1 |
Czas na luzowanie?
19 kwietnia 2021
W tym tygodniu w centrum uwagi:
Po euforii na światowych rynkach akcji w poprzednim tygodniu (FTSE 100 najwyżej od wybuchu pandemii, nowe rekordy na parkietach w USA), bieżący tydzień zapowiada się równie emocjonująco. Ostatnie komentarze przedstawicieli FOMC, zapowiadające utrzymanie ultra łagodnej polityki monetarnej, oraz dane makro (ubiegłotygodniowe dane z USA i z Chin rozpoczęły festiwal odczytów z serii „najwyższe w historii”) sprawiły, że ten tydzień na rynkach rozpoczyna się z optymizmem i nadzieją na kontynuację popandemicznego ożywienia. Wspólna deklaracja USA i Chin o zgodnym działaniu w celu rozwiązania globalnego kryzysu klimatycznego wspiera optymizm, wskazując na przestrzeń do złagodzenia napięć pomiędzy Waszyngtonem a Pekinem.
Kluczowym wydarzeniem dla rynków będzie w tym tygodniu posiedzenie EBC (czw.).
Nie spodziewamy się zmian w polityce pieniężnej w strefie euro. Wyzwaniem komunikacyjnym dla EBC może być kurs EURUSD, który w ostatnim tygodniu ponownie zbliżył się do bariery 1,20, przy której często dochodziło do werbalnych interwencji przeciwko aprecjacji euro. Posiedzenie EBC będzie istotne także w kontekście krajowej polityki pieniężnej. Gołębia postawa EBC daje więcej przestrzeni RPP do „przeczekania”
wiosennego wzrostu krajowej inflacji, któremu towarzyszyć będzie mocne odbicie rocznych dynamik dla kluczowych zmiennych w sferze realnej.
Wśród publikacji danych z zagranicy najciekawsze będą wstępne odczyty kwietniowych PMI z przetwórstwa i sektora usługowego z Niemiec i strefy euro (pt.).
Trwająca fala pandemii w Europie sprawia, że w odczytach nadal utrzymywać się będzie rozbieżność między sytuacją w przemyśle a sektorem usługowym. Dodatkowym czynnikiem, który „sztucznie” podbija wartości indeksów PMI w przemyśle są problemy z zaopatrzeniem w surowce i półprodukty do produkcji. Odczyt będzie więc także miarą siły „wąskich gardeł” w światowych łańcuchach produkcyjnych.
W kraju tydzień będzie obfitował w odczyty danych za marzec. Szacujemy, że dynamiki produkcji przemysłowej (śr.) oraz sprzedaży detalicznej (czw.) uplasowały się w okolicach poziomu +10% r/r, odzwierciedlając niski poziom aktywności przed rokiem (lockdown w trakcie drugiej połowy marca). Nie spodziewamy się natomiast fajerwerków w przypadku danych z rynku pracy (śr.) oraz wyników z sektora budowlanego (czw.). Ciekawe mogą być za to dane o cenach producentów (śr.) – wg naszego szacunku inflacja PPI w marcu zbliżyła się do 4,0%. W piątek krajowe statystyki pieniężne za marzec pokażą spadek dynamiki agregatu M3 (tu efekty bazy działają w przeciwną stronę niż w sferze realnej).
Analizy Makroekonomiczne
Nastroje konsumentów w USA Miary inflacji bazowej w Polsce
Źródło: Datastream, Macrobond, NBP, PKO Bank Polski. Dynamika cen żywnosci w Polsce i Niemczech Ropa naftowa i ceny paliw w Polsce
40 50 60 70 80 90 100 110 120
sty 05 sty 07 sty 09 sty 11 sty 13 sty 15 sty 17 sty 19 sty 21 Indeks Uniwersytetu Michigan Oczekiwania
Ocena bieżącej sytuacji pkt.
