Uwarunkowania rynkowe w roku 2007
Znacz cy wpływ na wyniki finansowe Grupy Kapitałowej Impexmetal ma poziom parametrów makroekonomicznych otoczenia rynkowego.
Do najwa niejszych z nich zalicza si :
• koniunktur na rynku metali kolorowych,
• rozwój gospodarczy w Polsce i na wiecie,
• ceny metali,
• kursy walut,
• ceny energii i surowców energetycznych.
W I półroczu 2007 utrzymywała si dobra koniunktura na rynku, , metali kolorowych - z wyj tkiem miedzi.Dobra koniunktura była w du ej mierze skutkiem wci wysokiego wzrostu gospodarczego w Chinach, przekładaj cego si na wysokie zapotrzebowanie tego kraju na surowce. Sprzeda y metali przez polskie przedsi biorstwa sprzyjał równie wysoki wzrost gospodarczy w kraju. Jednak w Grupie Kapitałowej Impexmetal ze wzgl du na du e znaczenie segmentu miedzi wpływ gorszej koniunktury dla tego metalu rzutował na wyniki całej Grupy. W II półroczu nast piło stopniowe pogorszenie koniunktury spowodowane rosn c konkurencyjno ci , b d c nast pstwem odpowiedzi rynku na wzrost popytu na metale jeszcze w roku 2006.
Du e zapotrzebowanie gospodarki chi skiej oraz rosn ce zaanga owania funduszy w transakcjach terminowych na metale powodowały, e w roku 2007 utrzymywał si wysoki poziom cen metali na wiecie. W rodkowej cz ci roku ceny miedzi poruszały si w widełkach od 7 do 8 tys. USD za 1 ton tj. blisko rekordowego poziomu z roku 2006. Ceny aluminium wykazywały stopniowy trend spadkowy z 2,9 tys. USD na pocz tku roku do 2,4 tys. USD na koniec 2007 roku. Trend spadkowy (lecz znacznie mocniejszy) dotyczył równie cen cynku, które na pocz tku roku bliskie były poziomom rekordowym z ko ca roku poprzedniego i dochodziły do ok. 4,3 tys. USD za 1 ton a na koniec roku spadły do 2,3 tys. USD za 1 ton . W roku 2007 dynamicznie rosły do połowy pa dziernika ceny ołowiu, których poziom doszedł do prawie 4 tys. USD za 1 ton .
Przeci tny poziom cen podstawowych metali Grupy w roku 2007 był wy szy ni w roku poprzednim – z wyj tkiem cynku, co obrazuje wykres poni ej.
Ceny metali na LME [ USD ]
2 567
6 731
3 273
1 287 2 630
7 142
3 240
2 606
Aluminium Mied Cynk Ołów
1-12 2006 1-12 2007
ródło: notowania dzienne z London Metal Exchange
Wysoki poziom cen metali powodował utrzymanie wysokiego zapotrzebowania, w spółkach zajmuj cych si przetwórstwem, na kapitał obrotowy.
Wysokie ceny metali były cz ciowo niwelowane poprzez aprecjacj złotego wzgl dem najwa niejszych walut rozliczeniowych tj. USD oraz EUR. O umocnieniu złotówki zdecydowało głównie kilka zdarze : jedno z najwy szych w Europie tempo wzrostu gospodarczego, napływ inwestycji zagranicznych, napływ rodków z Unii Europejskiej oraz rodków finansowych imigracji zarobkowej. Oprócz tego o umocnieniu si złotówki wzgl dem dolara ameryka skiego zdecydowały problemy gospodarki ameryka skiej. Aprecjacja złotego powoduje spadek konkurencyjno ci polskich wyrobów w eksporcie oraz popraw warunków dla importerów. Mocniejsza złotówka stanowi zagro enie dla spółek z Grupy Impexmetal. Uzyskiwane przez nie mar e przerobowe w znacznej cz ci uzale nione s od walut obcych. Negatywny wpływ tego efektu minimalizowany jest poprzez walutowe transakcje zabezpieczaj ce, jednak e nie w pełni rekompensuj one straty wynikaj cych z mocniejszej złotówki. Natomiast pozytywny wpływ aprecjacji złotówki na wynik Grupy Impexmetal to ograniczenie, podwy szonego ju przez ceny metali, zaanga owania na kapitał obrotowy.
