5. ANALIZA ORAZ INFORMACJA O PODSTAWOWYCH WIELKOŚCIACH EKONOMICZNO-
5.2 Informacja o aktualnej sytuacji finansowej Grupy Kapitałowej LW BOGDANKA
W trakcie I półrocza 2010 roku (podobnie jak w latach poprzednich) osiągane przez Grupę LW BOGDANKA wielkości przychodów ze sprzedaży były determinowane głównie przez potencjał produkcyjny (wydobywczy) Spółki, przedstawiony w poniższej tabeli.
Tabela 4 Potencjał produkcyjny LW BOGDANKA za I półrocze 2010 roku oraz I półrocze 2009 roku (w tys. ton)
za 6 miesięcy 2010 za 6 miesięcy 2009 Zmiana % (2010/2009)
2 815,86 2 479,80 13,55%
W trakcie pierwszego półrocza 2010 roku w porównaniu do analogicznego okresu 2009 roku wydobycie węgla handlowego było wyższe o ponad 13% (przy wydobyciu brutto na poziomie I półrocza 2009 roku), co związane było z wprowadzeniem technologii strugowej urabiania węgla, lepszą charakterystyką geologiczną aktualnie eksploatowanego złoża oraz rozwojem i udoskonalaniem rozwiązań dotyczących wstępnego oddzielania kamienia z urobku, już na dole kopalni.
Tabela 5 Sprzedaż węgla LW BOGDANKA w I półroczu 2010 roku oraz I półroczu 2009 roku (w tys. ton)
za 6 miesięcy 2010 za 6 miesięcy 2009 Zmiana % (2010/2009)
2 731,57 2 327,15 17,38%
2 000,00 2 200,00 2 400,00 2 600,00 2 800,00 3 000,00 za 6 miesięcy 2010
za 6 miesięcy 2009
Analiza wydobycia i sprzedaży węgla (tys. ton)
Sprzedaż węgla Wydobycie węgla netto
Zapasy
Stan zapasów węgla posiadanego przez Grupę na dzień 30.06.2010 r. wyniósł 149.024,04 ton (co stanowiło wzrost o 84.239,40 ton w stosunku do poziomu na dzień 31.12.2009 oraz spadek o 7.637,23 ton w stosunku do 30.06.2009 roku). Należy zaznaczyć, że jest to standardowy poziom zapasów, pozwalający na zabezpieczenie bieżącej sprzedaży i stanowi operacyjny zapas technologiczny, przy realizowanym obecnie dobowym wydobyciu na poziomie ok. 18.000 ton/dobę.
Tabela 6 Zapasy węgla
Wyszczególnienie 30.06.2010 31.12.2009 30.06.2009
Zmiana % (30.06.2010 /
31.12.2009)
Zmiana % (30.06.2010 /
30.06.2009)
Zapasy węgla 149 024,04 64 784,64 156 661,27 130,03% -4,87%
0,00 20,00 40,00 60,00 80,00 100,00 120,00 140,00 160,00 30.06.2010
31.12.2009 30.06.2009
Zapasy węgla (tys. ton)
Przychody ze sprzedaży
Na zaobserwowany wzrost przychodów złożył się wzrost przychodów w dwóch z czterech definiowanych grupach/rodzajach działalności.
Dodatnią dynamikę zmian odnotowała najbardziej znacząca dla Grupy część przychodów, tj. przychody ze sprzedaży węgla, które wzrosły o 12,04% w stosunku do analogicznego okresu roku 2009. Wzrost tej grupy przychodów został spowodowany głównie zwiększoną - o 17,38% - ilością sprzedanego węgla. Przychody ze sprzedaży towarów i materiałów wzrosły w analizowanym okresie o 132,08%, z 1.702 tys. zł do 3.950 tys. zł. Z kolei przychody ze sprzedaży ceramiki oraz z pozostałej działalności zostały zrealizowane na poziomie niższym niż w I półroczu 2009 roku. Największym spadkiem charakteryzowała się sprzedaż ceramiki (-38,21%), co zostało spowodowane sezonowym obniżeniem koniunktury na rynku budowlanym oraz warunkami zimowymi, które utrudniały prace budowlane (zauważalny jest wpływ wyników I kwartału na całe półrocze).
