Subiektywne oceny i założenia
Spółka na dzień 31 grudnia 2020 posiada 100% udziałów w większości swoich jednostek zależnych, a w tych, w których udział jest mniejszy posiada nie mniej niż 74,9% zaangażowania. Spółka posiada więc kontrolę nad
Bilansowa wartość inwestycji 21 256 43 864
W spółkach zależnych występują udziały niedające kontroli. Spółka wycenia inwestycje w spółkach zależnych wg kosztu zgodnie z MSR 27 oraz testuje na utratę wartości zgodnie z MSR 36.
W związku zaistniałymi przesłankami utraty wartości aktywów w spółkach zależnych w wyniku obostrzeń wprowadzanych przez Rząd spowodowanych pandemią, Zarząd Spółki przeprowadził na 31 grudnia 2020 roku test na utratę wartości aktywów tych spółek. Dla testu przyjęto następujące założenia:
Dla spółek krajowych sklepowych:
• Zastosowano model zdyskontowanych przepływów pieniężnych oparty na szczegółowej prognozie na lata 2021-2025, opracowanej przez Spółkę,
• Wyniki możliwe do wygenerowania przez te spółki oszacowano na podstawie wyników historycznych, wpływu epidemii na działalność poszczególnych spółek, planowanych działań oszczędnościowych wdrażanych w roku 2020 i 2021 i planowanym zastosowaniu narzędzi pomocowych,
• Dla oszacowania wartości rezydualnej założono stopę wzrostu 0% po okresie szczegółowej prognozy,
• Stopa dyskontowa została oszacowana na podstawie średnioważonego kosztu kapitału i jest zgodna z modelem WACC (Weighted Average Cost of Capital),
• Koszt kapitału własnego został wyznaczony na podstawie oczekiwanej stopy zwrotu portfela zgodnie z modelem CAPM (Capital Assets Pricing Model) przy założeniu:
- Stopę wolna od ryzyka przyjęto na poziomie 1,41%, co odpowiada średniej rentowności 10 letnich obligacji skarbowych za okres 01.10-31.12.2020.
- Premię za ryzyko w całym okresie prognozy przyjęto na poziomie 5,54%, a wskaźnik beta na poziomie 1 bazując w obu przypadkach między innymi na publikacjach A. Damodorana,
- Koszt kapitału obcego przyjęto na poziomie stopy wolnej od ryzyka powiększonej o marżę 0,25%, - Przyjęto założenie, iż w perspektywie długoterminowej struktura finansowania będzie odpowiadała
wskaźnikowi E/D na poziomie 2.73,
- Dla powyższych założeń średni ważony koszt kapitału WACC wynosi 5.53%.
Porównując wartość zaangażowanych środków dla poszczególnych spółek z wynikami testu, Spółka uznała, że nastąpiła utrata wartości dla poniższych spółek: Coccodrillo Concepts sp. z o.o. w wartości 4.003 tys.zł, Smart Inwestment Group sp. z o.o. 2.386 tys.zł, Drussis sp. z o.o. 935 tys.zł, Mt Power sp. z o.o.771 tys.zł, Profit Online sp. z o.o. 505 tys.zł, Broel sp. z o.o. 3.470 tys.zł.
Dla spółki DPM sp. z o.o. (Białoruś):
• Zastosowano model zdyskontowanych przepływów pieniężnych oparty na szczegółowej prognozie na lata 2021-2025, opracowanej przez Spółkę,
• Wyniki możliwe do wygenerowania przez tą spółkę oszacowano na podstawie wyników historycznych, wpływu epidemii na działalność, planowanych działań oszczędnościowych wdrażanych w roku 2020 i 2021,
• Dla oszacowania wartość rezydualnej założono stopę wzrostu 0% po okresie szczegółowej prognozy,
• Stopa dyskontowa została oszacowana na podstawie średnioważonego kosztu kapitału i jest zgodna z modelem WACC (Weighted Average Cost of Capital),
• Koszt kapitału własnego został wyznaczony na podstawie oczekiwanej stopy zwrotu portfela zgodnie z modelem CAPM (Capital Assets Pricing Model) przy założeniu:
- Stopę wolna od ryzyka przyjęto na poziomie 0,37%, co odpowiada rentowności 5 letnich obligacji skarbowych USA.
- Premię za ryzyko w całym okresie prognozy przyjęto na poziomie 11,02%, a wskaźnik beta na poziomie 0.85 bazując w obu przypadkach na między innymi na publikacjach A. Damodorana,
- Koszt kapitału obcego przyjęto na poziomie 7,6%,
- Przyjęto założenie, iż w perspektywie długoterminowej struktura finansowania będzie oparta odpowiadała wskaźnikowi D/E na poziomie -396%,
- Dla powyższych założeń średni ważony koszt kapitału WACC wynosi 15.32%.
Porównując wartość zaangażowanych środków z wynikami testu, Spółka uznała, że nie nastąpiła utrata wartości udziałów.
