PRODUKCJA NAPOJÓW Bieżąca sytuacja w branży. Grudzień Analiza uwzględniająca wpływ epidemii COVID-19 na branżę

(1)

PRODUKCJA NAPOJÓW

Bieżąca sytuacja w branży

Grudzień 2020 Analiza uwzględniająca wpływ epidemii

COVID-19 na branżę

(2)

wolumenu produkcji, jednak oznacza to lekką poprawę dynamiki w porównaniu z wrz’20 (-0,7% r/r). Wobec niesprzyjających efektów kalendarzowych (-1 dzień roboczy r/r w paź’20 vs. +1 dzień roboczy we wrz’20) oraz na tle głębokiego spowolnienia dynamiki r/r w całym przetwórstwie ogółem (-5,4 p.p. w porównaniu z wrześniem) wydźwięk październikowych danych o produkcji trudno uznać za jednoznacznie negatywny

 Wpływ drugiej fali pandemii i „zamrożenia” sektora HoReCa w paź’20 był silnie odczuwalny w produkcji najważniejszych napojów alkoholowych – piwa i napojów spirytusowych (spadek produkcji piwa o 8% r/r, wódki o 10% r/r). Natomiast wyraźny wzrost r/r produkcji odnotowano w przypadku napojów bezalkoholowych

 Przedstawiciele branży wyrażają rosnący niepokój w związku ze zbliżającym się początkiem nowego roku, na który zaplanowane jest wejście w życie opłaty cukrowej. Bazując na doświadczeniach innych krajów branża spodziewa się spadku sprzedaży detalicznej, co może skumulować się z niekorzystnymi efektami pandemii COVID-19

-40%

-20%

0%

20%

sty.19 mar.19 maj.19 lip.19 wrz.19 lis.19 sty.20 mar.20 maj.20 lip.20 wrz.20 Przetwórstwo przemysłowe ogółem Produkcja napojów (PKD 11)

Paź’20 +1,7% r/r

Paź’20 -0,3% r/r

Produkcja sprzedana (zmiana r/r, w cenach stałych)

Źródło: GUS

(3)

3

-2,8%

11,5%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

kwi.20 cze.20 sie.20 paź.20

-0,4%

-4%

-2%

0%

2%

kwi.20 cze.20 sie.20 paź.20 Produkcja napojów PPI ogółem

Produkcja sprzedana (mln PLN)

P R OD UK C JA

Dynamika produkcji wybranych kategorii (%; r/r)

Fundusz płac (mln PLN)

W branży trwa optymalizacja zatrudnienia, zapoczątkowana jeszcze przed wybuchem pandemii COVID-19 (liczba pracujących spada niemal nieprzerwanie od wrz’19); w paź’20 dalszy spadek o 0,5% m/m; silny wzrost płac (+6,9% m/m) związany prawdopodobnie z czynnikami jednorazowymi

Z A TRUD NI E NI E / P ŁA C E

Produkcja napojów (PKD 11)

Dynamika cen produkcji sprzedanej Dynamika cen detalicznych (r/r)

120 130 140 150 160 170

Sty Lut Mar Kwi Maj Cze Lip Sie Wrz Paź Lis Gru

2018 2019 2020

+8,9% r/r

C E NY

-1 -7 -1 -3 -7

22

2

- 3 - 3

4 20

8 6

- 8 - 10 Wody

słodz.

Wina Wody

niesłodz.

Piwo Wódka

sty-sie wrz paź

Płace

Pracujący

1) Na koniec miesiąca Źródło: GUS

+9,4 pp

i

Ceny detaliczne pozostają wyraźnie wyższe, niż przed rokiem, co jest jednak w głównej mierze efektem ich wzrostu w 1H20 (zwłaszcza w przypadku nap. alk. – m.in. efekt podwyżki akcyzy); od początku 2H20 poziomcen detal. względnie stabilny

1,7%

3,9%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

lut.20 kwi.20 cze.20 sie.20 paź.20 Wody, soki Alkohole

Trzeci miesiąc z rzędu utrzymały się spadki m/m cen producentów (-0,5% vs.

