyższym poziomie od ok. 10 lat. Szybka odbudowa wskaźnika, po szoku wywołanym pandemią koronawirusa i obostrzeniami w swobodnym funkcjonowaniu gospodarki, wynikała w głównej mierze z bardzo dobrej sytuacji płynnościowej sektora przedsiębiorstw (wspieranej przez działania z tarcz antykryzysowych) oraz V-kształtnego odbicia stopnia wykorzystania zdolności produkcyjnych. Jak dotąd pandemię koronawirusa oraz wynikające z niej obostrzenia w swobodnym funkcjonowaniu gospodarki można – z perspektywy sektora przedsiębiorstw niefinansowych – wciąż postrzegać jako źródło zaburzeń o charakterze krótkookresowym, nakładających się i wzmacniających naturalne procesy koniunkturalne2.

Wykres 1 Syntetyczny wskaźnik sytuacji bieżącej Wykres 2 Syntetyczny wskaźnik przyszłej sytuacji

Źródło: Szybki Monitoring NBP Źródło: Szybki Monitoring NBP

W świetle syntetycznego wskaźnika przyszłej sytuacji oraz prognoz modelowych koniunktura osiągnęła w III kw. 2021 lokalne maksimum, a w latach 2022-2023 będzie bliska neutralnej. Rozważając wpływ pandemii koronawirusa na kształtowanie się cyklu koniunkturalnego warto zauważyć, że proces cyklicznego spowolnienia koniunktury rozpoczął się już na przełomie lat 2018/2019. Przeprowadzone symulacje sugerują, że pandemia koronawirusa doprowadziła przede wszystkim do szybszego (o ok. pół roku) osiągnięcia lokalnego minimum cyklu oraz skrócenia czasu trwania fazy cyklu, w której komponent cykliczny jest ujemny, ale kosztem wyższej amplitudy wahań koniunktury. Ocena procesów cyklicznych bazuje jednak na założeniu, że pandemia będzie wydarzeniem przejściowym i relatywnie krótkotrwałym. W ujęciu prospektywnym kluczowym ryzykiem dla oceny wpływu pandemii koronawirusa na przebieg procesów cyklicznych wydaje się skala tzw. czwartej fali epidemii oraz ewentualne ograniczenia w swobodnym funkcjonowaniu gospodarki z nią związane.

1 por. Szybki Monitoring NBP, Nr 03/19: https://www.nbp.pl/publikacje/koniunktura/raport_3_kw_2019.pdf.

2 Procedury statystyczne służące do filtracji komponentów cyklicznych rozwiązują tzw. problem ekstrakcji sygnału (signal extraction problem). Jeżeli szok związany z epidemią koronawirusa będzie krótkotrwały, to przez procedury statystyczne zostanie rozpoznany przede wszystkim jako komponent nieregularny i szum. Jeśli jednak szok ten będzie trwał dłużej, to z perspektywy modelowej zostanie w większej mierze zakwalifikowany jako wahania o charakterze cyklicznym. Relatywnie stabilne w czasie i niewrażliwe na pojawianie się nowych danych oszacowania komponentów cyklicznych można jednak uzyskać jedynie ex post, i to po upłynięciu pewnego czasu od wygaszenia szoku.

-5-4 -3-2 -1012345

płynność i obsługa zadł. akceptacja wniosków kred.

sytuacja popytowa sytuacja ekonomiczna wskaźnik

-8 -6 -4 -2 0 2 4 6

sytuacja ekonomiczna popyt i eksport

rynek pracy inwestycje

wskaźnik

(7)

Syntetyczne wskaźniki sytuacji przedsiębiorstw

Wykres 3 Prognoza syntetycznego wskaźnika sytuacji bieżącej* - w okresie 2005-2022 (lewy panel) oraz w zbliżeniu 2015-2022 (prawy panel)

* Linia przerywana reprezentuje wskaźnik lub prognozę na podstawie danych do I kw. 2020 r. włącznie. Linią ciągłą oznaczono wskaźnik lub prognozę na podstawie danych do III kw. 2021 r.

Źródło: Szybki Monitoring NBP

Kształtowanie się wszystkich wskaźników w bieżącej edycji raportu należy interpretować z uwzględnieniem specyficznych uwarunkowań towarzyszących okresowi ankietowania przedsiębiorstw.

Prognozy formułowane przez przedsiębiorstwa w pierwszej połowie września pozostawały bowiem prawdopodobnie pod silnym wpływem nie tylko relatywnie dobrej sytuacji epidemicznej w Polsce, ale i szczytów czwartej fali epidemii m.in. w Wielkiej Brytanii i Niemczech. Złożenie powyższych czynników wywierających silny – a równocześnie zróżnicowany w przekroju branżowym – wpływ na nastroje przedsiębiorstw nakazuje traktować prognozy formułowane przez przedsiębiorstwa z odpowiednią dozą ostrożności. Kluczowy dla ocen perspektyw rozwoju sektora przedsiębiorstw wciąż pozostaje rozwój sytuacji związanej z pandemią COVID-19 oraz z ograniczeniami w swobodnym funkcjonowaniu gospodarek narodowych i gospodarki światowej.

