Finansowanie bankowości spółdzielczej w drodze emisji obligacji na rynku Catalyst - Biblioteka UMCS

A N N A L E S

8 1 , 9 ( 5 6 , 7$7 , 6   0 $ 5 , $ (   & 8 5 , (  6 . à 2 ' 2 : 6 . $ /8%/,1±32/21,$

92/;/9,,, 6(&7,2+ 

8QLZHUV\WHW*GDĔVNL:\G]LDá(NRQRPLF]Q\,QVW\WXW+DQGOX=DJUDQLF]QHJR

=DNáDG0LĊG]\QDURGRZ\FK5\QNyZ)LQDQVRZ\FK

8QLZHUV\WHW*GDĔVNL:\G]LDá3UDZDL$GPLQLVWUDFML.DWHGUD3UDZD)LQDQVRZHJR

0$*'$/(1$026,21(.6&+:('$ 35=(0<6à$:3$1),/

)LQDQVRZDQLHEDQNRZRĞFLVSyáG]LHOF]HM

ZGURG]HHPLVMLREOLJDFML…QDU\QNX&DWDO\VW

Financing of cooperative banking through the issuance of bonds on the Catalyst market

6áRZDNOXF]RZHEDQNLVSyáG]LHOF]HU\QHNNDSLWDáRZ\JLHáGDSDSLHUyZZDUWRĞFLRZ\FK .H\ZRUGVFRRSHUDWLYHEDQNVFDSLWDOPDUNHWVWRFNH[FKDQJH

:VWĊS

&DWDO\VWMHVWV\VWHPHPREURWXLDXWRU\]DFMLGáXĪQ\FKSDSLHUyZZDUWRĞFLRZ\FK

]áRĪRQ\P]U\QNyZUHJXORZDQ\FKRUD]QLHUHJXORZDQ\FKDOWHUQDW\ZQ\FKSODWIRUP

REURWX =RVWDá XUXFKRPLRQ\  ZU]HĞQLD  URNX MDNR ZVSyOQH SU]HGVLĊZ]LĊ- FLH *LHáG\ 3DSLHUyZ :DUWRĞFLRZ\FK Z :DUV]DZLH 6$ *3: 6$ RUD] MHM VSyáNL

]DOHĪQHM ± %RQG6SRW 6$ $UFKLWHNWXUD &DWDO\VW RUD] ]DVDG\ MHJR IXQNFMRQRZDQLD

RSUDFRZDQR Z WDNL VSRVyE E\ VWDá VLĊ RQ ĨUyGáHP SR]\VNLZDQLD NDSLWDáX SU]H]

V]HURNLHJURQRHPLWHQWyZUyZQLHĪSU]H]SRGPLRW\GODNWyU\FKU\QHNNDSLWDáRZ\

DSU]HGHZV]\VWNLPSDUNLHWZDUV]DZVNLHM*3:6$E\áGRW\FKF]DVQLHGRVWĊSQ\WM

SU]H]VSyáNL]RJUDQLF]RQąRGSRZLHG]LDOQRĞFLąMHGQRVWNLVDPRU]ąGXWHU\WRULDOQHJR

DWDNĪHEDQNLVSyáG]LHOF]H

&HOHP QLQLHMV]HJR RSUDFRZDQLD MHVW DQDOL]D L RFHQD HPLVML REOLJDFML EDQNyZ

VSyáG]LHOF]\FKQRWRZDQ\FKQD&DWDO\VWZRNUHVLHRGOLSFDURNXWMRGGQLD

NLHG\ ]DGHELXWRZDá\ QD W\P U\QNX SLHUZV]H EDQNL VSyáG]LHOF]H GR NRĔFD PDMD

URNX%DGDQLHPREMĊWRZV]\VWNLHGáXĪQHLQVWUXPHQW\ILQDQVRZHZSURZDG]RQH

ZW\PF]DVLHSU]H]EDQNLVSyáG]LHOF]HGRREURWXQDNDĪG\P]VXEU\QNyZ&DWDO\VW

0DJGDOHQD0RVLRQHN6FKZHGD3U]HP\VáDZ3DQILO

 0$*'$/(1$026,21(.6&+:('$35=(0<6à$:3$1),/

0DWHULDáEDGDZF]\VWDQRZLá\SDUDPHWU\SRV]F]HJyOQ\FKHPLVMLREOLJDFMLSR]\VNDQH

]ELXOHW\QyZVWDW\VW\F]Q\FK&DWDO\VWRUD]GRNXPHQWyZSXEOLNRZDQ\FKSU]H]HPL- WHQWyZ Z SRUWDOX SRĞZLĊFRQ\P WHPX U\QNRZL &KDUDNWHU\VW\NL QLHNWyU\FK HPLVML

]DF]HUSQLĊWRUyZQLHĪ]SRUWDOX&ERQGVSO

,VWRWDLUR]ZyMU\QNX&DWDO\VW

3U]H]QDF]RQ\GRREURWXGáXĪQ\PLLQVWUXPHQWDPLILQDQVRZ\PL&DWDO\VWGRVNRQDOH

X]XSHáQLáVWUXNWXUĊSROVNLHJRU\QNXNDSLWDáRZHJRNWyU\GRW\FKF]DVZ\NRU]\VW\ZDQ\

E\á SU]HGH ZV]\VWNLP GR HPLVML L QRWRZDĔ XG]LDáRZ\FK SDSLHUyZ ZDUWRĞFLRZ\FK

5\QHNWHQVNáDGDVLĊ]F]WHUHFKSODWIRUPREURWXGZyFKU\QNyZ]RUJDQL]RZDQ\FK

SU]H]*3:6$WMU\QNXUHJXORZDQHJRRUD]DOWHUQDW\ZQHJRV\VWHPXREURWX$62

VNLHURZDQ\FKGRLQZHVWRUyZGHWDOLF]Q\FKRUD]GZyFKU\QNyZSURZDG]RQ\FKSU]H]

%RQG6SRW6$WMU\QNXUHJXORZDQHJRRUD]$62SU]H]QDF]RQ\FKGODLQZHVWRUyZ

KXUWRZ\FK>†=DVDG\G]LDáDQLD&DWDO\VW@W]QZDUWRĞüWUDQVDNFMLGRNRQ\ZD- Q\FKQDW\FKU\QNDFKPXVLZ\QRVLüFRQDMPQLHM3/1:V]\VWNLHVXEU\QNL

&DWDO\VWVáXĪąGRREURWXREOLJDFMDPLVNDUERZ\PLRUD]QLHVNDUERZ\PLLQVWUXPHQ- WDPLGáXĪQ\PLHPLWRZDQ\PLSU]H]SU]HGVLĊELRUVWZDEDQNLVSyáG]LHOF]HRUD]MHG- QRVWNL VDPRU]ąGX WHU\WRULDOQHJR $UFKLWHNWXUD &DWDO\VW XPRĪOLZLD ] MHGQHM VWURQ\

SR]\VNLZDQLH NDSLWDáX SU]H] V]HURNLH JURQR HPLWHQWyZ PDMąF\FK UyĪQH SRWU]HE\

LRF]HNLZDQLDSRGZ]JOĊGHPSDUDPHWUyZHPLVMLGáXĪQ\FKSDSLHUyZZDUWRĞFLRZ\FK

1DWRPLDVW]GUXJLHMVWURQ\&DWDO\VWPRĪHE\üRGSRZLHG]LąQDUyĪQRURGQHSRWU]HE\

LQZHVWRUyZ±]DUyZQRLQG\ZLGXDOQ\FKMDNLLQVW\WXFMRQDOQ\FKGHWDOLF]Q\FKRUD]

