Bank Gospodarstwa Krajowego ul. Chmielna 73, 00-801 Warszawa
Kontakt: Departament Badań i Analiz, tel.: +48 (22) 596 59 13 Biuletyn sporządzili: Piotr Dmitrowski, Konrad Soszyński, Paweł Ropiak
Spodziewany spokojny wtorek
Z regionalnego podwórka na agendzie mamy decyzję węgierskiego banku centralnego, co do której rynek spodziewa się podwyżki stopy MNB o 50 pb. do 6,4%. Przypominamy, że ostatnio CNB zaskoczył rynki i podniósł swoją stopę o 75 pb. vs oczekiwane 50 pb. Poza tym po południu opublikowane zostaną dane ze Stanów o mniejszym znaczeniu (indeks Conference Board i ceny nieruchomości). W tle wciąż trwa konferencja EBC „Challenges for monetary policy in a rapidly changing world”, w trakcie której wypowiedzi bankierów centralnych mogą wpływać na rynki.
Dochodowość ponownie w górę
Poniedziałek europejskie obligacje rozpoczęły od wyprzedaży z przeważnie rosnącymi indeksami giełdowymi w tle. Dochodowość długu podniosła się o śr. 9 pb. z papierami francuskimi (+12 pb.) i holenderskimi (+11 pb.) na czele. W przypadku krzywej niemieckiej zmiany na głównych węzłach wyniosły odpowiednio +8, +10 i +6 pb. do odpowiednio 0,88%
(2Y), 1,54% (10Y) i 1,75% (30Y). Towarzyszył temu wzrost kontraktów EUR FRA (+7 pb.), ale już nie krzywej EURIBOR, której długi koniec maleje w ostatnich dniach.
Pod koniec sesji europejskiej zostały opublikowane dane o nowych zamówieniach w amerykańskim przemyśle, które okazały się lepsze od rynkowych oczekiwań. Dodawały one paliwa sprzedającym UST. Wczoraj krzywa amerykańska podniosła się na całej długości o śr.
6 pb. do odpowiednio 3,12% (2Y), 3,19% (10Y), 3,31% (30Y). Ten ruch wspierany był przez kolejną serię podwyżek cen ropy, która przesunęła wycenę baryłki Brent nieznacznie poniżej 115 $/b.
Sądzimy, że dzisiaj wzrost dochodowości będzie ograniczony wobec słabnących, pozytywnych reakcji giełd na informacje o luzowaniu obostrzeń w Chinach. Rynek skupi się na nadchodzących danych ISM w USA, które „są skazane” na gorszy odczyt.
Huśtawka na krajowym rynku długu
W poniedziałek ceny SPW powróciły do trendu spadkowego i straciły tyle, ile zyskały w czwartek. Cała krzywa podniosła się śr. o 31 pb. do odpowiednio 7,80% (2Y), 7,69% (5Y) i 7,31% (10Y). Krzywa PLN IRS wzrosła wyraźnie mniej o śr. 21 pb., podnosząc marże ASW o śr.
10 pb. W tle zostały opublikowane dane o szacunkowym wykonaniu budżetu państwa za maj, ale przeszły bez echa, a wyprzedaż trwała od początku sesji. Naszym zdaniem na przecenę w kraju wpływ miały sygnały z rynków bazowych oraz pozycjonowanie inwestorów pod zaplanowane na 7 lipca posiedzenie RPP, gdzie inwestorzy widzą pole do rewizji ścieżki stóp w górę.
Uważamy, że rentowności SPW mogą mieć jeszcze przestrzeń do delikatnego odreagowania w górę po spadkach dochodowości z zeszłego tygodnia. Na rynku pojawiają się prognozy części uczestników rynku, które zakładają istotnie wyższą niż obecnie dyskontowana w wycenach ścieżkę stóp NBP.
