Miesięczny komentarz zarządzających Copernicus FIO
Warszawa, 18 maja 2020 roku
Skład portfela subfunduszu
Spadek zmienności na rynku długu
Po gigantycznej zmienności na rynku długu, która miała miejsce w marcu nie pozostało śladu.
Wraz z odbiciem na rynkach akcji, spadła zmienność na rynku długu, a sentyment do długu rządowego rynków wschodzących znacząco się poprawił. Co przyczyniło się do dobrego zachowania obligacji zmiennokuponowych w kwietniu i na początku maja.
Polska wraz z Węgrami uplasowała się ex aequo na pierwszym miejscu w UE pod względem wysokości inflacji HICP. Wartość tego wskaźnika dla Polski wyniosła w marcu 3,9%.
Na kwietniowym posiedzeniu Rada Polityki Pieniężnej zdecydowała się obniżyć stopy procentowe o 50 punktów bazowych. Tą decyzją nieco zaskoczyła rynek, który spodziewał się obniżki, ale nie tak szybko po ostatnim cięciu stóp. Z uwagi na pandemię COVID-19 NBP nie zorganizowało tym razem konferencji. Z Rady płyną głosy o możliwym dalszym luzowaniu polityki monetarnej, jednak najpierw członkowie Rady chcą ocenić skutki dotychczasowych działań. NBP nie wyklucza też ujemnych stóp procentowych jeśli będą konieczne.
W kwietniu FED z kolei nie zmienił parametrów swojej polityki monetarnej, tak więc stopa funduszy federalnych pozostała w przedziale 0 – 0,25%. Decyzja była jednogłośna. Obecnie FED zamierza utrzymać poziom głównej stopy procentowej dopóki nie będzie przekonany, że gospodarka poradziła sobie z ostatnimi wydarzeniami, i że jest na ścieżce do osiągnięcia maksymalnego zatrudnienia i stabilności cen.
Kosmetyczne zmiany w portfelu
Wraz z kolejną obniżką stóp procentowych przez Narodowy Bank Polski skarbowe obligacje 10- cio letnie zanotowały spadek rentowności. Dołek rentowności wypadł istotnie poniżej poziomu 1,50%. W kwietniu portfel subfunduszu pozostał praktycznie niezmieniony w porównaniu z końcem marca. Kosmetycznie zmieniła się liczba obligacji WZ1122. Skład portfela zdominowany jest zatem wciąż przez obligacje zmiennokuponowe o różnych terminach do wykupu. Wynik subfunduszu w kwietniu wyniósł +0,36%, co powoduje, że nasz subfundusz znalazł się w czołówce funduszy o podobnej charakterystyce inwestycyjnej.
Z istotnych wydarzeń:
• Obniżenie stóp procentowych przez Radę Polityki Pieniężnej
• Posiedzenie FED w Stanach Zjednoczonych bez zmian w polityce monetarnej
• Rekordowo niskie poziomy rentowności polskiego długu O subfunduszu
Subfundusz realizuje cel inwestycyjny lokując aktywa w dłużne papiery wartościowe, instrumenty rynku pieniężnego oraz depozyty bankowe. Subfundusz lokuje aktywa wyłącznie w obligacje emitowane przez Skarb Państwa RP oraz przez rządy innych krajów.
Informacje prawne oraz zastrzeżenia znajdują się w ostatniej części dokumentu.
Subfundusz Oszczędnościowy
*Stopa zwrotu liczona od pierwszego dnia okresu sprawozdawczego po zmianie zarządzającego subfunduszem. Dane na dzień 14.05.2020 roku.
2 Źródło: Copernicus Capital TFI S.A. Stan na 30.04.2020 roku.
