Sektor paliwowy 21 marca 2019
Marcin Palenik, CFA
+48 22 598 26 71 marcin.palenik@millenniumdm.pl
W ostatnich tygodniach cena ropy Brent znajdują się w lekkim trendzie wzrostowym oscylując w zakresie 64-68 USD. Zbliżone poziomy cenowe powinny się utrzymywać w średnim terminie, a kr…tkoterminowo istnieje dużo większe prawdopodobieństwo dalszych wzrost…w niż rozpoczęcia trendu spadkowego. Uczestnicy rynku widzą, że w przypadku silniejszych spadk…w cen, bardziej zdecydowane działania będzie podejmować OPEC.
Dodatkowo wydobycie w USA przyrasta w ostatnich miesiącach wolniej niż wcześniej oczekiwano, a cenom surowc…w sprzyja coraz mniej restrykcyjne nastawienie Fedu.
Amerykańska agencja energii EIA obniżyła w ostatnim raporcie prognozę wydobycia ropy w USA o 0.1 do 12.3 mln b/d w 2019 r. oraz o 0.2 mln b/d do 13.0 w roku 2020.
Trend wzrostowy wydobycia z tego kraju jest niezachwiany jednak skala wzrostu będzie zależna od cen surowca i jest dużo mniej przewidywalna niż w państwach ze stabilną produkcją. Sądzimy, że jeżeli ceny byłyby na niższych poziomach niż aktualne, prognozy wydobycia w USA dalej by się obniżały. Szczeg‚lnie, że liczba nowych wierceń spadła do najniższego poziomu od 10 miesięcy. Oczywiście silny wzrost cen powyżej aktualnych poziom‚w powinien wpłynąć na większą ilość wierceń i wydobycia w dalszej perspektywie. Dlatego scenariusz stabilizacji, ewentualnie umiarkowanych wzrost‚w cen w kr‚tkim terminie jest najbardziej realnym scenariuszem.
Poza obniżeniem prognozy produkcji w USA, EIA obniżyła r‚wnież oczekiwane wydobycie przez kraje OPEC (jednak tylko o 0.06 mln b/d) w związku z większymi niż planowano cięciami produkcji Arabii Saudyjskiej. Sumarycznie zmniejszyło to przewagę wydobycia nad popytem w roku 2020 z 0.6 do 0.4 mln b/d. R‚wnocześnie obniżono zapasy w OECD na koniec 2020 o 62 mln bbl. Cały czas na rynku widoczna jest nadpodaż surowca, co potwierdzają przedstawiciele kraj‚w OPEC, jednak jest ona już bardzo nieznaczna, a czynniki losowe mogą ją zmienić w deficyt. W przypadku spadku cen interweniować mają kraje OPEC+ (z Rosją), kt‚re udowodniły swoją skuteczność pod koniec ubiegłego roku. Średnioterminowe prognozy EIA pozostają stabilne: na koniec 2020 r. oczekiwane jest 62 USD/b dla ropy Brent oraz 58 USD/b dla WTI. R‚wnież krzywe forwardowe sugerują długoterminowe poziomy w okolicach tych poziom‚w (61 USD na koniec 2022 r. w przypadku ropy Brent). Kr‚tkoterminowe czynniki sugerują jednak wyższe poziomy.
