1 |
EU(R)foria?
7 grudnia 2020
W tym tygodniu w centrum uwagi:
Ten tydzień będzie stać pod znakiem pierwszych szczepień, posiedzenia EBC oraz szczytu UE. Perspektywa szybkiego wdrożenia szczepionki (możliwe, że już we wtorek start szczepień w Wlk. Brytanii, a w piątek w USA) oraz spowolnienie przyrostu liczby nowych zakażeń w USA i spadek liczby zakażeń w Europie dobrze wróżą utrzymaniu wzrostu apetytu na ryzyko, który w poprzednim tygodniu wywindował indeksy akcyjne w USA na historyczne szczyty, osłabił obligacje (wzrost rentowności i wystromienie krzywych) i przecenił dolara (EURUSD przekroczył ważną barierę 1,20).
Posiedzenie EBC w czwartek będzie okazją do reakcji na aprecjację EUR, nie tylko poprzez werbalne interwencje. Nowe prognozy EBC pokażą zapewne, że mimo
„światełka w tunelu” w postaci szczepionki, nie ma powodów do nadmiernego optymizmu, a nadal skrajnie wysoki poziom niepewności i dominacja negatywnych czynników ryzyka przemawiają za dodatkowym złagodzeniem polityki pieniężnej. Poza epidemią, EBC musi wziąć także pod uwagę wydłużanie się negocjacji w sprawie budżetu UE i programu NGEU, co opóźnia stymulację fiskalną. W efekcie, wydaje się przesądzone, że EBC rozszerzy program QE (o kolejne 500 mld EUR), a także może ogłosić nowe TLTRO (dotychczas skutecznie wspierało akcję kredytową) albo obniżyć oprocentowanie dotychczasowego (o 25 pb do -1,25%).
Szczyt UE w czwartek-piątek (oczywiście z opcją przedłużenia na weekend) będzie poświęcony finansom (budżet na 2021-2027 oraz program NGEU) i post-brexitowej umowie pomiędzy UE a Wlk. Brytanią. W sprawie funduszy sygnały płynące z obu obozów sugerują, że choć na razie nie ma zgody, to wciąż jest szansa na porozumienie. Spekulacje dotyczące wyniku szczytu mogą mieć wpływ na notowania krajowych aktywów przez cały tydzień. Negocjacje ws. pobrexitowych relacji zostały wznowione, ale nadal utrzymują się istotne rozbieżności co do zasady równych szans.
W kalendarzu na ten tydzień nie ma krajowych danych makro. Ministerstwo Pracy może jednak opublikować wstępny szacunek stopy bezrobocia za listopad. Nasza prognoza to wzrost do 6,2% wskutek działania czynników sezonowych.
Wśród zagranicznych danych makro ciekawe będą listopadowe dane inflacyjne z regionu oraz z Chin i USA (test kondycji popytu). Październikowe wyniki przemysłu i eksportu Niemiec potwierdzą zapewne jego wysoką odporność na drugą falę pandemii widoczną w danych o wysokiej częstotliwości (m.in. ruch ciężarowy na niemieckich autostradach).
Analizy Makroekonomiczne
Zatrudnienie w sektorze pozarolniczym w USA Bezrobotni w USA
Źródło: Macrobond, Reuters Datastream, PKO Bank Polski. Dynamika cen żywnosci w Polsce i Niemczech Ropa naftowa i ceny paliw w Polsce
100 110 120 130 140 150 160
sty 90 sty 95 sty 00 sty 05 sty 10 sty 15 sty 20 mln osób
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
sty 05 sty 08 sty 11 sty 14 sty 17 sty 20
Zwolnieni tymczasowo Zwolnieni na stałe mln osób
Zespół Analiz Makroekonomicznych analizy.makro@pkobp.pl
tel. 22 521 81 34
www.pkobp.pl/centrum-analiz
Notowania rynkowe:
Wartość (%, pb)*
2020-12-04 Δ 1D
Waluty:
EURPLN 4.4664 -0.1
USDPLN 3.6787 0.1
CHFPLN 4.1287 0.0
GBPPLN 4.9564 0.2
EURUSD 1.2142 -0.2
Obligacje:
PL2Y 0.13 4
PL5Y 0.61 7
PL10Y 1.41 12
DE10Y -0.54 1
US10Y 0.97 5
Indeksy akcyjne:
WIG 55 304.7 2.5
DAX 13 299.0 0.3
S&P500 3 699.1 0.9
Nikkei** 26 547.4 -1.0
Shanghai Comp. 3 444.6 0.1
Surowce:
Złoto 1833.94 0.4
Ropa Brent 49.35 1.1
Źródło: Refinitiv, Datastream, PKO Bank Polski; zamknięcie sesji.
