Indeksy GPW
WIG otw. 45 190,4 0,2%
WIG zam. 44 534,3 -1,3%
obrót (tys. PLN) 556 158 -25,0%
WIG 20 otw. 2 259,3 0,3%
WIG 20 zam. 2 223,3 -1,3%
FW20U13 otw. 2 191,0 -1,8%
FW20U13 zam. 2 169,0 -0,9%
mWIG40 otw. 2 825,7 0,1%
mWIG40 zam. 2 780,5 -1,5%
Największe wzrosty kurs zmiana
GANT 1,86 17,7%
ALTERCO 0,83 13,7%
SOBIESKI 35,00 10,4%
SELENAFM 13,70 9,2%
IDMSA 0,14 7,7%
Największe spadki kurs zmiana
PBG 2,75 -47,1%
RAFAKO 4,60 -14,5%
POLAQUA 2,55 -13,6%
COGNOR 1,17 -13,3%
ENERGOPLD 0,14 -12,5%
Najwyższe obroty kurs obrót
PKOBP 34,62 101 640
KGHM 124,50 84 980
PEKAO 142,00 63 260
PZU 420,00 41 515
PKNORLEN 45,00 35 574
Indeksy giełd zagranicznych zmiana
BUX 19 156,9 1,4%
RTS 1 281,4 0,3%
PX50 875,7 0,3%
DJIA 15 224,7 0,6%
NASDAQ 3 484,8 0,2%
S&P 500 1 640,5 0,5%
DAX XETRA 7 968,5 2,1%
FTSE 6 450,1 1,2%
CAC 3 823,8 1,9%
NIKKEI 14 450,5 2,4%
HANG SENG 20 698,4 0,6%
Waluty i surowce zmiana
WIBOR 3m (%) 2,59 0,0%
EUR/PLN 4,319 0,2%
USD/PLN 3,357 0,0%
EUR/USD 1,287 0,3%
miedź (USD/t) 6 789,0 -2,3%
miedź (PLN/t) 22 788,0 -2,3%
ropa Brent (USD/bbl) 107,10 -0,5%
Najważniejsze informacje:
OFE - Podniesienie limitów inwestycji OFE ze granicą ma być rozłożone w czasie OFE - W OFE może zostać od 60% do kilku procent obecnych członków
ZA Puławy - RN Puław wybrała Mariana Rybaka na prezesa spółki Kęty - Wypłacą 6 PLN dywidendy na akcję
Budimex - Wejście w życie umowy z Ferrowialem nie obciąży dodatkowo wyników S. energetyczny - MSP chce by budowa nowych bloków w Opolu ruszyła do końca lipca S. energetyczny - MSP nie wyklucza opóźnienia lub zmiany formuły prywatyzacji Energi S. wydobywczy - Kompania Węglowa wydłużyła terminy płatności do 120 dni
Hawe - Spółka zależna Hawe złożyła jedyną ofertę na budowę sieci
Konsorcjum Stali, Bowim - Spór z Bowimem o umowę inwestycyjną z 2010 r.
Wydarzenia dnia:
KGHM - Ostatni dzień z prawem do 9,80 PLN dywidendy na akcję
Nadchodzące wydarzenia:
KGHM - Pierwszy dzień bez prawa do 9,80 PLN dywidendy na akcję (10 lipca)
Wczorajsza sesja przyniosła silny wzrost Sobieskiego. Kurs nie zdołał co prawda, pokonać krótkoterminowego oporu na poziomie 35,50 zł, ale próba jego przeła- mania na najbliższych sesjach wydaje się prawdopodobna. W przypadku jej powo- dzenia, minimalny zasięg wzrostów należy określić na 40,00 zł, ale kurs bez większych problemów może sięgnąć 43,00 zł lub 45- Wykres dnia: Sobieski
Sobieski: prawdopodobne rozpoczęcie wzrostów
-40 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 100 105 110 115 120 125 130 135 140
OFE Rząd chce, by podniesienie limitów inwestycji OFE ze granicą było rozłożone w czasie
Rząd w projektowanej nowelizacji ustawy o organizacji i funkcjonowaniu funduszy emerytalnych zapropono- wał, by wymagane przez Komisję Europejską podniesienie limitów inwestycji aktywów OFE za granicą było rozłożone w czasie, a osiągnięcie docelowego poziomu 30% nastąpiło od 2016 roku. Zgodnie z zaproponowa- nym przez rząd harmonogramem, do końca 2014 roku fundusze emerytalne będą mogły inwestować za gra- nicą do 10% swoich aktywów, w 2015 roku do 20%, a od 2016 roku osiągnie docelowy poziom 30%.