Odbicie marż po sezonowym dołku w styczniu
W lutym marże w obu polskich rafineriach odbiły się od styczniowych dołk‚w. W lutym marża rafineryjna w grupie PKN Orlen była zbliżona do średniej z lutego w ostatnich pięciu latach i wyniosła 4.4 USD/b (+0.8 USD m/m oraz +0.3 USD r/r). Nieznacznie odbił się w stosunku do stycznia, choć cały czas jest bardzo niski, dyferencjał Brent- Ural, kt‚ry wyni‚sł 0.3 USD (+0.3 USD m/m oraz -1.6 USD r/r). Marża petrochemiczna wyniosła w styczniu 876 EUR/t (-49 EUR r/r, -40 EUR m/m). Marża rafineryjna w Lotosie wyniosła 7.1 USD/b (+1.0 USD m/m, +0.4 USD r/r), czyli nie jest już tak rewelacyjna jak jeszcze w połowie ub.r. Cały czas cracki na dieslu są wyraźnie wyższe niż historyczne średnie, natomiast odwrotna sytuacja jest na rynku benzyny. Według prognoz EIA na marzec 2019
Powolny wzrost ceny ropy
0.7 0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 1.6 1.7 1.8
Date maj 18 cze 18 lip 18 lip 18 sie 18 wrz 18 paź 18 lis 18 gru 18 gru 18 sty 19 lut 19 mar 19
Lotos OMV
MOL Orlen
Zmiany kurs…w akcji sp…łek sektora paliwowego (waluty lokalne)
1 m 3 m 12 m
LOTOS
-6.5% -0.1% 53.0%ORLEN
-4.0% -3.5% 10.8%MOL
1.3% 7.3% 15.3%OMV
4.1% 26.4% -0.5%OMV PETROM
5.3% 31.1% 14.9%TUPRAS
3.3% 25.0% 26.0%Ceny relatywne sp€łek paliwowych z regionu od początku roku
Źr•dło: Bloomberg
0.9 1.0 1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 1.6
20 19 -0 1- 01 20 19 -0 1- 04
20 19 -0 1- 07 20 19 -0 1- 10
20 19 -0 1- 13 20 19 -0 1- 16
20 19 -0 1- 19 20 19 -0 1- 22
20 19 -0 1- 25 20 19 -0 1- 28
20 19 -0 1- 31 20 19 -0 2- 03
20 19 -0 2- 06 20 19 -0 2- 09
20 19 -0 2- 12 20 19 -0 2- 15
20 19 -0 2- 18 20 19 -0 2- 21
20 19 -0 2- 24 20 19 -0 2- 27
20 19 -0 3- 02 20 19 -0 3- 05
20 19 -0 3- 08 20 19 -0 3- 11
20 19 -0 3- 14 20 19 -0 3- 17
20 19 -0 3- 20
Lotos Orlen MOL OMV Tupras
Ceny relatywne sp€łek paliwowych z regionu za ostatnie 12 mies.
Źr•dło: Bloomberg
0.6 0.7 0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 1.6 1.7 1.8
20 18 -0 3- 20 20 18 -0 4- 19
20 18 -0 5- 19 20 18 -0 6- 18
20 18 -0 7- 18 20 18 -0 8- 17
20 18 -0 9- 16 20 18 -1 0- 16
20 18 -1 1- 15 20 18 -1 2- 15
20 19 -0 1- 14 20 19 -0 2- 13
20 19 -0 3- 15
Lotos Orlen MOL
OMV Tupras
2019 2020 2021 2019 2020 2021 2019 2020 2021
LOTOS LTS 5.9 4.7 4.5 8.0 6.0 5.8 10.8 8.3 7.7
ORLEN PKN 5.5 5.1 5.1 7.8 7.0 7.1 9.1 8.3 8.9
MOL MOL 4.1 3.8 3.9 8.0 6.9 9.6 7.3 6.3 6.3
OMV OMV 3.2 3.0 2.9 5.0 4.7 4.5 9.1 8.1 7.7
OMV PETROM SNP 2.4 2.5 2.5 4.7 4.8 5.3 7.5 7.8 8.1
TUPRAS TUPRS 6.6 5.1 4.9 7.3 5.3 5.4 8.6 5.8 5.5
Mediana 4.8 4.2 4.2 7.6 5.6 5.6 8.8 8.0 7.7
Źr•dło: prognozy Bloomberg
Wskaźniki notowanych sp€łek paliwowych z regionu
Sp‚łka Ticker EV/EBITDA EV/EBIT P/E
Warunki makro w sektorze paliwowym
Warunki makro dla polskich sp…łek
Cena ropy Brent i WTI oraz prognoza według EIA (USD/bbl)
Źr•dło: EIA, prognoza EIA
-10
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90
I ' 15 IV '1 5
V II '1 5 X '1 5
I ' 16 IV '1 6
V II '1 6 X '1 6
I ' 17 IV '1 7
V II '1 7 X '1 7
I ' 18 IV '1 8
V II '1 8 X '1 8
I ' 19 IV '1 9
V II '1 9 X '1 9
I ' 20 IV '2 0
V II '2 0 X '2 0
WTI Brent r‚żnica Brent-WTI
Modelowa marża rafineryjna w Orlenie (USD/bbl)
0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0
I ' 16 IV '1 6
V II '1 6 X '1 6
I ' 17 IV '1 7
V II '1 7 X '1 7
I ' 18 IV '1 8
V II '1 8 X '1 8
I ' 19
aktualna marża średnia marża z poprzednich 5 lat danego miesiącaKrzywe forwardowe dla ceny ropy Brent
Źr•dło: Bloomberg
40
45 50 55 60 65 70
I ' 19 IV '1 9
V II '1 9 X '1 9
I ' 20 IV '2 0
V II '2 0 X '2 0
I ' 21 IV '2 1
V II '2 1 X '2 1
I ' 22 IV '2 2
V II '2 2 X '2 2
aktualna krzywa sprzed 3 mies.
