1 |
Trzecia fala w natarciu
12 marca 2021
Dziś w centrum uwagi:
Notowania aktywów finansowych odzwierciedlały wczoraj coraz większy rozdźwięk pomiędzy procesem szczepień w USA i Wlk.Brytanii a kontynentalną Europą. Paliwem do wzrostów cen aktywów amerykańskich był nie tylko uchwalony przez Izbę Reprezentantów pakiet fiskalny, ale także zapowiedź J.Bidena prowadzenia polityki
„America first” jeżeli chodzi o dostawy szczepionek krajowych producentów. Moderna poinformowała, że całość produkowanej szczepionki jest przeznaczona na rynek amerykański (Pfizer i J&J odmówiły komentarza w tej sprawie). W trakcie dnia wsparciem dla europejskich aktywów był gołębi przekaz EBC. Co ciekawe, do tego
„gołębiego śpiewu” wieczorem dołączył NBP, który poinformował, że rozważa modyfikację sposobu prowadzenia strukturalnych operacji otwartego rynku, w tym poprzez zwiększenie elastyczności i częstotliwości przetargów. Rentowności 10-letnich Treasuries poruszały się w trendzie bocznym, a rentowności 10-letnich Bundów spadły.
Obniżyły się również rentowności krajowych obligacji. Rosły ceny surowców.
Kalendarz publikacji danych jest dzisiaj skromny (produkcja przemysłowa w strefie euro za styczeń, nastroje konsumentów w USA za marzec). Kluczową kwestią interesującą rynki będzie zatem przebieg pandemii, terminy i tempo wypłat pakietu fiskalnego w USA oraz to, jak zareagują na pakiet główne banki centralne na świecie.
Wydatki planowane w USA mogą sporo namieszać jeżeli chodzi o perspektywy inflacyjne (i to nie tylko po drugiej stronie oceanu).
Przegląd wydarzeń ekonomicznych:
EUR: Europejski Bank Centralny pozostawił parametry polityki pieniężnej bez zmian (stopa refinansowa: 0,00%; stopa depozytowa -0,50%; program PEPP w wysokości 1,85 bln EUR). Bank zasygnalizował także przyspieszenie zakupów obligacji w ramach pandemicznego QE. Więcej w Makro Flashu: „Gołębi śpiew”.
POL: W opublikowanym wieczorem komunikacie NBP napisano, że bank na bieżąco analizuje sytuację na rynkach finansowych, w tym na rynku obligacji skarbowych.
W ocenie NBP, chociaż ostatnie wzrosty rentowności obligacji częściowo wynikają z poprawy nastrojów na świecie, to mogą osłabiać wpływ dotychczasowych działań NBP, których celem było zapewnienie niskich kosztów finansowania w polskiej gospodarce. W konsekwencji NBP zapowiedział, że rozważa modyfikację sposobu prowadzenia strukturalnych operacji otwartego rynku, w tym poprzez zwiększenie elastyczności i częstotliwości przetargów.
Analizy Makroekonomiczne
Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych Ankieta JOLTS
Źródło: Datastream, Macrobond, PKO Bank Polski.
Dynamika cen żywnosci w Polsce i Niemczech Ropa naftowa i ceny paliw w Polsce
0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000
sty 07 sty 09 sty 11 sty 13 sty 15 sty 17 sty 19 sty 21 tys.
125 130 135 140 145 150 155
4,0 4,5 5,0 5,5 6,0 6,5 7,0 7,5
sty 19 kwi 19 lip 19 paź 19 sty 20 kwi 20 lip 20 paź 20 sty 21 Nowe miejsca pracy (L)
Zatrudnienie w sektorze pozarolniczym (P)
mln mln
Zespół Analiz Makroekonomicznych
analizy.makro@pkobp.pl
tel. 22 521 81 34
www.pkobp.pl/centrum-analiz
Notowania rynkowe:
Wartość (%, pb)*
2021-03-11 Δ 1D
Waluty:
EURPLN 4,5825 0,2
USDPLN 3,8314 -0,4
CHFPLN 4,1396 0,3
GBPPLN 5,3524 0,2
EURUSD 1,1961 0,5
Obligacje:
PL2Y 0,13 3
PL5Y 0,88 -1
PL10Y 1,50 -5
DE10Y -0,33 -2
US10Y 1,53 1
Indeksy akcyjne:
WIG 59 028,6 -0,4
DAX 14 569,4 0,2
S&P500 3 939,3 1,0
Nikkei** 29 717,8 2,3
Shanghai Comp. 3 436,8 2,4
Surowce:
Złoto 1722,16 0,3
Ropa Brent 69,73 2,5
Źródło: Refinitiv, Datastream, PKO Bank Polski; zamknięcie sesji.
