• Ryzyko związane z niską wyceną akcji oraz płynnością obrotu
kurs akcji i płynność obrotu akcjami spółek notowanych w alternatywnym systemie obrotu zależy od zleceń kupna i sprzedaży składanych przez inwestorów. z uwagi na strukturę akcjonariatu spółki, istnieje ryzyko, że ilość akcji bę-dąca faktycznie przedmiotem transakcji na rynku może być w praktyce niewielka, w związku z czym akcje te mogą charakteryzować się niewielką płynnością. nie można zapewnić, iż osoba nabywająca akcje spółki będzie mogła je zbyć w dowolnym terminie i po satysfakcjonującej cenie.
cena akcji może być niższa niż cena nabycia na skutek wielu czynników, między innymi okresowych zmian wyników operacyjnych spółki, liczby oraz płynności notowanych akcji, poziomu inlacji, zmian regionalnych lub krajowych czynników ekonomicznych i politycznych oraz sytuacji na innych światowych rynkach papierów wartościowych.
• Ryzyko związane z wykluczeniem instrumentów inansowych z obrotu w Alternatywnym systemie obrotu
zgodnie z § 12 ust. 1 regulaminu aso, gpw może wykluczyć instrumenty inansowe z obrotu:
a) na wniosek emitenta, z zastrzeżeniem możliwości uzależnienia decyzji w tym zakresie od spełnienia przez emitenta dodatkowych warunków,
b) jeżeli uzna, że wymaga tego interes i bezpieczeństwo uczestników obrotu,
c) wskutek ogłoszenia upadłości emitenta albo w przypadku oddalenia przez sąd wniosku o ogłoszenie upadłości z powodu braku środków w majątku emitenta na zaspokojenie kosztów postępowania, d) wskutek otwarcia likwidacji emitenta.
natomiast zgodnie z § 12 ust. 2 regulaminu aso, gpw wyklucza instrumenty inansowe z obrotu w alternatywnym systemie:
a) w przypadkach określonych przepisami prawa, jeżeli zbywalność tych instrumentów stała się ograni-czona, w przypadku zniesienia dematerializacji tych instrumentów,
b) po upływie 6 miesięcy od dnia uprawomocnienia się postanowienia o ogłoszeniu upadłości emitenta, obejmującej likwidację jego majątku, lub postanowienia o oddaleniu przez sąd wniosku o ogłoszenie tej upadłości z powodu braku środków w majątku emitenta na zaspokojenie kosztów postępowania.
przed podjęciem decyzji o wykluczeniu instrumentów inansowych z obrotu gpw może zawiesić obrót tymi
instru-mentami inansowymi. do terminu zawieszenia obrotu instruinstru-mentami inansowymi w takim przypadku nie stosuje się postanowienia § 11 ust. 1 regulaminu aso.
zgodnie z § 17 c ust. 3 pkt 3) regulaminu aso, gpw może wykluczyć z obrotu instrumenty inansowe emitenta, jeżeli emitent nie wykonuje nałożonej na niego kary lub pomimo jej nałożenia nadal nie przestrzega zasad lub prze-pisów obowiązujących w alternatywnym systemie obrotu lub nie wykonuje lub nienależycie wykonuje obowiązki ciążące na emitentach notowanych na rynku newconnect, a w szczególności obowiązki określone w § 15a, § 15b,
§ 17 – 17b regulaminu aso lub też emitent nie wykonuje obowiązków nałożonych na niego na podstawie § 17 c ust. 2 regulaminu aso.
ponadto, zgodnie z art. 78 ust. 4 w związku z art. 16 ust. 3 ustawy o obrocie, gpw jako organizator alternatywnego systemu, na żądanie komisji nadzoru finansowego, wyklucza z obrotu wskazane przez komisje instrumenty inan-sowego, w przypadku gdy obrót nimi zagraża w sposób istotny prawidłowemu funkcjonowaniu alternatywnego systemu obrotu lub bezpieczeństwu obrotu dokonywanego w tym alternatywnym systemie obrotu, lub powoduje naruszenie interesów inwestorów.
obecnie nie ma podstaw do przypuszczeń, że taka sytuacja może zdarzyć się w przyszłości w odniesieniu do emi-tenta, a ryzyko to dotyczy wszystkich akcji notowanych na rynku newconnect.
