Wygrani/Przegrani. JSW % PGE % Synthos % Tauron PE % Wydarzenia w späłkach

(1)

Raport dzienny

28 sierpnia 2014

Informacje ze sp€łek

Cyfrowy Polsat Skonsolidowane wyniki p‚łroczne

Cyfrowy Polsat Prognoza jednocyfrowego wzrostu rynku reklamy w '14 LW Bogdanka Skonsolidowane wyniki p‚łroczne

CCC Skonsolidowane wyniki kwartalne

Asseco Poland Skonsolidowane wyniki kwartalne Pelion Skonsolidowane wyniki kwartalne

JW. Construction Skonsolidowane wyniki p‚łroczne Impel Skonsolidowane wyniki p‚łroczne

Echo Investment Skonsolidowane wyniki p‚łroczne Unibep Skonsolidowane wyniki p‚łroczne Unibep Umowa za 10 mln PLN netto

Polimex-Mostostal Cofnięcie jednego i złożenie kolejnego wniosku o upadłość sp‚łki Boryszew Skonsolidowane wyniki p‚łroczne

Zetkama Skonsolidowane wyniki p‚łroczne Śnieżka Skonsolidowane wyniki p‚łroczne

Gł€wne indeksy WIG20

Indeks Zmiana 1D

Zmiana

1M Zmiana 1Y

obroty PLN/USDm

WIG20 2 467  -0.06% 2.8% 4.5% 602/189

WIG30 2 638  -0.05% 2.4% 5.9% 625/196

mWIG40 3 466  0.60% 1.8% 12.1% 58/18

MIS80 11 894  0.37% -0.2% -6.4% 19/6

WIG 52 849  0.13% 2.5% 8.9% 696/218

WIGBANKI 8 291  0.10% 2.3% 12.1% 163/51

Gł€wne indeksy światowe

1D 1M 3M 1Y

Dow Jones 17 122  ^0.09% ^0.82% ^2.94% ^15.50%

S&P500 2 000  0.00% 1.07% 4.73% 22.33%

NASDAQ 4 570  -0.02% 2.81% 8.15% 27.17%

DAX 9 570  -0.19% -0.30% -3.72% 17.31%

RTSI$ 1 261  0.10% 4.29% -3.06% -3.00%

XU100 80 467  -0.36% -4.45% 3.17% 22.94%

Surowce

1D 1M 3M 1Y 3M 1Y 2Y 5Y 10Y

Miedź ^(USD/t) 7 030.0  -0.57% -2.1% 1.6% -3.9% Polska 2.52% 2.27% 2.23% 2.54% 3.08%

Ropa (USD/bbl) 102.6  -0.16% -4.9% -4.9% -2.1% Węgry 1.53% 1.78% 2.20% 3.45% 4.43%

Aluminium(USD/t) 2 086.5  -0.12% 2.8% 14.7% 11.0% Niemcy -0.04% -0.01% -0.02% 0.19% 0.94%

Złoto (USD/OZ) 1 286.7  0.30% -1.2% 2.2% -9.3% USA 0.03% 0.12% 0.51% 1.64% 2.36%

Waluty

1D 1M 3M 1Y

USD/PLN 3.1794  -0.10% 3.1% 4.0% -0.9%

EUR/PLN 4.2008  0.05% 1.3% 1.1% -1.8%

EUR/USD 1.3213  0.15% -1.7% -2.8% -0.9%

USD/HUF 237.31  -0.05% 3.5% 6.6% 5.6%

Rentowność skarbowych papier€w dłużnych 0

5 10 15 20 25 30 35 40 45

30/5/14 4/6/14 9/6/14 12/6/14 17/6/14 23/6/14 26/6/14 1/7/14 4/7/14 9/7/14 14/7/14 17/7/14 22/7/14 25/7/14 30/7/14 4/8/14 7/8/14 12/8/14 18/8/14 21/8/14 26/8/14

2200 2250 2300 2350 2400 2450 2500 2550

Najbardziej aktywne akcje

1D 1M % obrot‚w obroty (PLN/USD)

KGHM 138.00  ^0.44% ^6.2% ^9.1% ^55/17

PZU 474.65  0.35% 4.9% 9.0% 54/17

PGE 21.73  ^-1.72% ^2.7% ^7.6% ^45/14

PKO BP 39.15  ^-0.38% ^4.7% ^5.7% ^34/10

Wygrani/Przegrani

1D 1D

JSW 33.80  ^2.74% ^PGE ^21.73  ^-1.72%

Synthos 4.77  1.27% Tauron PE 5.12  -1.54%

Prognozy makro

Godz. Wydarzenie Będzie Ostatnio

14:00 Inflacja HICP, wst. (m/m) GER 0.00% 0.30%

14:30 PKB (annualizowany), rew. US 3.90% -2.10%

14:30 Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych US 300tys. 298tys.

