1 |
Początek III fali
22 lutego 2021
W tym tygodniu w centrum uwagi:
Koniec minionego tygodnia na rynkach przyniósł wzrosty głównych indeksów akcyjnych. Inwestorzy przerzucili swoją uwagę z rentowności obligacji (nadal pięły się w górę) na wyniki finansowe spółek. Ceny miedzi kontynuowały silny wzrost, a ceny ropy ustabilizowały się po czwartkowym spadku. Rynki obawiają się, że wzrost cen surowców może wyhamować globalne ożywienie. Trend reflacyjny pozostanie ważnym tematem przynajmniej do kwietnia (w marcu 2020 dołek w cenach surowców).
Główne wydarzenia tego tygodnia to przebieg pandemii (w tym rozwój 3. fali w Polsce ze zmutowanymi wariantami wirusa oraz plan odmrażania brytyjskiej gospodarki), losy nowego pakietu fiskalnego w USA, wystąpienie szefa Fed przed Kongresem, duża porcja danych makro, kolejne wyniki spółek (m.in. HSBC i Nvidia). W kraju ważne będą statystyki epidemiczne oraz szczegółowe dane o PKB za 4q20.
Wystąpienie J.Powella w Kongresie będzie towarzyszyć publikowanemu co pół roku raportowi o polityce pieniężnej. Przed J.Powellem trudna sztuka wyważenia swoich wypowiedzi pomiędzy optymizm co do oczekiwanej poprawy koniunktury, który mógłby podsycić obawy reflacyjne i wystramiać krzywą, a pesymizmem, który mógłby zaszkodzić wycenom na rynkach akcji i rozszerzyć spready kredytowe, a więc pogorszyć warunki finansowe. Ciekawe dla rynków mogą się też okazać przesłuchania w Kongresie dotyczące styczniowego rajdu na akcjach spółki GameStop.
Dane makro z USA raczej nie przyniosą nowych informacji, a więc nie powinny mieć wpływu na rynek. Czeka nas m.in. rewizja PKB za 4q20, dane z sektora gospodarstw domowych (tu show skradły już wyniki sprzedaży detalicznej), styczniowe wyniki zamówień w przemyśle i inflacja PCE. Odwlekająca się normalizacja cen najmu (ok. 40%
koszyka) oznacza, że preferowana przez Fed miara może pokazać inflację nadal na relatywnie niskim poziomie.
Potencjalnie najważniejsze rynkowo wydarzenie w Europie to szczegółowe dane nt.
inflacji HICP w strefie euro za styczeń, które pokażą, czy niespodziewanie mocne odbicie cen wynikało z czynników technicznych, czy także z tworzenia się fundamentalnej presji inflacyjnej. Wskaźniki koniunktury za luty (niemieckie Ifo dziś oraz ESI dla strefy euro w czwartek) mogą pokazać lekkie schłodzenie nastrojów związane z słabym startem procesu szczepień na kontynencie oraz przedłużaniem antyepidemicznych restrykcji.
Utrzymanie inflacji nieznacznie poniżej celu będzie wspierać MNB (wtorek) w zachowaniu dotychczasowych, luźnych parametrów polityki pieniężnej.
Analizy Makroekonomiczne
Sprzedaż detaliczna i produkcja przemysłowa w Polsce Produkcja budowlana i montażowa w Polsce
Źródło: GUS, Macrobond, PKO Bank Polski.
Dynamika cen żywnosci w Polsce i Niemczech Ropa naftowa i ceny paliw w Polsce
90 100 110 120 130 140 150 160 170
sty 10 sty 12 sty 14 sty 16 sty 18 sty 20 sprzedaż detaliczna
produkcja przemysłowa Indeks,
styczeń 2010=100
-30 -20 -10 0 10 20 30 40 50
sty 15 sty 17 sty 19 sty 21
Razem
Budowa budynków Inżynieria lądowa i wodna Roboty specjalistyczne
% r/r, 3mma
Zespół Analiz Makroekonomicznych
analizy.makro@pkobp.pl
tel. 22 521 81 34
www.pkobp.pl/centrum-analiz
Notowania rynkowe:
Wartość (%, pb)*
2021-02-19 Δ 1D
Waluty:
EURPLN 4,4821 -0,2
USDPLN 3,6960 -0,7
CHFPLN 4,1285 -0,4
GBPPLN 5,1886 0,0
EURUSD 1,2127 0,4
Obligacje:
PL2Y 0,17 0
PL5Y 0,74 0
PL10Y 1,35 -1
DE10Y -0,31 3
US10Y 1,35 6
Indeksy akcyjne:
WIG 58 712,5 0,0
DAX 13 993,2 0,8
S&P500 3 906,7 -0,2
Nikkei** 30 156,0 -0,3
Shanghai Comp. 3 696,2 0,6
Surowce:
Złoto 1785,19 0,4
Ropa Brent 62,94 -1,6
Źródło: Refinitiv, Datastream, PKO Bank Polski; zamknięcie sesji.