-2 -1 0 1 2 3 4 5 6
sty 06 sty 08 sty 10 sty 12 sty 14 sty 16 sty 18 sty 20 Przedział wskaźników inflacji bazowej CPI
% r/r
Zespół Analiz Makroekonomicznych analizy.makro@pkobp.pl
tel. 22 521 81 34
www.pkobp.pl/centrum-analiz
Notowania rynkowe:
Wartość (%, pb)*
2021-04-16 Δ 1D
Waluty:
EURPLN 4,5470 -0,1
USDPLN 3,7956 -0,2
CHFPLN 4,1304 0,1
GBPPLN 5,2438 0,0
EURUSD 1,1980 0,1
Obligacje:
PL2Y 0,10 0
PL5Y 0,80 1
PL10Y 1,48 3
DE10Y -0,26 3
US10Y 1,57 4
Indeksy akcyjne:
WIG 60 158,7 -0,2
DAX 15 459,8 1,3
S&P500 4 185,5 0,4
Nikkei** 29 674,0 0,1
Shanghai Comp. 3 426,6 0,8
Surowce:
Złoto 1778,91 0,8
Ropa Brent 66,90 -0,2
Źródło: Refinitiv, Datastream, PKO Bank Polski; zamknięcie sesji.
*zmiana w procentach dla walut, indeksów akcyjnych oraz surowców i w punktach bazowych dla rentowności obligacji.
**zamknięcie dnia bieżącego.
Z uwagą będziemy też śledzić dane pandemiczne czekając na decyzje o luzowaniu obostrzeń. W weekend odsetek zajętych łóżek szpitalnych przeznaczonych dla chorych z koronawirusem spadł poniżej 70% po raz pierwszy od połowy marca (wykres str. 5).
Wolniej spada jednak wykorzystanie respiratorów (w niedzielę 74%). Liczba nowych zachorowań na 100 tys. ludności spadła poniżej 30 (wskazywany przez Min. Zdrowia próg dla luzowania restrykcji) w 3 województwach: podlaskim, podkarpackim i warmińsko-mazurskim.
Przegląd wydarzeń ekonomicznych:
POL: Główny analityk agencji S&P na Polskę powiedział, że ocena ryzyka kredytowego Polski jest zrównoważona, a jej perspektywa stabilna. Negatywne czynniki związane z potencjalnym pojawieniem się kolejnej fali pandemii są mitygowane przez silne fundamenty gospodarcze – wysoki poziom dywersyfikacji i konkurencyjności, wiarygodne ramy prowadzonej polityki i wsparcie ze strony UE. K.Vartapetov ocenił, że gdy gospodarka wyjdzie z pandemii, to - zakładając utrzymanie korzystnych perspektyw wzrostu PKB i brak pogorszenia sytuacji fiskalnej i w równowadze zewnętrznej - może się pojawić presja na podwyższenie ratingu Polski. Według S&P Polska zdecydowanie ma przestrzeń do kontynuacji programów pomocowych związanych z pandemią; a nawet gdyby deficyt fiskalny był w tym roku wyższy od założeń, to agencja nie dostrzega bezpośrednich ryzyk dla jej pozycji fiskalnej.
POL: Inflacja bazowa w marcu wyniosła 3,9% r/r (wobec 3,7% r/r przed miesiącem).
Przedział miar inflacji bazowej wzrósł z 1,7-3,7% do 2,6%-3,9% r/r. Za wzrost dolnego końca przedziału miar odpowiada agregat cen z wyłączeniem cen administrowanych.
Dane są w naszej ocenie neutralne dla RPP, która traktuje bieżące wzrosty inflacji jako przejściowe.
EUR: W finalnym odczycie inflacja HICP w marcu wzrosła do 1,3% r/r (z 0,9% r/r w lutym), a inflacja bazowa HICP wyniosła 1,0% r/r (wobec 1,2% r/r poprzednio).
Mocny wzrost inflacji (jak na strefę euro) odzwierciedla w dużym stopniu wyższe ceny paliw. W strukturze geograficznej widać rozdźwięk między poziomami inflacyjnymi na linii północ (Niemcy, Austria, Holandia - inflacja blisko 2,0%) i południe (Włochy, Hiszpania, Portugalia, Grecja – inflacja poniżej przeciętnej dla całej strefy).
