Raport dzienny 13 stycznia 2022
Budimex Wybór oferty na budowę trasy tramwajowej Mirbud Najkorzystniejsza oferta na budowę odcinka S74 Develia Wezwanie na akcje po 3,34 zł za sztukę Introl Svanser chce 25 groszy dywidendy na akcję MLP Group Zakup akcji przez Członka RN
Vivid Games Szacunkowe wyniki finansowe za grudzień 2021 r.
Baked Games Przychody „Prison Simulator” przekroczyły koszty produkcji PKN Orlen Sprzedaż aktywów w związku z przejęciem Grupy Lotos Unimot Przedwstępna umowa zakupu terminali paliwowych Skarbiec TFI Aktywa pod zarządzaniem 6,65 mld zł w grudniu
Prognozy makro
Godz. Wydarzenie Będzie Ostatnio
14:30 Inf lacja PPI (r/r) US 9,8% 9,6%
14:30 Wnioski o zasiłek dla bezrobotny ch US 200 ty s. 207 ty s.
Wydarzenia w spółkach
Spółka Wydarzenie
BEDZIN Nadzwy czajne walne zgromadzenie OAT Nadzwy czajne walne zgromadzenie
Wygrani/Przegrani
1D 1D
KGHM 155,30
8,53% LOTOS 64,02
-0,34%TAURONPE 2,79
7,53% DINOPL 352,60
-0,31%Najbardziej aktywne akcje
1D 1M % obrotów obroty (PLN/USD)
ASSECOPL 81,70
1,49% -5,5% 10,8% 211/53ALLEGRO 42,87
5,00% 12,8% 10,0% 195/49PEKAO 135,95
3,34% 18,3% 8,5% 165/41KGHM 155,30
8,53% 7,5% 5,1% 100/25Główne indeksy WIG20
Indeks
Zmiana 1D
Zmiana 1M
Zmiana 1Y
obroty PLN/USDm
WIG20 2 411
2,84% 8,9% 19,2% 1955/494WIG30 2 940
2,75% 8,3% 24,0% 1561/394mWIG40 5 548
1,26% 5,2% 34,8% 272/68sWIG80 21 014
1,10% 3,5% 24,6% 36/9WIG 73 334
2,27% 7,5% 25,3% 1771/447WIGBANKI 9 529
2,28% 14,7% 81,3% 624/157Główne indeksy światowe
1D 1M 3M 1Y
Dow Jones 36 290
0,11% 1,79% 5,56% 16,84%S&P500 4 726
0,28% 1,23% 8,31% 24,06%NASDAQ 15 188
0,23% -1,46% 4,23% 15,69%DAX 16 010
0,43% 2,49% 4,99% 14,85%RTSI$ 1 609
-0,26% 3,90% -13,29% 8,19%XU100 2 065
0,03% -1,74% 46,08% 32,43%Surowce
1D 1M 3M 1Y 3M 1Y 2Y 5Y 10Y
Miedź (USD/t) 10 064,0
3,54% 5,9% 6,3% 26,2% Polska 2,62% 3,31% 3,51% 4,06% 4,02%Ropa (USD/bbl) 84,3
-0,47% 13,4% 3,9% 57,5% Węgry 2,93% 3,97% 4,09% 4,45% 4,65%Węgiel koks.(USD/t) 23,1
-0,24% 3,6% 0,1% -9,2% Niemcy -0,64% -0,65% -0,59% -0,38% -0,06%Złoto (USD/OZ) 1 825,4
-0,04% 2,1% 1,8% -1,6% USA 0,11% 0,46% 0,92% 1,52% 1,74%Waluty
1D 1M 3M 1Y
USD/PLN 3,9553
0,00% -3,7% 0,0% 6,1%EUR/PLN 4,5290
0,06% -2,4% -1,1% -0,2%EUR/USD 1,1450
0,05% 1,4% -1,1% -5,9%USD/HUF 309,49
-0,20% -5,0% -0,5% 4,4%Informacje ze spółek
Rentowność skarbowych papierów dłużnych
2000 2050 2100 2150 2200 2250 2300 2350 2400 2450 2500
0 10 20 30 40 50 60 70 80
15/10/21 20/10/21 25/10/21 28/10/21 3/11/21 8/11/21 12/11/21 17/11/21 22/11/21 25/11/21 30/11/21 3/12/21 8/12/21 13/12/21 16/12/21 21/12/21 27/12/21 30/12/21 5/1/22 11/1/22
Informacje ze spółek
Budimex Wybór oferty na budowę trasy tramwajowej
Oferta Budimeksu za 595,3 mln zł netto została wybrana jako najkorzystniejsza w przetargu na budowę trasy tramwajowej w Warszawie. Przetarg dotyczył budowy trasy tramwaju szybkiego od ul. Kasprzaka do Wilanowa na odcinkach: od Puławskiej do ul. Św. Bonifacego i pętli Stegny oraz od ul. Św.
