Analiza sytuacji finansowej Mennicy Polskiej S.A. została dokonana w oparciu o wskaźniki wyliczone na podstawie jednostkowych sprawozdań finansowych za 2021 rok wraz z porównaniem do wskaźników za analogiczny okres roku poprzedniego, również wyliczonych na podstawie sprawozdań finansowych. Ponadto dokonano porównania danych bilansowych na dzień 31 grudnia 2021 roku do danych bilansowych na bilans otwarcia analizowanego okresu czyli 31 grudnia 2020 roku.
Struktura jednostkowego bilansu
Podstawowe wskaźniki struktury bilansu emitenta zostały ujęte w poniższej tabeli:
Wyszczególnienie 31.12.2021
Inwestycje krótkoterminowe 141 546 20,4 141 693 21,3 99,9
Pasywa ogółem 692 988 100,0 666 227 100,0 104,0
Kapitał własny 527 689 76,1 491 363 73,8 107,4
Zobowiązania i rezerwy 165 298 23,9 174 864 26,2 94,5
Zobowiązania długoterminowe 16 885 2,4 14 384 2,2 117,4
Zobowiązania krótkoterminowe 148 414 21,4 160 480 24,1 92,5
Suma bilansowa jednostkowego bilansu Spółki wyniosła na koniec analizowanego okresu 692 988 tys. zł i wzrosła o 4,0% w stosunku do stanu z początku okresu.
W obrębie struktury aktywów największy wzrost odnotowano na zapasach (+28,0%). Był on konsekwencją realizacji znaczących zleceń produkcyjnych w segmencie menniczym oraz związanym z wzrostem zapotrzebowania na złoto inwestycyjne zabezpieczeniem stanów magazynowych tych produktów. Czynnikiem zmniejszającym ten wzrost był spadek poziomu zapasów w segmencie deweloperskim związany głównie z odnotowaniem wyniku na sprzedaży
34
ostatecznej mieszkań, które do momentu podpisania końcowych umów sprzedaży ujmowano na linii zapasów jako produkty gotowe. Poziom należności oraz inwestycji krótkoterminowych pozostał na podobnym poziomie.
Po stronie pasywnej bilansu nieznacznie spadł poziom zobowiązań krótkoterminowych (-7,5%), będący następstwem sprzedaży ostatecznej mieszkań w segmencie deweloperskim i przeniesieniem zaliczek wpłaconych przez nabywców mieszkań do przychodów ze sprzedaży ujmowanych w rachunku zysków i strat Mennicy Polskiej S.A. Spadek w tej grupie pasywów został jednak w znacznej części skompensowany wzrostem zaliczek wpłacanych przez nabywców złotych produktów inwestycyjnych.
Czynniki mające nietypowy wpływ na osiągnięty wynik finansowy
W poniższej tabeli na cele analityczne, a w szczególności dla właściwego określenia charakterystycznych dla specyfiki działalności biznesowej Spółki wskaźników rentowności, dokonano korekt wyłączających nietypowe oraz jednorazowe zdarzenia wpływające na statutowy wynik finansowy.
Wybrane dane finansowe skorygowane o zdarzenia nietypowe i jednorazowe (w tys. zł)
za okres od 01-01-2021 do 31-12-2021 za okres od 01-01-2020 do 31-12-2020 Dane na
W kolumnach „Korekty” dokonano wyłączeń z tytułu zdarzeń o charakterze nietypowym lub jednorazowym, zarówno dla analizowanego 2021 roku, jak i 2020 roku.
Na korektę w roku 2021 składają się następujące czynniki:
1. Dodatni wynik na instrumentach pochodnych dotyczący sprzedaży niezrealizowanej w kwocie 534 tys. zł;
rezerwa w kwocie 3 544 tys. zł utworzona na ewentualne koszty związane z powództwem w sądowej sprawie spornej z jednym z wykonawców w obszarze działalności deweloperskiej; odpis związany z utratą wartości budynku Browar Hermana Junga, znajdującego się przy ul. Pereca w kwocie 4 577 tys. zł.
2. Dodatni wynik na wycenie na dzień bilansowy akcji spółki ENEA S.A. w kwocie 17 553 tys. zł oraz dodatni wynik na sprzedaży akcji ENEA.S.A. w kwocie 649 tys. zł; odpis związany z utratą wartości pożyczki udzielonej spółce zależnej Mennica Deweloper Sp. z o.o. w kwocie 4 510 tys. zł; rezerwa w kwocie 1 571 tys. zł utworzona na ewentualne koszty odsetkowe związane z wyżej wymienionym powództwem w sądowej sprawie spornej z jednym z wykonawców w obszarze działalności deweloperskiej.
3. Podatek odroczony wynikający z w/w czynników.
35 Na korektę w roku 2020 składają się następujące czynniki:
1. Dodatni wynik na instrumentach pochodnych dotyczący sprzedaży niezrealizowanej w kwocie 326 tys. zł;
koszty z tytułu likwidacji stacji uzdatniania wody w kwocie 483 tys. zł.