Sytuacja epidemiologiczna, zakres działań przeciwepidemicznych3

W całym III kw. sytuacja epidemiologiczna w Polsce była najlepsza od początku rozwoju epidemii w Polsce (licząc od pierwszego pełnego kwartału tj. II kw. ub.r.) z niską liczbą zakażeń (średnio dziennie 296), zgonów (7) i hospitalizacji (średnio 552). W porównaniu do sytuacji sprzed roku statystyki zgonów i zakażeń były o około połowę niższe, zaś liczba osób hospitalizowanych obniżyła się aż o 70%. Niemal dwukrotnie szerszy zakres niż przed rokiem miało przy tym testowanie osób na obecność wirusa SARS- CoV2. Jednocześnie hamował postęp szczepień przeciw Covid-19. Liczba wykonanych szczepień obniżyła się w ciągu kwartału z 21,5 mln. 7,7 mln. a procent w pełni zaszczepionej populacji tylko lekko przekroczył 50%.

W kolejnych miesiącach III kw. sytuacja epidemiologiczna zaczęła się jednak powoli pogarszać – we wrześniu, czyli w miesiącu, w którym przeprowadzone zostało badanie SM NBP, notowano już średnio 539 nowych zakażeń dziennie. W Polsce przy niższym stopniu wyszczepienia populacji rozwój epidemii

-5-4 -3-2 -1012345

wskaźnik z III kw. 2021 r. wskaźnik z I kw. 2020 r.

prognoza z III kw. 2021 r. prognoza z I kw. 2020 r.

-2.0 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5

2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 wskaźnik z III kw. 2021 r. wskaźnik z I kw. 2020 r.

prognoza z III kw. 2021 r. prognoza z I kw. 2020 r.

(8)

Syntetyczne wskaźniki sytuacji przedsiębiorstw

przyspieszał w III kw. wprawdzie szybciej niż w UE (Polska ma 5 najwyższy współczynnik reprodukcyjności na 27 krajów UE), ale przy niższej stopie zgonów (24 miejsce na 27 krajów).

W III kw. utrzymana została większość z dotychczasowych obostrzeń przeciwepidemicznych, a we wrześniu w trybie stacjonarnym rozpoczęła się nauka w szkołach podstawowych i średnich. Jednocześnie MZ przedstawiło wstępne założenia przywracania stref (żółte, czerwone) na wypadek pogorszenia sytuacji epidemiologicznej. Decyzje o zaostrzaniu restrykcji mają być wprowadzane na poziomie powiatów i będą uzależnione od liczby zakażeń w kraju (pow. 1000 nowych zakażeń dziennie) i w powiatach (suma nowych zakażeń z 14 dni pow. 12 na 10 tys. mieszkańców) oraz od stopnia wyszczepienia mieszkańców i obłożenia szpitali w powiatach.

Wykres 4 Wsp. reprodukcyjności w Polsce na tle

krajów UE Wykres 5 Stopa zgonów i wyszczepienie populacji

(min 1 dawka podana na 100 osób) w Polsce na tle krajów UE, koniec września b.r.

Źródło: Our World in Data

Wykres 6 Kalendarium wydarzeń w Polsce i stopa zakażeń

Źródło: Zestawienie własne na podstawie danych epidemicznych, stopa zakażeń - Our World in Data 0

0,5 1 1,5 2 2,5 3 3,5 4

kwi 20 lip 20 paź 20 sty 21 kwi 21 lip 21 paź 21

mean median min max

p25 p75 Polska

0 5 10 15 20

-60 -40 -20 0 20 40 60 80

Spain DenmarkBelgiumSwedenFinlandFranceIrelandItaly GermanyLithuaniaRomaniaHungarySloveniaSlovakiaCzechiaGreeceEstoniaCroatiaCyprusAustriaPolandLatvia

wyszczepienie (min 1 dawka podana na 100 osób) stopa zgonów (górna oś)

SM 20q2

○ ○ ○ ○ ○ ○

sonda NBP

○ ○

sonda NBP

○ ○

SM 20q3

○ ○ ○

SM 20q4

○ ○ ○

SM 21q1

○ ○

SM 21q2

○ ○ ○

SM 21q3

○ ○ ○

SM 21q4

○ ○ ○ ○

​ spec

ustawa koronawirus w Polsce kontrola sanitarna na granicy stan pandemii (WHO) stan zagrenia epidem. przywracanie przejść granicznych stan epidemii w Polsce kwarantanna narodowa "Tarcza" tarcza finansowa PFR, zakaz imprez masowych "Tarcza 2.0" etapowe luzowanie ogranicz "Tarcza 3.0" "Tarcza 4.0" lokalne zaostrzanie ogranicz tarcza PFR dla dużych Polska w żółtej strefie ograniczenie dla gastronomii, większa str. czerwona Polska w czerwonej strefie zamknięcie sklepów w CH, horeca szczepionka na SARS-COV2 "100 dni solidarności" , otwarcie galerii handlowych początek szczepi kwarantanna narodowa -zamknięcie CH "Tarcza 6.0" przedłenie etapu odpowiedzialności tarcza Finansowa PFR 2.0 otwarcie galerii handlowych otwarcie kin, teatrów, hoteli w RS zaostrzenia lokalne w województwach lockdown ogólnokrajowy zaostrzenie lockdownu regionalne luzowanie części obostrz harmonogram luzowania na maj KPO -w KE otwarcie galerii handlowych, budow.mebl. otwarcie hoteli otwarcie zewn. Gastronomi, Polski Ład luzowanie obostrz-kultura otwarcie stacjonarnej gastronomii luzowanie obostrz-imprezy, eventy plan przywracania lokalnych obostrz przedłenie obowiązujących obostrz szkoły w trybie stacjonarnym, NPS w szkach

