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Academic year: 2021

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(1)”ͳȋ͹ͶȌʹͲͳͻ.

(2) ʹͷͶͶǦ͹Ͳ͸ͺ. BEZPIECZNY. .

(3) BEZPIECZNY BANKŒ‡•– œƒ•‘’‹•‡™›†ƒ™ƒ›’”œ‡œƒ‘™› —†—•œ ™ƒ”ƒ ›Œ› ‘†ͳͻͻ͹”‘—ǡ’‘䙋¸ ‘›œƒ‰ƒ†‹‡‹‘•–ƒ„‹Ž‘ä ‹•›•–‡—ϐ‹ƒ•‘™‡‰‘ǡ œ‡•œ œ‡‰×Ž›—™œ‰Ž¸†‹‡‹‡•›•–‡—„ƒ‘™‡‰‘Ǥ. KOMITET REDAKCYJNY ’”‘ˆǤ ƒœƒ„‡ŽƒÑ œ›Ȃ”‡†ƒ–‘”ƒ œ‡Ž› ’”‘ˆǤƒÏ‰‘”œƒ–ƒ

(4) ™ƒ‹ œǦ”‘œ†‘™•ƒ ’”‘ˆǤ›•œƒ”†‘‘•œ œ›Ñ•‹ ’”‘ˆǤ‘‹ƒƒ” ‹‘™•ƒ ’”‘ˆǤ™ƒ‹Žƒ•œ‡™•ƒ ’”‘ˆǤ”œ›•œ–‘ˆ’‘Ž•‹ †”™ƒ—Ž‹Ñ•ƒǦƒ†Ï‘ Šƒ ™ƒ‡Ž‡Ă›Ñ•ƒȂ•‡”‡–ƒ”œ”‡†ƒ Œ‹ RADA PROGRAMOWO-NAUKOWA ‹‘–”‘™ƒȂ’”œ‡™‘†‹ œ¦ › ’”‘ˆǤƒ‘Žƒ‘‰‹‹ ’”‘ˆǤƒ–‹ƒ‰‘ƒ”„‘ǦƒŽ˜‡”†‡ ’”‘ˆǤƒ”‹—•œ ‹Žƒ” ’”‘ˆǤ—‰‡‹—•œ ƒ–ƒ” ’”‘ˆǤ†”œ‡Œ ‘•’‘†ƒ”‘™‹ œ ’”‘ˆǤ‡•œ‡ƒ™Ï‘™‹ œ ”œ›•œ–‘ˆ‹‡–”ƒ•œ‹‡™‹ œ †œ‹•Ïƒ™‘ƒŽ ’”‘ˆǤƒˆƒÏ—”ƒ ”–›—Ï›’—„Ž‹‘™ƒ‡™

(5) •¦”‡ ‡œ‘™ƒ‡Ǥ ƒ’—„Ž‹ƒ Œ¸ƒ—‘™¦™

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(7) ȋ‘Ž‹‡Ȍ

(8) ʹͷͶͶǦ͹Ͳ͸ͺ  œ‡ä‹‡Œ•œ‡™›†ƒ‹ƒ

(9)  ‹ƒÏ›—‡”

(10) ͳͶʹͻǦʹͻ͵ͻ REDAKCJA ”›•–›ƒƒ™‡”•ƒ WYDAWCA ƒ‘™› —†—•œ ™ƒ”ƒ ›Œ› —ŽǤ•Ǥ

(11) ‰ƒ ‡‰‘ ƒƒ‘”—’‹Ͷ ͲͲǦͷͶ͸ƒ”•œƒ™ƒ SEKRETARIAT REDAKCJI ™ƒ‡Ž‡Ă›Ñ•ƒ ‡Ž‡ˆ‘ǣʹʹͷͺ͵Ͳͺ͹ͺ ‡Ǧƒ‹Žǣ”‡†ƒ Œƒ̷„ˆ‰Ǥ’Ž

(12) ˆ‘”ƒ Œ‡†‘–› œ¦ ‡™›‘‰×™ˆ‘”ƒŽ› Š‹‡†›–‘”•‹ Š†Žƒƒ—–‘”×™’—„Ž‹ƒ Œ‹ œƒŒ†—Œ¦•‹¸ƒ•–”‘‹‡ǣwww.bfg.pl Opracowanie komputerowe: Dom Wydawniczy ELIPSA ul. InĠancka 15/198, 00-189 Warszawa tel. 22 635 03 01, e-mail: elipsa@elipsa.pl, www.elipsa.pl.

(13) ”ͳȋ͹ͶȌʹͲͳͻ‡œ’‹‡ œ›ƒ 

(14) ǣͳͲǤʹ͸͵ͷͶȀ„„ǤͳǤͳǤ͹ͶǤʹͲͳͻ. ”‘„Ž‡›‹’‘‰Ž¦†›. Anna Dobrzańska*. ORCID: 0000-0002-8243-9716. Łukasz Kurowski**. ORCID: 0000-0002-3306-4276. –› ›Ž‹ œ›„—ˆ‘”ƒ’‹–ƒÏ‘™› Œƒ‘‹•–”—‡–’‘Ž‹–›‹ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡ŒǤ ‘–› Š œƒ•‘™‡†‘䙋ƒ† œ‡‹ƒ™‹‹—”‘’‡Œ•‹‡Œ. Streszczenie –› ›Ž‹ œ›„—ˆ‘”ƒ’‹–ƒÏ‘™›ȋ›Ȍ•–ƒÏ•‹¸Œ‡†›œŽ— œ‘™› Š‹•–”—‡–×™ƒ”‘Ǧ ‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™› Š™›‘”œ›•–›™ƒ› Š†‘’”œ‡ ‹™†œ‹ƒÏƒ‹ƒ’”‘ ›Ž‹ œ‘ä ‹‘”ƒœƒ†‹‡”‡Œ ƒ Œ‹”‡†›–‘™‡ŒǤ‡Ž‡ƒ”–›—Ï—Œ‡•–ƒƒŽ‹œƒ†‘䙋ƒ† œ‡Ñ”ƒŒ×™—‹Œ› Šǡ™–×”› Šœ†‡Ǧ ›†‘™ƒ‘•‹¸ƒ—•–ƒŽ‡‹‡†‘†ƒ–‹‡‰‘™•ƒĀ‹ƒ„—ˆ‘”ƒƒ–› ›Ž‹ œ‡‰‘ǤƒŽ‹œ‹‡’‘††ƒ‘ ͳͲ”ƒŒ×™—‹Œ› Šǡ–×”‡™Žƒ–ƒ ŠʹͲͳͶȂʹͲͳͺƒ–›™‘™ƒÏ›„—ˆ‘”ƒ–› ›Ž‹ œ›Ǥ Ïי‡”‘œǦ ™ƒĂƒ‹ƒ‘ ‡–”—Œ¦•‹¸ƒƒƒŽ‹œ‹‡‡–‘†‘Ž‘‰‹‹‹’”œ‡•Ïƒ‡†‡ ›œŒ‹‘”‰ƒ×™™›œƒ œ‘› Š ™ –› Š ”ƒŒƒ ŠǤ ‹‘•‹ œ ƒ”–›—Ï— ™•ƒœ—Œ¦ ƒ ‘‰”ƒ‹ œ‘¦ —Ă›–‡ œ‘ä© ‡–‘†‘Ž‘‰‹‹ „ƒǦ œ›Ž‡Œ•‹‡ŒǤ‘‘ƒ›’”œ‡‰Ž¦††‘䙋ƒ† œ‡Ñ’‘ƒœ—Œ‡ǡÇŽ—ƒ”‡†›–‘™ƒ™›‘”œ›•–ƒƒŒ‡•– Œ‡†›‹‡Œƒ‘™•ƒĀ‹’‘‘ ‹ œ›ǡƒ†‡ ›œŒ‡™œƒ”‡•‹‡ƒŽ‹„”ƒ Œ‹„—ˆ‘”ƒ„ƒœ—Œ¦ƒ•œ‡”•œ› œ‡•–ƒ™‹‡œ‹‡› Šǡ‘„‡Œ—Œ¦ ›Ǥ‹Ǥ ‡›‹‡”— Š‘‘ä ‹ǡœƒ†Ï—ǐ‹‡ǡƒ–ƒĂ‡”›œ›‘‰‡‘Ǧ ’‘Ž‹–› œ‡Ǥ‘ƒ†–‘ǡ™‹‡–×”› Š”ƒŒƒ Š•–”ƒ–‡‰‹‡ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡œƒÏƒ†ƒŒ¦—–”œ›Ǧ ›™ƒ‹‡‹‡œ‡”‘™‡‰‘’‘œ‹‘—›™‘”ƒŽ› Š™ƒ”—ƒ ŠǤ ȗ. ‘–‘”ƒ—‡‘‘‹ œ› Šǡœƒ™‘†‘™‘œ™‹¦œƒƒœƒ”‘†‘™›ƒ‹‡‘Ž•‹Ǥ”–›—Ï™›”ƒĂƒ ™›Ï¦ œ‹‡’‘‰Ž¦†›—–‘”‹‹‹‡‘Ç„›©–”ƒ–‘™ƒ›Œƒ‘‘ϐ‹ ŒƒŽ‡•–ƒ‘™‹•‘‹•–›–— Œ‹ǡ™–×”‡Œ Œ‡•–œƒ–”—†‹‘ƒǤ ȗȗ ‘–‘”ƒ–™‘Ž‡‰‹—ƒ”œ¦†œƒ‹ƒ‹ ‹ƒ•×™œ‘Ï› Ïי‡Œ ƒ†Ž‘™‡Œ™ƒ”•œƒ™‹‡ǡœƒ™‘†‘™‘ œ™‹¦œƒ›œƒ”‘†‘™›ƒ‹‡‘Ž•‹Ǥ”–›—Ï™›”ƒĂƒ™›Ï¦ œ‹‡’‘‰Ž¦†›—–‘”ƒ‹‹‡‘Ç„›© –”ƒ–‘™ƒ›Œƒ‘‘ϐ‹ ŒƒŽ‡•–ƒ‘™‹•‘‹•–›–— Œ‹ǡ™–×”‡ŒŒ‡•–œƒ–”—†‹‘›Ǥ. ͺ.

(15) ”ͳȋ͹ͶȌʹͲͳͻ‡œ’‹‡ œ›ƒ. ”‘„Ž‡›‹’‘‰Ž¦†›. SÏowa kluczowe:ƒ–› ›Ž‹ œ›„—ˆ‘”ƒ’‹–ƒÏ‘™›ǡŽ—ƒ”‡†›–‘™ƒǡ”›œ›‘•›•–‡‘™‡ǡ‘”‰ƒ ™›œƒ œ‘›ǡ’‘Ž‹–›ƒƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™ƒ JEL:ͷͺǡ ʹͳǡ ʹͺ. Countercyclical capital buffer as a macroprudential instrument. Experience gathered so far in the European Union Abstract ‘—–‡” › Ž‹ ƒŽ ƒ’‹–ƒŽ„—ˆˆ‡”ȋ›ȌŠƒ•„‡ ‘‡ƒ‡›ƒ ”‘’”—†‡–‹ƒŽ–‘‘Ž—•‡†–‘’”‡˜‡– ’”‘Ǧ › Ž‹ ƒŽ‹–›ƒ†‡š ‡•• ”‡†‹–‰”‘™–ŠǤŠ‡ƒ‹‘ˆ–Š‹•ƒ”–‹ Ž‡‹•–‘ƒƒŽ›œ‡–Š‡‡š’‡”‹‡ ‡‘ˆ  ‘—–”‹‡•™Š‹ Š†‡ ‹†‡†–‘•‡–ƒ‘Ǧœ‡”‘„—ˆˆ‡””ƒ–‡Ǥ‡ ‘—–”‹‡•ǡ™Š‡”‡–Š‡„—ˆˆ‡” ™ƒ•ƒ –‹˜ƒ–‡†‹ʹͲͳͶȂʹͲͳͺǡŠƒ˜‡„‡‡•—„Œ‡ ––‘–Š‡ƒƒŽ›•‹•ǤŠ‡‡›’ƒ”–‘ˆ–Š‡ƒ”–‹ Ž‡‹• †‡˜‘–‡†–‘–Š‡›‡–Š‘†‘Ž‘‰›ƒ†Œ—•–‹ϐ‹ ƒ–‹‘‘ˆ–Š‡†‡•‹‰ƒ–‡†ƒ—–Š‘”‹–‹‡•ǯ†‡ ‹•‹‘•Ǥ Š‡ ‘ Ž—•‹‘•ˆ”‘–Š‡”‡•‡ƒ” Š‹†‹ ƒ–‡ƒŽ‹‹–‡†—•‡ˆ—Ž‡••‘ˆ–Š‡ƒ•‡Ž‡–Š‘†‘Ž‘‰›Ǥ Š‡ ‘—–”›”‡˜‹‡™•Š‘™•–Šƒ– ”‡†‹–‰ƒ’•‡”˜‡•‘Ž›ƒ•ƒƒ—š‹Ž‹ƒ”›‹†‹ ƒ–‘”™Š‹Ž‡†‡ ‹Ǧ •‹‘•‘›”ƒ–‡ƒ”‡„ƒ•‡†‘ƒ™‹†‡”•‡–‘ˆ†ƒ–ƒǡ‹ Ž—†‹‰’”‘’‡”–›’”‹ ‡•ǡ‹†‡„–‡†‡•• ƒ† ‰‡‘’‘Ž‹–‹ ƒŽ ”‹•Ǥ —”–Š‡”‘”‡ǡ ‹ •‘‡ ‘—–”‹‡• ƒ ”‘’”—†‡–‹ƒŽ •–”ƒ–‡‰‹‡• ƒ••—‡ ƒ‹–ƒ‹‹‰ƒ‘Ǧœ‡”‘›”ƒ–‡‹‘”ƒŽ–‹‡•Ǥ Key words: ‘—–‡” › Ž‹ ƒŽ ƒ’‹–ƒŽ„—ˆˆ‡”ǡ ”‡†‹–‰ƒ’ǡ•›•–‡‹ ”‹•ǡ†‡•‹‰ƒ–‡†ƒ—–Š‘”‹–›ǡƒǦ ”‘’”—†‡–‹ƒŽ’‘Ž‹ ›. Wst¸p ‡†¦œŽ— œ‘™› Š”‡ˆ‘”’‘”›œ›•‘™› ŠŒ‡•–—œ—’‡Ï‹‡‹‡’‘Ž‹–›‹ƒ†œ‘” œ‡Œ‘Œ‡Œ ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™›™›‹ƒ”Ǥ‘Ž¦ƒ†œ‘”—ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡‰‘ͳŒ‡•–‘‹–‘Ǧ ”‘™ƒ‹‡œ‹ƒœƒ Š‘†œ¦ › Š™•›•–‡‹‡ϐ‹ƒ•‘™›‹Œ‡‰‘‘–‘ œ‡‹—™ ‡Ž—™›”›Ǧ ‹ƒœƒ‰”‘ÇÑ‘ Šƒ”ƒ–‡”œ‡•›•–‡‘™›ƒ‘†’‘™‹‡†‹‘™ œ‡•›‡–ƒ’‹‡ǡƒƒ•–¸’Ǧ ‹‡™†”‘ǐ‹‡–ƒ‹ Š䔑†×™ǡ–×”‡œƒ’‘„‹‡‰¦ƒ–‡”‹ƒŽ‹œƒ Œ‹”›œ›ƒ•›•–‡‘™‡‰‘ǡ „¦†Ā’”œ›ƒŒ‹‡Œœ‹‹ƒŽ‹œ—Œ¦Œ‡‰‘‡‰ƒ–›™‡•—–‹Ǥƒƒ†‡ϐ‹‹ Œƒƒ†œ‘”—ƒǦ ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡‰‘™•ƒœ—Œ‡ǡÇ‘„‡Œ—Œ‡‘™‹‡Ž‡†œ‹ƒÏƒÑʹƒ‡–ƒ’‹‡’”‡™‡ Œ‹ǡ ™ ‡Ž—œƒ’‘„‹‡Ă‡‹ƒ”‘œ™‘Œ‘™‹‡‰ƒ–›™› ŠœŒƒ™‹•™•›•–‡‹‡ϐ‹ƒ•‘™›ǡ–×”‡ ‘‰¦’”‘™ƒ†œ‹©†‘”›œ›•—ϐ‹ƒ•‘™‡‰‘ǤŽƒ’‘Ž‹–›‹ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡Œ™ƒĂ‡ •¦’‘™‹¦œƒ‹ƒ’‘‹¸†œ›•›•–‡‡ϐ‹ƒ•‘™›ƒ•ˆ‡”¦”‡ƒŽ¦‰‘•’‘†ƒ”‹ǡ†Žƒ–‡‰‘ –‡ĂŒ‡†›œ‰Ïי› Š‘„•œƒ”×™Œ‡Œ‘††œ‹ƒÏ›™ƒ‹ƒŒ‡•– ›Ž‹ œ‡”›œ›‘•›•–‡‘™‡ œ™‹¦œƒ‡œ ›Ž‹ œ¦ϐŽ—–—ƒ Œ¦”‡†›–—™‰‘•’‘†ƒ” ‡Ǥ ͳ. ‹‹‡Œ•œ›ƒ”–›—Ž‡’‘Œ¸ ‹ƒǷ’‘Ž‹–›ƒƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™ƒdz‹Ƿƒ†œ×”ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™›dz•¦ •–‘•‘™ƒ‡œƒ‹‡‹‡Ǥ ʹ œ‹ƒÏƒ‹ƒ–‡‘Ѓ‘”‡äŽ‹©Œƒ‘ ›Žƒ†œ‘”—ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡‰‘•Ïƒ†ƒŒ¦ ›•‹¸œͶ‡–ƒ’×™ǣ ͳȌ‹†‡–›ϐ‹ƒ Œƒ”›œ›™•›•–‡‹‡ϐ‹ƒ•‘™›‹•–‘’‹ƒ‹ Šƒ–¸Ă‡‹ƒǡʹȌ‘††œ‹ƒÏ›™ƒ‹‡ƒœ‹†‡–›Ǧ ϐ‹‘™ƒ‡”›œ›‘•›•–‡‘™‡’‘’”œ‡œ™›†ƒ™ƒ‹‡‘•–”œ‡Ă‡Ñ‹”‡‘‡†ƒ Œ‹ǡ͵ȌƒŽ‹„”ƒ Œƒ‹™†”‘ǐ‹‡ ‹•–”—‡–×™ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™› ŠǡͶȌ‘‹–‘”‹‰’‘†Œ¸–› Š†œ‹ƒÏƒÑ™ ‡Ž—‘ ‡›•—–‡ œ‘ä ‹ ‹‡ˆ‡–›™‘ä ‹’‘†Œ¸–› Š†œ‹ƒÏƒÑǤ‹¸ ‡Œœ‘„ǤǣǤ‘„”œƒÑ•ƒǡPolityka makroostroĂnoäciowa banku centralnegoǡ‹ϐ‹ǡƒ”•œƒ™ƒʹͲͳ͸Ǥ. ͻ.

