Wskaźniki finansowe poddane badaniu w empirycznej części rozprawy doktorskiej części rozprawy doktorskiej

W empirycznej części rozprawy doktorskiej przebadane zostały najpopularniejsze tradycyjne oraz rynkowe wskaźniki finansowe ¹⁰⁷. Zwięzłe omówienie wykorzystanych w badaniach wskaźników finansowych zawierają tabele od numeru 2.9 do 2.12.

Tabela 2.9 Poddane badaniu wskaźniki z obszaru płynności finansowej przedsiębiorstwa

Wskaźnik Konstrukcja

wskaźnika Użyte oznaczenia Interpretacja / komentarze

bieżącej płynności

Ao – aktywa obrotowe, ZB – zobowiązania

bieżące.

Dostarcza on informacji o tym, ile razy zobowiązania bieżące mogą zostać pokryte z części majątku przedsiębiorstwa skumulowanej w jego aktywach obrotowych. Za wzorcową wartość tego wskaźnika uznaje się najczęściej taką, która mieści się w przedziale od 1,5 do 2.

szybki płynności

Ao – aktywa obrotowe, I – zapasy,

KRM – krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe, ZB – zobowiązania

bieżące.

Wyraża on krotność pokrycia zobowiązań bieżących przedsiębiorstwa z szybko dostępnych do rozliczeń finansowych składników aktywów obrotowych, takich jak: środki pieniężne, należności krótkoterminowe oraz przeznaczone do obrotu papiery wartościowe. Wartości tego wskaźnika mieszczące się w przedziale od 1 do 1,2 uznaje się za referencyjne.

107 Szersze omówienie, poddanych badaniu wskaźników finansowych oraz innych popularnych mierników ekonomicznych realizacji celu przedsiębiorstwa, zostało zawarte przeze mnie w załączniku nr 1 do niniejszej rozprawy doktorskiej.

Ao – I – KRM ZB

Ao ZB

Zależności między celem nadrzędnym przedsiębiorstwa … możliwa jest bezzwłoczna spłata zobowiązań bieżących przedsiębiorstwa, bez oczekiwania na uiszczenie przez kontrahentów swoich należności.

Za pożądane w przypadku tego wskaźnika uznaje się przyjmowanie przez niego wartości z przedziału od 0,1 do

NVC – kapitał obrotowy, TA – aktywa ogółem.

Informuje on o tym, jaką część

aktywów całkowitych

przedsiębiorstwa stanowi kapitał obrotowy. Pożądana wartość tego wskaźnika jest uzależniona od długości cyklu produkcyjnego w przedsiębiorstwie. Im jest on dłuższy, tym wyższa powinna być wartość omawianego wskaźnika. CR – wartość wskaźnika

bieżącej płynności.

W przypadku, gdy średni okres płatności zobowiązań jest krótszy od okresu upłynnienia aktywów obrotowych, to wartość wskaźnika bieżącej płynności podlega korekcie w dół. Gdy czas zamiany składników majątku na gotówkę wydłuża się w stosunku do terminów regulowania zobowiązań, wówczas utrzymanie płynności na niezmienionym poziomie wymaga zwiększenia wartości

aktywów obrotowych

przedsiębiorstwa. Korekta wartości wskaźnika bieżącej płynności w górę ma miejsce, płatności zobowiązań jest krótszy od średniego cyklu rotacji należności i środków pieniężnych, to wartość wskaźnika szybkiego płynności podlega korekcie w dół. Korekta wartości wskaźnika szybkiej płynności w górę ma miejsce, gdy relacje między cyklami są odwrotne.

Źródło: Opracowanie własne na podstawie: Brigham E.F.: Podstawy zarządzania finansami.

tom 1, PWE, Warszawa 1996; Pomykalska B., Pomykalski P.: Analiza finansowa przedsiębiorstwa. PWN, Warszawa 2007; Jerzemowska M.: Analiza ekonomiczna w przedsiębiorstwie. PWE, Warszawa 2006; Sierpińska M., Jachna T.: Ocena przedsiębiorstwa według standardów światowych. PWN, Warszawa 1997; Bławat F.: Analiza ekonomiczna.

Wydawnictwo Politechniki Gdańskiej, Gdańsk 2001; Skowronek – Mielczarek A., Leszczyński Rzk-śr

Zależności między celem nadrzędnym przedsiębiorstwa …

Z.: Analiza działalności i rozwoju przedsiębiorstwa, PWE, Warszawa 2008 oraz Sierpińska M.

Wędzki D.: Zarządzanie płynnością finansową w przedsiębiorstwie. PWN, Warszawa 2002.