*zmiana w procentach dla walut, indeksów akcyjnych oraz surowców i w punktach bazowych dla rentowności obligacji.
**zamknięcie dnia bieżącego.
W kraju głównym punktem w kalendarzu rynkowych wydarzeń jest piątkowa publikacja pełnych danych o PKB w 4q20. Ciekawa będzie skala spadku obniżenia dynamiki konsumpcji pod wpływem lockdownu (zamknięte galerie handlowe w listopadzie) oraz głębokość (trwałość) spadku inwestycji. Dzisiejsze statystyki pieniężne za styczeń powinny pokazać stabilizację wzrostu podaży pieniądza, przy kontynuacji spadku kredytów (skor. o zmiany kursu). Jutrzejsza publikacja stopy bezrobocia za styczeń powinna potwierdzić sezonowy wzrost do 6,5% (zgodnie z szacunkiem MRPiT).
Przegląd wydarzeń ekonomicznych:
POL: Sprzedaż detaliczna w styczniu spadła realnie o 6,0% r/r po spadku o 0,8% r/r w grudniu (PKO:-5,7% r/r, kons.:-4,5% r/r). W ciągu miesiąca sprzedaż spadła o 24,9%
(głębiej niż zazwyczaj), odzwierciedlając 4-tygodniowy okres zamknięcia galerii handlowych. Produkcja budowlana spadła o 10% r/r (PKOe:-9,7%; kons.: -7,3%), co odzwierciedla dość ostrą zimę w tym roku, ale odchylenie od wzorca sezonowego sugeruje, że budownictwo jednak częściowo oparło się zimie. Więcej w Makro Flashu:
„Zima zła”.
EUR: PMI w przetwórstwie strefy euro w lutym wzrósł do 57,5 pkt. z 54,6 pkt.
w styczniu. PMI dla usług spadł do 44,7 pkt. z 45,4 pkt. Wyniki badania PMI pokazały wyraźne wzmocnienie presji cenowej, związane z rosnącym popytem na surowce i ich niedoborem, który przekłada się na opóźnienia dostaw. W sektorze usług ceny odnotowały skromniejszy wzrost, co było związane ze słabszym popytem.
Kompozytowy PMI nieznacznie wzrósł, ale nadal pozostaje poniżej neutralnego poziomu, wskazując na kontynuację recesji w strefie euro. Rosnące oczekiwania biznesowe sugerują jednak, że przedsiębiorcy optymistycznie patrzą w przyszłość, m.in.
w związku z trwającym procesem szczepień przeciw koronawirusowi.
GER: PMI przetwórstwie w lutym wzrósł do 60,6 pkt. (z 59,0 pkt.), tj. do najwyższego poziomu od 3 lat. Aktywność sektora nie jest ograniczana przez restrykcje wprowadzone przez rząd federalny, w przeciwieństwie do usług, gdzie wskaźnik spadł do 9-miesięcznego minimum. Wyniki przetwórstwa wspiera silny wzrost zamówień eksportowych. Odczyt wskazał na wzrost presji inflacyjnej (najwyższy wzrost opłat za towary i usługi od sierpnia 2019), nakładając się na opublikowane w piątek nieoczekiwanie wysokie dane o inflacji PPI w styczniu.