(16) ”ͳȋ͹ͶȌʹͲͳͻ‡œ’‹‡ œ›ƒ. ”‘„Ž‡›‹’‘‰Ž¦†›.

(17) •–”—‡–ƒ”‹—ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡Œ‡•–™ ‹¦Ă™ˆƒœ‹‡„—†‘™›Ǥ‹‡‹‡ŒŒ‡†Ǧ ƒ ™‹¸•œ‘ä© ‹•–”—‡–×™ ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™› Š –‘ †‘–› Š œƒ•‘™‡ ‹•–”—Ǧ ‡–› ƒ†œ‘”— ‹”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡‰‘ ƒŽ‹„”‘™ƒ‡ œ ’‡”•’‡–›™› •›•–‡‘™‡ŒǤ ƒ–›–Ž‡™›”×Ћƒ•‹¸antycyklicznybufor kapitaÏowy ȋƒ‰Ǥcountercyclical capital bufferǡ›Ȍǡ–×”›Œ‡•–™›Ï¦ œ‹‡‹•–”—‡–‡ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™›Ǥ‘Ǧ •–ƒÏ‘œƒ’”‘’‘‘™ƒ›’”œ‡œƒœ›Ž‡Œ•‹‘‹–‡–†•Ǥƒ†œ‘”—ƒ‘™‡‰‘™ʹͲͳͲ”Ǥ ™”ƒƒ Š–œ™Ǥƒœ›Ž‡‹

(18)

(19)

(20) ͵ǤAntycykliczny bufor kapitaÏowy jest jednym z instrumentów makroostroĂnoäciowych maj¦cych ogranicza© procyklicznoä© w systemie ϐinansowym.›•ƒ›‘††œ‹ƒÏ—Œ‡‘ƒ ›Ž‹ œ‡”›œ›‘•›•–‡‘™‡’‘Ǧ ’”œ‡œ™›‰Ïƒ†œƒ‹‡ƒ†‹‡”› Š™ƒŠƒÑ™ ›Ž—”‡†›–‘™›Ǥ ƒ ‰”— ‹‡ ‡—”‘’‡Œ•‹ „—ˆ‘” ƒ–› ›Ž‹ œ› œ‘•–ƒÏ ™’”‘™ƒ†œ‘› †›”‡–›™¦ ʹͲͳ͵Ȁ͵͸ȀͶ ȋ–œ™Ǥ 

(21) Ȍ ‹ •œ›„‘ •–ƒÏ •‹¸ Œ‡†› œ ƒŒ œ¸ä ‹‡Œ ™›‘”œ›•–›™ƒǦ › Š‹•–”—‡–×™ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™› ŠǤ’‡™‘ä ‹¦’”œ› œ›‹Ïƒ•‹¸†‘–‡‰‘ ™•’‘‹ƒƒ†›”‡–›™ƒǡ–×”ƒƒÏ‘Ă›Ïƒƒ‘†’‘™‹‡†‹‡‘”‰ƒ›”ƒŒ‘™‡‘„‘™‹¦Ǧ œ‡ ™ƒ”–ƒŽ› Š ’‘‹ƒ”×™ ›Ž‹ œ‡‰‘ ”›œ›ƒ •›•–‡‘™‡‰‘ ‹ǡ ƒ ‹ Š ’‘†•–ƒ™‹‡ǡ —•–ƒŽƒ‹‡‘„‘™‹¦œ—Œ¦ ‡‰‘™•ƒĀ‹ƒ„—ˆ‘”ƒƒ–› ›Ž‹ œ‡‰‘†Žƒ†ƒ‡ŒŒ—”›•†› Œ‹Ǥ ™‹¸•œ‘ä ‹”ƒŒ×™™•ƒĀ‹„—ˆ‘”ƒœƒŒ†—Œ‡•‹¸‘„‡ ‹‡ƒ’‘œ‹‘‹‡ͲΨǤ‹‡ ‘œƒ œƒ–‘„›ƒŒ‹‡ŒǡÇ‹•–”—‡––‡‹‡Œ‡•–•–‘•‘™ƒ›ǡƒŒ‡†›‹‡ǡ‹Ă‘ ‡ƒ”›Ǧ œ›ƒ•›•–‡‘™‡‰‘‹‡™•ƒœ—Œ‡ƒ‘‹‡ œ‘ä©œƒ‘•–”œ‡‹ƒ’‘Ž‹–›‹ƒ”‘‘•–”‘ĂǦ ‘ä ‹‘™‡Œ ’‘’”œ‡œ —•–ƒŽ‡‹‡ ™›Ă•œ‡‰‘ ™•ƒĀ‹ƒ „—ˆ‘”ƒ ƒ–› ›Ž‹ œ‡‰‘Ǥ ‡Ž‡ ‹‹‡Œ•œ‡‰‘ƒ”–›—Ï—Œ‡•–™‡”›ϐ‹ƒ Œƒ’”œ›†ƒ–‘ä ‹‡–‘†‘Ž‘‰‹‹„ƒœ›Ž‡Œ•‹‡Œ™œƒǦ ”‡•‹‡ ™›œƒ œƒ‹ƒ ’‘œ‹‘— „—ˆ‘”ƒ ƒ–› ›Ž‹ œ‡‰‘ǡ ™ •œ œ‡‰×Ž‘ä ‹ —•–ƒŽ‡‹‡ǡ ™Œƒ‹•–‘’‹—†‡ ›œŒ‡‘”‰ƒ×™”ƒŒ‘™› Š‘’‹‡”ƒŒ¦•‹¸ƒ•–ƒ†ƒ”›œ‘™ƒ‡ŒŽ— ‡ ”‡†›–‘™‡ŒǤ ‘† œƒ• ’”ƒ › ƒ† ‹‹‡Œ•œ› ƒ”–›—χ ™›‘”œ›•–ƒ‘ ƒ•–¸’—Œ¦ ‡ ‡–‘†›„ƒ†ƒ™ œ‡Ǥ’‹‡”™•œ‡Œ‘Ž‡Œ‘ä ‹†‘‘ƒ‘”›–› œ‡ŒƒƒŽ‹œ›Ž‹–‡”ƒ–—”› ‘”ƒœ„ƒ†ƒÑ‘„ › ŠǤƒ•–¸’‹‡’”œ‡’”‘™ƒ†œ‘‘„ƒ†ƒ‹‡™Ïƒ•‡ǡ™”ƒƒ Š–×”‡‰‘ ’”œ‡ƒƒŽ‹œ‘™ƒ‘†‘䙋ƒ† œ‡‹ƒ”ƒŒ×™—‹Œ› Šǡ™–×”› Šœ†‡ ›†‘™ƒ‘•‹¸ƒ ƒ–›™‘™ƒ‹‡ ƒ–› ›Ž‹ œ‡‰‘ „—ˆ‘”ƒ ƒ’‹–ƒÏ‘™‡‰‘ ‘”ƒœ •ˆ‘”—Ï‘™ƒ‘ ™‹‘•‹Ǥ ”–›—Ï •Ïƒ†ƒ •‹¸ œ •œ‡ä ‹— œ¸ä ‹Ǥ  ’‹‡”™•œ‡Œ œ¸ä ‹ ’”œ‡†•–ƒ™‹‘‘ ƒ”‘Ǧ ‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡ ‡Ž‡„—ˆ‘”ƒƒ–› ›Ž‹ œ‡‰‘‘”ƒœ‡ Šƒ‹œ›Œ‡‰‘‘††œ‹ƒÏ›™ƒ‹ƒǤ †”—‰‹‡Œ†‘‘ƒ‘’”œ‡‰Ž¦†—”‘œ™‹¦œƒÑ‹•–›–— Œ‘ƒŽ› Š™‘–‡ä ‹‡‘”‰ƒ×™ ™›œƒ œ‘› Š‘†’‘™‹‡†œ‹ƒŽ› Šœƒ•–‘•‘™ƒ‹‡–‡‰‘‹•–”—‡–—ƒ”‘‘•–”‘БǦ ä ‹‘™‡‰‘Ǥ ”œ‡ ‹ƒ ’”œ‡†•–ƒ™‹ƒ ‡–‘†‘Ž‘‰‹¸ „—ˆ‘”ƒ ƒ–› ›Ž‹ œ‡‰‘Ǥ œ™ƒ”–ƒ ’‘Ǧ 䙋‡ ‘ƒŒ‡•–ƒƒŽ‹œ‹‡†‘–› Š œƒ•‘™› Š†‘䙋ƒ† œ‡Ñœ™‹¦œƒ› Šœ‡•–‘•‘™ƒ‹‡ „—ˆ‘”ƒƒ–› ›Ž‹ œ‡‰‘™”ƒŒƒ Š‹‹—”‘’‡Œ•‹‡Œǡ–×”‡™Žƒ–ƒ ŠʹͲͳͶȂʹͲͳͺœ†‡Ǧ ›†‘™ƒÏ›•‹¸—•–ƒŽ‹©‹‡œ‡”‘™›™•ƒĀ‹›Ǥ‹¦–ƒ œ¸ä©’”‡œ‡–—Œ‡”‡‰—Žƒ ›Œ‡ ‹’”ƒ–› œ‡ƒ•’‡–›•–‘•‘™ƒ‹ƒ–‡‰‘‹•–”—‡–—™‘Ž• ‡Ǥ”–›—ύ‘Ñ œ¦™‹‘•‹Ǥ ͵. ƒ•‡Ž‘‹––‡‡‘ƒ‹‰—’‡”˜‹•‹‘, Basel III: A global regulatory framework for more resilient banks and banking systemsǡ‡ ‡„‡”ʹͲͳͲȋ”‡˜ —‡ʹͲͳͳȌǤ Ͷ ›”‡–›™ƒƒ”Žƒ‡–——”‘’‡Œ•‹‡‰‘‹ƒ†›ʹͲͳ͵Ȁ͵͸Ȁœ†‹ƒʹ͵ œ‡”™ ƒʹͲͳ͵”Ǥ™•’”ƒ™‹‡™ƒǦ ”—×™†‘’—•œ œ‡‹ƒ‹•–›–— Œ‹”‡†›–‘™› Š†‘†œ‹ƒÏƒŽ‘ä ‹‘”ƒœƒ†œ‘”—‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡‰‘ƒ†‹Ǧ •–›–— Œƒ‹”‡†›–‘™›‹‹ϐ‹”ƒ‹‹™‡•–› ›Œ›‹ǡœ‹‡‹ƒŒ¦ ƒ†›”‡–›™¸ʹͲͲʹȀͺ͹Ȁ‹— Š›ŽƒŒ¦ ƒ †›”‡–›™›ʹͲͲ͸ȀͶͺȀ‘”ƒœʹͲͲ͸ȀͶͻȀǡœǤǤͳ͹͸Ȁ͵͵ͺœ†‹ƒʹ͹ǤͲ͸ǤʹͲͳ͵Ǥ. ͳͲ.