Modelowa marża petrochemiczna w Orlenie (EUR/t)
Źr•dło: Orlen
400 500 600 700 800 900 1 000 1 100
I ' 16 IV '1 6
V II '1 6 X '1 6
I ' 17 IV '1 7
V II '1 7 X '1 7
I ' 18 IV '1 8
V II '1 8 X '1 8
I ' 19
aktualna marża średnia marża z poprzednich 5 lat danego miesiącaMarża rafineryjna + dyferencjał Brent/Ural (PLN/bbl) w Orlenie
Źr•dło: Orlen
0 10 20 30 40 50 60
I ' 11 IV '1 1
V II '1 1 X '1 1
I ' 12 IV '1 2
V II '1 2 X '1 2
I ' 13 IV '1 3
V II '1 3 X '1 3
I ' 14 IV '1 4
V II '1 4 X '1 4
I ' 15 IV '1 5
V II '1 5 X '1 5
I ' 16 IV '1 6
V II '1 6 X '1 6
I ' 17 IV '1 7
V II '1 7 X '1 7
I ' 18 IV '1 8
V II '1 8 X '1 8
I ' 19
Modelowa marża rafineryjna w Lotosie (USD/bbl)
Źr•dło: Lotos
0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0
I ' 14 IV '1 4
V II '1 4 X '1 4
I ' 15 IV '1 5
V II '1 5 X '1 5
I ' 16 IV '1 6
V II '1 6 X '1 6
I ' 17 IV '1 7
V II '1 7 X '1 7
I ' 18 IV '1 8
V II '1 8 X '1 8
I ' 19
aktualna marża marża sprzed 12 miesięcy
Globalne warunki makro oraz prognozy EIA
Marża rafineryjna + dyferencjał Brent/Ural (PLN/bbl) w Lotosie
Źr•dło: Lotos
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50
I '13 IV '13
VII '13 X '13
I '14 IV '14
VII '14 X '14
I '15 IV '15
VII '15 X '15
I '16 IV '16
VII '16 X '16
I '17 IV '17
VII '17 X '17
I '18 IV '18
VII '18 X '18
I '19
Globalna produkcja i konsumpcja produkt€w z ropy (prognoza EIA)
Źr•dło: EIA, prognoza EIA
-3
-2 -1 0 1 2 3 4 5
I '15
IV '15
VII '15
X '15
I '16
IV '16
VII '16
X '16
I '17
IV '17
VII '17
X '17
I '18
IV '18
VII '18
X '18
I '19
IV '19
VII '19
X '19
I '20
IV '20
VII '20
X '20 70
75 80 85 90 95 100 105 110
nadwyżka produkcji (l.s.) konsumpcja (p.s.) produkcja (p.s.)
