14 grudnia 2015
Raport Dzienny
Departament Analiz Ekonomicznych Ernest Pytlarczyk
główny ekonomista tel. +48 22 829 01 66 ernest.pytlarczyk@mbank.pl Marcin Mazurek
starszy analityk tel. +48 22 829 01 83 marcin.mazurek@mbank.pl Piotr Bartkiewicz analityk
tel. +48 22 526 70 34 piotr.bartkiewicz@mbank.pl Karol Klimas
analityk
tel. +48 22 829 02 56 karol.klimas@mbank.pl
mBank S.A.
Senatorska 18 00-950 Warszawa tel. +48 22 829 00 00 fax. +48 22 829 00 33 http://www.mbank.pl
Kalendarium danych
Dane z Polski i zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy
Godzina Kraj Zmienna Okres Prognoza Poprzednio Odczyt
mBank konsensus 14.12.2015 PONIEDZIAŁEK
11:00 EUR Produkcja przemysłowa m/m (%) pa´z 0.2 -0.3
14:00 POL M3 r/r (%) lis 9.6 9.2 9.2
14:00 POL Saldo obrotów bie˙z ˛acych (mln EUR) pa´z -427 -660 -959
14:00 POL Eksport (mln EUR) pa´z 15450 15383 15059
14:00 POL Import (mln EUR) pa´z 15400 15634 14972
15.12.2015 WTOREK
10:30 GBR CPI r/r (%) lis 0.0 -0.1
14:00 POL CPI r/r final (%) lis -0.5 -0.5 -0.5
14:00 HUN Decyzja banku centralnego (%) gru 1.35 1.35
14:30 USA Indeks Empire State (pkt.) gru -5.75 -10.74
14:30 USA CPI r/r (%) lis 0.5 0.2
15:00 POL Wykonanie bud˙zetu (%) lis 74.8
16.12.2015 ´SRODA
9:00 FRA PMI w przemy´sle flash (pkt.) gru 50.6
9:00 FRA PMI w usługach flash (pkt.) gru 51.0
9:30 GER PMI w przemy´sle flash (pkt.) gru 52.5 52.9
9:30 GER PMI w usługach flash (pkt.) gru 55.5 55.6
10:00 EUR PMI w przemy´sle flash (pkt.) gru 52.5 52.8
10:00 EUR PMI w usługach flash (pkt.) gru 54.0 54.2
10:30 GBR Stopa bezrobocia (%) pa´z 5.3 5.3
13:00 CZK Decyzja banku centralnego (%) gru 0.05 0.05
14:00 POL Inflacja bazowa (%) pa´z 0.2 0.3 0.3
14:00 POL Przeci ˛etne wynagrodzenie r/r (%) pa´z 4.3 3.9 3.3
14:00 POL Zatrudnienie r/r (%) pa´z 1.1 1.1 1.1
15:15 USA Produkcja przemysłowa m/m (%) lis -0.1 -0.2
15:45 USA PMI w przemy´sle flash (pkt.) gru 52.8 52.8
20:00 USA Decyzja FOMC (%) gru 0.50 0.25
17.12.2015 CZWARTEK
10:00 GER Indeks Ifo (pkt.) gru 108.9 109.0
14:00 POL Produkcja sprzedana przemysłu r/r (%) lis 6.4 5.7 2.4
14:00 POL PPI r/r (%) lis -2.0 -1.9 -2.3
14:00 POL Sprzeda˙z detaliczna r/r (%) lis 3.5 2.2 0.8
14:30 USA Nowo zarejestrowani bezrobotni (tys.) 12.12 282
14:30 USA Indeks Philly Fed (pkt.) gru 1.5 1.9
18.12.2015 PI ˛ATEK BRAK ISTOTNYCH DANYCH
W tym tygodniu...
