PRZETWÓRSTWO ŻYWNOŚCI Bieżąca sytuacja w branży. Grudzień Analiza uwzględniająca wpływ epidemii COVID-19 na sektor

(1)

PRZETWÓRSTWO ŻYWNOŚCI

Bieżąca sytuacja w branży

1

Grudzień 2020 Analiza uwzględniająca wpływ epidemii COVID-19 na sektor

1

(2)

tempa wzrostu r/r produkcji i sprzedaży detalicznej (w cenach stałych odpowiednio o -5,0 i -3,6 p.p. vs. wrz’20; wolumen sprzedaży detalicznej o 2,0% niższy, niż przed rokiem, +0,9% r/r w cenach bieżących dzięki wzrostowi cen detalicznych). Tym razem efekt kalendarzowy zadziałał na niekorzyść obu agregatów

(-1 dzień roboczy r/r vs. +1 we wrz’20)

 Zgodnie z przewidywaniami, wraz z drugą falą pandemii COVID-19 wirusa powtórzył się znany z wiosny schemat wpływu na branżę przywróconych w Polsce i całej UE restrykcji social distancing – segmenty wytwarzające żywność trwałą odnotowały pozytywne efekty, podczas gdy segmenty wrażliwe na popyt branży HoReCa, o silnym udziale eksportu w sprzedaży, a także producenci żywności świeżej – efekty negatywne

 W branży mięsnej ma miejsce niepokojąca kumulacja

niekorzystnych czynników, które – poza wpływem koronawirusa – obejmują także skutki nawracających epidemii zwierzęcych (ponowne wykrycie ognisk ptasiej grypy w Polsce, ASF w Niemczech)

-60%

-40%

-20%

0%

20%

sty.19 kwi.19 lip.19 paź.19 sty.20 kwi.20 lip.20 paź.20 Przetwórstwo przemysłowe ogółem Produkcja artykułów spożywczych (PKD 10)

Paź’20 +0,6% r/r

Paź’20 +1,7% r/r

Produkcja sprzedana (zmiana r/r, w cenach stałych)

Źródło: GUS

(3)

3

-0,6%

5,4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

kwi.20 cze.20 sie.20 paź.20

7 12

5 4 1

-7

20

-4

4

-10 18

4 11

3

-1

3

-11

0

10

-3

16 12 11

2

-2 -3 -5 -7 -8 -11

Mięso

wołowe Makarony Mleko płynne Mąka

pszenna Sery Wędliny Kasze Mięso

wieprzowe Mięso

drobiowe Pieczywo świeże Sty-Sie'20 Wrz'20 Paź'20 Zmiana dynamiki Paź’20 vs. Wrz’20

0,4%

-0,4%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

mar.20 maj.20 lip.20 wrz.20 Art. spożywcze PPI ogółem

0,9%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

kwi.20 cze.20 sie.20 paź.20

Żywność Detal ogółem 1718

1920 2122 2324

sty lut mar kwi maj cze lip sie wrz paź lis gru

2018 2019 2020

Produkcja sprzedana (mld PLN)

Wyraźnie wolniejsza niż we wrz’20 dynamika r/r zarówno w ujęciu nominalnym (1,0% vs. 5,8%), jak i realnym (0,6% vs.

5,6%) w znacznej mierze związana z efektem kalendarzowym; w ujęciu m/m solidny wzrost (+3,8%)

Dynamika r/r produkcji wybranych wyrobów

¹

(%)

Wpływ 2. fali pandemii wyraźnie odczuwalny; reakcja poszczególnych segmentów podobna, jak podczas fali wiosennej: pozytywna w przypadku żywności trwałej i przeznaczonej do przyrządzania w domu (wzrost r/r produkcji makaronów, mąki, dań gotowych; poprawa dynamiki r/r kasz), negatywna w przypadku żywności świeżej (np. pieczywo) i najsilniej uzależnionej od popytu HoReCa (np. mięso drobiowe);

spadek produkcji wieprzowiny zapewne związany ze wzrostem podaży na rynku UE po wykryciu ASF w Niemczech i zablokowaniu eksportu z tego kraju na szereg rynków pozaunijnych

Z A TRUD NI E NI E , P ŁA C E , P OP YT K R A JOWY

Sprzedaż detaliczna żywności, napojów i wyr. tytoniowych (r/r, ceny bieżące)