Kursy USD i EUR w NBP
3,90
3,10 3,78
2,77
EUR USD
1-12 2006 1-12 2007
ródło: notowania dzienne w NBP
Niekorzystnie na wyniki spółek Grupy wpływał wzrost cen surowców energetycznych, powoduj cy spadek mar na wytwarzanych w Grupie produktach.
Analiza wybranych pozycji rachunku wyników i rentowno ci
Wybrane pozycje rachunku wyników Grupy Kapitałowej Impexmetal przedstawia poni sza tabela:
w mln zł 2007 2006 Zm. w %
Przychody ze sprzeda y 3 747 3 845 -3%
produktów 2 971 3 129 -5%
towarów 754 694 9%
usług 21 23 -5%
Zysk brutto na sprzeda y 346 389 -11%
Zysk na sprzeda y 193 229 -16%
EBIDTA 288 329 -12%
Zysk operacyjny 212 263 -19%
Zysk brutto 132 218 -39%
Zysk netto ogółem 82 190 -57%
Kluczowe wska niki rentowno ci dla Grupy Kapitałowej Impexmetal przedstawia poni sza tabela:
w % 2007 2006
Mar a zysku brutto na sprzeda y 9,2% 10,1%
Mar a zysku na sprzeda y 5,1% 6,0%
Mar a EBIDTA 7,7% 8,6%
Mar a zysku operacyjnego 5,7% 6,8%
Mar a zysku brutto 3,5% 5,7%
Mar a zysku netto ogółem 2,2% 4,9%
ROE 14,5% 20,7%
ROFA 7,5% 18,1%
Przychody ze sprzeda y
W 2007 roku przychody ze sprzeda y Grupy Kapitałowej Impexmetal były, w stosunku do zrealizowanych w roku ubiegłym, ni sze o 98 mln zł i wyniosły 3.747 mln zł. Ni szy poziom przychodów był głównie skutkiem, z punktu widzenia prowadzonych w Grupie biznesów, wyst pienia kilku negatywnych zjawisk w gospodarce wiatowej i polskiej:
• aprecjacji złotego,
• wzrostu ceny miedzi,
• wy szych dopłat do zakupu surowców,
• wy szych kosztów energii i surowców energetycznych.
Umocnienie złotówki, wobec sprzeda y produktów Grupy opartej głównie na walucie ameryka skiej, skutkowało ni szym poziomem przychodów wyra onych w walucie polskiej.
Wzrost cen miedzi wpływał w dwojaki sposób na wielko przychodów: z jednej strony wy sza cena jednostkowa metalu, na której oparta jest formuła sprzeda y produktów, powodowała wzrost przychodów, z drugiej strony doprowadził on do schłodzenia koniunktury na rynku miedzi poprzez zast powanie drogich wyrobów z miedzi substytutami, co dotyczyło w szczególno ci rur miedzianych i miedzianych pokry dachowych – w tym obszarze nast pił najwi kszy spadek obrotów handlowych przekładaj cy si na spadek przychodów.
Wpływ dwóch pozostałych czynników polegał na obni eniu uzyskiwanych mar poprzez wzrost kosztów produkcji, których pełnego przeniesienia na ceny sprzeda y rynek nie zaakceptował. W zwi zku z tym spółki podj ły decyzj o rezygnacji z cz ci sprzeda y uznanej w tych warunkach za nierentown . W sposób najbardziej widoczny zjawiska te wpłyn ły na ograniczenie sprzeda y przez HMN Szopienice do Stanów Zjednoczonych oraz na Daleki Wschód, gdzie uzyskiwane przez spółk mar e były oparte na dolarze. Wskutek znacznego spadku kursu tej waluty na przestrzeni roku transakcje te znalazły si na progu rentowno ci i spółka wycofała si z ich realizacji.