KXUWRZ\FK>0RVLRQHN6FKZHGD3DQILOV@

3RGVWDZ\SUDZQHIXQNFMRQRZDQLD&DWDO\VW]RVWDá\]DZDUWHZGRNXPHQFLH=DVDG\

G]LDáDQLD &DWDO\VW NWyU\ VWDQRZL UHJXODFMĊ UDPRZą Z ]DNUHVLH PLĊG]\ LQQ\PL

RJyOQ\FKUHJXáG]LDáDQLDU\QNXZDUXQNyZLSURFHGXU\DXWRU\]DFMLGáXĪQ\FKSDSLH- UyZZDUWRĞFLRZ\FKRERZLą]NyZLQIRUPDF\MQ\FKHPLWHQWyZ]DVDGZSURZDG]DQLD

REOLJDFMLGRREURWXQDSRV]F]HJyOQ\FKVHJPHQWDFK&DWDO\VWRUD]SUDZLRERZLą]NyZ

XF]HVWQLNyZWHJRU\QNX1DWRPLDVWV]F]HJyáRZHUHJXODFMHZ]DNUHVLHIXQNFMRQRZDQLD

NDĪGHJR]F]WHUHFKVXEU\QNyZ]RVWDá\]DZDUWHZUHJXODPLQDFKSU]\MĊW\FKSU]H]LFK

RUJDQL]DWRUyZ=DVWRVRZDQLHPDMąWXUyZQLHĪSU]HSLV\XVWDZGRW\F]ąF\FKSROVNLHJR

U\QNX NDSLWDáRZHJR Z W\P V]F]HJyOQLH 8VWDZ\ R REOLJDFMDFK 8VWDZ\ R RIHUFLH

SXEOLF]QHMRUD]8VWDZ\RREURFLHLQVWUXPHQWDPLILQDQVRZ\PL

&DWDO\VWMHVWV\VWHPHPREURWXLDXWRU\]DFMLGáXĪQ\FKSDSLHUyZZDUWRĞFLRZ\FK

:GUXJLPZ\PLHQLRQ\PSU]\SDGNXHPLWHQWQLHXELHJDVLĊRGRSXV]F]HQLHZSUR- ZDG]HQLHLQVWUXPHQWyZILQDQVRZ\FKGR]RUJDQL]RZDQHJRREURWXOHF]SRSU]HVWDMH

QDX]\VNDQLXGODQLFKDXWRU\]DFMLFRZSUDNW\FHR]QDF]DUHMHVWUDFMĊW\FKZDORUyZ

Z SXEOLF]Q\P V\VWHPLH LQIRUPDF\MQ\P &DWDO\VW RUD] ]RERZLą]DQLH HPLWHQWD GR

SU]HND]\ZDQLDLQIRUPDFMLELHĪąF\FKLRNUHVRZ\FK]JRGQLH]UHJXODFMDPLRERZLą]XMą- F\PLQDW\PU\QNX2DXWRU\]DFMĊPRĪQDXELHJDüVLĊ]DUyZQRZVWRVXQNXGRQRZHM



),1$162:$1,(%$1.2:2ĝ&,63Ïà'=,(/&=(-:'52'=((0,6-,2%/,*$&-,«

HPLVMLREOLJDFMLMDNLGODSDSLHUyZZDUWRĞFLRZ\FKEĊGąF\FKMXĪSU]HGPLRWHPREURWX

ZĞUyGLQZHVWRUyZ1LHMHVWUyZQLHĪZ\PDJDQDGHPDWHULDOL]DFMDW\FKLQVWUXPHQWyZ^

3RVLDGDQLH DXWRU\]DFML LQVWUXPHQWyZ ILQDQVRZ\FK R]QDF]D GOD LFK HPLWHQWyZ

OLF]QHNRU]\ĞFLZ\QLNDMąFH]REHFQRĞFLQDSUHVWLĪRZ\P]RUJDQL]RZDQ\PU\QNXEH]

NRQLHF]QRĞFLZ\SHáQLDQLDZV]\VWNLFKRERZLą]NyZQDáRĪRQ\FKQDSRGPLRW\NWyU\FK

SDSLHU\ZDUWRĞFLRZHVąQRWRZDQHQD&DWDO\VW0LPRQLHZąWSOLZ\FK]DOHWDXWRU\]DFML

WDIRUPDREHFQRĞFLQD&DWDO\VWQLHFLHV]\VLĊ]DLQWHUHVRZDQLHPHPLWHQWyZ:HGáXJ

GDQ\FK]PDMDURNXDXWRU\]DFMĊPLDáR]DOHGZLHVHULLREOLJDFMLZ\HPLWR- ZDQ\FKSU]H]V]HĞFLXHPLWHQWyZZW\PSU]HGHZV]\VWNLP-67SRZLDWMDURVáDZVNL

VHULH2ĞZLĊFLPVHULD7F]HZVHULH7XUHNVHULD=ąENLVHULHRUD]

VHULLREOLJDFMLNRUSRUDF\MQ\FKSU]HGVLĊELRUVWZD5HPHGLV6$>*3:6$PDM

V±@

(PLWHQFLNWyU]\XELHJDMąVLĊRVNLHURZDQLHLFKLQVWUXPHQWyZGáXĪQ\FKGR]RUJD- QL]RZDQHJRREURWXQD&DWDO\VW]RERZLą]DQLVąVSHáQLüZ\PRJLIRUPDOQHRNUHĞORQH

RGUĊEQLHGODSRV]F]HJyOQ\FKVXEU\QNyZ6WUXNWXUD&DWDO\VWXPRĪOLZLDQDVWĊSXMąFH

UR]ZLą]DQLDZ]DNUHVLHREHFQRĞFLSDSLHUyZZDUWRĞFLRZ\FKZQRWRZDQLDFK^:

GRSXV]F]HQLHLQVWUXPHQWyZHPLWHQWDGRREURWXQDRE\GZXU\QNDFKUHJXOR- ZDQ\FK±SURZDG]RQ\FKSU]H]*3:6$RUD]%RQG6SRW6$

GRSXV]F]HQLHHPLVMLGRREURWXQDU\QNXUHJXORZDQ\P*3:6$RUD]ZSUR- ZDG]HQLHMHMGR$62RUJDQL]RZDQHJRSU]H]%RQG6SRW6$

3) ZSURZDG]HQLHREOLJDFMLGR$62SURZDG]RQHJRSU]H]*3:6$LMHGQRF]HĞQLH

GRSXV]F]HQLHGRU\QNXUHJXORZDQHJR%RQG6SRW6$

ZSURZDG]HQLH LQVWUXPHQWyZ MHGQRF]HĞQLH GR $62 RUJDQL]RZDQHJR SU]H]

*3:6$RUD]$62%RQG6SRW6$

: X]DVDGQLRQ\FK SU]\SDGNDFK QD ZQLRVHN HPLWHQWD PRĪOLZH MHVW X]\VNDQLH

]JRG\RUJDQL]DWRUyZU\QNXQDGRSXV]F]HQLHZSURZDG]HQLHLQVWUXPHQWyZQDNDĪ- G\ ] VXEU\QNyZ OXE Z\áąF]QLH QD MHGHQ ] QLFK >=DVDG\ G]LDáDQLD &DWDO\VW 