USA: Kompozytowy PMI w lutym wzrósł do 58,8 pkt. (z 58,7 pkt.), osiągając najwyższy poziom od 71 miesięcy. Na 71-miesięcznym maksimum znalazł się indeks dla usług (58,9 vs 58,3), podczas gdy PMI dla przetwórstwa spadł do 57,7 pkt. z 60,5 pkt. w styczniu. Indeksowi pomagało luzowanie antyepidemicznych restrykcji, podczas gdy aktywność przemysłowa została nieco ograniczona przez czynniki pogodowe (fala mrozów). Widoczny jest wyraźny wzrost kosztów, który przełożył się na podwyżki cen (najwyższe tempo od października 2009). Niektórzy badani potwierdzali, że wyższe koszty są już przenoszone na klientów.
POL: Polska Izba Handlu i firma badawcza CMR szacują, że sprzedaż detaliczna supermarketów w styczniu spadła o 1,0% r/r (vs 1,4% r/r w grudniu), a sprzedaż detaliczna sklepów małoformatowych w styczniu spadła o 1,1% r/r (vs -2,5% r/r w grudniu).
POL: Minister Zdrowia A.Niedzielski poinformował, że w Polsce mamy początek 3. fali zakażeń. Dodał, że w okolicy Suwałk zidentyfikowano pierwszy przypadek południowoafrykańskiego szczepu koronawirusa. Mutacja brytyjska to już ok. 10%
zachorowań. Według naszych szacunków współczynnik R(0) (reprodukcji wirusa) wzrósł na koniec tygodnia do poziomu 1,17, najwyższego od połowy listopada 2020.
Min.Zdrowia powiedział, że w tym tygodniu możliwe jest częściowe zamknięcie granic.
Współczynnik reprodukcji wirusa
Źródło: Szacunek PKO Bank Polski na podstawie danych Min.Zdrowia.
0,60 0,80 1,00 1,20 1,40 1,60 1,80
lip 20 sie 20 wrz 20
paź 20
lis 20 gru 20
sty 21 lut 21 R
Tygodniowy kalendarz makroekonomiczny
Wskaźnik Godz. Jednostka Poprzednio Konsensus PKO BP Odczyt
Piątek, 19 lutego
GER: Inflacja PPI (sty) 8:00 % r/r 0,2 0,3 -- 0,9
GER: PMI w przetwórstwie (lut, wst.) 9:30 pkt. 57,1 56,8 -- 60,6
GER: PMI w usługach (lut, wst.) 9:30 pkt. 46,7 46,5 -- 45,9
POL: Produkcja budowlano-montażowa (sty) 10:00 % r/r 3,4 -7,3 -9,7 -10,0
POL: Sprzedaż detaliczna (sty) 10:00 % r/r -0,8 -4,5 -5,7 -6,0
EUR: PMI w przetwórstwie (lut, wst.) 10:00 pkt. 54,8 54,2 -- 57,5
EUR: PMI w usługach (lut, wst.) 10:00 pkt. 45,4 46,0 -- 44,7
USA: PMI w przetwórstwie (lut, wst.) 15:45 pkt. 59,2 58,5 -- 58,5
USA: Sprzedaż domów na rynku wtórnym (sty) 16:00 mln 6,65 6,56 -- 6,69
Poniedziałek, 22 lutego
GER: Indeks Ifo (lut) 10:00 pkt. 90,1 89,7 -- --
POL: Podaż pieniądza M3 (sty) 14:00 % r/r 16,4 16,6 16,1 --
Wtorek, 23 lutego
POL: Stopa bezrobocia (sty) 10:00 % 6,2 6,5 6,5 --
EUR: Inflacja HICP (sty, rew.) 11:00 % r/r -0,3 0,9 -- --
EUR: Inflacja bazowa (sty, rew.) 11:00 % r/r 1,4 1,4 -- --
HUN: Posiedzenie MNB (lut) 14:00 % 0,60 0,60 -- --
USA: Ceny nieruchomości (gru) 15:00 % r/r 9,1 10,0 -- --
USA: Indeks zaufania konsumentów Conference Board (lut) 16:00 pkt. 89,3 90 -- --
Środa, 24 lutego
GER: Wzrost PKB (4q) 8:00 % r/r -3,9 -2,9 -- --
USA: Sprzedaż nowych domów (sty) 16:00 tys. 842 865 -- --
Czwartek, 25 lutego
EUR: Podaż pieniądza M3 (sty) 10:00 % r/r 12,3 12,5 -- --
EUR: Koniunktura konsumencka (lut, rew.) 11:00 pkt. -14,7 -15,5 -- --
EUR: Wskaźnik koniunktury ESI (lut) 11:00 pkt. 91,5 92,0 -- --
USA: Zamówienia na dobra trwałe (sty, wst.) 14:30 % m/m 0,5 1,4 -- --
USA: Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (lut) 14:30 tys. 861 840 -- --
