1 |
Złoty najsłabszy od 2009
26 marca 2021
Dziś w centrum uwagi:
Czwartek przyniósł kolejne wydarzenia z pogranicza gospodarki, które owocowały sporą rynkową zmiennością. Po wiadomościach, że udrożnienie Kanału Sueskiego może zająć nawet kilka tygodni, media obiegła informacja o ostrzelaniu izraelskiego statku przez Iran. Dane o wzroście zapasów ropy w USA przełożyły się na korektę jej cen, jednak została ona zatrzymana przez niepokojące doniesienia z Kanału Sueskiego.
Giełdy amerykańskie poszukiwały kierunku, przy wzrostach notowań banków i spółek transportowych, a ostatecznym wsparciem dla optymizmu było ogłoszenie przez J.Bidena podwojenia planowanego tempa szczepień w USA do 200 mln dawek w ciągu pierwszych 100 dni. Rentowności treasuries się ustabilizowały. Wczorajsza sesja nie była udana dla złotego. EURPLN wzrósł najwyżej od 2009, zbliżając się do poziomu 4,65, co miało związek m.in. z nowymi restrykcjami przeciwepidemicznymi.
Marcowy odczyt niemieckiego indeksu Ifo może pokazać poprawę nastrojów w gospodarce, podobnie jak dane o PMI, którym nie przeszkodziło wydłużenie przeciwepidemicznych restrykcji oraz czasowe wstrzymanie szczepień preparatem AstraZeneca.
Dane o dochodach i wydatkach konsumentów w USA za luty będą z kolei słabsze niż miesiąc wcześniej z uwagi na wysoką bazę ze stycznia oraz atak zimy w lutym.
Spodziewamy się, że inflacja bazowa PCE w lutym pozostała jeszcze stabilna. Jej znaczny wzrost zobaczymy dopiero w kolejnych miesiącach, najpierw ze względu na niską bazę statystyczną, a później z uwagi na sukcesywne zwiększanie aktywności gospodarczej wraz z szybkim postępem szczepień. Szybkość procesu szczepień oraz wypłata środków z pakietu fiskalnego mogą podbić (w finalnych danych) indeks Uniwersytetu Michigan za marzec.
Przegląd wydarzeń ekonomicznych:
POL: Budżet państwa na koniec lutego odnotował nadwyżkę na poziomie 876,3 mln PLN (wobec +6,6 mld PLN w styczniu). W samym lutym dochody budżetowe wyniosły 30,4 mld PLN, rosnąc o 2,6% r/r (vs 1,0% r/r w styczniu), chociaż mniejsza niż rok wcześniej była skala dochodów podatkowych (-2,2% r/r). Spowolniła m.in. dynamika dochodów z CIT (4,8% r/r wobec 10,4% r/r w styczniu) i z PIT (0,7% r/r vs 11,5% r/r w styczniu), co może mieć związek z wyhamowaniem aktywności gospodarczej w drugiej połowie miesiąca, ale także z krótszym lutym (w ubiegłym roku miał 29 dni).
Wydatki wyniosły w lutym 36,2 mld PLN (-0,5% r/r wobec -7,7% r/r w styczniu). Niższe
Analizy Makroekonomiczne
Saldo budżetu państwa
Kurs EURPLN
Źródło: Reuters Datastream, MF, PKO Bank Polski.
Dynamika cen żywnosci w Polsce i Niemczech Ropa naftowa i ceny paliw w Polsce
-100 -80 -60 -40 -20 0 20
sty lut mar kwi maj cze lip sie wrz paź lis gru
2021 2020
2019 2018
mld PLN
3,00 3,20 3,40 3,60 3,80 4,00 4,20 4,40 4,60 4,80 5,00
sty 05 sty 07 sty 09 sty 11 sty 13 sty 15 sty 17 sty 19 sty 21
Zespół Analiz Makroekonomicznych
analizy.makro@pkobp.pl
tel. 22 521 81 34
www.pkobp.pl/centrum-analiz
Notowania rynkowe:
Wartość (%, pb)*
2021-03-25 Δ 1D
Waluty:
EURPLN 4,6461 0,4
USDPLN 3,9455 0,9
CHFPLN 4,2003 0,5
GBPPLN 5,4126 0,9
EURUSD 1,1776 -0,5
Obligacje:
PL2Y 0,10 -1
PL5Y 0,88 0
PL10Y 1,48 -3
DE10Y -0,38 -3
US10Y 1,61 0
Indeksy akcyjne:
WIG 56 448,7 -1,1
DAX 14 621,4 0,1
S&P500 3 909,5 0,5
Nikkei** 29 160,3 2,7
Shanghai Comp. 3 363,6 -0,1
Surowce:
Złoto 1730,71 -0,4
Ropa Brent 61,76 -4,0
Źródło: Refinitiv, Datastream, PKO Bank Polski; zamknięcie sesji.