† SNW @ :\EyU SODWIRUP QRWRZDĔ MHVW ĞFLĞOH X]DOHĪQLRQ\ RG PRĪOLZRĞFL VSHá- QLHQLD SU]H] HPLWHQWD NU\WHULyZ GRSXV]F]HQLDZSURZDG]HQLD RERZLą]XMąF\FK QD

GDQ\PU\QNX:UDPDFK&DWDO\VWIXQNFMRQXMąERZLHP]DUyZQRU\QNLUHJXORZDQH

MDN L EDUG]LHM OLEHUDOQH DOWHUQDW\ZQH V\VWHP\ REURWX 5\QNL WH UyĪQLą VLĊ LVWRWQLH

SRG Z]JOĊGHP IRUPDOQ\FK ZDUXQNyZ GRSXV]F]HQLDZSURZDG]HQLD LQVWUXPHQWyZ

DOH WHĪ ]DNUHVX RERZLą]NyZ LQIRUPDF\MQ\FK HPLWHQWyZ F]\ NRV]WyZ REHFQRĞFL

ZQRWRZDQLDFK

 =REUR]G]LDá,;Ä$XWRU\]DFMDGáXĪQ\FKLQVWUXPHQWyZILQDQVRZ\FKSU]\&DWDO\VW´>=DVDG\G]LDáDQLD

&DWDO\VW@

 =REUR]G]LDá,,,Ä=DVDG\NLHURZDQLDGáXĪQ\FKLQVWUXPHQWyZILQDQVRZ\FKGRREURWX]RUJDQL]RZDQHJR

QD&DWDO\VW´>=DVDG\G]LDáDQLD&DWDO\VW@

 0$*'$/(1$026,21(.6&+:('$35=(0<6à$:3$1),/

7DEHOD3RGVWDZRZHVWDW\VW\NLU\QNX&DWDO\VWZODWDFK±

RUD]ZHGáXJVWDQX]GQLDU

3DUDPHWU U U U U U U

:DUWRĞüREURWyZVHV\MQ\FK

(mln PLN)      

Liczba transakcji sesyjnych      

/LF]EDVHULLZW\P      

notowane  97    

autoryzowane      

:DUWRĞüHPLVMLPOQ3/1

w tym:      

notowane      

autoryzowane      

/LF]EDGHELXWyZVHULL  69    

/LF]EDHPLWHQWyZQRWRZDQ\FK      

/LF]EDQRWRZDQ\FKEDQNyZ

VSyáG]LHOF]\FK      

/LF]EDVHULLEDQNyZ

VSyáG]LHOF]\FK      

:DUWRĞüHPLVMLEDQNyZ

VSyáG]LHOF]\FKPOQ3/1   377   

ħUyGáRRSUDFRZDQLHZáDVQHQDSRGVWDZLH%LXOHW\QyZ6WDW\VW\F]Q\FK&DWDO\VW

=JRGQLH ] ]DáRĪHQLDPL RUJDQL]DWRUyZ &DWDO\VW PLDá VLĊ RQ VWDü SODWIRUPą SR- ]\VNLZDQLDNDSLWDáXDOWHUQDW\ZQąZVWRVXQNXGRU\QNyZDNF\MQ\FKF]\NUHG\WyZ

EDQNRZ\FK 0LPR REVHUZRZDQHJR Z NROHMQ\FK ODWDFK URVQąFHJR ]DLQWHUHVRZDQLD

HPLWHQWyZ NRU]\ĞFLDPL ]ZLą]DQ\PL ] HPLVMą GáXĪQ\FK SDSLHUyZ ZDUWRĞFLRZ\FK

LVNLHURZDQLHPLFKGRREURWXQD&DWDO\VWGDQHVWDW\VW\F]QHWHJRU\QNXRGELHJDMąin PLQXVRGLQQ\FKU\QNyZREOLJDFMLSURZDG]RQ\FKSU]H]JLHáG\Z(XURSLH3RQLH- VSHáQDSLĊFLXODWDFKIXQNFMRQRZDQLD&DWDO\VWQDNRQLHFPDMDURNXQRWRZDQR

áąF]QLH ] REOLJDFMDPL VNDUERZ\PL  VHULL SDSLHUyZ ZDUWRĞFLRZ\FK Z\HPLWR- ZDQ\FKSU]H]SRGPLRWyZDVHULLZ\HPLWRZDQ\FKSU]H]SRGPLRWyZX]\- VNDáRVWDWXVLQVWUXPHQWyZDXWRU\]RZDQ\FKàąF]QDZDUWRĞüHPLVMLZ\QLRVáDZW\P

F]DVLHQLHFRSRQDGPOG3/1]REWDEHOD&DWDO\VWMHVWMHGQDN]GRPLQRZDQ\

SU]H] REOLJDFMH VNDUERZH NWyUH Vą QRWRZDQH Z W\P V\VWHPLH RG  URNX %H]

LFK XZ]JOĊGQLDQLD ZDUWRĞü U\QNX ]PQLHMV]D VLĊ GR NZRW\ QLHVSHáQD  POG 3/1

]F]HJRRNRáRPOG3/1VWDQRZLąREOLJDFMHNRUSRUDF\MQHD]DOHGZLHPOG



),1$162:$1,(%$1.2:2ĝ&,63Ïà'=,(/&=(-:'52'=((0,6-,2%/,*$&-,«

3/1PXQLF\SDOQH>*3:6$PDMV±@:DUWRĞüREURWyZVHV\MQ\FKRGSR- F]ąWNXLVWQLHQLD&DWDO\VWSU]HNURF]\áDPOG3/10LPRLĪRNRáRZDUWRĞFL

U\QNX&DWDO\VWWRREOLJDFMHVNDUERZHQDMZLĊNV]HREURW\JHQHUXMąREOLJDFMHNRUSR- UDF\MQH±áąF]QDZDUWRĞüLFKREURWyZZURNXZ\QLRVáDSUDZLHPOG3/1

F]\OLRJyáXREURWyZ=NROHLGODREOLJDFMLVSyáG]LHOF]\FKE\áRWRRGSRZLHGQLR

POQ3/1L

3UDZQHSRGVWDZ\HPLVMLREOLJDFMLSU]H]EDQNLVSyáG]LHOF]H

%DQNLVSyáG]LHOF]HVąQDMF]ĊĞFLHMZ\NRU]\VW\ZDQąIRUPąRUJDQL]DF\MQRSUDZQą

GRSURZDG]HQLDG]LDáDOQRĞFLEDQNRZHMZ3ROVFH1DNRQLHFPDMDURNXLVWQLDáR

DĪSRGPLRWyZWHJRW\SX³=DVDG\QDMDNLFKRQHG]LDáDMąVąRNUHĞORQHZWU]HFK

DNWDFKSUDZQ\FKUDQJLXVWDZRZHMFKURQRORJLF]QLHVąWR8VWDZD]GQLDZU]HĞQLD

URNX3UDZRVSyáG]LHOF]HWM']8]UQUSR]]SyĨQ]P

8VWDZD]GQLDVLHUSQLDURNX3UDZREDQNRZHWM']8]USR]

