Rynek energii elektrycznej, gazu ziemnego i praw majątkowych w Polsce. Listopad 2021

(1)

Rynek energii elektrycznej, gazu ziemnego i praw majątkowych w Polsce

Listopad 2021

(2)

3 Notowania cen gazu, energii i praw majątkowych 3 Energia elektryczna na rynku dnia następnego

5 Energia elektryczna na rynku terminowym 7 Gaz ziemny na rynku dnia następnego

8 Gaz ziemny na rynku terminowym 9 Prawa majątkowe

9 Wskaźniki i zapotrzebowanie na energię elektryczną 10 Kalendarium

11 Zmiany prawne 12 Okiem tradera 13 Autorzy

14 Kontakt

Spis treści

Wstecz Dalej

(3)

Jeśli istniały oczekiwania, iż po wielu miesiącach wzrostów odnotowany zostanie spadek cen na rynku RDN, to takie oczekiwania nie spełniły się również i w listopadzie.

Odnotowano kolejny wzrost o 12.2 % m/m do poziomu 544.87 zł/MWh (średnia TGeBase). Co gorsza,

zbliżający się okres zimowy z możliwymi niedoborami surowców i sytuacją na rynku uprawnień do emisji CO

₂

nie napawa optymizmem.

Odnosząc się do wzrostów w listopadzie można zauważyć, że to zapotrzebowanie (+5.3 % m/m), szczególnie w godzinach 9-18 w największym stopniu mogło się przełożyć na wzrost cen. Dodatkowym czynnikiem był silny spadek generacji PV. W omawianym okresie wystąpił też bardzo dynamiczny wzrost cen uprawnień do emisji z poziomu 60 EUR/t do ponad 75 EUR/t, bijąc wielokrotnie rekordy.

Wraz ze zbliżającą się zimą kończą się postoje remontowe bloków konwencjonalnych, w związku z czym wzrosła ich dostępność średnio w godzinie o ponad 1.2 GW, jednak spadkowy wpływ tego czynnika mógł

zostać zniwelowany właśnie przez wzrost cen uprawnień. Eksport energii kształtował się w podobnym kształcie co w ubiegłym miesiącu, z niewielkim jego wzrostem w godzinach pozaszczytowych.

Energia elektryczna na rynku dnia następnego Notowania

cen gazu, energii i praw majątkowych

3

Rynek energii elektrycznej, gazu ziemnego i praw majątkowych w Polsce - listopad 2021

Zobacz wykresy do artykułu na następnej stronie

Wstecz Dalej

(4)

Średnia cena spotowa notowana na 1 fixingu RDN TGE w poszczególnych godzinach miesiąca

Średnie zapotrzebowanie oraz generacja OZE w poszczeólnych godzinach miesiąca

Notowanie indeksu TGeBase w poszczególnych dniach miesiąca

Średnia temperatura w Polsce

15 16 17 18 19 20 21 22 23 24

0 1 1 2 2 3 3 4

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24

Zapotrzebowanie [GW]

Generacja [GW]

M - Generacja FW M - Generacja PV M-1 - Generacja FW M-1 - Generacja PV M - Zapotrzebowanie M-1 - Zapotrzebowanie

200 300 400 500 600 700 800

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31

Cena [zł/MWh]

M M-1

200 300 400 500 600 700 800

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31

Cena [zł/MWh]

M M-1

Net import na rynku RDN TGE w godzinach miesiąca

-1500 -1000 -500 0 500 1000

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23

MW

M - Czechy M - Litwa M - Niemcy M - Slowacja

M - Szwecja M - Razem M-1 - Czechy M-1 - Litwa

M-1 - Niemcy M-1 - Slowacja M-1 - Szwecja M-1 - Razem

300 400 500 600 700 800

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24

Cena [zł/MWh]

M M-1

Wstecz Dalej

(5)

W listopadzie notowania energii elektrycznej powróciły do trendu wzrostowego, a za sprawą silnie drożejących uprawnień do emisji CO₂ oraz wysokich cen na rynku spot, osiągnęły poziomy dotychczas niespotykane.