2. Ujemny wynik na wycenie na dzień bilansowy posiadanych akcji Enea S.A. w kwocie 11 922 tys. zł.
3. Podatek odroczony wynikający z w/w czynników.
W analizowanym okresie, poza wyżej opisanymi czynnikami nie wystąpiły inne istotne zdarzenia o charakterze jednorazowym lub nietypowym.
Ocena rentowności
Kształtowanie się poszczególnych wskaźników rentowności Spółki w okresie objętym analizą przedstawiono w tabeli poniżej:
wskaźniki rentowności
2021 2020
Dane na podstawie sprawozdania MSSF
Dane na podstawie rachunku znormalizowanego
Dane na podstawie sprawozdania MSSF
Dane na podstawie rachunku znormalizowanego
1. Przychody ze sprzedaży netto (w tys. zł) 1 261 802 1 261 802 942 772 942 772
2. Rentowność sprzedaży brutto 10,5% 10,5% 13,6% 13,6%
3. Rentowność sprzedaży netto 6,5% 6,5% 8,9% 8,9%
4. Rentowność działalności operacyjnej 5,9% 6,5% 8,7% 8,8%
5. Rentowność EBITDA 7,7% 8,3% 11,0% 11,0%
6. Rentowność zysku netto 5,7% 5,4% 6,3% 7,3%
7. Rentowność aktywów ogółem ROA 10,6% 10,1% 8,2% 9,6%
8. Rentowność kapitału własnego ROE 14,2% 13,4% 12,4% 14,5%
▪ Wskaźniki rentowności - stosunki odpowiednich wielkości zysków do przychodów ze sprzedaży netto produktów, towarów i materiałów;
▪ Wskaźnik rentowności aktywów (ROA) – stosunek zysku netto do średniego stanu aktywów (średnia arytmetyczna ze stanów na początek i na koniec analizowanego okresu);
▪ Wskaźnik rentowności kapitału własnego (ROE) – stosunek zysku netto do średniego stanu kapitałów własnych (średnia arytmetyczna ze stanów na początek i na koniec analizowanego okresu).
W omawianym okresie prawie wszystkie wskaźniki rentowności osiągnęły niższe poziomy w stosunku do analogicznego okresu roku poprzedzającego. Było to spowodowane zmianą struktury sprzedaży poszczególnych segmentów działalności Mennicy Polskiej S.A. Największy wzrost poziomu przychodów ze sprzedaży odnotowany został w segmencie menniczym, który charakteryzuje się niższą marżowością. Innym czynnikiem był spadek sprzedaży ostatecznej mieszkań w projektach deweloperskich „Mennica Residence I” oraz „Mennica Residence II”, charakteryzującej się wysoką marżowością, związany z finalizacją podpisywania większej ilości aktów notarialnych w 2020 roku niż w 2021 roku.
Ocena wskaźników kapitału obrotowego i płynności
Oceny kapitału obrotowego i płynności Spółki dokonano na podstawie analizy poziomu i struktury kapitału obrotowego oraz wskaźników rotacji podstawowych składników kapitału obrotowego, a także na podstawie analizy poziomu wskaźników płynności:
36
wskaźniki kapitału obrotowego
wybrane dane bilansowe (w tys. zł) 31.12.2021 31.12.2020
1. Majątek obrotowy 348 939 312 235
2. Środki pieniężne i ich ekwiwalenty 36 347 39 796
3. Majątek obrotowy skorygowany (1-2) 312 592 272 439
4. Zobowiązania bieżące 148 414 160 480
5. Kredyty krótkoterminowe 1 316 1 632
6. Zobowiązania bieżące skorygowane (4-5) 147 097 158 848
7. Kapitał obrotowy (1-4) 200 526 151 755
8. Zapotrzebowanie na środki obrotowe (3-6) 165 495 113 591
wskaźniki kapitału obrotowego (w dniach) i płynności (w razach) 2021 2020
9. Cykl rotacji zapasów 44 63
10. Cykl rotacji krótkoterminowych należności handlowych i pozostałych 10 13 11. Cykl rotacji krótkoterminowych zobowiązań handlowych i pozostałych 38 80
12. Wskaźnik bieżącej płynności (CR) 2,4 1,9
13. Wskaźnik płynności szybkiej (QR) 1,2 1,1
14. Wskaźnik natychmiastowy 0,2 0,2
▪ Kapitał obrotowy - różnica pomiędzy wielkością majątku obrotowego a wielkością zobowiązań bieżących; wskaźnik ten określa wartość zasobów obrotowych, która jest finansowana z własnego majątku;
▪ Zapotrzebowanie na środki obrotowe - różnica pomiędzy wielkością majątku obrotowego pomniejszonego o środki pieniężne a wielkością zobowiązań bieżących pomniejszonych o kredyty krótkoterminowe; wskaźnik ten pozwala na określenie, jaka część majątku obrotowego (bez środków pieniężnych) nie jest finansowana za pomocą zobowiązań bieżących;
▪ Wskaźniki rotacji - stosunki średniego stanu odpowiednio zapasów, należności, zobowiązań bieżących (średnia arytmetyczna ze stanów na początek i koniec badanego okresu) do sprzedaży netto pomnożona przez liczbę dni w okresie;
▪ Wskaźnik bieżący - stosunek stanu majątku obrotowego do stanu zobowiązań bieżących; obrazuje zdolność firmy do regulowania bieżących zobowiązań przy wykorzystaniu aktywów bieżących,
▪ Wskaźnik szybki - stosunek stanu majątku obrotowego pomniejszonego o zapasy do stanu zobowiązań bieżących; obrazuje zdolność zgromadzenia w krótkim czasie środków pieniężnych na pokrycie zobowiązań o wysokim stopniu wymagalności;
▪ Wskaźnik natychmiastowy - stosunek stanu środków pieniężnych do stanu zobowiązań bieżących; obrazuje zdolność do pokrycia zobowiązań o natychmiastowej wymagalności przy wykorzystaniu dysponowanych środków pieniężnych.
