• Nie Znaleziono Wyników

Analiza i ocena efektywności rynku funduszy inwestycyjnych polskich akcji oraz najbardziej agresywnych z nich w latach 2005 – 2012

N/A
N/A
Protected

Academic year: 2021

Share "Analiza i ocena efektywności rynku funduszy inwestycyjnych polskich akcji oraz najbardziej agresywnych z nich w latach 2005 – 2012"

Copied!
96
0
0

Pełen tekst

(1) 492!6 "59 #$%$&'())*0+,-./. 0123456489

(2) 25 654  289

(3)   2 1 56  . 09. % 1623492. 4567896:8:;<=56:=>=?@AB5;C<8:DA5?E:>E5FEG9A 85B=G@A<AH5A<I:J;7G?8<I:6?<H8:;D69:56HK6DF98=H 6LD=GAB5A<I:9:58<I:B:76@6<I:MNNO:P:MNQMR 4567AG8G:65F:=S67E6@8;5:@I=:=>>=<@8S=5=GG:;>:@I=:J;78GI =TE8@A:85S=G@U=5@:>E5FG:U6D?=@:65F:@I=:U;G@ 6LLD=GG8S=:;>:@I=U:85:MNNO:V:MNQMR W

(4) 6 1X $,8214 5

(5) Y6Z5[29% 3

(6) 6 649$540 9 564 ,84 \ 52]^ 9 564[65 52 %6 092%232999

(7) 232[_2 9. X2`

(8) , a&('b.

(9) `ab]cde]^e_efc\cc^ ]^_ea j^g\f ]j]he klfba ]hm\]b `gmi_ \_ \nog. 012345653783. 9.

(10)                      !  "   #$  

(11) % &    '    ())* + (),(% -

(12)             !'     . '         !       "$ /      !  ' ! '# . 

(13) "$  0      1 # 2 ' 3  3 '# % 3   " /                .  $           '# .  123  3 % 3        !           .  4  

(14)  '     . $    " 4 4      "     5     "6% 7   #  '!    $  /     /  $

(15)  "/   % 7 / #  $  /      !  "  % 2 

(16) 

(17) . 

(18)     !8   . 4         !#       ())9 + ()):% 7"

(19) 

(20)   . 4  "            . 4     %. 0;<=>?@AB65<=3. CDEFDGHIJKELIGMNONPEIQJICIRMNLESTUQJCDEFDGHIJVROPKQJLGWXYOHNEEKRJZIMV \]^_. [[.

(21) YZ[V\]^VW^X^_\U\\W VWX^Z cW`U_ VcVa^ de_[Z VafUV[ Y`fbX UX Xgh`. 01234563. 789

(22)  9  8  9

(23) 

(24)    9

(25)  

(26)  

(27) 

(28) 

(29)  

(30)  9

(31) 

(32)   89 99 99  89  8 9  9 9 

(33) 9

(34)  89 

(35) 9 9  89 789

(36) 

(37)  

(38)  9

(39)  9 

(40)  

(41)  9!99 "##$

(42)  "#%" 9

(43)  789

(44) 9   8 9  9 9     899  !8 8 9 

(45)   8 

(46) 9&    89 9 9  9  9    

(47)  9 9  9 789

(48) 

(49)   9  9

(50)  9

(51)   9 9 9  !8 8 9   8 9

(52)    899 9  9 !8 8

(53) 9 9  '()  )

(54) 

(55) ! * 8   9

(56)   9 9   9 9 

(57) 9

(58) 9 99 9  89  

(59) 9  99 99 

(60)  

(61) 9 8 89 8

(62)  8  

(63) 9 

(64) 9 

(65) 

(66) 9  89 98

(67)  +99  

(68) 9  , 789  

(69)  89 9 8

(70) 9  8  9

(71) 

(72)  

(73) 9 9   89  9 9 

(74)  98 89 

(75) 

(76)   78  8

(77) 9 8!

(78)  99 99

(79) 

(80)    89  8 9  9 9 

(81) 9

(82)  89 

(83)  9 8

(84) 9 9 9 89 

(85) 9 9 9 9  789

(86) 

(87)   8! 8

(88)  89  8 9  9 9 

(89) 9 !

