On the nonlinear thermomechanical behavior and delamination of conductive adhesives
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(4) Z s/d/KE^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ǀ ϭ͘/EdZKhd/KE͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭ ϭ͘ϭ͘ĚŚĞƐŝǀĞƐĂŶĚƚŚĞdƌĞŶĚƐŝŶDŝĐƌŽĞůĞĐƚƌŽŶŝĐƐ/ŶĚƵƐƚƌLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭ ϭ͘Ϯ͘DŽƚŝǀĂƚŝŽŶ͗ĚŚĞƐŝǀĞZĞůĂƚĞĚ/ƐƐƵĞƐŝŶƵƚŽŵŽƚŝǀĞ ůĞĐƚƌŽŶŝĐƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭ ϭ͘ϯ͘KďũĞĐƚŝǀĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯ ϭ͘ϰ͘KƵƚůŝŶĞŽĨƚŚĞdŚĞƐŝƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯ Ϯ͘KE^d/dhd/s DK >/E'K&&/>> WK>zD Z^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱ Ϯ͘ϭ͘DĂƚĞƌŝĂůƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱ Ϯ͘Ϯ͘dŚĞŽƌLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲ Ϯ͘Ϯ͘ϭ͘^ŵĂůů^ƚƌĂŝŶ ůĂƐƚŝĐŝƚLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳ Ϯ͘Ϯ͘Ϯ͘>ĂƌŐĞ^ƚƌĂŝŶ ůĂƐƚŝĐŝƚLJĂŶĚĞĨŽƌŵĂƚŝŽŶ'ƌĂĚŝĞŶƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳ Ϯ͘Ϯ͘ϯ͘,LJƉĞƌĞůĂƐƚŝĐŝƚLJĂŶĚƚŚĞ ŶĞƌŐLJ&ƵŶĐƚŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵ Ϯ͘Ϯ͘ϰ͘>ŝŶĞĂƌsŝƐĐŽĞůĂƐƚŝĐŝƚLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮ Ϯ͘Ϯ͘ϱ͘DŽĚĞůŝŶŐĂ>ŝŶĞĂƌsŝƐĐŽĞůĂƐƚŝĐZĞƐƉŽŶƐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϱ Ϯ͘Ϯ͘ϲ͘EŽŶůŝŶĞĂƌ,LJƉĞƌǀŝƐĐŽĞůĂƐƚŝĐŝƚLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϵ Ϯ͘ϯ͘ džƉĞƌŝŵĞŶƚƐĂŶĚ& ŵŽĚĞůŝŶŐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϭ Ϯ͘ϯ͘ϭ͘/ŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞƵƌĞ<ŝŶĞƚŝĐƐ;^ džƉĞƌŝŵĞŶƚƐͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϮ Ϯ͘ϯ͘Ϯ͘sŝƐĐŽĞůĂƐƚŝĐ>ŽŶŐŝƚƵĚŝŶĂůDŽĚƵůƵƐ;D džƉĞƌŝŵĞŶƚƐͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϲ Ϯ͘ϯ͘ϯ͘sŝƐĐŽĞůĂƐƚŝĐƵůŬDŽĚƵůƵƐ;Wǀd džƉĞƌŝŵĞŶƚƐͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϵ Ϯ͘ϯ͘ϰ͘ĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚŽĨdŚĞƌŵĂů džƉĂŶƐŝŽŶ;dD džƉĞƌŝŵĞŶƚƐͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϱ Ϯ͘ϯ͘ϱ͘ŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶĂŶĚsĂůŝĚĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞ>s DĂƚĞƌŝĂůDŽĚĞů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϲ Ϯ͘ϯ͘ϲ͘&ŝŶŝƚĞ^ƚƌĂŝŶdĞƐƚŝŶŐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϰ Ϯ͘ϯ͘ϳ͘&ŝŶŝƚĞ^ƚƌĂŝŶDŽĚĞůŝŶŐ;^ĞŶƐŝƚŝǀŝƚLJŶĂůLJƐŝƐĂŶĚKƉƚŝŵŝnjĂƚŝŽŶWƌŽĐĞƐƐͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϵ Ϯ͘ϰ͘ŽŶĐůƵĚŝŶŐZĞŵĂƌŬƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϭ ϯ͘ >D/Ed/KEK&d, , ^/s /Ed Z& ^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϮ ϯ͘ϭ͘dŚĞŽƌLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϯ ϯ͘ϭ͘ϭ͘ ŶĞƌŐLJZĞůĞĂƐĞZĂƚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϯ ϯ͘ϭ͘Ϯ͘dŚĞDŽĚĞDŝdžŝƚLJŝŶĂ,ŽŵŽŐĞŶŽƵƐDĞĚŝĂĂŶĚĂƚƚŚĞ/ŶƚĞƌĨĂĐĞŽĨĚũĂĐĞŶƚDĂƚĞƌŝĂůƐ͘͘͘͘ϲϰ ϯ͘ϭ͘ϯ͘EƵŵĞƌŝĐĂůDĞƚŚŽĚƐĨŽƌ/ŶƚĞƌĨĂĐĞ&ƌĂĐƚƵƌĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϲ ϯ͘Ϯ͘ džƉĞƌŝŵĞŶƚƐĂŶĚ& DŽĚĞůŝŶŐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϵ ϯ͘Ϯ͘ϭ͘^ĂŵƉůĞWƌĞƉĂƌĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϬ ϯ͘Ϯ͘Ϯ͘dĞƐƚŝŶŐDĞƚŚŽĚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϰ ϯ͘Ϯ͘ϯ͘ džƉĞƌŝŵĞŶƚĂůZĞƐƵůƚƐ͕ĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞࡳࢉĂŶĚ/ŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶǀŝĂD͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϱ ϯ͘ϯ͘ŽŶĐůƵĚŝŶŐZĞŵĂƌŬƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϱ ŝŝŝ .
(5) ϰ͘d,/E>z Zd ^d/E'&KZ&^dWZ ͲYh>/&/d/KEK&, ^/s ^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϲ ϰ͘ϭ͘dŚĞŽƌLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϳ ϰ͘ϭ͘ϭ͘dŚĞƌŵĂů&ĂƚŝŐƵĞŽĨWŽůLJŵĞƌƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϳ ϰ͘ϭ͘Ϯ͘DĞĐŚĂŶŝĐĂů&ĂƚŝŐƵĞŽĨWŽůLJŵĞƌƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϴ ϰ͘ϭ͘ϯ͘&ĂƚŝŐƵĞŽĨ^ŝůŝĐŽŶ͕ŽƉƉĞƌĂŶĚDŽůĚŝŶŐŽŵƉŽƵŶĚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϴ ϰ͘ϭ͘ϰ͘>ĂƉƐŚĞĂƌƚĞƐƚŝŶŐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϵ ϰ͘Ϯ͘>ĂƉ^ŚĞĂƌ džƉĞƌŝŵĞŶƚƐŽŶEŽǀĞůWĂĐŬĂŐĞ^ĐĂůĞ^ĂŵƉůĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϭ ϰ͘Ϯ͘ϭ͘^ĂŵƉůĞWƌĞƉĂƌĂƚŝŽŶĂŶĚůĂŵƉŝŶŐ/ƐƐƵĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϭ ϰ͘Ϯ͘Ϯ͘dĞƐƚŝŶŐDĞƚŚŽĚŽůŽŐLJĂŶĚƚŚĞ^ƚĂƚŝĐdĞƐƚZĞƐƵůƚƐĂƚϮϱΣĂŶĚϭϬϬΣ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϵ ϰ͘Ϯ͘ϯ͘LJŶĂŵŝĐdĞƐƚZĞƐƵůƚƐĂƚϮϱΣĂŶĚϭϬϬΣĂŶĚ&ƌĂĐƚƵƌĞ^ƵƌĨĂĐĞŶĂůLJƐŝƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϬ ϰ͘Ϯ͘ϰ͘^ƚƌĂŝŶZĂƚĞŶĂůLJƐŝƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϱ ϰ͘ϯ͘ŽŶĐůƵĚŝŶŐƌĞŵĂƌŬƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϬ ϱ͘KE>h^/KE^EZ KDD Ed/KE^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϮ ϱ͘ϭ͘ŽŶĐůƵƐŝŽŶƐĂŶĚƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶƐĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐƚŚĞĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůŵĂƚĞƌŝĂůŵŽĚĞůŝŶŐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϮ ϱ͘Ϯ͘ŽŶĐůƵƐŝŽŶƐĂŶĚƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶƐĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐƚŚĞĚĞůĂŵŝŶĂƚŝŽŶŽĨĂĚŚĞƐŝǀĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϯ ϱ͘ϯ͘ŽŶĐůƵƐŝŽŶƐĂŶĚƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶƐĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐƚŚĞĨĂƐƚƉƌĞͲƋƵĂůŝĨŝĐĂƚŝŽŶŽĨĂĚŚĞƐŝǀĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϯ />/K'ZW,z͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϲ ^hDDZz͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϱ ^D Esdd/E'͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϳ <EKt> ' D Ed^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϵ >/^dK&Wh>/d/KE^EKE& Z E WW Z^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯϬ hZZ/h>hDs/d ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯϭ WƌŽƉŽƐŝƚŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯϮ ^ƚĞůůŝŶŐĞŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯϯ ŝǀ .
(6)
(7)
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(14) ZĞĚƵĐƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ƚŝŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ŶŽǀĞů hƐ ƌĞƋƵŝƌĞƐ ƚŚĞ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ŶĞǁ ŵĂƚĞƌŝĂůƐ͘ ZĞůŝĂďŝůŝƚLJƚĞƐƚƐƚĂŬĞĐŽŶƐŝĚĞƌĂďůĞƚŝŵĞ͕ůĞĂĚŝŶŐǀĞƌLJŽĨƚĞŶƚŽƚŚĞƐŝƚƵĂƚŝŽŶƚŚĂƚƚŚĞƐĞůĞĐƚĞĚŵĂƚĞƌŝĂůƐ ϭ .