Wydarzenia w sp€łkach

Sp‚łka Wydarzenie

Komputronik Dzień ustalenia prawa do 0,27 zł dywidendy na akcję Eurocash NWZ sp‚łki

Inventum TFI NWZ ws. zmian w składzie rady nadzorczej

(2)

Informacje ze sp€łek

Cyfrowy Polsat Skonsolidowane wyniki p‚łroczne

II kw. 2014 II kw. 2013 zmiana I-II kw.

2014

I-II kw.

2013 zmiana

Przychody 1 745.9 735.9 137.2% 2 469.2 1 433.0 72.3%

EBITDA 708.9 257.3 175.5% 990.9 502.7 97.1%

EBIT 397.6 195.0 103.9% 617.1 379.7 62.5%

Zysk netto 132.1 80.7 63.7% 230.3 175.9 30.9%

Marże

Marża EBITDA 40.6% 35.0% 40.1% 35.1%

Marża EBIT 22.8% 26.5% 25.0% 26.5%

Marża netto 7.6% 11.0% 9.3% 12.3%

Wg MSR/MSSF; mln PLN

Cyfrowy Polsat Prognoza jednocyfrowego wzrostu rynku reklamy w '14

Cyfrowy Polsat podtrzymał prognozę średniego jednocyfrowego wzrostu rynku reklamowego w 2014 roku. Sp‚łka dodała, że jej przychody reklamowe rosną znacznie szybciej niż rynek, dzięki dynamicznie rosnącym przychodom z reklamy dotychczasowych kanał‚w grupy oraz konsolidacji od września 2013 r. wynik‚w TV4 i TV6". Udziały w oglądalności jej segmentu telewizyjnego w drugim kwartale 2014 roku wyniosły 23.6% wobec 19.7%w roku ubiegłym. Według szacunk‚w domu mediowego Starlink udział Cyfrowego Polsatu w rynku reklamy telewizyjnej w pierwszej połowie 2014 roku wzr‚sł r/r do 24.9% z 22.4%.

LW Bogdanka Skonsolidowane wyniki p‚łroczne

II kwartał 2014

II kwartał

2013 zmiana I-II kw.

2014

I-II kw.

2013 zmiana

Przychody 463.8 448.1 3.5% 945.4 878.9 7.6%

Wynik brutto na sprzedaży 83.1 131.7 -36.9% 200.6 254.6 -21.2%

EBITDA 130.1 173.9 -25.2% 304.3 346.6 -12.2%

EBIT 40.7 98.4 -58.7% 126.7 188.2 -32.7%

Zysk netto 28.8 71.9 -59.9% 91.2 141.7 -35.6%

Marże

Marża EBITDA 28.1% 38.8% 32.2% 39.4%

Marża EBIT 8.8% 22.0% 13.4% 21.4%

Marża netto 6.2% 16.0% 9.6% 16.1%

Wyniki skonsolidowane i rentowność w II kwartale 2014 okazały się istotnie słabsze od oczekiwań rynkowych. Konsensus prognoz zakładał wypracowanie +49.1 mln PLN zysku netto, +66 mln PLN EBIT i +154.4 mln PLN EBITDA przy 453.6 mln PLN przychod‚w.

(3)

CCC Skonsolidowane wyniki kwartalne

II kw. 2014 II kw. 2013 zmiana I-II kw. 2014 I-II kw. 2013 zmiana

Przychody 496.2 422.4 17.5% 855.9 643.6 33.0%

EBITDA 97.7 81.1 20.5% 113.5 55.9 103.0%

EBIT 87.2 73.1 19.3% 92.2 39.2 135.2%

Zysk netto 69.8 69.2 0.9% 70.2 29.5 138.0%

Marże

Marża EBITDA 19.7% 19.2% 13.3% 8.7%

Marża EBIT 17.6% 17.3% 10.8% 6.1%

Marża netto 14.1% 16.4% 8.2% 4.6%

Wyniki sp‚łki były zgodne z naszymi oczekiwaniami na wszystkich liniach rachunku zysk‚w i strat (r‚żnice nie były większe niż 2 mln PLN) i zbliżone do konsensusu.