OFE W OFE może zostać od 60% do kilku procent obecnych członków
DGP powołując się na różne opinie spekuluje, że w OFE może pozostać od 60 do zaledwie kilku procent obec- nych członków, gdy zostanie wprowadzona proponowana przez rząd dobrowolność. Zadniem prezes Poczty- lion Arka PTE Tomasz Frontczak w otwartych funduszach emerytalnych może pozostać od 60 do 50%. klien- tów. O nieco innych, choć nieoficjalnych szacunkach DGP napisała, że można usłyszeć po stronie rządowej. Tu częściej padają liczby od 30 do 20%. klientów pozostających w OFE. W skrajnym przypadku, gdy zostanie wprowadzona dobrowolność plus, w której warunkiem jest dodatkowe oszczędzanie – w OFE może zostać zaledwie kilka procent obecnych klientów, dodaje gazeta.
ZA Puławy RN Puław wybrała Mariana Rybaka na prezesa spółki
Rada nadzorcza Grupy Azoty Puławy powołała Mariana Rybaka na prezesa spółki. Rybak był do tej pory wice- prezesem spółki odpowiedzialnym za obszary Generalnego Projektanta, Pionu Inwestycji, Pionu Personalne- go, Działu Audytu Wewnętrznego i Zarządzania Ryzykiem, Działu Prawnego oraz za kontakty z Radą Pracowni- ków. RN spółki powierzyła także pełnienie funkcji wiceprezesów dotychczasowym członkom zarządu: Zenono- wi Pokojskiemu oraz Wojciechowi Kozakowi. (M. Kalwasińska)
Kęty Wypłacą 6 PLN dywidendy na akcję
Kęty ustaliły ostateczną wysokości dywidendy jaką wypłacą z zysku za 2012 rok na 6 PLn na akcję. Spółka po- dała, że w związku realizacją uprawnień wynikających z programu opcji menedżerskich i warunkowego pod- wyższenia kapitału zakładowego liczba akcji objętych dywidendą za 2012 rok wynosi 9 286 863. Dniem ustale- nia prawa do dywidendy jest 17 lipca, a dniem wypłaty dywidendy jest 6 sierpnia 2013 r. Walne Grupy Kęty zdecydowało wcześniej o wypłacie w formie dywidendy ok. 55,77 mln PLN z zysku netto za 2012 r. Zarząd rekomendował wypłatę z zysku netto za 2012 rok 6 PLN dywidendy na akcję. (A. Iwański)
Budimex Wejście w życie umowy Budimeksu z Ferrowialem nie obciąży dodatkowo wyników spółki
Wejście w życie umowy Budimeksu z Ferrowialem dotyczącej wsparcia spółki przez jej inwestora strategicz- nego nie obciąży dodatkowo wyników Budimeksu, gdyż spółka utworzyła na ten cel rezerwę na opłatę za 2012 rok i na bieżąco tworzy rezerwy na 2013. Wpłynie jedynie na cash flow, ponieważ w III kw. Budimex wypłaci Ferrowialowi płatności za ostatnie 1,5 roku. Na mocy podpisanej przez spółki umowy warunkowej, wynagrodzenie z tytułu umowy wyniesie 0,5% od wartości rocznych przychodów ze sprzedaży grupy Budimex pomniejszonej o przychody ze sprzedaży Budimex Nieruchomości. Umowa obejmuje okres od 1 stycznia 2012 do 31 grudnia 2016 r. W celu zachowania transparentności transakcji strony umowy postanowiły złożyć do Ministrów Finansów Polski i Hiszpanii wnioski o uznanie prawidłowości wyboru i stosowania ceny transakcyj- nej (Bilateral APA). Rzecznik Budimeksu Krzysztof Kozioł poinformował, że do czasu zatwierdzenia poziomu wyceny przez ministerstwa opłata będzie wynosiła 0,375% przychodów grupy Budimex pomniejszonych o przychody Budimeksu Nieruchomości.
