1 |
Nierówne ożywienie
27 stycznia 2021
Dziś w centrum uwagi:
Wczoraj przez większą część dnia nastroje na rynkach wyraźnie się poprawiały (mocne wzrosty indeksów akcyjnych w Europie), ale pod koniec amerykańskiej sesji i na rynku azjatyckim doszło do korekty apetytu na ryzyko wywołanej przeszkodami na drodze do uchwalenia pakietu fiskalnego w USA oraz obawami związanymi z rozprzestrzenianiem się nowych wariantów koronawirusa. M.Ryan z WHO ocenił w tym tygodniu, że w przewidywalnej przyszłości programy szczepień nie będą na tyle zaawansowane, aby zatrzymać transmisję wirusa, a dostępność szczepionek jest globalnie zbyt mała, aby zaszczepić przynajmniej wszystkie osoby z grup ryzyka. Taką ocenę potwierdzają informacje z Europy, gdzie AstraZeneca poinformowała, że dostępność szczepionki, która może zostać dopuszczona do obrotu w UE 29 stycznia, będzie w 1q21 mniejsza niż wynikało z umów. Chociaż według nieoficjalnych informacji firma następnie ponownie zwiększyła deklarowany poziom dostaw, widać, że w najbliższym czasie podaż preparatów w UE będzie znacząco niższa od popytu. Taki stan może utrwalić dystans jaki dzieli program szczepień w UE od Wlk.Brytanii i USA (por. wykres). Kwestia szczepionek może wywołać spór pomiędzy UE i USA – obie strony wspominały o ograniczeniu eksportu produkowanych na swoim obszarze szczepionek.
Wydarzeniami dnia będzie posiedzenie FOMC i wyniki spółek (Apple, Facebook, Tesla).
Naszym zdaniem posiedzenie FOMC nie przyniesie zmian w polityce pieniężnej, a retoryka w komunikacie po posiedzeniu oraz wypowiedzi J.Powella na konferencji prasowej będą wygaszać oczekiwania na szybką normalizację polityki pieniężnej w USA. Czynnikiem, który mógłby wpłynąć na średnioterminowe perspektywy działań Fed byłoby szybkie uruchomienie zapowiedzianego przez J.Bidena stymulusu fiskalnego. Z informacji napływających z Senatu wynika jednak, że pakiet prawdopodobnie nie zostanie uchwalony wcześniej niż w połowie marca. To, wraz z ponownym wzrostem niepewności co do przebiegu pandemii, powinno - przynajmniej na razie - wygaszać spekulacje dotyczące normalizacji polityki pieniężnej w USA.
Oficjalne dane GUS powinny potwierdzić, że stopa bezrobocia rejestrowanego na koniec 2020 wyniosła 6,2% (zgodnie z szacunkiem MRPiT) i była tylko o 1 pp wyższa niż na koniec 2019. Szczegółowe dane w Biuletynie Statystycznym pokażą ponadto, jakie sektory stały za przyspieszeniem wzrostu płac w sektorze przedsiębiorstw w grudniu - stawiamy na handel i proeksportowe branże przemysłu. Można się też spodziewać solidnego wzrostu nowych zamówień eksportowych w przemyśle.
Analizy Makroekonomiczne
Osoby, które otrzymały chociaż jedną dawkę szczepionki Poziom PKB wg bieżących prognoz i prognoz ze sty.20
Źródło: Our World in Data, MFW, PKO Bank Polski. Dynamika cen żywnosci w Polsce i Niemczech Ropa naftowa i ceny paliw w Polsce
1,74
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
BGR LVA LUX HRV SWE BEL HUN FRA SVK POL CYP CZE DEU AUT FIN EST ITA LTU PRT SVN ROU ESP IRL DNK MLT USA GBR
% populacji
80 90 100 110 120
4q19 2q20 4q20 2q21 4q21 2q22 4q22
Chiny (sty'21) Chiny (sty'20)
Gospodarki rozwinięte (sty'21) Gospodarki rozwinięte (sty'20) Pozostałe wschodzące (sty'21) Pozostałe wschodzące (sty'20) 1q19=100
Zespół Analiz Makroekonomicznych analizy.makro@pkobp.pl
tel. 22 521 81 34
www.pkobp.pl/centrum-analiz
Notowania rynkowe:
Wartość (%, pb)*
2021-01-26 Δ 1D
Waluty:
EURPLN 4,5459 0,2
USDPLN 3,7364 0,2
CHFPLN 4,2103 0,0
GBPPLN 5,1360 0,6
EURUSD 1,2167 0,0
Obligacje:
PL2Y 0,06 -4
PL5Y 0,42 -2
PL10Y 1,16 -7
DE10Y -0,53 -2
US10Y 1,04 -5
Indeksy akcyjne:
WIG 57 785,4 0,8
DAX 13 871,0 0,0
S&P500 3 849,6 0,2
Nikkei** 28 645,8 0,1
Shanghai Comp. 3 569,4 -1,0
Surowce:
Złoto 1853,45 0,0
Ropa Brent 55,97 0,7
Źródło: Refinitiv, Datastream, PKO Bank Polski; zamknięcie sesji.
