1 |
FOMC przyspiesza
16 grudnia 2021
Dziś w centrum uwagi:
W reakcji na wynik posiedzenia FOMC, amerykańskie indeksy akcyjne wzrosły.
Mocniejszy ruch odnotowano na krzywej dochodowości, która wypłaszczyła się, a rentowności papierów 10-letnich spadły. Notowania EURUSD nie zmieniły się istotnie. Wcześniej, w trakcie europejskiej sesji, w reakcji na rewizję w górę danych o krajowej inflacji za listopad rentowności polskich obligacji zwyżkowały. Ten ruch miał wsparcie ze strony rosnących rentowności na rynkach bazowych. Kurs EURPLN pozostawał relatywnie stabilny i zakończył dzień nieco powyżej 4,62.
Dzisiaj aż 8 banków centralnych podejmie decyzję o wysokości stóp procentowych.
Najważniejsze będzie oczywiście posiedzenie Rady Prezesów EBC, na którym zaplanowana jest dyskusja o przyszłości programów skupu aktywów po planowanym na koniec marca wygaszeniu pandemicznego programu PEPP. Zmiana stóp przez EBC nie wchodzi w grę. Wydawało się, że w obliczu zagrożenia spowodowanego przez Omikron, Bank Anglii wstrzyma się z wcześniej sugerowaną podwyżką stóp.
Wczorajsze zaskakująco wysokie dane o inflacji mogą jednak „w ostatniej chwili”
skłonić członków MPC do działania. Z kolei w Norwegii niepewność epidemiczna nie powinna powstrzymać Norges Banku przed dokonaniem zapowiadanej od dawna podwyżki stóp o 25pb do 0,5%. Szwajcarski SNB nadal nie ma podstaw do rozpoczęcia cyklu podwyżek stóp, pomimo wysokiej (jak na szwajcarskie warunki) inflacji (1,5% r/r). Bank Turcji najpewniej, zgodnie z zapowiedziami prezydenta R.T.Erdogana, po raz kolejny obniży stopy procentowe, a to najprawdopodobniej ponownie osłabi lirę. Decyzję o stopach podejmą również bankierzy centralni z Meksyku, Egiptu, Indonezji i Filipin.
Wstępne odczyty PMI dla przetwórstwa w Europie i USA za grudzień mogą zweryfikować pojawiające się anegdotyczne dowody o słabnącej dotkliwości ograniczeń podażowych.
Z USA napłyną tygodniowe statystyki z rynku pracy, które prawdopodobnie potwierdzą występowanie silnych napięć po stronie podażowej rynku pracy. Poznamy też dane z gospodarki realnej za listopad – produkcję przemysłową oraz dane z rynku nieruchomości (pozwolenia na budowę i rozpoczęte budowy).
Przegląd wydarzeń ekonomicznych:
USA: Fed pozostawił stopy procentowe bez zmian (przedział dla stopy fed funds 0,00-0,25%) i podwoił skalę taperingu – zmniejszając zakupy papierów skarbowych
Analizy Makroekonomiczne
Zespół Analiz Makroekonomicznych analizy.makro@pkobp.pl
tel. 22 521 81 34
www.pkobp.pl/centrum-analiz
Notowania rynkowe:
Wartość (%, pb)*
2021-12-15 Δ 1D
Waluty:
EURPLN 4,6241 0,0
USDPLN 4,1098 0,1
CHFPLN 4,4368 -0,1
GBPPLN 5,4283 -0,2
EURUSD 1,1252 -0,2
Obligacje:
PL2Y 2,80 -3
PL5Y 3,35 0
PL10Y 3,24 4
DE10Y -0,36 0
US10Y 1,46 2
Indeksy akcyjne:
WIG 66 570,6 -2,0
DAX 15 476,4 0,1
S&P500 4 709,9 1,6
Nikkei** 29 066,3 2,2
Shanghai Comp. 3 647,6 -0,4
Surowce:
Złoto 1767,38 -0,4
Ropa Brent 74,01 0,5
Źródło: Refinitiv, Datastream, PKO Bank Polski; zamknięcie sesji.
*zmiana w procentach dla walut, indeksów akcyjnych oraz surowców i w punktach bazowych dla rentowności obligacji.
