Podsumowanie wyników badań

W przypadku 17 spośród 18 wskaźników finansowych, przeprowadzone testy ANOVA rang Kruskala – Wallisa wykazały, że na poziomie istotności 5%

rozkłady wartości poddanych badaniu wskaźników finansowych w poszczególnych sektorach polskiej gospodarki różniły się między sobą. W zdecydowanej większości sektorów gospodarki, skupione w nich ponadprzeciętnie rentowne spółki giełdowe kształtowały wartości poddanych badaniu wskaźników finansowych na poziomach odbiegających od tych zalecanych w literaturze przedmiotu. Rozbieżności te były na tyle znaczące i powszechne, iż wydaje się zasadne stwierdzenie, że literaturowe wartości wzorcowe wymagają korekty oraz uwzględnienia przy ich wyznaczaniu specyfiki poszczególnych sektorów gospodarki. W sposób syntetyczny ważniejsze informacje oraz wnioski płynące z przeprowadzonych badań zostały przedstawione w tabelach 3.25 oraz 3.26.

Tabela 3.25 Kształtowanie się wartości wskaźników finansowych ponadprzeciętnie rentownych spółek giełdowych w poszczególnych obszarach działalności

Wskaźniki

zespołu Wnioski płynące z badań

płynności statycznej

 najniższe wartości wskaźników płynności były charakterystyczne dla firm z sektora spożywczego,

 stosunkowo niskie wartości wskaźników płynności cechowały ponadto przedsiębiorstwa budowlane i handlowe

 przeciętne wartości wskaźników płynności, kształtowanych przez najrentowniejsze spółki giełdowe były wyższe od tych, charakteryzujących ogół krajowych podmiotów gospodarczych

 ponad 75% ponadprzeciętnie rentownych spółek z sektorów:

chemicznego, elektromaszynowego, metalowego, informatycznego oraz innych usług, kształtowały wartości swoich wskaźników płynności na poziomie wyższym, od zalecanego w literaturze przedmiotu

 około 50% najrentowniejszych giełdowych firm z sektorów:

budownictwo, spożywczy oraz handel, kształtowało wartości wskaźnika szybkiego płynności na poziomie niższym, od postulowanego w literaturze przedmiotu

 przeprowadzone badania nie potwierdziły niwelowania sektorowego zróżnicowania wartości wskaźników płynności na

Zależności między celem nadrzędnym przedsiębiorstwa … drodze ich korygowania, polegającego na uwzględnieniu przy ich wyznaczaniu okresu upłynnienia poszczególnych składników majątku przedsiębiorstwa oraz okresu spłaty zobowiązań

 zastosowanie techniki korygowania wskaźników płynności w przypadku ponadprzeciętnie rentownych spółek powodowało przeważnie wzrost wartości wyznaczonych w ten sposób wskaźników

 przeprowadzone korygowanie wskaźników płynności szybkiej najrentowniejszych spółek giełdowych z poddanych badaniu sektorów gospodarki doprowadziło do większego rozproszenia uzyskanych wyników i skupienie się ich wokół trzech, a nie jak miało to miejsce w przypadku wskaźnika płynności szybkiej wokół dwóch wartości

wspomagania finansowego

 w największym stopniu z finansowania majątku kapitałem obcym korzystały ponadprzeciętnie rentowne przedsiębiorstwa z sektora spożywczego

 najniższe wartości wskaźników zadłużenia były charakterystyczne dla najrentowniejszych spółek giełdowych z sektorów: chemicznego, elektromaszynowego oraz metalowego

 ponad 75% najrentowniejszych spółek należących do sektorów:

chemicznego, elektromaszynowego, metalowego, informatycznego i innych usług oraz ponad 50% firm skupionych w pozostałych poddanych badaniu sektorach gospodarki, kształtowało swoje zadłużenie na poziomie niższym, od zalecanego w literaturze przedmiotu

 na niskie wartości wskaźników opisujących zadłużenie mogła mieć wpływ relatywnie wysoka dostępność do finansowania majątku na drodze emisji akcji przez podmioty notowane na giełdzie, a takowe tworzyły próbę badawczą

 ponadprzeciętnie rentowne spółki giełdowe cechowało niższe, od tego występującego w przypadku ogółu krajowych jednostek gospodarczych, pokrycie aktywów trwałych kapitałem własnym

 najniższe wartości wskaźnika pokrycia aktywów trwałych kapitałem własnym odnotowano w przypadku ponadprzeciętnie rentownych spółek z sektora spożywczego

 ponad 50% najrentowniejszych spółek z sektora spożywczego oraz ponad 75% firm z pozostałych, poddanych badaniu sektorów gospodarki, kształtowało wartości wskaźnika pokrycia aktywów trwałych kapitałem własnym na poziomie wyższym, od wynikającego z opisywanej w literaturze przedmiotu złotej zasady bilansowej