] SyĨQ ]P RUD] 8VWDZD ] GQLD  JUXGQLD  URNX R IXQNFMRQRZDQLX EDQNyZ

VSyáG]LHOF]\FKLFK]U]HV]DQLXVLĊLEDQNDFK]U]HV]DMąF\FK']8QUSR]

]SyĨQ]P

7DEHOD=DVLĊJWHU\WRULDOQ\G]LDáDOQRĞFLSURZDG]RQHMSU]H]EDQNVSyáG]LHOF]\

Z]DOHĪQRĞFLGRZLHONRĞFLIXQGXV]\ZáDVQ\FK^

=DVLĊJWHU\WRULDOQ\ )XQGXV]HZáDVQH

3RZLDWZNWyU\P]QDMGXMHVLĊVLHG]LEDEDQNX 1LHZ\ĪV]HQLĪUyZQRZDUWRĞüPOQHXUR :RMHZyG]WZRZNWyU\P]QDMGXMHVLĊVLHG]LED

banku

:\ĪV]HQLĪUyZQRZDUWRĞüPOQHXUROHF]QLĪV]H

QLĪUyZQRZDUWRĞüPOQHXUR

&Dá\NUDM 5yZQHOXEZ\ĪV]HQLĪUyZQRZDUWRĞüPOQHXUR

ħUyGáRRSUDFRZDQLHZáDVQHQDSRGVWDZLH>DUW8VWDZ\]GQLDJUXGQLDURNXRIXQNFMRQRZDQLXEDQNyZ

VSyáG]LHOF]\FK«@

-HGQD]QDMZDĪQLHMV]\FKUyĪQLFSRPLĊG]\EDQNDPLVSyáG]LHOF]\PLDW\PLZ\- NRU]\VWXMąF\PLLQQHIRUP\RUJDQL]DF\MQRSUDZQHGRW\F]\]DNUHVXLFKG]LDáDOQRĞFL

:SLHUZV]HMNROHMQRĞFLXVWDZRGDZFDRJUDQLF]DNDWDORJF]\QQRĞFLEDQNRZ\FKNWyUH

PRJąE\üZ\NRQ\ZDQHSU]H]EDQNLVSyáG]LHOF]H>DUWXVW8VWDZ\RIXQNFMRQR- ZDQLXEDQNyZVSyáG]LHOF]\FK«@1DSU]\NáDGQLHREHMPXMHRQWHUPLQRZ\FKRSHUDFML

ILQDQVRZ\FKDQLVNXSXLVSU]HGDĪ\ZDUWRĞFLGHZL]RZ\FK'RGDWNRZRXVWDZRGDZFD

3 'DQHGRVWĊSQHQDVWURQLHLQWHUQHWRZHM.RPLVML1DG]RUX)LQDQVRZHJRZZZNQIJRYSO

 :WDEHOLSU]HGVWDZLRQRRJyOQH]DVDG\Z\]QDF]DQLD]DNUHVXWHU\WRULDOQHJRG]LDáDQLDEDQNyZVSyá- G]LHOF]\FK

 0$*'$/(1$026,21(.6&+:('$35=(0<6à$:3$1),/

RJUDQLF]\á WHU\WRULDOQ\ ]DVLĊJ G]LDáDOQRĞFL EDQNyZ VSyáG]LHOF]\FK UyĪQLFXMąF JR

Z]DOHĪQRĞFLRGZLHONRĞFLIXQGXV]\ZáDVQ\FKGDQHJREDQNX]REWDEHOD2F]\- ZLĞFLHZLHONRĞüW\FKIXQGXV]\SRGREQLHMDNPDWRPLHMVFHZSU]\SDGNXEDQNyZ

G]LDáDMąF\FK QD ED]LH LQQ\FK IRUP RUJDQL]DF\MQRSUDZQ\FK PD WDNĪH NOXF]RZH

]QDF]HQLH]SXQNWXZLG]HQLDOLPLWXNRQFHQWUDFML]DDQJDĪRZDQLD>DUWLDUWD

8VWDZ\3UDZREDQNRZH@F]\WHĪZVSyáF]\QQLNDZ\SáDFDOQRĞFLEDQNX>DUWXVW

8VWDZ\3UDZREDQNRZH@

2ERZLą]XMąFHUR]ZLą]DQLDOHJLVODF\MQHUyĪQLFXMąVWUXNWXUĊIXQGXV]\ZáDVQ\FK

EDQNyZ Z ]DOHĪQRĞFL RG LFK IRUP\ RUJDQL]DF\MQRSUDZQHM : NDĪG\P SU]\SDG- NX VWUXNWXUD WD MHVW MHGQDN UR]EXGRZDQD L ZLHORSR]LRPRZD 6WZDU]D WR OLF]QH

PRĪOLZRĞFL ]ZLĊNV]HQLD IXQGXV]\ ZáDVQ\FK GDQHJR EDQNX SRSU]H] PRG\ILNDFMĊ

ZLHONRĞFL LFK SRV]F]HJyOQ\FK HOHPHQWyZ VNáDGRZ\FK -HGHQ ] WDNLFK VSRVREyZ

EĊGąF\FK NRQVHNZHQFMą UHJXODFML ]DZDUW\FK Z DUW  XVW  SNW  OLW E 8VWDZ\

3UDZREDQNRZHWR]DFLąJDQLH]RERZLą]DĔILQDQVRZ\FK=JRGQLH]SU]\ZRáDQ\P

SU]HSLVHP ]D ]JRGą .RPLVML 1DG]RUX )LQDQVRZHJR IXQGXV]H X]XSHáQLDMąFH EDQ- NXDZLĊFNDWHJRULDEĊGąFDMHGQ\P]GZyFKSRGVWDZRZ\FKHOHPHQWyZIXQGXV]\

ZáDVQ\FK REHMPXMą W]Z ]RERZLą]DQLD SRGSRU]ąGNRZDQH : SU]\SDGNX EDQNyZ

VSyáG]LHOF]\FK LFK ZDUWRĞü SRZLĊNV]RQD R GRGDWNRZą NZRWĊ RGSRZLHG]LDOQRĞFL

F]áRQNyZEDQNXREOLF]RQą]JRGQLH]]DVDGDPLRNUHĞORQ\PLZDUWXVWSNW

OLWD8VWDZ\3UDZREDQNRZHQLHPRĪHSU]HZ\ĪV]DüSRáRZ\IXQGXV]\SRGVWDZRZ\FK

EDQNX

'ODEDQNyZVSyáG]LHOF]\FKĨUyGáHP]RERZLą]DĔSRGSRU]ąGNRZDQ\FKPRĪHE\ü

PLĊG]\ LQQ\PL HPLVMD W]Z REOLJDFML VSyáG]LHOF]\FK 2GZRáXMąF VLĊ GR UR]ZLą]DĔ

OHJLVODF\MQ\FKPRĪQDMH]GHILQLRZDüMDNRSDSLHU\ZDUWRĞFLRZHHPLWRZDQHZVHULL

ZNWyU\FKVSyáG]LHOQLDVWZLHUG]DĪHMHVWGáXĪQLNLHPZáDĞFLFLHOLREOLJDFMLREOLJDWD- ULXV]\L]RERZLą]XMHVLĊZREHFQLFKGRVSHáQLHQLDRNUHĞORQHJRĞZLDGF]HQLD1D- WRPLDVWSDSLHUDPLZDUWRĞFLRZ\PLHPLWRZDQ\PLZVHULLVąWDNLHLQVWUXPHQW\NWyUH