Bonifacego do ul. Branickiego. Wartość oferty wynosi 595,3 mln zł w tym zakres podstawowy to 400,6 mln zł, a wartość opcji to 194,7 mln zł.
Mirbud Najkorzystniejsza oferta na budowę odcinka S74
Oferta konsorcjum Mirbudu o wartości 537,7 mln zł brutto na zaprojektowanie i wykonanie robót budowlanych dla odcinka drogi ekspresowej S74 została wybrana jako najkorzystniejsza. Przetarg dotyczył zaprojektowania i wykonania robót budowlanych dla odcinka drogi ekspresowej S74 Przełom/
Miniów - Kielce (S7 węzeł Kielce Zachód). Zamawiającym jest Generalna Dyrekcja Dróg Krajowych i Autostrad Oddział w Kielcach. Partnerem Mirbudu jest jej spółka zależna Kobylarnia.
Develia Wezwanie na akcje po 3,34 zł za sztukę
Forseti IV, Invest Line E oraz BEKaP FIZ ogłosiły wezwanie na 295 388 485 akcji Develii, które reprezentują 66% głosów na WZ, po 3,34 zł za sztukę. Rozpoczęcie przyjmowania zapisów nastąpi 1 lutego 2022 r., a zakończenie planowane jest na 15 lutego 2022 r. W dniu ogłoszenia wezwania, wzywający nie posiadają żadnych akcji Develii.
Introl Svanser chce 25 groszy dywidendy na akcję
Spółka poinformowała w komunikacie, że jej akcjonariusz, Svanser, chce, by Spółka częściowo rozwiązała kapitał rezerwowy i wypłaciła 25 groszy dywidendy na akcję. Svanser to podmiot zależny Józefa Bodzionego, prezesa Introlu. Spółka ta ma 28,8% głosów na WZ Introlu.
MLP Group Zakup akcji przez Członka RN
Spółka poinformowała w komunikacie, że Członek Rady Nadzorczej, Pan Oded Setter, w transakcjach 12 stycznia zakupił akcje Spółki za 33 374,42 zł płacąc średnią cenę 79,4629 zł za akcję.
Vivid Games Szacunkowe wyniki finansowe za grudzień 2021 r.
Vivid Games poinformował, że w dniu 12 stycznia 2022 r. dokonał szacunkowego ustalenia wstępnych wyników finansowych Spółki za grudzień 2021 roku. Przychody ze sprzedaży za grudzień 2021 roku spodziewane są na poziomie 2,70 mln PLN. Wynik netto za grudzień 2021 roku spodziewany jest na poziomie -0,32 mln PLN. Stan środków pieniężnych na rachunkach bankowych Spółki wynosił na koniec grudnia 2021 3,05 mln PLN. Narastająco za cały 2021 rok Emitent spodziewa się następujących wyników: przychody ze sprzedaży na poziomie 24,14 mln PLN, wynik brutto na poziomie -2,34 mln PLN, EBITDA na poziomie 3,9 mln PLN, wynik netto na poziomie -2,34 mln PLN.
