Dziennik Rynkowy Analizy i Strategie Rynkowe

(1)

Analizy i Strategie Rynkowe

29 kwietnia 2014 roku

Strona | 1

Rynek stopy procentowej Rynek stopy procentowej Rynek stopy procentowej Rynek stopy procentowej

Przez większą część poniedziałku rentowności niemieckich i amerykańskich obligacji 10Y pozostawały na niskich poziomach. Powodem była kontynuacja zapowiedzi nałożenia kolejnych sankcji na Rosję przez USA i skłonienia do podobnych ruchów krajów Europy. Wzrost dochodowości przyniosła dopiero publikacja danych o sprzedaży używanych domów w USA, która zaskoczyła pozytywnie. W konsekwencji rentowności obligacji DE10Y i US10Y wzrosły o 2 pb., po czym spadły do poziomów sprzed publikacji danych podążając za spadającymi giełdami. Mimo to na koniec dnia dochodowości papierów DE10Y i US10Y były kwotowane 1 pb. powyżej piątkowego zamknięcia.

Istotnie skrócony bieżący tydzień negatywnie wpływał na aktywność na polskim rynku długu.

Sytuacji tej sprzyjał brak publikacji ważniejszych danych w kraju i na świecie. Nawet zapowiedź utrzymania stóp na bieżącym poziomie do połowy 2015 roku (co oznacza kwartał dłużej niż wynika to z kontraktów FRA), wygłoszona przez uznawanego za „jastrzębia” w RPP A. Glapińskiego nie zrobiła żadnego wrażenia na inwestorach. W konsekwencji w ciągu dnia rentowności i stawki IRS pozostawały stabilne.

We wtorek spodziewana jest publikacja wstępnych danych inflacyjnych z Niemiec, które będą pierwszym oszacowanie danych HICP dla całej Eurostrefy. Jeżeli wyniki nie będą niższe od oczekiwań (1,4% r/r) można spodziewać się lekkiego odreagowania na rynku długu i trwałego wzrostu dochodowości niemieckich obligacji 10Y powyżej poziomu 1,50%. W przypadku naszych papierów skarbowych nie spodziewamy się większych zmian. Rynek pozostanie zapewne dalej pogrążony w śpiączce wywołanej przez przedłużony weekend.

Z punktu widzenia krajowego rynku stopy procentowej zamknięcie tego tygodnia nie powinno przynieść większych zmian wycen. Jednak zapowiedziana na piątek publikacja danych z rynku pracy w USA, która powinna być nie gorsza od oczekiwań, naszym zdaniem odzwierciedli się w przesunięciu długiego końca krajowej krzywej dochodowości na początku następnego tygodnia.

Kolejny tydzień ma szansę przynieść stabilizację wycen krajowych papierów skarbowych w długim końcu krzywej. Krótki koniec i środek będą według nas poddane oczekiwaniom na dane inflacyjne z Polski, co ma szasnę odzwierciedlić się w dalszej niewielkiej obniżce dochodowości. Jednak dla utrwalenia przesunięcia segmentu 1-5Y krzywej w dół niezbędne wydaje się obecnie potwierdzenie przez NBP perspektywy przedłużonego beznflacyjnego wzrostu.

Inflacja w Niemczech prawdopodobnie wzrosła z 0,9% r/r w Inflacja w Niemczech prawdopodobnie wzrosła z 0,9% r/r w Inflacja w Niemczech prawdopodobnie wzrosła z 0,9% r/r w Inflacja w Niemczech prawdopodobnie wzrosła z 0,9% r/r w marcu do 1,4% r/r (Reuters) w kwietniu, co powinno osłabić marcu do 1,4% r/r (Reuters) w kwietniu, co powinno osłabić marcu do 1,4% r/r (Reuters) w kwietniu, co powinno osłabić marcu do 1,4% r/r (Reuters) w kwietniu, co powinno osłabić motywa

motywamotywa

motywację EBC do łagodzenia polityki monetarnej na cję EBC do łagodzenia polityki monetarnej na cję EBC do łagodzenia polityki monetarnej na cję EBC do łagodzenia polityki monetarnej na

majowym spotkaniu.

majowym majowym spotkaniu.spotkaniu.

majowym spotkaniu.