*zmiana w procentach dla walut, indeksów akcyjnych oraz surowców i w punktach bazowych dla rentowności obligacji.
Przegląd wydarzeń ekonomicznych:
ŚWIAT: Międzynarodowy Fundusz Walutowy podwyższył prognozę wzrostu światowego PKB w 2021 o 0,3pp (w porównaniu do października), do 5,5%, a prognoza na 2022 została utrzymana na poziomie 4,2%. Poprawa prognozy wynika z nadziei związanych z rozpoczęciem w wielu krajach programu szczepień przeciw COVID-19 oraz silniejszego wsparcia ze strony polityki gospodarczej w USA i Japonii. Z drugiej strony, w krótkiej perspektywie wyniki gospodarek są gorsze ze względu na szybkie rozprzestrzenianie się wirusa i związane z tym restrykcje. MFW zaznaczył, że kolejne fale zakażeń i nowe warianty wirusa nadal budzą obawy o perspektywy dla wzrostu PKB.
Ożywienie gospodarcze będzie wg MFW nierówne, a jego siła w poszczególnych krajach zależy od dostępu do służby zdrowia i szczepionek, siły i skuteczności pakietów pomocowych oraz cech strukturalnych gospodarek przed wejściem w kryzys. Fundusz oczekuje, że w ponad 150 państwach poziom PKB na mieszkańca w 2021 będzie niższy niż w 2019. W 2022 łączny ubytek PKB w wyniku kryzysu (w stosunku do prognozy ze stycznia 2020) będzie co do zasady większy w gospodarkach rozwijających się, niż w rozwiniętych. Najmniejszą stratę zanotują gospodarki USA i Chin, największą azjatyckie gospodarki rozwijające się. Prognoza MFW dla Polski jest bardzo konserwatywna, Fundusz przewiduje wzrost PKB o 2,7% r/r w 2021 oraz 5,1% r/r w 2022. Prognoza na 2021 jest o 1,9pp niższa niż formułowana w październiku, jednak zbieżna z prezentowaną w listopadzie.
POL: Tempo wzrostu podaży pieniądza M3 w grudniu przyspieszyło do 16,4% r/r (wobec 16,1% r/r w listopadzie). Nadal mocno rośnie gotówka w obiegu (36,9% r/r wobec 36,0% r/r w listopadzie), spadła natomiast dynamika depozytów bieżących (31,6% r/r vs 35,3% r/r). Dane bankowe pokazały wyraźne obniżenie dynamiki depozytów ogółem (13,2% r/r vs 15,6% r/r w listopadzie, skor. o kurs) związane głównie z wypłatami środków przez firmy i sektor instytucji rządowych szczebla centralnego.
Depozyty gospodarstw domowych (osoby prywatne, rolnicy i mikrofirmy) po raz pierwszy w historii przekroczyły 1 bln zł. Więcej na ten temat w Makro Flash: Bilion złotych w depozytach gospodarstw domowych.
POL: K.Zubelewicz (RPP) powiedział, że złoty jest systematycznie niedowartościowany, co podkopuje fundamenty wzrostu w dłuższym terminie. Jego zdaniem, nadpłynność sektora bankowego bierze się m.in. ze sztucznie niskiego kursu i zbyt niskiej stopy rezerw obowiązkowych, którą należałoby podwyższyć do przedkryzysowego poziomu 3,5%. Dodał, że szanse na podwyżki stóp w Polsce są zerowe, a Rada zareagowałaby dopiero na perspektywy inflacji na poziomie 4%.
