1 |
Stagnacja realnych płac
18 lutego 2021
Dziś w centrum uwagi:
Rynki na świecie nadal pozostają w klimacie reflacyjnym. Wczoraj w trakcie sesji rentowności amerykańskich obligacji oscylowały w okolicach poziomów sprzed pandemii, ale entuzjazm opuścił nieco rynki akcji, po tym jak sprzedaż detaliczna w USA wystrzeliła w styczniu. Inwestorzy mogą spodziewać się zaostrzenia batalii o pakiet fiskalny J.Bidena. Mocna sprzedaż może także stawiać w nieco innym świetle dotychczasowy kurs polityki Fed. Dodatkowym czynnikiem, który mógł nie sprzyjać notowaniom akcji w USA był skokowy wzrost inflacji PPI, który przy słabszej (przynajmniej na tę chwilę) transmisji na ceny płacone przez konsumentów sugeruje presję na marże części amerykańskich spółek. Spadek wydobycia ropy w USA (fala mrozów) pcha w górę jej ceny. Na krajowym rynku było względnie stabilnie. EURPLN oscyluje w okolicach poziomu 4,50, rentowności obligacji 10-letnich spadły.
Najważniejsze wydarzenia za granicą zaplanowane na dziś to minutes EBC.
Tygodniowe statystyki z amerykańskiego rynku pracy oraz nastroje konsumentów w strefie euro w lutym (szczegóły w kalendarzu).
W kraju uwagę przyciągną dane o produkcji przemysłowej w styczniu. Po dwucyfrowym wzroście w grudniu spodziewamy się spadku dynamiki produkcji poniżej zera (PKOe: -0,7% r/r) i nasza prognoza jest poniżej konsensusu. Inflacja PPI w styczniu wg naszych prognoz wyraźnie odbiła się od zera (PKOe: 0,5% r/r).
Przegląd wydarzeń ekonomicznych:
POL: Zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw w styczniu spadło o 2,0% r/r, a płace wzrosły o 4,6% r/r. Spadek zatrudnienia nastąpił w warunkach m.in. zakończenia z końcem 2020 umów terminowych, zwolnień pracowników, odejść na emeryturę oraz zmian w próbie badanych firm. Dynamika realnego funduszu płac w styczniu wyniosła 0,0% r/r (więcej w Makro Flashu „Spadek zatrudnienia w styczniu”).
POL: Nastroje konsumentów w lutym pozostały bez większych zmian (wskaźnik bieżący lekko spadł, a wyprzedzający podniósł się). Obawy o poziom bezrobocia wstrzymują konsumentów przed istotnymi zakupami, a z drugiej strony rośnie poduszka oszczędności. To dobrze wróży przyszłym wydatkom konsumpcyjnym. Specjalne
„covidowe” pytania GUS w badaniach koniunktury konsumenckiej pokazują, że od 4 miesięcy wpływ pandemii na nastroje Polaków nie uległ większym zmianom. Pozwala to także z lekką nutą optymizmu patrzeć w przyszłość, być może jest to efekt przyzwyczajenia się do zmienionych warunków życia, które obecnie nie są postrzegane
Analizy Makroekonomiczne
Fundusz płac w sektorze przedsiębiorstw Dzienne wydatki konsumentów w USA*
Źródło: GUS, tracktherecovery.org, PKO Bank Polski. *pionowe linie oznaczają moment wprowadzenia transferów fiskalnych dla ludności (14 kwietnia i 4 stycznia). Dynamika cen żywnosci w Polsce i Niemczech Ropa naftowa i ceny paliw w Polsce -5
-3 -1 1 3 5 7 9 11 13 15
sty 09 sty 11 sty 13 sty 15 sty 17 sty 19 sty 21 nominalnie realnie
%, r/r
-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30
13 sty 27 lut 12 kwi 27 maj 11 lip 25 sie 9 paź 23 lis 7 sty Razem
Niskie dochody Średnie dochody Wysokie dochody zmiana vs styczeń 2020, %
Zespół Analiz Makroekonomicznych analizy.makro@pkobp.pl
tel. 22 521 81 34
www.pkobp.pl/centrum-analiz
Notowania rynkowe:
Wartość (%, pb)*
2021-02-17 Δ 1D
Waluty:
EURPLN 4,4986 0,1
USDPLN 3,7387 0,8
CHFPLN 4,1610 0,0
GBPPLN 5,1669 0,1
EURUSD 1,2033 -0,7
Obligacje:
PL2Y 0,12 -5
PL5Y 0,71 -5
PL10Y 1,34 -5
DE10Y -0,37 -2
US10Y 1,30 0
Indeksy akcyjne:
WIG 59 008,5 -0,7
DAX 13 909,3 -1,1
S&P500 3 931,3 0,0
Nikkei** 30 208,1 -0,9
Shanghai Comp. 3 655,1 0,0
Surowce:
Złoto 1770,17 -2,2
Ropa Brent 64,43 1,5
Źródło: Refinitiv, Datastream, PKO Bank Polski; zamknięcie sesji.