-0,7% w sie i wrz’20); ponieważ jednak w analogicznym okresie 2019 r. ceny również spadały, to dynamika r/r pozostaje względnie stabilna i tylko lekko ujemna 1 000

1 500 2 000 2 500

2018 2019 2020

Sty-Paź’20 -1,5% r/r

Liczba pracujących

¹

i miesięczna płaca, dynamika r/r

-2 +6 +9 -5 -14

+0,1 pp

Zmiana dynamiki r/r (paź vs. wrz)

Wzrosty r/r produkcji napojów bezalkoholowych

Względnie płytki spadek wolumenu (-0,3% r/r) i nieco głębszy w ujęciu nominalnym (-0,7% r/r – wpływ niższych niż przed rokiem cen) – częściowo w efekcie niekorzystnego efektu kalendarzowego

i

W głównych segmentach napojów alkoho- lowych wyraźny, negatywny wpływ zamrożenia sektora HoReCa (reakcja podobna, jak wiosną)



!

! +1,0 pp

+0,2 pp

0 pp

-0,4 pp

!

(4)

OC E NA K ONI UNK TURY

-43

-52

A K TUA LN OŚ C I

M&A

 Ograniczenie funkcjonowania barów i restauracji oraz zakaz organizacji imprez masowych negatywnie wpłynęły na konsumpcję piwa i napojów słodzonych

 Zwiększona sprzedaż w sklepach stacjo- narnych w niektórych kategoriach częściowo zneutralizowała negatywny wpływ słabszego popytu w segmencie HoReCa

 Problemy płynnościowe restauracji mogą przełożyć się na opóźnienia w regulowaniu zobowiązań wobec hurtowników oraz producentów napojów

Główne kanały oddziaływania

Załamanie popytu

Zakłócenia łańcuchów dostaw Przestoje operacyjne / kadry Spadek cen

Problemy finansowe odbiorców

WP ŁYW K R YZ YS U COV ID -19

Dotychczasowy

wpływ:

umiarkowany

Ogólny wskaźnik koniunktury

¹

dla

branży spoż. i napojów, 2018-2020 Wskaźnik koniunktury – branża na tle przetwórstwa, listopad’20

1) Dane wspólne dla przemysłu napojowego i spożywczego Źródło: GUS

Źródło: Doniesienia prasowe, informacje ze spółek

Pomimo postulatów branży odnośnie odroczenia terminu wejścia w życie podatku cukrowego w związku z trudną sytuacją rynkową wywołaną pandemią COVID-19, jak na razie deklarowany termin rozpoczęcia obowiązywania nowej daniny pozostaje wyznaczony na 1 stycznia 2021 r. Wprowadza ona 1) opłatę stałą w wysokości 50 gr za każdy litr napoju z dodatkiem cukru lub substancji słodzącej (+10 gr za napoje z dodatkiem kofeiny lub tauryny) oraz 2) opłatę 5 gr za każdy gram cukru powyżej limitu 5 gr/100 ml. Przewiduje się, że dochody budżetu państwa z tytułu opłaty cukrowej wyniosą w przyszłym roku 3 mld zł. Branża napojowa obawia się spadku sprzedaży w konsekwencji wzrostu detalicznej ceny produktów (przykłady innych krajów, które wprowadziły podobne rozwiązania przed Polską wskazują, że przynajmniej przejściowo spadki te mogą sięgać nawet kilkudziesięciu procent).

Od 1 stycznia 2021 r. ma również zacząć obowiązywać podatek od „małpek” (napojów alkoholowych w butelkach o pojemności do 300 ml). Ma on wynieść 25 zł na 1 litr 100- procentowego alkoholu.