Baked Games Przychody „Prison Simulator” przekroczyły koszty produkcji
Spółka Baked Games poinformowała w komunikacie, że przychody ze sprzedaży gry „Prison Simulator”
przekroczyły koszty jej produkcji, to jest kwotę 1.717.853,82 zł. Powyższe oznacza, między innymi, że
Spółka pozyskała środki niezbędne na realizacją kolejnych projektów. Główne rynki sprzedaży gry to
Stany Zjednoczone (21 proc.), Chiny (14 proc.) oraz Niemcy (10 proc.).
Lotos. PKN Orlen spodziewa się finalizacji przejęcia Grupy Lotos w czerwcu-lipcu br. Zarząd wyraził zgodę na zawarcie umowy ramowej, w wyniku której podmioty należące do PKN Orlen nabędą od MOL aktywa związane z prowadzeniem stacji paliw na Słowacji oraz Węgrzech. W ramach umowy, PKN Orlen przejmie z kolei 185 stacji paliw Grupy MOL na Węgrzech i Słowacji wycenionych na 259 mln USD. PKN Orlen zawarł również z Saudi Aramco porozumienia, które otwierają możliwość współpracy strategicznej w zakresie realizacji inwestycji w obszarze petrochemicznym, a także badawczo-rozwojowym.
Długoterminowa umowa PKN Orlen z Saudi Aramco na dostawę ropy naftowej może być realizowana już w 2022 roku, po sfinalizowaniu umowy sprzedaży saudyjskiej spółce 30% udziałów w gdańskiej rafinerii.
Unimot Przedwstępna umowa zakupu terminali paliwowych
W celu wdrożenia środków zaradczych w obszarze rynku logistyki paliw oraz rynku asfaltu Grupa Lotos zawarła z Unimot Investments przedwstępne umowy. Umowy obejmują m.in. zbycie 100% akcji w Lotos Terminale. Szacowane zaangażowanie Unimotu w transakcję wyniesie co najmniej 450 mln zł.
Przedmiotem transakcji jest przede wszystkim przejęcie dziewięciu terminali paliw o łącznej pojemności 350 tys. m sześc. oraz zakładów produkcji asfaltów w Jaśle i Czechowicach-Dziedzicach. Według szacunków zarządu Unimot, wpływ przejmowanych biznesów na EBITDA skonsolidowaną po zamknięciu transakcji może sięgać w pierwszych kilku latach ok. 70-100 mln zł EBITDA rocznie. Celem transakcji jest wejście Grupy Unimot w działalność niezależnego operatora logistycznego paliw w oparciu o własną infrastrukturę oraz produkcję asfaltów modyfikowanych wraz z dalszym rozwojem handlu produktami asfaltowymi. Unimot szacuje, że spełnienie warunków i zawarcie ostatecznej umowy może mieć miejsce nie wcześniej niż w trzecim kwartale 2022 r. Unimot Investments sfinansuje transakcję, a także wydatki związane z modernizacją i rozbudową terminala w Piotrkowie Trybunalskim, przy wykorzystaniu własnych środków oraz finansowania bankowego na podstawie umowy kredytów zawartych z mBankiem, PKO BP oraz Bankiem Pekao w wysokości 360 mln zł. Zawarta z bankami umowa przewiduje brak możliwości wypłaty dywidendy co najmniej w bieżącym roku, co wpłynie na dotychczasową politykę dywidendową grupy. Unimot podał, że po sfinalizowaniu transakcji grupa stanie się trzecim graczem na rynku magazynowania paliw oraz drugim graczem na rynku sprzedaży asfaltów. Po finalizacji transakcji Grupa Unimot będzie zatrudniała ponad dwukrotnie więcej pracowników. Obecnie Grupa Unimot zatrudnia około 250 osób.