(22) ”ͳȋ͹ͶȌʹͲͳͻ‡œ’‹‡ œ›ƒ. ”‘„Ž‡›‹’‘‰Ž¦†›. 1. Cele bufora antycyklicznego i mechanizm jego oddziaÏywania ”›œ›•ϐ‹ƒ•‘™›ȋʹͲͲ͹ȂʹͲͲͻȌœ™”× ‹Ï—™ƒ‰¸”‡‰—Žƒ–‘”×™ƒ’”‘„Ž‡’”‘ ›Ž‹ œǦ ‘ä ‹†œ‹ƒÏƒŽ‘ä ‹”‡†›–‘™‡Œ„ƒ×™ͷǤ ‡†›œ‹•–”—‡–×™ƒŒ¦ › Šœƒœƒ†ƒǦ ‹‡‘‰”ƒ‹ œƒ‹‡’”‘ ›Ž‹ œ‘ä ‹™•›•–‡‹‡ϐ‹ƒ•‘™›Œ‡•–„—ˆ‘”ƒ–› ›Ž‹ œ›͸ ™’”‘™ƒ†œ‘› ™ ”ƒƒ Š ƒœ›Ž‡‹

(23)

(24)

(25) Ǥ ‡•– –‘ ‹•–”—‡– •’‡ ŒƒŽ‹‡ •–™‘”œ‘› ƒ ’‘–”œ‡„› ’‘Ž‹–›‹ ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡Œ ‹ †‡†›‘™ƒ› †‘ œƒ”œ¦†œƒ‹ƒ ”›œ›‹‡ •›•–‡‘™›™Œ‡‰‘ ›Ž‹ œ›™›‹ƒ”œ‡Ǥ ‹”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡ ™›‘‰‹ ƒ’‹–ƒÏ‘™‡ ™›ƒœ—Œ¦ ’‘†ƒ–‘ä© ƒ œ‹ƒ› ’”‘ ›Ǧ Ž‹ œ‡ǡ œ‡‰‘ ‰Ïי¦ ’”œ› œ›¦ •¦ ‡–‘†› ’‘‹ƒ”— ”›œ›ƒ͹Ǥ ƒ”ƒ‡–”› ”›œ›ƒ •Ï—æ ‡ †‘ ƒŽ—Žƒ Œ‹ ™›‘‰— ƒ’‹–ƒÏ‘™‡‰‘ œ –›–—Ï— ”›œ›ƒ ”‡†›–‘™‡‰‘ǡ –ŒǤ ǡ   œ›”ƒ–‹‰‹”‡†›–‘™‡ǡƒ™”‡œ—Ž–ƒ ‹‡™ƒ‰‹”›œ›ƒ’”œ›’‹•›™ƒ‡‡•’‘œ› Œ‘ ”‡†›–‘™› Šƒ”ƒ–‡”›œ—Œ‡ œ‹‡‘ä© ä ‹äŽ‡ ’‘™‹¦œƒƒ œ ’ƒ—Œ¦ ¦ •›–—ƒ Œ¦ ‰‘Ǧ •’‘†ƒ” œ¦Ǥ › •ƒ› ™›‘‰‹ ƒ’‹–ƒÏ‘™‡ „ƒ×™ œ‹‡‹ƒŒ¦ •‹¸ ’”‘ ›Ž‹ œ‹‡Ǥ  œƒ•‹‡ †‘„”‡Œ ‘‹—–—”› ™›‘‰‹ ƒ’‹–ƒÏ‘™‡ •¦ ‹Ă•œ‡ǡ †œ‹¸‹ œ‡— „ƒ‹ ‘‰¦”‘œ•œ‡”œƒ©†œ‹ƒÏƒŽ‘䩍”‡†›–‘™¦Ǥ”ƒœœ’‘‰ƒ”•œƒ‹‡•‹¸•›–—ƒ Œ‹‰‘•’‘Ǧ †ƒ” œ‡Œ‹Œƒ‘ä ‹’‘”–ˆ‡Ž‹”‡†›–‘™› Šǡ™›‘‰‹ƒ’‹–ƒÏ‘™‡”‘•¦ǡƒ„ƒ‹•¦œ—Ǧ •œ‘‡ ‘‰”ƒ‹ œƒ© ’‘†ƒĂ ”‡†›–—Ǥ ‡†ƒ œ ’‡”•’‡–›™› •›•–‡‘™‡Œ –ƒ‹ ‡ ŠƒǦ ‹œŒ‡•–‹‡‘”œ›•–›‹•’”œ›Œƒ’‘™•–ƒ™ƒ‹—”›œ›•×™ϐ‹ƒ•‘™› ŠǤ ‘†”×Ћ‡‹—‘†‹”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™› Š™›‘‰×™ǡ–×”‡Œƒ•‹¸‘ƒœ—Œ‡‘‰¦ ™œƒ ‹ƒ©’”‘ ›Ž‹ œ‘ä©ǡ”‡‰—Žƒ Œ‡ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡ǡ ‘†‘œƒ•ƒ†›ǡƒŒ¦–‡Œ ’”‘ ›Ž‹ œ‘ä ‹ ’”œ‡ ‹™†œ‹ƒÏƒ©ͺǤ  •œ œ‡‰×Ž‘ä ‹ǡ ‹•–”—‡–‡ †‡†›‘™ƒ› †‘ ‘•‹¦‰‹¸ ‹ƒ ‡Ž— ’‘䔇†‹‡‰‘ ’‘Ž‹–›‹ ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡Œǡ œ†‡ϐ‹‹‘™ƒ‡‰‘ ’”œ‡œ —”‘’‡Œ•¦ ƒ†¸ †•Ǥ ›œ›ƒ ›•–‡‘™‡‰‘ ȋȌͻ Œƒ‘ ograniczenie i nie-. ͷ ͸. ͹ ͺ. ͻ. ‘”ǤReport of the Financial Stability Forum on Addressing Procyclicality in the Financial Systemǡ ‹ƒǦ ‹ƒŽ–ƒ„‹Ž‹–› ‘”—ǡ’”‹ŽʹͲͲͻǤ ‹¸ ‡Œƒ–‡ƒ–‹› Š‹‹ Œƒ–›™œ‹‡”œƒŒ¦ › Š†‘‘‰”ƒ‹ œ‡‹ƒ’”‘ ›Ž‹ œ‘ä ‹œ‘„ǤǣǤ‘„”œƒÑ•ƒǡ Polityka makroostroĂnoäciowa jako narz¸dzie Ïagodzenia procyklicznej dziaÏalnoäci bankówǡ

(26)  ”ͳȋ͹Ȍǡ‘‹–‡–ƒ—‘ ‹ƒ•ƒ Š‘Ž•‹‡Œƒ†‡‹‹ƒ—ǡƒ”•œƒ™ƒʹͲͳͶǡ•Ǥͻ͹Ȃͳʹ͵Ǥ Ǥ ‡Šǡ Ǥ ƒ•‡Žƒǡ Ǥ ƒ Š–‡Žǡ Procyclical Capital Regulation and Lendingǡ ǷŠ‡ ‘—”ƒŽ ‘ˆ ‹Ǧ ƒ ‡dzʹͲͳͷǡ˜‘ŽǤ͹ͳȋʹȌǡ•ǤͻͳͻȂͻͷ͸Ǥ ‘Ž‹–›ƒ ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™ƒ ’”œ‡ ‹™†œ‹ƒÏƒ ”›œ›— •›•–‡‘™‡—ǡ –×”‡ ƒ †™ƒ ™›‹ƒ”›ǣ œƒǦ •‘™›ǡ œ™‹¦œƒ› œ ’”‘ ›Ž‹ œ‘ä ‹¦ •›•–‡— ϐ‹ƒ•‘™‡‰‘ǡ ‹ •–”—–—”ƒŽ›ǡ œ™‹¦œƒ› œ ‘ ‡–”ƒ Œ¦ ”›œ›ƒ•›•–‡‘™‡‰‘™†ƒ›‘‡ ‹‡ œƒ•‘™›Ǥ

(27) •–”—‡–›ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡™›‘”œ›Ǧ •–›™ƒ‡†‘‘‰”ƒ‹ œƒ‹ƒ”›œ›ƒ•›•–‡‘™‡‰‘™Œ‡‰‘ œƒ•‘™›™›‹ƒ”œ‡ƒŒ¦ Šƒ”ƒ–‡”ƒ–› ›Ǧ Ž‹ œ›Ǥƒ–‘‹ƒ•–‹•–”—‡–›‘††œ‹ƒÏ—Œ¦ ‡ƒ•–”—–—”ƒŽ›™›‹ƒ””›œ›ƒ•›•–‡‘™‡‰‘ƒŒ¦ƒ ‡Ž—™œ‘ ‹‡‹‡‘†’‘”‘ä ‹•›•–‡—ϐ‹ƒ•‘™‡‰‘ƒ•œ‘‹’‘’”œ‡œ‘‰”ƒ‹ œƒ‹‡‡•’‘œ› Œ‹ƒ”›Ǧ œ›ƒ‘”ƒœ”‡†— Œ¸™œƒŒ‡› Š’‘™‹¦œƒÑ™•›•–‡‹‡ϐ‹ƒ•‘™›Ǥ‹¸ ‡Œƒ–‡ƒ–”×Л Š–›’×™ ‹•–”—‡–×™ ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™› Š œ‘„Ǥǣ

(28) –‡”ƒ–‹‘ƒŽ ‘‡–ƒ”› —†ǡ Staff Guidance Note on Macroprudential Policy – Detailed Guidance on InstrumentsǡʹͲͳͶǤ ”ƒŒ‘™‡‘”‰ƒ›ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡‹™›œƒ œ‘‡ǡ™䎃†œƒ”‡‘‡†ƒ Œ¦ǡ–ƒĂ‡’”œ›Œ¸Ï› ’‘†‘„‹‡„”œ‹¦ › ‡Ž’‘䔇†‹’‘Ž‹–›‹ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡ŒǤ‘Ž• ‡‘‹–‡––ƒ„‹Ž‘ä ‹ ‹ƒǦ •‘™‡Œ •ˆ‘”—Ï‘™ƒÏ ‘†’‘™‹‡†‹ ‡Ž Œƒ‘ ograniczanie ryzyka wynikaj¦cego z nadmiernego wzrostu lub wielkoäci zadÏuĂenia lub dĀwigni ϔinansowejǤ‘”Ǥ‘‹–‡––ƒ„‹Ž‘ä ‹ ‹ƒ•‘™‡ŒǡNadzór makroostroĂnoäciowy w Polsce – ramy instytucjonalno-funkcjonalneǡƒ”•œƒ™ƒƒŒʹͲͳ͸ǡ•ǤͳʹǤ. ͳͳ.

(29) ”‘„Ž‡›‹’‘‰Ž¦†›. ”ͳȋ͹ͶȌʹͲͳͻ‡œ’‹‡ œ›ƒ. dopuszczenie do nadmiernego wzrostu akcji kredytowej i dĀwigni ϔinansowejͳͲŒ‡•– ™Ïƒä‹‡ ƒ–› ›Ž‹ œ› „—ˆ‘” ƒ’‹–ƒÏ‘™›ǡ –×”‡‰‘ ’‘œ‹‘ ȋƒ †‘Ïƒ†‹‡Œ ™›”ƒĂ‘› ’”‘ ‡–‘™‘ ™•ƒĀ‹ –‡‰‘ „—ˆ‘”ƒȌ Œ‡•– —•–ƒŽƒ› ƒ ’‘†•–ƒ™‹‡ ƒƒŽ‹œ› ”‡†›–— ™ ƒÏ‡Œ‰‘•’‘†ƒ” ‡Ǥœ‹¸‹–‡—œ‘•–ƒŒ¦—™œ‰Ž¸†‹‘‡’‘™‹¦œƒ‹ƒǡŒƒ‹‡™›•–¸’—Œ¦ ’‘‹¸†œ›•ˆ‡”¦ϐ‹ƒ•‘™¦ƒ”‡ƒŽ¦Ǥ‡Ž‡„—ˆ‘”ƒƒ–› ›Ž‹ œ‡‰‘Œ‡•–‘ Š”‘ƒ•›•Ǧ –‡—ϐ‹ƒ•‘™‡‰‘’”œ‡†ƒ†‹‡”¦ƒ Œ¦”‡†›–‘™¦ǡ–×”ƒŒ‡•–œ™‹¦œƒƒœƒ——Ǧ Žƒ Œ¦”›œ›ƒ•›•–‡‘™‡‰‘ͳͳǤ‘œ‹‘ ›Ž‹ œ‡‰‘”›œ›ƒ•›•–‡‘™‡‰‘œ‹‡‹ƒ•‹¸ ™ ›Ž—”‡†›–‘™›ǡœƒ–‡–ƒĂ‡‹•–”—‡––‡’‘™‹‹‡„›©‘†’‘™‹‡†‹‘†‘Ǧ •–‘•‘™›™ƒ›ǤŽƒ–‡‰‘–‡ĂƒŽ‹„”ƒ Œƒ„—ˆ‘”ƒƒ–› ›Ž‹ œ‡‰‘Œ‡•–œ‹‡ƒ™ œƒ•‹‡Ǥ –›™ƒ Œƒ„—ˆ‘”ƒƒ–› ›Ž‹ œ‡‰‘ǡ„¦†Ā’‘†‹‡•‹‡‹‡™›‘‰×™œ‹œ™‹¦œƒ› Š ‘††œ‹ƒÏ—Œ‡†™—–‘”‘™‘ȋ’ƒ–”œ”›•—‡ͳȌǤŒ‡†‡Œ•–”‘›ǡ’‘’”œ‡œƒ——Žƒ Œ¸ƒ’‹Ǧ –ƒÏ—œ‘•–ƒŒ‡™œ‘ ‹‘ƒ‘†’‘”‘ä©„ƒ×™ƒ‡™‡–—ƒŽ‡•œ‘‹Ǥ†”—‰‹‡Œ•–”‘›ǡ œ™‹¸•œ‡‹‡™›‘‰×™ƒ’‹–ƒÏ‘™› Š’”œ‡Ïƒ†ƒ•‹¸ƒ™œ”‘•–‘•œ–×™”‡†›–—ǡ ‘ œ ‘Ž‡‹ ’‘™‹‘ ’”‘™ƒ†œ‹© †‘ ‘‰”ƒ‹ œ‡‹ƒ ƒ†‹‡”‡‰‘ ™œ”‘•–— ”‡†›–— ™ ‰‘Ǧ •’‘†ƒ” ‡ǡ™•œ œ‡‰×Ž‘ä ‹‘ĂŽ‹™‘ä ‹™›•–¦’‹‡‹ƒ„‘‘×™”‡†›–‘™› ŠǤ›•ƒǦ ›•’ƒ†ƒ’”ƒ™†‘’‘†‘„‹‡Ñ•–™‘™›•–¦’‹‡‹ƒ”›œ›•—ϐ‹ƒ•‘™‡‰‘Ǥ Rysunek 1. Mechanizm oddziaÏywania bufora antycyklicznego Wzrost bazy kapitałowej. Zwiększenie odporności banków na negatywne szoki. Wzrost wymogów w zakresie CCyB (aktywacja). Stabilność finansowa Wzrost kosztu kredytu. Ograniczenie nadmiernej akcji. }”׆ϑǣ‘’”ƒ ‘™ƒ‹‡™Ïƒ•‡Ǥ. †™”‘–›‡ Šƒ‹œ†œ‹ƒÏƒ™’”œ›’ƒ†—œ™‘Ž‹‡‹ƒ„ƒ×™œ™›‘‰—„—ˆ‘”ƒƒǦ –› ›Ž‹ œ‡‰‘Ǥ™‘Ž‹‘›™×™ œƒ•ƒ’‹–ƒÏ’‘™‹‹‡’‘œ™‘Ž‹©„ƒ‘ƒœƒƒ„•‘”„‘Ǧ ™ƒ‹‡‡™‡–—ƒŽ› Š•–”ƒ–”‡†›–‘™› Š‘”ƒœœƒ’‡™‹©—–”œ›ƒ‹‡ƒ Œ‹”‡†›–‘™‡Œǡ Œ‡Ă‡Ž‹ ‹‡ ƒ †‘–› Š œƒ•‘™› ’‘œ‹‘‹‡ǡ –‘ ’”œ›ƒŒ‹‡Œ ‹‡ †”ƒ•–› œ‹‡ ‹Ă•œ›Ǥ •›–—ƒ Œ‹”›œ›•‘™‡ŒŒ‡•––‘‹‡œ™›Ž‡‹•–‘–‡ǡƒ„›‰‘•’‘†ƒ”ƒ‹‡™’ƒ†Ïƒ™”‡ ‡Ǧ •Œ¸Ǥ‹Ž‡•–‘•‘™ƒ‹‡„—ˆ‘”ƒƒ–› ›Ž‹ œ‡‰‘’‘™‹‘’”œ› œ›‹©•‹¸†‘œÏƒ‰‘†œ‡‹ƒ ›Ž‹ œ› Š™ƒŠƒÑ’‘œ‹‘—”‡†›–—™‰‘•’‘†ƒ” ‡ǡ‘–›Ž‡‹‡Œ‡•––‘‹•–”—‡–†‡†›Ǧ ‘™ƒ›†‘‘††œ‹ƒÏ›™ƒ‹ƒƒ ›Ž‘‹—–—”ƒŽ› œ› ‡›ƒ–›™×™ͳʹǤ ͳͲ. ƒŽ‡ ‡‹‡ —”‘’‡Œ•‹‡Œ ƒ†› †•Ǥ ›œ›ƒ ›•–‡‘™‡‰‘ œ †‹ƒ Ͷ ™‹‡–‹ƒ ʹͲͳ͵ ”Ǥ ™ •’”ƒ™‹‡ ‡Ž×™ ’‘䔇†‹ Š‹‹•–”—‡–×™’‘Ž‹–›‹ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡ŒȋȀʹͲͳ͵ȀͳȌǡœǤǤͳ͹ͲȀͳœ†‹ƒ ͳͷǤͲ͸ǤʹͲͳ͵Ǥ ͳͳ ƒ•‡Ž‘‹––‡‡‘ƒ‹‰—’‡”˜‹•‹‘ǡGuidance for national authorities operating the countercyclical capital bufferǡ‡ ‡„‡”ʹͲͳͲǡ•ǤͳǤ ͳʹ Ibidemǡ•Ǥ͵Ǥ. ͳʹ.