W ramach porządkowania portfela aktywów pod kątem osiąganego zwrotu, Grupa Żywiec sprzedaje dwa regionalne browary wchodzące w jej skład: Browar Braniewo zostanie przejęty przez Grupę Van Pur (wniosek o zgodę na przejęcie złożony do UOKiK), a Browar Zamkowy w Cieszynie trafić może w ręce spółki Felix Investments (podpisany list intencyjny), reprezentującej przedstawicieli lokalnej branży gastronomicznej.

Otoczenie regulacyjne

-30 -20 -10 0 10 20

2018 2019 2020

-9,4 pkt m/m

-35 -33

-14 -12

-11 -10 -10 -9 -9 -8 -8 -4

-3 1 1 2 Odzieżowy

Skórzany Maszynowy Drzewny Motoryzacja Rafineryjny Mineralny Metalowy Spożywczy Tekstylny Papierniczy Wyr. z tworz. i gumy Meblarski Farmaceutyczny Elektroniczny Chemiczny

Wskaźnik Zmiana r/r -23 -42 -15 -12 -10 0 -10 +6 -19 -22 -18 -15 -18 -11 -10 -12 Pogorszenie ocen sytuacji bieżącej (1,3 pkt 1

vs. 6,9 w paź’20); najsilniejszy wzrost m/m pesymizmu pod względem portfela zamówień i sytuacji finansowej

Znaczący wzrost przewagi pesymistów nad optymistami w kwestii perspektyw na kolejne miesiące (ocena przewidywanej sytuacji -18,4 pkt vs. -5,4 w paź’20); najgłębszy spadek m/m dot. oczekiwanych zamówień zagr.

!

(5)

Produkcja napojów (PKD 11)

5

OC E NA P E R S P E K TYW

SYTUACJA FINANSOWA NA TLE SEGMENTU PRZETWÓRSTWA OGÓŁEM (1H20)

Obszary branży szczególnie wrażliwe / odporne na kryzys COVID-19

 Większość segmentów – stosunkowo znaczny udział branży HoReCa w popycie; dodatkowo w przypadku produkcja wódki (PKD 11.01) i piwa (PKD 11.05) – ograniczenia w organizacji imprez masowych (wesela, koncerty, zawody sportowe)

Możliwe strukturalne zmiany w branży

 Zwiększenie konsumpcji napojów i alkoholi z średniej półki cenowej

 Zwiększenie udziału konsumpcji wyrobów krajowych kosztem droższych zagranicznych

 Rozwój marek własnych dystrybutorów żywności kosztem produktów markowych 1) Dla firm zatrudniających powyżej 49 pracowników

2) Zobowiązania i rezerwy / aktywa całkowite

3) (Aktywa obrotowe – krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe – zapasy) / zobowiązania krótkoterminowe Źródło: Pont Info

Wynik korzystniejszy od segmentu przetwórstwa ogółem Wynik mniej korzystny od segmentu przetwórstwa ogółem

W ostatnich latach branża notowała ponadprzeciętne tempo wzrostu (silna konsumpcja), poprawiając jedno- cześnie wskaźniki rentowności (już w 2019 roku była ona wyższa niż w całym przetwórstwie). Nieco gorzej kształtuje się natomiast sytuacja zadłużeniowa i płynnościowa, podobnie jak słabsza była w ostatnich latach również aktywność inwestycyjna branży. Relatywnie niewielki spadek przychodów sektora w 1H20 (vs. całe przetwórstwo) wynikał ze stabilnego popytu na dobra pierwszej potrzeby. Wzrost kosztów finansowych r/r przyczynił się jednak do niższej zyskowności netto (-1 pp vs. 1H19). W pozostałych aspektach działalności sytuacja była stabilna, a wpływy z tarczy antykryzysowej wyraźnie wzmocniły płynność sektora.