0 10 20 30 40 50 60 70

25 lut 20 2 mar 20 4 mar 20 9 mar 20 11 mar 20 13 mar 20 14 mar 20 18 mar 20 20 mar 20 23 mar 20 24 mar 20 31 mar 20 9 kwi 20 16 kwi 20 20 kwi 20 14 maj 20 15 maj 20 19 maj 20 2 cze 20 19 cze 20 8 sie 20 31 sie 20 1 wrz 20 1 wrz 20 10 paź 20 17 paź 20 24 paź 20 7 lis 20 9 lis 20 28 lis 20 1 gru 20 18 gru 20 27 gru 20 28 gru 20 30 gru 20 11 sty 21 15 sty 21 1 lut 21 12 lut 21 26 lut 21 27 lut 21 20 mar 21 27 mar 21 26 kwi 21 28 kwi 21 3 maj 21 4 maj 21 8 maj 21 15 maj 21 21 maj 21 28 maj 21 6 cze 21 18 cze 21 24 sie 21 27 sie 21 30 sie 21 1 wrz 21 15 wrz 21 30 wrz 21

stopa zakaż

(9)

Sprzedaż i uwarunkowania popytowe

Sprzedaż i uwarunkowania popytowe

W II kw. 2021 r. przychody ze sprzedaży wzrosły o 29,6% r/r, przy czym sprzedaż krajowa o 24,9%, a zagraniczna – o 44,7%. Rekordowe odczyty rocznych dynamik sprzedaży wynikają m.in. z efektu niskiej bazy odniesienia spowodowanej przeciwepidemicznymi ograniczeniami w swobodnym funkcjonowaniu gospodarki w II kw. 2020 r. Na podobną – w sensie jakościowym – do zagregowanych danych nominalnych sytuację sprzedażową wskazują również dane urealnione wskaźnikiem PPI, mediana dynamiki przychodów oraz odsetek przedsiębiorstw, które w relacji rocznej odnotowały wzrost przychodów ze sprzedaży. Odczyty wszystkich analizowanych wskaźników ukształtowały się na najwyższych poziomach w historii badania.

Wykres 7 Nominalna dynamika r/r przychodów ze sprzedaży (dane kwartalne) [w %]

Wykres 8 Realna (wg PPI) dynamika r/r przychodów ze sprzedaży (dane kwartalne) [w %]

Źródło: Wyniki finansowe, dane GUS Źródło: Wyniki finansowe, dane GUS Wykres 9 Mediana dynamiki r/r przychodów ze

sprzedaży* (dane kwartalne) [w %, s.a.] Wykres 10 Odsetek przedsiębiorstw, które odnotowały w relacji rocznej wzrost przychodów ze sprzedaży* (dane kwartalne) [w %, s.a.]

* wśród eksporterów w przypadku sprzedaży zagranicznej * wśród eksporterów w przypadku sprzedaży zagranicznej Źródło: Wyniki finansowe, dane GUS, opracowanie NBP Źródło: Wyniki finansowe, dane GUS, opracowanie NBP

W II kw. 2021 r. poziomy przychodów ze sprzedaży krajowej i zagranicznej – zarówno w ujęciu nominalnym, jak i realnym – przewyższały nie tylko wartości notowane przed wybuchem pandemii, ale również poziomy wyznaczone przez długookresowe trendy. Tym samym wpływ pandemii koronawirusa (oraz wynikających z niej ograniczeń w swobodnym funkcjonowaniu gospodarki) na sytuację popytowo- sprzedażową sektora przedsiębiorstw niefinansowych można – jak dotąd – postrzegać jako przejściowy.

-20 -10 0 10 20 30 40 50

sprzedaż krajowa sprzedaż zagraniczna sprzedaż ogółem

-20 -10 0 10 20 30 40 50

sprzedaż krajowa sprzedaż zagraniczna sprzedaż ogółem

-15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30

sprzedaż krajowa sprzedaż zagraniczna sprzedaż ogółem

35 40 45 50 55 60 65 70 75 80

sprzedaż krajowa sprzedaż zagraniczna sprzedaż ogółem

(10)

Sprzedaż i uwarunkowania popytowe

Wykres 11 Indeks jednopodstawowy nominalnych przychodów ze sprzedaży (dane kwartalne, s.a.) [2010=100]

Wykres 12 Indeks jednopodstawowy realnych (wg PPI) przychodów ze sprzedaży (dane kwartalne, s.a.) [2010=100]

Źródło: Wyniki finansowe, dane GUS, opracowanie NBP Źródło: Wyniki finansowe, dane GUS, opracowanie NBP

W II kw. 2021 r. wzrost r/r sprzedaży odnotowano w 65 spośród 73 analizowanych działów PKD w przypadku sprzedaży krajowej oraz w 51 spośród 54 działów PKD w przypadku sprzedaży zagranicznej4. We wszystkich klasach przedsiębiorstw wyróżnionych według przeznaczenia produkcji i usług dynamika sprzedaży była dodatnia, a poziom przychodów ze sprzedaży przekraczał zarówno wartość notowaną przed wybuchem pandemii, jak i poziom wyznaczony przez długookresowy trend. Szczególnie wysokie poziomy sprzedaży odnotowano wśród producentów dóbr zaopatrzeniowych i trwałych dóbr konsumpcyjnych oraz wśród firm świadczących usługi nierynkowe, w tym usługi z zakresu opieki zdrowotnej5.