Głównym źródłem przychodów ze sprzedaży Grupy LW BOGDANKA w trakcie I półrocza 2010 roku (a także I półrocza 2009 roku) była produkcja i sprzedaż węgla energetycznego. Działalność ta w okresie od 1 stycznia do 30 czerwca 2010 roku wygenerowała 96,86% osiąganych przez Grupę LW BOGDANKA przychodów ze sprzedaży (w analogicznym okresie 2009 roku było to odpowiednio 95,95%). Większość (prawie 89%) zrealizowanej wartościowej sprzedaży węgla w w/w okresie (jak również w analogicznym okresie roku poprzedniego) odbywała się na podstawie zawartych długoterminowych umów handlowych ze stałymi głównymi odbiorcami Jednostki Dominującej (Elektrownią „Kozienice” S.A., GDF Suez Energia S.A., Zakładami Azotowymi „Puławy” S.A., Elektrownią Ostrołęka S.A.).
Udział pozostałych obszarów działalności Grupy, obejmujących m.in. działalność spółki zależnej –
„Łęczyńskiej Energetyki” Sp. z o.o. w Bogdance, w sprzedaży Grupy LW BOGDANKA wyniósł 1,85%
w ciągu I półrocza 2010 roku oraz 2,62% w analogicznym okresie 2009 roku.
Tabela 7 Dynamika zmian asortymentu przychodów ze sprzedaży Grupy LW BOGDANKA (w tys. zł) Wyszczególnienie za 6 miesięcy 2010 za 6 miesięcy 2009 Zmiana %
(2010/2009)
Sprzedaż węgla 559 914 499 737 12,04%
Sprzedaż ceramiki 3 535 5 721 -38,21%
Pozostała działalność 10 700 13 635 -21,53%
Sprzedaż towarów i materiałów 3 950 1 702 132,08%
Razem przychody ze sprzedaży 578 099 520 795 11,00%
Tabela 8 Struktura asortymentowa przychodów ze sprzedaży Grupy LW BOGDANKA (w tys. zł) Wyszczególnienie za 6 miesięcy 2010 udział % za 6 miesięcy 2009 udział %
Sprzedaż węgla 559 914 96,86% 499 737 95,95%
Sprzedaż ceramiki 3 535 0,61% 5 721 1,10%
Pozostała działalność 10 700 1,85% 13 635 2,62%
Sprzedaż towarów i materiałów 3 950 0,68% 1 702 0,33%
Razem przychody ze sprzedaży 578 099 100,00% 520 795 100,00%
Grupa LW BOGDANKA koncentruje swoją działalność przede wszystkim na terenie Polski. W trakcie analizowanych okresów (zarówno 2010 i 2009 roku) sprzedaż eksportowa stanowiła margines realizowanych przychodów – ich udział w całkowitych przychodach ze sprzedaży nie przekroczył 0,1%.
Tabela 9 Struktura geograficzna przychodów ze sprzedaży Grupy LW BOGDANKA (w tys. zł) Wyszczególnienie za 6 miesięcy 2010 udział % za 6 miesięcy 2009 udział %
Sprzedaż krajowa 577 695 99,93% 520 524 99,95%
Sprzedaż zagraniczna 404 0,07% 271 0,05%
Razem przychody ze sprzedaży 578 099 100,00% 520 795 100,00%
Skonsolidowane sprawozdanie z całkowitych dochodów
W trakcie pierwszych 6 miesięcy 2010 roku przychody ze sprzedaży Grupy Kapitałowej LW BOGDANKA rosły, w porównaniu do analogicznego okresu roku poprzedniego, szybciej niż koszty sprzedanych produktów, towarów i materiałów łącznie z kosztami sprzedaży i administracyjnymi (wzrost odpowiednio o 11,00% i 7,04%). Taki układ dynamiki przychodów i kosztów spowodował osiągnięcie wyższego, o 26,96% wyniku na sprzedaży, tj. 131.482 tys. zł w I półroczu 2010 roku wobec 103.558 tys. zł w I półroczu 2009 roku.
