1 |
Czy szczepionki nadążą za mutacjami wirusa?
26 stycznia 2021
Dziś w centrum uwagi:
Na rynkach nadal dominują tematy związane z pandemią. Amerykański koncern Merck ogłosił, że wobec słabych rezultatów kończy prace nad szczepionką przeciwko koronawirusowi. Moderna poinformowała, że jej szczepionka działa także przeciwko szczepom koronawirusa zidentyfikowanym w Wielkiej Brytanii i RPA, ale dla tego drugiego „produkcja” przeciwciał jest 6 razy mniejsza niż dla podstawowego szczepu.
Mimo że wg producenta wystarcza to do wytworzenia wystarczającej odporności, jest to negatywny sygnał pokazujący, że mutacje koronawirusa mogą z biegiem czasu
„uodpornić” się na szczepionkę. Nie podważa to jeszcze bazowego scenariusza wychodzenia z pandemii, ale wskazuje na istotną dozę niepewności.
Przy braku publikacji pierwszoligowych danych uwagę przyciągną dziś nowe prognozy MFW i kolejne wystąpienia w Davos (dziś ze świata polityki głos zabiorą m.in.: U. von der Leyen, A.Merkel i E.Macron, a ze świata banków centralnych: F.Villeroy de Galhau).
Na drugim planie będą dane makro z USA (prawdopodobne dalsze przyspieszenie wzrostu cen nieruchomości w listopadzie oraz stabilizacja nastrojów konsumentów w styczniu wg Conference Board) i posiedzenie MNB (nie oczekujemy żadnych zmian).
W kraju poznamy statystyki pieniężne za grudzień, które powinny pokazać przyspieszenie wzrostu podaży pieniądza M3 (PKO: 16,9% r/r vs 16,1% w listopadzie), z uwagi na interwencje walutowe NBP (zakup walut za złotego).
Przegląd wydarzeń ekonomicznych:
POL: Nasze tygodniowe proxy aktywności gospodarczej [PKO-PKB-T] w tygodniu zakończonym 23 stycznia lekko wzrosło. Wzrostowi wskaźnika towarzyszyły zmiany w strukturze jego składowych: poprawił się komponent „kartowy”, ale spadły miary natężenia ruchu ciężarowego. Zmienne pokazujące m.in. aktywność regionu azjatyckiego zanotowały odczyty najwyższe od początku 2018. Może to być oznaka wąskich gardeł (w szczególności w przypadku indeksu cen frachtu), co oznaczałaby trudności z dostarczeniem towarów do Europy z tamtego kierunku. Taka interpretacja pozwala nam ocenić, że aktywność gospodarki w ostatnim tygodniu pozostała umiarkowana, a nasze proxy, wraz z ustaniem problemów logistycznych, powinno powrócić do poziomu neutralnego, obrazującego poziom PKB z 2019.
POL: Produkcja przemysłowa w grudniu wzrosła o 11,2% r/r, najsilniej od października 2017, po wzroście o 5,4% r/r w listopadzie. Poziom produkcji (odsez.) kolejny miesiąc z rzędu wzrósł, znajdując się po grudniu o 2,9% powyżej poziomu sprzed
Analizy Makroekonomiczne
Tygodniowe proxy aktywności [PKO-PKB-T]* Poziom produkcji przemysłowej (odsezonowany)
Źródło: PSE, Google Trends, Bloomberg, Macrobond, GUS, NBP, PKO Bank Polski. *na danych do 23 stycznia. Dynamika cen żywnosci w Polsce i Niemczech Ropa naftowa i ceny paliw w Polsce
94 96 98 100 102 104
sty 20 mar 20 maj 20 lip 20 wrz 20 lis 20 sty 21 PKO-PKB-T Indeks 2019=100
sty 10 sty 12 sty 14 sty 16 sty 18 sty 20
70 80 90 100 110 120 130
Indeks 2015=100
Zespół Analiz Makroekonomicznych analizy.makro@pkobp.pl
tel. 22 521 81 34
www.pkobp.pl/centrum-analiz
Notowania rynkowe:
Wartość (%, pb)*
2021-01-25 Δ 1D
Waluty:
EURPLN 4,5402 0,0
USDPLN 3,7430 0,4
CHFPLN 4,2119 0,0
GBPPLN 5,1141 0,2
EURUSD 1,2130 -0,3
Obligacje:
PL2Y 0,05 -5
PL5Y 0,39 -5
PL10Y 1,18 -4
DE10Y -0,55 -4
US10Y 1,04 -5
Indeksy akcyjne:
WIG 56 999,8 -0,5
DAX 13 644,0 -1,7
S&P500 3 855,4 0,4
Nikkei** 28 546,2 -0,3
Shanghai Comp. 3 624,2 0,5
Surowce:
Złoto 1848,97 -0,3
Ropa Brent 55,94 0,7
Źródło: Refinitiv, Datastream, PKO Bank Polski; zamknięcie sesji.
