6.33.1 Ośrodki wypracowujące środki pieniężne
Na dzień 31 grudnia 2014 r. w księgach Spółki Macrologic S.A. występuje element aktywów wartość firmy w wysokości 3,9 mln zł, wynikający z prowadzonych przejęć i akwizycji.
Na dzień 31 grudnia 2013 roku wartość firmy wynosiła również 3,9 mln zł.
Zarząd Macrologic przeprowadził test na utratę wartości firmy ustalając wartość użyt-kową, zgodnie z polityką rachunkowości opisaną w punkcie 6.3.8.
Wartość firmy ujęta w sprawozdaniu Macrologic, sama niebędąca oddzielnym ośrod-kiem wypracowującym przepływy pieniężne, została odniesiona do segmentu sprawoz-dawczego Macrologic, którym jest polski rynek produktów i usług, opisany również w No-cie 22 do Sprawozdania Skonsolidowanego Grupy Macrologic za rok 2014.
Założenia planu finansowego Macrologic na potrzeby testu na utratę wartości W przeprowadzonym teście wykorzystano wycenę aktywów według metodologii zdys-kontowanych przyszłych przepływów pieniężnych. Prognozowane przepływy pieniężne związane z działalnością Macrologic SA opierają się na wynikach osiągniętych w roku 2014 oraz czteroletnich prognozach przepływów pieniężnych za okres 2015–2018.
Przyjęte prognozy dotyczące przepływu środków pieniężnych zakładają stałą stopę wzrostu przychodów Spółki a jednocześnie założona w modelu stopa wzrostu przychodów Macrologic jest niewyższa niż średni historyczny wzrost przychodów w okresie 2007–2014.
Prognoza dla Spółki uwzględnia korekcję dynamiki zmian przepływów o różnicę w ka-pitale obrotowym, w tym średnie wartości dla obrotu należności, zobowiązań, udziału kosztu wytworzenia w kosztach operacyjnych oraz wysokość planowanych inwestycji.
Stopa wzrostu Spółki jest skorygowana o wskaźnik inflacji. Dane za 2014 r. pochodzą z prognozy NBP zamieszczonej w publikacji „Raport o inflacji z listopada 2014”.
Jednocześnie stopa wzrostu przychodów Macrologic jest niewyższa niż prognozowa-na dyprognozowa-namika rozwoju sektora IT w Europie Środkowo–Wschodniej w okresie 2014–2015 według danych z czerwca 2014 roku podanych za PMR.
Prognoza wykorzystana dla celów testu, ze względu na ograniczenia nakładane przez MSR36, nie może być traktowana jako szacunek przyszłych wyników Spółki.
31.12.2014 31.12.2013
Wartość firmy 3 876 3 876
Wartość podlegających amortyzacji WN
i środków trwałych segmentu 14 615 12 047
Dynamika rozwoju sektora IT 4,5% 4,0%
Wskaźnik inflacji 0,2% 1,5%
Stopa zmiany przepływów pieniężnych
po okresie prognozy 1% 1%
Założenia przyjęte przy ustalaniu stopy dyskonta
Stopa dyskontowa zastosowana do oszacowania wartości bieżącej prognozowanych prze-pływów pieniężnych bazuje na średnim ważonym koszcie kapitału z wykorzystaniem mo-deli W ACC i CAP M.
Stopa wolna od ryzyka została oznaczona jako bieżąca rynkowa stopa zwrotu dla bez-piecznych aktywów finansowych. Przyjęto średnią rentowność obligacji o przynajmniej 5–letniej zapadalności od dnia bilansowego.
Beta (Unlevered Beta) i wartość Dług do kapitałów przyjęto w oparciu o dane spółek notowanych działających w sektorze oprogramowania komputerowego.
Premia za ryzyko odzwierciedlająca przeciętną różnicę pomiędzy stopą zwrotu na ryn-ku akcji a stopą wolną od ryzyka, dla stopy rynryn-ku. Przyjęto wartość zgodną z konsensusem rynkowym.
Stopa podatkowa została przyjęta jako podstawowa wartość podatku CIT dla polskich przedsiębiorców.
Przyjęto marżę kredytową odpowiadającą kredytowi w rachunku obrotowym Macro-logic.
W wyniku przeprowadzonej analizy stwierdzono, że stopa dyskontowa przed opodat-kowaniem wyniosła 10,9% na koniec 2014 roku i 11,6% na koniec 2013.
Założenia do ustalenia wartości ośrodka wypracowującego środki pieniężne Na podstawie szacunków przepływów pieniężnych i stopy dyskontowej Spółka dokonała oszacowania wartości użytkowej ośrodka wypracowującego środki pieniężne dla badanej wartości. Dane wynikowe analizy zostały przedstawione poniżej:
31.12.2014 31.12.2013 Wartość użytkowa OWŚP 111 594 159 600
6.33.2 Analiza wrażliwości wartości odzyskiwalnych
W zakresie analizy wrażliwości modelu finansowego zostało przeprowadzone badanie, w którym testowano:
— Korelację przychodów Spółki i zmian w rocznym PKB Polski, jako wskaźnika zależ-ności przychodów ze sprzedaży, wartości ocenionej przez Zarząd Spółki jako zależnej od tempa rozwoju gospodarki i przedsiębiorców, odbiorców rozwiązań Macrologic.
— Związek wartości nakładów inwestycyjnych do przychodów Spółki jako miary dla wzro-stu postępu technicznego oraz chęci do inwestowania przez podmioty działające na polskim rynku.
Dla obu miar korelacja wyniosła 0,9, co oznacza istotne powiązanie.
W założeniach makroekonomicznych zawartych w ustawie budżetowej na rok 2015 a przyjętych we wrześniu 2014, zadeklarowano wzrost PKB w okresie 2015–2018 o wartość pomiędzy 3,4–4,0% rocznie, wobec oczekiwanego wzrostu 3,8% w roku 2014. Można zatem oczekiwać, że wzrosną również przychody Macrologic.
Na tym makroekonomicznym tle Spółka przeprowadziła konserwatywny test wrażli-wości dla założeń planu finansowego. Test został oparty szacunek wartości przyszłych przepływów środków pieniężnych oraz planowaną wartość inwestycji. W teście założono:
— ujemną dynamikę przychodów Spółki w wysokości 2% spadku w każdym roku pro-gnozy w latach 2015–2018,
— równoczesny wzrost kosztów operacyjnych w wysokości 1% rocznie w stosunku do tych osiągniętych w roku 2014 oraz
— wzrost kosztu kapitału własnego do wysokości 20% rocznie.
Dla tak założonych warunków badania wartość użytkowa OWŚP wyniosła 17 920 tys. zł.
Podsumowanie
Na podstawie wyników testu na utratę wartości niematerialnych oraz badania wrażliwości stwierdzono, że żadna racjonalnie możliwa zmiana kluczowych założeń, nie spowodowa-łaby stwierdzenia utraty wartości testowanych aktywów.
Wielkości przyporządkowane każdemu z powyżej wymienionych tych parametrów od-zwierciedlają doświadczenia Macrologic skorygowane o oczekiwane zmiany w okresie objętym biznes planem, jednakże mogą podlegać wpływom nie dających się przewidzieć zmian politycznych, gospodarczych lub prawnych.
W wyniku przeprowadzonych testów nie rozpoznano odpisów aktualizujących z tytułu utraty wartości badanego aktywu za rok 2014.