(30) ”ͳȋ͹ͶȌʹͲͳͻ‡œ’‹‡ œ›ƒ. ”‘„Ž‡›‹’‘‰Ž¦†›. ƒŽ‡Ă›œ™”× ‹©—™ƒ‰¸ƒ’‡™¦‹‡•›‡–”› œ‘䩆‘–› œ¦ ¦™‡Œä ‹ƒ™Û ‹‡†‡Ǧ ›œŒ‹ ‘ ƒ–›™ƒ Œ‹Ȁ’‘†™›Ă•œ‡‹— ™•ƒĀ‹ƒ › ‹ ‘„‹Ă‡‹—Ȁœ‹‡•‹‡‹— ›Ǥ ’‹‡”™•œ›’”œ›’ƒ†—ǡ„ƒ‹ƒŒ¦ͳʹ‹‡•‹¸ ›ƒ†‘•–‘•‘™ƒ‹‡•‹¸†‘™›‘‰— œ–›–—Ï—„—ˆ‘”ƒƒ–› ›Ž‹ œ‡‰‘Ǥ›•ƒ›ǡ’”‘ ‡•„—†‘™ƒ‹ƒ‘†’‘™‹‡†‹‡Œ„ƒœ› ƒ’‹–ƒÏ‘™‡Œ ‘†„›™ƒ •‹¸ •–‘’‹‘™‘ǡ ‹‡ œƒ„—”œƒŒ¦  •–ƒ„‹Ž‘ä ‹ ϐ‹ƒ•‘™‡ŒǤ ”‡• ͳʹ‹‡•‹¸ ›‘Ç„›©•”× ‘›Œ‡†›‹‡™•œ œ‡‰×Ž› Š’”œ›’ƒ†ƒ ŠǤ’”œ›’ƒ†— ‘„‹Ă‡‹ƒ›ǡ—™‘Ž‹‡‹‡ƒ’‹–ƒÏ—’‘™‹‘ƒ•–¦’‹©ƒ–› Š‹ƒ•–ǡ†œ‹¸‹ œ‡— œ‹–›‰‘™ƒ‡œ‘•–ƒŒ‡ ›Ž‹ œ‡”›œ›‘•›•–‡‘™‡Ǥ  ‹‹ —”‘’‡Œ•‹‡Œ „—ˆ‘” ƒ–› ›Ž‹ œ› œ‘•–ƒÏ ™’”‘™ƒ†œ‘› †›”‡–›™¦ ʹͲͳ͵Ȁ Ȁ͵͸Ȁȋ–œ™Ǥ

(31) ȌŒƒ‘‹•–”—‡–ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™›ǡ–×”›’ƒÑ•–™ƒ œÏ‘Ǧ ‘™•‹‡œ‘•–ƒÏ›œ‘„‘™‹¦œƒ‡†‘œƒ‹’Ž‡‡–‘™ƒ‹ƒ™”ƒƒ Š”ƒŒ‘™‡‰‘’‘”œ¦†Ǧ —’”ƒ™‡‰‘ͳ͵Ǥ

(32) •–‘–›Œ‡•–’”œ›–›ˆƒ–ǡÇ„—ˆ‘”–‡—•‹„›©œ„—†‘™ƒ›œƒǦ ’‹–ƒÏ—ƒŒ™›Ă•œ‡ŒŒƒ‘ä ‹ȋƒ‰Ǥcore equity Tier IǡͳȌǡ–×”›Œ‡•––‡ĂƒŒ„ƒ”†œ‹‡Œ ‘•œ–‘™›Ā”׆χϐ‹ƒ•‘™ƒ‹ƒ„ƒ—Ǥ—ˆ‘”ƒ–› ›Ž‹ œ›ƒÏƒ†ƒ›Œ‡•–ƒ ”ƒŒ‘™‡ ‡•’‘œ› Œ‡ ”‡†›–‘™‡ǡ –› •ƒ› ƒ†”‡•—Œ‡ ‘ Œ‡†›‹‡ ”›œ›‘ •›•–‡‘Ǧ ™‡œ™‹¦œƒ‡œ†ƒ¦Œ—”›•†› Œ¦Ǥ†‘„‹‡‰Ž‘„ƒŽ‹œƒ Œ‹‹‹¸†œ›ƒ”‘†‘™› Š„ƒ×™ •—–‡ œ‘ä© –‡‰‘ ‹•–”—‡–— ™ †—ÇŒ ‹‡”œ‡ œƒŽ‡Ă› –ƒĂ‡ ‘† •–‘•‘™ƒ‹ƒ œƒ•ƒǦ †› ™œƒŒ‡‘ä ‹ͳͶ ȋƒ‰Ǥ reciprocityȌǡ œ‰‘†‹‡ œ –×”¦ǡ ™ •›–—ƒ Œ‹ ‰†› †ƒ› 䔑†‡ ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™› œ‘•–ƒ‹‡ ™’”‘™ƒ†œ‘› ™ †ƒ› ’ƒÑ•–™‹‡ œÏ‘‘™•‹ǡ ’‘œ‘•–ƒÏ‡’ƒÑ•–™ƒ œÏ‘‘™•‹‡—œƒŒ¦–‡䔑†‡‹™’”‘™ƒ†œƒŒ¦‰‘Ž—„‹›‹Ǧ •–”—‡– ‰‡‡”—Œ¦ › –ƒ‹‡ •ƒ‡ •—–‹ ‡‘‘‹ œ‡ͳͷǤ „Ž‹‰ƒ–‘”›Œ‡ •–‘•‘™ƒ‹‡ œƒ•ƒ†›™œƒŒ‡‘ä ‹†‘–› œ›•›–—ƒ Œ‹ǡ™–×”› Š™•ƒĀ‹„—ˆ‘”ƒƒ–› ›Ž‹ œ‡‰‘ œ‘•–ƒÏ‘”‡äŽ‘›ƒ’‘œ‹‘‹‡‹‡™›Ă•œ›‹ĂʹǡͷΨǤ‘™›Ă‡Œ–‡Œ™ƒ”–‘ä ‹—œƒ‹‡ ‹ ‘†™œƒŒ‡‹‡‹‡ „—ˆ‘”ƒ ƒ–› ›Ž‹ œ‡‰‘ ’”œ‡œ ’‘œ‘•–ƒÏ‡ ’ƒÑ•–™ƒ œÏ‘‘™•‹‡ Œ‡•– †‘„”‘™‘Ž‡Ǥ  ”‡‘‡†—Œ‡ –ƒĂ‡ ‘†™œƒŒ‡‹ƒ‹‡ –‡‰‘ 䔑†ƒ ƒ”‘Ǧ ‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡‰‘ǡ‰†›Œ‡‰‘™•ƒĀ‹’”œ‡”ƒ œƒʹǡͷΨͳ͸Ǥ. ͳ͵. ‘†”×Ћ‡‹—’Ǥ‘†„—ˆ‘”ƒ”›œ›ƒ•›•–‡‘™‡‰‘ǡ–×”›ƒ Šƒ”ƒ–‡”ˆƒ—Ž–ƒ–›™›Ǥ OǤ—”‘™•‹ǡǤ‘‰‘™‹ œǡAre business and credit cycles synchronised internally or externally? ‘‘Ǧ ‹ ‘†‡ŽŽ‹‰ʹͲͳͺǡ˜‘ŽǤ͹Ͷǡ•ǤͳʹͶȂͳͶͳǤ ͳͷ ‡‡”ƒŽ‹‡ǡ”‡‰—Žƒ Œ‡ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡ƒŒ¦œƒ•–‘•‘™ƒ‹‡†‘”ƒŒ‘™› Š’‘†‹‘–×™†œ‹ƒÏƒŒ¦Ǧ › Šƒ’‘†•–ƒ™‹‡œ‡œ™‘Ž‡‹ƒ™›†ƒ‡‰‘™†ƒ›”ƒŒ—Ǥ‘œƒœƒ•‹¸‰‹‡”ƒŒ‘™‡Œ’‘Ž‹–›‹ƒ”‘Ǧ ‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡ŒœƒŒ†—Œ¦•‹¸‘††œ‹ƒÏ›‹•–›–— Œ‹”‡†›–‘™› ŠƒŒ¦ › Š•‹‡†œ‹„¸™‹›’ƒÑ•–™‹‡ ‘”ƒœ –œ™Ǥ †œ‹ƒÏƒŽ‘ä© –”ƒ•‰”ƒ‹ œƒǤ  •›–—ƒ Œ‹ǡ ‰†› ™›‘‰‹‡ „—ˆ‘”ƒ ƒ–› ›Ž‹ œ‡‰‘ ‘„Œ¸–‡ •¦ –›Ž‘„ƒ‹”ƒŒ‘™‡ǡƒŽ‡Œ—Ћ‡‘††œ‹ƒÏ› œ›„‡œ’‘䔇†‹‡䙋ƒ† œ‡‹‡—•Ï—‰™”ƒƒ Š†œ‹ƒÏƒŽ‘Ǧ ä ‹–”ƒ•‰”ƒ‹ œ‡Œǡ™×™ œƒ•’‘†‹‘–›ǡ†‘–×”› Š‹‡ƒœƒ•–‘•‘™ƒ‹ƒ„—ˆ‘”ƒ–› ›Ž‹ œ›‘‰¦ œ™‹¸•œƒ©’‘†ƒĂ”‡†›–—‘’‡•—Œ¦ •’ƒ†‡†œ‹ƒÏƒŽ‘ä ‹”‡†›–‘™‡Œ„ƒ×™”ƒŒ‘™› ŠǤ›•ƒǦ ›ǡ•—–‡ œ‘ä©–‡‰‘‹•–”—‡–—ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡‰‘‘Ç‘ƒœƒ©•‹¸‹•ƒǤ„›œƒ’‘„‹‡  ™Ïƒä‹‡ –ƒ‹ ’”ƒ–›‘ ‹ œ™‹¸•œ›© •—–‡ œ‘ä© ’‘Ž‹–›‹ ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡Œ ™’”‘™ƒ†œ‘‘ œƒ•ƒ†¸™œƒŒ‡‘ä ‹Ǥ ͳ͸ ‘”Ǥ ƒŽ‡ ‡‹‡ ǡ ƒ•ƒ†ƒ ͸ ƒŽ‡ ‡‹ƒ —”‘’‡Œ•‹‡Œ ƒ†› †•Ǥ ›œ›ƒ ›•–‡‘™‡‰‘ œ †‹ƒ ͳͺ œ‡”™Ǧ ƒ ʹͲͳͶ ”Ǥ ™ •’”ƒ™‹‡ ™›–› œ› Š †‘–› œ¦ › Š —•–ƒŽƒ‹ƒ ™•ƒĀ‹×™ „—ˆ‘”ƒ ƒ–› ›Ž‹ œ‡‰‘ ȋȀʹͲͳͶȀͳȌǡœǤǤʹͻ͵Ȁͳœ†‹ƒʹǤͲͻǤʹͲͳͶǤ ͳͶ. ͳ͵.