(15) ĐĂŶŶŽƚďĞƵƐĞĚĨŽƌĂƐƉĞĐŝĨŝĐĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶĚƵĞƚŽƚŽŽŚŝŐŚƐƚƌĞƐƐĞƐ͘/ŶŽƌĚĞƌƚŽĂĐĐĞůĞƌĂƚĞƚŚĞĚĞƐŝŐŶ ƉƌŽĐĞƐƐ͕ Ă ƐŝŵƵůĂƚŝŽŶ ĚƌŝǀĞŶ ĚĞƐŝŐŶ ;^Ϳ ĐŽŶĐĞƉƚ ĐĂŶ ďĞ ƵƐĞĚ͘ ^ ŝƐ Ă ĐŽŶĐĞƉƚ ƚŚĂƚ ŝƐ ďĂƐĞĚ ŽŶ ŶƵŵĞƌŝĐĂů ƐŝŵƵůĂƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ŝƐ ƵƐĞĚ ĂƐ Ă ƉƌŽďůĞŵ ƐŽůǀŝŶŐ ĂŶĚ ĚĞĐŝƐŝŽŶ ŵĂŬŝŶŐ ƚŽŽů ϯ͘ &Žƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ŶƵŵĞƌŝĐĂů ƐŝŵƵůĂƚŝŽŶƐ ĂƌĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ĚĞĨŝŶĞ ƚŚĞ ďŝůů ŽĨ ŵĂƚĞƌŝĂůƐ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ƉƌŽƚŽƚLJƉĞ ŝƐ ŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞĚ͘ ^ƵĐŚ ŵĞƚŚŽĚƐ ĂƌĞ ďĂƐĞĚ ŽŶ Ă ǀŝƌƚƵĂů ĚĞƐŝŐŶ ŽĨ ĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚƐ ;Ž Ϳ ƚĞĐŚŶŝƋƵĞ ƚŚĂƚ ĂůůŽǁƐ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŶŐ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ŵĂƚĞƌŝĂůƐ ďLJ ǀĂƌLJŝŶŐ ƚŚĞ ŵĂŝŶ ŵĂƚĞƌŝĂů ƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ĂŶĚ ŽƉƚŝŵŝnjŝŶŐ ƚŚĞ h ŝŶ Ă ǀĞƌLJ ĞĂƌůLJ ĚĞƐŝŐŶ ƐƚĂŐĞ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ĂĐĐƵƌĂƚĞ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƚŚĞƌŵŽŵĞĐŚĂŶŝĐĂůďĞŚĂǀŝŽƌŽĨƚŚĞŵĂƚĞƌŝĂůƐŝƐĐƌƵĐŝĂůĨŽƌƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐƚŚĞŵĂƚĞƌŝĂůďĞŚĂǀŝŽƌĂŶĚ ĨŽƌ ƋƵĂŶƚŝƚĂƚŝǀĞ ĨŝŶŝƚĞ ĞůĞŵĞŶƚ ĂŶĂůLJƐŝƐ ŽĨ ƚŚĞ ĚĞƐŝŐŶĞĚ ƉƌŽĚƵĐƚ͘ ŽƌƌĞĐƚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ŵĂƚĞƌŝĂůďĞŚĂǀŝŽƌĂŶĚĂĐĐƵƌĂƚĞŵŽĚĞůŝŶŐŽĨƚŚĞƌĞůĂƚĞĚƉŚĞŶŽŵĞŶĂ;ƐƵĐŚĂƐƐƚƌĞƐƐƌĞůĂdžĂƚŝŽŶ͕ĐƌĞĞƉ ĂŶĚ ŶŽŶůŝŶĞĂƌŝƚLJͿ ǁŝůů ŝŶ ƌĞƚƵƌŶ ĚĞĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞ ƉƌŽĚƵĐƚ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ƚŝŵĞƐ͘ dŚŝƐ ǁŝůů ŝŶĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞ ƌŽďƵƐƚŶĞƐƐŽĨƚŚĞƉƌŽĚƵĐƚĚĞƐŝŐŶůŽŽƉƐϰ͘ ƉĂƌƚ ĨƌŽŵ ƚŚŝƐ͕ ƚŚĞ ƉĂĐŬĂŐĞ ŵŝŶŝĂƚƵƌŝnjĂƚŝŽŶ ďƌŝŶŐƐ ƚŚĞ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ŽĨ ĐŽŵďŝŶŝŶŐ ŵŽƌĞ ĂŶĚ ŵŽƌĞ ĚŝƐƐŝŵŝůĂƌŵĂƚĞƌŝĂůƐǁŝƚŚĚŝĨĨĞƌĞŶƚƚŚĞƌŵŽŵĞĐŚĂŶŝĐĂůƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ͘KŶĞŽĨƚŚĞŵĂŝŶŝƐƐƵĞƐĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ǁŝƚŚƚŚĞĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶŽĨĚŝƐƐŝŵŝůĂƌŵĂƚĞƌŝĂůƐŝƐƚŚĞĚĞůĂŵŝŶĂƚŝŽŶƉŚĞŶŽŵĞŶŽŶ͘/ƚŝƐǀĞƌLJŝŵƉŽƌƚĂŶƚĨŽƌ ƚŚĞƌĞůŝĂďŝůŝƚLJĞŶŐŝŶĞĞƌƚŽĂƐƐĞƐƐƚŚĞƐƚƌĞŶŐƚŚŽĨĂŶŝŶƚĞƌĨĂĐĞƵŶĚĞƌĚŝĨĨĞƌĞŶƚĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐŝŶŽƌĚĞƌƚŽ ƐĞůĞĐƚƚŚĞƌŝŐŚƚĂĚŚĞƐŝǀĞĂŶĚƚŚĞƉŽƐƐŝďůĞƐƵƌĨĂĐĞƚƌĞĂƚŵĞŶƚƐŽĨƚŚĞĂĚũĂĐĞŶƚŵĂƚĞƌŝĂůƐ͘dŚĞĂďƐĞŶĐĞ ŽĨƚŚĞŝŶƚĞƌĨĂĐĞĚĂƚĂĨŽƌĚŝĨĨĞƌĞŶƚŵĂƚĞƌŝĂůĐŽŵďŝŶĂƚŝŽŶƐŵĂŬĞƐĂƌĞůŝĂďůĞĂƐƐĞƐƐŵĞŶƚĚŝĨĨŝĐƵůƚ͘dŚƵƐ͕ ŵĞƚŚŽĚŽůŽŐŝĞƐƐŚŽƵůĚďĞĚĞǀĞůŽƉĞĚĨŽƌĐŽƌƌĞĐƚƐƉĞĐŝŵĞŶƉƌĞƉĂƌĂƚŝŽŶĂŶĚƚĞƐƚŝŶŐŽĨƚŚĞŝŶƚĞƌĨĂĐĞ͘ &ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ĚƵƌŝŶŐƋƵĂůŝĨŝĐĂƚŝŽŶŽĨ/ͲƉĂĐŬĂŐĞƐŽƌĂĚŚĞƐŝǀĞƐ͕ůŽŶŐͲƚĞƌŵƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞĐLJĐůĞƚĞƐƚƐĂƌĞ ƉĞƌĨŽƌŵĞĚ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ĂƐƐĞƐƐ ƚŚĞ ƉĂĐŬĂŐĞͬĚŝĞͲĂƚƚĂĐŚ ƌĞůŝĂďŝůŝƚLJ͘ ǀĂƐƚ ĂŵŽƵŶƚ ŽĨ ůŝƚĞƌĂƚƵƌĞ ŝƐ ĂǀĂŝůĂďůĞ ŽŶ ƚŚĞ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞůŝĂďŝůŝƚLJ ŽĨ ƐŽůĚĞƌ ũŽŝŶƚƐ ǁŚĞƌĞ ůĂƉ ƐŚĞĂƌ ĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚƐ ĂƌĞ ĨƌĞƋƵĞŶƚůLJƵƐĞĚŝŶƚŚĞŵŝĐƌŽĞůĞĐƚƌŽŶŝĐƐŝŶĚƵƐƚƌLJŝŶŽƌĚĞƌƚŽĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂƚĞďĞƚǁĞĞŶƐŽůĚĞƌŵĂƚĞƌŝĂůƐ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ŽŶůLJ ǀĞƌLJ ĨĞǁ ƐƚƵĚŝĞƐ ƐŽ ĨĂƌ ĨŽĐƵƐ ŽŶ ƚŚĞ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂů ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ĨĂƚŝŐƵĞ ĚĞŐƌĂĚĂƚŝŽŶ ŽĨ ƉŽůLJŵĞƌ ĂĚŚĞƐŝǀĞƐ͘ dŚƵƐ͕ ĨĂƐƚ ƉƌĞͲƋƵĂůŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŵĞƚŚŽĚƐ ĨŽƌ ƉĂĐŬĂŐĞ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ƐŚŽƵůĚďĞĂǀĂŝůĂďůĞ͘ dŚĞŝƐƐƵĞƐĚĞƐĐƌŝďĞĚŝŶƚŚĞĂďŽǀĞƚŚƌĞĞƉĂƌĂŐƌĂƉŚƐĨŽƌŵƚŚĞŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶŽĨƚŚŝƐƚŚĞƐŝƐ͘. ͳǤ͵Ǥ tŝƚŚŝŶƚŚĞƚŚƌĞĞƚŚĞŵĞƐƌĞůĂƚĞĚƚŽƚŚĞĂĚŚĞƐŝǀĞƐ͕ƚŚŝƐƚŚĞƐŝƐĂŝŵƐƚŽĂŶƐǁĞƌƐĞǀĞƌĂůƋƵĞƐƚŝŽŶƐ͘/ŶĂůů ĐŚĂƉƚĞƌƐ͕ƐĞǀĞƌĂůŵĞƚŚŽĚŽůŽŐŝĞƐĂƌĞĞdžƉĞĐƚĞĚƚŽďĞĚĞǀĞůŽƉĞĚ͘/ƚŝƐĂŝŵĞĚĂŶĚĂůǁĂLJƐŬĞƉƚŝŶŵŝŶĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞƐĞ ŵĞƚŚŽĚŽůŽŐŝĞƐ ĂƌĞ ŐĞŶĞƌŝĐ ĞŶŽƵŐŚ ƚŽ ďĞ ĞdžƚĞŶĚĞĚ ƚŽ ŽƚŚĞƌ ŵĂƚĞƌŝĂůƐ͕ ŝŶƚĞƌĨĂĐĞƐ Žƌ ƉĂĐŬĂŐĞƐ͘ dŚĞĨŝƌƐƚƚŚĞŵĞĂŝŵƐƚŽŝŶĐƌĞĂƐĞƚŚĞŬŶŽǁůĞĚŐĞƚŽƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚƚŚĞƚŚĞƌŵŽŵĞĐŚĂŶŝĐĂůďĞŚĂǀŝŽƌŽĨƚŚĞ ĂĚŚĞƐŝǀĞƐĂŶĚĚĞƐĐƌŝďĞƚŚĞŽďƐĞƌǀĞĚďĞŚĂǀŝŽƌǁŝƚŚĂŶƵŵĞƌŝĐĂůŵŽĚĞů͘^ƉĞĐŝĨŝĐĂůůLJ͕ƚŚĞĂŶƐǁĞƌƐŽĨ ƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐƋƵĞƐƚŝŽŶƐǁŝůůďĞƐĞĂƌĐŚĞĚ͗ • •. •. /ƐƚŚĞĐƵƌŝŶŐ ďĞŚĂǀŝŽƌŽĨƚŚĞĂĚŚĞƐŝǀĞƐƐŝŵŝůĂƌƚŽƚŚĞŵŽůĚŝŶŐ ĐŽŵƉŽƵŶĚƐ͍ĂŶƚŚĞ<ĂŵĂůͲ ^ŽƵƌŽƵƌĞƋƵĂƚŝŽŶĚĞƐĐƌŝďĞƚŚĞŬŝŶĞƚŝĐƐŽĨƚŚĞĐƵƌŝŶŐƌĞĂĐƚŝŽŶƐ͍ tŚĂƚ ĂƌĞ ƚŚĞ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞͲ ĂŶĚ ƉƌĞƐƐƵƌĞͲĚĞƉĞŶĚĞŶƚ ďƵůŬ ŵŽĚƵůŝ ŽĨ ƚŚĞ ĂĚŚĞƐŝǀĞƐ͍ ĂŶ ƚŚĞ ŵŽĚŝĨŝĞĚͲdĂŝƚ ĞƋƵĂƚŝŽŶ ĚĞƐĐƌŝďĞ ƚŚĞ ĚĞƉĞŶĚĞŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ďƵůŬ ŵŽĚƵůƵƐ ŽŶ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ ĂŶĚƉƌĞƐƐƵƌĞĂĐĐƵƌĂƚĞůLJ͍ tŚĂƚĂƌĞƚŚĞƚŝŵĞͲĂŶĚƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞͲĚĞƉĞŶĚĞŶƚƐƚŽƌĂŐĞŵŽĚƵůŝŽĨƚŚĞĂĚŚĞƐŝǀĞƐ͍ Ϯ. .