(90)  99 9   "##

(91)  "##. 9

(92)  /99

(93)  

(94)   9

(95) 9 9

(96)    9 9    9 9  0 9

(97)   99 99. 12345462. 789:;<=:8<>?@8A;B>:??:C<79:8:;;B>:D@7<E>?@8A;B>F:<G>CH:??7C7:8<B>;<G8AGIA>A:97G<7H8 H?>I:<@I8J;>IG<:B>GKKI:;;79:>789:;<=:8<>LHM7CEB>LHM7;N>789:;<=:8<>?@8A;>=GIO:<B 789:;<=:8<>I7;OB>F:8CN=GIOB>789:;<=:8<>?@8A;>78A:PB>QNGIL:>CH:??7C7:8<B>RI:E8HI CH:??7C7:8<B>SM?G>T:8;:8>CH:??7C7:8<. UVWX. ***.

(98) 67839 34 5

(99) 9299 4 7 2

(100)  

(101) 8 723 85 345 43 3 3 6  2 5 9. . 2345.

(102) 7894

(103) 45

(104) 6

(105) 3. 5

(106) 8 3 

(107)  9 834 96 456 54 4 4 7 3 6 7.  . 3456. . . 0.

(108) MNOJPQRJKRLRSPIPP KRN TIS URYSO NIJ OVL JKL WKJ WJX JUZ MTZ IT L T[\. 23456785.

(109)    

(110)      

(111) ! " #$  %&

(112)  '

(113) ())*+(),(%-   

(114)   !'  .'  

(115)    ! 

(116)     "$/   ! '

(117) !'# .

(118)  "$ 0  1 # 2 '33 '# %3 

(119)  "/

(120)   

(121)   . $

(122)  

(123)   

(124)  '# 1233 %3   

(125) !      . 4

(126)   '   .$

(127)  "4 4

(128)  

(129)  "  5

(130)  

(131)  "6%7  #'!  $ /  / $ 

(132) "/

(133) %7/  # $

(134) / ! "  %2   .   !8  .4  

(135) !#  

(136) 

(137) ())9+ ()):%7"   .4 "  

(138)      .4   %  ;<=>7 8?@AB=>CD   .  0. .'#! . 

(139)   '." 

(140)  .

(141)     .    . !  .     .'#E  F.G .&

(142) H  %    IJKL. . 0.

(143) BCD?EFG?@GAGHE>EE @GC I>H JGNHD C>? DKA ?@A L@? L?M ?JO BIO >I A JPQ. 23456785.

(144)  

(145)  

(146) 

(147) 

(148) 

(149) 

(150) 

(151) 

(152) 

(153) 

(154)  

(155) 

(156) 

(157)  

(158) 

(159)  !!

(160) 

(161) 

(162) ".

(163) 

(164) 

(165) 

(166) #

(167)

(168) $%%&$%'$

(169) "

(170)  

(171)   

(172) 

(173) 

(174) 

(175) 

(176) #  

(177)   

(178) (  

(179) 

(180) 

(181) 

(182) 

(183)  

(184) 

(185) 

(186) "

(187) 

(188)  

(189) 

(190) 

(191) 

(192) 

(193) #  

(194)  

(195) 

(196) 

(197) 

(198) 

(199) #  

(200) 

(201) )*++#", 

(202) 

(203) 

(204)  

(205) 

(206)  

(207) 

(208) 

(209) 

(210) 

(211) 

(212) 

(213) 

(214) 

(215) 

(216) 

(217) 

(218)  !

(219)    

(220) 

(221) 

(222) 

(223) 

(224)  -

(225) 

(226)  ! 

(227) ."

(228)  

(229) 

(230)  

(231)  

(232) 

(233) 

(234) !

(235) 

(236) 

(237) 

(238)  !

(239) "  

(240)  #

(241) 

(242) 

(243) 

(244) 

(245)  

(246)  

(247) 

(248)  

(249) 

(250) 

(251)  

(252) 

(253) 

(254) 

(255)  !!

(256) 

(257) 

(258) 

(259)  "

(260)  # 

(261)  

(262) 

(263) 

(264)  

(265) #

(266) 

(267) 

(268)  $%%/$%%0

(269) "1

(270) 

(271) 

(272) !!

(273) 

(274) 

(275) 

(276)  

(277) 

(278) 2

(279) 

(280) 

(281) 

(282) 

(283) "  345 676849

(284) 

(285) (

(286) 

(287) 

(288) 

(289) (

(290) (

(291) 

(292) 

(293) (

(294)  

(295) 2

(296) (!!