Fixing NBP Zmiana
EUR 4,6965 -0,27%
USD 4,4369 -0,64%
CHF 4,6314 -0,48%
GBP 5,4655 -0,32%
JPY (100) 3,2873 -0,69%
Waluty bazowe Zmiana
EURUSD 1,0584 0,27%
EURJPY 143,37 0,46%
EURGBP 0,8629 0,30%
EURCHF 1,0123 0,07%
USDJPY 135,45 0,19%
Waluty regionu Zmiana
EURCZK 24,73 -0,03%
EURHUF 402,36 0,19%
EURRON 4,94 0,01%
Rynki długu Zmiana
Polska PS0424 7,78 0,29 Polska PS0527 7,67 0,34 Polska DS0432 7,31 0,30
Niemcy 10L 1,54 0,10
Francja 10L 2,08 0,11
USA 10L 3,20 0,06
Stopy banków
centralnych Zmiana
Polska 6 9 cze 22
strefa euro 0 16 mar 16
USA 1,5-1,75 16 cze 22
WIBOR Zmiana
O/N 6,13 0,01
1M 6,56 0,03
3M 7,00 0,02
6M 7,30 0,02
Rynki kapitałowe Zmiana
WIG 53 849,32 1,58%
FTSE 100 7 258,32 0,69%
DAX 13 186,07 0,52%
S&P 500 3 900,11 -0,30%
TOPIX 1 887,42 1,11%
Szanghaj 3 379,19 0,88%
Notowania z końca ostatniego dnia roboczego, zmiana w stosunku do poprzedniego notowania (dla stóp banków centralnych od ostatniego posiedzenia).
Źródła: Bloomberg, Reuters, PAP, GUS, NBP, NYMEX, GPW.
wtorek, 28 czerwca 2022
Bank Gospodarstwa Krajowego ul. Chmielna 73, 00-801 Warszawa
Kontakt: Departament Badań i Analiz, tel.: +48 (22) 596 59 13 Biuletyn sporządzili: Piotr Dmitrowski, Konrad Soszyński, Paweł Ropiak
EURUSD w górę
Na fali obecnych dobrych nastrojów na giełdach dolar tracił w poniedziałek wobec większości walut. W przypadku EURUSD kurs podniósł się o 42 pb. do 1,06 przy zmienności poniżej średniej. Tym samym notowania docierają do poziomów, gdzie spodziewamy się, że natrafią na opór. Czynnikiem ryzyka pozostają wypowiedzi europejskich bankierów centralnych na forum w Sintrze. Dziś rano wspólna waluta nieznacznie umocniła się do dolara, czemu sprzyjało niezłe zachowanie giełd w Azji.
W tle BIS wczoraj dołączył chińskiego juana do walut używanych przy rozliczeniach pomiędzy bankami centralnymi z regionu Azji-Pacyfiku.
Umocni to pozycję juana kosztem dolara, który do tej pory był używany pomiędzy bankami centralnymi regionu. Rok temu BIS przeprowadził analogiczną operację dla brytyjskiego funta.
Złoty odporny na próby deprecjacji
W poniedziałek EURPLN kolejny raz próbował atakować poziomy powyżej 4,70, ale ponownie został zawrócony z 4,7110 blisko poziomu
otwarcia tj. 4,6850. Potwierdza to nasze oczekiwania, że 4,70 to atrakcyjna cena dla sprzedających euro. Tyle szczęścia nie ma węgierski
forint, który na parze EURHUF testował ponownie historyczne maksima przy 404,0. Sądzimy, że wobec utrzymującego się na rynku apetytu
na ryzyko EURPLN ma szanse na test 4,65.