(16) • •. •. ,ŽǁĚŽƚŚĞƐƚƌĞƐƐǀƐ͘ƐƚƌĂŝŶĐƵƌǀĞƐƵŶƚŝůĨĂŝůƵƌĞůŽŽŬůŝŬĞ͍,ŽǁŝƐƚŚĞƚŝŵĞͲ͕ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞͲĂŶĚ ƐƚƌĂŝŶͲĚĞƉĞŶĚĞŶĐLJŽĨƚŚĞĐƌĞĞƉĂŶĚƌĞůĂdžĂƚŝŽŶďĞŚĂǀŝŽƌƐ͍ ĂŶ Ă ůŝŶĞĂƌ ǀŝƐĐŽĞůĂƐƚŝĐ ŵĂƚĞƌŝĂů ŵŽĚĞů ;ĨŽƌŵĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĨŝŶĚŝŶŐƐ ŽĨ ƉƌĞƐƐƵƌĞͲǀŽůƵŵĞͲ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ;WsdͿƚĞƐƚƐĂŶĚĚLJŶĂŵŝĐŵĞĐŚĂŶŝĐĂůĂŶĂůLJƐŝƐ;DͿĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚƐͿĚĞƐĐƌŝďĞƚŚĞ ŵĂƚĞƌŝĂůďĞŚĂǀŝŽƌĂĐĐƵƌĂƚĞůLJƵŶƚŝůĨĂŝůƵƌĞ͍ /ĨŶŽƚ͕ǁŚĂƚĂƌĞƚŚĞĚƌĂǁďĂĐŬƐĂŶĚŚŽǁĐĂŶĂŵŽƌĞĐŽŵƉůĞdžďĞŚĂǀŝŽƌďĞĚĞƐĐƌŝďĞĚ͍. dŚĞƐĞĐŽŶĚƚŚĞŵĞŝƐƌĞůĂƚĞĚƚŽƚŚĞĚĞůĂŵŝŶĂƚŝŽŶƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐŽĨƚŚĞĂĚŚĞƐŝǀĞŝŶƚĞƌĨĂĐĞƐ͘ƌĞůĂƚŝǀĞůLJ ůĂƌŐĞ hŝƐĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚĂƐĂƐƚĂƌƚŝŶŐƉŽŝŶƚĨŽƌĚĞůĂŵŝŶĂƚŝŽŶŝƐƐƵĞƐĂŶĚƚŚĞĂŶƐǁĞƌƐŽĨƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐ ƋƵĞƐƚŝŽŶƐĂƌĞƐĞĂƌĐŚĞĚ͗ • • • •. •. ,ŽǁƐŚŽƵůĚƚŚĞƐƉĞĐŝŵĞŶƐďĞƉƌĞƉĂƌĞĚĨƌŽŵůĂƌŐĞĐŽŶƚƌŽůƵŶŝƚƐ͍ ,ŽǁƐŚŽƵůĚƚŚĞƉƌĞͲĐƌĂĐŬďĞŝŶƐĞƌƚĞĚĐŽƌƌĞĐƚůLJƐŽƚŚĂƚƚŚĞĚĞůĂŵŝŶĂƚŝŽŶƚĞƐƚƐĚŽŶŽƚƌĞƐƵůƚŝŶ ƌĂŶĚŽŵĐƌĂĐŬŝŶŐĂŶĚƐƵĐŚƚŚĂƚƌĞƉƌŽĚƵĐŝďůĞƌĞƐƵůƚƐĐĂŶďĞŽďƚĂŝŶĞĚ͍ ,ŽǁƐŚŽƵůĚƚŚĞĚĞůĂŵŝŶĂƚŝŽŶƚĞƐƚƌĞƐƵůƚƐďĞŝŶƚĞƌƉƌĞƚĞĚ͍ tŚŝĐŚ ĨŝŶŝƚĞ ĞůĞŵĞŶƚ ;& Ϳ ĨƌĂĐƚƵƌĞ ŵĞĐŚĂŶŝĐƐ ƐŝŵƵůĂƚŝŽŶƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ƉĞƌĨŽƌŵĞĚ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝnjĞ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌĨĂĐŝĂů ĨƌĂĐƚƵƌĞ ĞŶĞƌŐLJ͍ tŚLJ͍ tŚĂƚ ĂƌĞ ƚŚĞ ƉŽƐƐŝďůĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞƐ ďĞƚǁĞĞŶĚŝĨĨĞƌĞŶƚŵĞƚŚŽĚƐƚŽĐĂůĐƵůĂƚĞƚŚĞĐƌŝƚŝĐĂůĞŶĞƌŐLJƌĞůĞĂƐĞƌĂƚĞ͕ܩ ͕;Ğ͘Ő͘:ͲŝŶƚĞŐƌĂůǀƐ͘ ƌĂĐŬƐƵƌĨĂĐĞĚŝƐƉůĂĐĞŵĞŶƚĞdžƚƌĂƉŽůĂƚŝŽŶŵĞƚŚŽĚ͕^ DͿ͍ ĂŶƚŚĞĞƐƚŝŵĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞŽďƚĂŝŶĞĚĨƌĂĐƚƵƌĞĞŶĞƌŐLJďĞĚŽŶĞďLJŝŵƉůĞŵĞŶƚŝŶŐĐŽŚĞƐŝǀĞnjŽŶĞ ŵŽĚĞůŝŶŐ;DͿ͍tŚĂƚŝƐƚŚĞĞĨĨĞĐƚŽĨܩ ŽŶƚŚĞŽďƚĂŝŶĞĚƌĞƐƵůƚƐ͍. dŚĞ ƚŚŝƌĚ ƚŚĞŵĞ ŝƐ ĂďŽƵƚ ƌĞĚƵĐŝŶŐ ƚŚĞ ƉƌĞͲĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ƚŝŵĞƐ ŽĨ ƚŚĞ /Ɛ ďLJ ĞŶĂďůŝŶŐ ĨĂƐƚ ŵĂƚĞƌŝĂů ƐĞůĞĐƚŝŽŶ ŵĞƚŚŽĚƐ͘ /ƚ ŝƐ ĂŝŵĞĚ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ Ă ĨĂƐƚ ƉƌĞͲƋƵĂůŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŵĞƚŚŽĚ ǁŚŝĐŚ ǁŝůů ŐŝǀĞ ŝŶƐŝŐŚƚƐ ĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐ ƚŚĞ ĂĚŚĞƐŝǀĞ ƐƚƌĞŶŐƚŚ ĂŶĚ ŚŝŶƚƐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ƐƚƌĞŶŐƚŚ ŽĨ ũŽŝŶƚƐ ĐŽŶƐŝƐƚŝŶŐ ŽĨ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ŵĂƚĞƌŝĂůƐŽƌƐƵƌĨĂĐĞĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͘dŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐƋƵĞƐƚŝŽŶƐĂƌĞŝŶŝƚŝĂůůLJĂŝŵĞĚƚŽďĞĂŶƐǁĞƌĞĚ͗ • • •. • •. tŚĂƚĂƌĞƚŚĞŵĞƚŚŽĚƐƚŽĚĞƚĞƌŵŝŶĞůŽŶŐͲƚĞƌŵŵĞĐŚĂŶŝĐĂůďĞŚĂǀŝŽƌŽĨƚŚŝŶůĂLJĞƌĂĚŚĞƐŝǀĞƐ ƵŶĚĞƌĚŝĨĨĞƌĞŶƚƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ͕ŚƵŵŝĚŝƚLJĂŶĚůŽĂĚŝŶŐĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͍ /ƐŝƚƉŽƐƐŝďůĞƚŽƉƌŽĚƵĐĞƐƉĞĐŝŵĞŶƐǁŚŝĐŚĂƌĞĚŝƌĞĐƚůLJƚĂŬĞŶĨƌŽŵƚŚĞƉƌŽĚƵĐƚƐ͍ tŚĂƚ ĂƌĞ ƚŚĞ ĂĚǀĂŶƚĂŐĞƐ ĂŶĚ ĚŝƐĂĚǀĂŶƚĂŐĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐƉĞĐŝŵĞŶƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ĐŚŽƐĞŶ ƚĞƐƚŝŶŐ ŵĞƚŚŽĚǁŚĞŶƚŚĞƐƉĞĐŝŵĞŶƐĂƌĞĚŝƌĞĐƚůLJƚĂŬĞŶĨƌŽŵƚŚĞƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶůŝŶĞĂŶĚƉŽƐƐŝďůLJĨƵƌƚŚĞƌ ƉƌŽĐĞƐƐĞĚƚŽƚĂŝůŽƌƚŚĞƚĞƐƚŝŶŐƌĞŐŝŽŶ͍ ĂŶƌĞƉƌŽĚƵĐŝďůĞƌĞƐƵůƚƐďĞŽďƚĂŝŶĞĚ͍tŚĂƚĂƌĞƚŚĞƐŽƵƌĐĞƐŽĨƐƚĂŶĚĂƌĚĚĞǀŝĂƚŝŽŶƐ͍,ŽǁĐĂŶ ƚŚŽƐĞďĞĚĞĐƌĞĂƐĞĚƚŽŚĂǀĞŵŽƌĞƌĞůŝĂďůĞƌĞƐƵůƚƐ͍ tŚĂƚĚŽƚŚĞŽďƚĂŝŶĞĚĚĂƚĂŵĞĂŶ;ĞĨĨĞĐƚŽĨĨƌĞƋƵĞŶĐLJ͕ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ͕ůŽĂĚŝŶŐĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐͿ͍ĂŶ ƚŚĞƚĞƐƚŝŶŐĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐďĞƌĞůĂƚĞĚƚŽƚŚĞŽďƐĞƌǀĞĚĨƌĂĐƚƵƌĞƐƵƌĨĂĐĞƐ͍. ͳǤͶǤ dŚĞ ƚŽƉŝĐƐ ĐŽǀĞƌĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƚŚĞƐŝƐ ĂƌĞ ŽƌŐĂŶŝnjĞĚ ŝŶ ĨŝǀĞ ĐŚĂƉƚĞƌƐ͘ /Ŷ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ŵĂŬĞ ƚŚĞ ƚŚĞƐŝƐ ƐĞůĨͲ ĐŽŶƚĂŝŶĞĚ͕ ĞĂĐŚ ĐŚĂƉƚĞƌ ŝŶƚƌŽĚƵĐĞƐ Ă ďƌŝĞĨ ĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ǁŽƌŬ ŝŶ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ĂŶĚ ƚŚĞ ŶĞĐĞƐƐĂƌLJƚŚĞŽƌLJƚŽƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚƚŚĞŽďƐĞƌǀĞĚƉŚĞŶŽŵĞŶĂ͘ ŚĂƉƚĞƌϮĨŽĐƵƐĞƐŽŶƚŚĞĐŽŶƐƚŝƚƵƚŝǀĞŵŽĚĞůŝŶŐŽĨĨŝůůĞĚƉŽůLJŵĞƌƐ͘dŚĞƌĞƐƵůƚƐŽĨĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůƐĐĂŶŶŝŶŐ ĐĂůŽƌŝŵĞƚƌLJ;^Ϳ͕WsdĂŶĚDĂŶĂůLJƐŝƐĂƌĞĚŝƐĐƵƐƐĞĚ͘dŚĞŵĂƚĞƌŝĂůďĞŚĂǀŝŽƌƵŶĚĞƌƵŶŝĂdžŝĂůůŽĂĚŝŶŐ ƵƉƚŽĨĂŝůƵƌĞŝƐŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞĚĂƚǀĂƌŝŽƵƐƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞƐ͕ƵŶĚĞƌĐŽŵƉůĞdžůŽĂĚŝŶŐƐĐŚĞŵĞƐ;Ğ͘Ő͘ǁŝƚŚƐƚƌĞƐƐ ƌĞůĂdžĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ĐƌĞĞƉ ƐĞŐŵĞŶƚƐͿ͘ dŚĞ ŶƵŵĞƌŝĐĂů ŵŽĚĞůŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚĂůůLJ ŽďƐĞƌǀĞĚ ϯ .
(17) ŶŽŶůŝŶĞĂƌŝƚLJ͕ ƐƚƌĞƐƐ ƌĞůĂdžĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ĐƌĞĞƉ ŝƐ ĚŽŶĞ ǀŝĂ ůŝŶĞĂƌ ǀŝƐĐŽĞůĂƐƚŝĐ ĂŶĚ ŶŽŶůŝŶĞĂƌ ǀŝƐĐŽĞůĂƐƚŝĐ ŵĂƚĞƌŝĂů ŵŽĚĞůƐ͘ ƐƐƵŵƉƚŝŽŶƐ ĂƌĞ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ͘ ĚǀĂŶƚĂŐĞƐ ĂŶĚ ĚŝƐĂĚǀĂŶƚĂŐĞƐ ŽĨ ĞĂĐŚ ŵŽĚĞů ĂƌĞ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ͘ ŚĂƉƚĞƌϯŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞƐƚŚĞĚĞůĂŵŝŶĂƚŝŽŶďĞŚĂǀŝŽƌŽĨĂĚŚĞƐŝǀĞƐǁŝƚŚƐĂŵƉůĞƐƚĂŬĞŶĨƌŽŵůĂƌŐĞĐŽŶƚƌŽů ƵŶŝƚƐ͘dŚĞĚĞůĂŵŝŶĂƚŝŽŶƐƉĞĐŝŵĞŶƐŽĨ>dͬĂĚŚĞƐŝǀĞĂŶĚůůŽLJϰϮͬĂĚŚĞƐŝǀĞĂƌĞƉƌĞƉĂƌĞĚďLJŝĚĞŶƚŝĐĂů ĨĂďƌŝĐĂƚŝŽŶƉƌŽĐĞƐƐĞƐĂƐŝŶƚŚĞƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶůŝŶĞ͘WƌĞƉĂƌĞĚƐƉĞĐŝŵĞŶƐĂƌĞƚĞƐƚĞĚŶĞĂƌDŽĚĞͲ/ůŽĂĚŝŶŐ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ Ăƚ ƌŽŽŵ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ͘ ƌŝƚŝĐĂů ĞŶĞƌŐLJ ƌĞůĞĂƐĞ ƌĂƚĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌĨĂĐĞƐ ĂƌĞ ŽďƚĂŝŶĞĚ ďLJ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚŝŶŐ ƚŚĞ ĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚĂů ĚĂƚĂ ĂŶĚ ƚŚĞ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ :ͲŝŶƚĞŐƌĂů ŵĞƚŚŽĚ ŝŶ ƚŚĞ ĨŝŶŝƚĞ ĞůĞŵĞŶƚ ĐŽĚĞ͘ dŚĞ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ ĞŶĞƌŐLJ ƌĞůĞĂƐĞ ƌĂƚĞƐ ĂƌĞ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĞĚ ǀŝĂ ĐŽŚĞƐŝǀĞ njŽŶĞ ŵŽĚĞůŝŶŐ ǁŚĞƌĞƚŚĞĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚƐĂƌĞƐŝŵƵůĂƚĞĚ͘ ŚĂƉƚĞƌ ϰ ƉƌĞƐĞŶƚƐ Ă ŶŽǀĞů ůĂƉ ƐŚĞĂƌ ƐƉĞĐŝŵĞŶ ƉƌĞƉĂƌĂƚŝŽŶ ŵĞƚŚŽĚŽůŽŐLJ͘ dŚĞ ƐƉĞĐŝŵĞŶƐ ĂƌĞ ŽďƚĂŝŶĞĚĚŝƌĞĐƚůLJĨƌŽŵƚŚĞƉƌŽĚƵĐƚĂŶĚƚĞƐƚĞĚƵŶĚĞƌĐLJĐůŝĐůŽĂĚŝŶŐĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͘ ĨĨĞĐƚƐŽĨƚŚĞůŽĂĚŝŶŐ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐŽŶƚŚĞůŝĨĞƚŝŵĞĂŶĚŽŶƚŚĞŽďƚĂŝŶĞĚĨƌĂĐƚƵƌĞƐƵƌĨĂĐĞƐĂƌĞĚŝƐĐƵƐƐĞĚ͘ ϰ .