Zagregowana fundamentalna presja inflacyjna w strefie euro pozostaje jeszcze niemrawa, co wspiera akomodacyjną politykę EBC. Wzmocnieniem dla impulsów inflacyjnych mógłby być impuls fiskalny, ale na razie fiskalny pakiet pandemiczny w postaci NGEU jest w fazie ratyfikacji przez państwa członkowskie.
USA: Wstępny odczyt indeksu Uniwersytetu Michigan pokazał poprawę nastrojów konsumentów w kwietniu na fali wypłat środków z ostatniego pakietu stymulacyjnego.
Indeks wzrósł do 86,5 pkt. z 84,9 pkt. w marcu. Oczekiwania konsumentów pozostały stabilne. Wyraźnie wzrosła za to ocena bieżącej sytuacji, ale wciąż jej daleko do poziomów sprzed wybuchu pandemii. Wyraźnie wzrosły krótkoterminowe oczekiwania inflacyjne, co związane jest z tym, że inflacja CPI w najbliższym czasie wyraźnie przebije pułap 3%. Oczekiwania długoterminowe pozostały stabilne, co powinno wspierać FOMC, który uważa, że tak mocne odbicie inflacji będzie jedynie tymczasowe. Naszym zdaniem, biorąc pod uwagę skalę stymulacji w USA, inflacja powyżej 2,0% utrzyma się raczej na długo.
USA: Dane z rynku nieruchomości znowu pozytywnie zaskoczyły. Liczba wydanych pozwoleń na budowy wzrosła w marcu do 1766 tys. (w ujęciu rocznym) z 1720 tys.
w lutym. Liczba rozpoczętych budów wystrzeliła do 1739 tys. z 1457 tys. miesiąc wcześniej (również w ujęciu zannualizowanym). Ostatni raz Amerykanie rozpoczynali tyle budów w lipcu 2006, a więc pod koniec boomu subprime. Rynek staje się coraz
Pozwolenia na budowę i rozpoczęte budowy domów w USA
Źródło: Datastream, PKO Bank Polski.
400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 2200 2400
sty 00 sty 03 sty 06 sty 09 sty 12 sty 15 sty 18 sty 21 Pozwolenia na budowę Rozpoczęte budowy tys.
manipulatorów. Państwa te znalazły się na liście obserwacyjnej, podobnie jak Chiny, Japonia, Korea Południowa, Niemcy, Włochy, Indie, Malezja, Singapur, Tajlandia, Meksyk i Irlandia.
EUR: Saldo handlowe w lutym obniżyło się do 18,4 mld EUR (z 28,7 mld w styczniu).
W strukturze geograficznej eksportu widać poprawę obrotów handlowych z Wlk.Brytanią (+13% m/m, odsez.), po styczniowym spadku o 30% m/m, który wynikał m.in. z przyspieszania zakupów w ostatnich tygodniach 2020, przed brexitem.
POL: Wiceminister funduszy i polityki regionalnej W.Buda poinformował, że w pierwszym kroku z części pożyczkowej NGEU Polska chce pozyskać 10 mld EUR (dostępna dla nas pula pożyczek to 34,2 mld EUR). Premier M.Morawiecki ocenił w piątek, że proces ratyfikacji przez Polskę zapisów umożliwiających KE pozyskanie finansowania na potrzeby NGEU rozpocznie się prawdopodobnie na początku maja.
POL: Premier M.Morawiecki ocenił, że jest wysoce prawdopodobne, że do końca 2q21 Polska osiągnie odporność zbiorową na koronawirusa. Premier poinformował także, że do Polski trafi dodatkowe 4,3 mln preparatów Pfizera (w kwietniu 200 tys., w maju ok. 1,2 mln, a pozostała część w czerwcu).