Tabela 10 Wybrane pozycje Skonsolidowanego sprawozdania z całkowitych dochodów Grupy LW BOGDANKA (w tys. zł) Wyszczególnienie za 6 miesięcy
2010 za 6 miesięcy 2009 Zmiana % (2010/2009)
Przychody ze sprzedaży 578 099 520 795 11,00%
Koszty sprzedanych produktów, towarów i materiałów,
sprzedaży, administracyjne 446 617 417 237 7,04%
Zysk ze sprzedaży 131 482 103 558 26,96%
Pozostałe przychody 2 251 2 569 -12,38%
Pozostałe koszty 1 745 1 104 58,06%
Pozostałe zyski/straty netto -5 350 -477 1021,59%
Zysk operacyjny 126 638 104 546 21,13%
Przychody finansowe 12 869 4 830 166,44%
Koszty finansowe 6 664 5 535 20,40%
- udział w zyskach/stratach jednostek stowarzyszonych -24 392 -106,12%
Zysk przed opodatkowaniem 132 819 104 233 27,43%
Podatek dochodowy 25 899 20 695 25,15%
Zysk netto 106 920 83 538 27,99%
- przypadający akcjonariuszom Spółki 106 208 83 413 27,33%
75 000 85 000 95 000 105 000 115 000 125 000 135 000 Zysk ze sprzedaży
Zysk operacyjny
Zysk przed opodatkowaniem
Zysk netto
Analiza skonsolidowanego sprawozdania z całkowitych dochodów na poszczególnych poziomach działalności Grupy (tys. zł)
za 6 miesięcy 2009 za 6 miesięcy 2010
Pozostałe przychody
Za pierwsze 6 miesięcy 2010 roku pozostałe przychody operacyjne wyniosły 2.251 tys. zł wobec 2.569 tys. zł uzyskanych w analogicznym okresie roku poprzedniego – oznacza to spadek ich wartości o 12,38 %. Na ww. pozycję składają się przede wszystkim rozwiązywane rezerwy celowe oraz otrzymane odszkodowania, które w 2010 roku były niższe niż w analogicznym okresie roku poprzedniego.
Pozostałe koszty
Za pierwsze 6 miesięcy 2010 roku pozostałe koszty operacyjne wyniosły 1.745 tys. zł wobec 1.104 tys. zł poniesionych w analogicznym okresie roku poprzedniego – oznacza to wzrost ich wartości o 58,06%. W trakcie analizowanych okresów nastąpił spadek wartości darowizn gotówkowych przy jednoczesnym wzroście wartości tworzonych rezerw celowych.
Pozostałe zyski/straty netto
W trakcie 2009 i na początku 2010 roku Jednostka dominująca sukcesywnie kupowała euro (EUR) na poczet zapłaty za zakup kompleksu do wybierania niskich pokładów. Wzrost wartości w pozycji Pozostałe zyski/straty netto wynika z ujemnych różnic kursowych w związku z umocnieniem PLN wobec EUR w stosunku do średniej ceny zakupu posiadanej waluty obcej.
Uwzględnienie w wyniku operacyjnym netto pozostałych zysków/strat netto spowodowało uzyskanie wyniku obrotowego Grupy na poziomie 126.638 tys. zł (za I półrocze 2010 r.) wobec 104.546 tys. zł (za I półrocze 2009 r.).
Przychody finansowe
W trakcie pierwszego półrocza 2010 roku Grupa uzyskała 12.869 tys. zł przychodów finansowych, podczas gdy rok wcześniej było to 4.830 tys. zł (wzrost o 166,44%). Wzrost przychodów finansowych wynikał z wyższego poziomu gotówki dostępnej w Grupie LW BOGDANKA, utrzymywanej na lokatach bankowych.
Koszty finansowe
Za pierwsze 6 miesięcy 2010 roku poniesiono koszty finansowe w wysokości 6.664 tys. zł wobec 5.535 tys. zł w analogicznym okresie roku poprzedniego. Wzrost kosztów finansowych o 20,40%
spowodowany był zwiększeniem w trakcie 2009 zaangażowania w zewnętrzne oprocentowane źródła finansowania – aktualne zadłużenie Grupy wynosi 250.000 tys. zł.
Taki układ uzyskanych przychodów finansowych i poniesionych kosztów spowodował ukształtowanie się zysku przed opodatkowaniem za 6 m-cy 2010 roku na poziomie 132.819 tys. zł wobec 104.233 tys. zł rok wcześniej. Zysk przed opodatkowaniem r/r wzrósł o 27,43%.
