Economic security at risk : findings from digitalization of the national economy - Kujawsko-Pomorska Biblioteka Cyfrowa



sŽůƵŵĞϱ

























KEKD/^hZ/dzdZ/^<͗&/E/E'^&ZKD

/'/d>/d/KEK&d,Ed/KE>KEKDz















































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KEKD/^hZ/dzdZ/^<͗&/E/E'^&ZKD

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Ed/KE>KEKDz

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ĂƌŝŝĂŽƌŽƐŚŬĞǀLJĐŚ

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sŝŬƚŽƌŝLJĂDĂƌŚĂƐŽǀĂ

sŝƚĂůŝLJWĂŶƚĞůĞĞǀ

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ĂŬŚĂƌŝŝsĂƌŶĂůŝŝ

ŽLJĂ^ŽŬŽůŽǀƐŬĂ





dŚĞ ĂƵƚŚŽƌƐ ŽĨ ĂƌƚŝĐůĞƐ ƵƐƵĂůůLJ ĞdžƉƌĞƐƐ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ŽƉŝŶŝŽŶ͕ ǁŚŝĐŚ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ĂůǁĂLJƐ ĐŽŵƉůLJ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĞĚŝƚŽƌŝĂů ŽĂƌĚ͛Ɛ

ŽƉŝŶŝŽŶ͘dŚĞĐŽŶƚĞŶƚŽĨƚŚĞĂƌƚŝĐůĞƐŝƐƚŚĞƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJŽĨƚŚĞŝƌĂƵƚŚŽƌƐ͘

ĐŽŶŽŵŝĐƐĞĐƵƌŝƚLJĂƚƌŝƐŬƐ͗ĨŝŶĚŝŶŐƐĨƌŽŵƚŚĞĚŝŐŝƚĂůŝnjĂƚŝŽŶŽĨEĂƚŝŽŶĂůĞĐŽŶŽŵLJ͗ˁŽůůĞĐƚŝǀĞŵŽŶŽŐƌĂƉŚͬ΀ĚŝƚĞĚďLJ͗

KůĞ̵ĂŶĚƌsůĂƐŝƵŬ͕KůŐĂ/ůLJĂƐŚ͕DĂŐĚĂůĞŶĂKƐŝŶƐŬĂ͕>ŝƵďŽǀ^ŵŽůŝĂƌ͕KƐŵĂŶzŝůĚŝƌŝŵ΁͘ʹsŽů͘ϱ͘ʹLJĚŐŽƐnjĐnj͕WŽůĂŶĚ͗

hŶŝǀĞƌƐŝƚLJŽĨĐŽŶŽŵLJŝŶLJĚŐŽƐnjĐnj͕WƵďůŝƐŚŝŶŐ,ŽƵƐĞ͕ϮϬϭϵ͘ʹϯϭϲƉ͘



hŶŝǀĞƌƐŝƚLJŽĨĐŽŶŽŵLJWƵďůŝƐŚŝŶŐ͕LJĚŐŽƐnjĐnj͕'ĂƌďĂƌLJƐƚƌ͕͘Ϯ͕LJĚŐŽƐnjĐnj͕ϴϱͲϮϮϵ

/^EϵϳϴͲϴϯͲϲϱϱϬϳͲϮϵͲϳ



dZE^>d/KE/dKZ͗KůŐĂ^ŝƌĞĚnjŚƵŬ

tŝƚŚƚŚĞƐƵƉƉŽƌƚŽĨƚŚĞE'K͞ĐĂĚĞŵŝĐ^ƉĂĐĞ͟

ΞϮϬϭϵŽƉLJƌŝŐŚƚďLJhŶŝǀĞƌƐŝƚLJŽĨĐŽŶŽŵLJ

ΞϮϬϭϵƌƚŝĐůĞǁƌŝƚĞƌƐ



d,Ed/KE>KEKDz

hŶŝǀĞƌƐŝƚLJŽĨĐŽŶŽŵLJŝŶLJĚŐŽƐnjĐnj͕WƵďůŝƐŚŝŶŐ,ŽƵƐĞ



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/ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ϭϭ

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d,sK>hd/KEK&KEKD//E^hZ/dz

/Ed,'>K>/E&KZDd/KEEs/ZKDEd







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dŚĞĂůƚĞƌŐůŽďĂůǀĞĐƚŽƌŽĨͨEĞƚǁŽƌŬƐŽĐŝĞƚLJͩĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ



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 EĂƚĂůŝLJĂ sĞƌŬŚŽŐůLJĂĚŽǀĂ͕ KůĞŶĂ <ĂŬŚŽǀƐŬĂ͕ zĞǀŚĞŶŝŝĂ <ŽǀĂůĞŶŬŽͲ

DĂƌĐŚĞŶŬŽǀĂ

ĐŽŶŽŵŝĐ ŝŶƐĞĐƵƌŝƚLJ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŝŶ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ŽĨ ƐƚƌƵĐƚƵƌĂů

ŵŽĚĞƌŶŝnjĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞhŬƌĂŝŶŝĂŶĞĐŽŶŽŵLJ







 ϯϲ

 /ƌLJŶĂDĂƐůŝƵŬ͕sŝŬƚŽƌŝLJĂDĂƌŚĂƐŽǀĂ

ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ĂŶĚ ŝƚƐ ƌŽůĞ ŝŶ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ

ŶĂƚŝŽŶĂůĂŶĚŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶĞĐŽŶŽŵLJ





 ϲϯ



^ǀŝƚůĂŶĂ,ƌLJŶŬĞǀLJĐŚ͕/ƌLJŶĂnjŚĂĚĂŶ͕ƌĂŶŬĂ/ŐŶĂƐŝĂŬͲ^njƵůĐ

dŚĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶĞĐŽŶŽŵLJĨŽƌŵĂƚŝŽŶŝŶƚŚĞŶĞǁĞĐŽŶŽŵŝĐƐLJƐƚĞŵ



 ϴϲ





WĂƌƚϮ͘

KWWKZdhE/d/^Ed,Zd^K&d,/'/d>KEKDz











<ĂƚĞƌLJŶĂŶƚŽŶŝƵŬ͕'ĂůŝŶĂ<ŽnjŝƚƐŬĂ͕ŵLJƚƌŽŶƚŽŶŝƵŬ

ͲƚƌĂĚĞ ŝŶ hŬƌĂŝŶĞ͗ ƚƌĞŶĚƐ ŽĨ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ĂŶĚ ƚŚƌĞĂƚƐ ƚŽ

ĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶƐĞĐƵƌŝƚ



 ϭϬϮ

d,Ed/KE>KEKDz

hŶŝǀĞƌƐŝƚLJŽĨĐŽŶŽŵLJŝŶLJĚŐŽƐnjĐnj͕WƵďůŝƐŚŝŶŐ,ŽƵƐĞ



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KůŐĂDŶLJŬŚ͕KůŐĂ<ŽƐƚŝƵŬ͕EĂƚĂůŝĂ^ĂƉŽƚŶŝƚƐŬĂ

&ŽƌŵĂƚŝŽŶĂŶĚĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚŽĨĂŶŝŶŶŽǀĂƚŝǀĞĞĐŽŶŽŵLJŝŶƚŚĞĂŐĞŽĨ

ďƵƐŝŶĞƐƐ ŐůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶ ďĂƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ŽĨ ŝŶĚƵƐƚƌLJ ϰ͘Ϭ

ĂŶĚůŽŐŝƐƚŝĐƐϰ͘ϬĐŽŶĐĞƉƚƐ







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ŽLJĂ^ŽŬŽůŽǀƐŬĂ͕/ƌĞŶĞ<ĂƉƵƐƚLJĂŶ͕EĂƚĂůŝĂzĂƚƐĞŶŬŽ

^ŝŵƵůĂƚŝŽŶŵŽĚĞůĂƐĂĚŝŐŝƚĂůŵĂƌŬĞƚŝŶŐƚŽŽůĂƚƚŚĞŵŝĐƌŽůĞǀĞů



 ϭϲϯ



 WĂƌƚϯ͘

/'/d>^hZ/dzZ/^<DE'DEd&KZKEKD/

WZK^WZ/dz













dĞƚŝĂŶĂůƵĚŽǀĂ͕dĞƚŝĂŶĂ'ĂůĂŬŚŽǀĂ͕sŽůŽĚLJŵLJƌdŽŬĂƌ

DŽĚĞůŝŶŐĞĨĨŝĐŝĞŶĐLJŽĨĂĚǀĞƌƚŝƐŝŶŐŽĨĞŶƚĞƌƉƌŝƐĞƐŝŶƚŚĞĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐŽĨ

ƚŚĞĚŝŐŝƚĂůĞĐŽŶŽŵLJ





 ϭϴϲ



ĂŬŚĂƌŝŝsĂƌŶĂůŝŝ͕^ǀŝƚůĂŶĂKŶLJƐŚĐŚĞŶŬŽ

hŬƌĂŝŶŝĂŶďƵĚŐĞƚƐĞĐƵƌŝƚLJ͗ĨŽƵŶĚĂƚŝŽŶƐĂŶĚĚŝƌĞĐƚŝŽŶƐŽĨƉƌŽǀŝƐŝŽŶŝŶ

ƚĞƌŵƐŽĨƚŚĞĚŝŐŝƚĂůĞĐŽŶŽŵLJĚĞǀĞůŽƉŵĞŶ



 Ϯϭϰ

 sŝƚĂůŝLJWĂŶƚĞůĞĞǀ

Ž ŝŵƉĞƌĨĞĐƚ ĨŝƐĐĂů ƉŽůŝĐŝĞƐ ůĞĂĚ ƚŽ ƵŶĞǀĞŶ LJĞĂƌͲĞŶĚ ƐƉĞŶĚŝŶŐ͍ dŚĞ

ĐŽŵƉĂƌŝƐŽŶŽĨhŬƌĂŝŶĞΘĂŶĂĚĂ





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d,Ed/KE>KEKDz

hŶŝǀĞƌƐŝƚLJŽĨĐŽŶŽŵLJŝŶLJĚŐŽƐnjĐnj͕WƵďůŝƐŚŝŶŐ,ŽƵƐĞ



ϲ

WĂƌƚϰ͘

d,Ed/KE>KEKDz/E/'/d>/d/KE͛^WZ^Wd/s^





ĂƌŝŝĂŽƌŽƐŚŬĞǀLJĐŚ͕/ŶŶĂ>LJƚǀLJŶĞŶŬŽ

WƌŽŐŶŽƐŝƐĂŶĚĂŶĂůLJƐŝƐŽĨĚŝŐŝƚĂůŝnjĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞhŬƌĂŝŶŝĂŶĞĐŽŶŽŵLJ



 Ϯϰϵ

 KƐŵĂŶzŝůĚŝƌŝŵ͕KůŐĂ/ůLJĂƐŚ͕WĂǀůŽůŽŬŚŝŶ

&ƵƚƵƌĞ ŽĨ ŚƵŵĂŶ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ĚŝŐŝƚĂůŝnjĂƚŝŽŶ

ĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐ





 Ϯϳϴ





ŝďůŝŽŐƌĂƉŚLJ



ϮϵϮ

 EŽƚĞƐ



ϯϭϲ



 

d,Ed/KE>KEKDz

hŶŝǀĞƌƐŝƚLJŽĨĐŽŶŽŵLJŝŶLJĚŐŽƐnjĐnj͕WƵďůŝƐŚŝŶŐ,ŽƵƐĞ



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/dKZ^ĂŶĚhd,KZ^



ϭ͘ ŶĂƚŽůŝLJDŽŬŝLJͲŽĐƚŽƌŽĨĐŽŶŽŵŝĐƐ͕WƌŽĨĞƐƐŽƌ͕>ĞĂĚŝŶŐZĞƐĞĂƌĐŚĞƌ

ŽĨ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŽĨ ZĞŐŝŽŶĂů ĐŽŶŽŵŝĐ WŽůŝĐLJ͕ /ŶƐƚŝƚƵƚĞ ŽĨ ZĞŐŝŽŶĂů ZĞƐĞĂƌĐŚ

ŶĂŵĞĚ

Ϯ͘ ƌĂŶŬĂ /ŐŶĂƐŝĂŬͲ^njƵůĐ Ͳ WŚ͘ ŝŶ ĐŽŶŽŵŝĐƐ͕ ƐƐŝƐƚĂŶƚ WƌŽĨĞƐƐŽƌ͕

ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŽĨ ĐŽŶŽŵŝĐ WŽůŝĐLJ ĂŶĚ ZĞŐŝŽŶĂů ^ƚƵĚŝĞƐ͕ &ĂĐƵůƚLJ ŽĨ ĐŽŶŽŵŝĐ

^ĐŝĞŶĐĞƐ ĂŶĚ DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ͕ ZĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝǀĞ ĨŽƌ ĞŶƚƌĞ ŽĨ ĞŶƚƌĂů ĂŶĚ ĂƐƚĞƌŶ

ƵƌŽƉĞ^ƚƵĚŝĞƐ͕EŝĐŽůĂƵƐŽƉĞƌŶŝĐƵƐhŶŝǀĞƌƐŝƚLJŝŶdŽƌƵŷ͕dŽƌƵŷ͕WŽůĂŶĚ͘

ϯ͘ ĂƌŝŝĂŽƌŽƐŚŬĞǀLJĐŚͲŽĐƚŽƌŽĨĐŽŶŽŵŝĐƐ͕ƐƐŽĐŝĂƚĞWƌŽĨĞƐƐŽƌ͕,ĞĂĚ

ŽĨƚŚĞŽĨĞƉĂƌƚŵĞŶƚDĂŶĂŐĞŵĞŶƚĂŶĚ/ŶŶŽǀĂƚŝŽŶ͕/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůhŶŝǀĞƌƐŝƚLJŽĨ

&ŝŶĂŶĐĞ͕WƌŽĨĞƐƐŽƌŽĨDĂŶĂŐĞŵĞŶƚŝŶWƵďůŝƐŚŝŶŐĂŶĚWŽůLJŐƌĂƉŚLJĞƉĂƌƚŵĞŶƚ͕

EĂƚŝŽŶĂů dĞĐŚŶŝĐĂů hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ ŽĨ hŬƌĂŝŶĞ ͞/ŐŽƌ ^ŝŬŽƌƐŬLJ <LJŝǀ WŽůLJƚĞĐŚŶŝĐ

/ŶƐƚŝƚƵƚĞ͕͟<LJŝǀ͕hŬƌĂŝŶĞ͘

ϰ͘ ŵLJƚƌŽ ŶƚŽŶŝƵŬ Ͳ ŽĐƚŽƌ ŽĨ ĐŽŶŽŵŝĐƐ͕ ƐƐŽĐŝĂƚĞ WƌŽĨĞƐƐŽƌ͕ sŝĐĞͲ ƉƌĞƐŝĚĞŶƚ ŽĨ ĂƉŽƌŝnjŚnjŚŝĂ ŚĂŵďĞƌ ŽĨ ŽŵŵĞƌĐĞ ĂŶĚ /ŶĚƵƐƚƌLJ͕ ĂƉŽƌŝnjŚnjŚLJĂ͕

hŬƌĂŝŶĞ͘

ϱ͘ 'ĂůŝŶĂ<ŽnjŝƚƐŬĂͲWŚ͘ŝŶĐŽŶŽŵŝĐƐ͕ƐƐŽĐŝĂƚĞWƌŽĨĞƐƐŽƌ͕ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ

ŽĨ DĂƌŬĞƚŝŶŐ ĂŶĚ >ŽŐŝƐƚŝĐƐ͕ ĂƉŽƌŝnjŚnjŚŝĂ EĂƚŽŶĂů dĞĐŚŶŝĐĂů hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ͕

ĂƉŽƌŝnjŚnjŚLJĂ͕hŬƌĂŝŶĞ͘

ϲ͘ /ŶŶĂ>LJƚǀLJŶĞŶŬŽͲ'ƌĂĚƵĂƚĞƐƚƵĚĞŶƚŽĨƚŚĞĞƉĂƌƚŵĞŶƚDĂŶĂŐĞŵĞŶƚ

ĂŶĚ/ŶŶŽǀĂƚŝŽŶ͕/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůhŶŝǀĞƌƐŝƚLJŽĨ&ŝŶĂŶĐĞ͕<LJŝǀ͕hŬƌĂŝŶĞ͘

ϳ͘ /ƌĞŶĞ <ĂƉƵƐƚLJĂŶ Ͳ 'ƌĂĚƵĂƚĞ ƐƚƵĚĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŽĨ ĐŽŶŽŵŝĐ

LJďĞƌŶĞƚŝĐƐ ĂŶĚ /ŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ dĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ͕ KĚĞƐƐĂ EĂƚŝŽŶĂů WŽůLJƚĞĐŚŶŝĐ

hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ͕KĚĞƐƐĂ͕hŬƌĂŝŶĞ͘

ϴ͘ /ƌLJŶĂnjŚĂĚĂŶͲWŽƐƚŐƌĂĚƵĂƚĞ^ƚƵĚĞŶƚŽĨƚŚĞĞƉĂƌƚŵĞŶƚŽĨ^ĞĐƚŽƌĂů

ĐŽŶŽŵLJ͕EĂƚŝŽŶĂů/ŶƐƚŝƚƵƚĞĨŽƌ^ƚƌĂƚĞŐŝĐ^ƚƵĚŝĞƐ͕<LJŝǀ͕hŬƌĂŝŶĞ͘

ϵ͘ /ƌLJŶĂ DĂƐůŝƵŬ Ͳ WŽƐƚŐƌĂĚƵĂƚĞ ^ƚƵĚĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŽĨ

ĐĐŽƵŶƚŝŶŐ͕ dĂdžĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƵĚŝƚ͕ ŚĞƌŶŝŚŝǀ EĂƚŝŽŶĂů hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ ŽĨ dĞĐŚŶŽůŽŐLJ͕

ŚĞƌŶŝŚŝǀ͕hŬƌĂŝŶĞ

d,Ed/KE>KEKDz

hŶŝǀĞƌƐŝƚLJŽĨĐŽŶŽŵLJŝŶLJĚŐŽƐnjĐnj͕WƵďůŝƐŚŝŶŐ,ŽƵƐĞ



ϴ

ϭϬ͘ <ĂƚĞƌLJŶĂ ŶƚŽŶŝƵŬ Ͳ WŚ͘ ŝŶ ĐŽŶŽŵŝĐƐ͕ ƐƐŽĐŝĂƚĞ WƌŽĨĞƐƐŽƌ͕

ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŽĨ DĂƌŬĞƚŝŶŐ ĂŶĚ >ŽŐŝƐƚŝĐƐ͕ ĂƉŽƌŝnjŚnjŚŝĂ EĂƚŽŶĂů dĞĐŚŶŝĐĂů

hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ͕ĂƉŽƌŝnjŚnjŚLJĂ͕hŬƌĂŝŶĞ͘

ϭϭ͘ >ŝƵďŽǀ^ŵŽůŝĂƌͲWŚ͘ŝŶĐŽŶŽŵŝĐƐ͕WƌŽĨĞƐƐŽƌ͕ZĞĐƚŽƌ͕/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů

hŶŝǀĞƌƐŝƚLJŽĨ&ŝŶĂŶĐĞ͕<LJŝǀ͕hŬƌĂŝŶĞ͘

ϭϮ͘ DĂŐĚĂůĞŶĂ KƐŝŶƐŬĂ Ͳ ƌ͘ŚĂď͘ WƌŽĨĞƐƐŽƌ͕ hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ ŽĨ ĐŽŶŽŵLJ͕

LJĚŐŽƐnjĐnj͕WŽůĂŶĚ͘

ϭϯ͘ EĂƚĂůŝĂ ^ĂƉŽƚŶŝƚƐŬĂ Ͳ ^ĞŶŝŽƌ ƐƐŝƐƚĂŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ĚƵĐĂƚŝŽŶĂů ĂŶĚ

^ĐŝĞŶƚŝĨŝĐĞƉĂƌƚŵĞŶƚ͕ZŝǀŶĞ^ƚĂƚĞ,ƵŵĂŶŝƚĂƌŝĂŶhŶŝǀĞƌƐŝƚLJ͕ZŝǀŶĞ͕hŬƌĂŝŶĞ

ϭϰ͘ EĂƚĂůŝĂ zĂƚƐĞŶŬŽ Ͳ ^ĞŶŝŽƌ >ĞĐƚƵƌĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŽĨ ĐŽŶŽŵŝĐ

LJďĞƌŶĞƚŝĐƐ ĂŶĚ /ŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ dĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ͕ KĚĞƐƐĂ EĂƚŝŽŶĂů WŽůLJƚĞĐŚŶŝĐ

hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ͕KĚĞƐƐĂ͕hŬƌĂŝŶĞ͘

ϭϱ͘ EĂƚĂůŝLJĂ EĂƵŵĞŶŬŽ Ͳ WŚ͘ ŝŶ ĐŽŶŽŵŝĐƐ͕ ƐƐŽĐŝĂƚĞ WƌŽĨĞƐƐŽƌ͕

ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŽĨ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ĐŽŶŽŵŝĐ ZĞůĂƚŝŽŶƐ ĂŶĚ WƌŽũĞĐƚ DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ͕

ĂƐƚĞƌŶ ƵƌŽƉĞĂŶ EĂƚŝŽŶĂů hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ ŶĂŵĞĚ ĂĨƚĞƌ >ĞƐŝĂ hŬƌĂŝŶŬĂ͕ >ƵƚƐŬ͕

hŬƌĂŝŶĞ͘

ϭϲ͘ EĂƚĂůŝLJĂ sĞƌŬŚŽŐůLJĂĚŽǀĂ

 Ͳ

ĐĂĚĞŵLJŽĨŝǀŝůŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐĂŶĚƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞ͕ŶŝƉƌŽ͕hŬƌĂŝŶĞ͘

ϭϳ͘ KůĞŶĂ <ĂŬŚŽǀƐŬĂ

Ͳ

ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŽĨ ĐĐŽƵŶƚŝŶŐ͕ ĐŽŶŽŵŝĐƐ ĂŶĚ WĞƌƐŽŶŶĞů DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ

ŶƚĞƌƉƌŝƐĞ͕WƌLJĚŶŝƉƌŽǀƐŬĂ^ƚĂƚĞĐĂĚĞŵLJŽĨŝǀŝůŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐĂŶĚƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞ͕

ŶŝƉƌŽ͕hŬƌĂŝŶĞ͘

ϭϴ͘ KůĞdžĂŶĚƌ sůĂƐŝƵŬ Ͳ ŽĐƚŽƌ ŽĨ ĐŽŶŽŵŝĐƐ͕ WƌŽĨĞƐƐŽƌ͕ ŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐ

DĞŵďĞƌŽĨƚŚĞE^ŽĨhŬƌĂŝŶĞ͕&ŝƌƐƚĞƉƵƚLJŝƌĞĐƚŽƌŽĨƚŚĞEĂƚŝŽŶĂů/ŶƐƚŝƚƵƚĞ

ĨŽƌ^ƚƌĂƚĞŐŝĐ^ƚƵĚŝĞƐ͕<LJŝǀ͕hŬƌĂŝŶĞ͘

ϭϵ͘ KůŐĂ /ůLJĂƐŚ Ͳ ŽĐƚŽƌ ŽĨ ĐŽŶŽŵŝĐƐ͕ WƌŽĨĞƐƐŽƌ͕ sŝĐĞͲZĞĐƚŽƌ ĨŽƌ

ZĞƐĞĂƌĐŚ ĂŶĚ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ĐƚŝǀŝƚLJ͕ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ ŽĨ &ŝŶĂŶĐĞ͖

WƌŽĨĞƐƐŽƌ ŽĨ dŚĞŽƌĞƚŝĐĂů ĂŶĚ ƉƉůŝĞĚ ĐŽŶŽŵŝĐƐ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ͕ EĂƚŝŽŶĂů

d,Ed/KE>KEKDz

hŶŝǀĞƌƐŝƚLJŽĨĐŽŶŽŵLJŝŶLJĚŐŽƐnjĐnj͕WƵďůŝƐŚŝŶŐ,ŽƵƐĞ



ϵ

dĞĐŚŶŝĐĂůhŶŝǀĞƌƐŝƚLJŽĨhŬƌĂŝŶĞ͞/ŐŽƌ^ŝŬŽƌƐŬLJ<LJŝǀWŽůLJƚĞĐŚŶŝĐ/ŶƐƚŝƚƵƚĞ͕͟<LJŝǀ͕

hŬƌĂŝŶĞ͘

ϮϬ͘ KůŐĂ<ŽƐƚŝƵŬͲWŚ͘͘ŝŶĐŽŶŽŵŝĐƐ͕ƐƐŽĐŝĂƚĞWƌŽĨĞƐƐŽƌ͕ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ

ŽĨ DĂƌŬĞƚŝŶŐ ĂŶĚ >ŽŐŝƐƚŝĐƐ͕ EĂƚŝŽŶĂů hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ Η>ǀŝǀ WŽůLJƚĞĐŚŶŝĐΗ͕ >ǀŝǀ͕

hŬƌĂŝŶĞ͘

Ϯϭ͘ KůŐĂ DŶLJŬŚ Ͳ ŽĐƚŽƌ ŽĨ ĐŽŶŽŵŝĐƐ͕ WƌŽĨĞƐƐŽƌ͕ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŽĨ

DĂƌŬĞƚŝŶŐĂŶĚ>ŽŐŝƐƚŝĐƐ͕EĂƚŝŽŶĂůhŶŝǀĞƌƐŝƚLJΗ>ǀŝǀWŽůLJƚĞĐŚŶŝĐΗ͕>ǀŝǀ͕hŬƌĂŝŶĞ͘

ϮϮ͘ KƐŵĂŶ zŝůĚŝƌŝŵ Ͳ WŚ͘ ŝŶ ůĞĐƚƌŝĐĂů ŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐ͕ WŚ͘ ŝŶ ,ƵŵĂŶ

ƌĞƐŽƵƌĐĞƐDĂŶĂŐĞŵĞŶƚ͕WƌŽĨĞƐƐŽƌ͕/ƐƚĂŶďƵůƌĞůhŶŝǀĞƌƐŝƚLJ͕/ƐƚĂŶďƵů͕dƵƌŬĞLJ͘

Ϯϯ͘ WĂǀůŽ ůŽŬŚŝŶ Ͳ 'ƌĂĚƵĂƚĞ ƐƚƵĚĞŶƚ͕ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŽĨ ĐŽŶŽŵŝĐƐ ĂŶĚ

ŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌƐŚŝƉ͕/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůhŶŝǀĞƌƐŝƚLJŽĨ&ŝŶĂŶĐĞ͕<LJŝǀ͕hŬƌĂŝŶĞ͘

Ϯϰ͘ ZŽŵĂŶ ǀĂƌLJĐŚ Ͳ ŽĐƚŽƌ ŽĨ ĐŽŶŽŵŝĐƐ͕ ƐƐŽĐŝĂƚĞ WƌŽĨĞƐƐŽƌ͕ sŝĐĞͲ

ŝƌĞĐƚŽƌ ŽĨ ͘,ĂǀƌLJůLJƐŚLJŶ ĚƵĐĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ZĞƐĞĂƌĐŚ /ŶƐƚŝƚƵƚĞ ŽĨ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů

ĐŽŶŽŵŝĐZĞůĂƚŝŽŶƐ͕dĞƌŶŽƉŝůEĂƚŝŽŶĂůĐŽŶŽŵŝĐhŶŝǀĞƌƐŝƚLJ͕dĞƌŶŽƉŝů͕hŬƌĂŝŶĞ͘

Ϯϱ͘ ^ǀŝƚůĂŶĂ ,ƌLJŶŬĞǀLJĐŚ Ͳ ŽĐƚŽƌ ŽĨ ĐŽŶŽŵŝĐƐ͕ WƌŽĨĞƐƐŽƌ͕ ,ĞĂĚ ŽĨ dŚĞ

ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŽĨ &ŽƌĞŝŐŶ ĐŽŶŽŵŝĐ ĂŶĚ DĂƌŬĞƚŝŶŐ ĐƚŝǀŝƚŝĞƐ͕ >ǀŝǀ EĂƚŝŽŶĂů

ŐƌĂƌŝĂŶhŶŝǀĞƌƐŝƚLJ͕>ǀŝǀ͕hŬƌĂŝŶĞ͘

Ϯϲ͘ ^ǀŝƚůĂŶĂ KŶLJƐŚĐŚĞŶŬŽ Ͳ ŽĐƚŽƌ ŽĨ ĐŽŶŽŵŝĐƐ͕ ƐƐŽĐŝĂƚĞ WƌŽĨĞƐƐŽƌ͕

ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŽĨ &ŝŶĂŶĐĞ ĂŶĚ ĂŶŬŝŶŐ͕ WŽůƚĂǀĂ EĂƚŝŽŶĂů dĞĐŚŶŝĐĂů zƵƌŝ

<ŽŶĚƌĂƚLJƵŬhŶŝǀĞƌƐŝƚLJ͕WŽůƚĂǀĂ͕hŬƌĂŝŶĞ͘

Ϯϳ͘ dĞƚŝĂŶĂ 'ĂůĂŬŚŽǀĂ Ͳ WŚ͘ ŝŶ ĐŽŶŽŵŝĐƐ͕ ƐƐŽĐŝĂƚĞ WƌŽĨĞƐƐŽƌ͕

ĞƉĂƌƚŵĞŶƚŽĨ/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůDĂŶĂŐĞŵĞŶƚ͕&ĂĐƵůƚLJŽĨ/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůĐŽŶŽŵŝĐƐ

ĂŶĚ DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ͕ <LJŝǀ EĂƚŝŽŶĂů ĐŽŶŽŵŝĐ hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ ŶĂŵĞĚ ĂĨƚĞƌ sĂĚLJŵ

,ĞƚŵĂŶ͕<LJŝǀ͕hŬƌĂŝŶĞ͘

Ϯϴ͘ d̖ƚŝĂŶĂ ůƵĚŽǀĂ Ͳ ŽĐƚŽƌ ŽĨ ĐŽŶŽŵŝĐƐ͕ WƌŽĨĞƐƐŽƌ͕ ĚǀĂŶĐĞĚ

DĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ͕ <LJŝǀ EĂƚŝŽŶĂů ĐŽŶŽŵŝĐ hŶŝǀĞƌƐŝƚLJŶĂŵĞĚ

ĂĨƚĞƌsĂĚLJŵ,ĞƚŵĂŶ͕<LJŝǀ͕hŬƌĂŝŶĞ͘

Ϯϵ͘ sŝŬƚŽƌŝLJĂ DĂƌŚĂƐŽǀĂ Ͳ ŽĐƚŽƌ ŽĨ ĐŽŶŽŵŝĐƐ͕ WƌŽĨĞƐƐŽƌ͕ ,ĞĂĚ ŽĨ

ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŽĨ ĐĐŽƵŶƚŝŶŐ͕ dĂdžĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƵĚŝƚ͕ ŚĞƌŶŝŚŝǀ EĂƚŝŽŶĂů hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ

ŽĨdĞĐŚŶŽůŽŐLJ͕ˁŚĞƌŶŝŚŝǀ͕hŬƌĂŝŶĞ͘

d,Ed/KE>KEKDz

hŶŝǀĞƌƐŝƚLJŽĨĐŽŶŽŵLJŝŶLJĚŐŽƐnjĐnj͕WƵďůŝƐŚŝŶŐ,ŽƵƐĞ



ϭϬ

ϯϬ͘ sŝƚĂůŝLJ WĂŶƚĞůĞĞǀ Ͳ WŚ͘ ŝŶ ĐŽŶŽŵŝĐƐ͕ ƐƐŽĐŝĂƚĞ WƌŽĨĞƐƐŽƌ͕

ĞƉĂƌƚŵĞŶƚŽĨ&ŝŶĂŶĐĞ͕ĂŶŬŝŶŐĂŶĚ/ŶƐƵƌĂŶĐĞs͘E͘<ĂƌĂnjŝŶ<ŚĂƌŬŝǀEĂƚŝŽŶĂů

hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ͕<ŚĂƌŬŝǀ͕hŬƌĂŝŶĞ

ϯϭ͘ sŽůŽĚLJŵLJƌ dŽŬĂƌ Ͳ ŽĐƚŽƌ ŽĨ ĐŽŶŽŵŝĐƐ͕ WƌŽĨĞƐƐŽƌ͕ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŽĨ

/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů &ŝŶĂŶĐĞ͕ <LJŝǀ EĂƚŝŽŶĂů ĐŽŶŽŵŝĐ hŶŝǀĞƌƐŝƚLJŶĂŵĞĚ ĂĨƚĞƌsĂĚLJŵ

