Measuring and Benchmarking Public Service Organizations: Case studies of back office measurement in Pakistan

Pełen tekst

(1).FBTVSJOHBOE#FODINBSLJOH1VCMJD4FSWJDF 0SHBOJ[BUJPOT $BTFTUVEJFTPGCBDLPGGJDFNFBTVSFNFOUJO1BLJTUBO. . . 9[XNO\LQ[RO] UFSWFSLSJKHJOHWBOEFHSBBEWBOEPDUPS BBOEF5FDIOJTDIF6OJWFSTJUFJU%FMGU PQHF[BHWBOEF3FDUPS.BHOJGJDVTQSPGJS,$".-VZCFO WPPS[JUUFSWBOIFU$PMMFHFWPPS1SPNPUJFT JOIFUPQFOCBBSUFWFSEFEJHFOPQNBBOEBHNBBSUPNVVS EPPS %FWFOEFS.")&4)8"3* .BTUFSPG4DJFODFJO5FMFDPNNVOJDBUJPO %FMGU6OJWFSTJUZPG5FDIOPMPHZ HFCPSFOUF.JSQVSLIBT 1BLJTUBO . .

(2) 5IJTEJTTFSUBUJPOIBTCFFOBQQSPWFECZUIF QSPNPUPS1SPGESJS.'8)"+BOTTFO $PNQPTJUJPOPGUIFEPDUPSBMDPNNJUUFF 3FDUPS.BHOJGJDVT 1SPGESJS.'8)"+BOTTFO QSPNPUPS *OEFQFOEFOUNFNCFST 1SPGES:)5BO 5FDIOJTDIF6OJWFSTJUFJU%FMGU 1SPGES+8+#FTFNFS 5FDIOJTDIF6OJWFSTJUFJU%FMGU 1SPGESJS%.WBO4PMJOHFO 5FDIOJTDIF6OJWFSTJUFJU%FMGU 1SPGES&8#FSHIPVU (SPOJOHFO6OJWFSTJUZ 1SPGES:,%XJWFEJ 4XBOTFB6OJWFSTJUZ 1SPGES31FUSBVTLBT ,B[JNJFSBT4JNPOBWJDJVT6OJWFSTJUZ .

(3) . . EFEJDBUFEUPNZQBSFOUT BOE3JUBB.

(4) . $PMPQIPO "VUIPSFEBOEEJTUSJCVUFECZ %FWFOEFS.BIFTIXBSJ %FMGU6OJWFSTJUZPG5FDIOPMPHZ 1IPOF

(5) 'BDVMUZPG5FDIOPMPHZ 1PMJDZ.BOBHFNFOU %FMGHBVXTFXFH +BGGBMBBO &1 %FMGU #9 %FMGU 5IF/FUIFSMBOET 5IF/FUIFSMBOET ENBIFTIXBSJ!UVEFMGUOM $PWFSEFTJHO1SPFGTDISJGUNBLFOOM]]6JUHFWFSJK#091SFTT 1SJOUFE-BZ0VUCZ1SPFGTDISJGUNBLFOOM]]6JUHFWFSJK#091SFTT 1VCMJTIFECZ6JUHFWFSJK#091SFTT mT)FSUPHFOCPTDI *4#/ $PQZSJHIUCZ%FWFOEFS.BIFTIXBSJ "MM SJHIUT SFTFSWFE /P QBSU PG UIF NBUFSJBM QSPUFDUFE CZ UIJT DPQZSJHIU NBZ CF SFQSPEVDFE PS VUJMJ[FE JO BOZ GPSN PS CZ BOZ NFBOT FMFDUSPOJD PS NFDIBOJDBM JODMVEJOH QIPUPDPQZJOH SFDPSEJOH PS CZ BOZ JOGPSNBUJPO TUPSBHF BOE SFUSJFWBM TZTUFN XJUIPVU UIF QFSNJTTJPO GSPN UIF BVUIPS BOE %FMGU 6OJWFSTJUZ PG 5FDI OPMPHZ . . .

(6) . 9[NOJLNJWMJLTWX`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

(7) UISPVHIPVUUIFTFGPVSZFBSTPG1I%QSPKFDU)FJTBHFOUMFNBOBOELJOEQFSTPO XIPVOEFSTUBOETBOESFTQFDUTDVMUVSBMEJWFSTJUZ8IFONZHSBOENPUIFSQBTTFE BXBZ IF DBNF UP NZ PGGJDF BOE PGGFSFE GVMM TVQQPSU UP QBSUJDJQBUF JO SFMJHJPVT BOE DVMUVSBM SJUVBMT JO 1BLJTUBO 4JNJMBSMZ IF BMXBZT FODPVSBHFE NF UP QBSUJDJ QBUF JO TDJFOUJGJD DPVSTFT TVNNFS TDIPPMT TFNJOBST DPMMPRVJVNT BOE BDBEFNJDDPOGFSFODFT*BNNPSFUIBOHSBUFGVMUPIJNGPSXPSLJOHIBSEUPNBLF TVSF UIBU NZ QSPKFDU DPOUJOVFT XJUIPVU NBKPS GVOEJOH QSPCMFNT %FTQJUF PG FYUSFNFMZ CVTZ TDIFEVMFT IJT RVJDL FNBJM SFTQPOTFT IPVSMPOH XFFLMZ NFFU JOHT BOE DSJUJDBM GFFECBDLT GSPN UIF CFHJOOJOH NPUJWBUFE NF UP XPSL IBSEFS BOEIBSEFS*OTIPSU POFJTMVDLZUPIBWFB NFOUPSMJLF.BSJKO*BNBMTPWFSZ UIBOLGVMUPPVSGPSNFSTFDUJPOIFBEBOEDPNNJUUFFNFNCFS1SPG%S:BP)VB 5BOGPSUJNFUPUJNFFODPVSBHJOHNFBOEQSPWJEJOHVTFGVMJOTJHIUTUPJNQSPWF PONZSFTFBSDI*BMTPXBOUUPUIBOLFBDINFNCFSPG*OGPSNBUJPOBOE$PNNV OJDBUJPO5FDIOPMPHZ *$5 HSPVQJODMVEJOH+P"OOBOE&WFMJOFXIPQSPWJEFENF UIFCFTUFWFSFOWJSPONFOUUPDPOEVDUNZSFTFBSDI4QFDJBMMZ UIF1I%DPMMFBHVFT &CSBIJN 4BN .PITFO #SBN "OOFLF +BOOFLF 1PUDIBSB /JUFTI "OOF'MFVS BOE :JXFJ B CVOEMF PG UIBOLT UP UIFN GPS UIFJS GFFECBDLT BOE TVHHFTUJPOT 4JNJMBSMZ * XBOU UP UIBOL NZ DPMMFBHVFT &NJFM -VDB +PQ 4BMNBO (JPWBOF $BSMPT 2BTJN 4IBI[BE )BEJ BOE +BGBS GSPN 5FDIOPMPHZ 1PMJDZ BOE .BO BHFNFOU 51. GBDVMUZ XJUI XIPN * IBE NBOZ JOUFMMFDUVBM EJTDVTTJPOT EVSJOH DPGGFFCSFBLT "QBSUGSPNBDBEFNJDDPMMFBHVFTBU51. *BN HSBUFGVMUPBMMNZ DPNNJUUFFNFNCFSTGPSUIFJSTJODFSFGFFECBDLBOETVQQPSU 5IBOLTUPQSPGFTTPS3JNBOUBT1FUSBVTLBTGPSJOWJUJOHNFUP-JUIVBOJBUPDPMMBCP SBUFXJUI*$5BOEHPWFSOBODFDPMMFBHVFTBU,B[JNJFSBT4JNPOBWJDJVT6OJWFSTJUZ JO 7JMOJVT )JT VTFGVM GFFECBDL BOE SFGMFDUJPO PO NZ SFTFBSDI IFMQFE NF UP JNQSPWF PO NZ SFTFBSDI NFUIPEPMPHZ * BMTP XBOU UP UIBOL NZ %VUDI GSJFOET $IBSMJF 5PJWP ;IPOEB #PC 'JOO 7JDUPS 3PC "MCFSU 3VCFO "OESFX BOE 4KPFSEGPSJOUSPEVDJOHNFUPUIFMPDBMDVMUVSF OPSNT WBMVFT BOEGPPE8FIBWF IBE UIF CFTU UJNF UPHFUIFS HPJOH PVU BU NVTJD DPODFSUT DFMFCSBUJOH HPPE XFBUIFS XJUI ##2 BOE QBSUZJOH EVSJOH UIF XFFLFOET 5IFZ HBWF NF UIF CFTU CBDIFMPSQBSUZUIFOJHIUCFGPSF*XBTMFBWJOHGPS1BLJTUBOGPSNZNBSSJBHF5IF WFSZUIPVHIUPGGJOJTIJOH1I%BOEHPJOHCBDLUP1BLJTUBONBLFTNFGFFMBTJG* BNPODFBHBJOHPJOHUPMFBWFNZIPNFMBOE/FYU *XBOUUIBOLBMMNZXPOEFSGVM 1BLJTUBOJ BOE *OEJBO GSJFOET JO %FMGU JODMVEJOH 4BKBE "CCEVM )BOBBO 6NFS &KB[ $IPVEISZ -BJR )BTTBO "UJG 'BIFFN 4BBE )BTTBO .JS[B #JMBM 'BJTBM ,BSFFN 'BJTBM /BEFFN 'BLIBS 6NBS 4IBI[BE BOE %S 3BKCFFS GPS UIFJS TVQQPSUBOEDPPQFSBUJPOEVSJOHNZSFNBSLBCMFKPVSOFZJO5IF/FUIFSMBOET8F DIFSJTIFEHPPENFNPSJFT DFMFCSBUFEDVMUVSBMPDDBTJPOT BOETIBSFEPVSTPSSPXT BOEHSJFGXJUIFBDIPUIFS*XBOUUPUIBOLBMMPWFSTFBT1BLJTUBOJDPNNVOJUZJO 5IF/FUIFSMBOETGPSHJWJOHNFTVDIBIPNFMZFOWJSPONFOU 'JOBMMZ *XBOUUPUIBOLNZNPTUCFMPWFEGBNJMZNFNCFSTJODMVEJOHNPN EBE CSPUIFST TJTUFS BOE NZ EFBS XJGF GPS UIFJS VODPOEJUJPOBM MPWF DBSF BOE HVJE BODF5IFZOPUPOMZTVQQPSUFENFJOFWFSZBTQFDUPGMJGFCVUBMTPCFMJFWFEJONZ BDBEFNJDDPNQFUFODFBOENF %FWFOEFS.BIFTIXBSJ. JJ .

(8) . $POUFOUT . *OUSPEVDUJPO . . . 3FTFBSDIPCKFDUJWFBOERVFTUJPOT 3FTFBSDITUSBUFHZ 3FTFBSDIQIBTFT $BTFTUVEZSFTFBSDI. .#JOFHPWFSONFOU #BDLPGGJDF.#NPEFMT .#$IBMMFOHFT $PODMVTJPOT. .BJOSFRVJSFNFOUT .FBTVSFNFOUBOECFODINBSLJOHUSBEFPGGT 1SJODJQMFT .FBTVSFNFOUBOECFODINBSLJOHNPEFM #BDLPGGJDFNFBTVSFNFOUDPOTUSVDUT 4VNNBSZ. . . $BTFTUVEZQSPUPDPM $PVOUSZCBDLHSPVOE $BTF*OMBOE3FWFOVF *3 ,BSBDIJ $BTF1PQVMBUJPO8FMGBSF%FQBSUNFOU 18% 4JOEI $PNQBSJOHUIFDBTFTUVEJFT. . JJJ . . 0WFSWJFXPGUIFNFBTVSFNFOUBOECFODINBSLJOHQSPDFTT 0WFSWJFXPGUIFDPOTUSVDUSFGJOFNFOUBQQSPBDI .FBTVSJOH$PMMFDUJOHEBUBVTJOHNVMUJQMFEBUBTPVSDFT "OBMZTJOHTVSWFZEBUBGPSCFODINBSLJOHBOEJNQSPWFNFOUT *NQMFNFOUJOHJNQSPWFNFOUT . 5FTUJOHJOQSBDUJDFDBTF1BLJTUBO . . . "OBQQSPBDIGPSVTJOHUIFNFBTVSFNFOUJOTUSVNFOU . . . "NFBTVSFNFOUJOTUSVNFOU . . 3FMBUFEXPSLJONFBTVSFNFOUBOECFODINBSLJOH . . .FBTVSJOHBOECFODINBSLJOHJOFHPWFSONFOU 4DPQF 1SPCMFNEFGJOJUJPOBOESFTFBSDIPCKFDUJWF 3FTFBSDIPVUMJOF. 3FTFBSDI"QQSPBDI . . . .

