The Role of Pluriactivity for Continuity and Survival in Family Farm Firms

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and Survival in Family Farm Firms

Tarja Niemelä

*

_{, Reija Häkkinen}

**

Abstract KƵƌƐƚƵĚLJĨŽĐƵƐĞƐŽŶĨĂŵŝůLJĨĂƌŵĮƌŵƐĂƐĂŶŝŵƉŽƌƚĂŶƚĂŶĚLJĞƚƵŶĚĞƌͲƌĞƐĞĂƌĐŚĞĚ ƚLJƉĞŽĨĨĂŵŝůLJĮƌŵƐ͘tĞĞdžƉůŽƌĞƚŚĞĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌŝĂůŐƌŽǁƚŚďĞŚĂǀŝŽƌŝŶƚŚĞĐŽŶƚĞdžƚŽĨ ĨĂŵŝůLJĨĂƌŵĮƌŵƐďLJĨŽĐƵƐŝŶŐŽŶƚŚĞƌŽůĞŽĨƉůƵƌŝĂĐƟǀŝƚLJ͘LJŝŶƚĞŐƌĂƟŶŐƚŚĞůŝƚĞƌĂƚƵƌĞ ŽĨĨĂŵŝůLJďƵƐŝŶĞƐƐƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐ͕K͕ĂŶĚŐƌŽǁƚŚŝŶƚĞŶƟŽŶƐ͕ƚŚŝƐƐƚƵĚLJŽĨϭϲϭϴ&ŝŶŶŝƐŚ ĨĂŵŝůLJĨĂƌŵƐƐĞĞŬƐƚŽƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚƚŚĞŝĚĞĂŽĨƉůƵƌŝĂĐƟǀŝƚLJĂƐĂƐƚƌĂƚĞŐŝĐŽƌŝĞŶƚĂƟŽŶ ŽĨ ĨĂŵŝůLJ ĨĂƌŵ ĮƌŵƐ ůĞĂĚŝŶŐ ƚŽǁĂƌĚƐ ƚŚĞ ŐƌŽǁƚŚ ĂŶĚ ƌĞŶĞǁĂů ŽĨ ƚŚĞŝƌ ƉƌĞǀĂŝůŝŶŐ ĂŶĚĨƵƚƵƌĞĚŽŵĂŝŶƐ͘KƵƌƐƚƵĚLJƌĞǀĞĂůĞĚƚŚĂƚƉůƵƌŝĂĐƟǀŝƚLJŝƐĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚǁŝƚŚŐƌŽǁƚŚͲ ŽƌŝĞŶƚĂƟŽŶ ĂŶĚ ƉĞƌĐĞŝǀĞĚ ƐƚƌĞŶŐƚŚƐ ŽĨ ƚŚĞ ĨĂŵŝůLJ ĨĂƌŵ ĮƌŵƐ͘ tĞ ŝĚĞŶƟĮĞĚ ĨŽƵƌ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ŐƌŽǁƚŚ ŐƌŽƵƉƐ ;ƐƚĂďůŝƐŚĞĚ͕ 'ƌŽǁƚŚͲƌŝǀĞŶ͕ džƉĞƌŝŵĞŶƚĞƌƐ͕ ^ƚĂŶĚͲ^ƟůůƐͿ ĂŶĚĨŽƵŶĚĚŝīĞƌĞŶĐĞƐŝŶƚŚĞŝƌƉůƵƌŝĂĐƟǀĞŽƌŝĞŶƚĂƟŽŶ͘tĞƐƵŐŐĞƐƚƚŚĂƚƉůƵƌŝĂĐƟǀŝƚLJĂƐ ĂƐƚƌĂƚĞŐŝĐŽƌŝĞŶƚĂƟŽŶĂīĞĐƚƐƚŚĞŐƌŽǁƚŚͲŝŶƚĞŶƟŽŶŽĨƚŚĞĨĂŵŝůLJĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌƐĂŶĚ ƚŚĞďƵƐŝŶĞƐƐƌĞŶĞǁĂůƉƌŽĐĞƐƐĞƐŽĨƚŚĞĨĂŵŝůLJĨĂƌŵĮƌŵƐ͘ŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌƐŶĞĞĚƚŽŚĂǀĞ ĐĂƉĂďŝůŝƟĞƐ ;ŬŶŽǁůĞĚŐĞ͕ ƐŬŝůůƐ͕ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞͿ ĂŶĚ ǁŝůůŝŶŐŶĞƐƐ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ;ŵŽƟǀĂƟŽŶ͕ ĂƫƚƵĚĞ͕ǀŽůŝƟŽŶͿǁŚĞŶƵƐŝŶŐƉůƵƌŝĂĐƟǀŝƚLJĂƐĂƐƚƌĂƚĞŐŝĐŽƌŝĞŶƚĂƟŽŶĂƐƚŚĞLJĂīĞĐƚ ŐƌŽǁƚŚďĞŚĂǀŝŽƌ;KͿ͘>ĂƐƚůLJ͕ǁĞĚŝƐĐƵƐƐǁŝƚŚŽƵƌƌĞƐƵůƚƐĂŶĚŵĂŬĞƐŽŵĞƐƵŐŐĞƐƟŽŶƐ ĨŽƌĨƵƚƵƌĞƌĞƐĞĂƌĐŚĂǀĞŶƵĞƐŝŶĨĂŵŝůLJďƵƐŝŶĞƐƐƐƚƌĂƚĞŐLJƌĞƐĞĂƌĐŚ͘ Keywords: ƉůƵƌŝĂĐƟǀŝƚLJ͕ĨĂŵŝůLJĨĂƌŵĮƌŵƐ͕ŝŶƚĞŶƟŽŶƐ͕ŐƌŽǁƚŚ͕ƌĞŶĞǁĂů͕ƐƚƌĂƚĞŐLJ͘

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Tarja Niemelä, Reija Häkkinen /

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Family business strategies and growth behavior

dŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŽĨ ƐƚƌĂƚĞŐŝĐ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ŽĨ ĨĂŵŝůLJ ĮƌŵƐ ĚĞĞƉĞŶƐ ŽƵƌ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐŽĨƚŚĞƌĞůĂƟǀĞƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞŽĨĨĂŵŝůLJĂŶĚŶŽŶĨĂŵŝůLJĮƌŵƐ͕ĂƐ ǁĞůůĂƐĂƐƉĞĐƚƐŽĨĨĂŵŝůLJĮƌŵ͛ƐƐƚƌĂƚĞŐŝĐďĞŚĂǀŝŽƌƚŚĂƚĂƌĞĞdžƉĞĐƚĞĚƚŽŚĂǀĞ ĂƉƌŽĨŽƵŶĚŝŶŇƵĞŶĐĞŽŶƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ͘;ŚƌŝƐŵĂŶ͕^ƚĞŝĞƌ͕ĂŶĚŚƵĂ͕ϮϬϬϴͿ͘ &ĂŵŝůLJŝŶŇƵĞŶĐĞƐĞĞŵƐ͕ŝŶƐŽŵĞŝŶƐƚĂŶĐĞƐ͕ƚŽĨƵŶĐƟŽŶĂƐĂŵŽĚĞƌĂƚŽƌŽĨƚŚĞ ƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉƐďĞƚǁĞĞŶƐƚƌĂƚĞŐLJĂŶĚƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ;^ŝƌŵŽŶ͕ƌƌĞŐůĞ͕,ŝƩ͕ĂŶĚ tĞďď͕ϮϬϬϴͿ͘/ŶŽƚŚĞƌŝŶƐƚĂŶĐĞƐ͕ƚŚĞŝŵƉĂĐƚŽĨĨĂŵŝůLJŝŶŇƵĞŶĐĞŝƚƐĞůĨĂƉƉĞĂƌƐ ƚŽďĞŵŽĚĞƌĂƚĞĚďLJƐƚƌĂƚĞŐŝĐĂŶĚƐƚƌƵĐƚƵƌĂůĐŽŶƚĞdžƚŽĨƚŚĞŽƌŐĂŶŝnjĂƟŽŶ͘ ZĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ŚĂǀĞ ďĞĐŽŵĞ ŝŶƚĞƌĞƐƚĞĚ ŝŶ ŚŽǁ ƚŚĞ ƵŶŝƋƵĞ ŝŶƚĞƌĂĐƟŽŶƐ ƐƵƌĨĂĐŝŶŐĨĂŵŝůLJŝŶǀŽůǀĞŵĞŶƚŝŶŇƵĞŶĐĞďŽƚŚĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌƐŚŝƉĂŶĚƐƚƌĂƚĞŐLJ ŝŶĨĂŵŝůLJĮƌŵƐ;WŝƫŶŽĂŶĚsŝƐŝŶƟŶ͕ϮϬϭϭͿ͘&ĂŵŝůLJĮƌŵƐ͛ƐƚƌĂƚĞŐŝĐŽƌŝĞŶƚĂƟŽŶ Žƌ ĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌŝĂů ďĞŚĂǀŝŽƌ ŝƐ ĞdžƉĞĐƚĞĚ ƚŽ ŚĂǀĞ ƉƌŽĨŽƵŶĚ ŝŶŇƵĞŶĐĞ ŽŶ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ͘&ĂŵŝůLJĨĂƌŵĮƌŵƐƵƐĞƚŚĞŝƌƉŽǁĞƌƚŽĚĞĐŝĚĞǁŚŝĐŚƐƚƌĂƚĞŐŝĐ ĂůƚĞƌŶĂƟǀĞƐƚŽƉƵƌƐƵĞĂŶĚƚŚĞŝŶƚĞŶƐŝƚLJǁŝƚŚǁŚŝĐŚƚŚĞLJĂƌĞƉƵƌƐƵĞĚ;ƌƌĞŐůĞ ĞƚĂů͕͘ϮϬϭϮ͖EŽƌĚƋǀŝƐƚ͕ϮϬϬϱͿ͘ dŚĞĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌŝĂůƐƚƌĂƚĞŐŝĐŽƌŝĞŶƚĂƟŽŶŚĂƐďĞĞŶƌĞƐĞĂƌĐŚĞĚŝŶĨĂŵŝůLJ ďƵƐŝŶĞƐƐĞƐ ĂƐ K ;ĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌŝĂů ŽƌŝĞŶƚĂƟŽŶͿ ĂůƚŚŽƵŐŚ ƐŽŵĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ŚĂǀĞďĞĞŶƐŬĞƉƟĐĂďŽƵƚŝƚƐƐƵŝƚĂďŝůŝƚLJŝŶĨĂŵŝůLJďƵƐŝŶĞƐƐĐŽŶƚĞdžƚ͘;Ğ͘Ő͘ĂŚƌĂ͕ ϮϬϬϯͿ͘ ŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌŝĂů ŽƌŝĞŶƚĂƟŽŶ ƌĞĨĞƌƐ ƚŽ Ă Įƌŵ͛Ɛ ƐƚƌĂƚĞŐŝĐ ŽƌŝĞŶƚĂƟŽŶ͕ ĐĂƉƚƵƌŝŶŐ ƐƉĞĐŝĮĐ ĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌŝĂů ĂƐƉĞĐƚƐ ŽĨ ĚĞĐŝƐŝŽŶͲŵĂŬŝŶŐ ƐƚLJůĞƐ͕ ŵĞƚŚŽĚƐ͕ĂŶĚƉƌĂĐƟĐĞƐ͘ƐƐƵĐŚ͕ŝƚƌĞŇĞĐƚƐŚŽǁĂĮƌŵŽƉĞƌĂƚĞƐƌĂƚŚĞƌƚŚĂŶ ǁŚĂƚŝƚĚŽĞƐ;>ƵŵƉŬŝŶĂŶĚĞƐƐ͕ϭϵϵϲͿ͘&ĂŵŝůLJďƵƐŝŶĞƐƐĞƐĂƌĞĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝnjĞĚ ƚŽďĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚŝŶŶŽǀĂƚŽƌƐ;<ĞůůĞƌŵĂŶŶƐĞƚĂů͕͘ϮϬϬϴͿĂƐƚŚĞLJŚĂǀĞƚŽĞŶƚĞƌ ŶĞǁŵĂƌŬĞƚƐǁŝƚŚŝŶŶŽǀĂƟŽŶƐƚŽĞŶƐƵƌĞƚŚĞƐƵƌǀŝǀĂďŝůŝƚLJŽǀĞƌŐĞŶĞƌĂƟŽŶƐ ;ĂƐŝůůĂƐ͕DŽƌĞŶŽ͕ĂŶĚĂƌďĞƌŽ͕ϮϬϭϬͿ͘ŽŶĐĞƌŶŝŶŐƚŚĞŝŶĚŝǀŝĚƵĂůĚŝŵĞŶƐŝŽŶƐ ŽĨĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌŝĂůŽƌŝĞŶƚĂƟŽŶ͕ĞĂĐŚĐĂŶŚĂǀĞĂƵŶŝǀĞƌƐĂůƉŽƐŝƟǀĞŝŶŇƵĞŶĐĞ ŽŶŐƌŽǁƚŚ;tŝŬůƵŶĚ͕WĂƚnjĞůƚ͕ĂŶĚ^ŚĞƉŚĞƌĚ͕ϮϬϭϯͿĂƐŐƌŽǁƚŚŵŽĚĞůƐĚĞƐĐƌŝďĞ ƚŚĞ ĨĂĐƚŽƌƐ ĂīĞĐƟŶŐ ĂƫƚƵĚĞ ĂŶĚ ƐƚƌĂƚĞŐŝĐ ŽƌŝĞŶƚĂƟŽŶ ;ŽǀŝŶ ĂŶĚ ^ůĞǀŝŶ͕ ϭϵϵϭͿ͘

