1 |
Co powie Janet?
19 stycznia 2021
Dziś w centrum uwagi:
Blue Monday nie ominął inwestorów, a na rynkach dominowały wczoraj lekko pesymistyczne nastroje, chociaż przeciwwagą dla niekorzystnego rozwoju sytuacji pandemicznej były dobre dane z Chin oraz wspierające gospodarkę plany fiskalne nowej administracji USA. Parkiety w USA były wczoraj zamknięte (święto M.L.Kinga), a przez to zmienność na rynkach była niska. Doniesienia agencji Reutera o tym, że USA mogą cofnąć dostawcom Huawei zgody na dostawy komponentów pociągnęły w dół notowania technologicznych gigantów z Azji, a dolar lekko się umocnił.
Dziś wydarzeniem dnia będzie przesłuchanie J.Yellen, która ma objąć stanowisko Sekretarza Skarbu w nowej administracji USA. Oprócz odpowiedzi na pytania o politykę kursową ciekawe będzie również, co J.Yellen powie w sprawie rosnącego deficytu fiskalnego w USA i jaką politykę fiskalną będzie rekomendować po zakończeniu pandemii (rynki mają wątpliwość, czy plany wyborcze J.Bidena uda się wprowadzić w życie bez „rozwodnienia”).
W kalendarzu mamy jeszcze publikacje drugoplanowych danych: niemieckiej inflacji CPI za grudzień (odczyt finalny) oraz indeksu ZEW za styczeń.
Przegląd wydarzeń ekonomicznych:
POL: Nasze tygodniowe proxy aktywności gospodarczej [PKO-PKB-T] w tygodniu zakończonym 16 stycznia utrzymało się na wysokim poziomie (por. wykres). Po mocno zmiennym końcu 2020, z silnym przedświątecznym wzrostem aktywności, a następnie świąteczno-noworocznym uspokojeniem, aktywność gospodarki w optyce naszego proxy kontynuuje tendencje wzrostowe. Eksport pozostaje motorem ciągnącym indeks w górę. Wczoraj padł rekord zapotrzebowania na moc w krajowym systemie elektroenergetycznym w związku z niskimi temperaturami, przez co wskazania indeksu (z komponentem w postaci zużycia energii elektrycznej) mogą lekko zawyżać faktyczną aktywność w gospodarce.
POL: Inflacja bazowa w grudniu obniżyła się do 3,7% r/r (z 4,3% r/r w listopadzie).
Przedział wszystkich 4 miar inflacji bazowej obliczanych przez bank centralny obniżył się z 2,1-4,3% r/r w listopadzie do 1,4-3,7% w grudniu. Najniższa miara inflacji bazowej, (CPI z wyłączeniem cen regulowanych) spadła do 1,4% r/r, potwierdzając dużą rolę cen administrowanych w kształtowaniu inflacji w Polsce (na tle wielu państw UE, które
„walczą” z deflacją).
Analizy Makroekonomiczne
Tygodniowe
proxy
aktywności [PKO-PKB-T]*Przedział miar inflacji bazowej
Źródło: PSE, Google Trends, Bloomberg, Macrobond, GUS, NBP, PKO Bank Polski. *na danych do 16 stycznia.
Dynamika cen żywnosci w Polsce i Niemczech Ropa naftowa i ceny paliw w Polsce
94 96 98 100 102 104
sty 20 mar 20 maj 20 lip 20 wrz 20 lis 20 sty 21 PKO-PKB-T Indeks 2019=100
-2 -1 0 1 2 3 4 5 6
sty 06 sty 08 sty 10 sty 12 sty 14 sty 16 sty 18 sty 20 Przedział wskaźników inflacji bazowej CPI
% r/r
Zespół Analiz Makroekonomicznych analizy.makro@pkobp.pl
tel. 22 521 81 34
www.pkobp.pl/centrum-analiz
Notowania rynkowe:
Wartość (%, pb)*
2021-01-18 Δ 1D
Waluty:
EURPLN 4,5290 -0,2
USDPLN 3,7507 -0,1
CHFPLN 4,2117 -0,1
GBPPLN 5,1052 0,0
EURUSD 1,2075 -0,1
Obligacje:
PL2Y 0,10 2
PL5Y 0,39 -1
PL10Y 1,20 -1
DE10Y -0,52 2
US10Y 1,10 0
Indeksy akcyjne:
WIG 58 873,1 1,7
DAX 13 848,4 0,4
S&P500 3 768,3 0,0
Nikkei** 28 633,5 0,4
Shanghai Comp. 3 596,2 0,8
Surowce:
Złoto 1837,23 0,6
Ropa Brent 55,20 0,0
Źródło: Refinitiv, Datastream, PKO Bank Polski; zamknięcie sesji.