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(22) dŚĞƉƌĞĚŝĐƚŝŽŶŽĨƚŚĞƚŚĞƌŵŽͲŵĞĐŚĂŶŝĐĂůďĞŚĂǀŝŽƌŽĨƚŚĞƌŵŽƐĞƚͲďĂƐĞĚĐŽŵƉŽƐŝƚĞŵĂƚĞƌŝĂůƐŚĂƐďĞĞŶ ĂŶ ĂĐƚŝǀĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ĂƌĞĂ ĨŽƌ ŵĂŶLJ LJĞĂƌƐ͘ ŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐ ƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ;Ğ͘Ő͘ ŐůĂƐƐ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ ;ܶ Ϳ͕ǀŝƐĐŽƐŝƚLJĂŶĚĐƵƌĞƐŚƌŝŶŬĂŐĞͿŽĨƚŚĞĐŽŵƉŽƐŝƚĞĂƌĞŝŶŚĞƌĞŶƚůLJƌĞůĂƚĞĚƚŽƚŚĞŵĂƚƌŝdžĂŶĚĐƵƌŝŶŐ ĂŐĞŶƚ͕ǁŚĞƌĞĂƐƚŚĞŐůĂƐƐLJĂŶĚƌƵďďĞƌLJŵŽĚƵůŝĂƌĞŝŶĨůƵĞŶĐĞĚďLJƚŚĞĐŽŶƚĞŶƚŽĨƚŚĞĨŝůůĞƌĂƐǁĞůůĂƐ ƚŚĞŵĞĐŚĂŶŝĐĂůƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐŽĨďŽƚŚƚŚĞŵĂƚƌŝdžĂŶĚƚŚĞĨŝůůĞƌ͘ŚĂŶŐĞƐŝŶƚŚĞŵĞĐŚĂŶŝĐĂůƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐŽĨ ƚŚĞĨŝůůĞƌƉĂƌƚŝĐůĞƐŝŶƚŚĞƌĞůĞǀĂŶƚƚŝŵĞĂŶĚƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞĚŽŵĂŝŶĂƌĞŶĞŐůŝŐŝďůĞĐŽŵƉĂƌĞĚƚŽƚŚĂƚŽĨ ƚŚĞ ƚŚĞƌŵŽƐĞƚ ŵĂƚƌŝdž͘ dŚƵƐ͕ ƚŚĞ ĞĨĨĞĐƚƐ ŽĨ ƚŝŵĞ͕ ĚĞĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŚŝƐƚŽƌLJ ĂŶĚ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ ŽŶ ƚŚĞ ŽďƐĞƌǀĞĚƚŚĞƌŵŽͲŵĞĐŚĂŶŝĐĂůƌĞƐƉŽŶƐĞ ŽĨƚŚĞĐŽŵƉŽƐŝƚĞĂƌĞĚŽŵŝŶĂƚĞĚďLJ ƚŚĞƉŚLJƐŝĐĂůĐŚĂŶŐĞƐŽĨ ƚŚĞƉŽůLJŵĞƌŵĂƚƌŝdž͘ LJ ĐŽƌƌĞĐƚ ĐŽŶƐƚŝƚƵƚŝǀĞ ŵŽĚĞůŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ĂĚŚĞƐŝǀĞ͕ ĨŝŶŝƚĞ ĞůĞŵĞŶƚ ĂŶĂůLJƐŝƐ ;& Ϳ ĐĂŶ ďĞ ĂƉƉůŝĞĚ ƚŽ ĐĂůĐƵůĂƚĞƚŚĞƚŚĞƌŵŽŵĞĐŚĂŶŝĐĂůďĞŚĂǀŝŽƌĂŶĚƚŚƵƐĐĂŶďĞƵƐĞĚƚŽůŽĐĂƚĞƌĞŐŝŽŶƐŽĨƐƚƌĞƐƐĂŶĚƐƚƌĂŝŶ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŽŶǁŚĞƌĞĨĂŝůƵƌĞŝƐĞdžƉĞĐƚĞĚƚŽŝŶŝƚŝĂƚĞ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ƚŚĞĂĐĐƵƌĂĐLJŽĨƚŚĞĚĞƐŝŐŶĐĂůĐƵůĂƚŝŽŶƐ ŝƐĚĞƉĞŶĚĞŶƚŽŶƚŚĞǀĂůŝĚŝƚLJŽĨƚŚĞŵĂƚĞƌŝĂůŵŽĚĞůƐƵƐĞĚŝŶƚŚĞĂŶĂůLJƐŝƐƚŽĚĞƐĐƌŝďĞƚŚĞƐƚĂƚĞŽĨƐƚƌĞƐƐ ĂŶĚƐƚƌĂŝŶŽĨƚŚĞĂĚŚĞƐŝǀĞ͘ sĞƌLJůŝŵŝƚĞĚŽƌŶŽŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶŝƐĐƵƌƌĞŶƚůLJĂǀĂŝůĂďůĞĨŽƌĨŝŶŝƚĞƐƚƌĂŝŶƚŚĞƌŵŽͲŵĞĐŚĂŶŝĐĂůŵŽĚĞůŝŶŐŽĨ ĞůĞĐƚƌŽŶŝĐ ĂĚŚĞƐŝǀĞƐ͘ ĂŶĞĂ Ğƚ Ăů͘ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞĚ ƚŚĞ ĨŝŶŝƚĞ ƐƚƌĂŝŶ ďĞŚĂǀŝŽƌ ŽĨ Ă ŚŝŐŚ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ ĂĚŚĞƐŝǀĞ ;yEϭϭϮϰͿ ƵƉ ƚŽ ĨĂŝůƵƌĞ ϱ͕ ϲ͘ dŚĞŝƌ ŽďƐĞƌǀĂƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ĨŝŶĚŝŶŐƐ ĂƌĞ ƋƵĂůŝƚĂƚŝǀĞůLJ ĂŶĚ ƋƵĂŶƚŝƚĂƚŝǀĞůLJƐŝŵŝůĂƌƚŽƚŚĞĨŝŶĚŝŶŐƐŝŶƚŚŝƐĐŚĂƉƚĞƌ͘ůƐŽ͕ƉƌĞǀŝŽƵƐƐƚƵĚŝĞƐĨŽĐƵƐŽŶůŝŶĞĂƌǀŝƐĐŽĞůĂƐƚŝĐ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ŵŽĚĞůŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ĂĚŚĞƐŝǀĞƐ ϲͲϭϭ͘ dŚĞƌĞ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ŶƵŵĞƌŽƵƐ ĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚĂů ƐƚƵĚŝĞƐ ŽŶ ƚŝŵĞͲ ĂŶĚ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞͲĚĞƉĞŶĚĞŶƚ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂƚŝŽŶ ŽĨ ŵŽůĚŝŶŐ ĐŽŵƉŽƵŶĚƐ͕ ĨŽĐƵƐŝŶŐ ŵĂŝŶůLJŽŶůŝŶĞĂƌǀŝƐĐŽĞůĂƐƚŝĐŵŽĚĞůŝŶŐϳ͕ϵ͕ϭϮͲϭϱ͕ĂƐǁĞůůĂƐƌƵďďĞƌƐϭϲ͘dŚĞƐĞƐƚƵĚŝĞƐĨŽƌŵĞĚƚŚĞ ƐƚĂƌƚŝŶŐƉŽŝŶƚŽĨƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚƌĞƐĞĂƌĐŚƉƌŽũĞĐƚ͘ /ŶƚŚŝƐĐŚĂƉƚĞƌ͕ŝƚŝƐĂŝŵĞĚƚŽĚĞǀĞůŽƉĂŵĞƚŚŽĚŽůŽŐLJŝŶŽƌĚĞƌƚŽĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝnjĞƚŚĞƚŚĞƌŵŽͲŵĞĐŚĂŶŝĐĂů ďĞŚĂǀŝŽƌŽĨĂĚŚĞƐŝǀĞƐŝŶƚŝŵĞ͕ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ͕ƐƚƌĂŝŶĂŶĚƐƚƌĞƐƐĚŽŵĂŝŶƐƐŽƚŚĂƚĂĐŽŶƐƚŝƚƵƚŝǀĞŵŽĚĞů ĐĂŶďĞĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ͘dŚĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚŵĞƚŚŽĚŽůŽŐLJĐĂŶďĞƵƐĞĚŶŽƚŽŶůLJĨŽƌĂĚŚĞƐŝǀĞƐďƵƚĂůƐŽĨŽƌƚŚĞ ŵĂƚĞƌŝĂůƐ ǁŚŝĐŚ ŚĂǀĞ ƐŝŵŝůĂƌ ĐŚĞŵŝĐĂů ŝŶŐƌĞĚŝĞŶƚƐ ;Ğ͘Ő͘ ĞƉŽdžLJ ŵŽůĚŝŶŐ ĐŽŵƉŽƵŶĚ͕ DͿ͕ ƚŚƵƐ͕ ĞŶĂďůŝŶŐƚŚĞĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞĚŝƐĐƵƐƐĞĚŵĞƚŚŽĚŽůŽŐLJƚŽĂǀĞƌLJǁŝĚĞͲƌĂŶŐĞŽĨĞŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐƉŽůLJŵĞƌƐ͘ /ŶƐĞĐƚŝŽŶϮ͘ϭ͕ƚŚĞŵĂƚĞƌŝĂůƐǁŚŝĐŚĂƌĞƵƐĞĚŝŶƚŚĞƚŚĞƐŝƐĂƌĞŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚ͘'ĞŶĞƌĂůŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶĂďŽƵƚ ƚŚĞŝƌ ĐŚĞŵŝĐĂů ĐŽŵƉŽƐŝƚŝŽŶ ŝƐ ŐŝǀĞŶ͘ ^ĞĐƚŝŽŶ Ϯ͘Ϯ ŝŶƚƌŽĚƵĐĞƐ ƚŚĞ ƚŚĞŽƌLJ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ŶĞĐĞƐƐĂƌLJ ƚŽ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚƚŚĞƌĞƐƵůƚƐŝŶƐĞĐƚŝŽŶϮ͘ϯ͕ǁŚĞƌĞƚŚĞĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚĂůĂŶĚŶƵŵĞƌŝĐĂůƌĞƐƵůƚƐĂƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚ͘ &ŝŶĂůůLJ͕ ŝŶ ƐĞĐƚŝŽŶ Ϯ͘ϰ ƚŚĞ ĐŽŵŵĞŶƚƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽďƐĞƌǀĂƚŝŽŶƐ ǁŝƚŚ ƌĞƐƉĞĐƚ ƚŽ ƚĞƐƚŝŶŐ ĂŶĚ ŵŽĚĞůŝŶŐ ŽĨ ƉŽůLJŵĞƌƐĂƌĞĐŽŶĐůƵĚĞĚ͘. ʹǤͳǤ Ɛ ĂŶĚ ,Ɛ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ƵƐĞĚ ŝŶ ĂƵƚŽŵŽƚŝǀĞ ĞůĞĐƚƌŽŶŝĐƐ ĨŽƌ ƐĞǀĞƌĂů ĚĞĐĂĚĞƐ͘ tŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ůĂƐƚ ϮϬ LJĞĂƌƐ͕ŝŶĐƌĞĂƐĞĚĐŽŵƉĞƚŝƚŝŽŶ͕ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚƌĞŐƵůĂƚŝŽŶƐĂŶĚĐŚĂŶŐĞƐŝŶĞůĞĐƚƌŽŶŝĐƚĞĐŚŶŽůŽŐLJĚĞŵĂŶĚ ƉŽůLJŵĞƌĨŽƌŵƵůĂƚŝŽŶƐǁŝƚŚĚŝĨĨĞƌĞŶƚĨƵŶĐƚŝŽŶĂůŝƚŝĞƐ͘Ă^ŝůǀĂĞƚĂů͘ϭϳƐƚĂƚĞĚƚŚĂƚƐƵŝƚĂďůĞĂĚŚĞƐŝǀĞƐ ĨŽƌŚŝŐŚƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞƐ;ϭϱϬΣʹϮϬϬΣͿĂƌĞŐĞŶĞƌĂůůLJƚŽŽďƌŝƚƚůĞĂƚůŽǁƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞƐ;ͲϱϬΣƚŽͲϮϬΣͿ͘ ƵĞƚŽƚŚĞŝƌďƌŝƚƚůĞŶĞƐƐĂŶĚŚŝŐŚƐƚŝĨĨŶĞƐƐĂƚůŽǁƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞƐ͕ƚŚĞƐƚƌĞŶŐƚŚŝŶĂũŽŝŶƚŵĂĚĞŽĨƚŚĞƐĞ ĂĚŚĞƐŝǀĞƐŝƐƌĞůĂƚŝǀĞůLJƉŽŽƌ͘KŶƚŚĞŽƚŚĞƌŚĂŶĚ͕ĂĚŚĞƐŝǀĞƐƚŚĂƚĂƌĞƐƵŝƚĂďůĞĨŽƌůŽǁƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞƐ͕ĂƌĞ ǀĞƌLJ ǁĞĂŬ Žƌ ĚĞŐƌĂĚĞ ƋƵŝĐŬůLJ Ăƚ ŚŝŐŚ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞƐ͘ dŚĞ ĂĚŚĞƐŝǀĞƐ ƵƐĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚLJ ĐŽŶƐŝƐƚ ŽĨ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚŵĂƚƌŝdžŵĂƚĞƌŝĂůƐŝŶŽƌĚĞƌƚŽŵĂŬĞƚŚĞďĞƐƚĐŽŵƉƌŽŵŝƐĞďŽƚŚĂƚůŽǁĂŶĚŚŝŐŚƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞƐ͘ ϱ .