Źródło: Thomson Reuters

Konrad Soszyński tel. 22 521 61 66 konrad.soszynski@pkobp.pl

Stopa procentowa Stopa procentowa Stopa procentowa

Stopa procentowa

Polska PolskaPolska

Polska ∆ 1d 1d 1d 1d ∆ 5d 5d 5d 5d

2Y 2,92 -0,01 -0,07

5Y 3,65 0,00 0,00

10Y 4,12 0,00 0,00

PL 10Y-2Y 1,20 0,01 0,08

PL-Bund 10Y 2,62 -0,01 0,02

PL ASW 10Y 0,16 -0,01 0,01

Rynki bazowe Rynki bazoweRynki bazowe

Rynki bazowe ∆ 1d 1d 1d 1d ∆ 5d 5d 5d 5d

UST 10Y 2,70 0,04 -0,02

Bund 10Y 1,50 0,01 -0,02

UST-Bund 10Y 1,20 0,03 0,00

Źródło: Thomson Reuters, Bloomberg, stan na 28.04 Wykres dnia:

Wykres dnia:

Wykres dnia: Obligacje DE10Y i USD10Y zareagowały przejściowym wzrostem dochodowości na Obligacje DE10Y i USD10Y zareagowały przejściowym wzrostem dochodowości na Obligacje DE10Y i USD10Y zareagowały przejściowym wzrostem dochodowości na Obligacje DE10Y i USD10Y zareagowały przejściowym wzrostem dochodowości na lepsze dane z rynku nieruchomości. Spodziewane dziś dane o inflacji z Niemiec powinny trwale lepsze dane z rynku nieruchomości. Spodziewane dziś dane o inflacji z Niemiec powinny trwale lepsze dane z rynku nieruchomości. Spodziewane dziś dane o inflacji z Niemiec powinny trwale lepsze dane z rynku nieruchomości. Spodziewane dziś dane o inflacji z Niemiec powinny trwale przesunąć rentowności 10Y Bundów powyżej 1,50%.

przesunąć rentowności 10Y Bundów powyżej 1,50%.

Źródło: Bloomberg

(2)

Strona | 2 29 kwietnia 2014

Rynek Rynek Rynek

Rynek walutowy walutowy walutowy walutowy

Poniedziałek nie przyniósł znaczących rozstrzygnięć na rynku głównej pary walutowej pomimo widocznej już w pierwszych godzinach handlu silnej aprecjacji euro wobec dolara. W rezultacie kurs EUR/USD nadal znajduje się poniżej kwietniowego maksimum na poziome 1,3905 którego przełamanie otworzyłoby drogę ku wyższym poziomom. Niemniej wyraźnie widać, że presja na osłabienie dolara jest silna pchając euro już do 1,388 USD – poziomu najwyższego od dwóch tygodni.

Biorąc pod uwagę kalendarz makroekonomiczny na ten tydzień trudno oprzeć się wrażeniu, że popyt na wspólną walutę wpierają oczekiwania, że już w kwietniu inflacja zaczęła rosnąc w strefie euro, co zmniejszy presję na EBC by złagodził prowadzoną obecnie politykę pieniężną. Wstępne dane inflacyjne (indeks HICP) Eurostat opublikuje w środę, a ekonomiści spodziewają się, że dynamika wzrostu cen przyspieszyła do 0,8% r/r z 0,5% miesiąc wcześniej. Jeśli dane okażą się co najmniej zgodne z prognozami, to w oczekiwaniu na majowe posiedzenie EBC (8 maja) euro może podjąć próbę testu strefy 1,39-1,40 USD. Dziś poznamy zaś dane inflacyjne z Niemiec, które mogą stanowić wstęp do środowych doniesień ze strefy euro.

Na ten tydzień zaplanowane są też ważne publikacje i wydarzenia zza oceanu, które z kolei wspierać będą dolara i tym samym mogą ograniczać potencjał wzrostowy wspólnej waluty. W oczekiwaniu na dane o PKB (30.04) i na posiedzenie FOMC (30.04) oraz wyniki raportu ADP (1,05) i non-farm payrolls (2.05) inwestorzy pozostają zatem ostrożni w przecenianiu waluty amerykańskiej. Choć dane o wzroście gospodarczym mogą zaskoczyć negatywnie, to wsparciem dla dolara są nadal oczekiwane lepsze perspektywy dla gospodarki w drugim kwartale. Informację o słabszym PKB powinien więc zrównoważyć solidny odczyt indeksu ISM (1.05, prognoza:

54,2 pkt) i liczba nowych etatów poza rolnictwem przekraczająca w marcu 200 tys. sztuk. Wsparciem powinna być też publikacja indeksu nastrojów gospodarstw domowych Conference Board, który poznamy już dziś (prognoza: 83,0 pkt).