3M 0,32%
6M 0,36%
12M 1,96%
Od początku roku 0,38%
Od 30.06.2018* 3,49%
W yniki subfunduszu:
26,1%
24,3%
13,0% 12,9%
6,4% 6,3% 6,1%
3,7%
0,7%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
30,0%
WZ0124 WZ1122 WZ0524 WZ0525 WZ0126 WZ0528 DS1023 DS0725 WS0428
Skład portfela subfunduszu
Powrót optymizmu
W ubiegłym miesiącu na rynek wróciły pozytywne nastroje. Po znacznych spadkach wywołanych koronawirusem pojawiły się nadzieje na wynalezienie szczepionki, z którą niektórzy wiążą powrót do życia sprzed kilku miesięcy. Ponadto napływa co raz więcej informacji z wielu państw, świadczących o stabilizowaniu się sytuacji i stopniowym luzowaniu obostrzeń. Indeks S&P 500, obrazujący sytuację 500 największych amerykańskich spółek, odrobił w trakcie miesiąca aż 12,8%. Do tak pozytywnego wyniku przyczyniły się wszystkie sektory. Wzrostom przewodziła energetyka, która zyskała w trakcie kwietnia 29,8%. Niewiele mniej, bo 20,5% zarobił sektor dóbr luksusowych, a znaczna większość pozostałych gałęzi biznesu odnotowała kilkunastoprocentowe zyski.
Dostosowanie portfela do nowych zachowań
Subfundusz Best Brands skorzystał z kwietniowych wzrostów i zarobił 10,2%. Oparcie portfela o stabilne i znane marki pozwoliło osiągnąć stopę zwrotu zbliżoną do stopy zwrotu z indeksu S&P500.
W kwietniu sprzedaliśmy spółkę VFCorporation, właściciela takich marek jak Lee, Wrangler czy Vans.
Z uwagi na bieżącą sytuację makroekonomiczną i zmiany wprowadzane w życiu społecznym, zdecydowaliśmy się obniżyć ekspozycję na sektor handlu detalicznego, który w najbliższym czasie będzie podatny na radykalne zmiany w zachowaniu konsumentów.
Uwolnione środki przeznaczyliśmy na zakup dwóch spółek – Garmin i TetraTech. Pierwsza z nich to producent smartwatch’y i specjalistycznego sprzętu przeznaczonego dla zajęć na powietrzu, motoryzacji, żeglugi, lotnictwa i innych niecodziennych sportów, jak np. wysokiej jakości urządzenia nawigacyjne czy sprzęty szkoleniowe. Wierzymy, że produkty marki Garmin cieszą się dobrą opinią, zyskują popularność wśród pasjonatów niszowych sportów, a sama spółka pozytywnie przyczyni się do wyniku Subfunduszu, dzięki większej ekspozycji na sektor technologiczny.
TetraTech to spółka, która zajmuje się prowadzeniem prac projektowo budowlanych w segmencie ochrony środowiska. Jej projekty szczególnie nakierowane są na optymalizację zużycia wody i racjonalne gospodarowanie jej zasobami. Liczymy, że będzie to dobra długoterminowa inwestycja, ponieważ trend działalności odpowiedzialnej społecznie i dbałość o środowisko naturalne oraz zasoby staje się jednym z priorytetów społecznych, co powinno przełożyć się na wzrost wartości spółki.
Z istotnych wydarzeń
• CVS we współpracy z UPS powiększa obszar dostaw dokonywanych za pomocą dronu o mniej zamieszkałe tereny.
• UnitedHealth podaje bardzo dobre wyniki i podtrzymuje prognozy na ten rok. Amerykański gigant nie ma zamiaru korzystać z rządowego kryzysowego wsparcia finansowego.
• Badania szwajcarskiego koncernu Roche nad lekiem Risdiplam potwierdzają jego skuteczność.
Decyzja FDA w sprawie akceptacji drugiego na świecie leku na SMA ma zapaść 24 sierpnia.
• Starbucks poszerza ofertę i wprowadza do sprzedaży w chińskich kawiarniach wegetariańskie burgery od Beyond Meat.
O subfunduszu
Subfundusz Best Brands lokuje aktywa głównie w akcje spółek, które charakteryzują się znanymi markami, mają silną pozycję w swojej branży lub mogą w taką silną pozycję zdobyć. Strategia Subfunduszu zakłada selekcję spółek na podstawie kilku głównych kryteriów do których należą: siła biznesu, rozpoznawalność i renoma marki, silna pozycja w branży. Co najmniej 66% aktywów funduszu lokowane jest w akcje spółek notowanych za granicą.