(33) ”ͳȋ͹ͶȌʹͲͳͻ‡œ’‹‡ œ›ƒ. ”‘„Ž‡›‹’‘‰Ž¦†›. 2. Organy odpowiedzialne za ustalanie bufora antycyklicznego –› ›Ž‹ œ› „—ˆ‘” ƒ’‹–ƒÏ‘™› Œ‡•– ‘™› ‹•–”—‡–‡ ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘Ǧ ™› œƒŒ†—Œ¦ › •‹¸ ™ †›•’‘œ› Œ‹ –œ™Ǥ ‘”‰ƒ— ™›œƒ œ‘‡‰‘ ȋƒ‰Ǥ designated authorityȌǤ Organ wyznaczony Œ‡•– ’‘Œ¸ ‹‡ ™’”‘™ƒ†œ‘› ’”œ‡œ †›”‡–›™¸ 

(34) ǡ–×”ƒ™ƒ”–Ǥͳ͵͸—•–Ǥͳœ‘„‘™‹¦œ—Œ‡’ƒÑ•–™ƒ œÏ‘‘™•‹‡†‘™›œƒ œ‡‹ƒ ‘”‰ƒ—Ž—„’‘†‹‘–—’—„Ž‹ œ‡‰‘‘†’‘™‹‡†œ‹ƒŽ‡‰‘œƒ—•–ƒŽƒ‹‡™•ƒĀ‹ƒ„—ˆ‘”ƒ ƒ–› ›Ž‹ œ‡‰‘†Žƒ–‡‰‘’ƒÑ•–™ƒ œÏ‘‘™•‹‡‰‘ǤƒŽ‡Ă›œƒ—™ƒĂ›©ǡdž›”‡–›™ƒ ‹‡’”‡ ›œ—Œ‡ǡŒƒƒ†‘Ïƒ†‹‡‹•–›–— Œƒ‹ƒÏƒ„›’‡Ï‹©ˆ— Œ¸‘”‰ƒ—™›œƒ œ‘Ǧ ‡‰‘Ǥ‡ ›œŒ¸–¸’‘œ‘•–ƒ™‹‘‘’ƒÑ•–™‘ œÏ‘‘™•‹Ǥ ‡‘”‡–› œ‹‡ǡˆ— Œ¸‘”‰ƒ—™›œƒ œ‘‡‰‘’‘™‹ƒ’‡Ï‹©Œ‡†ƒœ‹•–›–— Œ‹–œ™Ǥ •‹‡ ‹„‡œ’‹‡ œ‡Ñ•–™ƒϐ‹ƒ•‘™‡‰‘ǡ’”œ› œ›’‘™‹ƒ–‘„›©‹•–›–— Œƒǣ Ȉ Šƒ”ƒ–‡”›œ—Œ¦ ƒ •‹¸ ™›•‘‹ ’‘œ‹‘‡ ‹‡œƒŽ‡Ă‘ä ‹ ȋ–› •ƒ› „¸†¦ ƒ ™ •–ƒ‹‡ ’‘†‡Œ‘™ƒ© †‡ ›œŒ‡ ‘ Šƒ”ƒ–‡”œ‡ ƒ–› ›Ž‹ œ› œ ‘†’‘™‹‡†‹ ™›’”œ‡†œ‡‹‡Ȍǡ‘”ƒœ Ȉ ƒŒ¦ ƒ†‘•–¸’†‘†ƒ› Š‹‡œ„¸†› Š†‘ƒŽ—Žƒ Œ‹Ž—‹”‡†›–‘™‡Œ‘”ƒœ‹› Š ™•ƒĀ‹×™‘„”ƒœ—Œ¦ › Š’‘œ‹‘ ›Ž‹ œ‡‰‘”›œ›ƒ•›•–‡‘™‡‰‘Ǥ ‹‘”¦  ’‘† —™ƒ‰¸ –‘ǡ Ç „—ˆ‘” ƒ–› ›Ž‹ œ› Œ‡•– ‹•–”—‡–‡ ’‘Ž‹–›‹ ƒ”‘Ǧ ‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡ŒǡƒŒ„ƒ”†œ‹‡Œ—œƒ•ƒ†‹‘‡™›†ƒŒ‡•‹¸™•ƒœƒ‹‡”ƒŒ‘™‡‰‘‘”‰ƒ— ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡‰‘ Œƒ‘ ‘”‰ƒ— ™›œƒ œ‘‡‰‘Ǥ ”‰ƒ› ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘Ǧ ™‡œ‘•–ƒÏ›’‘™‘󐇙”ƒŒƒ Š—‹Œ› Š™ƒ•–¸’•–™‹‡œƒŽ‡ ‡‹ƒȀʹͲͳͳȀ͵ͳ͹ǡ ’”œ› œ›‹•–›–— Œ‘ƒŽƒ‘”‰ƒ‹œƒ Œƒ’‘Ž‹–›‹ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡ŒŒ‡•–œ”×ЋǦ ‘™ƒƒ‹‹‡ƒŒ‡†‡‰‘™›”ƒĀ‹‡†‘‹—Œ¦ ‡‰‘‘†‡Ž—ͳͺǤ œ™‹¦œ—œˆƒ–‡ǡLJ—”‘’‡Œ•‹—•–ƒ™‘†ƒ™ ƒ™’”‘™ƒ†œ‹Ï‘™‡’‘Œ¸ ‹‡organu wyznaczonegoǡ‹‡’‘™‹¦œƒ‡œ‘”‰ƒ‡ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™›ǡ‹‡ƒŽ™’‘Ï‘Ǧ ™‹‡”ƒŒ×™œ†‡ ›†‘™ƒ‘•‹¸’‘™‹‡”œ›©‘’‡–‡ Œ‡œ™‹¦œƒ‡œ—•–ƒŽƒ‹‡„—Ǧ ˆ‘”ƒƒ–› ›Ž‹ œ‡‰‘‹‡‘”‰ƒ‘™‹ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡—ǡƒŽ‡‹‡Œ‹•–›–— Œ‹ͳͻǤ ”‘„Ž‡–‡†‘–› œ›ͳͳ”ƒŒ×™ǡœ œ‡‰‘™ͳͲœ‹ Š‘”‰ƒƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™› ƒ ˆ‘”¸ ‘”‰ƒ— ‘Ž‡‰‹ƒŽ‡‰‘ʹͲ ȋ’ƒ–”œ –ƒ„‡Žƒ ͳȌǤ ‘œ™‹¦œƒ‹‡ –ƒ‹‡ ‹‡ †‘ä©ǡ Ç ‘’Ž‹—Œ‡ ‹•–›–— Œ‘ƒŽ¦ •‹‡© „‡œ’‹‡ œ‡Ñ•–™ƒ ϐ‹ƒ•‘™‡‰‘ ȋ‰†›Ă —’”ƒ™‹‡‹ƒ ‹‹•–”—‡–›ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡œƒŒ†—Œ¦•‹¸™‘’‡–‡ Œƒ Š”×Л Š‹•–›Ǧ ͳ͹. ƒŽ‡ ‡‹‡—”‘’‡Œ•‹‡Œƒ†›†•Ǥ›œ›ƒ›•–‡‘™‡‰‘œ†‹ƒʹʹ‰”—†‹ƒʹͲͳͳ”Ǥ™•’”ƒ™‹‡ƒ†ƒ–— ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡‰‘‘”‰ƒ×™”ƒŒ‘™› ŠȋȀʹͲͳͳȀ͵ȌǡœǤǤͶͳȀͳœ†‹ƒͳͶǤʹǤʹͲͳʹǤ ͳͺ Ǥ‘„”œƒÑ•ƒǡKolegialne organy makroostroĂnoäciowe w UE – analiza rozwi¦zaÑ instytucjonalnychǡ Ƿ‡œ’‹‡ œ›ƒdzʹͲͳͺǡ”ͳȋ͹ͲȌǡ•ǤͷͶǤ‘†ƒ–‘™‘ǡ™ƒ” —ʹͲͳͻ”Ǥœ‘•–ƒÏ—–™‘”œ‘›‘”‰ƒƒǦ ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™›™ ‹•œ’ƒ‹‹ǡ–×”›ƒˆ‘”¸‘Ž‡‰‹ƒŽ¦Ǥƒ–‘‹ƒ•–‘”‰ƒ‡™›œƒ œ‘›Œ‡•– „ƒ ‡–”ƒŽ›Ǥ ͳͻ ƒŽ‡Ă›œƒ—™ƒĂ›©ǡÇ™•ƒœƒ‹‡‘”‰ƒ—™›œƒ œ‘‡‰‘•–ƒ‘™‹Ï‘‘„‘™‹¦œ‡’ƒÑ•–™ œÏ‘‘™•‹ Š œ™‹¦œƒ›œ‹’Ž‡‡–ƒ Œ¦

(35) ǡƒ–‘‹ƒ•–—–™‘”œ‡‹‡‘”‰ƒ—ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡‰‘–ƒ‹‘„‘Ǧ ™‹¦œ‹‡‹‡„›Ï‘ǡ‰†›ĂœƒŽ‡ ‡‹ƒ‹‡•¦™‹¦Ă¦ ‡’”ƒ™‹‡Ǥœ™‹¦œ—œ–›ǡ‘‹Ž‡™•œ›•–‹‡ ’ƒÑ•–™ƒ—‹Œ‡ƒŒ¦‘”‰ƒ›™›œƒ œ‘‡ǡ‘–›Ž‡‘”‰ƒƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™›ƒ†ƒŽ‹‡œ‘•–ƒÏ—–™‘Ǧ ”œ‘›™‡ϑ•œ‡ ŠǤ ʹͲ Ǥ ‘„”œƒÑ•ƒǡ MakroostroĂnoäciowy wymiar regulacji CRDIV/CRRǡ Ƿ‡œ’‹‡ œ› ƒdz ʹͲͳͷǡ ”ͳȋͷͺȌǡ•ǤͳͲǤ. ͳͶ.

(36) ”‘„Ž‡›‹’‘‰Ž¦†›. ”ͳȋ͹ͶȌʹͲͳͻ‡œ’‹‡ œ›ƒ. –— Œ‹Ȍǡ –‘ ’”œ‡†‡ ™•œ›•–‹ ’‘œ„ƒ™‹ƒ ”ƒŒ‘™› ‘”‰ƒ ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™› ™ƒĂǦ ‡‰‘‹•–”—‡–—†‡†›‘™ƒ‡‰‘‘††œ‹ƒÏ›™ƒ‹—ƒ ›Ž‹ œ‡”›œ›‘•›•–‡‘™‡Ǥ ƒŽ‹œƒ”‘œ™‹¦œƒÑ‹•–›–— Œ‘ƒŽ› Š™•ƒœ—Œ‡ǡÇ™œ†‡ ›†‘™ƒ‡Œ™‹¸•œ‘ä ‹”ƒǦ Œ×™ȋͳͺȌ‘”‰ƒ‡™›œƒ œ‘›Œ‡•–„ƒ ‡–”ƒŽ›ǡ’”œ› œ›™ͳʹ”ƒŒƒ Š „ƒ ‡–”ƒŽ›Œ‡•––ƒĂ‡‘”‰ƒ‡ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™›ǤƒŒ‹‡Œ’‘’—Žƒ”› ”‘œ™‹¦œƒ‹‡ Œ‡•– ’”œ›œƒ‹‡ ‘’‡–‡ Œ‹ ‘”‰ƒ— ™›œƒ œ‘‡‰‘ ‹‹•–”‘™‹ ϐ‹Ǧ ƒ•×™ȋʹ”ƒŒ‡Ȍ‘”ƒœ‘Ž‡‰‹ƒŽ‡—‘”‰ƒ‘™‹ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡—ȋʹ”ƒŒ‡ȌǤ Tabela 1. Organy wyznaczone w krajach UE. Instytucja peÏni¦ca funkcj¸ organu wyznaczonego. PaÑstwo czÏonkowskie. ƒ ‡–”ƒŽ›. BEǡ ǡCZǡCYǡEEǡIEǡGRǡLTǡHUǡMTǡPTǡ SKǡUKǡǡ ǡ

(37) ǡǡ

(38). ͳͺ. ”‰ƒƒ†œ‘” œ›.

(39) ǡǡǡǡǡ. ͸. ‹‹•–‡”ϐ‹ƒ•×™. ǡ. ʹ. ‘Ž‡‰‹ƒŽ›‘”‰ƒƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™›. ǡ. ʹ. ‘‰”—„‹‘¦ œ ‹‘¦ œƒœƒ œ‘‘ „ƒ‹ ‡–”ƒŽ‡ ’‡Ï‹¦ ‡ ˆ— Œ¸ ‘”‰ƒ— ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡‰‘Ǥ ‘†”‡äŽ‘‘”ƒŒ‡ǡ™–×”› Š‘”‰ƒ™›œƒ œ‘›Œ‡•–”×Л‘†‘”‰ƒ—ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡‰‘Ǥ }  ”׆ϑǣList of national macroprudential authorities and national designated authorities in EU Member Statesǡ—”‘’‡ƒ›•–‡‹ ‹•‘ƒ”†ǡʹͲͳ͹ȋ†‘•–¸’ǣͲͷǤͲʹǤʹͲͳͺȌǤ. ›„×”„ƒ— ‡–”ƒŽ‡‰‘ƒ‹•–›–— Œ¸‘†’‘™‹‡†œ‹ƒŽ¦œƒ†‡ ›œŒ‡‘†‘䐋‡†‘’‘Ǧ œ‹‘—„—ˆ‘”ƒƒ–› ›Ž‹ œ‡‰‘™›†ƒŒ‡•‹¸™’‡Ï‹—œƒ•ƒ†‹‘›Ǥ”œ‡†‡™•œ›•–‹ǡ „ƒ ‡–”ƒŽ›Œ‡•–‹•–›–— Œ¦‘™›•‘‹•–‘’‹—‹‡œƒŽ‡Ă‘ä ‹ǡ–×”ƒ‹‡’‘††ƒŒ‡ •‹¸ †‘”ƒĀ› ‹ ”×–‘–‡”‹‘™› ‡Ž‘ ’‘Ž‹–› œ›Ǥ  ’”œ›’ƒ†— „ƒ— ‡Ǧ –”ƒŽ‡‰‘’‘—•ƒ†‘’‘œ‘•–ƒ™ƒ‹ƒ„‹‡”›ʹͳȋƒ‰Ǥinaction biasȌǡ„¸†¦ ƒ’‡™› œƒ‰”‘ǐ‹‡†Žƒ•—–‡ œ‡‰‘’”‘™ƒ†œ‡‹ƒ’‘Ž‹–›‹ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡Œǡ™–› ’‘†‡Œ‘™ƒ‹ƒ †œ‹ƒÏƒÑ ƒ–› ›Ž‹ œ› Šǡ ™›†ƒŒ‡ •‹¸ „›© ™œ‰Ž¸†‹‡ ƒŒ‹‡Œ•œƒǡ ‰†›Ă„ƒ ‡–”ƒŽ›Œ‡•–œƒ‹–‡”‡•‘™ƒ›—–”œ›ƒ‹‡•–ƒ„‹Ž‘ä ‹ϐ‹ƒ•‘™‡ŒǤ‘Ǧ Ž‡Œ›ƒ”‰—‡–‡œƒ’”œ›œƒ‹‡„ƒ‘™‹ ‡–”ƒŽ‡—‘’‡–‡ Œ‹™œƒ”‡Ǧ •‹‡ ƒŽ‹„”ƒ Œ‹ ›ǡ Œ‡•– ˆƒ–ǡ Ç ‹•–›–— Œƒ –ƒ ƒ ™›•‘‘ ”‘œ™‹‹¸–‡ œƒ’Ž‡ œ‡ „ƒǦ †ƒ™ œ‡‘”ƒœ‡•’‡”–›œ¸™œƒ”‡•‹‡„ƒ†ƒ‹ƒ‹ƒƒŽ‹œ‘™ƒ‹ƒœŒƒ™‹•œƒ Š‘†œ¦ › Š ™•›•–‡‹‡ϐ‹ƒ•‘™›‘”ƒœ‰‘•’‘†ƒ” ‡ǤƒŽ‹œ›–‡’—„Ž‹‘™ƒ‡•¦™”ƒ’‘”–ƒ Š ‘ •–ƒ„‹Ž‘ä ‹ •›•–‡— ϐ‹ƒ•‘™‡‰‘ǡ ƒ –ƒĂ‡ ™ ƒ–‡”‹ƒÏƒ Š •–ƒ‘™‹¦ › Š —œƒ•ƒ†Ǧ ‹‡‹‡’”‘™ƒ†œ‘‡Œ’‘Ž‹–›‹‘‡–ƒ”‡ŒǤ‹‡Œ• ‘™‹‡‹‡™„ƒ— ‡–”ƒŽ›œƒǦ ʹͳ. ‘—•ƒ’‘œ‘•–ƒ™ƒ‹ƒ„‹‡”›™›‹ƒœˆƒ–—ǡÇ’‘œ›–›™‡•—–‹†œ‹ƒÏƒÑƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™› Š ȋœ™‹¸•œ‡‹‡•–ƒ„‹Ž‘ä ‹ϐ‹ƒ•‘™‡ŒȌ•¦‘†•—‹¸–‡™ œƒ•‹‡ȋ†Ï—‰‘‘”‡•‘™‡Ȍǡ ‘•’”ƒ™‹ƒǡ‹Ă–”—†‘Œ‡ œ‹‡”œ›©Ǥƒ–‘‹ƒ•–‘•œ–›•¦„‡œ’‘䔇†‹‡ǡƒ–› Š‹ƒ•–‘™‡‹‹‡”œƒŽ‡ǡ’Ǥ’‘†‹‡•‹‡‹‡„—ˆ‘”×™ ƒ’‹–ƒÏ‘™› Š‘‰”ƒ‹ œƒƒ Œ¸”‡†›–‘™¦Ǥ. ͳͷ.