(297) 

(298) 

(299) 

(300) ( 

(301) 

(302)  

(303) (

(304) 

(305)  (

(306)  (

(307) 

(308) 

(309) :(; 

(310) 

(311) 

(312) ( 

(313) 

(314) 

(315) (<=

(316) 

(317)  

(318) 

(319) " . . >?@A. . 0.

(320) IJKFLMNFGNHNOLELL GNJ PEO QNUOK JEF KRH FGH SGF SFT FQV IPV EP H TWX. 2345789 4 

(321)     !"! #!$%  & !'!!'  $(% ) *+ ''  $, - .!/ /' - 0 1!+ ('  $+$)2203)2)0 ) 4!!"(5+!'  $)2 ) 6'!7'  $(("!(8! )2 )) *! (!"("!+(9!' )- )- 1!"(! 8(!)0 )0 4!!'!7!7( 9!- - :('  $!+ $+$)2203)2)- - ;#!<(!+('  $!+ $- -)

(322)  !!+!(!(!(8! -, -- 6'!7'  $!+ $0- -0 :(!7=(9!!+( 0

(323) =8(!'!7=(9( $'  $!+ $ +$)2203)2)0 0 *((=!('  $ !7(8=9!(0 0) >$(( =($'  $% 0- :( 9!% 00 ?'!7@=($'  $%A ;!BA0 6=+!9('A% C =+,2 C ( 8,). D . EFGH. . . 0.

(324) 67839:;34;5;<9299 4;7 =2< >;B<8 723 8?5 345 @43 @3A 3>C 6=C 2= 5 DED. 23456 . 89 9

(325)   9 9   9  

(326)  9

(327) 9

(328)  !" #  #

(329)   9 $ 9%"  99& 9 9'%    9  

(330)  9

(331) 9

(332)    9

(333) 9(9#. 

(334) ) 9

(335) #  #

(336)  9   *9 

(337) $9

(338)      9  

(339)   9#  * 9    9 

(340) 99 9  

(341)

(342)  

(343) 

(344) 9 9  9  9 9 "+ 9

(345) & !"   $ % 9 9

(346) 

(347) % 

(348)  9 " 9 ) $ % "#

(349)    9  99# 99 9   *9   9  

(350)  

(351)

(352)    9   9  ,9& ) #% 9 9

(353) 9. 9 9'  999 9     9- ./0   9  

(354)  9

(355) 9$!     9 # 9 1 ./0   9  

(356) 999  

(357)

(358)     9%9)

(359)     9 9&  9  91   . 2345. . 0.

(360) klmhnophipjpqngnn ipl rgq spwqm lgh mtj hij uih uhv hsx k rx gj ihyzr. 23567869

(361) 7 97

(362) 

(363)  87

(364)

(365)  8

(366) 7 9

(367)  

(368)