Subfundusz Best Brands
* Stopa zwrotu liczona od dnia wejścia w życie zmiany polityki inwestycyjnej subfunduszu. Dane na dzień 14.05.2020 roku.
3M -17,76%
6M -25,29%
12M -10,42%
Od początku roku -15,38%
Od 25.10.2018* -3,87%
W yniki subfunduszu:
6,1% 6,0%
5,3% 5,2%
4,2% 4,1% 4,0% 3,9% 3,9% 3,7% 3,7% 3,5% 3,4% 3,3% 3,2%
3,1% 3,1% 3,0% 3,0%
2,6% 2,5% 2,4% 2,2% 2,1%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
Skład portfela subfunduszu
Gigantyczne odbicie spółek technologicznych
W ubiegłym miesiącu pisaliśmy, że marze był wyjątkowym miesiącem. To określenie pasuje równie dobrze do kwietnia. Rzadko zdarza się, że ceny akcji rosną ponad 20% w ciągu jednego miesiąca, natomiast jeśli weźmiemy pod uwagę wzrost notowań Subfunduszu Innowacji i Wzrostu od marcowych dołków, to do chwili pisania niniejszego komentarza był on ponad trzydziestoprocentowy.
Mimo głębokiej recesji, rynki zaczęły dyskontowanie odbicia w światowej gospodarce. Silne wzrosty na rynku świadczą o tym, że inwestorzy obstawiają równie silne odbicie aktywności gospodarczej, które przyjmie kształt litery V lub U, a dołek cyklu gospodarczego wypadnie w drugim kwartale 2020 roku.
Wiele osób może zastanawiać się dlaczego rynki rosną w czasie gdy bezrobocie w USA rośnie do niespotykanych wcześniej poziomów. Odpowiedzią jest proces dyskontowania przyszłości. Inwestorzy ruszają na zakup przecenionych aktywów, momentalnie gdy widzą ożywienie gospodarcze i tym samym spodziewają się, że firmy wrócą na drogę wzrostu przychodów i zysków. Podobnie zachowujemy się kiedy spodziewamy się deszczu i bierzemy ze sobą parasolkę zanim spadną pierwsze krople. Jak widać rynki nie są takie szalone jak mogłoby się na pierwszy rzut oka wydawać.
Sezon wyników pod znakiem cięcia prognoz, dywidend oraz skupów akcji
Większość zagranicznych spółek w portfelach subfunduszu podało wyniki za pierwszy kwartał.
W dobie pandemii COVID-19, większość spółek odwołała prognozy na najbliższy kwartał i na ten rok.
Spółki weszły w fazę konserwacji gotówki i niechętnie w najbliższych kwartałach będą się nią dzielić z akcjonariuszami. Nie zmienia to wiele w naszej strategii inwestycyjnej, która zawsze zakładała, że musimy mieć w portfelu akcje najlepszych naszym zdaniem światowych spółek, niezależnie od ogólnej koniunktury gospodarczej. Przy funduszu inwestującym w spółki technologiczne, zadanie to było dość łatwe do wykonania, ponieważ technologia była branżą, które relatywnie najmniej odczuła załamanie gospodarcze wywołane pandemią.
Z istotnych wydarzeń
• W oczekiwaniu na premierę Cyberpunk 2077 CD Projekt ustanowił nowe historyczne maksima,
• Mastercard widzi stabilizacje wydatków konsumenckich na obecnych niskich poziomach,
• Ilość kursów kierowców Ubera w USA wzrasta od trzech tygodni, a wzrost ten ma skalę 40% od marcowego dołka,
• W szczycie pandemii, ilość wyszukiwań w mapach przez użytkowników iPhone’ów spadła o 50%, natomiast obecnie spadek ten wynosi 20% od szczytów,
• Już ponad 100 szczepionek przeciwko wirusowi SARS CoV-2 jest w fazie projektowania. Co najmniej 8 z nich jest już testowanych na ludziach.
O subfunduszu
Subfundusz Innowacji i Wzrostu lokuje aktywa głównie w akcje spółek wzrostowych i technologicznych, które cechują się ponadprzeciętną perspektywą wzrostu zysków w okresie najbliższych lat. Strategia Subfunduszu zakłada selekcję spółek na podstawie kilku głównych kryteriów do których należą: prowadzenie działalności na wzrostowym rynku, innowacyjność, wykorzystanie nowoczesnych technologii. Co najmniej 66% aktywów funduszu lokowane jest w akcje spółek notowanych za granicą.