Skarbiec TFI Aktywa pod zarządzaniem 6,65 mld zł w grudniu
Wartość aktywów netto pod zarządzaniem Skarbiec TFI według stanu na dzień wyceny, tj. 31 grudnia
2021 r. lub na dzień ostatniej wyceny aktywów funduszy inwestycyjnych zarządzanych przez Skarbiec
TFI wyniosła 6,65 mld zł. Miesiąc wcześniej wartość aktywów wynosiła 6,54 mld zł. Na wartość aktywów
na koniec grudnia składały się 1. fundusze aktywów finansowych i niefinansowych skierowane do
szerokiego grona inwestorów, w tym: a) fundusze akcji, mieszane i alternatywne: 3167,4 mln zł b)
fundusze pieniężne, obligacji i aktywów niefinansowych: 1921,3 mln zł, 2. Fundusze dedykowane: 227,9
mln zł 3. Portfele instrumentów finansowych: 1 338,3 mln zł.
S&P500 DOW JONES
NASDAQ DAX
RTSI$ XU100
4300 4400 4500 4600 4700 4800 4900
0 500 1000 1500 2000 2500
15/10/21 20/10/21 25/10/21 28/10/21 2/11/21 5/11/21 10/11/21 15/11/21 18/11/21 23/11/21 29/11/21 2/12/21 7/12/21 10/12/21 15/12/21 20/12/21 23/12/21 29/12/21 3/1/22 6/1/22 11/1/22
32500 33000 33500 34000 34500 35000 35500 36000 36500 37000 37500
0 50 100 150 200 250 300 350 400
15/10/21 20/10/21 25/10/21 28/10/21 2/11/21 5/11/21 10/11/21 15/11/21 18/11/21 23/11/21 29/11/21 2/12/21 7/12/21 10/12/21 15/12/21 20/12/21 23/12/21 29/12/21 3/1/22 6/1/22 11/1/22
14200 14400 14600 14800 15000 15200 15400 15600 15800 16000 16200
0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500
15/10/21 20/10/21 25/10/21 28/10/21 2/11/21 5/11/21 10/11/21 15/11/21 18/11/21 23/11/21 29/11/21 2/12/21 7/12/21 10/12/21 15/12/21 20/12/21 23/12/21 29/12/21 3/1/22 6/1/22 11/1/22
14400 14600 14800 15000 15200 15400 15600 15800 16000 16200 16400
0 20 40 60 80 100 120 140 160 180
15/10/21 20/10/21 25/10/21 28/10/21 2/11/21 5/11/21 10/11/21 15/11/21 18/11/21 23/11/21 26/11/21 1/12/21 6/12/21 9/12/21 14/12/21 17/12/21 22/12/21 28/12/21 3/1/22 6/1/22 11/1/22
0 500 1000 1500 2000 2500
0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 160000 180000
/10/21 /10/21 /10/21 /10/21 11/21 11/21 /11/21 /11/21 /11/21 /11/21 /11/21 12/21 12/21 /12/21 /12/21 /12/21 /12/21 /12/21 3/1/22 6/1/22 /1/22 0
500 1000 1500 2000 2500
0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000
/10/21 /10/21 /10/21 /10/21 11/21 11/21 /11/21 /11/21 /11/21 /11/21 /11/21 12/21 12/21 /12/21 /12/21 /12/21 /12/21 /12/21 /12/21 5/1/22 /1/22
Kalendarium
Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek
10 sty cznia '22 11 sty cznia '22 12 sty cznia '22 13 sty cznia '22 14 sty cznia '22
Dane makro Inf lacja CPI (CN)(US),
Inf lacja PPI (CN)
Inf lacja PPI (US), Wnioski o zasiłek dla bezrobotny ch (US)
Inf lacja CPI (PL), Sprzedaż detaliczna (US), Produkcja przemy słowa (US), Indeks Uniwersy tetu Michigan wst.