USA: Wzrost PKB (4q) 14:30 % k/k saar 33,4 4,0 -- --
USA: Konsumpcja prywatna (4q) 14:30 % k/k saar 41,0 2,5 -- --
Piątek, 26 lutego
POL: Wzrost PKB (4q) 10:00 % r/r -1,5 -2,8 -2,8 --
POL: Nakłady brutto na środki trwałe (4q) 10:00 % r/r -9,0 -10,7 -10,8 --
POL: Konsumpcja prywatna (4q) 10:00 % r/r 0,6 -3,0 -3,1 --
USA: Dochody Amerykanów (sty) 14:30 % m/m 0,6 9,4 -- --
USA: Wydatki Amerykanów (sty) 14:30 % m/m -0,2 0,5 -- --
USA: Inflacja bazowa PCE (sty) 14:30 % r/r 1,5 1,4 -- --
USA: Indeks Uniwersytetu Michigan (lut, rew.) 16:00 pkt. 76,2 76,2 -- --
Przegląd sytuacji epidemicznej
Wskaźniki sytuacji epidemicznej w Polsce Jednostka 2021-02-21 -1D -7D -28D
Chorzy
Nowe przypadki w ciągu doby os. 7 038 5 810 5 334 4 683 Nowe przypadki dziennie, średnia z 7 dni os. 7 116 6 872 5 529 5 695
Aktualnie chorzy (stan) os. 218 182 217 324 206 117 209 636
Zajęte łóżka szt. 12 609 12 517 11 962 14 377
Hospitalizowani/chorzy % 5,8 5,8 5,8 6,9 Zajęte/dostępne łóżka covidowe % 48,0 47,4 44,0 44,0
Zajęte respiratory szt. 1 340 1 304 1 295 1 482
Hospitalizowani wymagający respiratora % 10,6 10,4 10,8 10,3 Zajęte/dostępne respiratory % 51,5 49,5 49,0 51,8 Testy
Liczba testów w ciągu doby szt. 37 407 50 505 34 566 30 965 Liczba testów dziennie, średnia z 7dni szt. 45 002 44 596 43 069 41 372 Zakażenia/testy w ciągu tygodnia % 15,0 14,5 12,8 13,8 Działania antyepidemiczne
Osoby na kwarantannie os. 156 100 166 639 137 229 176 192
Osoby na kwarantannie/chorzy szt. 0,7 0,8 0,7 0,8 Zgony
Liczba zgonów w ciągu doby os. 94 254 98 110 Średnia dzienna z 7 dni os. 195 195 246 287 Śmiertelność łączna % 2,6 2,6 2,6 2,4 Śmiertelność bieżąca* % 4,4 4,5 4,4 3,5
Źródło: Ministerstwo Zdrowia, PKO Bank Polski. *Liczba zgonów z ostatnich 3 tygodni jako odsetek zakażeń z 3-tygodniowego okresu opóźnionego o 2 tygodnie wobec ostatnich danych.
Liczba nowych zakażeń, hospitalizacji i zgonów Zaszczepieni co najmniej jedną dawką szczepionki
Źródło: Ministerstwo Zdrowia, Macrobond, PKO Bank Polski.
0 100 200 300 400 500 600
0 5000 10000 15000 20000 25000 30000
7 wrz 14 wrz 21 wrz 28 wrz 5 paź 12 paź 19 paź 26 paź 2 lis 9 lis 16 lis 23 lis 30 lis 7 gru 14 gru 21 gru 28 gru 4 sty 11 sty 18 sty 25 sty 1 lut 8 lut 15 lut
Potwiedzone zakażenia (7dma, L) Hospitalizacje (stan, L) Zgony (7dma, P)
osoby osoby
0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0
1 sty 4 sty 7 sty 10 sty 13 sty 16 sty 19 sty 22 sty 25 sty 28 sty 31 sty 3 lut 6 lut 9 lut 12 lut 15 lut 18 lut
Polska Świat Niemcy Francja Czechy
% populacji
Przegląd sytuacji epidemicznej
Proces testowania w Polsce Dynamika zakażeń w Polsce
Program szczepień w Polsce „Odporni” na Covid-19
Liczba wykorzystanych dawek szczepionki na 100
mieszkańców
Dzienny przyrost zakażeń w wybranych krajach
010 20 30 40 50 60 70 80 90
0 10 20 30 40 50 60 70
13 kwi 27 kwi 11 maj 25 maj 8 cze 22 cze 6 lip 20 lip 3 sie 17 sie 31 sie 14 wrz 28 wrz 12 paź 26 paź 9 lis 23 lis 7 gru 21 gru 4 sty 18 sty 1 lut 15 lut TysiąceOdsetek testów pozytywnych (L) Liczba testów dziennie (P)
7 okr. śr. ruch. (Odsetek testów pozytywnych (L))
7 okr. śr. ruch. (Liczba testów dziennie (P))
% tys.