Zysk na działalno ci operacyjnej
W roku 2007 zysk na działalno ci operacyjnej był ni szy od zrealizowanego w roku ubiegłym o blisko 51 mln zł. i wyniósł ponad 212 mln zł. Główn tego przyczyn była gorsza koniunktura ni w roku ubiegłym na produkty miedziowe, co było spowodowane omówionymi w komentarzu do przychodów ze sprzeda y czynnikami tj. wysokimi cenami miedzi na LME, aprecjacj złotego, wy szymi dopłatami do zakupu surowców i wy szymi kosztami surowców energetycznych. Przeło yło si to na znacznie gorsze wyniki spółek sektora miedziowego: w HMN Szopienice S.A. zrealizowana została strata si gaj ca 24 mln zł wobec zysku wypracowanego w roku poprzednim w wysoko ci ponad 8 mln zł, w Hutmen S.A. wypracowany został zysk w kwocie 3,1 mln zł tj. o ok. 24,6 mln zł ni szy ni w roku ubiegłym a w WM Dziedzice S.A. wykonany został zysk w wysoko ci 15,4 mln zł tj. o 6,1 mln zł mniejszy od zeszłorocznego. Pomimo tego wielko zysku na działalno ci operacyjnej w roku 2007 jest drugim wynikiem Grupy Kapitałowej Impexmetal od czasu debiutu Impexmetal S.A. na GPW. Ponadto w rezultacie realizacji działa oszcz dno ciowych spadł o 2 mln zł, wzgl dem roku
Najwy szy zysk EBIT został zrealizowany przez Aluminium Konin-Impexmetal S.A. i wyniósł 115,8 mln zł, co oznacza, e był wy szy od zeszłorocznego wyniku spółki o 37,7 mln zł. Wy szy zysk na działalno ci operacyjnej był głównie efektem sprzeda y udziałów spółki zale nej NPA Skawina S.A. do Boryszew S.A. z zyskiem w kwocie 23,9 mln zł oraz wzrostu sprzeda y wysokorentownych wyrobów cienkich, dzi ki uruchomieniu b d cej juz na uko czeniu inwestycji w lini wyrobów cienkich.
Wysoki zysk na działalno ci operacyjnej został wypracowany ponadto w FŁT Polska – wyniósł on 22,8 mln zł wobec blisko 18,9 mln zł w zeszłym roku.
Generalnie na wyniki wszystkich spółek Grupy Kapitałowej Impexmetal negatywny wpływ miało umocnienie si złotówki wzgl dem EUR i USD, które s walutami rozliczeniowymi dla uzyskiwanej na sprzeda y produktów Grupy mar .
Zysk netto
W roku 2007 zysk netto akcjonariuszy jednostki dominuj cej osi gn ł poziom 136,6 mln zł wobec 167,4 mln zł zrealizowanych w roku poprzednim. Jest to głównie efektem zdarze omówionych w przychodach ze sprzeda y oraz wyniku na działalno ci operacyjnej. Wpływ straty poniesionej przez HMN Szopienice, głównie w wyniku realizacji transakcji terminowych wykonanych niezgodnie z zasadami polityki zabezpiecze , został znacz co ograniczony poprzez niewielki udział akcjonariuszy jednostki dominuj cej w kapitale tej spółki.
Jednostkowe wyniki netto, EBIT i EBIDTA oraz sprzeda ilo ciow najwa niejszych spółek Grupy Impexmetal w roku 2007 zawiera poni sza tabela (dane w mln zł):
Aluminium
Konin NPA
Skawina * Hutmen WM
Dziedzice HMN
Szopienice Baterpol Silesia * FŁT Polska sprzedana do Boryszew S.A.; wyniki Silesii uwzgl dniaj zakupion w grudniu 2007 roku Hut Oława
Analiza wybranych pozycji bilansu
Wybrane pozycje bilansu skonsolidowanego Grupy Kapitałowej Impexmetal przedstawia poni sza tabela:
Zobowi zania krótkoterminowe 838 951 -12%
W roku 2007 ł czne aktywa Grupy wzrosły o blisko 50 mln zł - do kwoty 2 221 mln zł. Wzrost ten jest głównie efektem zrealizowanych w roku 2007 inwestycji w rzeczowe aktywa trwałe oraz nabyciem Huty Oława. Najwi ksze inwestycje dotyczyły budowy w zła wyrobów cienkich w Aluminium Konin-Impexmetal S.A., uruchomienia pieca do produkcji ołowiu surowego w Baterpol Sp. z o. o. oraz przeniesienia produkcji pr tów mosi nych ci gnionych z Hutmen S.A. do WM Dziedzice S.A. Wi cej informacji na temat wydatków poniesionych w roku 2007 na te inwestycje znajduje si w komentarzu do cash-flow. Rzeczowy maj tek trwały netto wzrósł w wyniku realizacji tych inwestycji o 16 mln zł.