Bank Gospodarstwa Krajowego ul. Chmielna 73, 00-801 Warszawa
Kontakt: Departament Badań i Analiz, tel.: +48 (22) 596 59 13 Biuletyn sporządzili: Piotr Dmitrowski, Konrad Soszyński, Paweł Ropiak
Kalendarz publikacji makroekonomicznych
Godz. Kraj Publikacja Okres Jednostka Odczyt Prognoza Konsensus Poprzednio Poniedziałek, 27 czerwca 2022
14:30 US Zamówienia na dobra trwałe maj 22 % 0,7 - 0,1 0,5
14:30 US Zamówienia na dobra kap. z wył. obrony i lot. maj 22 % 0,5 - 0,3 0,4
16:00 US Umowy sprzedaży domów, zmiana % m/m maj 22 % 0,7 - -3,7 -3,9
Wtorek, 28 czerwca 2022
14:00 HU Stopa procentowa banku centralnego cze 22 % - 6,4 5,9
15:00 US Indeks cen domów Case-Shiller r/r kwi 22 % - 21 21,2
16:00 US Zaufanie konsumentów Conf. Board cze 22 pkt - 100,4 106,4
Środa, 29 czerwca 2022
10:00 EU Podaż pieniądza M3 maj 22 % - 5,8 6
11:00 EU Wskaźnik zaufania konsumentów cze 22 pkt - -23,6 -23,6
14:30 US Finalny PKB I kw. 2022 % - -1,5 -1,5
Czwartek, 30 czerwca 2022
8:00 DE Sprzedaż detaliczna m/m maj 22 % - 0,5 -5,4
11:00 EU Stopa bezrobocia maj 22 % - 6,8 6,8
14:30 US Nowi bezrobotni poprz. tydz. tys. - 228 229
14:30 US Wydatki Amerykanów maj 22 % - 0,4 0,9
14:30 US Dochody Amerykanów maj 22 % - 0,5 0,4
Piątek, 1 lipca 2022
3:45 CN Caixin PMI - przemysł cze 22 pkt - 48,1
9:00 PL PMI w przemyśle cze 22 pkt - 48,5
10:00 PL CPI wstępny, r/r cze 22 % 14,9 13,9
10:00 EU PMI w przemyśle cze 22 pkt - 52 52
11:00 EU Szacunki inflacji HICP r/r cze 22 % - 8,4 8,1
16:00 US Indeks ISM w przemyśle cze 22 pkt - 54,9 56,1
wtorek, 28 czerwca 2022
Bank Gospodarstwa Krajowego ul. Chmielna 73, 00-801 Warszawa
Kontakt: Departament Badań i Analiz, tel.: +48 (22) 596 59 13 Biuletyn sporządzili: Piotr Dmitrowski, Konrad Soszyński, Paweł Ropiak
Fixing NBP Bazowe pary walutowe
Rentowności SPW Rentowności obligacji 10-letnich
Krzywa FRA Krzywa IRS
Marża ASW Rynek surowców
3,6 3,8 4,0 4,2 4,4 4,6
4,4 4,5 4,6 4,7 4,8 4,9 5,0
cze 21
lip 21 sie 21 wrz 21
paź 21
lis 21 gru 21
sty 22 lut 22 mar 22
kwi 22
maj 22
cze 22
lip 22
EURPLN USDPLN (prawa oś)
108 112 116 120 124 128 132 136 140
1,00 1,05 1,10 1,15 1,20 1,25
cze 21
lip 21 sie 21 wrz 21
paź 21
lis 21 gru 21 sty 22 lut 22 mar 22
kwi 22 maj 22
cze 22
lip 22
EURUSD USDJPY (prawa oś)
0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0
cze 21 lip 21 sie 21 wrz 21paź 21 lis 21 gru 21 sty 22 lut 22 mar 22 kwi 22 maj 22 cze 22 lip 22
2-letnie 5-letnie 10-letnie
-1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0
cze 21 lip 21 sie 21 wrz 21paź 21 lis 21 gru 21 sty 22 lut 22 mar 22
kwi 22 maj 22 cze 22 lip 22
Niemcy Francja USA
7,00
7,63 7,76
8,02 8,19 8,18
7,93
6,0 6,5 7,0 7,5 8,0 8,5 9,0
WIBOR 3M 1x4 2x5 3x6 6x9 9x12 12x15
27 cze 22 20 cze 22 25 maj 22
8,12 7,98
7,66 7,39 7,23 7,11 7,05 7,04 7,00 6,98