(9) . &WBMVBUJPOPGNFBTVSFNFOUJOTUSVNFOU . . "OBQQSPBDIUPFWBMVBUFNFBTVSFNFOUJOTUSVNFOU &YQFDUFECFOFGJUT &WBMVBUJPOVTJOHBTVSWFZ &WBMVBUJPOVTJOHQBSUJDJQBUJWFTFTTJPO $PODMVTJPOTBOESFDPNNFOEBUJPOT. &QJMPHVF . . 3FTFBSDIGJOEJOHT -JNJUBUJPOTBOESFDPNNFOEBUJPOTGPSGVSUIFSSFTFBSDI. . 3FGFSFODFT. . 4VNNBSZ. . 4BNFOWBUUJOH. . "QQFOEJY". . "QQFOEJY#. . "QQFOEJY$. . -JTUPGQVCMJDBUJPOT. . "VUIPSnTCJPHSBQIZ. . . . JW .

(10) . 2W][XM^L]RXW m#FGPSFZPVTUBSUTPNFXPSL BMXBZTBTLZPVSTFMGUISFFRVFTUJPOT XIZBN*EPJOHJU XIBUSFTVMUTNJHIUCF BOEXJMM*CFTVDDFTTGVMn $IBOBLZB r#$& . (PWFSONFOUT BMM PWFS UIF XPSME BSF MPPLJOH GPS XBZT UP UBLF BEWBOUBHF PG *$5 5IFVTFPG*$5CZHPWFSONFOUTJTPGUFOEFOPUFEBTFHPWFSONFOU.FBTVSFNFOU BOE#FODINBSLJOH .# JTBNFBOTGPSVOEFSTUBOEJOHUIFDVSSFOUTJUVBUJPOJO DPNQBSJTPOUPTJNJMBSTJUVBUJPOT %VFUPUIFVTFPGOFXJOGPSNBUJPOBOEDPN NVOJDBUJPO UFDIOPMPHZ *$5 CZ QVCMJD PSHBOJ[BUJPOT .# IBWF HBJOFE NVDI JOUFSFTU BT QVCMJD PSHBOJ[BUJPOT BSF TUSVHHMJOH UP JNQMFNFOU UFDIOPMPHZ BOE SFBQJUTGVMMCFOFGJUT +BOTFO -FWFSBHJOH 1SZCVUPL ;IBOH 3ZBO .FBTVSJOH QVCMJD TFSWJDF PSHBOJ[BUJPOT JT B DIBMMFOHJOH BOE UJNF DPO TVNJOH QSPDFTT BT PSHBOJ[BUJPOT BSF EJGGFSFOU JOWPMWJOH B MBSHF OVNCFS PG TUBLFIPMEFSTXJUIEJGGFSFOUTPDJBMOPSNT WBMVFT BOETFUUJOHT &YJTUJOHNFBTVSFNFOUBQQSPBDIFTJOFHPWFSONFOUIBWFHBJOFENVDIDSJUJDJTN #BOOJTUFS $P[[FOT &CSBIJN *SBOJ :JMEJ[ (PW FSONFOU PSHBOJ[BUJPOT BSF DPNQMBJOJOH BCPVU .# JOTUSVNFOUT BT UIFZ BSF PGUFO CBTFE PO MJOFBSMZ GBTIJPOFE TUBHFTPGHSPXUI NPEFMT UIBU QSPWJEF MJNJUFE HVJEBODFGPSJNQSPWJOHUIFJSPSHBOJ[BUJPO +-FF 5IF6/SFBEJOFTTJOEFY JTPGUFOTFFOBTBOJNQPSUBOUNFBTVSFHVJEJOHFHPWFSONFOUEFWFMPQNFOU 4JBV -POH 5IJT NFBTVSFNFOU JT DSJUJDJ[FE JO UIF MJUFSBUVSF #BOOJTUFS % +BOTTFO 3PUUIJFS 4OJKLFST . +BOTTFO .BIFTIXBSJ 7FFOTUSB +BOTTFO B GPSJUTCJBTFEBOEQSFEPNJOBOUGPDVTPOUIFGSPOU PGGJDF *O BEEJUJPO UIF GPDVT JT PO UIF PVUDPNF PG UIF NFBTVSFNFOU B TJOHMF OVNCFS QSPWJEJOH OP PS MJNJUFE JOTJHIU JOUP UIF BDUVBM TJUVBUJPO 5IJT JT JO TIBSQ DPOUSBTU UP UIF HPBM PG NFBTVSJOH XIJDI JT PGUFO WJFXFE BT B NFBO GPS JNQSPWFNFOU (BSWFZ %. 8FTU 'VSUIFSNPSF NPTU PG UIF F HPWFSONFOU NFBTVSJOH BOE CFODINBSLJOH NPEFMT BSF GPDVTTFE PO UIF GSPOU PGGJDF 4FFGPSFYBNQMF"OEFSTFO)FOSJLTFO -BZOF-FF 4JBV -POH 8FTDPUU 5IF HPBM PG UIJT SFTFBSDI JT UP EFTJHO B NFBTVSFNFOU JOTUSVNFOU GPS UIF CBDL PGGJDF 8F VTF UIF UFSN JOTUSVNFOU JOTUFBE PG NPEFM BT B NPEFM QSPWJEFT UIF NFBOTGPSNFBTVSJOHBOECFODINBSLJOH XIFSFBTBOJOTUSVNFOUBMTPQSPWJEFT VTBHF TVQQPSU *O UIJT DIBQUFS XF QSPWJEF BO PWFSWJFX PG UIF NFBTVSJOH BOE CFODINBSLJOH TDPQF PG UIF SFTFBSDI EFGJOF UIF QSPCMFN BOE GPSNVMBUF SF TFBSDIPVUMJOF. . 6NJ\^[RWPJWMKNWLQVJ[TRWPRWNPX_N[WVNW]. .FBTVSJOH JT BJNFE BU EFUFSNJOJOH UIF QFSGPSNBODF CBTFE PO TPNF LJOE PG DSJUFSJPO XIFSFBT CFODINBSLJOH JT UIF BDUJWJUZ UP DPNQBSF UIF SFTVMUJOH TDPSFT XJUITPNFLJOEPGOPSNT/PSNTBSFPGUFOEFSJWFECBTFEPONFBTVSJOHSFTVMUT .

(11) PGPUIFSPSHBOJ[BUJPOT.#TIPVMEIFMQQVCMJDTFSWJDFPSHBOJ[BUJPOTUPEJTUJO HVJTI HPPE GSPN CBE QSBDUJDFT UIF CFODINBSL TIPVME QSPWJEF JODFOUJWFT GPS JNQSPWFNFOU BOE IFMQ UP JEFOUJGZ JNQSPWFNFOU BDUJPOT .FBTVSFNFOU DBO JEFOUJGZXFBLOFTTFTBOECFODINBSLJOHQSPWJEFT TVQQPSUUP JNQSPWFCZQSPWJE JOHDPNQBSJTPOTXJUIQSBDUJDFTPGPUIFST )JTUPSJDBMMZ UIF DPODFQU PG FMFDUSPOJD HPWFSONFOU FHPWFSONFOU XBT GJSTU BEBQUFE CZ HPWFSONFOUT UP BEPQU XFCCBTFE UFDIOPMPHJFT -BZOF -FF *OJUJBMMZ UIFUFDIOPMPHZXBTVTFEGPSPOMJOFJOGPSNBUJPOQSPWJTJPOJOHBOEMBUFS GPS POMJOF TFSWJDF QSPWJTJPOJOH 0OMZ BU B MBUFS TUBHF UIF BUUFOUJPO TIJGUFE UP JOUFHSBUJPOPGQSPDFTTFTBOEQSPDFEVSFT8FCTFSWJDFTUFDIOPMPHZXBTFGGJDJFOUMZ VUJMJ[FECZUIFCVTJOFTTFTBOEMBUFSBEPQUFECZHPWFSONFOUT %BWJTPO 8BHOFS .B "DDPSEJOHUP.BSIDFBOE.D/JWFO HPWFSONFOUTBDSPTTUIF XPSME BU BMM MFWFMT MPDBM SFHJPOBM QSPWJODJBM OBUJPOBM BOE JOUFSOBUJPOBM PG HPWFSOBODFIBWFCFFOWFSZTMPXJOBEBQUJOHUFDIOPMPHJDBMBEWBODFNFOUT1VCMJD PSHBOJ[BUJPOTIBWFCFFOSFMVDUBOUUPBEPQUUFDIOPMPHZEVFUPBMBDLPGFYQFSUJTF IVNBO SFTPVSDFT TDBSDJUZ QPMJUJDBM DPNNJUNFOU BOE TPDJPFDPOPNJD DPO TUSBJOUT %FTQJUF PG UIF EFMBZ UIF HPWFSONFOUT BDSPTT UIF HMPCF SFBMJ[FE UIF JNQPSUBOUPGJOGPSNBUJPOBOEDPNNVOJDBUJPOUFDIOPMPHJFT *$5T BOEJOUFSOFU GPSJNQSPWJOHUIFJSTFSWJDFQSPWJTJPOJOH#FSUPUBOE+BFHFS GPVOEUIBUUIF JOJUJBMUFOZFBST PGFHPWFSONFOUEJEOPUGPDVTPOUIFOFFEPGUIF VTFST SBUIFS UIF FNQIBTJT XBT PO NBLJOH JOGPSNBUJPO BOE TFSWJDFT POMJOF 5IFTFFBSMZEFWFMPQNFOUTQSJNBSJMZGPDVTFE POUIFGSPOUPGGJDF BOE MJUUMFBUUFO UJPO XBT HJWFO UP UIF CBDL PGGJDF BOE JUT BTTPDJBUFE JTTVFT TVDI BT TZTUFNT JOUFHSBUJPO JOUFSPQFSBCJMJUZ BSDIJUFDUVSBM SFEFTJHO BOE RVBMJUZ PG JOGPSNBUJPO #FLLFST )PNCVSH#FLLFST .+BOTTFO 4JMDPDL "EWBODFNFOUTJO*$5SFTVMUFEJOUIFOFFEGPSQVCMJDPSHBOJ[BUJPOTUPMFBSOGSPN FBDI PUIFS BOE CFODINBSLJOH JOTUSVNFOUT DBNF JOUP FYJTUFODF .PTU QPQVMBS CFODINBSLJOH TVSWFZT BSF DPOEVDUFE CZ 6/ *OEFY #SPXO 6OJWFSTJUZ "DDFO UVSFBOE$BQ(FNJOJ "DDFOUVSF (SBBGMBOE&TTFST&UUFEHVJ 6/ %BSSFMM 8FTU 5IFTF TVSWFZT PGUFO PQFSBUF BU B OBUJPOBM MFWFM CZ CFODINBSLJOHBOEDPNQBSJOHDPVOUSJFT"UBMBUFSTUBHF UIFDPNQBSJTPOTIJGUFE UPUIFTFSWJDFTMFWFMBOETFSWJDFTXFSFDPNQBSFEBOECFODINBSLFE5IJTQSPWFE UPCFEJGGJDVMUBTTFSWJDFTBSFOPUVOJGPSNBNPOHDPVOUSJFT%JGGFSFOUDPVOUSJFT VTFBOEQSPWJEFEJGGFSFOULJOETPGTFSWJDFTUPBDDPNQMJTIWBSJPVTQVCMJDWBMVFT 5IF $BQ (FNJOJ NFBTVSFNFOU DPNQBSFT CBTJD TFSWJDFT UIBU BSF DPNNPO BDSPTT &VSPQFBO DPVOUSJFT $PNNJTTJPO %FTQJUF PG UIF BEWBODFNFOUT UIF .# QSPDFTTFT TUJMM GBDF NBOZ DIBMMFOHFT #BOOJTUFS $PVSTFZ /PSSJT % +BOTTFO FU BM . +BOTTFO 3 ,BQMBO /PSUPO 5IF GPDVT PG UIFTF CFODINBSL TUVEJFT JT PO SBOLJOH PO TPNF LJOE PG BHHSFHBUF DSJUFSJPO 5IFTF DSJUFSJPOT QSPWJEF QVCMJD PSHBOJ[BUJPOT MJUUMF IFMQ UP JNQSPWF 3FDFOUMZ UIF JNQPSUBODF PG UIF CBDL PGGJDF GPS BEWBODJOH TFSWJDF QSPWJTJPOJOH IBTCFFOSFDPHOJ[FE 3PTB 'VSUIFSNPSF EFWFMPQNFOUTUPGPTUFSDPMMBCP SBUJPOBNPOHWBSJPVTQVCMJDTFSWJDFPSHBOJ[BUJPOTIBWFHBJOFENVDIBUUFOUJPO (PWFSONFOUTBSFTQFOEJOHNBOZSFTPVSDFTJOUPDSPTTPSHBOJ[BUJPOBMJOUFHSBUJPO BOE JOUFSPQFSBCJMJUZ PG CBDL PGGJDF QSPDFTTFT BOE QSPDFEVSFT #FLLFST .