UHSUH]HQWXMą SUDZD PDMąWNRZH SRG]LHORQH QD RNUHĞORQą OLF]EĊ UyZQ\FK MHGQRVWHN

:SU]\WRF]RQHMGHILQLFMLJáyZQ\QDFLVNSRáRĪRQRQDVWRVXQNLHNRQRPLF]QHáąF]ą- FH HPLWHQWD ] REOLJDWDULXV]DPL 3R]ZDOD RQD ]DNODV\ILNRZDü SDSLHU\ ZDUWRĞFLRZH

HPLWRZDQHSU]H]EDQNLVSyáG]LHOF]HGRJUXS\GáXĪQ\FKLQVWUXPHQWyZILQDQVRZ\FK

NWyUHVWZLHUG]DMąLVWQLHQLHSUDZDPDMąWNRZHJRSU]\MPXMąFHJRSRVWDüZLHU]\WHOQRĞFL

>.UXF]DODNV@

2EOLJDFMH VSyáG]LHOF]H Vą HPLWRZDQH QD SRGVWDZLH 8VWDZ\ ] GQLD  F]HUZFD

URNXRREOLJDFMDFKWM']8]UQUSR]]SyĨQ]PNWyUD

SU]\SLVXMH LP ZDORU SDSLHUX ZDUWRĞFLRZHJR RUD] RNUHĞOD LFK SUDZQą NRQVWUXNFMĊ

=SXQNWXZLG]HQLDREURWXW\PLLQVWUXPHQWDPLNOXF]RZąUROĊRGJU\ZDMąQDWRPLDVW

8VWDZD]GQLDOLSFDURNXRRIHUFLHSXEOLF]QHMLZDUXQNDFKZSURZDG]DQLD

LQVWUXPHQWyZ ILQDQVRZ\FK GR ]RUJDQL]RZDQHJR V\VWHPX REURWX RUD] R VSyáNDFK

SXEOLF]Q\FKWM']8]USR]RUD]XFKZDORQDWHJRVDPHJRGQLD8VWDZD

RREURFLHLQVWUXPHQWDPLILQDQVRZ\PLWM']8]USR]



),1$162:$1,(%$1.2:2ĝ&,63Ïà'=,(/&=(-:'52'=((0,6-,2%/,*$&-,«

.RQVWUXNFMDREOLJDFMLVSyáG]LHOF]\FKMHVWZGXĪHMPLHU]HGHWHUPLQRZDQDWUHĞFLą

SU]\ZRáDQHJRDUWXVWSNWOLWE8VWDZ\3UDZREDQNRZH'RNáDGQLHRNUHĞOD

RQZDUXQNLMDNLHPXV]ąVSHáQLDü]RERZLą]DQLDEDQNXDE\PRJá\E\üX]QDQH]D

]RERZLą]DQLDSRGSRU]ąGNRZDQHDW\PVDP\PSRZLĊNV]DüIXQGXV]HX]XSHáQLDMą- FH : SU]\SDGNX GáXĪQ\FK SDSLHUyZ ZDUWRĞFLRZ\FK NU\WHULD WH SU]HGVWDZLDMą VLĊ

QDVWĊSXMąFR

WHUPLQ]DSDGDOQRĞFLREOLJDFMLQLHPRĪHE\üNUyWV]\QLĪODW

NRQWUDNWHPLV\MQ\QLHPRĪHSU]\]QDZDüREOLJDWDULXV]RZLSUDZDGRĪąGDQLD

SU]HGWHUPLQRZHJRZ\NXSXREOLJDFML

3) ZSU]\SDGNXXSDGáRĞFLOXEOLNZLGDFMLEDQNXVSáDWD]RERZLą]DĔ]W\WXáXZ\- HPLWRZDQ\FKREOLJDFMLQDVWĊSXMHZRVWDWQLHMNROHMQRĞFL

Z\NXS REOLJDFML QLH PRĪH E\ü EH]SRĞUHGQLR DQL SRĞUHGQLR ]DEH]SLHF]RQ\

SU]H]EDQN

(PLVMLREOLJDFMLSU]H]EDQNLVSyáG]LHOF]HQDU\QNX&DWDO\VW

2EOLJDFMHVSyáG]LHOF]HSRMDZLá\VLĊZQRWRZDQLDFKQDU\QNX&DWDO\VWGRSLHUR

SR EOLVNR URNX RG MHJR XUXFKRPLHQLD  OLSFD  URNX QD SDUNLHFLH *3: 6$

]DGHELXWRZDá\REOLJDFMHSLĊFLXEDQNyZVSyáG]LHOF]\FK%DQNX3ROVNLHM6SyáG]LHO- F]RĞFLZ:DUV]DZLH6$RUD]F]WHUHFKEDQNyZ]U]HV]RQ\FKZ*UXSLH%36%DQNX

6SyáG]LHOF]HJRZ%LDáHM5DZVNLHM2U]HVNR.QXURZVNLHJR%DQNX6SyáG]LHOF]HJR

3RGNDUSDFNLHJR %DQNX 6SyáG]LHOF]HJR Z 6DQRNX RUD] 6SyáG]LHOF]HJR %DQNX

5R]ZRMX Z 6]HSLHWRZLH àąF]QD ZDUWRĞü QRPLQDOQD ZSURZDG]RQ\FK GR REURWX

SDSLHUyZ Z\QLRVáD  POQ 3/1 ] F]HJR QDMZLĊNV]ą HPLVMĊ R ZDUWRĞFL  POQ

3/1 SU]HSURZDG]Lá %36 6$ QDWRPLDVW QDMPQLHMV]ą ]DOHGZLH  POQ 3/1 %6

6%5Z6]HSLHWRZLH:V]\VWNLHREOLJDFMHZSURZDG]RQRMHG\QLHGRDOWHUQDW\ZQH- JRV\VWHPXREURWX*3:6$.DĪGDVHULDFKDUDNWHU\]RZDáDVLĊRSURFHQWRZDQLHP

]PLHQQ\PQDSR]LRPLH±LNXSRQHPSáDFRQ\PFRSyáURNX>*3:6$OLSLHF

V@'RNRĔFDURNXQD&DWDO\VW]DGHELXWRZDáRNROHMQ\FKSLĊüEDQNyZ

VSyáG]LHOF]\FKD%6Z%LDáHM5DZVNLHMRUD]%66%5Z6]HSLHWRZLHZSURZDG]Lá\

NROHMQHVHULHREOLJDFML:VXPLHQDNRQLHFURNXQRWRZDQRVHULLREOLJDFML

VSyáG]LHOF]\FK R áąF]QHM ZDUWRĞFL QRPLQDOQHM  POQ 3/1 >*3: 6$ JUXG]LHĔ

V@:V]\VWNLHE\á\SU]HGPLRWHPREURWXZ$62ZDUV]DZVNLHM*3::FLą- JXQDVWĊSQ\FKGZXQDVWXPLHVLĊF\QDGHELXWZV\VWHPLH&DWDO\VW]GHF\GRZDáRVLĊ