Rentowność Grupy
Tabela 11 Wskaźniki rentowności Grupy LW BOGDANKA Wyszczególnienie za 6 miesięcy 2010 za 6 miesięcy 2009
Rentowność sprzedaży brutto 31,67% 30,65%
Rentowność EBITDA 33,68% 33,35%
Rentowność EBIT 21,91% 20,07%
Rentowność brutto 22,98% 20,01%
Rentowność netto 18,50% 16,04%
Rentowność aktywów (ROA) 4,16% 4,63%
Rentowność kapitałów własnych (ROE) 5,97% 7,51%
Zasady wyliczania wskaźników:
rentowność sprzedaży brutto = zysk brutto okresu/przychody ze sprzedaży okresu rentowność EBITDA = wynik EBITDA okresu/przychody ze sprzedaży okresu rentowność EBIT = EBIT (zysk operacyjny) okresu/przychody ze sprzedaży okresu rentowność brutto = zysk przed opodatkowaniem/przychody ze sprzedaży okresu rentowność netto = zysk netto/przychody ze sprzedaży okresu
rentowność aktywów = zysk netto/średni stan aktywów w oparciu o poziom z początku i końca okresu
rentowność kapitałów własnych = zysk netto/średni stan kapitałów własnych w oparciu o poziom z początku i końca okresu
W I półroczu 2010 roku wskaźniki rentowności prowadzonej działalności osiągnęły wartości wyższe aniżeli w tym samym okresie roku poprzedniego. I tak rentowność sprzedaży brutto Grupy LW BOGDANKA osiągnęła poziom 31,67% i była wyższa niż w analogicznym okresie roku 2009 o ponad 1 p.p. Na zmianę wartości tego wskaźnika miała wpływ wyższa dynamika przychodów wobec dynamiki kosztów sprzedanych produktów, towarów i materiałów.
Rentowność EBIT wyniosła 21,91%, co oznacza wzrost w porównaniu do analogicznego okresu roku poprzedniego o prawie 2 p.p. Rentowność brutto wyniosła 22,98%, natomiast rentowność netto ukształtowała się na poziomie 18,50%. Nieznacznym spadkiem charakteryzuje się rentowność aktywów – związane jest to z realizowanymi planami inwestycyjnymi, które będą generowały zyski dla Grupy w następnych latach.
0,00% 5,00% 10,00% 15,00% 20,00% 25,00% 30,00% 35,00%
Rentowność sprzedaży brutto Rentowność EBITDA Rentowność EBIT Rentowność brutto Rentowność netto Rentowność aktywów (ROA) Rentowność kapitałów
własnych (ROE)
Analiza rentowności
za 6 miesięcy 2009 za 6 miesięcy 2010
Zadłużenie oraz struktura finansowania Grupy LW BOGDANKA
Tabela 12 Wskaźniki zadłużenia Grupy LW BOGDANKA
Wyszczególnienie 30.06.2010 31.12.2009
Wskaźnik ogólnego zadłużenia 0,31 0,30
Wskaźnik zadłużenia kapitałów własnych 0,45 0,42
Wskaźnik pokrycia aktywów trwałych kapitałami stałymi 1,19 1,33
Wskaźnik zadłużenia krótkoterminowego 0,13 0,10
Wskaźnik zadłużenia długoterminowego 0,18 0,19
Zasady wyliczania wskaźników:
wskaźnik ogólnego zadłużenia = zobowiązania ogółem / pasywa ogółem wskaźnik zadłużenia kapitałów własnych = zobowiązania ogółem / kapitały własne
wskaźnik pokrycia aktywów trwałych kapitałami stałymi = (kapitały własne + zobowiązania długoterminowe z wyłączeniem rezerw) / aktywa trwałe
wskaźnik zadłużenia krótkoterminowego = zobowiązania krótkoterminowe / pasywa ogółem wskaźnik zadłużenia długoterminowego = zobowiązania długoterminowe / pasywa ogółem
Na dzień 30 czerwca 2010 roku udział zobowiązań w finansowaniu działalności Grupy LW BOGDANKA, mierzony wskaźnikiem ogólnego zadłużenia wynosił 31% i odpowiednio 30% według stanu na dzień 31 grudnia 2009 roku. Zadłużenie Grupy LW BOGDANKA nie stanowiło w okresie objętym Skonsolidowanym półrocznym sprawozdaniem finansowym zagrożenia dla jej działalności oraz zdolności do terminowego wywiązywania się z zobowiązań. W analizowanym okresie wzrósł wskaźnik zadłużenia kapitałów własnych o 3 p.p. w związku ze wzrostem wartości krótkoterminowych zobowiązań handlowych oraz pozostałych zobowiązań ze 163.204 tys. zł do 243.718 tys. zł.