USA skłonne są nakładać kolejne sankcje na Rosję w związku z kryzysem na Ukrainie. W poniedziałek prezydent B.Obama poinformował o wyprowadzeniu nowych zakazów wizowych i zamrożeniu aktywów osób prywatnych i firm i zagroził wprowadzeniem ograniczeń wobec kluczowych gałęzi gospodarki Rosji m.in. dot. sektora finansowego, energetycznego, zbrojeniowego, metalurgicznego i wydobywczego, jeśli Kreml będzie eskalować sytuację na Ukrainie. Jednocześnie B.Obama oświadczył, iż zdołał zmobilizować państwa europejskie, z których wiele sceptycznie podchodziło do nakładania Rosji sankcji, do podobnych działań. Gdyby doszło do realizacji tych zapowiedzi odbiłoby się to negatywnie na gospodarce wspólnoty dając pretekst do podjęcia przez EBC działań wspierających rozwój wspólnoty. Dalsze luzowanie polityki EBC miałoby jednak deprecjonujący wpływ na notowania euro, stąd obawa przed takim działaniem dodatkowo ograniczać będzie wzrosty kursu EUR/USD w najbliższym czasie.

Złoty rozpoczął bieżący tydzień od kontynuacji osłabienia. W poniedziałek tuż po otwarciu rynku kurs EUR/PLN otarł się o poziom 4,218. Obecnie waluta nasza jest więc najsłabsza od pięciu tygodni, a w najbliższych dniach możliwy jest test kolejnego poziomu oporu na 4,23. W razie dalszego wzrostu awersji do ryzyka związanego z napięciami na Ukrainie, złoty może osłabić się momentami nawet do 4,25-4,30 wobec euro. Gdyby zaś sytuacja za naszą wschodnią granicą nie pogarszała się, a euro/dolar utrzymywał notowania powyżej zeszłotygodniowych szczytów wówczas kurs EUR/PLN mógłby powrócić chwilowo poniżej 4,20. Niemniej na koniec maja euro prognozujemy na poziomie 4,24 PLN.

W poniedziałek krajowy kalendarz makroekonomiczny pozbawiony był istotnych publikacji, choć nie całkowicie pusty. Jak podało Biuro Inwestycji i Cykli Ekonomicznych (BIEC) Wskaźnik Wyprzedzający Koniunktury (WWK), informujący z wyprzedzeniem o przyszłych tendencjach w gospodarce, wzrósł w kwietniu o 0,4 pkt. w stosunku do poprzedniego miesiąca, osiągając poziom 152,5 pkt. Jednocześnie BIEC zwrócił uwagę, że wskaźnik „wytracił nieco swój impet w stosunku do skali poprawy odnotowanej w poprzednich dwóch miesiącach, jednak nadal wskazuje na utrzymywanie się tendencji wzrostowych w gospodarce w perspektywie najbliższych miesięcy”.

Biuro zwróciło ponadto uwagę, że „konflikt ukraińsko-rosyjski i jego ewentualne konsekwencje gospodarcze negatywnie wpływają na opinie menedżerów przedsiębiorstw na temat perspektyw rozwojowych”.

Notowania kursów Notowania kursów Notowania kursów

Notowania kursów ∆ 1d % 1d % 1d % 1d % ∆ 5d %5d %5d %5d %

EUR/PLN 4,21 -0,01 0,63

USD/PLN 3,04 -0,25 0,19

CHF/PLN 3,45 0,03 0,74

EUR/USD 1,39 0,29 0,48

EUR/CHF 1,22 0,02 -0,09

Indeks DXY 79,66 -0,03 -0,31

Źródło: Thomson Reuters, Bloomberg, stan na 29.04 Wskaźnik

Wskaźnik Wskaźnik

Wskaźnik BIEC dla Polski BIEC dla Polski BIEC dla Polski wytracił nieco swój impet w BIEC dla Polski wytracił nieco swój impet w wytracił nieco swój impet w wytracił nieco swój impet w stosunku do skali poprawy odnotowanej w poprzednich stosunku do skali poprawy odnotowanej w poprzednich stosunku do skali poprawy odnotowanej w poprzednich stosunku do skali poprawy odnotowanej w poprzednich dwóch miesiącach, jednak nadal wskazuje na utrzymywanie dwóch miesiącach, jednak nadal wskazuje na utrzymywanie dwóch miesiącach, jednak nadal wskazuje na utrzymywanie dwóch miesiącach, jednak nadal wskazuje na utrzymywanie się tendencji