**zamknięcie dnia bieżącego.
Dekompozycja inflacji CPI w Polsce Mediana prognoz stopy fed funds (dot plots)
Źródło: Datastream, GUS, NBP, Fed, PKO Bank Polski. Dynamika cen żywnosci w Polsce i Niemczech Ropa naftowa i ceny paliw w Polsce
6,8
7,8
0,10
0,14
0,32
0,40
6,5 6,7 6,9 7,1 7,3 7,5 7,7 7,9 8,1
CPI (październik
2021)
Inflacja bazowa
Paliwa Energia Żywność CPI
(listopad 2021) 2,6
% r/r, pp.
0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0
2021 2022 2023 2024 długi okres
marzec 21 czerwiec 21 wrzesień 21 grudzień 21
%
2|
i MBS łącznie o 30 mld USD miesięcznie. Redukcja ta będzie kontynuowana co miesiąc, jeżeli sytuacja gospodarcza będzie się rozwijać zgodnie z oczekiwaniami.
Oznacza to, że zakupy aktywów powinny zakończyć się w połowie marca 2022. Fed zasygnalizował także, że do końca 2022 można spodziewać się trzech podwyżek stóp procentowych (po 25 pb każda, choć na razie momentu podwyżek nie dyskutowano, J.Powell zapowiedział, że będzie to dyskutowane na kolejnych posiedzeniach). Nadchodzące zmiany w składzie FOMC oznaczają, że przedstawiona obecnie w dot plot ocena przyszłej ścieżki procentowej może się zmienić.
W najnowszych projekcjach głównych parametrów makroekonomicznych Fed oczekuje, że inflacja w 2022 wyniesie 2,6% (wobec prognozowanych 2,2%
poprzednio), a stopa bezrobocia obniży się do 3,5%. Niedopasowanie popytu i podaży związane z pandemią, zdaniem FOMC, ciągle przyczynia się do utrzymywania się podwyższonej inflacji. W komunikacie po posiedzeniu stwierdzono, że w ocenie FOMC jest właściwe odczekać chwilę, aby rynek pracy powrócił do pełnego zatrudnienia, mimo iż inflacja przekracza cel Fedu „przez pewien czas”. Pojawienie się nowego wariantu koronawirusa wg Fed nie powinno mieć istotnego wpływu na aktywność gospodarki. Według projekcji wzrost PKB w 2022 wyniesie 4,0% (wobec 3,8%
oczekiwanych poprzednio). W trakcie konferencji po posiedzeniu J.Powell powiedział m.in., że osiągnięcie maksymalnego zatrudnienia Fed ocenia przez pryzmat serii wskaźników (włączając w to m.in. stopę zatrudnienia, aktywności zawodowej, bezrobocia, JOLTS, tempo wzrostu płac). Na razie stopa aktywności zawodowej rozczarowuje, ale zdaniem Powella powrót do poziomów sprzed pandemii zajmie nieco więcej niż się tego wcześniej spodziewał. Powell nie wykluczył, że do podwyżki stóp może dojść zanim gospodarka osiągnie poziom maksymalnego zatrudnienia.
W odpowiedzi na pytanie dotyczące opóźnienia wpływu polityki pieniężnej na inflację Powell ocenił, że warunki finansowe mogą zmienić się znacznie szybciej niż inflacja, pośrednio sugerując, że stopniowe wycofywanie taperingu w otoczeniu najwyższej od pokoleń inflacji ma zapewne na celu nie podnosić dodatkowo zmienności na rynkach finansowych. Wynik posiedzenia oznacza naszym zdaniem, że w przyszłym roku zobaczymy trzy podwyżki stóp procentowych Fed po 25 pb: w czerwcu, wrześniu i w grudniu.
POL: Inflacja CPI w listopadzie wzrosła do 7,8% r/r (odczyt flash został zrewidowany w górę z 7,7% r/r) wobec 6,8%r/r w październiku. Miesięczna dynamika cen wyniosła 1,0% - to najsilniejszy wzrost cen dla listopada w tym wieku.
Pomimo odwrócenia trendu wzrostowego w cenach paliw (w tym obniżenia akcyzy) oraz zahamowania wzrostu cen opału, w grudniu inflacja CPI najpewniej przebije poziom 8,0% r/r. Według bieżących prognoz będzie to szczyt obecnego cyklu. Więcej w Makro Flashu: Szczyt na wyciągnięcie ręki.
USA: Sprzedaż detaliczna w USA w listopadzie wzrosła słabiej od oczekiwań – tylko o 0,3% m/m (kons. 0,8% m/m) wobec 1,8% m/m w październiku. W dalszym ciągu sprzedaż kształtuje się istotnie powyżej przedepidemicznego trendu – mamy do czynienia ze strukturalnym przesunięciem w górę ścieżki sprzedaży detalicznej.
