Analiza
finansowa
Ci Games
Spis treści:
Analiza wstępna ... 3
Analiza kosztów rodzajowych ... 19
Analiza płynności ... 22
Analiza rentowności ... 25
Analiza zadłużenia ... 27
Analiza sprawności działania ... 28
Analiza przepływów pieniężnych ... 31
Spis tabel ... 34
Spis rysunków ... 34
Analiza wstępna
Rys. 1 Wysokość aktywów w latach 2011 – 2018 (w tys. PLN).
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata 2011 – 2018.
Poziom sumy bilansowej wykazuje lekką tendencję wzrostową. Tendencja ta nie jest jednak regularna i zdarzają się spadki.
zł- zł20 000,00 zł40 000,00 zł60 000,00 zł80 000,00 zł100 000,00 zł120 000,00 zł140 000,00
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Aktywa
Rys. 2 Wysokość aktywów trwałych w latach 2011 – 2018 (w tys. PLN).
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata 2011 – 2018.
Rys. 3 Wysokość aktywów obrotowych w latach 2011 – 2018 (w tys. PLN).
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata 2011 – 2018.
zł- zł10 000,00 zł20 000,00 zł30 000,00 zł40 000,00 zł50 000,00 zł60 000,00 zł70 000,00 zł80 000,00 zł90 000,00
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Aktywa trwałe
zł- zł5 000,00 zł10 000,00 zł15 000,00 zł20 000,00 zł25 000,00 zł30 000,00 zł35 000,00 zł40 000,00 zł45 000,00
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Aktywa obrotowe
Podobnie wygląda sytuacja z aktywami trwałymi, których poziom również wzrasta lecz tu również zdarzają się spadki wartości.
Aktywa obrotowe aktywa obrotowe cechują się widocznymi wahaniami. Szczególnie widoczny jest spadek tej pozycji w roku 2015. Był on spowodowany spadkiem pozycji należności handlowe.
Rys. 4 Wysokość kapitału własnego w latach 2011 – 2018 (w tys. PLN).
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata 2011 – 2018.
Rys. 5 Wysokość zobowiązań w latach 2011 – 2018 (w tys. PLN).
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata 2011 – 2018.
Kapitał własny po nagłym wzroście w 2013 roku nie zmienia zbytnio swojej wartości. Wspomniany wzrost był spowodowany przez wzrost zysku z danego roku.
Poziom zobowiązań zasadniczo nie cechował się dużymi wahaniami. Specyficzny pod względem wysokości tej pozycji był rok 2012 oraz 2016. Te wzrosty były wynikiem wzrostu pozycji zobowiązania z tytułu kredytów, pożyczek oraz innych instrumentów dłużnych.
zł- zł10 000,00 zł20 000,00 zł30 000,00 zł40 000,00 zł50 000,00 zł60 000,00 zł70 000,00 zł80 000,00 zł90 000,00 zł100 000,00
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Kapitał własny
zł- zł5 000,00 zł10 000,00 zł15 000,00 zł20 000,00 zł25 000,00 zł30 000,00 zł35 000,00 zł40 000,00
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Zobowiązania razem
Wysokości przychodów ze sprzedaży, zysku operacyjnego oraz zysku netto przedstawione są na poniższym wykresie.
Rys. 6 Wysokość przychodów ze sprzedaży, zysku operacyjnego oraz zysku netto w latach 2011 – 2018 (w tys. PLN).
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata 2011 – 2018.
Poziom przychodów mocno się waha na przestrzeni analizowanych lat. Podobnie jak kategorii wynikowych.
Warto odnotować że poziom zysku netto jest zbliżony do poziomu zysku z działalności operacyjnej. Oznacza to że spółka czerpie zyski głównie z działalności statusowej.
Na podstawie powyższych informacji można wywnioskować, że spółka cechuje się dużą sezonowością działalności.
zł(40 000,00) zł(20 000,00) zł- zł20 000,00 zł40 000,00 zł60 000,00 zł80 000,00 zł100 000,00 zł120 000,00
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Przychody ze sprzedaży Zysk operacyjny Zysk netto
Tabela 1 Analiza dynamiki wybranych pozycji sprawozdania finansowego w latach 2011 – 2018.
2012/2011 2013/2012 2014/2013 2015/2014 2016/2015 2017/2016 2018/2017
Aktywa/pasywa 2,55% 35,25% 1,29% -8,64% 29,96% -9,09% -13,95%
Aktywa trwałe 55,96% 52,03% -16,47% 25,26% 17,16% -5,45% -8,01%
Aktywa obrotowe -34,15% 7,93% 42,01% -54,37% 77,34% -17,99% -30,70%
Kapitał własny -31,36% 103,11% 3,10% -9,41% 11,19% 6,92% -25,29%
Zobowiązania razem 154,61% -46,80% -7,07% -4,72% 121,34% -48,23% 43,32%
Przychody ze sprzedaży -49,58% 160,38% 1,61% -77,05% -3,15% 325,19% -78,66%
Zysk operacyjny -201,47% -173,52% -84,70% -473,33% 59,40% -188,60% -276,02%
Zysk netto -216,97% -250,11% -92,99% -477,16% 106,62% -133,58% -516,08%
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata 2011 – 2018.