Jest to zgodne ze wcześniejszymi deklaracjami spółki i oczekiwane przez rynek. (P. Łopaciuk)
Sektor energetyczny MSP chce, by budowa nowych bloków w Opolu formalnie ruszyła do końca lipca
Ministerstwo Skarbu Państwa chce, aby do końca lipca nastąpiło formalne rozpoczęcie budowy nowych blo- ków w Elektrowni Opole. Minister skarbu Włodzimierz Karpiński poinformował, że resort nie wyklucza kapita- łowego udziału w projekcie kolejnego podmiotu Skarbu Państwa, ale musi to być oparte na zdrowych zasa- dach biznesowych. (S. Ozga)
Najważniejsze informacje
Sektor energetyczny MSP nie wyklucza opóźnienia lub zmiany formuły prywatyzacji Energi
MSP podtrzymuje, że do debiutu Energi ma dojść w tym roku, choć nie wyklucza jego opóźnienia lub zmiany formuły prywatyzacji spółki - poinformował Włodzimierz Karpiński, minister skarbu. Karpiński powiedział też, że analizy potrwają do trzech miesięcy. Minister dodał, że jeśli w tym roku nie dojdzie do debiutu spółki, nie powinno być kłopotów z osiągnięciem celu przychodów z prywatyzacji, jak i celu dywidendowego. (S. Ozga)
Sektor wydobywczy Kompania Węglowa wydłużyła terminy płatności do 120 dni
Kompania Węglowa wydłużyła do 120 dni maksymalne terminy płatności wobec swoich kooperantów. Przed- stawiciele firmy przyznają, że jej sytuacja płatnicza jest trudna, nie widzą jednak żadnych przesłanek do ogło- szenia upadłości spółki. Rzecznik Kompanii Węglowej Zbigniew Madej poinformował, że opóźnienia w płatno- ściach to efekt trudnej sytuacji na rynku węgla - przede wszystkim spadku jego sprzedaży, co oznacza zmniej- szone przychody. Madej zapewnił, że wierzyciele otrzymają wszystkie należne im pieniądze, choć po ustawo- wym terminie. Natomiast swoje zobowiązania publicznoprawne - m.in. wobec ZUS, budżetu państwa i zwią- zanych z nim instytucji oraz funduszy - Kompania reguluje na bieżąco. Przedstawiciele KW są przekonani, że terminy płatności ponownie skrócą się jesienią, kiedy wzrośnie sprzedaż węgla. (A. Iwański)
Hawe Spółka zależna Hawe złożyła jedyną ofertę na budowę sieci w woj. podkarpackim
Otwarte Regionalne Sieci Szerokopasmowe, spółka zależna Hawe, złożyła jedyną ofertę na zaprojektowanie, budowę i operowanie telekomunikacyjną siecią szerokopasmową w woj. podkarpackim. Oferta o wartości 310,8 mln PLN przekroczyła jednak budżet zamawiającego, który wynosił 277,2 mln PLN.
Konsorcjum Stali, Spór Konsorcjum Stali z Bowimem o umowę inwestycyjną z 2010 r.
