Magazin der Wirtschaft : eine Wochenschrift, 1930.08.22 nr 34

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6. JAHRGANG 22. August 1930 NUM MER 34

Jtyaßäjiniier (SHittTdiaft1

* EI NE W O C H E N S C H R I F T *

R bonłUStntMb

M a l t

Neue R o g g e n - S tü tz u n g ...1567 U m die L o tte rie re fo rm

^ r ■ Wilhelm Lautenbach, Kritische Be

merkungen zum M olling-P rojekt . . Prof. D r. Melchior Palyi, Erwiderung . .

’ H e rm a n n R ic h te r, E in z e lre v is o r oder 1 reuhandgesellschaft? . . . . 1583 ' r ip atd o ze n t D r. F r it z M a rb a ch , D ie

1569 1575

Maffei und der Kahn-Konzern . . . . Ein Elektrokonzern in der Gasbranche . Die Verlustbereinigung bei F ra n kfu rte r

G a s ...

Baisse im Kunstgewerbe...

Fehler bei der Favag-Abwicklung? . . Reformen an der Londoner Börse . . .

Glossen

fortschrittlicher Aktien-Gesetzent- w u rf

Die neuen Vorschläge zum Aktienrecht

r j w io c /m a g c ¿ u m n i v u t u i t / t / u i .

opitz über die Arbeitslosenversicherung p° . mnpf i m R u h rg e b ie t...

greise und Kosten im Ruhrbergbau . . le r°ßmühlenindustrie unter dem Ver-

mahlun

p. -g s z w a n g ...

er Roggenkonsum in Stadt und Land . n egründete Zollempfehlung des En-

„.^ne te-A u ssch usse s...

adtbank-Verluste auch in Leipzig . nsion Schultheiss—Ostwerke . . .

1586

159X 1592 1593 1593 1594 1594 1595 1595 1596 1596

Die öffentliche Verschuldung im Rech

nungsjahr 1929 ...

Aufschwung der Deutschen O rientbank Mißlungener Rationalisierungsversuch im

K la v ie r b a u ...

Wieder Getreidemonopol-Pläne in Öster

reich ... ...

P e rs o n a lia ...

L i t e r a t u r ...

M a rk tb e ric h te (Die K o n ju n k tu r / Der Geld- und K a pita lm a rkt / Die Waren

märkte / Die Effektenmärkte: Berlin, F ra n kfurt, Hamburg, Paris, London, New Y o r k ) ...

S ta tis tik (Berliner Börsenkurse / Wochen

zahlen zu den M arktberichten / Der Außenhandel im J u li / Reichsbank-Aus

weis / Ausweis der Deutschen Renten

bank) ...

1597 1598 1598 1599 1599 1600

1600 1601 1601 1602 1602 1604

1604

1611

e r s c h e i n t f r e i t a g s / e i n z e l h e f t i m / v i e r t e l j ä h r l i c h e m

F a k t u m u rib ‘ö d ä g - .^ o im 'S i 6 î / ï ü i r f u t f t m û u

(2)

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M ^{a g a zin} ^der W ^irtschaft

In

_einem

Neue RoggensStützung

ß ie bisher vo rlieg en de n E rn te sch ä tzu n g e n in V e rb in d u n g m it den V o rra ts  s ta tis tik e n lassen eine w e ite re Ü be rve rsorgu ng des deutschen R og ge nm a rkts b e fu rc h te n . D ie m it R e ic h s m itte ln betriebene S tü tz u n g des R og ge nm a rkts is t ohne E r fo lg geblieben. D en n o ch is t je tz t, v o r den R eichstagsm ahlen, eine neue S tü tz u n g s a k tio n e in g e le ite t m orden. Gegen diese W ahl-H ausse sprechen n ic h t n u r staats- u n d fin a n z p o litis c h e B edenken, sondern auch m a r k tw irts c h a ftlic h e G e sich tsp u n kte . N a c h E r s c h ä M u ^ ^ j ^ l ^ ^ h t e n M it t e l d ro h t e in neuer

k ü n s t l i c h e P r e i s 's t ^ z ^ f 'W f f W t f f & M l f ^ ^ ^ T endenz d e r L a n d w irts c h a ft z u r E in  s c h rä n k u n g des R oggenanbaus hem m en.

Pessim' A u fs a tz n ii t d er Ü b e rs c h rift „R o gg e n- nen Pre™ US ®C^ cn R o g g e n lo g ik “ le g t in verschiede- der de V- ?r ®an.en R e ic h s e rn ä h ru n g s m in is te r Schiele Werde " ^ en Ö ffe n tlic h k e it d a r, daß es g eling en fen, daß' n u n g a u f dem R o g g e n m a rk t“ zu s ch a f

z e itig w ir fS° C-Gr ^ o g g e n p re is steigen müsse. G le ic h a u f we r e rö ffn et, daß eine neue R oggenstützung ohne 7 - SCn Kdl b re ite re r Basis als im V o r ja h r u n d f° g ik recht DCtne ;>en w e rd e n solle, u m „ d e r R oggen- I ’ahtore. 1 ZCld® zu m Siege ü b e r d ie depressiven awrkenc-, <Utl a rk t zu v e rh e lfe n “ . Es s c h e in t uns be- einer ne ’ < a ^ diese R og ge nlo gik, v e rb u n d e n m it gegen fr Uf n S tü tz u n g s a k tio n — d ie a lte w a r bis v ie r W o ehe Y° r *®er W oche beinahe eingeschlafen — , der W e lt V M den R eich sta g sw a h le n das L ic h t Weniger l o ^ S o llte e tw a d ie neue A k t io n sPringen? ° SlSc^ eri als ta k tis c h e n E rw ä g u n g e n e nt-

E i

h in te r nxlsCS J ^ r . der R og ge nstützun g lie g t n u n m e h r das R eich b ' dieses J a h r d er R oggenstützung b a n n t Jn s 1S 61 ttekostet h a t, is t n ic h t genau be- la v e s tie rt scheinen r u n d 50 M ill. R M dab ei in i L a u fe ° r ° n Zu se*n ’ d. h. je T on ne Roggen, d ie v « » « n d t J T . J a tre s im s tä dtisch en K onsum etw a 1 5 pm le] stete das R e ich einen Zuschuß kom m en s 11 w ’- der der L a n d w irts c h a ft zugute Schüsse e r r ° ' 4 + ' C w e *t dieses Z ie l d er R eichszu- a ic h t

erken

° 1 ' vu rd e > lä ß t sich g e g e n w ä rtig noch aa f dem RoJci” " enn d *e F a k to re n der P re is b ild u n g stan([ zw ischen11^ 1411 t i - Smd S° m a n n ig fa ltig , der A b - sä c h lich cn P r i-- Cn o o rse n n o tie ru n g cn u n d den ta t- kend, daß rn ° SeU ^.er L a n d w irts c h a ft so schw an- W(;lcjle £ r f o ] n e inzelnen n ic h t fe s ts te lle n ka nn , Niem als h a t d i 1 61 S*a I z u n g s a k tio n e rz ie lt w u rd e n . jenes A u s m a ß ^ r e io b T d if eS großen A u fw a n d s t * * als e rfo Z m T ’ das an dieser S telle v o r einem E rfo lg b e s d u p fl1 1C 1 • cze'e h ne t w u rd e , w e n n ih r e in Seite 144^ 7 „ Se' n. solle ( Jahrg. 1929, N r. 38,

? ese lls c h a ft i w *1161 Ze,l t h a t d ie G e tre id e -H a n d e ls - hber 300 000 t a, U" Y '' a u ^ en V o rrä te w e s e n tlic h sammlung Von } ass^ > w ä h re n d d ie A n -

000 t d ie M in de stvo ra usse tzu ng

f ü r einen E r fo lg ih r e r T ä tig k e it w a r. D e r o ffe n s ic h t

lic h e M iß e rfo lg , d er ih re n B em üh un ge n — gemessen an dem „id e a le n “ Z ie l eines R ic h tp re is e s vo n 230 R M Je f — beschieden w a r, lä ß t sich d a ra n erkennen, daß z u r Z e it d er R oggenpreis in B e r lin m it w e n ig ü b e r z w e i D r it t e l des R ic h tp re is e s n o tie rt w ir d u n d d a m it noch u n te r den Preisen der g le iche n Z e it des V o rja h re s lie g t.