Gospodarka polska. Rozpoczynamy tydzie ´n od publikacji danych o poda˙zy pieni ˛adza, która najprawdopodobniej przyspieszyła w listopadzie z uwagi na nisk ˛a baz ˛e w depozytach gospodarstw domowych (wycofywanie ´srodków z TFI temu sprzyja). Publikowane równolegle dane o bilansie płatniczym powinny pokaza´c spadek deficytu zwi ˛azany z sezonow ˛a popraw ˛a salda usług (saldo towarowe nie zmieniło si ˛e). We wtorek zostan ˛a opublikowane finalne dane o inflacji. Spodziewamy si ˛e potwierdzenia odczytu flash (-0,5%), struktura powinna za´s pokaza´c relatywnie niskie ceny ˙zywno´sci i spadek inflacji bazowej (oficjalne dane publikowane w ´srod ˛e). W ´srod ˛e równie˙z ´swiatło dzienne ujrz ˛a dane z rynku pracy. O ile stabilizacja dynamiki zatrudnienia jest niemal pewna, o tyle dynamika płac powinna znacz ˛aco wzrosn ˛a´c z uwagi na efekty kalendarzowe (z -1 do +1 r/r), odreagowanie w energetyce i nisk ˛a baz ˛e w klu- czowych kategoriach (przetwórstwo, budownictwo). Dni robocze s ˛a równie˙z czynnikiem (naszym zdaniem jedynym) podbijaj ˛acym dynamik˛e produkcji przemysłowej (publikacja w czwartek) - powy˙zej 6%. Publikowane w tym samym czasie dane PPI powinny z kolei pokaza´c spadek presji deflacyjnej w przemy´sle (ponownie, efekt bazy). Przyspie- szyła równie˙z sprzeda˙z detaliczna, nap ˛edzana dniami roboczymi i dobrymi wynikami sprzeda˙zy samochodów.
Gospodarka globalna. Na grudniowym posiedzeniu Fed podniesie stopy procentowe o 25 pb (po raz pierwszy od prawie 10 lat). Tej decyzji b ˛edzie towarzyszy´c nowy zestaw projekcji (powszechnie si ˛e oczekuje ni˙zszej ´scie˙zki stóp, co miałoby łagodzi´c jastrz ˛ebi wyd´zwi ˛ek posiedzenia). Dane publikowane w tym tygodniu w USA - inflacja (wtorek), produkcja przemysłowa (´sroda), pierwsze wska´zniki koniunktury za grudzie ´n (wtorek - okr ˛eg Nowy Jork, ´sroda - Markit PMI, czwartek - Filadelfia) - równie˙z b ˛ed ˛a przykuwa´c uwag ˛e rynków. Powinny one pokaza´c delikatne odbicie inflacji z uwagi na efekty bazowe oraz do´s´c skromne wyniki przemysłu. W Europie tydzie ´n upłynie pod znakiem danych o inflacji (finalne dane dla strefy euro i dla Wielkiej Brytanii zostan ˛a opublikowane we wtorek), a tak˙ze publikacji indeksów koniunktury (PMI i Ifo). Te ostatnie poka˙z ˛a stabilizacj ˛e nastrojów przedsi ˛ebiorców w grudniu.
Decyzja RPP (14.01.2016) Prawdopodobie ´nstwo wyliczone z instrumentów krótkiej stopy proc.
Obligacje Otwarcie (%) Zmiana (pp.)
Syntetyczne podsumowanie minionego tygodnia
Brak danych to brak zaskocze ´n. Nowy tydzie ´n to m.in. finalny odczyt inflacji, produkcja przemysłowa i sprzeda˙z detaliczna.
Bez zmian. W nowym tygodniu publikacja odczytów flash PMI stwarza przestrze ´n do poruszenia indeksem.
Gorsze od oczekiwa ´n dane o liczbie wniosków o zasiłek przyniosły nieznaczny spadek ameryka ´nskiego indeksu za- skocze ´n. W tym tygodniu zobaczymy m.in. inflacj ˛e, produkcj ˛e przemysłow ˛ a i pierwsze wska´zniki koniunktury za grudzie ´n - mnóstwo okazji do zaskocze ´n.
Indeksy zaskocze ´n w syntetyczny sposób przedstawiaj ˛a zaskoczenia rynków najistotniejszymi publikacjami danych makroekonomicznych. Indeksy konstruowane s ˛a codzien- nie na podstawie faktycznych nierewidowanych odczytów danych oraz median ich prognoz publikowanych przez serwis Bloomberg. S ˛a one ´sredni ˛a wa˙zon ˛a wystandaryzowa- nych zaskocze ´n rozumianych jako ró˙znica odczytu i prognozy, gdzie wagi sa konstruowane w oparciu o sił ˛e oraz istotno´s´c wpływu danego zaskoczenia na dzienne wahania notowa ´n instrumentów z rynku stopy procentowej i walutowego. Na wykresach podział wg tygodni.