Produkcja napojów Przetwórstwo ogółem

Wskaźnik

¹

1H19 1H20 1H19 1H20

Dynamika r/r przychodów ogółem 7,8% -3,5% 4,0% -9,5%

Rentowność netto 6,8% 5,8% 5,0% 3,5%

ROE 20,6% 17,0% 12,5% 7,7%

Wskaźnik zadłużenia

²

(koniec okresu) 58% 57% 48% 47%

Płynność szybka

³

84% 95% 95% 98%

CAPEX / przychody 3,7% 3,8% 3,9% 4,2%

 Niekorzystne zmiany regulacyjne (podatek „cukrowy”, podwyżki akcyzy)

 Wysokie nasycenie krajowego rynku

 Ograniczony potencjał eksportowy (brak rozpoznawalnych na skalę międzynarodową marek)

 Charakter produktów i przewaga udziału kanału off-trade w dystrybucji stabilizują znaczną część popytu, niezależnie od barier rozwojowych

Kluczowe ryzyka i szanse (w długim okresie) Wrażliwość na drugą falę pandemii

 Wpływ drugiej fali pandemii zbliżony do sytuacji obserwowanej wiosną

 Głównym kanałem oddziaływania zamrożony popyt krajowej branży HoReCa (ze względu na jej pełny lockdown wprowadzony pod koniec paź’20)

II

(6)

jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania, w szczególności nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego. Publikacja nie stanowi rekomendacji udzielanej w ramach usługi doradztwa inwestycyjnego, analizy inwestycyjnej, analizy finansowej oraz innej rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczącej transakcji w zakresie instrumentów finansowych, rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r, w sprawie nadużyć na rynku ani porady inwestycyjnej o charakterze ogólnym dotyczącej inwestowania w instrumenty finansowe, a informacje w niej zawarte nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej.

Publikacja nie została przygotowana zgodnie z wymogami prawnymi zapewniającymi niezależność badań inwestycyjnych i nie podlega żadnym zakazom w zakresie rozpowszechniania badań inwestycyjnych i nie stanowi badania inwestycyjnego.

Przedstawiona w publikacji analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Pekao S.A. dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak Pekao S.A. ani jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność jak również za jakiekolwiek szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. Pekao S.A. nie udziela w odniesieniu do niniejszej publikacji żadnych gwarancji, wyraźnych ani dorozumianych, dotyczących wartości handlowej, przydatności do określonego celu lub nienaruszania własności intelektualnej lub innego nienaruszania praw.

Niektóre treści objęte niniejszą publikacją mogą zawierać odesłania do stron internetowych i materiałów opracowanych przez podmioty trzecie.

Pekao S.A. nie dokonuje weryfikacji takich stron internetowych i materiałów, w szczególności pod kątem ich prawdziwości i rzetelności zawartych w nich informacji, a wszelkie korzystanie z takich stron internetowych i materiałów następuje na wyłączne ryzyko i odpowiedzialność użytkownika. Odsyłanie przez Pekao S.A. w publikowanych treściach do zewnętrznych stron internetowych i materiałów nie oznacza również, że Pekao potwierdza lub podziela zawarte w nich poglądy i informacje.

Niniejsza publikacja może zawierać wypowiedzi prognozujące. Wypowiedzi te, oparte na bieżących planach, założeniach, ocenach, prognozach, oczekiwaniach oraz historycznych danych, jako odnoszące się do zdarzeń przyszłych są ze swej natury niepewne i obarczone ryzykiem błędu. Z tego względu nie stanowią one gwarancji przyszłych zdarzeń, sytuacji gospodarczej w ujęciu makroekonomicznym ani w odniesieniu do jakiegokolwiek konkretnego podmiotu lub grupy podmiotów, cen instrumentów finansowych lub jakichkolwiek przyszłych wyników i wskaźników finansowych. Wszelkie prognozy dotyczące poziomu kursów walutowych nie odnoszą się do instrumentów finansowych opartych o te kursy walutowe.

Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Pekao S.A. nie zobowiązuje się do ich aktualizowania po dniu utworzenia dokumentu.