W danych prawdopodobnie widać efekt zmian w terminach wyprzedaży. W ciągu miesiąca o 4,6% spadła sprzedaż elektroniki i AGD, a o 5,4% sprzedaż w domach towarowych (wszystkie dane po korekcie sezonowej). Z kolei o 1,7% m/m wzrosła sprzedaż paliw, a o 1,0% m/m sprzedaż w restauracjach i barach, co może wynikać w dużej mierze ze wzrostów cen. Słabszy listopadowy odczyt mógł wynikać zarówno z obaw przed Omikronem (niższa odwiedzalność galerii handlowych oraz restauracji), jak i wzrostu obaw przed wysoką inflacją.
UK: Inflacja CPI w Wlk. Brytanii w listopadzie wzrosła do 5,1% r/r (kons. 4,7% r/r) wobec 4,2% r/r w październiku. Wzrost cen w ujęciu miesięcznym pozostał wysoki (0,7% m/m; kons.: 0,4% m/m wobec 1,1% m/m w październiku). Za wzrost rocznej dynamiki inflacji o 0,9pp między listopadem a październikiem w największym stopniu odpowiadały ceny w kategorii transport. Prym w niej wiodły wzrosty cen paliw (o 5,1% m/m, najwyżej od początku prowadzenia statystyk, czyli 1990) oraz wzrosty cen używanych samochodów (od kwietnia aż o 31,3%). W danych widać też powrót sezonowych wzrostów cen odzieży i obuwia (w listopadzie 2020 lockdown zaburzył zwyczajowy wzorzec sezonowy), a także wzrost cen żywności oraz rekreacji i kultury.
Sprzedaż detaliczna w USA i strefie euro na tle przedepidemicznych trendów
Źródło: Macrobond, PKO Bank Polski.
Inflacja CPI w Wielkiej Brytanii na tle listopadowych prognoz BoE
Źródło: Macrobond, PKO Bank Polski.
Najważniejsze kierunki polskiego eksportu w ujęciu wart. w EUR
Źródło: GUS, Macrobond, PKO Bank Polski.
Najważniejsze kierunki polskiego importu w ujęciu wart. w EUR
Źródło: GUS, Macrobond, PKO Bank Polski.
80 90 100 110 120 130 140
maj 18 lis 18 maj 19 lis 19 maj 20 lis 20 maj 21 lis 21 Strefa euro
USA Indeks, sty 2018=100
-1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0
sty 10 sty 12 sty 14 sty 16 sty 18 sty 20 sty 22
% r/r Prognoza BoE
70 80 90 100 110 120 130
sty 18 sty 19 sty 20 sty 21
Niemcy Wielka Brytania Czechy Reszta świata średnia 3m, indeks, 4q19 = 100
0 20 40 60 80 100 120 140 160
sty 18 sty 19 sty 20 sty 21
Niemcy Chiny Rosja Reszta świata średnia 3m, indeks, 4q19 = 100
3|
Ceny użytkowania mieszkania wzrosły aż o 7% r/r ze względu na październikowe podwyżki cen prądu i gazu. Istotnie wzrosła też inflacja bazowa, do 4,0% r/r z 3,4% r/r w październiku. Wysoki odczyt inflacji CPI przebił prognozę centralną BoE z listopada, która zakładała osiągniecie przez inflację 5% r/r dopiero w kwietniu. Choć zaskoczenie inflacyjne wynika głównie z bezprecedensowych wzrostów cen paliw, to szybko rosnąca inflacja bazowa może generować wzrost oczekiwań inflacyjnych i żądań płacowych. Nasila się więc presja na BoE by w końcu rozpocząć cykl podwyżek stóp procentowych.
POL: G.Ancyparowicz (RPP) stwierdziła, że gdyby utrzymała się tendencja wzrostu akcji kredytowej w segmencie konsumpcyjnym, możliwe byłoby dalsze zacieśnienie polityki pieniężnej, w krokach o co najmniej 50pb. Stwierdziła, że podwyżka stóp o 25pb „jest bez sensu”. Jej zdaniem podwyżki powinny być w wysokości co najmniej 50pb, ponieważ wtedy byłby odczuwalny ich wpływ. Jednocześnie G.Ancyparowicz stwierdziła, że nie powinno podnosić się stóp zbyt szybko, bo zdusiłoby to wzrost gospodarczy. Stwierdziła też, że podwyższenie stóp do poziomu 3% z obecnych 1,75%
nie byłoby rozsądne. Podkreśliła też występowanie dużej niepewności i ryzyka.