*zmiana w procentach dla walut, indeksów akcyjnych oraz surowców i w punktach bazowych dla rentowności obligacji.
**zamknięcie dnia bieżącego.
POL: Minister zdrowia A.Niedzielski poinformował, że od 15 do 28 marca rząd przywraca restrykcje w woj. mazowieckim i lubuskim. Obostrzenia będą obowiązywały na zasadach analogicznych do tych z w woj. pomorskiego i warmińsko- mazurskiego. Zamknięte zostaną m.in. kina, ograniczona zostanie działalność galerii handlowych. Dziś ma być opublikowane odpowiednie rozporządzenie w tej kwestii.
Minister dodał, że w perspektywie najbliższych tygodni możliwa jest decyzja o wprowadzeniu obostrzeń na poziomie ogólnopolskim, wskazał też, że wg najnowszych danych brytyjska mutacja koronawirusa odpowiada już za blisko 40% zakażeń w Polsce. A.Niedzielski poinformował, że rząd nie planuje masowego testowania obywateli, gdyż skuteczność takich akcji jest ograniczona (co pokazał przykład Słowacji). W związku z tym rzecznik rządu P.Muller zapowiedział, że w najbliższym czasie premier przedstawi informację o przedłużeniu niektórych działań pomocowych dla firm.
Włączone w obszar zaostrzonych restrykcji województwa odpowiadają łącznie za ok.
33% krajowego PKB i obejmują blisko 27% ludności kraju.
USA: Liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych w tygodniu zakończonym 6 marca spadła do 712 tys. (wobec 754 tys. poprzednio). Dane odzwierciedlają poprawę sytuacji pandemicznej skutkującą stopniowym otwieraniem gospodarki w poszczególnych stanach. Dodatkowym czynnikiem, który mógł być wsparciem dla popytu na pracę była wypłata w pierwszych dniach stycznia dodatkowego zasiłku, który istotnie poprawił wyniki styczniowej sprzedaży detalicznej. Z drugiej strony, hojna (jak na amerykańskie warunki) pomoc dla bezrobotnych (przedłużona w ramach nowego pakietu fiskalnego) może utrzymywać w kolejnych miesiącach liczbę bezrobotnych na podwyższonym poziomie.
USA: Ankieta JOLTS pokazała, że w styczniu amerykańska gospodarka utworzyła 6,9 mln miejsc pracy (wobec 6,8 mln w grudniu). Struktura tworzenia miejsc pracy pokazuje, że największe spadki wakatów objęły sektor HoReCa oraz rozrywkę, co jest spójne z restrykcjami nakładanymi na firmy w związku z pandemią. Dane potwierdzają, że szok pandemiczny nadal kształtuje krótkoterminowe trendy w gospodarce. W lutym, wraz z poluzowaniem obostrzeń, zatrudnienie wyraźnie wzrosło w tych sektorach, które wcześniej likwidowały miejsca pracy.
DEN: Duńskie władze poinformowały w czwartek, że wstrzymały szczepienia preparatem AstraZeneca po zgonie osoby, która przyjęła szczepionkę. Trwa badanie mające wyjaśnić, czy istnieje związek między zgonem a przyjęciem szczepionki.
UE: Europejska Agencja Leków dopuściła do stosowania jednodawkową szczepionkę przeciw Covid-19 firmy Johnson&Johnson. UE zamówiła 200 mln dawek szczepionki, z możliwością zwiększenia zamówienia o kolejne 200 mln, z czego 55 mln dawek miało trafić do Wspólnoty w 2q20. Kilka dni temu agencje informacyjne donosiły jednak, że J&J poinformowało UE, że problemy w dostawach mogą spowodować obniżenie liczby szczepionek dostarczonych w 2q20.
GER: Finalne dane potwierdziły, że inflacja CPI w lutym wzrosła do 1,3% r/r (z 1,0% r/r
w styczniu), a inflacja HICP wyniosła 1,6% r/r (bez zmian wobec stycznia).