D iese r S tan d des Roggenpreises is t angesichts der M a rk tla g e n ic h t überraschend. N a c h d er V o rra ts  s ta tis tik des D eutschen L a n d w irts c h a fts ra ts m uß m an annehm en, daß zu B e g in n des la u fe n d e n E rn te ja h re s b e i den L a n d w irte n V o rrä te vo n fa s t 1 M il

lio n t lagen, w ä h re n d sich n ach neueren M e ldu n ge n der u n v e rk a u fte V o r ra t d er G e tre id e -H a n d e ls -G e s e ll- s c h a ft a u f r u n d 200 000 t b e lä u ft. N ach d er V o r

sch ätzu ng des E rn te e rtra g e s d u rc h das P reußische S tatistisch e L a n d e sa m t is t m it e in e r R oggenernte von 7,5 M ill. t zu rechnen. V e rg lic h e n m it den beiden V o rja h re n e rg ib t sich dem nach e tw a das folgende B ild :

(M ill. t) E r n t e ...

Bestand aus dem V o rja hr Es sind also zu verwerten

1928 1929 1930 8,4 8 7,5

— 1 1,2

8.4 3.5 3,4

9 3,5

8,7 3,5

? 6,9

0,5 7,5 0,3 Brotverbrauch (reichlich geschätzt)

Eigenverbrauch und Verfütterung Gesamtverbrauch im Inland . . A u s f u h r ...

Bestand fü r das nächste Jahr . . 1 1,2 ? D iese Ü b e rs ic h t, d ie s e lb s tv e rs tä n d lic h n u r eine u n g e fä h re V o rs te llu n g vo n d er Lage zu geben v e r

mag, b e d a rf ein er E rlä u te ru n g . F ü r das W irts c h a fts ja h r 1930 is t d er R og ge nve rbrau ch f ü r den s tä d ti

schen B ro tk o n s u m in g le ic h e r H öhe angenom m en w o rd e n w ie im V o rja h r. D as R e ic h s e rn ä h ru n g s m in i

s te riu m g la u b t dem gegenüber, das im J u li v e ra b schiedete Brotgesetz w erde zu einem M e h rv e rb ra u c h von r u n d 0,7 M ill. t R oggen jä h r lic h fü h re n . W ir h a lte n diese H o ffn u n g f ü r u n b e g rü n d e t. Es is t n ic h t u n w a h rs c h e in lic h , daß das Brotgesetz ü b e rh a u p t zu k e in e r S teige run g des m en schliche n R oggenver

brauchs, ja v ie lle ic h t sogar zu e in e r k le in e n S enkung

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1568 M A G A Z IN DER W IR TS C H A FT Nr. 34

fü h re n w ir d , denn d ie in groß er E ile geschaffenen gesetzlichen B e stim m u ng en s in d sow ohl n ach unserer A u ffa s s u n g w ie nach d er A n s ic h t z a h lre ic h e r Sach

k e n n e r d er M ü h le n te c h n ik n ic h t geeignet, einen h öheren Roggen v e rb ra u c h je M e h le in h e it h e rb e iz u fü h re n . W ie b e g rü n d e t diese Skepsis gegenüber den P ro ph eze iu n ge n des R e ic h s e rn ä h ru n g s m in is te riu m s ist, lä ß t auch d ie k ü r z lic h vo m S ta tistisch e n R eichs

a m t v e rö ffe n tlic h te E rh e b u n g übe r d ie deutsche M ü h le n in d u s trie im W ir ts c h a fts ja h r 1927/28 e r

kennen, aus d er sich e rg ib t, daß im a llg em ein en die R o g g e n -A u sm a h lu n g n ic h t w e s e n tlic h ü b e r 60 % im D u rc h s c h n itt hinausgegangen ist.

Das B ild vo n d er Yersorgungslage des deutschen R o g g e n m a rkts is t also f ü r d ie L a n d w irts c h a ft d e n k b a r u n g ü n s tig . D ie z u r V e rfü g u n g stehende V e rs o r

gungsm enge is t u m r u n d 300 000 t g rö ß e r als im W i r t s c h a fts ja h r 1928, das m it einem u n v e rw e rte te n R oggen V o rra t vo n ein er M illio n t abschloß. W ä h re n d aber im Ja hre 1928 r u n d 500 000 t R oggen e x p o rtie rt w u rd e n , s in d d ie A u s s ic h te n a u f einen E x p o r t im la u fe n d e n J a h r g erin g . N ach de m b e re its e in erheb

lic h e r B e tra g aus dem E in fu h rs c h e in -K o n tin g e n t des E ta ts ja h rs 1930 ve ra u sg a b t is t, d ü r fte n ausreichende M it t e l f ü r d ie G e w ä h ru n g v o n E x p o r tp rä m ie n in F o rm v o n E in fu h rs c h e in e n n ic h t z u r V e rfü g u n g stehen.

D e r E ig e n v e rb ra u c h u n d d ie R o g g e n v e rfiitte ru n g in d er L a n d w irts c h a ft is t im W ir ts c h a fts ja h r 1929 gegenüber 1928 u m 600 000 t gestiegen. Selbst b ei e in e r w e ite re n S teige run g im g le iche n A u sm aß w ü rd e im m e r noch e in Bestand an R oggen v o n ru n d 300 000 t ü b e r den B e d a rf h in a u s b le ib e n . D a ß in s gesam t gegenüber dem re ich e n E r n te ja h r 1928 e in g rö ß e re r M e h rv e rb ra u c h als vo n 1,2 M ill. t e rre ic h t w e rd e n k a n n , m u ß b e z w e ife lt w e rd e n ; in unserer R echnung s in d E ig e n v e rb ra u c h u n d V e rfü tte ru n g im J a h re 1929 ohnedies sehr hoch angesetzt, w e il auch je n e M engen an E osin-R oggen in ih r e n th a lte n sind, d ie der H a n d e l s p e k u la tiv v o n der G e tre id e -H a n d e ls - G e se llsch a ft e rw orb en , aber dem K o n su m noch n ic h t z u g e fü h rt h a t. W e n n also in dem vo m R eich sernä h ru n g s m in is te r gezeichneten A u fs a tz m itg e te ilt w ir d , daß in d re i M o n a te n r u n d 240 000 t Eosin-R oggen ab gesetzt seien, so b e ru h t diese A n g a b e w a h rs c h e in lic h a u f u n z u re ic h e n d e r In fo rm a tio n .

E in w e ite re r U n s ic h e rh e its fa k to r is t zu b e rü c k sich tig e n . B e i der z w e ite n E rn te s c h ä tz u n g des P re u ßischen S tatistisch en Landesam tes haben s u b je k tiv e F a k to re n d ie M e in u n g s b ild u n g d er B e ric h te rs ta tte r in u n g e w ö h n lic h e m M aße b e e in flu ß t. N a ch d e m die ü b lic h e erste V o rsch ä tzu n g des Ernteergebnisses v e r

ö ffe n tlic h t w o rd e n w a r, gab der p reuß ische L a n d w irts c h a fts m in is te r seiner M e in u n g A u s d ru c k , daß diese S chätzung, d ie e in E rn te e rg e b n is vo n ru n d 8 yt M ill. t R oggen f ü r D e u ts c h la n d e rw a rte n ließ , m it den ta ts ä c h lic h e n E rnteergebnissen n ic h t im E in k la n g stände, u n d o rd ne te deshalb ih re W ie d e r

h o lu n g an. Es is t zu b e fü rc h te n , daß diese M e in u n g s ä u ß e ru n g des M in is te rs auch d ie B e ric h te rs ta tte r be

e in flu ß t u n d b e w ir k t h a t, daß sie b e i d er z w e ite n

S ch ätzun g a u ß e ro rd e n tlic h v o rs ic h tig w a re n . Das ta ts ä c h lic h e E rn te e rg e b n is w ir d deshalb v ie lle ic h t so

g ar g ü n s tig e r sein, als d ie z w e ite S chätzung ve r

m u te n lä ß t.

D ie große H o ffn u n g d er R oggenstützung, eine s tä r

ke re V e rfü tte ru n g v o n R oggen a nste lle vo n Gerste u n d M ais, h a t sich n ic h t v e r w ir k lic h t . W ie bereits e rw ä h n t, s in d z w a r e rh e b lic h e s p e k u la tiv e K ä u fe des H an d e ls in Eosin-R oggen fe stzu stellen , doch ent

sprechen ih n e n n ic h t g le ic h hohe K ä u fe der S chw einem ast-G ebiete. D ie E in fü h r u n g des neuen F u tte rm itte ls b e re ite t v ie lm e h r e rh e b lich e S c h w ie rig ' k e ite n , z u m a l anscheinend d ie G e tre id e -H a n d e ls-G e - s e lls c h a ft v ie lfa c h schlechte R o g g e n q u a litä te n fü r F u tte rg e tre id e z u r V e rfü g u n g s te llt. Z udem h a t sich in m ehreren F ä lle n gezeigt, daß d er als F u tte rro g g eI1 v e rb illig te E osin-R oggen ta ts ä c h lic h den W eg in die M ü h le n u n d ins B ro t g efu n d e n h a t, o b w o h l das neue Brotgesetz a u s d rü c k lic h G e fä n g n is s tra fe f ü r diese A r t der V e r b illig u n g des m en schliche n Brotkonsunas vo rs ie h t. N och in jü n g s te r Z e it is t ü b e r einen V o r

f a l l dieser A r t aus S c h le s w ig -H o ls te in b e ric h te t w o r

den (vgl. „Itz e h o e r N a c h ric h te n “ N r. 191, u n d „L a n d v o lk “ N r. 192).