POL: Eksport towarów wg GUS w październiku wzrósł tylko o 4,6% r/r, podczas gdy import o 17,7% r/r. Po raz trzeci w tym roku dane wskazały na miesięczny deficyt w handlu towarowym – tym razem w wysokości 0,8 mld EUR. Zmiany są zgodne z danymi NBP z bilansu płatniczego – eksport znajduje się pod presją braku komponentów i surowców (przede wszystkim w motoryzacji), podczas gdy import rośnie przede wszystkim za sprawą nominalnego wzrostu importu zaopatrzeniowego (surowców, komponentów). Jest to szczególnie widoczne w przypadku importu z Rosji, który wartościowo był w październiku aż o 25% wyższy niż w 4q19. Szybko rośnie również import z Chin, który jest już o prawie połowę wyższy niż przed pandemią.
W październiku spowolnienie eksportu było szczególnie mocno widoczne na kierunku niemieckim – spadek wyniósł aż 2,8% r/r, podczas gdy do pozostałych kluczowych partnerów handlowych nasz eksport wzrastał. Przyczyn można szukać w słabości sprzedaży do Niemiec samochodów i części.
POL: Radio Zet poinformowało na podstawie nieoficjalnych informacji, że w piątek URE zgodzi się na wzrost cen energii elektrycznej o ok. 40%, co przełożyłoby się na wzrost rachunku za prąd o ok. 20%. URE ma także zgodzić się na podwyżkę ceny gazu wykorzystywanego do ogrzewania domów o ok. 40% i gazu do kuchenek gazowych o ok. 10%. Takie wzrosty cen oznaczałyby, że na początku roku inflacja CPI wcale nie musiałaby głęboko spaść i oscylowałaby wokół 8%. Jednocześnie taki ruch zwiększa prawdopodobieństwo wyższych podwyżek stóp w 1q22 oraz wydłużenia Tarczy antyinflacyjnej w części energetycznej przynajmniej na 2q22.
POL: Według informacji prasowych polski rząd jest w trakcie rozmów z KE ws.
uzyskania zgody na obniżenie stawki VAT na paliwa z 23% do 8% na pierwsze 6 miesięcy przyszłego roku. Taki ruch obniżyłby ścieżkę inflacji o ok. 0,7pp.
POL: Stan środków walutowych Ministerstwa Finansów na koniec listopada wyniósł 5,6 mld EUR i spadł o 0,9 mld EUR wobec końca października. W ciągu miesiąca MF spłacił zadłużenie zagraniczne w łącznej wysokości 231,9 mln EUR.
POL: Polska sprzedała uprawnienia do emisji CO2 po 79,3 EUR, za łącznie 164,5 mln EUR. W 2021 Polska łącznie pozyska z tytułu sprzedaży uprawnień ok. 25 mld EUR.
EUR: ECDC ostrzegło, że istnieje bardzo wysokie ryzyko, że wariant Omikron stanie się dominujący w Europie na początku roku i doprowadzi do wysokiej liczby ciężkich zachorowań.
POL: Według szacunków ZUS wejście w życie prezydenckiego projektu emerytur stażowych mogłoby skutkować dodatkowym kosztem dla FUS w wysokości ok. 10 mld PLN w 2022 oraz ok. 20 mld PLN w 2023-24 gdyby na emeryturę stażową zdecydowali się wszyscy uprawnieni. Według ZUS w 2022 skutkowałoby to wzrostem liczby emerytów o 470 tys. osób, a w kolejnych latach o ok. 80 tys.
Źródło: Komisja Europejska, PKO Bank Polski.
Wskaźnik ESI w Polsce
Źródło: Komisja Europejska, PKO Bank Polski.
Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych w USA
Źródło: Macrobond, PKO Bank Polski.
Wskaźnik ESI w strefie euro
Źródło: Komisja Europejska, PKO Bank Polski.