*zmiana w procentach dla walut, indeksów akcyjnych oraz surowców i w punktach bazowych dla rentowności obligacji.
Przegląd wydarzeń ekonomicznych:
USA: Zatrudnienie w sektorze pozarolniczym w listopadzie wzrosło o 245 tys. osób, wyraźnie poniżej październikowego odczytu (610 tys.) i konsensusu (469 tys.). Dane za poprzednie dwa miesiące zostały skorygowane w górę o 11 tys. Dane wskazują, że ożywienie na amerykańskim rynku pracy traci impet za sprawą kolejnej fali zakażeń (wyraźne ograniczenie wzrostu zatrudnienia w sektorze rozrywkowym i hotelarstwie, a także w handlu detalicznym). Widać jednak również, że poza sektorami wrażliwymi na pandemię następuje wzrost aktywności gospodarczej. Są też sektory, które zyskują na strukturalnych zmianach w handlu w trakcie pandemii (silnie rosnące zatrudnienie w sektorze transportowym oraz gospodarce magazynowej, co pozwoliło odrobić już blisko 80% spadku zatrudnienia z marca i kwietnia).
Stopa bezrobocia spadła do 6,7% z 6,9%, na co wpłynęło m.in. nieznaczne obniżenie aktywności zawodowej (61,7% vs 61,8% w październiku). Wśród bezrobotnych nadal rośnie odsetek osób długotrwale pozbawionych pracy (36,9% po listopadzie), co potwierdza przewlekłość negatywnych skutków dla rynku pracy ze strony krótkotrwałego szoku recesyjnego. Jednocześnie, po październikowym spadku, w listopadzie wzrosła liczba osób zwolnionych z pracy na stałe. Liczba tymczasowo zwolnionych wciąż spada. Dynamika wynagrodzeń pozostała stabilna (4,4% r/r).
Dane wskazują na kontynuację normalizacji sytuacji na amerykańskim rynku pracy.
Co prawda trzecia fala pandemii mogła zaburzyć obraz ożywienia, ale wydaje się, że w najbliższych miesiącach dane o NFP w większym stopniu będą odzwierciedlały nowy, przesunięty trend zatrudnienia, a w mniejszym powrót do poprzedniej trajektorii jego wzrostu. Z punktu widzenia Fed wspiera to perspektywę długotrwałego utrzymywania luźnej polityki pieniężnej. Najbliższe działania ze strony FOMC pozostają uzależnione od skali stymulusu fiskalnego.
USA: Dane o nowych zamówieniach w amerykańskim przemyśle za październik potwierdziły odbicie sugerowane wcześniej przez wstępny odczyt dla dóbr trwałych.
Nowe zamówienia w przemyśle wzrosły o 1,0% m/m w październiku wobec 1,3% m/m we wrześniu, wskazując, że sytuacja w przemyśle nadal się normalizuje, a w niektórych branżach wybiła się już nawet powyżej przedkryzysowego poziomu.
EUR: Agencja Bloomberg, powołując się na źródła zbliżone do EBC poinformowała, że jeśli na czwartkowym posiedzeniu EBC zostanie zgłoszona propozycja przedłużenia programu skupu aktywów o 12 miesięcy, do połowy 2022, to najprawdopodobniej zostanie ona zaakceptowana, mimo że kilku członków Rady Prezesów osobiście preferuje przedłużenie programu o 6 miesięcy. Według agencji w EBC pojawiają się postulaty zwiększenia wartości zakupów aktywów o ponad 500 mld EUR (ponad górny pułap w rynkowych oczekiwaniach).