*zmiana w procentach dla walut, indeksów akcyjnych oraz surowców i w punktach bazowych dla rentowności obligacji.
pandemii. Przemysł przechodzi przez drugą falę pandemii w bardzo dobrej kondycji.
Szczegółowe dane pokazują, że aktywność eksporterów jest nadal w mocnym trendzie wzrostowym, a ich wyniki są o wiele lepsze niż powszechnie oczekiwano jeszcze pół roku temu. Więcej w Makro Flashu „Przemysł w rozkwicie”.
GER: Indeks Ifo w styczniu spadł do 90,1 pkt. z 92,1 pkt. w grudniu, bardziej niż oczekiwano. Osłabił się zarówno komponent oczekiwań, jak i ocena bieżącej sytuacji.
Odczyt pokazuje, że pomimo wprowadzenia szczepionek, sytuacja gospodarcza pozostaje niepewna ze względu na przedłużanie się lockdownu.
EZ: Ch.Lagard w wystąpieniu na wirtualnym forum w Davos oceniła, że dane za 4q20 kreślą obraz opóźniającego się, ale wciąż kontynuowanego procesu odbudowy europejskiej gospodarki. W jej ocenie 2021 nadal jawi się jako rok ożywienia gospodarczego, chociaż utrzymuje się bardzo wysoki poziom niepewności. Ch.Lagarde podkreśliła, że zarówno po stronie polityki pieniężnej jak i monetarnej niezbędne jest podtrzymanie działań wspierających ożywienie.
POL: Z ustaleń „Rzeczpospolitej” wynika, że jeszcze w tym tygodniu Pierwsza Prezes Sądu Najwyższego M.Manowska ma skierować do całej Izby Cywilnej SN kilka pytań prawnych o rozstrzygnięcie spornych kwestii w sprawach związanych z walutowymi kredytami mieszkaniowymi.
POL: Prezes ZUS, G.Uścińska poinformowała, że w 2020 liczba płatników składek (firm) wzrosła o 92 tys. W ubiegłym roku na emeryturę przeszło 200 tys. osób, czyli mniej niż w poprzednich latach (gdy pojawiało się 300-400 tys. emerytów rocznie).
Łączna liczba emerytów wciąż się zwiększa, ponieważ liczba nowo przyznanych świadczeń jest większa niż wygasłych. Na koniec roku osób objętych ubezpieczeniem emerytalno-rentowym było ok. 15,5 mln, o ok. 50 tys. więcej niż wlutym, tj. przed wybuchem pandemii. Liczba ubezpieczonych w ZUS cudzoziemców wyniosła na koniec roku 725 tys., tj. o 55 tys. więej niż w lutym. Dane pokazują, że mimo recesji, sytuacja na rynku pracy pozostaje dobra, a wbrew obawom pandemia jak dotąd nie doprowadziła do znaczącej utraty miejsc pracy w gospodarce. Sytuacja w poszczególnych branżach jest przy tym mocno zróżnicowana.
POL: K.Zubelewicz (RPP) ocenił, że złoty jest niedowartościowany, czego źródłem jest zbyt wysokie zadłużenie walutowe oraz „konsekwentna, wieloletnia polityka sztucznego osłabiania kursu”. W jego ocenie opóźnia to proces doganiania rozwiniętych gospodarek. Podkreślił, że ostatnie umacnianie się złotego wynika z dobrych rezultatów krajowego przemysłu, eksporterzy radzą sobie dobrze, a systematyczne umacnianie się złotego byłoby najprostszym rozwiązaniem dla kwestii walutowych kredytów hipotecznych. Zwrócił uwagę, że osłabianie złotego m.in. pogarsza sytuację polskich konsumentów. K.Zubelewicz stwierdził, że RPP mogłaby podwyższyć stopę rezerwy obowiązkowej i zmniejszyć koszty prowadzenia polityki pieniężnej, jednak zastrzegł że taki ruch jest mało prawdopodobny.