Bowim Bowim zapowiada złożenie pozwu o unieważnienie umowy inwestycyjnej z 2010 r. Konsorcjum Stali żąda, aby firma – zgodnie z zapisami tego kontraktu - wykonała opcję i odkupiła papiery za ponad 20 mln PLN.
Pozostałe informacje - zmiany w akcjonariacie
Pozostałe informacje - skup akcji własnych
GANT
DEVELOPMENT S.A.
Zarząd Spółki informuje, iż w dniu 5 lipca 2013 roku otrzymał informację od akcjonariusza Central Fund of Immovables sp.
z o.o., że w dniu 28.06.2013r. nastąpiło objęcie akcji Emitenta w ilości 2.300.000 sztuk przez co zwiększony został udział w ogólnej liczbie głosów posiadanych przez Akcjonariusza powyżej 5% głosów na WZA Spółki. Obecnie Akcjonariusz posiada 3.478.010 sztuk akcji Gant Development S.A. które stanowią 10,53% w KZ, oraz dają prawo do 3.478.010 na WZA, co stanowi 9,98 % głosów.
EMPERIA HOLDING SA
Spółka dokonała w okresie od 1 lipca 2013 do 5 lipca 2013 roku transakcji nabycia 27 394 sztuk akcji Spółki o wartości nominalnej 1,00 PLN każda. Skupione akcje mają być umorzone przez Emitenta. Średnia cena nabytych akcji wyniosła 60,38 PLN za akcję. Nabyte akcje Emitenta w liczbie 27 394 sztuk stanowią 0,181% KZ Emitenta oraz uprawniają do 27 394 głosów na WZA Emitenta, co stanowi 0,181% ogólnej liczby głosów.
IQ PARTNERS Członek RN w dniu 3 lipca 2013 roku dokonał zbycia 30.185 akcji Spółki po cenie jednostkowej 3,00 PLN za akcje.
MOSTOSTAL EXPORT Marta Zaleńska w dniu 2 lipca 2013 roku w ramach transakcji pakietowej pozasesyjnej nabyła 11.000.000 akcji Emitenta i tym samym przekroczyła próg 5% udziału w ogólnej liczbie głosów na WZ spółki. Obecnie Marta Zaleńska posiada 24.727.441 akcji spółki, które stanowią 9,02% udziału w kapitale oraz 8,96% w łącznej liczbie głosów na WZ spółki.
TOWARZYSTWO FINANSOWE SKOK
W dniu 3 lipca 2013 roku dokonano sprzedaży 69 000 akcji serii A Emitenta, poza rynkiem regulowanym – umowa sprzedaży, po cenie 2,50 PLN każda akcja.
DGA S.A. Dom Maklerski BZ WBK S.A. w okresie 1-5 lipca 2013 r. nabył w imieniu własnym, na rachunek spółki na rynku regulowanym 2.378 akcji po średniej cenie 1,26 PLN za akcję. Wartość nominalna nabytych akcji wynosi 2.378 PLN i stanowi ok. 0,0263% w KZ i uprawnia do 2.378 głosów na WZ. Od początku rozpoczęcia skupu akcji własnych do dnia 5 lipca 2013 r. włącznie Emitent nabył (posiada) łącznie 101.179 akcji własnych, co odzwierciedla 101.179 głosów na WZ, stanowiących 1,1190% w KZ i głosach na WZ.
INVESTcon GROUP Spółka w ramach skupu nabyła 1500 akcji własnych, o wartości nominalnej 0,50 PLN każda, to jest o łącznej wartości nominalnej 750,00 PLN po średniej cenie jednostkowej 0,96 PLN/szt. Powyższe akcje własne Spółki dają 1500 głosów na WZ Spółki i stanowią 0,0045% KZ Spółki oraz 0,0038% w głosach ogółem w Spółce. Łącznie od dnia rozpoczęcia programu nabywania akcji własnych Spółka nabyła 253500 sztuki akcji własnych, stanowiących 0,7596% KZ i dających prawo do 0,6439% głosów na WZ Spółki.