Uprawnienia do emisji w trakcie ostatniego miesiąca znajdowały się pod dużą presją strony popytowej, co przełożyło się na osiągnięcie nowych rekordów cenowych. W połowie miesiąca miało miejsce wybicie cen z konsolidacji. Wsparciem dla tego scenariusza był silny ruch cen gazu na skutek informacji o wstrzymaniu procesu certyfikacji dla projektu NordStream2. Dodatkowo, w kolejnych dniach ESMA (Europejski Urząd Nadzoru

Giełd i Papierów Wartościowych) przedstawiła raport, w którym nie stwierdzono żadnych nadużyć w handlu

uprawnieniami w systemie EU ETS, co mogło zachęcić część instytucji finansowych do ponownego zwiększenia swojego zaangażowania w rynku.

W ostatnich dniach miesiąca nowo formowana koalicja niemieckiego rządu uzgodniła wprowadzenie minimalnej ceny uprawnień w Niemczech na poziomie 60 EUR/t.

Mechanizm miałby zostać wprowadzony w sytuacji, gdy nie uda się wdrożyć takiego rozwiązania na poziomie UE.

Efektem tego była dalsza kontynuacja trendu rosnącego.

Czynnikiem wspierającym okazała się być także pogoda.

Prognozy niskiej wietrzności oraz spadek temperatur poniżej wieloletnich średnich umocnił fundamenty po

stronie popytowej. Niemniej istotnym czynnikiem, o którym

Energia elektryczna na rynku terminowym

5

Notowania produktów BASE na rynku terminowym

Notowania produktów PEAK na rynku terminowym

Wskaźnik niepewności EMI

400 420 440 460 480 500 520 540 560

02.lis 03.lis

04.lis 05.lis

08.lis 09.lis

10.lis 12.lis

15.lis 16.lis

17.lis 18.lis

19.lis 22.lis

23.lis 24.lis

25.lis 26.lis

29.lis 30.lis

Cena [zł/MWh]

BASE_M-12-21 BASE_Y-22 BASE_Y-23

450 500 550 600 650 700

02.lis 03.lis

04.lis 05.lis

08.lis 09.lis

10.lis 12.lis

15.lis 16.lis

17.lis 18.lis

19.lis 22.lis

23.lis 24.lis

25.lis 26.lis

29.lis 30.lis

Cena[zł/MWh]

PEAK5_M-12-21 PEAK5_Y-22 PEAK5_Y-23

5 10 15 20 25 30 35

02.lis 03.lis

04.lis 05.lis

08.lis 09.lis

10.lis 12.lis

15.lis 16.lis

17.lis 18.lis

19.lis 22.lis

23.lis 24.lis

25.lis 26.lis

29.lis 30.lis

Zmienność [-]

Indeks niepewności EMI – wskaźnik wykorzystywany przez E.ON Polska, bazujący na odchyleniu standardowym cen najbliższego produktu rocznego typu BASE. Jego stabilizacja bądź wzrost może być sygnałem do podjęcia decyzji, zarówno pod kątem zakupu jak i sprzedaży energii lub gazu.

Dalej Wstecz

(6)

warto wspomnieć, jest znaczący wzrost generacji energii eklektycznej z paliw kopalnych, w dużej mierze pokrywany przez mniej efektywne, starsze jednostki wytwórcze, przekładając się tym samym na wyższy popyt na EUA.

W konsekwencji, indeks uprawnień kontynuował wzrosty.

Wrześniowy rekord 65,77 EUR/t został pobity w dniu 15 listopada (66,97), a następnie odnotowywano kolejne rekordy na ośmiu z łącznej liczby jedenastu pozostałych listopadowych sesji, osiągając maksymalny poziom 75,76 EUR/t w dniu 29 listopada. Ostatecznie, zmiana wyceny uprawnień sięgnęła blisko +16,7 EUR/t m/m osiągając poziom 75,37 EUR/t na zamknięcie listopada, co oznacza wzrost o ponad 28%.

W analogiczny sposób poruszały się notowana cen

energii elektrycznej na rynku terminowym. Transakcje na produkcie z dostawą w przyszłym roku zawierane były w przedziale 415,0-519,5 PLN/MWh, przy czym najtańszą transakcję zawarto w dniu 1 listopada, natomiast do

najdroższych doszło w ostatnim dniu miesiąca. Kurs rozliczeniowy dla produktu BASE_Y-22 na zamknięciu w dniu 30 listopada wyniósł 519,06 PLN/MWh notując w przeciągu miesiąca niespotykany dotąd wzrost o 23%

(+98,16 PLN/MWh). W przypadku kontraktów o bliższym okresie dostawy, za sprawą większego ryzyka związanego z pogodą oraz silnego wsparcia w postaci silnie rosnących

cen na rynku spot, wzrosty cen były jeszcze bardziej dotkliwe. Produkt BASE_Q-1-22 wzrósł o 130,12 PLN/

MWh (+31% m/m), natomiast produkt miesięczny z dostawą w grudniu w ostatnim dniu notowań (26.11) został wyceniony na 538,30 PLN/MWh, co w ujęciu miesięcznym przekłada się na 24% wzrost ceny.