EURUSD fundamentalnie
Co EURUSD stracił w czwartek (spadek z 1,1020 do 1,0920), odzyskał w pi ˛ atek (wzrost w niemal identycznej skali). Powody dla wzrostów EURUSD to tradycyjnie ju˙z wzrost awersji do ry- zyka, zwi ˛ azany zarówno z kolejn ˛ a fal ˛ a odpływu kapitału z ryn- ków wschodz ˛ acych, jak i ze spadkami cen surowców (ropa Brent ju˙z poni˙zej 38 dolarów za baryłk˛e). Wracaj ˛ a równie˙z obawy o stan rynku ´smieciowych obligacji korporacyjnych (do spreadów na oprocentowaniu doł ˛ aczyły w pi ˛ atek tak˙ze CDSy). Wreszcie, zadziałała korelacja EURUSD z ameryka ´nsk ˛ a giełd ˛ a (spadek o prawie 2%). Tym niemniej, notowania wci ˛ a˙z poruszaj ˛ a si ˛e w cia- snym zakresie waha ´n. Wydarzenia tego tygodnia maj ˛ a szans ˛e to zmieni´c. Wprawdzie podwy˙zka stóp procentowych przez Fed na posiedzeniu w ´srod ˛e jest praktycznie wyceniona, rynek b ˛e- dzie wsłuchiwał si ˛e w towarzysz ˛ ace jej wypowiedzi Yellen i nie da si ˛e jednoznacznie przewidzie´c ostatecznej reakcji rynku na decyzj ˛e. Publikowane dane (m.in. CPI i produkcja przemysłowa w USA, PMI w strefie euro) równie˙z powinny wpłyn ˛ a´c na rynek.
EURUSD technicznie
Pozycja: Zamykamy po 1,0962 pozycj ˛e long zaj ˛et ˛ a po 1,0945 (17 ticków zysku).
Wzrost kursu w pi ˛ atek ponad 1,10 okazał si ˛e tylko przej´sciowy.
Atak na maksimum lokalne był nieudany, wygl ˛ ada tak˙ze na to, ˙ze przełamany został krótkoterminowy trend wzrostowy. Wprawdzie sygnałów odwrócenia trendu nie wida´c (chocia˙z w formacjach
´swiecowych na 4h mo˙zna dopatrywa´c si ˛e podwójnego szczytu), to z pewno´sci ˛ a momentum wzrostowe wygasło. Przestrzeni do spadku jest wprawdzie sporo, ale spodziewamy si ˛e raczej kon- solidacji, ni˙z odwrócenia trendu. Zamykamy pozycj ˛e long i pozo- stajemy chwilowo poza rynkiem.
Wsparcie Opór 1,0778 / 856 1,1495
1,0655 1,1124
1,0524 1,1043
EURPLN fundamentalnie
EURPLN osi ˛ agn ˛ ał w pi ˛ atek nowe maksima lokalne, i to po lep- szych danych z gospodarki ameryka ´nskiej (wy˙zsza sprzeda˙z detaliczna, niezłe dane o optymizmie konsumentów); spodzie- wali´smy si ˛e innego obrotu rzeczy, ale te˙z nie spodziewali´smy si ˛e zawału giełdy po takich wła´snie danych. Złoty radził sobie w pi ˛ atek słabo, jednak nie gorzej ni˙z cały region. Podwy˙zka stóp procentowych Fed (´sroda) spowoduje zapewne dalsze osłabie- nie złotego. Czy to b ˛edzie tak˙ze moment, w którym oczekiwa- nia na obni˙zki stóp w Polsce zaczn ˛ a jeszcze szybciej si ˛e odwi- ja´c? Nowy rzut danych makro mo˙ze sprzyja´c takiemu stanowi rzeczy. Bior ˛ ac jednak pod uwag ˛e, ˙ze rynek obligacji pozostanie (jeszcze, bo podatek bankowy zapewne to zmieni, je´sli jego za- powiedzi ju˙z cz ˛e´sciowo tego nie zmieniły) rozł ˛ aczny z rynkiem FX, a kombinacja lepszych danych i mniejszych oczekiwa ´n na obni˙zki mo˙ze wesprze´c giełd ˛e, ´sroda mo˙ze wyznaczy´c lokalne maksimum na kursie złotego, z którego do ko ´nca roku b ˛edziemy powoli zje˙zd˙za´c.
