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Abstract &ŝŶĂŶĐŝĂůůŝƋƵŝĚŝƚLJŝƐŽŶĞŽĨƚŚĞŵŽƐƚŝŵƉŽƌƚĂŶƚĂƌĞĂƐŽĨƌƵŶŶŝŶŐďƵƐŝŶĞƐƐŽƉĞƌĂƟŽŶƐ͘ ĂĐŚĞŶƟƚLJŵƵƐƚŬĞĞƉŝƚĂƚĂŶĂĚĞƋƵĂƚĞůĞǀĞů͘>ĂĐŬŽĨĮŶĂŶĐŝĂůůŝƋƵŝĚŝƚLJŝƐƚŚĞŵĂŝŶ ĨĂĐƚŽƌůĞĂĚŝŶŐƚŽďĂŶŬƌƵƉƚĐLJŽĨĐŽŵƉĂŶŝĞƐ͘dŚĞĂŶĂůLJƐŝƐŽĨůŝƋƵŝĚŝƚLJĂŶĚĚĞďƚǀĞƌŝĮĞƐ ƚŚĞĂďŝůŝƚLJŽĨĂŶĞŶƟƚLJƚŽƉĂLJĐƵƌƌĞŶƚůŝĂďŝůŝƟĞƐĂŶĚĂůƐŽĐŽŶĮƌŵƐƚŚĞĐŽŵƉĂŶLJ͛ƐĂďŝůŝƚLJ ƚŽƐƵƌǀŝǀĞŽŶƚŚĞŵĂƌŬĞƚ͘ĂƐĞĚŽŶƚŚĞƌĞƐƵůƚƐŽĨƚŚĞĂŶĂůLJƐŝƐŽĨůŝƋƵŝĚŝƚLJĂŶĚĚĞďƚƚŚĞ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚƐŚŽƵůĚƚŚĞƌĞĨŽƌĞƉƌĞƉĂƌĞůŝƋƵŝĚŝƚLJŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚƐƚƌĂƚĞŐLJ͘dŚĞĂƌƟĐůĞ ŝƐďĂƐĞĚŽŶƚŚĞĂǀĂŝůĂďůĞĮŶĂŶĐŝĂůƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐŽĨ<^WWŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂ^ƉŽƌƚŽǁĂ ^ƉſųŬĂŬĐLJũŶĂĂŶĚƉƌĞƐĞŶƚƐĂŶĂŶĂůLJƐŝƐŽĨŝƚƐůŝƋƵŝĚŝƚLJĂŶĚĚĞďƚ͘dŚĞƌĞƐƵůƚƐŽĨƚŚŝƐ ĂŶĂůLJƐŝƐ ĨŽƌ LJĞĂƌƐ ϮϬϬϴͲϮϬϭϬǁĞƌĞ ǀĞƌLJ ĂůĂƌŵŝŶŐ ĂŶĚ ŝŶĚŝĐĂƟǀĞ ŽĨ ƚŚĞ ƵƉĐŽŵŝŶŐ ďĂŶŬƌƵƉƚĐLJ ŽĨ ƚŚĞ ĐůƵď͘ /Ŷ :ƵůLJ ƚŚŝƐ LJĞĂƌ͕ ĂŶ ĂƉƉůŝĐĂƟŽŶ ǁĂƐ ĮůĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĐŽƵƌƚ ĐŽŶĮƌŵŝŶŐŝŶƐŽůǀĞŶĐLJŽĨƚŚĞĐůƵďĂŶĚ͕ďLJǀŝƌƚƵĞŽĨĂĚĞĐŝƐŝŽŶŝƐƐƵĞĚďLJWWE;WŽůŝƐŚ &ŽŽƚďĂůůƐƐŽĐŝĂƟŽŶͿ͕WŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂ͕ƐŽĨĂƌƉůĂLJŝŶŐŝŶƚŚĞ ŬƐƚƌĂŬůĂƐĂ;WŽůŝƐŚƚŽƉ ĚŝǀŝƐŝŽŶͿ͕ǁŝůůƐƚĂƌƚƚŚĞŶĞdžƚƐĞĂƐŽŶŝŶƚŚĞϰƚŚĚŝǀŝƐŝŽŶ͘/ƚǁŝůůƚĂŬĞƚŚĞĐůƵďŵĂŶLJLJĞĂƌƐ ƚŽƌĞŐĂŝŶŝƚƐƉŽƐŝƟŽŶ͘ <ĞLJǁŽƌĚƐ͗ƐƉŽƌƚƐĐůƵď͕<^WWŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂ͕ĮŶĂŶĐŝĂůƉƌŽďůĞŵƐ͕ĨŽŽƚďĂůůĚŝǀŝƐŝŽŶ͕ ůŝƋƵŝĚŝƚLJ͕ĚĞďƚ͘ /ŶƚƌŽĚƵĐƟŽŶ WWE ;WŽůŝƐŚ &ŽŽƚďĂůů ƐƐŽĐŝĂƟŽŶͿ ĚĞĐŝĚĞĚ ƚŚĂƚ WŽůŽŶŝĂ tĂƌƐnjĂǁĂ͕ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽůĚĞƐƚ ĨŽŽƚďĂůů ĐůƵďƐ ŝŶ WŽůĂŶĚ͕ ĚŝĚ ŶŽƚ ƌĞĐĞŝǀĞ ƚŚĞ ůŝĐĞŶƐĞ ĨŽƌ ƉůĂLJŝŶŐ ŝŶ ŬƐƚƌĂŬůĂƐĂ;WŽůŝƐŚƚŽƉĚŝǀŝƐŝŽŶͿĂŶĚŝŶƚŚĞ ƵƌŽƉĞĂŶĐƵƉƐŝŶƚŚĞƐĞĂƐŽŶ ϮϬϭϯͬϮϬϭϰ͘LJƚŚŝƐĚĞĐŝƐŝŽŶ͕WŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂŚĂĚƚŽůĞĂǀĞ ŬƐƚƌĂŬůĂƐĂ͘LJ ƚŚĞŝŶŝƟĂůĚĞĐŝƐŝŽŶŽĨWWE͕ƚŚĞĐůƵďǁĂƐƐƵƉƉŽƐĞĚƚŽƐƚĂƌƚƚŚĞŶĞdžƚƐĞĂƐŽŶ ŝŶƚŚĞĚŝƐƚƌŝĐƚůĞĂŐƵĞ͘WŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂ͛ƐƐŝƚƵĂƟŽŶĂƌŽƵƐĞĚĞŵŽƟŽŶƐĂŵŽŶŐ ŝƚƐƐƵƉƉŽƌƚĞƌƐ͕ƐƉŽƌƚƐĂĐƟǀŝƐƚƐĂŶĚũŽƵƌŶĂůŝƐƚƐ͘ ĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽŝƚƐĐŚĂƌƚĞƌ͕WŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂŝƐĂƐƉŽƌƚƐĐůƵďŽƉĞƌĂƟŶŐŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ŽĨ ĂŶ ĂƐƐŽĐŝĂƟŽŶ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ŵĂŝŶ ŽďũĞĐƟǀĞ ŽĨ ŝƚƐ ŽƉĞƌĂƟŽŶ ŝƐ ƚŚĞ ƉƌŽŵŽƟŽŶŽĨƉŚLJƐŝĐĂůĐƵůƚƵƌĞĂŶĚƐƉŽƌƚ͘dŚĞĐůƵď͛ƐĂĐƟǀŝƟĞƐĂƌĞƌĞŐƵůĂƚĞĚďLJ ƚŚĞƉƌŽǀŝƐŝŽŶƐŽĨƚŚĞĐƚĚĂƚĞĚƉƌŝůϬϳ͕ϭϵϴϵͲ>ĂǁŽŶƐƐŽĐŝĂƟŽŶƐ;:ŽƵƌŶĂů Ύഩ ůǏďŝĞƚĂDĂƌĐŝŶŬŽǁƐŬĂ͕ĚƌŝŶǏ͕',hŶŝǀĞƌƐŝƚLJŽĨ^ĐŝĞŶĐĞĂŶĚdĞĐŚŶŽůŽŐLJ͕Ƶů͘'ƌĂŵĂƚLJŬĂϭϬ͕ϯϬͲϬϲϳ<ƌĂŬſǁ͕ĞƚŽŵĐnjLJŬΛ njĂƌnj͘ĂŐŚ͘ĞĚƵ͘Ɖů͘ϭϯϲ ͬ<^WWŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂ͛Ɛ&ŝŶĂŶĐŝĂůWƌŽďůĞŵƐʹŶĂůLJƐŝƐŽĨ>ŝƋƵŝĚŝƚLJĂŶĚĞďƚ ŽĨ>ĂǁƐĨƌŽŵϭϵϴϵ͕ŶŽ͘ϮϬ͕ŝƚĞŵϭϬϰĂƐĂŵĞŶĚĞĚͿĂŶĚƚŚĞĐƚŽŶ^ƉŽƌƚƐĚĂƚĞĚ :ƵŶĞϮϱ͕ϮϬϭϬ;:ŽƵƌŶĂůŽĨ>ĂǁƐĨƌŽŵϮϬϭϬ͕ŶŽ͘ϭϮϳŝƚĞŵϴϱϳͿƌĞƉůĂĐŝŶŐƚŚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐĂĐƚƐ͗dŚĞĐƚŽŶWŚLJƐŝĐĂůƵůƚƵƌĞĂŶĚƚŚĞĐƚŽŶŽŵƉĞƟƟǀĞ^ƉŽƌƚƐ͘ ƐĂŶĂƐƐŽĐŝĂƟŽŶ͕ƚŚĞĐůƵďĚĞƌŝǀĞƐŝƚƐŝŶĐŽŵĞŵĂŝŶůLJĨƌŽŵƐĞůůŝŶŐĂĚǀĞƌƟƐŝŶŐ ƐĞƌǀŝĐĞƐĨŽƌƚŚĞďĞŶĞĮƚŽĨƚŚĞƐƉŽŶƐŽƌĂŶĚĨƌŽŵƐĞůůŝŶŐƟĐŬĞƚƐ͘dŚĞĐŽŵƉĂŶLJ͛Ɛ ĐŚĂƌƚĞƌƉƌŽǀŝĚĞƐĨŽƌƚŚĞƉŽƐƐŝďŝůŝƚLJŽĨĐŽŶĚƵĐƟŶŐďƵƐŝŶĞƐƐĂĐƟǀŝƟĞƐ͕ǁŚŝůĞ ƚŚĞŝŶĐŽŵĞĨƌŽŵƚŚĞƐĞĂĐƟǀŝƟĞƐŝƐƵƐĞĚƚŽĂĐŚŝĞǀĞƚŚĞĐŽŵƉĂŶLJ͛ƐƐƚĂƚƵƚŽƌLJ ŽďũĞĐƟǀĞƐ ĂŶĚ ĐĂŶŶŽƚ ďĞ ĚŝǀŝĚĞĚ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ĂƐƐŽĐŝĂƟŽŶ͛Ɛ ŵĞŵďĞƌƐ ;ŚĂƌƚĞƌŽĨWŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂ^ƉŽƌƚƐůƵďƐƐŽĐŝĂƟŽŶ͕ǁǁǁ͘ĚƵŵĂƐƚŽůŝĐLJ͘ƉůͿ͘ WŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂ͕ŶŽƚďĞŝŶŐŐƌĂŶƚĞĚƚŚĞůŝĐĞŶƐĞĨŽƌƉůĂLJŝŶŐŝŶ ŬƐƚƌĂŬůĂƐĂ͕ ǁŝůů ďĞ ƌĞůĞŐĂƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ϰƚŚ ůĞĂŐƵĞ ŝŶ ƚŚĞ ŶĞǁ ĨŽŽƚďĂůů ƐĞĂƐŽŶ͘ WWE͛Ɛ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ĂŶŶŽƵŶĐĞŵĞŶƚƐƐƵŐŐĞƐƚĞĚƚŚĂƚƚŚĞĐůƵď ǁŽƵůĚ ďĞƉůĂLJŝŶŐŝŶƚŚĞ ϲƚŚůĞĂŐƵĞʹƚŚĞĚŝƐƚƌŝĐƚůĞĂŐƵĞ͘ŌĞƌƉƌĞƐƐƵƌĞƐĨƌŽŵĐůƵďƐƵƉƉŽƌƚĞƌƐĂŶĚ ƐƉŽƌƚƐ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƟǀĞƐ͕ WWE ĂŵĞŶĚĞĚ ƚŚĞ Đƚ ŽŶ ƐƉŽƌƚƐ ĂŶĚ͕ ĨŽůůŽǁŝŶŐƚŚĞĂŵĞŶĚŵĞŶƚĂĐůƵďƌĞƉŽƌƟŶŐŝƚƐĞůĨĨŽƌƚŚĞĨŽŽƚďĂůůŐĂŵĞƐŵĂLJ͕ ǁŝƚŚWWE͛ƐƉƌŝŽƌĐŽŶƐĞŶƚ͕ƉůĂLJŝŶƚŚĞĨŽƵƌƚŚůĞĂŐƵĞ͕ŝŶƚŚĞĐĂƐĞŽĨŚŽŶŽƵƌĞĚ ĐůƵďƐ͘WŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂƌĞĐĞŝǀĞĚƐƵĐŚĐŽŶƐĞŶƚ͘ WŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂŽǁĞƐŝƚƐƐŝƚƵĂƟŽŶƚŽĮŶĂŶĐŝĂůƉƌŽďůĞŵƐ͘dŚĞĐůƵďŝƐŝŶ ĚĞďƚ͕ŚĂƐŶŽĨƵŶĚƐƚŽƉĂLJƚŚĞůŝĐĞŶƐĞĨĞĞ͕ĚŽĞƐŶŽƚƉĂLJŝƚƐƉůĂLJĞƌƐ͕ŝƐŝŶĂƌƌĞĂƌƐ ƚŽǁĂƌĚƐƚŚĞ^ŽĐŝĂů^ĞĐƵƌŝƚLJKĸĐĞ;h^ͿĂŶĚƚŚĞdĂdžZĞǀĞŶƵĞKĸĐĞ͘tŚĂƚůĞĚ ƚŽƐƵĐŚŐƌŽƐƐŶĞŐůŝŐĞŶĐĞŝŶƚŚĞĐůƵď͛ƐĮŶĂŶĐŝŶŐ͍dŚĞƉƌŽďůĞŵŝƐĐŽŵƉůĞdžĂŶĚ ŝŶǀŽůǀĞƐďĂĚŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚŽĨƚŚĞƉĞƌƐŽŶŶĞůŵĂŶĂŐŝŶŐƚŚĞĐůƵďĂŶĚƌĞůĂƚĞƐ ƚŽƚŚĞĐůƵď͛ƐĮŶĂŶĐĞƐ͘ĂƐĞĚŽŶƚŚĞĮŶĂŶĐŝĂůƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐƉƌĞƐĞŶƚĞĚďLJƚŚĞ ĐůƵď͕ƚŚĞĂƌƟĐůĞĂƩĞŵƉƚƐƚŽĞǀĂůƵĂƚĞƚŚĞĐůƵď͛ƐĮŶĂŶĐŝĂůƐŝƚƵĂƟŽŶĞdžĂŵŝŶŝŶŐ ƚǁŽƐŝŐŶŝĮĐĂŶƚĂƐƉĞĐƚƐͲWŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂ͛ƐůŝƋƵŝĚŝƚLJĂŶĚĚĞďƚ͘dŚĞĂǀĂŝůĂďůĞ ĮŶĂŶĐŝĂůƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ͕ŶĂŵĞůLJƚŚŽƐĞƚŚĞĐŽŵƉĂŶLJƐƵďŵŝƩĞĚƚŽƚŚĞEĂƟŽŶĂů ŽƵƌƚZĞŐŝƐƚĞƌ;<Z^Ϳ͕ŚĂǀĞďĞĞŶĂŶĂůLJnjĞĚ͘ƚƉƌĞƐĞŶƚ͕ƚŚĞĂǀĂŝůĂďůĞƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ĐŽǀĞƌƚŚĞLJĞĂƌƐϮϬϬϴͲϮϬϭϬ͘dŚĞǀĞƌLJŝŵƉŽƌƚĂŶƚĮŶĂŶĐŝĂůƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐĨŽƌƚŚĞ LJĞĂƌƐϮϬϭϭĂŶĚϮϬϭϮŚĂǀĞŶŽƚďĞĞŶĂĐĐĞƉƚĞĚďLJ<Z^LJĞƚ͕ǁŚŝĐŚŽďǀŝŽƵƐůLJĚŽĞƐ ŶŽƚŵĞĂŶƚŚĂƚƚŚĞĐůƵď͛ƐĮŶĂŶĐŝĂůƉƌŽďůĞŵƐĂƉƉĞĂƌĞĚĂƐůĂƚĞĂƐŝŶϮϬϭϮ͘ tƌŽŶŐĮŶĂŶĐŝĂůŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚĚƵƌŝŶŐƉƌĞǀŝŽƵƐLJĞĂƌƐŚĂƐĨŽƌĐĞĚƚŚĞĐůƵď ŽǁŶĞƌƚŽŶŽƟĨLJĂďĂŶŬƌƵƉƚĐLJůŝƋƵŝĚĂƟŽŶŽĨ<^WWŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂŝŶ:ƵŶĞ ƚŚŝƐLJĞĂƌ͘dŚĞĂŶĂůLJƐŝƐŽĨůŝƋƵŝĚŝƚLJĂŶĚĚĞďƚĨŽƌϮϬϬϴͲϮϬϭϬĐŽŶƚĂŝŶƐĐƌƵĐŝĂů ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ŶĞĐĞƐƐĂƌLJ ĨŽƌ ĞǀĂůƵĂƟŽŶ ŽĨ ĐƵƌƌĞŶƚ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ƐŝƚƵĂƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ůƵď͘dŚĞŽƵƚĐŽŵĞĚĂƚĂĨƌŽŵƚŚĞƌĞƉŽƌƚƐǁĞƌĞĂůĂƌŵŝŶŐ͘DĂŝŶƚĂŝŶŝŶŐĂŶĚ ĐŽŶƟŶƵĂƟŽŶŽĨƚŚĞĮŶĂŶĐŝĂůŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚƉŽůŝĐLJůĞĚƚŽƚŚĞďĂŶŬƌƵƉƚĐLJŽĨƚŚĞ ĐůƵď͘
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Current ratio= current assets current liabilities
Quick ratio=current assets-inventory current liabilities
Treasury ratio=cash and other pecuniary assets current liabilities
ϭϰϰ ͬ<^WWŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂ͛Ɛ&ŝŶĂŶĐŝĂůWƌŽďůĞŵƐʹŶĂůLJƐŝƐŽĨ>ŝƋƵŝĚŝƚLJĂŶĚĞďƚ ĐƵƌƌĞŶƚůŝĂďŝůŝƟĞƐĂŶĚƚŚŝƐůĞĂĚƐƚŽƚŚĞŝƌĂĐĐƵŵƵůĂƟŽŶ͘dŚĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚƌĂƟŽ ŝƐĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚƚŚĞŵŽƐƚƌĞůŝĂďůĞŝŶƚŚĞĞǀĂůƵĂƟŽŶŽĨĮŶĂŶĐŝĂůůŝƋƵŝĚŝƚLJ͕ŝŶƚŚĞ ƐƚĂƟĐƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞ͘ dŚĞƚŚŝƌĚŽĨƚŚĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚƌĂƟŽƐ͕ƚŚĞƐŽͲĐĂůůĞĚĐĂƐŚƌĂƟŽ͕ĞdžĂŵŝŶĞƐƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶLJ͛ƐĂďŝůŝƚLJƚŽŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJƐĞƩůĞůŝĂďŝůŝƟĞƐǁŝƚŚƉŽƐƐĞƐƐĞĚĐĂƐŚĨƵŶĚƐ͘ ƵƚŚŽƌƐ ƉƌĞƐĞŶƟŶŐ ƚŚĞ ƉƌŽďůĞŵƐ ŽĨ ůŝƋƵŝĚŝƚLJ ĂŶĂůLJƐŝƐ ŵŽƐƚ ŽŌĞŶ ĚŽ ŶŽƚ ƉƌŽǀŝĚĞĂƉƌĞĐŝƐĞŽƉƟŵƵŵǀĂůƵĞŚĞƌĞ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ǁĞŵĂLJĮŶĚƚŚĞŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ƚŚĂƚƚŚĞŽƉƟŵƵŵƌĂƟŽǀĂůƵĞŝƐĂƚƚŚĞůĞǀĞůŽĨϬ͘Ϯ;WŽŵLJŬĂůƐŬĂĂŶĚWŽŵLJŬĂůƐŬŝ͕ ϮϬϬϳ͕Ɖ͘ϳϰͿ͘/ƚŝƐĂƐƐƵŵĞĚƚŚĂƚĐĂƐŚƌĞƐŽƵƌĐĞƐƐŚŽƵůĚďĞŬĞƉƚĂƚĂůŽǁůĞǀĞů͘ /ŶƚŚĞLJĞĂƌƐϮϬϬϵĂŶĚϮϬϭϬWŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂĂĐƚƵĂůůLJŚĂĚŶŽĐĂƐŚĨƵŶĚƐ͘ >ŝƋƵŝĚŝƚLJƌĂƟŽƐŽĨ<^WWŽůŽŶŝĂtĂƌƐĂǁǁĞƌĞƌĞůĂƚĞĚƚŽƐĞĐƚŽƌƌĂƟŽƐĨŽƌƐƉŽƌƚƐ ĂĐƟǀŝƟĞƐ͕ ƌĞĐƌĞĂƟŽŶ ĂŶĚ ĞŶƚĞƌƚĂŝŶŵĞŶƚ͘ <^W WŽůŽŶŝĂ͛Ɛ ƌĂƟŽƐ ŽŶ ŝŶĚƵƐƚƌLJ ĐŽŶĮƌŵĐůĞĂƌůLJŝƚƐƉƌŽďůĞŵƐǁŝƚŚůŝƋƵŝĚŝƚLJ͘ LJŶĂŵŝĐĂŶĂůLJƐŝƐŽĨůŝƋƵŝĚŝƚLJ ŽŵƉĂŶŝĞƐ ĚŽ ŶŽƚ ŐŽ ďĂŶŬƌƵƉƚ ďĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞLJ ĚŽ ŶŽƚ ĞĂƌŶ ƉƌŽĮƚ͘ dŚĞLJ ŐŽ ďĂŶŬƌƵƉƚďĞĐĂƵƐĞƚŚĞLJĚŽŶŽƚŚĂǀĞĨƵŶĚƐƚŽƐĞƩůĞƚŚĞŝƌůŝĂďŝůŝƟĞƐ͘dŚĞĐĂƐŚ ŇŽǁ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ŝƐ Ă ǀĞƌLJ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĞůĞŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ĮŶĂŶĐŝĂů ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ͘ /ƚ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂƚĞƐ ƚŚĞ ĐĂƐŚ ĨƵŶĚƐ ĐŽŶĚŝƟŽŶ ŝŶ ƚŚƌĞĞ ĂƌĞĂƐ ŽĨ ďƵƐŝŶĞƐƐ ĞŶƟƚLJ ĂĐƟǀŝƟĞƐ͗ŝŶƚŚĞŽƉĞƌĂƟŶŐ͕ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚĂŶĚĮŶĂŶĐŝĂůĂĐƟǀŝƟĞƐ͘dŚĞĐĂƐŚŇŽǁ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƉƌĞƐĞŶƚƐƚŚĞĂĐƚƵĂůĐĂƐŚŝŶĐŽŵĞƐĂŶĚĞdžƉĞŶƐĞƐ͘ĂƐŚŇŽǁƐĂƌĞƵƐĞĚ ƚŽĞdžĂŵŝŶĞĮŶĂŶĐŝĂůůŝƋƵŝĚŝƚLJ͕ĞīĞĐƟǀĞŶĞƐƐŝŶĮŶĂŶĐŝĂůŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ͘dĂďůĞϱ ƉƌĞƐĞŶƚƐƚŚĞƌĞƐƵůƚƐŽĨĂƉƌĞůŝŵŝŶĂƌLJĂŶĂůLJƐŝƐŽĨƚŚĞĐĂƐŚŇŽǁƐƚĂƚĞŵĞŶƚ͕ĂŶĚ ƚŚƵƐŝŶĚŝĐĂƚĞƐƚŚĞŐĞŶĞƌĂůĮŶĂŶĐŝĂůƐŝƚƵĂƟŽŶŽĨƚŚĞĞdžĂŵŝŶĞĚĞŶƟƚLJŝŶƚŚĞ ĮĞůĚŽĨŽƉĞƌĂƟŶŐ͕ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚĂŶĚĮŶĂŶĐŝĂůĂĐƟǀŝƟĞƐ͘ Table 5.ĂƐŚŇŽǁĚŝƌĞĐƟŽŶƐŽĨ<^WWŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂ ĂƐŚŇŽǁƐ ϮϬϬϴ 2009 2010 &ůŽǁƐĨƌŽŵŽƉĞƌĂƟŶŐĂĐƟǀŝƟĞƐ ͲϮ͕Ϯϴϲ͕ϰϵϵ;ͲͿ Ͳϭϭ͕ϯϲϬ͕ϴϮϭ;ͲͿ ͲϮϭ͕ϵϲϱ͕ϯϳϭ;ͲͿ &ůŽǁƐĨƌŽŵŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚĂĐƟǀŝƟĞƐ Ϯϯ͕ϴϱϮ͕ϲϳϰ;нͿ ͲϮ͕ϵϵϳ͕ϴϮϰ;ͲͿ Ͳϰ͕ϱϬϰ͕ϲϵϴ;ͲͿ &ůŽǁƐĨƌŽŵĮŶĂŶĐŝĂůĂĐƟǀŝƟĞƐ ͲϮϯ͕ϱϬϬ͕ϬϬϬ;ͲͿ ϭϰ͕ϯϱϵ͕ϰϯϮ;нͿ Ϯϲ͕ϯϵϱ͕ϬϬϬ;нͿ sĂƌŝĂŶƚ s/ s// s// ^ŽƵƌĐĞ͗ĂƐĞĚŽŶĮŶĂŶĐŝĂůƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐŽĨ<^WWŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂ͘ ŶĂůLJnjŝŶŐĐĂƐŚŇŽǁƐŝŶƚŚĞƚŚƌĞĞƐĞŐŵĞŶƚƐŽĨĂĐƟǀŝƟĞƐĂŶĚƚĂŬŝŶŐŝŶƚŽ ĂĐĐŽƵŶƚƚŚĞĚŝƌĞĐƟŽŶŽĨĐĂƐŚŇŽǁƐ͕ĞŝŐŚƚƉŽƐƐŝďůĞǀĂƌŝĂŶƚƐŽĨƚŚĞĮŶĂŶĐŝĂů ƐŝƚƵĂƟŽŶŝŶƚŚĞĐŽŵƉĂŶLJŚĂǀĞďĞĞŶĚŝƐƟŶŐƵŝƐŚĞĚ;EŽǁĂŬ͕ϮϬϬϴ͕ƉƉ͘ϭϰϮͲ ϭϰϯͿ͘dŚĞĮƌƐƚĨŽƵƌǀĂƌŝĂŶƚƐĂƌĞďĂƐĞĚŽŶĂƉŽƐŝƟǀĞďĂůĂŶĐĞŝŶŇŽǁƐĨƌŽŵ ŽƉĞƌĂƟŶŐ ĂĐƟǀŝƟĞƐ ǁŚŝĐŚ ƐƚĂďŝůŝnjĞ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶLJ͛Ɛ ĮŶĂŶĐŝĂů ƐŝƚƵĂƟŽŶ͘
ϭϰϱ ůǏďŝĞƚĂDĂƌĐŝŶŬŽǁƐŬĂͬ dŚĞ ŶĞdžƚ ĨŽƵƌ ǀĂƌŝĂŶƚƐ ĂƌĞ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ĚĞĮĐŝĞŶĐLJ ŽĨ ĐĂƐŚ ĨƵŶĚƐ ŝŶ ƚŚĞ ŽƉĞƌĂƟŶŐĂĐƟǀŝƟĞƐ͘ĂƐŚŇŽǁƐĂƐƐƵŵĞǀĂƌŝĂŶƚs/ŝŶ<^WWŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂ ŝŶϮϬϬϴ͘dŚŝƐŵĞĂŶƐƚŚĂƚƚŚĞĐŽŵƉĂŶLJĚŽĞƐŶŽƚŚĂǀĞĂƉŽƐŝƟǀĞďĂůĂŶĐĞŝŶ ƚŚĞŽƉĞƌĂƟŶŐĮŶĂŶĐŝĂůĂĐƟǀŝƟĞƐďƵƚĞĂƌŶƐŝƚŝŶŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚĂĐƟǀŝƟĞƐ͕ƐĞůůŝŶŐ ƉŽƐƐĞƐƐĞĚĮdžĞĚĂƐƐĞƚƐĂŶĚŝŶƚĂŶŐŝďůĞĂƐƐĞƚƐ͘dŚŝƐŵĞĂŶƐƚŚĂƚƚŚĞĐŽŵƉĂŶLJ ŚĂƐĮŶĂŶĐŝĂůƉƌŽďůĞŵƐĂŶĚƚŚĞĚĞĮĐŝĞŶĐLJŽĨĐĂƐŚŝƐĐŽǀĞƌĞĚďLJƐĞůůŝŶŐĮdžĞĚ ĂƐƐĞƚƐ͘ /Ŷ ϮϬϬϵ ĂŶĚ ϮϬϭϬ ƚŚĞ ĐůƵď ĂĐĐĞƉƚƐ ǀĂƌŝĂŶƚ s//͘ WŽůŽŶŝĂ tĂƌƐnjĂǁĂ ĂĐŚŝĞǀĞƐ Ă ƉŽƐŝƟǀĞ ďĂůĂŶĐĞ ŽŶůLJ ǁŝƚŚ ƌĞŐĂƌĚ ƚŽ ŝƚƐ ĮŶĂŶĐŝĂů ĂĐƟǀŝƟĞƐ͘ dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ĮŶĂŶĐŝĂůĚĞĮĐŝĞŶĐŝĞƐĨƌŽŵƚŚĞŽƉĞƌĂƟŶŐĂŶĚŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚĂĐƟǀŝƟĞƐ ĂƌĞĐŽǀĞƌĞĚďLJĐƌĞĚŝƚƐ͕ůŽĂŶƐĂŶĚŝƐƐƵŝŶŐƐƚŽĐŬƐ͘dŽƐƵŵƵƉ͕ƚŚĞĐůƵď͛ƐĮŶĂŶĐŝĂů ƐŝƚƵĂƟŽŶ ŝƐ ƵŶĨĂǀŽƵƌĂďůĞ͘ WŽůŽŶŝĂ tĂƌƐnjĂǁĂ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ĞĂƌŶ ŝŶ ƚŚĞ ŵĂŶŶĞƌ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ĨĂǀŽƵƌĂďůĞ ĨŽƌ ŝƚ͕ ŶĂŵĞůLJ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŽƉĞƌĂƟŶŐ ĂĐƟǀŝƟĞƐ͘ ĂƐŚƐŚŽƌƚĂŐĞƐĨƌŽŵďĂƐŝĐĂĐƟǀŝƟĞƐĂƌĞĐŽǀĞƌĞĚďLJĐƌĞĚŝƚƐĂŶĚůŽĂŶƐĂŶĚďLJ ƚŚĞĐĂƉŝƚĂůŝnjĂƟŽŶŽĨŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ͘/ĨƐƵĐŚĂƐŝƚƵĂƟŽŶŝƐƌĞƉĞĂƚĞĚŝŶƚŚĞĨƵƚƵƌĞ LJĞĂƌƐ͕ƚŚĞĐůƵďŝƐƚŚƌĞĂƚĞŶĞĚǁŝƚŚƚŚĞůŽƐƐŽĨůŝƋƵŝĚŝƚLJ͘ dŚĞ ŽƉĞƌĂƟŶŐ ĂĐƟǀŝƟĞƐ ĂƌĞ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ŝŶ ƚŚĞ ĂƌĞĂ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ƐĞŐŵĞŶƚƐ ŽĨ ĂĐƟǀŝƟĞƐ͘ ŽŵƉĂŶŝĞƐ ƐŚŽƵůĚ ĐŽŶĚƵĐƚ ƚŚĞŝƌ ďĂƐŝĐ ďƵƐŝŶĞƐƐ ĂĐƟǀŝƟĞƐ ƐŽ ĂƐ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ Ă ƉŽƐŝƟǀĞ ďĂůĂŶĐĞ ŝƐ ĞĂƌŶĞĚ͘ dŚĞ ĂŶĂůLJƐŝƐ ŽĨ ŝŶŝƟĂů ĐĂƐŚ ŇŽǁƐ ŝƐ ƐƵƉƉůĞŵĞŶƚĞĚ ďLJ ƚŚĞ ƐƉĞĐŝĮĐĂƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ďĂůĂŶĐĞ ;нͬͲͿ ŽĨ ŇŽǁƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŽƉĞƌĂƟŶŐ ĂĐƟǀŝƟĞƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŶĞƚ ĮŶĂŶĐŝĂů ƌĞƐƵůƚ͕ǁŚŝĐŚŚĂƐďĞĞŶƉƌĞƐĞŶƚĞĚŝŶdĂďůĞϲ͘ Table 6.ĂƐŚŇŽǁĂŶĚŶĞƚƉƌŽĮƚ;ůŽƐƐͿŽĨ<^WWŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂ /ƚĞŵŝnjĂƟŽŶ ϮϬϬϴ 2009 2010 &ůŽǁƐĨƌŽŵŽƉĞƌĂƟŶŐĂĐƟǀŝƟĞƐ Ͳ Ͳ Ͳ EĞƚƉƌŽĮƚ;ůŽƐƐͿ Ͳ Ͳ Ͳ sĂƌŝĂŶƚ /s /s /s ^ŽƵƌĐĞ͗ƵƚŚŽƌƐ͛ƌĞƐĞĂƌĐŚďĂƐĞĚŽŶĮŶĂŶĐŝĂůƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐĨƌŽŵ<^WWŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂ͘ dŚĞƐƉĞĐŝĮĐĂƟŽŶŽĨƚŚĞƐĞĮŶĂŶĐŝĂůƉĂƌĂŵĞƚĞƌƐĂŶĚƉŽƐƐŝďůĞĐŽŵďŝŶĂƟŽŶƐ ůĞĂĚƐƚŽĚŝƐƟŶŐƵŝƐŚŝŶŐĨŽƵƌǀĂƌŝĂŶƚƐ;EŽǁĂŬ͕ϮϬϬϴ͕ƉƉ͘ϭϰϰͲϭϰϱͿ͘hŶĨŽƌƚƵŶĂƚĞůLJ͕ ƚŚĞĞdžĂŵŝŶĞĚĐŽŵƉĂŶLJĚŽĞƐŶŽƚŐĞŶĞƌĂƚĞĂƉŽƐŝƟǀĞďĂůĂŶĐĞŝŶƚŚĞŽƉĞƌĂƟŶŐ ĂĐƟǀŝƟĞƐĂŶĚĚŽĞƐŶŽƚĞĂƌŶĂŶĞƚƉƌŽĮƚ͘dŚŝƐĐŽŶƐƟƚƵƚĞƐĂǀĞƌLJƵŶĨĂǀŽƵƌĂďůĞ ƐŝƚƵĂƟŽŶ͕ ǀĂƌŝĂŶƚ /s͘ dŚŝƐ ĐŽŶĮƌŵƐ ƚŚĞ ŝŶŝƟĂů ƌĞƐƵůƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ĂŶĂůLJƐŝƐ͕ <^W WŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂŚĂƐƐĞƌŝŽƵƐĮŶĂŶĐŝĂůƉƌŽďůĞŵƐ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ƚŚĞĐŽŵƉĂŶLJ͛Ɛ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚŝƐƐƟůůĂďůĞƚŽƐĞĐƵƌĞƐƵďƐĞƋƵĞŶƚůŽĂŶƐĂŶĚĐƌĞĚŝƚƐĂŶĚĐŽǀĞƌ ŶĞŐĂƟǀĞďĂůĂŶĐĞƐĞĂƌŶĞĚŝŶƚŚĞŽƉĞƌĂƟŶŐĂŶĚŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚĂĐƟǀŝƟĞƐ͘ ŶŝŵƉŽƌƚĂŶƚƐƵƉƉůĞŵĞŶƚĂƟŽŶŽĨƚŚĞŝŶŝƟĂůĂŶĂůLJƐŝƐŽĨĐĂƐŚŇŽǁƐĂƌĞ ĚLJŶĂŵŝĐůŝƋƵŝĚŝƚLJƌĂƟŽƐ͕ƚŚĞĚĞƚĞƌŵŝŶĂƟŽŶŽĨǁŚŝĐŚŝƐďĂƐĞĚŽŶĚĂƚĂĐŽŵŝŶŐ ĨƌŽŵƚŚĞĐĂƐŚŇŽǁƐƚĂƚĞŵĞŶƚ͘
ϭϰϲ ͬ<^WWŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂ͛Ɛ&ŝŶĂŶĐŝĂůWƌŽďůĞŵƐʹŶĂůLJƐŝƐŽĨ>ŝƋƵŝĚŝƚLJĂŶĚĞďƚ dŚĞĚLJŶĂŵŝĐĂŶĂůLJƐŝƐƌĂƟŽƐŝŶĐůƵĚĞƚŚƌĞĞďĂƐŝĐŐƌŽƵƉƐ͘dŚĞƐĞĂƌĞ͗ ĐĂƐŚŇŽǁƐƚƌƵĐƚƵƌĞƌĂƟŽƐ͕ ͻ ĐĂƐŚƐƵĸĐŝĞŶĐLJƌĂƟŽƐ͕ ͻ ĐĂƐŚĞĸĐŝĞŶĐLJƌĂƟŽƐ͘ ͻ /ŶŵŽƐƚĐĂƐĞƐ͕ƚŚĞĨŽƌŵƵůĂŽĨƚŚĞƐĞƌĂƟŽƐŝƐďĂƐĞĚŽŶƉŽƐŝƟǀĞĐĂƐŚŇŽǁƐ ĨƌŽŵ ŽƉĞƌĂƟŶŐ ĂĐƟǀŝƟĞƐ͘ ĞůŽǁ ǁĞ ƉƌĞƐĞŶƚ ƚŚĞ ĨŽƌŵƵůĂƐ ĨŽƌ ĐĂƐŚ ŇŽǁƐ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞƌĂƟŽƐ;KůnjĂĐŬĂ͕ϮϬϬϲ͕ƉƉ͘ϭϰϰͲϭϰϲͿ͘ ďŝůŝƟĞƐƚŽŵĂŬĞĐĂƐŚďĂůĂŶĐĞĨƌŽŵŽƉĞƌĂƟŶŐĂĐƟǀŝƟĞƐ͗ WĂƌƟĐŝƉĂƟŽŶŽĨƚŚĞŶĞƚƉƌŽĮƚŝŶƚŚĞŽƉĞƌĂƟŶŐĂĐƟǀŝƟĞƐ͗ WĂƌƟĐŝƉĂƟŽŶŽĨƚŚĞĚĞƉƌĞĐŝĂƟŽŶŝŶƚŚĞŽƉĞƌĂƟŶŐĂĐƟǀŝƟĞƐ͗ dŚĞĮŶĂŶĐŝŶŐŽĨŽƉĞƌĂƟŽŶĂůĂĐƟǀŝƟĞƐ͗ ĞƉĞŶĚĞŶĐĞƐŽŶĮŶĂŶĐŝŶŐŽƵƚƐŝĚĞƐŽƵƌĐĞƐ͗ dŚĞŵŽŶĞƚĂƌLJƌĂƚĞŽĨƐĞůĨͲƐƵĸĐŝĞŶĐLJŽĨƚŚĞĮŶĂŶĐŝĂůĂĐƟǀŝƟĞƐ͗ cash flows from operating activities
cash flows from investment acitvities+inflows from investment activities +inflows from financial activieties
net profit
cash flows from operating activities
depreciation