• Ryzyko związane z wydaniem decyzji o zawieszeniu obrotu instrumentami inansowymi Emitenta w Alternatywnym systemie obrotu lub nałożeniem kary inansowej
zgodnie z § 11 ust. 1 regulaminu aso gpw, jako organizator alternatywnego systemu, może zawiesić obrót instru-mentami inansowymi na okres nie dłuższy niż 3 miesiące:
a) na wniosek emitenta,
b) jeżeli uzna, że wymaga tego bezpieczeństwo obrotu lub interes jego uczestników.
w przypadkach określonych przepisami prawa, gpw zawiesza obrót instrumentami inansowymi na okres nie dłuż-szy niż miesiąc.
zgodnie z § 17 c ust. 3 pkt 2) regulaminu aso, gpw, jako organizator alternatywnego systemu może zawiesić obrót instrumentami inansowymi emitenta, jeżeli emitent nie wykonuje nałożonej na niego kary lub pomimo jej nałożenia nadal nie przestrzega zasad lub przepisów obowiązujących w alternatywnym systemie obrotu lub nie wykonuje lub nienależycie wykonuje obowiązki ciążące na emitentach notowanych na rynku newconnect, w szczególności obowiązki określone w § 15a, § 15b, § 17 – 17b regulaminu aso lub też emitent nie wykonuje obowiązków nałożonych na niego na podstawie § 17 c ust. 2 regulaminu aso. do terminu zawieszenia obrotu instrumentami inansowymi, o którym mowa w § 17 c ust. 3 pkt. 2 regulaminu aso nie stosuje się § 11 ust. 1 re-gulaminu aso.
w przypadku zaś gdy obrót określonymi instrumentami inansowymi jest dokonywany w okolicznościach wska-zujących na możliwości zagrożenia prawidłowego funkcjonowania alternatywnego systemu obrotu lub bezpie-czeństwa obrotu dokonywanego w tym alternatywnym systemie obrotu, lub naruszenia interesów inwestorów, na żądanie komisji, organizator alternatywnego systemu zawiesza obrót tymi instrumentami inansowymi na okres nie dłuższy niż miesiąc.
obecnie nie ma podstaw do przypuszczeń, że taka sytuacja może zdarzyć się w przyszłości w odniesieniu do
emi-tenta, a ryzyko to dotyczy wszystkich akcji notowanych na rynku newconnect.
• Ryzyko związane z możliwością nałożenia na Emitenta kar administracyjnych przez Komisję Nadzoru Finansowego w przypadku niedopełnienia wymaganych prawem obowiązków
komisja nadzoru finansowego może nałożyć kary administracyjne na emitenta za niewykonywanie obowiązków wynikających z przepisów prawa, a w szczególności obowiązków wynikających z ustawy o ofercie i ustawy o ob-rocie. wspomniane sankcje wynikają przede wszystkim z art. 96 i 97 ustawy o ofercie oraz z art. 169 – 176a ustawy o obrocie. w szczególności knf może wydać decyzję o wykluczeniu papierów wartościowych z obrotu na rynku re-gulowanym albo nałożyć karę pieniężną w wysokości do 1 000 000 zł albo zastosować obie sankcje łącznie na emi-tenta lub wprowadzającego na podstawie art. 176 ustawy o obrocie instrumentami inansowymi za niewykonanie lub nienależyte wykonanie obowiązków, o których mowa w art. 157, 158, 160 ustawy o obrocie instrumentami inansowymi. ponadto ww. sankcje wynikają także z art. 96 i 97 ustawy o ofercie publicznej. w przypadku nałożenia takiej kary obrót instrumentami inansowymi emitenta może stać się utrudniony bądź niemożliwy. obecnie nie ma podstaw do przypuszczeń, że taka sytuacja może zdarzyć się w przyszłości w odniesieniu do emitenta, a ryzyko to dotyczy wszystkich emitentów, których akcje są notowane na rynku newconnect.