się tendencji się tendencji

się tendencji wzrostowych w gospodarce w pwzrostowych w gospodarce w pwzrostowych w gospodarce w pwzrostowych w gospodarce w pespektywie espektywie espektywie espektywie najbliższych miesięcy.

najbliższych miesięcy.

Źródło: biec.org

Wykres dnia:

Wykres dnia: Oczekiwany wzrost inflacji w strefie euro umacnia wspólną walutę wobec dolara. Oczekiwany wzrost inflacji w strefie euro umacnia wspólną walutę wobec dolara. Oczekiwany wzrost inflacji w strefie euro umacnia wspólną walutę wobec dolara. Oczekiwany wzrost inflacji w strefie euro umacnia wspólną walutę wobec dolara.

Źródło: Thomson Reuters, Bloomberg, PKO Bank Polski

(3)

Strona | 3 29 kwietnia 2014

Pozostałe informacje rynkowe Pozostałe informacje rynkowe Pozostałe informacje rynkowe

Pozostałe informacje rynkowe –––– stopa procentowa stopa procentowa stopa procentowa stopa procentowa

Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW) – stan na 28.04 2Y

2Y 2Y

2Y 5Y 5Y 5Y 5Y 10Y 10Y 10Y 10Y

2Y 2Y 2Y 2Y 5Y 5Y 5Y 5Y 10Y 10Y 10Y 10Y

OS PLN 2,92 3,65 4,12 Bund 0,17 0,59 1,50 UST 0,43 1,74 2,70

∆ 1d -0,01 0,00 0,00 ∆ 1d 0,00 0,00 0,01 ∆ 1d 0,00 0,01 0,04

∆ 5d -0,07 0,00 0,00 ∆ 5d 0,016 0,00 -0,02 ∆ 5d 0,04 0,01 -0,02

Notowania kontraktów IRS – stan na 28.04

2Y 2Y 2Y 2Y 5Y 5Y 5Y 5Y 10Y 10Y 10Y 10Y 2Y 2Y 2Y 2Y 5Y 5Y 5Y 5Y 10Y 10Y 10Y 10Y 2Y 2Y 2Y 2Y 5Y 5Y 5Y 5Y 10Y 10Y 10Y 10Y

PLN 2,98 3,54 3,97 EUR 0,48 0,96 1,74 USD 0,54 1,80 2,78

∆ 1d 0,00 -0,01 0,00 ∆ 1d 0,00 0,00 0,01 ∆ 1d 0,00 0,01 0,03

∆ 5d -0,02 -0,02 -0,01 ∆ 5d 0,01 0,01 -0,03 ∆ 5d 0,00 -0,02 -0,04

-8 -6 -4 2

11 6 5

14 16 16

-12 -2 8 18

2,7 3,2 3,7 4,2

1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y

Polski rynek stopy procentowej

SPW IRS (%, l.o.) ASW (pb. p.o.)

-54,0 -36,0 -18,0 0,0

2,03 2,33 2,63 2,93

ON TN SW 2W 1M 3M 6M 9M 1Y Krzywa WIBOR

Dzienna zmiana (pb, p. o.) 2014-04-28 (%, l.o.)

-0,8 -1,1 -1,0 -1,3 -0,3 -0,5 -0,1-1,0

-3,3 -1,8 -0,3 1,2

2,71 2,77 2,83 2,89

1X4 2X5 3X6 4X7 5X8 6X9 8X11 9X12

Krzywa FRA

Dzienna zmiana (pb., p.o.) 2014-04-28 (%, l.o.) Źródło: Thomson Reuters

Źródło: Thomson Reuters

2,58 2,66 2,74 2,82

1,43 1,50 1,57 1,64

31 mar 4 kwi 8 kwi 12 kwi 16 kwi 20 kwi 24 kwi 28 kwi

Dochodowości obligacji

Bund 10Y (%, p.o.) US Treasury 10Y (%, l.o.) 0,06 1,56 3,06 4,56

1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y

Krzywe IRS %

USD EUR PLN

0 2 4 6

-10 -5 0 5

11 51 91 131

SP DE PL UK IT

Wycena kontraktów CDS

CDS 5Y (l.oś) zmiana tygodniowa (p.oś)