Informacje prawne oraz zastrzeżenia znajdują się w ostatniej części dokumentu.
Subfundusz Innowacji i Wzrostu
* Stopa zwrotu liczona od dnia wejścia w życie zmiany polityki inwestycyjnej subfunduszu. Dane na dzień 14.05.2020 roku.
4 Źródło: Copernicus Capital TFI S.A. Stan na 30.04.2020 roku.
3M -5,38%
6M 6,79%
12M 9,72%
Od początku roku 2,85%
Od 25.10.2018* 18,97%
W yniki subfunduszu:
7,4% 7,1%
6,2%
5,5% 5,4%
5,0% 4,9%
4,2% 3,8% 3,7% 3,7% 3,6% 3,5% 3,3% 3,3% 3,2%
2,5% 2,5% 2,2%
1,6% 1,1%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
8,0%
Indeksy
Stopy procentowe Waluty
Indeksy sektorowe
Notowania wybranych instrumentów:
Źródło: Bloomberg.
Źródło: Bloomberg.
Źródło: Bloomberg.
Źródło: Bloomberg.
Indeks Data Kurs
Stopa zwrotu w tym miesiącu
Całkowita Stopa zwrotu
w ubiegłym miesiącu
Stopa zwrotu w tym roku
C/Z na kolejne 12M
Stopa dywidendy na
kolejne 12M
Oczekiwany długoterminowy
wzrost zysków
S&P 500 INDEX 15.05.2020 2 864 -1,7% 12,8% -11,4% 22,8x 2,1% -18,4%
NASDAQ 100 STOCK INDX 15.05.2020 9 153 1,7% 15,2% 4,8% 27,6x 1,0% 9,3%
WIG 20 18.05.2020 1 594 -3,3% 9,1% -25,9% 13,7x 3,7% --
DAX INDEX 15.05.2020 10 465 -3,7% 9,3% -21,0% 17,2x 3,5% 4,0%
CAC 40 INDEX 15.05.2020 4 278 -6,4% 4,1% -28,4% 18,0x 3,6% 3,8%
MSCI EM 15.05.2020 901 -2,6% 9,2% -19,2% 13,9x 2,9% 26,3%
MSCI WORLD 15.05.2020 2 008 -2,2% 11,0% -14,8% 20,5x 2,5% 58,4%
SHANGHAI SE COMPOSITE 18.05.2020 2 876 0,6% 4,0% -5,7% 11,7x 2,5% 3,8%
S&P/ASX 200 INDEX 18.05.2020 5 461 -1,1% 8,8% -18,3% 18,7x 3,5% 1,6%
Indeks sektorowe w USA Data Kurs
Stopa zwrotu w tym miesiącu
Całkowita Stopa zwrotu
w ubiegłym miesiącu
Stopa zwrotu w tym roku
C/Z na kolejne 12M
Stopa dywidendy na
kolejne 12M
Oczekiwany długoterminowy
wzrost zysków
S&P 500 Usługi Komunikacyjne 15.05.2020 172 0,9% 13,8% -5,2% 21,2x 1,3% 27,0%
S&P 500 Dobra Luksusowe 15.05.2020 942 -1,4% 20,5% -4,5% 44,1x 1,1% 18,5%
S&P 500 Dobra Podstawowe 15.05.2020 587 -1,8% 6,9% -9,3% 20,0x 3,0% -0,9%
S&P 500 Energetyka 15.05.2020 272 -6,0% 29,8% -40,3% #N/A N/A 6,3% -8,0%
S&P 500 Finanse 15.05.2020 349 -7,9% 9,6% -31,8% 15,0x 3,1% -1,6%
S&P 500 Przemysł 15.05.2020 502 -7,5% 8,7% -27,0% 26,5x 2,4% 7,6%
S&P 500 Technologia 15.05.2020 1 641 2,0% 13,8% 1,8% 24,4x 1,3% 10,7%
S&P 500 Ochrona Zdrowia 15.05.2020 1 168 0,5% 12,6% -1,7% 17,4x 1,8% 4,5%
S&P 500 Surowce 15.05.2020 320 -2,0% 15,3% -17,0% 22,0x 2,6% 8,2%
S&P 500 Nieruchomości 15.05.2020 192 -9,0% 9,5% -20,2% 40,8x 3,8% 3,6%
S&P 500 Użyteczności Publicznej 15.05.2020 277 -4,6% 3,2% -15,5% 17,1x 3,8% 7,8%
Para walutowa Data Kurs
Stopa zwrotu w tym miesiącu
Stopa zwrotu za ostatnie 12
miesięcy
Stopa zwrotu w tym roku
Punkty swapowe
3M