0 2 4 6 8 10 12 14 16
10 kwi 24 kwi 8 maj 22 maj 5 cze 19 cze 3 lip 17 lip 31 lip 14 sie 28 sie 11 wrz 25 wrz 9 paź 23 paź 6 lis 20 lis 4 gru 18 gru 1 sty 15 sty 29 sty 12 lut
Nowe/aktywne przypadki Średnia 7-dniowa
%
0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2
30 gru 6 sty 13 sty 20 sty 27 sty 3 lut 10 lut 17 lut zaszczepieni tylko 1 dawką
zaszczepieni 2 dawkami mln
6,0 6,5 7,0 7,5 8,0 8,5 9,0
1 sty 8 sty 15 sty 22 sty 29 sty 5 lut 12 lut 19 lut odporni po chorobie*
odporni po szczepieniu mln
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50
CAN CZE ITA FRA ESP GER SWE IRL PRT ROM HUN POL SVK NOR DEN USA GBR ISR ORLD 0
50000 100000 150000 200000 250000 300000
0 10000 20000 30000 40000 50000 60000
ar kwi aj aj cze lip sie wrz paź 3 lis gru sty lut
Francja Włochy Niemcy Hiszpania USA (P) 7-dniowa średnia krocząca
Przegląd sytuacji na rynkach finansowych
Wartość Δ (%, pb)*
2021-02-19 Δ 1D Δ 1W Δ 4W Δ 12M Δ 36M
Waluty EURPLN 4,4821 -0,2 -0,3 -1,3 4,7 8,0
USDPLN 3,6960 -0,7 -0,4 -0,9 -6,7 9,9
CHFPLN 4,1285 -0,4 -0,8 -2,0 2,3 14,8
GBPPLN 5,1886 0,0 1,0 1,7 1,5 10,2
EURUSD 1,2127 0,4 0,1 -0,4 12,3 -1,7
EURCHF 1,0857 0,2 0,5 0,7 2,3 -5,9
GBPUSD 1,4014 0,5 1,2 2,5 8,8 0,1
USDJPY 105,63 -0,1 0,6 1,8 -5,8 -1,4
EURCZK 25,86 -0,3 0,5 -1,0 3,2 2,1
EURHUF 358,51 -0,1 -0,1 0,2 6,0 14,9
Obligacje PL2Y 0,17 0 5 7 -140 -157
PL5Y 0,74 0 20 30 -104 -202
PL10Y 1,35 -1 3 12 -77 -217
DE2Y -0,68 0 2 2 -5 -19
DE5Y -0,61 1 7 10 2 -70
DE10Y -0,31 3 12 20 13 -105
US2Y 0,11 0 0 -2 -129 -212
US5Y 0,58 3 10 15 -79 -207
US10Y 1,35 6 15 25 -18 -155
Akcje WIG 58 712,5 0,0 2,2 2,5 1,8 -6,6
WIG20 1 985,3 0,2 2,5 1,7 -5,5 -17,7
S&P500 3 906,7 -0,2 -0,7 1,7 15,8 43,8
NASDAQ100 13 580,8 -0,4 -1,6 1,6 41,1 100,3
Shanghai Composite 3 696,2 0,6 1,1 2,5 22,0 15,5
Nikkei** 30 156,0 -0,3 2,2 5,3 28,4 37,5
DAX 13 993,2 0,8 -0,4 0,9 2,4 12,1
VIX 22,05 -2,0 10,4 0,6 41,7 7,0
Surowce Ropa Brent 62,9 -1,6 0,6 13,3 5,9 -3,3
Ropa WTI 60,5 0,0 3,9 14,0 12,3 -2,3
Złoto 1785,2 0,4 -2,3 -3,7 10,1 33,6
Źródło: Datastream, PKO Bank Polski. *zmiana w procentach dla walut, indeksów akcyjnych i surowców oraz w punktach bazowych dla rentowności obligacji, **zamknięcie dnia bieżącego.