(369). 23239

(370) 6777 

(371) 67869 

(372) 7 97

(373) 7

(374) 76

(375). !"#$%&$'()*&+,&-%."'&/&%.&'0)+,%'"12"345-5+$0"'0+6#)0 ,01"7'"0)#&%$"+6&6"0)+$7%&/89:-&;"0%&$'&)560#<&/&*""2'%$$#&%$'"8.+$! ;&*#0"0!+"8+,&10#$0=+6' 245-5+$0"'0+6#)02$%#)"-&+68,&>#""+$0%&."0)&40%6 +6)7+"8#&%$#$8>#"0)';"0%!+,&+&;0!/&.#)"'&/#<>%&-.('9?&$'()%.(' 45-5+$2!06&-/"$"$%$7-$""!"+,%'")72"3$#$"0'$%+6$%('&/"#$; 6&' %$+6'45-5+$"'0+6#)#<&%$+!#<45-5+$26.30/"#$;"'0+6&%(' ,%' 6#<""+665#)&/#<9@ 6&!"+645-5+$0"'0+6#)0'+68,5)7#0%.5' %(3#<%&/#<A).&0!"60#"2"'0+6&%$#$,&>%0-"#4"+&'"B%0,%0$065)7$%('& +6%&8,&,6&'72).",&-3&'7.,"615,"0"830*&2%0/"$5)7#,%$0-0'+$+6."!+'&)7 -$"1/&>C&,0%#)7D#$/"&+"7*"0$+.(''%! #<'+,(/0*&"'0+6&' "E9 F*&-"0$67"-07245-5+$"'0+6#)2*%&! -$7#"0'"0/."0.,"61'"0/5 )#$8>#"0)! 1#<"'0+6&%('2+6)0+"8,&>%0-"."0!!"8-$"!"%."0!9G5-5+$ /&.5)7#,&'"0%$&!5.,"61'%(30"+6%5!06%.54"+&'0*&! $$-"06. 5/&.&' C>%&-."2;).);%-$"0)$! .+! /"$&' C$+.9$"8."6."0)'+,(1,%#2 $%('&"'0+6&%$)."45-5+$0"'0+6#)0&+"7*)7&;&,(/0.&%$>#"9/45-5+$5 .&%$>#"7)0+6$+.',&+6#"&,16+61#<2! ",5/#)#<",%&'"$)"2,&;"0%#<&- "'0+6&%('9/"'0+6&%('6&!"+6.&%$>#",17#0$0'+,(1,%#$45-5+$0!! )7 -'&)."#<%.60%9H&,"0%'+$02-$"8."$;"&%&'0!5"'0+6&' "5! )7&"-&+68,-&%.(' ""+6%5!06('4"+&'#<2.6(%#<"0!&*/";;' C$%#)"&+&;&'&>#",%'0)/5; $;6! 10*&.,"6159H&-%5*"0$>45-5+$2/&.5)7#&/;%$!".,"612$1&3&$0>%&-.(' ! 1#<"'0+6&%('2,&,%$0$040.6+./"$!"0)+$.&+$66%+.#)"2,%$0$#&.&+$6-/ ,&)0-#$#<"'0+6&%('+6)7+"8"3+$02"3',%$,-.52*-;+!"&""'0+6&' /" +'&)0>%&-."I9 G5-5+$"'0+6#)2).&"+665#)"'0+65)0&+&;">#"0'1+%#<50.9: 45-5+$0"'0+6#)0!&*7"'0+6&' C$%('&&+&;4"$#$02,&+"-)7#0%0/6'"0 "0'"0/."0&+$#$8-&>#"2).%('"03,%$0-+"8;"&%+6' "&+&;,%'02-+,&5)7#0 E. J ;%0/#$.K92LMNOMPQRSTNURPVWXWYNRZS[\OQ]YRZSQ]P]OWS^MN_XY\N\U]NT]ZSR^R_VWUN\`ab:&/60%+K/5'0%H&/+.2 K% .('IcEI2+6%9Ed9 Ie !302 +6%9Ef9 ghij. . 0.

(376) VWXSYZ[ST[U[\YRYY T[W ]R\ ^[b\X WRS X_U STU `TS `Sa S^c V ]c RU TTde]. 234567895 3

(377) 96786876

(378) 3867326

(379) 88673 2 933. 

(380) 88 7 227865  536

(381) 

(382)    32363267 5 3

(383) 5352 267326

(384) 8889 77326

(385) 26

(386) 23. 5

(387) 82 5

(388) 67737 784

(389)  3

(390) 855236

(391) 9

(392) 83 62 !52 35 3

(393) 267326

(394) 88   7 5 393

(395) 2 8 773 6

(396) 576

(397) 3

(398) 2 "

(399) 835

(400) 2326

(401) 888#$86

(402) 576

(403) 3

(404) 2 6 6

(405)   535 3 6633 2  6

(406) 232 

(407) %3 5

(408) 822

(409)

(410)  678 53

(411) 3 &

(412) 93 6

(413)  

(414) 835

(415) 2326

(416) 8887 8  8

(417)  3  8 3 853 289" 7 3 289' & 2 367897  39298%337"32326

(418) 2 3 367747 3 6

(419)  9339 37  8785 326

(420) 887237 7326

(421) 8 93 855 3

(422) 289 (679 7"78935 3

(423) 52

(424) 6 6" "8

(425) 278 

(426)  326

(427) 83 7863 786533"8 " 787"8

(428) 235398785397 %37  6736

(429) 

(430) 33326

(431) 888785

(432) 9"8)9367"234567(67 326

(433) 8867 77  77*2 786

(434) 2 (678+26

(435) 888,*(+-.

