Raport dzienny 18 marca 2021
Mercator Medical Skonsolidowane wyniki za IV kwartał Kruk Szacunkowe skonsolidowane wyniki za IV kwartał
Artifex Mundi Szacunkowe skonsolidowane dane finansowe za rok 2020 MLP Group Skonsolidowane wyniki kwartalne
Famur Kupno paneli fotowoltaicznych za 25 mln EUR Mostostal Zabrze Znaczące zlecenie
Mercator Medical Skup akcji zamiast dywidendy Echo Investment Emisja obligacji o wartości 195 mln PLN
Wydarzenia w spółkach
Spółka Wydarzenie
TRITON Nadzwy czajne walne zgromadzenie
ZPUE Zakończenie zapisów w wezwaniu na akcje po cenie 205,19 PLN
Wygrani/Przegrani
1D 1D
JSW 32,35
3,92% LPP 8245,00
-6,15%ALIOR 23,37
0,95% ALLEGRO 59,76
-6,08%Najbardziej aktywne akcje
1D 1M % obrotów obroty (PLN/USD)
ASSECOPL 68,70
-0,15% 2,2% 7,0% 178/46ALLEGRO 59,76
-6,08% -12,9% 6,5% 167/43PKNORLEN 65,34
-1,69% 10,7% 5,1% 130/34PKOBP 30,88
-1,97% 0,9% 4,8% 123/32Główne indeksy WIG20
Indeks
Zmiana 1D
Zmiana 1M
Zmiana 1Y
obroty PLN/USDm
WIG20 1 939
-2,14% -2,1% 38,4% 2556/666WIG30 2 304
-2,12% -2,0% 41,4% 1439/375mWIG40 4 373
-1,89% 0,3% 52,7% 312/81sWIG80 17 932
-1,24% 0,9% 83,0% 163/42WIG 57 924
-1,97% -1,3% 47,3% 2094/545WIGBANKI 5 295
-2,35% -0,1% 28,8% 368/96Główne indeksy światowe
1D 1M 3M 1Y
Dow Jones 33 015
0,58% 4,83% 9,40% 65,92%S&P500 3 974
0,29% 1,54% 7,14% 65,72%NASDAQ 13 525
0,40% -2,45% 6,03% 93,50%DAX 14 597
0,27% 5,11% 7,09% 72,91%RTSI$ 1 519
1,67% 4,97% 8,27% 82,46%XU100 1 562
-0,53% 1,02% 10,92% 82,54%Surowce
1D 1M 3M 1Y 3M 1Y 2Y 5Y 10Y
Miedź (USD/t) 9 065,5
1,17% 8,1% 14,5% 76,2% Polska 0,11% -0,02% 0,06% 0,87% 1,52%Ropa (USD/bbl) 67,8
-0,32% 7,3% 29,8% 87,3% Węgry 0,68% 0,58% 0,91% 1,88% 2,72%Srebro (USD/OZ) 26,6
2,29% -1,6% 3,2% 124,9% Niemcy -0,60% -0,62% -0,69% -0,65% -0,34%Złoto (USD/OZ) 1 752,7
1,31% -1,3% -6,8% 17,8% USA 0,00% 0,07% 0,13% 0,80% 1,64%Waluty
1D 1M 3M 1Y
USD/PLN 3,8358
-0,90% 3,1% 5,2% -8,3%EUR/PLN 4,5970
-0,28% 2,3% 2,8% 1,3%EUR/USD 1,1985
0,65% -0,8% -2,2% 10,5%USD/HUF 305,80
-0,96% 3,0% 4,8% -6,3%Informacje ze spółek
Rentowność skarbowych papierów dłużnych
1300 1400 1500 1600 1700 1800 1900 2000 2100 2200
0 10 20 30 40 50 60 70 80
18/12/20 23/12/20 30/12/20 7/1/21 12/1/21 15/1/21 20/1/21 25/1/21 28/1/21 2/2/21 5/2/21 10/2/21 15/2/21 18/2/21 23/2/21 26/2/21 3/3/21 8/3/21 11/3/21 16/3/21
Informacje ze spółek
Mercator Medical Skonsolidowane wyniki za IV kwartał
Kruk Szacunkowe skonsolidowane wyniki za IV kwartał
Artifex Mundi Szacunkowe skonsolidowane dane finansowe za rok 2020
IV kwartał 2020
IV kwartał
2019 zmiana I-IV kw.