LENTEX Spółka dokonała nabycia 360 szt. akcji własnych. Średnia jednostkowa cena zakupu wynosiła 4,97 PLN za szt. Wartość nominalna jednej akcji wynosi 0,41 PLN za 1 sztukę. Nabyty pakiet stanowi 0,001KZ i daje 360 głosów (0,001%) na WZA.
Po powyższej transakcji Spółka posiada łącznie 2 921 464 sztuk akcji własnych, stanowiących 4,636% KZ i dających 2 921 464 głosów (4,636%) na WZA.
MUZA SA W dniach 01.07 – 05.07.2013 roku Millennium Dom Maklerski S.A, działając w imieniu własnym i na zlecenie Spółki, nabył na własny rachunek 383 akcji Spółki. Średnia jednostkowa cena nabycia wynosiła 3,33 złotych za sztukę. Wartość nominalna jednej akcji wynosi 2,00 PLN, a łączna wartość nominalna akcji skupionych w dniach 01.07 - 05.07.2013 roku wynosi 766,00 PLN. Nabyty pakiet stanowi (0,0134%) KZ i daje 383 głosów (0,0116%) na WZA. Po odkupieniu od Millennium Dom Maklerski S.A wszystkich akcji zakupionych pomiędzy ostatnim odkupem Spółka będzie posiadała łącznie 17.359 sztuk akcji własnych, stanowiących (0,6087%) KZ i dających 17.359 głosów (0,5241%) na WZA.
PLASTBOX Spółka nabyła 11.652 akcji własnych o wartości nominalnej 1,00 PLN każda. Średnia jednostkowa cena nabycia akcji wynosiła 2,25 złotych. Powyższe akcje własne stanowią 0,026% KZ Spółki i uprawniają do wykonywania 11.652 głosów (0,026%) na WZ Spółki. Łącznie Spółka posiada 1.254.464 akcji własnych uprawniających do wykonywania 1.254.464 głosów (2,85%) na WZ Spółki.
Kalendarium
9 l i pca KGHM Os ta tni dzi eń z pra wem do 9,80 PLN dywi dendy na a kcję 10 l i pca KGHM Pi erws zy dzi eń bez pra wa do 9,80 PLN dywi dendy na a kcję 24 l ipca PKO BP Koniec lock-up'u Skarbu Państwa
Wydarzenie Spółka
Materiały periodyczne w Dzienniku:
2012 2013P 2014P 2012 2013P 2014P
Banki
BRE Trzymaj 2013-01-07 350,00 13,5 16,1 13,5 1,7 1,5 1,4
BZ WBK Kupuj 2013-01-07 267,00 19,0 16,5 14,2 2,9 1,8 1,7
Handlowy Sprzedaj 2013-01-07 94,00 12,3 15,1 13,4 1,6 1,6 1,6
ING BSK Kupuj 2013-01-07 99,00 14,4 14,8 13,1 1,6 1,4 1,4
Millennium Trzymaj 2013-01-07 4,60 14,0 17,4 14,1 1,3 1,2 1,2
Pekao Sprzedaj 2013-01-07 161,00 12,7 15,1 13,2 1,6 1,6 1,6
2012 2013P 2014P 2012 2013P 2014P
Sektor wydobywczy
Bogdanka Sprzedaj 2013-06-07 115,80 12,3 11,8 9,5 5,9 5,4 4,5
JSW Trzymaj 2013-04-19 88,00 7,7 14,5 9,3 3,0 2,4 1,8
KGHM Trzymaj 2012-12-18 191,00 4,9 6,3 8,0 3,2 3,6 4,0
NWR Trzymaj 2013-04-19 8,80 - - 6,2 3,4 7,7 2,8
Sektor energetyczny
CEZ Kupuj 2013-06-28 85,50 1,0 1,1 1,4 - - -
Enea Trzymaj 2013-05-14 14,20 10,2 12,7 13,7 2,6 2,5 2,9
PGE Trzymaj 2013-05-14 16,90 9,4 11,9 11,8 3,7 3,9 4,3
Tauron Kupuj 2013-05-14 4,60 5,9 6,0 8,7 28,3 18,8 32,4
ZE PAK Sprzedaj 2013-01-11 29,10 3,3 6,3 12,2 2,7 3,4 3,9
Paliwa i Chemia
Ciech Sprzedaj 2013-06-12 23,06 - 17,1 14,2 69,4 6,6 6,2
Lotos Sprzedaj 2013-03-18 36,73 5,1 8,7 7,5 11,0 7,4 6,9
PGNiG Kupuj 2013-04-09 6,60 16,0 11,1 10,9 9,6 6,3 6,2
PKN Orlen Sprzedaj 2013-01-04 39,14 7,3 12,0 12,1 4,6 5,5 5,2
Puławy Trzymaj 2012-09-17 123,46 4,7 8,0 8,1 2,8 4,4 4,4