NROHMQ\FK  EDQNyZ VSyáG]LHOF]\FK L QD NRQLHF  URNX QRWRZDQR áąF]QLH 

VHULHREOLJDFMLVSyáG]LHOF]\FKRZDUWRĞFLPOQ3/1>*3:6$V@5RN

E\á]NROHLRVWDWQLPZNWyU\PQD&DWDO\VW]DGHELXWRZDá\EDQNLVSyáG]LHOF]H

±GRáąF]\á\ZyZF]DVMHG\QLHGZD.XMDZVNL%DQN6SyáG]LHOF]\Z$OHNVDQGURZLH

.XMDZVNLPHPLVMDRZDUWRĞFLPOQ3/1RUD]%DQN6SyáG]LHOF]\Z7\FKDFKGZLH

VHULHRáąF]QHMZDUWRĞFLPOQ3/1>*3:6$V@:ODWDFK±QLH

RGQRWRZDQRGHELXWyZEDQNyZVSyáG]LHOF]\FKQD&DWDO\VWZ]URVáDQDWRPLDVWOLF]ED

 0$*'$/(1$026,21(.6&+:('$35=(0<6à$:3$1),/

VHULLREOLJDFMLRUD]ZDUWRĞüHPLVMLZHIHNFLHZSURZDG]DQLDGRREURWXNROHMQ\FKVHULL

SU]H]QRWRZDQHMXĪEDQNL:VXPLHZRNUHVLHQLHVSHáQDSLĊFLXODWIXQNFMRQRZDQLD

&DWDO\VWQDGHELXWQDW\PU\QNX]GHF\GRZDá\VLĊEDQNLVSyáG]LHOF]HZSURZDG]DMąF

GRREURWXVHULHREOLJDFMLRáąF]QHMZDUWRĞFLQRPLQDOQHMZ\QRV]ąFHMQDNRQLHFPDMD

URNXPOQ3/1>*3:6$OLSLHFV±@FRVWDQRZLáRZDUWRĞFL

U\QNX

: WDEHOL  SU]HGVWDZLRQR SRGVWDZRZH FKDUDNWHU\VW\NL ZV]\VWNLFK QRWRZD- Q\FK GRW\FKF]DV REOLJDFML VSyáG]LHOF]\FK 1DMZLĊFHM VHULL SR WU]\ ZSURZDG]Lá\

Z DQDOL]RZDQ\P F]DVLH %36 Z :DUV]DZLH 6$ 3%6 Z &LHFKDQRZLH %6 Z :R- áRPLQLHL3%6Z6DQRNX3RGPLRWWHVąUyZQLHĪOLGHUDPLSRGZ]JOĊGHPZDUWRĞFL

ZSURZDG]RQ\FK LQVWUXPHQWyZ SU]\ F]\P QD SLHUZV]\P PLHMVFX ]GHF\GRZDQLH

SODVXMH VLĊ %36 Z :DUV]DZLH 6$ NWyU\ ZSURZDG]Lá GR REURWX QD &DWDO\VW LQ- VWUXPHQW\ ILQDQVRZH R ZDUWRĞFL  POQ 3/1 FR VWDQRZL  áąF]QHM ZDUWRĞFL

REOLJDFMLVSyáG]LHOF]\FK:VXPLHZDORU\F]WHUHFKZVSRPQLDQ\FKEDQNyZRUD]%6

Z.UDNRZLHVHULHQDNZRWĊPOQ3/1WZRU]ąZDUWRĞFLU\QNXREOLJDFML

VSyáG]LHOF]\FK QRWRZDQ\FK QD &DWDO\VW :LHONRĞü SR]RVWDá\FK HPLVML ]DP\ND VLĊ

Z SU]HG]LDOH RG  POQ 3/1 %6 Z 'DUáRZLH GR  POQ 3/1 %6 Z 3áRĔVNX

,WDNQLHVąWRMHGQDNNZRW\PDáHERZLHPZĞUyGREOLJDFMLNRUSRUDF\MQ\FKHPLWR- ZDQ\FKSU]H]SU]HGVLĊELRUVWZD]QDMGXMąVLĊVHULHZDUWHNLONDVHWW\VLĊF\]áRW\FKQS

REOLJDFMH%OXH7D[*URXS6$RZDUWRĞFLW\V3/1F]\.DQFHODULD0HGLXV6$

±W\V3/1

$QDOL]XMąFSR]RVWDáHSDUDPHWU\REOLJDFMLVSyáG]LHOF]\FKZDUWR]ZUyFLüXZDJĊ

QDRSURFHQWRZDQLHW\FKLQVWUXPHQWyZRUD]QDRNUHV]DSDGDOQRĞFL-HĞOLZ\NOXF]\ü

VNDUERZHSDSLHU\ZDUWRĞFLRZHZ\VRNRĞüRSURFHQWRZDQLDLQVWUXPHQWyZGáXĪQ\FK

QRWRZDQ\FKQD&DWDO\VWMHVWEDUG]RUyĪQDLNV]WDáWXMHVLĊRGRNRáR±ZSU]\SDG- NX EDQNyZ Z IRUPLH VSyáNL DNF\MQHM RUD] MHGQRVWHN VDPRU]ąGX WHU\WRULDOQHJR GR

±GODREOLJDFMLNRUSRUDF\MQ\FK=NROHLEDQNLVSyáG]LHOF]HRIHUXMąLQZHVWRURP

RSURFHQWRZDQLH]PLHQQHRSDUWHZHZV]\VWNLFKSU]\SDGNDFKQDV]HĞFLRPLHVLĊF]QHM

VWRSLH :,%25 : PDMX  URNX NXSRQ REOLJDFML VSyáG]LHOF]\FK NV]WDáWRZDá VLĊ

QDSR]LRPLHRGGR:DUWRUyZQLHĪ]DXZDĪ\üLĪMHG\QLHREOLJDFMH%36

Z:DUV]DZLH6$REHFQHE\á\QDGZyFKSODWIRUPDFK&DWDO\VW±]RVWDá\ZSURZDG]R- QHGRRE\GZXDOWHUQDW\ZQ\FKV\VWHPyZREURWX3R]RVWDáHVHULHQRWRZDQRW\ONRQD

JLHáGRZ\P$62



),1$162:$1,(%$1.2:2ĝ&,63Ïà'=,(/&=(-:'52'=((0,6-,2%/,*$&-,«

7DEHOD3DUDPHWU\HPLVMLREOLJDFMLVSyáG]LHOF]\FKQDU\QNX&DWDO\VWZODWDFK±

Bank Data debiutu WielkoĞü

emisji (PLN) Kupon Data wykupu Cel emisji

BS BBS Daráowo 21.04.2011 2 900 000 WIB6M + 3% 24.12.2025 Finansowanie biHĪąFej dziaáalnoĞFi statutowej BS Ostrów

MazowieFka 28.02.2011 10 000 000 WIB6M + (3,5–4,0%) 11.02.2021 Rozwój akFji kredytowej, w szFzególnoĞFi dla przedsiĊbiorstw na terenDFh wiejskiFh 7 000 000 WIB6M + (3,0–3,5%) 15.04.2021

7 000 000 WIB6M + 3% 27.04.2022 100 000 000 WIB6M + 3% 15.07.2018 80 000 000 WIB6M + (3,5–5,5%) 12.07.2020 85 199 700 WIB6M + (3,75–5,25%) 29.11.2029 BS HexaBank

