1 |
Szybkie odrabianie strat
12 lutego 2021
Dziś w centrum uwagi:
Początek sesji w USA przyniósł wczoraj próbę odbicia i korekty spadków z poprzednich dni, ale zakończyła się ona fiaskiem. W efekcie S&P spadał 3. sesję z rzędu. Nieco lepsze nastroje panowały w Europie, zwłaszcza we Frankfurcie. Na przeszkodzie silniejszej poprawie nastrojów stoją przedłużające się dyskusje o pakiecie fiskalnym w USA, obawy o jego wpływ na inflację oraz przedłużający się proces szczepień. Notowania walut pozostawały wczoraj w trendzie bocznym, krzywe rentowności wystramiały się.
Dziś w kalendarium uwagę przykuje szybki szacunek PKB dla Polski za 4q20. Dane roczne za 2020 ustawiły oczekiwania w przedziale od -3,3% do -3,0% r/r, przez co wpływ tej publikacji na rynek może być ograniczony. Istotniejsze będą styczniowe dane inflacyjne z regionu (Czechy, Węgry). Gdyby zaskoczyły in plus, to wraz z inflacyjną niespodzianką w Niemczech będą podgrzewać emocje przed odczytem styczniowej inflacji CPI w Polsce. Za oceanem poznamy wstępną ocenę kondycji konsumentów w lutym (odczyt indeksu Uniw. Michigan).
Przegląd wydarzeń ekonomicznych:
POL: W zimowej rundzie prognostycznej Komisja Europejska przewiduje, że wzrost PKB w Polsce w 2021 wyniesie 3,1% (wobec 3,3% prognozowanych poprzednio), a w 2022 przyspieszy do 5,1% (wobec 3,5% poprzednio). Prognozy KE dla Polski nie uwzględniają przy tym środków w ramach NGEU. Co prawda KE zrewidowała w dół prognozę na 2021, ale dzięki mniejszemu od wcześniejszych założeń spadkowi PKB w 2020, Polska będzie wg Komisji jednym z zaledwie trzech państw UE, w których poziom PKB już w tym roku przebije wartości notowane przed wybuchem pandemii (por. wykres). Dla strefy euro KE prognozuje wzrost PKB o 3,7% w 2021 i 3,9% w 2022 oraz inflację wyraźnie poniżej celu EBC (1,4% w 2021 i 1,3% w 2022). KE podkreśliła, że pomyślna realizacja programu szczepień i idący za nim optymizm może prowadzić do szybszego rozluźniania obostrzeń epidemicznych i w efekcie mocniejszego ożywienia gospodarczego. Według KE, siła odbicia może pozytywnie zaskoczyć, gwałtowniej uwalniając stłumiony dotąd popyt oraz innowacyjne inwestycje, które byłyby efektem historycznie wysokich oszczędności w gospodarstwach domowych, niskich kosztów finansowania i działań wspierających.
USA: Tygodniowa liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych w USA wyniosła 793 tys. (spadek z 822 tys., po rewizji). Dane potwierdzają utrzymywanie się lekkiej tendencji spadkowej liczby bezrobotnych. W kontekście ostatnich wypowiedzi
Analizy Makroekonomiczne
Prognozy PKB dla Polski i strefy euro Poziom PKB: 2021 vs 2019
Źródło: KE, PKO Bank Polski.
Dynamika cen żywnosci w Polsce i Niemczech Ropa naftowa i ceny paliw w Polsce
3.3 3.5
4.4
3.1 3
5.1
3.7 3.9
0 1 2 3 4 5 6
2021 2022 2021 2022
Polska Strefa Euro
Jesień '20 Zima '21
%
-8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8
Grecja Hiszpania Włochy Austria Malta Chorwacja Portugalia Strefa euro Francja EU Cypr Czechy Belgia Holandia Bułgaria Słowacja Niemcy Słowenia Węgry Rumunia Dania Finlandia Estonia Szwecja Łotwa Luksemburg Polska Litwa Irlandia
%
Zespół Analiz Makroekonomicznych
analizy.makro@pkobp.pl
tel. 22 521 81 34
www.pkobp.pl/centrum-analiz
Notowania rynkowe:
Wartość (%, pb)*
2021-02-11 Δ 1D
Waluty:
EURPLN 4,4991 0,2
USDPLN 3,7085 0,2
CHFPLN 4,1653 0,2
GBPPLN 5,1288 0,0
EURUSD 1,2132 0,0
Obligacje:
PL2Y 0,13 -2
PL5Y 0,47 -3
PL10Y 1,28 0
DE10Y -0,46 -2
US10Y 1,16 2
Indeksy akcyjne:
WIG 57 790,5 1,8
DAX 14 040,9 0,8
S&P500 3 916,4 0,2
Nikkei** 29 478,3 -0,3
Shanghai Comp. 3 655,1 0,0
Surowce:
Złoto 1836,85 0,0
Ropa Brent 61,56 0,0
Źródło: Refinitiv, Datastream, PKO Bank Polski; zamknięcie sesji.
*zmiana w procentach dla walut, indeksów akcyjnych oraz surowców i w punktach bazowych dla rentowności obligacji.
**zamknięcie dnia bieżącego.
J.Powella o rynku pracy („daleki od pełnego ożywienia”) dane wpisują się w oczekiwania, że przed nami długi okres łagodnej polityki pieniężnej w USA.
POL: W 2020 samorządy wydały na inwestycje 46,2 mld zł, o 2,8 mld zł mniej niż rok wcześniej (-5,6%). Dane są spójne z wynikiem jednostek samorządu terytorialnego (JST) w 2020 (por. wykres obok) i dobrze wróżą aktywności inwestycyjnej w 2021, która została przerwana (por. wykres obok) przez wybuch pandemii skutkujący dostosowaniem strony wydatkowej JST do zmniejszonej przez recesję strony dochodowej.
POL: Ł.Hardt (RPP) powiedział, że w żadnym scenariuszu nie widzi konieczności obniżenia stóp procentowych. Jeśli przyszłaby nawet trzecia fala zachorowań i aktywność gospodarcza znowu zostałaby istotnie ograniczona, to jego zdaniem optymalnym działaniem ze strony NBP byłoby kontynuowanie programu skupu obligacji na rynku wtórnym. Ł.Hardt dodał, że w tej sytuacji stopy procentowe NBP nie powinny ulec zmianie, choć jeśli odrodzenie gospodarcze będzie postępowało, to trudno wykluczyć konieczność podwyżki stóp, ale bardzo ostrożnej, tj. najpierw normalizacji stopy rezerwy obowiązkowej, a dopiero w drugim kroku podwyżki stopy referencyjnej i to maksymalnie do 0,50%.
POL: Opublikowany projekt rozporządzenia Rady Ministrów zawiera złagodzenie obostrzeń pandemicznych wobec m.in. usług hotelarskich przy dostępności połowy pokoi znajdujących się w danym obiekcie, uruchomienie kasyn przy ograniczeniu do 1 osoby na 15 m.kw. powierzchni i zachowaniu odległości co najmniej 1,5 m, uruchomienie stoków narciarskich, a od 11 marca - wznowienie działalności uzdrowiskowej. Minister edukacji P.Czarnek poinformował także, że stan obecny w szkolnictwie zostanie przedłużony do końca lutego (klasy 1-3 w trybie stacjonarnym, pozostali w trybie zdalnym).
POL: Przewodniczący KNF J.Jastrzębski ocenił, że jest coraz bliżej rozwiązania problemu kredytów w CHF, a wstępne wyniki ankiet przeprowadzonych wśród klientów banków są bardzo obiecujące. Poinformował, że z ankiety jednego z banków wynika, że nawet do 70% klientów może być zainteresowanych zawarciem ugody. Jego zdaniem, jeśli to byłby poziom zainteresowania, to byłby dobry wynik.
GER: Niemcy wprowadzają kontrole graniczne z Czechami i Austrią w ten weekend, aby zapobiec rozprzestrzenianiu się mutacji koronawirusa.
JST: inwestycje a wynik
Źródło: MF, Eurostat, PKO Bank Polski.
Inwestycje samorządów
Źródło: MF, Eurostat, PKO Bank Polski.
-1.4 -1.2 -1.0 -0.8 -0.6 -0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.1
1.4 1.7 2.0 2.3 2.6 2.9
2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 Inwestycje JST (L)
Wynik podsektora JST (P, odwr.)
%PKB %PKB
-50 -30 -10 10 30 50 70 90
mar 12 mar 14 mar 16 mar 18 mar 20
%, r/r
Tygodniowy kalendarz makroekonomiczny
Wskaźnik Godz. Jednostka Poprzednio Konsensus PKO BP Odczyt
Piątek, 5 lutego
GER: Zamówienia w przemyśle (gru) 8:00 % r/r 6,7 6,7 -- 6,4
USA: Zatrudnienie poza rolnictwem (sty) 14:30 tys. -227 50 -- 49
USA: Stopa bezrobocia (sty) 14:30 % 6,7 6,7 -- 6,3
USA: Przeciętna płaca godzinowa (sty) 14:30 % r/r 5,4 5,0 -- 5,4
Poniedziałek, 8 lutego
GER: Produkcja przemysłowa (gru) 8:00 % r/r -2,5 -1,0 -- -1,0
Wtorek, 9 lutego
GER: Bilans handlowy (gru) 8:00 mld EUR 16,0 16,0 -- 16,1
GER: Eksport (gru) 8:00 % m/m 2,3 -1,3 -- 0,1
GER: Import (gru) 8:00 % m/m 5,4 -1,1 -- -0,1
USA: Raport JOLTS (gru) 16:00 tys 6570 6450 -- 6650
Środa, 10 lutego
CHN: Inflacja CPI (sty) 2:30 % r/r 0,2 -0,2 -- -0,3
GER: Inflacja CPI (sty, rew.) 8:00 % r/r -0,3 1,0 -- 1,0
GER: Inflacja HICP (sty, rew.) 8:00 % r/r -0,7 1,6 -- 1,6
SWE: Posiedzenie Riksbanku 9:30 % 0,00 0,00 0,00 0,00
USA: Inflacja CPI (sty) 14:30 % r/r 1,4 1,5 -- 1,4
USA: Inflacja bazowa (sty) 14:30 % r/r 1,6 1,5 -- 1,4
Czwartek, 11 lutego
USA: Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych 14:30 tys. 812 757 -- 793
Piątek, 12 lutego
CZE: Inflacja CPI (sty) 9:00 % r/r 2,3 1,7 -- --
HUN: Inflacja CPI (sty) 9:00 % r/r 2,7 2,7 -- --
POL: Wzrost PKB (4q) 10:00 % r/r -1,5 -3,0 -3,2 --
EUR: Produkcja przemysłowa (gru) 11:00 % r/r -0,6 0,5 -- --
USA: Indeks Uniwersytetu Michigan (lut, wst.) 16:00 pkt. 79,0 80,7 -- --
Źródło: GUS, NBP, Parkiet, PAP, Bloomberg, Reuters, PKO Bank Polski, dla Polski Parkiet, dla pozostałych Bloomberg, Reuters.
Przegląd sytuacji epidemicznej
Wskaźniki sytuacji epidemicznej w Polsce Jednostka 2021-02-11 -1D -7D -28D
Chorzy
Nowe przypadki w ciągu doby os. 7 008 6 930 6 496 9 436 Nowe przypadki dziennie, średnia z 7 dni os. 5 307 5 233 5 264 8 211 Aktualnie chorzy (stan) os. 206 380 204 289 207 003 226 083
Zajęte łóżka szt. 12 227 12 472 12 954 16 250
Hospitalizowani/chorzy % 5,9 6,1 6,3 7,2 Zajęte/dostępne łóżka covidowe % 45,0 45,8 46,2 46,2 Zajęte respiratory szt. 1 267 1 314 1 333 1 630 Hospitalizowani wymagający respiratora % 10,4 10,5 10,3 10,0 Zajęte/dostępne respiratory % 47,7 49,5 48,9 55,3 Testy
Liczba testów w ciągu doby szt. 51 690 52 056 43 943 79 405 Liczba testów dziennie, średnia z 7dni szt. 40 789 39 683 39 573 54 557 Zakażenia/testy w ciągu tygodnia % 13,0 13,2 13,3 15,0 Działania antyepidemiczne
Osoby na kwarantannie os. 144 541 135 235 151 201 184 369 Osoby na kwarantannie/chorzy szt. 0,7 0,7 0,7 0,8 Zgony
Liczba zgonów w ciągu doby os. 456 361 447 382 Średnia dzienna z 7 dni os. 262 261 272 316 Śmiertelność łączna % 2,6 2,5 2,5 2,3 Śmiertelność bieżąca* % 4,0 3,9 3,6 3,0
Źródło: Ministerstwo Zdrowia, PKO Bank Polski. *Liczba zgonów z ostatnich 3 tygodni jako odsetek zakażeń z 3-tygodniowego okresu opóźnionego o 2 tygodnie wobec ostatnich danych.
Liczba nowych zakażeń, hospitalizacji i zgonów Zaszczepieni co najmniej jedną dawką szczepionki
Źródło: Ministerstwo Zdrowia, Macrobond, PKO Bank Polski.
0 100 200 300 400 500 600
0 5000 10000 15000 20000 25000 30000
7 wrz 14 wrz 21 wrz 28 wrz 5 paź 12 paź 19 paź 26 paź 2 lis 9 lis 16 lis 23 lis 30 lis 7 gru 14 gru 21 gru 28 gru 4 sty 11 sty 18 sty 25 sty 1 lut 8 lut
Potwiedzone zakażenia (7dma, L) Hospitalizacje (stan, L) Zgony (7dma, P)
osoby osoby
0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0
1 sty 8 sty 15 sty 22 sty 29 sty 5 lut Polska
Świat Niemcy Francja Czechy
% populacji
Przegląd sytuacji epidemicznej
Proces testowania w Polsce Dynamika zakażeń w Polsce
Program szczepień w Polsce „Odporni” na Covid-19
Liczba wykorzystanych dawek szczepionki na 100
mieszkańców
Dzienny przyrost zakażeń w wybranych krajach
010 20 30 40 50 60 70 80 90
0 10 20 30 40 50 60 70
13 kwi 27 kwi 11 maj 25 maj 8 cze 22 cze 6 lip 20 lip 3 sie 17 sie 31 sie 14 wrz 28 wrz 12 paź 26 paź 9 lis 23 lis 7 gru 21 gru 4 sty 18 sty 1 lut TysiąceOdsetek testów pozytywnych (L) Liczba testów dziennie (P)
7 okr. śr. ruch. (Odsetek testów pozytywnych (L))
7 okr. śr. ruch. (Liczba testów dziennie (P))
%
tys.
0 2 4 6 8 10 12 14 16
10 kwi 24 kwi 8 maj 22 maj 5 cze 19 cze 3 lip 17 lip 31 lip 14 sie 28 sie 11 wrz 25 wrz 9 paź 23 paź 6 lis 20 lis 4 gru 18 gru 1 sty 15 sty 29 sty
Nowe/aktywne przypadki Średnia 7-dniowa
%
0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4
30 gru 6 sty 13 sty 20 sty 27 sty 3 lut 10 lut zaszczepieni tylko 1 dawką
zaszczepieni 2 dawkami mln
6.0 6.5 7.0 7.5 8.0 8.5
1 sty 8 sty 15 sty 22 sty 29 sty 5 lut odporni po chorobie*
odporni po szczepieniu mln
0 10 20 30 40 50 60 70 80
T L L 0
50000 100000 150000 200000 250000 300000
0 10000 20000 30000 40000 50000 60000
Francja Włochy Niemcy Hiszpania USA (P) 7-dniowa średnia krocząca
Przegląd sytuacji na rynkach finansowych
Wartość Δ (%, pb)*
2021-02-11 Δ 1D Δ 1W Δ 4W Δ 12M Δ 36M
Waluty EURPLN 4,4991 0,2 -0,1 -1,0 5,8 7,8
USDPLN 3,7085 0,2 -1,3 -1,0 -4,9 9,1
CHFPLN 4,1653 0,2 0,1 -1,1 4,3 15,1
GBPPLN 5,1288 0,0 -0,3 0,3 1,2 9,3
EURUSD 1,2132 0,0 1,3 0,0 11,3 -1,2
EURCHF 1,0802 0,0 -0,2 0,1 1,5 -6,3
GBPUSD 1,3820 -0,2 1,2 1,0 6,5 0,1
USDJPY 104,73 0,1 -0,7 0,9 -4,8 -3,5
EURCZK 25,76 -0,1 -0,5 -1,5 3,7 1,5
EURHUF 357,78 0,3 0,5 -0,5 5,2 14,7
Obligacje PL2Y 0,13 -2 4 4 -145 -164
PL5Y 0,47 -3 0 5 -135 -229
PL10Y 1,28 0 5 8 -88 -226
DE2Y -0,72 -1 -1 1 -8 -14
DE5Y -0,71 -1 -2 4 -11 -69
DE10Y -0,46 -2 0 10 -8 -121
US2Y 0,11 0 0 -4 -133 -197
US5Y 0,46 1 0 -2 -98 -209
US10Y 1,16 2 2 3 -47 -170
Akcje WIG 57 790,5 1,8 2,0 -2,0 -0,6 -7,7
WIG20 1 954,9 1,9 1,4 -3,8 -8,1 -19,0
S&P500 3 916,4 0,2 1,2 3,2 15,9 47,5
NASDAQ100 13 734,4 0,6 1,3 6,5 42,9 110,5
Shanghai Composite 3 655,1 0,0 4,4 2,5 24,9 15,9
Nikkei** 29 478,3 -0,3 4,0 2,7 23,5 37,9
DAX 14 040,9 0,8 -0,1 0,4 2,1 14,3
VIX 21,25 -3,4 -2,4 -8,6 54,7 -17,0
Surowce Ropa Brent 61,6 0,0 4,5 9,0 10,4 -2,6
Ropa WTI 58,2 -0,7 3,6 8,9 13,8 -2,0
Złoto 1836,9 0,0 2,6 -0,7 17,2 38,7
Źródło: Datastream, PKO Bank Polski. *zmiana w procentach dla walut, indeksów akcyjnych i surowców oraz w punktach bazowych dla rentowności obligacji, **zamknięcie dnia bieżącego.
Notowania złotego wobec głównych walut Rentowności polskich obligacji skarbowych
3.60 3.70 3.80 3.90 4.00 4.10 4.20 4.30
4.20 4.25 4.30 4.35 4.40 4.45 4.50 4.55 4.60 4.65
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 EURPLN (L)
USDPLN (P)
-0.25 0.00 0.25 0.50 0.75 1.00 1.25 1.50 1.75 2.00 2.25 2.50
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21
10Y 5Y 2Y
%
Stopy NBP – prognoza PKO BP vs. oczekiwania rynkowe Krótkoterminowe stopy procentowe
Nachylenie krzywej swap (spread 10Y-2Y)* Spread asset swap dla PLN
Dynamika globalnych cen surowców w PLN Kursy wybranych walut w regionie wobec EUR
-0.25
0.00 0.25 0.50 0.75 1.00 1.25 1.50 1.75
sty 20 kwi 20 lip 20 paź 20 sty 21 kwi 21 lip 21 paź 21 oczekiwania rynkowe (FRA) prognoza PKO BP
%
obecnie
3 miesiące temu
0.00 0.25 0.50 0.75 1.00 1.25 1.50 1.75 2.00
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 WIBOR 3M FRA 6x9 FRA 9x12
%
-20 0 20 40 60 80 100
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21
PLN USD EUR
pb
-60 -40 -20 0 20 40 60 80 100
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21
2Y 5Y 10Y
pb
-70 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 GSCI rolnictwo GSCI
GSCI ropa
% r/r
96 98 100 102 104 106 108 110 112
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21
PLN CZK
HUF RON
Indeks (1 sty 2020=100)
Departament Analiz Ekonomicznych
PKO Bank Polski S.A.
ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa tel: 22 521 80 84
email: DAE@pkobp.pl
Główny Ekonomista, Dyrektor Departamentu
Piotr Bujak
piotr.bujak@pkobp.pl22 521 80 84
Zespół Analiz Makroekonomicznych
analizy.makro@pkobp.pl22 521 67 97
Marta Petka-Zagajewska (kierownik)
marta.petka-zagajewska@pkobp.pl22 521 67 97
dr Marcin Czaplicki, CFA
marcin.czaplicki@pkobp.pl22 521 54 50
Urszula Kryńska
urszula.krynska@pkobp.pl22 521 51 32
dr Michał Rot
michal.rot@pkobp.pl22 580 34 22
Jesteś zainteresowany otrzymywaniem raportów analitycznych PKO Banku Polskiego? Napisz do nas:
DAE@pkobp.plNasze analizy znajdziesz również na platformie Twitter oraz na stronie internetowej Centrum Analiz PKO Banku Polskiego:
Materiał zatwierdził(a): Piotr Bujak Informacje i zastrzeżenia:
Niniejszy materiał („Materiał”) ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy - Kodeks cywilny, ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna, sprzedaży lub innego rodzaju przeniesienia któregokolwiek instrumentu finansowego. Bank dołożył wszelkich racjonalnych i niezbędnych starań, aby informacje zamieszczone w Materiale były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach.
Informacje zawarte w Materiale nie mogą być traktowane jako propozycja nabycia którychkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego lub podatkowego ani jako forma świadczenia pomocy prawnej. Prognozy oraz dane zawarte w Materiale nie stanowią zapewnienia uzyskania określonych wyników jakichkolwiek transakcji finansowych ani przyszłych cen którychkolwiek instrumentów finansowych.
Materiał nie stanowi badania inwestycyjnego ani publikacji handlowej w rozumieniu Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r, uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Bank i jego spółki (podmioty) zależne oraz pracownicy tych podmiotów mogą być zainteresowani zawarciem lub być stroną transakcji finansowych, w tym zawartych na instrumentach finansowych, których wynik jest uzależniony od czynników (danych i informacji) wymienionych w Materiałach. Powszechna Kasa