EURPLN technicznie
Pozycja: Long po 4,3492, S/L 4,3492, oraz T/P 4,3780.
EURPLN skutecznie pokonał maksimum lokalne w okolicach 4,35 (nowe maksimum wynosi ju˙z ponad 4,37), przez co nasza pozycja zarabia ju˙z ponad figur ˛e. Kurs wci ˛ a˙z znajduje si ˛e pod wpływem stromego trendu wzrostowego i niewiele wskazuje na razie na jego przełamanie (tylko dywergencja na 4h). Mo˙zemy mie´c raczej do czynienia z korekt ˛ a. Pozostawiamy pozycj ˛e long, przesuwamy zlecenie S/L w celu ochrony zysków, a tak˙ze usta- wiajmy zlecenie T/P.
Wsparcie Opór
4,3500 4,5000
4,3161 4,4000
4,2602 4,3718
IRS BID ASK depo BID ASK Fixing NBP
1Y 1.54 1.58 ON 1.30 1.80 EUR/PLN 4.3471
2Y 1.65 1.69 1M 1.43 1.63 USD/PLN 3.9718
3Y 1.75 1.78 3M 1.49 1.69 CHF/PLN 4.0186
4Y 1.91 1.94
5Y 2.07 2.11 FRA BID ASK Poziomy otwarcia
6Y 2.21 2.24 1x2 1.62 1.68 EUR/USD 1.0983
7Y 2.28 2.32 1x4 1.65 1.69 EUR/JPY 132.94
8Y 2.37 2.41 3x6 1.51 1.55 EUR/PLN 4.3654
9Y 2.45 2.49 6x9 1.44 1.48 USD/PLN 3.9727
10Y 2.51 2.55 9x12 1.45 1.49 CHF/PLN 4.0424
Uwaga!
Niniejsza publikacja została przygotowana w celu promocji i reklamy zgodnie z definicj ˛a zawart ˛a w paragrafie 9, ust ˛ep 1 rozporz ˛adzenia Ministra Finansów z dnia 20. listopada 2009 w sprawie trybu i warunków post ˛epowania firm inwestycyjnych, banków, o których mowa w art. 70 ust. 2 ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, oraz banków powierniczych. Opracowanie stanowi wyraz najlepszej wiedzy autorów popartej informacjami z kompetentnych rynkowych ´zródeł, jednak˙ze nie mo˙zemy gwarantowa´c ich pełnej wiarygodno´sci i kompletno´sci. Wszelkie oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyra˙zaj ˛a nasze opinie w dniu wydania raportu i mog ˛a by´c zmienione przez autorów bez uprzedniego powiadomienia. Informacje, na które powołuj ˛a si ˛e w niniejszym opracowaniu autorzy niekoniecznie pozostaj ˛a w zgodzie z opiniami mBanku S.A. Kwotowania wskazane w opracowaniu s ˛a ´srednimi poziomami zamkni ˛ecia rynku mi ˛edzybankowego z dnia poprzedniego i maj ˛a charakter wył ˛acznie informacyjny. Nie s ˛a zatem porad ˛a, rekomendacj ˛a, ofert ˛a dotycz ˛ac ˛a kupna lub sprzeda˙zy intrumentów finansowych i nie nale˙zy ich tak traktowa´c. Prognozy wskazane w niniejszym dokumencie nie gwarantuj ˛a osi ˛agni ˛ecia zysków przez inwestora działaj ˛acego na ich podstawie. mBank S.A. (lub jego pracownicy) mo˙ze posiada´c na rachunku własnym lub mo˙ze zawiera´c transakcje kupna/sprzeda˙zy instrumentów opisanych w niniejszej publikacji. Autorzy o´swiadczaj ˛a, ˙ze inwestor nie powinien działa´c wył ˛acznie na podstawie niniejszego opracowania, bez zasi ˛egni ˛ecia niezale˙znej profesjonalnej porady inwestycyjnej. Jakakolwiek odpowiedzialno´s´c mBanku S.A., jego zarz ˛adu, pracowników, współpracowników, kooperantów, agentów z tytułu podj ˛ecia przez jak ˛akolwiek osob ˛e działa ´n lub zaniecha ´n w zwi ˛azku z niniejszym opracowaniem jest wył ˛aczona. Dystrybucja lub przedruk cz ˛e´sci lub cało´sci opracowania mo˙zliwa jest za uprzedni ˛a pisemn ˛a zgod ˛a autorów.