Zapasy komercyjne ropy i produkt€w w państwach OECD (mln bbl)
Źr•dło: EIA, prognoza EIA
2000
2100 2200 2300 2400 2500 2600 2700 2800 2900 3000 3100 3200
I ' 15 IV '1 5
V II '1 5 X '1 5
I ' 16 IV '1 6
V II '1 6 X '1 6
I ' 17 IV '1 7
V II '1 7 X '1 7
I ' 18 IV '1 8
V II '1 8 X '1 8
I ' 19 IV '1 9
V II '1 9 X '1 9
I ' 20 IV '2 0
V II '2 0
X '2 0
Produkcja ropy kraj€w OPEC w mln baryłek dziennie (prognoza EIA)
Źr•dło: EIA, prognoza EIA
28.0
29.0 30.0 31.0 32.0 33.0 34.0
I ' 15 IV '1 5
V II '1 5 X '1 5
I ' 16 IV '1 6
V II '1 6 X '1 6
I ' 17 IV '1 7
V II '1 7 X '1 7
I ' 18 IV '1 8
V II '1 8 X '1 8
I ' 19 IV '1 9
V II '1 9 X '1 9
I ' 20 IV '2 0
V II '2 0 X '2 0
Prognoza wzrostu konsumpcji ropy i produkt€w (mln baryłek dziennie)
Źr•dło: EIA, prognoza EIA
Prognoza wzrostu produkcji ropy i produkt€w (mln baryłek dziennie)
Źr•dło: EIA, prognoza EIA
0.0
0.5 1.0 1.5 2.0 2.5
2016 2017 2018 2019 2020
Chiny USA Indie Pozostałe Świat
-2.0 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0
2016 2017 2018 2019 2020
OPEC Ameryka Płn. Ameryka Płd. Pozostałe Świat
Zapasy ropy i produkt…w z ropy
Wykorzystanie mocy rafineryjnych w USA
Wykorzystanie mocy rafineryjnych w USA
Źr•dło: EIA
70%
75%
80%
85%
90%
95%
100%
20 16 -0 3- 25 20 16 -0 4- 29
20 16 -0 6- 03 20 16 -0 7- 08
20 16 -0 8- 12 20 16 -0 9- 16
20 16 -1 0- 21 20 16 -1 1- 25
20 16 -1 2- 30 20 17 -0 2- 03
20 17 -0 3- 10 20 17 -0 4- 14
20 17 -0 5- 19 20 17 -0 6- 23
20 17 -0 7- 28 20 17 -0 9- 01
20 17 -1 0- 06 20 17 -1 1- 10
20 17 -1 2- 15 20 18 -0 1- 19
20 18 -0 2- 23 20 18 -0 3- 30
20 18 -0 5- 04 20 18 -0 6- 08
20 18 -0 7- 13 20 18 -0 8- 17
20 18 -0 9- 21 20 18 -1 0- 26
20 18 -1 1- 30 20 19 -0 1- 04
20 19 -0 2- 08
aktualne min. za ostatnie 5 lat maks. za ostatnie 5 latPrognoza wykorzystania mocy rafineryjnych w USA wg EIA
Źr•dło: EIA, prognoza EIA
70%
75%
80%
85%
90%
95%
100%
I ' 15 IV '1 5
V II '1 5 X '1 5
I ' 16 IV '1 6
V II '1 6 X '1 6
I ' 17 IV '1 7
V II '1 7 X '1 7
I ' 18 IV '1 8
V II '1 8 X '1 8
I ' 19 IV '1 9
V II '1 9 X '1 9
I ' 20 IV '2 0
V II '2 0 X '2 0
Zapasy komercyjne ropy i produkt€w w państwach OECD (mln bbl)
2000 2100 2200 2300 2400 2500 2600 2700 2800 2900 3000 3100 3200
I ' 15 IV '1 5
V II '1 5 X '1 5
I ' 16 IV '1 6
V II '1 6 X '1 6
I ' 17 IV '1 7
V II '1 7 X '1 7
I ' 18 IV '1 8
V II '1 8 X '1 8
I ' 19 IV '1 9
V II '1 9 X '1 9
I ' 20 IV '2 0
V II '2 0
X '2 0
Import ropy i produkt…w z ropy do USA
Komercyjne zapasy ropy w USA (mln bbl)
Źr•dło: EIA
250 300 350 400 450 500 550
20 16 -0 3- 04 20 16 -0 4- 18
20 16 -0 6- 02 20 16 -0 7- 17
20 16 -0 8- 31 20 16 -1 0- 15
20 16 -1 1- 29 20 17 -0 1- 13
20 17 -0 2- 27 20 17 -0 4- 13
20 17 -0 5- 28 20 17 -0 7- 12
20 17 -0 8- 26 20 17 -1 0- 10
20 17 -1 1- 24 20 18 -0 1- 08
20 18 -0 2- 22 20 18 -0 4- 08
20 18 -0 5- 23 20 18 -0 7- 07
20 18 -0 8- 21 20 18 -1 0- 05
20 18 -1 1- 19 20 19 -0 1- 03
20 19 -0 2- 17
aktualne min. za ostatnie 5 lat maks. za ostatnie 5 latKomercyjne zapasy ropy, benzyny i destylat€w w USA (mln bbl)
Źr•dło: EIA, prognoza EIA
0
50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 550
