Dziennik Ekonomiczny. Test siły gospodarki. Analizy Makroekonomiczne. 31 stycznia 2022

(1)

1 |

Test siły gospodarki

31 stycznia 2022

W tym tygodniu w centrum uwagi:

 Ostatnia sesja minionego tygodnia nie przyniosła istotnej poprawy nastrojów inwestycyjnych. Optymizmu zupełnie zabrakło w Europie – spadki indeksów akcyjnych nastąpiły m.in. na giełdach w Londynie, Paryżu i Frankfurcie, a solidne tąpnięcie dotknęło też rodzimy WIG. Towarzyszyło temu osłabienie złotego (EURPLN w trakcie sesji dotarł do 4,5950) i wzrost rentowności papierów skarbowych. Krzywa dochodowości nadal się wypłaszczała. Solidne wyniki Apple w piątek przywróciły optymizm inwestorów na amerykańskiej giełdzie i zaowocowały zwyżkami notowań.

Rentowności Treasuries lekko spadały. EURUSD ustabilizował się na obniżonym poziomie (ostatnio tak nisko był na początku czerwca 2020).

 Co będzie ważne w tym tygodniu? Najważniejsze dla globalnych rynków wydają się cztery rzeczy: 1) wstępna inflacja za styczeń w Niemczech (dziś) i strefie euro (środa), 2) finalne odczyty PMI / ISM za styczeń dla przemysłu (wtorek) i usług (czwartek), 3) decyzje banków centralnych (kumulacja w czwartek) i 4) dane z amerykańskiego rynku pracy (grudniowe JOLTS we wtorek oraz styczniowe ADP w środę i NFP w piątek). Krajowe wydarzenie tygodnia w kalendarzu na ten tydzień to wstępne dane o PKB za cały 2021 (pozwalające oszacować wzrost w samym 4q21).

 Dane inflacyjne z Niemiec i całej strefy euro pokażą skokowy spadek inflacji wobec wygaśnięcia efektu bazy związanego z czasową obniżką VAT w Niemczech. Punkt startu wyznaczony przez styczniowy odczyt będzie istotny dla prognoz i oczekiwań inflacyjnych na cały rok.

 Finalne odczyty PMI za styczeń mogą potwierdzić sygnały poprawy koniunktury w Niemczech, a jednocześnie negatywnego wpływu pandemii na europejskie usługi, a także stopniowego osłabienia impetu wzrostu w USA.

 Posiedzenia banków centralnych w czwartek przyniosą wg konsensusu podwyżki stóp w Anglii i Czechach, ale kluczowe będzie przesłanie z Frankfurtu. Spodziewamy się, że Prezes EBC, Ch.Lagarde, będzie przekonywać – wsparta oczekiwanym spadkiem inflacji w styczniu - że bank w tym roku nie podniesie stóp procentowych.

 Dane z amerykańskiego rynku pracy powinny wyglądać solidnie. Co prawda kolejna fala pandemii mogła nieco ograniczyć skalę wzrostu zatrudnienia/spadku bezrobocia, ale skala nierównowagi między silnym popytem i ograniczoną podażą pozostaje bardzo wysoka z historycznego punktu widzenia i wspiera przejście do zdecydowanego normalizowania polityki pieniężnej Fed.

Analizy Makroekonomiczne

Zespół Analiz Makroekonomicznych analizy.makro@pkobp.pl

tel. 22 521 81 34

www.pkobp.pl/centrum-analiz

Notowania rynkowe:

Wartość (%, pb)*

2022-01-28 Δ 1D

Waluty:

EURPLN 4,5965 0,9

USDPLN 4,1167 0,7

CHFPLN 4,4258 0,9

GBPPLN 5,5120 0,6

EURUSD 1,1166 0,1

Obligacje:

PL2Y 3,49 19

PL5Y 4,06 8

PL10Y 4,05 0

DE10Y -0,04 1

US10Y 1,78 -3

Indeksy akcyjne:

WIG 66 892,1 -1,8

DAX 15 319,0 -1,3

S&P500 4 431,9 2,4

Nikkei** 27 002,0 3,2

Shanghai Comp. 3 361,4 -1,0

Surowce:

Złoto 1784,65 -0,7

Ropa Brent 89,97 0,6

Źródło: Refinitiv, Datastream, PKO Bank Polski; zamknięcie sesji.