Rys. 7 Analiza dynamiki wybranych pozycji sprawozdania finansowego w latach 2011 – 2018.
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata 2011 – 2018.
Dynamika zmian na przestrzeni badanego okresu szczególnie silnie dotknęła zysku operacyjnego oraz zysku netto. Powinno być to zrozumiałe z faktu sezonowości prowadzonej działalności.
-600,00%
-500,00%
-400,00%
-300,00%
-200,00%
-100,00%
0,00%
100,00%
200,00%
300,00%
400,00%
2012/2011 2013/2012 2014/2013 2015/2014 2016/2015 2017/2016 2018/2017
Aktywa/pasywa Aktywa trwałe Aktywa obrotowe Kapitał własny
Zobowiązania razem Przychody ze sprzedaży Zysk operacyjny Zysk netto
Rys. 8 Udział zobowiązań krótkoterminowych w zobowiązaniach w latach 2011 – 2018.
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata 2011 – 2018.
Rys. 9 Udział należności krótkoterminowych w przychodach ze sprzedaży w latach 2011 – 2018.
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata 2011 – 2018.
Na rysunku 6 można zaobserwować udział zobowiązań krótkoterminowych w zobowiązaniach razem. Z wyjątkiem roku 2017 i 2018 udział ten jest w miarę stabilny i
97,35% 99,65%
93,57%
72,45%
82,21%
91,96%
45,95%
32,18%
0,00%
20,00%
40,00%
60,00%
80,00%
100,00%
120,00%
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Udział zobowiązań krótkoterminowych w zobowiązaniach
17,76%
14,82%
8,88%
25,38%
22,63%
11,10%
5,74%
14,15%
0,00%
5,00%
10,00%
15,00%
20,00%
25,00%
30,00%
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Udział należnośći krótkoterminowych w przychodach ze sprzedaży
wynosi około 90%. Z racji wspomnianej stabilności na przestrzeni tylu lat można wnioskować, że jest to przemyślana polityka firmy w tym zakresie.
Analizując należności krótkoterminowe postanowiono sprawdzić jaki jest ich udział w przychodach ze sprzedaży. Pozwala to określić jaka część przychodów jest kredytowana.
W badanym czasie udział ten wynosił od około 5,7% do około 25%. Wartości te nie miały wyraźnej tendencji. Rozłożyło się to w czasie. Jest to efekt sezonowości działalności.
Poziomy zobowiązań krótkoterminowych oraz należności krótkoterminowych przedstawia poniższy wykres.
Rys. 10 Wysokość należności oraz zobowiązań z tytułu dostaw i usług w latach 2011 – 2018 (w tys. PLN).
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata 2011 – 2018.
Można zaobserwować, że poziom omawianych zobowiązań był z reguły niższy od poziomu należności.
Wartość należności w ostatnich latach wykazuje wahania. Jest to związane z głównie z zmiennymi wartościami przychodami ze sprzedaży.
zł- zł5 000,00 zł10 000,00 zł15 000,00 zł20 000,00 zł25 000,00 zł30 000,00
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Należności handlowe Zobowiązania handlowe
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług przyjmują stabilne wartości, a nawet przybierają tendencje spadkową w ostatnich latach.
W kolejnym wykresie można zaobserwować skąd spółka czerpie przychody.
Rys. 11 Procentowy podział przychodów ze sprzedaży pod względem geograficznym w latach 2011 – 2018.
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata 2011 – 2018.
Można zaobserwować że pozycja polski jest marginalna w źródłach przychodów. Na pierwszym miejscu znajduje się Ameryka północna. Na drugim Europa.
4%
4%
3%
3%
1%
4%
3%
53%
40%
46%
50%
23%
24%
35%
33%
49%
41%
43%
75%
63%
53%
10%
6%
11%
4%
2%
9%
9%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Kraj Europa Ameryka Północna Azja i Australia
Rys. 12 Podział przychodów ze sprzedaży pod względem geograficznym w podziale na kraj i eksport w latach 2011 – 2018.
zł(20 000,00) zł- zł20 000,00 zł40 000,00 zł60 000,00 zł80 000,00 zł100 000,00 zł120 000,00
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Kraj Eksport
Rys. 13 Procentowy podział przychodów ze sprzedaży pod względem geograficznym numer 2 w latach 2011 – 2018.
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata 2011 – 2018.
Ujemna wartość w roku 2018 dotycząca kraju związana jest z zwrotami produktów dostarczanych przez spółkę.
4%
5%
3%
3%
1%
5%
3%
-2%
96%
95%
97%
97%
99%
95%
97%
102%
-10% 10% 30% 50% 70% 90%
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Kraj Eksport
W poniższej tabeli znajdują się informacje dotyczące korelacji. Sama korelacja to wzajemne powiązanie pomiędzy dwoma zmiennymi.