Tygodniowy kalendarz makroekonomiczny
Wskaźnik Godz. Jednostka Poprzednio Konsensus PKO BP Odczyt
Piątek, 5 marca
GER: Zamówienia fabryczne (sty) 8:00 % m/m -2,2 1,0 -- 1,4
POL: Minutes RPP (lut) 14:00 -- -- -- -- --
USA: Przeciętna płaca godzinowa (lut) 14:30 % r/r 5,3 5,3 -- 5,3
USA: Zatrudnienie poza rolnictwem (lut) 14:30 tys. 166 198 -- 379
USA: Stopa bezrobocia (lut) 14:30 % 6,3 6,3 -- 6,2
USA: Bilans handlowy (sty) 14:30 mld USD -67 -67,5 -- -68,2
Poniedziałek, 8 marca
GER: Produkcja przemysłowa (sty) 8:00 % m/m 1,9 0,2 -- -2,5
GER: Produkcja przemysłowa (sty) 8:00 % r/r -1,0 0,8 -- -3,9
EUR: Indeks Sentix (mar) 10:30 pkt. -0,2 1,0 -- 5,0
Wtorek, 9 marca
GER: Bilans handlowy (sty) 8:00 mld EUR 16,4 15,7 -- 22,2
GER: Eksport (sty) 8:00 % m/m 0,4 -1,8 -- 1,4
GER: Import (sty) 8:00 % m/m 0,0 -1,9 -- -4,7
HUN: Inflacja CPI (lut) 9:00 % r/r 2,7 3,1 -- 3,1
EUR: Wzrost PKB (4q) 11:00 % r/r -4,3 -5,0 -- -4,9
Środa, 10 marca
CHN: Inflacja CPI (lut) 2:30 % r/r -0,3 -0,3 -- -0,2
CHN: Inflacja PPI (lut) 2:30 % r/r 0,3 1,4 -- 1,7
CZE: Inflacja CPI (lut) 9:00 % r/r 2,2 2,2 -- 2,1
USA: Inflacja CPI (lut) 14:30 % r/r 1,4 1,7 -- 1,7
USA: Inflacja bazowa (lut) 14:30 % r/r 1,4 1,4 -- 1,3
Czwartek, 11 marca
EUR: Stopa refinansowa EBC 13:45 % 0,00 0,00 0,00 0,00
EUR: Stopa depozytowa EBC 13:45 % -0,50 -0,50 -0,50 -0,50
USA: Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych 14:30 tys. 745 725 -- 712
USA: Raport JOLTS (sty) 16:00 tys. 6,752 6,600 -- 6,917
Piątek, 12 marca
GER: Inflacja CPI (lut, rew.) 8:00 % r/r 1,0 1,3 -- 1,3
GER: Inflacja HICP (lut, rew.) 8:00 % r/r 1,6 1,6 -- 1,6
EUR: Produkcja przemysłowa (sty) 11:00 % r/r -0,8 -2,2 -- --
USA: Indeks Uniwersytetu Michigan (mar, wst.) 16:00 pkt.. 76,8 78,0 -- --
Źródło: GUS, NBP, Parkiet, PAP, Bloomberg, Reuters, PKO Bank Polski, dla Polski Parkiet, dla pozostałych Bloomberg, Reuters.
Przegląd sytuacji epidemicznej
Wskaźniki sytuacji epidemicznej w Polsce Jednostka 2021-03-11 -1D -7D -28D
Chorzy
Nowe przypadki w ciągu doby os. 21 045 17 260 15 250 7 008 Nowe przypadki dziennie, średnia z 7 dni os. 14 109 13 272 11 058 5 307 Aktualnie chorzy (stan) os. 286 511 274 411 257 391 206 380 Zajęte łóżka szt. 18 686 18 378 15 992 12 227 Hospitalizowani/chorzy % 6.5 6.7 6.2 5.9 Zajęte/dostępne łóżka covidowe % 68.0 67.2 60.6 60.6 Zajęte respiratory szt. 1 929 1 902 1 650 1 267 Hospitalizowani wymagający respiratora % 10.3 10.3 10.3 10.4 Zajęte/dostępne respiratory % 70.5 70.4 63.3 47.7 Testy
Liczba testów w ciągu doby szt. 73 332 68 383 62 892 51 690 Liczba testów dziennie, średnia z 7dni szt. 57 002 55 511 50 970 40 789 Zakażenia/testy w ciągu tygodnia % 24.7 23.9 21.7 13.0 Działania antyepidemiczne
Osoby na kwarantannie os. 276 477 250 598 216 011 144 541 Osoby na kwarantannie/chorzy szt. 1.0 0.9 0.8 0.7 Zgony
Liczba zgonów w ciągu doby os. 376 398 289 456 Średnia dzienna z 7 dni os. 246 234 222 262 Śmiertelność łączna % 2.5 2.5 2.6 2.6 Śmiertelność bieżąca* % 3.4 3.5 3.8 4.0
Źródło: Ministerstwo Zdrowia, PKO Bank Polski. *Liczba zgonów z ostatnich 3 tygodni jako odsetek zakażeń z 3-tygodniowego okresu opóźnionego o 2 tygodnie wobec ostatnich danych.