(40) ”ͳȋ͹ͶȌʹͲͳͻ‡œ’‹‡ œ›ƒ. ”‘„Ž‡›‹’‘‰Ž¦†›. †ƒÑœ™‹¦œƒ› Šœ™›œƒ œƒ‹‡’‘œ‹‘—„—ˆ‘”ƒƒ–› ›Ž‹ œ‡‰‘ǡƒƒ™‡–•œ‡”œ‡Œ ’‘Ž‹–›‹ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡Œǡ’‘™‹‘–ƒĂ‡’”‘™ƒ†œ‹©†‘‘•‹¦‰‹¸ ‹ƒ•›‡”‰‹‹ ‹‘‘”†›ƒ Œ‹’‘Ž‹–›‹‘‡–ƒ”‡Œ‹ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡Œȋ’ƒ–”œ”ƒƒͳȌǤƒŽ‡Ă› ƒ†‹‡‹©ǡÇ™™‹‡Ž—”ƒŒƒ Š—‹Œ› Š„ƒ ‡–”ƒŽ›ƒ–ƒĂ‡—’”ƒ™‹‡‹ƒ™œƒǦ ”‡•‹‡ ƒ†œ‘”— ƒ† •‡–‘”‡ „ƒ‘™›Ǥ  –ƒ‹‡Œ •›–—ƒ Œ‹ǡ —σ–™‹‘› Œ‡•– –ƒĂ‡ †‘•–¸’ †‘ †ƒ› Š ƒ†œ‘” œ› Š ‘”ƒœ ‘‘”†›ƒ Œƒ ’‘Ž‹–›‹ ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡Œ œ’‘Ž‹–›¦ƒ†œ‘” œ¦ȋ‹”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™¦ȌǤ ‘™‹‡”œ‡‹‡‘”‰ƒ‘™‹ƒ†œ‘”—ϐ‹ƒ•‘™‡‰‘ȋŒƒ‘‘†”¸„‡Œ‹•–›–— Œ‹Ȍˆ— Œ‹‘”Ǧ ‰ƒ— ™›œƒ œ‘‡‰‘ Œ‡•– ”‘œ™‹¦œƒ‹‡ œ†‡ ›†‘™ƒ‹‡ ‹‡Œ ’‘’—Žƒ”›ǡ ƒ œ‘ŽǦ ™‹‡™›•–¸’—Œ¦ ›™͸”ƒŒƒ Š—‹Œ› ŠǤ ‡‡”ƒŽ‹‡ǡ‘”‰ƒƒ†œ‘” œ›ƒ‹‡Œ•œ¦ ‹‡œƒŽ‡Ă‘ä© ‹Ă „ƒ ‡–”ƒŽ›Ǥ Žƒ–‡‰‘ –‡Ă ™ ‘„Ž‹ œ— ƒ†‹‡”‡Œ ƒ Œ‹ ”‡†›–‘Ǧ ™‡Œǡ’‘—•ƒ’‘œ‘•–ƒ™ƒ‹ƒ„‹‡”›‘Ç„›©™›Ă•œƒǤ‘Ç’‘Œƒ™‹©•‹¸Œ‡†ƒ‘Ǧ ϐŽ‹–’‘‹¸†œ›’‘Ž‹–›¦ƒ†œ‘” œ¦ƒ†‡ ›œŒ¦‘œ™‘Ž‹‡‹—„—ˆ‘”ƒƒ–› ›Ž‹ œ‡‰‘ ™•›–—ƒ Œ‹”›œ›•‘™‡Œǡ œ›Ž‹‰†›ƒ•–¦’‹ÏƒŒ—󖇔‹ƒŽ‹œƒ Œƒ”›œ›ƒ•›•–‡‘™‡‰‘Ǥ י œƒ• „‘™‹‡ œ ’‡”•’‡–›™› ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡Œ ‹•–‘–‡ Œ‡•– —–”œ›ƒ‹‡ †‘’Ï›™— ”‡†›–— †‘ ‰‘•’‘†ƒ”‹ ȋ œ›Ž‹ œ‹‡•‹‡‹‡ ™›‘‰— „—ˆ‘”ƒ ƒ–› ›Ž‹ œ‡Ǧ ‰‘Ȍǡƒ–‘‹ƒ•–œ’‡”•’‡–›™›‹”‘ƒ†œ‘” ›‘‹‡ œ‡Œ‡•–™œƒ ‹ƒ‹‡‘†› Œ‹ „ƒ×™’‘’”œ‡œƒ——Žƒ Œ¸ƒ’‹–ƒÏיǡƒ‹‡’‘œ„›™ƒ‹‡•‹¸‹ ŠʹʹǤ‘ƒ†–‘‘”‰ƒ ƒ†œ‘” œ›‘Ǐ‹‡©’”‘„Ž‡‡ƒ„›’‘’”ƒ™‹‡œ‹†‡–›ϐ‹‘™ƒ©”›œ›‘•›•–‡‘Ǧ ™‡Ǥ ”ƒ†› ›Œ‹‡ ‘ ‡–”—Œ‡ •‹¸ ‘ ƒ „ƒ†ƒ‹— ‘†› Œ‹ ’‘Œ‡†› œ› Š ‹•–›–— Œ‹ ‹ ‹‡ œƒŒ—Œ‡ •‹¸ ƒƒŽ‹œƒ‹ ƒÏ‡‰‘ •›•–‡— ϐ‹ƒ•‘™‡‰‘Ǥ  œ™‹¦œ— œ –›ǡ –ƒ‹‡ ”‘œ™‹¦œƒ‹‡ ‹•–›–— Œ‘ƒŽ‡ ‘Ç „›© ‘•œ–‘™‡ ‹ ƒÏ‘ ‡ˆ‡–›™‡ǡ ‰†›Ă ‘”‰ƒ ƒ†œ‘” œ›—•‹”‘œ™‹¦©‘†’‘•–ƒ™œƒ’Ž‡ œ‡ƒƒŽ‹–› œ‡ǡ–×”‡‹•–‹‡Œ‡Œ—Ăde facto ™ „ƒ— ‡–”ƒŽ›ʹ͵Ǥ ‘䙋ƒ† œ‡‹‡ ’‘ƒœ—Œ‡ǡ Ç ™ •›–—ƒ Œ‹ǡ ‰†› ƒ†œ‘” ƒ Œ‡•– ‘”‰ƒ‡™›œƒ œ‘›ǡ‹•–‹‡Œ¦‡ Šƒ‹œ›™•’×ϒ”ƒ ›„¦†Ā‘•—Ž–ƒ Œ‹œ„ƒǦ ‹‡ ‡–”ƒŽ›Ǥ”œ›Ïƒ†‡™–›œƒ”‡•‹‡•¦—œ‰‘†‹‡‹ƒǡŒƒ‹‡œ‘•–ƒÏ›™›’”ƒǦ ‘™ƒ‡™œ™‡ Œ‹‹¸†œ› ‹ƒ•‹•’‡–‹‘‡ȋ œ›Ž‹ƒ†œ‘” ¦„¸†¦ ›Œ‡†‘ œ‡Ǧ 䐋‡ ‘”‰ƒ‡ ™›œƒ œ‘›Ȍ ƒ ‹•„ƒ‹‡ʹͶǤ  —œƒ•ƒ†‹‡‹ƒ Š •™‘‹ Š †‡ ›œŒ‹ ‹ƒ•‹•’‡–‹‘‡’—„Ž‹—Œ‡–ƒĂ‡•–ƒ‘™‹•‘‹•„ƒ—ǡ–×”‡‹‡Œ‡†‘”‘–‹‡ ™•ƒœ›™ƒÏ‘ƒ’‘–”œ‡„¸„ƒ”†œ‹‡Œ”‡•–”› ›Œ› Š†œ‹ƒÏƒÑȋ—•–ƒ‘™‹‡‹‡™›Ă•œ‡‰‘ ’‘œ‹‘—™•ƒĀ‹ƒ›Ȍ‹Ă–‡’”œ›Œ¸–‡’”œ‡œ‘”‰ƒ™›œƒ œ‘›Ǥ ƒŒ‹‡Œ’‘’—Žƒ”›”‘œ™‹¦œƒ‹‡Œ‡•–’”œ›œƒ‹‡‘’‡–‡ Œ‹™œƒ”‡•‹‡—•–ƒǦ Žƒ‹ƒ„—ˆ‘”ƒƒ–› ›Ž‹ œ‡‰‘‹‹•–”‘™‹ϐ‹ƒ•×™ǡƒ™‹¸ de facto”œ¦†‘™‹‘”ƒœ‘Ǧ Ž‡‰‹ƒŽ‡—‘”‰ƒ‘™‹ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡—Ǥ‘™‹‡”œ‡‹‡‹‹•–”‘™‹ϐ‹ƒ•×™ †‡ ›œŒ‹ ™ œƒ”‡•‹‡ „—ˆ‘”ƒ ƒ–› ›Ž‹ œ‡‰‘ ”‘†œ‹ ”›œ›‘ —’‘Ž‹–› œ‹ƒ –‡‰‘ ‹•–”—Ǧ ʹʹ. ‹¸ ‡Œƒ–‡ƒ–‹–‡”ƒ Œ‹’‘‹¸†œ›’‘Ž‹–›¦‹”‘Ǧ‹ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™¦œ‘„Ǥǣ Ǥ•‹Ñ•‹ǡǤ‡ƒŽǡ Ǥ‘‘‰†—‹ǡMacroprudential and Microprudential Polices: Towards Cohabitationǡ

(41)  –ƒˆˆ‹• —•Ǧ •‹‘‘–‡ͳ͵ȀͲͷǡ

(42) –‡”ƒ–‹‘ƒŽ‘‡–ƒ”› —†ǡʹͲͳ͵Ǥ ʹ͵ Ǥ‘„”œƒÑ•ƒǡPolityka makroostroĂnoäciowa banku centralnegoǥǡop. cit.ǡ•Ǥͳʹ͵Ǥ ʹͶ ‹ƒ•‹•’‡–‹‘‡‘•—Ž–—Œ‡•™‘Œ‡†‡ ›œŒ‡†‘–› œ¦ ‡„—ˆ‘”ƒƒ–› ›Ž‹ œ‡‰‘‹‡–›Ž‘œ‹•„ƒǦ ‹‡ǡƒŽ‡–ƒĂ‡œ‹›‹‹•–›–— Œƒ‹™ Š‘†œ¦ ›‹™•Ïƒ†ƒ†›–ƒ„‹Ž‘ä ‹ ‹ƒ•‘™‡Œȋƒ‰ǤFinancial Stability CouncilȌǡ œ›Ž‹‹‹•–”‡ ‹ƒ•×™‘”ƒœSwedish National Debt OfϔiceȋŒ‡•––‘‹•–›–— Œƒ ‘†’‘™‹‡†œ‹ƒŽƒǤ‹Ǥœƒœƒ”œ¦†œƒ‹‡†Ï—‰‹‡’—„Ž‹ œ›‹™›’σ–¸†‡’‘œ›–×™‰™ƒ”ƒ–‘™ƒ› ŠȌǤ ‹¸ ‡Œƒ•–”‘‹‡ǣ™™™Ǥϐ‹Ǥ•‡. ͳ͸.