POL: Główny analityk agencji Fitch na Polskę, A.Ramakrishnan, powiedział, że nie spodziewa się kolejnych interwencji walutowych NBP, a po pandemii oczekuje w Polsce konsolidacji fiskalnej. Jego zdaniem w całym regionie konsolidacja będzie powolna, a procesowi może zagrozić pogorszenie sytuacji epidemicznej. A.Ramakrishnan zaznaczył, że w Polsce poziom długu jest zbieżny z medianą państw z koszyka, ale nie obniżył się tak bardzo, jak można tego było oczekiwać w „dobrych” latach. W jego ocenie Polska udowodniła jednak, że dochowuje zobowiązania do stosowania reguły wydatkowej, co było do tej pory pozytywne dla ratingu.
POL: Według danych GDDKiA ruch ciężarowy na drogach krajowych w tygodniu 18- 24 stycznia był o 2% niższy niż tydzień wcześniej oraz o 3% wyższy niż w analogicznym tygodniu poprzedniego roku, co wskazuje na utrzymanie wysokiej aktywności eksportowej sektora wytwórczego na początku 2021.
POL: S.Szwed (V-ce MinRiPS) powiedział, że od 1 stycznia 2022 wszystkie umowy zlecenia mają zostać oskładkowane.
Dynamika depozytów (skor. o kurs walutowy)
Źródło: NBP, PKO Bank Polski.
-5 0 5 10 15 20 25 30 35
sty-12 sty-14 sty-16 sty-18 sty-20
Ogółem
Gospodarstw domowych Korporacyjne
% r/r, skor. o kurs
ŚWIAT: Według doniesień agencji Reuters koncern Johnson&Johnson może już w marcu wprowadzić na rynek szczepionkę przeciwko Covid-19. Preparat, który wymaga podania zaledwie jednej dawki, znacząco zwiększyłby podaż szczepionki i przyspieszył program szczepień. W najbliższych dniach mają być dostępne dane na temat skuteczności szczepionki. Według dotychczasowych doniesień ma ona być dobrze tolerowana i wywoływać silną odpowiedź immunologiczną.
Tygodniowy kalendarz makroekonomiczny
Wskaźnik Godz. Jednostka Poprzednio Konsensus PKO BP Odczyt
Piątek, 22 stycznia
GER: PMI w przetwórstwie (sty, wst.) 9:30 pkt. 58,3 58,0 -- 57,0
GER: PMI w usługach (sty, wst.) 9:30 pkt. 47,0 46,0 -- 46,8
POL: Inflacja PPI (gru) 10:00 % r/r -0,2 -0,1 0,1 0,0
POL: Produkcja budowlano-montażowa (gru) 10:00 % r/r -4,9 -2,2 0,0 3,4
POL: Sprzedaż detaliczna (gru) 10:00 % r/r -5,3 -2,3 1,2 -0,8
EUR: PMI w przetwórstwie (sty, wst.) 10:00 pkt. 55,2 54,9 -- 54,7
EUR: PMI w usługach (sty, wst.) 10:00 pkt. 46,4 45,5 -- 45,0
USA: PMI w przetwórstwie (sty, wst.) 15:45 pkt. 57,1 56,5 -- 59,1
USA: Sprzedaż domów na rynku wtórnym (gru) 16:00 mln 6,69 6,55 -- 6,76
Poniedziałek, 25 stycznia
GER: Indeks Ifo (sty) 10:00 pkt. 92,1 91,0 -- 90,1
POL: Produkcja przemysłowa (gru) 10:00 % r/r 5,4 8,3 8,0 11,2
Wtorek, 26 stycznia
POL: Podaż pieniądza M3 (gru) 14:00 % r/r 16,1 16,2 16,9 16,4
HUN: Posiedzenie MNB (sty) 14:00 % 0,60 0,60 -- 0,6
USA: Ceny nieruchomości (lis) 15:00 % r/r 8,0 -- -- 9,1
USA: Indeks zaufania konsumentów Conference Board (sty) 16:00 pkt. 87,1 88,8 -- 89,3
Środa, 27 stycznia
POL: Stopa bezrobocia (gru) 10:00 % 6,1 6,2 6,2 --
USA: Zamówienia na dobra trwałe (gru, wst.) 14:30 % m/m 1,0 1,0 -- --
USA: Posiedzenie Fed (sty) 20:00 % 0,25 0,25 0,25 --
Czwartek, 28 stycznia
EUR: Wskaźnik koniunktury ESI (sty) 11:00 pkt. 90,4 90,9 -- --
GER: Inflacja CPI (sty, wst.) 14:00 % r/r -0,3 0,8 -- --
USA: Wzrost PKB (4q) 14:30 % k/k saar 33,4 4,1 -- --
USA: Konsumpcja prywatna (4q) 14:30 % k/k saar 41,0 2,6 -- --
USA: Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (sty) 14:30 tys. 900 -- -- --
USA: Sprzedaż nowych domów (gru) 16:00 tys. 841 877 -- --
Piątek, 29 stycznia
GER: Wzrost PKB (4q) 8:00 % r/r -3,9 -3,4 -- --
POL: Wzrost PKB (2020) 10:00 % 4,5 -2,7 -2,6
EUR: Podaż pieniądza M3 (gru) 10:00 % r/r 11,0 11,1 -- --
USA: Dochody Amerykanów (gru) 14:30 % m/m -1,1 0,2 -- --
USA: Wydatki Amerykanów (gru) 14:30 % m/m -0,4 -0,5 -- --
USA: Inflacja bazowa PCE (gru) 14:30 % r/r 1,4 1,3 -- --
USA: Indeks Uniwersytetu Michigan (sty, rew.) 16:00 pkt. 79,2 79,2 -- --
Źródło: GUS, NBP, Parkiet, PAP, Bloomberg, Reuters, PKO Bank Polski, dla Polski Parkiet, dla pozostałych Bloomberg, Reuters.