(436)  286  372 3985

(437) 7 9634 %3

(438) 2993478326

(439)  93 8539 3 6289/673. %)*(+6

(440)  72   770936& 7 (3 62132  6

(441) 273 2341244'567 326

(442) 8885 *2 786

(443) 2(678+26

(444) 8882 9 6273. %39 2 73)3 7 77 )239 67 93326

(445) 88893/787895 873 63   284"3 5

(446) 82 35 87382 9 73. %3326

(447) 8863 6" 78653"6

(448) 

(449) 8 *2 786

(450) 2(678+26

(451) 888272375767565 73. %3 7 7 77 395 3

(452) 9326

(453) 26

(454)  93

(455) 97 89723757

(456) 892 73. %)7.  2 86

(457) 2338 93

(458) 2  385&  36 #. 7 %37 67326

(459) 8893

(460) 6

(461) 5376

(462) 3

(463) 2 "

(464) 835

(465) 8 3'26

(466) 88 7 "8785089:;9<=>?@:A><BCDCE:>F?GH;=IE>F?=I<I;C?J9:KDEH:HAI:@IF?>J>KBCA:HLMN

(467) 602 /165 0 5224O26

(468) O3 P6

(469) 2 67 326

(470) 88873 2341244'5Q7P7244'O'5 7O1'5 

(471) O' 5 * 9  

(472) O RSTU. . 0.

(473) klmhnophipjpqngnn ipl rgq spwqm lgh mtj hij uih uhv hsx k rx gj igyzr. 2456789

(474) 865  48

(475)  4  9  485 4575   9487

(476) 87

(477) 7589488

(478) 848 9874 58 7

(479) 9 7   6

(480) 9  2 5 

(481) 5

(482) 797467 4 8 748 7487

(483) 75  57!67 4 9"6

(484) 858 "48 7

(485) 867

(486) 54 897  "  489485 5748 7   249

(487) 9 7

(488) 5 7467 548 98 6

(489) 854 #67

(490) 54  5867

(491) 54  547 548 79"488

(492) 7"

(493) 77$6  5 "%   45  8 5$75

(494) 48 95867

(495) 54 7%&' (9 8 5  77   6 48 " 5 999"5  8 585 5

(496) 989 676

(497) 858495

(498) 9  567

(499) 5  5 99577

(500)  85 578  676

(501) 85855   7# 7!97

(502) 4877467 54 54  5 7

(503) 

(504) 5  5 995586 585) 7 5 9 7

(505) 86

(506) 757 58

(507) 848  577 9 

(508) 74   6

(509)  98 5 57

(510)  87947 647

(511) 9  757'* 4  489 5 999" 7  +

(512) 7# 7 69 67 9 5 997# 7! 

(513) 976 9  6 95 7674 7  589 5 9957,' -747485 5 995 7 7

(514) 8676

(515)  587

(516)  77   6 '*97 6

(517) 57

(518) 8 48

(519) ./0 4

(520) 9 5489 5 999" 

(521)  85  74896

(522) 757 58

(523) 848  5 " 6 5 

(524) 5 586 585)  77 57 6 '18   5485 5 9956

(525) 598 5 5 9997

(526) 885 576 9'25  7 

(527) 5 7

(528) #9678 7 5

(529) 989  

(530) 5 8 5#96

(531)  98 5 9774

(532) 5  5 99548 6

(533) 55

(534) 5  5 7

(535) '  34546789:;<=>9?@9A<BCDB:E;A=CFG:H;?;@C;?IA A J74 58 5

(536) 

(537) 6

(538) 854 7  58 5# 574K

(539) 4  9   489 5 999"5  5  45 98 '- 5

(540) 89  

(541) 48 5796748 5489 &. ( 

(542) 9589.'LMNOMPQRSTNURPVWXWYNRZS[\OQ]YRZSQ]P]OWS^MN_XY\N\U]NT]ZSR^R_VWUN\`ab*7 5

(543) .5

(544) -7  .

(545) cdec

(546) 'cd' , f #5

(547) 'c&' ghij. . 0.

(548) ˆ‰Š ‹Œ †‡Ž‹„‹‹ †‰ „Ž ”ŽŠ ‰„ Š‘‡ †‡ ’† ’ “ • ˆ • „‡ †‡–—. 3456789 9 49

(549)  6783

(550) 3598635643 49

(551) 3549

(552)  9478 6 3436 7 6569863437865367 65!79"3  "479 #$%&'$()*)*+79"3 "4793456789 9 49