2020
I-IV kw.
2019 zmiana
Przychody 664,2 137,9 381,7% 1 834,2 540,3 239,5%
EBITDA 405,4 7,6 5228,3% 1 066,1 24,6 4227,9%
EBIT 400,5 3,0 13264,9% 1 047,6 7,2 14464,2%
Zysk netto 346,3 -1,2 - 930,2 -2,3 -
Marże
Marża EBITDA 61,0% 5,5% 58,1% 4,6%
Marża EBIT 60,3% 2,2% 57,1% 1,3%
Marża netto 52,1% -0,9% 50,7% -0,4%
Wg MSR/MSSF; mln PLN
IV kwartał 2020
IV kwartał
2019 zmiana I-IV kw.
2020
I-IV kw.
2019 zmiana
Przychody 302,9 1 251,1
EBITDA gotówkowa* 321,0 281,0 14,2% 1 236,0 1 130,4 9,3%
EBIT 79,1 440,3
Zysk netto 46,4 31,8 46,1% 81,0 276,4 -70,7%
Marże
Marża EBITDA 92,8% 90,4%
Marża EBIT 26,1% 35,2%
Marża netto 10,5% 22,1%
*EBITDA gotówkowa = EBITDA - przychody z portfeli nabytych + spłaty z portfeli nabytych
IV kwartał 2020
IV kwartał
2019 zmiana r/r I-IV kw.
2020
I-IV kw.
2019 zmiana
Przychody 6,8 4,5 52,5% 25,7 16,7 54,5%
EBITDA 0,9 -16,0 - 10,0 -13,0 -
EBIT 1,7 -16,4 - 10,0 -14,4 -
Zysk netto 1,4 -15,7 - 8,2 -13,7 -
Marże
Marża EBITDA 12,5% -358,4% 38,9% -78,1%
Marża EBIT 25,5% -366,1% 38,9% -86,2%
Marża netto 21,2% -351,5% 32,0% -82,3%
Wg MSR/MSSF; mln PLN;
MLP Group Skonsolidowane wyniki kwartalne
Famur Kupno paneli fotowoltaicznych za 25 mln EUR
Famur zawarł z Trina Solar umowę ramową na dostawy paneli fotowoltaicznych na łączną kwotę ok. 25 mln euro, czyli ok. 116 mln zł. Realizacja umowy będzie następować etapami, zgodnie z terminami i na warunkach ustalonych przez strony, w oparciu o składane przez Famur zamówienia. Zawarta umowa ma wpisywać się w budowę w grupie Famur segmentu odnawialnych źródeł energii jako jednego z kierunków dywersyfikacji przychodów grupy w następstwie transformacji modelu energetyki opartej o węgiel w Polsce i Unii Europejskiej oraz stale wzrastającym znaczeniu energetyki wykorzystującej OZE.
Mostostal Zabrze Znaczące zlecenie
Mostostal Zabrze Realizacje Przemysłowe (spółka zależna Mostostalu Zabrze) przyjął od Küttner GmbH
& Co. KG zamówienie na prace montażowe związane z wymianą nagrzewnic wielkiego pieca w hucie HKM w Niemczech. Zamówienie obejmuje dwie fazy: fazę 1a o wartości netto 1,5 mln EUR oraz fazę 1b o wartości netto 9,6 mln EUR, przy czym realizacja fazy 1b jest opcjonalna i może zostać odwołana przez zamawiającego. Ostateczna wartość wynagrodzenia z tytułu fazy 1a i fazy 1b (w przypadku jej realizacji) obliczona zostanie na podstawie ilości rzeczywiście wykonanych prac i cen jednostkowych ustalonych z zamawiającym. Termin zakończenia realizacji fazy 1a (prac montażowych) przypada na lipiec 2021 r. W przypadku kontynuacji prac w ramach fazy 1b, termin ich zakończenia przez MZRP przypadać będzie na wrzesień 2022 r.