Przegląd sytuacji epidemicznej
Wskaźniki sytuacji epidemicznej w Polsce Jednostka 2021-01-26 -1D -7D -28D
Chorzy
Nowe przypadki w ciągu doby os. 4 604 2 419 4 835 7 914 Nowe przypadki dziennie, średnia z 7 dni os. 5 560 5 601 6 861 7 730 Aktualnie chorzy (stan) os. 203 482 204 982 213 072 227 175
Zajęte łóżka szt. 14 596 14 544 15 667 17 299
Hospitalizowani/chorzy % 7,2 7,1 7,4 7,6 Zajęte/dostępne łóżka covidowe % 49,2 48,6 51,0 51,0 Zajęte respiratory szt. 1 449 1 467 1 582 1 604 Hospitalizowani wymagający respiratora % 9,9 10,1 10,1 9,3 Zajęte/dostępne respiratory % 51,0 51,4 54,8 52,3 Testy
Liczba testów w ciągu doby szt. 42 669 19 945 48 408 33 648 Liczba testów dziennie, średnia z 7dni szt. 39 805 40 625 60 659 24 401 Zakażenia/testy w ciągu tygodnia % 13,9 13,7 11,3 31,9 Działania antyepidemiczne
Osoby na kwarantannie os. 177 875 170 854 182 631 156 453
Osoby na kwarantannie/chorzy szt. 0,9 0,8 0,9 0,7 Zgony
Liczba zgonów w ciągu doby os. 264 38 291 307 Średnia dzienna z 7 dni os. 281 285 301 239 Śmiertelność łączna % 2,4 2,4 2,3 2,2 Śmiertelność bieżąca* % 3,3 3,4 3,3 2,8
Źródło: Ministerstwo Zdrowia, PKO Bank Polski. *Liczba zgonów z ostatnich 3 tygodni jako odsetek zakażeń z 3-tygodniowego okresu opóźnionego o 2 tygodnie wobec ostatnich danych.
Dynamika zakażeń w Polsce Średnia dzienna liczba zakażeń* w województwach
Źródło: Ministerstwo Zdrowia, PKO Bank Polski, *średnia dla 7 dni.
0 2 4 6 8 10 12 14 16
10 kwi 24 kwi 8 maj 22 maj 5 cze 19 cze 3 lip 17 lip 31 lip 14 sie 28 sie 11 wrz 25 wrz 9 paź 23 paź 6 lis 20 lis 4 gru 18 gru 1 sty 15 sty
Nowe/aktywne przypadki Średnia 7-dniowa
%
0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000
15 wrz 22 wrz 29 wrz 6 paź 13 paź 20 paź 27 paź 3 lis 10 lis 17 lis 24 lis 1 gru 8 gru 15 gru 22 gru 29 gru 5 sty 12 sty 19 sty 26 sty
śląskie wielkopolskie małopolskie mazowieckie os./ 1 mln mieszkańców
Przegląd sytuacji epidemicznej
Rozwój epidemii COVID-19 w Polsce Dzienny przyrost zakażeń w wybranych krajach
Nowe zakażenia, zgony i liczba hospitalizacji Liczba testów dziennie w Polsce (7D MA)
Relacja liczby zgonów do liczby potwierdzonych zakażeń Działania sanitarne w Polsce 0
200 400 600 800 1000 1200 1400 1600
13 kwi 27 kwi 11 maj 25 maj 8 cze 22 cze 6 lip 20 lip 3 sie 17 sie 31 sie 14 wrz 28 wrz 12 paź 26 paź 9 lis 23 lis 7 gru 21 gru 4 sty 18 sty
zgony chorzy wyzdrowienia tys.