PiątniFa 30.11.2010 4 000 000 WIB6M + 3,2% 11.06.2020 Finansowanie biHĪąFej dziaáalnoĞFi statutowej BS Biaáa Rawska 28.07.2010 10 000 000 WIB6M + 3,5% 09.04.2025 Wzrost poziomu kapitaáów wáasnyFh, rozwój akFji

kredytowej 10 000 000 WIB6M + 3% 18.06.2020

8 000 000 WIB6M + 3% 22.06.2021 11 090 000 WIB6M + 3,5% 14.09.2027 BS Limanowa 31.05.2011 10 000 000 WIB6M + 3,2% 13.05.2021

Wzrost poziomu kapitaáów wáasnyFh, rozwój akFji kredytowej, w szFzególnoĞFi dla przedsiĊbiorstw na terenDFh wiejskiFh

BS PiaseFzno 28.09.2010 5 000 000 WIB6M + 3% 25.06.2020 Finansowanie biHĪąFej dziaáalnoĞFi statutowej BS SkierniewiFe 31.05.2011 8 000 000 WIB6M + 3,5% 01.04.2018

Wzrost poziomu kapitaáów wáasnyFh, rozwój akFji kredytowej, w szFzególnoĞFi dla przedsiĊbiorstw na terenDFh wiejskiFh

30 000 000 WIB6M + 3,25% 29.03.2023 10 000 000 WIB6M + 3% 30.07.2015 10 000 000 WIB6M + 3,2% 08.07.2021 1 600 000 WIB6M + 4% 27.03.2017 2 000 000 WIB6M + 3,5% 15.12.2016

BS ESBank 30.11.2010 5 000 000 WIB6M + 3% 16.07.2025 Finansowanie biHĪąFej dziaáalnoĞFi statutowej BS-GBS Bank

Barlinek 28.07.2011 10 000 000 WIB6M + 2,8% 10.06.2021

Wzrost poziomu kapitaáów wáasnyFh, rozwój akFji kredytowej, finansowanie biHĪąFej dziaáalnoĞFi statutowej

BS-KBS Aleksandrów

Kujwaski

20.07.2012 6 000 000 WIB6M + 3,5% 30.05.2018

Wzrost poziomu kapitaáów wáasnyFh, rozwój akFji kredytowej, finansowanie biHĪąFej dziaáalnoĞFi statutowej

BS MBS àomianki 28.02.2011 6 000 000 WIB6M + 3,2% 23.07.2020 Wzrost poziomu kapitaáów wáasnyFh, rozwój akFji kredytowej

BS-OK Bank

Knurów 28.07.2010 7 000 000 WIB6M + 3% 28.05.2020 Wzrost poziomu kapitaáów wáasnyFh, rozwój akFji kredytowej

25 000 000 WIB6M + 3,3% 28.05.2023 25 000 000 WIB6M + 4% 02.07.2020 23 000 000 WIB6M + 3,2% 06.10.2021

BS-PMBS Zabáudów 28.09.2010 5 000 000 WIB6M + 3% 18.06.2024 Wzrost poziomu kapitaáów wáasnyFh, rozwój akFji kredytowej

50 000 000 WIB6M + 3,3% 20.09.2023 20 685 000 WIB6M + 4% 29.10.2020 2 000 000 WIB6M + 3,5% 12.03.2025 5 000 000 WIB6M + 3,5% 16.07.2025 BS-WBS Bank

Warszawa 28.07.2011 7 000 000 WIB6M + 3,2% 27.05.2021

Wzrost poziomu kapitaáów wáasnyFh, rozwój akFji kredytowej, w szFzególnoĞFi dla przedsiĊbiorstw na terenDFh wiejskiFh

BS-SBR Szepietowo 28.07.2010 Finansowanie biHĪąFej dziaáalnoĞFi statutowej

BS-KBS Kraków 28.02.2011 Finansowanie biHĪąFej dziaáalnoĞFi statutowej

BS-PBS Sanok 28.07.2010 Finansowanie biHĪąFej dziaáalnoĞFi statutowej

BS TyFhy 22.03.2012 Finansowanie biHĪąFej dziaáalnoĞFi statutowej

BS-SK Bank

Woáomin 28.07.2011

Wzrost poziomu kapitaáów wáasnyFh, rozwój akFji kredytowej, w szFzególnoĞFi dla przedsiĊbiorstw na terenDFh wiejskiFh

BS PBS CieFhanów 28.09.2010 Wzrost poziomu kapitaáów wáasnyFh, rozwój akFji

kredytowej

BPS Warszawa SA 28.07.2010 Wzrost poziomu kapitaáów wáasnyFh, rozwój akFji

kredytowej

BS PáoĔsk 31.05.2011 Rozwój akFji kredytowej, w szFzególnoĞFi dla

przedsiĊbiorstw na terenDFh wiejskiFh

ħUyGáRRSUDFRZDQLHZáDVQH

 0$*'$/(1$026,21(.6&+:('$35=(0<6à$:3$1),/

:NDĪG\PDQDOL]RZDQ\PSU]\SDGNXZGRNXPHQWDFKLQIRUPDF\MQ\FKEDQNyZ

VSyáG]LHOF]\FKRNUHĞORQ\E\áFHOHPLVML1DMF]ĊĞFLHMHPLWHQFLGHNODURZDOLSU]H]QD- F]HQLHSR]\VNDQ\FKĞURGNyZQD]ZLĊNV]HQLHSR]LRPXNDSLWDáyZZáDVQ\FKUR]ZyM

DNFMLNUHG\WRZHMRUD]ILQDQVRZDQLHELHĪąFHMG]LDáDOQRĞFLVWDWXWRZHM8ZDJĊ]ZUDFD

UyZQLHĪEDUG]RGXĪHSRGRELHĔVWZRWUHĞFLGRNXPHQWyZLQIRUPDF\MQ\FKDQDOL]RZD- Q\FKEDQNyZFRZ\QLND]IDNWXSRVLDGDQLDSU]H]ZLĊNV]RĞüQRWRZDQ\FKQD&DWDO\VW

EDQNyZVSyáG]LHOF]\FKWHJRVDPHJRDXWRU\]RZDQHJRGRUDGF\OXEDJHQWDHPLVML'RP

0DNOHUVNL%DQNX%366$

=DNRĔF]HQLH

=JRGQLH]]DáRĪHQLDPLRUJDQL]DWRUyZ&DWDO\VWFHOHPXUXFKRPLHQLDWHJRU\QNX

E\áRZ]PRFQLHQLHSR]\FMLQLHVNDUERZ\FKREOLJDFMLQDSROVNLPU\QNXNDSLWDáRZ\P

SU]HNRQDQLHXSUDZQLRQ\FKHPLWHQWyZGRNRU]\VWDQLD]HPLVMLGáXĪQ\FKLQVWUXPHQWyZ

MDNR DOWHUQDW\ZQHJR ĨUyGáD ILQDQVRZDQLD G]LDáDOQRĞFL MDN UyZQLHĪ XPRĪOLZLHQLH

LQZHVWRURP G\ZHUV\ILNDFML SRUWIHOL LQZHVW\F\MQ\FK G]LĊNL REOLJDFMRP NRUSRUDF\M- Q\PVSyáG]LHOF]\PRUD]NRPXQDOQ\P3RQLHVSHáQDSLĊFLXODWDFKIXQNFMRQRZDQLD