Punkty swapowe 6M
Punkty swapowe 12M
EUR/USD 18.05.2020 1,0821 -1,2% -3,1% -3,5% 20 43 90
EUR/PLN 18.05.2020 4,5648 -0,4% -5,8% -6,8% 103 183 361
USD/PLN 18.05.2020 4,2185 -1,6% -8,7% -10,1% 16 7 -14
Kraj Data 1M 3M 6M 1 rok 2 lata 5 lat 10 lat
Polska 15.05.2020 0,58% 0,58% 0,59% 0,42% 0,50% 0,87% 1,33%
Niemcy 18.05.2020 -0,53% -0,53% -0,55% -0,54% -0,74% -0,73% -0,53%
USA 18.05.2020 0,06% 0,09% 0,13% 0,12% 0,14% 0,30% 0,64%
Włochy 18.05.2020 -- -0,21% 0,05% 0,23% 0,76% 1,31% 1,84%
Departament Zarządzania Aktywami:
Marcin Bogusz
Doradca Inwestycyjny, Zarządzający Krystian Majewski
Doradca Inwestycyjny, Zarządzający Kamil Krukowski
Doradca Inwestycyjny, Analityk Sandra Mokrzycka
Analityk
Niniejszy dokument przygotowany został przez Copernicus Capital TFI S.A. wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowi oferty ani rekomendacji w rozumieniu odpowiednich przepisów kodeksu cywilnego do zawarcia transakcji nabycia lub zbycia jakiegokolwiek instrumentu, w szczególności dokonania inwestycji w jednostki uczestnictwa subfunduszy wydzielonych w ramach Copernicus Fundusz Inwestycyjny Otwarty. Copernicus Capital TFI S.A. dołożył należytej staranności, aby zawarte w niniejszej publikacji informacje nie były błędne lub nieprawdziwe na dzień ich publikacji.
Szczegółowe informacje związane z uczestnictwem w subfunduszach, w tym w szczególności opis czynników ryzyka, zawarte zostały w prospekcie informacyjnym funduszu dostępnym na stronie internetowej:
www.fio.copernicus.pl. Copernicus Capital TFI S.A. w szczególności zwraca uwagę i informuje, iż przedstawione w publikacji dane finansowe dotyczące wyników inwestycyjnych subfunduszy mają charakter historyczny i nie stanowią jakiejkolwiek gwarancji osiągnięcia podobnych rezultatów obecnie, jak i w przyszłości. Ponadto Klienci zainteresowani uczestnictwem w wyspecjalizowanym programie inwestycyjnym powinni uwzględniać koszty, opłaty i inne możliwe zobowiązania publicznoprawne, w tym zobowiązania podatkowe z osiągniętego przychodu, wynikające z przystąpienia do programu inwestycyjnego.
Wartość dokonanej inwestycji oraz osiąganego z niej przychodu może ulegać znacznym wahaniom i nie jest w żaden sposób gwarantowana. Z uwagi na skład portfeli inwestycyjnych subfunduszy, wartość aktywów netto subfunduszy może charakteryzować się dużą zmiennością. Przed dokonaniem inwestycji potencjalny uczestnik powinien zapoznać ze szczegółowymi informacjami finansowymi oraz prawnymi, które zawarte zostały w prospekcie informacyjnym funduszu, sprawozdaniu finansowym, dokumentach kluczowych informacji dla inwestorów dostępnych na stronie internetowej www.fio.copernicus.pl
