5.1. Ogólna charakterystyka spółek kapitałowych
W odróżnieniu od omawianych w poprzednim rozdziale handlowych spółek osobowych, spółki kapitałowe posiadają osobowość prawną, którą nabywają z chwilą wpisu do rejestru przedsiębiorców.
Spółki kapitałowe co do zasady mogą być tworzone przez dowolne podmioty prawa cywilnego, tj. osoby fizyczne, osoby prawne (np. inną spółkę akcyjną) oraz niepełne osoby prawne. Jednak od tej zasady jest pewien wyjątek, a mianowicie, że jedynym założycielem innej jednooso
bowej spółki kapitałowej nie może być jednoosobowa spółka z ograni
czoną odpowiedzialnością (spółka z o. o.).
Wszystkie spółki kapitałowe muszą działać przez swoje organy sta
tutowe. Dla przykładu w spółce akcyjnej, organami są:
• zarząd (organ wykonawczy),
• rada nadzorcza (organ nadzorczy),
• walne zgromadzenie akcjonariuszy (WZA) (organ stanowiący).
5.2. Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością (spółka z o.o.) Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością uznawana jest vr doktry
nie prawniczej za „jednostkę organizacyjną o charakterze korporacyjnym, tj. związkiem osób tworzących organizację o podmiotowości (osobowo
ści prawnej) odrębnej od podmiotowości prawnej swoich członków, która to organizacja występuje w stosunkach na zewnątrz jako prawnajedność”90.
Na gruncie polskiej praktyki gospodarczej można stwierdzić, iż ten rodzaj spółki kapitałowej cieszy się dość dużą popularnością wśród rodzimych przedsiębiorców prowadzących działalność gospodarczą.
Minimalna wysokość kapitału zakładowego umożliwiającego zawar
cie spółki z. o. o. wg obecnych przepisów, które weszły w życie w 2008 r., wynosi 5.000 zł (poprzednio wartość ta wynosiła 50.000 zł). Należny jed
nak wspomnieć również, iż są projekty nowelizacji Kodeksu spółek han
dlowych, mówiące o obniżeniu kapitału zakładowego spółki z ograniczoną
90 A. Szajkowski, M. Tarska, Istota spółki z o. o., [w:] System praw a p ry watnego. Prawo spółek kapitałowych, pod red. S. Sołtysińskiego, Wydawnictwo C. H. BECK, Instytut N auk Prawnych PAN, Warszawa 2010, s. 128.
odpowiedzialnością do 1 zł91 92. Co równie istotne, wg obecnych przepi
sów wartość jednego udziału nie może być niższa aniżeli 50 zł.
Umowa spółki z ograniczoną odpowiedzialnością powinna być za
warta w formie aktu notarialnego oraz powinna określać m.in.93:
• firmę i siedzibę spółki,
• przedmiot działalności spółki,
• wysokość kapitału zakładowego,
• czy wspólnik może mieć więcej niż jeden udział,
• liczbę i wartość nominalną udziałów objętych przez poszczegól
nych wspólników,
• c;tas trwania spółki, jeżeli jest oznaczony.
Nadto należy zaznaczyć, iż oprócz zawarcia umowy do powstania spółki z. o. o. niezbędne jest również94:
• wniesienie przez wspólników zadeklarowanych wkładów,
• wniesienie nadwyżki, jeżeli udziały były wydane powyżej ceny (B. Wacławik: wartości) nominalnej,
• powołanie zarządu,
• ustanowienie rady nadzorczej, jeżeli ustawa lub umowa tak stanowi,
• wpisanie do rejestru (wniosek o wpis musi być podpisany przez wszystkich członków zarządu).
Gdy umowa spółki stanowi, że wspólnik spółki z .o.o. może mieć więcej niż jeden udział, wówczas wszystkie udziały w kapitale zakłado
wym takiej spółki powinny być równe i są niepodzielne.
91 K ancelaria Praw na „Skarbiec” , M inisterstw o Sprawiedliwości planuje zm iany w zakładaniu spółek (http://m .onet.pl/biznes/analizy,95qm 0) (data odczy
tu 18 w rześnia 2013 r.).