*zmiana w procentach dla walut, indeksów akcyjnych oraz surowców i w punktach bazowych dla rentowności obligacji.
**zamknięcie dnia bieżącego.
tak mocno jako dyskomfort dla konsumentów jak miało to miejsce np. w trakcie pierwszej fali pandemii. Obawy, że pandemia doprowadzi do utraty pracy lub zaprzestania działalności nie zmieniły się istotnie wobec stycznia, podobnie jak obawy o zagrożenie dla gospodarki (chociaż ciągle są one wysokie) oraz obawy o zagrożenie dla osobistej sytuacji finansowej. Lekko spadły natomiast obawy o zagrożenie dla osobistego zdrowia. Być może jest to oznaką postępującego procesu szczepień.
(przegląd wyników „covidowych” nastrojów konsumentów jest na wykresach na str. 4).
POL: E.Łon (RPP) powiedział, że scenariuszem bazowym do końca kadencji RPP jest utrzymanie stóp procentowych bez zmian, przy czym w przypadku pogorszenia sytuacji gospodarczej dopuszcza on możliwość obniżek stóp.
POL: J.Żyżyński (RPP) powiedział, że stopy procentowe w kolejnych kwartałach powinny pozostać bez zmian, ale prawdopodobieństwo niewielkiej obniżki nie spadło. Tym niemniej nie byłby to duży bodziec dla gospodarki, bo przestrzeń do cięcia wynosi jedynie 0,1pp dla stopy referencyjnej. Nie ma natomiast mowy o tym, by dyskutować nad zacieśnianiem polityki pieniężnej. Dodał, że nie widać groźby wystrzału inflacji po pandemii i dobrze by było, żeby złoty nie umacniał się dalej niż do ok.
4,50/EUR. Nie wykluczył, że należałoby zmodyfikować sposób naliczania podatku bankowego, ponieważ jego obecny kształt utrudnia prowadzenie polityki monetarnej przez RPP. Zgodził się, że to iż banki wolą kupować obligacje skarbowe, które są zwolnione z podatku, w pewnym stopniu zmniejsza wpływ poziomu stóp procentowych na gospodarkę.