Współczynnik korelacji to z kolei liczba określająca w jakim stopniu zmienne są współzależne. Jest to miara korelacji dwóch (lub więcej) zmiennych. Najczęściej przybiera wartości od −1 (zupełna korelacja ujemna), przez 0 (brak korelacji) do +1 (zupełna korelacja dodatnia).1 W poniższej tabeli przedstawiono współczynniki liniowej korelacji Pearsona.
Tabela 2 Współczynniki korelacji wybranych elementów sprawozdania finansowego w latach 2011 – 2018.
Przychody ze sprzedaży Zobowiązania Zysk operacyjny Należności
krótkoterminowe
0,66
Zobowiązania krótkoterminowe
0,80
Zysk operacyjny
0,83
Zysk netto
0,82 0,94
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata 2011 – 2018.
Jak największa korelacja powinna występować przede wszystkim między przychodami ze sprzedaży a zyskiem operacyjnym oraz zyskiem netto.
Przyjmuje się, że:
|r|=0 - brak korelacji
0,0<|r|≤0,3 - korelacja słaba 0,3<|r|≤0,5 - korelacja przeciętna 0,5<|r|≤0,7 - korelacja wysoka
0,7<|r|≤0,9 - korelacja bardzo wysoka 0,9<|r|<1,0 - korelacja niemal pełna
|r|=1 - korelacja pełna
1 https://pl.wikipedia.org/wiki/Wsp%C3%B3%C5%82czynnik_korelacji
Rys. 14 Struktura aktywów w latach 2011 – 2018.
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata 2011 – 2018.
Rys. 15 Struktura pasywów w latach 2011 – 2018.
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata 2011 – 2018.
40,73%
61,94%
69,63%
57,42%
78,74%
70,98%
73,82%
78,92%
59,27%
38,06%
30,37%
42,58%
21,26%
29,02%
26,18%
21,08%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Aktywa trwałe do aktywów Aktywa obrotwe do aktywów
81,77%
54,73%
82,19%
83,66%
82,96%
70,98%
83,47%
72,48%
18,23%
45,27%
17,81%
16,34%
17,04%
29,02%
16,53%
27,52%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Kapitał własny do pasywów Zobowiązania do pasywów
Analiza struktury aktywów obrazuje, działalność podmiotu coraz mało uelastyczniona. Świadczy to o większym poziomie kosztów stałych, które są związane z aktywami trwałymi.
Wariant ten powinien być charakterystyczny dla firm, które są pewne swojej sprzedaży. Wynika to z faktu że większość kosztów ma charakter stały i nie rośnie proporcjonalnie do osiąganych przychodów.
Analiza struktury pasywów obrazuje, że od roku 2013 działalność jest finansowana w większości ze źródeł własnych.
Większy udział kapitału własnego świadczy o większym bezpieczeństwie prowadzenia działalności, ale tym samym przyczynia się do zmniejszenia rentowności kapitału własnego, jednego z najważniejszych wskaźników dla inwestorów.
Uszczegółowieniem powyższej analizy jest przedstawienie wskaźników elastyczności aktywów i samofinansowania.
Tabela 3 Wskaźnik elastyczności oraz samofinansowania w latach 2011 – 2018.
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Wskaźnik elastyczności
aktywów 68,73% 162,77% 229,29% 134,87% 370,27% 244,63% 282,03% 374,39%
Wskaźnik
samofinansowania 448,47% 120,91% 461,59% 512,06% 486,87% 244,58% 505,09% 263,32%
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata 2011 – 2018.
W pierwszym przypadku wartości powyżej 100% świadczą o małym uelastycznieniu działalności, a tym samym przewadze aktywów trwałych.
W drugim przypadku wskaźnik powyżej 100% świadczy o finansowaniu działalności głownie poprzez kapitał własny.
Rys. 16 Wysokość kosztów sprzedaży i zarządu w latach 2011 – 2018 (w tys. PLN).
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata 2011 – 2018.
Poziom kosztów sprzedaży waha się w badanych latach. Jest to związane z cyklem produkcyjno - wydawniczym spółki. Koszty zarządu są na stabilnym poziomie.
zł- zł5 000,00 zł10 000,00 zł15 000,00 zł20 000,00 zł25 000,00 zł30 000,00
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Koszty sprzedaży Koszty zarządu
Rys. 17 Wysokość wskaźnika EPS w latach 2011 – 2018.
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata 2011 – 2018.
Wskaźnik EPS czyli zysk na akcję powinien mieć tendencje wzrostową. Nie ma takiej. Widać za to spore wahania, które z pewnością nie są dobrą rekomendacją dla inwestorów.
1,34
(1,56)
2,14
0,15
(0,56)
(1,08)
0,04
(0,15)
zł(2,00) zł(1,50) zł(1,00) zł(0,50) zł- zł0,50 zł1,00 zł1,50 zł2,00 zł2,50
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
EPS
Analiza kosztów rodzajowych
Tabela 4 Struktura kosztów rodzajowych w latach 2011 – 2018.