Wsparciem cen energii elektrycznej były także

niepokojące sygnały związane z problemem dotyczącym ograniczeń w transporcie kolejowym, które mogą

przyczynić się do ograniczenia dostaw węgla do polskich elektrowni. W przypadku notowań światowego surowca, te w omawianym okresie także pozostawały pod

niewielką presją popytu, jednak korekta cen na rynkach surowcowych wskutek informacji o nowy wariancie SARS-CoV-2 sprawiła, że w ostatnim dniu indeks API2 zyskał w ujęciu miesięcznym jedynie +1% zostając wyceniony na 98 USD/t. Stabilizację cen na rynku przyniósł wzrost wydobycia surowca w Chinach oraz informacje o potencjalnych interwencjach tamtejszego rządu odnośnie kształtowania się cen tego surowca

Wstecz Dalej

(7)

Dość ciepły i wietrzny początek miesiąca utrzymywał ceny poniżej

350,0 PLN/MWh. Ochłodzenie w kolejnych dniach zwiększyło

zapotrzebowanie na błękitne paliwo i tym samym podbiło ceny powyżej

400,0 PLN/MWh.

Średnia cena na rynku spot (DA) w listopadzie wyniosła 386,0

PLN/MWh i była o prawie 15% wyższa od kursu rozliczeniowego

dla produktu miesięcznego GAS_BASE_M-11-21 z ostatniego dnia

notowań kontraktu oraz o 9% niższa od średniej ceny na rynku SPOT w październiku (424,0 PLN/MWh). W ujęciu rok do roku średni wzrost cen na RDNg sięgnął 440%.

Gaz ziemny na rynku dnia następnego

7

Notowania indeksu TGEgasDA w poszczególnych dniach miesiąca

250 300 350 400 450 500 550 600

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31

Cena [zł/MWh]

M M-1

Wstecz Dalej

(8)

Terminowy rynek gazu zdążył nas już przyzwyczaić do tak zwanej „jazdy bez trzymanki”.

Pewnie dlatego ostatni miesiąc mógł się wydawać dość spokojny. Wprawdzie nadal mieliśmy do czynienia z nieprzeciętną zmiennością, jednak nie w tak dużym stopniu jak miało to miejsce na przykład w październiku.

Na początku listopada rynek zareagował pozytywnie (spadkowo) na słowa Vladimira Putina o planach zapełniania przez Gazprom magazynów gazu znajdujących się w Europie jak tylko zostaną zapełnione te krajowe. Pomimo tego, że słowa prezydenta Rosji znalazły swoje odzwierciedlenie dopiero w drugim tygodniu miesiąca, rynek pozostawał spokojny, tylko delikatnie odreagowując wcześniejsze spadki.

Po pierwszej dekadzie listopada ustabilizowały się również przepływy na Mallnowie i do końca miesiąca utrzymywały na dość wysokim (w ostatnim czasie) poziomie. Niskie temperatury powietrza sprawiały jednak, że co raz więcej gazu wypompowywano z magazynów pogarszając bilans już na początku okresu zimowego. Przez cały listopad średni poziom zapełnienia magazynów w Europie spadł z 77% do około 68% co

przełożyło się na zmniejszenie zapasów o około 104 TWh.

Gaz ziemny na rynku terminowym

Notowania instrumentów na rynku terminowym Oprócz chłodnych prognoz pogody, czynnikiem, który znacznie podniósł wycenę kontraktów gazowych, była kwestia NordStream2.

Rynek obiegła informacja, że konsorcjum NS2 musi założyć nową spółkę na mocy prawa niemieckiego. Wiązałoby się to z opóźnieniem od kilku tygodni do nawet kilku miesięcy. Przede wszystkim gaz nie popłynąłby nowym gazociągiem w pierwszym kwartale 2022 roku i to właśnie produkt GAS_BASE_Q1-22 wzrósł najmocniej (najwyższy kurs rozliczeniowy na poziomie 463,75 PLN/MWh odnotowano na ostatniej sesji miesiąca).