POL: Rada Ministrów przyjęła rozporządzenie o przedłużeniu Tarczy branżowej na marzec i kwiecień. Oferowana w jej ramach pomoc została rozszerzona na kolejne 17 kodów PKD i jest dostępna dla 63 branż. Szacowana wartość wsparcia za marzec to około 3 mld zł, a za kwiecień około 7 mld zł. Tarcza obejmuje zwolnienie ze składek ZUS, postojowe dla osób fizycznych prowadzących działalność gospodarczą, dotacje dla mikro i małych firm oraz dopłaty do wynagrodzeń pracowników.
POL: IMGW ocenił, że mimo ostatnich opadów rośnie ryzyko wystąpienia suszy, a znacznych spadków wskaźnika wilgotności gleby można spodziewać się w czerwcu.
POL: E.Łon (RPP) zaproponował, żeby NBP wprowadził obok projekcji inflacji i PKB także projekcję Warszawskiego Indeksu Giełdowego.
www.pkobp.pl/centrum-analiz Notowania rynkowe:
Wartość (%, pb)*
2021-03-19 Δ 1D
Waluty:
EURPLN 4,6164 -0,1
USDPLN 3,8762 0,1
CHFPLN 4,1678 -0,1
GBPPLN 5,3774 -0,4
EURUSD 1,1910 -0,1
Obligacje:
PL2Y 0,10 1
PL5Y 0,87 -3
PL10Y 1,51 -2
DE10Y -0,29 -3
US10Y 1,73 0
Indeksy akcyjne:
WIG 57 595,1 -1,4
DAX 14 621,0 -1,0
S&P500 3 913,1 -0,1
Nikkei** #NAZWA? #NAZWA?
Shanghai Comp. 3 404,7 -1,7
Surowce:
Złoto 1740,01 0,3
Ropa Brent 64,79 3,7
Źródło: Refinitiv, Datastream, PKO Bank Polski; zamknięcie sesji.
*zmiana w procentach dla walut, indeksów akcyjnych oraz surowców i w punktach bazowych dla rentowności obligacji.
**zamknięcie dnia bieżącego.
Tygodniowy kalendarz makroekonomiczny
Wskaźnik Godz. Jednostka Poprzednio Konsensus PKO BP Odczyt
Piątek, 16 kwietnia
CHN: Wzrost PKB (1q) 4:00 % r/r 6,5 18,6 -- 18,3
EUR: Bilans handlowy (lut) 11:00 mld EUR 28,7 22,0 -- 18,4
EUR: Inflacja HICP (mar, rew.) 11:00 % r/r 0,9 1,3 -- 1,3
EUR: Inflacja bazowa (mar, rew.) 11:00 % r/r 1,2 0,9 -- 1,0
POL: Inflacja bazowa (mar) 14:00 % r/r 3,7 3,9 3,9 3,9
USA: Rozpoczęte budowy domów (mar) 14:30 mln 1,457 1,615 -- 1,739
USA: Indeks Uniwersytetu Michigan (kwi, wst.) 16:00 pkt. 84,9 89,0 -- 86,5
Wtorek, 20 kwietnia
GER: Inflacja PPI (mar) 8:00 % r/r 1,9 3,3 -- --
Środa, 21 kwietnia
POL: Wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw (mar) 10:00 % r/r 4,5 5,4 5,9 --
POL: Zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw (mar) 10:00 % r/r -1,7 -1,2 -1,3 --
POL: Inflacja PPI (mar) 10:00 % r/r 2,0 3,3 3,8 --
POL: Produkcja przemysłowa (mar) 10:00 % r/r 2,7 12,5 10,7 --
Czwartek, 22 kwietnia
POL: Sprzedaż detaliczna (mar) 10:00 % r/r -3,1 9,7 9,4 --
POL: Produkcja budowlano-montażowa (mar) 10:00 % r/r -16,9 -9,4 -10,0 --
EUR: Stopa refinansowa EBC 13:45 % 0,00 0,00 0,00 --
EUR: Stopa depozytowa EBC 13:45 % -0,50 -0,50 -0,50 --
USA: Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (kwi) 14:30 tys. 576 625 -- --
EUR: Koniunktura konsumencka (kwi) 16:00 pkt. -10,8 -11,5 -- --
USA: Sprzedaż domów na rynku wtórnym (mar) 16:00 mln 6,22 6,17 -- --
Piątek, 23 kwietnia
GER: PMI w przetwórstwie (kwi, wst.) 9:30 pkt. 66,6 65,7 -- --
GER: PMI w usługach (kwi, wst.) 9:30 pkt. 51,5 51,4 -- --
EUR: PMI w przetwórstwie (kwi, wst.) 10:00 pkt. 62,5 62,2 -- --
EUR: PMI w usługach (kwi, wst.) 10:00 pkt. 49,6 49,9 -- --
POL: Podaż pieniądza M3 (mar) 14:00 % r/r 16,3 14,1 14,4 --
USA: PMI w przetwórstwie (kwi, wst.) 15:45 pkt. 59,1 60,0 -- --
USA: Sprzedaż nowych domów (mar) 16:00 tys. 775 868 -- --
Źródło: GUS, NBP, Parkiet, PAP, Bloomberg, Reuters, PKO Bank Polski, dla Polski Parkiet, dla pozostałych Bloomberg, Reuters.