(US)
Wy niki spółek
Dzień dy widendy
Inne
Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek
17 sty cznia '22 18 sty cznia '22 19 sty cznia '22 20 sty cznia '22 21 sty cznia '22
Dane makro PKB (CN), Produkcja
przemy słowa (CN)
Produkcja przemy słowa (JP), Indeks insty tutu ZEW (GER)
Inf lacja CPI (GER), Rozpoczęte budowy domów (US), Pozwolenia na budowę domów (US)
Inf lacja PPI (GER), Inf lacja HICP (EU), Sprzedaż domów na ry nku wtórny m (US)
Inf lacja CPI (JP), Wy nagrodzenie (PL), Zatrudnienie (PL), Produkcja przemy słowa (PL)
Wy niki spółek
Dzień dy widendy APATOR
Inne
Departament Analiz
Marcin Materna, CFA Doradca inwestycyjny +48 22 598 26 82
marcin.materna@millenniumdm.pl
Marcin Palenik, CFA +48 22 598 26 71
marcin.palenik@millenniumdm.pl
Adam Zajler +48 22 598 26 88 adam.zajler@millenniumdm.pl
Łukasz Bugaj Doradca inwestycyjny +48 22 598 26 59
Lukasz.bugaj@millenniumdm.pl
Grzegorz Gawkowski +48 22 598 26 05
grzegorz.gawkowski@millenniumdm.pl
Dyrektor banki, ubezpieczenia
Analityk handel detaliczny, biotechnologia branża spożywcza
Analityk przemysł, technologie, media
Analityk fundusze inwestycyjne
Analityk fundusze inwestycyjne sektor gier komputerowych
Departament Sprzedaży
Radosław Zawadzki +48 22 598 26 34
radoslaw.zawadzki@millenniumdm.pl Arkadiusz Szumilak
+48 22 598 26 75
arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Jarosław Ołdakowski
+48 22 598 26 11
jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Leszek Iwaniec
+48 22 598 26 90
leszek.iwaniec@millenniumdm.pl Marek Pszczółkowski +48 22 598 26 60
marek.pszczolkowski@millenniumdm.pl Marcin Czerwonka
+48 22 598 26 70
marcin.czerwonka@millenniumdm.pl
Dyrektor
Millennium Dom Maklerski S.A.
ul. Żaryna 2A, Millennium Park IIIp 02-593 Warszawa Polska
Ważne informacje
Wszelkie informacje zawarte w niniejszym raporcie mają wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowią one rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia delegowanego komisji (UE) 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r. uzupełniającego rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów, , wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumen- tach finansowych.
Niniejszy raport została przygotowany z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak Millennium Dom Maklerski S.A. nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania raportu były wszelkie informacje na temat spółek, jakie były publicznie dostępne i znane sporządzającemu do dnia jego sporządzenia. Przedsta- wione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez Millennium Dom Maklerski S.A. bez uzgodnień ze spółkami będącymi przedmiotem raportu ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. Millennium Dom Maklerski S.A. nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. Inwestowanie w akcje spółek wymienionych w niniejszej analizie wiąże się z szeregiem ryzyk związanych miedzy innymi z sytuacją makroekonomiczną, zmianami regulacji prawnych, zmianami sytuacji na rynkach towarowych, ryzykiem stóp procentowych, których wyeliminowanie jest praktycznie niemożliwe.
Treść raportu nie była udostępniona spółkom będącym przedmiotem raportu przed jego opublikowaniem. Millennium Dom Maklerski S.A. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym raporcie analitycznym.
Osoba lub osoby wskazane w prawym dolnym rogu pierwszej strony niniejszego raportu sporządziły analizę, informacja o stanowiskach osób sporządzających jest zawarta w górnej części ostatniej strony niniejszej publikacji. Wynagrodzenie otrzymywane przez osoby sporządzające raport nie jest bezpośrednio zależne od wyników finansowych uzyskiwanych przez Millennium Dom Maklerski S.A.
w ramach transakcji lub usług z zakresu bankowości inwestycyjnej, dotyczących instrumentów finansowych emitentów, których dotyczy niniejszy raport.