Transakcje na produkcie GAS_BASE_M-12-21 zawierane były w listopadzie w przedziale 308 – 481 PLN/MWh osiągając najwyższy kurs rozliczeniowy w dniu 17 listopada (475,3 PLN/MWh). Transakcje na produkcie GAS_BASE_Y-22 z dostawą w przyszłym roku zawierane były w przedziale 215 – 288 PLN/MWh osiągając najwyższe poziomy w ostatnim dniu listopada – kurs rozliczeniowy równy 286,56 PLN/MWh.

150 200 250 300 350 400 450 500

02.lis 03.lis

04.lis 05.lis

08.lis 09.lis

10.lis 12.lis

15.lis 16.lis

17.lis 18.lis

19.lis 22.lis

23.lis 24.lis

25.lis 26.lis

29.lis 30.lis

Cena [zł/MWh]

GAS_BASE_M-12-21 GAS_BASE_Y-22 GAS_BASE_Y-23

Dalej Wstecz

(9)

W listopadzie ceny certyfikatów zielonych zmieniały się dość znacznie.

Minimalne poziomy cenowe widzieliśmy na sesji w dniu 09.11.2021,

kiedy kurs wyniósł 206,75 zł/MWh. Na kolejnych sesjach było już drożej.

W dniu 23.11.2021 kurs ponownie był nieco niższy niż na poprzedniej sesji (chwilowy spadek jedynie o 3,7 zł/MWh). Ceny na kolejnych sesjach do końca miesiąca rosły i na ostatniej sesji osiągnęły poziom 289,24 zł/MWh.

Średni ważony kurs miesięczny wyniósł 251,8 zł/MWh, a więc spadł o 35,6 zł/MWh w stosunku do średniej z października. Kurs zmieniał się w dużym zakresie wynoszącym 82,5 zł/WMh. Wolumen obrotu wyniósł 730 GWh (w październiku było to 875 GWh).

Przyczyny chwilowego spadku cen można upatrywać w komunikacie Ministerstwa Klimatu i Środowiska z dnia 05.11.2021 w sprawie sytuacji na rynku świadectw pochodzenia (tzw. zielonych certyfikatów) oraz planowanych działań. Ministerstwo poinformowało, że podjęło pilne

działania, ukierunkowane na unormowanie sytuacji rynkowej (zainicjowano prace nad nowelizacją ustawy Prawo zamówień publicznych, która ma ponownie umożliwić zawieranie w określonych przypadkach transakcji pozasesyjnych (OTC) bez przeprowadzenia postępowania przetargowego;

ponadto prowadzone są analizy w zakresie ewentualnej zmiany zasad uiszczania opłaty zastępczej oraz obniżenia poziomu obowiązku umarzania świadectw pochodzenia w kolejnych latach). Rynek szybko jednak

zapomniał o tym komunikacie a ceny certyfikatów zielonych ponownie zaczęły rosnąć.

Przyzwyczailiśmy się do tego, że na rynku certyfikatów błękitnych jest spokojnie. I tak było również w listopadzie. Kurs certyfikatów błękitnych w listopadzie zmieniał się w niewielkim przedziale od 301,01 zł/MWh do 302,27 zł/MWh (∆ 1,26 zł/MWh). Wolumen transakcyjny osiągnął poziom 24,3 GWh (w październiku było to 26,1 GWh). Średni miesięczny kurs wyniósł 301,3 zł/MWh i spadł o 0,16 zł/MWh w porównaniu do średniej z października.

W listopadzie ceny certyfikatów białych (produkt TGEeff) ustabilizowały się. Średniomiesięczny kurs osiągnął poziom 2661,9 zł/toe (spadek w stosunku do października o 642,4 zł/toe). Minimalny kurs

obserwowaliśmy na sesji w dniu 09.11.2021, i wynosił on 2604,2 zł/toe., a maksymalny na sesji w dniu 23.11.2021, kiedy zobaczyliśmy poziom cenowy 2734,7 zł/toe (∆ 130,5 zł/toe). Wolumen transakcji sesyjnych wyniósł 9745 toe (w październiku wynosił 8179 toe).

