1 |
Najgorszy rok od 1946
29 stycznia 2021
Dziś w centrum uwagi:
Wzrost awersji do ryzyka nie był długotrwały, a nastroje rynkowe uległy wczoraj poprawie. Wzrosty na giełdzie były skoncentrowane w sektorze technologicznym, gdzie spółki publikowały dobre wyniki. Dzisiejsze dane z USA prawdopodobnie potwierdzą, że sytuacja w gospodarce w grudniu była trudna (oczekiwany spadek wydatków konsumentów), a inflacja PCE pozostawała poniżej celu Fed.
Wstępne krajowe dane o PKB w 2020 pokażą wg naszego szacunku spadek o 2,6% po wzroście o 4,5% w 2019. Taki odczyt za cały rok implikowałby, że w samym 4q20 spadek PKB wyniósł -2,4% r/r wobec -1,5% r/r w 3q20. Pod wpływem pandemii polska gospodarka odnotowała pierwszy od transformacji spadek PKB w ujęciu rocznym, ale ostateczny wynik jest lepszy od oczekiwań z połowy roku i dobry na tle innych państw.
Przegląd wydarzeń ekonomicznych:
USA: PKB w 4q20 wg wstępnego szacunku zwiększył się o 4% k/k saar, nieco słabiej od oczekiwań (po imponującym odbiciu o 33,4% k/k saar w 3q20). Konsumpcja indywidualna zdołała utrzymać się na ścieżce wzrostowej (2,5% k/k saar vs 41% k/k saar w 3q20). Największy pozytywny wkład do wzrostu PKB miały inwestycje, a wkład eksportu netto był ujemny. W całym 2020 amerykańskie PKB spadło o 3,5%, najsilniej od 1946. Według ostatnich prognoz MFW w 2022 gospodarka USA, obok Chin, odnotuje najmniejszą stratę PKB spowodowaną przez pandemię, ze wszystkich analizowanych w raporcie państw.
GER: Inflacja CPI w styczniu wzrosła do 1,0% r/r z -0,3% r/r w grudniu, znacznie mocniej od oczekiwań. Po 6 miesiącach przerwy ceny w Niemczech powróciły do wzrostu w ujęciu r/r, co jest konsekwencją odwrócenia tymczasowej obniżki stawek podatku VAT. Wśród innych czynników podbijających inflację w styczniu niemiecki urząd statystyczny wymienił opłaty CO
2oraz podwyżkę płacy minimalnej. Ceny towarów w styczniu wzrosły o 0,6% r/r po spadku o 1,8% r/r w grudniu, tempo wzrostu cen usług przyspieszyło natomiast do 1,5% r/r z 1,1% r/r. Jeszcze silniejszy wzrost odnotowano w przypadku inflacji HICP (istotna dla EBC), która wyniosła 1,6% r/r wobec -0,7% r/r w grudniu. Niemieckie dane za styczeń potwierdziły wcześniejsze oceny EBC, że część słabości inflacji w całej strefie euro w 2020 wynikała z odwracalnych czynników, niezależnych od polityki pieniężnej.
POL: Od 1 lutego rząd złagodzi część obostrzeń antyepidemicznych - z zachowaniem reżimu sanitarnego otwarte zostaną sklepy w galeriach handlowych oraz instytucje
Analizy Makroekonomiczne
Inflacja CPI w Niemczech
Dynamika PKB w USA
Źródło: Macrobond, PKO Bank Polski.
Dynamika cen żywnosci w Polsce i Niemczech Ropa naftowa i ceny paliw w Polsce
-2 -1 0 1 2 3 4
sty 14 sty 15 sty 16 sty 17 sty 18 sty 19 sty 20 sty 21 CPI
Towary Usługi
%, r/r
-15 -10 -5 0 5 10 15 20
1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020
%
Zespół Analiz Makroekonomicznych
analizy.makro@pkobp.pl
tel. 22 521 81 34
www.pkobp.pl/centrum-analiz
Notowania rynkowe:
Wartość (%, pb)*
2021-01-28 Δ 1D
Waluty:
EURPLN 4,5425 -0,1
USDPLN 3,7472 -0,4
CHFPLN 4,2174 -0,3
GBPPLN 5,1410 0,0
EURUSD 1,2123 0,3
Obligacje:
PL2Y 0,07 1
PL5Y 0,46 4
PL10Y 1,18 3
DE10Y -0,54 1
US10Y 1,06 4
Indeksy akcyjne:
WIG 57 798,0 2,4
DAX 13 665,9 0,3
S&P500 3 787,4 1,0
Nikkei** 27 663,4 -3,4
Shanghai Comp. 3 505,2 -1,9
Surowce:
Złoto 1855,88 0,4
Ropa Brent 55,87 0,0
Źródło: Refinitiv, Datastream, PKO Bank Polski; zamknięcie sesji.
*zmiana w procentach dla walut, indeksów akcyjnych oraz surowców i w punktach bazowych dla rentowności obligacji.
kultury (muzea i galerie sztuki). W sklepach przestaną obowiązywać godziny dla seniorów. Przyczyną ostrożnego podejścia rządu do luzowania restrykcji jest trudna sytuacja pandemiczna za granicą (np. wprowadzanie/wydłużanie lockdownów) oraz obecność nowych mutacji wirusa. Pozostawione restrykcje będą obowiązywały co najmniej do 14 lutego. W dalszym ciągu restauracje będą mogły prowadzić sprzedaż tylko na wynos, obowiązuje ograniczenie działalności hoteli, zamknięte są stoki narciarskie oraz kina i teatry, a obiekty sportowe są dostępne tylko dla zawodników.