(23) tŝƚŚŝŶƚŚĞƐĐŽƉĞŽĨƚŚŝƐƚŚĞƐŝƐ͕ƚǁŽĚŝĨĨĞƌĞŶƚƚLJƉĞƐŽĨƉĂƌƚŝĐůĞͲĨŝůůĞĚĂĚŚĞƐŝǀĞƐĂƌĞĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝnjĞĚĨŽƌ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚƉƵƌƉŽƐĞƐ͘ dŚĞĨŝƌƐƚĂĚŚĞƐŝǀĞ͕ǁŚŝĐŚǁŝůůďĞƌĞĨĞƌƌĞĚƚŽĂƐ'ϭ͕ŝƐĂŶ ͕ĂĐŽŵƉŽƐŝƚĞŽĨĂƉŽůLJŵĞƌŵĂƚƌŝdžĂŶĚ ĐŽŶĚƵĐƚŝǀĞ ŵĞƚĂů ĨŝůůĞƌƐ͘ dŚĞ ĨŽƌŵƵůĂƚŝŽŶ ĐŽŶƐŝƐƚƐ ŽĨ ƚǁŽ ƚŚĞƌŵŽƐĞƚƚŝŶŐ ƌĞƐŝŶƐ͕ ĂĚŚĞƐŝŽŶ ĂŶĚ ĐŽŶĚƵĐƚŝǀŝƚLJƉƌŽŵŽƚĞƌƐ͕ĚŝůƵĞŶƚƐ͕ĂĨƌĞĞƌĂĚŝĐĂůŝŶŝƚŝĂƚŽƌĂŶĚƐŝůǀĞƌ;ŐͿĨůĂŬĞƐŽĨĚŝĨĨĞƌĞŶƚƐŝnjĞƐǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ĐŽĂƚĞĚ ǁŝƚŚ Ă ƚŚŝŶ ůĂLJĞƌ ŽĨ ŽƌŐĂŶŝĐ ůƵďƌŝĐĂŶƚ͘ ůƚŚŽƵŐŚ ĞĂĐŚ ĐŽŶƐƚŝƚƵĞŶƚ ŝƐ ǀŝƚĂů ĨŽƌ ƚŚĞ ŽǀĞƌĂůů ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞŽĨƚŚĞ ͕ŵŽƐƚƌĞƐĞĂƌĐŚǁĂƐĨŽĐƵƐĞĚŽŶƚŚĞĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶŽĨŐĨůĂŬĞƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐĂƐ ƚŚĞLJĂƌĞĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚƚŽďĞŽŶĞŽĨƚŚĞŵŽƐƚŝŵƉŽƌƚĂŶƚĐŽŶƐƚŝƚƵĞŶƚƐŽĨ Ɛ͘dŚĞĨŝŶĚŝŶŐƐƌĞůĂƚĞĚƚŽƚŚĞ ƐŝůǀĞƌĨůĂŬĞƐĂƌĞĚŝƐĐƵƐƐĞĚ;ƐĞĞƐĞĐƚŝŽŶϮ͘ϯ͘ϭͿ͘'ϭŝƐƵƐĞĚĂƐĚŝĞĂƚƚĂĐŚ͕ƐƵƌĨĂĐĞͲŵŽƵŶƚĞĚĚĞǀŝĐĞ;^DͿ ĂƚƚĂĐŚ͕ ĨůŝƉ ĐŚŝƉ ĂƚƚĂĐŚŵĞŶƚ Žƌ ƐŽůĚĞƌ ƌĞƉůĂĐĞŵĞŶƚ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ĞůĞĐƚƌŝĐĂů ĂŶĚ ŵĞĐŚĂŶŝĐĂů ŝŶƚĞƌĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶŽĨǀĂƌŝŽƵƐƉĂƌƚƐ͘ dŚĞƐĞĐŽŶĚĂĚŚĞƐŝǀĞĨŽƌŵƵůĂƚŝŽŶĐŽŶĐĞƌŶƐĂ,͕ǁŚŝĐŚǁŝůůďĞƌĞĨĞƌƌĞĚƚŽĂƐ'Ϯ͘/ƚĐŽŶƐŝƐƚƐŽĨƚǁŽ ƚŚĞƌŵŽƐĞƚƚŝŶŐƌĞƐŝŶƐ͕ĂĚŚĞƐŝŽŶƉƌŽŵŽƚĞƌ͕ĚŝůƵĞŶƚƐ͕ĨƌĞĞƌĂĚŝĐĂůŝŶŝƚŝĂƚŽƌ͕ŽŶĞŬŝŶĚŽĨĐĞƌĂŵŝĐƉĂƌƚŝĐůĞƐ ĂŶĚ ŽŶĞ ŬŝŶĚ ŽĨ ŵĞƚĂů ƉĂƌƚŝĐůĞƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ĐŽĂƚĞĚ ďLJ Ă ƚŚŝŶ ĐĞƌĂŵŝĐ ůĂLJĞƌ͘ ƵĞ ƚŽ ƚŚĞŝƌ ƐƉĞĐŝĂů ŵŝĐƌŽƐƚƌƵĐƚƵƌĞ͕ ,Ɛ ĂƌĞ ƚŚĞƌŵĂůůLJ ĐŽŶĚƵĐƚŝǀĞ ĂŶĚ ĞůĞĐƚƌŝĐĂůůLJ ŝŶƐƵůĂƚŝǀĞ͘ dŚŝƐ ĂĚŚĞƐŝǀĞ ŝƐ ƵƐĞĚ ŝŶ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ ǁŚĞƌĞ ĞůĞĐƚƌŝĐĂů ŝŶƐƵůĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ŚŝŐŚ ŚĞĂƚ ĐŽŶĚƵĐƚŝǀŝƚLJ ŝƐ Ă ŶĞĐĞƐƐĂƌLJ͕ Ğ͘Ő͘ ŝŶ ƉŽǁĞƌ ƐĞŵŝĐŽŶĚƵĐƚŽƌƐ͘ dĂďůĞ ϭ ƐƵŵŵĂƌŝnjĞƐ ƚŚĞ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƚĞƐƚŝŶŐ ƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ĞĂĐŚ ĂĚŚĞƐŝǀĞ͘ dĂďůĞϭ͗ŚĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂƚŝŽŶƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐƵƐĞĚĨŽƌĞĂĐŚĂĚŚĞƐŝǀĞ͘. ŚĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂƚŝŽŶƚĞĐŚŶŝƋƵĞͬŵĞƚŚŽĚ ^ D Wǀd dD &ŝŶŝƚĞ^ƚƌĂŝŶƚĞƐƚƐ ĞůĂŵŝŶĂƚŝŽŶƚĞƐƚƐ >ĂƉƐŚĞĂƌƚĞƐƚƐ. ĚŚĞƐŝǀĞ 'ϭ 'ϭ 'ϭ 'ϭ 'ϭ Ͳ 'ϭ. 'Ϯ 'Ϯ 'Ϯ 'Ϯ Ͳ 'Ϯ Ͳ. ʹǤʹǤ &ŽƌƚŚĞƉƵƌƉŽƐĞŽĨĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶ͕ŶĞĐĞƐƐĂƌLJŶŽƚĂƚŝŽŶƐĂƐǁĞůůĂƐƚŚĞĐŽŶĐĞƉƚƐĨƌŽŵƐŵĂůůƐƚƌĂŝŶĞůĂƐƚŝĐŝƚLJ ĂŶĚůĂƌŐĞƐƚƌĂŝŶĞůĂƐƚŝĐŝƚLJǁŝůůďĞŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚĂƐĞdžƉůĂŝŶĞĚďLJ/ďƌĂŚŝŵďĞŐŽǀŝĐϭϴĂŶĚ,ŽůnjĂƉĨĞůϭϵ͘ dŚŝƐ ŝƐ ĨŽůůŽǁĞĚ ďLJ ƚŚĞ ƚŚĞŽƌLJ ŽĨ ŚLJƉĞƌĞůĂƐƚŝĐŝƚLJ͕ ǀŝƐĐŽĞůĂƐƚŝĐŝƚLJ ĂŶĚ ŚLJƉĞƌǀŝƐĐŽĞůĂƐƚŝĐŝƚLJ͘ ,LJƉĞƌĞůĂƐƚŝĐŝƚLJĂŶĚŚLJƉĞƌǀŝƐĐŽĞůĂƐƚŝĐŝƚLJĂƌĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚďĞĐĂƵƐĞĚƵƌŝŶŐƚŚĞĐŽƵƌƐĞŽĨƚŚŝƐƌĞƐĞĂƌĐŚ͕ŝƚ ǁĂƐ ĨŽƵŶĚ ƚŚĂƚ Ă ŶŽŶůŝŶĞĂƌ ǀŝƐĐŽĞůĂƐƚŝĐ ŵŽĚĞů ŝƐ ŶĞĐĞƐƐĂƌLJ ƚŽ ŵŽĚĞů ƚŚĞ ĐŽŵƉůĞdž ŵĞĐŚĂŶŝĐĂů ƌĞƐƉŽŶƐĞŽĨƚŚĞĂĚŚĞƐŝǀĞ'ϭ͕ƐŝŶĐĞƚŚĞůŝŶĞĂƌǀŝƐĐŽĞůĂƐƚŝĐ;>s ͿŵŽĚĞůĨĂŝůĞĚƚŽƌĞƉƌĞƐĞŶƚƚŚĞĐŽƌƌĞĐƚ ŶŽŶůŝŶĞĂƌƚŝŵĞĚĞƉĞŶĚĞŶƚďĞŚĂǀŝŽƌŽĨƚŚĞŵĂƚĞƌŝĂů͘/ƚŝƐŽďƐĞƌǀĞĚƚŚĂƚƚŚĞƌŵŽͲŵĞĐŚĂŶŝĐĂůďĞŚĂǀŝŽƌ ŽĨƚŚĞĂĚŚĞƐŝǀĞƐĚŽĞƐŶŽƚŝŶĐůƵĚĞƐƚƌĞƐƐƐƚŝĨĨĞŶŝŶŐ͕ǁŚŝĐŚŝƐĂĐŽŵŵŽŶĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐŽĨŚLJƉĞƌĞůĂƐƚŝĐ ŵĂƚĞƌŝĂůŵŽĚĞůƐ͘ŚLJƉĞƌǀŝƐĐŽĞůĂƐƚŝĐŵĂƚĞƌŝĂůŵŽĚĞůĞƌŐƐƚƌŽŵͲŽLJĐĞ;ͿϭϲĂůůŽǁƐƚŚĞƌĞŵŽǀĂů ŽĨƚŚĞƐƚƌĞƐƐƐƚŝĨĨĞŶŝŶŐĞĨĨĞĐƚďLJĐŽƌƌĞĐƚƐĞůĞĐƚŝŽŶŽĨƚŚĞŵĂƚĞƌŝĂůƉĂƌĂŵĞƚĞƌƐ͘dŚŝƐƐĞůĞĐƚŝŽŶǁŝůůďĞ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚŝŶƐĞĐƚŝŽŶϮ͘ϯ͘ϳ͘ ϲ .