I '15
IV '15
VII '15
X '15
I '16
IV '16
VII '16
X '16
I '17
IV '17
VII '17
X '17
I '18
IV '18
VII '18
X '18
I '19
IV '19
VII '19
X '19
I '20
IV '20
VII '20
X '20
ropa benzyny destylaty
Import netto ropy do USA (mln baryłek dziennie)
Źr•dło: EIA
3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 10.0 11.0 12.0
20 04 -0 2- 13 20 05 -0 2- 12
20 06 -0 2- 12 20 07 -0 2- 12
20 08 -0 2- 12 20 09 -0 2- 11
20 10 -0 2- 11 20 11 -0 2- 11
20 12 -0 2- 11 20 13 -0 2- 10
20 14 -0 2- 10 20 15 -0 2- 10
20 16 -0 2- 10 20 17 -0 2- 09
20 18 -0 2- 09
20 19 -0 2- 09
Import netto ropy do USA w mln baryłek dziennie (prognoza EIA)
Źr•dło: EIA, prognoza EIA
3.0
3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 6.0 6.5 7.0 7.5 8.0
I ' 15 IV '1 5
V II '1 5 X '1 5
I ' 16 IV '1 6
V II '1 6 X '1 6
I ' 17 IV '1 7
V II '1 7 X '1 7
I ' 18 IV '1 8
V II '1 8 X '1 8
I ' 19 IV '1 9
V II '1 9 X '1 9
I ' 20 IV '2 0
V II '2 0 X '2 0
Eksport, import produkt€w z ropy do USA (mln baryłek dziennie)
Źr•dło: EIA
Import netto produkt€w z ropy do USA w mln baryłek dziennie (prognoza EIA)
Źr•dło: EIA, prognoza EIA
-4.0
-3.0 -2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0
20 04 -0 2- 13 20 05 -0 2- 12
20 06 -0 2- 12 20 07 -0 2- 12
20 08 -0 2- 12 20 09 -0 2- 11
20 10 -0 2- 11 20 11 -0 2- 11
20 12 -0 2- 11 20 13 -0 2- 10
20 14 -0 2- 10 20 15 -0 2- 10
20 16 -0 2- 10 20 17 -0 2- 09
20 18 -0 2- 09 20 19 -0 2- 09
import netto eksport import
-6.5 -6.0 -5.5 -5.0 -4.5 -4.0 -3.5 -3.0 -2.5 -2.0 -1.5 -1.0 -0.5 0.0
I ' 15 IV '1 5
V II '1 5 X '1 5
I ' 16 IV '1 6
V II '1 6 X '1 6
I ' 17 IV '1 7
V II '1 7 X '1 7
I ' 18 IV '1 8
V II '1 8 X '1 8
I ' 19 IV '1 9
V II '1 9 X '1 9
I ' 20 IV '2 0
V II '2 0
X '2 0
Millennium Dom Maklerski S.A.
Ul. Żaryna 2A, Millennium Park IIIp 02-593 Warszawa Polska Fax: +22 898 32 02 Tel. +22 598 26 00
Dyrektor
Ważne informacje
Wszelkie informacje zawarte w niniejszym raporcie mają wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowią one rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia delegowanego komisji (UE) 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r.
uzupełniającego rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standard‚w technicznych dotyczących środk‚w technicznych do cel‚w obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interes‚w partykularnych lub wskazań konflikt‚w interes‚w, , wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy os‚b) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumentach finansowych.
Niniejszy raport została przygotowany z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak Millennium Dom Maklerski S.A. nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne.
Podstawą przygotowania raportu były wszelkie informacje na temat sp‚łek, jakie były publicznie dostępne i znane sporządzającemu do dnia jego sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez Millennium Dom Maklerski S.A. bez uzgodnień ze sp‚łkami będącymi przedmiotem raportu ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, kt‚re w przyszłości mogą okazać się nietrafne.