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Amortyzacja 17,31% 11,13% 28,86% 52,45% 37,95% 43,29% 29,33% 49,28%
Usługi obce 44,86% 38,94% 39,71% 20,44% 22,74% 32,47% 17,25% 27,64%
Wynagrodzenia 12,45% 17,39% 6,88% 3,10% 7,12% 7,33% 2,78% 15,05%
Podatki i opłaty 0,40% 0,72% 0,66% 0,01% 0,18% 0,27% 0,13% 0,15%
Zużycie materiałów i energii 2,02% 2,50% 1,31% 0,71% 11,67% 0,92% 0,64% 1,72%
Pozostałe koszty rodzajowe 22,95% 29,31% 22,58% 23,28% 20,34% 15,72% 49,86% 6,17%
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata 2011 – 2018.
Rys. 18 Struktura kosztów rodzajowych w latach 2011 – 2018 (amortyzacja, usługi obce oraz pozostałe koszty rodzajowe – skala prawa).
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata 2011 – 2018.
Największy udział w kosztach rodzajowych mają koszty związane z amortyzacją, usługami obcymi oraz pozostałe koszty rodzajowe.
0,00%
10,00%
20,00%
30,00%
40,00%
50,00%
60,00%
0,00%
2,00%
4,00%
6,00%
8,00%
10,00%
12,00%
14,00%
16,00%
18,00%
20,00%
2011 2012 2014 2015 2016 2017 2018
Wynagrodzenia Podatki i opłaty Złużycie materiałów i energii
Amortyzacja Usługi obce Pozostałe koszty rodzajowe
Najmniejszy udział dotyczy podatków i opłat oraz zużycia materiałów i energii.
Tabela 5 Dynamika kosztów rodzajowych w latach 2011 – 2018.
2012/2011 2013/2012 2014/2013 2015/2014 2016/2015 2017/2016 2018/2017
Amortyzacja -58,54% 550,47% 153,09% -74,51% 43,63% 62,82% -54,32%
Usługi obce -44,06% 155,91% -28,31% -60,81% 79,74% 27,70% -56,45%
Wynagrodzenia -9,97% -0,72% -37,21% -19,19% 29,64% -8,85% 47,24%
Podatki i opłaty 17,47% 126,98% -96,84% 325,00% 90,20% 15,46% -69,64%
Zużycie materiałów i energii -20,42% 31,13% -24,07% 477,18% -90,04% 66,67% -27,09%
Pozostałe koszty rodzajowe -17,71% 93,34% 43,58% -69,23% -2,67% 662,12% -96,64%
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata 2011 – 2018.
Rys. 19 Dynamika kosztów rodzajowych latach 2011 – 2018 (pozostałe koszty rodzajowe, amortyzacja oraz zużycie materiałów i energii – skala prawa)
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata 2011 – 2018.
-200,00%
-100,00%
0,00%
100,00%
200,00%
300,00%
400,00%
500,00%
600,00%
700,00%
800,00%
-100,00%
-50,00%
0,00%
50,00%
100,00%
150,00%
200,00%
250,00%
300,00%
350,00%
2012/2011 2013/2012 2015/2014 2016/2015 2017/2016 2018/2017
Usługi obce Wynagrodzenia Podatki i opłaty
Amortyzacja Złużycie materiałów i energii Pozostałe koszty rodzajowe
Największa dynamika zmain dotyczy amortyzacji, zużycia materiałów i energii, podatków i opłat oraz pozostałych kosztów rodzajowych.
Mniejszą dynamikę zmian można zaobserwować w usługach obcych i wynagrodzeniach i kosztach z nimi związanymi.
Rys. 20 Wysokość kosztów rodzajowych w latach 2011 – 2018 część 1 (w tys. PLN).
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata 2011 – 2018.
Rys. 21 Wysokość kosztów rodzajowych w latach 2011 – 2018 część 2 (w tys. PLN).
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata 2011 – 2018.
Biorąc pod uwagę wysokość kosztów nie ma jednego, który byłby największy w wszystkich analizowanych latach.
Najmniejsza wysokość mają podatki i opłaty oraz zużycie materiałów i energii.
zł- zł5 000,00 zł10 000,00 zł15 000,00 zł20 000,00 zł25 000,00 zł30 000,00 zł35 000,00 zł40 000,00 zł45 000,00
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Amortyzacja Usługi obce Pozostałe koszty rodzajowe
zł- zł500,00 zł1 000,00 zł1 500,00 zł2 000,00 zł2 500,00 zł3 000,00 zł3 500,00 zł4 000,00 zł4 500,00 zł5 000,00
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Wynagrodzenia Podatki i opłaty Złużycie materiałów i energii
Analiza płynności
Tabela 6 Wybrane wskaźniki płynności w latach 2011 – 2018.