,ĞƚŵĂŶ͕<LJŝǀ͕hŬƌĂŝŶĞ͘

ϯϮ͘ zĞǀŚĞŶŝŝĂ <ŽǀĂůĞŶŬŽͲDĂƌĐŚĞŶŬŽǀĂ Ͳ WŚ͘ ŝŶ ĐŽŶŽŵŝĐƐ͕ ƐƐŽĐŝĂƚĞ

WƌŽĨĞƐƐŽƌ͕ĞƉĂƌƚŵĞŶƚŽĨĐĐŽƵŶƚŝŶŐ͕ĐŽŶŽŵŝĐƐĂŶĚWĞƌƐŽŶŶĞůDĂŶĂŐĞŵĞŶƚ

ŽĨ ƚŚĞ ŶƚĞƌƉƌŝƐĞ͕ WƌLJĚŶŝƉƌŽǀƐ͛ŬĂ ^ƚĂƚĞ ĐĂĚĞŵLJ ŽĨ ŝǀŝů ŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐ ĂŶĚ

ƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞ͕ŶŝƉƌŽ͕hŬƌĂŝŶĞ͘

ϯϯ͘ ĂŬŚĂƌŝŝ sĂƌŶĂůŝŝ Ͳ ŽĐƚŽƌ ŽĨ ĐŽŶŽŵŝĐƐ͕ WƌŽĨĞƐƐŽƌ͕ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŽĨ

&ŝŶĂŶĐĞ͕dĂƌĂƐ^ŚĞǀĐŚĞŶŬŽEĂƚŝŽŶĂůhŶŝǀĞƌƐŝƚLJŽĨ<LJŝǀ͕<LJŝǀ͕hŬƌĂŝŶĞ͘

ϯϰ͘ ŽLJĂ ^ŽŬŽůŽǀƐŬĂ Ͳ WŚ͘ ŝŶ ĐŽŶŽŵŝĐƐ͕ WƌŽĨĞƐƐŽƌ͕ ,ĞĂĚ ŽĨ ƚŚĞ

ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŽĨ ĐŽŶŽŵŝĐ LJďĞƌŶĞƚŝĐƐ ĂŶĚ /ŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ dĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ͕ KĚĞƐƐĂ

EĂƚŝŽŶĂůWŽůLJƚĞĐŚŶŝĐhŶŝǀĞƌƐŝƚLJ͕KĚĞƐƐĂ͕hŬƌĂŝŶĞ͘

 

d,Ed/KE>KEKDz

hŶŝǀĞƌƐŝƚLJŽĨĐŽŶŽŵLJŝŶLJĚŐŽƐnjĐnj͕WƵďůŝƐŚŝŶŐ,ŽƵƐĞ



ϭϭ

/EdZKhd/KE



ŝŐŝƚĂů ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ ƉƌŽǀŝĚĞ ƵŶŝƋƵĞ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ ƚŚĞ

ŶĂƚŝŽŶĂůĞĐŽŶŽŵLJ͕ƚŽŝŵƉƌŽǀĞƚŚĞƋƵĂůŝƚLJŽĨůŝĨĞŽĨĐŝƚŝnjĞŶƐĂŶĚĞŶƐƵƌĞŶĂƚŝŽŶĂů

ĞĐŽŶŽŵŝĐƐĞĐƵƌŝƚLJ͘dŽĚĂLJ͕ŝŶƚŚĞĐŽŶƚĞdžƚŽĨĂůƚĞƌŐůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶ͕ĚŝŐŝƚĂůŝnjĂƚŝŽŶŽĨ

ƚŚĞ ƐƚĂƚĞ ŵƵƐƚ ďĞ ĂĐĐŽŵƉĂŶŝĞĚ ďLJ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ĐŽŶĨŝĚĞŶĐĞ ĂŶĚ ƐĞĐƵƌŝƚLJ͕

ŝŶĐůƵĚŝŶŐŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐĞĐƵƌŝƚLJ͕ĐLJďĞƌƐĞĐƵƌŝƚLJ͕ƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶŽĨƚŚĞĐŽŶĨŝĚĞŶƚŝĂůŝƚLJ

ŽĨ ƉĞƌƐŽŶĂů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͕ ƉƌŝǀĂĐLJ͕ ĂŶĚ ŝƚ ďĞĐŽŵĞƐ Ă ƉƌĞƌĞƋƵŝƐŝƚĞ ĨŽƌ ƚŚĞ

ƐŝŵƵůƚĂŶĞŽƵƐĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚĂŶĚƐĞĐƵƌŝƚLJŽĨĚŝŐŝƚĂůŝnjĂƚŝŽŶ͘ŝŐŝƚĂůŝnjĂƚŝŽŶƐŚŽƵůĚ

ďĞĐŽŵĞ ƚŚĞ ŽďũĞĐƚ ŽĨ ĨŽĐƵƐ ĂŶĚ ŝŶƚĞŐƌĂƚĞĚ ƉƵďůŝĐ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ

ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ŶĂƚŝŽŶĂů ΗĚŝŐŝƚĂůΗ ƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐ͘ tĞ ĂƌĞ ƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƉƵďůŝĐ

ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝŽŶ ƐŚŽƵůĚ ĨŽĐƵƐ ŽŶ ƌĞŵŽǀŝŶŐ ďĂƌƌŝĞƌƐ ŽŶ ƚŚĞ ǁĂLJ ƚŽ

ΗĚŝŐŝƚĂůŝnjĂƚŝŽŶΗ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌLJ͕ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ΗĚŝŐŝƚĂůΗ ŝŶĨƌĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ĂŶĚ

ΗĚŝŐŝƚĂůΗ ĞĐŽŶŽŵLJ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ĂĐŚŝĞǀĞ ŶĂƚŝŽŶĂů ƉƌŝŽƌŝƚŝĞƐ͘ tĞ ĂƌĞ ĐŽŶǀŝŶĐĞĚ

ƚŚĂƚĚŝŐŝƚĂůŝnjĂƚŝŽŶŽĨhŬƌĂŝŶĞƐŚŽƵůĚďĞŐƵŝĚĞĚďLJŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů͕ƵƌŽƉĞĂŶĂŶĚ

ƌĞŐŝŽŶĂůĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶƐŽƚŚĂƚhŬƌĂŝŶĞǁŝůůŝŶƚĞŐƌĂƚĞŝŶƚŽƚŚĞhĂŶĚĞŶƚĞƌƚŚĞ

ƵƌŽƉĞĂŶ ĂŶĚ ǁŽƌůĚ ŵĂƌŬĞƚƐ͘ /ƚ ŝƐ ĚŝŐŝƚĂůŝnjĂƚŝŽŶ ƚŚĂƚ ƐŚŽƵůĚ ŚĞůƉ hŬƌĂŝŶĞ ƚŽ

ŝŶƚĞŐƌĂƚĞǁŝƚŚƵƌŽƉĞĂŶĂŶĚŐůŽďĂůƐLJƐƚĞŵƐ͕ĂŶĚĚŝŐŝƚĂůƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐŚŽƵůĚ

ďĞĐŽŵĞ ƚŚĞ ďĂƐŝƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ůŝĨĞ ŽĨ hŬƌĂŝŶŝĂŶ ƐŽĐŝĞƚLJ͕ ďƵƐŝŶĞƐƐ ĂŶĚ ƐƚĂƚĞ

ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐŽŶƚŚĞǁĂLJƚŽƉƌŽƐƉĞƌŝƚLJĂŶĚǁĞůůͲďĞŝŶŐŽĨhŬƌĂŝŶĞ͘

tĞƐŚĂƌĞĂďĞůŝĞĨƚŚĂƚƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐĐŚĂŶŐĞƚŚĞǁŽƌůĚĂŶĚƚŚĞĞdžŝƐƚĞŶĐĞ

ŽĨƉĞŽƉůĞ͘hŬƌĂŝŶĞƐŚŽƵůĚƵƐĞƚŚŝƐ͕ďĞƉĂƌƚŽĨƚŚŝƐƉƌŽĐĞƐƐ͕ĂŶĚďĞĐŽŵĞĂǁŽƌůĚ

ůĞĂĚĞƌ ŝŶ ΗĚŝŐŝƚĂůΗ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐ͘ dŚĂƚ ŝƐ ǁŚLJ͕ hŬƌĂŝŶŝĂŶ ƉŽůŝƚŝĐŝĂŶƐ͕ ĐĞŶƚƌĂů

ĂŶĚůŽĐĂůĂƵƚŚŽƌŝƚŝĞƐ͕ƉƵďůŝĐŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶƐ͕ďƵƐŝŶĞƐƐĂŶĚƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐŚĂǀĞƚŽƚĂŬĞ

ŽŶ ƚŚĞ ŚŝƐƚŽƌŝĐĂů ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJ ĨŽƌ ƚŚĞ ƐƵƉƉŽƌƚ ĂŶĚ ĂĐƚŝǀĞ ƉƌŽŵŽƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ

ĐŽƵŶƚƌLJΖƐ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŝŶ ƚŚŝƐ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ͘ tĞ ĂƌĞ ĐŽŶǀŝŶĐĞĚ ƚŚĂƚ͕ ŝŶ ƚŚĞ

ŵŽŶŽŐƌĂƉŚ ƵŶůŝŬĞ ŝŶ ŽƚŚĞƌ ƐĐŝĞŶƚŝĨŝĐ ƉĂƉĞƌƐ ŽŶ ƐŝŵŝůĂƌ ƐƵďũĞĐƚƐ͕ ŝŶƚĞƌĞƐƚĞĚ

ƌĞĂĚĞƌƐ ǁŝůů ďĞ ĂďůĞ ƚŽ ĨŝŶĚ ƚŚĞ ƉƌŝŽƌŝƚŝĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞƐƚŽƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŶĂƚŝŽŶĂů

ĞĐŽŶŽŵLJŝŶƚŚĞŐůŽďĂůƐĞĐƵƌŝƚLJĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂŶĚƚŽĂĐĐĞƉƚƵƌŽƉĞĂŶƉƌŝŽƌŝƚŝĞƐ

ŽĨhŬƌĂŝŶĞŝŶƚŚĞĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐŽĨĚŝŐŝƚĂůŝnjĂƚŝŽŶ͘

dŚĞŵŽŶŽŐƌĂƉŚĐŽŶƐŝƐƚƐŽĨĨŽƵƌƐĞĐƚŝŽŶƐ͘dŚĞƐĞƋƵĞŶĐĞŽĨƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ

ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚ ĂŶĚ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƌĞƐƵůƚƐ͕ ŝĚĞĂƐ͕ ĂĐƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ŝŶŝƚŝĂƚŝǀĞƐ ĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐ

d,Ed/KE>KEKDz

hŶŝǀĞƌƐŝƚLJŽĨĐŽŶŽŵLJŝŶLJĚŐŽƐnjĐnj͕WƵďůŝƐŚŝŶŐ,ŽƵƐĞ



ϭϮ

ΗĚŝŐŝƚĂůŝnjĂƚŝŽŶΗ ĂƌĞ ĨƵůůLJ ŝŶƚĞŐƌĂƚĞĚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƐĞĐƚŝŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽŶŽŐƌĂƉŚŝĐ

ƌĞƐĞĂƌĐŚ͘ dŚĞ ŬĞLJ ŽďũĞĐƚŝǀĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽŶŽŐƌĂƉŚ ŝƐ ƚŽ ƌĞĂĐŚ Ă ƐŝŶŐůĞ ƐĐŝĞŶƚŝĨŝĐ