92 N a marginesie m ożna wspomnieć, iż na gruncie praktyki niemieckiej funk
cjonuje pew ien rodzaj odpow iednika polskiej spółki z. o.o., tzw. spółka przedsię
biorców z ograniczoną odpow iedzialnością (Haflungbeschrankle Unternehmer- gesellschaft; UG). D o założenia takiej spółki, będącej form ą ligtht spółki z o.o., wystarczy kapitał zakładowy o w ysokości 1 euro. Powstaje jednak przy tym obo
w iązek zgrom adzenia kapitału rezerwowego utworzonego z osiągniętego zysku.
Po wzroście tego kapitału do wysokości 25.000 euro, spółka przedsiębiorców z ograniczoną odpow iedzialnością może zostać zam ieniona na spółkę z o. o.
(Źródło: http://w ien.trade.gov.p1/pl/aktualnosci/article/a,36857,Czy _au- striacka_spolka_z_o_o_straci_dobra_opinie.htm l)
93 Art. 157 KSH.
94 M . Benio, B. Gneia, M. G nela, Prawne a spekty..., s. 183.
Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością, jako osoba prawna, do
konuje wszelkich czynności przez swoje organy statutowe. Organami spółki z o.o. są95:
• zarząd (który składa się z jednego albo większej liczby członków),
• rada nadzorcza (musi być co najmniej 3-osobowa, chyba że prze
pis szczególny stanowi inaczej),
• zgromadzenie wspólników.
Z ekonomicznego punktu widzenia do głównych korzyści płynących z założenia i prowadzenia działalności gospodarczej w postaci spółki z ograniczoną odpowiedzialnością należy wskazać m.in.:
• odpowiedzialność każdego ze wspólników za zobowiązania spółki ogranicza się do wartości nominalnej wniesionych udziałów,
• spółka z o. o. ma osobowość prawną w odróżnieniu od spółek han
dlowych osobowych,
• możliwość powołania przez udziałowców osób z zewnątrz spółki (np. możliwość zatrudnienia dobrego menedżera, co nie może mieć miej
sca w przypadku osobowych spółek handlowych),
• możliwość prowadzenia większości rodzajów działalności gospo
darczej niezastrzeżonych dla tej formy,
• w ocenie autora ta forma spółki cieszy się popularnością wśród przedsięwzięć gospodarczych o większym rozmiarze,
• od 2012 roku podmioty rynkowe zamierzające założyć ten rodzaj spółki, mogą skorzystać za pośrednictwem serwisu Ministerstwa Finan
sów (https://ems.ms.gov.p1/#) z elektronicznej rejestracji (tzw. „tryb s24”) spółki z. o.o., co niewątpliwie jest pewną korzyścią ekonomiczną. Jak podaje Ministerstwo Sprawiedliwości na swojej stronie internetowej, już ponad 5.000 spółek z. o.o. zarejestrowano w trybie s24. Do głównych korzyści związanych z uruchomieniem tej usługi należy zaliczyć96:
- brak kosztów notarialnych (system umożliwia podpisanie umowy spółki w różnych wariantach bez udziału notariusza),
- eliminacja kosztów dostarczenia wniosku do sądu rejestrowego (wniosek przekazywany jest do właściwego sądu rejestrowego drogą elektroniczną),
95 Zob. Kodeks spółek handlowych.
96 http://m s.gov.pl/pl/inform acje/new s,4887juz-ponad-5-tys-spolek-z-oo- zarej estrowanych-w.htm I
- oszczędność czasu (czas rejestracji spółki w tym trybie to z reguły jeden dzień roboczy),
- wykorzystanie podpisu elektronicznego z weryfikacją tożsamości w systemie PESEL (przedsiębiorca, aby złożyć podpis pod dokumentami, nie musi potwierdzać swojej tożsamości w urzędzie lub punkcie certyfi
kacyjnym),
- dostępność usługi (umowę spółki oraz dokumenty niezbędne do złożenia wniosku o wpis do KRS można przygotować i przekazać do sądu z dowolnego miejsca z dostępem do Internetu o dowolnej porze).
Do pewnych wad spółki z. o. o. można zaliczyć niewątpliwie dość kosztowny proces rejestracji spółki (np. koszt aktu notarialnego), oczywi
ście w przypadku tradycyjnego rejestrowania spółki z pominięciem no
wego rozwiązania informatycznego, tj. wspomnianej uproszczonej proce
dury rejestracji za pomocą systemu informatycznego Ministerstwa Finan
sów. W niektórych opracowaniach wskazuje się, że jedną z wad prowa
dzenia działalności gospodarczej w tej formie spółki z o. o. jest obowią
zek prowadzenia pełnej księgowości97. Występuje również podwójne opo
datkowanie dochodów.