POL: P.Szpunar (NBP) napisał w Obserwatorze Finansowym, że utrzymywanie ujemnych realnych stóp procentowych w obecnej sytuacji koniunkturalnej oddziałuje w kierunku ograniczenia negatywnego wpływu pandemii na gospodarkę, w tym na rynek pracy, pozytywnie wpływając tym samym na dochody i oszczędności gospodarstw domowych. Ocenił, że realna stopa zwrotu z wybranych form lokowania oszczędności ma oczywiście nadal znaczenie, jednak bez dochodów nie dałoby się oszczędzać. Jego zdaniem, gdybyśmy natomiast w takich uwarunkowaniach (tj. gdy czynniki strukturalne i bieżąca pozycja cykliczna gospodarki uzasadnia utrzymanie realnych stóp procentowych na ujemnym poziomie) dążyli do utrzymania tych stóp powyżej zera, to ponieślibyśmy poważne koszty gospodarcze. Aktywność gospodarcza byłaby niższa, co prowadziłoby do wzrostu bezrobocia i pogorszenia się sytuacji finansowej wielu firm i gospodarstw domowych. Jego zdaniem utrzymujące się w dłuższym horyzoncie poszukiwanie inwestycji w aktywa o dodatniej stopie zwrotu może generować ryzyko narastania baniek cenowych na rynkach aktywów i – o ile wiązałoby się z nadmiernym wzrostem kredytu – mogłoby zwiększać tzw. ryzyko systemowe. Właściwą odpowiedzią na te ryzyka nie byłaby jednak podwyżka stóp procentowych, a zdecydowanie skuteczniejszym i mniej kosztownym narzędziem jest w takim wypadku wykorzystanie instrumentów polityki makroostrożnościowej.
USA: Inflacja PPI w styczniu zaskoczyła wyraźnie in plus i wzrosła o 1,7% r/r (kons.:
0,9%). Inflacja bazowa PPI (z wyłączeniem cen żywności i energii) wzrosła do 2,0% r/r przy czym wzrost inflacji bazowej PPI w ujęciu miesięcznym był najwyższy w historii.
To, przy słabszym impecie wzrostowym inflacji CPI, sugeruje, że marże firm zorientowanych na rynek wewnętrzny mogą być (chwilowo) pod presją.
USA: Sprzedaż detaliczna w styczniu wzrosła o 5,3% m/m po spadku o 1,0% w grudniu, wyraźnie powyżej prognoz (kons.: 0,8%). Silne wzrosty odnotowano we wszystkich głównych kategoriach. Złagodzenie restrykcji w niektórych stanach wraz z początkiem roku, a także ostatnia runda transferów dla gospodarstw domowych (600 mld USD) przyczyniły się do skokowego wzrostu wydatków Amerykanów (por. wykres na str. 1).
Poziom sprzedaży jest już wyraźnie powyżej tego sprzed pandemii (por. wykres obok).
Tak duża skala zaskoczenia wynikami sprzedaży może oznaczać, że część Republikanów w Kongresie będzie silniej oponować wobec wejścia w życie pakietu fiskalnego J.Bidena, uważając, że jest on za duży w stosunku do potrzeb.
USA: Produkcja przemysłowa w styczniu wzrosła o 0,9% m/m (po wzroście o 1,3%
Produkcja przemysłowa i sprzedaż detaliczna w USA - poziom
Źródło: Macrobond, PKO Bank Polski.
90 100 110 120 130 140 150 160 170
sty 10 sty 12 sty 14 sty 16 sty 18 sty 20 Produkcja przemysłowa
Sprzedaz detaliczna sty 2010=100
3|
w przemyśle jest nieco wolniejsze niż w handlu, przez co poziom produkcji znajduje się jeszcze lekko poniżej tego sprzed pandemii (por. wykres na str. 2).
USA: T.Barkin (Richmond Fed) ocenił, że perspektywy dla gospodarki USA w 2021 są optymistyczne. E.Rosengren (Boston Fed) ocenił, że inflacja nie wróci trwale do celu przynajmniej do końca 2022, dodając, że nie obawia się nagłego wzrostu cen po tym, gdy pandemia straci na sile.
USA: Prezydent J.Biden polecił Departamentowi Sprawiedliwości zbadać prawne możliwości umorzenia kredytów studenckich w formie executive order (samodzielnej decyzji prezydenta).