D ie S tü tz u n g s a k tio n der G e tre id e -H a n d e ls -G e s e ll' Schaft h a tte in den le tz te n W o ch en v ie l an In te n s itä t v e rlo re n . E rs t v o r a c h t Tagen setzten an der B e rlin e r Börse a u ff ä llig e D e c k u n g s k ä u fe d er B aissespekulation ein, o ffe n b a r w e il ü b e r d ie g e p la n te n M aßnahm en N a c h ric h te n in d ie K re is e des H an d e ls gedrungen w a re n . I n den fo lg e n d e n T ag en h a t d a n n die S tü tzu n g sste lle den P re is f ü r p ro m p te n Roggen aut dem B e rlin e r M a r k t langsam in d ie H öh e geschraubt- G le ic h z e itig scheinen im L a n d e n ic h t u n e rh e b lic h e A u fk ä u fe vo n R oggen s ta ttg e fu n d e n zu haben, die im h a n d e ls re c h tlic h e n L ie fe ru n g s g e s c h ä ft an d eI B e rlin e r Börse z u r D e c k u n g kam en, so daß d er b is' h e r a u ß e ro rd e n tlic h hohe R e p o rt f ü r sp äte r lie fe 1' b a re n R oggen eine V e rm in d e ru n g e rfu h r u n d der A n re iz , R oggen n ic h t s o fo rt, sondern a u f T e rm 111 zu v e rk a u fe n , g erin g e r w u rd e . D ie F olge dieser Preis- Verschiebung w ir d sein, daß in d er Z e it b is zu de11 W a h le n große R oggenm engen vo n d er Stützungsstelle a ufgenom m en w e rd e n müssen. Es w ir d vo n ih r er F in a n z k r a ft abhängen, ob es ih r g e lin g t, b is zu die

sem Z e itp u n k t d u rc h z u h a lte n u n d d ie Preissteigerung d urchzusetzen, u m d ie sich der R eichsernährungs m in is te r b e m ü h t. N a c h dem A u f k a u f aber w ir d der d a n n angesam m elte R ie s e n v o rra t vo n R oggen a u f der w e ite re n P re is g e s ta ltu n g schw er lasten. D ie neue S tü tz u n g s a k tio n w ir d also n ic h t „O rd n u n g a u f dem R o g g e n m a rk t schaffen“ , sondern le tz te n Endes d eJ1 D r u c k des A ngebots in den ersten M o n a te n nach de E rn te u n g e w ö h n lic h ve rsch ärfe n.

O b e n d re in w ir d d ie in bescheidenem M aß e erkenn bare T endenz der L a n d w irts c h a ft, den R oggenanbau ein zusch rän ken , d u rc h eine k ü n s tlic h e Hausse un m itte lb a r v o r d er Z e it d er B e ste llu ng aufs schvvers g e fä h rd e t. D e n n w e n n nach den W ü n sche n ^ R e ich se rn ä h ru n g sm in iste rs a u f dem Roggenroar O rd n u n g geschaffen w e rd e n soll, w ir d d ie

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22. August 1930 M A G A Z IN DER W IR TSC H AFT 1569

a ll '.'11'i f VOm R °ggen- zu m W eizen an ba u , d ie von p en a c lik e n n e rn f ü r e rfo rd e rlic h u n d in gewissen flürsesnzei^ f ü r d u rc h fü h rb a r g eh alte n w ir d , ü be r- i ussito. [ Jas stä rkste Agens zu dieser U m s te llu n g g in g

^ y e- er e^zten Z e it vo n der hohen Spanne zw ischen eizcn- u n d R oggenpreis aus, d ie n u n v e rm in d e rt sod- W em fr e ilic h d er 14. S eptem ber 1930 der 1C a" der deutschen A g r a r p o lit ik ist, dem b ra uch en

diese E rw ä g u n g e n n ic h t nahe zu gehen. W e r je d o c h die L ö su n g der deutschen A g ra rp ro b le m e a u f d ie D a u e r e rstre bt, k a n n in dieser R oggenstützungs

a k tio n n u r einen w e ite re n S c h r itt a u f dem g e fä h r

lic h e n W e g sehen, d ie S tr u k tu r der deutschen la n d w irts c h a ftlic h e n E rze u g u n g m it G e w a lt a u fre c h t zu e rh a lte n , s ta tt sie den E rfo rd e rn is s e n des M a rk ts anzupassen.

U m die Lotteriereform

D ie Frage, ob das bisherige S ystem d e r P reuß isch-S üddeutschen S ta a ts lo tte rie b eibe ha lte n w e rd e n s o ll oder n ic h t, b e s c h ä ftig t seit lä n g e re r Z e it d ie Ö ffe n t

lic h k e it. Z u r D is k u s s io n ste ht d er P la n des L otte rie s a c h v e rs tä n d ig e n M o llin g , d er das L o tte rie s p ie l in den D ie n s t d er K a p ita lb ild u n g ste lle n w ill. I n dem fo lg e n d e n A u fs a tz e rh e b t D r . L a u te n b a c h gegen das R e fo rm p ro je k t k ritis c h e

E in w e n d u n g e n , a u f d ie P rofessor D r. P a ly i e rw id e rt.

Kritische Bemerkungen zum M o llin g -P ro je k t

V o n D r . W ilh e lm Lautenbach Südde |K' VLorsd ‘l i ende E rw e ite ru n g d er P re uß isch-

L osnr U SC Cn R lasse nlo tte rie d u rc h E rh ö h u n g des k u s s io T ü I V° n 120 R M a u f 200 R M h a t d ie D is ' M o llin , l *7 61 d*e L o tte rie re fo rm nach dem b e k a n n te n s e in e rz e itm W leder e n tfa c h t. M o llin g s P r o je k t is t M elchio r P * ) ”. ^ a®az^n d er W ir ts c h a ft“ vo n P ro f. D r.

w °rd e n ^ ^ e^nge^ end d a rg e s te llt u n d b e fü rw o rte t K a pita l™ ? rg ‘ W29, N r. 20: „ L o tte rie re fo rm u n d - • &r t p o lit ik “ ). D e r P la n h a t, tro tz d e m er im

^ i g e n J a}l]

abgelehut ^ VOn den b e te ilig te n S te lle n o ffiz ie ll banger ' vorden ist, in z w is c h e n noch v ie le A n - W issenschaft° n ile n ' N äh re n de P e rs ö n lic h k e ite n der u rte ile n de ' d ° r V e rw a ltu n g u n d der B a n k w e lt be- d ringend * C" ReR)r m p la n g ü n s tig u n d e m p fe h le n E in a n z m in i ^ .^ ervv irk lie h u n g . A u c h das Preuß ische setzen sich* f r ^Um UQd d ie L o tte rie v e rw a ltu n g selbst

Unternehmer vf ^ <dn' ^ UT die an der Lotterie als

der R e fo rm 1 eb 'ü ig te n süddeutschen S taaten setzen Segen. nach w ie v o r h e ftig e n W id e rs ta n d e n t-

deutschen S^11611’ dad d ie S te llu n g n a h m e d er süd- halten. A n i< n d urchaus verstehen u n d f ü r r ic h tig E in f]llsscs R der A u to r itä t u n d des p ra k tis c h e n erscheint e rv o rra genden B e fü rw o rte r des P lans ö rtern. S UöS a n Seb ra c h t, ih n eingehend zu er-

H olling : w ill -^j.

der Staat , m i* seiner R e fo rm d ie L o tte rie , die betrachtet 2 j ^ a!S E in n a h m e - oder S teuerquelle K a p ita lb ild ' ° 1 * 6 U’ *ndem er sie in den D ie n s t der Weniger u n d z u g le ic h den L o s k ä u fe r sich in K ü r ^ i ‘n aR bisher. D as P r o je k t s te llt w ird a u f 1 A rn - enderrnaßen d a r: D ie Z a h l der Lose RM. In 5 K l 1 10n erb ö b t, d er L o sp re is b e trä g t 200 der Lose m it ^{p S C n .}w e rden b e i je d e r V e rlo s u n g 20 % Einsatz sind - , p w in n e n ausgespielt, die h ö h e r als der 'ö l Nennbafp 1C U . r *Sen 80% w e rd e n n ach 10 Jahren M itte l zu r R t T In h a b e r z u rü c k g e z a h lt. D ie daß in je d e r L o tp -- '11^ we.rde n d a d u rc h gewonnen, erie vo n der G esam teinnahm e vo n

192 M ilk R M r u n d 91 M ill. R M z u rü c k g e s te llt w erden, die, m it 6 % v e rz in s t, in 9 Vt J a h re n e in K a p ita l vo n 160 M ilk R M ergeben, also d ie Summe, d ie z u r A u s z a h lu n g d er 80 % n ic h t m it G e w in n gezogenen Lose (N ie ten ) e rfo rd e rlic h ist. W e n n m an eine L o tte rie dieses Systems d u rc h fü h rte , so e rh ie lte n das R eich u n d d ie d ie L o tte rie b etreib en de n S taaten e tw a d ie selben Beträge, d ie sie b e im g e g e n w ä rtig e n System als Steuer- u n d U n te rn e h m e rg e w in n e rziele n (etw a 26 M ilk R M je L o tte rie oder 52 M ilk R M im J a h r).