(12) ,MJTDIFXTLJ .BIFTIXBSJ +BOTTFO ) 4DIPMM 3 ,MJTDIFXTLJ 5IJT FOUBJMT UIBU UIF QFSGPSNBODF PG POF PSHBOJ[BUJPO DBO BGGFDU UIF QFSGPSNBODF PG BOPUIFS PSHBOJ[BUJPO )FODF UIF OFUXPSL DPNQSJTJOH PG DPO OFDUFECBDLPGGJDFTDBOBGGFDUUIFPSHBOJ[BUJPOBMEFWFMPQNFOUBOEQFSGPSNBODF JNQSPWFNFOU 5IF FNQIBTJT PO UIF GSPOU PGGJDF EJTDPVOUT UIF DPOUSJCVUJPO PG UIF BDUJWJUJFT QFSGPSNFE JO UIF CBDL PGGJDF 8IFSFBT UIF GSPOU PGGJDF EFBMT XJUI VTFS JOUFSBDUJPOT UIF CBDL PGGJDF QSPDFTTFT UIF VTFS SFRVFTUT BOE DBO JOJUJBUF OFX BDUJPOT"MUIPVHIJO.#JUJTBSHVFEUIBUUIFCBDLPGGJDFTIPVMECFUBLFOJOUP BDDPVOU MJNJUFEFGGPSUTIBWFCFFONBEFJOUIBUEJSFDUJPO )PNCVSH#FLLFST . +BOTTFO 1FUFST +BOTTFO &OHFST 0OF SFBTPO JT UIBU UIF PVUTJEF GSPOU PGGJDF JT WJTJCMF GSPN UIF PVUXBSET BOE UIFSFGPSF DBO CF NFBTVSFEJOUIJTXBZ XIFSFBTGPSNFBTVSJOHUIFCBDLPGGJDFXIBUJTCFIJOEUIF WJFXTIPVMECFNFBTVSFE5IJTJTOPUEJSFDUMZWJTJCMFBOEBTTVDIOFFETBOPUIFS XBZPGNFBTVSFNFOU. . <LXYN. 5IJT SFTFBSDI JT GPDVTTFE PO QVCMJD PSHBOJ[BUJPOT QSPWJEJOH TFSWJDFT CBTFE PO *$55IJT JT OPXB LOPXOQIFOPNFOPOBT NPTUPGUIF HPWFSONFOUBDSPTTUIF XPSME IBT BMSFBEZ SFBMJ[FE JUT QSPNJOFODF 6/ 4JMDPDL Q EFGJOFTFHPWFSONFOUBToFHPWFSONFOUJTUIFVTFPGUFDIOPMPHZUPFOIBODFUIF BDDFTT UP BOE EFMJWFSZ PG HPWFSONFOU TFSWJDFT UP CFOFGJU DJUJ[FOT CVTJOFTTFT QBSUOFST BOE FNQMPZFFTp %FMPJUUF 3FTFBSDI Q EFTDSJCFT oF HPWFSONFOU JT KVTU OPU BOPUIFS XBZ PG EPJOH UIJOHT JU JT B USBOTGPSNBUJPO BU B TDBMF UIBU XJMM GVOEBNFOUBMMZ BMUFS UIF XBZ QVCMJD TFSWJDFT BSF EFMJWFSFE BOE NBOBHFEp "DDPSEJOH UP 'JFME Q FHPWFSONFOU JT UIF oVTF PG *$5T BOE QBSUJDVMBSMZ UIF *OUFSOFU BT B UPPM UP BDIJFWF CFUUFS HPWFSONFOUp ,PI BOE 1SZCVUPL Q WJFX FHPWFSONFOU BT UIF oVTF PG JOGPSNBUJPO BOE DPN NVOJDBUJPO UFDIOPMPHJFT JO BMM GBDFUT PG UIF PQFSBUJPOT PG B HPWFSONFOU PSHBOJ[BUJPOp#BVNBOE%J.BJP EFGJOFFHPWFSONFOUBToUIFDPOUJOV PVT PQUJNJ[BUJPO PG TFSWJDF EFMJWFSZ DPOTUJUVFODZ QBSUJDJQBUJPO BOE HPWFSOBODF CZ USBOTGPSNJOH JOUFSOBM BOE FYUFSOBM SFMBUJPOTIJQT UISPVHI UFDIOPMPHZ UIF *OUFSOFUBOEOFXNFEJBp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

(13) 8F VTF UIF UFSNT CBDL PGGJDF BOE GSPOU PGGJDF XIJDI BSF GSFRVFOUMZ VTFE JO F HPWFSONFOUMJUFSBUVSF #FLLFST )PNCVSH#FLLFST .+BOTTFO 1BQBEPNJDIFMBLJ .BHPVUBT )BMBSJT "QPTUPMPV .FOU[BT 3PTB 8JNNFS "MUIPVHI UIF EJTUJODUJPO CFUXFFO UIF GSPOU BOE CBDL PGGJDF NJHIU CF NPSF GV[[Z JO QSBDUJDF JO FHPWFSONFOU MJUFSBUVSF UIFTF UFSNT BSFVTFEUPEJGGFSFOUJBUFCFUXFFOUIFQBSUTPGBQVCMJDPSHBOJ[BUJPOTJOXIJDIUIF TUBGG IBT EJSFDU DPOUBDU XJUI DPOTUJUVFOUT MJLF DJUJ[FO BOE CVTJOFTTFT GSPOU PGGJDF BOEUIFQBSUTUIBUIBWFOPEJSFDUDPOUBDU CBDLPGGJDF #PWBJSE 5IF EJWJTJPO CFUXFFO UIF CBDL PGGJDF PS GSPOU PGGJDF JT CBTFE PO B EJGGFSFODF JO PCKFDUJWF FH #PWBJSE . +BOTTFO ,BST 7FFOTUSB 5IF GSPOU PGGJDF JOUFSNFEJBUFT SFRVFTUT CFUXFFO UIF DVTUPNFST BOE CBDL PGGJDF EFQBSU NFOUTBOE JEFBMMZ UBLFTDBSFPGBMMDVTUPNFSJOUFSBDUJPOTBOEDPNNVOJDBUJPOT 5IFCBDLPGGJDFJTSFTQPOTJCMFGPSBMMUIFUBTLTBOECVTJOFTTQSPDFTTFTUIBUEPOPU EJSFDUMZJOWPMWFDVTUPNFSJOUFSBDUJPO'JHVSFTIPXTUIJTEJTUJODUJPOTDIFNBUJ DBMMZ5IFCBTJDJEFBCFIJOEUIJTTFQBSBUJPOJTUIBUUIFGSPOUPGGJDFDBOGPDVTPO TFSWJOH DVTUPNFST XIJMF UIF CBDL PGGJDF DBO GPDVT PO UIF FGGJDJFOU IBOEMJOH PG MBSHF WPMVNFT 5IF EJTUJODUJPO CFUXFFO GSPOU BOE CBDL PGGJDF NBLFT B TIBSQ DPOUSBTU JO JOUFSBDUJPOT CFUXFFO UIF DVTUPNFS BOE UIF QSPDFTTJOH PG TFSWJDFT 'SPNUIJTWJFXUIFGSPOUPGGJDFJOUFSBDUTXJUIDJUJ[FOT CVTJOFTTFT BOEFNQMPZ FFT BOE CBDL PGGJDF JOUFSBDUT XJUI GSPOU PGGJDF BOE PUIFS HPWFSONFOU PSHBOJ[BUJPOT UP FYDIBOHF TUSVDUVSFE EBUB JOGPSNBUJPO BOE UP FYFDVUF UIF QSPDFTTFT BOE QSPDFEVSFT 0GUFO B EJTUJODUJPO CFUXFFO EBUB BOE JOGPSNBUJPO JT NBEF %BUB JT SBX EBUB XIJDI CFDPNF JOGPSNBUJPO XIFO JU JT QMBDFE JO UIF DPOUFYU UP FOBCMF JOUFSQSFUBUJPO "DLPGG 8F VTF UIF UFSN EBUB BOE JOGPSNBUJPOJOUFSDIBOHFBCMZ BTXFEPOPUPGUFOLOPXXIFUIFSUIFEBUBJTQVUJO UIFDPOUFYU . 'JHVSF1PTJUJPOJOHPGUIFCBDLBOEGSPOUPGGJDF . .

(14) 5IJTEJTUJODUJPOCFUXFFOGSPOUBOECBDLPGGJDFJTCMVSSFECZUIFVTFPGUFDIOPMPHZ GPSNFEJBUJOHUIFJOUFSBDUJPOXJUIDJUJ[FOTBOECVTJOFTTFT4UBGGTEPOPUIBWFUP JOUFSBDUXJUIDJUJ[FOTPSCVTJOFTTFTBOZNPSF*OUIJTSFTQFDUUIFGSPOUPGGJDFDBO CFWJFXFEBTXIBUJTEJSFDUMZWJTJCMFGPSUIFVTFST BOECBDLPGGJDFBTBOFOBCMFSUP GBDJMJUBUFQVCMJDTFSWJDFTUIPTFBDUJWJUJFTIBQQFOJOHXIJDIBSFOPUEJSFDUMZPCTFSW BCMFCZUIFVTFSTJOUFSBDUJOHXJUIBOPSHBOJ[BUJPOTVTJOHUIFXFC"NBJOSFBTPO GPSNBLJOHUIJTEJTUJODUJPOJTUIBUNBOZNFBTVSFNFOUTJOTUSVNFOUTGPDVTPOMZ POXIBUJTSFBEJMZPCTFSWBCMF XIFSFBTIPXUIFCBDLFOEJTBSSBOHFEDBOIBWFB IVHF JOGMVFODF PO UIF QFSGPSNBODF "MUIPVHI POF PG UIF DPOUSJCVUJPOT PS UIJT XPSLPSJHJOBUFTGSPNJODMVEJOHUIFCBDLFOE BNFBTVSFNFOUTIPVMEJODMVEFBMM SFMFWBOUBTQFDUT"QSFEPNJOBOUNFBTVSFNFOUGPDVTPOGSPOUPSCBDLPGGJDFPG BOPSHBOJ[BUJPONBZOPUQSPWJEFUIFOFFEFEJOTJHIUTUPJNQSPWF 1VCMJD PSHBOJ[BUJPOT PGUFO VTF NBOZ EJGGFSFOU JOGPSNBUJPO TZTUFNT BOE QSPD FTTFT UP GBDJMJUBUF TFSWJDFT 5IF CBDL PGGJDF DBO CMPDL UIF QSPHSFTT PG UIF EFWFMPQNFOU PG UIF GSPOU PGGJDF ,VOTUFMK 7JOUBS 5SBVON×MMFS 8JNNFS "T UIF NBKPSJUZ PG FHPWFSONFOU NFBTVSFNFOU JOTUSVNFOUT GPDVT PO GSPOU PGGJDF XFCTJUFT "OEFSTFO )FOSJLTFO %BWJTPO FU BM .BIFTIXBSJ 7FFOTUSB FUBM B UIFEFDJTJPOTCBTFEPOUIFNFBTVSFT PG POMZ GSPOU PGGJDF XFCTJUFT DBO SFTVMU JO NBLJOH XSPOH EFDJTJPOT BOE NJHIU IBWF FWFO BEWFSTF DPTU FGGFDUT 'PS FYBNQMF UIF WPMVNF HPFT VQ CFDBVTF UIF GSPOUPGGJDFJTBCMFUPIBOEMFUIJT XIFSFBTUIFCBDLPGGJDFJTOPUBCMFUPQSPDFTT UIJT5IFSFGPSF .#UIFCBDLPGGJDFJTWFSZJNQPSUBOU. 6NJ\^[NVNW]JWMKNWLQVJ[TRWP\LXYN "TTFTTNFOUPGBQVCMJDTFSWJDFPSHBOJ[BUJPOPSJUTCBDLPGGJDFDBOOPUCFWJFXFE JO JTPMBUJPO BT UIF TFSWJDF GBDJMJUBUJPO EFQFOET PO UIF NVMUJQMF TUBLFIPMEFST JOWPMWFE JO UIF CVTJOFTT QSPDFTTFT 5IF BDUJWJUJFT UIBU NBLF VQ B TFSWJDF GPS JOTUBODF TPDJBM TFDVSJUZ BSF PGUFO DBSSJFE PVU CZ EJGGFSFOU PSHBOJ[BUJPOT BOE NBOZQVCMJDBOEQSJWBUFTUBLFIPMEFSTDBOCFJOWPMWFE3FDFOUMZ NPSFBOENPSF DPMMBCPSBUJPOT BSF CFJOH XJUOFTTFE BNPOH PSHBOJ[BUJPOT "O PSHBOJ[BUJPO JO B QVCMJD TFSWJDF OFUXPSL NBZ OPU QFSGPSN XFMM JG UIF OFDFTTBSZ DPOOFDUJPOT UP PUIFSPSHBOJ[BUJPOTBSFOPUJOQMBDFPSDPNQSPNJTFE5IFSFGPSF XFFYUFOEUIF QSFNJTFT PG NFBTVSFNFOU GSPN JTPMBUFE PSHBOJ[BUJPOT UPXBSET UBLJOH JOUP BDDPVOUUIFMJOLXJUIUIFFOWJSPONFOU *OUFSBDUJOHXJUIPUIFSPSHBOJ[BUJPOTSFRVJSFTJOUFSPQFSBCJMJUZ*OUFSPQFSBCJMJUZJT B NVMUJGBDFUFE DPODFQU BOE SFGFST UP UIF BCJMJUZ UP MFU JOEFQFOEFOU TZTUFNT DPNNVOJDBUF BOE FYDIBOHF JOGPSNBUJPO XJUI FBDI PUIFS ) + 4DIPMM 3 ,MJTDIFXTLJ *OUFSPQFSBCJMJUZJTEFGJOFECZUIF*&&&BTUIFBCJMJUZPGUXP PSNPSFTZTUFNTPSDPNQPOFOUTUP FYDIBOHFJOGPSNBUJPOBOEUPVTFUIFJOGPS NBUJPO UIBU IBT CFFO FYDIBOHFE *OTUJUVUF PG &MFDUSJDBM BOE &MFDUSPOJDT &OHJOFFST *&&& *OUFSPQFSBCJMJUZ JT UIF BCJMJUZ PG EJTQBSBUF TZTUFNT UP XPSLUPHFUIFS )+4DIPMM3,MJTDIFXTLJ &OEUPFOEJOUFSPQFSBCJMJUZ SFRVJSFT UIBU FWFSZ PSHBOJ[BUJPO JOWPMWFE JT BCMF UP DPMMBCPSBUF XJUI UIF PUIFST .