5.3. Spółka akcyjna (SA)
W polskiej literaturze prawniczej podkreśla się, że spółka akcyjna stanowi najbardziej „czystą” postać spółki kapitałowej98. Spółka akcyjna nabywa osobowość prawną z chwilą wpisania jej do rejestru. Statut spół
ki musi być sporządzony w formie aktu notarialnego. Główne kwestie związane ze statutem spółki akcyjnej reguluje art. 304 § 1 KSH i autor nie będzie przytaczał zapisów tego paragrafu w tym miejscu. Niemniej jed
97 N ajpraw dopodobniej, w ocenie autora niniejszej części książki, autorom tym nie chodziło o sam wym óg prowadzenia pełnej księgowości, a o koszty zwią
zane z zatrudnieniem osoby (głównego księgowego), czy też koszty ponoszone przez spółkę w związku z obowiązkowym badaniem sprawozdań finansowych.
98 S. Sołtysiński, Istota spółki akcyjnej, [w:] System praw a prywatnego.
P raw o sp ó łek kapitałow ych, pod red. S. Sołtysińskiego, W ydawnictwo C. H.
BEC K, Instytut N auk Prawnych PAN, tom 17b, Warszawa 2010, s. 3; A. Szaj- kowski, M . Tarska, Isto ta ...., 2005, s. 539. W podobny sposób wypow iadają się M. Benio, B. G nela, M . G nela, Prawne aspekty..., s. 189.
nak dla akcjonariuszy oraz inwestorów na rynku kapitałowym, z ekono
micznego punktu widzenia, ważne są zapisy statutu dotyczące":
• liczby i rodzajów tytułów uczestnictwa w zysku lub w podziale majątku spółki oraz związanych z nimi praw,
• wszelkich związanych z akcjami obowiązków świadczenia na rzecz spółki, poza obowiązkiem wpłacania należności za akcje,
• warunków i sposobu umarzania akcji,
• ograniczeń zbywalności akcji,
• uprawnień osobistych przyznanych akcjonariuszom,
• co najmniej przybliżonej wielkości wszystkich kosztów poniesio
nych lub obciążających spółkę w związku z jej utworzeniem.
Do powstania spółki akcyjnej wymagane jest99 100:
• zawiązanie spółki, w tym podpisanie statutu przez założycieli,
• wniesienie przez akcjonariuszy wkładów na pokrycie całego kapi
tału zakładowego101,
• ustanowienie zarządu,
• wpis do rejestru.
Należy również nadmienić o możliwości nabywania akcji własnych przez spółki akcyjne. Kwestia związana z regulacją nabywania akcji wła
snych przez spółki akcyjne została uregulowana w dyrektywie Parlamen
tu Europejskiego i Rady nr 2006/68/WE102 zmieniającej dyrektywę Rady
99 Por. art. 304 § 2 KSH.
100 Art. 306 KSH.
101 Nadto należy zaznaczyć i zgodnie z art. 309 § 3 i 4 Kodeksu spółek handlowych:
a) Akcje obejmowane za wkłady niepieniężne powinny być pokryte w cało
ści nie później niż przed upływem roku po zarejestrowaniu spółki. Akcje obejm o
wane za wkłady niepieniężne powinny być opłacone przed zarejestrowaniem spółki co najmniej w jednej czwartej ich wartości nominalnej.
b) Jeżeli akcje są obejmowane wyłącznie za wkłady niepieniężne albo za wkłady niepieniężne i pieniężne, wówczas kapitał zakładowy powinien być po
kryty przed zarejestrowaniem co najmniej w jednej czwartej je g o vysokości (B. Wacławik: tj. w kwocie minimum 25.000 zł, ja k o że całkowity minimalny wymóg kapitału zakładowego w przypadku spółek akcyjnych wynosi zgodnie z art. 308 § 1 KSH 100.000 zł).