(43) ”ͳȋ͹ͶȌʹͲͳͻ‡œ’‹‡ œ›ƒ. ”‘„Ž‡›‹’‘‰Ž¦†›. ‡–—‹•–‘•‘™ƒ‹ƒ‰‘‹‡œ‰‘†‹‡œŒ‡‰‘’”œ‡œƒ œ‡‹‡ǡƒ™‹¸ ‹‡™•’‘•×„ƒǦ –› ›Ž‹ œ›Ǥ”‰ƒ›”œ¦†‘™‡ƒŒ¦•Ï‘‘䩆‘’‘†‡Œ‘™ƒ‹ƒ†‡ ›œŒ‹‹‡”—Œ¦ •‹¸ ›Ž‡™›„‘” œ›ǡƒ™‡–‰†›‹‡•¦‘‡—œƒ•ƒ†‹‘‡™œ‰Ž¸†ƒ‹‡‘‘‹ œ›‹Ǥ ’”œ›’ƒ†—‹‹•–”ƒϐ‹ƒ•×™’‘—•ƒ†‘’‘œ‘•–ƒ™ƒ‹ƒ„‹‡”›™›†ƒŒ‡•‹¸„›© Œ‡•œ œ‡™‹¸•œƒ‹Ă™’”œ›’ƒ†—’‘œ‘•–ƒÏ› Š‹•–›–— Œ‹•‹‡ ‹„‡œ’‹‡ œ‡Ñ•–™ƒϐ‹ƒǦ •‘™‡‰‘Ǥ ‘ƒ†–‘ ™›†ƒ‹‡ ’”œ‡œ ‹‹•–”ƒ ϐ‹ƒ•×™ ”‘œ’‘”œ¦†œƒ‹ƒ ™•Ǥ ’‘œ‹‘— ™•ƒĀ‹ƒ„—ˆ‘”ƒƒ–› ›Ž‹ œ‡‰‘‘Ç•‹¸™‹¦œƒ©œ‘‹‡ œ‘ä ‹¦’”œ‡’”‘™ƒ†œƒǦ ‹ƒ ƒÏ‡Œ’”‘ ‡†—”›Ž‡‰‹•Žƒ ›Œ‡Œǡ–×”ƒƒŒ œ¸ä ‹‡ŒŒ‡•–†Ï—‰‘–”™ƒÏƒǡ–›•ƒ›‹Ǧ •–”—‡––‡×‰Ï„›„›©™’”‘™ƒ†œƒ›œ‘’×Ā‹‡‹‡ǡ ‘™’Ï›™ƒÏ‘„›‡‰ƒ–›™‹‡ ƒŒ‡‰‘‡ˆ‡–›™‘ä©Ǥ ƒ–‘‹ƒ•– ™ ’”œ›’ƒ†— ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™› Š ‹ƒÏ ‘Ž‡‰‹ƒŽ› Š ‰Ïי¦ ’”œ‡Ǧ •œ‘†¦ ™ ’”œ›œƒ‹— ‹ ‘†’‘™‹‡†œ‹ƒŽ‘ä ‹ œƒ —•–ƒŽƒ‹‡ ’‘œ‹‘— „—ˆ‘”ƒ ƒ–› ›Ǧ Ž‹ œ‡‰‘Œ‡•–„”ƒ’‘•‹ƒ†ƒ‹ƒ’”œ‡œ–‡‘”‰ƒ›‘’‡–‡ Œ‹†‡ ›œ›Œ› ŠǤƒŒ œ¸ä ‹‡Œ ƒŒ¦‘‡Œ‡†›‹‡—’”ƒ™‹‡‹ƒ†‘™›†ƒ™ƒ‹ƒ‹‡™‹¦Ă¦ › Š’”ƒ™‹‡”‡‘‡†ƒ Œ‹ „¦†ĀœƒŽ‡ ‡ÑǤ›Ž‘™‡ ”ƒ Œ‹ʹͷ‘Ž‡‰‹ƒŽ›‘”‰ƒƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™›œ‘•–ƒÏ™›Ǧ ’‘•ƒĂ‘›™—’”ƒ™‹‡‹ƒ™Ïƒ† œ‡†‘™›†ƒ™ƒ‹ƒ™‹¦Ă¦ › Š’”ƒ™‹‡†‡ ›œŒ‹™œƒǦ ”‡•‹‡‹•–”—‡–×™ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™› Šǡ™–›„—ˆ‘”ƒƒ–› ›Ž‹ œ‡‰‘Ǥ Ramka 1. Wzajemne interakcje pomi¸dzy polityk¦ makroostroĂnoäciow¦ a polityk¦ pieni¸Ăn¦26. ‘Ž‹–›ƒ‘‡–ƒ”ƒ‘††œ‹ƒÏ—Œ‡Œ‡†›‹‡ƒ’Ï›‘ä©™™›‹ƒ”œ‡”×–‘–‡”‹‘™›‹‹‡ƒ ™›•–ƒ” œƒŒ¦ ‘†—Ă‘‹•–”—‡–×™ǡƒ„›ƒ†”‡•‘™ƒ©œ”×Ћ ‘™ƒ‡Ā”׆σ”›œ›ƒ•›•–‡‘™‡‰‘ ”‘œ’ƒ–”›™ƒ‡ ™ ƒ–‡‰‘”‹ƒ Š †Ï—‰‘–‡”‹‘™› ŠǤ ‡†‘ œ‡ä‹‡ •–ƒ„‹Ž› ’‘œ‹‘ ‡ǡ „¸†¦ › ‰Ïי› ‡Ž‡„ƒ— ‡–”ƒŽ‡‰‘ǡŒ‡•–σ–™‹‡Œ•œ›†‘‘•‹¦‰‹¸ ‹ƒ‹—–”œ›ƒ‹ƒ™™ƒ”—ƒ Š •–ƒ„‹Ž‡‰‘•›•–‡—ϐ‹ƒ•‘™‡‰‘‹•’”ƒ™‹‡†œ‹ƒÏƒŒ¦ › ŠƒƒÏי–”ƒ•‹•Œ‹‘‡–ƒ”‡ŒǤ ’‡”•’‡–›™›„ƒ— ‡–”ƒŽ‡‰‘‹•–‘–‡Œ‡•––‘ǡÇ’‘Ž‹–›ƒ’‹‡‹¸Ăƒ™‹‡–×”› Š’”œ›’ƒ†Ǧ ƒ Š ‘Ç ™ Š‘†œ‹© ™ ‘ϐŽ‹– œ ’‘Ž‹–›¦ ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™¦ǡ –×”‡Œ ‹•–”—‡–› œ ‘Ž‡‹ ™’Ï›™ƒŒ¦ƒ‡ Šƒ‹œ›–”ƒ•‹•Œ‹‘‡–ƒ”‡ŒǤ”œ›Ïƒ†‡–ƒ‹‡Œ•›–—ƒ Œ‹Œ‡•–‘„‹Ăƒ•–×’ ’”‘ ‡–‘™› Š™•›–—ƒ Œ‹ƒ†‹‡”‡‰‘’”œ›”‘•–—ƒ Œ‹”‡†›–‘™‡ŒǤ–ƒ„‡Ž‹ʹ’”œ‡†•–ƒ™‹‘‘ ’‘–‡ ŒƒŽ‡‹–‡”ƒ Œ‡’‘‹¸†œ›’‘Ž‹–›¦’‹‡‹¸Ă¦ƒ’‘Ž‹–›¦ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™¦ǡ—™œ‰Ž¸†Ǧ ‹ƒŒ¦ œƒ”×™‘‹‡”×™‘™ƒ‰‹ϐ‹ƒ•‘™‡ǡ–×”› Š‡Ž‹‹ƒ ŒƒŒ‡•– ‡Ž‡’‘Ž‹–›‹ƒ”‘‘•–”‘ĂǦ ‘ä ‹‘™‡ŒǡŒƒ‹‹ϐŽƒ Œ¸ǡ–×”‡Œ‘”‡äŽ‘›’‘œ‹‘Œ‡•–œ‘Ž‡‹ ‡Ž‡’‘Ž‹–›‹‘‡–ƒ”‡ŒǤ. ʹͷ. ‡ ”ƒ Œ‹ ›•‘ƒ ƒ†ƒ †•Ǥ –ƒ„‹Ž‘ä ‹ ‹ƒ•‘™‡Œ ȋƒ‰Ǥ High Council for Financial StabilityȌ ƒ —’”ƒ™‹‡‹ƒ†‘™›†ƒ™ƒ‹ƒƒ–×™’”ƒ™‹‡™‹¦Ă¦ › ŠǤ›•‘ƒƒ†ƒ‘Çœ†‡ ›†‘™ƒ©‘ƒ–›™ƒ Œ‹ „—ˆ‘”ƒƒ–› ›Ž‹ œ‡‰‘Œ‡†›‹‡™–‡†›ǡ‰†›–ƒ¦’”‘’‘œ› Œ¸’”œ‡†•–ƒ™‹”‡œ‡•ƒ— ”ƒ Œ‹ȋ–×”› Œ‡•– Œ‡†› œ Œ‡Œ œÏ‘×™ȌǤ ‘„Ǥǣ Š––’•ǣȀȀ™™™Ǥ‡ ‘‘‹‡Ǥ‰‘—˜Ǥˆ”ȀŠ •ˆǦ‡ȀŠ •ˆǦ‹••‹‘•Ǧƒ†ƒ–‡ ȋ†‘•–¸’ǣͳͻǤͳʹǤʹͲͳͺȌ ʹ͸ ‹¸ ‡Œ ‹ˆ‘”ƒ Œ‹ ƒ –‡ƒ– ’‘™‹¦œƒÑ ’‘Ž‹–›‹ ’‹‡‹¸Ă‡Œ ‹ ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡Œ ’”œ‡†•–ƒ™‹‘‘ œ‘„ǤǣOǤ—”‘™•‹ǡǤƒ‰ƒǡMonetary Policy and Cyclical Systemic Risk-Friends or Foes?Ƿ”ƒ‰—‡ ‘Ǧ ‘‹ ƒ’‡”•dzʹͲͳͺǡ‘ŽǤʹ͹ǡ‘Ǥͷǡ•ǤͷʹʹȂͷͶͲǤ. ͳ͹.

(44) ”‘„Ž‡›‹’‘‰Ž¦†›. ”ͳȋ͹ͶȌʹͲͳͻ‡œ’‹‡ œ›ƒ Ramka 1 cd.. Tabela 2. Interakcje pomi¸dzy polityk¦ monetarn¦ a makroostroĂnoäciow¦ Cecha. Inϐlacja powyĂej celu inϐlacyjnego. Inϐlacja w pobliĂu celu inϐlacyjnego. Inϐlacja poniĂej celu inϐlacyjny. Nierównowaga w systemie ϐinansowym (boom kredytowy). œ‰‘†‘ä©. ‡—–”ƒŽ‘ä©. konϐlikt. Równowaga. ‡—–”ƒŽ‘ä©. ‡—–”ƒŽ‘ä©. ‡—–”ƒŽ‘ä©. Spowolnienie. konϐlikt. ‡—–”ƒŽ‘ä©. œ‰‘†‘ä©. }”׆ϑǣ Ǥ ‡ƒ—ǡ Ǥ Ž‡” ǡ Ǥ ‘Œ‘ǡ Macro-Prudential Policy and the Conduct of Monetary Policyǡ ƒ“—‡†‡ ”ƒ ‡ǡʹͲͳͳǤ. ‘ϐŽ‹–’‘‹¸†œ›’‘Ž‹–›¦ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™¦ƒ’‘Ž‹–›¦’‹‡‹¸Ă¦™›•–¦’‹™†™× Š•›Ǧ –—ƒ Œƒ ŠǤ‹‡”™•œƒœ‹ Š†‘–› œ›‘”‡•—ǡ‹‡†›‹ϐŽƒ Œƒ•œ–ƒÏ–—Œ‡•‹¸’‘‹Ă‡Œ ‡Ž—‹ϐŽƒ ›Œ‡‰‘ ‹Œ‡†‘ œ‡ä‹‡™•›•–‡‹‡ϐ‹ƒ•‘™›‘„•‡”™—Œ‡•‹¸boom kredytowyǤי œƒ•’‘Ž‹–›ƒ’‹‡Ǧ ‹¸Ăƒ„¸†œ‹‡—‹‡”—‘™ƒƒƒ‘„‹Ă‡‹‡•–×’’”‘ ‡–‘™› ŠǤ ‡†ƒ™–ƒ‹‡Œ•›–—ƒ Œ‹‘„‹ĂǦ ƒ•–×’’”‘ ‡–‘™› Š‘Ç’”œ› œ›‹©•‹¸–ƒĂ‡†‘†ƒŽ•œ‡‰‘™œ”‘•–—‡•’ƒ•Œ‹”‡†›–‘™‡Œǡ ‘•–‘‹™•’”œ‡ œ‘ä ‹œ†œ‹ƒÏƒ‹ƒ‹ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™›‹ǡ–×”‡„¸†¦•–ƒ”ƒÏ›•‹¸Šƒ‘™ƒ© ƒ†‹‡”¦ƒ Œ¸”‡†›–‘™¦ȋ’Ǥ’‘’”œ‡œƒ–›™‘™ƒ‹‡ǡ„¦†Ā’‘†‹‡•‹‡‹‡™›‘‰—œ–›–—Ï— ›ȌǤ

(45) –‡”ƒ Œ‡‘ϐŽ‹–‘™‡‘‰¦”×™‹‡Ă™›•–¦’‹©™’”œ›’ƒ†—”‡•–”› ›Œ‡Œ’‘Ž‹–›‹’‹‡Ǧ ‹¸Ă‡Œ‹•’‘™‘Ž‹‡‹ƒ‰‘•’‘†ƒ” œ‡‰‘Ǥ–‡†›’‘†™›Ăƒ•–×’’”‘ ‡–‘™› Š™œƒ ‹ƒ•’ƒ†‡ ’‘†ƒĂ›”‡†›–—ǡ–› œƒ•‡™–ƒ‹‡Œ•›–—ƒ Œ‹ ‡Ž‡ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™›Œ‡•–—–”œ›ƒ‹‡ †‘’Ï›™—”‡†›–—†‘‰‘•’‘†ƒ”‹ȋ’Ǥ’‘’”œ‡œœ‹‡•‹‡‹‡™›‘‰—œ–›–—Ï—›ȌǤ ‡†¦œ’”œ›Ǧ œ›•›–—ƒ Œ‹‘ϐŽ‹–‘™› Š‘‰¦„›©”×Ї†Ï—‰‘ä ‹ ›Ž—ϐ‹ƒ•‘™‡‰‘ȋ™›œƒ œ‹ƒ†Žƒ’‘Ǧ Ž‹–›‹ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡ŒȌ‹ ›Ž—‘‹—–—”ƒŽ‡‰‘ȋ™›œƒ œ‹ƒ†Žƒ’‘Ž‹–›‹’‹‡‹¸Ă‡ŒȌǤ •ƒœƒ‡ ’‘™›Ă‡Œ ™œƒŒ‡‡ ’‘™‹¦œƒ‹ƒ ’‘‹¸†œ› ’‘Ž‹–›¦ ‘‡–ƒ”¦ ƒ ƒ”‘‘•–”‘БǦ ä ‹‘™¦•–ƒ‘™‹¦ƒ”‰—‡–œƒ—‹‡Œ• ‘™‹‡‹‡™Œ‡†‡Œ‹•–›–— Œ‹‘„›†™—–› Š‘’‡–‡ Œ‹Ǥ ‘™‹‘–‘•’”œ›Œƒ©Ž‡’•œ‡Œ‘‘”†›ƒ Œ‹‹œƒ’‘„‹‡ ’‘†‡Œ‘™ƒ‹—•’”œ‡ œ› ŠŽ—„™œƒŒ‡‹‡ œ‘•œ¦ › Š•‹¸†œ‹ƒÏƒÑǤ. 3. Metodologia bufora antycyklicznego ”–Ǥͳ͵͸—•–Ǥͳ†›”‡–›™›

(46) ƒƒœ—Œ‡ǡƒ„›‘”‰ƒ™›œƒ œ‘›†‘‘›™ƒÏ™ƒ”Ǧ –ƒŽ› Š‘„Ž‹ œ‡ÑwskaĀnika referencyjnegoȋƒ‰Ǥbuffer guideȌǡƒ’‘†•–ƒ™‹‡–×Ǧ ”‡‰‘’‘†‡Œ—Œ‡•‹¸†‡ ›œŒ¸™•’”ƒ™‹‡™›•‘‘ä ‹™•ƒĀ‹ƒ„—ˆ‘”ƒƒ–› ›Ž‹ œ‡‰‘Ǥ •ƒĀ‹”‡ˆ‡”‡ ›Œ›’‘™‹‹‡‘†œ™‹‡” ‹‡†Žƒ© ›Ž”‡†›–‘™›ǡ™•œ œ‡‰×Ž‘ä ‹ ›Ž‹ œ‡”›œ›‘•›•–‡‘™‡œ™‹¦œƒ‡œƒ†‹‡”›™œ”‘•–‡ƒ Œ‹”‡†›–‘™‡ŒǤ –› ‡Ž—‘”‰ƒ›™›œƒ œ‘‡’‘™‹›ƒŽ—Ž‘™ƒ©™•ƒĀ‹”‡†›–Ǧ†‘Ǧ‘”ƒœ Œ‡‰‘‘† Š›Ž‡‹‡‘††Ï—‰‘–‡”‹‘™‡‰‘–”‡†—ǡ œ›Ž‹–œ™Ǥluk¸ kredytow¦Ǥ. ͳͺ.