USA: Minutes FOMC ze styczniowego posiedzenia pokazały, że członkowie FOMC widzą jeszcze daleką drogę przed gospodarką USA, zanim osiągnie ona długoterminowe cele wyznaczone przez Komitet (ożywienie na rynku pracy ma być szerokie i inkluzywne, a inflacja trwale i przeciętnie na poziomie 2%). Potwierdza to, co do tej pory zakładaliśmy, że łagodna polityka pieniężna Fed będzie towarzyszyć nam jeszcze przez długi czas, a czas taperingu jeszcze nie nadszedł. Członkowie FOMC dyskutowali o tym, w jaki sposób zakomunikować szerokiej publiczności, aby zaakceptowała podwyższoną inflację. W minutes podkreślono m.in. to, aby odróżniać jednorazową, względną zmianę cen od zmian tendencji inflacyjnych (takie skokowe wzrosty cen niektórych kategorii z koszyka spodziewane są na wiosnę, m.in. ceny paliw wskutek efektów niskiej bazy).
Ponadto, oceniono, że w warunkach nawet relatywnie szybkiego tworzenia miejsc pracy, amerykański rynek pracy potrzebować będzie dłuższego okresu, aby powrócić do stanu sprzed pandemii.
POL: Minister zdrowia A.Niedzielski poinformował, że rośnie udział mutacji brytyjskiej w łącznej liczbie zakażeń w Polsce. Ocenił, że w optymistycznym scenariuszu wzrost zakażeń może sięgnąć średnio 8-10 tys. tygodniowo. Według naszych szacunków współczynnik R (reprodukcji wirusa) jest (minimalnie) niższy od 1 tylko w 2 województwach (por. mapa obok). Szacujemy również, że od 6 dni ogólnopolski R utrzymuje się powyżej 1 i jego wzrosty zaczynają przyspieszać.
UE: Przewodnicząca KE U.von der Leyen powiedziała, że nowe warianty koronawirusa mogą być bardziej odporne na istniejące szczepionki. Poinformowała też, że KE zaakceptowała kolejny kontrakt z Moderną na dostawę 300 mln dodatkowych dawek.
Oceniła, że dostawy trzech dopuszczonych do użycia szczepionek zwiększą się.
Źródło: Macrobond, PKO Bank Polski.
Natężenie współczynnika R
(reprodukcji wirusa wg województw)
Źródło: MZ, PKO Bank Polski.
4|
Koniunktura konsumencka
Koniunktura konsumencka a konsumpcja Wpływ Covid-19 na nastroje konsumentów
Pandemia doprowadzi do utraty pracy lub zaprzestania działalności (struktura odpowiedzi dla pracujących)
Obawy o zagrożenie dla osobistego zdrowia
Obawy o zagrożenie dla gospodarki Obawy o zagrożenie dla osobistej sytuacji finansowej
Źródło: GUS, PKO Bank Polski. Dynamika cen żywnosci w Polsce i Niemczech Ropa naftowa i ceny paliw w Polsce
-50 -40 -30 -20 -10 0 10
-9 -7 -5 -3 -1 1 3 5
mar 12 mar 14 mar 16 mar 18 mar 20
Konsumpcja (L) Bieżący wskaźnik ufności konsumenckiej (P) Wyprzedzający wskaźnik ufności konsumenckiej (P)
%, r/r pkt.