ϭϭ

Tarja Niemelä, Reija Häkkinen /

ZĞĐĞŶƚůLJ͕ ƚŚĞƌĞ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƐŽŵĞ ŝŶƚĞƌĞƐƚ ŝŶ ŚŽǁ ĨĂŵŝůLJ ŝŶǀŽůǀĞŵĞŶƚ ŝŶŇƵĞŶĐĞƐĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌƐŚŝƉ;Ğ͘Ő͕͘ƌĞŐĂƌĚŝŶŐĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌŝĂůŽƌŝĞŶƚĂƟŽŶĂŶĚ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƟĞƐͿĂŶĚƐƚƌĂƚĞŐLJ;Ğ͘Ő͘ƌĞŐĂƌĚŝŶŐŽǀĞƌĐŽŵŝŶŐĐŽŵƉĞƟƟǀĞƚŚƌĞĂƚƐ͕ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ ďĂůĂŶĐĞ ŝŶ ĚĞĐŝƐŝŽŶͲŵĂŬŝŶŐ͕ Žƌ ĚĞƚĞƌŵŝŶŝŶŐ ǀĂůƵĞ ŽĨ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐͿ ŝŶĨĂŵŝůLJĮƌŵƐ;tĞďď͕<ĞƚĐŚĞŶ͕ĂŶĚ/ƌĞůĂŶĚ͕ϮϬϭϬͿ͘ĞůůǁĞŐĞƌ͕EĂƐŽŶ͕ĂŶĚ EŽƌĚƋǀŝƐƚ;ϮϬϭϮͿƌĞŐĂƌĚƌŝƐŬƚĂŬŝŶŐĂŶĚŝŶŶŽǀĂƟŽŶĂƐĐƌŝƟĐĂůĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐŽĨ KĨŽƌďƵƐŝŶĞƐƐĨĂŵŝůŝĞƐ͘ĂŚƌĂ;ϮϬϬϱͿĨŽƵŶĚƚŚĂƚƌŝƐŬƚĂŬŝŶŐƐĞĞŵƐƚŽĚŝŵŝŶŝƐŚ ŽǀĞƌƟŵĞŝŶĨĂŵŝůLJĮƌŵƐ͘ ŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌŝĂůďĞŚĂǀŝŽƌŝŶĨĂŵŝůLJďƵƐŝŶĞƐƐĞƐŝƐĚŝƐĐƵƐƐĞĚĂŵďŝŐƵŽƵƐůLJ͘ &ĂŵŝůLJ ĮƌŵƐ ĂƌĞ ŽŌĞŶ ƌĞĨĞƌƌĞĚ ƚŽ ĂƐ ďĞŝŶŐ ĐŽŶƐĞƌǀĂƟǀĞ͕ ƌŝƐŬͲĂǀĞƌƐĞ ĂŶĚ ĐĂƵƟŽƵƐ ĂŐĂŝŶƐƚ ŝŶŶŽǀĂƟŽŶ ;ŚƌŝƐŵĂŶ͕ ^ƚĞŝĞƌ͕ ĂŶĚ ŚƵĂ͕ ϮϬϬϲ͖ EŽƌĚƋǀŝƐƚ͕ ĂŶĚDĞůŝŶϮϬϭϬͿďĞĐĂƵƐĞĨĂŵŝůLJďƵƐŝŶĞƐƐŽǁŶĞƌƐĂƌĞƉĂLJŝŶŐŵŽƌĞĂƩĞŶƟŽŶ ƚŽƐƵƐƚĂŝŶĂďŝůŝƚLJƚŽĞŶƐƵƌĞĂƌĞůŝĂďůĞŝŶĐŽŵĞĨŽƌĨĂŵŝůLJŵĞŵďĞƌƐŽĨƚŚĞŶĞdžƚ ŐĞŶĞƌĂƟŽŶƐ͘ ŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌŝĂů ďĞŚĂǀŝŽƌ ŵĂLJ ĂīĞĐƚ ĨĂŵŝůLJ ĮƌŵƐ ďŽƚŚ ƉŽƐŝƟǀĞůLJ ĂŶĚ ŶĞŐĂƟǀĞůLJ͘ dŚƵƐ͕ ƚŚĞ ŝŶǀŽůǀĞŵĞŶƚ ŽĨ ĨĂŵŝůLJ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ŶĞĐĞƐƐĂƌŝůLJ ƌĞƐƵůƚ ĂƐ ŽƵƚƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ Žƌ ŶĞŝƚŚĞƌ ĞŶŚĂŶĐĞƐ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ŽĨ ĐŽŵƉĞƚĞŶĐŝĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ĨĂŵŝůLJďƵƐŝŶĞƐƐĞƐ͘&ŽƌĞdžĂŵƉůĞ͕ĂƐŝůůĂƐ͕DŽƌĞŶŽ͕ĂŶĚĂƌďĞƌŽ;ϮϬϭϬͿŶŽƟĐĞĚ ĂƉŽƐŝƟǀĞĞīĞĐƚŽĨĨĂŵŝůLJŝŶǀŽůǀĞŵĞŶƚŽŶƚŚĞƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉƐŽĨŝŶŶŽǀĂƟǀĞŶĞƐƐ ĂŶĚŐƌŽǁƚŚ͕ďƵƚƐŚŽǁĞĚŶŽƐŝŐŶŝĮĐĂŶƚĞīĞĐƚŽŶƚŚĞƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉƐďĞƚǁĞĞŶ ŽƚŚĞƌĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƟĐƐŽĨĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌŝĂůŽƌŝĞŶƚĂƟŽŶĂŶĚŐƌŽǁƚŚŽĨĂĨĂŵŝůLJ ďƵƐŝŶĞƐƐ͘ĂƐŝůůĂƐĞƚĂů͕͘;ϮϬϭϬͿĨŽƵŶĚƚŚĂƚKƉŽƐŝƟǀĞůLJŝŶŇƵĞŶĐĞƐŐƌŽǁƚŚŽŶůLJ ŝŶƐĞĐŽŶĚͲŐĞŶĞƌĂƟŽŶĨĂŵŝůLJďƵƐŝŶĞƐƐĞƐ͕ĂŶĚƚŚĂƚƚŚĞŵŽĚĞƌĂƟŶŐŝŶŇƵĞŶĐĞ ŽĨƚŚĞŐĞŶĞƌĂƟŽŶĂůŝŶǀŽůǀĞŵĞŶƚŝƐƌĞůĂƚĞĚƚŽƚŚĞƌŝƐŬͲƚĂŬŝŶŐĚŝŵĞŶƐŝŽŶ͘ůƐŽ ďŽƚŚĚLJŶĂŵŝƐŵĂŶĚŚŽƐƟůŝƚLJŽĨƚŚĞĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚŵŽĚĞƌĂƚĞƚŚĞƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉƐ ďĞƚǁĞĞŶKĂŶĚŐƌŽǁƚŚŝŶĂƉŽƐŝƟǀĞƐĞŶƐĞ͘ ^ĞǀĞƌĂů ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ĨĂĐƚŽƌƐ ƐĞĞŵ ƚŽ ĂīĞĐƚ ŐƌŽǁƚŚ ƐƵĐŚ ĂƐ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂů ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĂŶĚƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĐĂůĐŽŵƉĞƚĞŶĐĞĂŶĚƚĞĂŵƐƉŝƌŝƚ;&ƌŝĂƌĂŶĚDLJĞƌ͕ ϮϬϬϯͿ͕ ŶĞƚǁŽƌŬƐ͕ ;ZŽďƐŽŶ ĂŶĚ ĞŶŶĞƚ͕ ϮϬϬϬͿ͘ ^ĞǀĞƌĂů ĂƵƚŚŽƌƐ ŚĂǀĞ ĨŽƵŶĚ ĂƉŽƐŝƟǀĞĐŽƌƌĞůĂƟŽŶďĞƚǁĞĞŶŐƌŽǁƚŚŝŶƚĞŶƟŽŶƐĂŶĚĂĐƚƵĂůŐƌŽǁƚŚ;<ŽůǀĞƌĞŝĚ ĂŶĚƵůůǀĊŐ͕ϭϵϵϲ͖ĞůůƵĂŶĂŶĚ^ŚĞƌŵĂŶ͕ϭϵϵϱ͘>ĞƌĂƐƐĞƵƌ͕ĂŶŝďďŝ͕ĂŶĚŝŶŐĞƌ ;ϮϬϬϯͿ ĞdžĂŵŝŶĞĚ ĂĐƟǀŝƟĞƐ ƉƌĞĐĞĚŝŶŐ ďƵƐŝŶĞƐƐ ƐƚĂƌƚ ƵƉ͕ ŐƌŽǁƚŚ ŝŶƚĞŶƟŽŶƐ͕ ĂĐƚƵĂůĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͕ďƵƐŝŶĞƐƐƐƵĐĐĞƐƐ͕ĂŶĚƚŚĞĐŽŶŶĞĐƟŽŶƐďĞƚǁĞĞŶƚŚĞƐĞ͘ dŚĞŝƌƌĞƐƵůƚƐƐŚŽǁƚŚĂƚĚŝǀĞƌƐĞƉĂƌƟĐŝƉĂƟŽŶŝŶƚŚĞƚĂƐŬƐƌĞƋƵŝƌĞĚƚŽƐƚĂƌƚĂŶ ĞŶƚĞƌƉƌŝƐĞŝŶĚŝĐĂƚĞƐƚŚĞĞdžŝƐƚĞŶĐĞŽĨŐƌŽǁƚŚŝŶƚĞŶƟŽŶƐĂŶĚŝƐĐŽŶŶĞĐƚĞĚƚŽ ĚĞƐŝƌĞĚĂŶĚĂĐƚƵĂůŐƌŽǁƚŚ͘ ůŽŶŐǁŝƚŚĂŶLJƚĂŶŐŝďůĞĂŶĚĚĞƚĞƌŵŝŶĂďůĞďĞŶĞĮƚƐ͕ŝŶƚĞŶƟŽŶƐƚŚĂƚŐƵŝĚĞ ďƵƐŝŶĞƐƐ ŽƉĞƌĂƟŽŶƐ ĚĞƚĞƌŵŝŶĞ ĂŶ ĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌ͛Ɛ ŐƌŽǁƚŚ ĚƌŝǀĞ͘ /ŶƚĞŶƟŽŶƐ ĚŝƌĞĐƚůLJŝŵƉĂĐƚƉĞƌƐŽŶĂůďĞŚĂǀŝŽƌƚŚĂƚƌĞƐƵůƚĨƌŽŵƉĞƌƐŽŶĂůĂƫƚƵĚĞƐƚŽǁĂƌĚƐ ƐƉĞĐŝĮĐďĞŚĂǀŝŽƌƐĂŶĚĨƌŽŵƚŚĞƐŽĐŝĂůƉƌĞƐƐƵƌĞƚŽĞŶŐĂŐĞŝŶĐĞƌƚĂŝŶƚLJƉĞƐŽĨ ďĞŚĂǀŝŽƌƐ;&ŝƐŚďĞŝŶĂŶĚũnjĞŶ͕ϭϵϳϱ͖ũnjĞŶĂŶĚ&ŝƐŚďĞŝŶ͕ϭϵϴϬͿ͘/ŶƚĞŶƟŽŶƐ

ϭϮ / dŚĞZŽůĞŽĨWůƵƌŝĂĐƟǀŝƚLJĨŽƌŽŶƟŶƵŝƚLJĂŶĚ^ƵƌǀŝǀĂůŝŶ&ĂŵŝůLJ&Ăƌŵ&ŝƌŵƐ ĐĂŶĞƋƵĂůůLJǁĞůůĞdžƉůĂŝŶĂĮƌŵ͛ƐƉƌŽĮƚĂďŝůŝƚLJĂŶĚŐƌŽǁƚŚ;ŝƌĚϭϵϴϴ͕ϭϵϵϮͿ͘ KƌƐĞƌ͕,ŽŐĂƌƚŚͲ^ĐŽƩĂŶĚtƌŝŐŚƚ;ϭϵϵϴͿŚĂǀĞĨŽƵŶĚĂƐƚĂƟƐƟĐĂůůLJƐŝŐŶŝĮĐĂŶƚ ĐŽŶŶĞĐƟŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ ĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌŝĂů ŵŽƟǀĂƟŽŶ ĨŽƌ ŐƌŽǁƚŚ ĂŶĚ ĂĐƚƵĂů ŐƌŽǁƚŚ͘ /ŶƚĞŶƟŽŶƐ ĂƌĞ Ă ƵƐĞĨƵů ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞ ǁŚĞŶ͕ ĨŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ƚŚĞĞŶƚĞƌƉƌŝƐĞƐĂƌĞĚŝǀŝĚĞĚŝŶƚŽŐƌŽǁƚŚͲĚƌŝǀĞŶŽŶĞƐĂŶĚŶŽŶͲŐƌŽǁƚŚͲĚƌŝǀĞŶ ŽŶĞƐ͘ dŚĞĞdžĂŵŝŶĂƟŽŶŽĨĨĂŵŝůLJͲƐƉĞĐŝĮĐĨĂĐƚŽƌƐŽŶĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌŝĂůďĞŚĂǀŝŽƌ ŝŶĨĂŵŝůLJĮƌŵƐŝƐƐĐĂƌĐĞ;ŚƌŝƐŵĂŶ͕^ƚĞŝĞƌ͕ĂŶĚŚƵĂ͕ϮϬϬϴ͖<ĞůůĞƌŵĂŶŶƐĂŶĚ ĚĚůĞƐƚŽŶ͕ϮϬϬϲͿ͕ĂŶĚƌĞƐĞĂƌĐŚŝŶŐƚŚĞƉŚĞŶŽŵĞŶŽŶŝƐĂůƐŽĐŚĂůůĞŶŐŝŶŐďĞĐĂƵƐĞ ĨĂŵŝůLJďƵƐŝŶĞƐƐĞƐĂƌĞĂƌĂƚŚĞƌŚĞƚĞƌŽŐĞŶĞŽƵƐďƵƐŝŶĞƐƐƚLJƉĞ;^ŚĂƌŵĂ͕ϮϬϬϰͿ͘ ĞĐĂƵƐĞƚŚĞĐŽŶĐĞƉƚŽĨŐƌŽǁƚŚǁŝƚŚŝŶƚŚĞĨƌĂŵĞǁŽƌŬŽĨƚŚŝƐƐƚƵĚLJŝƐďĂƐĞĚŽŶ ƚŚĞƋƵĂŶƟƚĂƟǀĞĐŚĂŶŐĞƐŝŶĂĮƌŵ͛ƐďƵƐŝŶĞƐƐŽƉĞƌĂƟŽŶƐŽǀĞƌĂƐƉĞĐŝĮĐƉĞƌŝŽĚ ŽĨƟŵĞ͕ŝƚŵĂLJďĞĚŝĸĐƵůƚƚŽĚŝƐƟŶŐƵŝƐŚŐƌŽǁƚŚĂŶĚĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚŝŶƉƌĂĐƟĐĞ͘ dŚĞƚǁŽŵĂLJŝŶƚĞƌĂĐƚŝŶĂƉŽƐŝƟǀĞĐLJĐůĞǁŚĞƌĞĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚĞŶĂďůĞƐŐƌŽǁƚŚ ĂŶĚŐƌŽǁƚŚĞŶĂďůĞƐĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͘&ŝƌŵƐŶĞĞĚƚŽĐŚĂŶŐĞŝŶŽƌĚĞƌƚŽŐƌŽǁ͕ĂŶĚ ĐŚĂŶŐŝŶŐĐŽŵƉĂŶŝĞƐŐƌŽǁďLJĚĞĨĂƵůƚ͘tŝƚŚƚŚĞƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉďĞƚǁĞĞŶŐƌŽǁƚŚ ĂŶĚĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚŝŶŵŝŶĚ͕ŽƵƌĮƌƐƚŚLJƉŽƚŚĞƐĞƐĚĞƌŝǀĞĨƌŽŵŝŶƚĞŶƟŽŶƐ͗ H1.WůƵƌŝĂĐƟǀĞĨĂŵŝůLJĨĂƌŵĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌƐĂƌĞŐƌŽǁƚŚĚƌŝǀĞŶ͘