(15) 5IFJOUFSPQFSBCJMJUZJTEFQFOEFOUPOUIFXFBLFTUMJOL*GPOFDPOOFDUJPOGBJMTB TFSWJDFT DBOOPU CF QSPWJEFE "MUIPVHI IBWJOH UP DPMMBCPSBUF XJUI PUIFST GPS QSPWJEJOH TFSWJDFT JT XFMMLOPXO JO UIF MJUFSBUVSF #FZOPO%BWJFT 8JMMJBNT )BSSJTPO 1BSEP $PPL UIFZ IBWF OPU CFFO UBLJOH UIJT JOUP BDDPVOUJOBOZCFODINBSLJOHJOTUSVNFOU 5IFSFBSFBOVNCFSPGEFWFMPQNFOUTDPOUSJCVUJOHUPUIFOFFEUPDPMMBCPSBUFXJUI PUIFSPSHBOJ[BUJPOT . *ODSFBTFEDPOUSBDUJOHPVUPGTFSWJDFTUPTFNJBVUPOPNPVTBHFODJFTBOE QSJWBUFQBSUJFT #BMEXJO *SBOJ -PWF .JMXBSE1SPWBO 4DIPMM 0UIFS PSHBOJ[BUJPOT BSF JOWPMWFE BOE EFQFOEFODZ PO UIFTFPSHBOJ[BUJPOTJODSFBTFT. . *ODSFBTFE DPMMBCPSBUJPO UP JNQSPWF FGGJDJFODZ BOE QSPGJU GSPN FBDI PUIFSn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ŋ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

(17) EFWFMPQNFOUT FYJTUJOH OPSNT DBO DIBOHF PS HFU SFQMBDFE CZ OFX OPSNT PWFS UJNF %BDJO (PPETUFJO 4DPUU 'VSUIFSNPSF UIFEFGJOJUJPOTPGOPSNT DBO WBSZ GSPN PSHBOJ[BUJPO UP PSHBOJ[BUJPO 5IJT NBLFT CFODINBSLJOH BDSPTT EJGGFSFOU UZQFT PG PSHBOJ[BUJPOT PQFSBUJOH JO EJGGFSFOU DPOUFYU EJGGJDVMU PS FWFO JNQPTTJCMF*OUIJTUIFTJT XFXBOUUPBDDPNNPEBUFCPUINFBTVSFTUIBUSFNBJO UIFTBNFBOEBUUIFTBNFUJNFBDDPNNPEBUFDIBOHFTJONFBTVSFT 5IF HPBM PG UIJT SFTFBSDI JT UP EFTJHO B NFBTVSFNFOU JOTUSVNFOU GPS NFBTVSJOH UIF CBDLPGGJDF8IFSFBTBNPEFMQSPWJEFTUIFNFBOTGPSNFBTVSJOHBOECFODINBSL JOH BOJOTUSVNFOUBMTPQSPWJEFTVTBHFTVQQPSU5IJTJOTUSVNFOUTIPVMECFBCMF UP NFBTVSF EFFQ XJUIJO PSHBOJ[BUJPO BOE BDDPNNPEBUF DIBOHFT JO NFBTVSFT 5IF NFBTVSFNFOU JOTUSVNFOU DPNQSJTFT B NFBTVSFNFOU NPEFM BOE NFBTVSF NFOU DPOTUSVDUT *O BEEJUJPO BO BQQSPBDI GPS NBLJOH VTF PG UIF NPEFM BOE DPOTUSVDUT JT OFFEFE 'SPN B QSBDUJDBM QPJOU PG WJFX UIJT SFTFBSDI TIPVME IFMQ EFDJTJPOBOEQPMJDZNBLFSTPGUIFQVCMJDPSHBOJ[BUJPOTUPWJTVBMJ[F JEFOUJGZ BOE FSBEJDBUFUIFSPPUDBVTFTPGIJOESBODFT TIPSUDPNJOHT BOEESBXCBDLTJOPSEFSUP BDIJFWF JNQSPWFE CBDL PGGJDF QFSGPSNBODF &YJTUJOH .# JOTUSVNFOUT JO SFTFBSDIBTXFMMBTQSBDUJDFGBDFNVMUJQMFDIBMMFOHFT TFF$IBQUFSGPSBEFUBJMFE BOBMZTJT 'SPN B UIFPSFUJDBM QPJOU PG WJFX UIJT SFTFBSDI TIPVME PWFSDPNF UIF MJNJUBUJPOTPGFYJTUJOH.#JOTUSVNFOUT . ;N\NJ[LQX^]URWN. 5IF SFTFBSDI PVUMJOF JT DPNQSJTFE PG TFWFSBM TUFQT UP BDIJFWF PVS PCKFDUJWF 'JHVSFTIPXTUIFSFTFBSDIPVUMJOFPGUIJTSFTFBSDIXJUITVCTFRVFOUTUFQT "CSJFGJOUSPEVDUJPOBCPVUNFBTVSJOHBOECFODINBSLJOHSFTFBSDIEFWFMPQNFOUT JOUIFQVCMJDTFSWJDFPSHBOJ[BUJPOT QSPCMFNEFGJOJUJPO BOEBTTPDJBUFESFTFBSDI EFNBSDBUJPOT XBT QSPWJEFE JO $IBQUFS 5IF SFTFBSDI BQQSPBDI UBLFO JO UIJT UIFTJT UIBU JODMVEFT UIF SFTFBSDI PCKFDUJWFT BOE RVFTUJPO SFTFBSDI TUSBUFHZ SFTFBSDIJOTUSVNFOUT BOESFTFBSDIQIBTFTJTEJTDVTTFE$IBQUFS*O$IBQUFS FYJTUJOH NFBTVSFNFOU BOE CFODINBSLJOH NPEFMT BSF SFWJFXFE BOE DIBMMFOHFT BSFJEFOUJGJFEBTGPVOEJOUIFMJUFSBUVSF*ODIBQUFS XFEFTDSJCFNFBTVSFNFOU SFRVJSFNFOUT USBEFPGGT BOE QSJODJQMFT 5IJT JT VTFE UP EFWFMPQ UIF NFBTVSF NFOU JOTUSVNFOU PWFSDPNJOH UIF JEFOUJGJFE DIBMMFOHFT FH MBDL PG UIFPSFUJDBM BOE FNQJSJDBM CBTF GPS NFBTVSJOH BOE CFODINBSLJOH VTF PG TIBMMPX BOE JODPNQMFUFNFBTVSFTXJUIMJNJUFEVOEFSTUBOEJOH VUJMJ[BUJPOPG.#SFTPVSDFT BOE DPTU BOE BNCJHVPVT QFSGPSNBODF NFUSJDT 5IF NFBTVSFNFOU JOTUSVNFOU DPNQSJTFTPGBNVMUJMFWFMNFBTVSFNFOUNPEFM NFBTVSFNFOUQSPDFTT BOECBDL PGGJDFNFBTVSFNFOUDPOTUSVDUT5IFJOTUSVNFOUFOBCMFTUPNFBTVSFEFFQXJUIJO PSHBOJ[BUJPOBUEJGGFSFOUMFWFMT FHHFOFSJD EPNBJOTQFDJGJDBOEPSHBOJ[BUJPOBM MFWFM BOEBDDPNNPEBUFTDIBOHFTJONFBTVSFTCZBMMPXJOHBEEJOHPSSFNPWJOH TQFDJGJDNFBTVSFTBOEDPOTUSVDUTJOFBDIMFWFMVTJOHUIFBQQSPBDIEFTDSJCFEJO $IBQUFS *O$IBQUFS BOBQQSPBDIGPSVTJOHUIFNFBTVSFNFOUJOTUSVNFOUJTQSFTFOUFE 5IF BQQSPBDI GPDVTFT PO DPOEVDUJOH DBTF TUVEJFT JO QSBDUJDF BOE JODMVEFT NFBTVSFNFOU TDPQF TUSBUFHZ PCKFDUJWF UJNFMJOF EBUB DPMMFDUJPO NFUIPE BOE .

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

(19) . . .