D aneben w ü rd e e in K a p ita ls to c k angesam m elt w e r

den, der nach 9 A Jahren, w e n n zu m e rstenm al 160 M ilk R M z u rü c k g e z a h lt sind, r u n d 2,3 M illia r d e n R M b e trä g t u nd , solange d ie L o tte rie b e trie b e n w ird , in dieser H öh e d a u e rn d e rh a lte n b le ib t.

D ie vo n den R e fo rm e rn dem P r o je k t n a c h g e rü h m ten V o rte ile sind, w e n n m an sie k la r so nd ert u n d zw ecke ntsprech en d o rd n e t, fo lge nd e:

Id e e ll

D ie L o tte rie so ll v e re d e lt w erde n , in d e m d er S p ie le r w e n ig e r ausgebeutet u n d zu g le ic h vo m S p ie le r zum S p are r erzogen w ir d . D a d u rc h , daß m an n ic h t m ehr a ussch lie ß lich an den (m o ra lisch suspekten) S p ie l

trie b , sondern an den (b ü rg e rlic h soliden) S p a rtrie b a p p e llie rt, h o fft m an, je n e n nie de ren T rie b m eh r z u rü c k z u d rä n g e n u n d diesen besseren m eh r zu pflegen. Es is t je d o c h h ervorzuheben, daß einer d er e ifrig s te n B e fü rw o rte r der R e fo rm , P a ly i, diese m o ra lp o litis c h e B e tra c h tu n g a b le h n t u n d ü b e rh a u p t d ie U n te rs c h e id u n g vo n S p ie ltrie b u n d S p a rtrie b so

w o h l im H in b lic k a u f d ie psychologische W u rz e l w ie a u f d ie ökonom ische B ede u tun g des Spiels als u n z u lä n g lic h u n d v e rfe h lt v e r w ir f t.

M a te rie ll 1. Finanzpolitisch

a) D ie p la n m ä ß ig e n ö ffe n tlic h e n E in n a h m e n aus der L o tte rie b lie b e n so hoch w ie bisher, a u ß e rp la n m äß ig erziele m an aber noch e rh eb lich e G e w in n e

(6)

1570 M A G A Z IN DER W IR T S C H A F T ^{N r. 34}

d u rc h A u s n ü tz u n g der Spanne zw ische n D e b e t- u n d K re d itz in s e n b e i der F o n d s v e rw a ltu n g (V o rte il f ü r das O r d in a r iu m des ö ffe n tlic h e n H au sha lts).

b) D e r nach dem P la n anzusam m elnde K a p it a l

fo n d s v e rb illig e u n d sichere d ie D e c k u n g des ö ffe n t

lic h e n A n le ih e b e d a rfs ( V o rte il f ü r das E x tr a o r d i- n a riu m des ö ffe n tlic h e n H a u s h a lts ).

2. Volkswirtschaftlich

D ie R e fo rm lo tte rie fö rd e re d ie K a p ita lb ild u n g . M a n g e w in n e g e s a m tw irts c h a ftlic h im L a u fe vo n zehn J a h re n einen K a p ita lfo n d s v o n 2,3 M illia r d e n R M , d er ganz oder te ilw e is e eine z u sä tzlich e E rs p a r

nis in unserer V o lk s w ir ts c h a ft d arstelle . A b e r n ic h t n u r d ie T atsache dieser M e h re rs p a rn is , sondern auch d ie F o rm d er B e re its te llu n g sei v o lk s w irts c h a ftlic h b e d e u tu n g svo ll. D ie A n s a m m lu n g in einem z e n tra le n Fonds m ache dies K a p ita l p o te n tie ll zu e inem w e r t

v o lle n In s tru m e n t der W ir ts c h a fts p o litik . M a n k ö n n te a u f den Fonds z u rü c k g re ife n , u m d rin g lic h e a llg e m e in w irts c h a ftlic h e P ro je k te oder A u fg a b e n zu fin a n z ie re n , f ü r d ie a u f dem fre ie n K a p ita lm a r k t d ie M it te l sch w e r oder n ic h t ausreich en d zu beschaffen w ä re n . M a n denke e tw a an O s th ilfe p ro g ra m m , S ied

lun ge n, S tra ß en - u n d W o h n u n g sb a u te n usf.

3. Geschäftlich

D ie R e fo rm verbessere o b je k t iv d ie S pielch an cen u n d w e rd e a u f einen ganz großen K re is vo n S p ie le rn einen besonderen R eiz ausüben. A u f den re in e n S p ie le r w e rd e d ie E rh ö h u n g der echten G e w in n e s tim u lie re n d w irk e n , da g ru n d s ä tz lic h ja der S p ie l

c h a ra k te r des U nterne hm en s auch in d er R e fo rm lo tte rie u n v e rä n d e rt b le ib e u n d d ie echten, ü b e r dem E in s a tz lie g e n d e n G e w in n e sogar v o n 12 a u f 20 % der L osza hl e rh ö h t w e rd e n . A u f d er a nderen Seite w erde f ü r d ie je n ig e n S p ie le r, d ie m e h r zu m Sparen neigten, d ie A u s s ic h t, nach zehn J a h re n auch f ü r d ie N ie te n den E in s a tz z u rü c k z u e rh a lte n , einen s ta rk e n A n re iz d a rs te lle n . A u c h w ü rd e n d ie S p ie le r d u rc h dieses S ystem gerade zu m D a u e rs p ie l erzogen, da je d e r S p ie le rn a c h z e h n jä h rig e m u n u n te rb ro c h e n e m L o tte rie - s p ie l ohne neue L e is tu n g w e ite rs p ie le n k ö n n e ; denn d ie je w e ils fä llig e n N ie te n w ü rd e n als E in s a tz f ü r die nächste L o tte rie im m e r w ie d e r z u r V e rfü g u n g stehen. D ie R e fo rm lo tte rie habe aus a lle n diesen G rü n d e n eine v ie l stä rk e re W e r b e k ra ft als d ie b is h e rig e L o tte rie , u n d d a rin lieg e eine G e w ä h r f ü r den g e s c h ä ftlic h e n E rfo lg .

W ir w o lle n diese Thesen e in ze ln n a c h p rü fe n u n d b e g in ne n m it den m a te rie lle n Fragen.

F in a n z p o litis c h e W ü rd ig u n g

a) W i l l m an d ie fis k a lis c h e B e d e u tu n g der b is h e rig e n u n d d e r R e fo rm lo tte rie m ite in a n d e r v e rg le i

chen, so d a r f m an n ic h t d ie R e fo rm lo tte rie d er a lte n L o tte rie im b is h e rig e n U m fa n g gegenüberstellen, son

d e rn h a t d ie E n tw ic k lu n g s m ö g lic h k e ite n b e im a lten S ystem in R ech nu ng zu ste lle n, u m so m ehr, als d ie E rw e ite ru n g der L o tte rie ja b e re its beschlossene Sache is t. D e r zu nä chst g e p la n te u n d u n m itte lb a r

bevorstehende S c h r itt is t d ie E rh ö h u n g des Lospreises v o n 120 a u f 200 R M , u n te r B e ib e h a ltu n g der b isherigen L osza hl (800 000). A b e r n ic h t n u r dieser nächste S c h ritt, sondern auch e in sp ä te r zu e rw a rte n d e r w e i

te re r A u s b a u d er a lte n L o tte rie is t zu b e rü c k s ic h tig e n , z u m a l das M o llin g p r o je k t eine F estlegung a u f J a h r

zehnte bedeu te t. W ir w e rd e n d ah er auch noch, dein V o r b ild des P rä s id e n te n d er L o tte rie v e rw a ltu n g ]n seinem G u ta c h te n zum M o llin g p r o je k t fo lg e n d , eine L o tte rie des b is h e rig e n Systems im U m fa n g von 1 M illio n Losen zu je 200 R M in V e rg le ic h ziehen.