WůƵƌŝĂĐƟǀŝƚLJŝŶĨĂŵŝůLJĨĂƌŵĮƌŵƐ

ŝƐĐƵƐƐŝŽŶŽĨƉůƵƌŝĂĐƟǀŝƚLJŚĂƐƌĂŶŐĞĚĨƌŽŵĂŚŽƵƐĞŚŽůĚƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞƚŽǁĂƌĚƐ ĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌƐŚŝƉƚŽƐƚƌĂƚĞŐLJͲƌĞůĂƚĞĚŝƐƐƵĞƐ͘ZĞƐŽƵƌĐĞͲďĂƐĞĚĂŶĚŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚLJ ƌĞĐŽŐŶŝƟŽŶ ƚŚĞŽƌŝĞƐ ;:ĞƌǀĞůů͕ ϮϬϭϭͿ ŝŶ ƉĂƌƟĐƵůĂƌ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ŝĚĞŶƟĮĞĚ ĂƐ ĐĂƉŝƚĂů ĂĐĐƵŵƵůĂƟŽŶ ƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐ ĂŶĚ ĂƐ ƐƵƌǀŝǀĂů ƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐ ŝŶ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚƐ ƚŚĂƚĂƌĞĐŚĂůůĞŶŐŝŶŐƌĞŐĂƌĚŝŶŐƌĞƐŽƵƌĐĞƐ;Ğ^ŝůǀĂĂŶĚ<ŽĚŝƚŚƵǁĂŬŬƵ͕ϮϬϭϭͿ WůƵƌŝĂĐƟǀŝƚLJĐŽƵůĚƚŚƵƐďĞǀŝĞǁĞĚĂƐĂƐƚƌĂƚĞŐŝĐŽƵƚĐŽŵĞĂŶĚĞdžƉůŽŝƚĂƟŽŶ ŽĨƚŚŝƐŶĞǁďŽƌŶŬŶŽǁůĞĚŐĞ͘Ğ^ŝůǀĂĂŶĚ<ŽĚŝƚŚƵǁĂŬŬƵ;ϮϬϭϭͿƐƵŐŐĞƐƚƚŚĂƚ ĂĐĐƵŵƵůĂƟŶŐ ǁĞĂůƚŚ ďLJ ƉůƵƌŝĂĐƟǀŝƚLJ ĐŽƵůĚ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝnjĞ ĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌŝĂů ŚŽƵƐĞŚŽůĚƐ͘dŚĞLJĂƌŐƵĞƚŚĂƚŶĞĐĞƐƐŝƚLJͲĚƌŝǀĞŶĂŶĚƐŽĐŝŽĞĐŽŶŽŵŝĐĂůůLJǁŽƌƐĞͲ ŽīĨĂƌŵƐǁĞƌĞŵŽƌĞƐƵƌǀŝǀĂůŽƌŝĞŶƚĞĚƚŚĂŶďĞƩĞƌͲŽīĂŶĚŵŽƌĞƐƵĐĐĞƐƐĨƵů ĨĂƌŵƐ͕ǁŚŝĐŚǁĞƌĞŵŽƌĞŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚLJĚƌŝǀĞŶĂƐĂŵĞĂŶƐŽĨƉƌĞƐĞƌǀŝŶŐƚŚĞŝƌ ǀŝĂďŝůŝƚLJĂƐǁĞůůĂƐƚŚĂƚŽĨĞŶƟƌĞƌƵƌĂůĂƌĞĂƐ;:ĞƌǀĞůů͕ϮϬϭϭ͖'ƌĂŶĚĞ͕ϮϬϭϭď͖ <ŝŶƐĞůůĂ͕tŝůƐŽŶ͕ĚĞ:ŽŶŐ͕ĂŶĚZĞŶƟŶŐ͕ϮϬϬϬͿ͘ĂƌƚĞƌŚĂƐŶŽƚĞĚ;ϭϵϵϴͿƚŚĂƚ ƉůƵƌŝĂĐƟǀĞĨĂƌŵĞƌƐǁŽƵůĚŶŽƚƉƌĞĨĞƌƚŽďĞǁĂŐĞͲĞĂƌŶĞƌƐďƵƚĂƌĞĚŝīĞƌĞŶƟĂƚĞĚ ďLJ ƚŚĞŝƌ ƌĞůĂƟǀĞ LJŽƵƚŚ͕ ŐƌĞĂƚĞƌ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ ĂŶĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͘ dŚĞLJ ĐŚŽŽƐĞ ƚŽ ƐƉĞĐŝĂůŝnjĞƌĂƚŚĞƌƚŚĂŶĐŽŶƟŶƵĞƚƌĂĚŝƟŽŶĂůŵŝdžĞĚĨĂƌŵŝŶŐ͘WůƵƌŝĂĐƟǀĞĨĂƌŵĞƌƐ ĂƌĞƐĂŝĚƚŽƚĂŬĞŵŽƌĞƌŝƐŬƐŝŶƉƵƌƐƵŝŶŐďƵƐŝŶĞƐƐƐƵĐĐĞƐƐ͕ƚŽƐĞĞŬůĂƌŐĞƌƉƌŽĮƚƐ ƚŚƌŽƵŐŚĞdžƉĂŶƐŝŽŶĂŶĚƚŽĐŽŶƟŶƵĂůůLJƐĞĞŬŶĞǁŵĂƌŬĞƚƐĂŶĚŽƉƉŽƌƚƵŶŝƟĞƐ ;<ŝŶƐĞůůĂ͕ĞƚĂů͕͘ϮϬϬϬ͖'ƌĂŶĚĞ͕ϮϬϭϭďͿ͘

ϭϯ

Tarja Niemelä, Reija Häkkinen /

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ϭϰ / dŚĞZŽůĞŽĨWůƵƌŝĂĐƟǀŝƚLJĨŽƌŽŶƟŶƵŝƚLJĂŶĚ^ƵƌǀŝǀĂůŝŶ&ĂŵŝůLJ&Ăƌŵ&ŝƌŵƐ H2.WůƵƌŝĂĐƟǀĞůLJŐƌŽǁƚŚͲŽƌŝĞŶƚĞĚĨĂŵŝůLJĨĂƌŵĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌƐďĂƐĞƚŚĞŝƌ ƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐŽŶŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐŬŝůůƐĂŶĚĐĂƉĂďŝůŝƟĞƐ͘ H3.ŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌŝĂůŽƌŝĞŶƚĂƟŽŶĂīĞĐƚƐƚŚĞŐƌŽǁƚŚŽĨĨĂŵŝůLJĨĂƌŵĮƌŵƐ ĂŶĚƚŚĞŝƌƌĞŶĞǁĂůǀŝĂƉůƵƌŝĂĐƟǀŝƚLJ͘ /Ŷ&ŝŐƵƌĞϭ͘ǁĞĚĞƐĐƌŝďĞŽƵƌŵĂŝŶĐŽŶĐĞƉƚƐĂŶĚĂƉƉƌŽĂĐŚĞƐĂƐĂƚŚĞŽƌĞƟĐĂů ĨƌĂŵĞŽĨƚŚĞƐƚƵĚLJ͘ Figure 1͘WƌŽĐĞƐƐĂƉƉƌŽĂĐŚƚŽƉůƵƌŝĂĐƟǀŝƚLJŝŶƚŚĞĨĂŵŝůLJĨĂƌŵĮƌŵĐŽŶƚĞdžƚ

Z›Ý›ƒÙ‘«Ûã«Ê—Ý

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dŽŝŶǀĞƐƟŐĂƚĞŽƵƌŚLJƉŽƚŚĞƐĞƐǁĞƌĞͲĞdžĂŵŝŶĞĚŽƵƌĐŽŶƐŽůŝĚĂƚĞĚĮŶĚŝŶŐƐĨƌŽŵ ĂƐƵƌǀĞLJǁŝƚŚϭ͕ϲϭϴĨĂŵŝůLJĮƌŵĨĂƌŵƐŝŶĞŶƚƌĂů&ŝŶůĂŶĚ;EŝĞŵĞůć͕,ĞŝŬŬŝůć͕ĂŶĚ DĞƌŝůćŝŶĞŶ͕ϮϬϬϱͿ͘tĞĂĐƋƵŝƌĞĚƚŚĞŶĂŵĞƐĂŶĚĂĚĚƌĞƐƐĞƐŽĨϯϲϮϬĨĂŵŝůLJĨĂƌŵ ĮƌŵƐĨƌŽŵƚŚĞ/ŶĨŽƌŵĂƟŽŶĞŶƚƌĞŽĨƚŚĞDŝŶŝƐƚƌLJŽĨŐƌŝĐƵůƚƵƌĞĂŶĚ&ŽƌĞƐƚƌLJ /^;/ŶƚĞŐƌĂƚĞĚĚŵŝŶŝƐƚƌĂƟŽŶĂŶĚŽŶƚƌŽů^LJƐƚĞŵͿƐƵƉƉŽƌƚƌĞŐŝƐƚĞƌŽĨϮϬϬϰ͕ ĂŶĚĐŽůůĞĐƚĞĚƚŚĞĚĂƚĂƚŚƌŽƵŐŚĂƋƵĞƐƟŽŶŶĂŝƌĞƐĞŶƚďLJƉŽƐƚƚŽĨĂŵŝůLJĨĂƌŵ ĮƌŵƐĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌƐŽŶϭϰ:ĂŶƵĂƌLJϮϬϬϱ͘tĞƐĞŶƚŽŶĞƌĞŵŝŶĚĞƌůĞƩĞƌƚŽƚŚĞ ĨĂƌŵƐƚŚĂƚĚŝĚŶŽƚƌĞƐƉŽŶĚƚŽƚŚĞĮƌƐƚƌĞƋƵĞƐƚ͘dŽĞdžĂŵŝŶĞƚŚĞƉůƵƌŝĂĐƟǀŝƚLJ ƚŚĂƚďƌĂŶĐŚĞƐŽƵƚďĞLJŽŶĚƚƌĂĚŝƟŽŶĂůĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞĂŶĚĨŽƌĞƐƚƌLJĂƐĂƐƚƌĂƚĞŐŝĐ ŽƌŝĞŶƚĂƟŽŶ ŝŶ ĨĂŵŝůLJͲŽǁŶĞĚ ĨĂƌŵ ĮƌŵƐ͕ ǁĞ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ Ă ƋƵĞƐƟŽŶŶĂŝƌĞ ƵƟůŝnjŝŶŐƚŚĞƐĐĂůĞƐŽƌŝŐŝŶĂůůLJĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚďLJEŝĞŵĞůćĞƚĂů͘;ϮϬϬϱͿĂŶĚƵƐŝŶŐ ƚŚĞƚŚĞŽƌĞƟĐĂůĐŽŶƐƚƌƵĐƚƐďĂƐĞĚŽŶƚŚĞůŝƚĞƌĂƚƵƌĞƌĞǀŝĞǁ͘ dŚĞŽƌŝŐŝŶĂůƐƵƌǀĞLJƋƵĞƐƟŽŶŶĂŝƌĞĐŽŶƐŝƐƚĞĚŽĨƋƵĞƐƟŽŶƐĚŝƌĞĐƚĞĚĨŽƌĂůů ĨĂŵŝůLJĨĂƌŵĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌƐĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐƚŚĞŝƌƉĞƌƐŽŶĂů͕ĨĂŵŝůLJĂŶĚĨĂƌŵĚĂƚĂ͕ ƚƌĂŶƐĨĞƌƚŽĚĞƐĐĞŶĚĂŶƚƐ͕ĂŶĚƚŚĞĞĐŽŶŽŵŝĐĨŽƵŶĚĂƟŽŶŽĨƚŚĞŝƌĨĂƌŵ͕ďƵƚĂůƐŽ ƋƵĞƐƟŽŶƐ ĨŽƌ ĨĂƌŵƐ ƚŚĂƚ ŚĂǀĞ ĐƌĞĂƚĞĚ ŶĞǁ ďƵƐŝŶĞƐƐ ĂĐƟǀŝƟĞƐ ŽƚŚĞƌ ƚŚĂŶ