ĐŽŶĐůƵƐŝŽŶŽŶƚŚĞŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶĂŶĚƐLJƐƚĞŵĂƚŝnjĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞƌŝƐŬƐƚŽƚŚĞƐƚĂƚĞΖƐ

ĞĐŽŶŽŵŝĐƐĞĐƵƌŝƚLJŝŶƚŚĞĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐŽĨΗĚŝŐŝƚĂůΗƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞŶĂƚŝŽŶĂů

ĞĐŽŶŽŵLJ͘

dŚĞ ĨŝƌƐƚ ĐŚĂƉƚĞƌ ĞdžƉůŽƌĞƐ ƚŚĞ ĞǀŽůƵƚŝŽŶ ŽĨ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ƌŝƐŬƐ ŝŶ ƚŚĞ ŐůŽďĂů

ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ ĂŶĚ ĚĞƐĐƌŝďĞƐ ƚŚĞ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ǀĞĐƚŽƌ ŽĨ ƚŚĞ

ΗEĞƚǁŽƌŬ ƐŽĐŝĞƚLJΗ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŝŶ ƚŚĞ ĂůƚĞƌŐůŽďĂů ƐƉĂĐĞ͘ dŚĞ ƌĞƐƵůƚƐ ŽĨ ƚŚĞ

ƐƚƵĚLJ ŚĂǀĞ ƌĞǀĞĂůĞĚ ŵĞƚŚŽĚŽůŽŐŝĐĂů ĐŽŶƚƌĂĚŝĐƚŝŽŶƐ ŝŶ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ƚŚĞ

ĞƐƐĞŶĐĞ͕ƐƚƌƵĐƚƵƌĞĂŶĚůŽŐŝĐŽĨŵŽĚĞƌŶŐůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶƉƌŽĐĞƐƐĞƐŝŶƚŚĞǀĞĐƚŽƌŽĨ

ƚŚĞ ΗEĞƚǁŽƌŬ ƐŽĐŝĞƚLJΗ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ʹ ĨƌŽŵ ŶĞŐĂƚŝŽŶ ƚŽ ĂďƐŽůƵƚŝnjĂƚŝŽŶ͘ dŚĞ

ĂƵƚŚŽƌƐ ĂƌĞ ĐŽŶǀŝŶĐĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ŐƌŽǁƚŚ ŽĨ ƚŚĞ ŶĂƚŝŽŶĂů ĂŶĚ ǁŽƌůĚ

ĞĐŽŶŽŵŝĞƐ ŶĞĞĚƐ ŶĞǁ ŝŵƉƵůƐĞƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ĂĐĐĞƉƚĂďůĞ ƚŽ ŵŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞ

ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŶŐĐŽƵŶƚƌŝĞƐŝŶƚŚĞĨĂĐĞŽĨŐůŽďĂůĐŽŵƉĞƚŝƚŝŽŶ͘ƚƚŚĞƐĂŵĞƚŝŵĞ͕ƚŚĞ

ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ĂŶ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĞĐŽŶŽŵLJ ŝƐ ĚĞĨŝŶĞĚ ĂƐ Ă ƚŽƉ ƉƌŝŽƌŝƚLJ ŝŶ

hŬƌĂŝŶĞ͘/ŶĂĚĚŝƚŝŽŶ͕ƚŚĞƌĞƐĞĂƌĐŚŝŶƚŽƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶŽĨĞĐŽŶŽŵŝĐƚŚƌĞĂƚƐŚĂƐ

ůĞĚƚŽƚŚĞĐŽŶĐůƵƐŝŽŶƚŚĂƚƚŚĞƐŚĂĚŽǁĞĐŽŶŽŵLJŝƐŽŶĞŽĨƚŚĞŵŽƐƚŝŵƉŽƌƚĂŶƚ

ĐŽŶƐƚŝƚƵĞŶƚƐ ŽĨ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ƉƌŽďůĞŵƐ͘ hŬƌĂŝŶĞ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƐƵƐƚĂŝŶĂďůĞ

ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ŝƚƐ ƌĞŐŝŽŶƐ ĂƐ Ă ŐƵĂƌĂŶƚĞĞ ŽĨ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ĨƌŽŵ ŝŶƐƚĂďŝůŝƚLJ ƚŽ Ă

ŵŽĚĞů ŽĨ ŶĂƚŝŽŶĂů ĞĐŽŶŽŵŝĐ ƐĞĐƵƌŝƚLJ͘ Ŷ ŝŶͲĚĞƉƚŚ ĂŶĂůLJƐŝƐ ŽĨ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ

ŵŽĚĞƌŶ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ĂŐƌŽͲƐƉŚĞƌĞ ĂůůŽǁĞĚ ƵƐ ƚŽ ĨŝŶĚ ƚŚĞ

ŵĂŝŶĐůƵƐƚĞƌƐŽĨŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐŝŶƚŚĞĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂůƐĞĐƚŽƌ͕ŶĂŵĞůLJ͕ŝŶ

ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂůƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͘

dŚĞƐĞĐŽŶĚƐĞĐƚŝŽŶůŽŽŬƐŝŶƚŽƚŚĞŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐĂŶĚƚŚƌĞĂƚƐŽĨ ĂĚŝŐŝƚĂů

ĞĐŽŶŽŵLJ͕ ƉƌĞƐĞŶƚƐ ƚŚĞ ĂƵƚŚŽƌƐ͛ ƉƌĞĚŝĐƚŝŽŶƐ ĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐ ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ

ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚĂŶĚƚŚƌĞĂƚƐƚŽĐŽŶƐƵŵĞƌƐĂĨĞƚLJ͘/ƚŚĂƐďĞĞŶĨŽƵŶĚƚŚĂƚƚŚĞŵĂŝŶ

ƉƌŝŽƌŝƚŝĞƐŽĨƚŚĞƐƚĂƚĞŝŶĞŶƐƵƌŝŶŐĞĐŽŶŽŵŝĐƐĞĐƵƌŝƚLJĂƌĞƚŽŽǀĞƌĐŽŵĞƚŚĞƌŝƐŬƐ

ŽĨŵŝƐƚƌƵƐƚŽĨďƵLJĞƌƐƚŽĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ͕ƉƌŽƚĞĐƚĐŽŶƐƵŵĞƌƐΖŝŶƚĞƌĞƐƚƐ͕ƌĞĚƵĐĞƚŚĞ

ƌŝƐŬƐŽĨŽŶůŝŶĞďƵƐŝŶĞƐƐĂĐƚŝǀŝƚLJĂŶĚƌĂƉŝĚůLJƵƉĚĂƚĞƚŚĞŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶĂůĨƌĂŵĞǁŽƌŬ

ŝŶŝŵƉůĞŵĞŶƚŝŶŐƚŚĞĞdžŝƐƚŝŶŐhĚŝƌĞĐƚŝǀĞƐŽŶŵŽĚĞƌŶŝnjŝŶŐƚŚĞƚĞĐŚŶŝĐĂůďĂƐĞ

ŽĨĞůĞĐƚƌŽŶŝĐĞƋƵŝƉŵĞŶƚ͘dŚĞĂƵƚŚŽƌƐŚĂǀĞƉƌŽǀĞĚƚŚĂƚĚŝŐŝƚĂůŵĂƌŬĞƚŝŶŐŝƐĂŶ

ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ ƚŽŽů ĨŽƌ ĂĐŚŝĞǀŝŶŐ ƚŚĞƐĞ ŐŽĂůƐ͘ tŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ĨƌĂŵĞǁŽƌŬ ŽĨ ƉƌĂĐƚŝĐĂů

d,Ed/KE>KEKDz

hŶŝǀĞƌƐŝƚLJŽĨĐŽŶŽŵLJŝŶLJĚŐŽƐnjĐnj͕WƵďůŝƐŚŝŶŐ,ŽƵƐĞ



ϭϯ

ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶ͕ŽŶĞƐƵŐŐĞƐƚƐƵƐŝŶŐƐŝŵƵůĂƚŽƌƐŽĨŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶĂŶĚ

ƚŚĞ ĂƚƚƌĂĐƚŝŽŶ ŽĨ ĐůŽƵĚ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ ĨŽƌ ŵĂŬŝŶŐ ŵĂŶĂŐĞƌŝĂů ĚĞĐŝƐŝŽŶƐ ŝŶ ƚŚĞ

ĨŝĞůĚŽĨĞĐŽŶŽŵŝĐƐĞĐƵƌŝƚLJ͘

dŚĞ ƐĐŝĞŶƚŝĨŝĐ ĂĐŚŝĞǀĞŵĞŶƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽŶŽŐƌĂƉŚ ĂƌĞ ƚŚĞ ĂƵƚŚŽƌƐΖ

ĐŽŶƚƌŝďƵƚŝŽŶƐƚŽƚŚĞĨŽƌŵĂƚŝŽŶĂŶĚĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚŽĨĂŶŝŶŶŽǀĂƚŝǀĞĞĐŽŶŽŵLJŝŶ

ĂŶ ĞƌĂ ŽĨ ŐůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶ ŽĨ ďƵƐŝŶĞƐƐ͕ ďĂƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ

ĐŽŶĐĞƉƚƐ ŽĨ ŝŶĚƵƐƚƌLJ ϰ͘Ϭ ĂŶĚ ůŽŐŝƐƚŝĐƐ ϰ͘Ϭ͘ dŚƵƐ͕ ƚŚĞLJ ŚĂǀĞ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚ Ă

ƐĐŚĞŵĂƚŝĐ ŵŽĚĞů ŽĨ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŽĨ ůŽŐŝƐƚŝĐƐ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ

ĐŽŵƉŽŶĞŶƚŽĨƚŚĞŵŽĚĞƌŶŬŶŽǁůĞĚŐĞĞĐŽŶŽŵLJŽŶƚŚĞďĂƐŝƐŽĨƚŚĞŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶ

ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŶĐĞƉƚƐ /ŶĚƵƐƚƌLJ ϰ͘Ϭ͕ /ŶƚĞƌŶĞƚ ŽĨ dŚŝŶŐƐ ĂŶĚ >ŽŐŝƐƚŝĐƐ ϰ͘Ϭ͘ EĞǁ

ĐŚĂůůĞŶŐĞƐƚŚĂƚƌĞƋƵŝƌĞĐŚĂŶŐĞƐŝŶƚŚĞƐĐŽƉĞŽĨůŽŐŝƐƚŝĐƐ͕ƚŚĂƚŝƐ͕ŝƚƐĨƵŶĐƚŝŽŶĂů

ůŽĂĚĂŶĚŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶƌĞĨůĞĐƚŝŽŶ͕ŚĂǀĞďĞĞŶŝĚĞŶƚŝĨŝĞĚ͘

/Ŷ ƚŚĞ ƚŚŝƌĚ ƐĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽŶŽŐƌĂƉŚ͕ ƚŚĞ ƚĞĂŵ ŽĨ ĂƵƚŚŽƌƐ ĨŽĐƵƐ