Liczba nowych zakażeń, hospitalizacji i zgonów Zaszczepieni co najmniej jedną dawką szczepionki
Źródło: Ministerstwo Zdrowia, Macrobond, PKO Bank Polski.
0 100 200 300 400 500 600
0 5000 10000 15000 20000 25000 30000
wrz 20 paź 20 lis 20 gru 20 sty 21 lut 21 mar 21 Potwiedzone zakażenia (7dma, L) Hospitalizacje (stan, L)
Zgony (7dma, P)
osoby osoby
0 1 2 3 4 5 6 7 8
1 sty 8 sty 15 sty 22 sty 29 sty 5 lut 12 lut 19 lut 26 lut 5 mar Polska
Świat Niemcy Francja Czechy
% populacji
Przegląd sytuacji epidemicznej
Proces testowania w Polsce Dynamika zakażeń w Polsce
Program szczepień w Polsce „Odporni” na Covid-19
Liczba wykorzystanych dawek szczepionki na 100
mieszkańców
Dzienny przyrost zakażeń w wybranych krajach
010 20 30 40 50 60 70 80 90
0 10 20 30 40 50 60 70
mar 20 maj 20 lip 20 wrz 20 lis 20 sty 21
Tysiące
Odsetek testów pozytywnych (L) Liczba testów dziennie (P) 7 okr. śr. ruch. (Odsetek testów pozytywnych (L)) 7 okr. śr. ruch. (Liczba testów dziennie (P))
% tys.
0 2 4 6 8 10 12 14 16
12 kwi 12 cze 12 sie 12 paź 12 gru 12 lut
Nowe/aktywne przypadki Średnia 7-dniowa
%
0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 1,4 1,6
30 gru 9 sty 19 sty 29 sty 8 lut 18 lut 28 lut 10 mar zaszczepieni tylko 1 dawką
zaszczepieni 2 dawkami mln
6,0 6,5 7,0 7,5 8,0 8,5 9,0 9,5 10,0 10,5
1 sty 11 sty 21 sty 31 sty 10 lut 20 lut 2 mar odporni po chorobie*
odporni po szczepieniu mln
10 20 30 40 50 60 70
%
100000 150000 200000 250000 300000
20000 30000 40000 50000 60000
Francja Włochy Niemcy Hiszpania USA (P) 7-dniowa średnia krocząca
Przegląd sytuacji na rynkach finansowych
Wartość Δ (%, pb)*
2021-03-11 Δ 1D Δ 1W Δ 4W Δ 12M Δ 36M
Waluty EURPLN 4.5825 0.2 0.6 1.9 6.1 9.0
USDPLN 3.8314 -0.4 1.3 3.3 0.0 12.2
CHFPLN 4.1396 0.3 1.3 -0.6 1.4 15.1
GBPPLN 5.3524 0.2 1.0 4.4 8.7 12.9
EURUSD 1.1961 0.5 -0.7 -1.4 6.1 -2.9
EURCHF 1.1070 -0.1 -0.6 2.5 4.6 -5.3
GBPUSD 1.3969 0.5 -0.2 1.1 8.4 0.5
USDJPY 108.49 -0.1 0.8 3.6 3.5 1.8
EURCZK 26.16 -0.3 -0.2 1.6 1.6 2.8
EURHUF 365.00 -0.6 0.1 2.0 8.6 17.0
Obligacje PL2Y 0.13 3 -3 0 -111 -146
PL5Y 0.88 -1 -2 41 -60 -160
PL10Y 1.50 -5 -9 22 -22 -180
DE2Y -0.69 -1 -1 3 27 -13
DE5Y -0.63 -2 -1 8 29 -64
DE10Y -0.33 -2 -2 13 42 -96
US2Y 0.14 -1 0 3 -35 -212
US5Y 0.78 -1 0 32 11 -186
US10Y 1.53 1 -2 37 71 -134
Akcje WIG 59 028.6 -0.4 2.0 2.1 38.7 -5.2
WIG20 1 994.4 -0.5 2.5 2.0 32.5 -16.2
S&P500 3 939.3 1.0 4.5 0.6 43.7 41.5
NASDAQ100 13 052.9 2.4 4.7 -5.0 63.0 83.0
Shanghai Composite 3 436.8 2.4 -1.9 -6.0 15.8 3.3
Nikkei** 29 717.8 2.3 2.7 0.5 53.1 36.2
DAX 14 569.4 0.2 3.6 3.8 39.6 17.3
VIX 21.91 -2.9 -23.3 3.1 -59.4 38.8
Surowce Ropa Brent 69.7 2.5 4.3 13.9 92.7 7.5
Ropa WTI 66.0 2.5 3.4 13.4 100.2 7.7
Złoto 1722.2 0.3 0.2 -6.2 4.4 30.6
Źródło: Datastream, PKO Bank Polski. *zmiana w procentach dla walut, indeksów akcyjnych i surowców oraz w punktach bazowych dla rentowności obligacji, **zamknięcie dnia bieżącego.