ϭϱ

Tarja Niemelä, Reija Häkkinen /

ƚƌĂĚŝƟŽŶĂůĨĂƌŵŝŶŐ;ƐĞĐŽŶĚĂƌLJĂŶĚĂŶĐŝůůĂƌLJďƵƐŝŶĞƐƐĂĐƟǀŝƟĞƐ͕ŝŶĐŽƌƉŽƌĂƚĞĚ ďƵƐŝŶĞƐƐĂĐƟǀŝƟĞƐͿƐƵĐŚĂƐƚŚĞŶĂƚƵƌĞŽĨƚŚŽƐĞďƵƐŝŶĞƐƐĂĐƟǀŝƟĞƐ͕ǀĂƌŝŽƵƐ ŐƌŽǁƚŚ ĂƐƐĞƐƐŵĞŶƚƐ͕ ŶĞƚǁŽƌŬŝŶŐ͕ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ͕ ƉƵďůŝĐ ƐĞĐƚŽƌ ŽƉĞƌĂƟŽŶƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ŶĂƚƵƌĞ ŽĨ ƌƵƌĂů ĂƌĞĂƐ ĂƐ ďƵƐŝŶĞƐƐ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚƐ͘ ;͘ϭͿ tĞƚĞƐƚĞĚƚŚĞƋƵĞƐƟŽŶŶĂŝƌĞŽŶĮǀĞĨĂƌŵĮƌŵƐĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌƐ͛ŝŶĞĐĞŵďĞƌ ϮϬϬϰ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ƐŽŵĞ ĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌƐ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĚ ƉĂƌƟĐƵůĂƌ ĚŝĸĐƵůƟĞƐ ŝŶ ĚĞĮŶŝŶŐ ;ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝnjŝŶŐͿ ƚŚĞŝƌ ďƵƐŝŶĞƐƐ ĂĐƟǀŝƟĞƐ ŽƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ƚƌĂĚŝƟŽŶĂů ĨĂƌŵŝŶŐ ;ƐĞĐŽŶĚĂƌLJ ĂŶĚ ĂŶĐŝůůĂƌLJ ĂĐƟǀŝƟĞƐͿ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ůŝŶŬ ƚŽ ĨĂƌŵŝŶŐ͕ ĂŶĚ ŝŶ ĚĞƚĞƌŵŝŶŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ĐŽƌĞ ƉƌŽĚƵĐƟŽŶ ďƌĂŶĐŚ͘ ^ƵĐŚ ƉƌŽďůĞŵƐ ŵĂLJ ŚĂǀĞ ĂīĞĐƚĞĚ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚƐ͘ dŚĞ ƋƵĞƐƟŽŶŶĂŝƌĞ ǁĂƐ ƐĞŶƚ ƚŽ ϯϲϮϬ ĨĂƌŵƐ ŽĨ ǁŚŝĐŚ ϭϲϭϴĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌƐĂŶƐǁĞƌĞĚƚŚĞƋƵĞƐƟŽŶŶĂŝƌĞ͘dŚĞƐĂŵƉůĞǁĂƐƌĞŐŝŽŶĂůůLJ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƟǀĞǁŝƚŚƌĞƐƉŽŶƐĞƌĂƚĞϰϱƉĞƌĐĞŶƚ͘KƵƚŽĨƚŚĞƚŽƚĂůϭ͕ϲϭϴĨĂŵŝůLJ ĨĂƌŵĮƌŵĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌƐϲϳϵŝŶĚŝĐĂƚĞĚƚŽŚĂǀĞŶĞǁďƵƐŝŶĞƐƐĂĐƟǀŝƟĞƐĂŶĚ ĂŶĐŝůůĂƌLJĂĐƟǀŝƟĞƐ͕ŶĂŵĞůLJďƵƐŝŶĞƐƐĞƐƚŚĂƚǁĞƌĞƚŽƚĂůůLJĚŝīĞƌĞŶƟĂƚĞĚĨƌŽŵ ĐŽƌĞ ƉƌŽĚƵĐƟŽŶ ĂŶĚ ŝŶĐŽƌƉŽƌĂƚĞĚ ĂƐ ďƵƐŝŶĞƐƐ ĂƐ ŝƚƐ ŽǁŶ͕ ďƵƐŝŶĞƐƐĞƐ ƚŚĂƚ ǁĞƌĞĚĞǀŝĂŶƚĨƌŽŵĐŽƌĞƉƌŽĚƵĐƟŽŶ͕ďƵƐŝŶĞƐƐĞƐƚŚĂƚǁĞƌĞĚĞǀĞůŽƉĞĚĨƌŽŵƚŚĞ ĐŽƌĞƉƌŽĚƵĐƟŽŶďƵƚĮdžĞĚůLJďĞůŽŶŐŝŶŐƚŽďĂƐŝĐĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞĂŶĚŽƚŚĞƌďƵƐŝŶĞƐƐ ĂĐƟǀŝƟĞƐ;ĚĞĮŶĞĚďLJƚŚĞĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌƐͿ͘^ŽŵĞĨĂƌŵĮƌŵƐĂƌĞĞdžĐůƵĚĞĚĨƌŽŵ ƚŚĞ ĂŶĂůLJƐĞƐ ĨŽƌ ŝŶĐŽŵƉůĞƚĞ Žƌ ƉĂƌƟĂůůLJ ĐŽŵƉůĞƚĞĚ ƐƵƌǀĞLJ ƋƵĞƐƟŽŶŶĂŝƌĞƐ ;ŶсϳϯͿ͘dŚĞĮŶĂůƐĂŵƉůĞƵƐĞĚŝŶƚŚŝƐƐƚƵĚLJĐŽŵƉƌŝƐĞƐϲϬϲŽďƐĞƌǀĂƟŽŶƐŽŶ ĨĂŵŝůLJĨĂƌŵĮƌŵƐ͘ƵĞƚŽŝŶƚĞƌŶĂůŶŽŶͲƌĞƐƉŽŶƐĞƚŚĞĞīĞĐƟǀĞƐĂŵƉůĞƐŝnjĞŝƐ ƐŽŵĞǁŚĂƚůŽǁĞƌŝŶƐŽŵĞŽĨƚŚĞĂŶĂůLJƐĞƐ͘;dŚĞƵƐĞĂďůĞƌĞƐƉŽŶƐĞƌĂƚĞǁĂƐ ϯϳ͘ϱйŽĨƚŚĞĮŶĂůƐĂŵƉůĞ͘Ϳ dŚĞ ĮŶĂů ƐĂŵƉůĞ ŽĨ ϲϬϲ ĨĂŵŝůLJ ĨĂƌŵ ĮƌŵƐ ĐŽŵƉƌŝƐĞĚ ŶĞĂƌůLJ ϵϬй ŽĨ ĨĂŵŝůLJͲŽǁŶĞĚ͕ƐĞĐŽŶĚ ƚŽĮŌŚŐĞŶĞƌĂƟŽŶĨĂŵŝůLJĮƌŵƐ͕ϮϳйŽĨǁŚŝĐŚǁĞƌĞ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝnjĞĚĂƐŽǀĞƌϮϬϬLJĞĂƌƐŽůĚ͕ǁŝƚŚĂŶĂǀĞƌĂŐĞĂŐĞŽĨϱϬŽĨĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌƐ͘ ϴϬйŽĨĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌƐǁĞƌĞŵĂůĞ͘ǀĞƌLJƚŚŝƌĚŵĂůĞĂŶĚĨŽƵƌƚŚĨĞŵĂůĞŚĂĚ ĐŽŵƉůĞƚĞĚ&ŝŶŶŝƐŚďĂƐŝĐƐĐŚŽŽů;'ƌĂĚĞƐϭʹϭϬͿ͘&ĞŵĂůĞƐŚĂĚŵŽƌĞǀŽĐĂƟŽŶĂů ĞĚƵĐĂƟŽŶƚŚĂŶŵĞŶĂŶĚϭϰйŽĨƚŚĞĨĞŵĂůĞƐĐŽŵƉůĞƚĞĚĂŚŝŐŚĞƌĞĚƵĐĂƟŽŶ ĚĞŐƌĞĞ͘ϲϬйŽĨƚŚĞŵĂůĞƐǁĞƌĞƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞĨŽƌƚŚĞŶĞǁďƵƐŝŶĞƐƐĂĐƟǀŝƟĞƐ ĂŶĚ ĂŶĐŝůůĂƌLJ ďƵƐŝŶĞƐƐ ĂĐƟǀŝƟĞƐ ;ŽƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ƚƌĂĚŝƟŽŶĂů ĨĂƌŵŝŶŐͿ͕ ĂŶĚ Ϯϳй ŽĨ ƚŚĞ ĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌŝĂů ĐŽƵƉůĞƐ ǁĞƌĞ ƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞ ĨŽƌ ƚŚĞŵ ƚŽŐĞƚŚĞƌ͘ dŚƵƐ͕ ƚŚĞǁŽƌŬŝŶŐĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞŽĨƚŚĞĨĂŵŝůLJŵĞŵďĞƌƐĂŶĚƐŝnjĞŽĨĨĂƌŵďƵƐŝŶĞƐƐĞƐ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚƐƚŽƚŚĞĚĞĮŶŝƟŽŶŽĨĨĂŵŝůLJďƵƐŝŶĞƐƐĞƐƵƐĞĚŝŶƉƌĞǀŝŽƵƐĨĂŵŝůLJ ďƵƐŝŶĞƐƐƐƚƵĚŝĞƐ͘ĐĐŽƌĚŝŶŐůLJ͕ƚŚŝƐŬŝŶĚŽĨĚĞĮŶŝƟŽŶŽĨĨĂŵŝůLJďƵƐŝŶĞƐƐĮƚƐ ďŽƚŚŽƵƌƐƚƵĚLJĂŶĚƚŚĞEŽƌĚŝĐĨĂŵŝůLJĨĂƌŵĮƌŵƐĞƫŶŐ͘ ƐĂĐŽŶƚĞdžƚŽĨƚŚĞƐƚƵĚLJ͕&ŝŶŶŝƐŚĨĂŵŝůLJͲŽǁŶĞĚĨĂƌŵƐĂƌĞƌĞůĂƟǀĞůLJƐŵĂůů ǁŚĞŶƚŚĞLJĂƌĞĐŽŵƉĂƌĞĚǁŝƚŚŽƚŚĞƌƵƌŽƉĞĂŶĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘&ŝŶůĂŶĚ͛ƐŶŽƌƚŚĞƌŶ ŐĞŽŐƌĂƉŚŝĐƉŽƐŝƟŽŶƌĞƐƚƌŝĐƚƐŐƌŽǁŝŶŐƐĞĂƐŽŶĂŶĚĐƌŽƉǀĂƌŝĞƟĞƐ͕ŝƚŝŶĐƌĞĂƐĞƐ ĐŽƐƚƐ͕ĂŶĚŝƚŚĂƐŝŶŇƵĞŶĐĞĚƚŚĞĐŽƵŶƚƌLJ͛ƐŚŝƐƚŽƌLJŽĨĐŽŵďŝŶŝŶŐĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂůǁŽƌŬ ǁŝƚŚĂĚĚŝƟŽŶĂůͲŝŶĐŽŵĞͲŐĞŶĞƌĂƟŶŐĂĐƟǀŝƟĞƐ͘^ƵĐŚĨĂŵŝůŝĞƐŵĂLJŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐůLJ

ϭϲ / dŚĞZŽůĞŽĨWůƵƌŝĂĐƟǀŝƚLJĨŽƌŽŶƟŶƵŝƚLJĂŶĚ^ƵƌǀŝǀĂůŝŶ&ĂŵŝůLJ&Ăƌŵ&ŝƌŵƐ ǁŽƌŬŽīͲĨĂƌŵ͕ǁŝƚŚĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞĂƐĂƐĞĐŽŶĚĂƌLJĂĐƟǀŝƚLJ͕ƉĂƌƟĐƵůĂƌůLJŝĨŐƌŽǁŝŶŐ ĐƌŽƉƐ;DddĐŽŶŽŵŝĐZĞƐĞĂƌĐŚ͕ϮϬϬϱͿ͘tĞĂƌĞĂǁĂƌĞŽĨƚŚĞŽƚŚĞƌĚĞĮŶŝƟŽŶƐ ƵƐĞĚŝŶĨĂŵŝůLJďƵƐŝŶĞƐƐĐŽŶƚĞdžƚƐŝŶĂŶŽƵƚƐŝĚĞƵƌŽƉĞĂŶĐŽƵŶƚƌŝĞƐĂŶĚƚŚŝƐ ŵĂLJůŝŵŝƚƚŚĞĐŽŵƉĂƌĂďŝůŝƚLJŽĨŽƵƌƌĞƐƵůƚƐƚŽƚŚĞƐĞŽƚŚĞƌƐƚƵĚŝĞƐŽĨĨĂŵŝůLJ ďƵƐŝŶĞƐƐ͘ dŚĞ ƵŶŝƚ ŽĨ ĂŶĂůLJƐŝƐ ŝƐ ƚŚĞ ĨĂŵŝůLJ ĨĂƌŵ Įƌŵ ŽǁŶĞƌ ǁŚĞŶ ŝƚ ĐŽŵĞƐ ƚŽ ŐƌŽǁƚŚ ĂƐƉŝƌĂƟŽŶƐ ďĞĐĂƵƐĞ ĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌƐ ĂƐ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ƵƐĞ ƚŚĞŝƌ ƉŽǁĞƌ ŽǀĞƌƐƚƌĂƚĞŐŝĐĚĞĐŝƐŝŽŶƐ͕ĂůƚŚŽƵŐŚƐĞǀĞƌĂůŽƚŚĞƌĨĂĐƚŽƌƐĂīĞĐƚƚŚĞŝƌĚĞĐŝƐŝŽŶ ŵĂŬŝŶŐďĞLJŽŶĚĨĂŵŝůLJĂŶĚďƵƐŝŶĞƐƐ͘

Constructs and measures

dŚĞĚĂƚĂǁĞƌĞůĂƌŐĞůLJĐŽůůĞĐƚĞĚŽŶĂƐĐĂůĞ͕ƌĞƐƚƌŝĐƟŶŐƚŚĞĐŚŽŝĐĞŽĨĂŶĂůLJƐŝƐ ŵĞƚŚŽĚ͘ tĞ ƵƐĞĚ ǀĂƌŝĂďůĞ ƐƉĞĐŝĮĐ ĂŶĂůLJƐŝƐ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ŵŽƌĞ ŚŽůŝƐƟĐĂůůLJƚŚĞƉŚĞŶŽŵĞŶŽŶƵŶĚĞƌƐĐƌƵƟŶLJ͘tĞĂůƐŽƵƐĞĚůŽŐŝƐƟĐƌĞŐƌĞƐƐŝŽŶ ĂŶĂůLJƐŝƐĂŶĚĐůƵƐƚĞƌĂŶĂůLJƐŝƐ͕ĂƐďŽƚŚŵĞƚŚŽĚƐĂůůŽǁƚŚĞƵƐĞŽĨŶŽŵŝŶĂůƐĐĂůĞ ǀĂƌŝĂďůĞƐ͘dŚĞǀĂƌŝĂďůĞƐĂƌĞůŝƐƚĞĚŝŶ͘ϭ͘tĞĂůƐŽĞŵƉůŽLJĞĚƐĞǀĞƌĂůƉƌŽdžŝĞƐ ĂƐĂůŝŶŬĂŐĞďĞƚǁĞĞŶƚŚĞĐŽŶƐƚƌƵĐƚƐĂŶĚŵĞĂƐƵƌĞƐƚŽƚĞƐƚŽƵƌŚLJƉŽƚŚĞƐĞƐ ǁŚĞŶ ĂŶĂůLJnjŝŶŐ ƉůƵƌŝĂĐƟǀŝƚLJ ĂƐ Ă ƐƚƌĂƚĞŐŝĐ ŽƌŝĞŶƚĂƟŽŶ ĂŶĚ ŐƌŽǁƚŚ ĂƐ Ă ƋƵĂůŝƚĂƟǀĞ ƉƌŽĐĞƐƐ ŽĨ ĨĂŵŝůLJ ĨĂƌŵ ĮƌŵƐ͘ tĞ ĚĞĮŶĞĚ ŽƵƌ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚƐ ĂŶĚ ŵĞĂƐƵƌĞƐďĂƐĞĚŽŶŬŶŽǁůĞĚŐĞŐĂƚŚĞƌĞĚĨƌŽŵƉƌĞǀŝŽƵƐƐƚƵĚŝĞƐ;Ğ͘Ő͘Ğ^ŝůǀĂ ĂŶĚ<ŽĚŝƚŚƵǁĂŬŬƵ͕ϮϬϭϭ͖<ŝŶƐĞůůĂ͕ĞƚĂů͖͘ϮϬϬϬ͖'ƌĂŶĚĞ͕ϮϬϭϭ͖:ĞƌǀĞůů͕ϮϬϭϭ͖ ĂǀŝĚƐƐŽŶ ĂŶĚ tŝŬůƵŶĚ͕ ϮϬϭϯ͖ tŝŬůƵŶĚ ĂŶĚ ^ŚĞƉŚĞƌĚ͕ϮϬϭϯ͖ tŝŬůƵŶĚ ĂŶĚ WĂƚnjĞůƚ͕ĂŶĚ^ŚĞƉŚĞƌĚ͕ϮϬϭϯ͖DŝůůĞƌĞƚĂů͕͘ϮϬϬϱͿ͘

Dependent variables

ĐĐŽƌĚŝŶŐůLJ͕ĂƐŽƵƌǀĂƌŝĂďůĞƐǁĞƌĞůĂƌŐĞůLJĐŽůůĞĐƚĞĚŽŶƐĐĂůĞ͕ǁĞĞŵƉůŽLJĞĚƚŚĞ ďƵƐŝŶĞƐƐĐƌĞĂƟŽŶƉƌŽĐĞƐƐŽĨĨĂŵŝůLJĨĂƌŵĮƌŵƐĂƐĂĚĞƉĞŶĚĞŶƚǀĂƌŝĂďůĞ͘ĂƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ƉƌŝŽƌ ůŝƚĞƌĂƚƵƌĞ͕ ǁĞ ƵƐĞĚ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƉƌŽdžLJ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ĂƉƉƌŽĂĐŚ͗ ƚŚĞ ĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌŝĂů ŽƌŝĞŶƚĂƟŽŶ ŽĨ ĨĂŵŝůLJͲŽǁŶĞĚ ĨĂƌŵ ĮƌŵƐ ĂīĞĐƚƐ ĂŶ ĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌ͛ƐŐƌŽǁƚŚŝŶƚĞŶƟŽŶƐ͘dŚƵƐ͕ĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌƐ͛ĂƫƚƵĚĞ;ďĞŚĂǀŝŽƌͿ͕ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ;ĐĂƉĂďŝůŝƟĞƐ͕ ƐŬŝůůƐ͕ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞͿ͕ ĂŶĚ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ ;ĨĂŵŝůLJ͕ ĐŽŵƉůĞƟŽŶ͕ŵĂƌŬĞƚͿĂīĞĐƚĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌŝĂůŽƌŝĞŶƚĂƟŽŶ͕ĂŶĚĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌŝĂů ŽƌŝĞŶƚĂƟŽŶĂīĞĐƚƐƚŚĞŐƌŽǁƚŚĂŶĚƌĞŶĞǁĂůŽĨƚŚĞĨĂŵŝůLJĮƌŵƐ͘ŽŶƐĞƋƵĞŶƚůLJ͕ ŝŶ ĨĂŵŝůLJ ĨĂƌŵ ĮƌŵƐ͕ ǁĞ ǀŝĞǁ ŐƌŽǁƚŚ ĂƐ Ă ƋƵĂůŝƚĂƟǀĞ ƉƌŽĐĞƐƐ ;ŚĂŶĚůĞƌ͕ DĐ<ĞůǀŝĞ͕ ĂŶĚ ĂǀŝĚƐƐŽŶ͕ ϮϬϬϵͿ ĂŶĚ ƉůƵƌŝĂĐƟǀŝƚLJ ĂƐ Ă ĨŽƌŵ ŽĨ ƐƚƌĂƚĞŐŝĐ ŽƌŝĞŶƚĂƟŽŶ;>ŽĐŬĞƚ͕tŝŬůƵŶĚ͕ĂǀŝĚƐƐŽŶ͕ĂŶĚ'ŝƌŵĂ͕ϮϬϭϯͿ͘

ϭϳ

Tarja Niemelä, Reija Häkkinen /

Independent variables

tĞĞŵƉůŽLJĞĚĂŶƵŵďĞƌŽĨŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚǀĂƌŝĂďůĞƐ͘&ŝƌƐƚůLJ͕ǁĞĞŵƉůŽLJĞĚƚǁŽ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚ ǀĂƌŝĂďůĞƐ͕ ŶĂŵĞůLJ ƐƚĂƌƟŶŐ ƉŽŝŶƚƐ ĨŽƌ ůĂƵŶĐŚŝŶŐ ŶĞǁ ďƵƐŝŶĞƐƐ ĂĐƟǀŝƟĞƐĂŶĚƉĞƌĐĞŝǀĞĚŽƉĞƌĂƟŽŶĂůƐƚƌĞŶŐƚŚƐŽĨďƵƐŝŶĞƐƐƚŚĂƚǁĞƌĞĂŶĂůLJnjĞĚ ĂƐƐĞůĨͲƌĞƉŽƌƚŵĞĂƐƵƌĞƐ͘ŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌƐǁĞƌĞĂƐŬĞĚƚŽƐƚĂƚĞƚǁŽƌĞĂƐŽŶƐĨŽƌ ĂĚĚŝŶŐ ŶĞǁ ďƵƐŝŶĞƐƐ ĂĐƟǀŝƟĞƐ ƚŽ ƚƌĂĚŝƟŽŶĂů ĨĂƌŵŝŶŐ͘͘ tĞ ĨŽƵŶĚ ƐƵƉƉŽƌƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ƐƚƵĚŝĞƐ ƌĞŐĂƌĚŝŶŐ ƌŝƐŬ ƚĂŬŝŶŐ ďĞŚĂǀŝŽƌ͕ ƉƌŽĂĐƟǀĞŶĞƐƐ ;ŽǀŝŶĂŶĚ^ůĞǀŝŶ͕ϭϵϵϭ͖DŝůůĞƌ͕ϭϵϴϯ͖ĂŚƌĂĂŶĚŽǀŝŶ͕ϭϵϵϱ͖ĂŚƌĂ͕ϭϵϵϯͿ ĂŶĚŝŶŶŽǀĂƟǀĞŶĞƐƐĚŝŵĞŶƐŝŽŶƐŽĨKƚŽǁĂƌĚƐŐƌŽǁƚŚĂŶĚƌĞŶĞǁĂů;tŝŬůƵŶĚ͕ WĂƚnjĞůƚ͕ĂŶĚ^ŚĞƉŚĞƌĚ͕ϮϬϬϵ͖>ƵŵƉŬŝŶĂŶĚĞƐƐ͕ϭϵϵϲͿĂƐǁĞůůĂƐƚŽǁĂƌĚƐ ƌĞƐŽƵƌĐĞͲďĂƐĞĚƐƚƌĂƚĞŐŝĐƚŚŝŶŬŝŶŐ;WĞŶƌŽƐĞ͕΀ϭϵϱϵ΁ϭϵϵϱͿĂƐĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌƐ͛ ŚƵŵĂŶ ĐĂƉŝƚĂů͕ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ĂŶĚ ĐĂƉĂďŝůŝƟĞƐ ƚŚĂƚ ĂƐƐŝƐƚƐ ĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌƐ ŝŶ ŝĚĞŶƟĨLJŝŶŐŽƉƉŽƌƚƵŶŝƟĞƐĂŶĚŐƌŽǁƚŚĂƫƚƵĚĞƚŚĂƚƉĞŽƉůĞƐƚĂƌƚĂŶĚŽƉĞƌĂƚĞ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ĮƌŵƐ ĨŽƌ Ă ǀĂƌŝĞƚLJ ŽĨ ƌĞĂƐŽŶƐ ŽƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ŵĂdžŝŵŝnjŝŶŐ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ƌĞƚƵƌŶƐ;ĂǀŝĚƐƐŽŶ͕ϭϵϴϵ͖ĞůŵĂƌ͕ϭϵϵϳͿ͘ tĞ ĂůƐŽ ŽīĞƌĞĚ ϭϬ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ƚŽ ĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌƐ ƚŽ ŵĞĂƐƵƌĞ ĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌƐ͛ ŝŶƚĞŶƟŽŶƐ ƚŽ ůĂƵŶĐŚ ŶĞǁ ďƵƐŝŶĞƐƐ ĂĐƟǀŝƟĞƐ͘ dŚĞ ĐŽŶĐĞƉƚ ŽĨ ĐŽŵƉĞƟƟǀĞ ĂĚǀĂŶƚĂŐĞ ƌĞĨĞƌƐ ƚŽ ƚŚĞ ĨĂĐƚŽƌƐ ƵŶĚĞƌůLJŝŶŐ ƉƌŽĮƚĂďŝůŝƚLJ ĂŶĚ ŐƌŽǁƚŚ ;'ƌĂŶĚĞ͕ DĂĚƐĞŶ͕ ĂŶĚ ŽƌĐŚ͕ ϮϬϭϭ͖ ŽůůŝƐ ĂŶĚ DŽŶƚŐŽŵĞƌLJ͕ ϭϵϵϳͿŶƚĞƌƉƌŝƐĞƐĚŝīĞƌŝŶƚĞƌŵƐŽĨŵĞĂƐƵƌĂďůĞ;Ğ͘Ő͕͘ĨĂĐŝůŝƟĞƐ͕ƉƌŽĚƵĐƟŽŶ ĞƋƵŝƉŵĞŶƚ͕ĂŶĚƌĂǁŵĂƚĞƌŝĂůƐͿĂŶĚĚŝĸĐƵůƚƚŽŵĞĂƐƵƌĞ͕ƐƵĐŚĂƐƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ;ĐŽŵƉĂŶLJƌĞƉƵƚĂƟŽŶ͕ŽƌŐĂŶŝnjĂƟŽŶĂůĐƵůƚƵƌĞ͕ĞdžƉĞƌƟƐĞĂŶĚĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞͿĂŶĚ ŽƌŐĂŶŝnjĂƟŽŶĂů ĂďŝůŝƟĞƐ ;ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ͕ ƉĞŽƉůĞ͕ ĂŶĚ ƉƌŽĐĞƐƐ ƐLJƐƚĞŵ ĐŽŵƉůĞdžͿ͘ ;^ŚĞƉŚĞƌĚ͕ĂŶĚtŝŬůƵŶĚ͕ϮϬϬϵ͖tŝŬůƵŶĚĂŶĚ^ŚĞƉŚĞƌĚ͕ϮϬϬϯ͖tŝŬůƵŶĚĞƚĂů͕͘ ϮϬϬϯͿ͖ĂŶĚƚĂŬĞŝŶƚŽĂĐĐŽƵŶƚĨĂŵŝůLJŵĞŵďĞƌƐŝŶŇƵĞŶĐĞŽŶƐƚƌĂƚĞŐŝĐƉůĂŶŶŝŶŐ ;ĂƐŝůůĂƐĂŶĚDŽƌĞŶŽ͕ϮϬϭϬ͖WŝƫŶŽĂŶĚsŝƐŝŶƟŶ͕ϮϬϭϭͿ͘ƐƉĞĐŝĂůůLJ͕EŽƌĚƋǀŝƐƚ ;ϮϬϬϱͿ ŝĚĞŶƟĮĞƐ ƐƚƌĂƚĞŐŝĐ ƉƌŽdžŝŵŝƚLJ ĂŶĚ ƐƚƌĂƚĞŐŝĐ ƉĞƌƐŝƐƚĞŶĐĞ ĂƐ ƉŽƚĞŶƟĂů ƐŽƵƌĐĞŽĨĨĂŵŝůLJĮƌŵƐ͛ĐŽŵƉĞƟƟǀĞĂĚǀĂŶƚĂŐĞ͘ tĞĂůƐŽĚŝƐĐŽǀĞƌĞĚƐƵďŐƌŽƵƉƐĂŵŽŶŐƚŚĞƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚƐĨƌŽŵƚŚĞƉƌŝŵĂƌLJ ĂŶĚ ƐĞĐŽŶĚĂƌLJ ƌĞĂƐŽŶƐ ĨŽƌ ůĂƵŶĐŚŝŶŐ ďƵƐŝŶĞƐƐ ĂĐƟǀŝƟĞƐ ĂŶĚ ƚǁŽ ŽƚŚĞƌ ŝŶƚĞƌĞƐƟŶŐ ŐƌŽƵƉƐ ǁŝƚŚ ĚŝǀĞƌŐĞŶƚ ƐƚĂƌƟŶŐ ƉŽŝŶƚƐ ĨŽƌ ůĂƵŶĐŚŝŶŐ ďƵƐŝŶĞƐƐ ĂĐƟǀŝƟĞƐ͘ dŚƵƐ͕ ǁĞ ƵƐĞĚ ǀĂƌŝĂďůĞ ƐƉĞĐŝĮĐ ĂŶĂůLJƐŝƐ ƚŽ ĐŽŵƉĂƌĞ ĞĂĐŚ ŐƌŽƵƉ ƚŽŽƵƌŽďƐĞƌǀĂƟŽŶƐŽĨƚŚĞƚŚƌĞĞŐƌŽƵƉƐ͕ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůůLJƚŽƚŚĞƚŽƚĂůƐĂŵƉůĞŽĨ ĨĂŵŝůLJ ĨĂƌŵ ĮƌŵƐ͘ ^ĞĐŽŶĚ͕ ǁĞ ƌĞƋƵĞƐƚĞĚ ƚŚĞ ĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌƐ ƚŽ ƐƚĂƚĞ ƚǁŽ ĨĂĐƚŽƌƐƚŚĞLJƉĞƌĐĞŝǀĞĚĂƐƚŚĞŝƌŽƉĞƌĂƟŽŶĂůďƵƐŝŶĞƐƐƐƚƌĞŶŐƚŚƐ͘tĞƉƌŽǀŝĚĞĚ ϭϬ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ƚŽ ŵĞĂƐƵƌĞ ǁŚĂƚ ĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ ďĞŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ŽƉĞƌĂƟŽŶĂůƐƚƌĞŶŐƚŚƐ͘ DĞĂƐƵƌŝŶŐƚŚĞƐĞŝƚĞŵƐǁĂƐŝŶƐƉŝƌĞĚďLJǁŽƌŬŽĨDĂŶŶŝŽŶ;ϮϬϬϭͿ͕ǁŚŽƐĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ǁĂƐ ĨŽĐƵƐĞĚ ŽŶ ĨĂŵŝůLJ ĨĂƌŵ ĮƌŵƐ ĐŚŽƐĞŶ ƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐ ĚĞƉĞŶĚŝŶŐ ƵƉŽŶĂĐĐĞƐƐƚŽĐĂƉŝƚĂůƐƵĐŚĂƐŚƵŵĂŶ͕ĮŶĂŶĐŝĂů͕ůĂďŽƌ͕ůĂŶĚƐĐĂƉĞ͕ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ĂŶĚƐŬŝůůƐ͕ƐŽĐŝĂůŶĞƚǁŽƌŬƐ͕ĂŶĚŚŽǁĂĨĂƌŵŚŽƵƐĞŚŽůĚŵĂLJĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚĂŶ

ϭϴ / dŚĞZŽůĞŽĨWůƵƌŝĂĐƟǀŝƚLJĨŽƌŽŶƟŶƵŝƚLJĂŶĚ^ƵƌǀŝǀĂůŝŶ&ĂŵŝůLJ&Ăƌŵ&ŝƌŵƐ ĞŶƚĞƌƉƌŝƐĞ ƵƟůŝnjŝŶŐ ƐŬŝůůƐ ĂŶĚ ĞĚƵĐĂƟŽŶ͘ dŽ ĂĚĂƉƚ ƚŚĞƐĞ ŵĞĂƐƵƌĞƐ ƚŽ ǁŝĚĞ ǀĂƌŝĞƚLJŽĨĨĂŵŝůLJďƵƐŝŶĞƐƐĞƐƉŽƐƐĞƐƐĂƐƉĞĐŝĮĐƐĞƚŽĨƌĞƐŽƵƌĐĞƐĂŶĚĐĂƉĂďŝůŝƟĞƐ ;^ŝƌŵŽŶ͕ ĂŶĚ ,ŝƩ͕ ϮϬϬϯͿ ƚŚĂƚ ŵĂLJ ƉƌŽŵŽƚĞ Žƌ ĐŽŶƐƚƌĂŝŶ ĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌŝĂů ĂĐƟǀŝƟĞƐ;ĞůůǁĞŐĞƌ͕DƵŚůďĂĐŚ͕^ŝĞŐĞƌ͕ŝŶƉƌĞƐƐͿĂŶĚƐƚƵĚŝĞƐŽŶƉůƵƌŝĂĐƟǀĞ ĨĂƌŵŝŶŐŚŽƵƐĞŚŽůĚƐĂŶĚƚŚĞŝƌĨĂƌŵĞƌƐƉŽŝŶƚƚŚĞĂŐĞĂŶĚĞĚƵĐĂƟŽŶĞīĞĐƚƐ ŽŶ ĐŽŶƐƚƌĂŝŶŝŶŐ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ĂŶĚ ŶŽŶͲĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƟĞƐ ;,ŝůů͕ ϮϬϬϬ͖ :ĞƌǀĞůů͕ϮϬϭϭ͖Ğ^ŝůǀĂ͕ĂŶĚ<ŽĚŝƚŚƵǁĂŬŬƵ͕;ϮϬϭϭͿ͘tĞĂůƐŽǁĂŶƚĞĚƚŽƉƌŽĮůĞ ƚŚĞƐĞŐƌŽƵƉƐďLJƉĞƌĨŽƌŵŝŶŐĂǀĂƌŝĂďůĞͲƐƉĞĐŝĮĐĂŶĂůLJƐŝƐŝŶŽƌĚĞƌƚŽĐŽŵƉĂƌĞ ĞĂĐŚ ŽĨ ƚŚĞ ŐƌŽƵƉƐ ƚŽ ŽƵƌ ŽďƐĞƌǀĂƟŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐůLJ ŝŶĚŝĐĂƚĞĚ ŽƚŚĞƌ ƚŚƌĞĞŐƌŽƵƉƐ͘ ^ĞĐŽŶĚůLJ͕ǁĞƵƐĞĚƚǁŽŽƚŚĞƌŬŝŶĚƐŽĨŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚǀĂƌŝĂďůĞƐƚŽĂƐƐĞƐƐ ŐƌŽǁƚŚ ŝŶƚĞŶƟŽŶƐ ŽĨ ĨĂŵŝůLJ ĨĂƌŵ ĮƌŵƐ͘ tĞ ƵƐĞĚ ǀĂƌŝĂďůĞƐ ƚŚĂƚ ŵĞĂƐƵƌĞ ƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚƐŝŐŶŝĮĐĂŶĐĞŽĨƉůƵƌŝĂĐƟǀĞďƵƐŝŶĞƐƐĂĐƟǀŝƟĞƐ͕ĂŶĚǀĂƌŝĂďůĞƐƚŚĂƚ ŵĞĂƐƵƌĞ ƚŚĞ ŝŶƚĞŶƐŝƚLJ ŽĨ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŝŶƚĞŶƟŽŶƐ ĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐ ƉůƵƌŝĂĐƟǀĞ ďƵƐŝŶĞƐƐĂĐƟǀŝƟĞƐ͘LJƚŚĞƐĞƚǁŽǀĂƌŝĂďůĞƐǁĞǁĂŶƚƚŽŵĞĂƐƵƌĞƚŚĞƐŝŐŶŝĮĐĂŶĐĞ ŽĨ ƉůƵƌŝĂĐƟǀĞ ďƵƐŝŶĞƐƐ ĂĐƟǀŝƟĞƐ ĨŽƌ ĨĂŵŝůLJ ĨĂƌŵ ĮƌŵƐ͘ dŚĞ ĮƌƐƚ ǀĂƌŝĂďůĞ ŝůůƵƐƚƌĂƚĞƐƚŚĞĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌƐ͛ƌĞƉŽƌƚƐŽĨƚŚĞ͞ĐƵƌƌĞŶƚĮŶĂŶĐŝĂůƐŝŐŶŝĮĐĂŶĐĞŽĨ ƉůƵƌŝĂĐƟǀĞďƵƐŝŶĞƐƐĂĐƟǀŝƟĞƐ͘͟tĞƉƌŽǀŝĚĞĚĮǀĞƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ͕ƐƵĐŚĂƐ͞ĞdžƚƌĂ ŝŶĐŽŵĞĂŶĚŶĂƚƵƌĂůƐƵƉƉůĞŵĞŶƚĨŽƌďĂƐŝĐĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͕͟͞ĞdžƚƌĂŝŶĐŽŵĞďƵƚŶŽƚ ƌĞůĂƚĞĚƚŽďĂƐŝĐĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͕͟͞ĂŶŝŵƉŽƌƚĂŶƚƐŽƵƌĐĞŽĨŝŶĐŽŵĞ͕͟͞ŵĂŝŶůLJĂŶŝĐĞ ŚŽďďLJ͕͟ ͞ŽƚŚĞƌ͟ ƚŚĂƚ ŵĞĂƐƵƌĞ ƚŚĞ ĮŶĂŶĐŝĂů ƐŝŐŶŝĮĐĂŶĐĞ ŽĨ ŶŽŶͲƚƌĂĚŝƟŽŶĂů ďƵƐŝŶĞƐƐĂĐƟǀŝƟĞƐ;͕YϯϵͿ͘ dŚĞŽƚŚĞƌǀĂƌŝĂďůĞƉƌŽǀŝĚĞƐĂŶĞƐƟŵĂƚĞŽĨƚƵƌŶŽǀĞƌĚŝƐƚƌŝďƵƟŽŶďĞƚǁĞĞŶ ďĂƐŝĐĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂůĂĐƟǀŝƟĞƐ͕ƐƵƉƉůĞŵĞŶƚĂƌLJĂŶĚĂŶĐŝůůĂƌLJďƵƐŝŶĞƐƐĂĐƟǀŝƟĞƐ͕ ĂŶĚ ŝŶĐŽƌƉŽƌĂƚĞĚ ďƵƐŝŶĞƐƐ ĂĐƟǀŝƟĞƐ ;͕ YϰϮͿ͘ tĞ ĐŽŵďŝŶĞĚ ƚŚĞ ƚƵƌŶŽǀĞƌ ŽĨƐƵƉƉůĞŵĞŶƚĂƌLJĂŶĚĂŶĐŝůůĂƌLJĂĐƟǀŝƟĞƐĂŶĚŝŶĐŽƌƉŽƌĂƚĞĚĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌŝĂů ĂĐƟǀŝƟĞƐ ĂŶĚ ĚŝǀŝĚĞĚ ƚŚĞ ǀĂƌŝĂďůĞ ͞dŚĞ WƌŽƉŽƌƟŽŶ ŽĨ dƵƌŶŽǀĞƌ͟ ŝŶƚŽ ĮǀĞ ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ͕ ĞǀĞŶ ƚŚŽƵŐŚ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ǁĂƐ ůŽƐƚ ŝŶ ƚŚĞ ƉƌŽĐĞƐƐ͘ tĞ ĂůƐŽ ŵĞĂƐƵƌĞĚ ƚŚĞ ǀĂƌŝĂďůĞ ŽĨ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŝŶƚĞŶƟŽŶƐ ŽŶ ƚŚĞ ďĂƐŝƐ ŽĨ ƚŚĞ ĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌƐ͛ĞƐƟŵĂƚĞƐŽĨƚŚĞĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚŽĨĂŶLJŝŶĐŽŵĞŐĂŝŶĞĚƚŚƌŽƵŐŚ ŶŽŶͲƚƌĂĚŝƟŽŶĂůďƵƐŝŶĞƐƐĂĐƟǀŝƟĞƐŽǀĞƌƚŚĞŶĞdžƚƚŚƌĞĞLJĞĂƌƐ;͕YϯϲͿ͞ŝŶĐŽŵĞ ǁŝůůŝŶĐƌĞĂƐĞĐŽŶƐŝĚĞƌĂďůLJ͕͟͞ŝŶĐŽŵĞǁŝůůŝŶĐƌĞĂƐĞƐŽŵĞǁŚĂƚ͕͟͞ŝŶĐŽŵĞǁŝůů ŶŽƚ ĐŚĂŶŐĞ ƐŝŐŶŝĮĐĂŶƚůLJ͕͟ ͞ŝŶĐŽŵĞ ǁŝůů ĚĞĐƌĞĂƐĞ ƐŽŵĞǁŚĂƚ͕͟ ͞ŝŶĐŽŵĞ ǁŝůů ĚĞĐƌĞĂƐĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂďůLJ͕͟ ͞ƉůƵƌŝĂĐƟǀĞ ďƵƐŝŶĞƐƐ ĂĐƟǀŝƟĞƐ ǁŝůů ĚŝƐĐŽŶƟŶƵĞ͘͟ &ĂƌŵŚŽƵƐĞŚŽůĚƐǁĞƌĞĨŽƵŶĚƚŽŚĂǀĞďĞĞŶŝŶŇƵĞŶĐĞĚďLJƚŚĞŝƌĐĂƉŝƚĂůĂƐƐĞƚƐ ;DĂŶŶŝŽŶĞƚĂů͘;ϮϬϬϭͿĂŶĚ<ŝŶƐĞůůĂĞƚĂů͘;ϮϬϬϬͿĚŽŶ͛ƚĂĐĐŽƵŶƚĨŽƌƉůƵƌŝĂĐƟǀŝƚLJ ďĞŝŶŐƵŶĚĞƌƚĂŬĞŶĨŽƌŶŽŶͲĮŶĂŶĐŝĂůƌĞĂƐŽŶƐ͕ďƵƚƐĞǀĞƌĂůŚŽƵƐĞŚŽůĚƐƐƵƉƉŽƌƚĞĚ ƚŚŝƐŝŶƐƚĂƟŶŐƚŚĂƚŝŶĐŽŵĞǁĂƐŶŽƚĂůǁĂLJƐƚŚĞƉƌŝŽƌŝƚLJ͘ tĞ ĂůƐŽ ƵƐĞĚ ĨŽƵƌ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐ ĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌƐ͛ ŐƌŽǁƚŚ ŝŶƚĞŶƟŽŶĂƐĂǀĂƌŝĂďůĞ͘tĞĂƐŬĞĚƚŚĞƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚƐƚŽĂƐƐĞƐƐƚŚĞĚĞŐƌĞĞƚŽ ǁŚŝĐŚƚŚĞLJĂŐƌĞĞǁŝƚŚƚŚĞƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐďLJƌĞƋƵĞƐƟŶŐƚŚĞĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌƐƚŽƌĂƚĞ

ϭϵ

Tarja Niemelä, Reija Häkkinen /

ƚŚĞŝƌŽƉŝŶŝŽŶŽŶĂĮǀĞƉŽŝŶƚƐĐĂůĞ;ĐŽŵƉůĞƚĞůLJĚŝƐĂŐƌĞĞ͕ŵŽĚĞƌĂƚĞůLJĚŝƐĂŐƌĞĞ͕ ŶĞƵƚƌĂů͕ŵŽĚĞƌĂƚĞůLJĂŐƌĞĞ͕ĐŽŵƉůĞƚĞůLJĂŐƌĞĞͿ͘ƐƉƌĞǀŝŽƵƐƌĞƐĞĂƌĐŚƐƵŐŐĞƐƚƐ ƚŚĂƚ ŐƌŽǁƚŚ ŝŶ ĞŵƉůŽLJŵĞŶƚ ĂŶĚ ƐĂůĞƐ ĂƌĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ͕ ŐƌŽǁƚŚ ŝŶĚŝĐĂƚŽƌƐ ŽĨ ĞŵĞƌŐŝŶŐ ǀĞŶƚƵƌĞ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ;ĞůŵĂƌ ϭϵϵϳ͖ ĞůŵĂƌ ĂŶĚ tŝŬůƵŶĚ ϮϬϭϯ͖ tŝŬůƵŶĚĂŶĚ^ŚĞƉŚĞƌĚϮϬϭϯͿ͘>ĞƌĂƐƐĞƵƌ͕ĂŶŝďďŝĂŶĚŝŶŐĞƌ;ϮϬϬϯͿŚĂǀĞ ĞdžĂŵŝŶĞĚ ĂĐƟǀŝƟĞƐ ƉƌĞĐĞĚŝŶŐ ďƵƐŝŶĞƐƐ ƐƚĂƌƚͲƵƉ͕ ŐƌŽǁƚŚ ŝŶƚĞŶƟŽŶƐ͕ ĂĐƚƵĂů ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͕ďƵƐŝŶĞƐƐƐƵĐĐĞƐƐ͕ĂŶĚƚŚĞĐŽŶŶĞĐƟŽŶƐďĞƚǁĞĞŶƚŚĞƐĞ͘dŚĞŝƌ ƌĞƐƵůƚƐ ƐŚŽǁ ƚŚĂƚ ĚŝǀĞƌƐĞ ƉĂƌƟĐŝƉĂƟŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ƚĂƐŬƐ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ƚŽ ƐƚĂƌƚ ĂŶ ĞŶƚĞƌƉƌŝƐĞ ŝŶĚŝĐĂƚĞƐ ƚŚĞ ĞdžŝƐƚĞŶĐĞ ŽĨ ŐƌŽǁƚŚ ŝŶƚĞŶƟŽŶƐ ĂŶĚ ŝƐ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ƚŽĚĞƐŝƌĞĚĂŶĚĂĐƚƵĂůŐƌŽǁƚŚ͘ůƐŽ<ŽůǀĞƌĞŝĚĂŶĚƵůůǀĊŐ;ϭϵϵϲͿĂůŽŶŐǁŝƚŚ ĞůůƵ ĂŶĚ ^ŚĞƌŵĂŶ ;ϭϵϵϱͿ ĨŽƵŶĚ Ă ƉŽƐŝƟǀĞ ĐŽƌƌĞůĂƟŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ ŐƌŽǁƚŚ ŝŶƚĞŶƟŽŶƐĂŶĚĂĐƚƵĂůŐƌŽǁƚŚ͘ĞůŵĂƌ͕ĂǀŝĚƐƐŽŶ͕ĂŶĚ'ĂƌƚŶĞƌ;ϮϬϬϯͿŚĂǀĞ ĚŝǀŝĚĞĚ ŐƌŽǁƚŚͲĚƌŝǀĞŶ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ŝŶƚŽ ƐĞǀĞŶ ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ ŽŶ ƚŚĞ ďĂƐŝƐ ŽĨ ĂĐůƵƐƚĞƌĂŶĂůLJƐŝƐ͘ŶƚĞƌƉƌŝƐĞĂƩƌŝďƵƚĞƐʹĂŐĞ͕ƐŝnjĞ͕ĂŶĚďƌĂŶĐŚŽĨŝŶĚƵƐƚƌLJʹ ĚŝƐƟŶŐƵŝƐŚƚŚĞƐĞǀĞŶƚLJƉĞƐ͘ůƐŽŐƌŽǁƚŚŵŽĚĞůƐĚĞƐĐƌŝďĞƚŚĞĨĂĐƚŽƌƐĂīĞĐƟŶŐ ĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌŝĂůĂƫƚƵĚĞĂŶĚƐƚƌĂƚĞŐŝĐŽƌŝĞŶƚĂƟŽŶ͘ŽǀŝŶĂŶĚ^ůĞǀŝŶ;ϭϵϵϭͿ ĐƌĞĂƚĞĚĂŵŽĚĞůƚŽĚĞƐĐƌŝďĞƚŚĞĨĂĐƚŽƌƐĂīĞĐƟŶŐĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌŝĂůĂƫƚƵĚĞĂŶĚ ƚŚĞ ŝŶŇƵĞŶĐĞ ŽĨ ĂƫƚƵĚĞƐ͘ dŚĞLJ ĐŽŶĨĞƌ ƚŚƌĞĞ ĂƩƌŝďƵƚĞƐ ƚŽ ĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌŝĂů ŽƌŝĞŶƚĂƟŽŶ͗ Ă ƚŽůĞƌĂŶĐĞ ŽĨ ƵŶĐĞƌƚĂŝŶƚLJ ;ƌŝƐŬ ƚĂŬŝŶŐͿ͕ ŝŶŶŽǀĂƟŽŶ͕ ĂŶĚ ƉƌŽĂĐƟǀĞŶĞƐƐ͕ƐƚĂŶĚŝŶŐŽƵƚĂŵŽŶŐĐŽŵƉĞƟƟŽŶ͘

Control variables

tĞƵƟůŝnjĞĚŶƵŵďĞƌŽĨĐŽŶƚƌŽůǀĂƌŝĂďůĞƐŝŶŽƵƌƐƚƵĚLJ͘&ŝƌƐƚ͕ǁĞĐŽŶƚƌŽůůĞĚŝƐƐƵĞƐ ƚŚĂƚĐŽƵůĚŝŶŇƵĞŶĐĞĨĂŵŝůLJĨĂƌŵĮƌŵŐƌŽǁƚŚŽŶŝŶĚŝǀŝĚƵĂůĂŶĚĨĂŵŝůLJůĞǀĞů͘ tĞĐŽŶƚƌŽůůĞĚĂŐĞĂŶĚŐĞŶĚĞƌŽĨĨĂƌŵĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌƐƐŝŶĐĞĂŐĞĂŶĚŐĞŶĚĞƌ ŝƐƐĞĞŶĂƐĂŶĂŶƚĞĐĞĚĞŶƚŽĨĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌŝĂůďĞŚĂǀŝŽƌĂŶĚŐƌŽǁƚŚŽĨĨĂŵŝůLJ ĮƌŵƐ͕ďƵƚĂůƐŽďĞĐĂƵƐĞƚŚĞĂŐĞŽĨƚŚĞĨĂƌŵŚŽƵƐĞŚŽůĚŵĞŵďĞƌƐŝŶŇƵĞŶĐĞƐ ƚŚĞĞdžƚĞŶƚĂŶĚƚLJƉĞŽĨƉůƵƌŝĂĐƟǀŝƚLJ;ĂƌƚĞƌϭϵϵϴ͖,ŝůů͕ϮϬϬϬͿ͘tĞĐŽŶƚƌŽůůĞĚ ĨŽƌĨĂŵŝůLJŝŶŇƵĞŶĐĞƌĞůĂƚĞĚŝƐƐƵĞƐ;/ƐLJŽƵƌĨĂƌŵĂĨĂŵŝůLJĮƌŵ͍ͿŝŶŽƌĚĞƌƚŽ ŝĚĞŶƟĨLJĨĂŵŝůLJĂŶĚŶŽŶͲĨĂŵŝůLJƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚƐďĞĐĂƵƐĞŽƵƌƐƚƵĚLJǁĂƐŽŶĨĂŵŝůLJ ĨĂƌŵĮƌŵƐ;ŚŽǁŵĂŶLJĨĂŵŝůLJŵĞŵďĞƌƐǁĞƌĞǁŽƌŬŝŶŐĂƚƚŚĞĨĂŵŝůLJĨĂƌŵĮƌŵ͕ ĂŶĚĨĂŵŝůLJŵĞŵďĞƌƐǁŚŽĂƌĞƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞĨŽƌƚŚĞŽƚŚĞƌďƵƐŝŶĞƐƐĂĐƟǀŝƟĞƐĂŶĚ ĂŶĐŝůůĂƌLJďƵƐŝŶĞƐƐĞƐ͕ĂŶĚĨŽƌŵŽĨŽǁŶĞƌƐŚŝƉͿ͕ĂƐƚŚĞƐĞŵĂLJŚĂǀĞŝŶŇƵĞŶĐĞŽŶ ƚŚĞƐƚƌĂƚĞŐŝĐďĞŚĂǀŝŽƌŽĨĨĂŵŝůLJĨĂƌŵĮƌŵƐ;ƐƚƌĂĐŚĂŶ͕ϮϬϭϬ͖^ŝƌŵŽŶĞƚĂů͕͘ ϮϬϬϴͿ͘ tĞ ĂůƐŽ ĐŽŶƚƌŽůůĞĚ ƚŚĞ ĞĚƵĐĂƟŽŶ ůĞǀĞů ŽĨ ĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌƐ ĂŶĚ ŚŝƐͬŚĞƌ ƐƉŽƵƐĞďĞĐĂƵƐĞůŝǀĞůŝŚŽŽĚŽƉƉŽƌƚƵŶŝƟĞƐǁĞƌĞĐŽŶƐƚƌĂŝŶĞĚďLJĞĚƵĐĂƟŽŶ;Žƌ ůĂĐŬŽĨŝƚͿĂŐŽŽĚĞĚƵĐĂƟŽŶƐŚŽƵůĚƚŚĞƌĞĨŽƌĞĞŶŚĂŶĐĞďŽƚŚƚŚĞĞŵƉůŽLJŵĞŶƚ ƉƌŽƐƉĞĐƚƐ;,ŝůů͕ϮϬϬϬͿĂŶĚĞīĞĐƚƐŽĨĞĚƵĐĂƟŽŶŽŶŐƌŽǁƚŚŝƐƉŽƐŝƟǀĞ;tŝŬůƵŶĚ ĂŶĚ^ŚĞƉŚĞƌĚ͕ϮϬϬϯͿ͘&ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ǁĞĐŽŶƚƌŽůůĞĚĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ;ĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌƐ

ϮϬ / dŚĞZŽůĞŽĨWůƵƌŝĂĐƟǀŝƚLJĨŽƌŽŶƟŶƵŝƚLJĂŶĚ^ƵƌǀŝǀĂůŝŶ&ĂŵŝůLJ&Ăƌŵ&ŝƌŵƐ ĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌŝĂů͕ĂŶĚŝŶĚƵƐƚƌLJĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐƵĐŚĂƐLJĞĂƌƐĂƐĂŶĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌĂƚ ƚŚĞĨĂƌŵͿ͕ĂŶĚǁĞĐŽŶƚƌŽůůĞĚĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƟĐƐŽĨĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌŝĂůĐŽƵƉůĞƐĂŶĚ ĨĂŵŝůLJƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉƐ;ƐƵĐŚĂƐĨĂŵŝůLJ͛ƐŵƵůƟƉůĞĂŶĚĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂƌLJĞdžƉĞƌƟƐĞͿ ďĞĐĂƵƐĞ ƉƌŝŽƌ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŚĂƐ ƐƚƌĞƐƐĞĚ ƚŚĂƚ ŝŶĚƵƐƚƌLJ ĐĂŶ ĂīĞĐƚ ƚŚĞ ƉůĂŶŶŝŶŐ ŐƌŽǁƚŚƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉƐ;ƐĞĞĞ͘Ő͘ĚĚůĞƐƚŽŶĞƚĂů͕͘ϮϬϭϯͿ͘tĞĐŽŶƚƌŽůůĞĚĨŽƌϭϮ ƐƵďͲŝŶĚƵƐƚƌŝĞƐĂƐĂďƵƐŝŶĞƐƐĂĐƟǀŝƟĞƐƌĞůĂƚĞĚƚŽƉůƵƌŝĂĐƟǀŝƚLJƐƵĐŚĂƐƚŽƵƌŝƐŵ͕ ĐŽŶƐƚƌƵĐƟŽŶ͕ǁŽŽĚƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐƚŽŵĞŶƟŽŶďƵƚĂĨĞǁ͘tĞĂƐŬĞĚƚŚĞƐĞďĞĐĂƵƐĞ͕ ĂƐ ƌĂŶŶŽŶ͕ tŝŬůƵŶĚ ĂŶĚ ,ĂLJŶŝĞ͕ ;ϮϬϭϯͿ ƐƵŐŐĞƐƚ͕ ƚŚĞƐĞ ĨĂĐƚŽƌƐ ŝŶŇƵĞŶĐĞ ŽƵƚĐŽŵĞƐƌĞůĂƚĞĚƚŽǀĞŶƚƵƌĞĐƌĞĂƟŽŶĂŶĚƐƚĂƌƚͲƵƉ͘džƉĞƌŝĞŶĐĞŝŶƚŚĞŝŶĚƵƐƚƌLJ ŝŶĚŝĐĂƚĞƐƚŚĞƉŽƚĞŶƟĂůŽĨŵĂŶĂŐĞƌŝĂůƐŬŝůůƐƌĞƋƵŝƌĞĚĨŽƌĞdžƉĂŶĚŝŶŐĂďƵƐŝŶĞƐƐ͕ ĂŶĚŝƚŝƐĨŽƵŶĚƚŽŚĂǀĞĂƉŽƐŝƟǀĞƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉǁŝƚŚĮƌŵŐƌŽǁƚŚ;ŽǀŝŶ͕ĂŶĚ ^ůĞǀŝŶ͕ϭϵϵϳͿ tĞĂůƐŽĐŽŶƚƌŽůůŽĐĂƟŽŶŽĨƚŚĞĨĂƌŵĮƌŵĂƐƚŚĞƐĞŵĂLJďĞĂŶŝŶĚŝĐĂƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŽǀĞƌĂůů ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƟĞƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌŝŶŐ ƚŚĞ ŵĂƌŬĞƚ ĂŶĚ ĚĞŵĂŶĚ ŽĨ ƚŚĞ ĨĂƌŵ ƉƌŽĚƵĐƚƐ ĂŶĚ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ;ĚĚůĞƐƚŽŶ͕ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϭϯͿ͘ >ĂƐƚůLJ͕ ǁĞ ĐŽŶƚƌŽůůĞĚ ƚŚĞĐŽŶƟŶƵŝƚLJŽĨƚŚĞƉƌŽĚƵĐƟŽŶĨƌŽŵƚŚĞǀŝĞǁƉŽŝŶƚŽĨƐƵĐĐĞƐƐŝŽŶ͕ŶĂŵĞůLJ ƉƌŽĚƵĐƟŽŶĂŶĚďƵƐŝŶĞƐƐĐŽŶƟŶƵŝƚLJŝŶĨĂƌŵƐĨƌŽŵƚŚĞǀŝĞǁƉŽŝŶƚŽĨƐƵĐĐĞƐƐŝŽŶ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ<ŝŶƐĞůůĂĞƚĂů͕͘;ϮϬϬϬͿŚĂǀĞƐƵŐŐĞƐƚĞĚƚŚĂƚĨĂƌŵŚŽƵƐĞŚŽůĚƐ͛ĐŚŽŝĐĞƐ ĂƌĞƉůƵƌŝĂĐƟǀĞĞŝƚŚĞƌƚŽĞŶƐƵƌĞĂǀŝĂďůĞŝŶĐŽŵĞŽƌĂƐĂƐƚĂŐĞŝŶƚŚĞƚƌĂŶƐŝƟŽŶ ƚŽůĞĂǀŝŶŐĨĂƌŵŝŶŐ͘tĞĂůƐŽĐŽŶƚƌŽůůĞĚƐŝnjĞĂŶĚĂŐĞŽĨƚŚĞĨĂƌŵĮƌŵƐ;ŚŽǁ ůŽŶŐ ĨĂƌŵ ŽǁŶĞƌƐŚŝƉ ŚĂƐ ďĞĞŶ ŚĞůĚ ŝŶ ĨĂŵŝůLJ͕ ĂƌĞĂ ŽĨ ĐƵůƟǀĂƚĞĚ ĮĞůĚƐͿ ĂƐ ƚŚĞLJŚĂǀĞŝĚĞŶƟĮĞĚƚŽƌĞůĂƚĞĚƚŽŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚLJĞdžƉůŽƌĂƟŽŶĂŶĚĞdžƉůŽŝƚĂƟŽŶ ;ĚĚůĞƐƚŽŶ͕<ĞůůĞƌŵĂŶŶƐ͕&ůŽLJĚ͕ƌŝƩĞŶ͕ĂŶĚƌŝƩĞŶĚĞŶ͕ϮϬϭϯ͖tŝŬůƵŶĚ͕ĂŶĚ ^ŚĞƉŚĞƌĚ͕ϮϬϭϯ͖ĂƐŝůůĂƐ͕DŽƌĞŶŽ͕ĂŶĚĂƌďĞƌŽ͕ϮϬϭϬ͖ŽLJĚ͕ĂŶĚ,ŽůůĞŶƐĞŶ͕ ϮϬϭϮ͖ƵĐĂƐƐLJĂŶĚWƌĞǀŽƚ͕ϮϬϭϬ͖EŽƌĚƋǀŝƐƚ͕ĂŶĚDĞůŝŶ͕ϮϬϭϬͿ͘

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Ϯϭ

Tarja Niemelä, Reija Häkkinen /

džƚƌĂŝŶĐŽŵĞĂŶĚŶĂƚƵƌĂůƐƵƉƉůĞŵĞŶƚĨŽƌďĂƐŝĐĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ nсϮϲϰ ϰϱ͘ϰй džƚƌĂŝŶĐŽŵĞďƵƚŶŽƚƌĞůĂƚĞĚƚŽďĂƐŝĐĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ nсϭϭϯ ϭϵ͘ϰй ŶŝŵƉŽƌƚĂŶƚƐŽƵƌĐĞŽĨŝŶĐŽŵĞ nсϭϭϮ ϭϵ͘ϯй DĂŝŶůLJĂŶŝĐĞŚŽďďLJ nсϴϬ ϭϯ͘ϴй KƚŚĞƌ nсϭϮ Ϯ͘ϭй KǀĞƌĂůů nсϱϴϭ ϭϬϬй dŚĞŽƚŚĞƌǀĂƌŝĂďůĞƐŚŽǁƐĂŶĞƐƟŵĂƚĞŽĨƚƵƌŶŽǀĞƌĚŝƐƚƌŝďƵƟŽŶďĞƚǁĞĞŶ ďĂƐŝĐ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ĂĐƟǀŝƟĞƐ͕ ƐƵƉƉůĞŵĞŶƚĂƌLJ ĂŶĚ ĂŶĐŝůůĂƌLJ ĂĐƟǀŝƟĞƐ͕ ĂŶĚ ŝŶĐŽƌƉŽƌĂƚĞĚĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌŝĂůĂĐƟǀŝƟĞƐŝŶϮϬϬϰ͘tĞĐŽŵďŝŶĞĚƚŚĞƚƵƌŶŽǀĞƌ ŽĨƐƵƉƉůĞŵĞŶƚĂƌLJĂŶĚĂŶĐŝůůĂƌLJĂĐƟǀŝƟĞƐĂŶĚŝŶĐŽƌƉŽƌĂƚĞĚĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌŝĂů ĂĐƟǀŝƟĞƐ͘ tĞ ĚŝǀŝĚĞĚ ƚŚĞ ǀĂƌŝĂďůĞ ;ƚŚĞ ƉƌŽƉŽƌƟŽŶ ŽĨ ƚƵƌŶŽǀĞƌͿ ŝŶƚŽ ĮǀĞ ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ͕ĞǀĞŶƚŚŽƵŐŚƐŽŵĞŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶǁĂƐůŽƐƚŝŶƚŚĞƉƌŽĐĞƐƐ͗ >ĞƐƐƚŚĂŶϱй ŶсϮϵ ϱ͘ϳй ϱйʹϭϬй ŶсϴϮ ϭϱ͘ϵй ϭϭйʹϯϬй Ŷсϭϯϴ Ϯϲ͘ϳй ϯϭйʹϲϱй Ŷсϭϰϱ Ϯϴ͘Ϭй ϲϲйʹϵϰй ŶсϭϬϭ ϭϵ͘ϰй ϵϱйʹϭϬϬй ŶсϮϰ ϰ͘ϲй KǀĞƌĂůů Ŷсϱϭϵ ϭϬϬй tĞŵĞĂƐƵƌĞĚĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚŝŶƚĞŶƟŽŶƐŽŶƚŚĞďĂƐŝƐŽĨƚŚĞƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚƐ͛ ĞƐƟŵĂƚĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ĂŶLJ ŝŶĐŽŵĞ ŐĂŝŶĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƉůƵƌŝĂĐƟǀĞ ĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌŝĂů ĂĐƟǀŝƟĞƐ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ŶĞdžƚ ƚŚƌĞĞ LJĞĂƌƐ͘ ĞůŽǁ ĂƌĞ ƚŚĞ ƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚƐ͛ĞƐƟŵĂƚĞƐ͗ /ŶĐŽŵĞǁŝůůŝŶĐƌĞĂƐĞĐŽŶƐŝĚĞƌĂďůLJ Ŷсϰϭ ϳ͘Ϭй /ŶĐŽŵĞǁŝůůŝŶĐƌĞĂƐĞƐŽŵĞǁŚĂƚ ŶсϮϯϯ ϯϵ͘ϴй /ŶĐŽŵĞǁŝůůŶŽƚĐŚĂŶŐĞƐŝŐŶŝĮĐĂŶƚůLJ ŶсϮϯϲ ϰϬ͘ϯй /ŶĐŽŵĞǁŝůůĚĞĐƌĞĂƐĞƐŽŵĞǁŚĂƚ Ŷсϱϭ ϴ͘ϳй /ŶĐŽŵĞǁŝůůĚĞĐƌĞĂƐĞĐŽŶƐŝĚĞƌĂďůLJ ŶсϭϮ Ϯ͘Ϭй WůƵƌŝĂĐƟǀĞďƵƐŝŶĞƐƐĂĐƟǀŝƟĞƐǁŝůůĚŝƐĐŽŶƟŶƵĞ Ŷсϭϯ Ϯ͘Ϯй KǀĞƌĂůů Ŷсϱϴϲ ϭϬϬй tĞ ĂůƐŽ ƵƐĞĚ ĨŽƵƌ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐ ŐƌŽǁƚŚ ĂƐ Ă ǀĂƌŝĂďůĞ͘ dŚĞ ƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚƐĂƐƐĞƐƐĞĚƚŚĞĚĞŐƌĞĞƚŽǁŚŝĐŚƚŚĞLJĂŐƌĞĞĚǁŝƚŚƚŚĞƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ͘ dŚĞLJ ƌĂƚĞĚ ƚŚĞŝƌ ŽƉŝŶŝŽŶ ŽŶ Ă ĮǀĞͲƉŽŝŶƚ ƐĐĂůĞ ;ĐŽŵƉůĞƚĞůLJ ĚŝƐĂŐƌĞĞ͕ ŵŽĚĞƌĂƚĞůLJĚŝƐĂŐƌĞĞ͕ŶĞƵƚƌĂů͕ŵŽĚĞƌĂƚĞůLJĂŐƌĞĞ͕ĐŽŵƉůĞƚĞůLJĂŐƌĞĞͿ͘dŚĞĨŽƵƌ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐĂƌĞĂƐĨŽůůŽǁƐ;ƚŚĞŶƵŵďĞƌŽĨƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚƐǁŚŽĐŽŵŵĞŶƚĞĚŝƐ ŐŝǀĞŶŝŶƉĂƌĞŶƚŚĞƐĞƐͿ͗