POL: E.Łon (RPP) napisał, że nadal można się spodziewać, że do końca kadencji RPP, czyli 2022, nie będzie trzeba obniżać stóp procentowych. Jego zdaniem początek roku przyniósł pierwsze symptomy zapowiadające poprawę stanu aktywności gospodarczej w różnych krajach, w tym także w Polsce. Według E.Łona obniżka stopy referencyjnej poniżej zera byłaby możliwa w sytuacji skumulowania się wielu różnych niekorzystnych uwarunkowań makroekonomicznych: groźby deflacji, poważnego ryzyka pogorszenia nastrojów konsumenckich oraz nastrojów w przemyśle mierzonych wg PMI.
POL: Według wstępnych danych nadwyżka jednostek samorządu terytorialnego po 11 miesiącach 2020 wyniosła 17,6 mld zł. wobec planowanego deficytu 23,8 mld zł.
ŚWIAT: Holenderskie Biuro Analizy Polityki Gospodarczej (CPB) poinformowało, że World Trade Monitor, wskaźnik obrazujący dynamikę wolumenu handlu międzynarodowego, wzrósł w listopadzie 2020 o 2,1% m/m po wzroście o 0,7% m/m w październiku. Globalne obroty towarowe w listopadzie po raz pierwszy od początku pandemii wzrosły w porównaniu z analogicznym okresem poprzedniego roku.
Indeks Ifo w Niemczech
Źródło: Reuters Datastream, PKO Bank Polski.
Wymiana towarowa na świecie
70 75 80 85 90 95 100 105 110
sty 16 sty 17 sty 18 sty 19 sty 20 sty 21 Indeks Ifo
Indeks Ifo - oczekiwania Indeks Ifo - bieżąca sytuacja pkt
-15 -10 -5 0 5 10 15 20
Wolumen światowego handlu (CPB)
Przewóz kontenerów (fracht
% r/r
Tygodniowy kalendarz makroekonomiczny
Wskaźnik Godz. Jednostka Poprzednio Konsensus PKO BP Odczyt
Piątek, 22 stycznia
GER: PMI w przetwórstwie (sty, wst.) 9:30 pkt. 58,3 58,0 -- 57,0
GER: PMI w usługach (sty, wst.) 9:30 pkt. 47,0 46,0 -- 46,8
POL: Inflacja PPI (gru) 10:00 % r/r -0,2 -0,1 0,1 0,0
POL: Produkcja budowlano-montażowa (gru) 10:00 % r/r -4,9 -2,2 0,0 3,4
POL: Sprzedaż detaliczna (gru) 10:00 % r/r -5,3 -2,3 1,2 -0,8
EUR: PMI w przetwórstwie (sty, wst.) 10:00 pkt. 55,2 54,9 -- 54,7
EUR: PMI w usługach (sty, wst.) 10:00 pkt. 46,4 45,5 -- 45,0
USA: PMI w przetwórstwie (sty, wst.) 15:45 pkt. 57,1 56,5 -- 59,1
USA: Sprzedaż domów na rynku wtórnym (gru) 16:00 mln 6,69 6,55 -- 6,76
Poniedziałek, 25 stycznia
GER: Indeks Ifo (sty) 10:00 pkt. 92,1 91,0 -- 90,1
POL: Produkcja przemysłowa (gru) 10:00 % r/r 5,4 8,3 8,0 11,2
Wtorek, 26 stycznia
POL: Podaż pieniądza M3 (gru) 14:00 % r/r 16,1 16,2 16,9 --
HUN: Posiedzenie MNB (sty) 14:00 % 0,60 0,60 -- --
USA: Ceny nieruchomości (lis) 15:00 % r/r 7,95 -- -- --
USA: Indeks zaufania konsumentów Conference Board (sty) 16:00 pkt. 88,6 88,8 -- --
Środa, 27 stycznia
POL: Stopa bezrobocia (gru) 10:00 % 6,1 6,2 6,2 --
USA: Zamówienia na dobra trwałe (gru, wst.) 14:30 % m/m 1,0 1,0 -- --
USA: Posiedzenie Fed (sty) 20:00 % 0,25 0,25 0,25 --
Czwartek, 28 stycznia
EUR: Wskaźnik koniunktury ESI (sty) 11:00 pkt. 90,4 90,9 -- --
GER: Inflacja CPI (sty, wst.) 14:00 % r/r -0,3 0,8 -- --
USA: Wzrost PKB (4q) 14:30 % k/k saar 33,4 4,1 -- --
USA: Konsumpcja prywatna (4q) 14:30 % k/k saar 41,0 2,6 -- --
USA: Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (sty) 14:30 tys. 900 -- -- --
USA: Sprzedaż nowych domów (gru) 16:00 tys. 841 877 -- --
Piątek, 29 stycznia
GER: Wzrost PKB (4q) 8:00 % r/r -3,9 -3,4 -- --
POL: Wzrost PKB (2020) 10:00 % 4,5 -2,7 -2,6
EUR: Podaż pieniądza M3 (gru) 10:00 % r/r 11,0 11,1 -- --
USA: Dochody Amerykanów (gru) 14:30 % m/m -1,1 0,2 -- --
USA: Wydatki Amerykanów (gru) 14:30 % m/m -0,4 -0,5 -- --
USA: Inflacja bazowa PCE (gru) 14:30 % r/r 1,4 1,3 -- --
USA: Indeks Uniwersytetu Michigan (sty, rew.) 16:00 pkt. 79,2 79,2 -- --
Źródło: GUS, NBP, Parkiet, PAP, Bloomberg, Reuters, PKO Bank Polski, dla Polski Parkiet, dla pozostałych Bloomberg, Reuters.