ĂƚƚĞŶƚŝŽŶ ŽŶ ƚŚĞ ƐĞĂƌĐŚ ĨŽƌ ĂƌĞĂƐ ĨŽƌ ŵĂŶĂŐŝŶŐ ƚŚĞ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ƌŝƐŬƐ ŽĨ ĚŝŐŝƚĂů

ƐĞĐƵƌŝƚLJ͘dŚĞƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐŚĂǀĞŵĂŶĂŐĞĚƚŽďƵŝůĚĂŵŽĚĞůŽĨƚŚĞĞĨĨĞĐƚŝǀĞŶĞƐƐŽĨ

ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ͛ĂĚǀĞƌƚŝƐŝŶŐŝŶƚŚĞĚŝŐŝƚĂůĞĐŽŶŽŵLJ͘dŚĞĂƵƚŚŽƌƐĐŽŶǀŝŶĐŝŶŐůLJĂƌŐƵĞ

ƚŚĂƚƚŚĞĨƵŶĐƚŝŽŶŽĨƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚĞĨĨĞĐƚŽĨĞŶƚĞƌƉƌŝƐĞƐ͛ĂĚǀĞƌƚŝƐŝŶŐŵĞƐƐĂŐĞƐŝƐ

ƉĞƌŝŽĚŝĐ ĂŶĚƉƌŽǀŝĚĞƐƚŚĞ ĂďŝůŝƚLJƚŽ ƐŝŵƵůĂƚĞƚŚĞ ƌĞĂĐƚŝŽŶ ƐĂůĞƐ ŽĨ ĂĚǀĞƌƚŝƐŝŶŐ

ŵĞƐƐĂŐĞƐŽĨĞŶƚĞƌƉƌŝƐĞƐŝŶƚŚĞĨŽƌŵŽĨĂĐŽŶƚŝŶƵŽƵƐĨƵŶĐƚŝŽŶ͘

dŚĞƚŚŝƌĚƐĞĐƚŝŽŶŽĨƚŚĞŵŽŶŽŐƌĂƉŚƌĂŝƐĞƐƐŽŵĞƉƌŽďůĞŵƐĂŶĚĚĞǀĞůŽƉƐ

ƐƚƌĂƚĞŐŝĐƉƌŝŽƌŝƚŝĞƐĨŽƌĞŶƐƵƌŝŶŐďƵĚŐĞƚĂƌLJƐĞĐƵƌŝƚLJŽĨhŬƌĂŝŶĞŝŶƚŚĞĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ

ŽĨƚŚĞĚŝŐŝƚĂůĞĐŽŶŽŵLJĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͘dŚŽƐĞƉƌŝŽƌŝƚŝĞƐǁĞƌĞƵƐĞĚďLJƚŚĞƵĚŐĞƚ

ŽŵŵŝƚƚĞĞŽĨƚŚĞsĞƌŬŚŽǀŶĂZĂĚĂŽĨhŬƌĂŝŶĞĂŶĚŝŵƉůĞŵĞŶƚĞĚŝŶƚŚĞĨŽƌŵŽĨ

ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶƐ ƚŽ ůĞŐŝƐůĂƚŝǀĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚƐ ŝŶ ƚŚĞ ĂƌĞĂ ŽĨ ƚŚĞ ďƵĚŐĞƚ

ƉƌŽĐĞƐƐ͘ƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƚŝŵĞ͕ Ă ĐŽŵƉĂƌŝƐŽŶ ŽĨ hŬƌĂŝŶŝĂŶ ĂŶĚ ĂŶĂĚŝĂŶ ĨŝƐĐĂů

ƉŽůŝĐŝĞƐ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ůĂƐƚ ĨŝǀĞ LJĞĂƌƐ ŚĂƐ ŚĞůƉĞĚ ƚŚĞ ĂƵƚŚŽƌƐ ƚŽ ƌĞĂĐŚ ƚŚĞ

ĐŽŶĐůƵƐŝŽŶƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ sĞƌŬŚŽǀŶĂ ZĂĚĂ ŽĨ hŬƌĂŝŶĞ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ůĞŐŝƐůĂƚŝǀĞůLJ ĂŶĚ

ŶŽƌŵĂƚŝǀĞůLJ ĐŽŶƐŽůŝĚĂƚĞ ƚŚĞ ĚĞĐŝƐŝŽŶƐ ŽŶ ƚŚĞ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ ŵĞĞƚŝŶŐ ŽĨ ďƵĚŐĞƚ

ƚĂƌŐĞƚƐ͘ĨƚĞƌƚŚĞĂĚŽƉƚŝŽŶŽĨƚŚĞƵĚŐĞƚŽĚĞ͕ŝƚŝƐŶĞĐĞƐƐĂƌLJƚŽŝŶĐƌĞĂƐĞƚŚĞ

ƌŽůĞŽĨĨŝƐĐĂůƉŽůŝĐLJŝŶƚŚĞĞĐŽŶŽŵŝĐůŝĨĞŽĨƐŽĐŝĞƚLJĂŶĚƚŚĞƐƚĂƚĞŝŶƚŚĞĨĂĐĞŽĨ

ƚŚĞĐŚĂůůĞŶŐĞƐŽĨƚŚĞĚŝŐŝƚĂůĞĐŽŶŽŵLJ͘

&ŝŶĂůůLJ͕ƚŚĞĨŽƵƌƚŚƐĞĐƚŝŽŶŽĨƚŚĞŵŽŶŽŐƌĂƉŚƌĞƐĞĂƌĐŚĐŽŶƚĂŝŶƐƐĐŝĞŶƚŝĨŝĐ

d,Ed/KE>KEKDz

hŶŝǀĞƌƐŝƚLJŽĨĐŽŶŽŵLJŝŶLJĚŐŽƐnjĐnj͕WƵďůŝƐŚŝŶŐ,ŽƵƐĞ



ϭϰ

ƉƌŽǀŝƐŝŽŶƐ ƌĞŐĂƌĚŝŶŐ ĨŽƌĞĐĂƐƚŝŶŐ ĂŶĚ ĂƐƐĞƐƐŝŶŐ ƚŚĞ ĞĨĨĞĐƚƐ ŽĨ ĚŝŐŝƚĂůŝnjĂƚŝŽŶ ŽĨ

ƚŚĞĚŽŵĞƐƚŝĐĞĐŽŶŽŵLJ͘ĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽƚŚĞƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ͕ƚŚĞĚŝŐŝƚĂůĂŐĞĐŚĂŶŐĞƐ

ƚŚĞ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ƚŽ ĚŽŝŶŐ ďƵƐŝŶĞƐƐ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƚŚĞ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ ĨŽƌ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ

ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJƚŚĂƚĂƌĞďĞŝŶŐƵƐĞĚ͘/ƚŚĂƐďĞĞŶĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚƚŚĂƚƚŚĞŝŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ

ŽĨ ƚŚĞ ĚŝŐŝƚĂů ĞĐŽŶŽŵLJ ŝŶ hŬƌĂŝŶĞ ƐŚŽƵůĚ ƚĂŬĞ ƉůĂĐĞ ƐŝŵƵůƚĂŶĞŽƵƐůLJ ŝŶ

ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĐĂů͕ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂů͕ ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶĂů͕ ĂŶĚ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ

ĂƵƚŽŵĂƚŝŽŶ ŽĨ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ƐŚŽƵůĚ ƌĞŵĂŝŶ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƌĞƐƵůƚ ŽĨ

ĚŝŐŝƚĂůŝnjĂƚŝŽŶŝŶŵŽĚĞƌŶĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͘dŚĞƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐĂƌĞĐŽŶǀŝŶĐĞĚƚŚĂƚƚŚĞƌĂƉŝĚ

ĚŝƐƐĞŵŝŶĂƚŝŽŶŽĨĚŝŐŝƚĂůƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐŵĂŬĞƐĚŝŐŝƚĂůĐŽŵƉĞƚĞŶĐĞŽĨĐŝƚŝnjĞŶƐƚŚĞ

ŬĞLJ ƚŽ ŽƚŚĞƌ ƐŬŝůůƐ͕ ĂŶĚ ĚŝŐŝƚĂůŝnjĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ĐƌŽƐƐͲƉůĂƚĨŽƌŵŝƚLJ ĂƌĞ ŶŽǁ ƚŚĞ ŵĂŝŶ

ƚƌĞŶĚƐ ŝŶ ƚŚĞ ŐĞŶĞƌĂů ůĂďŽƵƌ ŵĂƌŬĞƚ͘ dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŝƐ

ƚŚĞ ƐƵďƐƚĂŶƚŝĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶĞǀŝƚĂďŝůŝƚLJ ŽĨ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ĨƌŽŵ ŚƵŵĂŶ ƌĞƐŽƵƌĐĞ

ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚƚŽŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚŽĨĂƚĞĂŵĂŶĚƉƌŽĐĞƐƐĞƐ͕ǁŚŝĐŚĐĂƵƐĞƐĂƐŚŝĨƚŝŶ

ƚŚĞĨŽĐƵƐŽĨŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚĨƌŽŵĂƵƚŽŵĂƚŝŽŶƚŽƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚLJŝŶƚŚĞƉƌŽĐĞƐƐĞƐŽĨ

ƉĞƌƐŽŶŶĞůŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ͘

dŚĞ ĂƵƚŚŽƌƐ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽŶŽŐƌĂƉŚ ďĞůŝĞǀĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĚŝŐŝƚĂů ĞĐŽŶŽŵLJ

ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ǁŝůů ƌĞƋƵŝƌĞ ƚŝƚĂŶŝĐ ŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶĂů ĂŶĚ ůĞŐŝƐůĂƚŝǀĞ ĞĨĨŽƌƚƐ ŽŶ ƚŚĞ

ƉĂƌƚŽĨƚŚĞƐƚĂƚĞƚŽŽǀĞƌĐŽŵĞƚŚĞĐŚĂůůĞŶŐĞƐĂŶĚƚŚƌĞĂƚƐƚŽĞĐŽŶŽŵŝĐƐĞĐƵƌŝƚLJ

ĂƐ Ă ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ĚŝŐŝƚĂůŝnjĂƚŝŽŶ ŽĨ ŽƵƌ ƐŽĐŝĞƚLJ͘ ƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƚŝŵĞ͕ ƐƵĐĐĞƐƐ ĐĂŶ ďĞ

ĂĐŚŝĞǀĞĚŝŶĐĂƐĞŽĨƉƌĞƐĞƌǀĂƚŝŽŶŽĨƉĞĂĐĞ͕ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂůŝŶƚĞŐƌŝƚLJŽĨƚŚĞƐƚĂƚĞĂŶĚ

ƌĞƐƚŽƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶŶŽǀĂƚŝǀĞ ĂŶĚ ĐƌĞĂƚŝǀĞ ƉŽƚĞŶƚŝĂů ŽĨ ŽƵƌ ďƵƐŝŶĞƐƐ ĂŶĚ