Wskaźnik ESI w Polsce www.pkobp.pl/centrum-analiz
Notowania rynkowe:
Wartość (%, pb)*
2021-12-07 Δ 1D
Waluty:
EURPLN 4,5806 -0,3
USDPLN 4,0727 -0,1
CHFPLN 4,3975 -0,1
GBPPLN 5,3870 -0,2
EURUSD 1,1247 -0,2
Obligacje:
PL2Y 2,86 -8
PL5Y 3,25 -6
PL10Y 3,20 0
DE10Y -0,37 1
US10Y 1,48 5
Indeksy akcyjne:
WIG 68 979,1 1,7
DAX 15 813,9 2,8
S&P500 4 686,8 2,1
Nikkei** 28 860,6 3,3
Shanghai
Comp. 3 595,1 0,2
Surowce:
Złoto 1783,11 0,2
Ropa Brent 75,47 3,0
Źródło: Refinitiv, Datastream, PKO Bank Polski; zamknięcie sesji.
*zmiana w procentach dla walut, indeksów akcyjnych oraz surowców i w punktach bazowych dla rentowności obligacji.
**zamknięcie dnia bieżącego.
4|
Tygodniowy kalendarz makroekonomiczny
Wskaźnik Godz. Jednostka Poprzednio Konsensus PKO BP Odczyt
Piątek, 10 grudnia
GER: Inflacja CPI (lis, rew.) 8:00 % r/r 4,5 5,2 -- 5,2
GER: Inflacja HICP (lis, rew.) 8:00 % r/r 4,6 6,0 -- 6,0
CZE: Inflacja CPI (lis) 9:00 % r/r 5,8 6,0 -- 6,0
POL: Minutes z posiedzenia RPP (lis) 14:00 -- -- -- -- --
USA: Inflacja CPI (lis) 14:30 % r/r 6,2 6,8 -- 6,8
USA: Inflacja bazowa (lis) 14:30 % r/r 4,6 4,9 -- 4,9
USA: Indeks Uniwersytetu Michigan (gru, wst.) 16:00 pkt. 67,4 68,5 -- 70,4
Wtorek, 14 grudnia
EUR: Produkcja przemysłowa (paź) 11:00 % r/r 5,1 3,4 -- 3,3
POL: Saldo rachunku obrotów bieżących (paź) 14:00 mln EUR -1 339 -968 -645 -1 791
POL: Eksport (paź) 14:00 % r/r 12,2 9,4 10,2 6,6
POL: Import (paź) 14:00 % r/r 21,5 20,0 20,1 20,4
HUN: Posiedzenie MNB 14:00 % 2,1 2,4 -- 2,4
USA: Inflacja PPI (lis) 14:30 % r/r 8,6 9,2 -- 9,6
Środa, 15 grudnia
POL: Inflacja CPI (lis, rew.) 10:00 % r/r 6,8 7,7 7,7 7,8
USA: Sprzedaż detaliczna (lis) 14:30 % m/m 1,7 0,8 -- 0,3
USA: Sprzedaż detaliczna z wył. pojazdów (lis) 14:30 % m/m 1,7 0,9 -- 0,3
USA: Posiedzenie Fed 20:00 % 0,25 0,25 -- 0,25
Czwartek, 16 grudnia
SWI: Posiedzenie SNB 9:30 % -0,75 -0,75 -- --
GER: PMI w przetwórstwie (gru, wst.) 9:30 pkt. 57,4 57,1 -- --
GER: PMI w usługach (gru, wst.) 9:30 pkt. 52,7 51,5 -- --
NOR: Posiedzenie Norges Banku 10:00 % 0,25 0,50 -- --
EUR: PMI w przetwórstwie (gru, wst.) 10:00 pkt. 58,4 58,0 -- --
EUR: PMI w usługach (gru, wst.) 10:00 pkt. 55,9 55,0 -- --
UK: Posiedzenie BoE 13:00 % 0,1 0,1 -- --
EUR: Stopa refinansowa EBC 13:45 % 0,00 0,00 0,00 --
EUR: Stopa depozytowa EBC 13:45 % -0,50 -0,50 -0,50 --
POL: Inflacja bazowa (lis) 14:00 % r/r 4,5 4,7 4,6 --
USA: Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych 14:30 tys. 184 185 -- --
USA: Rozpoczęte budowy domów (lis) 14:30 tys. 1520 1575 -- --
USA: Pozwolenia na budowę (lis) 14:30 tys. 1650 1660 -- --
USA: Produkcja przemysłowa (lis) 15:15 % m/m 1,6 0,7 -- --
USA: PMI w przetwórstwie (gru, wst.) 15:45 pkt. 58,3 58,5 -- --
Piątek, 17 grudnia
JAP: Posiedzenie BoJ -- % -0,1 -0,1 -- --
GER: Inflacja PPI (lis) 8:00 % r/r 18,4 19,8 -- --
GER: Indeks Ifo (gru) 10:00 pkt. 96,5 95,3 -- --
POL: Wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw (lis) 10:00 % r/r 8,4 8,9 9,2 --
POL: Zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw (lis) 10:00 % r/r 0,5 0,5 0,6 --
EUR: Inflacja HICP (lis, rew.) 11:00 % r/r 4,1 4,9 -- --
EUR: Inflacja bazowa (lis, rew.) 11:00 % r/r 2,0 2,6 -- --
Źródło: GUS, NBP, Parkiet, PAP, Bloomberg, Reuters, PKO Bank Polski, dla Polski Parkiet, dla pozostałych Bloomberg, Reuters.