Przegląd sytuacji epidemicznej
Wskaźniki sytuacji epidemicznej w Polsce Jednostka 2021-01-25 -1D -7D -28D
Chorzy
Nowe przypadki w ciągu doby os. 2 419 4 683 3 271 3 211 Nowe przypadki dziennie, średnia z 7 dni os. 5 601 5 695 6 933 7 668 Aktualnie chorzy (stan) os. 204 982 209 636 217 788 228 487
Zajęte łóżka szt. 14 544 14 377 15 716 17 078
Hospitalizowani/chorzy % 7,1 6,9 7,2 7,5 Zajęte/dostępne łóżka covidowe % 48,6 48,1 50,7 50,7 Zajęte respiratory szt. 1 467 1 482 1 616 1 599 Hospitalizowani wymagający respiratora % 10,1 10,3 10,3 9,4 Zajęte/dostępne respiratory % 51,4 51,8 55,6 52,1 Testy
Liczba testów w ciągu doby szt. 19 945 30 965 25 174 16 582 Liczba testów dziennie, średnia z 7dni szt. 40 625 41 372 60 908 23 863 Zakażenia/testy w ciągu tygodnia % 13,7 13,8 11,4 32,1 Działania antyepidemiczne
Osoby na kwarantannie os. 170 854 176 192 170 044 141 744
Osoby na kwarantannie/chorzy szt. 0,8 0,8 0,8 0,6 Zgony
Liczba zgonów w ciągu doby os. 38 110 52 29 Średnia dzienna z 7 dni os. 285 287 306 239 Śmiertelność łączna % 2,4 2,4 2,3 2,2 Śmiertelność bieżąca* % 3,4 3,5 3,4 2,8
Źródło: Ministerstwo Zdrowia, PKO Bank Polski. *Liczba zgonów z ostatnich 3 tygodni jako odsetek zakażeń z 3-tygodniowego okresu opóźnionego o 2 tygodnie wobec ostatnich danych.
Dynamika zakażeń w Polsce Średnia dzienna liczba zakażeń* w województwach
Źródło: Ministerstwo Zdrowia, PKO Bank Polski, *średnia dla 7 dni.
0 2 4 6 8 10 12 14 16
10 kwi 24 kwi 8 maj 22 maj 5 cze 19 cze 3 lip 17 lip 31 lip 14 sie 28 sie 11 wrz 25 wrz 9 paź 23 paź 6 lis 20 lis 4 gru 18 gru 1 sty 15 sty
Nowe/aktywne przypadki Średnia 7-dniowa
%
0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000
15 wrz 22 wrz 29 wrz 6 paź 13 paź 20 paź 27 paź 3 lis 10 lis 17 lis 24 lis 1 gru 8 gru 15 gru 22 gru 29 gru 5 sty 12 sty 19 sty
śląskie wielkopolskie małopolskie mazowieckie os./ 1 mln mieszkańców
Przegląd sytuacji epidemicznej
Rozwój epidemii COVID-19 w Polsce Dzienny przyrost zakażeń w wybranych krajach
Nowe zakażenia, zgony i liczba hospitalizacji Liczba testów dziennie w Polsce (7D MA)
Relacja liczby zgonów do liczby potwierdzonych zakażeń Działania sanitarne w Polsce
Źródło: Macrobond, Ministerstwo Zdrowia, PKO Bank Polski.
0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600
13 kwi 27 kwi 11 maj 25 maj 8 cze 22 cze 6 lip 20 lip 3 sie 17 sie 31 sie 14 wrz 28 wrz 12 paź 26 paź 9 lis 23 lis 7 gru 21 gru 4 sty 18 sty
zgony chorzy wyzdrowienia tys.
0 50000 100000 150000 200000 250000 300000
0 10000 20000 30000 40000 50000 60000
4 mar 24 mar 13 kwi 3 maj 23 maj 12 cze 2 lip 22 lip 11 sie 31 sie 20 wrz 10 paź 30 paź 19 lis 9 gru 29 gru 18 sty
Francja Włochy Niemcy Hiszpania USA (P) 7-dniowa średnia krocząca
0 100 200 300 400 500 600
0 5000 10000 15000 20000 25000 30000
11 wrz 18 wrz 25 wrz 2 paź 9 paź 16 paź 23 paź 30 paź 6 lis 13 lis 20 lis 27 lis 4 gru 11 gru 18 gru 25 gru 1 sty 8 sty 15 sty 22 sty
Potwiedzone zakażenia (7dma, L) Hospitalizacje (stan, L) Zgony (7dma, P)
osoby osoby
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90
0 10 20 30 40 50 60 70
13 kwi 27 kwi 11 maj 25 maj 8 cze 22 cze 6 lip 20 lip 3 sie 17 sie 31 sie 14 wrz 28 wrz 12 paź 26 paź 9 lis 23 lis 7 gru 21 gru 4 sty 18 sty TysiąceOdsetek testów pozytywnych (L) Liczba testów dziennie (P)
7 okr. śr. ruch. (Odsetek testów pozytywnych (L))
7 okr. śr. ruch. (Liczba testów dziennie (P))
% tys.
0 5 10 15 20 25
4 mar 24 mar 13 kwi 3 maj 23 maj 12 cze 2 lip 22 lip 11 sie 31 sie 20 wrz 10 paź 30 paź 19 lis 9 gru 29 gru 18 sty
Włochy Francja Niemcy
Hiszpania USA Polska
%
0 5 10 15 20 25
0 100 200 300 400 500 600
4 mar 24 mar 13 kwi 3 maj 23 maj 12 cze 2 lip 22 lip 11 sie 31 sie 20 wrz 10 paź 30 paź 19 lis 9 gru 29 gru 18 sty
kwarantanna nadzór (L) hospitalizowani (P)
tys. tys.
Przegląd sytuacji na rynkach finansowych
Wartość Δ (%, pb)*
2021-01-25 Δ 1D Δ 1W Δ 4W Δ 12M Δ 36M
Waluty EURPLN 4,5402 0,0 0,2 1,2 6,7 9,8
USDPLN 3,7430 0,4 -0,2 1,9 -3,1 12,5
CHFPLN 4,2119 0,0 0,0 2,0 5,9 18,4
GBPPLN 5,1141 0,2 0,2 3,3 1,3 8,3
EURUSD 1,2130 -0,3 0,5 -0,7 10,0 -2,4
EURCHF 1,0780 0,0 0,2 -0,8 0,7 -7,3
GBPUSD 1,3671 0,0 0,7 1,7 4,6 -3,6
USDJPY 103,78 0,0 0,1 -0,1 -5,2 -4,4
EURCZK 26,09 -0,1 -0,3 -0,8 3,7 2,9
EURHUF 357,15 -0,1 -0,7 -1,9 6,2 15,3
Obligacje PL2Y 0,05 -5 -5 -9 -147 -150
PL5Y 0,39 -5 0 -1 -155 -235
PL10Y 1,18 -4 -1 -6 -108 -226
DE2Y -0,73 -2 -1 -2 -12 -18
DE5Y -0,74 -3 -3 -1 -16 -70
DE10Y -0,55 -4 -3 1 -22 -117
US2Y 0,12 0 -2 0 -137 -200
US5Y 0,41 -2 -5 5 -109 -206
US10Y 1,04 -5 -6 11 -64 -162
Akcje WIG 56 999,8 -0,5 -3,2 -0,3 -2,7 -14,7
WIG20 1 945,8 -0,4 -3,9 -2,9 -9,7 -25,2
S&P500 3 855,4 0,4 2,3 3,2 17,0 34,2
NASDAQ100 13 483,3 0,9 5,3 5,0 47,5 92,0
Shanghai Composite 3 624,2 0,5 0,8 6,7 21,8 1,9
Nikkei** 28 546,2 -0,3 1,1 6,3 19,8 20,8
DAX 13 644,0 -1,7 -1,5 -1,1 0,5 2,3
VIX 23,19 5,8 -4,7 6,9 59,3 109,3
Surowce Ropa Brent 55,9 0,7 2,1 8,9 -7,6 -20,6
Ropa WTI 52,7 -0,6 -1,3 11,1 -2,5 -20,3
Złoto 1849,0 -0,3 0,6 -1,7 17,7 36,7
Źródło: Datastream, PKO Bank Polski. *zmiana w procentach dla walut, indeksów akcyjnych i surowców oraz w punktach bazowych dla rentowności obligacji, **zamknięcie dnia bieżącego.