cash flows from operating activities
negative cash flows from investment activities
cash flows from operating activities+ cash flows from financing activities
inflows from financing acitvities cash flows from operating activities
inflows from financing acitvities outflows from financing acitvities
ϭϰϳ ůǏďŝĞƚĂDĂƌĐŝŶŬŽǁƐŬĂͬ dĂďůĞϳƉƌĞƐĞŶƚƐƚŚĞǀĂůƵĞƐŽĨĐĂƐŚŇŽǁƐƚƌƵĐƚƵƌĞƌĂƟŽƐ͘ Table 7.ĂƐŚŇŽǁƐƚƌƵĐƚƵƌĞƌĂƟŽƐŽĨ<^WWŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂ ZĂƟŽ ϮϬϬϴ 2009 2010 ďŝůŝƟĞƐƚŽŵĂŬĞĐĂƐŚďĂůĂŶĐĞĨƌŽŵŽƉĞƌĂƟŶŐ ĂĐƟǀŝƟĞƐ ͲϬ͘Ϭϭ Ͳϯ͘ϳϵ ͲϮ͘ϯϵ WĂƌƟĐŝƉĂƟŽŶŽĨƚŚĞŶĞƚƉƌŽĮƚŝŶƚŚĞŽƉĞƌĂƟŶŐ ĂĐƟǀŝƟĞƐ Ͳ Ͳ Ͳ WĂƌƟĐŝƉĂƟŽŶŽĨƚŚĞĚĞƉƌĞĐŝĂƟŽŶŝŶƚŚĞŽƉĞƌĂƟŶŐ ĂĐƟǀŝƟĞƐ ͲϬ͘ϵϬ ͲϬ͘ϭϭ ͲϬ͘ϭϬ dŚĞĮŶĂŶĐŝŶŐŽĨŽƉĞƌĂƟŽŶĂůĂĐƟǀŝƟĞƐ Ͳ Ͳϭ͘ϬϬ Ϭ͘Ϯϭ ĞƉĞŶĚĞŶĐĞƐŽŶĮŶĂŶĐŝŶŐŽƵƚƐŝĚĞƐŽƵƌĐĞƐ Ͳ Ͳϭ͘Ϯϲ Ͳϭ͘ϮϬ dŚĞŵŽŶĞƚĂƌLJƌĂƚĞŽĨƐĞůĨͲƐƵĸĐŝĞŶĐLJŽĨƚŚĞ ĮŶĂŶĐŝĂůĂĐƟǀŝƟĞƐ Ͳ Ͳ Ͳ ^ŽƵƌĐĞ͗ƵƚŚŽƌƐ͛ƌĞƐĞĂƌĐŚďĂƐĞĚŽŶĮŶĂŶĐŝĂůƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐĨƌŽŵ<^WWŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂ͘ dŚĞ ĚĞƚĞƌŵŝŶĞĚ ǀĂůƵĞƐ ŽĨ ĐĂƐŚ ŇŽǁ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ƌĂƟŽƐ ŽŶůLJ ĐŽŶĮƌŵ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐĐŽŶĐůƵƐŝŽŶƐĨƌŽŵƚŚĞŝŶŝƟĂůĂŶĂůLJƐŝƐŽĨůŝƋƵŝĚŝƚLJ͘dŚĞƌĂƟŽƐĂƐƐƵŵĞĚ ŶĞŐĂƟǀĞ ǀĂůƵĞƐ͘ dŚĞLJ ĚŽ ŶŽƚ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚ ƚŽ ƚŚĞ ŵĂŝŶ ĂƐƐƵŵƉƟŽŶƐ ǁŚŝĐŚ ƌĞƐƵůƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĨŽƌŵƵůĂ ŽĨ ĚĞƚĞƌŵŝŶŝŶŐ ƚŚĞ ƌĂƟŽƐ͘ dǁŽ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ŵĂŶŶĞƌŽĨƉƌĞƐĞŶƚĂƟŽŶŽĨŶĞŐĂƟǀĞǀĂůƵĞƐŽĨƚŚĞĞdžĂŵŝŶĞĚƌĂƟŽƐŚĂǀĞďĞĞŶ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĂŶĂůLJƐŝƐ ŽĨ ĐĂƐŚ ŇŽǁƐ͘ KŶĞ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ĂƐƐƵŵĞƐ ŽŵŝƫŶŐ ƚŚĞƐĞƌĂƟŽƐŝŶƚŚĞĂŶĂůLJƐŝƐ͕ƚŚĞŽƚŚĞƌŽŶĞĂƐƐƵŵĞƐƚŚĞŝƌƉƌĞƐĞŶƚĂƟŽŶƐŽĂƐƚŽ ĞŵƉŚĂƐŝnjĞĮŶĂŶĐŝĂůƉƌŽďůĞŵƐ͘dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕<^WWŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂŚĂƐĂĚŝĸĐƵůƚ ĮŶĂŶĐŝĂůƐŝƚƵĂƟŽŶŝŶƚŚĞĞdžĂŵŝŶĞĚƉĞƌŝŽĚ͘'ĞŶĞƌĂƟŶŐĂŶĞŐĂƟǀĞďĂůĂŶĐĞŝŶ ƚŚĞŽƉĞƌĂƟŶŐĂĐƟǀŝƟĞƐ͕ǁĞŵĂLJŶŽƚŝŶĚŝĐĂƚĞƚŚĞƐŚĂƌĞŽĨĐĂƐŚƐƵƌƉůƵƐŝŶƚŚĞ ŽƉĞƌĂƟŶŐ ĂĐƟǀŝƟĞƐ ĂƐ ĐŽŵƉĂƌĞĚ ƚŽ Ăůů ŝŵƉůĞŵĞŶƚĞĚ ŝŶĐŽŵĞƐ ;ƌĂƟŽ ŶŽ͘ ϱ͕ dĂďůĞϳͿ͘tĞŵĂLJŶŽƚĞdžĂŵŝŶĞƚŚĞƐŚĂƌĞŽĨƉƌŽĮƚŝŶƚŚĞŽƉĞƌĂƟŶŐĐĂƐŚŇŽǁƐ ďĞĐĂƵƐĞƚŚĞĐŽŵƉĂŶLJĞĂƌŶĞĚĂŶĞƚůŽƐƐĂŶĚ͕ĂĚĚŝƟŽŶĂůůLJ͕ŶĞƚŽƉĞƌĂƟŶŐĐĂƐŚ ŇŽǁƐĂƌĞŶĞŐĂƟǀĞ͘ ĞůŽǁĂƌĞƚŚĞĨŽƌŵƵůĂƐĨŽƌĐĂƐŚŇŽǁƐƐƵĸĐŝĞŶĐLJƌĂƟŽƐ;KůnjĂĐŬĂ͕ϮϬϬϲ͕ ƉƉ͘ϭϰϴͲϭϰϵͿ͘
Ratio of the overall sufficiency of cash= cash flows from operating activities debt repayment+outflows from investment acitvities
+ payment of dividends Ratio of repayment of debt = repayment of credits and loans
cash flows from operating activities
Interest coverage ratio= interest
cash flows from operating activities
Long-term debt ratio= repayment of long-term credits and loans cash flows from operating activities
ϭϰϴ ͬ<^WWŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂ͛Ɛ&ŝŶĂŶĐŝĂůWƌŽďůĞŵƐʹŶĂůLJƐŝƐŽĨ>ŝƋƵŝĚŝƚLJĂŶĚĞďƚ dŚĞdĂďůĞϴƉƌĞƐĞŶƚƐĂŐƌŽƵƉŽĨĐĂƐŚƐƵĸĐŝĞŶĐLJƌĂƟŽƐ͘ dĂďůĞϴ͘ZĂƟŽƐŽĨƚŚĞĐĂƐŚƐƵĸĐŝĞŶĐLJŽĨ<^WWŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂ ZĂƟŽƐ ϮϬϬϴ 2009 2010 ZĂƟŽŽĨƚŚĞŽǀĞƌĂůůƐƵĸĐŝĞŶĐLJŽĨĐĂƐŚ Ͳϵ͘ϳϭ Ͳϯ͘ϳϵ ͲϮ͘ϯϳ ZĂƟŽŽĨƌĞƉĂLJŵĞŶƚŽĨĚĞďƚ Ͳ Ͳ Ͳ /ŶƚĞƌĞƐƚĐŽǀĞƌĂŐĞƌĂƟŽ Ͳ Ͳ Ͳ >ŽŶŐͲƚĞƌŵĚĞďƚƌĂƟŽ Ͳ Ͳ Ͳ ZĂƟŽŽĨĮŶĂŶĐŝŶŐŽĨŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ĞdžƉĞŶĚŝƚƵƌĞ ͲϬ͘ϬϮ ͲϬ͘Ϯϲ ͲϬ͘ϰϮ ŝǀŝĚĞŶĚƉĂLJŽƵƚƌĂƟŽ ͲϭϬ͘Ϯϳ Ͳ Ͳ ^ŽƵƌĐĞ͗ƵƚŚŽƌƐ͛ƌĞƐĞĂƌĐŚďĂƐĞĚŽŶĮŶĂŶĐŝĂůƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐĨƌŽŵ<^WWŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂ dŚĞƐĞ ƌĂƟŽƐ ŝůůƵƐƚƌĂƚĞ ƚŚĞ ĐĂƉĂĐŝƚLJ ŽĨ ŽƉĞƌĂƟŶŐ ĂĐƟǀŝƟĞƐ ƚŽ ŐĞŶĞƌĂƚĞ ĐĂƐŚ͘ dŚĞ ĞĂƌŶĞĚ ƐƵƌƉůƵƐ ƐŚŽƵůĚ ĐŽǀĞƌ ƚŚĞ ĞdžƉĞŶƐĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ĂĐƟǀŝƟĞƐĂŶĚ͕ĮƌƐƚŽĨĂůů͕ŝŶƚŚĞĮŶĂŶĐŝĂůĂĐƟǀŝƟĞƐ͘dŚĞƌĂƟŽƐĂƌĞŶĞŐĂƟǀĞ͘ <^WWŽůŽŶŝĂĚŽĞƐŶŽƚƉĂLJŝƚƐůŝĂďŝůŝƟĞƐŽŶĂĐĐŽƵŶƚŽĨůŽĂŶƐĂŶĚĐƌĞĚŝƚƐ;ďŽƚŚ ůŽŶŐͲƚĞƌŵĂŶĚƐŚŽƌƚͲƚĞƌŵͿ͕ĚŽĞƐŶŽƚƉĂLJŝŶƚĞƌĞƐƚ͕ƐŵĂůůŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚĞdžƉĞŶƐĞƐ ĂƌĞŶŽƚƐĞƩůĞĚǁŝƚŚĨƵŶĚƐĨƌŽŵƚŚĞŽƉĞƌĂƟŶŐĂĐƟǀŝƟĞƐ;ĚĞĮĐŝĞŶĐLJͿ͘dŚĞŽŶůLJ ĮŶĂŶĐŝĂůĞdžƉĞŶƐĞǁŚŝĐŚƚŽŽŬƉůĂĐĞŝŶƚŚĞĂŶĂůLJnjĞĚƉĞƌŝŽĚŝƐƚŚĂƚŝŶĐƵƌƌĞĚ ŝŶϮϬϬϴǁŚĞŶƚŚĞĐŽŵƉĂŶLJƉĂŝĚŵŽƌĞƚŚĂŶW>EϮϯŵŝůůŝŽŶĨŽƌĚŝǀŝĚĞŶĚĂŶĚ ŽƚŚĞƌƉĂLJŵĞŶƚƐƚŽŝƚƐŽǁŶĞƌƐ͘ ĞůŽǁĂƌĞƚŚĞĨŽƌŵƵůĂƐĨŽƌĐĂƐŚŇŽǁĞĸĐŝĞŶĐLJƌĂƟŽƐ;KůnjĂĐŬĂ͕ϮϬϬϲ͕ƉƉ͘ ϭϰϵͲϭϱϮͿ͘ ZĂƟŽŽĨŵŽŶĞƚĂƌLJŽĨƐĂůĞƐƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ͗ ZĂƟŽŽĨƚŽƚŚĞŽƉĞƌĂƟŶŐƐƵƌƉůƵƐƚŽƉƌŽĮƚĨƌŽŵŽƉĞƌĂƟŶŐĂĐƟǀŝƟĞƐ͗ Ratio of investment expenditure= purchasing of intangible assets and tangible fixed assets
cash flows from operating activities
Dividend payout ratio= dividends
cash flows from operating activities
cash flows from operating activities
net revenues from sales of products, goods and materials
cash flows from operating activities profit on operating activities
ϭϰϵ ůǏďŝĞƚĂDĂƌĐŝŶŬŽǁƐŬĂͬ ZĂƟŽŽĨŵŽŶĞƚĂƌLJŽĨĐĂƉŝƚĂůƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ͗ dŚĞŶĞdžƚŐƌŽƵƉŽĨĚLJŶĂŵŝĐůŝƋƵŝĚŝƚLJƌĂƟŽƐĂƌĞĐĂƐŚĞĸĐŝĞŶĐLJƌĂƟŽƐ;ƐĞĞ dĂďůĞϵͿ͘ Table 9.ZĂƟŽƐŽĨƚŚĞĐĂƐŚĞĸĐŝĞŶĐLJŽĨ<^WWŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂ ZĂƟŽƐ 2009 2010 2011 ZĂƟŽŽĨŵŽŶĞƚĂƌLJŽĨƐĂůĞƐƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ͲϬ͕ϭϵ ͲϬ͕ϵϲ Ͳϭ͕ϴ ZĂƟŽŽĨƚŽƚŚĞŽƉĞƌĂƟŶŐƐƵƌƉůƵƐƚŽƉƌŽĮƚ ĨƌŽŵŽƉĞƌĂƟŶŐĂĐƟǀŝƟĞƐ Ͳ Ͳ Ͳ ZĂƟŽŽĨŵŽŶĞƚĂƌLJŽĨĐĂƉŝƚĂůƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ͲϬ͕ϲϰ ͲϮ͕ϯϵ Ͳϭ͕ϰ ^ŽƵƌĐĞ͗ƵƚŚŽƌƐ͛ƌĞƐĞĂƌĐŚďĂƐĞĚŽŶĮŶĂŶĐŝĂůƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐĨƌŽŵ<^WWŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂ͘ dŚĞŚŝŐŚĞƌƚŚĞǀĂůƵĞŽĨĐĂƐŚĞĸĐŝĞŶĐLJƌĂƟŽƐ͕ƚŚĞďĞƩĞƌƚŚĞĐŽŵƉĂŶLJ͛Ɛ ĮŶĂŶĐŝĂů ƐŝƚƵĂƟŽŶ͘ <^W WŽůŽŶŝĂ tĂƌƐnjĂǁĂ ŚĂƐ ŶŽ ĐĂƐŚ ƐƵƌƉůƵƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŽƉĞƌĂƟŶŐĂĐƟǀŝƟĞƐĂŶĚƚŚŝƐĂīĞĐƚƐƚŚĞƌĂƟŽǀĂůƵĞƐ͘dŚĞĐŽŵƉĂŶLJĚŝĚŶŽƚ ĞĂƌŶ ŽƉĞƌĂƟŶŐ ƉƌŽĮƚ͘ ŶŽƚŚĞƌ ŐƌŽƵƉ ŽĨ ĮŶĂŶĐŝĂů ůŝƋƵŝĚŝƚLJ ŝŶĚŝĐĂƚŽƌƐ ŽŶůLJ ĞŵƉŚĂƐŝnjĞƐƚŚĞĨŽŽƚďĂůůĐůƵď͛ƐĚŝĸĐƵůƚƐŝƚƵĂƟŽŶ͘ ĞďƚĂŶĂůLJƐŝƐŽĨ<^WWŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂ WŽůŽŶŝĂ tĂƌƐnjĂǁĂ͛Ɛ ĮŶĂŶĐŝĂů ƉƌŽďůĞŵƐ ƌĞƐƵůƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ůĂĐŬ ŽĨ ĐĂƐŚ ĨƵŶĚƐ ƚŽƐĞƩůĞůŝĂďŝůŝƟĞƐ͘dŚĞĐůƵďĚŝĚŶŽƚƌĞĐĞŝǀĞĂůŝĐĞŶƐĞďĞĐĂƵƐĞŝƚĚŝĚŶŽƚƉĂLJ ŝƚƐĞŵƉůŽLJĞĞƐ͕ƉůĂLJĞƌƐ͕ĚŝĚŶŽƚƉĂLJh^ƉƌĞŵŝƵŵƐĂŶĚĚŝĚŶŽƚƉĂLJĂĚǀĂŶĐĞ ŝŶĐŽŵĞ ƚĂdž ƉĂLJŵĞŶƚƐ͘ dŚĞ ĐůƵď͛Ɛ ƐŝƚƵĂƟŽŶ ƚŽĚĂLJ ƌĞƐƵůƚƐ ĨƌŽŵ ŝŶĞīĞĐƟǀĞ ĮŶĂŶĐĞŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚŝŶƚŚĞƉƌĞǀŝŽƵƐLJĞĂƌƐ͘dŚĞƐLJŵƉƚŽŵŽĨWŽůŽŶŝĂ͛ƐĮŶĂŶĐŝĂů ƉƌŽďůĞŵƐŵĂLJďĞƌĞĐŽƌĚĞĚĂƐĞĂƌůLJĂƐŝŶϮϬϬϴĂŶĚŝŶƚŚĞƐƵďƐĞƋƵĞŶƚLJĞĂƌƐ ƚŚĞ ĮŶĂŶĐŝĂů ƌĞƐƵůƚƐ ŽŶůLJ ĚĞƚĞƌŝŽƌĂƚĞĚ͘ dŚĞ ĐůƵď ƐƵƉƉůĞŵĞŶƚĞĚ ĐĂƐŚ ĨƵŶĚ ƐŚŽƌƚĂŐĞƐ͕ǁŚŝĐŚŵĂLJůĞĂĚĐŽŵƉĂŶŝĞƐƚŽďĂŶŬƌƵƉƚĐLJ͕ďLJŝŶĐƵƌƌŝŶŐƐƵďƐĞƋƵĞŶƚ ĐƌĞĚŝƚƐ͕ŶŽƚƐĞƩůŝŶŐƉĂƌƚƐŽĨĐƵƌƌĞŶƚůŝĂďŝůŝƟĞƐ͘dĂďůĞϭϬƉƌĞƐĞŶƚƐƚŚĞǀĂůƵĞŽĨ ŚĞůĚĂƐƐĞƚƐĂŶĚƚŚĞďĂƐŝĐƐŽƵƌĐĞƐĨŽƌŝƚƐĮŶĂŶĐŝŶŐĂŶĚƚŚĞŝƌĚLJŶĂŵŝĐƐ͘ interest