(553) 549

(554) 98635 ,-./0-12345-67804 ,-./0-123409:8:31;<804 =4 -:><6?04@28>2A<.B4 =4 5-<0>31:/41870A/.;?1B4 =4 @:-3645-6786B4 =4 76G2/64G:96/B4 =4 :A:C:7:DE45-6786B4 =4 H0:H-6@1;<8.4<6A1IH4><16J6816B4 =4 /.541870A/:-6F4 =4 7.A:9:DE4:5J6/4145-:71<?1B4 =4 @:-3642;<0A/81;<0816474>:;K:>6;KB4 =4 A5:ALC4<6-<M><68164@28>2A<03F4 NOP5353 P Q4763456789 9 46R 6 899 68933 646"68954S 3  59543 85T6P6U U75V11 780W. U

(555) 3"479554698633

(556)  4593643X 478 ! 6899"479O Y4"4763456789 9 468586ZQ[\]  Y476 3789 46"4763456789 9 468586Z^Q[\]  Y4"4763456789 9 464386ZQ[_]  Y476 3789 46"4763456789 9 464386Z^Q[_]  Y4"4763456789 9 4636746ZQ[`]01 895"9546 "4763456789 9 464363X4788856 546R43 394336489 65"47

(557) 549

(558)  !86 73 6783649 !8733456789 9 46 00 a837858934567854345943X"4760VO . P5353 P bcdecfghijdkhflmnmodhpqregsohtilmumtivhlremiurvjswcijirnhdsihxhylmkdrznjti59543 85 T6P6U U75V11 780{|96 9+ bcdecfghijdkhflmnmodhtiwregsohtigsfsemi xcdynordrksdjstihxhylmkdrz}p\"3 94~43 4 +5V11 78€V 01 P5353 P bcdecfghijdkhflmnmodhpqregsohtilmumtivhlremiurvjswcijirnhdsihxhylmkdrznjti59543 85 T6 P6U U75V11 780V0 00 |96 9+ bcdecfghijdkhflmnmodhtiwregsohtigsfsemixcdynordrksdjstihxhylmkdrz}pU867+56 7 +5V10V 78€W‚€{ 0V ƒ6 78€ „ †‡. . 01.

(559) WXYTZ[\TU\V\]ZSZZ U\X ^S] _\c]Y XST Y`V TUV aUT aTb T_d W ^d SV UZef^. 2456789

(560)   8

(561) 8 

(562) 7

(563) 486

(564)  75  7 986984

(565)  24

(566) 97

(567)  4

(568) 9 

(569) 78 

(570) 8 59 7 9 24

(571)  

(572) 45!5 5

(573) 

(574) 

(575) 79

(576) 7548 

(577) " # 8

(578) 854 

(579) 64 "$

(580)  

(581) 

(582) 8  4

(583)  !4 !5 5 5"% 8

(584)  & & 8!5 5

(585) 8 

(586) 9

(587) 489

(588)  64  

(589) !5 5 858  !5 5

(590)  8

(591) 489

(592)  6984

(593)  

(594)  8!5 5

(595) 5

(596) 0'" (8

(597)  

(598) 85

(599)  89 

(600) 4

(601) 88 

(602) 98")

(603) 

(604) 85 !5 5

(605) 8 

(606) 9

(607) & 4 8

(608) 78 0*+ 2!5 5

(609) 9

(610)  8 

(611) 59

(612) 4

(613) 

(614)  89

(615) 4

(616) & 8

(617) ,- . &

(618)   8

(619)  8

(620)  8&//. 898 

(621) 98 6 8

(622)    8!5 5 8 2!5 5

(623) 67898 8 

(624) 59

(625) 4

(626) 

(627)  8448

(628) 6

(629)  8 

(630) 9

(631) 6789

(632)  8 8

(633)  8

(634)  8&0-. 898 

(635) 98 8

(636) !5 5 5 2!5 5

(637) 8

(638)  

(639)   

(640) !85

(641) 4!

(642) 78 

(643) 59&

(644)   

(645) 448

(646) 9895 8198914!