Prawa majątkowe

Dodatkowe wskaźniki oraz zapotrzebowanie na energię elektryczną

TGeBase TGEgasDA TgeBase/BASE_Y-21 OZE

/ Zapotrzebowanie

Zapotrzebowanie

Polska Zapotrzebowanie

Niemcy Zapotrzebowanie

Francja Zapotrzebowanie Hiszpania TGeBase – średnia miesięczna cena energii elektrycznej na

rynku dnia następnego, dodatkowo zmiana w stosunku do miesiąca poprzedniego.

TGEgasDA- średnia miesięczna cena gazu ziemnego na rynku dnia następnego, dodatkowo zmiana w stosunku do miesiąca poprzedniego.

TGeBase/BASE_Y-21 – stosunek TGeBase do średniej ceny energii w produkcie standardowym BASE_Y-21 notowanego w roku ubiegłym.

OZE/Zapotrzebowanie – pokrycie zapotrzebowania na ener- gię elektryczna przez OZE, dodatkowo zmiana w stosunku do miesiąca poprzedniego.

Zapotrzebowanie Polska, Niemcy, Francja, Hiszpania – stosunek zapotrzebowania na energię elektryczną w danym miesiącu w stosunku do analogicznego miesiąca sprzed 2 lat, ze względu na silny wpływ pandemii COVID-19 w roku 2020.

9

2600 2650 2700 2750

TGEeff

300,5 301 301,5 302 302,5

200 220 240 260 280 300

02.lis

04.lis

09.lis

16.lis

18.lis

23.lis

25.lis

30.lis

TGEozebio

TGEozea

TGEeff TGEozea

544,87 zł/mWH 386,61 zł/mWH 233,9% 12,2%

-2,4% m/m -9,2% m/m

12,2% m/m

4,7% r/r -0,5% m/m 1,4% r/r -2% m/m

Wstecz Dalej

(10)

Kalendarium

20.12.2021

Miesięczna aukcja na zdolności przesyłowe gazu przez Polskę i Ukrainę na styczeń

Ostatnia aukcja pierwotna uprawnień do emisji w tym roku. Powrót 10.01.2022

12-2021 -01.2022

Spodziewana decyzja UE w sprawie dopuszcze- nia energii atomowej i gazu jako przejściowego rozwiązania w drodze do neutralności klimatycznej

Wyłączenie z użytku ok. połowy aktualnych mocy wytwórczych elektrowni atomowych w Niemczech

20.12.2021

01.2021

Dalej Wstecz

(11)

Zmiany prawne

Co nas czeka?

Tarcza antyinflacyjna i jej wpływ na ceny energii i gazu

Rząd przedstawił propozycję działań mających złagodzić wzrosty cen paliw i energii. Zmiany, głównie podatkowe mają dotyczyć:

• Obniżki VAT na gaz i energię (od 2022 r. na trzy miesiące. Dla energii elektrycznej obniżka z poziomu 23% do 5% a dla gazu z 23% do 8%).

• Zwolnienia z akcyzy dla energii zużywanej przez gospodarstwa domowe (cały rok 2022. Obecnie akcyza wynosi 5 zł/MWh).

• Obniżenia akcyzy na energię dla pozostałych odbiorców.

• Obniżenia akcyzy na paliwa (do maja 2022).

Niezależnie, dla gospodarstw domowych będących w trudnej sytuacji finansowej i zagrożonych ubóstwem energetycznym planowana jest pomoc w formie bonów energetycznych. Wysokość wsparcia ma zależeć od wielkości gospodarstwa.

11

Wstecz _Dalej

(12)

Okiem tradera

Zima nie zaczęła się jeszcze na dobre, a stan napełnienia magazynów oraz tempo w jakim wytłaczane są obecne zapasy nie napawa optymizmem na najbliższe miesiące. Obawy potęguje fakt mało optymistycznych prognoz pogody. Kolejną kwestią jest odsunięcie w czasie dostaw przez NS2, na które Europie przyjdzie jeszcze trochę poczekać, a Rosjanie niestety niechętnie wykupują zdolności miesięczne do Europy przez Polskę oraz Ukrainę. W kontekście tych informacji nadchodząca zima może okazać się dla Europy

trudna, a widmo ograniczania dostaw coraz bardziej prawdopodobne. W takim scenariuszu realne staje się ograniczenie produkcji w przedsiębiorstwach energochłonnych celem zabezpieczenia potrzeb gospodarstw domowych.