Sty-Paź’20 +1,2% r/r

P R OD UK C JA – WA R TOŚ Ć , WOLUME N, C E NY

Przetwórstwo żywności (PKD 10)

-4,8 pp -3,9 pp 3

Wzrost Spadek

Zatrudnienie w branży pozostaje stabilne od cze’20, co jednak przekłada się na lekko ujemną dynamikę r/r (w paź’20 spadek r/r głębszy, niż we wrz’20). Dynamika r/r płac wciąż lekko powyżej średniej dla przetwórstwa (5,2% r/r)

Liczba pracujących i miesięczna płaca, dynamika r/r

Płace Pracujący² -1,0 pp

-0,3 pp

Ceny produkcji sprzedanej, r/r

+0,2 pp

+1,0 pp

Tempo wzrostu r/r cen produkcji branży spożywczej minimalnie wyższe vs. wrz’20 (pierwszy wzrost dynamiki r/r od mar’20);

w ujęciu m/m spadek cen o 0,2% (od mar’20 spadek średnich cen prod. żywności o 2,5% vs. wzrost PPI ogółem o 0,2 pkt)

Pomimo wyraźnego spowolnienia dynamiki r/r, sprzedaż żywn. w cenach bieżących na plusie, w przeciwieństwie do łącznej sprzedaży detalicznej – potwierdzenie względnie wysokiej odporności prywatnego popytu na żywność

!

W większości kategorii produktowych dynamika r/r słabsza, niż we wrz’20

-2 pp +8 pp -1 pp -7 pp -18 pp -8 pp

i

1) Dane obejmują tylko niektóre kategorie wyrobów i niepełną grupę firm, przez co nie odzwierciedlają łącznej produkcji w branży 2) Na koniec miesiąca 3) Sprzedaż w sklepach o profilu spożywczym (większość sprzedaży przypadająca na artykuły spożywcze, napoje i wyroby tytoniowe)

Źródło: GUS

i

0 pp -1 pp -6 pp +6 pp

i

-2,1%

i

(4)

-35 -33

-14 -12

-11 -10 -10 -9 -9 -8 -8 -4

-3 1 1 2 Odzieżowy

Skórzany Maszynowy Drzewny Motoryzacja Rafineryjny Mineralny Metalowy Spożywczy Tekstylny Papierniczy Wyr. z tworz. i gumy Meblarski Farmaceutyczny Elektroniczny Chemiczny

Według zrzeszeń przedstawicieli branży mięsnej, poziom cen żywca drobiowego i wieprzowego utrzymuje się obecnie na poziomach nie zapewniających zwrotu kosztów chowu. W przypadku drobiu źródłem złej sytuacji jest ponowne załamanie popytu unijnej branży HoReCa w następstwie 2. fali pandemii COVID-19, przy utrzymującej się od początku roku krajowej nadprodukcji żywca. Z kolei w przypadku wieprzowiny czynnikiem zaniżającym ceny jest wzrost podaży żywca i mięsa z Niemiec (w tym trafiających do Polski) po wykryciu w tym kraju ASF i zamrożeniu eksportu na szereg rynków pozaunijnych

Lepiej ocenia sytuację branża mleczna. Choć część producentów podkreśla znaczny udział zbiorowego żywienia (nie tylko kanał HoReCa, lecz również szkolne stołówki w sprzedaży), zrzeszenia branżowe zauważają, że na rynku tym nie doszło ani do załamania popytu i produkcji, ani do głębokiego spadku cen

Pod koniec listopada potwierdzono wykrycie pierwszego w 2H20 przypadku ptasiej grypy w Polsce. Nawrót tej epidemii (zaledwie w sie’20 Polska odzyskała status kraju wolnego od ptasiej grypy) może skomplikować i tak trudną sytuację branży drobiarskiej (ponowne zablokowanie możliwości eksportu na szereg rynków pozaunijnych)

-30 -20 -10 0 10 20

Sty Lut Mar Kwi Maj Cze Lip Sie Wrz Paź Lis Gru

2018 2019 2020

OC E NA K ONI UNK TURY

Ogólny wskaźnik koniunktury

¹

dla branży, 2018-2020

A K TUA LN OŚ C

I Komentarze z branży

1) Dane wspólne dla przemysłu spożywczego, napojowego oraz tytoniowego Źródło: GUS