(47) ”ͳȋ͹ͶȌʹͲͳͻ‡œ’‹‡ œ›ƒ. ”‘„Ž‡›‹’‘‰Ž¦†›. ›”‡–›™ƒ

(48) —’‘™ƒĂ‹Ïƒ†‘™›†ƒ™ƒ‹ƒ™›–› œ› Š™•’”ƒ™‹‡—•–ƒŽƒǦ ‹ƒ™•ƒĀ‹ƒ„—ˆ‘”ƒƒ–› ›Ž‹ œ‡‰‘™ ‡Ž—†ƒŽ•œ‡‰‘†‘’”‡ ›œ‘™ƒ‹ƒ‡–‘†‘Ž‘Ǧ ‰‹‹™–›œƒ”‡•‹‡Ǥ™ʹͲͳͶ”Ǥ™›†ƒÏƒœƒŽ‡ ‡‹‡ʹ͹ǡ™–×”›œƒ”‡‘‡†‘™ƒÏƒ ‘”‰ƒ‘™›œƒ œ‘›ǡƒ„›—•–ƒŽƒ›™ƒ”–ƒŽ‹‡’‘œ‹‘™•ƒĀ‹ƒ›„›Ï™›Ǧ ‹‘™¦•–ƒ†ƒ”›œ‘™ƒ‡ŒŽ—‹”‡†›–‘™‡Œ‹’‘™‹¦œƒ‡‰‘œ‹¦™•ƒĀ‹ƒ”‡ˆ‡”‡Ǧ ›Œ‡‰‘Ǥ–ƒ†ƒ”›œ‘™ƒ¦Ž—¸”‡†›–‘™¦†‡ϐ‹‹—Œ‡•‹¸Œƒ‘‘† Š›Ž‡‹‡”‡Žƒ Œ‹”‡Ǧ †›–×™ †Žƒ ’”›™ƒ–‡‰‘ •‡–‘”ƒ ‹‡ϐ‹ƒ•‘™‡‰‘ †‘  ȋƒ‰Ǥ credit-to-GDP ratioȌ ‘††Ï—‰‘–‡”‹‘™‡‰‘–”‡†—–‡‰‘™•ƒĀ‹ƒǤœƒŽ‡ ƒ™›‘†”¸„‹‡‹‡–”‡†— ‘’‹‡”ƒŒ¦ •‹¸ƒϐ‹Ž–”œ‡ œ’ƒ”ƒ‡–”‡™›‰Ïƒ†œƒ‹ƒɉαͶͲͲͲͲͲǤ ‡•––‘œƒ”ƒœ‡ ’”œ›Œ¸ ‹‡œƒÏ‘ǐ‹ƒ‘ʹͲǦŽ‡–‹‡Œ†Ï—‰‘ä ‹ ›Ž—ϐ‹ƒ•‘™‡‰‘Ǥ‰‘†‹‡œœƒŽ‡ ‡‹‡ „—ˆ‘”ƒ–› ›Ž‹ œ›’‘™‹‹‡œ‘•–ƒ©œƒ™‹¦œƒ›™’”œ›’ƒ†—ǡ‹‡†›•–ƒ†ƒ”›œ‘™ƒǦ ƒŽ—ƒ”‡†›–‘™ƒ’”œ‡”‘ œ›ʹΨǤ›•ƒ›ǡœƒ’”‘’‘‘™ƒ‡’”œ‡œ’‘†‡ŒǦ ä ‹‡™œƒ”‡•‹‡ƒŽ‹„”ƒ Œ‹›Œ‡•–•’׌‡œ‡–‘†‘Ž‘‰‹¦„ƒœ›Ž‡Œ•¦ǡ–×”ƒ‘’‹‡”ƒ •‹¸ƒŽ— ‡”‡†›–‘™‡ŒǤƒŽ‡Ă›ƒ†‹‡‹©ǡǐƒˆ‘”—‹¸†œ›ƒ”‘†‘™›‹‡”‹ –‡„›Ï’‘œ›–›™‹‡‘ ‡‹‘›ǡƒŒ‡‰‘’”œ›†ƒ–‘ä©œ‘•–ƒÏƒ’‘–™‹‡”†œ‘ƒǤ‹Ǥ’”œ‡œ Ǥ ”‡Šƒǯƒ ‹ ‹Ǥǡ –×”œ› ƒƒŽ‹œ—Œ¦  ”×Ї ™•ƒĀ‹‹ —œƒŽ‹ǡ ‹Ă Ž—ƒ ”‡†›–‘™ƒ ƒŒŽ‡’‹‡Œ‹ˆ‘”—Œ‡‘’‘–”œ‡„‹‡™’”‘™ƒ†œ‡‹ƒ„—ˆ‘”ƒƒ–› ›Ž‹ œ‡‰‘ʹͺǤ }”׆‡Ï ”›œ›ƒ •›•–‡‘™‡‰‘ ‘Ç „›© ™‹‡Ž‡ǡ ƒ ƒ Œƒ ”‡†›–‘™ƒ ‘†œ™‹‡” ‹‡†Ž‘ƒ ’”œ‡œŽ—¸”‡†›–‘™¦Œ‡•––›Ž‘Œ‡†›œ‹ ŠǤ”‘„Ž‡–‡†‘•–”œ‡‰ƒ–ƒĂ‡ǡ –×”ƒ’”œ‡•–”œ‡‰ƒ’”œ‡†ƒ—–‘ƒ–› œ›—•–ƒŽƒ‹‡™•ƒĀ‹ƒ›‘’ƒ”–‡‰‘ƒ ™•ƒĀ‹—”‡ˆ‡”‡ ›Œ›ǤœƒŽ‡ ƒ‘”‰ƒ‘™›œƒ œ‘›‘•–”‘Бä©™•–‘Ǧ •‘™ƒ‹— ‡–‘†‘Ž‘‰‹‹ „ƒœ›Ž‡Œ•‹‡Œ ‹ œƒ Š¸ ƒ †‘ Œ‡Œ ‘†›ϐ‹ƒ Œ‹ ’‘’”œ‡œ ƒŽ—Žƒ Œ¸ –ƒĂ‡†‘†ƒ–‘™‡ŒŽ—‹”‡†›–‘™‡ŒǡŒ‡äŽ‹Ž‡’‹‡Œ‘†œ™‹‡” ‹‡†Žƒ‘ƒ•’‡ ›ϐ‹¸œŒƒ™‹• ϐ‹ƒ•‘™› Š™†ƒ›’ƒÑ•–™‹‡Ǥ„‘Ž—‹”‡†›–‘™‡ŒœƒŽ‡ ƒ”×™‹‡Ă•œ œ‡Ǧ ‰×ϑ™‡‘‹–‘”‘™ƒ‹‡‹› Šœ‹‡› ŠǡŒƒǣ‹†‡•› ‡‹‡•œƒÑǡ”ƒ Š—‡‘„Ǧ ”‘–×™„‹‡Ă¦ › Šǡ

(49) ǡ‘–”›„— Œƒ•‡–‘”ƒϐ‹ƒ•‘™‡‰‘†‘ œ›ȋƒ‰Ǥdebt service ratioȌǤ ‘†ƒ–‘™‘ ”‡‘‡†—Œ‡ •‹¸ Ϧ œ‡‹‡ ‹Ž— œ‹‡› Š ™ Œ‡†‡ ™•ƒĀ‹–™‘”œ¦ ‘†‡Ž‡™ œ‡•‡‰‘‘•–”œ‡‰ƒ‹ƒǡ ‘†ƒŒ‡ƒŒ™‹¸•œ¦™ƒ”–‘ä©‹Ǧ ˆ‘”ƒ ›Œ¦‘’‘œ‹‘‹‡‹‡”×™‘™ƒ‰ϐ‹ƒ•‘™› ŠǤ. 4. Dotychczasowe doäwiadczenia zwi¦zane ze stosowaniem bufora antycyklicznego w UE †ͳ•–› œ‹ƒʹͲͳ͸”Ǥ‘”‰ƒ›™›œƒ œ‘‡’ƒÑ•–™ œÏ‘‘™•‹ ŠƒŒ¦‘„‘™‹¦œ‡ —•–ƒŽƒ‹ƒ ™•ƒĀ‹ƒ „—ˆ‘”ƒ ƒ–› ›Ž‹ œ‡‰‘Ǥ ›”‡–›™ƒ 

(50)  †‘’—ä ‹Ïƒ Œ‡†ƒ ‘ĂŽ‹™‘ä© ™ œ‡ä‹‡Œ•œ‡‰‘ ”‘œ’‘ œ¸ ‹ƒ •–‘•‘™ƒ‹ƒ –‡‰‘ ‹•–”—‡–—Ǥ  –‡Œ ‘’ Œ‹ •‘”œ›•–ƒÏ‘‹Žƒ”ƒŒ×™ǡ–×”‡™Žƒ–ƒ ŠʹͲͳͶȂʹͲͳͷ‘’—„Ž‹‘™ƒÏ›’‹‡”™•œ‡†‡ ›œŒ‡ ™–›œƒ”‡•‹‡Ǥ‘–› Š’ƒÑ•–™ƒŽ‡Ă¦ǣœ‡ Š›ǡŠ‘”™ƒ Œƒǡƒ‹ƒǡ ‹Žƒ†‹ƒǡ‹–™ƒǡ ʹ͹. ƒŽ‡ ‡‹‡—”‘’‡Œ•‹‡Œƒ†›†•Ǥ›œ›ƒ›•–‡‘™‡‰‘œ†‹ƒͳͺ œ‡”™ ƒʹͲͳͶ”Ǥ™•’”ƒ™‹‡™›–› œǦ › Š†‘–› œ¦ › Š—•–ƒŽƒ‹ƒ™•ƒĀ‹×™„—ˆ‘”ƒƒ–› ›Ž‹ œ‡‰‘ǥǡop. cit. ʹͺ Ǥ”‡ŠƒǡǤ‘”‹‘ǡǤ ƒ„ƒ ‘”–ƒǡ Ǥ ‹‡‡œǡǤ”— Šƒ”–‡ǡCountercyclical capital buffer: Exploring optionsǡ

(51) ‘”‹‰ƒ’‡”ʹͲͳͲǡ‘Ǥ͵ͳ͹ǡƒˆ‘”

(52) –‡”ƒ–‹‘ƒŽ‡––Ž‡‡–•ǡ•Ǥʹ͹Ǥ. ͳͻ.

(53) ”ͳȋ͹ͶȌʹͲͳͻ‡œ’‹‡ œ›ƒ. ”‘„Ž‡›‹’‘‰Ž¦†›. O‘–™ƒǡϑ™ƒ Œƒǡœ™‡ Œƒ‹‹‡Žƒ”›–ƒ‹ƒʹͻǡ’”œ› œ›–›Ž‘™œ™‡ Œ‹™•ƒĀ‹ „—ˆ‘”ƒƒ–› ›Ž‹ œ‡‰‘œ‘•–ƒÏ™›œƒ œ‘›ƒ’‘œ‹‘‹‡™›Ă•œ›‹ĂͲΨǤ ƒ’”œ‡•–”œ‡‹‘•–ƒ–‹ Š™ƒ”–ƒÏי‘Ѓœƒ‘„•‡”™‘™ƒ© ‘”ƒœ„ƒ”†œ‹‡Œƒ–›™‹‡ •–‘•‘™ƒ‹‡–‡‰‘‹•–”—‡–—ƒ”‘‘•–”‘Ð‘ä ‹‘™‡‰‘’”œ‡œ‘”‰ƒ›™›œƒ œ‘‡Ǥ „‡ ‹‡ ȋŽ—–› ʹͲͳͻ ”ǤȌ ‹‡œ‡”‘™‡ ™•ƒĀ‹‹ „—ˆ‘”ƒ ƒ–› ›Ž‹ œ‡‰‘ ‘„‘™‹¦œ—Œ¦ ™’‹¸ ‹—’ƒÑ•–™ƒ Š œÏ‘‘™•‹ Š͵Ͳǣ‹–™‹‡ȋͲǡͷΨȌǡœ‡ Šƒ ŠȋͳǡʹͷΨȌǡƒϑ™ƒ Œ‹ ȋͳǡʹͷΨȌǡœ™‡ Œ‹ȋʹΨȌǡ‹‡Ž‹‡Œ”›–ƒ‹‹ȋͳΨȌǤ‘ƒ†–‘™‘Ž‡Œ› Š’‹¸ ‹—”ƒŒƒ Š —‹Œ› Šȋ—ωƒ”‹ƒǡƒ‹ƒǡ ”ƒ Œƒǡ

(54) ”Žƒ†‹ƒ‹—•‡„—”‰Ȍœ†‡ ›†‘™ƒ‘•‹¸ƒƒǦ –›™‘™ƒ‹‡–‡‰‘‹•–”—‡–—ǡ–×”›œƒ œ‹‡‘„‘™‹¦œ›™ƒ©™ʹͲͳͻ”ǤŽ—„ʹͲʹͲ”Ǥ› •ƒ›ǡ’‘Œƒ™‹ƒ•‹¸’›–ƒ‹‡‘przesÏanki zastosowania bufora antycyklicznego w poszczególnych krajachǡ™•œ œ‡‰×Ž‘ä ‹ǡƒ‹Ž‡†‡ ›œŒ‡–‡•¦‘’ƒ”–‡ƒ‡–‘Ǧ †‘Ž‘‰‹‹„ƒœ›Ž‡Œ•‹‡Œ‘”ƒœǡ œ›‹™Œƒ‹•–‘’‹—ƒƒŽ‹œ‘™ƒ‡•¦–ƒĂ‡‹‡œ‹‡‡ ’‘œƒ•–ƒ†ƒ”›œ‘™ƒ¦Ž—¦”‡†›–‘™¦Ǥ ƒŽ‹œƒ’”œ‡†•–ƒ™‹‘ƒ™‹‹‡Œ•œ‡Œ œ¸ä ‹‘„‡Œ—Œ‡†œ‹‡•‹¸©”ƒŒ×™—‹Œ› Šǡ™–×Ǧ ”› Š„—ˆ‘”ƒ–› ›Ž‹ œ›œ‘•–ƒÏƒ–›™‘™ƒ›ǡ œ›Ž‹Œ‡‰‘™•ƒĀ‹†Žƒ‡•’‘œ› Œ‹”ƒŒ‘Ǧ ™› Š—•–ƒŽ‘‘ƒ†‘†ƒ–‹’‘œ‹‘‹‡Ǥ‰‘†‹‡œ™›‘‰ƒ‹

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[W przypadku stwierdzenia ryzyka pïynnoĂci o istotnym znaczeniu] ByÊ moĝe nie bÚdziesz w stanie sprzedaÊ produktu [wyjĂÊ z inwestycji] ïatwo lub byÊ moĝe bÚdziesz

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RozkÏad momentu ustalania äredniego kursu walutowego EUR/PLN w analizowanym banku dla lat 2008–2015.. Zbiór