*zmiana w procentach dla walut, indeksów akcyjnych oraz surowców i w punktach bazowych dla rentowności obligacji.
POL: Ł.Hardt (RPP) ocenił, że pierwszym krokiem w normalizacji polityki pieniężnej, w przypadku odbicia gospodarki, powinna być podwyżka stopy rezerwy obowiązkowej, a potem stopy referencyjnej, przy utrzymaniu skupu obligacji, a być może z zastosowaniem instrumentów poniżej kosztu referencyjnego.
POL: E.Łon (RPP) ocenił, że obecnie najbardziej właściwą strategią w polskiej polityce pieniężnej jest utrzymanie bieżącego poziomu stóp procentowych do końca obecnej kadencji RPP. Jego zdaniem interwencje walutowe realizowane przez polski bank centralny mają na celu stworzenie jak najbardziej korzystnych warunków działania eksporterów.
POL: Premier M.Morawiecki poinformował, że w najbliższych dniach rząd wraz z branżami najmocniej dotkniętymi koronawirusem będzie wypracowywać standardy sanitarne dla działania w warunkach pandemii. Wdrażanie tych standardów miałoby rozpocząć się w lutym. Aktualne trendy pandemiczne (więcej na str. 4), lepsze niż w wielu europejskich państwach, dają nadzieję na łagodzenie restrykcji od początku lutego, chociaż dużą niewiadomą są potencjalne konsekwencje częściowego powrotu do stacjonarnej edukacji.
POL: Premier M.Morawiecki powiedział, że rząd planuje szereg projektów inwestycyjnych dla gmin, powiatów, regionów, finansowanych wyłącznie ze środków budżetu państwa, a skala inwestycji będzie "bez precedensu”. Nowe środki UE zaczną płynąć do Polski najwcześniej za 2-3 kwartały.
POL: KPRM przedstawił zaktualizowany harmonogram szczepień przeciwko koronawirusowi, uwzględniający obniżone dostawy szczepionek od firmy Pfizer.
Według harmonogramu do ostatniego tygodnia marca 2,4 mln osób ma być
zaszczepionych obydwoma dawkami szczepionki, a 0,7 mln tylko pierwszą dawką.
Tygodniowy kalendarz makroekonomiczny
Wskaźnik Godz. Jednostka Poprzednio Konsensus PKO BP Odczyt
Piątek, 15 stycznia
POL: Inflacja CPI (gru, rew.) 10:00 % r/r 3,0 2,3 2,3 2,4
POL: Minutes RPP (gru) 14:00 -- -- -- -- --
USA: Inflacja PPI (gru) 14:30 % r/r 0,8 0,7 -- 0,8
USA: Sprzedaż detaliczna (gru) 14:30 % m/m -1,4 -0,3 -- -0,7
USA: Produkcja przemysłowa (gru) 15:15 % m/m 0,5 0,3 -- 1,6
USA: Indeks Uniwersytetu Michigan (sty, wst.) 16:00 pkt. 80,7 79,5 -- 79,2
Poniedziałek, 18 stycznia
CHN: Wzrost PKB (4q) 3:00 % r/r 4,9 6,2 -- 6,5
POL: Inflacja bazowa (gru) 14:00 % r/r 4,3 3,6 3,7 3,7
Wtorek, 19 stycznia -- --
GER: Inflacja CPI (gru, rew.) 8:00 % r/r -0,3 -0,3 -- --
GER: Indeks instytutu ZEW (sty) 11:00 pkt. 55 56 -- --
Środa, 20 stycznia
EUR: Inflacja HICP (gru, rew.) 11:00 % r/r -0,3 -0,3
EUR: Inflacja bazowa (gru, rew.) 11:00 % r/r 0,2 0,2 -- --
Czwartek, 21 stycznia
JP: Posiedzenie BoJ (sty) -- % -0,10 -0,10 -0,10 --
POL: Wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw (gru) 10:00 % r/r 4,9 4,7 5,0 --
POL: Zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw (gru) 10:00 % r/r -1,2 -1,2 -1,1
NO: Posiedzenie Norges Banku (sty) 10:00 % 0 0 0 --
EUR: Stopa refinansowa EBC (sty) 13:45 % 0 0 0 --
USA: Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (sty) 14:30 tys. 965 -- -- --