102 Dyrektywa 2006/68/W E Parlamentu Europejskiego i Rady z dnia 6 w rze
śnia 2006 r. zmieniająca dyrektywę Rady 77/91/EW G w sprawie tworzenia spółek
nr 77/91/EWG w sprawie tworzenia spółek akcyjnych i utrzymania oraz zmian wysokości ich kapitału. Nowa dyrektywa zniosła niektóre poprzed
nie bardzo rygorystyczne wymogi dyrektywy kapitałowej, przy jednocze
snym zabezpieczeniu interesów wierzycieli, akcjonariuszy oraz rynków kapitałowych. Do prawa polskiego dyrektywa nr 2006/68/WE została wdrożona ustawą z 13.06.2008 r. o zmianie ustawy - Kodeks spółek han
dlowych. Uchwalenie tej dyrektywy stanowiło pierwszy z etapów moder
nizacji europejskiego prawa spółek. Głównym celem zmian poprzednich przepisów dyrektywy kapitałowej było usprawnienie zarządzania oraz wzmocnienie konkurencyjności spółek akcyjnych poprzez stworzenie wa
runków do jeszcze szybszego i mniej kosztownego przystosowywania się tych spółek do zmieniających się coraz szybciej warunków rynkowych oraz poprzez zwiększenie wpływu oddziaływania na wysokość kapitału, struktu
rę kapitału i kształt stosunków własnościowych103. Regulacja przesłanek nabywania akcji własnych przez spółki akcyjne zawarta została w art. 19 i 20 dyrelctywy kapitałowej. Jeżeli dane państwo członkowskie zdecydowa
ło się zezwolić spółkom akcyjnym na nabywanie akcji własnych na podsta
wie udzielonego upoważnienia przez walne zgromadzenie akcjonariuszy, to może wprowadzić jedynie następujące ograniczenia104:
• ograniczenie wartości nominalnej lub, w przypadku jej braku, war
tości księgowej nabytych akcji, w tym akcji nabytych uprzednio przez spółkę i będących w jej posiadaniu oraz akcji nabytych przez osobę dzia
łającą we własnym imieniu, ale na rachunek spółki, przy czym jednak wysokość określona przez państwa członkowskie nie może być niższa niż
10% subskrybowanego kapitału,
• wprowadzenie wymogu określenia w statucie lub akcie założyciel
skim spółki uprawnienia spółki do nabycia własnych akcji na podstawie
akcyjnych i um arzania oraz zm ian wysokości ich kapitału (Tekst mający znacze
nie dla O E G ) (h ttp ://eu r-lex .eu ro p a.eu /L ex U riS erv /L ex U riS erv .d o ?u ri= O J:
L:2006:264:0032:0036:PL-PDF).
103 E>. D ąbrowski, Nubywanie akcji w łasnych przez spółkę akcyjną na pod
staw ie upow ażnienia w alnego zgrom adzenia w kodeksie spółek handlowych w św ietle regulacji dyrektyw y kapitałowej, „Przegląd Prawa Handlowego” , 2008, zeszyt nr 8, s. 24-25.
104 E>. Dąbrowski, Nabywanie akcji własnych przez spółkę akcyjną, Wolters K luw er Polska, W arszawa 2013, s. 33-34.
upoważnienia walnego zgromadzenia, maksymalnej liczby akcji do naby
cia, okresu obowiązywania uprawnienia oraz maksymalnej lub minimal
nej wysokości zapłaty,
• nałożenie na spółkę obowiązku wypełnienia określonych obowiąz
ków sprawozdawczych i informacyjnych,
• nałożenie na niektóre spółki, określone przez państwa członkow
skie, obowiązku umorzenia nabytych akcji, z jednoczesnym zastrzeżeniem warunku, że kwota równa w'artości nominalnej umorzonych akcji zosta
nie włączona do rezerwy, która nie może być przeznaczona do podziału między akcjonariuszy, z wyjątkiem obniżenia kapitału subskrybowanego.
Rezerwa ta może być wykorzystana wyłącznie w celu podwyższenia kapi
tału subskrybowanego w drodze kapitalizacji rezerw,
• wprowadzenie wymogu, by nabycie akcji pozostało bez uszczerb
ku dla zaspokojenia roszczeń wierzycieli.
Nadto należy zaznaczyć, iż nabywanie akcji własnych przez spółkę akcyjną jest elementem związanym bezpośrednio z umorzeniem akcji, a które to umorzenie akcji jest jedną z form ustania członkostwa w spółce akcyjnej.
