STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL PIOTR PIĘKOŚ TEL

PIOTR PIĘKOŚ TEL.0228290185 E-MAIL: research@brebank.com.pl

STRON:

5

czwartek, 9 grudnia 2010

Dzisiejsze publikacje danych/wydarzenia

KRAJ GODZINA WSKAŹNIK ZA OKRES BRE KONSENSUS POPRZEDNIO

CZ 9:00 Inflacja CPI r/r Listopad - - 2,0%

GBR 13:00 Decyzja Banku Anglii - - 0,5% 0,5%

USA 14:30 Nowo-zarejestrowania bezrobotni Tydz do 02.11 - - 436tys.

Najnowsze komentarze członków RPP

Kaźmierczak sugeruje, że obecnie nie ma potrzeby podwyżek stóp procentowych.

Sytuacja na rynku pracy (wciąż wysoka stopa bezrobocia) nie sugeruje wzrostu żądań płacowych, inwestycje są niskie i na początku przyszłego roku presja popytowa prawdopodobnie osłabnie (wydaje się, że członek RPP odwołuje się w tym miejscu do obecnie obserwowanych wzrostów sprzedaży detalicznej, które wynikają z efektów substytucyjnych i siłą rzeczy osłabną z początkiem roku). W tej sytuacji Kaźmierczak optuje za utrzymaniem stóp na bieżącym poziomie, aby „nie dusić wzrostu gospodarczego”. Sytuacją w której członek RPP dopuszcza możliwość podwyżek jest gwałtowne osłabienie złotego. Zielińska-Głębocka również zwraca uwagę na niską dynamikę inwestycji, wskazując jednocześnie na solidne wzrosty popytu wewnętrznego.

Choć członkini wcześniej sugerowała, że RPP spóźniła się z podwyżkami stóp, obecnie nie nawiązuje do tematu (stąd też słuszne okazały się nasze przypuszczenia, że

„zajastrzębienie” niektórych członków było spowodowane osłabieniem kursu złotego). Na przeciwnym biegunie znajdują się komentarze Rzońcy. Jego zdaniem obecne tempo wzrostu PKB plasuje się powyżej potencjału a gospodarka generuje trwałe napięcia inflacyjne. Wydaje się jednak, że członek ten jest w swoich poglądach odosobniony na tle całej Rady.

RPP jest wyraźnie zdominowana poglądami prezesa Belki o niskich inwestycjach, co – przy woli wykorzystania głównie kanału kursowego – doprowadzi do odwleczenia decyzji o podwyżkach stóp procentowych. Wykluczając grudzień jako – w oczach członków Rady – „tradycyjnie” nieodpowiedni do podwyżek stóp i biorąc pod uwagę wcześniejsze posiedzenie styczniowe i niedecyzyjne/robocze posiedzenie lutowe dopiero posiedzenie

Decyzja RPP, 22. grudnia

Decyzja RPP Prawdopodobieństwo decyzji (wyliczone według krzywej OIS*)

Podwyżka 25 bps

0%

Stopy bez zmian

100%

Obniżka o 25 bps

0%

* OIS – Overnight Index Swap

Rynek walutowy

EUR/PLN

4.042

USD/PLN

3.056

CHF/PLN

3.098

EUR/USD

1.326

EUR/JPY

111.410

EUR/PLN

4.026

USD/PLN

3.036

CHF/PLN

3.077 Fixing NBP

Poziomy otwarcia

Decyzja o utrzymaniu ulg podatkowych była wczoraj wsparciem dla dolara, zarówno w przypadku EURUSD jak i USDJPY (próba pokonania ostatnich szczytów, nie skończona jednak powodzeniem). Po osłabieniu na początku sesji, EURUSD poruszał się w bardzo delikatnym kanale aprecjacyjnym. Dopiero jednak pokonanie poziomu oporu 1,3280 uruchomiło liczne zlecenia S/L i rano kurs zdołał pokonać 1,33. EURUSD nie sprzyja w dalszym ciągu sytuacja techniczna a także sprzeciw Niemiec (i piętrzenie przeszkód administracyjnych) przeciwko emisji E-bondów. Dziś decyzja BoE (nie zdecydują się na żadne fundamentalne zmiany przed końcem roku) oraz tygodniowe dane z rynku pracy – lepsze będą przyczynkiem do dalszych spadków treasuries oraz prawdopodobnie wzrostu kursu EURUSD (eksploatowana ostatnio krótkoterminowa korelacja z giełdą).