USA: Rozpoczęte budowy domów (gru) 14:30 tys. 1547 1560 -- --
EUR: Koniunktura konsumencka (sty) 16:00 pkt. -13,9 -15 -- --
Piątek, 22 stycznia
GER: PMI w przetwórstwie (sty, wst.) 9:30 pkt. 58,3 58 -- --
GER: PMI w usługach (sty, wst.) 9:30 pkt. 47 46 -- --
POL: Inflacja PPI (gru) 10:00 % r/r -0,2 -0,1 0,1
POL: Produkcja budowlano-montażowa (gru) 10:00 % r/r -4,9 -2,2 0,0 --
POL: Sprzedaż detaliczna (gru) 10:00 % r/r -5,3 -2,3 1,2 --
EUR: PMI w przetwórstwie (sty, wst.) 10:00 pkt. 55,2 54,9 -- --
EUR: PMI w usługach (sty, wst.) 10:00 pkt. 46,4 45,5 -- --
USA: PMI w przetwórstwie (sty, wst.) 15:45 pkt. 57,1 56,5 -- --
USA: Sprzedaż domów na rynku wtórnym (gru) 16:00 -- -- -- --
Źródło: GUS, NBP, Parkiet, PAP, Bloomberg, Reuters, PKO Bank Polski, dla Polski Parkiet, dla pozostałych Bloomberg, Reuters.
Przegląd sytuacji epidemicznej
Wskaźniki sytuacji epidemicznej w Polsce Jednostka 2021-01-18 -1D -7D -28D
Chorzy
Nowe przypadki w ciągu doby os. 3 271 6 055 4 622 4 633 Nowe przypadki dziennie, średnia z 7 dni os. 6 933 7 151 9 634 9 537
Aktualnie chorzy (stan) os. 217 788 220 901 228 661 235 842
Zajęte łóżka szt. 15 716 15 588 16 681 18 376
Hospitalizowani/chorzy % 7,2 7,1 7,3 7,8 Zajęte/dostępne łóżka covidowe % 50,7 50,3 51,6 51,6
Zajęte respiratory szt. 1 616 1 651 1 605 1 714
Hospitalizowani wymagający respiratora % 10,3 10,6 9,6 9,3 Zajęte/dostępne respiratory % 55,6 57,0 54,5 55,6 Testy
Liczba testów w ciągu doby szt. 25 174 55 247 26 151 19 557
Liczba testów dziennie, średnia z 7dni szt. 60 908 61 048 47 916 30 822 Zakażenia/testy w ciągu tygodnia % 11,4 11,7 20,0 31,0 Działania antyepidemiczne
Osoby na kwarantannie os. 170 044 172 702 146 685 171 536
Osoby na kwarantannie/chorzy szt. 0,8 0,8 0,6 0,7 Zgony
Liczba zgonów w ciągu doby os. 52 142 75 77 Średnia dzienna z 7 dni os. 306 309 300 359 Śmiertelność łączna % 2,3 2,3 2,2 2,1 Śmiertelność bieżąca* % 3,4 3,5 3,0 2,7
Źródło: Ministerstwo Zdrowia, PKO Bank Polski. *Liczba zgonów z ostatnich 3 tygodni jako odsetek zakażeń z 3-tygodniowego okresu opóźnionego o 2 tygodnie wobec ostatnich danych.
Dynamika zakażeń w Polsce Średnia dzienna liczba zakażeń* w województwach
Źródło: Ministerstwo Zdrowia, PKO Bank Polski, *średnia dla 7 dni.
0 2 4 6 8 10 12 14 16
10 kwi 24 kwi 8 maj 22 maj 5 cze 19 cze 3 lip 17 lip 31 lip 14 sie 28 sie 11 wrz 25 wrz 9 paź 23 paź 6 lis 20 lis 4 gru 18 gru 1 sty 15 sty
Nowe/aktywne przypadki Średnia 7-dniowa
%
0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000
15 wrz 22 wrz 29 wrz 6 paź 13 paź 20 paź 27 paź 3 lis 10 lis 17 lis 24 lis 1 gru 8 gru 15 gru 22 gru 29 gru 5 sty 12 sty
śląskie wielkopolskie małopolskie mazowieckie os./ 1 mln mieszkańców
Przegląd sytuacji epidemicznej
Rozwój epidemii COVID-19 w Polsce Dzienny przyrost zakażeń w wybranych krajach
Nowe zakażenia, zgony i liczba hospitalizacji Liczba testów dziennie w Polsce (7D MA)
Relacja liczby zgonów do liczby potwierdzonych zakażeń Działania sanitarne w Polsce
0200 400 600 800 1000 1200 1400 1600
10 kwi 24 kwi 8 maj 22 maj 5 cze 19 cze 3 lip 17 lip 31 lip 14 sie 28 sie 11 wrz 25 wrz 9 paź 23 paź 6 lis 20 lis 4 gru 18 gru 1 sty 15 sty
zgony chorzy wyzdrowienia tys.