*zmiana w procentach dla walut, indeksów akcyjnych oraz surowców i w punktach bazowych dla rentowności obligacji.
**zamknięcie dnia bieżącego.
wykonanie wydatków jest związane z mniejszymi środkami przekazanymi do FUS (mniejsze zapotrzebowanie na finansowanie uzupełniające) oraz na obsługę długu Skarbu Państwa. Wzrosły za to wydatki z tytułu środków własnych UE, co miało bezpośredni związek ze zwiększeniem polskiej składki członkowskiej w wyniku brexitu.
Jednocześnie Ministerstwo Finansów poinformowało, że po wczorajszym przetargu, podczas którego sprzedało papiery za 6,9 mld PLN, stopień sfinansowania tegorocznych potrzeb pożyczkowych wzrósł do 58%.
POL: Premier M.Morawiecki oraz Minister Zdrowia A.Niedzielski ogłosili wydłużenie dotychczasowych obostrzeń do 9 kwietnia oraz wprowadzenie nowych restrykcji, które mają obowiązywać od soboty. Nowe obostrzenia obejmują m.in. zamknięcie żłobków oraz przedszkoli, zamknięcie kortów tenisowych i ścian wspinaczkowych, ograniczenie działalności obiektów sportowych wyłącznie do sportu zawodowego, zamknięcie salonów urody oraz zakładów fryzjerskich i kosmetycznych, ograniczenie liczby ludności przebywającej w miejscach kultu religijnego oraz w placówkach handlowych, a także zamknięcie wielkopowierzchniowych sklepów meblowych i budowlanych. Podczas konferencji prasowej premier powiedział, że zgodnie z dostępnymi analizami osiągnięcie odporności stadnej będzie możliwe za 2-3 miesiące.
SWI: SNB utrzymał stopy procentowe na niezmienionym poziomie (-0,75%).
Stwierdzono, że pomimo ostatniego osłabienia kurs CHF jest nadal mocny.
W konsekwencji SNB pozostaje gotowy do interwencji walutowych, jeżeli okazałoby się to konieczne. Nowa projekcja inflacyjna okazała się być jedynie nieznacznie wyższa od wcześniejszej (0,2% w 2021, 0,4% w 2022). SNB zakłada stopniowe odbicie globalnego wzrostu gospodarczego od 2q21, wskazując na czynniki ryzyka, które mogą prowadzić zarówno do bardziej optymistycznego kształtu ożywienia (stymulacja gospodarcza), jak i bardziej pesymistycznej ścieżki PKB (wzrost infekcji). SNB pozostaje w gołębim nastroju i nic nie wskazuje, by miał szybko odejść od polityki ujemnych stóp.
USA: Wzrost PKB w 4q20 został zrewidowany w górę do 4,3% k/k saar z 4,1 (vs 33,4% w 3q). Źródłem rewizji były wyższe zapasy oraz nakłady brutto na środki trwałe. Dynamiki konsumpcji prywatnej i eksportu zostały skorygowane w dół.
EUR: Podaż pieniądza M3 w strefie euro w lutym wzrosła o 12,3% r/r (vs 12,5% r/r miesiąc wcześniej). Dane pokazały stabilizację tempa wzrostu kredytów dla gospodarstw domowych (3,0% r/r) i przyspieszenie (z 6,9% r/r do 7,1%) kredytów dla przedsiębiorstw. Potwierdza to wzrost apetytu na ryzyko ze strony europejskich banków na fali tegorocznej poprawy prognoz gospodarczych.
USA: Liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych spadła do 684 tys. wobec 781 tys. (po rewizji z 770 tys.) w ubiegłym tygodniu, osiągając tym samym najniższy poziom od połowy marca ubiegłego roku.
ŚWIAT: Wolumen globalnego handlu (liczony przez holenderskie CPB) wzrósł w styczniu o 7,6% r/r wobec 1,0% w grudniu. Zadziałała niska baza statystyczna z ubiegłego roku, ale także duży impet wzrostowy handlu międzynarodowego (miesięczny wzrost o 3,3% był najwyższym od lipca, gdy globalny handel jeszcze dynamicznie wygrzebywał się z pandemicznego dołka, czyli działał efekt niskiej bazy).