ANALIZA KAPITAŁU PRACUJ CEGO
Główne wska niki charakteryzuj ce maj tek obrotowy przedstawia poni sza tabela:
w mln zł 2007 2006
Niegotówkowy kapitał pracuj cy 779 796
Rotacja zapasów (w dniach) 43 39
Rotacja nale no ci z tytułu dostaw i usług (w dniach) 52 61 Rotacja zobowi za z tytułu dostaw i usług (w dniach) 19 24
Legenda:
Niegotówkowy kapitał pracuj cy = zapasy + nale no ci z tytułu dostaw i usług – krótkoterminowe zobowi zania z tytułu dostaw i usług
W roku 2007 nast pił nieznaczny spadek poziomu kapitału pracuj cego, b d cy głównie efektem wi kszego skrócenia terminów płatno ci nale no ci ni zobowi za krótkoterminowych.
Wydłu enie w roku 2007 rotacji zapasów jest nast pstwem wzrostu zapasów w spółkach Grupy Kapitałowej Impexmetal.
Spadek wska nika rotacji nale no ci jest głównie efektem zwi kszenia przez odbiorców terminowo ci wykonywanych płatno ci za dostarczony towar.
Skrócenie okresu rotacji zobowi za w dniach było spowodowane zmian warunków handlowych dotycz cych terminów płatno ci za zakupione surowce.
ANALIZA ZADŁU ENIA ODSETKOWEGO
Główne wska niki charakteryzuj ce zobowi zania odsetkowe Grupy Kapitałowej Impexmetal przedstawia poni sza tabela:
w mln zł 2007 2006 Zm. w %
Zobowi zania odsetkowe razem 703 639 10%
Zobowi zania odsetkowe długoterminowe 167 119 40%
w tym: obligacje 0 0 -
Zobowi zania odsetkowe krótkoterminowe 537 520 3%
w tym: obligacje 0 0 -
rodki pieni ne i ekwiwalenty 65 40 65%
Dług netto 638 599 6%
Zobowi zania odsetkowe / kapitały własne 0,65 0,66 -1%
Legenda:
Dług netto = zobowi zania odsetkowe – rodki pieni ne i ekwiwalenty
Zadłu enie odsetkowe netto Grupy Kapitałowej Impexmetal na 31 grudnia 2007 roku wyniosło 638 mln zł i wzrosło wzgl dem stanu na 31 grudnia 2006 roku o blisko 39 mln zł, co było przede wszystkim nast pstwem prowadzonych w Grupie inwestycji.
ANALIZA PŁYNNO CI
Wska niki płynno ci prezentuje poni sza tabela:
w mln zł 2007 2006
Płynno bie ca 1,3 1,2
Płynno szybka 0,8 0,7
Zadłu enie odsetkowe / EBIDTA 2,4 1,9
Legenda:
Płynno bie ca = aktywa obrotowe / zobowi zania krótkoterminowe
Płynno szybka = (aktywa obrotowe – zapasy) / zobowi zania krótkoterminowe
Poprawa płynno ci bie cej i szybkiej jest głównie efektem spadku zobowi za krótkoterminowych przy jednoczesnym utrzymaniu si nale no ci krótkoterminowych na poziomie z ko ca roku poprzedniego.
Analiza wybranych pozycji przepływów pieni nych i wydatków inwestycyjnych
Główne pozycje skonsolidowanego rachunku przepływów pieni nych Grupy Kapitałowej Impexmetal przedstawia poni sza tabela:
w mln zł 2007 2006
Przepływy pieni ne netto z działalno ci operacyjnej 213 -16 Przepływy pieni ne netto z działalno ci inwestycyjnej -252 -98 Przepływy pieni ne netto z działalno ci finansowej 68 118
Przepływy pieni ne netto razem 29 4
W działalno ci operacyjnej nast pił w 2007 roku wpływ rodków pieni nych w kwocie prawie 213 mln zł podczas gdy w analogicznym okresie roku ubiegłego nast pił wypływ rodków pieni nych w kwocie 16 mln zł. Wysoka kwota wpływu rodków pieni nych w roku 2007 jest głównie efektem zgodno ci strumieni pieni nych z wypracowanym w tym okresie zyskiem brutto (w kwocie 132 mln zł.) i amortyzacj (w kwocie 76 mln zł), które zostały tylko nieznacznie skorygowane przez zmian w kapitale obrotowym – strumienie pieni ne nale no ci z tytułu dostaw i zapasów równowa yły si ze strumieniami dotycz cymi płatno ci zobowi za z tytułu dostaw. Wzgl dna równowaga w zakresie zapotrzebowania na kapitał obrotowy wynikała ze stabilizacji terminów płatno ci oraz mniejszego (ni w roku 2006) wzrostu cen metali. Tymczasem w roku poprzednim zysk brutto i amortyzacja zostały znacz co skorygowane poprzez zmian zapotrzebowania na kapitał obrotowy o 228 mln zł, co wynikało głównie z du ego wzrostu cen metali.