Millennium Dom Maklerski S.A. nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. Inwestowanie w akcje sp‚łek wymienionych w niniejszej analizie wiąże się z szeregiem ryzyk związanych miedzy innymi z sytuacją makroekonomiczną, zmianami regulacji prawnych, zmianami sytuacji na rynkach towarowych, ryzykiem st‚p procentowych, kt‚rych wyeliminowanie jest praktycznie niemożliwe.
Treść raportu nie była udostępniona sp‚łkom będącym przedmiotem raportu przed jego opublikowaniem. Millennium Dom Maklerski S.A. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym raporcie analitycznym.
Osoba lub osoby wskazane w prawym dolnym rogu pierwszej strony niniejszego raportu sporządziły analizę, informacja o stanowiskach os‚b sporządzających jest zawarta w g‚rnej części ostatniej strony niniejszej publikacji.
Wynagrodzenie otrzymywane przez osoby sporządzające raport nie jest bezpośrednio zależne od wynik‚w finansowych uzyskiwanych przez Millennium Dom Maklerski S.A. w ramach transakcji lub usług z zakresu bankowości inwestycyjnej, dotyczących instrument‚w finansowych emitent‚w, kt‚rych dotyczy niniejszy raport.
Niniejszy raport stanowi badanie inwestycyjne i został przygotowany przez Millennium Dom Maklerski S.A. wyłącznie na potrzeby klient‚w Millennium Dom Maklerski S.A., nie stanowi reklamy ani oferowania papier‚w wartościowych, może być on także dystrybuowany za pomocą środk‚w masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody Millennium Dom Maklerski S.A. jest zabronione. Niniejszy dokument, ani jego kopia nie mogą zostać bezpośrednio lub pośrednio przekazane lub wydane osobom w USA, Australii, Kanadzie, Japonii.
Nadz‚r nad Millennium Dom Maklerski S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego.
Objaśnienia terminologii fachowej użytej w raporcie EV - wycena rynkowa sp‚łki + wartość długu odsetkowego netto EBIT - zysk operacyjny
EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja WNB - wynik na działalności bankowej
P/CE - stosunek ceny akcji do zysku netto na akcję powiększonego o amortyzację na akcję P/E - stosunek ceny akcji do zysku netto na 1 akcję
P/BV - stosunek ceny akcji do wartości księgowej na 1 akcję ROE - stopa zwrotu z kapitał‚w własnych
ROA - stopa zwrotu z aktyw‚w EPS - zysk netto na 1 akcję
CEPS - wartość zysku netto i amortyzacji na 1 akcję BVPS - wartość księgowa na 1 akcję
DPS - dywidenda na 1 akcję NPL - kredyty zagrożone
Millennium Dom Maklerski S.A. ze sp…łkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu
Jest możliwe, że Millennium Dom Maklerski S.A. w ramach prowadzonej działalności maklerskiej świadczy, będzie świadczyć, lub w przeszłości świadczył usługi na rzecz sp‚łek i innych podmiot‚w wymienionych w niniejszym raporcie. Millennium Dom Maklerski S.A. nie wyklucza złożenia emitentowi papier‚w wartościowych, będących przedmiotem raportu oferty świadczenia usług maklerskich. Informacje o konflikcie interes‚w powstałym w związku ze sporządzeniem raportu (o ile występuje) znajdują się poniżej.
Millennium Dom Maklerski S.A. pełni funkcję animatora emitenta dla sp‚łek: Wielton, Selena FM, Skyline, Eurotel, Dekpol, Lokum Deweloper, Zamet Industry, GRMedia od kt‚rych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu.
Millennium Dom Maklerski S.A. pełni funkcję animatora rynku dla sp‚łek: Wielton, Selena FM, KGHM, PZU, Eurotel, Dekpol, Lokum Deweloper, Zamet Industry, GRMedia.
Millennium Dom Maklerski S.A. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji sp‚łki: Lokum Deweloper S.A., od kt‚rej otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. Millennium Dom Maklerski S.A. w ciągu ostatnich 12 miesięcy m‚gł zawierać umowy ze sp‚łkami Getin Noble Bank oraz Getin Holding w zakresie bankowości inwestycyjnej.