Mercator Medical Skup akcji zamiast dywidendy
Zarząd Mercator Medical rekomenduje przeznaczenie całego jednostkowego zysku netto za 2020 rok w kwocie 312 mln zł na program odkupu akcji własnych. Zarząd spółki podjął jednocześnie uchwałę o rekomendowaniu walnemu utworzenia kapitału rezerwowego w kwocie odpowiadającej wysokości zysku osiągniętego w roku obrotowym 2020 oraz o rekomendowaniu udzielenia upoważnienia zarządowi do przeprowadzenia programu odkupu akcji własnych w terminie jednego roku od podjęcia uchwały przez WZ. Według propozycji zarządu, akcje własne podlegałyby nabyciu w celu umorzenia, w drodze obniżenia kapitału zakładowego. Zarząd rekomenduje, aby cena nabycia akcji własnych nie była niższa niż 400 zł i wyższa niż 770 zł.
Echo Investment Emisja obligacji o wartości 195 mln PLN
IV kwartał 2020
IV kwartał
2019 zmiana r/r I-IV kw.
2020
I-IV kw.
2019 zmiana
Przychody 54,3 37,8 43,4% 190,7 140,0 36,2%
EBITDA 50,8 70,5 -28,0% 298,5 180,9 65,0%
EBIT 50,6 70,3 -27,9% 297,8 180,0 65,5%
Zysk netto 21,1 31,8 -33,8% 170,4 141,6 20,3%
Marże
Marża EBITDA 93,6% 186,4% 156,6% 129,2%
Marża EBIT 93,3% 185,7% 156,2% 128,6%
Marża netto 38,8% 84,1% 89,3% 101,1%
Wg MSR/MSSF; mln PLN;
Spółka planuje wykorzystać na finansowanie rozwoju biznesu oraz spłatę obligacji zapadających na koniec I kwartału tego roku. Spółka ma obecnie w budowie i przygotowaniu ponad 1 milion m kw.
mieszkań i powierzchni komercyjnej. Jak podano, w związku z procesem emisji obligacji, spółka nabyła w celu umorzenia 1 475 sztuk obligacji własnych o wartości nominalnej 10 000 PLN każda.
Develia Nabycie dwóch działek we Wrocławiu
Spółka poinformowała, że kupiła dwie nieruchomości gruntowe we Wrocławiu przy ul. Buforowej. Planuje realizację inwestycji na ok. 77 lokali mieszkalnych w zabudowie jednorodzinnej. Cena za nieruchomość o powierzchni 1.63 ha wynosi 9.65 mln PLN brutto, a za nieruchomość o powierzchni 0.64 ha – 3.64 mln PLN. Planowany termin rozpoczęcia sprzedaży w ramach tego projektu inwestycyjnego to trzeci kwartał 2021 r.
Arctic Paper Planowany CAPEX w 2021 rok
Spółka poinformowała, że nakłady inwestycyjne w segmencie papieru wyniosą 70-75 mln PLN w 2021 roku wobec 83,4 mln PLN w 2020 roku. Dodano, że największe inwestycje planowane na 2021 rok, o wartości powyżej 10 mln PLN każda, to nowy przekrawacz, który zwiększy moce produkcyjne arkuszy w fabryce w Kostrzynie, a także przygotowanie fabryki w Munkedal do zasilania energią cieplną opartą na biomasie. Grupa kontynuuje inwestycje w OZE. W grudniu 2020 spółka uruchomiła zmodernizowaną i rozbudowaną elektrownię wodną w Munkedal. Moc elektrowni została zwiększona z 2 do 6 MW, a przewidywana roczna produkcja wyniesie 25 GWh. Obecnie trwa realizacja projektu ciepłowni opalanej biomasą w fabryce Munkedal, który powinien się zakończyć na przełomie 2021 i 2022 roku. Projekt jest finansowany przez partnera, a Arctic Paper zobowiązał się do długoterminowego zakupu energii cieplnej.