Asseco Poland Skonsolidowane wyniki kwartalne

Przychody 1 499.1 1 402.9 6.9% 2 913.0 2 710.0 7.5%

EBITDA 217.9 223.7 -2.6% 430.7 130.6 229.8%

EBIT 150.2 158.4 -5.2% 295.3 322.2 -8.3%

Zysk netto 86.5 87.5 -1.1% 183.2 179.8 1.9%

Marże

Marża EBITDA 14.5% 15.9% 14.8% 4.8%

Marża EBIT 10.0% 11.3% 10.1% 11.9%

Marża netto 5.8% 6.2% 6.3% 6.6%

Wyniki sp‚łki były zbliżone do oczekiwań. Na poziomie EBIT wynik był taki jak konsensus, a zysk netto był większy o 9%.

Pelion Skonsolidowane wyniki kwartalne

Przychody 1 851.9 1 773.6 4.4% 3 798.8 3 699.5 2.7%

EBITDA 20.0 43.5 -54.0% 65.3 107.7 -39.4%

EBIT 11.2 34.1 -67.2% 47.8 89.4 -46.5%

Zysk netto 2.0 20.7 -90.3% 26.5 56.6 -53.2%

Marże

Marża EBITDA 1.1% 2.5% 1.7% 2.9%

Marża EBIT 0.6% 1.9% 1.3% 2.4%

Marża netto 0.1% 1.2% 0.7% 1.5%

Wyniki sp‚łki były wyraźnie poniżej oczekiwań. Na poziomie EBITDA wynik był o 50% niższy, a zysk netto był o 89% mniejszy niż oczekiwania.

(4)

JW. Construction Skonsolidowane wyniki p‚łroczne

II kwartał 2014

II kwartał

2013 zmiana I-II kw.

2014

I-II kw.

2013 zmiana

Przychody 51.6 95.5 -45.9% 116.9 181.3 -35.5%

EBIT 10.1 9.6 5.5% 23.2 24.3 -4.4%

w tym wynik na akt. wartości aktyw‚w 4.1 0.5 765.6% 11.3 3.5 226.7%

Zysk netto 0.8 0.8 -7.8% 6.0 5.1 15.6%

Marże

Marża brutto na sprzedaży 24.8% 21.6% 24.2% 21.3%

Marża EBIT 19.6% 10.0% 19.9% 13.4%

Marża netto 1.5% 0.9% 5.1% 2.8%

Przychody dewelopera okazały się nieco niższe od naszych oczekiwań (58.7 mln PLN), natomiast wynik brutto na sprzedaży był wyższy niż nasza prognoza (11.5 mln PLN), dzięki lepszej od zakładanej przez nas (19.6%) rentowności. Na poziomie operacyjnym spodziewaliśmy się 8.1 mln PLN zaś na poziomie netto oczekiwaliśmy wyniku w okolicy zero (-0.2 mln PLN).

Impel Skonsolidowane wyniki p‚łroczne

II kwartał 2014

II kwartał

2013 zmiana I-II kw.

2014

I-II kw.

2013 zmiana

Przychody 424.7 403.6 5.2% 828.8 765.4 8.3%

w tym dotacje 8.2 11.7 -30.3% 17.6 22.9 -23.4%

EBITDA 25.0 21.5 16.4% 43.6 42.7 2.2%

EBIT 14.3 11.2 28.0% 22.0 22.1 -0.2%

Zysk netto 7.6 3.3 131.4% 9.6 9.6 0.3%

Marże

Marża EBITDA 5.9% 5.3% 5.3% 5.6%

Marża EBIT 3.4% 2.8% 2.7% 2.9%

Marża netto 1.8% 0.8% 1.2% 1.3%

Echo Investment Skonsolidowane wyniki p‚łroczne

II kwartał 2014

II kwartał

2013 zmiana I-II kw.

2014

I-II kw.