Przegląd sytuacji epidemicznej
Wskaźniki sytuacji epidemicznej w Polsce Jednostka 2021-04-18 -1D -7D -28D
Chorzy
Nowe przypadki w ciągu doby os. 12 153 15 763 21 703 21 849 Nowe przypadki dziennie, średnia z 7 dni os. 16 199 17 568 19 441 21 703
Aktualnie chorzy (stan) os. 314 848 328 828 344 909 352 423
Zajęte łóżka szt. 31 270 32 073 33 460 23 583
Hospitalizowani/chorzy % 9,9 9,8 9,7 6,7 Zajęte/dostępne łóżka covidowe % 68,2 69,8 73,3 73,3 Zajęte respiratory szt. 3 359 3 372 3 459 2 360 Hospitalizowani wymagający respiratora % 10,7 10,5 10,3 10,0 Zajęte/dostępne respiratory % 73,9 74,1 77,8 73,5 Testy
Liczba testów w ciągu doby szt. 65 410 85 431 91 870 62 899 Liczba testów dziennie, średnia z 7dni szt. 80 648 84 428 84 422 73 436 Zakażenia/testy w ciągu tygodnia % 20,1 20,8 23,0 29,5 Działania antyepidemiczne
Osoby na kwarantannie os. 292 124 334 797 394 193 370 067
Osoby na kwarantannie/chorzy szt. 0,9 1,0 1,1 1,1 Zgony
Liczba zgonów w ciągu doby os. 207 617 245 141 Średnia dzienna z 7 dni os. 516 521 497 303 Śmiertelność łączna % 2,3 2,3 2,3 2,4 Śmiertelność bieżąca* % 1,9 2,0 2,0 2,7
Źródło: Ministerstwo Zdrowia, PKO Bank Polski. *Liczba zgonów z ostatnich 3 tygodni jako odsetek zakażeń z 3-tygodniowego okresu opóźnionego o 2 tygodnie wobec ostatnich danych.
Obciążenie służby zdrowia Zaszczepieni co najmniej jedną dawką szczepionki
Źródło: Ministerstwo Zdrowia, Macrobond, PKO Bank Polski.
0 500 1 000 1 500 2 000 2 500 3 000 3 500 4 000 4 500 5 000
0 5 000 10 000 15 000 20 000 25 000 30 000 35 000 40 000 45 000 50 000
1 wrz 1 lis 1 sty 1 mar
Wykorzystane łóżka (L) Łóżka dla Covid-19 (L) Wykorzystane respiratory (P) Respiratory dla Covid-19 (P)
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
1 sty 15 sty 29 sty 12 lut 26 lut 12 mar 26 mar 9 kwi Polska
Świat Niemcy Francja Czechy
% populacji
Przegląd sytuacji epidemicznej
Proces testowania w Polsce Dynamika zakażeń w Polsce
Program szczepień w Polsce „Odporni” na Covid-19
Liczba wykorzystanych dawek szczepionki na 100
mieszkańców
Dzienny przyrost zakażeń w wybranych krajach 0
20 40 60 80 100 120
0 10 20 30 40 50 60 70
mar 20 maj 20 lip 20 wrz 20 lis 20 sty 21 mar 21
Tysiące
Odsetek testów pozytywnych (L) Liczba testów dziennie (P) 7 okr. śr. ruch. (Odsetek testów pozytywnych (L)) 7 okr. śr. ruch. (Liczba testów dziennie (P))
% tys.