Wykres 13 Nominalna dynamika r/r przychodów ze sprzedaży wg przeznaczenia produkcji (dane kwartalne) [w %]

Wykres 14 Nominalna dynamika r/r przychodów ze sprzedaży wg przeznaczenia usług (dane kwartalne) [w %]

Źródło: Wyniki finansowe, dane GUS, opracowanie NBP Źródło: Wyniki finansowe, dane GUS, opracowanie NBP

4 W analizie uwzględniono działy, których udział w agregatach sprzedaży krajowej i zagranicznej wynosił co najmniej 0,01%.

5 Czynnikiem, który mógł mieć wpływ na wysoką wartość przychodów opieki zdrowotnej w I poł. 2021 r. jest Narodowy Program Szczepień przeciw COVID-19.

100 120 140 160 180 200 220 240 260

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2021 sprzedaż krajowa sprzedaż zagraniczna sprzedaż ogółem

100 120 140 160 180 200 220 240 260

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2021 sprzedaż krajowa sprzedaż zagraniczna sprzedaż ogółem

-40 -30 -20 -100 10 20 30 40 50 60 70

2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

zaopatrzeniowe inwestycyjne kons. nietrwałe kons. trwałe

-40 -30 -20 -100 10 20 30 40 50 60 70

2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

nierynkowe biznesowe konsumenckie

(11)

Sprzedaż i uwarunkowania popytowe

Wykres 15 Indeks jednopodstawowy nominalnych przychodów ze sprzedaży wg przeznaczenia produkcji (dane kwartalne, s.a.) [2010=100]

Wykres 16 Indeks jednopodstawowy realnych (wg PPI) przychodów ze sprzedaży wg przeznaczenia usług (dane kwartalne, s.a.) [2010=100]

Źródło: Wyniki finansowe, dane GUS, opracowanie NBP Źródło: Wyniki finansowe, dane GUS, opracowanie NBP Wykres 17 Stopień wykorzystania zdolności

produkcyjnych (s.a.) i bariera popytu (s.a.) [w %] Wykres 18 Stopień wykorzystania zdolności produkcyjnych wg eksportu (s.a.) [w %]

Źródło: Szybki Monitoring NBP Źródło: Szybki Monitoring NBP

W III kw. 2021 r. stopień wykorzystania zdolności produkcyjnych wzrósł we wszystkich klasach przedsiębiorstw wg przeznaczenia produkcji i usług; zarówno wśród eksporterów, jak i nieeksporterów.

Wskaźnik wykorzystania zdolności produkcyjnych6 wyniósł ok. 83,6%, był wyższy niż przed kwartałem oraz przed rokiem (odpowiednio o 1 pp. i 3,8 pp.) i osiągnął poziom jak przed wybuchem pandemii. Powrót stopnia wykorzystania zdolności produkcyjnych do wartości sprzed pandemii odnotowano we wszystkich klasach przedsiębiorstw wyróżnionych wg przeznaczenia produkcji i usług, z wyjątkiem producentów dóbr inwestycyjnych oraz przedsiębiorstw świadczących usługi nierynkowe. Odsetek przedsiębiorstw

6 W bieżącej edycji raportu odnotowano spadek wariancji odpowiedzi na pytanie o stopień wykorzystania zdolności produkcyjnych do wartości obserwowanych przed wybuchem pandemii. W okresie obowiązywania reżimu sanitarno- epidemiologicznego ostrożnie należy również traktować deklaracje przedsiębiorstw dotyczące wykorzystania zdolności produkcyjnych ze względu na trudności związane z określeniem maksymalnych zdolności produkcyjnych (czyli mianownika we wskaźniku). Punktem odniesienia mogą być bowiem zarówno krótkookresowe maksymalne zdolności produkcyjne uwzględniające aktualne obostrzenia w swobodnym prowadzeniu działalności gospodarczej, jak i maksymalne zdolności produkcyjne w dłuższym okresie, przy założeniu braku rygorystycznych ograniczeń sanitarno-epidemiologicznych związanych

100 120 140 160 180 200 220 240 260

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2021 zaopatrzeniowe inwestycyjne kons. nietrwałe kons. trwałe

100 150 200 250 300 350 400 450 500

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2021 nierynkowe biznesowe konsumenckie

0 3 6 9 12 15 18 21 24 27 30

75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85

wykorzystanie zdolności produkcyjnych (L) bariera popytu (P)

72 74 76 78 80 82 84 86 88 90

nieeksporterzy eksporterzy niewyspecj.

eksporterzy wyspecj.

(12)

Sprzedaż i uwarunkowania popytowe

wskazujących na popyt jako barierę rozwoju ukształtował się na podobnym poziomie jak przed kwartałem, nieznacznie powyżej wartości notowanych przed wybuchem pandemii.

Ok. 20% przedsiębiorstw deklaruje, że popyt na oferowane produkty lub usługi wyraźnie przekracza ich możliwości produkcyjne. Sytuacja ta tylko w niewielkim stopniu stanowi jednak bezpośredni bodziec do podnoszenia cen własnych. Problem popytu wyraźnie przekraczającego możliwości produkcyjne jest najbardziej dotkliwy wśród producentów trwałych dóbr konsumpcyjnych, zaopatrzeniowych oraz inwestycyjnych. Najbardziej rozpowszechnionymi konsekwencjami zbyt wysokiego – w stosunku do możliwości produkcyjnych – popytu są niezrealizowane przychody lub zyski oraz potrzeba zwiększenia potencjału przedsiębiorstwa. Blisko dwukrotnie rzadziej przedsiębiorstwa wskazywały natomiast na podnoszenie cen własnych. Tym samym wysoki popyt stanowił w III kw. 2021 r. w opinii respondentów w większej mierze bodziec inwestycyjny niż inflacyjny.