Ujęcie statyczne -
krótkoterminowa analiza 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Wskaźnik bieżącej płynności 3,34 0,84 1,82 3,60 1,52 1,09 3,45 2,38
Wskaźnik szybkiej płynności 2,94 0,77 1,62 3,34 1,18 0,98 2,84 2,05
Wskaźnik płynności gotówkowej 1,33 0,50 0,69 0,81 0,57 0,81 1,66 1,54
Kapitał pracujący (ujęcie
majątkowe w tys. zł) 29 335 -5 111 13 432 30 512 6 579 2 746 19 907
11 268 Ujęcie statyczne -
długoterminowa analiza 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Złota zasada finansowania 3,34 0,84 1,82 3,60 1,52 1,09 3,45 2,38
Złota zasada bilansowa (1
stopień pokrycia) 2,01 0,88 1,18 1,46 1,05 1,00 1,13 0,92
Ujęcie dynamiczne 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Wskaźnik wydajności
gotówkowej sprzedaży: 0,31 0,22 0,28 0,29 0,73 0,19 0,33 0,40
Wskaźnik gotówkowej
wydajności majątku 0,36 0,13 0,31 0,32 0,20 0,04 0,31 0,10
Wskaźnik gotówkowej
wydajności majątku trwałego 0,89 0,20 0,45 0,56 0,26 0,05 0,42 0,12
Wskaźnik wydajności gotówkowej majątku
obrotowego 0,61 0,33 1,02 0,75 0,95 0,13 1,20 0,45
Wskaźnik wystarczalności gotówki operacyjnej na spłatę
zobowiązań ogółem 197,89% 27,66% 174,55% 196,65% 118,41% 13,25% 189,7% 34,66%
Wskaźnik wystarczalności gotówki operacyjnej na spłatę
zobowiązań bieżących 203,29% 27,76% 186,54% 271,44% 144,03% 14,41% 412,9% 107,72%
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata 2011 – 2018.
Rys. 22 Wskaźnik płynności bieżącej, szybkiej oraz gotówkowej w latach 2011 – 2108.
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata 2011 – 2018.
Rys. 23 Poziom kapitału pracującego w ujęciu majątkowym w latach 2011 – 2018.
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata 2011 – 2018.
0,00 0,50 1,00 1,50 2,00 2,50 3,00 3,50 4,00
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Wskaznik bieżącej płynności Wskaznik szybkiej płynności Wskaznik płynności gotówkowej
zł(10 000,00) zł(5 000,00) zł- zł5 000,00 zł10 000,00 zł15 000,00 zł20 000,00 zł25 000,00 zł30 000,00 zł35 000,00
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Kapitał pracujący (ujęcie majątkowe)
Wskaźniki bieżącej, szybkiej oraz gotówkowej płynności powinny one kształtować się na poziomach odpowiednio miedzy 1,2 – 2; 1 – 1,2; 0 – 0,2.
Wartości poniżej tych standardów świadczą o braku płynności, która odznacza się problemami ze spłatą zobowiązań krótkoterminowych.
Wartości powyżej świadczą z kolei o nadpłynności. Efektem tego jest brak czerpania korzyści ze środków, które mogłyby być inwestowane.
Kapitał pracujący powinien być dodatni. Świadczy to o pokryciu zobowiązań krótkoterminowych przez aktywa obrotowe.
Złota zasada finansowa i bilansowa mówi, że kapitał nie powinien być dłużej związany z majątkiem, niż na okres pozostawienia tego kapitału w firmie. Złota zasada finansowania liczona jak powyżej nie powinna być mniejsza od 1, a złota zasada bilansowa nie powinna być mniejsza od 0,7
Wskaźniki wydajności obrazują ile groszy przepływów z działalności operacyjnej generuje 1 zł danej pozycji (w tym wypadku centy i dolary). Można zaobserwować dość stabilne wartości.
Wskaźniki wystarczalności informują z kolei w jakim % przepływy z działalności operacyjnej wystarczają na pokrycie odpowiednich pozycji. W tym przypadku postanowiono sprawdzić jak będzie się kształtowała ta relacja w stosunku do zobowiązań razem oraz zobowiązań krótkoterminowych.
Analiza rentowności
Tabela 7 Podstawowe wskaźniki rentowności w latach 2011 – 2018.
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 ROA 23,95% -27,32% 30,32% 2,10% -8,67% -13,78% 5,09% 5,09%
ROE 29,29% -49,91% 36,89% 2,51% -10,45% -19,42% 6,10% 6,10%
ROS 20,71% -48,04% 27,69% 1,91% -31,42% -67,02% 5,29% 5,29%
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata 2011 – 2018.
Rys. 24 Podstawowe wskaźniki rentowności w latach 2011 – 2018.
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata 2011 – 2018.
Z analizy rentowności wynika, że od roku 2011 że nastąpiły spore wahania analizowanych wskaźników. Niewątpliwie jest to przyczyną sporego spadku zysku.
Negatywny jest fakt, że spółka nie potrafi / nie stara się ustabilizować swojej rentowności.
Powodem wahań jest z pewnością sezonowość działalności.
-120,00%
-100,00%
-80,00%
-60,00%
-40,00%
-20,00%
0,00%
20,00%
40,00%
60,00%
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
ROA ROE ROS
Uszczegółowieniem analizy rentowności jest analiza piramidalna Du Ponta
Tabela 8 Analiza piramidalna Du Ponta w latach 2011 – 2018.