Tabela 2.10 Poddane badaniu wskaźniki z obszaru sprawności działania przedsiębiorstwa

Wskaźnik Konstrukcja

wskaźnika Użyte oznaczenia Interpretacja / komentarze

obrotowości przychodów netto ze sprzedaży przypadających na każdą złotówkę zaangażowaną w finansowanie aktywów przedsiębiorstwa. Menedżerom zależy na kształtowaniu wartości tego wskaźnika na jak najwyższym poziomie oraz stałym wzroście jego wartości.

obrotowości przeznaczoną na finansowanie

aktywów trwałych

przedsiębiorstwa. Menedżerom zależy na kształtowaniu wartości tego wskaźnika na jak najwyższym poziomie oraz stałym wzroście jego wartości.

okresu obrotu pieniężnych za sprzedane produkty. Za wzorcowe uznaje się przyjmowanie przez ten wskaźnik wartości z przedziału od 23 do 52 dni. którym firma reguluje zobowiązania względem swoich kontrahentów. Przyjmuje się, że im wyższa wartość tego wskaźnika, tym lepiej, pod warunkiem, że przedsiębiorstwo spłaca swoje zobowiązania w terminie. Praktycy za pozytywne uznają kształtowanie się wartości tego wskaźnika w przedziale od

Zależności między celem nadrzędnym przedsiębiorstwa …

cyklu środków pieniężnych

DSO + DIO - DPO

DSO – okres ściągania należności, DIO – okres obrotu zapasów, DPO – okres ściągania

zobowiązań.

Dodatnia wartość tego wskaźnika informuje o czasie, który mija od

momentu odpływu z

przedsiębiorstwa gotówki w związku ze spłatą zobowiązań, do momentu przypływu gotówki w związku ze spłatą przez odbiorców swoich należności. Z

punktu widzenia

przedsiębiorstwa korzystna jest sytuacja, gdy cykl środków pieniężnych jest krótki, bądź wręcz ujemny.

Źródło: Opracowanie własne na podstawie: Finanse przedsiębiorstwa. (red.) Wypych M., Absolwent, Łódź 1995; Bławat F.: Analiza ekonomiczna. Wydawnictwo Politechniki Gdańskiej, Gdańsk 2001; Pomykalska B., Pomykalski P.: Analiza finansowa przedsiębiorstwa. PWN, Warszawa 2007; Jerzemowska M.: Analiza ekonomiczna w przedsiębiorstwie. PWE, Warszawa 2006 oraz Bednarski L. Analiza finansowa przedsiębiorstwa. PWE, Warszawa 1999.

Tabela 2.11 Poddane badaniu wskaźniki z obszaru wspomagania finansowego przedsiębiorstwa

Wskaźnik Konstrukcja

wskaźnika Użyte oznaczenia Interpretacja / komentarze

ogólnego zadłużenia

TL – zobowiązania ogółem, TA – aktywa ogółem.

Dostarcza on informacji o stopniu sfinansowania majątku przedsiębiorstwa z kapitałów obcych. Według standardów światowych zaleca się, aby jakim procencie kapitał własny przedsiębiorstwa pozwala sfinansować aktywa trwałe danej jednostki gospodarczej. Zgodnie ze złotą regułą bilansową aktywa trwałe powinny być w 100%

finansowane z kapitałów własnych przedsiębiorstwa.

Źródło: Opracowanie własne na podstawie: Skowronek – Mielczarek A., Leszczyński Z.: Analiza działalności i rozwoju przedsiębiorstwa, PWE, Warszawa 2008; Sierpińska M., Jachna T.:

Zależności między celem nadrzędnym przedsiębiorstwa …

Ocena przedsiębiorstwa według standardów światowych. PWN, Warszawa 1997 oraz Gabrusiewicz W.: Podstawy analizy finansowej. PWE, Warszawa 2002.

Tabela 2.12 Poddane badaniu wskaźniki zewnętrzne rynku kapitałowego Wskaźnik Konstrukcja

wskaźnika Użyte oznaczenia Interpretacja / komentarze

zyskowności cenowej akcji

EPS – zysk netto na 1 akcję,

P – cena rynkowa 1 akcji.

Informuje on o tym, jaki procent zysku przynosi inwestycja w akcje danej firmy w stosunku do ich ceny giełdowej. Wysoka wartość tego wskaźnika stanowi zachętę do dokonywania inwestycji w akcje dla inwestorów długoterminowych, liczących na wzrost cen akcji w przyszłości.

poziomu ceny rynkowej w

kapitale własnym

P – cena rynkowa 1 akcji, BVPS – kapitał własny na

1 akcję.

Wyraża on, ile razy wycena rynkowa akcji przedsiębiorstwa jest wyższa (bądź niższa) od wartości księgowej jego kapitałów własnych.

Źródło: Opracowanie własne na podstawie: Sierpińska M., Jachna T.: Ocena przedsiębiorstwa według standardów światowych. PWN, Jerzemowska M.: Analiza ekonomiczna w przedsiębiorstwie. PWE, Warszawa 2006 oraz Współczesna analiza finansowa. (red.) Micherda B., Kantor Wydawniczy Zakamycze, Zakamycze 2004.

2.4. Przeciętne wartości wybranych wskaźników finansowych