ϭϱϬ ͬ<^WWŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂ͛Ɛ&ŝŶĂŶĐŝĂůWƌŽďůĞŵƐʹŶĂůLJƐŝƐŽĨ>ŝƋƵŝĚŝƚLJĂŶĚĞďƚ Table 10.&ŝŶĂŶĐŝŶŐŽĨĞƋƵŝƚLJĂŶĚĨŽƌĞŝŐŶĐĂƉŝƚĂůŝŶ<^WWŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂ /ƚĞŵŝnjĂƟŽŶ ϮϬϬϴ 2009 2010 'ƌŽǁƚŚ rate ϮϬϬϵͬϮϬϬϴ 'ƌŽǁƚŚ rate 2010/2009 dŽƚĂůĂƐƐĞƚƐ ϯϱϲϯϲϮϴ ϰϳϰϯϳϰϵ ϭϰϵϬϮϭϭϱ ϯϯ͘ϭϮй Ϯϭϰ͘ϭϰй ƋƵŝƚLJĐĂƉŝƚĂů ϯϭϱϰϳϭ ͲϭϬϲϳϰϴϵϴ ͲϭϵϴϳϵϰϮϰ Ͳϯϰϴϯ͘ϴϬй Ͳϴϲ͘Ϯϯй >ŝĂďŝůŝƟĞƐĂŶĚƉƌŽǀŝƐŝŽŶƐĨŽƌ ůŝĂďŝůŝƟĞƐ ϯϮϰϴϭϱϳ ϭϱϰϭϴϲϰϳ ϯϰϳϴϭϱϯϵ ϯϳϰ͘ϲϵй ϭϮϱ͘ϱϴй ^ŽƵƌĐĞ͗ƵƚŚŽƌƐ͛ƌĞƐĞĂƌĐŚďĂƐĞĚŽŶĮŶĂŶĐŝĂůƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐĨƌŽŵ<^WWŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂ͘ /Ŷ ƚŚĞ LJĞĂƌƐ ϮϬϬϴ ĂŶĚ ϮϬϬϵ͕ ƚŚĞ WŽůŽŶŝĂ tĂƌƐnjĂǁĂ ĨŽŽƚďĂůů ĐůƵď ŵĂŝŶƚĂŝŶĞĚƚŚĞǀĂůƵĞŽĨŚĞůĚĂƐƐĞƚƐĂƚĂƐŝŵŝůĂƌůĞǀĞů͕ĂŶĚŝŶϮϬϭϬŝƚŝŶǀĞƐƚĞĚ ĨƵŶĚƐŝŶĂŐƌŽƵƉŽĨƚĂŶŐŝďůĞĂƐƐĞƚƐ;ŝŶƚĂŶŐŝďůĞĂƐƐĞƚƐĂŶĚĮdžĞĚĂƐƐĞƚƐͿ͘^ƵĐŚ ĂƐŝƚƵĂƟŽŶŝŶƚŚĞĐŽŵƉĂŶLJ͛ƐƉƌŽƉĞƌƚLJĚŽĞƐŶŽƚƌĂŝƐĞĂŶLJŽďũĞĐƟŽŶƐďƵƚƚŚĞ ŵĂŶŶĞƌ ŽĨ ŝƚƐ ĮŶĂŶĐŝŶŐ ĚŽĞƐ͘ ^ŝŶĐĞ ϮϬϬϵ͕ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶLJ͛Ɛ ĞƋƵŝƚLJ ŚĂƐ ďĞĞŶ ŶĞŐĂƟǀĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ĐŚĂŶŐĞ ĚLJŶĂŵŝĐƐ ƌĂƟŽ ĞŵƉŚĂƐŝnjĞƐ ƚŚĞ ĚĞƚĞƌŝŽƌĂƟŽŶ ŽĨ ƚŚŝƐ ƐŝƚƵĂƟŽŶ͘ dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ƚŚĞĐůƵď ĐŽǀĞƌƐƚŚĞǀĂůƵĞŽĨ ŚĞůĚ ĂƐƐĞƚƐĂŶĚ ƚŚĞ ŶĞŐĂƟǀĞ ĞƋƵŝƚLJ ǁŝƚŚ ůŝĂďŝůŝƟĞƐ ;ĚĞďƚͿ͘ EŽ ƌƵůĞƐ ŽĨ ĮŶĂŶĐŝŶŐ ĂƌĞ ƉƌĞƐĞƌǀĞĚ ;ƚŚĞŐŽůĚĞŶĮŶĂŶĐŝĂůƌƵůĞƐƉƌĞƐĞŶƚĞĚĞĂƌůŝĞƌ͕ƐĞĞdĂďůĞϮĂŶĚdĂďůĞϯͿ͘ƚƚŚŝƐ ƉŽŝŶƚ͕ŝƚŝƐǁŽƌƚŚŽďƐĞƌǀŝŶŐĂŶŝŵƉŽƌƚĂŶƚƉƌŽǀŝƐŝŽŶŝŶƚŚĞŽĚĞŽĨŽŵŵĞƌĐŝĂů ŽŵƉĂŶŝĞƐ͕ƌƟĐůĞϯϵϳĂŶĚǀĞƌŝĨLJƚŚĞĐůƵď͛ƐƐŝƚƵĂƟŽŶŝŶĐŽŶŶĞĐƟŽŶǁŝƚŚƚŚŝƐ ĂƌƟĐůĞ͘ƌƟĐůĞϯϵϳŽĨƚŚĞŽĚĞŽĨŽŵŵĞƌĐŝĂůŽŵƉĂŶŝĞƐƐƚĂƚĞƐ͗ /ĨƚŚĞďĂůĂŶĐĞƐŚĞĞƚĚƌĂǁŶƵƉďLJƚŚĞŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚĚĞŵŽŶƐƚƌĂƚĞƐĂůŽƐƐ ĞdžĐĞĞĚŝŶŐƚŚĞƐƵŵŽĨƐƵƉƉůĞŵĞŶƚĂƌLJĂŶĚƌĞƐĞƌǀĞĐĂƉŝƚĂůƐĂŶĚŽŶĞƚŚŝƌĚŽĨ ƚŚĞŝŶŝƟĂůĐĂƉŝƚĂů͕ƚŚĞŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚŝƐŽďůŝŐĞĚƚŽŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJƐƵŵŵŽŶƚŚĞ 'ĞŶĞƌĂůƐƐĞŵďůLJŝŶŽƌĚĞƌƚŽƉĂƐƐĂƌĞƐŽůƵƟŽŶĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐƚŚĞĐŽŵƉĂŶLJ͛Ɛ ĨƵƌƚŚĞƌĞdžŝƐƚĞŶĐĞ;Ɖ͘ϵϯͿ͘ dĂďůĞϭϭƉƌĞƐĞŶƚƐƚŚĞǀĂůƵĞƐŽĨĐĂƉŝƚĂůƐĐŽǀĞƌŝŶŐƚŚĞĐŽŵƉĂŶLJ͛ƐŶĞƚůŽƐƐ͘ Table 11.ŽǀĞƌůŽƐƐĞƐŝŶĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞǁŝƚŚĂƌƟĐůĞϯϵϳŽĨƚŚĞŽĚĞŽĨŽŵͲ ŵĞƌĐŝĂůŽŵƉĂŶŝĞƐ /ƚĞŵŝnjĂƟŽŶ ϮϬϬϴ 2009 2010 /͘^ŚĂƌĞĐĂƉŝƚĂů;ϭͬϯͿ ϱϱϳϭϲϲϳ ϱϱϳϭϲϲϳ ϱϵϬϱϬϬϬ //͘^ƵƉƉůĞŵĞŶƚĂƌLJĐĂƉŝƚĂů ϲϱϵϱϲϯϵ ϲϱϵϱϲϯϵ ϭϲϮϵϱϲϯϵ ///͘KƚŚĞƌƌĞƐĞƌǀĞĐĂƉŝƚĂů Ϯϴϳϭϰϴ Ϯϴϳϭϰϴ Ϯϴϳϭϰϴ EĞƚƉƌŽĮƚ;ůŽƐƐͿ ͲϮϭϮϱϲϵϳϱ ͲϭϬϴϵϭϬϵϳ ͲϭϵϴϲϭϯϮϲ &ƵůĮůůĞĚĐŽŶĚŝƟŽŶĂƌƚ͘ϯϵϳ ŶŽ LJĞƐ LJĞƐ ^ŽƵƌĐĞ͗ƵƚŚŽƌƐ͛ƌĞƐĞĂƌĐŚďĂƐĞĚŽŶĮŶĂŶĐŝĂůƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐĨƌŽŵ<^WWŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂ͘
ϭϱϭ ůǏďŝĞƚĂDĂƌĐŝŶŬŽǁƐŬĂͬ dŚĞLJĞĂƌϮϬϬϴŝƐƚŚĞƉĞƌŝŽĚŽĨŽǁŶĞƌƐŚŝƉĐŚĂŶŐĞƐ͘dŚĞĮŶĂŶĐŝĂůƌĞƐƵůƚ ŝŶƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐLJĞĂƌ͕ϮϬϬϵ͕ŝƐƐƟůůŶĞŐĂƟǀĞďƵƚƚŚĞƌĞĐŽƌĚĞĚůŽƐƐŝƐĚĞĮŶŝƚĞůLJ ůŽǁĞƌƚŚĂŶŝŶϮϬϬϴ͘hŶĨŽƌƚƵŶĂƚĞůLJ͕ŝŶϮϬϭϬƚŚĞƐŝƚƵĂƟŽŶŽŶĐĞĂŐĂŝŶďĞĐŽŵĞƐ ǁŽƌƐĞ͘dŚĞĐůƵďƌĞĐŽƌĚƐĂůŽƐƐĂƚƚŚĞůĞǀĞůŽĨĂůŵŽƐƚW>EϮϬŵŝůůŝŽŶ͘dĂďůĞϭϮ ƉƌĞƐĞŶƚƐƚŚĞǀĂůƵĞŽĨůŝĂďŝůŝƟĞƐĂŶĚŽŶǁŚĂƚĂĐĐŽƵŶƚƚŚĞLJǁĞƌĞĐƌĞĂƚĞĚ͕ƚŚĞŝƌ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞĂŶĚĚLJŶĂŵŝĐƐ͘ Table 12.^ƚƌƵĐƚƵƌĞĂŶĚLJŶĂŵŝĐƐŽĨ>ŝĂďŝůŝƟĞƐŽĨ<^WWŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂ
/ƚĞŵŝnjĂƟŽŶ ϮϬϬϴ Share % 2009 Share % 2010 Share %'ƌŽǁƚŚƌĂƚĞ