Źródło: Thomson Reuters LIBOR/EURIBOR (%) LIBOR/EURIBOR (%) LIBOR/EURIBOR (%)

LIBOR/EURIBOR (%) – stan nastan nastan nastan na 28.0428.0428.0428.04 GłówneGłówneGłówneGłówne stopy procentowestopy procentowestopy procentowestopy procentowe Ryzyko kredytoweRyzyko kredytoweRyzyko kredytoweRyzyko kredytowe pktpktpktpkt ∆ 1d1d1d1d % % % % ∆ 5d5d5d5d %%% %

Tenor USD EURIBOR CHF USA 0,00-0,25% CDS 5Y Polska 72,29 2,65 2,65

1W 0,122 0,259 -0,010 Strefa euro 0,25% SOVXWE West. Europe 42,10 -20,06 -22,04

1M 0,150 0,269 -0,003 Japonia 0,00-0,10% iTraxx Crossover 283,47 2,79 0,43

3M 0,225 0,345 0,016 UK 0,50% Euro Itraxx SF 5Y 82,20 -7,99 -9,29

6M 0,326 0,444 0,075 Szwajcaria 0,25% Euribor OIS spread 0,16 8,84 11,89

FRA 1X4 0,227 0,318 -0,005 Polska 2,50% USD Libor OIS spread 0,16 0,03 0,02

FRA 3X6 0,237 0,305 -0,025 Węgry 2,70%

(4)

Strona | 4 29 kwietnia 2014

Pozostałe informacje rynkowe Pozostałe informacje rynkowe Pozostałe informacje rynkowe

Pozostałe informacje rynkowe –––– waluty, akcje, surowce waluty, akcje, surowce waluty, akcje, surowce waluty, akcje, surowce

1,358 1,370 1,382 1,394

29 kwi

24 kwi

17 kwi

14 kwi

10 kwi

7 kwi

2 kwi

31 mar

EUR/USD

4,149 4,179 4,209 4,239

29 kwi

24 kwi

18 kwi

15 kwi

10 kwi

7 kwi

3 kwi

31 mar

EUR/PLN

2,993 3,013 3,033 3,053

29 kwi

24 kwi

18 kwi

15 kwi

11 kwi

8 kwi

3 kwi

31 mar

USD/PLN

5,5 6,1 6,7

30 mar 2 kwi 5 kwi 8 kwi 11 kwi 14 kwi 17 kwi 20 kwi 23 kwi 26 kwi 29 kwi

EUR/USD - zmienność implikowana

3M

6M 79,2

79,6 80,1 80,5

DXY - indeks dolarowy

104 107 110

1274 1294 1314

Notowania surowców

złoto (l.o.) ropa (p.o.)

Źródło: Reuters, Bloomberg, CME

Rynek akcji

Rynek akcji Rynek akcji

Rynek akcji pkt pkt pkt pkt

∆ 1d

1d 1d 1d % % % %

∆ 5d

5d 5d 5d % % % % Rynek towarowy Rynek towarowy Rynek towarowy Rynek towarowy pkt pkt pkt pkt ∆ 1d 1d 1d 1d % % % %

∆ 5d

5d 5d % 5d % % %

WIG

51 568 0,14 0,11

ThomsonReuters/Jefferies CRB

309,84 -0,27 -0,24

Euro Stoxx 600

334,13 0,19 0,51

Baltic Dry

961 -0,10 3,33

MSCI EM Europe

389,98 1,25 -2,70

Ropa Brent (USD)

108,37 0,23 -0,82

S&P 500

1 869 0,32 -0,13

Miedź (USD)

47 810 -0,23 2,84

VIX

13,97 -0,64 5,43

Złoto (USD)

1 294 -0,20 0,80

Źródło: Reuters, Bloomberg - stan na 28.04

KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE

KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE –––– na dzień na dzień na dzień na dzień 29 kwietnia 2014 29 kwietnia 2014 29 kwietnia 2014 29 kwietnia 2014 roku. roku. roku. roku.