GER: Produkcja przemysłowa w październiku zaskoczyła pozytywnie rosnąc o 3,2% m/m vs 2,3% m/m we wrześniu (po korekcie z 1,6%). Motorem wzrostu produkcji były dobra inwestycyjne i pośrednie, podczas gdy produkcja dóbr konsumpcyjnych odnotowała spadek. Potwierdza to dużą rolę zamówień eksportowych w popycie na niemiecką produkcję, co wspiera także perspektywy wzrostu polskiej produkcji i eksportu.
CHN: Na odżycie globalnego popytu wskazują także dane handlowe, które napłynęły z Chin. Eksport wzrósł w listopadzie o 14,9% r/r (w juanach i 21,1% r/r w dolarach) wobec 7,6% r/r (i odpowiednio 11,4%) w październiku, podczas gdy import spadł o 0,8% r/r wobec wzrostu o 0,9% r/r w poprzednim miesiącu (w dolarach odpowiednio: wzrost o 4,5% r/r wobec 4,7% w październiku).
UE: P.Gentiloni, komisarz ds. gospodarczych UE, powiedział w piątek, że KE nie
POL: Według badania CBOS 47% Polaków nie chce zaszczepić się przeciwko koronawirusowi (20% raczej nie, 27% zdecydowanie nie), a 36% deklaruje taką chęć (20% raczej tak, 16% zdecydowanie tak). Główne wskazywane przyczyny niechęci do szczepień to obawy przed skutkami ubocznymi, ogólny negatywny stosunek do szczepień i brak wiary w skuteczność szczepionki. Wcześniejsze sondaże pokazywały, że skłonność do zaszczepienia w Polsce oscyluje w okolicach 50%. Porównania międzynarodowe plasują Polskę w gronie największych szczepionkowych sceptyków.
Niechęć do skorzystania ze szczepionek może być kluczową przeszkodą dla uzyskania odsetka zaszczepionej populacji (60-70%), który chroniłby przed nawrotem epidemii.
POL: Minutes z posiedzenia RPP w listopadzie wskazały na silne ożywienie gospodarki w 3q20 i pogorszenie sytuacji epidemicznej w 4q20, które zaowocowało zaostrzeniem restrykcji i zwiększyło negatywne ryzyka dla gospodarki. Rada oceniła, że skala reakcji światowych gospodarek na kolejną falę pandemii powinna być mniejsza, niż miało to miejsce wiosną. Omawiając bieżącą sytuację w kraju członkowie RPP ocenili, że w 4q20 nastąpi spadek PKB względem 3q20. Zgodzili się ze wskazaniami projekcji inflacyjnej, że poziom aktywności gospodarczej w 2021 będzie wciąż obniżony, z ujemną luką popytową. Większość członków Rady nie dostrzegała zagrożeń po stronie inflacji – na posiedzeniu podkreślano, że inflacja z wyłączeniem cen administrowanych pozostaje poniżej 2% r/r, a w 2021 przestrzeń do wzrostu cen ograniczy ujemna luka popytowa. Zastrzeżono jednak, że w przeciwną stronę na inflację oddziaływać będą czynniki regulacyjne o charakterze podażowym. Rada wyraziła zadowolenie z tego, jak na gospodarkę przekładają się dotychczasowe działania w obszarze polityki pieniężnej. Od czasu posiedzenia RPP w listopadzie sytuacja pandemiczna poprawiła się, a zapowiedzi szybkiego wdrożenia programu szczepień za granicą i w Polsce poprawiły perspektywy gospodarcze na 2021.
W naszej ocenie zmniejsza to prawdopodobieństwo, by Rada miała się zdecydować w najbliższym czasie na złagodzenie polityki pieniężnej.
POL: Minister Zdrowia A.Niedzielski powiedział w piątek, że do 27 grudnia, zgodnie z wcześniejszymi deklaracjami, rząd nie będzie wprowadzał zmian w obostrzeniach przeciwepidemicznych. Decyzje o ich ewentualnym luzowaniu po tym terminie mają zapaść przed Świętami.