Zwiększona wartość majątku obrotowego (zapasów) wynikała z realizacji znaczących zleceń produkcyjnych w segmencie menniczym oraz tymczasowym przyrostem inwestycji w złoto inwestycyjne, związanym ze wzrostem popytu na ten kruszec. Czynnikiem in minus była realizacja końcowego etapu projektów deweloperskich: „Mennica Residence I” oraz
„Mennica Residence II” - podpisanie końcowych umów sprzedaży lokali w formie aktów notarialnych. Spadek tych aktywów został odzwierciedlony po stronie pasywnej poprzez zmniejszenie poziomu zobowiązań krótkoterminowych (zaliczki na mieszkania). Na skutek tych zmian spadły poziomy wskaźników rotacji zapasów i zobowiązań krótkoterminowych. Skróceniu uległ również cykl rotacji należności. Wskaźniki płynności utrzymywały się na bezpiecznym, stabilnym poziomie.
Dla oceny stopnia zadłużenia Spółki oraz oceny struktury finansowania jej majątku zastosowano wskaźniki przedstawione w tabeli poniżej:
wskaźniki zadłużenia (w %) 31.12.2021 31.12.2020
1. Wskaźnik ogólnego zadłużenia 23,9 26,2
2. Wskaźnik zadłużenia długoterminowego 2,4 2,2
3. Wskaźnik zadłużenia kapitału własnego 31,3 35,6
4. Wskaźnik pokrycia majątku trwałego kapitałami własnymi 153,4 138,8
37
▪ Wskaźnik ogólnego zadłużenia - stosunek zobowiązań ogółem do aktywów ogółem; obrazuje udział zewnętrznych źródeł finansowania działalności;
▪ Wskaźnik zadłużenia długoterminowego - relacja zobowiązań długoterminowych do ogólnej sumy aktywów; określa udział zobowiązań długoterminowych w finansowaniu działalności;
▪ Wskaźnik zadłużenia kapitału własnego - stosunek zobowiązań ogółem do kapitałów własnych;
▪ Wskaźnik pokrycia majątku trwałego kapitałami własnymi - stosunek kapitałów własnych do aktywów trwałych; przedstawia udział środków własnych w finansowaniu aktywów odznaczających się największą stałością.
Na koniec analizowanego okresu nastąpił spadek wskaźnika ogólnego zadłużenia z poziomu 26,2% do poziomu 23,9%, który spowodowany został głównie zmniejszeniem poziomu zaliczek ujętych w pozycji zobowiązań krótkoterminowych, wpłaconych na poczet zakupu mieszkań, związany z podpisaniem umów ostatecznych w formie aktów notarialnych przez nabywców lokali. Spadek poziomu zobowiązań krótkoterminowych przełożył się również na spadek wartości wskaźnika zadłużenia kapitału własnego. Spółka nie wykorzystywała na koniec analizowanego okresu kredytów bankowych. Wskaźnik pokrycia majątku trwałego kapitałami własnymi wzrósł i ukształtował się na stabilnym poziomie 153,4%.
Podsumowanie
Kształtowanie się wskaźników finansowych w 2021 roku w stosunku do roku poprzedniego wskazuje na znaczący rozwój działalności w segmencie menniczym i związane z tym poczynione inwestycje w kapitał obrotowy, głównie złoty kruszec.
Posiadanie tego kruszcu stanowi o dużej przewadze konkurencyjnej Spółki na rynku producentów i dystrybutorów złota inwestycyjnego. Ponadto zmiany wskaźników finansowych są również odzwierciedleniem finalizacji końcowych umów sprzedaży lokali w obu etapach projektu deweloperskiego „Mennica Residence”, który został poprowadzony przez Spółkę z dużym sukcesem. Płynność finansowa Spółki utrzymuje się na bezpiecznym poziomie.