Gaz

Energia

Sądząc po łatwości, z jaką uprawnienia do emisji CO₂ biły kolejne rekordy w listopadzie, to biorąc pod uwagę najprawdopodobniejszy scenariusz, iż certyfikacja NordStream2 nastąpi nie wcześniej niż na początku

drugiego półrocza przyszłego roku, to rynek czeka trudny okres, w szczególności w sytuacji wystąpienia chłodnej i długiej zimy. Niestety, na taki scenariusz wskazuje

wystąpienie anomalii pogodowej La Niña, z którą mieliśmy do czynienia ostatniej zimy. Dodatkowym czynnikiem wspierającym wycenę produktów terminowych z

najbliższym terminem dostawy jest wzrost cen na rynku spotowym z wystąpieniem cen średniodobowych powyżej 700 PLN/MWh oraz wysokimi cenami na rynkach

ościennych, co spowodowało, iż Polska jest eksporterem, a nie importerem energii jak w ostatnich latach. Na

niekorzyść zmieniło to krajowy bilans energetyczny.

Ostatnim dniem kiedy uprawnienia będą oferowane na rynku pierwotnym w tym roku jest 20-ty grudnia, podczas gdy ponowne uruchomienie aukcji będzie miało miejsce dopiero 10 stycznia 2022r., co jest kolejnym

czynnikiem wzrostowym. Bardzo prawdopodobne jest to, iż w grudniu nadal będzie trwać wzmożona kontraktacja wynikająca z tego, iż część Klientów końcowych czekało z zakupami na korektę cenową, która niestety nie miała miejsca. W przypadku węgla, taka korekta nastąpiła, m.in. dzięki interwencji Chin w kierunku zwiększenie własnego wydobycia, niemniej jednak w odniesieniu do węgla krajowego pojawiły się informacje o niedoborach u niektórych wytwórców wymaganych rezerw, a także problemów z jego transportem oraz obsługą załadunku.

Biorąc także pod uwagę planowane wyłączenie kolejnych elektrowni jądrowych w Niemczech o mocy ponad 4GW z początkiem 2022r., to w praktyce mało jest czynników spadkowych, dominuje sentyment wzrostowy.

Dalej Wstecz

(13)

Autorzy

Krzysztof Michalak

Trader | Rynek Hurtowy | E.ON Polska S.A.

Mateusz Śmiałowski

Trader | Rynek Hurtowy | E.ON Polska S.A.

Maciej Gruszka

Trader | Rynek Hurtowy | E.ON Polska

Krzysztof Tomaszek

Analityk biznesowy | Rynek Hurtowy | E.ON Polska S.A.

Sławomir Skoczek

Specjalista Portfela Energii i Gazu Rynek Hurtowy | E.ON Polska S.A.

Wstecz Dalej

(14)

E.ON Polska S.A.

ul. Wybrzeże Kościuszkowskie 41 00-347 Warszawa

T: 22 821 46 40 E: biznes@eon.pl

https://eon.pl/dla-biznesu/firmy-i-instytucje

eex.com, tge.pl,

wysokienapiecie.pl, ogimet.com, pse.pl

Nota prawna:

Niniejszy raport zawiera jedynie informacje o

charakterze ogólnym i nie stanowi ani w całości ani w jakiejkolwiek części rekomendacji do podejmowania indywidualnych decyzji dotyczących w szczególności działalności gospodarczej, w tym w zakresie nabywania, zbywania ani ustalania strategii nabywania lub

zbywania energii elektrycznej, gazu ziemnego lub jakichkolwiek innych towarów, produktów lub instrumentów finansowych, o których mowa w niniejszym raporcie ani instrumentów finansowych bazujących na tych towarach lub produktach.

Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią oferty kupna ani sprzedaży jakichkolwiek towarów, produktów lub instrumentów fnansowych. Zawarte w raporcie treści nie zawierają żadnych oświadczeń ani gwarancji dotyczących zawartych w nim treści, nie zawierają konkretnej wyceny żadnego towaru, produktu ani instrumentu finansowego, nie opierają się na żadnej metodzie wyceny, a także nie określają ryzyka inwestycyjnego. E.ON Polska S.A. nie ponosi żadnej odpowiedzialności za indywidualne decyzje podjęte na podstawie lektury treści zawartych w raporcie. E.ON Polska S.A. dokłada starań, aby informacje zawarte w raporcie były zgodne z prawdą, nie jest jednak w stanie zagwarantować ich poprawności i ani nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek szkody powstałe w wyniku korzystania z informacji zawartych w raporcie.

Wstecz