WHJR U\QNX QLH PRĪQD MHGQDN X]QDü E\ UHDOL]RZDá RQ Z SHáQL SRVWDZLRQH SU]HG

QLP]DGDQLD3U]H]QDF]RQ\SRF]ąWNRZRGODQLHVNDUERZ\FKLQVWUXPHQWyZGáXĪQ\FK

U\QHNG]LĞMHVW]GRPLQRZDQ\SU]H]REOLJDFMHVNDUERZHNWyUHVWDQRZLąZDUWRĞFL

ZV]\VWNLFKQRWRZDQ\FKHPLVML:VWUXNWXU]HHPLWHQWyZQDMOLF]QLHMV]ąJUXSĊWZRU]ą

SU]HGVLĊELRUVWZD2EOLJDFMHHPLWRZDQHSU]H]WHSRGPLRW\JHQHUXMąWDNĪHQDMZLĊNV]H

REURW\$QDOL]RZDQHZQLQLHMV]\PRSUDFRZDQLXEDQNLVSyáG]LHOF]HPDMąQDMPQLHM- V]\XG]LDáSRGZ]JOĊGHPOLF]E\QRWRZDQ\FKVHULLLZDUWRĞFLHPLVML-HĞOLZ]LąüSRG

XZDJĊNRU]\ĞFLZ\QLNDMąFH]Z\NRU]\VWDQLDREOLJDFMLMDNRĨUyGáDILQDQVRZDQLDRUD]

SR]\W\ZQH VWURQ\ VNLHURZDQLD W\FK LQVWUXPHQWyZ GR REURWX QD ]RUJDQL]RZDQ\P

U\QNXG]LZLüPRĪHREHFQRĞüQD&DWDO\VW]DOHGZLHEDQNyZVSyáG]LHOF]\FKVSR- ĞUyGXSUDZQLRQ\FK6]F]HJyOQLHĪHVWUXNWXUDRUD]]DVDG\G]LDáDQLD&DWDO\VWVą

GRSDVRZDQHGRHPLVMLRUyĪQ\FKSDUDPHWUDFKDZ\EyUDOWHUQDW\ZQ\FKU\QNyZZLąĪH

VLĊ]PQLHMV]\PLNRV]WDPLHPLVMLLXF]HVWQLFWZDZQRWRZDQLDFKZSRUyZQDQLXGR

U\QNyZUHJXORZDQ\FK

%LEOLRJUDILD

 *3:6$%LXOHW\Q6WDW\VW\F]Q\&DWDO\VWOLSLHF

 *3:6$%LXOHW\Q6WDW\VW\F]Q\&DWDO\VWJUXG]LHĔ

 *3:6$%LXOHW\Q6WDW\VW\F]Q\&DWDO\VW

 *3:6$%LXOHW\Q6WDW\VW\F]Q\&DWDO\VW

 *3:6$%LXOHW\Q6WDW\VW\F]Q\&DWDO\VWPDM

 .UXF]DODN.3UDZRKDQGORZH:\GDZQLFWZR3UDZQLF]H3:1:DUV]DZD



),1$162:$1,(%$1.2:2ĝ&,63Ïà'=,(/&=(-:'52'=((0,6-,2%/,*$&-,«

 0RVLRQHN6FKZHGD 0 3DQILO 3 &DWDO\VW MDNR ĨUyGáR ILQDQVRZDQLD G]LDáDOQRĞFL MHGQRVWHN

VDPRU]ąGXWHU\WRULDOQHJR>Z@=HV]\W\1DXNRZH8QLZHUV\WHWX6]F]HFLĔVNLHJRQUÄ)LQDQVH

5\QNL)LQDQVRZH8EH]SLHF]HQLD´QU:\GDZQLFWZR1DXNRZH8QLZHUV\WHWX6]F]HFLĔVNLHJR

6]F]HFLQ

 8VWDZD]GQLDF]HUZFDURNXRREOLJDFMDFKWM']8]UQUSR]]SyĨQ]P

 8VWDZD]GQLDOLSFDURNXRREURFLHLQVWUXPHQWDPLILQDQVRZ\PLWM']8]USR]

 8VWDZD]GQLDJUXGQLDURNXRIXQNFMRQRZDQLXEDQNyZVSyáG]LHOF]\FKLFK]U]HV]DQLXVLĊ

LEDQNDFK]U]HV]DMąF\FK']8QUSR]]SyĨQ]P

 8VWDZD]GQLDOLSFDURNXRRIHUFLHSXEOLF]QHMLZDUXQNDFKZSURZDG]DQLDLQVWUXPHQWyZ

ILQDQVRZ\FKGR]RUJDQL]RZDQHJRV\VWHPXREURWXRUD]RVSyáNDFKSXEOLF]Q\FKWM']8]U

SR]

 8VWDZD]GQLDVLHUSQLDURNX3UDZREDQNRZHWM']8]USR]]SyĨQ]P

 8VWDZD]GQLDZU]HĞQLDURNX3UDZRVSyáG]LHOF]HWM']8]UQUSR]

]SyĨQ]P

 =DVDG\G]LDáDQLD&DWDO\VWSU]\MĊWHXFKZDáą=DU]ąGX*LHáG\]GQLDVW\F]QLDURNXZHGáXJ

VWDQXQDG]LHĔSDĨG]LHUQLNDURNX

)LQDQFLQJRIFRRSHUDWLYHEDQNLQJWKURXJKWKHLVVXDQFH

RIERQGVRQWKH&DWDO\VWPDUNHW

Catalyst is a system of trading and authorization of debt securities consisting of regulated markets DQG DOWHUQDWLYH WUDGLQJ SODWIRUPV ,W ZDV ODXQFKHG RQ  6HSWHPEHU  DV D MRLQW YHQWXUH RI WKH

:DUVDZ6WRFN([FKDQJHDQG%RQG6SRW7KH&DWDO\VWDUFKLWHFWXUHZDVGHVLJQHGSXUSRVHIXOO\WRDOORZ

WKHLQIORZRIFDSLWDOWRDZLGHUDQJHRILVVXHUVLQFOXGLQJHQWLWLHVGHQLHGDFFHVVWRWKHVWRFNPDUNHWLH

OLPLWHGOLDELOLW\FRPSDQLHVORFDOJRYHUQPHQWXQLWVDVZHOODVFRRSHUDWLYHEDQNV

The purpose of this paper is to analyze the issue of bonds of cooperative banks listed on Catalyst IURP-XO\WKHGD\RIWKHILUVW,32VRIFRRSHUDWLYHEDQNVWRWKHHQGRI0D\7KHVWXG\

includes all debt instruments introduced to the market at that time by cooperative banks in each of WKH&DWDO\VWVXEPDUNHWV7KHPDWHULDOFRQVLVWVRISDUDPHWHUVIRUHDFKLVVXHRIERQGVGHULYHGIURPWKH

&DWDO\VW VWDWLVWLFDO EXOOHWLQV DQG LQIRUPDWLRQ GRFXPHQWV SXEOLVKHG E\ LVVXHUV 7KH FKDUDFWHULVWLFV RI

VRPHLVVXHVZHUHDOVRDFTXLUHGDW&ERQGVSO