Wykres 19 Problem popytu wyraźnie przewyższającego możliwości produkcyjne (odsetki odpowiedzi) [w %]

Wykres 20 Konsekwencje popytu wyraźnie przewyższającego możliwości produkcyjne (odsetki odpowiedzi) [w %]

Źródło: Szybki Monitoring NBP Źródło: Szybki Monitoring NBP

Wykres 21 Problem niedoboru surowców i

materiałów (odsetki odpowiedzi) [w %] Wykres 22 Konsekwencje niedoboru surowców i materiałów (odsetki odpowiedzi) [w %]

Źródło: Szybki Monitoring NBP Źródło: Szybki Monitoring NBP

W III kw. 2021 r. nasilił się problem zbyt niskiego stanu zapasów, a w szczególności zapasu materiałów i surowców. Głównymi konsekwencjami niedoboru zapasów są wyższe koszty przedsiębiorstw,

4 5 4 9 6 6 3 3

12 18 7

19 19 21 6

9 5

4 4

9 9 4 4

4 6

9 6

9 8 6 5

5

73 64 78

55 58 63 81

79

0 20 40 60 80 100

OGÓLNIE budownictwo dobra kons. nietrwałe dobra kons. trwałe dobra zaopatrzeniowe dobra inwestycyjne usługi konsumenckie usługi biznesowe

problem występuje i będzie się nasilał

problem występuje i będzie się utrzymywał na zbliżonym poziomie problem występuje, ale będzie stopniowo ustępował

problem nie występuje, ale prognozuje się jego pojawienie problem nie występuje, i nie prognozuje się jego pojawienia

10 4

8 5 4

9 5

0 5 10 15 20 25 30 niezrealizowane przychody / zyski

przestoje, problemy organizacyjno- logistyczne

opóźnienia realizacji zamówień wyższe koszty wyższe ceny własne konieczność zwiększenia

potencjału system zapisów, kolejkowania

10 13 7

20 18 13 8 6

20 29 28

37 32 37 8 10

6 6 6

12 10

9 2

4 5

9 7

8 6 4 4

3

60 43 52

23 35 37 77 77

0 20 40 60 80 100

OGÓLNIE budownictwo dobra kons. nietrwałe dobra kons. trwałe dobra zaopatrzeniowe dobra inwestycyjne usługi konsumenckie usługi biznesowe

problem występuje i będzie się nasilał

problem występuje i będzie się utrzymywał na zbliżonym poziomie problem występuje, ale będzie stopniowo ustępował

problem nie występuje, ale prognozuje się jego pojawienie problem nie występuje, i nie prognozuje się jego pojawienia

22 17 16

25 26 17 6

8

0 5 10 15 20 25 30 niezrealizowane przychody / zyski

przestoje, problemy organizacyjno- logistyczne

niepełne wykorzystanie zdolności produkcyjnych opóźnienia realizacji zamówień

wyższe koszty wyższe ceny własne zakłócenia inwestycji problemy z płynnością

(13)

Sprzedaż i uwarunkowania popytowe

opóźnienia w realizacji zamówień oraz niezrealizowane przychody i zyski. W II kw. 2021 r. odnotowano wysoką dynamikę produkcji w toku, która zdecydowanie przewyższała dynamikę zapasów produktów gotowych. W świetle tzw. stylizowanych faktów dotyczących kształtowania się różnych kategorii zapasów7 w cyklu koniunkturalnym, można to odczytywać jako przygotowywanie się przedsiębiorstw do zaspokojenia wyższego popytu w przyszłości. Mimo wysokiej dynamiki zapasów produktów gotowych i produkcji w toku w II kw. 2021 r. odsetki przedsiębiorstw informujących o zbyt niskich – w relacji do potrzeb – stanach zapasów produktów gotowych osiągnęły w III kw. 2021 r. historycznie najwyższe wartości. W przypadku zapasów towarów odsetek przedsiębiorstw wskazujących na zbyt niskie zapasy nieznacznie obniżył się, ale wciąż kształtował się na poziomie zbliżonym do historycznego maksimum. Na problem opóźnień w łańcuchach dostaw skutkujących zaległościami produkcyjnymi wskazują również odczyty wskaźnika PMI. Problem niedoboru zapasów materiałów jest szczególnie dotkliwy wśród producentów trwałych dóbr konsumpcyjnych, dóbr zaopatrzeniowych i inwestycyjnych oraz w budownictwie.