USA: Dane nt. handlu zagranicznego za październik pokazały nieznaczny wzrost deficytu handlowego do 63,1 mld USD z 62,1 mld USD we wrześniu ze względu na większy wzrost importu niż eksportu. Deficyt handlowy w USA znajduje się w ostatnich miesiącach na najwyższym poziomie od ponad dekady, wskazując na nieskuteczność polityki handlowej administracji D.Trumpa.
USA: Ch.Evans (Fed) powiedział, że odczyt NFP był nieco rozczarowujący, ale dodał również, że czuje się dobrze z obecnym tempem skupu papierów wartościowych i o ile nie wyklucza dalszej akomodacji, to nie jest przekonany o tym, że jest ona potrzebna właśnie teraz.
Inflacja bazowa HICP z wyłączeniem cen administrowanych
Źródło: Eurostat, PKO Bank Polski.
-1 0 1 2 3 4
sty 02 sty 05 sty 08 sty 11 sty 14 sty 17 sty 20
% r/r
Tygodniowy kalendarz makroekonomiczny
Wskaźnik Godz. Jednostka Poprzednio Konsensus PKO BP Odczyt
Piątek, 4 grudnia
GER: Zamówienia w przemyśle (paź) 8:00 % r/r -1,9 0,2 -- 1,8
POL: Minutes RPP (lis) 14:00 -- -- -- -- --
USA: Zatrudnienie poza rolnictwem (lis) 14:30 tys. 610 505 -- 245
USA: Stopa bezrobocia (lis) 14:30 % 6,9 6,8 -- 6,7
USA: Przeciętna płaca godzinowa (lis) 14:30 % r/r 4,4 4,2 -- 4,4
USA: Zamówienia fabryczne (paź) 16:00 % m/m 1,3 0,8 -- 1,0
USA: Zamówienia na dobra trwałe (paź, rew.) 16:00 % m/m 2,1 1,3 -- 1,3
Poniedziałek, 7 grudnia
GER: Produkcja przemysłowa (paź) 8:00 % m/m 2,3 1,5 -- 3,2
GER: Produkcja przemysłowa (paź) 8:00 % r/r -7,3 -4,6 -- -3,0
EUR: Indeks Sentix (gru) 10:30 pkt. -10,0 -13,0 -- --
Wtorek, 8 grudnia
HUN: Inflacja CPI (lis) 9:00 % r/r 3,0 3,1 -- --
EUR: Zatrudnienie (3q) 11:00 % r/r -2,0 -- -- --
GER: Indeks instytutu ZEW (gru) 11:00 pkt. 39,0 44,0 -- --
EUR: Wzrost PKB (3q) 11:00 % r/r -14,8 -4,4 -- --
Środa, 9 grudnia
CHN: Inflacja PPI (lis) 2:30 % r/r -2,1 -1,8 -- --
CHN: Inflacja CPI (lis) 2:30 % r/r 0,5 0,1 -- --
GER: Bilans handlowy (paź) 8:00 mld EUR 20,8 17,8 -- --
GER: Eksport (paź) 8:00 % m/m 2,3 1,0 -- --
GER: Import (paź) 8:00 % m/m -0,1 0,5 -- --
USA: Raport JOLTS (paź) 16:00 tys. 6,436 6,300 -- --
Czwartek, 10 grudnia
CZE: Inflacja CPI (lis) 9:00 % r/r 2,9 2,8 -- --
EUR: Stopa refinansowa EBC (gru) 13:45 % 0,00 0,00 0,00 --
EUR: Stopa depozytowa EBC (gru) 13:45 % -0,50 -0,50 -0,50 --
USA: Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (gru) 14:30 tys. 712 725 -- --
USA: Inflacja CPI (lis) 14:30 % r/r 1,2 1,1 -- --
USA: Inflacja bazowa (lis) 14:30 % r/r 1,6 1,5 -- --
Piątek, 11 grudnia
USA: Inflacja PPI (lis) 14:30 % r/r 0,5 0,8 -- --
USA: Indeks Uniwersytetu Michigan (gru, wst.) 16:00 pkt. 76,9 76,0 -- --
Źródło: GUS, NBP, Parkiet, PAP, Bloomberg, Reuters, PKO Bank Polski, dla Polski Parkiet, dla pozostałych Bloomberg, Reuters.