W 2021 roku ruszyć ma pierwsza instalacja fotowoltaiczna w fabryce w Kostrzynie o mocy 1 MW.
Rozważane jest też uruchomienie kilku wiatraków przy zakładzie w Grycksbo, decyzje w tej sprawie to perspektywa 2022 roku.
Artifex Mundi Odpis dotyczący projektu gry Bladebound
Artifex Mundi zdecydował o aktualizacji wartości bilansowej projektu gry Bladebound i dokonaniu odpisu w wysokości 2,06 mln zł, odpowiadającego 29 proc. całkowitych aktywowanych kosztów projektu.
Spółka zdecydowała też o stopniowym ograniczeniu nakładów inwestycyjnych na rozwój gry. Zamiarem spółki jest maksymalizacja zysków netto z komercjalizacji gry przy równoczesnym istotnym zmniejszeniu inwestycji w jej dalszy rozwój oraz skoncentrowanie zasobów wewnętrznego studia spółki rozwijającego do tej pory Bladebound na projekcie nowej mobilnej gry RPG, o której spółka informowała m.in. w skonsolidowanym raporcie za III kwartał 2020 r.
Creepy Jar Zatwierdzenie prospektu emisyjnego
Komisja Nadzoru Finansowego zatwierdziła prospekt Creepy Jar, sporządzony w związku z ubieganiem się o dopuszczenie i wprowadzenie wszystkich akcji spółki do obrotu na rynku regulowanym GPW.
Prospekt zostanie udostępniony 19 marca 2021 r.
S&P500 DOW JONES
NASDAQ DAX
RTSI$ XU100
3500 3550 3600 3650 3700 3750 3800 3850 3900 3950 4000
0 500 1000 1500 2000 2500
18/12/20 23/12/20 29/12/20 4/1/21 7/1/21 12/1/21 15/1/21 21/1/21 26/1/21 29/1/21 3/2/21 8/2/21 11/2/21 17/2/21 22/2/21 25/2/21 2/3/21 5/3/21 10/3/21 15/3/21
28000 28500 29000 29500 30000 30500 31000 31500 32000 32500 33000 33500
0 50 100 150 200 250 300 350 400 450
18/12/20 23/12/20 29/12/20 4/1/21 7/1/21 12/1/21 15/1/21 21/1/21 26/1/21 29/1/21 3/2/21 8/2/21 11/2/21 17/2/21 22/2/21 25/2/21 2/3/21 5/3/21 10/3/21 15/3/21
10000 10500 11000 11500 12000 12500 13000 13500 14000 14500
0 500 1000 1500 2000 2500 3000
18/12/20 23/12/20 29/12/20 4/1/21 7/1/21 12/1/21 15/1/21 21/1/21 26/1/21 29/1/21 3/2/21 8/2/21 11/2/21 17/2/21 22/2/21 25/2/21 2/3/21 5/3/21 10/3/21 15/3/21
10000 10500 11000 11500 12000 12500 13000 13500 14000 14500 15000
0 20 40 60 80 100 120 140 160 180
18/12/20 23/12/20 30/12/20 6/1/21 11/1/21 14/1/21 19/1/21 22/1/21 27/1/21 1/2/21 4/2/21 9/2/21 12/2/21 17/2/21 22/2/21 25/2/21 2/3/21 5/3/21 10/3/21 15/3/21
1100 1200 1300 1400 1500 1600
30000 40000 50000 60000 70000 80000 90000 100000
1200 1300 1400 1500 1600
2000 3000 4000 5000 6000 7000
Kalendarium
Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek
15 marca '21 16 marca '21 17 marca '21 18 marca '21 19 marca '21
Dane makro Produkcja przemy słowa
(CN), Inf lacja CPI f in. (PL),
Produkcja przemy słowa (JP), (US), Sprzedaż detaliczna (US), Wskaźniki inf lacji bazowej (PL)