Wykres 23 Nominalna dynamika r/r zapasów [w %] Wykres 24 Odsetek przedsiębiorstw (s.a.), które odnotowały w relacji rocznej wzrost zapasów [w %]

Źródło: wyniki finansowe, dane GUS, opracowanie NBP Źródło: wyniki finansowe, dane GUS, opracowanie NBP Wykres 25 Odsetek przedsiębiorstw deklarujących

niedopasowanie zapasów produktów gotowych (s.a.) [w %]

Wykres 26 Odsetek przedsiębiorstw deklarujących niedopasowanie zapasów towarów (s.a.) [w %]

Źródło: Szybki Monitoring NBP Źródło: Szybki Monitoring NBP

7 por np. Postek Ł. (2010), Cykliczne kształtowanie się inwestycji w zapasy – teoria a stylizowane fakty dotyczące Polski, Bank i -10

-5 0 5 10 15 20 25

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2021

towary materiały

produkcja w toku produkty gotowe

40 45 50 55 60 65 70 75

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2021

towary materiały

produkcja w toku produkty gotowe

0 3 6 9 12 15 18

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 produkty gotowe - za duże produkty gotowe - za małe

0 3 6 9 12 15 18

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 towary - za duże towary - za małe

(14)

Sprzedaż i uwarunkowania popytowe

Wykres 27 Odsetek przedsiębiorstw deklarujących niedopasowanie zapasów wg przeznaczenia produkcji i usług [w %]

produkty gotowe produkcja w toku

materiały towary

Źródło: Szybki Monitoring NBP Źródło: Szybki Monitoring NBP

Prognozy popytu wskazują na nieznaczne wyhamowanie tempa poprawy popytu ogółem – zarówno w horyzoncie kwartalnym, jak i rocznym. Poziomy wskaźników prognoz popytu są jednak na tyle wysokie, że sytuacja popytowa powinna wciąż pozostać korzystna. W przekroju według przeznaczenia produkcji i usług, prognozy kwartalne zdecydowanie najlepiej kształtują się wśród producentów dóbr zaopatrzeniowych oraz nietrwałych dóbr konsumpcyjnych. Najmniej optymistyczne kwartalne prognozy formułują natomiast przedsiębiorstwa świadczące usługi konsumenckie, które są jedyną klasą w analizowanym przekroju oczekującą wyraźnego spadku popytu. W przypadku prognoz rocznych wszystkie klasy przedsiębiorstw wg przeznaczenia produkcji i usług formułują prognozy wzrostu popytu, ale prognozy te są mniej optymistyczne niż przed kwartałem.

Wykres 28 Wskaźnik kwartalnych prognoz popytu

(s.a.) [w pp.] Wykres 29 Wskaźnik kwartalnych prognoz popytu

wg przeznaczenia usług [w pp.]

Źródło: Szybki Monitoring NBP Źródło: Szybki Monitoring NBP

7 38 2

9 7 4

9 13 20 9

11 15 19

12 11

-30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 OGÓLNIE

budownictwo dobra kons. nietrwałe dobra kons. trwałe dobra zaopatrzeniowe dobra inwestycyjne usługi konsumenckie usługi biznesowe

zbyt duże zbyt małe

6 8 32 7

11 2

10 11 14

118 12 13 9 11

-30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 OGÓLNIE

budownictwo dobra kons. nietrwałe dobra kons. trwałe dobra zaopatrzeniowe dobra inwestycyjne usługi konsumenckie usługi biznesowe

zbyt duże zbyt małe

6 1 6 5 9

12 4 5 16 26

10 23

22 17

11 13

-30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 OGÓLNIE

budownictwo dobra kons. nietrwałe dobra kons. trwałe dobra zaopatrzeniowe dobra inwestycyjne usługi konsumenckie usługi biznesowe

zbyt duże zbyt małe

7 0 5 4 5 7 711 11 19

5 12

9 12 1411

-30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 OGÓLNIE

budownictwo dobra kons. nietrwałe dobra kons. trwałe dobra zaopatrzeniowe dobra inwestycyjne usługi konsumenckie usługi biznesowe

zbyt duże zbyt małe

-20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25

trwały komponent popytu popyt ogółem

-20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30

2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

nierynkowe biznesowe

konsumenckie budownictwo

(15)

Sprzedaż i uwarunkowania popytowe

Wykres 30 Wskaźnik kwartalnych prognoz popytu

wg przeznaczenia produkcji [w pp.] Wykres 31 Wskaźnik rocznych prognoz popytu wg przeznaczenia usług i produkcji [w pp.]

Źródło: Szybki Monitoring NBP Źródło: Szybki Monitoring NBP Wykres 32 Wskaźnik kwartalnych prognoz popytu

(s.a.) [w pp.] Wykres 33 Wskaźnik kwartalnych prognoz

eksportu (s.a.) [w pp.]

Źródło: Szybki Monitoring NBP Źródło: Szybki Monitoring NBP Wykres 34 Wskaźnik kwartalnych prognoz ekspo-

rtu wg przeznaczenia usług i produkcji [w pp.] Wykres 35 Wskaźnik rocznych prognoz eksportu wg przeznaczenia usług i produkcji [w pp.]

Źródło: Szybki Monitoring NBP Źródło: Szybki Monitoring NBP

Kształtowanie się wskaźników prognoz eksportu sugeruje, że zarówno w IV kw. 2021 r., jak i w horyzoncie rocznym dynamika eksportu nieznacznie spadnie, ale wciąż pozostanie wysoka. Wysokiej dynamiki eksportu można oczekiwać we wszystkich podstawowych grupowaniach przedsiębiorstw ze

-20 -10 0 10 20 30

2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

zaopatrzeniowe inwestycyjne kons. nietrwałe kons. trwałe

13 13 5

14 22 15 13

20 13

14 -5 -2

-6 -1 -5 -7

-5 -10

-8 -3

-10 -5 0 5 10 15 20 25

OGÓLNIE budownictwo energetyka dobra kons. nietrwałe dobra kons. trwałe dobra zaopatrzeniowe dobra inwestycyjne usługi nierynkowe usługi konsumenckie usługi biznesowe

wskaźnik zmiana kw/kw

-20 -10 0 10 20 30

nieeksporterzy eksporterzy niewyspecj.

eksporterzy wyspecj.