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 ROE 29,29% -49,91% 36,89% 2,51% -10,45% -19,42% 6,10% -33,96%
ROA 23,95% -27,32% 30,32% 2,10% -8,67% -13,78% 5,09% -24,62%
ROS 20,71% -48,04% 27,69% 1,91% -31,42% -67,02% 5,29% -103,22%
Rotacja aktywów 1,16 0,57 1,09 1,10 0,28 0,21 0,96 0,24
Mnożnik kapitału 1,22 1,83 1,22 1,20 1,21 1,41 1,20 1,38 Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata 2011 – 2018.
Wartość przy ROE to iloczyn ROS, rotacji aktywów i mnożnika kapitału. ROE można poprawić, podwyższając mnożnik kapitału. Powinien on wynosić między 3 a 4. Można tego dokonać zwiększając poziom zobowiązań w sumie pasywów.
Rys. 25 Marża operacyjna w latach 2011 – 2018.
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata 2011 – 2018.
Poziom marży operacyjnej wykazuje spore wahania. Związane jest to głównie z sezonowością działalności (brakiem źródła stabilnych przychodów).
-120,00%
-100,00%
-80,00%
-60,00%
-40,00%
-20,00%
0,00%
20,00%
40,00%
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Marża operacyjna
Analiza zadłużenia
Tabela 9 Wybrane wskaźniki zadłużenia w latach 2011 – 2018.
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Wskaźnik ogólnego zadłużenia 18,23% 45,27% 17,81% 16,34% 17,04% 29,02% 16,53% 27,52%
Wskaźnik zadłużenia kapitału własnego - napięcia, przekładni,
dźwigni finansowej 22,30% 82,71% 21,66% 19,53% 20,54% 40,89% 19,80% 37,98%
Wskaźnik długoterminowego
zadłużenia kapitału własnego 0,59% 0,29% 1,39% 5,38% 3,65% 3,29% 10,70% 25,76%
Mnożnik kapitału 1,22 1,83 1,22 1,20 1,21 1,41 1,20 1,38 Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata 2011 – 2018.
Analiza zadłużenia pokazuje, że poziom ogólnego zadłużenia mógłby być większy.
Przyjmuje się, że powinien on stanowić między 56% - 66%.
Potwierdzeniem tego są kolejne 2 wskaźniki. Pierwszy z nich winien być na poziomie 133% - 200%, a drugi na 50% - 100%.
Widać więc, że przedsiębiorstwo ma rezerwy w zadłużaniu się na zarówno krótkie jak i długie terminy.
Mnożnik kapitału jak zostało już wcześniej zasygnalizowane powinien być wyższy.
Analiza sprawności działania
Tabela 10 Wybrane wskaźniki sprawności działania w latach 2011 – 2018.
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Udział kosztów rodzajowych w
przychodach 43,79% 55,98% 53,94% 73,94% 113,48% 147,53% 83,37% 106,24%
Wskaźnik kontroli kosztów administracyjnych
20,12% 38,01% 23,19% 23,66% 62,08% 62,77% 32,05% 43,87%
Rotacja zapasów w dniach 22,09 20,88 11,35 9,92 63,21 51,16 17,43 44,61
Rotacja należności w dniach 64,84 54,11 32,41 92,65 82,62 40,52 20,97 51,63
Okres spłaty zobowiązań w dniach 37,19 71,13 28,20 31,94 66,90 98,02 8,48 56,03
Cykl konwersji gotówki 49,74 3,85 15,56 70,62 78,93 -6,34 29,91 40,21 Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata 2011 – 2018.
Rys. 26 Udział kosztów rodzajowych w przychodach ze sprzedaży w latach 2011 – 2018.
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata 2011 – 2018.
0,00%
20,00%
40,00%
60,00%
80,00%
100,00%
120,00%
140,00%
160,00%
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Udział kosztów rodzajowych w przychodach
Rys. 27 Cykl konwersji gotówki w latach 2011 – 2018.
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata 2011 – 2018.
Wskaźnik kontroli kosztów administracyjnych i sprzedaży będący relacją danych kosztów do przychodów przyjmuje tendencje wzrostową od roku 2013. Wyjątkiem są rok 2017.
Wskaźnik cyklu konwersji gotówki, określany również jako wskaźnik cyklu kapitału obrotowego netto, informuje ile potrzeba dni, aby zainwestowane środki wróciły do przedsiębiorstwa.
Okres ten jest równoważny z okresem, w którym spółka potrzebuje dodatkowego finansowania. Wyjątek stanowi ujemna wartość wskaźnika, która informuje, że nie oprocentowany kredyt kupiecki z tytułu zaciągniętych zobowiązań pokrywa nie tylko koszty finansowania przez spółkę niezapłaconych należności, ale także pokrywa koszty utrzymywania zapasów magazynowych w spółce.2
Spółka powinna dążyć do tego, aby cykl należności był krótszy od cyklu zobowiązań.