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

(21) RVFTUJPOUISFFJTBTTPDJBUFEXJUIEFTJHOBOEEFWFMPQNFOUPGBNFBTVSFNFOUBOE CFODINBSLJOHJOTUSVNFOUBOEBOBQQSPBDIUPVTFUIFJOTUSVNFOUT5IJTRVFT UJPO XJMM CF BOTXFSFE CBTFE PO UIF GJOEJOHT PG UIF MJUFSBUVSF SFWJFX PG FYJTUJOH NPEFMT BOE JOTUSVNFOUT *O UIJT RVFTUJPO B NFBTVSFNFOU JOTUSVNFOU JT QSF TFOUFE DPNQSJTJOH PG TFWFSBM FTTFOUJBM FMFNFOUT OFDFTTBSZ GPS CBDL PGGJDF QFSGPSNBODF NFBTVSFNFOU BOE PSHBOJ[BUJPOBM EFWFMPQNFOU 'JOBMMZ RVFTUJPO GPVSFWBMVBUFTUIFEFTJHOFEJOTUSVNFOU5IFJOTUSVNFOUJTUFTUFEBOEFWBMVBUFE JOQSBDUJDFGPSCBDLPGGJDFQFSGPSNBODFJNQSPWFNFOUBOEPSHBOJ[BUJPOEFWFMPQ NFOU 5IJT JT UIF BJN PG RVFTUJPOT GPVS 5IFTF SFTFBSDI RVFTUJPOT BSF MJTUFE CFMPX 8IBUBSFUIFDIBMMFOHFTJONFBTVSJOHBOECFODINBSLJOHQVCMJDPSHBOJ[B UJPOT 5IFGJSTURVFTUJPOJTBOTXFSFEJO$IBQUFSVTJOHMJUFSBUVSFSFWJFX5IFMJUFSBUVSF SFWJFXTIPXTCPUIQSBDUJDBMBOEUIFPSFUJDBMDIBMMFOHFT 8IJDIQBSUTPGFYJTUJOHNPEFMTDBOCFVTFEGPS.#UIFCBDLPGGJDF 5IF TFDPOE SFTFBSDI RVFTUJPO JT BJNFE BU BOBMZTJOH FYJTUJOH NPEFMT XIJDI TIPVMEIFMQUPVOEFSTUBOEXIBUJTBWBJMBCMFBOEDBOCFVTFEJOUIF.#JOTUSV NFOU UIBU XJMM CF EFWFMPQFE JO UIJT UIFTJT 'PS BOTXFSJOH UIJT RVFTUJPO UIF FYJTUJOH .# NPEFMT BOE JOTUSVNFOUT BSF SFWJFXFE GPDVTJOH PO UIF SFTFBSDI TDPQF 4FDUJPO BOEQPTJUJPOJOHPGCBDLPGGJDF 'JHVSF *OQBSUJDVMBSXIJDI QBSUTPGFYJTUJOH NPEFMTGPDVTPO.#UIFCBDLPGGJDF PGQVCMJDPSHBOJ[BUJPOT XIBUFMFNFOUTPGFYJTUJOHNPEFMTFHNFBTVSFTBOEDPOTUSVDUTDBOCFVTFE BOE XIJDI QSJODJQMFT DBO CF JEFOUJGJFE UP EFWFMPQ UIF GPVOEBUJPOT PG .# JOTUSV NFOU 5IF BOTXFS UP UIJT RVFTUJPO QSPWJEFT UIF CBTJT GPS EFWFMPQJOH B HFOFSJD NFBTVSFNFOU JOTUSVNFOU IBWJOH UIF GMFYJCJMJUZ UP BEKVTU UP EJGGFSFOU QVCMJD TFDUPS TFUUJOHT 3FTFBSDI RVFTUJPO UXP VTFT UIF PVUDPNFT PG GJSTU RVFTUJPO BOE QSPWJEFTJOQVUGPSUIFUIJSERVFTUJPO1BSUTPGFYJTUJOHJOTUSVNFOUTDBOCFSFVTFE UPEFWFMPQUIF.#JOTUSVNFOUGPSUIJTUIFTJT 8IJDIFMFNFOUTNBLFVQB.#JOTUSVNFOU 3FTFBSDIRVFTUJPOUISFFGPDVTFTPOEFWFMPQJOHBNFBTVSFNFOUJOTUSVNFOUUIBU DBO SFTPMWF UIF PWFSBSDIJOH .# DIBMMFOHFT JEFOUJGJFE JO RVFTUJPO POF XIJMF JODPSQPSBUJOHUIFQBSUTPGFYJTUJOHNPEFMT XIJDIJTUIFBOTXFSPGRVFTUJPOUXP 5IJT RVFTUJPO JT BJNFE BU PWFSDPNJOH .# DIBMMFOHFT JO UIF NFBTVSFNFOU QSPDFTTCZEFTDSJCJOHUIFFMFNFOUTPGNFBTVSFNFOUJOTUSVNFOU0VSNFBTVSF NFOU JOTUSVNFOU DPNQSJTFT PG UIF GPMMPXJOH NBJO FMFNFOUT QSJODJQMFT B NVMUJMFWFM NFBTVSFNFOU NPEFM NFBTVSFNFOU DPOTUSVDUT TFF $IBQUFS BOE BO BQQSPBDI GPS VTJOH UIF NFBTVSFNFOU JOTUSVNFOU JODMVEJOH EBUB DPMMFDUJPOBOEBOBMZTJTNFUIPET TFF$IBQUFS %FTQJUFPGTFWFSFDSJUJDJTNPOUIFFYJTUJOH.#NPEFMT UIFSFJTMJUUMFBUUFNQUUP BEWBODFUIFLOPXMFEHFBCPVU.#"MUIPVHITPNFNPEFMTUSZUPPWFSDPNFUIF DSJUJDJTN "OEFSTFO )FOSJLTFO # ,MJFWJOL +BOTTFO 0KP +BOPXTLJ &TUFWF[ NPTU PG UIF DVSSFOU NFBTVSFNFOU NPEFMT POMZ .

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oVTBCMFpSFGFSTUPUIF.#JOTUSVNFOU XIJDIDBOCF VTFECZQVCMJDPSHBOJ[BUJPOTGPSNFBTVSJOHBQQSPQSJBUFJOGPSNB UJPO UIBU OFFET UP CF NFBTVSFE 0VS NPEFM EPFT OPU MJNJU PSHBOJ[BUJPOT UP B GJYFETFUPGNFBTVSFNFOUDPOTUSVDUTPSNFBTVSFT&WBMVBUJOHJGUIFJOTUSVNFOUJT VTBCMF SFRVJSFT JOQVU GSPN UIF PSHBOJ[BUJPOT BOE MJUFSBUVSF UP CF FGGFDUJWF 8F EJTDVTT UIJT JO UIF MJNJUBUJPOT TFDUJPO PG $IBQUFS 8F BOTXFS UIJT RVFTUJPO VTJOHPVSDBTFTUVEJFTJOQSBDUJDFJO$IBQUFS8FJOWFTUJHBUFUIFBQQMJDBUJPOPG NFBTVSFNFOUQSPDFTTJOQSBDUJDFUPQSPWJEFIFMQBOETVQQPSUGPSHVJEBODFUPUIF QPMJDZBOEEFDJTJPONBLFST C%PFTUIFCBDLPGGJDF.#JOTUSVNFOUPWFSDPNFUIFDIBMMFOHFT 5IJT TVCRVFTUJPO GPDVTFT PO FWBMVBUJPO PG UIF FYQFDUFE CFOFGJUT PG PVS NFBT VSFNFOU NPEFM VTJOH UIF .# BQQSPBDI XIJMF PWFSDPNJOH UIF NBKPS DIBMMFOHFT JEFOUJGJFE JO $IBQUFS 5IJT RVFTUJPO FWBMVBUFT JG UIF VTF PG PVS NFBTVSFNFOUJOTUSVNFOUBOEBQQSPBDIPWFSDPNFTUIF.#DIBMMFOHFT 0VS SFTFBSDI DPOUSJCVUFT UP UIF GPVOEBUJPOT PG .# BOE IFMQT QVCMJD TFSWJDF PSHBOJ[BUJPOT XJUI NFBTVSJOH CFODINBSLJOH BOE JNQSPWJOH UIF CBDL PGGJDF QFSGPSNBODF 'PMMPXJOH TFDUJPO EJTDVTTFT UIF SFTFBSDI UIFNF BOE TUSBUFHZ GPS TPMWJOHUIFSFTFBSDIQSPCMFNTUPBOTXFSUIFSFTFBSDIRVFTUJPOT. . ;N\NJ[LQ\][J]NPb. " SFTFBSDI TUSBUFHZ JT B QMBO PG BDUJPOT UP DPOEVDU SFTFBSDI TZTUFNBUJDBMMZ UIBU QSPWJEFT EJSFDUJPO UP SFBDI UIF SFTFBSDI PCKFDUJWFT )FWOFS FU BM EF TDSJCFT UIBU JOGPSNBUJPO TZTUFNT *4 SFTFBSDI DBO CF DIBSBDUFSJ[FE CZ UXP BSDIFUZQFTJFCFIBWJPVSBMTDJFODFBOEEFTJHOTDJFODF#FIBWJPVSBMTDJFODFTFFLT UPEFWFMPQBOEDPOGJSN OPUJPOTUIBUEFTDSJCFPSFOWJTBHFPSHBOJ[BUJPOBMCFIBW JPVS XIFSFBT EFTJHO TDJFODF TFFLT UP FODPNQBTT UIF CPVOEBSJFT PG. .

(23) PSHBOJ[BUJPOBMDBQBCJMJUJFTCZEFWFMPQJOHBEWBODFEBSUFGBDUT0VSSFTFBSDIDBOCF DIBSBDUFSJ[FEBTEFTJHOTDJFODFCFDBVTFJUBJNTBUEFTJHOJOHB.#JOTUSVNFOU 5IF SFTFBSDI TUSBUFHZ DPNCJOFT SFTFBSDI BOE QSBDUJDF BOE PWFSDPNFT DVSSFOU QSPCMFNT CZ IJHIMJHIUJOH QSPCMFN SFRVJSFNFOUT DPODFSOJOH CBDL PGGJDF QFS GPSNBODF5IJTUZQFPGSFTFBSDITUSBUFHZJODSFBTFTUIFQSPCBCJMJUZPGUIFSFTFBSDI BDUJPO QMBOT UP SFBDI UIF SFTFBSDI PCKFDUJWFT 0VS SFTFBSDI JT UP EFTJHO BOE EFWFMPQBNFBTVSFNFOUJOTUSVNFOUGPSJNQSPWJOHUIFCBDLPGGJDFQFSGPSNBODF 8F BEESFTT UIJT QSPCMFN CZ EFTDSJCJOH CBDL PGGJDF .# QSJODJQMFT USBEFPGGT BOE SFRVJSFNFOUT GPS PWFSDPNJOH UIF .# DIBMMFOHFT 5IF USBEFPGGT IFMQ UP BWPJE NBLF FYQMJDJU QSBDUJDBM DPOTJEFSBUJPOT XIFSFBT QSJODJQMFT EJSFDU UIF TPMVUJPOTTQBDF /FYU XFEFWFMPQB.#JOTUSVNFOUDPNQSJTJOHPG NVMUJMFWFM NFBTVSFNFOU NPEFM BOE DPOTUSVDUT BOE DPOEVDU UXP DBTF TUVEJFT UP UFTU UIF VTBCJMJUZPGEFWFMPQFENPEFM'JOBMMZ XFFWBMVBUFUIF.#JOTUSVNFOU "MUIPVHIPVSGPDVTJTPOEFTJHOSFTFBSDI EJGGFSFOUUZQFTPGSFTFBSDIGPSNTXFSF DPNCJOFEJFEFTJHO DPOTUSVDUJWF BOEFNQJSJDBMSFTFBSDI (BMMJFST )TJFI 4IBOOPO -VLLB 1FGGFST 5VVOBOFO 3PUIFOCFSHFS $IBUUFSKFF 4IBWFMTPO 5PXOF :JO 5IJT USJBOHVMBUJPO PG SFTFBSDI NFUIPETXBTOFDFTTBSZUPEFTJHO VTF BOEFWBMVBUFUIFCBDLPGGJDFNFBTVSFNFOU JOTUSVNFOU %FTJHO SFTFBSDI IFMQT UP BOTXFS UIF RVFTUJPOT SFMBUFE UP IVNBO QSPCMFNT CZ DSFBUJOH JOOPWBUJWF BSUFGBDUT )FWOFS $IBUUFSKFF /PXB EBZTEFTJHOSFTFBSDIJTXJEFMZBDDFQUFEJOFHPWFSONFOUSFTFBSDI 'FEPSPXJD[ %JBT "DDPSEJOHUP.BSDIBOE4NJUI EFTJHOSFTFBSDIJOWPMWFTUXP NBKPS BDUJWJUJFT JF CVJME BOE FWBMVBUF 5IFSFGPSF XF EFWFMPQ PVS NVMUJMFWFM NFBTVSFNFOUNPEFMVTJOHEFTJHOSFTFBSDIBOEQSPWJEFTVQQPSUGPSPSHBOJ[BUJPOT UP BEWBODF BOE FWBMVBUF UIFJS NFBTVSFNFOU NFDIBOJTNT CZ QSFTFOUJOH .# SFRVJSFNFOUT USBEFPGGT BOE QSJODJQMFT 4JNJMBSMZ -VLLB EFTDSJCFT UIBU UIF DPOTUSVDUJWF SFTFBSDI BMMPXT SFTFBSDIFST UP TPMWF SFBM XPSME QSPCMFNT JO QSBDUJDFXIJMFDPOUSJCVUJOHUPUIFUIFPSZJOUIFEJTDJQMJOFJUJTBQQMJFE*UGPDVTFT PO EFWFMPQJOH NFUIPET JOTUSVNFOUT DPOTUSVDUT BOE NPEFMT XIJDI DBO CF UFTUFE JO QSBDUJDF MFBEJOH UP UIFPSFUJDBM DPOUSJCVUJPO "M4FIBJNJ ,PTLFMB 5[PSU[PQPVMPT )PMNTUSÑN ,FUPLJWJ )BNFSJ 7PPSEJKL *O UIJT UIFTJT DPOTUSVDUJWF SFTFBSDI JT VTFE UP EFWFMPQ BO JOTUSVNFOU JODMVEJOH BQQSPBDIHVJEJOH PSHBOJ[BUJPOT UP VTF UIF NFBTVSFNFOU JOTUSVNFOU 1SF EFGJOFENFBTVSFNFOUDPOTUSVDUT BTJEFOUJGJFEJOMJUFSBUVSFSFTFBSDI BSFSFGJOFE BOE UBJMPSFE JO QSBDUJDF BEKVTUJOH UP UIF MPDBM TFUUJOHT PG UIF UBSHFUFE PSHBOJ[B UJPOT .FBTVSFNFOU JOTUSVNFOU JT UFTUFE GPS JUT VTBCJMJUZ BOE UIF QSPKFDUFE CFOFGJUT BSF FWBMVBUFE BHBJOTU UIF EFTJSFE FYQFDUBUJPOT 'JOBMMZ BOZ SFTFBSDI XIJDI SFQPSUT PO TZTUFNBUJDBMMZ DPMMFDUFE BOE BOBMZTFE EBUB CZ UIF BVUIPST JO QSBDUJDFDBOCFEFTDSJCFEBTFNQJSJDBMSFTFBSDI %VGG-B[BSBUPO (PMMJO ,JFT 8FVTFEFNQJSJDBMSFTFBSDIUPFOVNFSBUFUIFFWJEFODF NBLJOHTFOTF PG JOGPSNBUJPO DPMMFDUFE VTJOH RVBMJUBUJWF TZTUFNBUJD JOUFSWJFXT BOE QBSUJDJQB UJWFTFTTJPOT BOERVBOUJUBUJWF TUSVDUVSFETVSWFZT NFUIPETUPBOTXFSSFTFBSDI RVFTUJPOTUISFFBOEGPVS TFF4FDUJPO 3FTFBSDI BQQSPBDIFT RVBMJUBUJWF PS RVBOUJUBUJWF HFOFSBMMZ GBMM JOUP UXP DBUFHP SJFT QSJNBSZ BOE TFDPOEBSZ SFTFBSDI )TJFI 4IBOOPO .JMFT )VCFSNBO :JO 1SJNBSZ SFTFBSDI GPDVTFT PO UIF JOGPSNBUJPO .