*zmiana w procentach dla walut, indeksów akcyjnych oraz surowców i w punktach bazowych dla rentowności obligacji.

**zamknięcie dnia bieżącego.

Indeks ESI vs PKB w strefie euro Inflacja bazowa PCE w USA D

Źródło: Macronext, Datastream, PKO Bank Polski. Dynamika cen żywnosci w Polsce i Niemczech Ropa naftowa i ceny paliw w Polsce

-15 -10 -5 0 5 10 15 20

60 70 80 90 100 110 120 130 140

mar 01 mar 04 mar 07 mar 10 mar 13 mar 16 mar 19 ESI (L) PKB (P)

pkt. % r/r

-1 0 1 2 3 4 5 6 7

sty 10 sty 12 sty 14 sty 16 sty 18 sty 20 bazowa PCE

bazowa PCE (zmiana 3M, annualizowana) bazowa PCE (zmiana 6M, annualizowana)

% r/r

(2)

2|

 Główne krajowe wydarzenie tygodnia, czyli wstępne PKB za cały 2021, dziś o 10:00.

Nasz szacunek to wzrost PKB o 6,5-7,0% r/r w 4q21, co dałoby co najmniej 5,5%

w całym 2021. Po imponujących danych za listopad i solidnych figurach za grudzień, ryzyko dla naszych szacunków PKB jest zdecydowanie po pozytywnej stronie mocy.

W granicach naszych szacunków jest wzrost PKB w całym 2021 nawet o 6% przy wzroście o niemal 8% r/r w samym 4q21. Takie wyniki zapewne podsyciłyby rynkowe oczekiwania na podwyżki stóp NBP i mogłyby zachęcić członków RPP do tego, żeby faktycznie bardziej zdecydowanie normalizować krajową politykę pieniężną (szczególnie w połączeniu z dwucyfrową inflacją CPI za styczeń - publikacja 15 lutego).

 PMI dla krajowego przemysłu za styczeń (jutro) pokaże prawdopodobnie, że sektor zaczął nowy rok z „wysokiego C”, utrzymując mocny wzrost aktywności.

Przegląd wydarzeń ekonomicznych:

 POL: Szef gabinetu Prezydenta A.Dudy poinformował, że Prezydent zgłosił kandydaturę A.Glapińskiego na drugą kadencję na stanowisku Prezesa NBP, a wniosek w tej sprawie trafił już do Marszałek Sejmu. Obecna kadencja A.Glapińskiego dobiega końca 21 czerwca br.

 USA: R.Bostic (Atlanta Fed) w wywiadzie dla FT opowiedział się za trzema podwyżkami stóp procentowych po 25bp w tym roku, z pierwszą z nich już w marcu.

Podkreślił, że w takim scenariuszu polityka Fed nadal pozostawałaby akomodacyjna.

Jednocześnie przyznał, że gdyby inflacja okazała się być bardziej uporczywa niż się obecnie wydaje, Fed będzie gotów do bardziej agresywnych podwyżek, także w ruchach po 50pb lub na każdym posiedzeniu Rezerwy Federalnej.

 GER: Wzrost PKB w 4q21 wyniósł 0,7% k/k (odsez.) i 1,4% r/r, co oznacza, że poziom PKB jest już tylko o 1,5% poniżej tego z 4q19 (ostatniego kwartału przed pandemią).

W całym 2021 wzrost PKB wyniósł 2,8%. Wzrost PKB Polski, zazwyczaj ściśle skorelowany z wynikami gospodarki Niemiec (por. wykres obok), tym razem może się okazać lepszy od tempa wzrostu niemieckiego PKB o ok. 3pp (wobec różnicy w tempie wzrostu wynoszącej 1,9pp w 2020), wykazując wyjątkową odporność na recesję w niemieckim przemyśle. Potwierdzają to wyniki krajowego przetwórstwa pod koniec 2021 (dwucyfrowy wzrost produkcji).

 EUR: Podaż pieniądza M3 w strefie euro w grudniu wzrosła o 7,0% r/r (wobec 7,4%

r/r w listopadzie). Stabilnie rosnącej akcji kredytowej w sektorze gospodarstw domowych towarzyszy przyspieszenie akcji kredytowej dla przedsiębiorstw (por.

wykres) – to dobry znak dla kontynuacji popandemicznego ożywienia. Dane zapewne nie umkną uwadze EBC, który powinien w tym roku podjąć decyzję o „zdjęciu nogi z gazu” i stopniowej normalizacji polityki pieniężnej (choć do podwyżek stóp procentowych jeszcze wg nas nie dojdzie).

 EUR: Wskaźniki ESI dla państw strefy euro za styczeń lekko pogorszyły się. Ogólny wskaźnik koniunktury obniżył się dla strefy euro o 1,1pkt., do 112,7 pkt. (szczegóły w kalendarzu). Wskaźnik ESI dla całej UE był w styczniu o 1,4 pkt niższy niż miesiąc wcześniej. Było to pochodną spadku subindeksów w usługach, budownictwie oraz w mniejszym stopniu w przemyśle i w sektorze konsumenckim. Wyraźnie poprawiły się za to nastroje w handlu detalicznym. Wśród poszczególnych państw UE nastroje w biznesie najmocniej poprawiły się w Niemczech i w Hiszpanii, a pogorszyły się istotnie we Włoszech, Polsce, Francji i Holandii – te różnice w dużym stopniu można wiązać z różnymi etapami zaawansowania wywołanej przez Omikrona kolejnej fali pandemii oraz różnym natężeniem obostrzeń. Podsumowując, obawy firm o wyniki, zagrożone wskutek kolejnej fali pandemii w styczniu, nadal były dominującą siłą determinującą nastroje w Europie. Wydaje się jednak, że jest to efekt przejściowy (choć jego długość jest bardzo niepewna i zależna od specyfiki danego kraju).

 USA: Finalny odczyt indeksu Uniwersytetu Michigan pokazał większy spadek nastrojów amerykańskich konsumentów w styczniu niż pierwotnie sądzono. Indeks spadł do 67,2 pkt. z 70,6 w grudniu, notując najniższy poziom od listopada 2011.

Pogorszyły się zarówno oczekiwania, jak i ocena bieżącej sytuacji. Wzrosły oczekiwania inflacyjne, zarówno w krótkim, jak i długim horyzoncie czasowym. Na pogorszenie nastrojów wpłynęła pandemia (kolejna fala), ale także spadek notowań na nowojorskiej giełdzie. Odczyt wskazuje, że konsumenci mogą niewłaściwie

Wzrost PKB w Niemczech i w Polsce

Źródło: Eurostat, PKO Bank Polski. 2021 dla Polski – szacunek PKO.

Podaż pieniądza M3 w strefie euro

Źródło: Macrobond, PKO Bank Polski.

Indeks Uniwersytetu Michigan

Wydatki i dochody Amerykanów

-6 -4 -2 0 2 4 6

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Niemcy

Polska

%

-5 0 5 10 15 20

sty 05 sty 07 sty 09 sty 11 sty 13 sty 15 sty 17 sty 19 sty 21 M3

kredyty dla gosp. dom.

kredyty dla przedsiębiorstw

% r/r

50 60 70 80 90 100 110 120

sty 00 sty 03 sty 06 sty 09 sty 12 sty 15 sty 18 sty 21 Indeks koniunktury Oczekiwania Sytuacja bieżąca pkt

10 12 14 16 18 20 22 24 26

sty 15 sty 16 sty 17 sty 18 sty 19 sty 20 sty 21 dochody

wydatki bln USD, sa, annualizowane

(3)

3|

interpretować działania Fed, uważając, że to one stwarzają problem, a nie są jego rozwiązaniem.

 USA: Dane o dochodach Amerykanów za grudzień pokazały wzrost (0,3% m/m vs 0,5% m/m w listopadzie, po rewizji z 0,4% m/m). Stabilny napływ środków do portfeli amerykańskich konsumentów nie przełożył się na ich aktywność wydatkową.

Wydatki amerykańskich gospodarstw domowych spadły o 0,6% m/m (wobec wzrostu o 0,4% m/m w listopadzie, po rewizji z 0,6% m/m). Wskaźniki nastrojów sugerują co prawda, że konsumenci wciąż chcą zwiększać swoje zakupy, ale niepewność związana z obecną fazą cyklu i działaniami Fed może oznaczać, że konsumpcja pozostanie przytłumiona w pierwszych miesiącach 2022, a sygnału do jej ponownego odbicia należy szukać w danych o inflacji, które od 2q22 powinny pokazywać lekkie osłabienie presji cenowej.

 USA: Inflacja PCE w grudniu wzrosła do 5,8% r/r z 5,7% r/r w listopadzie. Inflacja bazowa PCE, ulubiona miara Fed, przyspieszyła do 4,9% r/r z 4,7% r/r miesiąc wcześniej. Niska baza odniesienia wskazuje, że inflacja może przyspieszać na początku 2022, ale już od 2q22 powinna się normalizować. Stopniowo maleć będzie wpływ czynników przejściowych związanych z pandemią i zakłóceniami w globalnych łańcuchach wartości dodanej. Utrzymywać się będzie z kolei wpływ podwyższonego wzrostu czynszów najmu mieszkań.

 CHN: Oficjalny wskaźnik PMI dla chińskiego przetwórstwa spadł w styczniu do 50,1 pkt. z 50,3 pkt w grudniu, a indeks Caixin (obrazujący kondycję mniejszych, prywatnych firm) spadł do 49,1 pkt. z 50,9 pkt. miesiąc wcześniej. Indeksy pokazały dalsze osłabienie popytu krajowego, przy nieco korzystniejszym obrazie zamówień zagranicznych oraz utrzymaniu presji kosztowej. Oficjalny wskaźnik PMI dla sektora usług także spadł, do 51,1 pkt. z 52,7 pkt. w grudniu, głównie ze względu na ograniczenia związane z kolejną falą zachorowań na Covid, które w największym stopniu odcisnęły swoje piętno na transporcie i turystyce. Łącznie indeksy PMI wskazują, że obserwowane pod koniec 2021 osłabienie koniunktury w Chinach pogłębia się, co najprawdopodobniej pociągnie za sobą dalsze działania stymulacyjne chińskich władz.

 TUR: Prezydent R.T.Erdogan zdymisjonował szefa Narodowego Urzędu Statystycznego. Powodem odwołania jest opublikowanie na początku stycznia

danych o inflacji CPI, które pokazały jej wzrost do 36,1% r/r. Źródło: Komisja Europejska, PKO Bank Polski.

Wskaźnik ESI w Polsce

Źródło: Komisja Europejska, PKO Bank Polski.

Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych w USA

Wskaźnik ESI w strefie euro

Źródło: Komisja Europejska, PKO Bank Polski.

Wskaźnik ESI w Polsce www.pkobp.pl/centrum-analiz

Notowania rynkowe:

Wartość (%, pb)*

2021-12-07 Δ 1D

Waluty:

EURPLN 4,5806 -0,3

USDPLN 4,0727 -0,1

CHFPLN 4,3975 -0,1

GBPPLN 5,3870 -0,2

EURUSD 1,1247 -0,2

Obligacje:

PL2Y 2,86 -8

PL5Y 3,25 -6

PL10Y 3,20 0

DE10Y -0,37 1

US10Y 1,48 5

Indeksy akcyjne:

WIG 68 979,1 1,7

DAX 15 813,9 2,8

S&P500 4 686,8 2,1

Nikkei** 28 860,6 3,3

Shanghai

Comp. 3 595,1 0,2

Surowce:

Złoto 1783,11 0,2

Ropa Brent 75,47 3,0

Źródło: Refinitiv, Datastream, PKO Bank Polski; zamknięcie sesji.

*zmiana w procentach dla walut, indeksów akcyjnych oraz surowców i w punktach bazowych dla rentowności obligacji.

**zamknięcie dnia bieżącego.

Źródło: Refinitiv, Datastream, Macrobond, PKO Bank Polski. Źródło: Macrobond, PKO Bank Polski.