W uproszczonym, modelowym ujęciu wskaźnik pozwala określić przybliżoną liczbę dni, jaka upływa od momentu wypływu środków pieniężnych z przedsiębiorstwa na regulowanie zobowiązań do momentu wpływu środków z tytułu należności.
2 http://www.almanachinwestora.pl/analiza-fundamentalna/ocena-fundamentow-finansowych- spolki/wskaznik-cykl-konwersji-gotowki
-20,00 0,00 20,00 40,00 60,00 80,00 100,00 120,00
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Rotacja zapasów w dniach Rotacja należnosci w dniach Okres spłaty zobowiązań w dniach Cykl konwersji gotówki
Informuje on o liczbie dni, w ciągu których dla sfinansowania cyklu operacyjnego przedsiębiorstwa potrzebny jest dodatkowy kapitał (kapitał stały, czyli inny niż zobowiązania krótkoterminowe przedsiębiorstwa).3
3 https://eanaliza.pl/cykl-konwersji-gotowki.php
Analiza przepływów pieniężnych
Tabela 11 Analiza sald przepływów pieniężnych w latach 2011 – 2018.
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Działalność
operacyjna
+ + + + + + + +
Działalność
Inwestycyjna
- - - - - - - -
Działalność
Finansowa
- + - - + + - +
Całkowite
przepływy
+ - - - - + - -
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata 2011 – 2018.
Rys. 28 Wysokość przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej, inwestycyjnej, finansowej oraz przypływów razem w latach 2011 – 2018 (w tys. PLN).
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata 2011 – 2018.
zł(40 000,00) zł(30 000,00) zł(20 000,00) zł(10 000,00) zł- zł10 000,00 zł20 000,00 zł30 000,00 zł40 000,00 zł50 000,00
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej Przepływy z działalności inwestycyjnej
Przepływy z działalności finansowej Razem
Wariant przepływów dla:
Roku 2011 oraz 2013, 2014, 2017
W tym przypadku, spółka środkami wypracowanymi z działalności operacyjnej, finansuje całą działalność. Sytuacja ta jest prawidłowa i pozwala na budowanie majątku przedsiębiorstwa.
Trzeba odnotować fakt, że tempo rozwoju firmy będzie ograniczone wydatkowaniem części środków pozyskanych z działalności operacyjnej na regulowanie zobowiązań finansowych.
Taka struktura przepływów charakteryzuje przede wszystkim przedsiębiorstwa, które mają ustabilizowane tempo rozwoju. Sytuacja ta może również świadczyć, że firmie nie zależy na dalszym przyśpieszaniu tempa rozwoju, gdyż mogłoby to prowadzić do nadprodukcji, pociągającej za sobą pogorszenie parametrów rentowności.
W przypadku wystąpienia korzystnych warunków rynkowych, spółka posiada możliwość uruchomienia dźwigni finansowej i przyśpieszenia tempa rozwoju dzięki pozyskaniu środków finansowych.
Ocenia się również, że wariant ten charakteryzuje przedsiębiorstwa o wysokiej rentowności, gdyż prowadzone inwestycje oraz spłata zobowiązań finansowych pokrywane są z zysku wypracowanego przez działalność operacyjną. Wariant wydaje się wskazywać pozytywne tendencje w sytuacji finansowej przedsiębiorstwa. Ten wariant (szczególnie w przypadku wysokich wartości strumienia operacyjnego) jest jednym z najlepszych do wystąpienia, zarówno z punktu widzenia właścicieli i wierzycieli.
Jest to typowy obraz firmy, która ma już za sobą pierwszą fazę rozwoju, ma silne fundamenty, i ma pożądaną strukturę tworzenia nadwyżki finansowej. Należy zanalizować skalę wielkości poszczególnych przepływów, gdyż zbyt niskie wpływy z działalności operacyjnej nie pozwolą w nieskończoność finansować nowych inwestycji, i tylko spłacać zobowiązania. Z drugiej strony, pozytywnie oceniana przez rynek firma (czyli taka, która generuje dodatnie strumienie operacyjne), nie powinna mieć większych trudności, aby w każdej chwili pozyskać nowe fundusze (np. z rynku kapitałowego czy z banków).
Dla roku 2012, 2015, 2016, 2018
Kształt strumieni wskazuje, że najprawdopodobniej firma jest w trakcie procesu inwestycyjnego. Własne źródła oraz zewnętrzne źródła kapitałów są przeznaczone na zakupy inwestycyjne (skierowane na np. powiększenie czy polepszenie parku maszynowego).
Nakłady inwestycyjne generalnie nie powinny przewyższać źródeł ich finansowania, ale taka sytuacja może mieć miejsce jeśli firma, oprócz bieżącego finansowania, wcześniej zgromadziła dodatkowe fundusze, i równolegle korzysta z nich na finansowanie celów inwestycyjnych. Spółka osiąga również w ten sposób duże nadwyżki gotówki.