0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0
1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y
PLN EUR USD
-1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0
cze 21 lip 21 sie 21 wrz 21paź 21 lis 21 gru 21 sty 22 lut 22 mar 22
kwi 22 maj 22 cze 22 lip 22
10Y, PLN 10Y, EUR (Niemcy)
1 600 1 700 1 800 1 900 2 000
60 70 80 90 100 110 120 130 140
cze 21
lip 21 sie 21 wrz 21
paź 21
lis 21 gru 21
sty 22 lut 22 mar 22
kwi 22
maj 22
cze 22
lip 22
Ropa (L) Złoto (P)
Bank Gospodarstwa Krajowego ul. Chmielna 73, 00-801 Warszawa
Kontakt: Departament Badań i Analiz, tel.: +48 (22) 596 59 13 Biuletyn sporządzili: Piotr Dmitrowski, Konrad Soszyński, Paweł Ropiak
Współpraca z klientami (dealerzy korporacyjni) Regionalni Eksperci ds. Produktów Skarbowych
Aleksandra Szafrańska, tel. (+48 22) 475-30-18 Grzegorz Giebułtowski – Region Gdańsk, Olsztyn, tel. (+48 22) 475-66-31
Przemysław Domanowski, tel. (+48 22) 475-30-93 Tomasz Dziedzic – Region Kraków, Katowice, Kielce, Rzeszów, tel. (+48 22) 475-66-32 Piotr Pryczek, tel. (+48 22) 475-30-08 Katarzyna Jasińska – Region Warszawa, Łódź, tel. (+48 22) 475-66-35
Michał Kudosz, tel. (+48 22) 475-30-71 Filip Kalinowski – Region Poznań, Szczecin, Toruń, tel. (+48 22) 475-66 -34 Paweł Pikuła, tel. (+48 22) 475-30-20 Hanna Nowak – Region Wrocław, Opole, Zielona Góra, tel. (+48 22) 475-66-33 Marcin Pigłowski, tel. (+48 22) 475-30-09 Małgorzata Wojtkowiak – Region Warszawa, Lublin, Białystok, tel. (+48 22) 475-66-36
Organizacja Emisji Departament Badań i Analiz
Mariusz Makowski,tel. (+48 22) 475-60-12 Mateusz Walewski – Dyrektor Departamentu, tel. (+48 22) 596-59-13 Konrad Gmurkowski, tel. (+48 22) 475-60-11
Bogumiła Laudowicz-Burda, tel. (+48 22) 475-60-10 Zespół Analiz Makroekonomicznych i Rynków Finansowych Anna Paluszkiewicz, tel. (+48 22) 475-60-09 Piotr Dmitrowski – Menedżer zespołu
Konrad Soszyński – Menedżer ds. analiz
Instytucje Finansowe Paweł Ropiak – Specjalista ds. analiz
Joanna Wróbel, tel. (+48 22) 475-85-63
Marta Mitoraj, tel. (+48 22) 475 85 61 Zespół Analiz Strategicznych i Programowych Iwona Burzyńska-Trzonek, tel. (+48 22) 475-85-60 Adam Piłat - Menedżer zespołu
Monika Sztuka, tel. (+48 22) 475 95 76 Rafał Boguszewski – Ekspert. ds. ewaluacji Oliwia Samołyk – Ekspert ds. analiz rynków
Informacje i zastrzeżenia prawne
Niniejsza publikacja (dalej: „Publikacja”) stanowi „publikację handlową” w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r.
uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy (dalej: „Rozporządzenie 565”). Publikacja nie została przygotowana zgodnie z wymogami prawnymi zapewniającymi niezależność badań inwestycyjnych ani nie podlega żadnym zakazom w zakresie rozpowszechniania badań inwestycyjnych.