S e lb s tv e rs tä n d lic h s in d d a b e i auch d ie g eschäftlichen A u s s ic h te n b e id e r System e abzuw ägen. D as w ir d w e ite r u n te n geschehen. Z un äch st u n te rs te lle n w ir einen v o lle n E r fo lg b e i b e id e n System en.

I n d er fo lg e n d e n Ü b e rs ic h t is t d ie R e fo rm lo tte riß d er a lte n L o tte rie (z w e i V a ria n te n ) in R o h b ila n z gegenüber g e s te llt:

Vergleich der Reformlotterie und der alten Lotterie

I . R e fo rm lo tte rie 1 000 000 Lose t v . H

d er B ru tto - M ill.

R M e in -

nahm e

I I . A lte L o tte rie a) 800 000 Lose

in v . H . M ill.

R M d e r B r u tto

e in nahm e

b) 1000000 Lose in v . l í

der Brutto- M ill.

R M e in-

nahni®-

G e w in n (netto) Staatseinnahm e.

L o tte rie s te u e r . L o tte rie e in n e h

m e rg e b ü h r ..

R ü c k la g e d er L o tte rie v e r-

w a ltu n g ...

Zusam m en (B ru tto e in n ahm e) ...

55,65 12.25 W 15 13,90y20’ 15

19,20

91

192 29,0 13,5

47,5 91.2 20.3 \ . K , 25.3 y4 5 ’6 15.2

60 30

152

111,92

7 ■ 11159 (

1,67/ ’us

59 31

100

Es w ä re n m it h in b e im A u s b a u des a lte n Systems d ie p la n m ä ß ig e n ö ffe n tlic h e n E in n a h m e n (Staatsein

n ahm en u n d Steuer) b e i 800 000 Losen u m etwa 19,5 M ill. R M je L o tte rie oder 39 M ill. R M im Ja hr, bei 1 000 000 Losen u m e tw a 33 M ill. R M je L o tte rie oder 66 M ill. R M im J a h r h öh er als in d er R e fo rm lo tte rie - D ie se r V e rg le ic h is t aber u n v o lls tä n d ig , da er noch n ic h t d ie a u ß e rp la n m ä ß ig e n G e w in n e b e rü c k s ic h tig t d ie b e im M o llin g p la n d u rc h A u s n u tz u n g d er SpanDe zw ische n D e b e t- u n d K re d itz in s e n d er F o n d s v e rw a l' tu n g zu e rzie le n sind . D e r M o llin g p la n re ch n e t fh r d ie V e rz in s u n g d e r R ü c k la g e n o m in e ll m it 6 %. E ff eh' t i v s te llt sich d er Zins noch etw as n ie d rig e r, da m a°

b e a b s ic h tig t, d ie N ie te n s ta tt n ach 9 K Jahren, 'vvrie d er P la n rechnet, erst nach 10 J a h re n auszuzahlen, und da m an auß erdem in R ech n u n g ste lle n kann, daß eine A n z a h l Lose e rfa hru ng sge m ä ß n ic h t prasen t ie r t w e rd e n ( P a ly i re c h n e t h ie rb e i m it demselben A u s fa ll, der b e i den C oupons vo n S ta a tsp a p ie re n f n beobachten is t, n ä m lic h e tw a % %). H ie rn a c h er gm sich e in E ffe k tiv d e b e tz in s vo n 5% %, w ä h re n d R e fo rm e r fä ls c h lic h m it 5 % rechnen. D ie K a lk u la tio n g esta ltet sich fo lge nd erm a ß en : I n je d e r L o tte rie i s eine R ü c k la g e vo n 91 M ill. R M zu m achen. D iesC w ä ch st b e i 5% % Z ins in zehn J a h re n m it Z inse ' zinsen an a u f 159,12 M ill. R M , d ie z u r E in lö s u n g a lsd an n fä llig e n N ie te n ausreichen, w e n n m it 0,5 A u s fa ll (entsprechend P a ly i’s A n n a h m e ) b e i d er P ra s e n ta tio n gerechnet w ir d . D ie gesam ten im L a u fe von 10 J a hren h a lb jä h r lic h gem achten R ü c k la g e n von

(7)

22. August 1930 M A G A Z IN DER W IR T S C H A F T 1571

Je 91 M ill. R M ergeben b ila n z m ä ß ig m it Z ins u n d gnseszins einen E n d w e rt v o n 2472,288 M ill. R M .

130 o°n S*n<^ ZU diesem T e rm in auszuzablen M ilI : R M , so daß 2313,168 M ill. R M v e r- ii Eberzu d ie R ü c k la g e aus d er 21. L o tte rie

d le vo n 91 M ill. R M b in zug ere chn et, e rg ib t

„m en B e trag vo n 2404,168 M ill. R M , der als D a u e r- n s e rh a lte n b le ib t, solange d ie L o tte rie in g le iche r eise w e ite rg e fü h rt w ir d . D e n n dieser K a p ita lb e tra g n ru n d 2,4 M illia r d e n R M b r in g t h a lb jä h r lic h an

^ n s e n zu 5% % genau 68,12 M ill. R M , d ie zusam m en R M ]6r k aR *jä h rlic h e n neuen R ü c k la g e v o n 91 M ill.

jv- , en Jeweils a u f d ie fä llig e n u n d p rä s e n tie rte n ergebe auszuz£d d enden B e tra g v o n 159,12 M ill. R M übe b denen h ie rn a c h den G esam tb etra g d er neh a" ' >^ m ö g lic h e n a u ß e rp la n m ä ß ig e n U n te r- R e fm erf eW^nne d er L o tte rie v e rw a ltu n g b e i der m itz u n 1 ° ^ |e r'e veranschlagen, d ie d u rc h A u s- bets t ^ dCr Spanne zw ische n dem e ffe k tiv e n D e- v e rw a lf " ** ^ ^ em e ffe k tiv e n K re d its a tz d er F onds- lic h o-l " nf ZU e rw a rte n w ä re n . D a b e i is t es n a tü r- des F o 6 1 ®a ltig , ob d er S ta a t selbst d ie G e ld e r Wa| tu° ai s. aj s A n le ih e n im m t, oder ob d ie F o n d sve r- E ntsch^' l 16 ^ m gcndw elchen a nderen W e rte n anlegt, die F ei) en<^ n u r cbe Rr a Se. m R w elch em Zinssatz bei <rJ>IU-iSV? fWaRu n g Fei d er A n la g e oder das L a n d Es w ird '' . cber A n le ih e a u fn a h m e zu rechnen h ätte, als 7 % ,n iem an d e rn s th a ft m it einem h öheren Zins v e rw a ltu S ^ UrcE s c h n ittlic h e m K re d itz in s d er F onds- m an unte ^ . recEn en- D e n n s e lb s tv e rs tä n d lic h d a r f w ä rtig e n K . nen U m stä n d e n auch n u r den gegen

sondern a p R&U in s d er K a lk u la tio n zu g ru n d e legen, Jahren ".i' 1 ^ Cn m u tm a ß lic h e n im L a u fe v o n zehn h ie rfü r ^ 7 '/ er®ebenden D u rc h s c h n itts s a tz . W e n n m an eine o-a a n n im m t, so b e w e is t m an d a m it bereits

“ b « 4 b L ! t , e r0 rd e n tlic te ™ d ’ w ie uns scheint, des deutsch ^ CePsis E in s ic h tlic h d er E n tw ic k lu n g um eir.e 1. ° n K a p ita lm a rk te s . W ir w o lle n aber, rü c k s ic h ti 6S0llC^ere V e rw e rtu n g des Fonds zu be- schlagUTlc:^ ||" ’ be‘ der, f r e ilic h u n te r v ö llig e r Z er- hohe Zinso- 61 edSentE ehcn Idee des P lans, z ie m lic h ko n tie ru n ^ C.Wlnue sicher zu e rzie le n w ä re n — D is - in einer *,P V 'c tc n d u rc h d ie F o n d s v e rw a ltu n g — , geben, d ^ C- C den b ila n z m ä ß ig e n G e w in n an- auskäme; V e rz in s u n S vo n 5— 9 % h er- je w e ib r rj j - 361 ls^ stets vorausgesetzt, daß der Anlage^ f | j r lrjgiSa^ii w ä h re n d d e r ganzen D a u e r der d u rc h s c h n ittl' un<J w ie d e r anzulegende Zinsen Hach der T K 1 d ie s e r G e w in n e rre c h n e t sich Werte der N ' nsrecb n u n S als D iffe re n z d er B a r- D er V o lle !" ( ,n zu den verschiedenen Zinssätzen.

einen Z in s ^ ß n a ^Eer haben w i r h ie rb e i auch ersten la llt '! l E e rü c k s ic h tig t, o b w o h l er im Worden w ir r ]6 1U • Gr E o tte rie w o h l k a u m p ra k tis c h d ^ ganzen ’ p e r i o d e ^ N ™ ^ f * E>urchschnittssatz

®l ch erhe it zu N ie m a n d aber ve rm a g m it ZeQnium da« " T ? ’ ° b Slcb m o h t bereits in dem D e- SaU e rg |bt aSpm it 1935 * * * * * , dieser D u rc h s c h n itts - Rafo rm ist d i e s ^ T T 7 ? JahrZehnte berechneten

m B e tra c h t zu ziehen.