2013 zmiana

Przychody 111.5 122.8 -9.1% 223.4 260.6 -14.3%

EBIT 36.9 248.7 -85.2% 527.1 494.4 6.6%

w tym wynik na akt. wartości aktyw‚w -12.7 199.3 - 432.2 387.6 11.5%

Zysk netto 16.5 146.0 -88.7% 424.8 302.1 40.6%

Marże

Marża brutto na sprzedaży 59.5% 57.4% 59.2% 55.6%

Marża EBIT 33.1% 202.6% 235.9% 189.7%

Marża netto 14.8% 119.0% 190.2% 115.9%

(5)

Unibep Skonsolidowane wyniki p‚łroczne

II kwartał 2014

II kwartał

2013 zmiana I-II kw.

2014

I-II kw.

2013 zmiana

Przychody 260.6 240.2 8.5% 461.9 435.7 6.0%

Wynik brutto na sprzedaży 16.6 16.2 2.2% 29.0 26.0 11.6%

EBITDA 10.3 9.0 13.9% 14.7 14.8 -0.6%

EBIT 8.6 7.6 13.0% 11.3 11.9 -5.2%

Zysk netto 4.4 4.1 7.8% 7.3 6.6 10.0%

Marże

Marża EBITDA 3.9% 3.8% 3.2% 3.4%

Marża EBIT 3.3% 3.2% 2.4% 2.7%

Marża netto 1.7% 1.7% 1.6% 1.5%

Konsensus prognoz zakładał wypracowanie +4.4 mln PLN zysku netto, +6.8 mln PLN EBIT i +8.4 mln PLN EBITDA przy 267 mln PLN przychod‚w.

Unibep Umowa za 10 mln PLN netto

Sp‚łka podpisała w dniu 27 sierpnia br. umowę na realizację w systemie generalnego wykonawstwa budynk‚w handlowo - usługowych przy al. Piłsudskiego w Bielsku Podlaskim (dwa budynki o łącznej pow. sprzedaży 4 tys mkw). Wartość zlecenia wynosi 9.99 mln PLN netto , a termin realizacji inwestycji to II kwartał 2015.

Polimex-Mostostal Cofnięcie jednego i złożenie kolejnego wniosku wierzyciela o upadłość sp‚łki

Sp‚łka poinformowała o cofnięciu przez pana Grzegorza Koczorka prowadzącego działalność gospodarczą pod nazwą Doradztwo Gospodarcze i Biznesowe A i D Grzegorz Koczorek wniosku o ogłoszenie upadłości Sp‚łki obejmującej likwidację majątku. Sp‚łka podała także, że wierzyciel Sp‚łki - Renata Ceplin prowadząca działalność gospodarczą "SUFREMIX II Renata Ceplin" w Rumii złożył w dniu 25 sierpnia br. wniosek o ogłoszenie upadłości obejmującej likwidację majątku dłużnika. Sp‚łka zamierza podjąć działania prawne zmierzające w szczeg‚lności do umorzenia postępowania o ogłoszenie upadłości.

Boryszew Skonsolidowane wyniki p‚łroczne

2014

I-II kw.

2013 zmiana

Przychody 1 305.3 1 230.4 6.1% 2 533.9 2 442.2 3.8%

EBITDA 71.1 47.2 50.6% 130.8 101.7 28.6%

EBIT 45.2 19.3 134.1% 79.1 47.6 66.1%

Zysk netto 25.4 -5.3 - 36.4 3.6 899.7%

Marże

Marża EBITDA 5.4% 3.8% 5.2% 4.2%

Marża EBIT 3.5% 1.6% 3.1% 2.0%

Marża netto 1.9% -0.4% 1.4% 0.1%

(6)

Zetkama Skonsolidowane wyniki p‚łroczne

2014

I-II kw.

2013 zmiana

Przychody 80.8 75.2 7.5% 158.1 151.2 4.6%

EBITDA 12.5 12.2 1.9% 25.1 22.6 10.9%

EBIT 9.9 9.5 4.1% 20.3 17.7 14.9%

Zysk netto 8.2 9.3 -11.9% 17.5 16.1 8.2%

Marże

Marża EBITDA 15.4% 16.3% 15.9% 15.0%

Marża EBIT 12.2% 12.6% 12.9% 11.7%

Marża netto 10.1% 12.3% 11.0% 10.7%

Wyniki sp‚łki są zbliżone do naszych prognoz. Zysk netto okazał się lepszy od naszych zołożeń o 1.9%.