Jest to sytuacja charakteryzująca się prawidłowymi źródłami finansowania i umożliwia przedsiębiorstwu dynamiczny rozwój. Ocenia się, że wariant ten dotyczy sytuacji typowej dla przedsiębiorstw rozwijających się, a w pokrywaniu wydatków inwestycyjnych angażowane są zarówno środki własne, jak i obce.
Spis tabel
Tabela 1 Analiza dynamiki wybranych pozycji sprawozdania finansowego w latach 2011 – 2018. ... 8
Tabela 2 Współczynniki korelacji wybranych elementów sprawozdania finansowego w latach 2011 – 2018. ... 14
Tabela 3 Wskaźnik elastyczności oraz samofinansowania w latach 2011 – 2018. ... 16
Tabela 4 Struktura kosztów rodzajowych w latach 2011 – 2018. ... 19
Tabela 5 Dynamika kosztów rodzajowych w latach 2011 – 2018. ... 20
Tabela 6 Wybrane wskaźniki płynności w latach 2011 – 2018. ... 22
Tabela 7 Podstawowe wskaźniki rentowności w latach 2011 – 2018. ... 25
Tabela 8 Analiza piramidalna Du Ponta w latach 2011 – 2018. ... 26
Tabela 9 Wybrane wskaźniki zadłużenia w latach 2011 – 2018. ... 27
Tabela 10 Wybrane wskaźniki sprawności działania w latach 2011 – 2018. ... 28
Tabela 11 Analiza sald przepływów pieniężnych w latach 2011 – 2018. ... 31
Spis rysunków
Rys. 1 Wysokość aktywów w latach 2011 – 2018 (w tys. PLN). ... 3Rys. 2 Wysokość aktywów trwałych w latach 2011 – 2018 (w tys. PLN). ... 4
Rys. 3 Wysokość aktywów obrotowych w latach 2011 – 2018 (w tys. PLN). ... 4
Rys. 4 Wysokość kapitału własnego w latach 2011 – 2018 (w tys. PLN). ... 6
Rys. 5 Wysokość zobowiązań w latach 2011 – 2018 (w tys. PLN). ... 6
Rys. 6 Wysokość przychodów ze sprzedaży, zysku operacyjnego oraz zysku netto w latach 2011 – 2018 (w tys. PLN). ... 7
Rys. 7 Analiza dynamiki wybranych pozycji sprawozdania finansowego w latach 2011 – 2018. ... 8
Rys. 8 Udział zobowiązań krótkoterminowych w zobowiązaniach w latach 2011 – 2018. ... 9
Rys. 9 Udział należności krótkoterminowych w przychodach ze sprzedaży w latach 2011 – 2018. ... 9
Rys. 10 Wysokość należności oraz zobowiązań z tytułu dostaw i usług w latach 2011 – 2018 (w tys. PLN). ... 10
Rys. 11 Procentowy podział przychodów ze sprzedaży pod względem geograficznym w latach 2011 – 2018. ... 11
Rys. 12 Podział przychodów ze sprzedaży pod względem geograficznym w podziale na kraj i eksport w latach 2011 – 2018. 12 Rys. 13 Procentowy podział przychodów ze sprzedaży pod względem geograficznym numer 2 w latach 2011 – 2018. ... 13
Rys. 14 Struktura aktywów w latach 2011 – 2018. ... 15
Rys. 15 Struktura pasywów w latach 2011 – 2018. ... 15
Rys. 16 Wysokość kosztów sprzedaży i zarządu w latach 2011 – 2018 (w tys. PLN). ... 17
Rys. 17 Wysokość wskaźnika EPS w latach 2011 – 2018. ... 18
Rys. 18 Struktura kosztów rodzajowych w latach 2011 – 2018 (amortyzacja, usługi obce oraz pozostałe koszty rodzajowe – skala prawa). ... 19
Rys. 19 Dynamika kosztów rodzajowych latach 2011 – 2018 (pozostałe koszty rodzajowe, amortyzacja oraz zużycie materiałów i energii – skala prawa) ... 20
Rys. 20 Wysokość kosztów rodzajowych w latach 2011 – 2018 część 1 (w tys. PLN). ... 21
Rys. 21 Wysokość kosztów rodzajowych w latach 2011 – 2018 część 2 (w tys. PLN). ... 21
Rys. 22 Wskaźnik płynności bieżącej, szybkiej oraz gotówkowej w latach 2011 – 2108. ... 23
Rys. 23 Poziom kapitału pracującego w ujęciu majątkowym w latach 2011 – 2018. ... 23
Rys. 24 Podstawowe wskaźniki rentowności w latach 2011 – 2018. ... 25
Rys. 25 Marża operacyjna w latach 2011 – 2018. ... 26
Rys. 27 Udział kosztów rodzajowych w przychodach ze sprzedaży w latach 2011 – 2018. ... 28
Rys. 28 Cykl konwersji gotówki w latach 2011 – 2018. ... 29
Rys. 29 Wysokość przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej, inwestycyjnej, finansowej oraz przypływów razem w latach 2011 – 2018 (w tys. PLN). ... 31