Wy nagrodzenie (PL), Zatrudnienie (PL), Inf lacja HICP (EU), Pozwolenia na budowę domów (US), Decy zja FOMC ws. stóp procentowy ch (US)
Produkcja przemy słowa (PL), Wnioski o zasiłek dla bezrobotny ch (US)
Inf lacja CPI (JP), Sprzedaż detaliczna (PL)
Wy niki spółek ENERGA, PKNORLEN PCCROKITA, RY VU MERCATOR ATAL, JSW, KINOPOL AGORA, GETINOBLE,
MOVIEGAMES
Dzień dy widendy
Inne
Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek
22 marca '21 23 marca '21 24 marca '21 25 marca '21 26 marca '21
Dane makro Sprzedaż domów na ry nku
wtórny m (US)
Stopa bezrobocia (PL), Sprzedaż nowy ch domów (US)
Indeks PMI dla przemy słu wst. (JP), (GER), (EU), (US), Zamówienia na dobra bez środków trans. wst.
(US)
PKB (US), Wnioski o zasiłek dla bezrobotny ch (US)
Wskaźnik Wy przedzający Koniunktury wg BIEC (PL), Indeks insty tutu If o (GER), Raport Uniwersy tetu Michigan f in. (US)
Wy niki spółek TSGAMES, FOREVEREN,
COLUMBUS
UNIMOT, PGE, DEVELIA, ASSECOPOL
KGHM, BENEFIT, JWCONSTR
CY FRPLSAT, KETY , KRUK, PZU, BUDIMEX, NEUCA, PGNIG, ENEA
HANDLOWY , MARVIPOL
Dzień dy widendy
Inne
Departament Analiz
Marcin Materna, CFA Doradca inwestycyjny +48 22 598 26 82
marcin.materna@millenniumdm.pl Marcin Palenik, CFA +48 22 598 26 71
marcin.palenik@millenniumdm.pl
Artur Topczewski Doradca inwestycyjny +48 22 598 26 59
artur.topczewski@millenniumdm.pl
Adam Zajler +48 22 598 26 88 adam.zajler@millenniumdm.pl
Grzegorz Gawkowski Makler papierów wartościowych +48 22 598 26 05
grzegorz.gawkowski@millenniumdm.pl
Dyrektor banki, ubezpieczenia
Analityk branża spożywcza,
handel detaliczny
Analityk fundusze inwestycyjne deweloperzy
Analityk akcji branża IT, media, przemysł
Analityk fundusze inwestycyjne gry
Departament Sprzedaży
Radosław Zawadzki +48 22 598 26 34
radoslaw.zawadzki@millenniumdm.pl
Arkadiusz Szumilak, CFA +48 22 598 26 75
arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl
Jarosław Ołdakowski +48 22 598 26 11
jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl
Leszek Iwaniec +48 22 598 26 90
leszek.iwaniec@millenniumdm.pl
Marek Pszczółkowski +48 22 598 26 60
marek.pszczolkowski@millenniumdm.pl
Marcin Czerwonka +48 22 598 26 70
marcin.czerwonka@millenniumdm.pl
Dyrektor
Millennium Dom Maklerski S.A.
ul. Żaryna 2A, Millennium Park IIIp 02-593 Warszawa Polska
Ważne informacje
Wszelkie informacje zawarte w niniejszym raporcie mają wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowią one rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia delegowanego komisji (UE) 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r. uzupełniającego rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów, , wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumen- tach finansowych.