sprawności działania

 najniższe wartości wskaźnika obrotowości aktywów charakteryzowały ponadprzeciętnie rentowne spółki z sektora elektromaszynowego, z kolei najwyższe wartości tego wskaźnika odnotowano wśród firm handlowych

 w przypadku wskaźnika obrotowości aktywów trwałych badania potwierdziły prezentowane w literaturze przedmiotu twierdzenie, że firmy z sektorów o wysokiej majątkochłonności (chemiczny, elektromaszynowy, metalowy, spożywczy) charakteryzują się niższymi wartościami omawianego wskaźnika, od tych dotyczących przedsiębiorstw, które prowadzą działalność gospodarczą w sektorach o niskiej kapitałochłonności (handel, informatyka)

Zależności między celem nadrzędnym przedsiębiorstwa …

 okres obrotu zapasów, należności oraz zobowiązań najrentowniejszych spółek giełdowych z poddanych badaniu sektorów gospodarki był dłuższy, od tego charakteryzującego ogół przedsiębiorstw krajowych

 zróżnicowaniu długości okresu obrotu zapasów, należności i zobowiązań pomiędzy ponadprzeciętnie rentownymi spółkami giełdowymi należącymi do odmiennych sektorów gospodarki towarzyszył brak takowego wśród ogółu firm krajowych

 najkrótszy okres obrotu zapasów był charakterystyczny dla ponadprzeciętnie rentownych spółek świadczących szeroko rozumiane usługi

 ponad 75% najrentowniejszych spółek z sektorów:

budownictwo, elektromaszynowy, spożywczy oraz informatyka, ściągało swoje należności w okresie dłuższym, od zalecanego w literaturze przedmiotu

 ponad 75% najzyskowniejszych firm z wszystkich poddanych badaniu sektorów gospodarki spłacało swoje zobowiązania w terminie późniejszym, od postulowanego w literaturze przedmiotu

 przeszło 25% ponadprzeciętnie rentownych spółek giełdowych z sektorów: chemicznego, elektromaszynowego i metalowego oraz ponad 50% firm z pozostałych poddanych badaniu sektorów gospodarki, kształtowało wartość cyklu środków pieniężnych na poziomie niższym od zera

rynku

kapitałowego

 przeciętnie każda złotówka zainwestowana w akcje firmy z sektora innych usług przynosiła 6 groszy zysku, gdy w tym samym czasie inwestycja w walory spółek z pozostałych, poddanych badaniu sektorów gospodarki, pozwalała średnio na osiągnięcie 13% zyskowności w relacji do ich ceny rynkowej

 przeprowadzone testy statystyczne nie potwierdziły występowania sektorowego zróżnicowania w rozkładach wartości wskaźnika poziomu ceny rynkowej w kapitale własnym

 w przypadku 75% najrentowniejszych spółek giełdowych, rynkowa wycena spółki nie przewyższa 3,2 – krotnie księgowej wartości kapitału własnego

Źródło: Opracowanie własne.

Zależności między celem nadrzędnym przedsiębiorstwa …

Tabela 3.26 Kształtowanie się wartości wskaźników finansowych ponadprzeciętnie rentownych spółek giełdowych w poszczególnych sektorach gospodarki

Wartości charakterystyczne dla sektora Wskaźnik

budownictwo chemiczny elektroma

szynowy metalowy spożywczy handel informatyka inne usługi

bieżący

niskie średnie wysokie średnie najniższe średnie wysokie niskie

skorygowany płynności bieżącej

niskie wysokie wysokie wysokie niskie średnie wysokie wysokie

skorygowany płynności szybkiej

średnie średnie wysokie wysokie niskie średnie wysokie wysokie

obrotowości

aktywów średnie średnie niskie średnie średnie wysokie średnie średnie

obrotowości aktywów trwałych

średnie niskie niskie niskie niskie wysokie wysokie niskie

okresu obrotu

Zależności między celem nadrzędnym przedsiębiorstwa …

Wskaźnik budownictwo chemiczny elektroma

szynowy metalowy spożywczy handel informatyka inne usługi

okresu obrotu

obrotowego wysokie średnie wysokie niskie średnie średnie średnie najniższe

cyklu środków

cenowej akcji wyższe wyższe wyższe wyższe wyższe wyższe wyższe niższe

poziomu ceny rynkowej w kapitale własnym

nie potwierdzono występowania różnic

Źródło: Opracowanie własne.

Zależności między celem nadrzędnym przedsiębiorstwa …

3.4. Wyniki badań uzyskanych przy założeniu dążenia do