2q20: -10,8% 0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
kwi-20 maj-20 cze-20 lip-20 sie-20 wrz-20 paź-20 lis-20 gru-20 sty-21 lut-21
znaczny umiarkowany żaden
0 10 20 30 40 50 60 70 80
kwi-20 maj-20 cze-20 lip-20 sie-20 wrz-20 paź-20 lis-20 gru-20 sty-21 lut-21
Tak + możliwe nie + raczej nie
%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
kwi-20 maj-20 cze-20 lip-20 sie-20 wrz-20 paź-20 lis-20 gru-20 sty-21 lut-21
duże przeciętne małe brak zagrożenia
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
kwi-20 maj-20 cze-20 lip-20 sie-20 wrz-20 paź-20 lis-20 gru-20 sty-21 lut-21
duże przeciętne małe brak zagrożenia
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
kwi-20 maj-20 cze-20 lip-20 sie-20 wrz-20 paź-20 lis-20 gru-20 sty-21 lut-21
duże przeciętne małe brak zagrożenia
5|
Tygodniowy kalendarz makroekonomiczny
Wskaźnik Godz. Jednostka Poprzednio Konsensus PKO BP Odczyt
Piątek, 12 lutego
CZE: Inflacja CPI (sty) 9:00 % r/r 2,3 1,7 -- 2,2
HUN: Inflacja CPI (sty) 9:00 % r/r 2,7 2,7 -- 2,7
POL: Wzrost PKB (4q) 10:00 % r/r -1,5 -3,0 -3,2 -2,8
USA: Indeks Uniwersytetu Michigan (lut, wst.) 16:00 pkt. 79,0 80,7 -- 76,2
Poniedziałek, 15 lutego
POL: Inflacja CPI (sty) 10:00 % r/r 2,4 2,4 2,7 2,7
EUR: Produkcja przemysłowa (gru) 11:00 % r/r -0,6 0,0 -- -0,8
EUR: Bilans handlowy (gru) 11:00 mld EUR 25,8 25,3 -- 29,2
POL: Saldo rachunku obrotów bieżących (gru) 14:00 mld EUR 2,116 1,058 1,138 0,430
POL: Eksport (gru) 14:00 % r/r 9,5 15,5 20,7 14,8
POL: Import (gru) 14:00 % r/r 5,3 9,8 10,5 13,6
Wtorek, 16 lutego
GER: Indeks instytutu ZEW (lut) 11:00 pkt. 61,8 60,0 71,2
EUR: Wzrost PKB (4q) 11:00 % r/r -4,3 -5,1 -- -5,0
Środa, 17 lutego
POL: Wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw (sty) 10:00 % r/r 6,6 5,0 5,3 4,6
POL: Zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw (sty) 10:00 % r/r -1 -1,1 -1,5 -2,0
POL: Koniunktura konsumencka (lut) 10:00 -- -- -- -- --
USA: Inflacja PPI (sty) 14:30 % r/r 0,8 0,9 -- 1,7
USA: Sprzedaż detaliczna (sty) 14:30 % m/m -1,0 0,8 -- 5,3
USA: Produkcja przemysłowa (sty) 15:15 % m/m 1,3 0,4 -- 0,9
USA: Minutes Fed (sty) 20:00 -- -- -- -- --
Czwartek, 18 lutego
POL: Inflacja PPI (sty) 10:00 % r/r 0,0 0,5 0,5 --
POL: Produkcja przemysłowa (sty) 10:00 % r/r 11,9 1,0 -0,7 --
EUR: Minutes EBC (sty) 13:30 -- -- -- -- --
USA: Rozpoczęte budowy domów (sty) 14:30 mln 1,669 1,650 -- --
USA: Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (lut) 14:30 tys. 793 785 -- --
EUR: Koniunktura konsumencka (lut) 16:00 pkt. -15,5 -14,5 -- --
Piątek, 19 lutego
GER: Inflacja PPI (sty) 8:00 % r/r 0,2 0,3 -- --
GER: PMI w przetwórstwie (lut, wst.) 9:30 pkt. 57,1 56,8 -- --
GER: PMI w usługach (lut, wst.) 9:30 pkt. 46,7 46,5 -- --
POL: Produkcja budowlano-montażowa (sty) 10:00 % r/r 3,4 -7,3 -9,7 --
POL: Sprzedaż detaliczna (sty) 10:00 % r/r -0,8 -4,5 -5,7 --
EUR: PMI w przetwórstwie (lut, wst.) 10:00 pkt. 54,8 54,2 -- --
EUR: PMI w usługach (lut, wst.) 10:00 pkt. 45,4 46,0 -- --
USA: PMI w przetwórstwie (lut, wst.) 15:45 pkt. 59,2 58,5 -- --
USA: Sprzedaż domów na rynku wtórnym (sty) 16:00 mln 6,76 6,56 -- --
Źródło: GUS, NBP, Parkiet, PAP, Bloomberg, Reuters, PKO Bank Polski, dla Polski Parkiet, dla pozostałych Bloomberg, Reuters.