Notowania złotego wobec głównych walut Rentowności polskich obligacji skarbowych
3,60 3,70 3,80 3,90 4,00 4,10 4,20 4,30
4,20 4,25 4,30 4,35 4,40 4,45 4,50 4,55 4,60 4,65
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 mar-21 EURPLN (L)
USDPLN (P)
-0,25 0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75 2,00 2,25 2,50
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 mar-21
10Y 5Y 2Y
%
Stopy NBP – prognoza PKO BP vs. oczekiwania rynkowe Krótkoterminowe stopy procentowe
Nachylenie krzywej swap (spread 10Y-2Y)* Spread asset swap dla PLN
Dynamika globalnych cen surowców w PLN Kursy wybranych walut w regionie wobec EUR
-0,25
0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75
sty 20 kwi 20 lip 20 paź 20 sty 21 kwi 21 lip 21 paź 21 sty 22 oczekiwania rynkowe (FRA) prognoza PKO BP
%
obecnie 3 miesiące temu
0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75 2,00
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 mar-21 WIBOR 3M FRA 6x9 FRA 9x12
%
-20 0 20 40 60 80 100 120 140 160
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 mar-21
PLN USD EUR
pb
-60 -40 -20 0 20 40 60 80 100
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 mar-21
2Y 5Y 10Y
pb
-70 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 mar-21 GSCI rolnictwo
GSCI GSCI ropa
% r/r
96 98 100 102 104 106 108 110 112
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 mar-21
PLN CZK
HUF RON
Indeks (1 sty 2020=100)
Departament Analiz Ekonomicznych
PKO Bank Polski S.A.
ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa tel: 22 521 80 84
email: DAE@pkobp.pl
Główny Ekonomista, Dyrektor Departamentu
Piotr Bujak
piotr.bujak@pkobp.pl22 521 80 84
Zespół Analiz Makroekonomicznych
analizy.makro@pkobp.pl22 521 67 97
Marta Petka-Zagajewska (kierownik)
marta.petka-zagajewska@pkobp.pl22 521 67 97
dr Marcin Czaplicki, CFA
marcin.czaplicki@pkobp.pl22 521 54 50
Urszula Kryńska
urszula.krynska@pkobp.pl22 521 51 32
dr Michał Rot
michal.rot@pkobp.pl22 580 34 22
Jesteś zainteresowany otrzymywaniem raportów analitycznych PKO Banku Polskiego? Napisz do nas:
DAE@pkobp.plNasze analizy znajdziesz również na platformie Twitter oraz na stronie internetowej Centrum Analiz PKO Banku Polskiego:
Materiał zatwierdził(a): Piotr Bujak Informacje i zastrzeżenia:
Niniejszy materiał („Materiał”) ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy - Kodeks cywilny, ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna, sprzedaży lub innego rodzaju przeniesienia któregokolwiek instrumentu finansowego. Bank dołożył wszelkich racjonalnych i niezbędnych starań, aby informacje zamieszczone w Materiale były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach.
Informacje zawarte w Materiale nie mogą być traktowane jako propozycja nabycia którychkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego lub podatkowego ani jako forma świadczenia pomocy prawnej. Prognozy oraz dane zawarte w Materiale nie stanowią zapewnienia uzyskania określonych wyników jakichkolwiek transakcji finansowych ani przyszłych cen którychkolwiek instrumentów finansowych.
Materiał nie stanowi badania inwestycyjnego ani publikacji handlowej w rozumieniu Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r, uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Bank i jego spółki (podmioty) zależne oraz pracownicy tych podmiotów mogą być zainteresowani zawarciem lub być stroną transakcji finansowych, w tym zawartych na instrumentach finansowych, których wynik jest uzależniony od czynników (danych i informacji) wymienionych w Materiałach. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul, Puławska 15, 02-515 Warszawa, wpisana do rejestru przedsiębiorców prowadzonego przez Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 0000026438, NIP: 525-000-77-38, REGON:
