Porównanie wyników badań uzyskanych przy wykorzystaniu poszczególnych prób badawczych wykorzystaniu poszczególnych prób badawczych

W przypadku 17 spośród 18 przebadanych wskaźników finansowych, przeprowadzone testy ANOVA rang Kruskala – Wallisa wykazały, że na poziomie istotności 5% wyznaczone przy wykorzystaniu odmiennych prób badawczych rozkłady wartości poddanych analizie wskaźników finansowych, różniły się między sobą. Hipotezy o równości median nie udało się odrzucić jedynie w przypadku wskaźnika okresu obrotu zapasów. Uzyskane w trakcie badań wyniki, dotyczące testowania hipotez o równości median wskaźników finansowych, wyznaczonych przy wykorzystaniu poszczególnych prób badawczych, zostały przedstawione w tabeli 3.67.

Tabela 3.67 Porównanie rozkładów wartości wskaźników finansowych uzyskanych przy wykorzystaniu poszczególnych prób badawczych

Wartości wskaźnika dla celu:

Wskaźnik

Hipoteza o równości median w teście Kruskala –

Wallisa

maksymalizacja

zysku przetrwanie maksymalizacja wartości

bieżący płynności odrzucona niższe wyższe niższe

szybki płynności odrzucona niższe wyższe niższe

płynności pieniężnej odrzucona niższe wyższe wyższe

udziału kapitału

obrotowego w aktywach odrzucona średnie wyższe niższe

skorygowany płynności

bieżącej odrzucona niższe wyższe niższe

skorygowany płynności

szybkiej odrzucona niższe wyższe niższe

ogólnego zadłużenia odrzucona wyższe niższe niższe

zadłużenia

długoterminowego odrzucona wyższe niższe wyższe

pokrycia aktywów trwałych kapitałem własnym

odrzucona wyższe wyższe niższe

obrotowości aktywów odrzucona wyższe wyższe niższe

obrotowości aktywów

trwałych odrzucona wyższe wyższe niższe

okresu obrotu zapasów brak podstaw

do odrzucenia brak podstaw do stwierdzenia różnic

okresu obrotu należności odrzucona średnie niższe wyższe

okresu obrotu

zobowiązań odrzucona średnie niższe wyższe

cyklu kapitału

obrotowego odrzucona średnie niższe wyższe

Zależności między celem nadrzędnym przedsiębiorstwa …

cyklu środków

pieniężnych odrzucona niższe wyższe niższe

zyskowności cenowej

akcji odrzucona wyższe średnie niższe

poziomu ceny rynkowej

w kapitale własnym odrzucona niższe niższe wyższe

Źródło: Opracowanie własne.

Spółki giełdowe o ponadprzeciętnej kondycji finansowej kształtowały wartości wskaźników płynności na poziomie wyższym, od tego obserwowanego wśród przedsiębiorstw tworzących dwie pozostałe próby badawcze. Za wyjątkiem wskaźnika udziału kapitału obrotowego w aktywach, w przypadku spółek giełdowych kreujących najwyższą wartość dla swoich właścicieli oraz tych wypracowujących ponadprzeciętną rentowność aktywów, nie stwierdzono występowania statystycznie istotnych różnic w rozkładach wartości przebadanych wskaźników z obszaru płynności finansowej.

Najwyższe wartości wskaźników opisujących zadłużenie odnotowano w przypadku przedsiębiorstw z próby badawczej, złożonej z firm cechujących się ponadprzeciętną zyskownością. Jedynie w przypadku wskaźnika zadłużenia długoterminowego wokół zbliżonego poziomu skupiały się wyniki uzyskiwane przez spółki giełdowe, będące liderami w dziedzinie kreacji wartości.

Osiągające najwyższy przyrost wartości firmy, od przedsiębiorstw z pozostałych prób badawczych, odróżniały się ponadto kreowaniem statystycznie niższych wartości wskaźnika pokrycia aktywów trwałych kapitałem własnym.

Pomiędzy najrentowniejszymi spółkami giełdowymi oraz tymi charakteryzującymi się najlepszą kondycją finansową nie stwierdzono występowania statystycznie istotnych różnic w rozkładach wartości wskaźników obrotowości aktywów ogółem oraz obrotowości aktywów trwałych. Jednakże w obu przypadkach, wokół niższego poziomu były skupione wyniki odnotowywane wśród spółek giełdowych, będących liderami w dziedzinie kreacji wartości.

Najkrótszy cykl kapitału obrotowego, okres obrotu należności oraz zobowiązań cechował firmy tworzące próbę badawczą, złożoną z znajdujących się w najlepszej kondycji finansowej podmiotów gospodarczych. Statystycznie wyższe wartości wymienionych wskaźników finansowych były kształtowane przez przedsiębiorstwa wypracowujące ponadprzeciętnie wysoką zyskowność.

Z kolei najdłuższy cykl kapitału obrotowego oraz najwyższe wartości wskaźników okresu obrotu należności i zobowiązań zaobserwowano wśród spółek giełdowych kreujących najwyższą wartość dla swoich właścicieli. W przypadku cyklu środków pieniężnych przeprowadzone badania statystyczne wykazały, że spółki giełdowe o ponadprzeciętnej kondycji finansowej kształtowały wartości tego wskaźnika na poziomie wyższym, od tego obserwowanego wśród przedsiębiorstw tworzących dwie pozostałe próby badawcze.

Najzyskowniejsze spółki giełdowe charakteryzowały się osiąganiem najwyższych wartości wskaźnika zyskowności cenowej akcji. Statystycznie

Zależności między celem nadrzędnym przedsiębiorstwa … wokół niższego poziomu omawianego wskaźnika finansowego były skupione wyniki uzyskiwane przez firmy znajdujące się w najlepszej kondycji finansowej.

Z kolei statystycznie najniższe wartości wskaźnika zyskowności cenowej akcji były kształtowane przez giełdowych liderów w dziedzinie kreacji wartości.

Wśród uzyskujących najwyższy przyrost wartości spółek giełdowych zaobserwowano wyższy poziom ceny rynkowej w kapitale własnym, od tego występującego w przypadku przedsiębiorstw tworzących dwie pozostałe próby badawcze.

Z powyższych ustaleń jasno wynika, że osiąganiu odmiennych celów przez przedsiębiorstwa towarzyszy zazwyczaj kreowanie wartości poszczególnych wskaźników finansowych na poziomach różniących się między sobą w sposób statystycznie istotny.

Zależności między celem nadrzędnym przedsiębiorstwa …