0 50000 100000 150000 200000 250000 300000
0 10000 20000 30000 40000 50000 60000
4 mar 24 mar 13 kwi 3 maj 23 maj 12 cze 2 lip 22 lip 11 sie 31 sie 20 wrz 10 paź 30 paź 19 lis 9 gru 29 gru 18 sty
Francja Włochy Niemcy Hiszpania USA (P) 7-dniowa średnia krocząca
0 100 200 300 400 500 600
0 5000 10000 15000 20000 25000 30000
11 wrz 18 wrz 25 wrz 2 paź 9 paź 16 paź 23 paź 30 paź 6 lis 13 lis 20 lis 27 lis 4 gru 11 gru 18 gru 25 gru 1 sty 8 sty 15 sty 22 sty
Potwiedzone zakażenia (7dma, L) Hospitalizacje (stan, L) Zgony (7dma, P)
osoby osoby
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90
0 10 20 30 40 50 60 70
13 kwi 27 kwi 11 maj 25 maj 8 cze 22 cze 6 lip 20 lip 3 sie 17 sie 31 sie 14 wrz 28 wrz 12 paź 26 paź 9 lis 23 lis 7 gru 21 gru 4 sty 18 sty TysiąceOdsetek testów pozytywnych (L) Liczba testów dziennie (P)
7 okr. śr. ruch. (Odsetek testów pozytywnych (L))
7 okr. śr. ruch. (Liczba testów dziennie (P))
% tys.
0 5 10 15 20 25
ar ar aj aj e ip ip ie ie ź ź is ru ty
Włochy Francja Niemcy
Hiszpania USA Polska
%
0 5 10 15 20 25
0 100 200 300 400 500 600
ar ar aj aj e ip ip ie ie ź ź is ru ty
kwarantanna nadzór (L) hospitalizowani (P)
tys. tys.
Przegląd sytuacji na rynkach finansowych
Wartość Δ (%, pb)*
2021-01-20 Δ 1D Δ 1W Δ 4W Δ 12M Δ 36M
Waluty EURPLN 4,5459 0,2 0,4 0,1 6,2 9,9
USDPLN 3,7364 0,2 0,1 0,7 -3,8 12,3
CHFPLN 4,2103 0,0 0,2 0,4 5,1 18,4
GBPPLN 5,1360 0,6 0,8 2,7 1,3 8,8
EURUSD 1,2167 0,0 0,3 -0,6 10,5 -2,1
EURCHF 1,0797 0,2 0,2 -0,3 1,1 -7,1
GBPUSD 1,3742 0,5 0,9 1,9 5,3 -3,1
USDJPY 103,65 -0,1 -0,3 0,0 -4,8 -4,5
EURCZK 26,05 -0,3 -0,4 -0,9 3,2 2,8
EURHUF 359,26 0,4 0,5 -1,5 6,4 16,0
Obligacje PL2Y 0,06 -4 -3 -5 -145 -149
PL5Y 0,42 -2 2 -7 -146 -232
PL10Y 1,16 -7 -2 -9 -106 -228
DE2Y -0,72 -2 -2 -1 -9 -18
DE5Y -0,73 -2 -2 1 -11 -69
DE10Y -0,53 -2 -1 4 -15 -116
US2Y 0,13 0 -1 0 -132 -200
US5Y 0,41 -2 -3 4 -102 -206
US10Y 1,04 -5 -5 11 -57 -162
Akcje WIG 57 785,4 0,8 -0,4 0,1 1,3 -13,6
WIG20 1 982,0 1,5 0,1 -1,7 -4,9 -23,8
S&P500 3 849,6 0,2 1,3 3,3 18,7 34,0
NASDAQ100 13 490,2 0,9 3,8 5,0 50,7 92,1
Shanghai Composite 3 569,4 -1,0 0,1 5,6 19,9 0,3
Nikkei** 28 645,8 0,1 0,0 3,9 22,7 21,2
DAX 13 871,0 0,0 0,4 0,8 5,0 4,0
VIX 23,02 5,1 -0,9 -0,3 26,3 107,8
Surowce Ropa Brent 56,0 0,7 0,0 9,3 -5,3 -20,5
Ropa WTI 52,6 -0,9 -0,5 9,8 -0,9 -20,6
Złoto 1853,5 0,0 0,6 -1,4 17,1 37,0
Źródło: Datastream, PKO Bank Polski. *zmiana w procentach dla walut, indeksów akcyjnych i surowców oraz w punktach bazowych dla rentowności obligacji, **zamknięcie dnia bieżącego.