Notowania złotego wobec głównych walut Rentowności polskich obligacji skarbowych
3,60 3,70 3,80 3,90 4,00 4,10 4,20 4,30
4,20 4,25 4,30 4,35 4,40 4,45 4,50 4,55 4,60 4,65
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 EURPLN (L)
USDPLN (P)
-0,25 0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75 2,00 2,25 2,50
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21
10Y 5Y 2Y
%
Stopy NBP – prognoza PKO BP vs. oczekiwania rynkowe Krótkoterminowe stopy procentowe
Nachylenie krzywej swap (spread 10Y-2Y)* Spread asset swap dla PLN
Dynamika globalnych cen surowców w PLN Kursy wybranych walut w regionie wobec EUR
Źródło: Datastream, NBP, obliczenia własne. *dla PLN, EUR 6M, dla USD 3M.
-0,25 0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75
sty 20 kwi 20 lip 20 paź 20 sty 21 kwi 21 lip 21 paź 21 oczekiwania rynkowe (FRA) prognoza PKO BP
%
obecnie 3 miesiące temu
0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75 2,00
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 WIBOR 3M FRA 6x9 FRA 9x12
%
-20 0 20 40 60 80 100
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21
PLN USD EUR
pb
-60 -40 -20 0 20 40 60 80 100
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21
2Y 5Y 10Y
pb
-70 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 GSCI rolnictwo GSCI
GSCI ropa
% r/r
96 98 100 102 104 106 108 110 112
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21
PLN CZK
HUF RON
Indeks (1 sty 2020=100)
Departament Analiz Ekonomicznych
PKO Bank Polski S.A.
ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa tel: 22 521 80 84
email: DAE@pkobp.pl
Główny Ekonomista, Dyrektor Departamentu
Piotr Bujak piotr.bujak@pkobp.pl 22 521 80 84
Zespół Analiz Makroekonomicznych analizy.makro@pkobp.pl 22 521 67 97
Marta Petka-Zagajewska (kierownik) marta.petka-zagajewska@pkobp.pl 22 521 67 97
dr Marcin Czaplicki, CFA marcin.czaplicki@pkobp.pl 22 521 54 50
Urszula Kryńska urszula.krynska@pkobp.pl 22 521 51 32
dr Michał Rot michal.rot@pkobp.pl 22 580 34 22
Jesteś zainteresowany otrzymywaniem raportów analitycznych PKO Banku Polskiego? Napisz do nas: DAE@pkobp.pl Nasze analizy znajdziesz również na platformie Twitter oraz na stronie internetowej Centrum Analiz PKO Banku Polskiego:
Materiał zatwierdził(a): Piotr Bujak Informacje i zastrzeżenia:
Niniejszy materiał („Materiał”) ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy - Kodeks cywilny, ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna, sprzedaży lub innego rodzaju przeniesienia któregokolwiek instrumentu finansowego. Bank dołożył wszelkich racjonalnych i niezbędnych starań, aby informacje zamieszczone w Materiale były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach.
Informacje zawarte w Materiale nie mogą być traktowane jako propozycja nabycia którychkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego lub podatkowego ani jako forma świadczenia pomocy prawnej. Prognozy oraz dane zawarte w Materiale nie stanowią zapewnienia uzyskania określonych wyników jakichkolwiek transakcji finansowych ani przyszłych cen którychkolwiek instrumentów finansowych.
Materiał nie stanowi badania inwestycyjnego ani publikacji handlowej w rozumieniu Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r, uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Bank i jego spółki (podmioty) zależne oraz pracownicy tych podmiotów mogą być zainteresowani zawarciem lub być stroną transakcji finansowych, w tym