 Względnie sztywny popyt konsumentów na żywność (dobra niezbędne do życia)

 W okresie lockdownu przesunięcie wydatków do najbardziej podstawowych kategorii żywności zdatnej do przechowywania i łatwego przyrządzania kosztem żywności premium, wysoko przetworzonej, o krótkim okresie przechowywania

 Wpływ pandemii na rynek HoReCa jest odczuwalny w sprzedaży krajowej i zagranicznej

Główne kanały oddziaływania

Załamanie popytu

Zakłócenia łańcuchów dostaw Przestoje operacyjne / kadry Spadek cen

Problemy finansowe odbiorców

WP ŁYW K R YZ YS U COV ID -19

-9,4 pkt m/m

Dotychczasowy

wpływ:

niewielki

Wskaźnik koniunktury – branża na tle przetwórstwa, lis’20

Wskaźnik Zmiana r/r

Pogorszenie ocen sytuacji bieżącej (1,3 pkt vs. 6,9 w paź’20); najsilniejszy wzrost m/m pesymizmu pod względem portfela zamówień i sytuacji finansowej

Znaczący wzrost przewagi pesymistów nad optymistami w kwestii perspektyw na kolejne miesiące (ocena przewidywanej sytuacji -18,4 pkt vs. -5,4 w paź’20); najgłębszy spadek m/m dot. oczekiwanych zamówień zagr.

Na tle głównych gałęzi przetwórstwa branża plasuje się w środku stawki pod względem oceny koniunktury, choć skala pogorszenia r/r tej oceny należy do najsilniejszych

-23 -42 -15 -12 -10 0 -10 +6 -19 -22 -18 -15 -18 -11 -10 -12

1

Źródło: doniesienia prasowe

!

i

Powrót ptasiej

grypy

!

(5)

5

Przemysł

spożywczy Przetwórstwo ogółem

Wskaźnik

¹

1H19 1H20 1H19 1H20

Dynamika r/r przychodów ogółem 5,6% 3,8% 4,0% -9,5%

Rentowność netto 3,3% 4,2% 5,0% 3,5%

ROE 9,4% 11,3% 12,5% 7,7%

Wskaźnik zadłużenia

²

(koniec okresu) 45% 43% 48% 47%

Płynność szybka

³

108% 111% 95% 98%

CAPEX / przychody 3,2% 2,9% 3,9% 4,2%

Przetwórstwo żywności (PKD 10)

SYTUACJA FINANSOWA NA TLE PRZETWÓRSTWA

¹

Obszary branży szczególnie dotknięte / odporne na kryzys COVID-19

Kluczowe ryzyka i szanse (w długim okresie) Wrażliwość na drugą falę pandemii COVID-19

 Większość segmentów wykazuje wysoką odporność na skutki pandemii

 Znaczną presję odczuwają segmenty silnie uzależnione od popytu branży HoReCa – zwłaszcza producenci mięsa (PKD 10.1 – tym bardziej, że na skutki pandemii nakładają się dodatkowe czynniki, np. epidemia ASF, nawrót ptasiej grypy), przetworów ziemniaczanych (PKD 10.31) czy segment piekarniczo-ciastkarski i cukierniczy (PKD 10.71)

 Narastające wyzwania związane z kosztami pracy i energii: przy ograniczonych możliwościach przerzucania kosztów na ceny (silna pozycja negocjacyjna sieci handlowych) erozja marż może się nasilić

 Niekorzystne zmiany w otoczeniu regulacyjnym: nowe regulacje generujące koszty (podatek cukrowy, opłata mocowa, deszczowa, podatek od plastiku), wciąż niejasna przyszłość uboju rytualnego

 Nieuregulowany Brexit: ryzyko spadku sprzedaży do Wlk. Brytanii (2. największy odbiorca polskiego eksportu żywności) oraz nasilenia konkurencji na rynku unijnym (odcięcie rynku bryt. dla innych państw UE)

 Nowe kierunki eksportu: wykorzystywanie okazji zakupowych powstających w wyniku zakłóceń w globalnych łańcuchach dostaw (COVID, eskalacja napięć w handlu międzynarodowym)