Notowania złotego wobec głównych walut Rentowności polskich obligacji skarbowych
3,60 3,70 3,80 3,90 4,00 4,10 4,20 4,30
4,20 4,25 4,30 4,35 4,40 4,45 4,50 4,55 4,60 4,65
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 EURPLN (L)
USDPLN (P)
-0,25 0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75 2,00 2,25 2,50
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21
10Y 5Y 2Y
%
Stopy NBP – prognoza PKO BP vs. oczekiwania rynkowe Krótkoterminowe stopy procentowe
Nachylenie krzywej swap (spread 10Y-2Y)* Spread asset swap dla PLN
Dynamika globalnych cen surowców w PLN Kursy wybranych walut w regionie wobec EUR
Źródło: Datastream, NBP, obliczenia własne. *dla PLN, EUR 6M, dla USD 3M.
-0,25 0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75
sty 20 kwi 20 lip 20 paź 20 sty 21 kwi 21 lip 21 paź 21 oczekiwania rynkowe (FRA) prognoza PKO BP
%
obecnie
3 miesiące temu
0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75 2,00
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 WIBOR 3M FRA 6x9 FRA 9x12
%
-20 0 20 40 60 80 100 120 140
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21
PLN USD EUR
pb
-60 -40 -20 0 20 40 60 80 100
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21
2Y 5Y 10Y
pb
-70 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 GSCI rolnictwo GSCI
GSCI ropa
% r/r
96 98 100 102 104 106 108 110 112
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21
PLN CZK
HUF RON
Indeks (1 sty 2020=100)
Departament Analiz Ekonomicznych
PKO Bank Polski S.A.
ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa tel: 22 521 80 84
email: DAE@pkobp.pl
Główny Ekonomista, Dyrektor Departamentu
Piotr Bujak
piotr.bujak@pkobp.pl22 521 80 84
Zespół Analiz Makroekonomicznych
analizy.makro@pkobp.pl22 521 67 97
Marta Petka-Zagajewska (kierownik)
marta.petka-zagajewska@pkobp.pl22 521 67 97
dr Marcin Czaplicki, CFA
marcin.czaplicki@pkobp.pl22 521 54 50
Urszula Kryńska
urszula.krynska@pkobp.pl22 521 51 32
dr Michał Rot
michal.rot@pkobp.pl22 580 34 22
Jesteś zainteresowany otrzymywaniem raportów analitycznych PKO Banku Polskiego? Napisz do nas:
DAE@pkobp.plNasze analizy znajdziesz również na platformie Twitter oraz na stronie internetowej Centrum Analiz PKO Banku Polskiego:
Materiał zatwierdził(a): Piotr Bujak Informacje i zastrzeżenia:
Niniejszy materiał („Materiał”) ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy - Kodeks cywilny, ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna, sprzedaży lub innego rodzaju przeniesienia któregokolwiek instrumentu finansowego. Bank dołożył wszelkich racjonalnych i niezbędnych starań, aby informacje zamieszczone w Materiale były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach.
Informacje zawarte w Materiale nie mogą być traktowane jako propozycja nabycia którychkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego lub podatkowego ani jako forma świadczenia pomocy prawnej. Prognozy oraz dane zawarte w Materiale nie stanowią zapewnienia uzyskania określonych wyników jakichkolwiek transakcji finansowych ani przyszłych cen którychkolwiek instrumentów finansowych.
Materiał nie stanowi badania inwestycyjnego ani publikacji handlowej w rozumieniu Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r, uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Bank i jego spółki (podmioty) zależne oraz pracownicy tych podmiotów mogą być zainteresowani zawarciem lub być stroną transakcji finansowych, w tym zawartych na instrumentach finansowych, których wynik jest uzależniony od czynników (danych i informacji) wymienionych w Materiałach. Powszechna Kasa