Notowania złotego wobec głównych walut Rentowności polskich obligacji skarbowych
3,60 3,70 3,80 3,90 4,00 4,10 4,20 4,30
4,20 4,25 4,30 4,35 4,40 4,45 4,50 4,55 4,60 4,65
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 EURPLN (L)
USDPLN (P)
-0,25 0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75 2,00 2,25 2,50
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21
10Y 5Y 2Y
%
Stopy NBP – prognoza PKO BP vs. oczekiwania rynkowe Krótkoterminowe stopy procentowe
Nachylenie krzywej swap (spread 10Y-2Y)* Spread asset swap dla PLN
Dynamika globalnych cen surowców w PLN Kursy wybranych walut w regionie wobec EUR
-0,25
0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75
sty 20 kwi 20 lip 20 paź 20 sty 21 kwi 21 lip 21 paź 21 oczekiwania rynkowe (FRA) prognoza PKO BP
%
obecnie 3 miesiące temu
0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75 2,00
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 WIBOR 3M FRA 6x9 FRA 9x12
%
-20 0 20 40 60 80 100
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21
PLN USD EUR
pb
-60 -40 -20 0 20 40 60 80 100
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21
2Y 5Y 10Y
pb
-70 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 GSCI rolnictwo GSCI
GSCI ropa
% r/r
96 98 100 102 104 106 108 110 112
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21
PLN CZK
HUF RON
Indeks (1 sty 2020=100)
Departament Analiz Ekonomicznych
PKO Bank Polski S.A.
ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa tel: 22 521 80 84
email: DAE@pkobp.pl
Główny Ekonomista, Dyrektor Departamentu
Piotr Bujak piotr.bujak@pkobp.pl 22 521 80 84
Zespół Analiz Makroekonomicznych analizy.makro@pkobp.pl 22 521 67 97
Marta Petka-Zagajewska (kierownik) marta.petka-zagajewska@pkobp.pl 22 521 67 97
dr Marcin Czaplicki, CFA marcin.czaplicki@pkobp.pl 22 521 54 50
Urszula Kryńska urszula.krynska@pkobp.pl 22 521 51 32
dr Michał Rot michal.rot@pkobp.pl 22 580 34 22
Jesteś zainteresowany otrzymywaniem raportów analitycznych PKO Banku Polskiego? Napisz do nas: DAE@pkobp.pl Nasze analizy znajdziesz również na platformie Twitter oraz na stronie internetowej Centrum Analiz PKO Banku Polskiego:
Materiał zatwierdził(a): Piotr Bujak Informacje i zastrzeżenia:
Niniejszy materiał („Materiał”) ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy - Kodeks cywilny, ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna, sprzedaży lub innego rodzaju przeniesienia któregokolwiek instrumentu finansowego. Bank dołożył wszelkich racjonalnych i niezbędnych starań, aby informacje zamieszczone w Materiale były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach.
Informacje zawarte w Materiale nie mogą być traktowane jako propozycja nabycia którychkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego lub podatkowego ani jako forma świadczenia pomocy prawnej. Prognozy oraz dane zawarte w Materiale nie stanowią zapewnienia uzyskania określonych wyników jakichkolwiek transakcji finansowych ani przyszłych cen którychkolwiek instrumentów finansowych.
Materiał nie stanowi badania inwestycyjnego ani publikacji handlowej w rozumieniu Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r, uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Bank i jego spółki (podmioty) zależne oraz pracownicy tych podmiotów mogą być zainteresowani zawarciem lub być stroną transakcji finansowych, w tym zawartych na instrumentach finansowych, których wynik jest uzależniony od czynników (danych i informacji) wymienionych w Materiałach. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul, Puławska 15, 02-515 Warszawa, wpisana do rejestru przedsiębiorców prowadzonego przez Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 0000026438, NIP: 525-000-77-38, REGON:
016298263; kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) 1 250 000 000 zł.