Przegląd sytuacji epidemicznej
Wskaźniki sytuacji epidemicznej w Polsce Jednostka 2021-02-17 -1D -7D -28D
Chorzy
Nowe przypadki w ciągu doby os. 8 694 5 178 6 930 6 919 Nowe przypadki dziennie, średnia z 7 dni os. 5 961 5 713 5 233 6 549 Aktualnie chorzy (stan) os. 209 466 203 202 204 289 209 247 Zajęte łóżka szt. 12 225 12 318 12 472 15 324 Hospitalizowani/chorzy % 5,8 6,1 6,1 7,3 Zajęte/dostępne łóżka covidowe % 46,2 46,3 45,8 45,8 Zajęte respiratory szt. 1 286 1 274 1 314 1 569 Hospitalizowani wymagający respiratora % 10,5 10,3 10,5 10,2 Zajęte/dostępne respiratory % 48,8 48,1 49,5 54,3 Testy
Liczba testów w ciągu doby szt. 54 781 46 241 52 056 48 317 Liczba testów dziennie, średnia z 7dni szt. 44 063 43 674 39 683 57 003 Zakażenia/testy w ciągu tygodnia % 13,5 13,1 13,2 11,5 Działania antyepidemiczne
Osoby na kwarantannie os. 141 093 139 469 135 235 184 982 Osoby na kwarantannie/chorzy szt. 0,7 0,7 0,7 0,9 Zgony
Liczba zgonów w ciągu doby os. 280 196 361 443 Średnia dzienna z 7 dni os. 227 238 261 295 Śmiertelność łączna % 2,6 2,6 2,5 2,4 Śmiertelność bieżąca* % 4,3 4,3 3,9 3,2
Źródło: Ministerstwo Zdrowia, PKO Bank Polski. *Liczba zgonów z ostatnich 3 tygodni jako odsetek zakażeń z 3-tygodniowego okresu opóźnionego o 2 tygodnie wobec ostatnich danych.
Liczba nowych zakażeń, hospitalizacji i zgonów Zaszczepieni co najmniej jedną dawką szczepionki
Źródło: Ministerstwo Zdrowia, Macrobond, PKO Bank Polski.
0 100 200 300 400 500 600
0 5000 10000 15000 20000 25000 30000
7 wrz 14 wrz 21 wrz 28 wrz 5 paź 12 paź 19 paź 26 paź 2 lis 9 lis 16 lis 23 lis 30 lis 7 gru 14 gru 21 gru 28 gru 4 sty 11 sty 18 sty 25 sty 1 lut 8 lut 15 lut
Potwiedzone zakażenia (7dma, L) Hospitalizacje (stan, L) Zgony (7dma, P)
osoby osoby
0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5
1 sty 8 sty 15 sty 22 sty 29 sty 5 lut 12 lut Polska
Świat Niemcy Francja Czechy
% populacji
7|
Przegląd sytuacji epidemicznej
Proces testowania w Polsce Dynamika zakażeń w Polsce
Program szczepień w Polsce „Odporni” na Covid-19
Liczba wykorzystanych dawek szczepionki na 100
mieszkańców
Dzienny przyrost zakażeń w wybranych krajach
Źródło: Macrobond, Ministerstwo Zdrowia, PKO Bank Polski, *zakładamy utrzymanie się odporności przez 6m od zachorowania i 5-krotnie więcej zachorowań niż liczba potwierdzanych nowych przypadków.
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90
0 10 20 30 40 50 60 70
13 kwi 27 kwi 11 maj 25 maj 8 cze 22 cze 6 lip 20 lip 3 sie 17 sie 31 sie 14 wrz 28 wrz 12 paź 26 paź 9 lis 23 lis 7 gru 21 gru 4 sty 18 sty 1 lut 15 lut TysiąceOdsetek testów pozytywnych (L) Liczba testów dziennie (P)
7 okr. śr. ruch. (Odsetek testów pozytywnych (L))
7 okr. śr. ruch. (Liczba testów dziennie (P))
% tys.