Z in s fu ß

B a rw e rt d er nach 10 Ja h re n auszu

zahlenden Summe vo n 159,12 M ill.

R e ich sm a rk

B ila n z m ä ß ig e r G e w in n (V e rlu s t) an d e r h a lb jä h r l.

R ü c k la g e vo n 91 M ill. R M

B a rw e rt e in e r N ie te v . n o m in e ll

200 R M in M ill. R M in M ill. RM in M ill. R M

5% 97,11 — 6,11 122,05

5%% 91,00 + 0,00 114,38

6% 88,10 + 2,90 110,74

W h 83,93 + 7,07 105,50

7% 79,97 + 11,03 100,50

W h 76,20 + 14,80 95,78

8% 72,62 + 18,38 91,28

8i/2% 69,22 -h 21,78 87,00

9% 65,98 + 25,02 82,93

B e i re g u lä re r A n la g e des Fonds, d. h. b e i D a r leh nsh ing ab e an den S ta a t oder b e i A n la g e in e rs t

klassig en sonstigen W e rte n , w ir d , w ie b e re its gesagt, allerhöchstens m it einem D u rc h s c h n itts s a tz vo n 7 % als K re d itz in s zu rechnen sein. D em na ch is t d e r h y p o thetische M a x im a lg e w in n , den d ie L o tte rie u n te rn e h m er in je d e r L o tte rie a u ß e rp la n m ä ß ig e rziele n k ö n n ten, e tw a 11 M ill. R M . D ie gesamten ö ffe n tlic h e n E in nahm en aus der L o tte rie b etrag e n dem nach höchstens 37 M ill. R M in je d e r L o tte rie u n d b le ib e n d em zufo lge um e tw a 9 M ill. R M (18 M ill. R M im Jahr) m in d e stens gegenüber e in e r L o tte rie des b is h e rig e n Systems im U m fa n g v o n 800 000 Losen zu je 200 R M z u rü c k u n d u m e tw a 22 M ill. R M in je d e r L o tte rie (44 M ill.

R M im Ja h r) gegenüber e in er L o tte rie des b ish e rig e n Systems, d ie im g le iche n U m fa n g b e trie b e n w ir d w ie d ie R e fo rm lo tte rie . H ie rb e i is t aber zu beachten, daß d ie E in n a h m e n aus d er b is h e rig e n L o tte rie , v o lle n A b s a tz der Lose vorausgesetzt, in d er angegebenen H öhe g a ra n tie rte E in n a h m e n sin d , w ä h re n d in der R e fo rm lo tte rie , auch v o lle n A b s a tz d er Lose vo ra u s

gesetzt, d er a u ß e rp la n m ä ß ig e G e w in n durcha us h y p o th e tis c h is t, so fe rn w enigstens d ie e ig e n tlic h e P la nid ee v e r w ir k lic h t w ir d , d. h. so fern d ie jä h rlic h e n R ü c k la g e n z u r B ild u n g eines K a p ita ls to c k s v e rw e n d e t w e rd e n u n d n ic h t e tw a, w as re in g e s c h ä ftlic h u n z w e ife lh a ft das geringste R is ik o u n d den grö ß ten G e w in n g ew äh ren w ü rd e , zu m s o fo rtig e n R ü c k k a u f der N ie te n zu einem h öheren D is k o n t als dem p la n m äß ige n Zinssatz v o n 5% %>. Löste beispielsw eise die L o tte rie v e rw a ltu n g je d e N ie te vo n n o m in e ll 200 R M s o fo rt m it 100 R M ein, so d is k o n tie rte sie m it 7 % u n d e rz ie lte einen G e sa m tg e w in n vo n 11 M ill. R M p ro L o tte rie . D is k o n tie rte sie d ie N ie te n g ar m it 8 %, so w ä re d er B a rw e rt 91,28 p ro Los u n d der G esam t

g e w in n p ro L o tte rie e tw a 18 M ill. R M . O b w o h l auch in diesem F a lle o b je k t iv d ie C hancen d er S p ie le r noch besser w ä re n als b e i der a lte n L o tte rie , w ü rd e d ie R e fo rm lo tte rie u n z w e ife lh a ft sehr s ta rk d is k re d it ie r t w e rde n , w e n n d ie U n te r w e r tig k e it der Lose den S p ie le rn so d ra s tis c h d e m o n s trie rt w ü rd e , n a c h dem m an ih n e n im P ro s p e k t quasi bewiesen h at, daß sie n ic h ts ris k ie re n .

b) A u f den a n g eb lich en fin a n z p o litis c h e n V o r te il f ü r das E x tra o r d in a r iu m b ra u c h e n w i r n u r k u rz e in zugehen. E r is t b e re its d u rc h d ie V e ra n s c h la g u n g des h y p o th e tis c h e n Z insgew inns v o ll b e rü c k s ic h tig t. Im ü b rig e n is t d ie G e w iß h e it, eine s tä n d ig fließ ende

„ b illig e “ A n le ih e q u e lle z u r V e rfü g u n g zu haben, alles andere als ein er ra tio n e lle n u n d sparsam en F in a n z w irts c h a ft fö rd e rlic h . E in D a u e ra b o n n e m e n t a u f A n le ih e n v e r fü h r t V e rw a ltu n g u n d P a rla m e n t le ic h t

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1572 M A G A Z IN DER W IR TS C H A FT Nr. 34

dazu, diese E in n a h m e n m e h r u n d m e h r als „o r d e n t

lic h e “ zu b eh a n d e ln u n d sie d a b e i f ü r Z w ecke zu ve rw en d en , d ie e ig e n tlic h in das O r d in a r iu m ge

hören.

D ie B illig k e it is t zudem n u r Schein. B illig s in d d ie A n le ih e n n ä m lic h n u r d an n, w e n n m an den V e rz ic h t a u f d ie h öheren E rträ g n is s e , d ie d u rc h A u s b a u der a lte n L o tte rie zu e rzie le n w ä re n , v e rg iß t. U m das ganz d e u tlic h zu m achen, w o lle n w ir diese v e r

gessenen M e h re rträ g n is s e e in m a l als z u r Z in s v e rb illi

gun g v e rw e n d e t denken. W ir u n te rs te lle n , daß der S taa t d ie a lte L o tte rie a u f den U m fa n g e rw e ite rt, den d ie R e fo rm lo tte rie vo ra usse tzt (eine M illio n Lose je 200 R M ). W ir lassen ih n jä h r lic h im E x tra o r d in a r iu m den B e tra g v o n 182 M ill. R M „ p r o d u k t iv “ verausgaben, w ie d ie R e fo rm e r voraussetzen, w e n n sie vo n A n le ih e v e rb illig u n g f ü r den S taa t sprechen. D ie M it t e l dazu w e rd e n d u rc h d ie M e h re in n a h m e n der L o tte rie (66 M ill. R M ) u n d der Rest (116 M ill. R M ) je w e ils a u f dem offenen M a r k t zu dem „te u e re n “ M a rk ts a tz genommen.

D a n n h ä tte d e r Staat, w e n n er d ie Zinsen auch bis zum zehnten Jahre a u fla u fe n ließe, b e i einem e ffe k tiv e n D eb etzin s v o n 7 % nach zehn J a hren eine S c h u ld vo n 1697 M ill. R M , b e i 8 % eine solche vo n 1798 M ill. R M . E r h ä tte also, o b w o h l er genau soviel in v e s tie rt h a t, w ie ih m d ie R e fo rm lo tte rie e rla u b t, eine S ch uld , d ie m it a lle n a u fg e la u fe n e n Zinsen ge

rin g e r is t als d ie e in fa c h e Sum m e d er je w e ils in v e s tie rte n B eträge (1820 M ill. R M ), d. h. d er Zins w ä re ih m n ic h t n u r a u f N u ll v e r b illig t , sondern sogar n e g a tiv gew orden. Seine S c h u ld w ä re n ach zehn J a h re n u m 775 M ill. R M oder, w e n n m an s ta rk ü b e r

tre ib e n d m it e inem d u rc h s c h n ittlic h e n D eb etzin s vo n 8 % rechnete, u m 674 M ill. R M n ie d rig e r als u n te r dem R eform system , w o sie a u f 2472 M ill. R M b e i 5% % Z in s fu ß anw ächst. H ierge ge n k ö n n te einge