Dla spółki CDRL RUS sp. z o.o. (Rosja):
• Zastosowano model zdyskontowanych przepływów pieniężnych oparty na szczegółowej prognozie na lata 2021-2025, opracowanej przez Spółkę,
• Wyniki możliwe do wygenerowania przez tą spółkę oszacowano na podstawie wyników historycznych, wpływu epidemii na działalność, planowanych działań oszczędnościowych wdrażanych w roku 2020 i 2021,
• Dla oszacowania wartość rezydualnej założono stopę wzrostu 0% po okresie szczegółowej prognozy,
• Stopa dyskontowa została oszacowana na podstawie średnioważonego kosztu kapitału i jest zgodna z modelem WACC (Weighted Average Cost of Capital),
• Koszt kapitału własnego został wyznaczony na podstawie oczekiwanej stopy zwrotu portfela zgodnie z modelem CAPM (Capital Assets Pricing Model) przy założeniu:
- Stopę wolna od ryzyka przyjęto na poziomie 0,42%, co odpowiada rentowności 5 letnich polskich obligacji skarbowych
- Premię za ryzyko w całym okresie prognozy przyjęto na poziomie 2,13%, a wskaźnik beta na poziomie 0.85 bazując w obu przypadkach na między innymi na publikacjach A. Damodorana,
- Koszt kapitału obcego przyjęto na poziomie 5,3%,
- Przyjęto założenie, iż w perspektywie długoterminowej struktura finansowania będzie oparta odpowiadała wskaźnikowi D/E na poziomie 10666%,
- Dla powyższych założeń średni ważony koszt kapitału WACC wynosi 5.69%.
Porównując wartość zaangażowanych środków z wynikami testu, Spółka uznała, że nie nastąpiła utrata wartości udziałów.
Dla spółki CDRL Trade s.r.o. (Czechy):
• Zastosowano model zdyskontowanych przepływów pieniężnych oparty na szczegółowej prognozie na lata 2021-2025, opracowanej przez Spółkę,
• Wyniki możliwe do wygenerowania przez tą spółkę oszacowano na podstawie wyników historycznych i wpływu epidemii na jej działalność,
• Dla oszacowania wartość rezydualnej założono stopę wzrostu 0% po okresie szczegółowej prognozy,
• Stopa dyskontowa została oszacowana na podstawie średnioważonego kosztu kapitału i jest zgodna z modelem WACC (Weighted Average Cost of Capital),
• Koszt kapitału własnego został wyznaczony na podstawie oczekiwanej stopy zwrotu portfela zgodnie z modelem CAPM (Capital Assets Pricing Model) przy założeniu:
- Stopę wolna od ryzyka przyjęto na poziomie 1,089%, co odpowiada średniej rentowności 10 letnich czeskich obligacji skarbowych za okres 01.10-31.12.2020.
- Premię za ryzyko w całym okresie prognozy przyjęto na poziomie 7,5%,
- Koszt kapitału obcego przyjęto na poziomie 0% - spółka nie posiada kapitału obcego, - Dla powyższych założeń średni ważony koszt kapitału WACC wynosi 8.59%.
Porównując wartość zaangażowanych środków z wynikami testu, Spółka uznała, że nastąpiła utrata wartości udziałów w wysokości 558 tys.zł.
Dla spółki Coccodrillo Kids Fashion (Rumunia):
• Zastosowano model zdyskontowanych przepływów pieniężnych oparty na szczegółowej prognozie na lata 2021-2025, opracowanej przez Spółkę,
• Wyniki możliwe do wygenerowania przez tą spółkę oszacowano na podstawie wyników historycznych i wpływu epidemii na jej działalność
• Dla oszacowania wartość rezydualnej założono stopę wzrostu 0% po okresie szczegółowej prognozy,
• Stopa dyskontowa została oszacowana na podstawie średnioważonego kosztu kapitału i jest zgodna z modelem WACC (Weighted Average Cost of Capital),
• Koszt kapitału własnego został wyznaczony na podstawie oczekiwanej stopy zwrotu portfela zgodnie z modelem CAPM (Capital Assets Pricing Model) przy założeniu:
- Stopę wolna od ryzyka przyjęto na poziomie 3,27%, co odpowiada średniej rentowności 10 letnich rumuńskich obligacji skarbowych za okres 01.10-31.12.2020
- Premię za ryzyko w całym okresie prognozy przyjęto na poziomie 7,5%,
- Koszt kapitału obcego przyjęto na poziomie 0% - spółka nie posiada kapitału obcego, - Dla powyższych założeń średni ważony koszt kapitału WACC wynosi 10.77%.
Porównując wartość zaangażowanych środków z wynikami testu, Spółka uznała, że nastąpiła utrata wartości udziałów w wysokości 92 tys.zł.
Spółka poczyniła inwestycje opisane w Informacjach ogólnych podpunkt d). niniejszego sprawozdania.
Inwestycje w jednostkach stowarzyszonych
Spółka posiada 40% udziałów w Salach Zabaw Fikołki sp. z o.o.
Wartość bilansowa udziałów na dzień 31.12.2020 wyniosła 0 tys. PLN, na dzień 31.12.2019 : 8.000 tys. PLN.
Podstawowe dane Spółki przedstawia tabela:
wyszczególnienie Aktywa Zobowiązania Kapitał
własny jednostkach stowarzyszonych. Dla tej pozycji był przeprowadzony test na utratę wartości oparty o przyszłe przepływy. Test oparty było o 3 letnie prognozy, na podstawie których spółka osiągała z roku na rok coraz niższe
straty. Pomimo tego spółka nie generuje dodatnich wolnych przepływów. Test wykazał utratę wartości na kwotę 5.685 tys. zł, wynikiem czego wartość bilansowa inwestycji na dzień bilansowy wynosi 0 zł.
Inwestycje w jednostkach strukturyzowanych podlegających i niepodlegających konsolidacji Spółka nie posiada inwestycji w jednostkach strukturyzowanych.
4. Wartość firmy