POL: Wiceminister Rozwoju, Pracy i Technologii, R.Tomanek poinformował (w odpowiedzi na interpelację poselską), że resort prognozuje, iż stopa bezrobocia będzie w tym roku oscylować w przedziale 6,5-6,7%. Naszym zdaniem, o ile zrealizuje się spodziewane odbicie koniunktury, stopa bezrobocia powinna spaść poniżej 6%.
POL: AstraZeneca poinformowała, że trwają rozmowy o produkcji szczepionek w Polsce.
EUR: B.Coere (EBC) powiedział, że wysoka zmienność cen Bitcoina oznacza, iż nie można go uznawać za walutę, ale należy postrzegać jako aktywo inwestycyjne.
Ch.Lagarde (EBC) mówiąc o walutach cyfrowych powiedziała, że banki centralne powinny nadążać za innowacjami finansowymi.
USA: Członkowie Fed w swoich wczorajszych komentarzach starali się zmniejszyć znaczenie nadchodzącego odbicia inflacji. R.Bostic powiedział, że nie przewiduje, aby inflacja była istotnym zmartwieniem przez najbliższe miesiące. R.Clarida wskazał, że
www.pkobp.pl/centrum-analiz
Notowania rynkowe:
Wartość (%, pb)*
2021-03-19 Δ 1D
Waluty:
EURPLN 4,6164 -0,1
USDPLN 3,8762 0,1
CHFPLN 4,1678 -0,1
GBPPLN 5,3774 -0,4
EURUSD 1,1910 -0,1
Obligacje:
PL2Y 0,10 1
PL5Y 0,87 -3
PL10Y 1,51 -2
DE10Y -0,29 -3
US10Y 1,73 0
Indeksy akcyjne:
WIG 57 595,1 -1,4
DAX 14 621,0 -1,0
S&P500 3 913,1 -0,1
Nikkei** #NAZWA? #NAZWA?
Shanghai Comp. 3 404,7 -1,7
Surowce:
Złoto 1740,01 0,3
Ropa Brent 64,79 3,7
Źródło: Refinitiv, Datastream, PKO Bank Polski; zamknięcie sesji.
*zmiana w procentach dla walut, indeksów akcyjnych oraz surowców i w punktach bazowych dla rentowności obligacji.
**zamknięcie dnia bieżącego.
Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych
Źródło: Macrobond, PKO Bank Polski.
Wolumen światowego handlu
Źródło: Reuters Datastream, PKO Bank Polski.
0 1 2 3 4 5 6 7 8
lut 20 kwi 20 cze 20 sie 20 paź 20 gru 20 lut 21 mln osób
-20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20
sty 08 sty 10 sty 12 sty 14 sty 16 sty 18 sty 20 Wolumen światowego handlu (CPB)
Przewóz kontenerów (fracht morski, L)
% r/r
Tygodniowy kalendarz makroekonomiczny
Wskaźnik Godz. Jednostka Poprzednio Konsensus PKO BP Odczyt
Piątek, 19 marca
JAP: Posiedzenie BoJ -- % -0,10 -0,10 -0,10 -0,10
GER: Inflacja PPI (lut) 8:00 % r/r 1,4 2,0 -- 1,9
POL: Sprzedaż detaliczna (lut) 10:00 % r/r -6,0 -2,7 -1,2 -3,1
POL: Produkcja budowlano-montażowa (lut) 10:00 % r/r -10,0 -9,5 -12,7 -16,9
Poniedziałek, 22 marca
POL: Podaż pieniądza M3 (lut) 14:00 % r/r 16,8 16,5 16,6 16,3
USA: Sprzedaż domów na rynku wtórnym (lut) 15:00 mln 6,66 6,52 -- 6,22
Wtorek, 23 marca
POL: Stopa bezrobocia (lut) 10:00 % 6,5 6,5 6,5 6,5
HUN: Posiedzenie MNB 14:00 % 0,60 0,60 0,60 0,60
USA: Sprzedaż nowych domów (lut) 15:00 tys. 948 890 -- 775