Na ów wzrost wpłynęły w głównej mierze zobowiązania Spółki wobec dostawców na dany dzień bilansowy, w związku z realizowaną inwestycją rozwojową w Polu Stefanów (m.in. dostawy maszyn, urządzeń i usług).
Jako prawidłową należy uznać strukturę finansowania majątku Spółki, gdzie obserwuje się utrzymanie
Tabela 13 Wskaźniki płynności Grupy LW BOGDANKA
Wyszczególnienie 30.06.2010 31.12.2009
Wskaźnik płynności bieżącej 2,79 4,50
Wskaźnik płynności szybkiej 2,57 4,23
Zasady wyliczania wskaźników:
wskaźnik płynności bieżącej = aktywa obrotowe/zobowiązania krótkoterminowe z wyłączeniem rezerw
wskaźnik płynności szybkiej = (aktywa obrotowe – zapasy)/zobowiązania krótkoterminowe z wyłączeniem rezerw
W okresie objętym Skonsolidowanym półrocznym sprawozdaniem finansowym wskaźniki płynności Grupy LW BOGDANKA utrzymywały się na bardzo wysokim, bezpiecznym poziomie, a Grupa LW BOGDANKA nie wykazuje trudności w regulowaniu zobowiązań. Tak wysoki poziom analizowanych wskaźników płynności (zarówno na dzień 30.06.2010 r., jak i 31.12.2009 r.) spowodowany jest przez wielkość środków pieniężnych, jakie wpłynęły do Jednostki Dominującej w wyniku podwyższenia kapitału (debiut na GPW w Warszawie). Z uwagi na realizowany program inwestycyjny należy spodziewać się spadku wartości ww. wskaźników do poziomów uznawanych w literaturze za optymalne.
Tabela 14 Cykle rotacji Grupy LW BOGDANKA (dni)
Wyszczególnienie 30.06.2010 31.12.2009
Cykl rotacji zapasów 25,7 20,5
Cykl rotacji należności handlowych 39,0 41,3
Cykl rotacji zobowiązań handlowych 93,2 74,6
Cykl operacyjny (1+2) 64,7 61,8
Cykl konwersji gotówki (4-3) -28,5 -12,8
Zasady wyliczania wskaźników:
cykl rotacji zapasów = (średni stan zapasów w oparciu o poziom z początku i końca roku obrotowego/koszt sprzedanych produktów, towarów i materiałów)*liczba dni w okresie
cykl rotacji należności handlowych = (średni stan należności handlowych w oparciu o poziom z początku i końca roku obrotowego/przychody ze sprzedaży)*liczba dni w okresie
cykl rotacji zobowiązań handlowych = (średni stan zobowiązań handlowych w oparciu o poziom z początku i końca roku obrotowego/koszt sprzedanych produktów, towarów i materiałów)*liczba dni w okresie
Na dzień 30.06.2010 roku wartość wskaźnika cyklu rotacji zapasów, w porównaniu do 31.12.2009 roku wykazywała tendencję wzrostową (z 20,5 dni do 25,7 dni), co jest pochodną wzrostu zapasów węgla. Cykl rotacji należności handlowych spadł z 41,3 dni do 39 dni (oznacza to, że obecnie należności spływają do Grupy szybciej niż to miało miejsce w 2009 roku). Operacyjny cykl aktywów obrotowych wyniósł w analizowanym okresie 64,7 dni wobec 61,8 dni wg stanu na dzień 31.12.2009.
Cykl rotacji zobowiązań handlowych w okresie objętym informacjami finansowymi uległ wydłużeniu z 74,6 dni na dzień 31.12.2009 roku do 93,2 dni na dzień 30.06.2010 roku (związane jest to ze wspomnianym wcześniej wzrostem zobowiązań handlowych i pozostałych zobowiązań z tytułu dostaw i usług inwestycyjnych).
Rezultatem opisanych powyżej tendencji było osiągnięcie cyklu konwersji gotówki wynoszącego na dzień 30.06.2010 r. -28,5 dni wobec - 12,8 dni na dzień 31.12.2009 r.; Grupa korzysta w większym stopniu z nieoprocentowanych kapitałów obcych.
-40,0 -20,0 0,0 20,0 40,0 60,0 80,0 100,0
30.06.2010 31.12.2009
Analiza cyklu konwersji gotówki
Cykl rotacji zapasów Cykl rotacji należności handlowych Cykl rotacji zobowiązań handlowych Cykl konwersji gotówki