Sprzedaż detaliczna vs koniunktura konsumencka w strefie euro

Koniunktura w strefie euro (ESI) vs wzrost PKB

Ceny żywności: Polska vs świat

Źródło: Datastream, FAO, PKO Bank Polski. * pionowe linie Źródło: GUS, PKO Bank Polski.

Płace w sektorze przedsiębiorstw na tle trendu sprzed pandemii

Źródło: GUS, PKO Bank Polski.

Koniunktura gospodarcza

Źródło: GUS, PKO Bank Polski.

Liczba osób na kwarantannie covidowej

Źródło: Ministerstwo Zdrowia, PKO Bank Polski.

(4)

4|

Kalendarz makroekonomiczny

Wskaźnik Godz. Jednostka Poprzednio Konsensus PKO BP Odczyt

Piątek, 28 stycznia

GER: Wzrost PKB (4q) 10:00 % r/r 2,5 1,8 -- 1,4

EUR: Podaż pieniądza M3 (gru) 10:00 % r/r 7,3 6,9 -- 6,9

EUR: Wskaźnik koniunktury ESI (sty) 11:00 pkt. 113,8 114,0 -- 112,7

EUR: Koniunktura konsumencka (sty, rew.) 11:00 pkt. -8,4 -8,5 -- -8,5

USA: Dochody Amerykanów (gru) 14:30 % m/m 0,5 0,5 -- 0,3

USA: Wydatki Amerykanów (gru) 14:30 % m/m 0,4 -0,5 -- -0,6

USA: Deflator PCE (gru) 14:30 % r/r 5,7 5,8 -- 5,8

USA: Inflacja bazowa PCE (gru) 14:30 % r/r 4,7 4,8 -- 4,9

USA: Indeks Uniwersytetu Michigan (sty, rew.) 16:00 pkt. 70,6 68,8 -- 67,2

Poniedziałek, 31 stycznia

POL: Wzrost PKB (2021) 10:00 % r/r -2,8 5,5 5,5 --

EUR: Wzrost PKB (4q) 11:00 % r/r 3,9 4,6 -- --

GER: Inflacja CPI (sty, wst.) 14:00 % r/r 5,3 4,2 -- --

GER: Inflacja HICP (sty, wst.) 14:00 % r/r 5,7 3,8 -- --

Wtorek, 1 lutego

POL: PMI w przetwórstwie (sty) 9:00 pkt. 56,1 56,4 56,5 --

GER: Stopa bezrobocia (sty) 9:55 % 5,2 5,2 -- --

GER: PMI w przetwórstwie (sty, rew.) 9:55 pkt. 57,4 60,5 -- --

EUR: PMI w przetwórstwie (sty, rew.) 10:00 pkt. 58,0 59,0 -- --

USA: ISM w przetwórstwie (sty) 16:00 pkt. 58,8 58,0 -- --

USA: Raport JOLTS (gru) 16:00 mln 10,562 10,300 -- --

Środa, 2 lutego

EUR: Inflacja CPI (sty) 11:00 % r/r 5,0 4,1 -- --

EUR: Inflacja bazowa (sty, wst.) 11:00 % r/r 2,6 1,8 -- --

USA: Raport ADP (sty) 14:15 tys. 807 208 -- --

Czwartek, 3 lutego

GER: PMI w usługach (sty, rew.) 9:55 pkt. 48,7 52,2 -- --

EUR: PMI w usługach (sty, rew.) 10:00 pkt. 53,1 51,2 -- --

EUR: Inflacja PPI (gru) 11:00 % r/r 23,7 22,9 -- --

UK: Posiedzenie BoE 13:00 % 0,25 0,50 0,50 --

EUR: Stopa refinansowa EBC 13:45 % 0,00 0,00 0,00 --

EUR: Stopa depozytowa EBC 13:45 % -0,50 -0,50 -0,50 --

CZE: Posiedzenie banku centralnego 14:30 % 3,75 4,50 4,25 --

USA: Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych 14:30 tys. 260 250 -- --

USA: Zamówienia fabryczne (gru) 16:00 % m/m 1,6 0,1 -- --

USA: Zamówienia na dobra trwałe (gru, rew.) 16:00 % m/m 3,2 -0,9 -- --

Piątek, 4 lutego

GER: Zamówienia w przemyśle (gru) 8:00 % m/m 3,7 0,0 -- --

EUR: Sprzedaż detaliczna (gru) 11:00 % r/r 7,8 5,3 -- --

USA: Zatrudnienie poza rolnictwem (sty) 14:30 tys. 199 178 -- --

USA: Stopa bezrobocia (sty) 14:30 % 3,9 3,9 -- --

USA: Przeciętna płaca godzinowa (sty) 14:30 % r/r 4,7 5,2 -- --

Źródło: GUS, NBP, Parkiet, PAP, Bloomberg, Reuters, PKO Bank Polski, dla Polski Parkiet, dla pozostałych Bloomberg, Reuters.

(5)

5|

Przegląd sytuacji epidemicznej

Wskaźniki sytuacji epidemicznej w Polsce Jednostka 2022-01-30 -1D -7D -28D

Chorzy

Nowe przypadki w ciągu doby os. 48 251 51 695 34 088 7 179 Nowe przypadki dziennie, średnia z 7 dni os. 47 780 45 756 29 312 11 084 Szacowana liczba chorych (stan)^ os. 551 411 519 611 312 004 178 387

Zajęte łóżka szt. 15 029 14 804 13 491 19 135

Zajęte/dostępne łóżka covidowe % 49,3 48,7 44,8 44,8 Zajęte respiratory szt. 1 056 1 078 1 239 1 894 Hospitalizowani wymagający respiratora % 7,0 7,3 9,2 9,9 Zajęte/dostępne respiratory % 38,8 39,3 45,5 66,7 Testy

Liczba testów w ciągu doby szt. 143 752 176 130 111 241 50 768 Liczba testów dziennie, średnia z 7dni szt. 155 787 151 143 114 503 78 629 Zakażenia/testy w ciągu tygodnia % 30,7 30,3 25,6 14,1 Działania antyepidemiczne

Osoby na kwarantannie os. 763 604 989 320 825 308 167 845

Osoby na kwarantannie/szac. liczba chorych szt. 1,4 1,9 2,6 0,9 Zgony

Liczba zgonów w ciągu doby os. 23 231 25 33 Średnia dzienna z 7 dni os. 188 188 220 466 Śmiertelność łączna % 2,2 2,2 2,3 2,4 Śmiertelność bieżąca* % 2,1 2,2 2,6 2,1

Źródło: Ministerstwo Zdrowia, PKO Bank Polski. ^ Szacunek PKO Banku Polskiego, *Liczba zgonów z ostatnich 3 tygodni jako odsetek zakażeń z 3-tygodniowego okresu opóźnionego o 2 tygodnie wobec ostatnich danych.

Obciążenie służby zdrowia Zaszczepieni co najmniej jedną dawką szczepionki

Źródło: Ministerstwo Zdrowia, Macrobond, PKO Bank Polski.

0 500 1 000 1 500 2 000 2 500 3 000 3 500 4 000 4 500 5 000 5 500 6 000

0 5 000 10 000 15 000 20 000 25 000 30 000 35 000 40 000 45 000 50 000 55 000 60 000

wrz 20 gru 20 mar 21 cze 21 wrz 21 gru 21 Wykorzystane łóżka (L)

Łóżka dla Covid-19 (L) Wykorzystane respiratory (P) Respiratory dla Covid-19 (P)

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90

1 sty 1 mar 1 maj 1 lip 1 wrz 1 lis 1 sty Polska

Świat Niemcy Francja Czechy

%

(6)

6|

Przegląd sytuacji epidemicznej

Rozwój pandemii w sezonie 2021/2022 vs 2020/2021* Współczynnik reprodukcji wirusa w Polsce

Odsetek zaszczepionych przynajmniej jedną dawką Liczba osób zaszczepionych

Liczba wykorzystanych dawek szczepionki na 100

mieszkańców

Dzienny przyrost zakażeń w wybranych krajach

Źródło: Macrobond, Ministerstwo Zdrowia, ECDC, PKO Bank Polski, *2020/2021 przesunięty o 1 dzień dla utrzymania porównywalnych dni tygodnia.

