Dzisiejszy dzień przyniósł ze sobą kolejne, po wczorajszym wystąpieniu Bena Bernanke przed Kongresem, korzystne dla informacje. Opublikowane dziś ostateczne dane na temat dynamiki wzrostu PKB w USA w IV kwartale ubiegłego roku pozytywnie zaskoczyły rynek. Prognoza rynkowa kształtowała się na poziomie 2,2%
i była zgodna z wynikiem opublikowanym w lutym, tymczasem okazało się, że gospodarka USA rosła w tym czasie w tempie 2,5%. Dzisiejsze dane wydają się potwierdzać wczorajsze zapewnienia szefa FED Bena Bernake, że amerykańskiej gospodarce nie grozi recesja, a obserwowane osłabienie tempa wzrostu gospodarczego wynika z problemów trapiących rynek nieruchomości, a co za tym idzie ma charakter chwilowy. Lepsze od oczekiwań dane makro pozwoliły na umocnienie europejskich rynków. Główne indeksy Starego Kontynentu z entuzjazmem przyjęły informacje zza oceanu dzięki czemu odnotowały zwyżki.
DAX
Czwartkowe notowania potwierdziły, że kontrole nad rynkiem mają kupujący, których duża aktywność wywołała zwyżki. Niemiecki indeks rozpoczął dzień na poziomie 6826,1 systematycznie zyskując na wartości. W ciągu dnia doszło do testowania linii oporu z poziomu 6892,8 (wykres intraday). Dzienne minimum indeks osiągnął zaledwie 3 punkty poniżej ceny otwarcia, natomiast maksimum wyniosło 6903,6.
Podczas sesji doszło do testowania linii oporu z poziomu 6912,3. Jednakże rosnący w dniu dzisiejszym popyt okazał się niewystarczający. Ostatecznie indeks zatrzymał się na poziomie 6876,8.
Wskaźniki MACD wykazują zbieżność – wzrosty. Istnieje duże prawdopodobieństwo, że piątkowe notowania zostaną zdominowane przez byki. Wciąż należy mieć na uwadze dwa bardzo ważne poziomy: wsparcie z poziomu 6740,4 (linia szyi przełamanej w ubiegłym tygodniu formacji podwójnego dna będącej formacja
Jednakże należy być bardzo czujnym, bowiem w dniu jutrzejszym zostanie opublikowany szereg informacji makroekonomicznych, które zapewne wpłyną na przebieg piątkowych notowań (w Eurolandzie : wskaźnik inflacji za miesiąc marzec – prognoza 1,9%; Indeks nastroju konsumentów za miesiąc marzec – prognoza: – 4pkt;
wskaźnik nastroju biznesu za miesiąc marzec: 1,49 pkt).
FTSE100
W Wielkiej Brytanii podczas notowań rządziły byki. Sesja rozpoczęła się na poziomie 6266,1 zatem nieco poniżej wczorajszego zamknięcia. Jednakże w czasie notowań indeks systematycznie zyskiwał na wartości. Dzienne minimum i maksimum wyniosło odpowiednio: 6262,1 oraz 6336,3. W czasie czwartkowej sesji doszło do testowania linii oporu z poziomu 6338,3 (wykres intraday) oraz z poziomu 6342,9 (wykres dzienny). Poziomy te niemalże pokrywają się tworząc silną strefę oporu. Na uwagę zasługuje również fakt odbicia się indeksu od poziomu 6263,7 (linia szyi ukształtowanej w ubiegłym tygodniu formacji podwójnego dna będącej formacja odwrócenia trendu spadkowego na wzrostowy). Popyt okazał się silniejszy, dzięki czemu nie doszło do jej przebicia. Stopa zwrotu wyniosła 0,5%.
Wskaźniki MACD wykazują zbieżność – wzrosty. Dodatkowo w dniu dzisiejszym
wzrostów. Nadal kluczowe pozostają poziomy: opór 6342,9 oraz wsparcie z poziomu 6263,7. Jutrzejszy dzień może być rozstrzygający a wspomniane wcześniej poziomy (6263,7 oraz 6342,9) mogą okazać się kluczowe w batalii o trend. Istnieje duże prawdopodobieństwo, że piątkowa sesja będzie kontynuacją dzisiejszych wzrostów.
OBLIGACJE
dane z godziny 20:00
W dniu dzisiejszym na rynku obligacji odnotowano wzrosty rentowności. Wyjątek stanowiły 3 miesięczne bony skarbowe, w przypadku których odnotowano spadek ich dochodowości o 1 punkt bazowy w stosunku do dnia wczorajszego.
Porównując rentowność na przestrzeni miesiąca zauważalne są wzrosty rentowności na całej długości krzywej, z wyjątkiem 3 miesięcznych bonów skarbowych (spadek rentowności o 4 punkty bazowe).
Dochodowość obligacji o dwuletnim terminie wykupu wzrosła o 2 punkty bazowe w stosunku do dnia wczorajszego (do poziomu 456 punktów bazowych). Natomiast wzrost na przestrzeni miesiąca wyniósł 1 punkt bazowy.
W przypadku obligacji o 3 letnim terminie wykupu zanotowano 5 punktowy wzrost rentowności w stosunku do dnia wczorajszego oraz 3 punktowy wzrost w stosunku do sytuacji, jaka miała miejsce miesiąc temu.
Obligacje 10 letnie również od wczoraj zanotowały wzrost rentowności (1 punktowy wzrost do poziomu 462 punkty bazowe). Z kolei na przestrzeni miesiąca ich dochodowość wzrosła o 13 punktów bazowych.