(647) 758

(648)  !5 5 5 8*-./-. 2!5 5

(649) 

(650)   548

(651) 8&

(652)  8 

(653) 548119 8

(654)  8 5

(655)  548

(656) 8&

(657)   8

(658)   8!5 5 8" 259

(659) 85757478

(660) !5 5

(661) 8 

(662) 9

(663) & 7!8 !5 5

(664) 8 

(665) 59

(666) 7598

(667) 478

(668) 8 

(669) 59

(670) 7598

(671) 69

(672) 7566

(673)   9

(674) 1

(675) 7

(676) 758 

(677)  8"(6 8

(678) 44 81&  6

(679)  0'. 36

(680) 79 4"567869:;<=7>;9?@A@B7;C<DE8:FB;C<:F9F8@<G67HABE7E>F7=FC<;G;H?@>7EIJK)7

(681) 475

(682)  (0*74L-0L"M-" N889 N"567869:;<=7>;9?@A@B7;KOE8:FB;C<?@P@C<Q;?E8@<PEQ=FD6<=<EA;7F<;G;H?@>7EIA=C< 89 R

(683) N

(684) )5) L--0"LM L," STUV. . 00.

(685) WXYTZ[\TU\V\]ZSZZ U\X ^S] _\c]Y XST Y`V TUV aUT aTb T_d W ^d SV UWef^. 34567489  57

(686) 5 68  586 3

(687) 5 3758 9 6 57 . 583 68586   6 5  4 868 586 0  57

(688) 5 4 587!456 6 9 64"8

(689) 45368375# 9 6 0$% &'45367 (4 58) 4"8

(690) 784 87  &' 645367 ( 4 58) 4"8

(691) 84 877! *8

(692) 474968" 9 673 

(693) 777!9   3485  6 

(694) 

(695) 3 3 

(696) 5339!98!849

(697) 83 

(698) 5 8375# 9 6 

(699) 68 576 ) (  374"88) ! 6 

(700)  897!998

(701) 37!9!93586 9 6  97

(702) 57 7 (4 9 6 9739 93 0+ ,

(703) 8

(704) 6 57

(705) 534968"  

(706) 46856)9688 9 6 3 

(707) 7773.

(708) 5 8375#0-% &' 9 6 8

(709) 73 6856)9688 &' 9 6 8

(710) 73 8 8 &' 9 6 4873  7  437  57

(711) 58

(712) 83)88596 49

(713) 83374968" 9 67 3 

(714) 777!.87 8 

(715) 87"764 3) 66 8596 566 568# 6   

(716) 

(717) "37   6 4587/89

(718) 43768 87 886

(719) 8"8 456 9

(720) 83838 83 67 5 8767

(721)  347

(722)

(723) 7676867" 86

(724) 6  57

(725) 58 87 8 9 67*8

(726) 8

(727) 6 388586  3 6  45879  5

(728)  5 47 9 673 

(729) 777!4376746

(730) 8"8 88596   57 0 0 0. 1839361234536789:4;86<=>=?48@AB57C?8D9<=E=D9F8<B5=9EBF:CG39:9B>84C98H8I<=;4BJ>:D937983

(731) 3 K 1  8568381LLM

(732) 51M 0$ N8  

(733) 5OO 0+ P857 67 .234536789:4;86<=>=?48D9GB57C?8D97C6C5=9H34I>?B4B;C4:CD98H8I<=;4BJQ@ 

(734) 5. 3 5 / 8.58 31L01

(735) 5R 0- 1839361234536789:4;86<=>=?48@AB57C?8D9<=E=D9F8<B5=9EBF:CG39:9B>84C98H8I<=;4BJ>:D937983

(736) 3 K 1  8568381LLM

(737) 5OR STUV. . 01.

(738) klmhnophipjpqngnn ipl rgq spwqm lgh mtj hij uih uhv hsx k rx gj iryzr.

(739). 34547898

(740) 9 9

(741) 9

(742)  8

(743)

(744) 9

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`LRSR[WQM\RQaQbUVTM[cWS]R++%&$+* d" J"7-7(#!+GHH>-#$(6ef-$3".G6G6 GH <1"-#$(6e>6. ghij. . 01.

(746) qrsntuvnovpvwtmtt ovr xmw yv}ws rmn szp nop {on {n| ny~ q x~ mp oy€x. 3567689 

(747) 9 57 999899

(748) 

(749) 7

(750) 8

(751)  885

(752)  

(753) 

(754) 7

(755) 

(756)  57 9 57 796

(757) 

(758) 7 3567689 7976 7 7 95 99757799 96899 66   

(759) 

(760) 7

(761)  ! 9  6"  96#56768 "9 579$9"9 8%5 79# 

(762) 

(763) 79 666 "  9 $ 69 8%5 7

(764) 9 9 9 7 " & 7978

(765) 76  "8698$567689 66 

(766) 

(767) 7

(768) '0( )567686 67 *76989 8%5 

(769) 