-15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30

eksp. niewyspecjalizowany eksp. wyspecjalizowany

-15 0 15 30 45

2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

usługi biznesowe usługi konsumenckie dobra inwestycyjne dobra zaopatrzeniowe dobra konsum. trwałe dobra konsum. nietrwałe

28 35

43 27

29 22

26 -2

2 15 -5 -2 -16

1

-20 -10 0 10 20 30 40 50

OGÓŁEM (eksporterzy) dobra kons. nietrwałe dobra kons. trwałe dobra zaopatrzeniowe dobra inwestycyjne usługi konsumenckie usługi biznesowe

wskaźnik zmiana kw/kw

(16)

Sprzedaż i uwarunkowania popytowe

względu na przeznaczenie produkcji i usług, a szczególnie wśród producentów trwałych dóbr konsumpcyjnych. Prognozy popytu ogółem są lepsze wśród eksporterów niż przedsiębiorstw skupionych wyłącznie na sprzedaży krajowej, co pozwala oczekiwać kluczowej roli popytu zagranicznego w kształtowaniu popytu ogółem w najbliższym okresie.

Prognozy popytu formułowane przez przedsiębiorstwa korespondują z danymi rzeczywistymi i – podobnie jak w poprzednim kwartale – nie wykazują cech „nadmiernego optymizmu”. Jednym z aspektów poruszanych w ramach ekonomii behawioralnej w kontekście dynamicznej poprawy sytuacji rynkowej jest wysokie ryzyko wystąpienia błędu poznawczego nazywanego „nadmiernym optymizmem”, który polega na oderwaniu oczekiwań i prognoz formułowanych przez podmioty rynkowe od tzw.

fundamentów ekonomicznych reprezentowanych przez dane rzeczywiste8. Dynamiczna poprawa prognoz popytu obserwowana w ostatnim okresie wynika jednak w większej mierze ze spadającej liczby przedsiębiorstw prognozujących spadek popytu niż rosnącej liczby przedsiębiorstw prognozujących jego wzrost. Ponadto odsetek przedsiębiorstw prognozujących wzrost popytu kształtuje się obecnie na poziomie zbliżonym do długookresowej średniej. Z prognozami formułowanymi przez przedsiębiorstwa korespondują również odczyty produkcji przemysłowej, które szybko powróciły do długookresowych tendencji obserwowanych przed wybuchem pandemii koronawirusa.

Wykres 36 Odsetki eksporterów prognozujących wzrost i spadek popytu [w %, s.a.]

Wykres 37 Odsetki nieeksporterów prognozujących wzrost i spadek popytu [w %, s.a.]

Źródło: Szybki Monitoring NBP Źródło: Szybki Monitoring NBP

8 por. np. Shiller R. J., G. A. Akerlof (2010), Zwierzęce instynkty, Studio Emka.

0 5 10 15 20 25 30 35

prognozy wzrostu popytu prognozy spadku popytu 0 5 10 15 20 25 30 35

prognozy wzrostu popytu prognozy spadku popytu

(17)

Sytuacja finansowa i jej prognozy

Sytuacja finansowa i jej prognozy

1. Wynik finansowy i rentowność

W świetle sprawozdań F-01/I-01 GUS zagregowany wynik finansowy sektora przedsiębiorstw rósł w II kw. 2021 r. nadal w bardzo szybkim tempie, choć wolniej niż w poprzednim. Poprawie sprzyjał szereg czynników: dalsze ożywienie realnego popytu, wzrost cen produktów i usług, wciąż wolniej niż sprzedaż rosnące koszty, wyższe otrzymane dywidendy, jak i statystyczny efekt związany z niską bazą odniesienia.

W efekcie w II kw. 2021 r. wynik na sprzedaży przedsiębiorstw zwiększył się o 46,3% r/r (o 15,4 mld zł - do poziomu 48,7 mld zł), zaś wynik finansowy netto był o 78,4% wyższy (wzrost o 24,9 mld zł do rekordowego poziomu 56,8 mld zł). W przypadkach obu wyników nominalny wzrost wartości względem średniej za ostatnie 5 lat przekraczał 40%.

Koszty sprzedanych produktów rosły w II kw. br. nadal wyraźnie wolniej niż przychody (o 28,7% r/r wobec 29,6% r/r wzrostu odpowiadających im przychodów), przy czym można szacować9, że krótkookresowe koszty stałe zwiększyły się w tym okresie o 14,3% r/r, natomiast koszty zmienne wzrosły o 35,5% r/r. Dysproporcja obu tych dynamik ma więc istotny wpływ na tak duże obecne tempo wzrostu wyniku finansowego i wraz z zanikaniem tych różnic tempo to ulegnie wyraźnemu spadkowi – koszty zmienne stanowią ponad 70% wartości kosztów sprzedanych.