Po wczorajszym osłabieniu EURUSD, który sugerowaliśmy na mocy dywergencji widocznej na wykresie dziennym i znacznie słabszym otwarciu, złoty pozostawał zmienny zgodnie z kierunkiem zmian na EURUSD. Przejściowo osiągnięty został poziom 4,0660 wobec euro, po czym złoty umocnił się do poziomu 4,0250. Ostatnie zachowanie złotego (stabilizacja przy rosnącym EURUSD i mocne osłabienie przy spadającym EURUSD) może w pewnym stopniu wynikać z jednorazowych transakcji (zakup walut) przeprowadzanych przy okazji planowanej dużej transakcji na rynku walutowym. Stąd też nie wpływają te zmiany na nasza prognozę złotego na koniec roku 3,90.

Krótkoterminowe prognozy, EUR/USD

EURUSD ciągle powyżej 200-dniowej średniej. Kurs EURUSD cały czas znajduje się jednak w kanale przyspieszonej aprecjacji dolara. Przebicie 61,8% zniesienia Fibo. Wciąż negatywne momentum na RSI.

Wsparcie Opór 1,3200 1,3687 1,2922 1,3432 1,2579 1,3386

1.368 1.421 23.6%

1.3067 38.2%

1.2922 1.42061.4285 0.0%

1.3882 23.6%

1.3633 38.2%

1.3432 50.0%

1.3231 61.8%

SMA, 1.3281 Cndl, 1.3296 SMA, 1.3281 SMA, 1.3281 SMA, 1.3117

Price

.1234 1.28 1.3 1.32 1.34 1.36 1.38 1.4

RSI, 43.851

Value

.123 40

16 23 30 06 13 20 27 04 11 18 25 01 08 15 22 29 06 13 August 2010 September 2010 October 2010 November 2010 Dec 10

Źródło: Reuter

Krótkoterminowe prognozy, EUR/PLN i USD/PLN

Złoty zatrzymany na Fibo. Praktycznie nagrobek na dziennym świecowym co sugeruje siłę oporu od góry i może być przyczynkiem do dalszych spadków kursu. Dziś kluczowe wsparcie 4,0272. Złoty to jednak wciąż waluta mocno skorelowana z EURUSD…

Wsparcie Opór 4,0272 4,1573 3,9800 4,1100 3,9551 4,0606

Daily EURPLN Dzienny 7/27/2010 - 12/16/2010 (WAR)

4.0641 50.0%

Cndl, 4.0259 SMA, 4.0053 SMA, 3.9844 SMA, 3.9594

Price

.1234 3.95

4

RSI, 57.120

MARSI, 56.958 Value

.123 40 50 57.12 56.958

02 09 16 23 30 06 13 20 27 04 11 18 25 01 08 15 22 29 06 13

Aug 10 Sep 10 Oct 10 Nov 10 Dec 10

Źródło: Reuter

UWAGA!