(24) ʹǤʹǤͳǤ /Ŷ ƐŵĂůů ƐƚƌĂŝŶ ĞůĂƐƚŝĐŝƚLJ͕ ƚŚĞ ĚŝƐƉůĂĐĞŵĞŶƚ ŽĨ ĞĂĐŚ ŵĂƚĞƌŝĂů ƉŽŝŶƚ ŝŶ ƐƉĂĐĞ ŝƐ ĂƐƐƵŵĞĚ ƚŽ ďĞ ŵƵĐŚ ƐŵĂůůĞƌ ƚŚĂŶ ƚŚĞ ĚŝŵĞŶƐŝŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞ ďŽĚLJ ŝƚƐĞůĨ͘ dŚŝƐ ŵĞĂŶƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŵĂƚĞƌŝĂů͛Ɛ ŐĞŽŵĞƚƌLJ ĂŶĚ ĐŽŶƐƚŝƚƵƚŝǀĞƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐĂƌĞĂƐƐƵŵĞĚƚŽďĞƵŶĐŚĂŶŐĞĚďLJƚŚĞĚĞĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘^ƚƌĞƐƐŝƐƚŚĞŵĞĂƐƵƌĞŽĨ ĨŽƌĐĞ ĞdžĞƌƚĞĚ ƉĞƌ ƵŶŝƚ ĂƌĞĂ͘ dŚĞ ƐƚƌĞƐƐ Ăƚ ĂŶLJ ƉŽŝŶƚ ŝŶ ĂŶ ŽďũĞĐƚ ŝƐ ĐŽŵƉůĞƚĞůLJ ĚĞĨŝŶĞĚ ďLJ ƚŚĞ ŶŝŶĞ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐŽĨĂƐĞĐŽŶĚŽƌĚĞƌĂƌƚĞƐŝĂŶƚĞŶƐŽƌϭϴ͕ĐĂůůĞĚƐƚƌĞƐƐƚĞŶƐŽƌ͕࣌ŝŶŝŶĚŝĐŝĂůŶŽƚĂƚŝŽŶߪ ͗ ߪଵଵ ߪ ൌ ߪଶଵ ߪଷଵ. ߪଵଶ ߪଶଶ ߪଷଶ. ߪଵଷ ߪଶଷ ൩ ߪଷଷ. . Ƌ͘Ϯ͘ϭ. Ƌ͘Ϯ͘ϭ. &ƌŽŵƚŚĞŵŽŵĞŶƚĞƋƵŝůŝďƌŝƵŵŝƚĨŽůůŽǁƐƚŚĂƚƚŚĞƐƚƌĞƐƐƚĞŶƐŽƌŝƐƐLJŵŵĞƚƌŝĐĂůĂďŽƵƚƚŚĞĚŝĂŐŽŶĂůůŝŶĞ ĨƌŽŵߪଵଵ ƚŽߪଷଷ ͕ƐƵĐŚƚŚĂƚߪ ൌ ߪ ͘^ŝŵŝůĂƌƚŽƚŚĞƚĞŶƐŽƌƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞƐƚƌĞƐƐ͕ƚŚĞƐƚƌĂŝŶ͕ߝ ͕ ŝƐĂůƐŽƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚďLJĂϯdžϯŵĂƚƌŝdž͗ ߝଵଵ ߝ ൌ ߝଶଵ ߝଷଵ. ߝଵଶ ߝଶଶ ߝଷଶ. ߝଵଷ ߝଶଷ ൩ ߝଷଷ. . Ƌ͘Ϯ͘Ϯ. Ƌ͘Ϯ͘Ϯ. ,ŽŽŬĞ͛ƐůĂǁƐƚĂƚĞƐƚŚĂƚƚŚĞƐƚƌĞƐƐŽĨĂŶĞůĂƐƚŝĐŽďũĞĐƚŝƐƉƌŽƉŽƌƚŝŽŶĂůƚŽƚŚĞƐƚƌĂŝŶĂƉƉůŝĞĚƚŽŝƚ͗ ߪ ൌ ܿ ߝ . . Ƌ͘Ϯ͘ϯ. Ƌ͘Ϯ͘ϯ. ǁŚĞƌĞƚŚĞƐƚŝĨĨŶĞƐƐƚĞŶƐŽƌ͕ܿ ͕ŝƐƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚďLJϴϭƌĞĂůŶƵŵďĞƌƐ͘,ŽŽŬĞ͛ƐůĂǁŽŶůLJŚŽůĚƐĨŽƌƐŽŵĞ ŵĂƚĞƌŝĂůƐƵŶĚĞƌĐĞƌƚĂŝŶůŽĂĚŝŶŐĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͕ǁŚĞƌĞƐŵĂůůĚĞĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐŽĨƚŚĞŵĂƚĞƌŝĂůĚŽŶŽƚĐĂƵƐĞĂ ůĂƌŐĞĐŚĂŶŐĞŝŶŵĂƚĞƌŝĂůƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐŽƌŝŶƚŚĞŐĞŽŵĞƚƌLJŽĨƚŚĞƐƚƌƵĐƚƵƌĞ͘ ʹǤʹǤʹǤ /Ŷ ƚŚĞ ůĂƌŐĞ ƐƚƌĂŝŶ ;ĚĞĨŽƌŵĂƚŝŽŶͿ ƚŚĞŽƌLJ͕ ŬŝŶĞŵĂƚŝĐƐ ĚĞĂůƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŵŽǀĞŵĞŶƚ ŽĨ Ă ƉŽŝŶƚ ǁŝƚŚŝŶ Ă ŵĂƚĞƌŝĂůĚƵƌŝŶŐĂĚĞĨŽƌŵĂƚŝŽŶĞǀĞŶƚ͘dŚŝƐŵŽƚŝŽŶŽĨƚŚĞŵĂƚĞƌŝĂůƉŽŝŶƚƌĞƋƵŝƌĞƐƚŚĂƚƚŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ŝŶŝƚŝĂů ĐŽŶĨŝŐƵƌĂƚŝŽŶ ;ǁŚŝĐŚ ŝƐ ƵƐĞĚ ĂƐ ƚŚĞ ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ ĐŽŶĨŝŐƵƌĂƚŝŽŶ ŚĞƌĞͿ ĂŶĚ ƚŚĞ ĚĞĨŽƌŵĞĚĐŽŶĨŝŐƵƌĂƚŝŽŶŝƐŝŶĐůƵĚĞĚ͘tŝƚŚŝŶƚŚĞĨƌĂŵĞǁŽƌŬŽĨϯ ƵĐůŝĚĞĂŶƐƉĂĐĞ͕ƚŚĞĐŽŶĨŝŐƵƌĂƚŝŽŶ ŽĨ Ă ƐŽůŝĚ ďŽĚLJ ŝƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ ĂƐ ĂŶ ĂƐƐĞŵďůLJ ŽĨ ŝŶƚĞƌĂĐƚŝŶŐ ƉĂƌƚŝĐůĞƐ͕ ĂƐ ƐŚŽǁŶ ŝŶ &ŝŐƵƌĞ Ϯ͘ ϭ ϭϴ͘ ,ĞƌĞ͕ĞĂĐŚƉĂƌƚŝĐůĞŝƐŝĚĞŶƚŝĨŝĞĚďLJŝƚƐƉŽƐŝƚŝŽŶǀĞĐƚŽƌ͘/ƚŝƐƐŚŽǁŶƚŚĂƚĂŶĂƌďŝƚƌĂƌLJƐƉĞĐŝŵĞŶĂƚƚŝŵĞ njĞƌŽŚĂƐƚŚĞƵŶĚĞĨŽƌŵĞĚďŽĚLJǁŚŝĐŚŝƐĞŶĐůŽƐĞĚďLJƚŚĞƐƚƌĂŝŐŚƚůŝŶĞ͘tĞĐĂŶůŽĐĂƚĞĂƉŽŝŶƚŝŶƚŚŝƐ ƐƉĞĐŝŵĞŶĂŶĚĚĞƐĐƌŝďĞŝƚƐƉŽƐŝƚŝŽŶĂƚƚŝŵĞnjĞƌŽďLJƚŚĞƌĂĚŝƵƐǀĞĐƚŽƌࢄ͘. ZĞĨĞƌĞŶĐĞĐŽŶĨŝŐƵƌĂƚŝŽŶ Ăƚ ƚŝŵĞсϬ ƵƌƌĞŶƚ ĐŽŶĨŝŐƵƌĂƚŝŽŶ Ăƚ ƚŝŵĞхϬ. ሬሬԦ͗ŝŶŝƚŝĂůůŽĐĂƚŝŽŶŽĨŵĂƚĞƌŝĂůƉŽŝŶƚ ࢄ. ሬԦ͗ĐƵƌƌĞŶƚůŽĐĂƚŝŽŶŽĨŵĂƚĞƌŝĂůƉŽŝŶƚ ࢞. ሬሬԦ ࢄ Ϯ. ሬԦ ࢞ ϯ. ϭ. . &ŝŐƵƌĞϮ͘ϭ͗/ŶŝƚŝĂůĂŶĚĚĞĨŽƌŵĞĚĐŽŶĨŝŐƵƌĂƚŝŽŶƐŽĨƐŽůŝĚĚĞĨŽƌŵĂďůĞďŽĚLJŝŶ ƵĐůŝĚĞĂŶƐƉĂĐĞ;ĂĚĂƉƚĞĚĨƌŽŵϭϴͿ͘ . ϳ .
(25) ƚ Ă ůĂƚĞƌ ƚŝŵĞ ƚŚŝƐ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ ƉŽŝŶƚ ŵŽǀĞƐ ƚŽ ĂŶŽƚŚĞƌ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ĚƵĞ ƚŽ ƐƚƌĞƚĐŚ͕ ƚƌĂŶƐůĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƌŽƚĂƚŝŽŶ͘dŚĞŶĞǁƉŽƐŝƚŝŽŶ͕ǁŚŝĐŚŝƐĚĞƐĐƌŝďĞĚďLJƚŚĞƌĂĚŝƵƐǀĞĐƚŽƌ͕࢞ŝƐĚĞĨŝŶĞĚĂƐĂǀĞĐƚŽƌĨƵŶĐƚŝŽŶ ŽĨƚŚĞŝŶŝƚŝĂůƌĂĚŝƵƐǀĞĐƚŽƌ͕ࢄ͕ĂŶĚƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚƚŝŵĞ͗ݐ ࢞ ൌ ࣑ሺࢄǡ ݐሻ. . Ƌ͘Ϯ͘ϰ. Ƌ͘Ϯ͘ϰ. tŚĞŶ ƚŚĞ ƉĂƌƚŝĂů ĚĞƌŝǀĂƚŝǀĞ ŽĨ ƚŚĞ ǀĞĐƚŽƌ ĨƵŶĐƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ƌĞƐƉĞĐƚ ƚŽ ƚŚĞ ŝŶŝƚŝĂů ƉŽƐŝƚŝŽŶ ŝƐ ƚĂŬĞŶ͕ ƚŚĞ ĚĞĨŽƌŵĂƚŝŽŶŐƌĂĚŝĞŶƚƚĞŶƐŽƌ͕ࡲ͕ŝƐŽďƚĂŝŶĞĚ͕ǁŚŝĐŚŝƐƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚďLJĂϯdžϯŵĂƚƌŝdž͗ Ǥ ൌ. ࣑ࣔሺࢄǡ࢚ሻ ࣔࢄ. . . Ƌ͘Ϯ͘ϱ. . Ƌ͘Ϯ͘ϲ. Ƌ͘Ϯ͘ϱ. /ŶƚĞŶƐŽƌŶŽƚĂƚŝŽŶ͗ ߲ݔ ܨ ൌ ߲ܺ Ƌ͘Ϯ͘ϲ. ܨଵଵ ܨଵଶ ܨଵଷ Ƌ͘Ϯ͘ϳ ܨ ൌ ܨଶଵ ܨଶଶ ܨଶଷ ൩ ܨଷଵ ܨଷଶ ܨଷଷ Ƌ͘Ϯ͘ϳ ǁŚĞƌĞ݅ǡ ݆ ൌ ͳǡʹǡ͵͘dŚĞĐŚĂŶŐĞŽĨĂŶLJŝŶĨŝŶŝƚĞƐŝŵĂůǀŽůƵŵĞĞůĞŵĞŶƚŝƐŐŽǀĞƌŶĞĚďLJƚŚĞĚĞƚĞƌŵŝŶĂŶƚ ŽĨƚŚĞĚĞĨŽƌŵĂƚŝŽŶŐƌĂĚŝĞŶƚ͕ƚŚĂƚŝƐ͗ ݀ ݒൌ ሾࡲሿܸ݀. . Ƌ͘Ϯ͘ϴ. Ƌ͘Ϯ͘ϴ. ܬൌ ሾࡲሿ. . Ƌ͘Ϯ͘ϵ. Ƌ͘Ϯ͘ϵ. /Ĩ ࡲ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ǀĂƌLJ ĨƌŽŵ ůŽĐĂƚŝŽŶ ƚŽ ůŽĐĂƚŝŽŶ͕ ƚŚĞŶ ƚŚĞ ĚĞĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŝƐ ĐĂůůĞĚ ŚŽŵŽŐĞŶŽƵƐ͘ /Ĩ ࡲ ŝƐ Ă ĨƵŶĐƚŝŽŶŽĨƚŚĞƉŽƐŝƚŝŽŶ͕ƚŚĞĚĞĨŽƌŵĂƚŝŽŶŝƐĐĂůůĞĚŝŶŚŽŵŽŐĞŶĞŽƵƐ͘ LJ ƵƐŝŶŐ ƉŽůĂƌ ĚĞĐŽŵƉŽƐŝƚŝŽŶ͕ ƚŚĞ ĚĞĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŐƌĂĚŝĞŶƚ ĐĂŶ ďĞ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ĂƐ Ă ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝǀĞ ƐƉůŝƚ ďĞƚǁĞĞŶĂƐƚƌĞƚĐŚŝŶŐƉĂƌƚĂŶĚĂƌŽƚĂƚŝŽŶĂůƉĂƌƚ͘dŚĞƌŽƚĂƚŝŽŶƚĞŶƐŽƌ͕ࡾ͕ŝƐĂŶŽƌƚŚŽŐŽŶĂůƚĞŶƐŽƌ͘dŚĞ ƐƚƌĞƚĐŚŝŶŐ ƉĂƌƚ͕ ǁŚŝĐŚ ŵĞĂƐƵƌĞƐ ƚŚĞ ĚĞĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͕ ŝƐ Ă ƐLJŵŵĞƚƌŝĐ͕ ƉŽƐŝƚŝǀĞͲĚĞĨŝŶŝƚĞ ƐƚƌĞƚĐŚ ƚĞŶƐŽƌ͕ ĚĞƐŝŐŶĂƚĞĚ ďLJ ࢁ͘ /Ŷ ĨŝŶŝƚĞ ĚĞĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͕ ƚŚĞ ŽƌĚĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞŶƐŽƌƐ ŵĂƚƚĞƌƐ͘ tŚĞŶ Ă ůĂƌŐĞ ƐƚƌĞƚĐŚ ŝƐ ĨŽůůŽǁĞĚďLJĂůĂƌŐĞƌŽƚĂƚŝŽŶϭϵ͗ ࡲ ൌ ࡾࢁ͖ࡾ் ൌ ࡾି ͖ࢁ் ൌ ࢁ. . Ƌ͘Ϯ͘ϭϬ. Ƌ͘Ϯ͘ϭϬ. tŚĞŶĂůĂƌŐĞƌŽƚĂƚŝŽŶࡾŝƐĨŽůůŽǁĞĚďLJĂůĂƌŐĞƐƚƌĞƚĐŚĚĞƐĐƌŝďĞĚďLJƚĞŶƐŽƌࢂ͗ ࡲ ൌ ࢂࡾ. . Ƌ͘Ϯ͘ϭϭ. Ƌ͘Ϯ͘ϭϭ. dǁŽƐƚƌĞƚĐŚƚĞŶƐŽƌƐĂƌĞĚŝƐƚŝŶŐƵŝƐŚĞĚďLJࢁďĞŝŶŐƚŚĞƌŝŐŚƚƐƚƌĞƚĐŚƚĞŶƐŽƌĂŶĚࢂďĞŝŶŐƚŚĞůĞĨƚƐƚƌĞƚĐŚ ƚĞŶƐŽƌ͘ dŚŝƐ ƚĞƌŵŝŶŽůŽŐLJ ŝŵƉůŝĞƐ ƚŚĞŝƌ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ƉŽůĂƌ ĚĞĐŽŵƉŽƐŝƚŝŽŶ ĨŽƌŵƵůĂ ϭϴ͘ /Ĩ ƚŚĞ ĚĞĨŽƌŵĂƚŝŽŶŐƌĂĚŝĞŶƚࡲŝƐŵƵůƚŝƉůŝĞĚďLJŝƚƐƚƌĂŶƐƉŽƐĞ͕ƚŚĞŶƚŚĞƌŽƚĂƚŝŽŶĐŽŵƉŽŶĞŶƚĐĂŶĐĞůƐĂŶĚƚŚĞ ůĞĨƚĂƵĐŚLJͲ'ƌĞĞŶƚĞŶƐŽƌ͕࢈͕ŝƐŽďƚĂŝŶĞĚ͗ ࢈ ൌ ࡲࡲ் ൌ ࢂଶ . . Ƌ͘Ϯ͘ϭϮ. Ƌ͘Ϯ͘ϭϮ. ^ŝŶĐĞƚŚĞŽďƚĂŝŶĞĚƋƵĂŶƚŝƚLJŝƐŝŶǀĂƌŝĂŶƚƚŽƌŽƚĂƚŝŽŶ͕ƚŚĞƚƌƵĞ;ŽƌůŽŐĂƌŝƚŚŵŝĐͿƐƚƌĂŝŶŝƐĐĂůĐƵůĂƚĞĚĂƐ͗. ϴ .