ϮϬϬϵͬϮϬϬϴ'ƌŽǁƚŚƌĂƚĞ2010/2009 >ŝĂďŝůŝƟĞƐĂŶĚ ƉƌŽǀŝƐŝŽŶƐĨŽƌůŝĂďŝůŝƟĞƐ ϯϮϰϴϭϱϳ ϭϬϬ͘Ϭй ϭϱϰϭϴϲϰϳ ϭϬϬ͘Ϭй ϯϰϳϴϭϱϯϵ ϭϬϬ͘Ϭй ϯϳϰ͘ϲϵй ϭϮϱ͘ϱϴй /͘>ŽŶŐͲƚĞƌŵůŝĂďŝůŝƟĞƐ Ϭ Ϭ͘Ϭй Ϭ Ϭ͘Ϭй ϭϰϭϱϴϵϬ ϰ͘ϭй Ͳ Ͳ //͘^ŚŽƌƚͲƚĞƌŵůŝĂďŝůŝƟĞƐ ϯϮϰϴϭϱϳ ϭϬϬ͘Ϭй ϭϱϰϬϬϲϰϳ ϵϵ͘ϵй ϯϯϯϰϱϲϰϴ ϵϱ͘ϵй ϯϳϰ͘ϭϯй ϭϭϲ͘ϱϮй ƚŽƌĞůĂƚĞĚƉĂƌƟĞƐ ͻ Ϭ Ϭ͘Ϭй Ϭ Ϭ͘Ϭй ϭϯϭϭϯϱϭϯ ϯϳ͘ϳй Ͳ Ͳ ĐƌĞĚŝƚƐĂŶĚůŽĂŶƐ ͻ Ϭ Ϭ͘Ϭй ϭϰϯϱϵϰϯϮ ϵϯ͘ϭй ϭϳϬϯϲϭϳϵ ϰϵ͘Ϭй Ͳ ϭϴ͘ϲϰй ƚƌĂĚĞůŝĂďŝůŝƟĞƐ ͻ ϵϱϬϭϴϬ Ϯϵ͘ϯй ϱϬϳϯϲϰ ϯ͘ϯй ϭϭϵϮϵϯϴ ϯ͘ϰй Ͳϰϲ͘ϲϬй ϭϯϱ͘ϭϮй ƚĂdž͕ĐƵƐƚŽŵƐ͕ ͻ ŝŶƐƵƌĂŶĐĞĂŶĚ ŽƚŚĞƌůŝĂďŝůŝƟĞƐ ϭϲϱϮϱϰϯ ϱϬ͘ϵй ϱϯϮϴϬϱ ϯ͘ϱй ϴϬϮϲϬϮ Ϯ͘ϯй Ͳϲϳ͘ϳϲй ϱϬ͘ϲϰй ƉĂLJƌŽůůůŝĂďŝůŝƟĞƐ ͻ ϲϰϮϭϰϳ ϭϵ͘ϴй Ϭ Ϭ͘Ϭй ϭϭϴϲϰϵϵ ϯ͘ϰй ͲϭϬϬ͘ϬϬй Ͳ ŽƚŚĞƌ ͻ ϯϮϴϴ Ϭ͘ϭй ϭϬϰϲ Ϭ͘Ϭй ϭϯϵϭϴ Ϭ͘Ϭй Ͳϲϴ͘ϮϬй ϭϮϯϭ͘Ϯϯй ^ŽƵƌĐĞ͗ƵƚŚŽƌ͛ƐƌĞƐĞĂƌĐŚďĂƐĞĚŽŶĮŶĂŶĐŝĂůƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐĨƌŽŵ<^WWŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂ͘ dŚĞĐůƵďWŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂŝƐĮŶĂŶĐĞĚĨƌŽŵƐŚŽƌƚͲƚĞƌŵůŝĂďŝůŝƟĞƐ͘dŚŝƐ ŝƐ Ă ǀĞƌLJ ƵŶĨĂǀŽƵƌĂďůĞ ǀĂƌŝĂŶƚ ůĞĂĚŝŶŐ ƚŽ Ă ĚĞďƚ ƐƉŝƌĂů͘ dŚŝƐ ŝƐ ĐŽŶĮƌŵĞĚ ďLJ ŝƚƐ ĚLJŶĂŵŝĐƐ͘ dŚĞ ĐŽŵƉĂŶLJ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ƐĞƩůĞ ŝƚƐ ůŝĂďŝůŝƟĞƐ ŽŶ ĂĐĐŽƵŶƚ ŽĨ ƌĞŵƵŶĞƌĂƟŽŶĂŶĚƉƵďůŝĐůŝĂďŝůŝƟĞƐĂŶĚŝŶĐƵƌƐƐŚŽƌƚͲƚĞƌŵĐƌĞĚŝƚƐĂŶĚůŽĂŶƐ ǁŚŝĐŚĂƌĞĞdžƉĞŶƐŝǀĞŝŶŽƉĞƌĂƟŽŶ͘ dŚĞ ĚĞďƚ ĂŶĂůLJƐŝƐ ƐŚŽƵůĚ ƉƌŽǀŝĚĞ ĂŶ ĂŶƐǁĞƌ ƚŽ ǁŚĞƚŚĞƌ ƚŚĞ ůĞǀĞů ŽĨ ĞdžƚĞƌŶĂů ĐĂƉŝƚĂů ĮŶĂŶĐŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶLJ͛Ɛ ĂĐƟǀŝƟĞƐ ĐƌĞĂƚĞƐ Ă ŚĂnjĂƌĚ ĨŽƌ ĮŶĂŶĐŝĂůŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶĐĞ͘ ĞůŽǁ ĂƌĞ ƚŚĞ ĨŽƌŵƵůĂƐ ĨŽƌ ĚĞďƚ ƌĂƟŽƐ ;^ŝĞƌƉŝŷƐŬĂ ĂŶĚ :ĂĐŚŶĂ͕ ϮϬϬϳ͕ ƉƉ͘ϴϴͲϵϬͿ͘
Debt ratio=liabilities and provisions for libilities total assets
ϭϱϮ ͬ<^WWŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂ͛Ɛ&ŝŶĂŶĐŝĂůWƌŽďůĞŵƐʹŶĂůLJƐŝƐŽĨ>ŝƋƵŝĚŝƚLJĂŶĚĞďƚ dŚŝƐĞdžĂŵŝŶĂƟŽŶǁŝůůďĞĐŽŶĚƵĐƚĞĚŝŶĂŐƌŽƵƉŽĨƌĂƟŽƐĚĞŵŽŶƐƚƌĂƟŶŐ ƚŚĞůĞǀĞůŽĨĚĞďƚ;dĂďůĞϭϯͿ͘ Table 13͘ZĂƟŽƐŽĨĚĞďƚŽĨ<^WWŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂ ZĂƟŽƐ ϮϬϬϴ 2009 2010 ĞďƚƌĂƟŽ Ϭ͕ϵϭ ϯ͕Ϯϱ Ϯ͕ϯϯ ĞďƚƚŽĞƋƵŝƚLJƌĂƟŽ ϭϬ͕ϯϬ Ͳϭ͕ϰϰ Ͳϭ͕ϳϱ ZĂƟŽŽĨůŽŶŐͲƚĞƌŵůŝĂďŝůŝƟĞƐ Ϭ͕ϬϬ Ϭ͕ϬϬ Ϭ͕Ϭϰ /ŶƚĞƌĞƐƚĐŽǀĞƌĂŐĞƌĂƟŽ Ϭ͕ϬϬ Ͳϭϴ͕ϱϰ Ͳϭϭ͕ϴϮ ^ŽƵƌĐĞ͗ƵƚŚŽƌƐ͛ƌĞƐĞĂƌĐŚďĂƐĞĚŽŶĮŶĂŶĐŝĂůƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐĨƌŽŵ<^WWŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂ͘ dŚĞ ŽǀĞƌĂůů ĚĞďƚ ƌĂƟŽ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂƟŶŐ ƚŚĞ ƐŚĂƌĞ ŽĨ ĞdžƚĞƌŶĂů ĐĂƉŝƚĂů ŝŶ ĮŶĂŶĐŝŶŐĂƐƐĞƚƐƐŚŽƵůĚƌĞĂĐŚƚŚĞůĞǀĞůŽĨϬ͘ϱϳͲϬ͘ϲϳ;^ŝĞƌƉŝŶƐŬĂĂŶĚ:ĂĐŚŶĂ͕ ϮϬϬϲ͕Ɖ͘ϭϲϴͿ͘dŚĞŚŝŐŚĞƌŝƚƐůĞǀĞů͕ǁŚŝĐŚŝƐƚŚĞĐĂƐĞŽĨWŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂ͕ƚŚĞ ŚŝŐŚĞƌĮŶĂŶĐŝĂůƌŝƐŬĨŽƌƚŚĞĐƌĞĚŝƚŽƌƐ͘dŚĞŐĞŶĞƌĂůĚĞďƚƌĂƟŽŝƐƐƵƉƉůĞŵĞŶƚĞĚ ďLJ ƚŚĞ ĞƋƵŝƚLJ ĚĞďƚ ƌĂƟŽ ǁŚŝĐŚ ƉƌĞƐĞŶƚƐ ƚŚĞ ƌĞůĂƟŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ ĚĞďƚ ĂŶĚ ĞƋƵŝƚLJ͘dŚĞƌĂƟŽ͛ƐůĞǀĞůƐŚŽƵůĚǀĂƌLJĨƌŽŵϭƚŽϯĂŶĚƚŚŝƐŝƐƚŚĞĐŽŶĚŝƟŽŶĨŽƌ ŵĂŝŶƚĂŝŶŝŶŐĮŶĂŶĐŝĂůƐƚĂďŝůŝƚLJ͘dŚĞůŽǁĞƌůŝŵŝƚƌĞĨĞƌƐƚŽƐŵĂůůĐŽŵƉĂŶŝĞƐ͕ƚŚĞ ƵƉƉĞƌůŝŵŝƚͲƚŽůĂƌŐĞĐŽŵƉĂŶŝĞƐ;EŽǁĂŬ͕ϮϬϬϴ͕Ɖ͘ϮϮϰͿ͘WŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂ͛Ɛ ƌĂƟŽƐĚŽŶŽƚŵĞĞƚƚŚŝƐĐŽŶĚŝƟŽŶ͘WŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂĂĐƚƵĂůůLJĚŽĞƐŶŽƚŝŶĐƵƌ ůŽŶŐͲƚĞƌŵůŝĂďŝůŝƟĞƐ͘dŚŝƐŝƐĂŶƵŶĨĂǀŽƵƌĂďůĞƐŝƚƵĂƟŽŶďĞĐĂƵƐĞƐƵĐŚůŝĂďŝůŝƟĞƐ ĂƌĞŶŽƚƐŽƵƌŐĞŶƚŝŶƌĞƉĂLJŵĞŶƚĂŶĚƐƚĂďŝůŝnjĞƚŚĞĐŽŵƉĂŶLJ͛ƐĮŶĂŶĐĞƐ͘Ɛŝƚ ŚĂƐĂůƌĞĂĚLJďĞĞŶĞŵƉŚĂƐŝnjĞĚ͕ƚŚĞĐŽŵƉĂŶLJŝƐĂůŵŽƐƚĞŶƟƌĞůLJĮŶĂŶĐĞĚĨƌŽŵ ƐŚŽƌƚͲƚĞƌŵůŝĂďŝůŝƟĞƐ͘dŚĞLJĐŽŶƐƟƚƵƚĞϭϬϬйŝŶƚŚĞLJĞĂƌƐϮϬϬϴ͕ϮϬϬϵĂŶĚϵϲй ŝŶϮϬϭϬ;ƐĞĞdĂďůĞϭϮͿ͘ dŚĞůĂƐƚƉƌĞƐĞŶƚĞĚƌĂƟŽŝƐƚŚĞƌĂƟŽŽĨŝŶƚĞƌĞƐƚĐŽǀĞƌĂŐĞǁŝƚŚŐƌŽƐƐƉƌŽĮƚ͘ dŚĞĂĐĐĞƉƚĞĚƐƚĂŶĚĂƌĚĨŽƌƚŚŝƐƌĂƟŽƌĂŶŐĞƐĨƌŽŵϰƚŽϱ;^ŝĞƌƉŝŷƐŬĂĂŶĚ:ĂĐŚŶĂ͕ ϮϬϬϲ͕Ɖ͘ϭϳϭͿ͘/ŶƚŚĞĞdžĂŵŝŶĞĚƉĞƌŝŽĚ͕<^WWŽůŽŶŝĂtĂƌƐnjĂǁĂĚŝĚŶŽƚĞĂƌŶ ŐƌŽƐƐƉƌŽĮƚǁŚŝĐŚǁĂƐƐƵƉƉŽƐĞĚƚŽĐŽǀĞƌŝŶƚĞƌĞƐƚ͘/ŶĂĚĚŝƟŽŶ͕ĐĂƐŚŇŽǁƐ ĨƌŽŵĮŶĂŶĐŝĂůĂĐƟǀŝƟĞƐƉƌŽǀĞƚŚĂƚŝŶƚĞƌĞƐƚĐŚĂƌŐĞĚŝŶƚŚĞŝŶĐŽŵĞƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ǁĂƐŶŽƚƐĞƩůĞĚ͘
Debt to equity ratio=liabilities and provisions for libilities equity
Ratio of long-term liabilities= long-term liabilities equity
Interest coverage ratio= gross profit+intrest capital instalments+interest