Z ekonomicznego punktu widzenia do głównych korzyści płynących z założenia i prowadzenia działalności gospodarczej w postaci spółki cy
wilnej należy wskazać m.in.:
• znacznie większe możliwości pozyskania wymaganego kapitału na rynku kapitałowym przez możliwość emisji akcji (finansowanie kapita
łem własnym), czy też obligacji (finansowanie długiem),
• pojawienie się na rynku kapitałowym (w sytuacji bycia spółką no
towaną na giełdzie papierów wartościowych) powoduje zwiększenie roz
poznawalności spółki oraz w pewnym sensie wzrost prestiżu na rynku,
• akcjonariusze spółki akcyjnej odpowiadają za zobowiązania spół
ki wyłącznie do wartości zapłaconej za nabycie akcji,
• dla inwestorów, możliwość alokacji nadwyżek finansowych w akcje spółek, które w ich ocenie mogą przynieść duże zyski w przyszłości (możli
wość zarobienia na wzroście, ale również spadku105 cen akcji na giełdzie),
105 Chodzi o mechanizm tzw. krótkiej sprzedaży, który od niedawna je st również dostępny na Giełdzie Papierów W artościowych w Warszawie (zob. np.
A. Elder, Sprzedaż i krótka sprzedaż, Wolters Kluwer, W arszawa 2013).
• ułatwienie sprawdzenia wiarygodności spółki przez partnerów ryn
kowych,
• możliwość prostego zgromadzenia kapitału.
5.4. Grupy spółek
W niniejszym punkcie zasygnalizowane zostaną pokrótce ważniej
sze kwestie związane z pojęciem tzw. „grupy spółek”.
Przez pojęcie grupy spółek „należy rozumieć spółki handlowe wza
jemnie ze sobą powiązane, pomiędzy którymi istnieje stosunek dominacji i zależności o charakterze trwałym, a ponadto posiadają one wspólny inte
res gospodarczy, który można nazwać mianem interesu grupy spółek”106.
Niewątpliwie istotną również przyczyną tworzenia się holdingów jest możliwość wykorzystania tego rodzaju struktury prowadzenia działalno
ści gospodarczej, jako sposobu powiększenia rozmiarów działalności go
spodarczej poprzez tzw. wzrost zewnętrzny, który polega na tym, że dane przedsiębiorstwo wchodzi w różnego rodzaju powiązania integracyjne z innymi działającymi na rynku podmiotami gospodarczymi. Zawiązanie struktury holdingowej z innymi podmiotami poprzez zaangażowanie ka
pitałowe prowadzi do skokowego wzrostu potencjału gospodarczego da
nego przedsiębiorstwa wchodzącego w skład holdingu przy jednoczesnym poniesieniu dużo niższych nakładów niż tworzenie nowych przedsię
biorstw, czy też wzrost wewnętrzny107.
Potrzeba holdingu jako formy prowadzenia działalności gospodar
czej wynika współcześnie głównie z potrzeby dywersyfikacji działalności (tj. rozłożenia ryzyka na większą liczbę podmiotów skupionych w ramach takiej struktury), postępującego coraz szybciej procesu globalizacji świa
towej gospodarki, czy też, jak wskazuje L. Stecki wykorzystania przywi
lejów podatkowych przewidzianych przez niektóre ustawodawstwa dla struktur holdingowych108.
106 A. Szumański, G rupy spółek, [w:] System praw a prywatnego. Prawo spółek kapitałow ych, pod red. S. Sołtysińskiego, Wydawnictwo C.H. BECK, In
stytut N auk Prawnych PAN, tom 17a, W arszawa 2010, s. 679.
107 B. Nagalski i inni, H o łd in g ja k o fo rm u ła restrukturyzacji przedsiębior
stw a wielozakładowego. R aport z badań przeprowadzonych w ramach projektu badawczego 1 H 02D 036 10, W yższa Szkoła Administracji i Biznesu w Gdyni, Gdynia styczeń 1996 — czerw iec 1997, s. 20-21.
108 L. Stecki, Holding, W ydawnictwo TNOiK, Toruń 1995, s. 57.
Grupa spółek może przybrać charakter faktyczny albo umowy. Jest to podstawa spotykanego w doktrynie prawnej wyróżnienia tzw.109:
• holdingu faktycznego - który ma miejsce wówczas, gdy pomiędzy spółkami uczestniczącymi w holdingu (w grupie spółek) powstał stosu
nek dominacji i zależności, a ponadto stosunek ten ma charakter trwały oraz istnieje możliwość ustalenia wspólnego interesu grupy, którym kie- rująsię zarówno spółka dominująca110 (spółka matka), jak i spółki od niej zależne (spółki córki),
• holdingu umownego - który polega z kolei na tym, że spółki, które stanowią już holding faktyczny, zawierają pomiędzy sobą umowy (tzw.
umowy holdingowe), regulujące pomiędzy nimi ich wzajemne prawa i obowiązki związane z uczestnictwem w grupie spółek. Są to przeważnie umowy o zarządzanie spółką zależną przez spółkę dominującą, a także umowy o odprowadzanie zysku przez spółkę zależną na rzecz spółki do
minującej, jakkolwiek mogą być to także inne umowy holdingowe.