 Kierunki oddziaływania drugiej fali pandemii podobne, jak to miało miejsce na wiosnę – pozytywne w przypadku segmentów wytwarzających żywność trwałą (choć skala oddziaływania wydaje się w tym przypadku słabsza), a negatywne w segmentach silnie uzależnionych od eksportu i popytu sektora HoReCa

 Sytuacja segmentów dotkniętych negatywnie jest o tyle trudniejsza niż wiosną, że równowaga

podażowo-popytowa w niektórych z nich (np. drobiarstwo) jest silniej rozchwiana (pogłębiające się spadki cen zbytu), a jednocześnie finanse firm od wielu miesięcy są obciążone skutkami kryzysu

1) Dane dla firm zatrudniających powyżej 9 pracowników 2) Zobowiązania/aktywa 3) Należności i inwestycje krótkoterminowe w relacji do zobowiązań krótkoterminowych

Źródło: Pont Info

Wynik korzystniejszy od średniej dla przetwórstwa Wynik mniej korzystny od średniej dla przetwórstwa

OC E NA P E R S P E K TYW

Przed wybuchem kryzysu dość przeciętne lecz stabilne wskaźniki finansowe; w 1H20 dynamika obrotów i wskaźniki rentowności wyraźnie powyżej średniej dla sektora przedsiębiorstw – efekt względnie dużej odporności na skutki kryzysu wspieranej przez korzystne relacje cenowe

II

Możliwe strukturalne zmiany w branży

 Możliwe nasilenie trendów konsolidacyjnych w najbardziej rozdrobnionych i najsilniej dotkniętych przez pandemię segmentach

(6)

jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania, w szczególności nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego. Publikacja nie stanowi rekomendacji udzielanej w ramach usługi doradztwa inwestycyjnego, analizy inwestycyjnej, analizy finansowej oraz innej rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczącej transakcji w zakresie instrumentów finansowych, rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r, w sprawie nadużyć na rynku ani porady inwestycyjnej o charakterze ogólnym dotyczącej inwestowania w instrumenty finansowe, a informacje w niej zawarte nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej.

Publikacja nie została przygotowana zgodnie z wymogami prawnymi zapewniającymi niezależność badań inwestycyjnych i nie podlega żadnym zakazom w zakresie rozpowszechniania badań inwestycyjnych i nie stanowi badania inwestycyjnego.

Przedstawiona w publikacji analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Pekao S.A. dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak Pekao S.A. ani jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność jak również za jakiekolwiek szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. Pekao S.A. nie udziela w odniesieniu do niniejszej publikacji żadnych gwarancji, wyraźnych ani dorozumianych, dotyczących wartości handlowej, przydatności do określonego celu lub nienaruszania własności intelektualnej lub innego nienaruszania praw.

Niektóre treści objęte niniejszą publikacją mogą zawierać odesłania do stron internetowych i materiałów opracowanych przez podmioty trzecie.

Pekao S.A. nie dokonuje weryfikacji takich stron internetowych i materiałów, w szczególności pod kątem ich prawdziwości i rzetelności zawartych w nich informacji, a wszelkie korzystanie z takich stron internetowych i materiałów następuje na wyłączne ryzyko i odpowiedzialność użytkownika. Odsyłanie przez Pekao S.A. w publikowanych treściach do zewnętrznych stron internetowych i materiałów nie oznacza również, że Pekao potwierdza lub podziela zawarte w nich poglądy i informacje.

Niniejsza publikacja może zawierać wypowiedzi prognozujące. Wypowiedzi te, oparte na bieżących planach, założeniach, ocenach, prognozach, oczekiwaniach oraz historycznych danych, jako odnoszące się do zdarzeń przyszłych są ze swej natury niepewne i obarczone ryzykiem błędu. Z tego względu nie stanowią one gwarancji przyszłych zdarzeń, sytuacji gospodarczej w ujęciu makroekonomicznym ani w odniesieniu do jakiegokolwiek konkretnego podmiotu lub grupy podmiotów, cen instrumentów finansowych lub jakichkolwiek przyszłych wyników i wskaźników finansowych. Wszelkie prognozy dotyczące poziomu kursów walutowych nie odnoszą się do instrumentów finansowych opartych o te kursy walutowe.

Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Pekao S.A. nie zobowiązuje się do ich aktualizowania po dniu utworzenia dokumentu.

Pekao S.A. i jego spółki zależne oraz którykolwiek z jego lub ich pracowników mogą być zainteresowani którąkolwiek z transakcji, papierów wartościowych i towarów wymienionych w tej publikacji, jak również Pekao S.A. lub jego spółki zależne mogą świadczyć usługi dla lub zabiegać o transakcje z którąkolwiek spółką wymienioną w tej publikacji.

Pekao S.A. oświadcza, że jest animatorem rynku lub dostawcą płynności w odniesieniu do Skarbowych Papierów Wartościowych wyemitowanych przez Ministerstwo Finansów oraz dokonuje transakcji na Skarbowych Papierach Wartościowych na własny rachunek. Pekao S.A. na mocy zawartych umów pełni funkcję Dealera Rynku Pieniężnego oraz Dealera Skarbowych Papierów Wartościowych.

Departament Analiz Makroekonomicznych jest wydzieloną jednostką organizacyjną, niezależną od jednostki zawierającej w imieniu Banku transakcje na instrumentach finansowych. Jednocześnie wprowadzone wewnętrzne rozwiązania administracyjne oraz bariery informacyjne mają na celu zapobieganie konfliktom interesów. Wynagrodzenie pracowników sporządzających Publikacje nie jest i nie będzie bezpośrednio lub pośrednio powiązane z wynikami finansowymi uzyskiwanych przez Pekao S.A. w ramach transakcji na instrumentach finansowych. Pracownicy sporządzający Publikacje nie są zaangażowani kapitałowo w instrumenty finansowe będące przedmiotem Publikacji oraz nie pełnią żadnej funkcji w organach emitenta oraz nie otrzymują od niego wynagrodzenia. Zgodnie z najlepszą wiedzą pracowników sporządzających Publikacje, nie występują powiązania, które mogłyby rodzić konflikt interesów.

Analiza i ewentualna ocena instrumentów finansowych zawarta w Publikacji dokonywana jest przy zastosowaniu kombinacji metod, w tym fundamentalnej, rynkowej, porównawczej i technicznej. Analiza fundamentalna bazuje na założeniu, iż otoczenie ekonomiczne i finansowe ma istotny wpływ na wycenę instrumentów finansowych i oczekiwania co do kierunków zmian w przyszłości. Zaletą tej metody jest oparcie analizy o czynniki obiektywne, w tym wskaźniki makroekonomiczne. Główną słabością może być wpływ krótkoterminowych tendencji rynkowych wywołanych czynnikami pozafundamentalnymi. Metoda rynkowa uwzględnia m.in. takie elementy jak postrzeganie sytuacji rynkowej przez inwestorów oraz bieżące zmiany w relacji popytu i podaży. Jej wadą jest duża subiektywność oraz brak dostępu do aktualnych danych. Metoda porównawcza opiera się na analizie zależności między klasami aktywów czy poszczególnymi instrumentami w celu identyfikacji krótkoterminowych odchyleń od historycznych zależności, co wspiera ocenę płynącą z zastosowania metody fundamentalnej. Wadą tego podejścia może być zbyt daleko idące uproszczenie w postaci bazowania na trendach z przeszłości. Metoda techniczna pozwala oszacować trendy w krótkim terminie, opierając się na analizie zachowania paramentów rynkowych związanych z instrumentami finansowymi w przeszłości. Słabą stroną podejścia jest bazowanie na historii, która nie musi się powtórzyć oraz brak odporności na bieżące zmiany w otoczeniu ekonomicznym.

Niniejsza publikacja nie jest przeznaczona do użytku prywatnych inwestorów. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do inwestora. Pekao S.A. nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela inwestora. Przed zawarciem każdej transakcji inwestor powinien, nie opierając się na informacjach przekazanych przez Pekao S.A., określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.

Nadzór nad działalnością Pekao S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego.

Powielanie bądź publikowanie niniejszego dokumentu lub jego części bez pisemnej zgody Pekao S.A. jest zabronione.

(7)

PRZETWÓRSTWO ŻYWNOŚCI Bieżąca sytuacja w branży. Grudzień Analiza uwzględniająca wpływ epidemii COVID-19 na sektor