5|
Przegląd sytuacji epidemicznej
Wskaźniki sytuacji epidemicznej w Polsce Jednostka 2021-12-15 -1D -7D -28D
Chorzy
Nowe przypadki w ciągu doby os. 24 266 17 460 28 542 24 239 Nowe przypadki dziennie, średnia z 7 dni os. 21 251 21 864 23 350 15 879 Szacowana liczba chorych (stan)^ os. 335 157 330 134 349 323 217 604
Zajęte łóżka szt. 24 275 24 542 23 453 15 316
Zajęte/dostępne łóżka covidowe % 77,1 78,0 77,1 77,1 Zajęte respiratory szt. 2 114 2 132 2 026 1 326 Hospitalizowani wymagający respiratora % 8,7 8,7 8,6 8,7 Zajęte/dostępne respiratory % 74,1 74,9 73,6 69,3 Testy
Liczba testów w ciągu doby szt. 109 502 93 798 115 051 96 830 Liczba testów dziennie, średnia z 7dni szt. 93 115 93 907 94 832 68 434 Zakażenia/testy w ciągu tygodnia % 22,8 23,3 24,6 23,2 Działania antyepidemiczne
Osoby na kwarantannie os. 546 785 595 398 588 603 436 285 Osoby na kwarantannie/szac. liczba chorych szt. 1,6 1,8 1,7 2,0 Zgony
Liczba zgonów w ciągu doby os. 669 537 591 463 Średnia dzienna z 7 dni os. 417 406 378 196 Śmiertelność łączna % 2,3 2,3 2,3 2,4 Śmiertelność bieżąca* % 1,9 1,9 2,0 2,5
Źródło: Ministerstwo Zdrowia, PKO Bank Polski. ^ Szacunek PKO Banku Polskiego, *Liczba zgonów z ostatnich 3 tygodni jako odsetek zakażeń z 3-tygodniowego okresu opóźnionego o 2 tygodnie wobec ostatnich danych.
Obciążenie służby zdrowia Zaszczepieni co najmniej jedną dawką szczepionki
Źródło: Ministerstwo Zdrowia, Macrobond, PKO Bank Polski.
0 500 1 000 1 500 2 000 2 500 3 000 3 500 4 000 4 500 5 000 5 500 6 000
0 5 000 10 000 15 000 20 000 25 000 30 000 35 000 40 000 45 000 50 000 55 000 60 000
wrz 20 lis 20 sty 21mar 21maj 21 lip 21 wrz 21 lis 21 Wykorzystane łóżka (L)
Łóżka dla Covid-19 (L) Wykorzystane respiratory (P) Respiratory dla Covid-19 (P)
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90
1 sty 1 mar 1 maj 1 lip 1 wrz 1 lis
Polska Świat Niemcy Francja Czechy
%
6|
Przegląd sytuacji epidemicznej
Rozwój pandemii 2021 vs 2020* Współczynnik reprodukcji wirusa w Polsce
Odsetek zaszczepionych przynajmniej jedną dawką Liczba osób zaszczepionych
Liczba wykorzystanych dawek szczepionki na 100
mieszkańców
Dzienny przyrost zakażeń w wybranych krajach
Źródło: Macrobond, Ministerstwo Zdrowia, ECDC, PKO Bank Polski, *2020 przesunięty o 1 dzień dla utrzymania porównywalnych dni tygodnia.