w a n d t w e rde n , das sei ja F ik t io n ; denn d er S taa t w e rd e doch b e i F o rts e tz u n g u n d A u s b a u des a lte n L o tte rie syste m s n ic h t so v e rfa h re n . E r w e rd e d ie Überschüsse v e rb ra u c h e n u n d n ic h t p r o d u k tiv an- legen, w o z u ih n d ie in n e re R a tio d er R e fo rm gerade zw ing e. D a m it ve rsp rä ch e m an sich also einen h e il

samen erzieherischen E in flu ß a u f d ie F in a n z w ir t

sch aft. W ir sind , w ie gesagt, gerade entgegengesetzter A n s ic h t: D ie E rle ic h te ru n g d er A n le ih e a u fn a h m e e r

s c h e in t eher sch ä d lic h als n ü tz lic h . D ie ö ffe n tlic h e n S te lle n haben o h n e h in so s ta rk e K o n k u rre n z v o rte ile a u f dem K a p ita lm a r k t, daß m an b is h e r im m e r das P ro b le m d a rin gesehen h a t, ih re K a p ita la n s p rü c h e m ö g lic h s t e inzudäm m en. M a n b ra u c h t n u r an die B e ra tu n g s s te lle u n d d ie neuen, d ie gesamten in n e re n u n d äuß eren A n le ih e n reg eln de n R ic h tlin ie n f ü r das ö ffe n tlic h e S chuldenw esen zu e rin n e rn . N u r w e n n w ir k lic h v o lk s w irts c h a ftlic h z u s ä tz lic h K a p ita l ge

b ild e t w ü rd e , w ä re diese B e g ü n stig u n g der ö ffe n t

lic h e n S te lle n in d er D e c k u n g des K a p ita lb e d a rfs a lle n fa lls e rträ g lic h . D a ß m an d ie Frage, ob w ir k lic h z u s ä tz lic h K a p ita l g e b ild e t w ir d , ä uß erst ske ptisch zu b e u rte ile n h a t, w ir d in den fo lge nd en A u s fü h ru n g e n gezeigt.

V o lk s w irts c h a ftlic h e B ede u tun g

H ie r ko m m e n w i r a u f d ie z e n tra le Idee des Plans- d ie R e fo rm lo tte rie diene d er K a p ita lb ild u n g ! Zehn Jahre la n g w ü rd e n jä h r lic h 182 M ill. R M gewonnen, 2,4 M illia r d e n R M insgesam t als D a u e rk a p ita lfo n d s .

V o rw e g w o lle n w i r bem erken, daß dieses W u n d e r vo n K a p ita lb ild u n g d u rc h V e rz ic h t a u f 20— 40 M il' lio n e n echte E in n a h m e n jä h r lic h (die b e i A u sb a u der b ish e rig e n L o tte rie a u f d ie D a u e r m e h r zu erzielen w ä re n ) sehr teuer v o m S ta a t e r k a u ft w äre, u. E. er' h e b lic h zu teuer. D e n n es d a r f n ic h t außer a c h t ge' lassen w erde n , daß dieser S te u e rv e rz ic h t d u rc h stä r

kere A n s p a n n u n g a n d e re r S teuern auszugleichen i S1, A b e r h ie rv o n ganz abgesehen: es w ir d g ar n ic h t der Bew eis d a fü r e rb ra c h t, daß v o lk s w irts c h a ftlic h auch n u r eine R e ic h s m a rk m eh r als b e i F o r tfü h ru n g deS b is h e rig e n Systems g esp art w ir d , ja es is t sogar eine M in d e ru n g d er v o lk s w irts c h a ftlic h e n G esam terspar ' nis m ö g lic h u n d noch m eh r — w a h rs c h e in lic h . D am 1 v o lk s w irts c h a ftlic h ta ts ä c h lic h neues, zusätzliches K a p ita l g e b ild e t w ü rd e , m ü ß te n d ie dem K a p itm ' stock zu flie ß en de n M it t e l G e ld e r sein, d ie bisher k o n s u m p tiv v e rw e n d e t w u rd e n u n d d u rc h d ie Lotte rie v o r d er k o n s u m p tiv e n V e rw e n d u n g b e w a h rt w e r

den. D ie B ild u n g des K a p ita ls to c k s d a r f n ic h t a«

K osten a nd erer E rsp arnisse geschehen. D as bedeutet- 1. D ie S p ie le r d ü rfe n z u m A n k a u f der Lose n ie ^ G e ld e r ve rw en d en , d ie sie, v e r fü h r t d u rc h die L o c k u n g dieser S p ie l-S p a rk o m b in a tio n , vo n d er S par

kasse holen ( L iq u id ie ru n g frü h e re r E rsparnisse) odei aus diesem A n la ß unterlassen, z u r Sparkasse 211 b rin g e n (U n te rb in d u n g neuer E rsp a rn isse in andere1 F o rm ).

2. D ie S p ie le r müssen d ie N ie te n b is z u r F ä llig k eJ b eh alte n, d ü rfe n sie n ic h t v o rh e r zu m B a rw e rt k a u fe n . N u r w e n n u n d solange d ie N ie te n in de H ä n d e n d er u rs p rü n g lic h e n L o s k ä u fe r b le ib e n , 1 v o lk s w irts c h a ftlic h K a p ita lb ild u n g m ö g lic h , 11,1 z w a r höchstens in diesem U m fa n g e , n ic h t m indesten ^ w ie es in e in er d er D e n k s c h rifte n zum M o llin g P a h e iß t. M a n e r k lä r t d o r t n ä m lic h , „d a ß auch b ei ® vo n den In h a b e rn v e rk a u fte n N ie te n eine ta ts ä c h lm 1 v o lk s w irts c h a ftlic h e K a p ita lb ild u n g m ö g lic h s ' w e n n u n d so w e it d ie Scheine d ir e k t oder in d ir e k t den B a n k e n g e k a u ft w e rd e n , d ie sie d u rc h H e rg a ad hoc geschaffener ,z u s ä tz lic h e r' B a n k g e ld e r

siten) d is k o n tie re n “ . D ies is t e in e le m e n tarer I r r t u ^ ' D ie In a n s p ru c h n a h m e des B a n k k re d its z u r .g tie ru n g b ed eu te t s e lb s tv e rs tä n d lic h in je d e m F a lle ^ V e rw e n d u n g vo n sonst d er W ir ts c h a ft z u r V e rfü g 1111"

stehendem K a p ita l. W ä re es n ic h t so, so k ö n n te das gleiche K a p ita l v o lk s w irts c h a ftlic h g e w in 11 >

in d e m d er S taa t u n m itte lb a r v o n den B a n ke n ^ Cllj CII1 anw eisungen d is k o n tie re n ließe, d ie ja u n te r ^ G e s ic h ts w in k e l der Q u a litä t u n d L iq u id it ä t ^ N ie te n m indestens e b e n b ü rtig w ä re n . W o zu also ^ ü berflüssigen u n d k o s ts p ie lig e n U m w e g übe r ^ ^ R e fo rm lo tte rie P Es m ag h ie rb e i g le ic h noch au _e^ o r.

anderen F e h le r hin ge w ie se n w erde n , d er den m ern b ei dem V ersuch, d ie K a p ita lg e w in n u n g z ^ eJ1, m o n strie re n , u n te r lä u ft: D ie zum L o s a n k a u f ver

(9)

22. August 1930 M A G A Z IN DER W IR TS C H A FT 1573

ja rnisse n etc

n Beträge könnten, ohne den sonstigen

E r

sp __ _

® er dem K onsum entzogen zu w erde n , e in e r d ritte n

^e’ Brachliegenden Kassenreserven, entstam m en.

l r fra g e n : W ie s ta rk u n d w ie lange k a n n w o h l iese Q u elle fließen? Sie h a t doch o ffe n b a r schon Wa ren<l der ganzen D a u e r der b ish e rig e n L o tte rie gesprudelt. W ie v ie l s o ll sie n u n v o n den 1820 M il- lorien R M , d ie im L a u fe v o n zehn J a h re n in den aP ita ls to c k fließ en, noch beisteuern? (G anz ab gesehen von den 900 M illio n e n , d ie in derselben Z e it A b ^ ascBe vo n E in n e h m e rn u n d S taa t gehen.) j j 6r , assen 'w L diesen n a iv e n p ra k tis c h e n E in w a n d . Büb i FgUmen^ a p r io r i v e rfe h lt. Es is t, u m e in k es B ild vo n R ö p k e zu gebrauchen, ein er der m jrU. m f en W echsel a u f d ie v ie rte D im e n sio n . V e r- d(U1 erunS der Kassenreserven bed eu te t E rh ö h u n g erfo rd m *a u ^gescB w in d ig k e it des Geldes, u n d diese las 1 6*ne ^ erm in d e ru n g d er a n d e rn fa lls zu- gew o 611 u n d K re d itm e n g e . D as h e iß t, w as so liere n [len’ w 'r d d u rc h E in s c h rä n k u n g d er z ir k u -