Przegląd sytuacji epidemicznej
Wskaźniki sytuacji epidemicznej w Polsce Jednostka 2020-12-06 -1D -7D -28D
Chorzy
Nowe przypadki w ciągu doby os. 9 176 12 430 11 483 24 785
Nowe przypadki dziennie, średnia z 7 dni os. 11 196 11 526 14 450 24 919
Aktualnie chorzy (stan) os. 336 640 346 502 408 617 345 010
Zajęte łóżka szt. 19 363 19 895 21 059 20 214
Hospitalizowani/chorzy % 5,8 5,7 5,2 5,9 Zajęte/dostępne łóżka covidowe % 50,5 51,6 53,7 53,7
Zajęte respiratory szt. 1 900 1 906 2 100 1 841
Hospitalizowani wymagający respiratora % 9,8 9,6 10,0 9,1 Zajęte/dostępne respiratory % 61,1 61,1 68,2 74,9 Testy
Liczba testów w ciągu doby szt. 23 870 35 782 24 631 61 055
Liczba testów dziennie, średnia z 7dni szt. 34 933 35 041 38 249 68 261 Zakażenia/testy w ciągu tygodnia % 32,1 32,9 37,7 34,8 Działania antyepidemiczne
Osoby na kwarantannie os. 253 747 250 594 286 117 407 579
Osoby na kwarantannie/chorzy szt. 0,8 0,7 0,7 1,2 Zgony
Liczba zgonów w ciągu doby os. 228 502 283 236 Średnia dzienna z 7 dni os. 437 445 487 298 Śmiertelność łączna % 1,9 1,9 1,7 1,4 Śmiertelność bieżąca* % 2,0 2,0 1,9 2,8
Źródło: Ministerstwo Zdrowia, PKO Bank Polski. *Liczba zgonów z ostatnich 3 tygodni jako odsetek zakażeń z 3-tygodniowego okresu opóźnionego o 2 tygodnie wobec ostatnich danych.
Dynamika zakażeń w Polsce Średnia dzienna liczba zakażeń* w województwach
Źródło: Ministerstwo Zdrowia, PKO Bank Polski, *średnia dla 7 dni.
0 2 4 6 8 10 12 14 16
15 kwi 29 kwi 13 maj 27 maj 10 cze 24 cze 8 lip 22 lip 5 sie 19 sie 2 wrz 16 wrz 30 wrz 14 paź 28 paź 11 lis 25 lis
Nowe/aktywne przypadki Średnia 7-dniowa
%
0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000
15 wrz 22 wrz 29 wrz 6 paź 13 paź 20 paź 27 paź 3 lis 10 lis 17 lis 24 lis 1 gru
śląskie wielkopolskie małopolskie mazowieckie os./ 1 mln mieszkańców
Przegląd sytuacji epidemicznej
Rozwój epidemii COVID-19 w Polsce Dzienny przyrost zakażeń w wybranych krajach
Nowe zakażenia, zgony i liczba hospitalizacji Liczba testów dziennie w Polsce (7D MA)
Relacja liczby zgonów do liczby potwierdzonych zakażeń Działania sanitarne w Polsce 0
100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000
4 kwi 18 kwi 2 maj 16 maj 30 maj 13 cze 27 cze 11 lip 25 lip 8 sie 22 sie 5 wrz 19 wrz 3 paź 17 paź 31 paź 14 lis 28 lis
zgony chorzy wyzdrowienia tys.