ŶĂƚŝŽŶĂů ĞĐŽŶŽŵLJ͘ /Ŷ ĨĂĐƚ͕ ƚŚĞ ĚŝŐŝƚĂů ĞĐŽŶŽŵLJ ŝƐ Ă ŬĞLJ ĞŶŐŝŶĞ ŽĨ

ĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀĞŶĞƐƐ͕ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚLJ͕ ŝŶŶŽǀĂƚŝŽŶ͕ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ĂŶĚ͕ ŽǀĞƌĂůů͕

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ͨĂ ŶĞƚǁŽƌŬ ƐŽĐŝĞƚLJͩ ŝŶ ƚŚĞ ĂůƚĞƌŐůŽďĂů ƐƉĂĐĞ͘ ŶĂůLJƐŝƐ ƐŚŽǁƐ ǀĞĐƚŽƌ ŽĨ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ͨĂ

ŶĞƚǁŽƌŬ ƐŽĐŝĞƚLJͩ ŝŶ Ă ƐLJŶĐŚƌŽŶŽƵƐ͕ ŝŶƐƚĂďůĞ ĂŶĚ ƵŶŝƉŽůĂƌ ǁŽƌůĚ͘ dŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ĨŝŶĚƐ ƚŚĞ

ĐŽůůŝƐŝŽŶďĞƚǁĞĞŶŶĂƚŝŽŶĂůƉƌŝŽƌŝƚŝĞƐĂŶĚƚŚĞŐůŽďĂůƐĐĂůĞŽĨĞĐŽŶŽŵLJĂŶĚƉƵďůŝĐůŝĨĞŝŶŐĞŶĞƌĂů͘

dŚĞ ƌĞƐƵůƚƐ ĚĞĨŝŶĞ Ă ĐĞƌƚĂŝŶ ŵĞƚŚŽĚŽůŽŐŝĐĂů ĐŽŶƚƌĂĚŝĐƚŝŽŶ ŝŶ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ƚŚĞ ĞƐƐĞŶĐĞ͕

ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ĂŶĚ ůŽŐŝĐ ŽĨ ŵŽĚĞƌŶ ŐůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶ ƉƌŽĐĞƐƐĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ǀĞĐƚŽƌ ŽĨ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ͨĂ

ŶĞƚǁŽƌŬ ƐŽĐŝĞƚLJͩ ʹ ĨƌŽŵ ŶĞŐĂƚŝŽŶ ƚŽ ĂďƐŽůƵƚŝƐĂƚŝŽŶ͘ /ƚ ŝƐ ĚĞĨŝŶĞĚ ƚŚĂƚ ƉƌŽĐĞƐƐ ŽĨ

ĂůƚĞƌŐůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶ ŝƐ ŐƌĂĚƵĂůůLJ ƌĞƉůĂĐŝŶŐ ƚŚĞ ƉƌŽĐĞƐƐ ŽĨ ŐůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƚŚĞƐĞ ĐŚĂŶŐĞƐ ĂƌĞ

ŝƌƌĞǀĞƌƐŝďůĞ ʹ ƚŚĞ ŵŽĚĞƌŶ ǀĞĐƚŽƌ ŽĨ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ͨĂ ŶĞƚǁŽƌŬ ƐŽĐŝĞƚLJͩ ƐŚŽƵůĚ ďĞ

ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĞĚ͘ /ƚ ŝƐ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ƚŚĂƚ ĂůƚŽŐůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶ ŝƐ ƚŚĞ ƉƌŽĐĞƐƐ ŽĨ ŐůŽďĂů ĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĞ

ĞĐŽŶŽŵŝĐ͕ ƉŽůŝƚŝĐĂů ĂŶĚ ĐƵůƚƵƌĂů ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ͕ ĂŝŵĞĚ Ăƚ ĚŝĨĨƵƐŝŽŶ ŽĨ ŐůŽďĂů ƚƌĂŶƐŶĂƚŝŽŶĂů

ŝŶĨůƵĞŶĐĞ͕ ĞĐŽůŽŐŝĐĂůͲůŽĐĂů ƐƚĂďŝůŝƚLJ ĂŶĚ ŚƵŵĂŶͲĐĞŶƚĞƌĞĚŶĞƐƐ͘ /ƚ ŝƐ ĂƌŐƵĞĚ ƚŚĂƚ ĞĐŽŶŽŵŝĐ

ŐůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶ ĐĂƵƐĞƐ ĚĞůŽĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ĚŝƐĂďŝůŝƚLJ ŽĨ ůŽĐĂů ĐŽŵŵƵŶŝƚŝĞƐ ĂŶĚ ĞĐŽŶŽŵŝĞƐ ďƵƚ

ĂůƚĞƌŐůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶŝŶǀŽůǀĞƐƚŚĞďĞŶĞĨŝƚƐĨƌŽŵƵŶŝƋƵĞŶĞƐƐ͕ĚŝǀĞƌƐŝƚLJĂŶĚĐŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝǀĞŶĞƐƐŽĨ

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ŶĞĞĚƐŶĞǁŵŽŵĞŶƚƵŵƚŚĂƚŝƐĂĐĐĞƉƚĂďůĞƚŽŵŽƐƚŽĨƚŚĞƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŶŐĐŽƵŶƚƌŝĞƐŝŶƚŚĞĨĂĐĞŽĨ

ŐůŽďĂůĐŽŵƉĞƚŝƚŝŽŶ͘



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<ĞLJǁŽƌĚƐ͗ ĂůƚĞƌŐůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶ͕ ͨďůĂĐŬ ƐǁĂŶƐ͕ͩ ĞĨĨŝĐŝĞŶĐLJ ŽĨ ůĂďŽƵƌ͕ ŐůŽďĂů ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ͕ ŶĞƚǁŽƌŬ

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ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ďĂůĂŶĐĞ ŽĨ ƉŽƐŝƚŝǀĞ ĂŶĚ ŶĞŐĂƚŝǀĞ ĞĨĨĞĐƚƐ ŝƐ ĐŽŶƐƚĂŶƚůLJ

ĐŚĂŶŐŝŶŐ͘ dŚĞ ƌĞĂůŝƚLJ ŝƐ ƚŚĂƚ ŐůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶ ŝƐ ĂŶ ŽďũĞĐƚŝǀĞ ĂŶĚ ĂďƐŽůƵƚĞůLJ

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ĞĐŽŶŽŵŝĐ ƉŽůŝĐLJ ;ǁŚŝĐŚ ŚĂƉƉĞŶƐ ŝŶ ƐŽŵĞ ĐĂƐĞƐͿ͕ ďƵƚ ĐĂŶŶŽƚ ďĞ ƐƚŽƉƉĞĚ Žƌ

ĐĂŶĐĞůĞĚ ďĞĐĂƵƐĞ ŝƚ ŝƐ ĂŶ ŝŵƉĞƌĂƚŝǀĞ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚ ŽĨ ƐĐŝĞŶƚŝĨŝĐ ĂŶĚ ƚĞĐŚŶŝĐĂů

ƉƌŽŐƌĞƐƐ ĂŶĚ ŵŽĚĞƌŶ ƐŽĐŝĞƚLJ͘ ŽƵŶƚƌŝĞƐ ŵƵƐƚ ƌĞƐƉŽŶĚ ƚŽ ŐůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶ

ƉƌŽĐĞƐƐĞƐĂĚĞƋƵĂƚĞůLJ͕ĂĚĂƉƚŝŶŐƚŽƚŚĞŶĞǁĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐĂŶĚƚĂŬĞĂĚǀĂŶƚĂŐĞŽĨ

ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůŝnjĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞǁŽƌůĚĞĐŽŶŽŵLJ͘dŚĞƌĞĂƌĞĚŝĨĨŝĐƵůƚŝĞƐŝŶĂĚĂƉƚŝŶŐƚŽ

ƚŚĞ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ŽĨ ŐůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶ ĨŽƌ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĂŶĚ ĨŽƌ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ

ĞĐŽŶŽŵŝĞƐ ĚƵĞ ƚŽ ƚŚĞ ůĂĐŬ ŽĨ ĨƵŶĚƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ŝŵƉĞƌĨĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ŶĂƚŝŽŶĂů ůĞŐĂů͕

ĞĐŽŶŽŵŝĐ͕ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĞ ƐLJƐƚĞŵƐ ĂŶĚ ŵĞĐŚĂŶŝƐŵƐ͘ dŚŝƐ ĨŽƌĐĞƐ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ

ŝŶ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ĂŶĚ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ƚŽ ĂĚŽƉƚ ƚŚĞ ƌƵůĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ŐĂŵĞ

ŽĨĨĞƌĞĚďLJƚŚĞƐƚƌŽŶŐĞƌƉůĂLJĞƌƐŝŶƚŚĞǁŽƌůĚĞĐŽŶŽŵLJ͘dŚĞĐƌŝƐŝƐĐŽŶƚƌŝďƵƚĞƐƚŽ

ƌĞƚŚŝŶŬŝŶŐ ƚŚĞ ŵŽĚĞƌŶ ŵŽĚĞů ŽĨ ŐůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞƐ ƚŚĞ

ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ŶĞǁ ƐƚƌĂƚĞŐŝĐ ĚĞĐŝƐŝŽŶƐ ĂŶĚ ŶĞǁ ŵŽĚĞů ŽĨ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ĂŶĚ

ǁŽƌůĚ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͘ dŚĞ ĐƌŝƐŝƐ ŽĨ ĐŚĂŶŐŝŶŐ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ŽƌĚĞƌ ƌĞǀĞĂůĞĚ ƚŚĞ

ƐŚŽƌƚĐŽŵŝŶŐƐŽĨƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚĞĐŽŶŽŵŝĐƐLJƐƚĞŵĂŶĚƚŚĞƵƌŐĞŶĐLJŽĨĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ

ĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĞƐƚŽǁŽƌůĚĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͘

'͘WůĞLJĞƌƐ ĐůĂŝŵƐ ƚŚĂƚ ĂůƚĞƌŐůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶ ƉƌŽǀŝĚĞƐ Ă ĐŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝǀĞ

ĂĐĐŽƵŶƚ ŽĨ ĐƌŝƚŝĐĂů ŐůŽďĂů ĨŽƌĐĞƐ ĂŶĚ ŚĞ ĂƚƚĞŵƉƚƐ ƚŽ ƐŽůǀĞ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵĂũŽƌ

ĐŚĂůůĞŶŐĞƐŽĨŽƵƌƚŝŵĞʹďƵŝůĚŝŶŐŽĨĂĨĂŝƌĞƌ͕ƐƵƐƚĂŝŶĂďůĞĂŶĚŵŽƌĞĚĞŵŽĐƌĂƚŝĐ

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ůĞĂĚŝŶŐƚŚĞŽƌĞƚŝĐĂůĂƉƉƌŽĂĐŚĞƐƚŽƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐĂŶĚĞdžƉůĂŝŶŝŶŐŐůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶ͕

ŝŶ ďŽƚŚ ŝƚƐ ĐƵƌƌĞŶƚ ĨŽƌŵ ĂŶĚ ƉŽƚĞŶƚŝĂů ĨƵƚƵƌĞ ƐŚĂƉĞƐ^Ϯ͘ ͘,ĞůĚ ĂŶĚ h͘ĞĐŬ

ĞdžĂŵŝŶĞ ĐŽŵƉĞƚŝŶŐ ĞdžƉůĂŶĂƚŽƌLJ ƚŚĞŽƌŝĞƐ ŽĨ ŐůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶ ŝŶ ŝƚƐ ĐŽŶƚĞŵƉŽƌĂƌLJ