Synthos Trzymaj 2013-06-28 4,68 8,0 11,3 10,4 6,3 7,6 6,3
Handel hurtowy i detaliczny
AmRest Trzymaj 2013-01-15 103,95 10,5 22,4 15,9 7,5 7,1 6,0
Emperia Trzymaj 2013-02-05 62,41 71,6 26,0 17,0 27,1 8,9 6,8
EuroCash Sprzedaj 2013-02-05 43,88 36,9 33,7 29,9 20,2 18,2 17,3
LPP Trzymaj 2013-06-17 7158,57 35,3 30,5 21,5 22,4 19,0 13,7
NG2 Trzymaj 2013-01-15 73,44 26,0 21,8 17,7 17,5 15,2 12,7
Media i telekomunikacja
Cyfrowy Polsat Trzymaj 2013-06-03 20,42 11,4 11,9 11,5 8,6 9,0 8,5
Netia Kupuj 2013-03-01 4,95 - 88,9 - 3,8 3,8 4,0
TPSA Sprzedaj 2013-02-20 6,04 11,7 52,6 - 3,1 3,8 4,3
TVN Kupuj 2013-06-03 13,12 6,7 - 34,8 11,8 11,8 10,2
Sektor deweloperski
Echo Trzymaj 2013-01-29 5,80 10,9 15,5 6,5 15,9 14,8 7,3
GTC utajniona do: 2013-07-13 - - - - - - -
PHN Trzymaj 2013-04-18 26,30 - 41,5 38,9 - - -
Robyg Trzymaj 2013-03-05 1,36 7,4 11,1 6,3 - - -
Budowlany
Budimex Sprzedaj 2013-04-17 68,03 10,1 9,6 15,4 6,2 4,6 5,2
Elektrobudowa Kupuj 2013-06-21 160,00 16,0 15,4 17,2 9,3 10,4 11,4
Przemysł
Apator Trzymaj 2013-06-21 33,00 - - - 0,1 0,1 0,1
Kęty Kupuj 2013-06-05 190,14 11,7 12,7 11,2 7,2 7,8 6,7
ZPUE Trzymaj 2013-06-21 385,00 19,7 18,0 15,3 11,0 9,6 9,2
Pozostałe
GPW Kupuj 2013-03-26 48,40 15,2 13,2 11,6 11,2 9,7 8,5
Mieszko Kupuj 2013-06-26 4,72 12,0 9,7 8,3 8,5 8,0 7,8
Otmuchów Trzymaj 2013-06-27 10,32 18,6 23,6 13,4 7,1 7,9 6,4
PZU Kupuj 2013-06-27 465,00 11,1 12,8 13,6 - - -
Bank
Rekomendacja Cena docelowa
Data rekomendacji
Spółka Data rekomendacji
Rekomendacja Cena docelowa P/E skorygowane
P/E skorygowane EV/ EBITDA
P/BV
Objaśnienie używanej terminologii fachowej
min (max) 52 tyg - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji
EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki
free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12
ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny
EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję
CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS
P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA
marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży
rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży Rekomendacje stosowane przez DM
Rekomendacja KUPUJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają co najmniej 10% potencjał wzrostu kursu Rekomendacja TRZYMAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał wzrostu kursu w przedziale od 0 do 10%
Rekomendacja SPRZEDAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał spadku kursu
Rekomendacje wydawane przez DM obowiązują przez okres 12 miesięcy od daty wydania lub do momentu zrealizowania kursu docelowego, chyba, że w tym okresie zostaną zaktualizowane. DM dokonuje aktualizacji wydawanych rekomendacji w zależności od sytuacji rynkowej i subiektywnej oceny analityków. Częstotliwość takich aktualizacji nie jest określona. Zastrzeżenie o spekulacyj- nym charakterze rekomendacji oznacza, że horyzont inwestycji jest skrócony do 3 miesięcy, a inwestycja jest obarczona podwyższonym ryzykiem.