Środa, 24 marca
GER: PMI w przetwórstwie (mar, wst.) 9:30 pkt. 60,7 60,9 -- 66,6
GER: PMI w usługach (mar, wst.) 9:30 pkt. 45,7 46,3 -- 50,8
EUR: PMI w przetwórstwie (mar, wst.) 10:00 pkt. 57,9 57,9 -- 62,4
EUR: PMI w usługach (mar, wst.) 10:00 pkt. 45,7 46,0 -- 48,8
USA: Zamówienia na dobra trwałe (lut, wst.) 13:30 % m/m 3,5 1,3 -- -1,1
CZE: Posiedzenie banku centralnego 14:30 % 0,25 0,25 0,25 0,25
USA: PMI w przetwórstwie (mar, wst.) 14:45 pkt. 58,6 58,8 -- 59,0
Czwartek, 25 marca
SWI: Posiedzenie SNB 9:30 % -0,75 -0,75 -0,75 -0,75
EUR: Podaż pieniądza M3 (lut) 10:00 % r/r 12,5 12,5 -- 12,3
USA: Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych 13:30 tys. 781 730 -- 684
USA: Wzrost PKB (4q) 13:30 % k/k saar 33,4 4,1 -- 4,3
Piątek, 26 marca
GER: Indeks Ifo (mar) 10:00 pkt. 92,4 92,9 -- --
USA: Dochody Amerykanów (lut) 13:30 % m/m 10 -7,0 -- --
USA: Wydatki Amerykanów (lut) 13:30 % m/m 2,4 -0,7 -- --
USA: Deflator PCE (lut) 13:30 % r/r 1,5 1,6 -- --
USA: Inflacja bazowa PCE (lut) 13:30 % r/r 1,5 1,5 -- --
USA: Indeks Uniwersytetu Michigan (mar, rew.) 15:00 pkt. 83,0 83,0 -- --
Źródło: GUS, NBP, Parkiet, PAP, Bloomberg, Reuters, PKO Bank Polski, dla Polski Parkiet, dla pozostałych Bloomberg, Reuters.
Przegląd sytuacji epidemicznej
Wskaźniki sytuacji epidemicznej w Polsce Jednostka 2021-03-25 -1D -7D -28D
Chorzy
Nowe przypadki w ciągu doby os. 34 151 29 978 27 278 12 142 Nowe przypadki dziennie, średnia z 7 dni os. 24 368 23 385 19 261 8 401 Aktualnie chorzy (stan) os. 381 105 362 485 332 028 232 816
Zajęte łóżka szt. 27 118 26 511 21 858 13 818
Hospitalizowani/chorzy % 7,1 7,3 6,6 5,9 Zajęte/dostępne łóżka covidowe % 74,8 74,8 71,2 71,2 Zajęte respiratory szt. 2 620 2 537 2 190 1 375 Hospitalizowani wymagający respiratora % 9,7 9,6 10,0 10,0 Zajęte/dostępne respiratory % 75,4 75,4 72,5 53,4 Testy
Liczba testów w ciągu doby szt. 102 579 95 854 86 240 57 453 Liczba testów dziennie, średnia z 7dni szt. 79 523 77 188 68 055 46 223 Zakażenia/testy w ciągu tygodnia % 30,5 30,1 28,3 17,3 Działania antyepidemiczne
Osoby na kwarantannie os. 434 991 396 701 356 227 176 394 Osoby na kwarantannie/chorzy szt. 1,1 1,1 1,1 0,8 Zgony
Liczba zgonów w ciągu doby os. 520 579 356 286 Średnia dzienna z 7 dni os. 353 330 288 216 Śmiertelność łączna % 2,4 2,4 2,4 2,6 Śmiertelność bieżąca* % 2,6 2,7 2,9 4,1
Źródło: Ministerstwo Zdrowia, PKO Bank Polski. *Liczba zgonów z ostatnich 3 tygodni jako odsetek zakażeń z 3-tygodniowego okresu opóźnionego o 2 tygodnie wobec ostatnich danych.
Liczba nowych zakażeń, hospitalizacji i zgonów Zaszczepieni co najmniej jedną dawką szczepionki
Źródło: Ministerstwo Zdrowia, Macrobond, PKO Bank Polski.