Sp‚łki będące przedmiotem raportu mogą być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., gł‚wnego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy Millennium Dom Maklerski S.A., a sp‚łkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o kt‚rych mowa w Rozporządzeniu delegowanym komisji (UE) 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r. uzupełniającym rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standard‚w technicznych dotyczących środk‚w technicznych do cel‚w obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interes‚w partykularnych lub wskazań konflikt‚w interes‚w, kt‚re byłyby znane sporządzającemu niniejszy raport.
Rozwiązania organizacyjne ustanowione w celu zapobiegania konfliktom interes…w:
Zasady zarządzania konfliktami interes‚w w Millennium Domu Maklerskim S.A. zostały zawarte w Polityce zarządzania konfliktami interes‚w w Millennium Domu Maklerskim S.A.
Przyjęte dla zapobiegania konfliktom interes‚w rozwiązania organizacyjne określa między innymi Regulamin organizacyjny Sp‚łki Akcyjnej Millennium Dom Maklerski, kt‚ry przewiduje: (a) nadz‚r nad osobami, kt‚rych gł‚wne funkcje obejmują prowadzenie działań w imieniu lub świadczenie usług dla Klient‚w, kt‚rych interesy mogą być sprzeczne lub kt‚rzy w inny spos‚b reprezentują r‚żne sprzeczne interesy, w tym interesy Domu Maklerskiego;
(b) środki zapobiegające lub ograniczające wywieranie przez osobę trzecią niewłaściwego wpływu na spos‚b, w jaki upoważniona osoba wykonuje czynności w ramach usług świadczonych przez Dom Maklerski (c) organizacyjne oddzielenie od siebie os‚b (zespoł‚w) zajmujących się wykonywaniem czynności, kt‚re wiążą się z ryzykiem powstania konfliktu interes‚w, (d) zapewnienie każdej jednostce organizacyjnej Domu Maklerskiego i jej pracownikom niezależności w zakresie, w jakim dotyczy to interes‚w Klient‚w, na rzecz kt‚rych taka jednostka wykonuje określone czynności.
Przyjęte dla zapobiegania konfliktom interes‚w rozwiązania określa r‚wnież Regulamin wynagradzania, kt‚ry zapewnia, że nie istnieją żadne powiązania pomiędzy wysokością wynagrodzeń pracownik‚w r‚żnych jednostek organizacyjnych lub wysokością przychod‚w osiąganych przez r‚żne jednostki organizacyjne, jeżeli jednostki te wykonują czynności, kt‚re wiążą się z ryzykiem powstania konfliktu interes‚w.
Ograniczenia dotyczące przepływu informacji w celu zapobiegania konfliktom interes‚w, w tym informacji poufnych i stanowiących tajemnicę zawodową, określa Regulamin ochrony przepływu informacji poufnych oraz
Departament Analiz
Marcin Materna, CFA Doradca Inwestycyjny +22 598 26 82
marcin.materna@millenniumdm.pl
Marcin Palenik, CFA +22 598 26 71
marcin.palenik@millenniumdm.pl
Sebastian Siemiątkowski +22 598 26 05
sebastian.siemiatkowski@millenniumdm.pl
Artur Topczewski +22 598 26 59
artur.topczewski@millenniumdm.pl
Adam Zajler +22 598 26 88
adam.zajler@millenniumdm.pl
Dyrektor banki i finanse, ubezpieczenia
Analityk branża spożywcza, handel,
Analityk fundusze inwestycyjne
Analityk fundusze inwestycyjne
Analityk akcje
Sprzedaż
Radosław Zawadzki +22 598 26 34
radoslaw.zawadzki@millenniumdm.pl
Arkadiusz Szumilak, CFA +22 598 26 75
arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl
Jarosław Ołdakowski +22 598 26 11
jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl
Leszek Iwaniec +48 22 598 26 90
leszek.iwaniec@millenniumdm.pl
Marek Pszcz…łkowski +48 22 598 26 60
marek.pszczolkowski@millenniumdm.pl
Marcin Czerwonka +48 22 598 26 70
marcin.czerwonka@millenniumdm.pl