Niniejsza Publikacja nie stanowi (a) badań inwestycyjnych w rozumieniu art. 36 ust. 1 Rozporządzenia 565; bądź (b) doradz twa inwestycyjnego w rozumieniu art. 69 ust. 2 pkt. 5 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi; bądź (c) usługi badawczej w rozumieniu § 2 pkt 22 rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 30 maja 2018 r. w sprawie trybu i warunków postępowania firm inwestycyjnych, banków, o których mowa w art. 70 ust. 2 ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, oraz banków powierniczych, bądź (d) zachęty do nabywania, zbywania, działania, inwestowania czy pozbywania się inwestycji; bądź (e) porady inwestycyjnej, podatkowej, prawnej, lub innego typu; bądź (f) oceny lub zapewnienia opłacalności inwestycji w instrumenty finansowe nią objęte; bądź (g) oferty w rozumieniu kodeksu cywilnego.
Publikacja jest przeznaczona do rozpowszechniania wyłącznie na terenie Rzeczypospolitej Polskiej.
Niniejsza Publikacja wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na moment jej sporządzenia i mogą ulegać zmianie. Autorzy nie uwzględniają w Publikacji jakichkolwiek indywidualnych celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej, ani potrzeb czy żądań potencjalnych adresatów Publikacji. Zawarte w Publikacji opinie autorów zostały sporządzone przez nich w sposób samodzielny. Publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności oraz na podstawie informacji dostępnych publicznie w momencie jej sporządzenia lub pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Banku aktualnych na moment jej sporządzenia i nie będzie podlegać aktualizacji. Bank nie gwarantuje kompletności, prawdziwości lub dokładności danych źródłowych.
Bank nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej Publikacji ani za ewentualne szkody poniesione w wyniku takich decyzji inwestycyjnych. Publikacja nie może być traktowana jako zapewnienie lub gwarancja uniknięcia strat, lub osiągnięcia potencjalnych lub spodziewanych rezultatów, w szczególności zysków lub innych korzyści z transakcji realizowanych na jej podstawie lub w związku z powstrzymaniem się od realizacji takich transakcji.
Brak jest powiązań oraz okoliczności, które mogłyby mieć negatywny wpływ na obiektywność Publikacji. Polityka przeciwdziałania konfliktom interesów w ramach świadczenia Usług Inwestycyjnych lub Usług Dodatkowych przez Bank zawiera opis faktycznych wewnętrznych rozwiązań organizacyjnyc h i administracyjnych oraz wszelkich barier informacyjnych ustanowionych w celu zapobiegania konfliktom interesów.
Niniejsza Publikacja jest prawnie chroniona zgodnie z ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszej Publikacji, w całości lub w części, lub wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody Banku jest zabronione.
Ewentualne oceny formułowane w Publikacji zostały dokonane po zastosowaniu kombinacji metod, w szczególności analizy fundamentalnej, porównawczej, rynkowej i technicznej.
Analiza fundamentalna zmierza do określenia przyszłych parametrów rynkowych bazując na obiektywnych czynnikach. Wynikom analizy fundamentalnej towarzyszy ryzyko, że zmiany rynkowe bywają determinowane również przez niefundamentalne czynniki. Analiza porównawcza polega na porównywaniu wycen rynkowych aktywów o podobnych charakterystykach w celu zidentyfikowania bezwzględnego i względnego przewartościowania lub niedowartościowania. Analiza porównawcza niesie ryzyko związane z wyciąganiem błędnych wniosków przy porównywaniu nietożsamych aktywów. Analiza rynkowa jest zorientowana na przewidywaniu zmian popytu i podaży na dane aktywo. Bazuje ona jednak na częściowej wiedzy rynkowej oraz często opóźnionych danych, co przekłada się na ryzyka dla formułowanych wniosków. Analiza techniczna polega na badaniu wykresów obrazujących historyczne kształtowanie się cen i innych parametrów rynkowych w celu określenia, w jaki sposób ukształtują się one w przyszłości. Niesie ona jednak ryzyko wynikające z tego, że zjawiska z przeszłości nie muszą się powtórzyć w przyszłości.
Bank Gospodarstwa Krajowego z siedzibą w Warszawie, Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa; Infolinia: 801 598 888, +48 22 599 8888 Faks: +48 22 627 03 78 e-mail: bgk@bgk.pl Organem sprawującym nadzór nad działalnością Banku jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy ulicy Pięknej 20.