0 100 200 300 400 500 600
0 5000 10000 15000 20000 25000 30000
wrz 20 paź 20 lis 20 gru 20 sty 21 lut 21 mar 21 Potwiedzone zakażenia (7dma, L) Hospitalizacje (stan, L) Zgony (7dma, P)
osoby osoby
0 2 4 6 8 10 12
1 sty 11 sty 21 sty 31 sty 10 lut 20 lut 2 mar 12 mar 22 mar Polska
Świat Niemcy Francja Czechy
% populacji
Przegląd sytuacji epidemicznej
Proces testowania w Polsce Dynamika zakażeń w Polsce
Program szczepień w Polsce „Odporni” na Covid-19
Liczba wykorzystanych dawek szczepionki na 100
mieszkańców
Dzienny przyrost zakażeń w wybranych krajach
Źródło: Macrobond, Ministerstwo Zdrowia, PKO Bank Polski, *zakładamy utrzymanie się odporności przez 6m od zachorowania i 5-krotnie więcej zachorowań niż liczba potwierdzanych nowych przypadków.
0 20 40 60 80 100 120
0 10 20 30 40 50 60 70
mar 20 maj 20 lip 20 wrz 20 lis 20 sty 21 mar 21
Tysiące
Odsetek testów pozytywnych (L) Liczba testów dziennie (P) 7 okr. śr. ruch. (Odsetek testów pozytywnych (L)) 7 okr. śr. ruch. (Liczba testów dziennie (P))
% tys.
0 2 4 6 8 10 12 14 16
12 kwi 12 cze 12 sie 12 paź 12 gru 12 lut Nowe/aktywne przypadki
Średnia 7-dniowa
%
0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 1,4 1,6 1,8 2,0
30 gru 9 sty 19 sty 29 sty 8 lut 18 lut 28 lut 10 mar20 mar zaszczepieni tylko 1 dawką
zaszczepieni 2 dawkami mln
6,0 7,0 8,0 9,0 10,0 11,0 12,0 13,0
1 sty 11 sty 21 sty 31 sty 10 lut 20 lut 2 mar 12 mar22 mar odporni po chorobie*
odporni po szczepieniu mln
0 20 40 60 80 100 120
CAN NLD FRA CZE ROM PRT GER POL IRL SWE ITA ESP NOR SVK DEN HUN USA GBR ISR ŚWIAT
l. dawek
0 50000 100000 150000 200000 250000 300000
0 10000 20000 30000 40000 50000 60000
mar 20 maj 20 lip 20 wrz 20 lis 20 sty 21 mar 21 Francja
Włochy Niemcy Hiszpania USA (P) 7-dniowa średnia krocząca
Przegląd sytuacji na rynkach finansowych
Wartość Δ (%, pb)*
2021-03-25 Δ 1D Δ 1W Δ 4W Δ 12M Δ 36M
Waluty EURPLN 4,6461 0,4 0,6 3,0 1,4 10,2
USDPLN 3,9455 0,9 1,9 6,9 -6,7 16,4
CHFPLN 4,2003 0,5 0,7 2,8 -2,8 17,0
GBPPLN 5,4126 0,9 0,2 4,0 8,6 12,1
EURUSD 1,1776 -0,5 -1,3 -3,7 8,7 -5,4
EURCHF 1,1061 0,0 -0,1 0,2 4,4 -5,8
GBPUSD 1,3722 0,0 -1,5 -2,9 16,7 -3,5
USDJPY 109,14 0,3 0,1 2,7 -2,1 3,9
EURCZK 26,21 -0,2 0,3 0,1 -4,9 2,9
EURHUF 364,50 -0,1 -1,1 1,0 3,1 16,6
Obligacje PL2Y 0,10 -1 2 -10 -88 -145
PL5Y 0,88 0 -2 2 -43 -151
PL10Y 1,48 -3 -5 -10 -37 -175
DE2Y -0,72 0 -3 -6 -12 -13
DE5Y -0,70 -1 -8 -16 -22 -63
DE10Y -0,38 -3 -12 -15 -9 -91
US2Y 0,14 -1 -2 -3 -19 -215
US5Y 0,82 1 -5 2 30 -181
US10Y 1,61 0 -12 10 76 -123
Akcje WIG 56 448,7 -1,1 -3,4 -2,2 40,6 -4,3
WIG20 1 876,9 -1,2 -4,3 -3,1 30,2 -16,2
S&P500 3 909,5 0,5 -0,2 2,1 57,9 47,1
NASDAQ100 12 780,5 -0,1 -0,1 -0,4 71,1 89,2
Shanghai Composite 3 363,6 -0,1 -2,9 -6,2 20,9 7,3
Nikkei** 29 160,3 2,7 -3,5 -3,3 49,2 40,4
DAX 14 621,4 0,1 -1,0 5,3 48,1 24,0
VIX 19,81 -6,6 -8,2 -31,4 -69,0 -5,8
Surowce Ropa Brent 61,8 -4,0 -1,1 -7,7 122,3 -11,9
Ropa WTI 58,5 -4,3 -2,5 -7,9 216,4 -10,7
Złoto 1730,7 -0,4 -0,3 -2,6 7,3 27,7
Źródło: Datastream, PKO Bank Polski. *zmiana w procentach dla walut, indeksów akcyjnych i surowców oraz w punktach bazowych dla rentowności obligacji, **zamknięcie dnia bieżącego.