Śnieżka Skonsolidowane wyniki p‚łroczne

2014

I-II kw.

2013 zmiana

Przychody 171.8 191.4 -10.3% 283.3 300.7 -5.8%

EBITDA 21.5 23.7 -9.4% 34.1 38.7 -11.8%

EBIT 16.9 18.8 -10.0% 25.0 29.1 -14.2%

Zysk netto 13.5 14.4 -6.0% 19.1 20.7 -7.7%

Marże

Marża EBITDA 12.5% 12.4% 12.0% 12.9%

Marża EBIT 9.9% 9.8% 8.8% 9.7%

Marża netto 7.9% 7.5% 6.7% 6.9%

(7)

S&P500 DOW JONES

NASDAQ DAX

RTSI$ XU100

0 200 400 600 800 1000 1200 1400

30/5/14 4/6/14 9/6/14 12/6/14 17/6/14 20/6/14 25/6/14 30/6/14 3/7/14 9/7/14 14/7/14 17/7/14 22/7/14 25/7/14 30/7/14 4/8/14 7/8/14 12/8/14 15/8/14 20/8/14 25/8/14

1860 1880 1900 1920 1940 1960 1980 2000 2020

0 50 100 150 200 250 300

30/5/14 4/6/14 9/6/14 12/6/14 17/6/14 20/6/14 25/6/14 30/6/14 3/7/14 9/7/14 14/7/14 17/7/14 22/7/14 25/7/14 30/7/14 4/8/14 7/8/14 12/8/14 15/8/14 20/8/14 25/8/14

15800 16000 16200 16400 16600 16800 17000 17200

0 200 400 600 800 1000 1200 1400

30/5/14 4/6/14 9/6/14 12/6/14 17/6/14 20/6/14 25/6/14 30/6/14 3/7/14 9/7/14 14/7/14 17/7/14 22/7/14 25/7/14 30/7/14 4/8/14 7/8/14 12/8/14 15/8/14 20/8/14 25/8/14

4000 4100 4200 4300 4400 4500 4600

0 50 100 150 200 250

30/5/14 4/6/14 9/6/14 12/6/14 17/6/14 20/6/14 25/6/14 30/6/14 3/7/14 8/7/14 11/7/14 16/7/14 21/7/14 24/7/14 29/7/14 1/8/14 6/8/14 11/8/14 14/8/14 19/8/14 22/8/14 27/8/14

8400 8600 8800 9000 9200 9400 9600 9800 10000 10200

0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 160000

30/5/14 4/6/14 9/6/14 16/6/14 19/6/14 24/6/14 27/6/14 2/7/14 7/7/14 10/7/14 15/7/14 18/7/14 23/7/14 28/7/14 31/7/14 5/8/14 8/8/14 13/8/14 18/8/14 21/8/14 26/8/14

900 1000 1100 1200 1300 1400 1500

0 200 400 600 800 1000 1200

30/5/14 4/6/14 9/6/14 12/6/14 17/6/14 20/6/14 25/6/14 30/6/14 3/7/14 8/7/14 11/7/14 16/7/14 21/7/14 24/7/14 1/8/14 6/8/14 11/8/14 14/8/14 19/8/14 22/8/14 27/8/14

50000 55000 60000 65000 70000 75000 80000 85000 90000

(8)

Kalendarium

Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek

25 sierpnia '14 26 sierpnia '14 27 sierpnia '14 28 sierpnia '14 29 sierpnia '14

Dane makro

Indeks instytutu Ifo (GER), Indeks PMI dla usług (US), Sprzedaż nowych dom‚w (US)

Sprzedaż detaliczna (PL), Stopa bezrobocia (PL), Zam‚wienia na dobra trwałego użytku (US), Indeks zaufania konsument‚w - Conference Board (US),

Indeks zaufania konsument‚w - GfK (GER), Wskaźnik Wyprzedzający Koniunktury wg BIEC (PL), Wnioski o kredyt hipoteczny (US)

PKB (ES), Koniunktura gospodarcza (EU), PKB (US), Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (US), Indeks podpisanych um‚w kupna dom‚w (US)

Produkcja przemysłowa (JP), Sprzedaż detaliczna (JP), PKB (PL), Stopa bezrobocia (EU), Indeks Chicago PMI (US), Indeks Uniwersytetu Michigan (US)