0 50000 100000 150000 200000 250000 300000
0 10000 20000 30000 40000 50000 60000
4 mar 24 mar 13 kwi 3 maj 23 maj 12 cze 2 lip 22 lip 11 sie 31 sie 20 wrz 10 paź 30 paź 19 lis 9 gru 29 gru 18 sty
Francja Włochy Niemcy Hiszpania USA (P) 7-dniowa średnia krocząca
0 100 200 300 400 500 600
0 5000 10000 15000 20000 25000 30000
12 wrz 19 wrz 26 wrz 3 paź 10 paź 17 paź 24 paź 31 paź 7 lis 14 lis 21 lis 28 lis 5 gru 12 gru 19 gru 26 gru 2 sty 9 sty 16 sty
Potwiedzone zakażenia (7dma, L) Hospitalizacje (stan, L) Zgony (7dma, P)
osoby osoby
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90
0 10 20 30 40 50 60 70
10 kwi 24 kwi 8 maj 22 maj 5 cze 19 cze 3 lip 17 lip 31 lip 14 sie 28 sie 11 wrz 25 wrz 9 paź 23 paź 6 lis 20 lis 4 gru 18 gru 1 sty 15 sty TysiąceOdsetek testów pozytywnych (L) Liczba testów dziennie (P)
7 okr. śr. ruch. (Odsetek testów pozytywnych (L))
7 okr. śr. ruch. (Liczba testów dziennie (P))
% tys.
0 5 10 15 20 25
ar ar wi aj aj e e ip ip ie ie z ź ź is is ru ty
Włochy Francja Niemcy
Hiszpania USA Polska
%
0 5 10 15 20 25
0 100 200 300 400 500 600
ar ar i aj aj e ip ip ie ie ź ź is ru ty
kwarantanna (L) nadzór (L) hospitalizowani (P)
tys. tys.
Przegląd sytuacji na rynkach finansowych
Wartość Δ (%, pb)*
2021-01-18 Δ 1D Δ 1W Δ 4W Δ 12M Δ 36M
Waluty EURPLN 4,5290 -0,2 0,1 0,7 6,8 8,5
USDPLN 3,7507 -0,1 0,8 1,8 -2,0 9,9
CHFPLN 4,2117 -0,1 0,9 1,4 6,7 18,7
GBPPLN 5,1052 0,0 1,3 3,3 2,6 7,9
EURUSD 1,2075 -0,1 -0,6 -1,1 9,0 -1,2
EURCHF 1,0754 -0,1 -0,7 -0,8 0,1 -8,5
GBPUSD 1,3576 0,0 0,6 1,9 4,4 -2,0
USDJPY 103,70 -0,2 -0,6 0,2 -5,9 -6,3
EURCZK 26,16 -0,2 -0,3 -0,3 4,2 3,0
EURHUF 359,60 -0,3 -0,5 -0,3 7,5 16,3
Obligacje PL2Y 0,10 2 1 -1 -148 -146
PL5Y 0,39 -1 -4 -8 -163 -225
PL10Y 1,20 -1 -4 -3 -116 -212
DE2Y -0,71 1 -1 1 -13 -11
DE5Y -0,72 1 0 4 -20 -56
DE10Y -0,52 2 -3 6 -31 -109
US2Y 0,14 0 -1 1 -143 -192
US5Y 0,46 0 -4 7 -118 -198
US10Y 1,10 0 -4 16 -74 -154
Akcje WIG 58 873,1 1,7 -1,5 8,7 -0,4 -12,0
WIG20 2 023,7 1,9 -2,1 7,1 -7,1 -22,2
S&P500 3 768,3 0,0 -0,8 2,0 13,2 34,1
NASDAQ100 12 803,9 0,0 -0,8 0,9 39,6 87,3
Shanghai Composite 3 596,2 0,8 1,8 5,1 16,2 3,1
Nikkei** 28 633,5 0,4 1,8 7,2 18,9 20,3
DAX 13 848,4 0,4 -0,6 4,5 2,2 3,1
VIX 24,34 0,0 1,1 -3,3 101,2 116,0
Surowce Ropa Brent 55,2 0,0 -0,9 8,2 -15,4 -19,5
Ropa WTI 53,4 0,0 2,5 11,4 -8,7 -15,7
Złoto 1837,2 0,6 -0,6 -2,1 17,7 37,8
Źródło: Datastream, PKO Bank Polski. *zmiana w procentach dla walut, indeksów akcyjnych i surowców oraz w punktach bazowych dla rentowności obligacji, **zamknięcie dnia bieżącego.
Notowania złotego wobec głównych walut Rentowności polskich obligacji skarbowych
3,60 3,70 3,80 3,90 4,00 4,10 4,20 4,30
4,20 4,25 4,30 4,35 4,40 4,45 4,50 4,55 4,60 4,65
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 EURPLN (L)
USDPLN (P)
-0,25 0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75 2,00 2,25 2,50
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21
10Y 5Y 2Y
%
Stopy NBP – prognoza PKO BP vs. oczekiwania rynkowe Krótkoterminowe stopy procentowe
Nachylenie krzywej swap (spread 10Y-2Y)* Spread asset swap dla PLN
Dynamika globalnych cen surowców w PLN Kursy wybranych walut w regionie wobec EUR
-0,25
0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75
sty 20 kwi 20 lip 20 paź 20 sty 21 kwi 21 lip 21 paź 21 oczekiwania rynkowe (FRA) prognoza PKO BP
%
obecnie 3 miesiące temu
0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75 2,00
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 WIBOR 3M FRA 6x9 FRA 9x12
%
-20 0 20 40 60 80 100
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21
PLN USD EUR
pb
-60 -40 -20 0 20 40 60 80 100
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21
2Y 5Y 10Y
pb
-70 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 GSCI rolnictwo GSCI
GSCI ropa
% r/r
96 98 100 102 104 106 108 110 112
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21
PLN CZK
HUF RON
Indeks (1 sty 2020=100)
Departament Analiz Ekonomicznych
PKO Bank Polski S.A.
ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa tel: 22 521 80 84
email: DAE@pkobp.pl
Główny Ekonomista, Dyrektor Departamentu
Piotr Bujak piotr.bujak@pkobp.pl 22 521 80 84
Zespół Analiz Makroekonomicznych analizy.makro@pkobp.pl 22 521 67 97
Marta Petka-Zagajewska (kierownik) marta.petka-zagajewska@pkobp.pl 22 521 67 97
dr Marcin Czaplicki, CFA marcin.czaplicki@pkobp.pl 22 521 54 50
Urszula Kryńska urszula.krynska@pkobp.pl 22 521 51 32
dr Michał Rot michal.rot@pkobp.pl 22 580 34 22
Jesteś zainteresowany otrzymywaniem raportów analitycznych PKO Banku Polskiego? Napisz do nas: DAE@pkobp.pl Nasze analizy znajdziesz również na platformie Twitter oraz na stronie internetowej Centrum Analiz PKO Banku Polskiego:
Materiał zatwierdził(a): Piotr Bujak Informacje i zastrzeżenia:
Niniejszy materiał („Materiał”) ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy - Kodeks cywilny, ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna, sprzedaży lub innego rodzaju przeniesienia któregokolwiek instrumentu finansowego. Bank dołożył wszelkich racjonalnych i niezbędnych starań, aby informacje zamieszczone w Materiale były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach.
Informacje zawarte w Materiale nie mogą być traktowane jako propozycja nabycia którychkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego lub podatkowego ani jako forma świadczenia pomocy prawnej. Prognozy oraz dane zawarte w Materiale nie stanowią zapewnienia uzyskania określonych wyników jakichkolwiek transakcji finansowych ani przyszłych cen którychkolwiek instrumentów finansowych.
Materiał nie stanowi badania inwestycyjnego ani publikacji handlowej w rozumieniu Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r, uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Bank i jego spółki (podmioty) zależne oraz pracownicy tych podmiotów mogą być zainteresowani zawarciem lub być stroną transakcji finansowych, w tym zawartych na instrumentach finansowych, których wynik jest uzależniony od czynników (danych i informacji) wymienionych w Materiałach. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul, Puławska 15, 02-515 Warszawa, wpisana do rejestru przedsiębiorców prowadzonego