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d,Ed/KE>KEKDz

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ĨŽƌŵ͕ĂŶĚůŽŽŬĂƚĐŽŵƉĞƚŝŶŐƉƌĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶƐĨŽƌƚŚĞĨƵƚƵƌĞŽĨŐůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶ^ϯ͘Ŷ

ĂƌŐƵŵĞŶƚ ŝŶ ĨĂǀŽƌ ŽĨ &͘&ƵŬƵLJĂŵĂ͛Ɛ ƚŚĞƐŝƐ ŝƐ ƚŚĞ ĚĞŵŽĐƌĂƚŝĐ ƉĞĂĐĞ ƚŚĞŽƌLJ͕

ǁŚŝĐŚ ĂƌŐƵĞƐ ƚŚĂƚ ŵĂƚƵƌĞ ĚĞŵŽĐƌĂĐŝĞƐ ƌĂƌĞůLJ Žƌ ŶĞǀĞƌ ŐŽ ƚŽ ǁĂƌ ǁŝƚŚ ŽŶĞ

ĂŶŽƚŚĞƌ͘ dŚŝƐ ƚŚĞŽƌLJ ŚĂƐ ĨĂĐĞĚ ĐƌŝƚŝĐŝƐŵ͕ ǁŝƚŚ ĂƌŐƵŵĞŶƚƐ ůĂƌŐĞůLJ ƌĞƐƚŝŶŐ ŽŶ

ĐŽŶĨůŝĐƚŝŶŐĚĞĨŝŶŝƚŝŽŶƐŽĨ͞ǁĂƌ͟ĂŶĚ͞ŵĂƚƵƌĞĚĞŵŽĐƌĂĐLJ͟^ϰ͘<͘^ĐŚǁĂď͕y͘^ĂůĂͲŝͲ DĂƌƚŝŶƌĞƐĞĂƌĐŚŚŽǁƚŽďƵŝůĚĂŵŽƌĞƉƌŽƐƉĞƌŽƵƐĂŶĚŝŶĐůƵƐŝǀĞǁŽƌůĚĨŽƌĂůů͖ĂƐ

ĂĨůĂŐƐŚŝƉĞĨĨŽƌƚŽĨƚŚĞĞĐŽŶŽŵŝĐŐƌŽǁƚŚĂŶĚƐŽĐŝĂůŝŶĐůƵƐŝŽŶ͕ƚŚĞLJƌĞƐĞĂƌĐŚƚŚĞ

ŐůŽďĂůĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀĞŶĞƐƐĂƐĂƚŽŽůĨŽƌƉƵďůŝĐͲƉƌŝǀĂƚĞĐŽůůĂďŽƌĂƚŝŽŶŽŶůŽŶŐͲƚĞƌŵ

ĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀĞŶĞƐƐĂŐĞŶĚĂƐ^ϱ͘

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dŚĞ ƉƌŽĐĞƐƐĞƐ ŽĨ ŐůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞ ĚĞƉĞŶĚĞŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ŐůŽďĂů

ĞĐŽŶŽŵLJŽŶŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶĂůƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐ͕ĐŚĂŶŐŝŶŐƚŚĞƌŽůĞŽĨƚŚĞƐƚĂƚĞĂƐĂŶ

ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶĨŽƌƚŚĞŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞǀŝƚĂůĨƵŶĐƚŝŽŶƐŽĨƐŽĐŝĞƚLJ͘dŚĞĂĚǀŽĐĂƚĞƐ

ŽĨŐůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶƐĞĞŝƚĂƐĨƵƌƚŚĞƌƉƌŽŐƌĞƐƐŝŶƚŚĞĐŽŶƚĞdžƚŽĨĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚŽĨƚŚĞ

ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĂŶĚƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĐĂů ƌĞǀŽůƵƚŝŽŶ͘ dŚĞ ĐƌŝƚŝĐƐ ǁĂƌŶ ĂďŽƵƚ ƚŚĞĚĂŶŐĞƌƐ

ĨŽƌ ŶĂƚŝŽŶĂů ĐƵůƚƵƌĂů ƚƌĂĚŝƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ĚĞĞƉĞŶŝŶŐ ŽĨ ƐŽĐŝĂů ŝŶĞƋƵĂůŝƚLJ͘

ůƚĞƌŐůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶĂƐĂŶŽƉƉŽƐŝƚŝŽŶŝƐďĂƐĞĚŽŶƚŚĞĂƚƚŝƚƵĚĞƚŽŐůŽďĂůŝƐŵŽŶƚŚĞ

ƉƌŝŶĐŝƉůĞͨƵƐͬƚŚĞŵͩǁŚŝůĞďŽƚŚŽĨƚŚĞƐĞƐLJƐƚĞŵƐŚĂǀĞďĞĐŽŵĞƚŚĞĂŶƐǁĞƌƚŽ

ƚŚĞĐƌŝƐŝƐŽĨƚŚĞŝĚĞŽůŽŐŝĞƐƉƌŝŽƌƚŽƚŚĞŵ͘LJƐƚƵĚLJŝŶŐŽďũĞĐƚŝǀĞĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĞƐƚŽ

ŐůŽďĂů ĚŽŵŝŶĂŶĐĞ ŽĨ ĐĂƉŝƚĂů͕ ŝƚ ŝƐ ƉŽƐƐŝďůĞ ƚŽ ŝŶƚĞŶƐŝĨLJ ƉŽƐŝƚŝǀĞ ƐƵďƐƚŝƚƵƚŝŽŶ

ƉƌŽĐĞƐƐĞƐǁŝƚŚŽƵƚŐŽŝŶŐďĞLJŽŶĚƚŚĞďŽƵŶĚĂƌŝĞƐƚŚĂƚƚƌĂŶƐĨŽƌŵƚŚĞƐƵďũĞĐƚŝǀĞ

ĨĂĐƚŽƌ ŽĨ ƉƌŽŐƌĞƐƐ ŝŶƚŽ ƐƵďũĞĐƚŝǀŝƐŵ ;ƉƌŽǀŽŬŝŶŐ ƌĞŐƌĞƐƐŝŽŶͿ͘ dŚĞ ƉƌŽĐĞƐƐ ŽĨ

ĞĐŽŶŽŵŝĐ ĐŽƌƌĞĐƚŝŽŶ ĂŶĚ ƌĞŐƵůĂƚŝŽŶ ƚĂŬĞƐ ƉůĂĐĞ ǀĞƌƚŝĐĂůůLJ ;ĨƌŽŵ ďŽƚƚŽŵ ʹ ƚŽ

ƚŽƉͿĂŶĚƋƵŝƚĞĚLJŶĂŵŝĐĂůůLJ͕ĂŶĚƚŚĞŵŽĚĞƌŶĞĐŽŶŽŵLJƌĞƋƵŝƌĞƐĂŶĞǁƐLJƐƚĞŵ



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ŚƚƚƉ͗ͬͬƚŚĞƵŶďƌŽŬĞŶǁŝŶĚŽǁ͘ĐŽŵͬĞǀĞůŽƉŵĞŶƚͬ D/^KEйϮϬdŚĞйϮϬtŽƌůĚйϮϬĐŽŶŽŵLJͲͲ

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ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĚĞŵŽĐƌĂnjŝĂƉƵƌĂ͘ĂůƚĞƌǀŝƐƚĂ͘ŽƌŐͬǁƉͲĐŽŶƚĞŶƚͬƵƉůŽĂĚƐͬϮϬϭϱͬϬϭͬϭϵϵϮͲ

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ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁϯ͘ǁĞĨŽƌƵŵ͘ŽƌŐͬĚŽĐƐͬ'ZϮϬϭϲϮϬϭϳͬϬϱ&ƵůůZĞƉŽƌƚͬdŚĞ'ůŽďĂůŽŵƉĞƚŝƚŝǀĞŶĞƐƐZĞƉŽ ƌƚϮϬϭϲͲϮϬϭϳͺ&/E>͘ƉĚĨ͘

d,Ed/KE>KEKDz

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ĂŶĚŶĞǁŝĚĞĂƐ;ƐŽŵĞŽĨƚŚĞŵĂƌĞďĞŝŶŐƉƵƚŝŶƉƌĂĐƚŝĐĞͿ͘/ƚŝƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚƚŽƉĂLJ

ĂƚƚĞŶƚŝŽŶƚŽĐŽŶĐĞƉƚƵĂůĂŶĚƉƌĂĐƚŝĐĂůĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĞƐ͕ƐƵĐŚĂƐ͗ŶĞǁƉƌŝŶĐŝƉůĞƐƚŚĂƚ

ĐƌĞĂƚĞƚŚĞďĂƐŝƐĨŽƌĂǀŝĂďůĞƐLJƐƚĞŵƚŚĂƚǁŽƌŬƐŶŽƚĨŽƌĐŽƌƉŽƌĂƚĞƉƌŽĨŝƚƐďƵƚĨŽƌ

ƉĞŽƉůĞĂŶĚƚŚĞĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͖ƚŚĞŝĚĞĂŽĨƌĞĐůĂŵĂƚŝŽŶŽĨŚƵŵĂŶŐŽŽĚƐ͕ǁŚŝĐŚ

ǁĞƌĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐůLJ ƵƐĞĚ ďLJ Ăůů ŶĂƚŝŽŶƐ͕ ĂŶĚ ŶŽǁ ƚŽ Ă ůĂƌŐĞ ĞdžƚĞŶƚ͕ ƚŚĞLJ ĂƌĞ

ƉƌŝǀĂƚŝnjĞĚ͖ƚŚĞĐŽŶĐĞƉƚŽĨĂĐŽŶƐŝĚĞƌĂďůĞƐŚŝĨƚŽĨƉŽǁĞƌ;ĨƌŽŵŐůŽďĂůƚŽůŽĐĂůͿ͖

ĚŝƌĞĐƚŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ͕ŝŶǁŚŝĐŚƚŚĞŐůŽďĂůĞĐŽŶŽŵLJĚƌĂŵĂƚŝĐĂůůLJĂĨĨĞĐƚƐƚŚĞůŽĐĂů

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• Urbanization

• New technology

• Active aging of the population

Potential “black swans” of the global

economy

• Climate change

• Global growth of the middle class

• Increased demand for water and food The crisis background of the

global economy

• Availability of destruction technologies

• Shift of economic power to East and South

Alterglobal imperatives of structural shifts

d,Ed/KE>KEKDz

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Ϯϭ

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ǁŝůů ďĞĐŽŵĞ ŐůŽďĂů͕ ďĞĐĂƵƐĞ͕ ďŽƚŚ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ĂŶĚ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĂƌĞ

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ĂŶĚ ĨŽŽĚ ƐŚŽƌƚĂŐĞƐ͖ ƚŚĞ WĞŽƉůĞΖƐ ZĞƉƵďůŝĐ ŽĨ ŚŝŶĂ ĂŶĚ /ŶĚŝĂ ǁŝůů ďĞ

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