Wyniki sp‚łek

MIRBUD, ESSYSTEM, ENERGOINS, PAGED, EMCINSMED, EMPERIA

ORBIS, ERG, BUMECH, EUROCASH, ELEKTROTI, ABCDATA, CPGROUP, DUON

TVN, ERBUD, ASSECOPOL, PELION, DUDA, QUMAK, PGE, IZOSTAL, ENEA, KOPEX, JWCONSTR, SMT, MFO, PLASTBOX, PEKAES

NETIA, CYFRPLSAT, FORTUNA, SNIEZKA, IMPEL, ZEPAK, GRAJEWO, GROCLIN, INTEGERPL, CCC, BORYSZEW, VISTULA, PKPCARGO

MAGELLAN, ZASTAL, BAKALLAND, RAINBOW, MUZA, WORKSERV, POZBUD, INSTALKRK, RAFAMET, APATOR, SELENA, AMICA, SYNTHOS, BUDIMEX, FORTE, ELBUDOWA

Dzień dywidendy GPW, SOLAR ACTION HANDLOWY, BENEFIT

Inne

Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek

1 września '14 2 września '14 3 września '14 4 września '14 5 września '14

Dane makro

Indeks PMI dla przemysłu (CN),(JP),(EU),(PL),(GER), PKB (GER),

Inflacja producencka (EU), Indeks PMI dla przemysłu (US), Indeks ISM dla przemysłu (US)

Decyzja ws. st‚p procentowych (PL), Indeks PMI dla usług (GER),(EU), PKB (EU), Zam‚wienia na dobra trwałego użytku (US), Zam‚wienia w przemyśle (US), Beżowa Księga (US)

Zam‚wienia w przemyśle (GER), Raport Challengera (US), Decyzja ECB ws. st‚p procentowych (EU), Raport ADP (US), Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (US), Raport ISM dla usług (US)

Produkcja przemysłowa (GER), Sytuacja na rynku pracy (US),

Wyniki sp‚łek

TELL, ZUE, ZPUE, WIELTON, WIKANA, SFINKS, LUBAWA, COLIAN, EUROTEL, CIGAMES, SOLAR, NEWAG

Dzień dywidendy IZOSTAL, VINDEXUS WOJAS TAURONPE, PGNIG ACTION, PGE, LPP

Inne

(9)

Aktualne wskaźniki

Potencjał M. cap P/E EV/EBITDA lub ROE DY %

P/BV-banki, deweloperzy

Rekomendacja Cena Wycena +/- (PLNm) 1 M 1 Y 2013 2014p 2015p 2013 2014p 2015p *³ 2014*² Banki

Alior neutralnie 78.77 87.5 11% 5 509.3 -3% -13% 24.2 16.4 12.9 2.5 2.4 2.1 8.8% -

Bank Handlowy akumuluj 116.6 115.2 -1% 15 234.9 1% 8% 15.7 17.3 16.9 2.1 2.1 2.1 13.4% 6.1%

ING BŚK neutralnie 135.4 132.6 -2% 17 615.5 3% 28% 18.3 11.6 10.1 2.0 2.0 2.0 11.6% 3.2%

mBank akumuluj 480.0 559.4 17% 20 259.6 -2% 9% 16.8 14.8 13.7 2.0 2.0 1.9 12.0% 3.5%

Getin Noble neutralnie 2.77 2.8 1% 7 340.9 -6% 27% 18.4 17.9 14.0 1.5 1.5 1.5 8.5% -

Pekao akumuluj 184.1 203.7 11% 48 320.7 4% 7% 17.4 15.5 14.5 2.1 2.1 2.0 12.0% 5.4%

BZ WBK akumuluj 369.5 398.0 8% 36 667.2 1% 17% 18.5 16.4 14.9 2.6 2.6 2.4 15.7% 2.9%

PKO BP kupuj 39.15 45.1 15% 48 937.5 5% 3% 15.2 14.4 13.9 1.9 1.9 1.9 13.1% 1.9%

Ubezpieczenia

PZU akumuluj 474.7 465.0 -2% 40 987.1 5% 10% 12.4 14.0 13.9 3.1 3.1 2.9 25.3% 11.4%