0 2 4 6 8 10 12 14 16
10 kwi 24 kwi 8 maj 22 maj 5 cze 19 cze 3 lip 17 lip 31 lip 14 sie 28 sie 11 wrz 25 wrz 9 paź 23 paź 6 lis 20 lis 4 gru 18 gru 1 sty 15 sty 29 sty 12 lut
Nowe/aktywne przypadki Średnia 7-dniowa
%
0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2
30 gru 6 sty 13 sty 20 sty 27 sty 3 lut 10 lut 17 lut zaszczepieni tylko 1 dawką
zaszczepieni 2 dawkami mln
6,0 6,5 7,0 7,5 8,0 8,5
1 sty 8 sty 15 sty 22 sty 29 sty 5 lut 12 lut odporni po chorobie*
odporni po szczepieniu mln
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50
CAN CZE ITA ESP PRT GER FRA IRL HUN SWE ROM POL NOR DEN SVK USA GBR ISR WORLD
%
0 50000 100000 150000 200000 250000 300000
0 10000 20000 30000 40000 50000 60000
6 mar 3 kwi 1 maj 29 maj 26 cze 24 lip 21 sie 18 wrz 16 paź 13 lis 11 gru 8 sty 5 lut
Francja Włochy Niemcy Hiszpania USA (P) 7-dniowa średnia krocząca
Przegląd sytuacji na rynkach finansowych
Wartość Δ (%, pb)*
2021-02-17 Δ 1D Δ 1W Δ 4W Δ 12M Δ 36M
Waluty EURPLN 4,4986 0,1 0,2 -0,8 5,3 8,2
USDPLN 3,7387 0,8 1,0 -0,2 -5,3 11,9
CHFPLN 4,1610 0,0 0,1 -1,0 3,4 15,2
GBPPLN 5,1669 0,1 0,8 1,0 0,5 9,8
EURUSD 1,2033 -0,7 -0,8 -0,6 11,2 -3,3
EURCHF 1,0812 0,1 0,1 0,3 1,8 -6,1
GBPUSD 1,3855 -0,5 0,1 1,6 6,3 -1,3
USDJPY 105,93 0,2 1,2 2,3 -3,5 -0,1
EURCZK 25,83 0,2 0,2 -1,0 3,5 1,9
EURHUF 358,75 0,0 0,5 0,4 6,9 15,2
Obligacje PL2Y 0,12 -5 -2 3 -144 -161
PL5Y 0,71 -5 22 31 -112 -199
PL10Y 1,34 -5 6 14 -83 -212
DE2Y -0,70 -1 1 1 -5 -18
DE5Y -0,65 -1 5 7 -3 -72
DE10Y -0,37 -2 7 16 4 -107
US2Y 0,11 -1 0 -2 -130 -208
US5Y 0,57 0 11 12 -83 -206
US10Y 1,30 0 17 21 -26 -158
Akcje WIG 59 008,5 -0,7 4,0 1,5 1,9 -6,1
WIG20 1 986,8 -0,9 3,6 0,0 -6,0 -17,5
S&P500 3 931,3 0,0 0,5 2,1 16,6 43,9
NASDAQ100 13 699,7 -0,5 0,3 3,0 42,3 102,3
Shanghai Composite 3 655,1 0,0 0,0 2,0 22,4 14,3
Nikkei** 30 208,1 -0,9 2,2 5,9 30,2 39,1
DAX 13 909,3 -1,1 -0,2 -0,1 1,7 11,7
VIX 21,50 0,2 -2,2 -0,4 45,0 10,5
Surowce Ropa Brent 64,4 1,5 4,7 14,7 12,8 -0,7
Ropa WTI 61,1 1,8 4,2 14,9 17,4 -1,1
Złoto 1770,2 -2,2 -3,6 -5,1 10,5 30,5
Źródło: Datastream, PKO Bank Polski. *zmiana w procentach dla walut, indeksów akcyjnych i surowców oraz w punktach bazowych dla rentowności obligacji, **zamknięcie dnia bieżącego.