Pekao S.A. i jego spółki zależne oraz którykolwiek z jego lub ich pracowników mogą być zainteresowani którąkolwiek z transakcji, papierów wartościowych i towarów wymienionych w tej publikacji, jak również Pekao S.A. lub jego spółki zależne mogą świadczyć usługi dla lub zabiegać o transakcje z którąkolwiek spółką wymienioną w tej publikacji.

Pekao S.A. oświadcza, że jest animatorem rynku lub dostawcą płynności w odniesieniu do Skarbowych Papierów Wartościowych wyemitowanych przez Ministerstwo Finansów oraz dokonuje transakcji na Skarbowych Papierach Wartościowych na własny rachunek. Pekao S.A. na mocy zawartych umów pełni funkcję Dealera Rynku Pieniężnego oraz Dealera Skarbowych Papierów Wartościowych.

Departament Analiz Makroekonomicznych jest wydzieloną jednostką organizacyjną, niezależną od jednostki zawierającej w imieniu Banku transakcje na instrumentach finansowych. Jednocześnie wprowadzone wewnętrzne rozwiązania administracyjne oraz bariery informacyjne mają na celu zapobieganie konfliktom interesów. Wynagrodzenie pracowników sporządzających Publikacje nie jest i nie będzie bezpośrednio lub pośrednio powiązane z wynikami finansowymi uzyskiwanych przez Pekao S.A. w ramach transakcji na instrumentach finansowych. Pracownicy sporządzający Publikacje nie są zaangażowani kapitałowo w instrumenty finansowe będące przedmiotem Publikacji oraz nie pełnią żadnej funkcji w organach emitenta oraz nie otrzymują od niego wynagrodzenia. Zgodnie z najlepszą wiedzą pracowników sporządzających Publikacje, nie występują powiązania, które mogłyby rodzić konflikt interesów.

Analiza i ewentualna ocena instrumentów finansowych zawarta w Publikacji dokonywana jest przy zastosowaniu kombinacji metod, w tym fundamentalnej, rynkowej, porównawczej i technicznej. Analiza fundamentalna bazuje na założeniu, iż otoczenie ekonomiczne i finansowe ma istotny wpływ na wycenę instrumentów finansowych i oczekiwania co do kierunków zmian w przyszłości. Zaletą tej metody jest oparcie analizy o czynniki obiektywne, w tym wskaźniki makroekonomiczne. Główną słabością może być wpływ krótkoterminowych tendencji rynkowych wywołanych czynnikami pozafundamentalnymi. Metoda rynkowa uwzględnia m.in. takie elementy jak postrzeganie sytuacji rynkowej przez inwestorów oraz bieżące zmiany w relacji popytu i podaży. Jej wadą jest duża subiektywność oraz brak dostępu do aktualnych danych. Metoda porównawcza opiera się na analizie zależności między klasami aktywów czy poszczególnymi instrumentami w celu identyfikacji krótkoterminowych odchyleń od historycznych zależności, co wspiera ocenę płynącą z zastosowania metody fundamentalnej. Wadą tego podejścia może być zbyt daleko idące uproszczenie w postaci bazowania na trendach z przeszłości. Metoda techniczna pozwala oszacować trendy w krótkim terminie, opierając się na analizie zachowania paramentów rynkowych związanych z instrumentami finansowymi w przeszłości. Słabą stroną podejścia jest bazowanie na historii, która nie musi się powtórzyć oraz brak odporności na bieżące zmiany w otoczeniu ekonomicznym.

Niniejsza publikacja nie jest przeznaczona do użytku prywatnych inwestorów. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do inwestora. Pekao S.A. nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela inwestora. Przed zawarciem każdej transakcji inwestor powinien, nie opierając się na informacjach przekazanych przez Pekao S.A., określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.

Nadzór nad działalnością Pekao S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego.

Powielanie bądź publikowanie niniejszego dokumentu lub jego części bez pisemnej zgody Pekao S.A. jest zabronione.

(7)

PRODUKCJA NAPOJÓW Bieżąca sytuacja w branży. Grudzień Analiza uwzględniająca wpływ epidemii COVID-19 na branżę