0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 160000 180000 200000
0 10000 20000 30000 40000 50000 60000
4 mar 18 mar 1 kwi 15 kwi 29 kwi 13 maj 27 maj 10 cze 24 cze 8 lip 22 lip 5 sie 19 sie 2 wrz 16 wrz 30 wrz 14 paź 28 paź 11 lis 25 lis
Francja Włochy Niemcy Hiszpania USA (P) 7-dniowa średnia
krocząca
0 100 200 300 400 500 600
0 5000 10000 15000 20000 25000 30000
12 wrz 19 wrz 26 wrz 3 paź 10 paź 17 paź 24 paź 31 paź 7 lis 14 lis 21 lis 28 lis 5 gru
Potwiedzone zakażenia (7dma, L) Hospitalizacje (stan, L)
Zgony (7dma, P)
osoby osoby
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90
0 10 20 30 40 50 60 70
18 mar 1 kwi 15 kwi 29 kwi 13 maj 27 maj 10 cze 24 cze 8 lip 22 lip 5 sie 19 sie 2 wrz 16 wrz 30 wrz 14 paź 28 paź 11 lis 25 lis TysiąceOdsetek testów pozytywnych (L) Liczba testów dziennie (P)
7 okr. śr. ruch. (Odsetek testów pozytywnych (L))
7 okr. śr. ruch. (Liczba testów dziennie (P))
% tys.
0 5 10 15 20 25
ar ar wi aj aj e e ip ip ie ie rz ź ź is is
Włochy Francja Niemcy
Hiszpania USA Polska
%
0 5 10 15 20 25
0 100 200 300 400 500 600
ar ar wi aj aj e e ip ip ie ie z ź ź is is
kwarantanna (L) nadzór (L) hospitalizowani (P)
tys. tys.
Przegląd sytuacji na rynkach finansowych
Wartość Δ (%, pb)*
2020-12-04 Δ 1D Δ 1W Δ 4W Δ 12M Δ 36M
Waluty EURPLN 4.4664 -0.1 -0.4 -1.0 4.4 6.2
USDPLN 3.6787 0.1 -2.0 -3.2 -5.0 3.4
CHFPLN 4.1287 0.0 -0.5 -2.3 5.6 14.6
GBPPLN 4.9564 0.2 -0.7 -0.7 -2.4 3.6
EURUSD 1.2142 -0.2 1.6 2.2 9.9 2.6
EURCHF 1.0818 -0.1 0.1 1.3 -1.2 -7.4
GBPUSD 1.3473 -0.2 1.0 2.5 2.8 0.1
USDJPY 104.20 0.4 0.2 0.9 -4.1 -7.6
EURCZK 26.49 0.3 1.2 -0.4 3.7 3.2
EURHUF 358.41 0.4 -0.8 0.1 8.4 14.1
Obligacje PL2Y 0.13 4 6 12 -127 -153
PL5Y 0.61 7 10 29 -114 -208
PL10Y 1.41 12 17 25 -60 -187
DE2Y -0.74 -1 2 4 -7 0
DE5Y -0.75 0 2 5 -18 -40
DE10Y -0.54 1 4 8 -25 -87
US2Y 0.15 0 0 0 -147 -167
US5Y 0.42 2 5 6 -125 -173
US10Y 0.97 5 13 15 -87 -139
Akcje WIG 55 304.7 2.5 3.8 13.0 -1.2 -11.5
WIG20 1 947.7 3.0 5.1 14.7 -6.1 -19.1
S&P500 3 699.1 0.9 1.7 5.4 17.6 40.7
NASDAQ100 12 528.5 0.5 2.2 3.6 49.2 100.0
Shanghai Composite 3 444.6 0.1 1.1 4.0 18.3 4.3
Nikkei** 26 547.4 -1.0 -0.4 9.1 13.7 17.4
DAX 13 299.0 0.3 -0.3 6.6 1.0 1.9
VIX 20.79 -2.3 -0.2 -16.4 52.6 83.5
Surowce Ropa Brent 49.4 1.1 2.1 24.7 -23.2 -21.4
Ropa WTI 45.6 0.0 0.3 18.2 -22.9 -20.6
Złoto 1833.9 0.4 2.8 -6.0 25.7 45.1
Źródło: Datastream, PKO Bank Polski. *zmiana w procentach dla walut, indeksów akcyjnych i surowców oraz w punktach bazowych dla rentowności obligacji, **zamknięcie dnia bieżącego.