Notowania złotego wobec głównych walut Rentowności polskich obligacji skarbowych
3,60 3,70 3,80 3,90 4,00 4,10 4,20 4,30
4,20 4,25 4,30 4,35 4,40 4,45 4,50 4,55 4,60 4,65
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 EURPLN (L)
USDPLN (P)
-0,25 0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75 2,00 2,25 2,50
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21
10Y 5Y 2Y
%
9|
Stopy NBP – prognoza PKO BP vs. oczekiwania rynkowe Krótkoterminowe stopy procentowe
Nachylenie krzywej swap (spread 10Y-2Y)* Spread asset swap dla PLN
Dynamika globalnych cen surowców w PLN Kursy wybranych walut w regionie wobec EUR
Źródło: Datastream, NBP, obliczenia własne. *dla PLN, EUR 6M, dla USD 3M.
-0,25 0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75
sty 20 kwi 20 lip 20 paź 20 sty 21 kwi 21 lip 21 paź 21 oczekiwania rynkowe (FRA) prognoza PKO BP
%
obecnie
3 miesiące temu
0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75 2,00
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 WIBOR 3M FRA 6x9 FRA 9x12
%
-20 0 20 40 60 80 100 120
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21
PLN USD EUR
pb
-60 -40 -20 0 20 40 60 80 100
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21
2Y 5Y 10Y
pb
-70 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 GSCI rolnictwo GSCI
GSCI ropa
% r/r
96 98 100 102 104 106 108 110 112
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21
PLN CZK
HUF RON
Indeks (1 sty 2020=100)
Departament Analiz Ekonomicznych
PKO Bank Polski S.A.
ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa tel: 22 521 80 84
email: DAE@pkobp.pl
Główny Ekonomista, Dyrektor Departamentu
Piotr Bujak piotr.bujak@pkobp.pl 22 521 80 84
Zespół Analiz Makroekonomicznych analizy.makro@pkobp.pl 22 521 67 97
Marta Petka-Zagajewska (kierownik) marta.petka-zagajewska@pkobp.pl 22 521 67 97
dr Marcin Czaplicki, CFA marcin.czaplicki@pkobp.pl 22 521 54 50
Urszula Kryńska urszula.krynska@pkobp.pl 22 521 51 32
dr Michał Rot michal.rot@pkobp.pl 22 580 34 22
Jesteś zainteresowany otrzymywaniem raportów analitycznych PKO Banku Polskiego? Napisz do nas: DAE@pkobp.pl Nasze analizy znajdziesz również na platformie Twitter oraz na stronie internetowej Centrum Analiz PKO Banku Polskiego:
Materiał zatwierdził(a): Piotr Bujak Informacje i zastrzeżenia:
Niniejszy materiał („Materiał”) ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy - Kodeks cywilny, ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna, sprzedaży lub innego rodzaju przeniesienia któregokolwiek instrumentu finansowego. Bank dołożył wszelkich racjonalnych i niezbędnych starań, aby informacje zamieszczone w Materiale były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach.
Informacje zawarte w Materiale nie mogą być traktowane jako propozycja nabycia którychkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego lub podatkowego ani jako forma świadczenia pomocy prawnej. Prognozy oraz dane zawarte w Materiale nie stanowią zapewnienia uzyskania określonych wyników jakichkolwiek transakcji finansowych ani przyszłych cen którychkolwiek instrumentów finansowych.
Materiał nie stanowi badania inwestycyjnego ani publikacji handlowej w rozumieniu Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r, uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Bank i jego spółki (podmioty) zależne oraz pracownicy tych podmiotów mogą być zainteresowani zawarciem lub być stroną transakcji finansowych, w tym zawartych na instrumentach finansowych, których wynik jest uzależniony od czynników (danych i informacji) wymienionych w Materiałach. Powszechna Kasa