0 10000 20000 30000 40000 50000 60000

16 sie 16 wrz 16 paź 16 lis 16 gru 16 sty zakażenia_2020/2021 (śr. 7d)

zakażenia_2021/2022 (śr. 7d) hospitalizacje_2020/2021 hospitalizacje_2021/2022

0,6 0,8 1,0 1,2 1,4 1,6 1,8 2,0

lip 20 paź 20 sty 21 kwi 21 lip 21 paź 21 sty 22 R

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

1 sty 1 mar 1 maj 1 lip 1 wrz 1 lis 1 sty 5-9 lat

10-14 lat 15-17 lat 18-24 lat 25-49 lat 50-59 lat 60+

Łącznie

% populacji

0 5 10 15 20 25

30 gru 28 lut 30 kwi 30 cze 31 sie 31 paź 31 gru zaszczepieni tylko 1 dawką

w pełni zaszczepieni

zaszczepieni dawką przypominającą mln

0 50 100 150 200 250

ROM SVK POL CZE USA HUN SWE ESP ISR NLD GER NOR FRA CAN GBR IRL PRT ITA DEN ŚWIAT

l.dawek

0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 700000 800000 900000

0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000

mar 20 wrz 20 mar 21 wrz 21

Francja Włochy Niemcy Hiszpania USA (P) 7-dniowa średnia krocząca

(7)

7|

Przegląd sytuacji na rynkach finansowych

Wartość Δ (%, pb)*

2022-01-28 Δ 1D Δ 1W Δ 4W Δ 12M Δ 36M

Waluty _EURPLN _4,5965 _0,9 _1,2 _0,3 _1,2 _7,1

USDPLN 4,1167 0,7 2,9 2,1 9,9 9,4

CHFPLN 4,4258 0,9 0,8 0,1 4,9 17,1

GBPPLN 5,5120 0,6 1,8 0,9 7,2 12,3

EURUSD 1,1166 0,1 -1,6 -1,8 -7,9 -2,2

EURCHF 1,0386 0,0 0,4 0,2 -3,6 -8,6

GBPUSD 1,3414 0,2 -1,0 -1,0 -2,2 2,0

USDJPY 115,18 -0,2 1,3 0,0 10,4 5,4

EURCZK 24,47 0,4 0,3 -1,5 -6,1 -5,1

EURHUF 358,79 0,8 0,1 -2,7 0,0 13,1

Obligacje PL2Y 3,49 19 53 15 343 198

PL5Y 4,06 8 27 7 360 188

PL10Y 4,05 0 19 34 287 127

DE2Y -0,61 1 1 3 13 -4

DE5Y -0,36 2 3 10 39 -3

DE10Y -0,04 1 2 14 50 -24

US2Y 1,17 -2 18 44 105 -140

US5Y 1,62 -4 8 36 119 -93

US10Y 1,78 -3 3 28 73 -93

Akcje _WIG ^{66 892,1} ^-1,8 ^-3,4 ^-3,5 ^15,7 ^11,1

_WIG20 ^{2 183,7} ^-2,3 ^-4,0 ^-3,7 ^9,9 ^-8,0

S&P500 4 431,9 2,4 0,8 -7,0 17,0 67,9

NASDAQ100 14 454,6 3,2 0,1 -11,4 9,5 117,9

Shanghai Composite 3 361,4 -1,0 -4,6 -7,6 -4,1 29,6

Nikkei** 27 002,0 3,2 -1,9 -6,2 -4,2 30,7

DAX 15 319,0 -1,3 -1,8 -3,6 12,1 36,5

VIX 27,66 -9,3 -4,1 60,6 -8,4 44,6

Surowce Ropa Brent 90,0 0,6 2,3 14,8 61,9 46,6

_{Ropa WTI} ^88,2 ^0,7 ^1,6 ^17,3 ^68,6 ^65,4

Złoto 1784,7 -0,7 -2,6 -2,1 -3,8 36,2

Źródło: Datastream, PKO Bank Polski. *zmiana w procentach dla walut, indeksów akcyjnych i surowców oraz w punktach bazowych dla rentowności obligacji, **zamknięcie dnia bieżącego.