Notowania złotego wobec głównych walut Rentowności polskich obligacji skarbowych
3,65 3,70 3,75 3,80 3,85 3,90 3,95 4,00 4,05 4,10 4,15 4,20 4,25 4,30 4,35
4,20 4,25 4,30 4,35 4,40 4,45 4,50 4,55 4,60 4,65
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 EURPLN (L)
USDPLN (P)
-0,25 0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75 2,00 2,25 2,50
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20
10Y 5Y 2Y
%
Stopy NBP – prognoza PKO BP vs. oczekiwania rynkowe Krótkoterminowe stopy procentowe
Nachylenie krzywej swap (spread 10Y-2Y)* Spread asset swap dla PLN
Dynamika globalnych cen surowców w PLN Kursy wybranych walut w regionie wobec EUR
-0,25
0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75
sty 20 kwi 20 lip 20 paź 20 sty 21 kwi 21 lip 21 paź 21 oczekiwania rynkowe (FRA) prognoza PKO BP
%
obecnie 3 miesiące temu
0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 WIBOR 3M FRA 6x9 FRA 9x12
%
-20 0 20 40 60 80
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20
PLN USD EUR
pb
-60 -40 -20 0 20 40 60 80 100
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20
2Y 5Y 10Y
pb
-70 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 GSCI rolnictwo GSCI
GSCI ropa
% r/r
96 98 100 102 104 106 108 110 112
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20
PLN CZK
HUF RON
Indeks (1 sty 2020=100)
Departament Analiz Ekonomicznych
PKO Bank Polski S.A.
ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa tel: 22 521 80 84
email: DAE@pkobp.pl
Główny Ekonomista, Dyrektor Departamentu
Piotr Bujak piotr.bujak@pkobp.pl 22 521 80 84
Zespół Analiz Makroekonomicznych analizy.makro@pkobp.pl 22 521 67 97
Marta Petka-Zagajewska (kierownik) marta.petka-zagajewska@pkobp.pl 22 521 67 97
dr Marcin Czaplicki, CFA marcin.czaplicki@pkobp.pl 22 521 54 50
Urszula Kryńska urszula.krynska@pkobp.pl 22 521 51 32
dr Michał Rot michal.rot@pkobp.pl 22 580 34 22
Jesteś zainteresowany otrzymywaniem raportów analitycznych PKO Banku Polskiego? Napisz do nas: DAE@pkobp.pl Nasze analizy znajdziesz również na platformie Twitter oraz na stronie internetowej Centrum Analiz PKO Banku Polskiego:
Materiał zatwierdził(a): Piotr Bujak Informacje i zastrzeżenia:
Niniejszy materiał („Materiał”) ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy - Kodeks cywilny, ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna, sprzedaży lub innego rodzaju przeniesienia któregokolwiek instrumentu finansowego. Bank dołożył wszelkich racjonalnych i niezbędnych starań, aby informacje zamieszczone w Materiale były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach.
Informacje zawarte w Materiale nie mogą być traktowane jako propozycja nabycia którychkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego lub podatkowego ani jako forma świadczenia pomocy prawnej. Prognozy oraz dane zawarte w Materiale nie stanowią zapewnienia uzyskania określonych wyników jakichkolwiek transakcji finansowych ani przyszłych cen którychkolwiek instrumentów finansowych.
Materiał nie stanowi badania inwestycyjnego ani publikacji handlowej w rozumieniu Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r, uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Bank i jego spółki (podmioty) zależne oraz pracownicy tych podmiotów mogą być zainteresowani zawarciem lub być stroną transakcji finansowych, w tym zawartych na instrumentach finansowych, których wynik jest uzależniony od czynników (danych i informacji) wymienionych w Materiałach. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul, Puławska 15, 02-515 Warszawa, wpisana do rejestru przedsiębiorców prowadzonego przez Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 0000026438, NIP: 525-000-77- 38, REGON: 016298263; kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) 1 250 000 000 zł.