Wydarzenie Godzina publikacji Kraj Ostatnie dane Prognoza rynkowa

Podaż pieniądza M3 (mar) 10:00 EMU 1,3% r/r 1,5% r/r

Inflacja CPI (kwi, wst.) 14:00 GER 1,0% r/r 1,3% r/r

Indeks S&P/Case Shiller (lut) 14:00 USA 13,2% r/r 12,8% r/r

Indeks nastrojów gospodarczych (kwi) 16:00 EMU 102,4 pkt 103,0 pkt

Indeks nastrojów konsumentów instytutu

Conference Board (kwi) 16:00 USA 82,3 pkt 83,0 pkt

Źródło: Thomson Reuters, Bloomberg, PAP

Para walutowa

Para walutowa Para walutowa

Para walutowa bid bid bid bid dnia dnia dnia dnia offer offer offer offer dnia dnia dnia dnia Notowania Notowania Notowania Notowania kursów walut w kursów walut w kursów walut w kursów walut w NBP NBP NBP NBP Prognozy walutowe BSR* Prognozy walutowe BSR* Prognozy walutowe BSR* Prognozy walutowe BSR*

EUR/PLN 4,199 4,2225 EUR 4,2112 2Q14 3Q14

USD/PLN 3,03 3,0525 USD 3,0368 EUR/PLN 4,22 4,17

CHF/PLN 3,4449 3,4637 CHF 3,4578 USD/PLN 3,17 3,21

EUR/USD 1,3813 1,3882 GBP 5,1147 CHF/PLN 3,43 3,37

EUR/CHF 1,2167 1,2202 CZK 0,1534 EUR/USD 1,33 1,30

USD/JPY 102,02 102,64 RUB 0,0843 EUR/CHF 1,23 1,24

Źródło: Thomson Reuters, NBP – stan na 28.04 * - prognoza z dnia 1 IV 2014r.

(5)

Strona | 5 29 kwietnia 2014

BIURO STRATEGII RYNKOWYCH BIURO STRATEGII RYNKOWYCH BIURO STRATEGII RYNKOWYCH BIURO STRATEGII RYNKOWYCH

PKO PKO PKO

PKO Bank Polski S.A. Bank Polski S.A. Bank Polski S.A. Bank Polski S.A.

ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa tel. (22) 521 75 99

fax (22) 521 76 00

Dyrektor Biura Dyrektor Biura Dyrektor Biura Dyrektor Biura

Mariusz Adamiak, CFA (22) 580 32 39 mariusz.adamiak@pkobp.pl

Rynek Stopy P Rynek Stopy P Rynek Stopy P

Rynek Stopy Procentowej rocentowej rocentowej rocentowej

Mirosław Budzicki (22) 521 87 94 miroslaw.budzicki@pkobp.pl

Konrad Soszyński (22) 521 61 66 konrad.soszynski@pkobp.pl

Rynek W Rynek W Rynek W

Rynek Walutowy alutowy alutowy alutowy

Joanna Bachert (22) 521 41 16 joanna.bachert@pkobp.pl

Jarosław Kosaty (22) 521 65 85 jaroslaw.kosaty@pkobp.pl

Analizy Ilościowe Analizy Ilościowe Analizy Ilościowe Analizy Ilościowe

Artur Płuska (22) 521 50 46 artur.pluska@pkobp.pl

DEPARTAMENT SKARBU DEPARTAMENT SKARBU DEPARTAMENT SKARBU DEPARTAMENT SKARBU

Zespół Zespół Zespół

Zespół Klienta Strategicznego: Klienta Strategicznego: Klienta Strategicznego: Klienta Strategicznego: (22) 521 76 43 (22) 521 76 45 (22) 521 76 50

Zespół Zespół Zespół

Zespół Klienta Korporacyjnego Klienta Korporacyjnego Klienta Korporacyjnego: Klienta Korporacyjnego (22) 521 76 35 (22) 521 76 36 (22) 521 76 37

Zespół Zespół Zespół

Zespół Klienta Detalicznego: Klienta Detalicznego: Klienta Detalicznego: Klienta Detalicznego: (22) 521 76 28 (22) 521 76 30 (22) 521 76 39

Instytucje finansowe:

Instytucje finansowe: (22) 521 76 20

(22) 521 76 25 (22) 521 76 26

Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Grupa PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.