W II kw. br. najszybciej rosły koszty surowców i materiałów oraz towarów, wolniej zaś - koszty pracy (jednak najszybciej od 2008 r.) oraz wydatki na usługi obce. Jednak dynamiki wielu składowych kosztów były silnie związane z niską bazą odniesienia. Tak było zwłaszcza z kosztami surowców, które w pierwszej fazie pandemii wyraźnie spadły (o 26,2% r/r) zaś w II kw. br. zwiększyły się aż o 51,4%. Warto też dodać, że na zachowanie się tego elementu kosztów istotny wpływ miały zwłaszcza zmiany wydatków na zakup surowców w dwóch ważnych dla gospodarki branżach, tj. w przemyśle motoryzacyjnym oraz w energetyce.

Po policzeniu dynamik kosztów w relacji do analogicznego okresu 2019 r. dla całego SP – co eliminuje część efektów pandemii -nie widać już nadmiernych różnic w dynamice wzrostu między poszczególnymi elementami kosztów – większość składowych rośnie w tempie zbliżonym do dynamiki przychodów ze sprzedaży (tj. o 8%-12% w relacji do 2019 r.). Wyjątek stanowią silniej rosnące koszty zużycia energii (wzrost o 21,1% względem 2019 r.) oraz podatki i opłaty (wzrost o 17,6% względem 2019 r.). Dokładniejszy ogląd kosztów pracy, które wśród głównych składowych kosztów zwiększyły się w najmniejszym stopniu (o 8,3%

r/r) pokazuje też znaczny spadek wydatków na szkolenia - obniżyły się nominalnie o 31,4% r/r, choć te ostatnie wydatki stanowią bardzo niewielką część kosztów firm (obecnie 0,05%, więc nawet tak duże spadki nie mają widocznego wkładu w zmiany kosztów ogółem).

9 Koszty stałe zostały policzone jako koszty sprzedanych produktów po odjęciu kosztów surowców i materiałów wykorzystywanych do produkcji, kosztów towarów zakupionych w celu dalszej odsprzedaży oraz ½ wartości kosztów usług

(18)

Sytuacja finansowa i jej prognozy

Wykres 38 Główne składowe wyniku finansowego

brutto (dane kwartalne, w mld zł) Wykres 39 Wynik finansowy na sprzedaży i wynik finansowy netto (dane kwartalne, w mld zł)

Źródło: wyniki finansowe, dane GUS, opracowanie NBP Źródło: wyniki finansowe, dane GUS, opracowanie NBP Wykres 40 Dynamika najważniejszych kategorii

ekon. SP (dane kwartalne, względem 2020 i 2019 r.) Wykres 41 Dynamika kosztów stałych i kosztów zmiennych (r/r, dane kwartalne)

Źródło: wyniki finansowe, dane GUS, opracowanie NBP Źródło: wyniki finansowe, dane GUS, opracowanie NBP Wykres 42 Wskaźnik rentowności sprzedaży

(dane kwartalne) Wykres 43 Wskaźnik rentowności obrotu netto (dane kwartalne)

Źródło: wyniki finansowe, dane GUS, opracowanie NBP Źródło: wyniki finansowe, dane GUS, opracowanie NBP -10

0 10 20 30 40 50 60 70

2016 2017 2018 2019 2020 2021

wynik na sprzedaży wynik na poz.dział.oper.

wynik na oper.finan.

15 20 25 30 35 40 45 50 55 60

2016 2017 2018 2019 2020 2021

wynik fin.na sprzedaży wynik fin.netto

44,5

33,7 29,6 28,7 51,4

33,9 28,9

25,7 21,019,6 14,0 1,7 0

10 2030 40 50 60 70 80

wynik fin.netto wynik fin.na sprzed koszty sprzedaży surowce pozostałe towary podatki energia usługi obce wynagrodzenia amortyzacja

dynamika wzgl.2020 dynamika wzgl.2019 -20 -10 0 10 20 30 40

2016 2017 2018 2019 2020 2021

k.sprzedaży k.zmienne k.stałe

-2 0 2 4 6

2,0 3,0 4,0 5,0 6,0

2016 2017 2018 2019 2020 2021

zmiany kw/kw (P oś) wsk.rent.sprzed.

wsk.rent.sprzed.s.a. mediana

I kwartyl IIII kwartyl

-3 0 3 6 9

0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0

2016 2017 2018 2019 2020 2021

zmiany kw/kw (P oś) wsk.ren.obr.netto wsk.rent.netto s.a. mediana

I kwartyl IIII kwartyl

Cytaty

Powiązane dokumenty

Diagnostyka tych chorych jest niezwykle trudna i kosztowna, a leczenie nie jest schematyczne. Każdy pacjent

Mógł też spokoj- nie spać, gdy rząd podnosił płacę minimalną o 150 zł, wprowadzać nowe produkty opieki koordynowanej, planować wprowadzenie ustawy o jakości w ochronie

Ustaw uczniów w pary tak, by suma numerów uczniów każdej pary była podzielna przez 6.. Udowodnij, że

Choć z jedzeniem było wtedy już bardzo ciężko, dzieliliśmy się z nimi czym było można.. Ale to byli dobrzy ludzie, jak

Fundamentalna zasada dążenia do ustalenia w toku postępowania kar- nego prawdy materialnej nakłada na organy procesowe obowiązek realiza- cji czynności i oceny materiału

[r]

Udowodnić, że przekrój dowolnej rodziny ideałów (podpierścieni, podciał) R jest ideałem (podpierścieniem, podciałem) R.. Udowodnić, że jeśli R jest skończony, to jest

Napisz program, który czyta liczbę naturalną r (1600 < r < 10 000) i drukuje wszystkie piątki trzynastego w roku r. (W Polsce w tym czasie obowiązywał i zakładamy, że