Deweloperzy

Echo neutralnie 6.07 6.5 7% 2 505.0 -2% -10% 7.6 12.5 12.2 0.91 0.89 0.85 14.6% -

GTC akumuluj 6.10 8.8 45% 2 143.0 -16% -21% - 11.1 4.7 0.82 0.75 0.64 -20.9% -

Dom Development akumuluj 39.71 56.5 42% 983.6 -7% -2% 18.1 16.8 12.7 1.15 1.15 1.13 6.3% 5.5%

Robyg akumuluj 2.21 2.6 18% 579.2 1% 26% 22.2 19.1 12.6 1.38 1.37 1.32 6.3% 3.6%

Przemysł chemiczny

Synthos akumuluj 4.77 5.2 8% 6 311.9 4% 9% 15.1 13.4 12.2 11.4 9.6 8.9 16.4% 6.5%

Branża spożywcza

Duda akumuluj 7.17 9.70 35% 199.3 9% 2% 8.7 9.0 7.8 6.1 6.2 6.0 6.7% -

Tarczynski kupuj 9.89 19.0 92% 112.2 -2% -25% 12.0 7.8 6.6 6.5 4.7 4.1 - -

Mieszko akumuluj 3.41 5.0 47% 139.4 1% -21% 9.2 6.3 5.3 5.4 4.7 4.2 8.4% -

Wawel neutralnie 954 1 165 22% 1 430.8 -1% -6% 17.8 15.4 13.3 12.1 10.5 9.0 23.8% 2.1%

Colian neutralnie 3.00 3.6 20% 430.1 -6% 10% 15.7 11.4 10.1 7.2 5.7 5.2 4.3% -

Otmuch‚w kupuj 9.15 12.7 39% 116.6 3% -3% 29.3 13.1 10.6 8.2 6.5 5.5 4.8% -

Ambra kupuj 9.40 12.3 31% 236.9 8% 2% 14.3 12.7 11.2 7.0 7.4 7.0 8.3% 4.6%

Handel

CCC akumuluj 117.8 144.3 23% 4 521.6 5% 23% 36.1 20.3 14.7 21.7 14.5 10.7 18.7% 1.4%

LPP neutralnie 8 480 8 077 -5% 15 527.9 6% 9% 36.0 29.3 21.4 20.7 16.6 13.1 33.5% 1.1%

Eurocash neutralnie 35.55 43.2 22% 4 926.2 -15% -24% 22.3 15.1 12.2 13.1 9.5 8.1 26.6% 2.2%

Emperia akumuluj 55.00 79.5 45% 831.3 -12% -26% 60.2 17.3 16.0 12.1 6.3 5.8 2.3% 1.6%

Alma akumuluj 20.68 39.8 92% 115.0 1% -42% 20.1 7.3 6.1 5.9 4.4 4.1 2.2% -

IT, dystrybutorzy IT

AB akumuluj 27.44 39.7 45% 444.2 5% 6% 10.7 7.4 6.7 7.9 6.5 5.7 10.3% -

ABC Data akumuluj 4.02 5.0 24% 503.6 -2% -1% 8.5 8.1 7.6 8.1 8.5 7.9 20.4% 9.0%

Action akumuluj 42.00 52.2 24% 697.6 -2% -12% 11.3 9.9 8.8 7.7 8.3 7.0 23.0% 2.4%

SMT kupuj 16.71 29.0 74% 189.0 -8% 19% 12.3 9.2 7.1 11.3 6.7 5.1 45.7% -

Przemysł elektromaszynowy

Amica kupuj 99.9 133.0 33% 776.7 5% 5% 8.7 11.0 10.4 6.9 5.8 5.5 18.7% 3.5%

Relpol kupuj 6.72 10.4 55% 64.6 4% 0% 14.5 7.9 6.7 6.6 3.3 3.8 7.2% 3.7%

Aplisens redukuj 13.27 14.6 10% 178.7 5% -24% 12.4 12.1 10.0 7.5 7.0 6.5 12.8% 2.0%

Apator neutralnie 34.95 44.0 26% 1 157.1 2% 3% 17.0 14.6 bd 10.9 8.7 bd 22.2% 1.7%