Przepływy pieni ne z działalno ci operacyjnej na przestrzeni ostatnich lat pokazuje wykres poni ej:
CF z działalno ci operacyjnej [ MPLN ] 215
194
33 46
213
-42 -16
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
W roku 2007 nast pił wypływ rodków pieni nych w działalno ci inwestycyjnej w kwocie 252 mln zł, na który zło yły si wypływy rodków pieni nych w kwocie 291 mln zł oraz wpływy w kwocie 39 mln zł. Jest to głównie efekt du ej aktywno ci Grupy w obszarze inwestycji rzeczowych i kapitałowych, Wydatki inwestycyjne Grupy Kapitałowej Impexmetal przedstawia poni sza tabela:
w mln zł 2007 2006
Amortyzacja 76 66
Wydatki inwestycyjne 196 188
w tym:
na aktywa rzeczowe i warto ci niematerialne 110 145 na aktywa finansowe(papiery warto ciowe+po yczki) 86 43
Wskutek prowadzonych w Grupie inwestycji w rzeczowy maj tek trwały i warto ci niematerialne nast pił wypływ rodków pieni nych w kwocie 110 mln zł. Najwi ksze wydatki z tego tytułu zrealizowano w nast puj cych spółkach: w Aluminium Konin- Impexmetal S.A. – 74,3 mln zł, w WM Dziedzice S.A. – 8,2 mln zł oraz w Baterpol Sp. z o.o. – 7,2 mln zł. Ponadto prowadzone były inwestycje w innych spółkach produkcyjnych Grupy.
Inwestycje kapitałowe obejmowały zakupy udziałów w spółkach Grupy w celu umocnienia pozycji wła cicielskiej i dotyczyły głównie zakupu udziałów Aluminium Konin- Impexmetal S.A. (8,2 mln zł), Baterpol Sp. z o. o. (6,7 mln zł.) oraz Hutmen S.A. (4,4 mln zł).
W 2007 roku została udzielona przez Aluminium Konin- Impexmetal SA po yczka długoterminowa dla Spółki Midas SA w kwocie 24,9 mln zł.
Oprócz tego w 2007 roku zrealizowane zostały płatno ci w kwocie 55,5 mln zł wynikaj ce z zamkni cia ze strat wykonanych niezgodnie z procedurami transakcji terminowych dot. metalu w HMN Szopienice S.A., a tak e płatno ci 39,6 mln zł zwi zane przede wszystkie z zakupem Boryszew SA O/Huta Oława przez ZM Silesia SA.
W działalno ci finansowej nast pił wpływ netto rodków pieni nych w wysoko ci 68 mln zł, głównie w wyniku pozyskania rodków finansowych z emisji akcji Hutmen S.A. oraz wzrostu poziomu kredytów bankowych.
W rezultacie stan rodków pieni nych wzrósł w 2007 roku o 26,1 mln zł tj. do kwoty 65,7 mln zł.
KONDYCJA FINANSOWA
Mimo trudnej sytuacji finansowej HMN Szopienice S.A. oraz niekorzystnej struktury finansowania WM Dziedzice S.A. (problematyka szerzej opisana w nocie obja niaj cej nr 1 do skonsolidowanego sprawozdania finansowego), zasoby finansowe Grupy Impexmetal jako cało ci pozwalaj na pełne wywi zywanie si z zaci ganych zobowi za . Grupa posiada mo liwo ci finansowe realizacji planowanych zamierze inwestycyjnych.
Na dzie bilansowy Grupa dysponuje przyznanymi, lecz nie wykorzystywanymi limitami kredytów bankowych w wysoko ci 189 113 tys. zł (w 2006: 229 264 tys. zł)
Nota obja niaj ca nr 1 do skonsolidowanego sprawozdania finansowego zawiera równie informacje o rozwa anych przez Impexmetal S.A. mo liwo ciach dokonania istotnej zmiany w działalno ci spółki Hutmen S.A.