• Ryzyko związane z możliwością nałożenia na Emitenta kary pieniężnej przez organizatora Alternatywnego systemu obrotu za nieprzestrzeganie zasad i przepisów obowiązujących w alternatywnym systemie obrotu
zgodnie z §17c ust.1 regulaminu aso w przypadku, gdy emitent nie przestrzega zasad lub przepisów obowią-zujących w alternatywnym systemie obrotu, bądź nie wykonuje lub nienależycie wykonuje obowiązki określone regulaminem aso, a w szczególności obowiązki określone w §15a, §15b, §17-17b regulaminu aso, gpw jako organizator alternatywnego systemu obrotu może, w zależności od stopnia i zakresu powstałego naruszenia lub uchybienia:
a) upomnieć emitenta,
b) nałożyć na emitenta karę pieniężną w wysokości do 50.000,00 zł.
zgodnie z §17c ust. 2 regulaminu aso, gpw podejmując decyzję o nałożeniu kary upomnienia lub kary pieniężnej może wyznaczyć emitentowi termin na zaniechanie dotychczasowych naruszeń lub podjęcie działań mających na celu zapobieżenie takim naruszeniom w przyszłości, w szczególności może zobowiązać emitenta do opublikowa-nia określonych dokumentów lub informacji w trybie i na warunkach obowiązujących w alternatywnym systemie.
dotychczasowa działalność emitenta świadczy o tym, że obecnie brak jest podstaw do przyjęcia, że taka sytuacja może zdarzyć się w przyszłości w odniesieniu do emitenta, a ryzyko to dotyczy, wszystkich emitentów, których ak-cje notowane są na rynku newconnect. spółka będzie minimalizować to ryzyko poprzez dalsze dokładanie należy-tych starań do prawidłowego wykonywania, przy współpracy z autoryzowanym doradcą, wszelkich obowiązków, wynikających z przepisów obowiązującego prawa.
3.9 ważniejsze osiągnięcia w dziedzinie badań i rozwoju
firma jest spółką dystrybucyjną, nie prowadzi badań nad nowymi produktami.
3.10 aktualna i przewidywana sytuacja inansowa i majątkowa spółki
Prognozowane wyniki
inansowe Na rok Prognozowane wartości
Podwyższenie prognoz
Wynik na dzień 31.12.2014r.
przychody netto ze sprzedaży 2014 470 mln 670,0 mln 664,80 mln
zysk netto 2014 3 mln 4,5 mln 4,7 mln
ebitda 2014 6,8 mln 8,2 mln
przychody netto ze sprzedaży 2015 750 mln -
-zysk netto 2015 5 mln -
-przychody netto ze sprzedaży 2016 1 mld -
-zysk netto 2016 8 mln -
-w raporcie bieżącym nr 74/2014 zarząd opubliko-wał korektę prognozo-wanych -wynikó-w inanso-wych -w 2014 roku, zapowiadając osiągnięcie przez spółkę wyższych przychodów netto ze sprzedaży - 670 mln zł oraz wyższego zysku netto - 4,5 mln zł. dodatkowo zarząd przekazał informację o prognozowanej wartości ebitda w wysokości 6,8 mln zł.
wyniki osiągnięte przez emitenta w 2014 roku pokazują, że prognoza za 2014 rok dotycząca przychodów ze sprze-daży oraz zysku netto została zrealizowana, natomiast wynik uzyskany na wartości ebitda przewyższył wcześniej prognozowany o 1,4 mln zł, tj. o 20,6 %.
różnica w osiągniętej wartości ebitda wynika z różnicy w sposobie jej prezentacji przyjętej od iV kwartału 2014 roku. duży wpływ na wyniki mają pozostałe przychody/koszty inansowe, które są bezpośrednio związane z pod-stawową działalnością spółki i obejmują wynik na transakcjach zabezpieczających ryzyko zmiany kursów waluto-wych i cen towarów. dlatego wskaźnik ebitda od iV kwartału 2014 został zdeiniowany jako zysk przed odliczeniem odsetek, podatków, deprecjacją i amortyzacją (z ang.: earnings before interest, taxes, depreciation and amorty-zation), z uwzględnieniem korekt o zdarzenia jednorazowe, nieciągłe. wysokość korekty ebitda z tego tytułu na koniec 2014 roku wyniosła 0,67 mln zł.
omówienie podstawowych wielkości ekonomiczno-inansowych za rok 2014