(26) . ࢋ௧௨ ൌ Ƌ͘Ϯ͘ϭϯ. ͳ ሾ࢈ሿ ʹ. . Ƌ͘Ϯ͘ϭϯ. /ŶƐĞƌƚŝŶŐ Ƌ͘Ϯ͘ϭϮŝŶƚŽ Ƌ͘Ϯ͘ϭϯ͕ŽŶĞŽďƚĂŝŶƐ͗ ࢋ௧௨ ൌ ሾࢂሿ . Ƌ͘Ϯ͘ϭϰ. Ƌ͘Ϯ͘ϭϰ. ĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶ ŽĨ ŚLJƉĞƌĞůĂƐƚŝĐ ŵĂƚĞƌŝĂůƐ͕ ŝƚ ŝƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƚŽ ĨŝƌƐƚ ŵĞŶƚŝŽŶ ƚŚĞ ŝŶǀĂƌŝĂŶƚƐ ŽĨ Ă ƚĞŶƐŽƌ͘ dŽ ĚŽ ƚŚŝƐ͕ Ă ĨĞǁ ŬĞLJ ƚĞŶƐŽƌ ĐŽŶĐĞƉƚƐ ĂƌĞ ƐŚŽƌƚůLJ ŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚ ďĞůŽǁ͘ ^ŝŵŝůĂƌ ƚŽ ŵĂƚƌŝĐĞƐ͕ ƚĞŶƐŽƌƐĐĂŶďĞĂĚĚĞĚĂŶĚŵƵůƚŝƉůŝĞĚ͘dŚĞŝŶŶĞƌƉƌŽĚƵĐƚŽĨƚǁŽƚĞŶƐŽƌƐŝƐĚĞĨŝŶĞĚďLJϭϵ͗ ǣ ൌ ݎݐሾ் ሿ ൌ ܣ ܤ . . Ƌ͘Ϯ͘ϭϱ. ǡ. Ƌ͘Ϯ͘ϭϱ. dŚĞƚƌĂŶƐƉŽƐĞŽĨĂƚĞŶƐŽƌŝƐĚĞĨŝŶĞĚďLJ͗ ሺܣ ሻ் ൌ ܣ . . Ƌ͘Ϯ͘ϭϲ. Ƌ͘Ϯ͘ϭϲ. ĂŶĚƚŚĞƚƌĂĐĞŽĨĂƚĞŶƐŽƌŝƐŐŝǀĞŶďLJ͗ ݎݐሾሿ ൌ ܣଵଵ ܣଶଶ ܣଷଷ . . Ƌ͘Ϯ͘ϭϳ. Ƌ͘Ϯ͘ϭϳ. ƚĞŶƐŽƌĐĂŶďĞĚĞĐŽŵƉŽƐĞĚŝŶƚŽĚĞǀŝĂƚŽƌŝĐĂŶĚǀŽůƵŵĞƚƌŝĐƉĂƌƚƐ͗ ൌ ݀݁ݒሾሿ ݈ݒሾሿ. . Ƌ͘Ϯ͘ϭϴ. . Ƌ͘Ϯ͘ϭϵ. . Ƌ͘Ϯ͘ϮϬ. Ƌ͘Ϯ͘ϭϴ. ǁŚĞƌĞ ଵ. ݀݁ݒሾሿ ൌ െ ݎݐሾሿࡵ ଷ. Ƌ͘Ϯ͘ϭϵ. ĂŶĚ ݈ݒሾሿ ൌ Ƌ͘Ϯ͘ϮϬ. ͳ ݎݐሾሿࡵ ͵. ǁŚĞƌĞࡵŝƐƚŚĞŝĚĞŶƚŝƚLJƚĞŶƐŽƌ͘ƐĞĐŽŶĚŽƌĚĞƌƚĞŶƐŽƌŚĂƐƚŚƌĞĞŝŶǀĂƌŝĂŶƚƐǁŚŝĐŚĂƌĞĚĞĨŝŶĞĚĂƐ͗ ܫଵ ሺሻ ൌ ݎݐሾሿ Ƌ͘Ϯ͘Ϯϭ. ܫଶ ሺሻ ൌ Ƌ͘Ϯ͘ϮϮ. ͳ ሼሺݎݐሾሿሻଶ െ ݎݐሾଶ ሿሽ ʹ. ܫଷ ሺሻ ൌ ሾሿ. . Ƌ͘Ϯ͘Ϯϭ. . Ƌ͘Ϯ͘ϮϮ. . Ƌ͘Ϯ͘Ϯϯ. Ƌ͘Ϯ͘Ϯϯ. dŚĞĂďŽǀĞĚĞĨŝŶĞĚŝŶǀĂƌŝĂŶƚƐĂƌĞƵƐĞĚƚŽĨŽƌŵƵůĂƚĞĂůůŚLJƉĞƌĞůĂƐƚŝĐŵŽĚĞůƐ͘ ʹǤʹǤ͵Ǥ ,LJƉĞƌĞůĂƐƚŝĐŝƚLJ ŝƐ Ă ŐĞŶĞƌĂůŝnjĂƚŝŽŶ ŽĨ ůŝŶĞĂƌ ĞůĂƐƚŝĐŝƚLJ͘ /ƚ ŝƐ ŵĂŝŶůLJ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ŵŽĚĞůŝŶŐ ŵĂƚĞƌŝĂůƐ ǁŝƚŚ ůĂƌŐĞĚĞĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐůŝŬĞƌƵďďĞƌƐ͘ůůŚLJƉĞƌĞůĂƐƚŝĐŵŽĚĞůƐĂƌĞĐŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚŝŶĂǁĂLJƚŚĂƚƚŚĞƐƚƌĞƐƐĂŶĚ ƐƚƌĂŝŶƌĞůĂƚŝŽŶŝƐĨŽƵŶĚďLJĚĞĨŝŶŝŶŐƚŚĞ,ĞůŵŚŽůƚnjĨƌĞĞĞŶĞƌŐLJĚĞŶƐŝƚLJ͕߰;ƐƚƌĂŝŶĞŶĞƌŐLJĚĞŶƐŝƚLJͿ͕ĂƐĂ ĨƵŶĐƚŝŽŶŽĨƚŚĞĚĞĨŽƌŵĂƚŝŽŶŐƌĂĚŝĞŶƚƚĞŶƐŽƌ͘/ŶŽƚŚĞƌǁŽƌĚƐ͕ƚŚĞĞŶĞƌŐLJŽĨƚŚĞŵĂƚĞƌŝĂůŝƐǁƌŝƚƚĞŶĂƐ ĂĨƵŶĐƚŝŽŶŽĨŝŶǀĂƌŝĂŶƚƐŽĨƚŚĞĚĞĨŽƌŵĂƚŝŽŶŐƌĂĚŝĞŶƚƚĞŶƐŽƌ͘/ŶŚLJƉĞƌĞůĂƐƚŝĐŝƚLJ͕ĨŽƌĂŐŝǀĞŶƐƚƌĂŝŶǀĂůƵĞ͕ ϵ .
(27) ƚŚĞƌĞĞdžŝƐƚƐŽŶůLJŽŶĞƐƚƌĞƐƐǀĂůƵĞ͘,LJƉĞƌĞůĂƐƚŝĐŵŽĚĞůƐĂƌĞŶŽƚƉĂƚŚͲĚĞƉĞŶĚĞŶƚŽƌƚŝŵĞͲĚĞƉĞŶĚĞŶƚ ǁŚŝĐŚŵĂŬĞƐƚŚĞŝƌĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƚŽƚŝŵĞĚĞƉĞŶĚĞŶƚďĞŚĂǀŝŽƌŽĨĂĚŚĞƐŝǀĞƐůŝŵŝƚĞĚ͘ KǀĞƌ ƚŚĞ ůĂƐƚ ϳϱ LJĞĂƌƐ͕ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƐƚƌĂŝŶ ĞŶĞƌŐLJ ĚĞŶƐŝƚŝĞƐ ŚĂǀĞďĞĞŶ ĨŽƌŵƵůĂƚĞĚ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽĚĞƐĐƌŝďĞ ĞůĂƐƚŽŵĞƌŝĐ ŵĂƚĞƌŝĂůƐ ǁŚĞƌĞ ĞůŽŶŐĂƚŝŽŶ ĐĂŶ ďĞ ƵƉ ƚŽ ϱϬϬй Žƌ ŵŽƌĞ͘ &ŝŐƵƌĞ Ϯ͘ Ϯ ƐŚŽǁƐ Ă ƚLJƉŝĐĂů ƌĞƐƉŽŶƐĞŽĨĂƌƵďďĞƌͲůŝŬĞŵĂƚĞƌŝĂůǁŚĞŶŝƚŝƐĚĞĨŽƌŵĞĚƵŶĚĞƌƵŶŝĂdžŝĂůĞůŽŶŐĂƚŝŽŶ͘dŚĞϱϬйĂŶĚƚŚĞ ϱϬϬйǀĂůƵĞƐĂƌĞŐŝǀĞŶĂƌďŝƚƌĂƌŝůLJŝŶŽƌĚĞƌƚŽĞŵƉŚĂƐŝnjĞƚŚĞŚŝŐŚƐƚƌĂŝŶǀĂůƵĞƐĨŽƌǁŚŝĐŚŚLJƉĞƌĞůĂƐƚŝĐ ŵŽĚĞůƐ ĂƌĞ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ͘ ƵƌŝŶŐ ƚŚŝƐ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ǁŽƌŬ͕ ĨŝŶŝƚĞ ƐƚƌĂŝŶ ƚĞƐƚƐ ƌĞǀĞĂůĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ 'ϭ ĂĚŚĞƐŝǀĞ ĨĂŝůƐ ƵŶĚĞƌ ůĞƐƐ ƚŚĂŶ ϮϬй ŽĨ ƐƚƌĂŝŶ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ĂƐ ŝůůƵƐƚƌĂƚĞĚ ŝŶ ƐĞĐƚŝŽŶ Ϯ͘ϯ͘ϳ͕ Ă ŚLJƉĞƌǀŝƐĐŽĞůĂƐƚŝĐŝƚLJ ŵŽĚĞů ϭϲ ŝƐ ƉƌŽǀĞŶ ƚŽ ĚĞƐĐƌŝďĞ ƚŚĞ ĐŽŵƉůĞdž ƚŝŵĞ͕ ƐƚƌĂŝŶ͕ ĂŶĚ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞͲĚĞƉĞŶĚĞŶƚ ŵĂƚĞƌŝĂů ďĞŚĂǀŝŽƌŽďƐĞƌǀĞĚƵŶĚĞƌƵŶŝĂdžŝĂůƚĞŶƐŝůĞƚĞƐƚƐ͘. ʍ Ă. ď. ϮϬ ϱϬ. Đ. ϱϬϬ ɸ ;йͿ. . &ŝŐƵƌĞϮ͘Ϯ͗dLJƉŝĐĂůƚƌƵĞƐƚƌĞƐƐͲƐƚƌĂŝŶĐƵƌǀĞŽĨĂŶĞůĂƐƚŽŵĞƌƵŶĚĞƌƵŶŝĂdžŝĂůƚĞŶƐŝŽŶůŽĂĚ͘. ^ŽŵĞŽĨƚŚĞŚLJƉĞƌĞůĂƐƚŝĐŵŽĚĞůƐĂǀĂŝůĂďůĞŝŶĐŽŵŵĞƌĐŝĂů& ͲƐŽĨƚǁĂƌĞƐ;Ğ͘Ő͘E^z^͕ďĂƋƵƐͿŝŶĐůƵĚĞ EĞŽͲ,ŽŽŬĞĂŶ͕ DŽŽŶĞLJͲZŝǀůŝŶ͕ zĞŽŚ͕ ƉŽůLJŶŽŵŝĂů͕ ϴͲĐŚĂŝŶ͕ KŐĚĞŶ ĂŶĚ ĞdžƚĞŶĚĞĚ ƚƵďĞ ŵŽĚĞů͘ /Ŷ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƉĂƌĂŐƌĂƉŚƐ͕ ƚŚĞ EĞŽͲ,ŽŽŬĞĂŶ͕ DŽŽŶĞLJͲZŝǀůŝŶ ĂŶĚ ϴ ĐŚĂŝŶ ŵŽĚĞůƐ ǁŝůů ďĞ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ͘ dŚĞ ŵĂŝŶĂŝŵŽĨƚŚŝƐĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶŝƐƚŽƐŚŽǁŚŽǁƚŚĞƐĞŵŽĚĞůƐĚŝĨĨĞƌĨƌŽŵĞĂĐŚŽƚŚĞƌ͘DŽƌĞĂƚƚĞŶƚŝŽŶŝƐ ŐŝǀĞŶ ƚŽ ƚŚĞ ϴ ĐŚĂŝŶ ŵŽĚĞů ĂƐ ŝƚ ŝƐ ƚŚĞ ƐƚĂƌƚŝŶŐ ƉŽŝŶƚ ĨŽƌ ƚŚĞ ŚLJƉĞƌǀŝƐĐŽĞůĂƐƚŝĐ ŵĂƚĞƌŝĂů ŵŽĚĞů ŽĨ ĞƌŐƐƚƌŽŵͲŽLJĐĞ;ͿǁŚŝĐŚŝƐĚĞƐĐƌŝďĞĚŝŶƐĞĐƚŝŽŶϮ͘Ϯ͘ϲ͘ dŚĞ EĞŽͲ,ŽŽŬĞĂŶ ŵŽĚĞů ;ĚĂƉƚĞĚ ĨƌŽŵ dƌĞŽůĂƌ͕ WƌŽĐ WŚLJƐ ^ŽĐ ϲϬ ϭϯϱͲϰϰ ϭϵϰϴͿ ŝƐ ƚŚĞ ƐŝŵƉůĞƐƚ ŚLJƉĞƌĞůĂƐƚŝĐ ŵĂƚĞƌŝĂů ŵŽĚĞů͘ dŚĞ ĞŶĞƌŐLJ ĨƵŶĐƚŝŽŶ ŝƐ ĚĞƉĞŶĚĞŶƚ ŽŶ ƚŚĞ ƐŚĞĂƌ ŵŽĚƵůƵƐ͕ ͕ܩĂŶĚ ďƵůŬ ŵŽĚƵůƵƐ͕͕ܭĂƐĨŽůůŽǁƐ͗ ߰ேு ൌ Ƌ͘Ϯ͘Ϯϰ. כ ܩ ܭ ሺ ܫെ ͵ሻ ሺ ܬെ ͳሻଶ ʹ ଵ ʹ. Ƌ͘Ϯ͘Ϯϰ. ǁŚĞƌĞ ܫଵ כƐƚĂŶĚƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ŝŶǀĂƌŝĂŶƚ ǁŝƚŚŽƵƚ ƚŚĞ ǀŽůƵŵĞƚƌŝĐ ƉĂƌƚ ĂŶĚ ܬൌ ሾࡲሿ͘ LJ ƚĂŬŝŶŐ ƚŚĞ ĚĞƌŝǀĂƚŝǀĞ ŽĨ ƚŚĞ ĞŶĞƌŐLJ ǁŝƚŚ ƌĞƐƉĞĐƚ ƚŽ ƚŚĞ ƐƚƌĂŝŶ͕ ƚŚĞ ƐƚƌĞƐƐ ĨƵŶĐƚŝŽŶ ŝƐ ǁƌŝƚƚĞŶĂƐ͗ ࣌ൌ. ܩ ݀݁ݒሾ࢈ כሿ ܭሺ ܬെ ͳሻࡵ ܬ. . Ƌ͘Ϯ͘Ϯϱ. Ƌ͘Ϯ͘Ϯϱ. dŚĞDŽŽŶĞLJͲZŝǀůŝŶŵŽĚĞů;ĚĂƉƚĞĚĨƌŽŵDŽŽŶĞLJ͕:ƉƉůWŚLJƐϭϭϱϴϮϭϵϰϬͿŝŶĐŽƌƉŽƌĂƚĞƐƚŚĞƐĞĐŽŶĚ ŝŶǀĂƌŝĂŶƚǁŚĞƌĞƚŚĞĞŶĞƌŐLJĨƵŶĐƚŝŽŶŝƐǁƌŝƚƚĞŶĂƐ͗. ϭϬ .
(28) . ߰ெோ ൌ Ƌ͘Ϯ͘Ϯϲ. ܩଵ כ ܩଶ ܭଵ ሺ ܫെ ͵ሻ ሺܫଶ כെ ͵ሻ ሺ ܬെ ͳሻଶ ʹ ଵ ʹ ʹ. . Ƌ͘Ϯ͘Ϯϲ. ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ŝŶǀĂƌŝĂŶƚƐ ĂƌĞ ůŝŶĞĂƌůLJ ĚĞƉĞŶĚĞŶƚ ŽŶ ƚŚƌĞĞ ĐŽŶƐƚĂŶƚƐ͕ 'ϭ͕ 'Ϯ͕ ĂŶĚ <ϭ͘ ůƚŚŽƵŐŚ ƚŚĞ DŽŽŶĞLJͲZŝǀůŝŶ ŵŽĚĞů ĐĂŶ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ ƚŚĞ ďŝĂdžŝĂů ƌĞƐƉŽŶƐĞ ŽĨ Ă ŚLJƉĞƌĞůĂƐƚŝĐ ŵĂƚĞƌŝĂů ďĞƚƚĞƌ ƚŚĂŶ ƚŚĞ EĞŽͲ,ŽŽŬĞĂŶ ŵŽĚĞů͕ ďŽƚŚ ŵŽĚĞůƐ ĐĂŶŶŽƚ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ ƐƚƌĞƐƐ ƐƚŝĨĨĞŶŝŶŐ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ƐĞĞŶ ŝŶ ŚLJƉĞƌĞůĂƐƚŝĐ ŵĂƚĞƌŝĂůƐĂƚůĂƌŐĞƐƚƌĂŝŶƐ;ƐĞĐƚŝŽŶŝŶ&ŝŐƵƌĞϮ͘ϮͿ͘/ŶŽƌĚĞƌƚŽƌĞŵŽǀĞƚŚĞĚŝƐĂĚǀĂŶƚĂŐĞŽĨƚŚŝƐůŝŶĞĂƌ ĚĞƉĞŶĚĞŶĐĞ͕ĂŚŝŐŚĞƌŽƌĚĞƌĞŶĞƌŐLJĨƵŶĐƚŝŽŶŝƐĨŽƌŵƵůĂƚĞĚŝŶzĞŽŚ͛ƐŵŽĚĞůŽƌƚŚĞƉŽůLJŶŽŵŝĂůŵŽĚĞůƐ ϮϬ͘ dŚĞĞŝŐŚƚͲĐŚĂŝŶ;ĂůƐŽŬŶŽǁŶĂƐƌƌƵĚĂͲŽLJĐĞͿϮϭŵŽĚĞůŝƐĂĨƵůůLJƚŚƌĞĞͲĚŝŵĞŶƐŝŽŶĂů͕ŵĞĐŚĂŶŝƐƚŝĐĂůůLJ ŵŽƚŝǀĂƚĞĚ ĐŽŶƐƚŝƚƵƚŝǀĞ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ĨŽƌ ŶŽŶůŝŶĞĂƌ ĞůĂƐƚŝĐŝƚLJ ŽĨ ŚLJƉĞƌĞůĂƐƚŝĐ ŵĂƚĞƌŝĂůƐ͘ dŚĞ ŵŽĚĞů ŝƐ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚǁŝƚŚƚŚĞĂƐƐƵŵƉƚŝŽŶƚŚĂƚƚŚĞŵŽůĞĐƵůĞƐŽĨĂƌƵďďĞƌŝŶƐŝĚĞĂĐƵďĞĐŽŶŶĞĐƚƚŚĞĚŝĂŐŽŶĂůƐ ;ƐĞĞ &ŝŐƵƌĞ Ϯ͘ ϯͿ͘ &ƌŽŵ ƚŚĞ ĐĞŶƚĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ĐƵďĞ͕ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ϴ ĚŝĂŐŽŶĂůƐ ǁŚŝĐŚ ĂůƐŽ ŐŝǀĞ ƚŚĞ ŵŽĚĞů ŝƚƐ ŶĂŵĞ͘. &ŝŐƵƌĞϮ͘ϯ͗ ŝŐŚƚĐŚĂŝŶƌƵďďĞƌĞůĂƐƚŝĐŝƚLJŵŽĚĞůĨŽƌƚŚĞƵŶĚĞĨŽƌŵĞĚĐŽŶĨŝŐƵƌĂƚŝŽŶ;ĂĚĂƉƚĞĚĨƌŽŵƌƌƵĚĂĞƚĂů͘ϮϭͿ. /ĨƚŚŝƐĐƵďĞŝƐƉƵůůĞĚŝŶƚĞŶƐŝŽŶ͕ƚŚĞŵŽůĞĐƵůĞƐǁŝůůďĞƐƚƌĞƚĐŚĞĚŽƵƚĂŶĚƚŚĞLJǁŝůůŽƌŝĞŶƚƚŚĞŵƐĞůǀĞƐŝŶ ƚŚĞĚŝƌĞĐƚŝŽŶŽĨƚŚĞůŽĂĚǁŚŝůĞƚŚĞǀŽůƵŵĞŽĨƚŚĞĐƵďĞƌĞŵĂŝŶƐƚŚĞƐĂŵĞ͘dŚĂƚŵĞĂŶƐƚŚĂƚƚŚĞĐƵďĞ ǁŝůůƐŚƌŝŶŬŝŶƚǁŽĚŝƌĞĐƚŝŽŶƐǁŚŝůĞĞdžƚĞŶĚŝŶŐŝŶƚŚĞƚŚŝƌĚŽŶĞ͕ǁŚŝĐŚƐƵŐŐĞƐƚƐƌŽƚĂƚŝŽŶĂŶĚƐƚƌĞƚĐŚŽĨ ƚŚĞ ŵŽůĞĐƵůĞƐĂƚƚŚĞƐĂŵĞƚŝŵĞ͘ƵĞƚŽƚŚĞƐLJŵŵĞƚƌLJŽĨƚŚŝƐ ĐŚĂŝŶƐƚƌƵĐƚƵƌĞ͕ƚŚĞŝŶƚĞƌŝŽƌ ũƵŶĐƚŝŽŶ ƉŽŝŶƚ ƌĞŵĂŝŶƐ ĐĞŶƚƌĂůůLJ ůŽĐĂƚĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚ ƚŚĞ ĚĞĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƚŚĞ ƐƚƌĞƚĐŚ ŽŶ ĞĂĐŚ ĐŚĂŝŶ ŝŶ ƚŚĞ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞŝƐĨŽƵŶĚƚŽďĞƚŚĞƌŽŽƚŵĞĂŶͲƐƋƵĂƌĞŽĨƚŚĞĂƉƉůŝĞĚƐƚƌĞƚĐŚĞƐϮϮ͗ ܫଵכ ߣ כൌ ඨ ͵. . Ƌ͘Ϯ͘Ϯϳ. Ƌ͘Ϯ͘Ϯϳ. ǁŚĞƌĞΎŝŵƉůŝĞƐƚŚĞĂďƐĞŶĐĞŽĨƚŚĞǀŽůƵŵĞƚƌŝĐƉĂƌƚ͘dŚĞŶƚŚĞĂƵĐŚLJƐƚƌĞƐƐŝƐŽďƚĂŝŶĞĚĨƌŽŵ͗ כ ିଵ ߣ ࣦ ܩሺߣ ሻ ࣌ൌ כ ݀݁ݒሾ࢈ כሿ ܭሺ ܬെ ͳሻࡵ ି ࣦ ߣܬଵ ሺ ͳ ሻ ߣ. . Ƌ͘Ϯ͘Ϯϴ. Ƌ͘Ϯ͘Ϯϴ. ǁŚĞƌĞ ܩŝƐ ƚŚĞ ƐŚĞĂƌ ŵŽĚƵůƵƐ͕ ܬŝƐ ƚŚĞ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ĚĞĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŐƌĂĚŝĞŶƚ ƚĞŶƐŽƌ͕࢈ כŝƐ ƚŚĞ :ĂĐŽďŝĂŶ ŵƵůƚŝƉůŝĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ůĞĨƚ ĂƵĐŚLJͲ'ƌĞĞŶ ĚĞĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƚĞŶƐŽƌ ;ƐĞĞ Ƌ͘ Ϯ͘ ϭϮͿ͕ ܭŝƐ ƚŚĞ ďƵůŬ ŵŽĚƵůƵƐ͕ ࡵŝƐ ƚŚĞ ŝĚĞŶƚŝƚLJ ƚĞŶƐŽƌ͕ ߣ כŝƐ ƚŚĞ ƐƚƌĞƚĐŚ ŽĨ ĞĂĐŚ ĐŚĂŝŶ ŝŶ ƚŚĞ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ͕ ߣ ŝƐ ƚŚĞ ůŝŵŝƚŝŶŐ ĐŚĂŝŶƐƚƌĞƚĐŚĂŶĚࣦ ିଵ ሺݔሻŝƐƚŚĞŝŶǀĞƌƐĞ>ĂŶŐĞǀŝŶĨƵŶĐƚŝŽŶǁŚĞƌĞƚŚĞ>ĂŶŐĞǀŝŶĨƵŶĐƚŝŽŶŝƐĚĞĨŝŶĞĚĂƐ͗ ϭϭ. .
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