■wirt G ä n g e n w ie d e r v e rlo re n . V o lk s - Bei 1 a,- 1Ca w ir d gew isserm aßen vo n den B a nke n irg en d w ^ d R sch ö p fu n g u. a. auch d ie Tatsache der esk ° Prachliegenden Kassenreserven reg elm äß ig Unser0 A a r e es rric lit so, d a n n hieße das, daß geben 6 t Und K re d its y s te m d ie w ir ts c h a ftlic h ge- 'vä re G(1 ^ B g lic h k e ite n n ic h t v o ll ausn ützte. D em stärkere lyj s tä rk e re Ausgabe vo n M ü n ze n oder Kredite6 , ° * enausgabe oder E rw e ite ru n g d er B a n k - d urch a,.z'jlBelfen, d ie d er S taa t s c h lie ß lic h selbst

■Wechseld' .riCere K re d itin a n s p ru c h n a h m e (Schatz- kö nn te S ont Jeru n g ) gew isserm aßen h e rv o rlo c k e n s t e h e n d , di e p riv a te W ir ts c h a ft

tro +7 t v i °g B c h k e ite n k e in e n Gebra

vo n den be- G e b ra u ch m a c h t — tro tz D i p S CÜlce

Pression Sn-°n ^VerB d^igun g- ^JB: I n Z eite n d er D e- tische B (J ' W in n t dais V e rfa h re n ta ts ä c h lic h p ra k -

^ r b e it s b e s ^ n : 11^ ’ es w tr d g e ü b t (F in a n z ie ru n g vo n und k a n n *2 U aungs P ro gram m en d u rc h B a n k k re d ite ) geübt w er p UcE n u r fn d er Phase d er D epression n a tü rlic h e T 0 ’ Wed ,m K o n ju n k tu ra u fs c h w u n g d ie v o ll, in der Besteht, daß a lle M ö g lic h k e ite n genutzt „ P i s° g a r s c h lie ß lic h ü b e rm ä ß ig aus-

n u r eine Iß ^ dad d ie e rw a rte te K a p ita lb ild u n g d urch die R ß ° n aucB n ic h t eine R e ic h s m a rk uns folgen L ^ ju t o t t e r ie m eh r g e sp a rt w e rd e , f ü h r t Uach dem AK m e^ e sun S : D ie je n ig e n S p ie le r, d ie s ta tt sie zu SC U der L o tte rie ih re N ie te n beh alte n, oder ein sonst'rWOr^en' Um e*n neues Los zu k a u fe n Besitzen 0ffnS l!^ <S ^ ons 11 rnBedü r fn is zu b e frie d ig e n , eingew urzelter, &T ■1',C B ü rg e rlic h e T u g e n d u n d den Maße d a ß l- r i . des Sparens in so s ta rk e m sie auch o h m M 111 d a ra n e rla u b t is t, daß s°g a r rlpn lese L o tte rie g e sp a rt h ä tte n , v ie lle ic h t ganzes T & >efra g vo n 200 R M , d er f ü r e in 114 R M d " a u fg e w e n d e t w ir d , u n d n ic h t n u r die

» d >e m d ie R ü ckla g e f , die

zU sätzlirh» j j “ “ " iU1s l > w o h l zu 99,9 % als eine echte trach te n sei E,*Sparnis v o lk s w irts c h a ftlic h

ten die M n • 16 Rücklage fließ en. (H ingegen d ü r f-

^ ^ ite re m A l emnvahm en’ d ie a lte L o tte rie bei ZnsH+I t : n Aus> u B rin g t, w o h l

en seiTi f'/ ~ . . i ) v . . i i n i z u be—

^w a n g s e rs p a rn is d u rc h Besteuerung —

w e n n m an w ill, d er D u m m h e it]. D e n n m an k a n n m it diesem W a h rs c h e in lic h k e its g ra d e annehm en, daß die S p ie le r d ie ih n e n d u rc h d ie a lte L o tte rie abgenom m enen B eträge sonst irg e n d w ie anders k o n s u m ie rt h ä tte n . D iese a lte L o tte rie ü b t ja , w ie d ie R e fo rm e r h ervorhe be n , gerade n ic h t den besonderen A n re iz a u f S p ie le r aus, „d e n e n S p a re rw ä g u n g e n auch b e im L o s k a u f n ic h t fre m d s in d “ . W e n n w ir ü brig e ns h ie r nach dem V o r b ild a n d e re r vo n d er Besteuerung der D u m m h e it sprechen, so w o lle n w ir , u m M iß v e rs tä n d nisse zu v e rh ü te n , ein scha lten , daß b ei d er R e fo rm lo t

te rie z w a r d ie Steuer a u f d ie D u m m h e it gerin g er, d ie D u m m h e it der S p ie le r selbst aber fa s t noch größ er ist, da sie, in d er vo rh errsch e nd en A b s ic h t zu sparen, e in Los k a u fe n , b e i dem sie m it 80 % W a h rs c h e in  lic h k e it d ie H ä lfte d er S parsum m e v e rlie re n . D ie je n ig e n , d ie das S p a rz ie l besonders v o r A u g e n haben u n d seinetw egen in der R e fo rm lo tte rie spielen, m ü ß te n sich e ig e n tlic h b a ld k la r d a rü b e r w e rd e n , daß sie besser tä te n, das S p iele n denen zu überlassen, d ie den A k z e n t a u f das S p ie l setzen, u m ih n e n n ach der L o tte rie d ie N ie te n b illig a b zu ka u fe n .)

D ie d u rc h d ie L o tte rie f ü r den K a p ita ls to c k ge

w onnenen M it t e l als echten v o lk s w irts c h a ftlic h e n K a p ita lg e w in n s c h le c h th in anzusehen, lä u f t fa s t a u f dasselbe hin au s, als w e n n m an d ie E in la g e n b e i neuen D epositenkassen oder S p a rk a s s e n filia le n als zusätzliche, ohne diese V e rm e h ru n g d er D e p o s ite n - u n d Sparkassen n ic h t eingetretene K a p ita lb ild u n g bezeichnete.

D as z w e ite v o lk s w irts c h a ftlic h e A rg u m e n t, daß der K a p ita lfo n d s zu einem w e rtv o lle n In s tru m e n t d er W ir ts c h a ft s p o litik w e rd e n kö n n e , b ra u c h e n w i r h ie r

nach k a u m zu e rö rte rn . Es sprechen ebenso v ie le G rü n d e dagegen w ie d a fü r. G e w iß g ib t es A u fg a b e n , denen unsere bestehende K re d ito rg a n is a tio n n ic h t in dem M aße u n d d er F o rm g erech t w ir d , w ie es w i r t s c h a fts p o litis c h e rw ü n s c h t erscheint. M a n denke an das große P ro b le m d er K a p ita lv e rs o rg u n g d er K le in - u n d M itte lin d u s trie . D ie S c h w ie rig k e ite n lieg en aber h ie r w e n ig e r in d e r K a p ita lb e s c h a ffu n g . P ro b le m a tis c h u n d p ra k tis c h schw er lö sb a r is t v ie lm e h r d ie A u fg a b e , d ie K a p ita lie n ra tio n e ll zu v e rte ile n . D ie Auslese u n te r den k a p ita lb e d ü rftig e n U n te rn e h m ungen, d ie B e s tim m u n g d er zulässigen K re d ith ö h e u n d d e r S ich erun ge n im e in zeln en F a ll s in d h ie r das e ig e n tlic h e P ro blem . G erade das V o rha nd en sein einer s te tig fließ e nd en b illig e n K a p ita lq u e lle v e r fü h r t auch d ann, w e n n m an b ei d er K a p ita la n la g e bestim m te w irts c h a fts p o litis c h e Z iele v e rfo lg e n w ill, dazu, daß g eringere S o rg fa lt in der Auslese u n d Z w e c k b e s tim m u n g a ngew endet w ir d , daß m an a u f dem g e fä h r

lic h e n G re n zg e b ie t vo n v e rn ü n ftig e r W irts c h a fts p o lit ik u n d u n ra tio n e lle r S u b v e n tio n ü b e r d ie e r

la u b te G renze geht. W ü rd e d ie A n la g e dagegen nach re in p r iv a tw ir ts c h a ftlic h e n G e s ic h ts p u n k te n e rfo lg e n , so w ü rd e d ie F o n d s v e rw a ltu n g einen a u ß e ro rd e n tlic h p riv ile g ie rte n In v e s tm e n ttru s t d a rs te lle n . H ierge ge n e rh e b t sich der E in w a n d , daß m it e rh e b lic h ge

rin g e re m A u fw a n d (ge rin ge re m E in n a h m e v e rz ic h t) e rh e b lic h m ehr g eleistet w e rd e n k ö n n te , b e is p ie ls