(24) HBUIFSFEGJSTUIBOECZUIFSFTFBSDIFST XIFSFBTTFDPOEBSZSFTFBSDISFMJFTPOUIF JOGPSNBUJPO BMSFBEZ BWBJMBCMF UP UIF SFTFBSDIFST *O UIJT SFTFBSDI XF VTF CPUI UZQF PG JOGPSNBUJPO UP BWPJE CJBT VTF XIBU JT BMSFBEZ BWBJMBCMF BOE WFSJGZ UIF JOGPSNBUJPO 5IF SFTFBSDI BQQSPBDI JO UIJT UIFTJT JT CBTFE PO UIF MJUFSBUVSF SFTFBSDI TFDPOEBSZ EBUB VTJOH FYJTUJOH NFBTVSFNFOU BOE CFODINBSLJOH MJUFSBUVSF HPWFSONFOU SFQPSUT BOE TVSWFZT BOE DBTF TUVEZ SFTFBSDI QSJNBSZ EBUBVTJOHJOUFSWJFXT QBSUJDJQBUJWF BOETVSWFZT 5IFSFGPSF UIFTUBSUJOHQPJOUPGUIJTSFTFBSDI JTUIFMJUFSBUVSFSFWJFXPGFYJTUJOH NFBTVSFNFOUNPEFMTBOEJOTUSVNFOUTUPJEFOUJGZCBDLPGGJDFNFBTVSFNFOUBOE CFODINBSLJOH DIBMMFOHFT BOE EFTDSJCF SFMFWBOU NFBTVSFNFOU DPOTUSVDUT JO UIFPSZ /FYU XF EFTDSJCF .# SFRVJSFNFOUT USBEFPGGT BOE QSJODJQMFT UP EFWFMPQ B CBDL PGGJDF .# JOTUSVNFOUT *O BEEJUJPO XF BMTP QSFTFOU BO BQ QSPBDI UP VTF UIF JOTUSVNFOU 'PS UFTUJOH UIF VTBCJMJUZ VTJOH DBTF TUVEJFT XF EFWFMPQ B DBTF TUVEZ QSPUPDPM UP SFGJOF UIF NFBTVSFNFOU DPOTUSVDUT JO QSBDUJDF BOEDPOEVDUNFBTVSFNFOUTVSWFZT'JOBMMZ XFFWBMVBUFUIFFYQFDUFECFOFGJUTPG PVSNFBTVSFNFOUJOTUSVNFOUBHBJOTUUIFEFTJSFEFYQFDUBUJPOT. . ;N\NJ[LQYQJ\N\. 5IFHPBMPGUIJTSFTFBSDIJTUPEFTJHOBNFBTVSFNFOUJOTUSVNFOUGPSNFBTVSJOH UIFCBDLPGGJDF*OBEEJUJPO PVSSFTFBSDITIPVMEQSPWJEFPSHBOJ[BUJPOTHVJEBODF GPS EFWFMPQNFOU BOE BU UIF TBNF UJNF TIPVME DPOUSJCVUF UP UIF GPVOEBUJPOT PG EFWFMPQJOH .# BOE TUBHF NPEFMT 8F VTF SFTFBSDI QIBTFT UIBU BSF CBTFE PO UIF EFTJHO TDJFODF SFTFBSDI QIBTFT PG 1FGGFST FU BM 5IF GJHVSF CFMPX TIPXTUIFNBJOSFTFBSDIQIBTFTCBTFEPOEFTJHOTDJFODFQIJMPTPQIZUPEFWFMPQ CBDL PGGJDF .# JOTUSVNFOU 5IF QIBTFT BSF JEFOUJGJDBUJPO PG .# DIBM MFOHFT PWFSWJFXPGFHPWFSONFOU.#.PEFMT EFWFMPQJOH NFBTVSFNFOU JOTUSVNFOU EFWFMPQJOHBOBQQSPBDIGPSVTJOHUIFNPEFMBOEDPOTUSVDUT BOE UFTUJOHBOEFWBMVBUJOH . 'JHVSF.BJOSFTFBSDIQIBTFT. . &BDIQIBTFVTFTUFDIOJRVFTBOEQSPDFEVSFTPGDPMMFDUJOHBOEBOBMZTJOHUIFEBUB EFTDSJCFEBTSFTFBSDIJOTUSVNFOUT5IFSFJTBTFMFDUJPOPGSFTFBSDIJOTUSVNFOUT BWBJMBCMF :JO 3FTFBSDIJOTUSVNFOUTBSFTFMFDUFEPSGPSNVMBUFECBTFEPO UIFFYJTUJOHUIFPSZ SFTFBSDIPCKFDUJWFT SFTFBSDIRVFTUJPOT BOEQIJMPTPQIZ5IJT SFTFBSDI VTFT UXP NBJO SFTFBSDI JOTUSVNFOUT -JUFSBUVSF SFWJFX BOE $BTF TUVEZ SFTFBSDI -JUFSBUVSFSFWJFX JT VTFEUPBOTXFSSFTFBSDI RVFTUJPOTPOFBOE UXPJFNFBTVSFNFOUBOECFODINBSLJOHDIBMMFOHFTBOEJEFOUJGZJOHUIFQBSUPG FYJTUJOHNPEFMTUIBUDBOCFVTFEJOEFTJHOBOEEFWFMPQNFOUPGDPNQSFIFOTJWF NFBTVSFNFOU JOTUSVNFOU $BTF TUVEZ SFTFBSDI JT VTFE UP BOTXFS SFTFBSDI RVFTUJPOT GPVS JF EPFT PVS BQQSPBDI VTJOH .# JOTUSVNFOU IFMQ UP JNQSPWF .

(25) QVCMJD PSHBOJ[BUJPOT :JO TUBUFT UIBU VTJOH B TFMFDUJPO PG SFTFBSDI JO TUSVNFOUT DBO SFWPLF UIF ESBXCBDLT BOE EJGGJDVMUJFT FODPVOUFSFE XJUI TQFDJGJD SFTFBSDIJOTUSVNFOU 5IJT QSPKFDU XBT DPNQMFUFE JO GJWF QIBTFT *O UIF GJSTU BOE TFDPOE QIBTF UIF MJUFSBUVSFSFTFBSDIXBTFNQMPZFEUPJEFOUJGZFYJTUJOH.#NPEFMTGPSJEFOUJGJDB UJPO PG NFBTVSFNFOU DIBMMFOHFT BOE QSPWJEJOH BO PWFSWJFX PG NBKPS F HPWFSONFOU SFMBUFE NFBTVSFNFOU NPEFMT BOE JOTUSVNFOUT $IBQUFS #BTFE POUIFMJUFSBUVSFSFWJFXPGFYJTUJOH.#NPEFMTBOEBTTPDJBUFE.#DIBMMFOHFT JO QIBTF UXP B NFBTVSFNFOU JOTUSVNFOU JT EFWFMPQFE JO QIBTF UISFF DIBQUFS *OBEEJUJPO XFEFWFMPQFEBTFUPGQSJODJQMFTQSPWJEJOHTVQQPSUGPSEFTJHOBOE EFWFMPQNFOU PG .# JOTUSVNFOUT BJNJOH UP BEESFTT UIF JEFOUJGJFE NFBTVSF NFOU DIBMMFOHFT BOE QSFTFOU PVS NFBTVSFNFOU JOTUSVNFOU DPNQSJTJOH PG QSJODJQMFT B NVMUJMFWFM NFBTVSFNFOU NPEFM NFBTVSFNFOU DPOTUSVDUT BOE BO BQQSPBDIGPSVTJOHUIFNPEFMBOEDPOTUSVDUT5IFBQQSPBDIIFMQTXJUIVTJOHUIF .# JOTUSVNFOUT CZ QSPWJEJOH TVQQPSU GPS DVTUPNJ[JOH UIF JOTUSVNFOU JO QSBDUJDFBOEBEKVTUJOHUIFJOTUSVNFOUUPUIFMPDBMTFUUJOHTPGUIFUBSHFUFEPSHBOJ [BUJPOT *O QIBTF GJWF UIF NFBTVSFNFOU JOTUSVNFOU JT UFTUFE BOE FWBMVBUFE JO QSBDUJDF VTJOH DBTF TUVEJFT 'JSTU UIF VTBCJMJUZ PG UIF NFBTVSFNFOU JOTUSVNFOU BOE DPOTUSVDUT XFSF UFTUFE JO QSBDUJDF $IBQUFS /FYU UIF JOTUSVNFOU JT FWBMVBUFE PO XIFUIFS UIF JOJUJBM DIBMMFOHFT XFSF PWFSDPNF BOE UIF FYQFDUFE CFOFGJUTXFSFNFU8FEPUIJTVTJOHBRVFTUJPOOBJSFBOEBQBSUJDJQBUJWFTFTTJPO $IBQUFS . 9QJ\N#2MNW]RORLJ]RXWXO6+LQJUUNWPN\ 'JSTU QIBTF TUBSUT XJUI SFWJFXJOH UIF MJUFSBUVSF 8F TUBSU PVS GJSTU QIBTF CZ EJHHJOH EFFQ JOUP UIF .# MJUFSBUVSF 8F GPVOE UIBU UIFSF JT SFMFWBOU SFMBUFE MJUFSBUVSF BOE FYUFOEFE UIF MJUFSBUVSF JO WBSJPVT EJSFDUJPOT UP JODMVEF TUBHF NPEFMT JOUFSPQFSBCJMJUZNPEFMT RVBMJUZNPEFMT BOEFOUFSQSJTF*$5BSDIJUFDUVSF NPEFMT *O UIJT QIBTF XF JOWFTUJHBUFE TFWFSBM FHPWFSONFOU NFBTVSFNFOU SFQPSUT FH 6/ FHPWFSONFOU TVSWFZT 5IJT SFTVMUFE JO BO PWFSWJFX PG UIF DIBMMFOHFT. 9QJ\N#8_N[_RN`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

(27) UIF JOJUJBMMZ QSPQPTFE NFBTVSFT JO QSBDUJDF CZ DPOEVDUJOH JOUFSWJFXT 5IF JOUFSWJFXUSBOTDSJQUTXFSFBOBMZTFEVTJOHDPOUFOUBOBMZTJT"GUFSUIFSFGJOFNFOU UIFBDUVBMNFBTVSFNFOUJTQFSGPSNFEVTJOHUIFEFWFMPQFENFBTVSFNFOUNPEFM 5IF NPEFM VTFT UIF SFGJOFE NFBTVSFNFOU DPOTUSVDUT VTJOH UIF NVMUJMFWFM NFBTVSFNFOU NPEFM $PMMFDUJOH NFBTVSFNFOU EBUB XBT EPOF VTJOH TFNJ TUSVDUVSFETVSWFZTBOEQBSUJDJQBUJWFTFTTJPOT 'JOBMMZ UIF SFTVMUT PG DPOEVDUFE DBTF TUVEJFT BSF FWBMVBUFE UP EFUFSNJOF UIF CFOFGJUT PG QSPQPTFE NFBTVSFNFOU JOTUSVNFOU 8F VTFE FYQFSU JOUFSWJFXT TVSWFZT BOEGFFECBDLRVFTUJPOOBJSFUPUFTUBOEFWBMVBUFUIFQSPQPTFENFBTVSF NFOUJOTUSVNFOU. . 5R]N[J]^[N[N_RN`. ,JUDIFOIBN Q EFTDSJCFTUIBUoBTZTUFNBUJDMJUFSBUVSFSFWJFXJTBNFBOT PG JEFOUJGZJOH FWBMVBUJOH BOE JOUFSQSFUJOH BMM BWBJMBCMF SFTFBSDI SFMFWBOU UP B QBSUJDVMBS SFTFBSDI RVFTUJPO PS UPQJD BSFB PS QIFOPNFOPO PG JOUFSFTUp -JUFSB UVSFSFWJFXJOUIJTUIFTJTJT UIFSFGPSFGPDVTFEPOFHPWFSONFOUNFBTVSFNFOUBOE CFODINBSLJOH 8F DPOEVDUFE B TZTUFNBUJD MJUFSBUVSF SFWJFX PO NFBTVSJOH BOE CFODINBSLJOH QVCMJD TFSWJDF PSHBOJ[BUJPOT 5IF FHPWFSONFOU SFTFBSDI QSF EPNJOBOUMZ GPDVTFE PO NFBTVSJOH UIF TFSWJDFT GBDJMJUBUFE CZ HPWFSONFOUT BOE OPUPOUIFQSPDFTTFTFOBCMJOHUIFN.BOZBVUIPSTSFDFOUMZIBWFDSJUJDJ[FEUIJT MBDL PG GPDVT PO CBDL PGGJDF #BOOJTUFS $PVSTFZ /PSSJT % +BOTTFOFUBM .+BOTTFO 3,BQMBO/PSUPO %FTQJUFPG UIFSFDFOUDSJUJDJTN UIFSFJTIBSEMZBOZTUSVDUVSFESFWJFXPGFHPWFSONFOUCBDL PGGJDFNFBTVSFNFOUBOECFODINBSLJOH *O UIF MJUFSBUVSF SFWJFX XF QSPWJEF B TUSVDUVSFE MJUFSBUVSF SFWJFX PO F HPWFSONFOU CBDLPGGJDF NFBTVSFNFOU BOE CFODINBSLJOH 8F TFBSDIFE VTJOH UIF LFZXPSET JF oCBDL PGGJDFp oGSPOU PGGJDFp oJOUFSPQFSBCJMJUZp p JOUFHSBUJPOp pNFBTVSFNFOUp oCFODINBSLJOHp oNFBTVSJOHp BOEoQFSGPSNBODFpJODPNCJOB UJPO XJUI UIF XPSET oFHPWFSONFOUp PS oEJHJUBM HPWFSONFOUp PS oQVCMJD TFSWJDF PSHBOJ[BUJPOTp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

(28) QSJWBUF TFDUPS #IBSPTB 'FFOTUSB (PSUNBLFS ,MJFWJOL +BOTTFO /FWFSUIFMFTT JU JT BMTP JNQPSUBOU UP MPPL BU UIF MJUFSBUVSF PVUTJEF UIF F HPWFSONFOUSFTFBSDIEPNBJOGPSWBMJEBUJOHUIFUSBDFBCJMJUZBOEDPNQMFUFOFTTPG UIF DPOEVDUFE MJUFSBUVSF SFWJFX 5IFSFGPSF XF BMTP HJWF B CSJFG PWFSWJFX PG SFMBUFE NFBTVSFNFOU NFUIPET BT CBMBODF TDPSFDBSE BSDIJUFDUVSF NBUVSJUZ NPEFMT UPUBM RVBMJUZ NBOBHFNFOU HPBMRVFTUJPONFUSJD BOE TJYTJHNB 8F JOWFTUJHBUFEUIFTFNFBTVSFNFOU NFUIPETUPHBJO JOTJHIUTPOCBDLPGGJDFNFBT VSFNFOUGSPNUIFFYJTUJOHMJUFSBUVSFPVUTJEFSFTFBSDIFHPWFSONFOUEPNBJO8F MJNJUFEUIFSFWJFXPGUIFSFMBUFENFBTVSFNFOUNFUIPETUPUIFNBJOMJUFSBUVSFPG UIFTFQBQFST. . ,J\N\]^Mb[N\NJ[LQ. 5P BOTXFS SFTFBSDI RVFTUJPO GPVS EPFT PVS BQQSPBDI VTJOH .# JOTUSVNFOU IFMQUPJNQSPWFQVCMJDPSHBOJ[BUJPOT XFVTFEDBTFTUVEZSFTFBSDINFUIPE$BTF TUVEJFT BSF VOJUJ[FE BT SFTFBSDI TUSBUFHZ JO QTZDIPMPHZ TPDJPMPHZ QPMJUJDBM TDJFODF TPDJBMXPSL CVTJOFTT DPNNVOJUZQMBOOJOH BOEFDPOPNJDT"DDPSEJOH UP:JO DBTFTUVEJFTBTDFOEPVUPGUIFOFFEUPDPNQSFIFOETPDJBMDPNQPT JUF QIFOPNFOPO *O DBTF TUVEJFT UIF SFTFBSDIFS HPFT UISPVHI UIF EFTJHO DPMMFDUJPO BOBMZTJT BOESFQPSUQIBTFT .'8)"+BOTTFO "DDPSEJOH UP $IFDLMBOE UIF DBTF TUVEZ SFTFBSDI JT GPDVTFE PO oXIZp BOE oIPXp XIJMFBDUJPOSFTFBSDIJTGPDVTFEPOoIPXUPp'VSUIFS (BMMJFST BSHVFTUIBU UIF BDUJPO SFTFBSDI DBO CF TFFO BT B TVCTFU PG DBTF TUVEZ SFTFBSDI "T UIF SF TFBSDIFSTCFDBNFJOWPMWFEJOUFTUJOHUIF.#JOTUSVNFOU UIFDBTFTUVEJFTXFSF DPOEVDUFEVTJOHBDUJPOSFTFBSDI5IJTIBTUIFEJTBEWBOUBHFUIBUUIFDPOUSJCVUJPO PG UIF UIFPSZ BOE UIBU PG UIF SFTFBSDIFS DPOEVDUJOH UIF DBTF TUVEZ DBOOPU CF FBTJMZ TFQBSBUFE "MUIPVHI XF DPVME OPU BWPJE UIF ESBXCBDL BEEJUJPOBM FWBMVB UJPOTFTTJPOTXFSFVTFEUPFWBMVBUFUIFBEEFEWBMVFPGUIFBQQSPBDIJOXIJDIUIF SPMF PG UIF SFTFBSDIFS XBT BMTP EJTDVTTFE 5P BWPJE DPOGVTJPO XF XJMM VTF UIF UFSNDBTFTUVEJFTUISPVHIPVUUIJTUIFTJT $BTFTUVEZTFMFDUJPOJTCBTFEPOUIFSFTFBSDIRVFTUJPOT QSPCMFNEFGJOJUJPO BOE SFTFBSDITUSBUFHZ"MUIPVHIDIPJDFTBSFWFSZEJGGJDVMUGPSDPOEVDUJOHDBTFTUVEJFT EVFUPMJNJUFEUJNF BDDFTTBOECVEHFU5IFGPMMPXJOHDSJUFSJBXFSFVTFEUPTFMFDU DBTFTUVEJFT0VSBQQSPBDIJTBJNFEGPSTVQQPSUJOHQVCMJDPSHBOJ[BUJPOTIBWJOH UIFGPMMPXJOHDIBSBDUFSJTUJDT 1VCMJD TFSWJDF PSHBOJ[BUJPOT NVTU QSPWJEF POMJOF TFSWJDFT UP DJUJ[FOT PS CVTJOFTTFT $BTFTTIPVMEIBWFBNJOJNVNTJ[FUPFOTVSFUIBUCFODINBSLJOHJTVTFGVM *OUIFDBTFT .#JOTUSVNFOUTTIPVMECFVTFEUPFOBCMFDPNQBSJTPO 1VCMJD PSHBOJ[BUJPOT NVTU IBWF UIF PGGJDJBM EPDVNFOUBUJPO JO &OHMJTI MBOHVBHFUPQSPWJEFVTXJUIJOGPSNBUJPOJOUIFMBOHVBHFXFVOEFSTUBOE 1VCMJD PSHBOJ[BUJPOT NVTU QSPWJEF BU MFBTU UISFF TJNJMBS TFSWJDFT UP UIF DJUJ[FOT CVTJOFTT PSFNQMPZFFTUPFOBCMFCFODINBSLJOHCFUXFFOUIFTFTFS WJDFT 5IF PSHBOJ[BUJPO TIPVME IBWF SFMBUJPOTIJQ CFUXFFO UIFJS PXO CBDL PGGJDFT XJUICBDLPGGJDFTPGPUIFSPSHBOJ[BUJPOT .