ZPUE akumuluj 370.0 493.0 33% 518.0 -1% 3% 12.4 11.8 bd 7.9 7.0 bd 19.0% 3.3%

Pozostałe sp€łki

Ferro kupuj 9.70 16.2 67% 207.0 1% 23% 9.5 8.0 7.1 5.0 6.5 5.8 0.0% -

ZM Ropczyce kupuj 20.00 34.3 72% 92.1 -4% -16% 7.2 6.2 5.9 6.5 5.2 4.7 7.0% -

Zetkama akumuluj 60.90 86.5 42% 298.7 -12% -15% 11.7 9.4 8.7 7.1 7.2 6.0 19.3% -

Lentex kupuj 8.10 10.1 25% 485.5 1% 35% 12.0 15.5 bd 8.0 5.6 bd 14.3% 4.3%

Benefit Systems akumuluj 259.0 365.0 41% 643.9 0% 2% 24.5 19.6 14.9 17 13.8 10.6 23.4% 3.1%

Impel akumuluj 28.55 34.3 20% 367.3 -4% -3% 22.5 13.9 12.5 6.8 6.4 6.3 6.1% -

AC Autogaz akumuluj 32.00 49.3 54% 306.6 -8% -13% 11.5 10.4 9.6 7.8 7.5 6.9 30.0% 7.2%

Zmiana ceny

Źr‚dło: Bloomberg, Millennium DM; p-prognozy skonsolidowane Millennium DM, *-wycena w trakcie aktualizacji, *²-na podstawie ogłoszonej decyzji WZA lub propozycji Zarzadu dot. podziału zysku za rok 2013 do ceny obecnej, *³-iloraz zysku netto za cztery ostatnie kwartały i sredniego poziomu kapitał‚w własnych z pięciu ostatnich kwartał‚w

(10)

Millennium Dom Maklerski S.A.

Ul. Żaryna 2A, Millennium Park IIIp 02-593 Warszawa Polska

Fax: +48 22 898 32 02 Tel. +48 22 598 26 00

Sprzedaż

Radosław Zawadzki +48 22 598 26 34

radoslaw.zawadzki@millenniumdm.pl

Arkadiusz Szumilak +48 22 598 26 75

arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl

Marek Przytuła +48 22 598 26 68

marek.przytula@millenniumdm.pl

Jarosław Ołdakowski +48 22 598 26 11

jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl

Leszek Iwaniec +48 22 598 26 90

leszek.iwaniec@millenniumdm.pl

Grażyna Mendrych +48 22 598 26 26

grazyna.mendrych@millenniumdm.pl

Dyrektor

Departament Analiz

Marcin Materna, CFA Doradca inwestycyjny +48 22 598 26 82

marcin.materna@millenniumdm.pl

Marcin Palenik, CFA +48 22 598 26 71

marcin.palenik@millenniumdm.pl

Maciej Krefta +48 22 598 26 88

maciej.krefta@millenniumdm.pl

Wojciech Woźniak +48 22 598 26 58

wojciech.wozniak@millenniumdm.pl

Sebastian Siemiątkowski +48 22 598 26 05

sebastian.siemiatkowski@millenniumdm.pl

Artur Topczewski +48 22 598 26 59

artur.topczewski@millenniumdm.pl

Dyrektor banki i ubezpieczenia

Analityk branża spożywcza, handel, energetyka

Analityk deweloperzy, g‚rnictwo, przemysł drzewny

Analityk przemysł elektromaszynowy, metalowy i chemiczny

Analityk fundusze inwestycyjne

Millennium Dom Maklerski S.A. pełni funkcję animatora emitenta dla sp‚łek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Sygnity, od kt‚rych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. Millennium Dom Maklerski S.A. pełni funkcję animatora rynku dla sp‚łek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Sygnity, KGHM, PZU, Kompap. Millennium Dom Maklerski S.A. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji sp‚łek: MFO S.A., od kt‚rej otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. Sp‚łki będące przedmiotem raportu moga być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., gł‚wnego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy Millennium Dom Maklerski S.A., a sp‚łkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o kt‚rych mowa w Rozporządzeniu Rady Ministr‚w z dnia 19 października 2005 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrument‚w finansowych lub ich emitent‚w, kt‚re byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną.

Millennium TFI S.A., sp‚łka zależna Millennium Dom Maklerski S.A., posiada 6.45% akcji, Projprzem S.A., 5.79% akcji Bumech S.A. oraz 6.63% akcji Rainbow Tours S.A.