Notowania złotego wobec głównych walut Rentowności polskich obligacji skarbowych
3,60 3,70 3,80 3,90 4,00 4,10 4,20 4,30
4,20 4,25 4,30 4,35 4,40 4,45 4,50 4,55 4,60 4,65
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 mar-21 EURPLN (L)
USDPLN (P)
-0,25 0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75 2,00 2,25 2,50
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 mar-21
10Y 5Y 2Y
%
Stopy NBP – prognoza PKO BP vs. oczekiwania rynkowe Krótkoterminowe stopy procentowe
Nachylenie krzywej swap (spread 10Y-2Y)* Spread asset swap dla PLN
Dynamika globalnych cen surowców w PLN Kursy wybranych walut w regionie wobec EUR
Źródło: Datastream, NBP, obliczenia własne. *dla PLN, EUR 6M, dla USD 3M.
-0,25 0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75
mar 20 cze 20 wrz 20 gru 20 mar 21 cze 21 wrz 21 gru 21 oczekiwania rynkowe (FRA) prognoza PKO BP
%
obecnie 3 miesiące temu
0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75 2,00
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 mar-21 WIBOR 3M FRA 6x9 FRA 9x12
%
-20 0 20 40 60 80 100 120 140 160
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 mar-21
PLN USD EUR
pb
-60 -40 -20 0 20 40 60 80 100
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 mar-21
2Y 5Y 10Y
pb
-80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 mar-21 GSCI rolnictwo
GSCI GSCI ropa
% r/r
96 98 100 102 104 106 108 110 112
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 mar-21
PLN CZK
HUF RON
Indeks (1 sty 2020=100)
Departament Analiz Ekonomicznych
PKO Bank Polski S.A.
ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa tel: 22 521 80 84
email: DAE@pkobp.pl
Główny Ekonomista, Dyrektor Departamentu
Piotr Bujak
piotr.bujak@pkobp.pl22 521 80 84
Zespół Analiz Makroekonomicznych
analizy.makro@pkobp.pl22 521 67 97
Marta Petka-Zagajewska (kierownik)
marta.petka-zagajewska@pkobp.pl22 521 67 97
dr Marcin Czaplicki, CFA
marcin.czaplicki@pkobp.pl22 521 54 50
Urszula Kryńska
urszula.krynska@pkobp.pl22 521 51 32
Kamil Pastor dr Michał Rot
kamil.pastor@pkobp.pl
michal.rot@pkobp.pl
22 580 34 22
Jesteś zainteresowany otrzymywaniem raportów analitycznych PKO Banku Polskiego? Napisz do nas:
DAE@pkobp.plNasze analizy znajdziesz również na platformie Twitter oraz na stronie internetowej Centrum Analiz PKO Banku Polskiego:
Materiał zatwierdził(a): Piotr Bujak Informacje i zastrzeżenia:
Niniejszy materiał („Materiał”) ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy - Kodeks cywilny, ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna, sprzedaży lub innego rodzaju przeniesienia któregokolwiek instrumentu finansowego. Bank dołożył wszelkich racjonalnych i niezbędnych starań, aby informacje zamieszczone w Materiale były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach.
Informacje zawarte w Materiale nie mogą być traktowane jako propozycja nabycia którychkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego lub podatkowego ani jako forma świadczenia pomocy prawnej. Prognozy oraz dane zawarte w Materiale nie stanowią zapewnienia uzyskania określonych wyników jakichkolwiek transakcji finansowych ani przyszłych cen którychkolwiek instrumentów finansowych.
Materiał nie stanowi badania inwestycyjnego ani publikacji handlowej w rozumieniu Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r, uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Bank i jego spółki (podmioty) zależne oraz pracownicy tych podmiotów mogą być zainteresowani zawarciem lub być stroną transakcji finansowych, w tym zawartych na instrumentach finansowych, których wynik jest uzależniony od czynników (danych i informacji) wymienionych w Materiałach. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul, Puławska 15, 02-515 Warszawa, wpisana do rejestru przedsiębiorców prowadzonego