Stosowane metody wyceny
DM opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z podobnymi wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwość na przyjęte założenia, w szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie mających ukształtowanej polityki dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezależność w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek.
Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej rekomendacji
Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w §9 i 10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładać, że DM ma zamiar złożenia oferty świadczenia usług spółce, której dotyczy raport.
Pozostałe klauzule
Niniejsza publikacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO BP S.A. wyłącznie na potrzeby klientów DM i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni po dacie publikacji. Rozpo- wszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i informacje uznane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM bez uzgodnień ze spółkami ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. DM może świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej analizie. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego.
Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym „Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym w zakresie instrumen- Biuro Analiz Rynkowych
Dyrektor Artur Iwański
Sektor wydobywczy (022) 521 79 31
artur.iwanski@pkobp.pl
Przemysł paliwowy, chemiczny, spożywczy Monika Kalwasińska
(022) 521 79 41
monika.kalwasinska@pkobp.pl
Sektor energetyczny, deweloperski Stanisław Ozga
(022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl
Sektor finansowy Jaromir Szortyka
(022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl
Handel, media, telekomunikacja, informatyka Włodzimierz Giller
(022) 521 79 17
wlodzimierz.giller@pkobp.pl
Przemysł, budownictwo, inne Piotr Łopaciuk
(022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl
Analiza techniczna Przemysław Smoliński
(022) 521 79 10
przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl
Analiza techniczna Paweł Małmyga
(022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl
Biuro Klientów Instytucjonalnych
Wojciech Żelechowski (0-22) 521 79 19 Piotr Dedecjus (0-22) 521 91 40
wojciech.zelechowski@pkobp.pl piotr.dedecjus@pkobp.pl
Dariusz Andrzejak (0-22) 521 91 39 Maciej Kałuża (0-22) 521 91 50
dariusz.andrzejak@pkobp.pl maciej.kaluza@pkobp.pl
Krzysztof Kubacki (0-22) 521 91 33 Igor Szczepaniec (0-22) 521 65 41
krzysztof.kubacki@pkobp.pl igor.szczepaniec@pkobp.pl
Tomasz Ilczyszyn (0-22) 521 82 10 Marcin Borciuch (0-22) 521 82 12
tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl marcin.borciuch@pkobp.pl
Michał Sergejev (0-22) 521 82 14 Joanna Wilk (0-22) 521 48 93
michal.sergejev@pkobp.pl joanna.wilk@pkobp.pl
Tomasz Zabrocki (0-22) 521 82 13 Mark Cowley (0-22) 521 52 46
tomasz.zabrocki@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl
ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa tel. (0-22) 521-80-00, fax (0-22) 521-79-46
e-mail: infodm@pkobp.pl
Telefony kontaktowe