Niniejszy raport stanowi badanie inwestycyjne i został przygotowany przez Millennium Dom Maklerski S.A. wyłącznie na potrzeby klientów Millennium Dom Maklerski S.A., nie stanowi reklamy ani oferowania papierów wartościowych, może być on także dystrybuowany za pomocą środków masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz.
Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody Millennium Dom Maklerski S.A. jest zabronione. Niniejszy dokument, ani jego kopia nie mogą zostać bezpośrednio lub pośrednio przekazane lub wydane osobom w USA, Australii, Kanadzie, Japonii.
Nadzór nad Millennium Dom Maklerski S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego.
Powiązania Millennium Dom Maklerski S.A. ze spółkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu
Jest możliwe, że Millennium Dom Maklerski S.A. w ramach prowadzonej działalności maklerskiej świadczy, będzie świadczyć, lub w przeszłości świadczył usługi na rzecz spółek i innych podmiotów wymienionych w niniejszym raporcie. Millennium Dom Maklerski S.A. nie wyklucza złożenia emitentowi papierów wartościowych, będących przedmiotem raportu oferty świadczenia usług maklerskich.
Informacje o konflikcie interesów powstałym w związku ze sporządzeniem raportu (o ile występuje) znajdują się poniżej.
Millennium Dom Maklerski S.A. pełni funkcję animatora emitenta dla spółek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Eurotel, Dekpol, GKS Katowice, Lokum Deweloper, Zamet Industry, od których otrzy- mał wynagrodzenie z tego tytułu. Millennium Dom Maklerski S.A. pełni funkcję animatora rynku dla spółek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, KGHM, PZU, GKS Katowice, Eurotel, Dekpol, Lokum Deweloper, Zamet Industry.
Millennium Dom Maklerski S.A. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spółki: Lokum Deweloper S.A., od której otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. Millennium Dom Maklerski S.A. w ciągu ostatnich 12 miesięcy mógł zawierać umowy ze spółkami Getin Noble Bank oraz Getin Holding w zakresie bankowości inwestycyjnej.
Spółki będące przedmiotem raportu mogą być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., głównego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy Millennium Dom Maklerski S.A., a spółkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o których mowa w Rozporządzeniu delegowanym komisji (UE) 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r.
uzupełniającym rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów, które byłyby znane sporządzającemu niniejszy raport.
Rozwiązania organizacyjne ustanowione w celu zapobiegania konfliktom interesów:
Zasady zarządzania konfliktami interesów w Millennium Domu Maklerskim S.A. zostały zawarte w Polityce zarządzania konfliktami interesów w Millennium Domu Maklerskim S.A.
Przyjęte dla zapobiegania konfliktom interesów rozwiązania organizacyjne określa między innymi Regulamin organizacyjny Spółki Akcyjnej Millennium Dom Maklerski, który przewiduje: (a) nadzór nad osobami, których główne funkcje obejmują prowadzenie działań w imieniu lub świadczenie usług dla Klientów, których interesy mogą być sprzeczne lub którzy w inny sposób reprezentują różne sprzeczne interesy, w tym interesy Domu Maklerskiego; (b) środki zapobiegające lub ograniczające wywieranie przez osobę trzecią niewłaściwego wpływu na sposób, w jaki upoważniona osoba wykonuje czynności w ramach usług świadczonych przez Dom Maklerski (c) organizacyjne oddzielenie od siebie osób (zespołów) zajmujących się wykonywaniem czynności, które wiążą się z ryzykiem powstania konfliktu interesów, (d) zapewnienie każdej jednostce organizacyjnej Domu Maklerskiego i jej pracownikom niezależności w zakresie, w jakim dotyczy to interesów Klientów, na rzecz któ-