(770) 79   9 7   6

(771)  9 "87

(772) 7

(773) 9 9 7 " 

(774) 

(775) 7

(776) 76989 + 9859 85 8 97  967  5 , )567689 6 67 *76989 8%5 

(777) 

(778) 7 " 5976$  57 7 9 9 

(779) 5979 6#95

(780) %96#9  5 

(781) 9 666 769 6 5698  &7978

(782) 76 

(783) 567686 67 99 6 67 79  989 56768 

(784) 

(785) 7

(786) 9 66 797 7999  85   57 79  675

(787) - 56768797 79 6

(788) 

(789) 7  57 995%"  9!9  7698% 6

(790) 6#56768

(791) 

(792) 

(793) 7 9 6669   6

(794) . 8 5 97 997 9 75776# 

(795) 

(796) 7 99 666 9 7597 9 567688%5 7 "695

(797) % 96#8%5 9 

(798)  6

(799) 

(800) 7 / 01213456789/:;<=8/>?<@?7A;/9<B=7C;D;E<;DF/B/6GCGDF/HIIJ/K/HI0H/ / &9 6897 57

(801)   7* 8 97* 57 56 8 

(802) 

(803) 769 666#5%9 "579957768L%9 "M 

(804) 

(805) 7  9 66 768

(806) 57987 

(807) 5$99 565 9 69 9

(808) 5 8 589#9 7 5 9#9 69N9 79 M 9 5%&596# &579 M57 9 9" 668757 9 6# '0. O997OPQRSQTUVWXRYVTZ[\[]RV^_`SUa]VbWZ[c[bWdVZ`S[Wc`dXaeQWXW`\VRaWVfVgZ[YR`h\XbW69 i O &

(809) &57'jjk5l0. mnop. . 01.

(810) FGHCIJKCDKEKLIBII DKG MBL NKRLH GBC HOE CDE PDC PCQ CNS F MS BE DQTUM. 3456789

(811) 35   4

(812) 4 778 7

(813) 89

(814) 78 9 984 !" 79

(815) 

(816) 399   6 #998

(817) 67  

(818) 7

(819) 73  # 

(820) 89

(821) 979 $9

(822) 84%4

(823) 4 7

(824)   

(825)  "96# 

(826) 7 6899 %4

(827) 4 7

(828)   

(829) 39687 874

(830) 7  6

(831) ! &75 '9   4

(832) 4 

(833)   

(834) %4

(835) 89

(836) 4 

(837) 39687

(838) 84    

(839) 7   $ 9((1984!)9

(840) 

(841) 75 $

(842) 8

(843) 7

(844) # 896 78. 987#39

(845) 7 675 '

(846) 89

(847) 7((1984

(848) 79$  # 

(849) 89

(850) 7(0984*+#      9$ 9,-#0-.! 3

(851) 9

(852) 99

(853) 39

Cytaty

Powiązane dokumenty

Badaczka wskazała na ambiwalencję tych oddziaływań — z jednej strony monarcha i jego otoczenie stymulowały rozwój miasta, z drugiej Warszawa stawała się dla czynników

W usytuowaniu aktora w sieciach relacji spo³ecznych, w cechach sieci relacji czy w rodzajach dzia³añ podej- mowanych w ich ramach upatruje siê wa¿ne czynniki wp³ywaj¹ce na

The free surface measurement technique is used to study the mechanisms that result in wave impact pressure variability due to a plunging breaking wave that impacts on a vertical

discovering the commercial deposits of helium in Poland., and poStu- lates for elaboration of a programme to search :IIor eventua1 OCCUl'll&#34;elDCe areas of the

Bioaktywne składniki tłuszczu mlekowego (WNKT n-6 i n-3, antyoksydanty, krótko- i średniołańcuchowe nasycone KT) uczestniczą w różnych przemianach biochemicznych, dzięki

Opisane zostanie działanie światła krótkofalowe- go, które może zmieniać rytmy circadialne procesów biologicznych, wywołuje bezpośrednią reakcję nie- wzrokową i

to, czy określony gatunek wyewoluuje monoga- miczny system kojarzenia, w dużej mierze zależy od tego, czy samce (lub samice jeśli są wyjątkowo płcią mniej

U staw ien ie dwóch członów tej metafory jako dwóch etapów procesu (m ożliwości tej w alnie pom aga „fantasty­ czna” płaszczyzna tej poezji!) pozbawia ów