(29) . 1VCMJD TFSWJDF PSHBOJ[BUJPOT NVTU CF XJMMJOH UP DPPQFSBUF BOE QSPWJEF OFDFTTBSZBDDFTTUPUIFJOGPSNBUJPOSFRVJSFEUPDPOEVDUDBTFTUVEJFT 5IFSF TIPVME CF BDDFTT UP BU MFBTU UISFF EFQBSUNFOUT PS PGGJDFT XJUIJO UIF PSHBOJ[BUJPOT*OUIJTXBZUIFPSHBOJ[BUJPOTVOEFSTUVEZJTTVGGJDJFOUMZDPN QMFY BOE UIJT FOBCMFT DPOGJSNBUJPO GSPN UISFF TPVSDFT JF PQFSBUJPOBM IVNBOSFTPVSDFT BOEGJOBODFEFQBSUNFOUTPGGJDFT 4UBGGTPGUIFPSHBOJ[BUJPOTIFMQJOHXJUIEBUBDPMMFDUJPOTIPVMECFXJMMJOHUP QBSUJDJQBUFJOFWBMVBUJPOQSPDFTT %VF UP NZ CBDLHSPVOE BOE 1BLJTUBOJ OBUJPOBMJUZ XF IBWF DIPTFO 1BLJTUBO UP DPOEVDUUIFUXPDBTFTUVEJFT 1PQVMBUJPO8FMGBSF%FQBSUNFOU 4JOEIBOE*OMBOE 3FWFOVF ,BSBDIJ "OPUIFS SFBTPO GPS TFMFDUJOH UIFTF PSHBOJ[BUJPOT XBT UIFJS LOPXMFEHF BCPVU FYJTUJOH .# JOTUSVNFOUT #PUI PSHBOJ[BUJPOT XFSF GBNJMJBS XJUI FYJTUJOH JOTUSVNFOUT FH TUBHFTPGHSPXUI NPEFMT -FWFSBHJOH 6/ CBMBODFE TDPSFDBSE 3 ,BQMBO /PSUPO 3 4 ,BQMBO /PSUPO BOE UPUBM RVBMJUZ NBOBHFNFOU &'2. 68 /BCJU[ ,MB[JOHB 1PQVMBUJPO 8FMGBSF %FQBSUNFOU 18% 4JOEI VTFT DVTUPN JTFETPGUXBSFUPNFBTVSF NPOJUPS BOEFWBMVBUFUIFPSHBOJ[BUJPOBMQFSGPSNBODF BOE *OMBOE 3FWFOVF ,BSBDIJ *3, VTFT NVMUJQMF UPPMT BOE TPGUXBSF UP DPNQMZ XJUI GFEFSBM HPWFSONFOU BOE JOUFSOBUJPOBM PSHBOJ[BUJPOT JF 8PSME #BOL BOE *OUFSOBUJPOBM.POJUPSZ 'VOE *.' TUBOEBSET5IJT JOGPSNBUJPOXBTJNQPSUBOU UP UBSHFU UIF QBSUJDJQBOUT UIBU DBO QSPWJEF NBYJNVN GFFECBDL PO VTFT MJNJUB UJPOT BOE JNQSPWFNFOU TVHHFTUJPOT 5IFSFGPSF XF TFMFDUFE UIF BQQSPQSJBUF CBDL PGGJDF TUBGG XIP DPVME GBJSMZ FWBMVBUF UIF VTBCJMJUZ PG PVS NFBTVSFNFOU NPEFMXIJMFDPNQBSJOHXJUIUIFJSFYJTUJOHNFBTVSFNFOUNFDIBOJTNT 'FBTJCJMJUZ BOE EBUB DPMMFDUJPO NFUIPE BOE FYQFDUFE SFTVMUT TIPVME CF QSFQBSFE CFGPSFDPOEVDUJOHUIFDBTFTUVEZ$BTFTUVEZSFTFBSDIJTCBTFEPOUIFRVBMJUBUJWF NFUIPET PG EFTJHO BOE EFWFMPQNFOU EBUB DPMMFDUJPO DPOUFOU BOBMZTJT BOE FWBMVBUJPO*ODBTFTUVEZSFTFBSDI XFVTFENVMUJQMFEBUBDPMMFDUJPONFUIPETFH JOUFSWJFXT TVSWFZRVFTUJPOOBJSFT BOEBQBSUJDJQBUJWFTFTTJPO :JO EFTDSJCFTUIBUDBTFTUVEZSFTFBSDIEFTJHOJTUIFMPHJDXIJDIDPOOFDUT UIF JOJUJBM SFTFBSDI RVFTUJPOT XJUI UIF BOTXFST ESBXO CBTFE PO UIF DPMMFDUFE EBUB 0VS TDPQF JT CBDL PGGJDF QSPDFTTFT UIBU JOWPMWF PUIFS CBDL PGGJDFT " XFMM QMBOOFEDBTFTUVEZSFTFBSDIEFTJHOJODPSQPSBUFTBUMFBTUUXPCBTJDEBUBDPMMFDUJPO QSPCMFNT XIJDI EBUB JT SFMFWBOU BOE XIBU EBUB TIPVME CF DPMMFDUFE 1IJMMJCFS 4BNTMPTT 4DIXBC :JO *OPSEFSUPFOTVSFUIFTVDDFTT PGDBTFTUVEZ :JO EFTDSJCFTGJWFFTTFOUJBM UPQJDTGPSTNPPUI EBUBDPMMFD UJPO EFTJSFETLJMMT USBJOJOH QSPUPDPM TDSFFOJOHBOE QJMPUDBTFTUVEZ &BDIPGUIFTFUPQJDTJTJOWFTUJHBUFEDBSFGVMMZGPSPVSDBTFTUVEJFT*OUIJTTFDUJPO XFXJMMEJTDVTTTPNFJNQPSUBOUBTQFDUTPGEBUBDPMMFDUJPOUPBWPJEBOZVOGBWPVS BCMFTJUVBUJPOTEVSJOHUIFDPOEVDUJPOPGDBTFTUVEZ 5IFSF BSF UXP NBKPS MJNJUBUJPOT PG UIF UFTUJOH BQQSPBDI JF MJNJUFE OVNCFS PG DBTF TUVEJFT BOE UIF JOWPMWFNFOU PG UIF SFTFBSDIFS JO VTJOH UIF .# JOTUSV NFOU5IFSFBTPOGPSTFMFDUJOHBMJNJUFEOVNCFSPGDBTFTUVEJFTXBTEVFUPUIF MJNJUFE SFTPVSDFT BT JOWFTUJHBUJOH UIF DBTF JT UJNF JOUFOTJWF "MUIPVHI TJOHMF DBTF TUVEJFT BSF PGUFO DIBSBDUFSJ[FE BT JOGFSJPS :JO EFTDSJCFT UIBU B. .

(30) TJOHMF DBTF TUVEZ XIFO TFMFDUFE XJUI DBSF DBO CF WFSZ TVDDFTTGVM JO UIFPSZ GPVOEBUJPOBOEUFTUJOH"HFOFSBMJ[BUJPOJTNBEFCBTFEPOFYUSBQPMBUJPOUPXBSET BDMBTTPGJOTUBODFTUIBUTIBSFTBTNBOZDIBSBDUFSJTUJDTBTQPTTJCMFXJUIUIFDBTF TUVEJFTVTFEJOUIFSFTFBSDI5IFSFTFBSDIFSTXFSFJOWPMWFEJOVTJOHUIFNFBTVS JOHBOECFODINBSLJOHJOTUSVNFOUJOUIFDBTFTUVEZ5IFBQQSPBDIBOEQSPUPDPMT XFSFVTFEUPFOTVSFUIBUUIFUFTUJOHXBTBTNVDIBTQPTTJCMFJOEFQFOEFOUPGUIF SFTFBSDIFS/FWFSUIFMFTT UIJTNBZSFTVMUJOUIFCJBTUIBUJUXJMMOPUCFDMFBSJGUIF SFTVMUTPGUIFDBTFTUVEZBSFEVFUPUIF.#JOTUSVNFOUTPSEVFUPUIFSFTFBSDI FSTJOWPMWFE 5IF GJSTU DBTF TUVEZ JT GPDVTFE PO UIF *OMBOE 3FWFOVF *3 ,BSBDIJ 1BLJTUBO XIFSF EBUB XBT DPMMFDUFE CZ NFBOT PG JOUFSWJFXT TVSWFZT BOE QBSUJDJQBUJWF TFTTJPOGPSUFTUJOHUIFVTBCJMJUZPGUIFCBDLPGGJDFNFBTVSFNFOUJOTUSVNFOU5IF TFDPOE DBTF TUVEZ JT GPDVTFE PO 1PQVMBUJPO 8FMGBSF %FQBSUNFOU 4JOEI 1BLJ TUBO XIFSF EBUB XBT DPMMFDUFE VTJOH JOUFSWJFXT BOE TVSWFZT By using multiple methods which confirm each other’s findings there is much more prove that the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

(31) "WPJEJOH CJBT 3FTFBSDIFST QSPDFTTJOH UIF JOGPSNBUJPO CFDPNF KVEHFNFOUBM XJUIPVU UFTUJOH PS WFSJGZJOH UIFJS GJOEJOHT GPS UIF CJBT "DDPSEJOH UP (JMPWJDI UIFSFTFBSDIFSTJONBOZDBTFTUSVTUPOUIFKVEHFNFOUTCZPUIFST XJUOFTT JODPNQMFUFEBUB EJTDPWFSQBUUFSOTJOUIFEBUBUIBUJTSBOEPN BOEGJOEXIBUUIFZ EFTJSFUPTFF.JMFTBOE)VCFSNBO EFTDSJCFUIBUUIFBOBMZUJDCJBTGSPN NVMUJQMFTPVSDFTNVTUCFXBUDIFEWFSZDBSFGVMMZJORVBMJUBUJWFSFTFBSDIUPBWPJE JOWBMJEBUJPOPGUIFSFTFBSDIGJOEJOHT5IFZEFTDSJCFUIJSUFFOUBDUJDT JFDIFDLJOH GPSSFQSFTFOUBUJWFT DIFDLJOHGPSSFTFBSDIFSFGGFDUT USJBOHVMBUJOH XFJHIUJOHUIF FWJEFODF DIFDLJOHUIFNFBOJOHPGPVUMJFST VTJOHFYUSFNFDBTFT GPMMPXJOHTVQ TVSQSJTFT MPPLJOHGPSOFHBUJWFFWJEFODF NBLJOHJGUIFNUFTUT SVMJOHPVUTQVSJ PVTSFMBUJPOT SFQMJDBUJOHBGJOEJOH DIFDLJOHPVUSJWBMFYQMBOBUJPOT BOEHFUUJOH GFFECBDLGSPNJOGPSNBOUT GPSBWPJEJOHUIFCJBTFT .JMFT)VCFSNBO 5IFTFUBDUJDTIFMQSFTFBSDIFSTUPFOTVSFCBTJDRVBMJUZPGEBUB DIFDLJOHGJOEJOHT GSPNUIF FBSMZQBUUFSOTCZJOWFTUJHBUJOHUIFFYDFQUJPOT BOEVQEBUJOHUIFJOGPS NBUJPOCZHFUUJOHGFFECBDL GSPNUIF JOGPSNBOUT*UJTJNQPSUBOUUPOPUJDF IFSF UIBUUIFUBDUJDTFYQMBJOFECZ.JMFTBOE)VCFSNBO QBHFT EPOPU OFDFTTBSJMZ WFSJGZ UIF GJOEJOH CVU UIFZ IFMQ SFTFBSDIFST UP BWPJE UIF CJBTFT *O UIJT SFTFBSDI XF VTFE UIF UBDUJDT PG DIFDLJOH UIF SFQSFTFOUBUJWFT GPS DPMMFDUJOH BQQSPQSJBUF JOGPSNBUJPO VTFE NVMUJQMF JOGPSNBUJPO TPVSDFT USJBOHVMBUJPO GPS DSPTTDIFDLJOH XFJHIUFE UIF FWJEFODF CZ BTTJHOJOH GSFRVFODJFT DIFDLFE GPS PVUMJFSTVTJOHGFFECBDLTVSWFZT GPMMPXFEVQXJUIDBTFTUVEZQBSUJDJQBOUTJODBTF PG DPOGVTJPOT BOE JEFOUJGJFE OFHBUJWF FWJEFODF VTJOH SFGJOFNFOU QSPDFTT 5IF UBDUJDTVTFEJOUIFDBTFTBSFGVSUIFSFYQMBJOFEJO$IBQUFS %PDVNFOUBUJPO 'PS B TVDDFTTGVM DBTF TUVEZ SFTFBSDI EPDVNFOUBUJPO JT BO FTTFOUJBM QBSBNFUFS UP CF PSHBOJ[FE BOE FYFDVUFE BDDPSEJOH UP UIF QMBOOFE SFTFBSDIEFTJHO EBUBDPMMFDUJPO BOEEBUBBOBMZTJT*USFRVJSFTSFDPSELFFQJOHPG UIF BVEJFODFT FH JOWFTUJHBUPS IJNTFMG SFBEFST NBOBHFST JOGPSNBOUT BOE QPMJDZ NBLFST FUD BOE PUIFS SFTFBSDIFST UP GPSNVMBUF HPPE SFQPSU KPVSOBM BSUJDMFT BOEPUIFSUZQFTPGQVCMJDBUJPOT .JMFT)VCFSNBO %PDVNFOUB UJPO QMBZT JNQPSUBOU SPMF JO SFTQPOEJOH UIF CBTJD RVFTUJPOT MJLF IPX EBUB XBT DPMMFDUFE BOE IPX DPODMVTJPOT XFSF ESBXO .JMFT BOE )VCFSNBO EF TDSJCFUIBUJMMVTUSBUJPOT WBSJBUJPOT BOEUJNFSFRVJSFNFOUTBSFUIFLFZGBDUPSTJO EPDVNFOUBUJPO*MMVTUSBUJPOSFGFSTUPUIFQSPQFSWJTVBMJ[BUJPOPGJOGPSNBUJPO FH UBCMFT HSBQIT DIBSUT BOEGJHVSFT WBSJBUJPOTBSFUIFUSBOTGPSNBUJPOBMTUFQTUIBU SFEVDF UIF DPNQMFYJUZ PG SFTFBSDI FH GPSNVMBUJOH UIF BDSPOZNT DPEF MJTU PG PQFSBUJPOT BOE UJNFSFRVJSFNFOUT BSF NFUIPEPMPHJDBM BOBMZUJDBM TUFQT JO EPDVNFOUBUJPOQSPDFTT*OUIJTSFTFBSDI UIFDBTFTXFSFEPDVNFOUFEBOESFQPSUT XFSF TFOU UP UIF QBSUJDJQBOUT JOWPMWFE GPS GFFECBDLT 'JOBMMZ UIF EBUB XBT BOB MZTFE VTJOH UIF TVNNBUJWF RVBMJUBUJWF SFTFBSDI NFUIPE )TJFI 4IBOOPO . .