Notowania złotego wobec głównych walut Rentowności polskich obligacji skarbowych

3,60 3,70 3,80 3,90 4,00 4,10 4,20 4,30 4,40

4,20 4,30 4,40 4,50 4,60 4,70 4,80

sty 21 kwi 21 lip 21 paź 21 sty 22

EURPLN (L) USDPLN (P)

0,00 0,50 1,00 1,50 2,00 2,50 3,00 3,50 4,00 4,50

10Y 5Y 2Y

%

(8)

8|

Stopy NBP – prognoza PKO BP vs. oczekiwania rynkowe Krótkoterminowe stopy procentowe

Nachylenie krzywej swap (spread 10Y-2Y)* Spread asset swap dla PLN

Dynamika globalnych cen surowców w PLN Kursy wybranych walut w regionie wobec EUR

Źródło: Datastream, NBP, obliczenia własne, *dla PLN, EUR 6M, dla USD 3M

0,00 0,50 1,00 1,50 2,00 2,50 3,00 3,50 4,00

sty 21 kwi 21 lip 21 paź 21 sty 22 kwi 22 lip 22 paź 22 oczekiwania rynkowe (FRA)

prognoza PKO BP

% obecnie

3 miesiące temu

0,00 0,50 1,00 1,50 2,00 2,50 3,00 3,50 4,00 4,50 5,00

WIBOR 3M FRA 6x9 FRA 9x12

%

-60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 160

PLN USD EUR

pb

-120 -100 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60

2Y 5Y 10Y

pb

-80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 160

GSCI rolnictwo GSCI

GSCI ropa

% r/r

90 92 94 96 98 100 102 104 106

PLN CZK

HUF RON

Indeks (1 sty 2021=100)

(9)

9|

Departament Analiz Ekonomicznych

PKO Bank Polski S.A.

ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa tel: 22 521 80 84

email: DAE@pkobp.pl

Główny Ekonomista, Dyrektor Departamentu

Piotr Bujak piotr.bujak@pkobp.pl 22 521 80 84

Zespół Analiz Makroekonomicznych analizy.makro@pkobp.pl 22 521 67 97

Marta Petka-Zagajewska (kierownik) marta.petka-zagajewska@pkobp.pl 22 521 67 97

dr Marcin Czaplicki, CFA marcin.czaplicki@pkobp.pl 22 521 54 50

Urszula Kryńska urszula.krynska@pkobp.pl 22 521 51 32

Kamil Pastor dr Michał Rot

kamil.pastor@pkobp.pl michal.rot@pkobp.pl

22 521 81 08 22 580 34 22

Jesteś zainteresowany otrzymywaniem raportów analitycznych PKO Banku Polskiego? Napisz do nas: DAE@pkobp.pl Nasze analizy znajdziesz również na platformie Twitter oraz na stronie internetowej Centrum Analiz PKO Banku Polskiego:

Materiał zatwierdził(a): Piotr Bujak Informacje i zastrzeżenia:

Niniejszy materiał („Materiał”) ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy - Kodeks cywilny, ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna, sprzedaży lub innego rodzaju przeniesienia któregokolwiek instrumentu finansowego. Bank dołożył wszelkich racjonalnych i niezbędnych starań, aby informacje zamieszczone w Materiale były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach.

Informacje zawarte w Materiale nie mogą być traktowane jako propozycja nabycia którychkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego lub podatkowego ani jako forma świadczenia pomocy prawnej. Prognozy oraz dane zawarte w Materiale nie stanowią zapewnienia uzyskania określonych wyników jakichkolwiek transakcji finansowych ani przyszłych cen którychkolwiek instrumentów finansowych.

Materiał nie stanowi badania inwestycyjnego ani publikacji handlowej w rozumieniu Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r, uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.

Bank i jego spółki (podmioty) zależne oraz pracownicy tych podmiotów mogą być zainteresowani zawarciem lub być stroną transakcji finansowych, w tym zawartych na instrumentach finansowych, których wynik jest uzależniony od czynników (danych i informacji) wymienionych w Materiałach. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul, Puławska 15, 02-515 Warszawa, wpisana do rejestru przedsiębiorców prowadzonego przez Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 0000026438, NIP: 525-000-77-38, REGON:

016298263; kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) 1 250 000 000 zł.