0 5000 10000 15000 20000 25000 30000
23 sie 6 wrz 20 wrz 4 paź 18 paź 1 lis 15 lis 29 lis 13 gru zakażenia_2020 (śr. 7d)
zakażenia_2021 (śr. 7d) hospitalizacje_2020 hospitalizacje_2021
0,6 0,8 1,0 1,2 1,4 1,6 1,8 2,0
lip 20 paź 20 sty 21 kwi 21 lip 21 paź 21 R
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
27 gru 27 lut 27 kwi 27 cze 27 sie 27 paź 5-9 lat
10-14 lat 15-17 lat 18-24 lat 25-49 lat 50-59 lat 60+
Łącznie
% populacji
0 5 10 15 20 25
30 gru 28 lut 30 kwi 30 cze 31 sie 31 paź zaszczepieni tylko 1 dawką
w pełni zaszczepieni
zaszczepieni dawką przypominającą mln
0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200
ROM SVK POL CZE NLD USA HUN GER SWE CAN NOR FRA ITA ESP IRL ISR GBR DEN PRT ŚWIAT
l.dawek
0 50000 100000 150000 200000 250000 300000
0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000
mar 20 cze 20 wrz 20 gru 20 mar 21 cze 21 wrz 21 gru 21 Francja
Włochy Niemcy Hiszpania USA (P)
7-dniowa średnia krocząca
7|
Przegląd sytuacji na rynkach finansowych
Wartość Δ (%, pb)*
2021-12-15 Δ 1D Δ 1W Δ 4W Δ 12M Δ 36M
Waluty EURPLN 4,6241 0,0 0,3 -0,7 4,2 7,7
USDPLN 4,1098 0,1 1,0 -0,2 12,5 8,2
CHFPLN 4,4368 -0,1 0,6 0,2 7,7 16,4
GBPPLN 5,4283 -0,2 1,1 -2,2 10,3 13,6
EURUSD 1,1252 -0,2 -0,7 -0,5 -7,4 -0,4
EURCHF 1,0423 0,1 -0,3 -0,8 -3,2 -7,4
GBPUSD 1,3216 -0,1 0,0 -1,8 -1,4 5,2
USDJPY 113,84 0,1 -0,1 -0,6 9,7 0,4
EURCZK 25,24 -0,2 -0,9 0,1 -4,1 -2,1
EURHUF 370,12 0,9 1,1 1,6 4,1 14,4
Obligacje PL2Y 2,80 -3 3 -6 276 138
PL5Y 3,35 0 19 16 287 98
PL10Y 3,24 4 11 9 196 30
DE2Y -0,68 0 -1 5 7 -8
DE5Y -0,59 0 -4 -3 20 -31
DE10Y -0,36 0 -5 -12 25 -62
US2Y 0,69 3 1 18 56 -204
US5Y 1,26 2 0 2 88 -147
US10Y 1,46 2 -5 -14 54 -143
Akcje WIG 66 570,6 -2,0 -3,1 -6,9 19,7 13,3
WIG20 2 161,0 -2,3 -2,6 -6,8 10,5 -6,2
S&P500 4 709,9 1,6 0,2 0,5 27,5 81,2
NASDAQ100 16 289,6 2,4 -0,6 -0,1 29,3 147,0
Shanghai Composite 3 647,6 -0,4 0,3 3,1 8,3 40,6
Nikkei** 29 066,3 2,2 0,7 -2,1 8,9 36,0
DAX 15 476,4 0,1 -1,3 -4,8 15,8 42,4
VIX 19,29 -11,9 -3,1 12,7 -15,7 -10,8
Surowce Ropa Brent 74,0 0,5 -2,6 -7,9 45,7 22,8
Ropa WTI 70,9 0,2 -2,1 -9,6 48,8 38,4
Złoto 1767,4 -0,4 -0,8 -5,2 -4,3 42,7
Źródło: Datastream, PKO Bank Polski. *zmiana w procentach dla walut, indeksów akcyjnych i surowców oraz w punktach bazowych dla rentowności obligacji, **zamknięcie dnia bieżącego.