0 2 4 6 8 10 12 14 16
12 kwi 12 cze 12 sie 12 paź 12 gru 12 lut 12 kwi Nowe/aktywne przypadki
Średnia 7-dniowa
%
0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5
30 gru 27 sty 24 lut 24 mar
zaszczepieni tylko 1 dawką w pełni zaszczepieni mln
6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
1 sty 15 sty 29 sty 12 lut 26 lut 12 mar 26 mar 9 kwi odporni po chorobie*
odporni po szczepieniu mln
20 40 60 80 100 120
l.dawek
100000 150000 200000 250000 300000
20000 30000 40000 50000 60000
Francja Włochy Niemcy Hiszpania USA (P) 7-dniowa średnia krocząca
Przegląd sytuacji na rynkach finansowych
Wartość Δ (%, pb)*
2021-04-16 Δ 1D Δ 1W Δ 4W Δ 12M Δ 36M
Waluty EURPLN 4,5470 -0,1 0,2 -1,5 0,0 9,3
USDPLN 3,7956 -0,2 -0,5 -2,1 -9,5 12,6
CHFPLN 4,1304 0,1 0,1 -0,9 -4,5 18,4
GBPPLN 5,2438 0,0 0,5 -2,5 0,4 9,0
EURUSD 1,1980 0,1 0,8 0,6 10,4 -3,0
EURCHF 1,1009 -0,3 0,1 -0,6 4,7 -7,7
GBPUSD 1,3820 0,2 0,7 -0,4 11,0 -3,4
USDJPY 108,82 0,1 -0,7 0,0 1,2 1,6
EURCZK 25,91 0,0 -0,3 -0,6 -4,6 2,5
EURHUF 361,10 0,4 1,0 -1,8 3,0 16,4
Obligacje PL2Y 0,10 0 -1 1 -53 -145
PL5Y 0,80 1 -14 -7 -22 -152
PL10Y 1,48 3 -10 -3 13 -158
DE2Y -0,69 1 1 1 -1 -13
DE5Y -0,61 2 2 4 5 -52
DE10Y -0,26 3 3 3 21 -77
US2Y 0,16 1 1 1 -4 -222
US5Y 0,82 3 -5 -6 48 -185
US10Y 1,57 4 -9 -16 96 -124
Akcje WIG 60 158,7 -0,2 1,3 4,5 34,7 -0,2
WIG20 2 012,3 -0,3 1,9 4,4 25,9 -12,8
S&P500 4 185,5 0,4 1,4 7,0 49,5 54,7
NASDAQ100 14 041,9 0,1 1,4 9,1 60,3 106,0
Shanghai Composite 3 426,6 0,8 -0,7 0,6 21,5 11,7
Nikkei** 29 674,0 0,1 -0,3 -0,4 53,8 35,8
DAX 15 459,8 1,3 1,5 5,7 50,1 22,8
VIX 16,25 -1,9 -2,6 -22,4 -59,5 6,6
Surowce Ropa Brent 66,9 -0,2 6,1 3,3 139,7 -6,6
Ropa WTI 63,5 0,0 6,5 5,7 219,4 -4,6
Złoto 1778,9 0,8 2,1 2,2 3,1 32,4
Źródło: Datastream, PKO Bank Polski. *zmiana w procentach dla walut, indeksów akcyjnych i surowców oraz w punktach bazowych dla rentowności obligacji, **zamknięcie dnia bieżącego.