Na przestrzeni miesiąca zauważalne jest opadanie krzywej dochodowości. Opadanie to jest nierównomierne: zauważalne są spadki rentowności na krótkim końcu krzywej przy jednoczesnym wzroście na dłuższym końcu co powoduje, że krzywa się spłaszcza (widoczne na wykresie krzywych dochodowości porównujących sytuację wczorajszą z tą, która miała miejsce tydzień temu).
Na wykresie 3 (porównującym sytuację w dniu dzisiejszym z tą, która miała miejsce tydzień temu) zauważalne są spadki popytu na całej długości krzywej, z wyjątkiem 3 miesięcznych bonów skarbowych. Spadki popytu są największe na długim końcu krzywej dochodowości.
Do najbardziej atrakcyjnych należą bony skarbowe, gdzie odnotowywane są spadki rentowności bądź najmniejsze ich wzrosty (w przypadku 6 miesięcznych bonów skarbowych – wzrost o 1 punkt bazowy).
KONTRAKTY TERMINOWE FRA
dane z godziny 20:30
Krótkoterminowa stopa procentowa wynosząca obecnie w USA 525 punktów bazowych jest wyższa od kontraktów terminowych FRA 11x12 w dniu dzisiejszym o 30 punktów bazowych. Oznacza to korzystną sytuację dla tych, którzy zarabiają na rynkach obligacji. Od dnia wczorajszego nastąpił spadek rentowności kontraktów terminowych FRA 11x12 o 5 punktów bazowych. Oznacza to korzystną sytuację dla inwestorów, którzy oczekują dalszych spadków rentowności a co za tym idzie wzrostu cen.
Europejska krótkoterminowa stopa procentowa wynosząca obecnie 375 punktów bazowych jest niższa od kontraktów terminowych FRA z dnia dzisiejszego o 38 punktów bazowych. W dniu dzisiejszym zanotowano wzrost rentowności kontraktów FRA 11x12 w stosunku do dnia wczorajszego (wyniósł on 1 punkt bazowy).
W przypadku obligacji na rynku polskim nie odnotowano żadnych zmian dochodowości. Może to mieć związek z wczorajszym posiedzeniem Rady Polityki Pieniężnej, która powzięła decyzje o pozostawieniu krótkoterminowej stopy procentowej na dotychczasowym poziomie 400 punktów bazowych. Stopa te jest niższa od kontraktów terminowych FRA 9x12 o 78 punktów bazowych. Jest to
negatywna informacja dla inwestorów ze względu na występującą między nimi różnicę in plus.
W Europie (również w Polsce) krótkoterminowa stopa procentowa jest niższa aniżeli oprocentowanie kontraktów terminowych FRA. Jest to negatywna informacja dla inwestorów ze względu na występującą między nimi różnicę in plus.
Na rynku amerykańskim mamy do czynienia z odwrotną sytuacją – sprzyjającą dla inwestorów zarabiających na rynkach obligacji, którzy spodziewają się dalszych spadków rentowności.
Na podstawie kontraktów FRA możliwe jest prognozowanie przyszłych stóp procentowych. Analizując sytuację na przestrzeni ostatnich dwóch lat w EUR zauważalne są wzrosty rentowności kontraktów terminowych FRA 11x12. Dwa lata temu wynosiła ona 2,50 %, dokładnie rok temu 3,41% a w dniu dzisiejszym prognozy nadal są pro wzrostowe (4,15%).
Obserwując jednakże kształtowanie się rentowności kontraktów terminowych FRA 11x12 na przestrzeni ostatnich 3 miesięcy zauważalne są jej skokowe zmiany. Na początku roku rentowność wynosiła 4,19%, największy spadek nastąpił 5 marca, kiedy to rentowność spadła do poziomu 3,96 %. Od tego dnia zauważalne są stopniowe zwyżki rentowności.
Na podstawie wykresów wyraźnie można określić oczekiwania inwestorów, co do dalszego kształtowania się stóp procentowych: dwa lata temu inwestorzy oczekiwali wzrostu stóp procentowych. Podobnie było i rok temu, kiedy to oczekiwano dalszych wzrostów stóp procentowych. Obserwując wykres trzymiesięczny widać, że prawdopodobieństwo kolejnej podwyżki stóp procentowych do poziomu 4,00%
przybliża się w czasie.
Obserwując rentowność kontraktów terminowych FRA 11x 12 w USA na przestrzeni ostatnich 2 lat zauważalna jest ciągła zmienność. Jednakże wahania rentowności nie były aż tak znaczne jak miało to miejsce w Europie (16 marca 2005 rentowność wynosiła 4,23%, dokładnie rok później 5,04%, natomiast w 2007 roku wyniosła ona 4,74%). Zatem można stwierdzić iż FRAs 11x12 w USA był względnie płaski.
Analizując sytuację w USA w okresie trzech ostatnich miesięcy również zauważalne są skokowe zmiany rentowności kontraktów terminowych FRA 11x12. W połowie stycznia wynosiła ona 5,08%. Najwyższą rentowność zanotowano pod koniec stycznia ( 5,23%) po czym następowały spadki (z wyjątkiem początku i połowy lutego kiedy to zanotowano dwie zwyżki rentowności odpowiednio do poziomów: 5,20% i 5,18%).
Obecnie rentowność kontraktów terminowych FRA 11x12 wynosi 5,00% przy obecnej krótkoterminowej stopie procentowej wynoszącej 5,25%.
dniach inwestorzy oddalili swoje oczekiwania co do pierwszej ich obnizki.
Joanna Szczurowska szczurow@us.edu.pl