NINIEJSZA PUBLIKACJA ZOSTAŁA PRZYGOTOWANA W CELU PROMOCJI I REKLAMY ZGODNIE Z DEFINICJĄ ZAWARTĄ W PARAGRAFIE 9, USTĘP 1 ROZPORZĄDZENIA MINISTRA FINANSÓW Z DNIA 20. LISTOPADA 2009 W SPRAWIE TRYBU I WARUNKÓW POSTĘPOWANIA FIRM INWESTYCYJNYCH, BANKÓW, O KTÓRYCH MOWA W ART. 70 UST. 2 USTAWY O OBROCIE INSTRUMENTAMI FINANSOWYMI, ORAZ BANKÓW POWIERNICZYCH. OPRACOWANIE STANOWI WYRAZ NAJLEPSZEJ WIEDZY AUTORÓW POPARTEJ INFORMACJAMI Z KOMPETENTNYCH RYNKOWYCH ŹRÓDEŁ, JEDNAKŻE NIE MOŻEMY GWARANTOWAĆ ICH PEŁNEJ WIARYGODNOŚCI I KOMPLETNOŚCI. WSZELKIE OCENY ZAWARTE W NINIEJSZYM DOKUMENCIE WYRAŻAJĄ NASZE OPINIE W DNIU WYDANIA RAPORTU I MOGĄ BYĆ ZMIENIONE PRZEZ AUTORÓW BEZ UPRZEDNIEGO POWIADOMIENIA. INFORMACJE, NA KTÓRE POWOŁUJĄ SIĘ W NINIEJSZYM OPRACOWANIU AUTORZY NIEKONIECZNIE POZOSTAJĄ W ZGODZIE Z OPINIAMI BRE BANKU. KWOTOWANIA WSKAZANE W OPRACOWANIU SĄ ŚREDNIMI POZIOMAMI ZAMKNIĘCIA RYNKU MIĘDZYBANKOWEGO Z DNIA POPRZEDNIEGO I MAJĄ CHARAKTER WYŁĄCZNIE INFORMACYJNY. NIE SĄ ZATEM PORADĄ, REKOMENDACJĄ, OFERTĄ DOTYCZĄCĄ KUPNA LUB SPRZEDAŻY INTRUMENTÓW FINANSOWYCH I NIE NALEŻY ICH TAK TRAKTOWAĆ. PROGNOZY WSKAZANE W NINIEJSZYM DOKUMENCIE NIE GWARANTUJĄ OSIĄGNIĘCIA ZYSKÓW PRZEZ INWESTORA DZIAŁAJĄCEGO NA ICH PODSTAWIE. BRE BANK S.A. ( LUB JEGO PRACOWNICY ) MOŻE POSIADAĆ NA RACHUNKU WŁASNYM LUB MOŻE ZAWIERAĆ TRANSAKCJE KUPNA/SPRZEDAŻY INSTRUMENTÓW OPISANYCH W NINIEJSZEJ PUBLIKACJI. AUTORZY OŚWIADCZAJĄ, ŻE INWESTOR NIE POWINIEN DZIAŁAĆ WYŁĄCZNIE NA PODSTAWIE NINIEJSZEGO OPRACOWANIA, BEZ ZASIĘGNIĘCIA NIEZALEŻNEJ PROFESJONALNEJ PORADY INWESTYCYJNEJ. JAKAKOLWIEK ODPOWIEDZIALNOŚĆ BRE BANKU SA, JEGO ZARZĄDU, PRACOWNIKÓW, WSPÓŁPRACOWNIKÓW, KOOPERANTÓW, AGENTÓW Z TYTUŁU

1Y 4.43 4.48 2Y 4.86 4.91 3Y 5.12 5.17 4Y 5.30 5.35 5Y 5.42 5.47 6Y 5.49 5.54 7Y 5.54 5.60 8Y 5.58 5.64 9Y 5.61 5.67 10Y 5.63 5.68

3.5 3.7 3.9 4.1 4.3 4.5 4.7 4.9 5.1 5.3 5.5 5.7 5.9 6.1 6.3 6.5 6.7 6.9 7.1

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

%

-70 -50 -30 -10 10 30 50 70 90 110 130

pb.

Asset Swap (bps) Benchmark IRS

WIBOR 3M i 1Y

3.8 3.9 4 4.1 4.2 4.3 4.4

25 sie 10 2 wrz 10

10 wrz 10 20 wrz 10

28 wrz 10 6 paź 10

14 paź 10 22 paź 10

1 lis 10 9 lis 10

17 lis 10 25 lis 10

%

0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70

pp.

spread 1Y vs 3M WIBOR 1Y WIBOR 3M

depo BID ASK

ON 2.85 3.15

1M 3.44 3.64

3M 3.70 3.90

FRA BID ASK 1x2 3.62 3.67 1x4 4.01 4.07 3x6 4.23 4.28 6x9 4.54 4.57 9x12 4.74 4.77

WIBOR 3M i staweki FRA

3.5 3.6 3.7 3.8 3.9 4.0 4.1 4.2 4.3 4.4 4.5 4.6 4.7 4.8 4.9 5.0

WIBOR 3M 1x4 3x6 6x9 9x12

IRS 5Y i 2Y

3.8 4 4.2 4.4 4.6 4.8 5 5.2 5.4 5.6

31 sie 10 7 wrz 10

14 wrz 10 21 wrz 10

28 wrz 10 5 paź 10

12 paź 10 19 paź 10

26 paź 10 2 lis 10

9 lis 10 16 lis 10

23 lis 10 30 lis 10

%

-0.8 -0.7 -0.6 -0.5 -0.4 -0.3 -0.2 -0.1 0

pp.

spread 5Y vs 2Y 5Y 2Y

Brent, krzywa

91.3 91.5 91.6

90 90.5 91 91.5 92 92.5 93

JAN1 FEB1 MAR1

USD / bbl

Indeks cen ropy naftowej

20 30 40 50 60 70 80 90 100

23 gru 09 23 sty 10

23 lut 10 23 mar 10

23 kwi 10 23 maj 10

23 cze 10 23 lip 10

23 sie 10 23 wrz 10

23 paź 10 23 lis 10

USD / bbl