Notowania złotego wobec głównych walut Rentowności polskich obligacji skarbowych
3,60 3,70 3,80 3,90 4,00 4,10 4,20 4,30
4,20 4,25 4,30 4,35 4,40 4,45 4,50 4,55 4,60 4,65 4,70
sty-20 mar-20maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21mar-21 EURPLN (L)
USDPLN (P)
-0,25 0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75 2,00 2,25 2,50
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 mar-21
10Y 5Y 2Y
%
Stopy NBP – prognoza PKO BP vs. oczekiwania rynkowe Krótkoterminowe stopy procentowe
Nachylenie krzywej swap (spread 10Y-2Y)* Spread asset swap dla PLN
Dynamika globalnych cen surowców w PLN Kursy wybranych walut w regionie wobec EUR
-0,25
0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75
kwi 20 lip 20 paź 20 sty 21 kwi 21 lip 21 paź 21 sty 22 oczekiwania rynkowe (FRA) prognoza PKO BP
%
obecnie 3 miesiące temu
0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75 2,00
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 mar-21 WIBOR 3M FRA 6x9 FRA 9x12
%
-20 0 20 40 60 80 100 120 140 160
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 mar-21
PLN USD EUR
pb
-60 -40 -20 0 20 40 60 80 100
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 mar-21
2Y 5Y 10Y
pb
-80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 140
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 mar-21 GSCI rolnictwo
GSCI GSCI ropa
% r/r
96 98 100 102 104 106 108 110 112
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 mar-21
PLN CZK
HUF RON
Indeks (1 sty 2020=100)
Departament Analiz Ekonomicznych
PKO Bank Polski S.A.
ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa tel: 22 521 80 84
email: DAE@pkobp.pl
Główny Ekonomista, Dyrektor Departamentu
Piotr Bujak piotr.bujak@pkobp.pl 22 521 80 84
Zespół Analiz Makroekonomicznych analizy.makro@pkobp.pl 22 521 67 97
Marta Petka-Zagajewska (kierownik) marta.petka-zagajewska@pkobp.pl 22 521 67 97
dr Marcin Czaplicki, CFA marcin.czaplicki@pkobp.pl 22 521 54 50
Urszula Kryńska urszula.krynska@pkobp.pl 22 521 51 32
Kamil Pastor dr Michał Rot
kamil.pastor@pkobp.pl michal.rot@pkobp.pl
22 521 81 08 22 580 34 22
Jesteś zainteresowany otrzymywaniem raportów analitycznych PKO Banku Polskiego? Napisz do nas: DAE@pkobp.pl Nasze analizy znajdziesz również na platformie Twitter oraz na stronie internetowej Centrum Analiz PKO Banku Polskiego:
Materiał zatwierdził(a): Piotr Bujak Informacje i zastrzeżenia:
Niniejszy materiał („Materiał”) ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy - Kodeks cywilny, ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna, sprzedaży lub innego rodzaju przeniesienia któregokolwiek instrumentu finansowego. Bank dołożył wszelkich racjonalnych i niezbędnych starań, aby informacje zamieszczone w Materiale były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach.
Informacje zawarte w Materiale nie mogą być traktowane jako propozycja nabycia którychkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego lub podatkowego ani jako forma świadczenia pomocy prawnej. Prognozy oraz dane zawarte w Materiale nie stanowią zapewnienia uzyskania określonych wyników jakichkolwiek transakcji finansowych ani przyszłych cen którychkolwiek instrumentów finansowych.
Materiał nie stanowi badania inwestycyjnego ani publikacji handlowej w rozumieniu Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r, uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Bank i jego spółki (podmioty) zależne oraz pracownicy tych podmiotów mogą być zainteresowani zawarciem lub być stroną transakcji finansowych, w tym zawartych na instrumentach finansowych, których wynik jest uzależniony od czynników (danych i informacji) wymienionych w Materiałach. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul, Puławska 15, 02-515 Warszawa, wpisana do rejestru przedsiębiorców prowadzonego przez Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 0000026438, NIP: 525-000-77-38, REGON:
016298263; kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) 1 250 000 000 zł.