Na chwilę obecną nie ma w prawie polskim przepisów, które w spo
sób kompleksowy regulowałyby kwestie związane z grupami spółek. Nad
109 Tamże, s. 681-682.
110 Przez spółkę dom inującą rozumie się, zgodnie z art. 4 § 1 pkt 4 Kodeksu spółek handlowych, spółkę handlow ą w przypadku, gdy:
a) dysponuje bezpośrednio lub pośrednio w iększością głosów na zgroma
dzeniu wspólników albo na walnym zgromadzeniu, :akże jako zastawnik albo użytkownik, bądź w zarządzie innej spółki kapitałowej (spółki zależnej) także na podstawie porozumień z innymi osobami, lub
b) je st uprawniona do powoływania lub odwoływania większości członków zarządu innej spółki kapitałowej (spółki zależnej) albo spółdzielni (spółdzielni zależnej), także na podstawie porozumień z innymi osobami, lub
c) je st uprawniona do powoływania lub odwoływania większości członków rady nadzorczej innej spółki kapitałowej (spółki zależnej) albo spółdzielni (spół
dzielni zależnej), także na podstawie porozum ień z innymi osobami, lub d) członkowie jej zarządu stanow ią więcej niż połowę członków zarządu innej spółki kapitałowej (spółki zależnej) albo spółdzielni (spółdzielni zależnej), lub
e) dysponuje bezpośrednio lub pośrednio w iększością głosów w spółce oso
bowej zależnej albo na walnym zgromadzeniu spółdzielni zależnej, także na pod
stawie porozumień z innymi osobami, lub
f) wywiera decydujący wpływ na działalność spółki kapitałowej zależnej albo spółdzielni zależnej, w szczególności na podstawie umów określonych w art. 7 KSH.
to, jak podnosi się w opracowaniach prawnych europejskiej doktryny, prze
ważającą obecnie formą prowadzenia działalności przez duże przedsię
biorstwa są międzynarodowe grupy spółek, a nie pojedyncze spółki. Struk
tury takich grup kapitałowych są na ogół zorganizowane i zarządzane po
przez sieć spółek zależnych, które zlokalizowane są w różnych państwach europejskich, jak również pozaeuropejskich. Jedną z głównych cech tego modelu prowadzenia działalności biznesowej jest elastyczność oraz sku
teczność procesu zarządzania, która wynika z optymalnego połączenia scen
tralizowanej kontroli wykonywanej przez spółkę dominującą oraz auto
nomii, która została przyznana spółkom zależnym111.
Na. gruncie polskiej praktyki gospodarczej, jak wskazuje również P. Błaszczyk na tle szerokiej krytyki art. 7 Kodeksu spółek handlowych,
„największą wadą obecnych polskich przepisów jest ich oderwanie od rzeczywistych potrzeb obrotu gospodarczego i abstrahowanie od aktual
nych realiów ekonomicznych. W krajowej praktyce gospodarczej holdin
gi umowne należą do rzadkości, a zdecydowanie dominujące są holdingi faktyczne, pominięte w obecnym ustawodawstwie”112. Nadto, jak pisze dalej, „obowiązujące normy nie dają także możliwości postrzegania hol
dingu jako jednego »organizmu gospodarczego«. W kodeksie spółek handlowych nie usankcjonowano ani pojęcia grupy spółek, ani jej interesu.
W konsekwencji jednolite zarządzanie grupą spółek, co z perspektywy go
spodarczej stanowi o korzyściach ekonomicznych i silnej pozycji rynkowej takich struktur, jest w świetle polskiego prawa znacznie utrudnione”" 3.
Kończąc, należy wspomnieć również o pewnych niebezpieczeń
stwach związanych z powstaniem i funkcjonowaniem holdingów, patrząc z ekonomicznego punklu widzenia. J. Jacyszyn podaje podstawowe wady holdingów, do których zalicza114:
111 P. Błaszczyk, Pojęcie interesu grupy spółek ja k o kategoria •wyjściowa
111 P. Błaszczyk, Pojęcie interesu grupy spółek ja k o kategoria •wyjściowa