Notowania złotego wobec głównych walut Rentowności polskich obligacji skarbowych
3,60 3,70 3,80 3,90 4,00 4,10 4,20 4,30 4,40
4,20 4,30 4,40 4,50 4,60 4,70 4,80
sty-20 kwi-20 lip-20 paź-20 sty-21 kwi-21 lip-21 paź-21 EURPLN (L) USDPLN (P)
-0,25 0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75 2,00 2,25 2,50 2,75 3,00 3,25 3,50 3,75 4,00
sty-20 kwi-20 lip-20 paź-20 sty-21 kwi-21 lip-21 paź-21
10Y 5Y 2Y
%
8|
Stopy NBP – prognoza PKO BP vs. oczekiwania rynkowe Krótkoterminowe stopy procentowe
Nachylenie krzywej swap (spread 10Y-2Y)* Spread asset swap dla PLN
Dynamika globalnych cen surowców w PLN Kursy wybranych walut w regionie wobec EUR
Źródło: Datastream, NBP, obliczenia własne, *dla PLN, EUR 6M, dla USD 3M
0,00 0,50 1,00 1,50 2,00 2,50 3,00 3,50 4,00
gru 20 mar 21 cze 21 wrz 21 gru 21 mar 22 cze 22 wrz 22 oczekiwania rynkowe (FRA)
prognoza PKO BP
%
obecnie
3 miesiące temu
0,00 0,50 1,00 1,50 2,00 2,50 3,00 3,50
sty-20 kwi-20 lip-20 paź-20 sty-21 kwi-21 lip-21 paź-21 WIBOR 3M
FRA 6x9 FRA 9x12
%
-40 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 160
sty-20 kwi-20 lip-20 paź-20 sty-21 kwi-21 lip-21 paź-21
PLN USD EUR
pb
-80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100
sty-20 kwi-20 lip-20 paź-20 sty-21 kwi-21 lip-21 paź-21
2Y 5Y 10Y
pb
-80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 160
sty-20 kwi-20 lip-20 paź-20 sty-21 kwi-21 lip-21 paź-21 GSCI rolnictwo
GSCI GSCI ropa
% r/r
96 98 100 102 104 106 108 110 112
sty-20 kwi-20 lip-20 paź-20 sty-21 kwi-21 lip-21 paź-21
PLN CZK
HUF RON
Indeks (1 sty 2020=100)
9|
Departament Analiz Ekonomicznych
PKO Bank Polski S.A.
ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa tel: 22 521 80 84
email: DAE@pkobp.pl
Główny Ekonomista, Dyrektor Departamentu
Piotr Bujak piotr.bujak@pkobp.pl 22 521 80 84
Zespół Analiz Makroekonomicznych analizy.makro@pkobp.pl 22 521 67 97
Marta Petka-Zagajewska (kierownik) marta.petka-zagajewska@pkobp.pl 22 521 67 97
dr Marcin Czaplicki, CFA marcin.czaplicki@pkobp.pl 22 521 54 50
Urszula Kryńska urszula.krynska@pkobp.pl 22 521 51 32
Kamil Pastor dr Michał Rot
kamil.pastor@pkobp.pl michal.rot@pkobp.pl
22 521 81 08 22 580 34 22
Jesteś zainteresowany otrzymywaniem raportów analitycznych PKO Banku Polskiego? Napisz do nas: DAE@pkobp.pl Nasze analizy znajdziesz również na platformie Twitter oraz na stronie internetowej Centrum Analiz PKO Banku Polskiego:
Materiał zatwierdził(a): Piotr Bujak Informacje i zastrzeżenia:
Niniejszy materiał („Materiał”) ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy - Kodeks cywilny, ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna, sprzedaży lub innego rodzaju przeniesienia któregokolwiek instrumentu finansowego. Bank dołożył wszelkich racjonalnych i niezbędnych starań, aby informacje zamieszczone w Materiale były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach.
Informacje zawarte w Materiale nie mogą być traktowane jako propozycja nabycia którychkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego lub podatkowego ani jako forma świadczenia pomocy prawnej. Prognozy oraz dane zawarte w Materiale nie stanowią zapewnienia uzyskania określonych wyników jakichkolwiek transakcji finansowych ani przyszłych cen którychkolwiek instrumentów finansowych.
Materiał nie stanowi badania inwestycyjnego ani publikacji handlowej w rozumieniu Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r, uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Bank i jego spółki (podmioty) zależne oraz pracownicy tych podmiotów mogą być zainteresowani zawarciem lub być stroną transakcji finansowych, w tym zawartych na instrumentach finansowych, których wynik jest uzależniony od czynników (danych i informacji) wymienionych w Materiałach. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul, Puławska 15, 02-515 Warszawa, wpisana do rejestru przedsiębiorców prowadzonego przez Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 0000026438, NIP: 525-000-77-38, REGON:
016298263; kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) 1 250 000 000 zł.