Niniejszy raport została przygotowany z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak Millennium Dom Maklerski S.A. nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania raportu były wszelkie informacje na temat spółek, jakie były publicznie dostępne i znane sporządzającemu do dnia jego sporządzenia. Przedsta- wione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez Millennium Dom Maklerski S.A. bez uzgodnień ze spółkami będącymi przedmiotem raportu ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. Millennium Dom Maklerski S.A. nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. Inwestowanie w akcje spółek wymienionych w niniejszej analizie wiąże się z szeregiem ryzyk związanych miedzy innymi z sytuacją makroekonomiczną, zmianami regulacji prawnych, zmianami sytuacji na rynkach towarowych, ryzykiem stóp procentowych, których wyeliminowanie jest praktycznie niemożliwe.
Treść raportu nie była udostępniona spółkom będącym przedmiotem raportu przed jego opublikowaniem. Millennium Dom Maklerski S.A. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym raporcie analitycznym.
Osoba lub osoby wskazane w prawym dolnym rogu pierwszej strony niniejszego raportu sporządziły analizę, informacja o stanowiskach osób sporządzających jest zawarta w górnej części ostatniej strony niniejszej publikacji. Wynagrodzenie otrzymywane przez osoby sporządzające raport nie jest bezpośrednio zależne od wyników finansowych uzyskiwanych przez Millennium Dom Maklerski S.A.
w ramach transakcji lub usług z zakresu bankowości inwestycyjnej, dotyczących instrumentów finansowych emitentów, których dotyczy niniejszy raport.
Niniejszy raport stanowi badanie inwestycyjne i został przygotowany przez Millennium Dom Maklerski S.A. wyłącznie na potrzeby klientów Millennium Dom Maklerski S.A., nie stanowi reklamy ani oferowania papierów wartościowych, może być on także dystrybuowany za pomocą środków masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz.
Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody Millennium Dom Maklerski S.A. jest zabronione. Niniejszy dokument, ani jego kopia nie mogą zostać bezpośrednio lub pośrednio przekazane lub wydane osobom w USA, Australii, Kanadzie, Japonii.
Nadzór nad Millennium Dom Maklerski S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego.
Powiązania Millennium Dom Maklerski S.A. ze spółkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu
Jest możliwe, że Millennium Dom Maklerski S.A. w ramach prowadzonej działalności maklerskiej świadczy, będzie świadczyć, lub w przeszłości świadczył usługi na rzecz spółek i innych podmiotów wymienionych w niniejszym raporcie. Millennium Dom Maklerski S.A. nie wyklucza złożenia emitentowi papierów wartościowych, będących przedmiotem raportu oferty świadczenia usług maklerskich.
Informacje o konflikcie interesów powstałym w związku ze sporządzeniem raportu (o ile występuje) znajdują się poniżej.
Millennium Dom Maklerski S.A. pełni funkcję animatora emitenta dla spółek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Eurotel, Dekpol, GKS Katowice, Lokum Deweloper, Zamet Industry, od których otrzy- mał wynagrodzenie z tego tytułu. Millennium Dom Maklerski S.A. pełni funkcję animatora rynku dla spółek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, KGHM, PZU, GKS Katowice, Eurotel, Dekpol, Lokum Deweloper, Zamet Industry.
Millennium Dom Maklerski S.A. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spółki: Lokum Deweloper S.A., od której otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. Millennium Dom Maklerski S.A. w ciągu ostatnich 12 miesięcy mógł zawierać umowy ze spółkami Getin Noble Bank oraz Getin Holding w zakresie bankowości inwestycyjnej.
Spółki będące przedmiotem raportu mogą być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., głównego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy Millennium Dom Maklerski S.A., a spółkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o których mowa w Rozporządzeniu delegowanym komisji (UE) 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r.
uzupełniającym rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów, które byłyby znane sporządzającemu niniejszy raport.