USA: Liczba osób ubiegających się po raz pierwszy o zasiłek dla bezrobotnych w ubiegłym tygodniu wyniosła 847 tys. wobec 914 tys. tydzień wcześniej. Liczba bezrobotnych kontynuujących pobieranie zasiłku wyniosła w tygodniu, który skończył się 16 stycznia 4,771 mln wobec 4,974 mln tydzień wcześniej. Warunki na amerykańskim rynku pracy przestały się w ostatnim czasie poprawiać, w związku z kolejna falą zachorowań i ograniczeniami, które dotykają sektory usługowe.
POL: Według danych Eurostatu stopa oszczędności gospodarstw domowych w Polsce w 3q20 spadła o 11,9 pp do 6,3%. Spadek w Polsce był najsilniejszy spośród państw, dla których dostępne są dane. Stopa oszczędności w 3q20 zbliżyła się do poziomu notowanego przed pandemią. Gospodarstwa domowe szybko odbudowały swoją konsumpcję, pomimo niższej dynamiki dochodów. W naszej ocenie podobne zjawisko może mieć miejsce w lutym, po ponownym otwarciu centrów handlowych.
EUR: Indeks nastrojów w gospodarce strefy euro (ESI) spadł w styczniu do 91,5 pkt.
z 92,4 pkt. w listopadzie i był wyższy od oczekiwań. Poprawiły się oceny koniunktury w przemyśle (-5,9 pkt. vs -6,8 pkt.) i budownictwie (-7,7 pkt. vs -8,0 pkt.), a pogorszyły w usługach (-17,8 pkt. wobec -17,1 pkt.) oraz w znacznie większym zakresie w handlu (-18,9 pkt. wobec -12,9 pkt.). Odczyt potwierdza, że poważne problemy gospodarcze omijają europejski sektor przemysłowy.
POL: Urząd do Spraw Cudzoziemców poinformował, że ważne zezwolenia na pobyt w Polsce posiada obecnie prawie 460 tys. cudzoziemców. W ubiegłym roku liczba ta wzrosła o ok. 34 tys. osób. Sytuacja epidemiologiczna i związane z nią ograniczenia w podróżowaniu zachęcały obcokrajowców do przedłużania pobytu w kraju. Dotyczyło to zwłaszcza obywateli Ukrainy i Białorusi, którzy wcześniej w większym stopniu korzystali z możliwości migracji tymczasowych.
POL: Prezydent A.Duda podpisał ustawę budżetową na 2021, w której przyjęto, że tegoroczny deficyt może sięgnąć 82,3 mld zł.
GER: Niemcy planują rekomendować podawanie szczepionki AstraZeneca (która może dzisiaj zostać dopuszczona do obrotu w UE) wyłącznie osobom w wieku 18-64, ze względu na obawy o niską skuteczność u starszych osób.
FRA: Według doniesień medialnych Francja rozważa wprowadzenie hybrydowego lockdownu, w którym mniejsze obostrzenia obowiązywałyby osoby młode i w niektórych regionach. Podstawowe restrykcje mają zostać w najbliższych dniach zaostrzone, prawdopodobne jest także przedłużenie ferii zimowych.
Tygodniowe wnioski o zasiłek w USA
Źródło: Macrobond, PKO Bank Polski.
Stopa oszczędności gospodarstw domowych (sa)
Źródło: Eurostat, PKO Bank Polski.
0 1 2 3 4 5 6 7 8
17 lut 17 kwi 17 cze 17 sie 17 paź 17 gru mln osób
0 5 10 15 20 25 30
4q17 2q18 4q18 2q19 4q19 2q20
Strefa euro Polska
% dochodu rozporządzalnego
Tygodniowy kalendarz makroekonomiczny
Wskaźnik Godz. Jednostka Poprzednio Konsensus PKO BP Odczyt
Piątek, 22 stycznia
GER: PMI w przetwórstwie (sty, wst.) 9:30 pkt. 58,3 58,0 -- 57,0
GER: PMI w usługach (sty, wst.) 9:30 pkt. 47,0 46,0 -- 46,8
POL: Inflacja PPI (gru) 10:00 % r/r -0,2 -0,1 0,1 0,0
POL: Produkcja budowlano-montażowa (gru) 10:00 % r/r -4,9 -2,2 0,0 3,4
POL: Sprzedaż detaliczna (gru) 10:00 % r/r -5,3 -2,3 1,2 -0,8
EUR: PMI w przetwórstwie (sty, wst.) 10:00 pkt. 55,2 54,9 -- 54,7
EUR: PMI w usługach (sty, wst.) 10:00 pkt. 46,4 45,5 -- 45,0
USA: PMI w przetwórstwie (sty, wst.) 15:45 pkt. 57,1 56,5 -- 59,1
USA: Sprzedaż domów na rynku wtórnym (gru) 16:00 mln 6,69 6,55 -- 6,76
Poniedziałek, 25 stycznia
GER: Indeks Ifo (sty) 10:00 pkt. 92,1 91,0 -- 90,1
POL: Produkcja przemysłowa (gru) 10:00 % r/r 5,4 8,3 8,0 11,2
Wtorek, 26 stycznia
POL: Podaż pieniądza M3 (gru) 14:00 % r/r 16,1 16,2 16,9 16,4
HUN: Posiedzenie MNB (sty) 14:00 % 0,60 0,60 -- 0,6
USA: Ceny nieruchomości (lis) 15:00 % r/r 8,0 -- -- 9,1
USA: Indeks zaufania konsumentów Conference Board (sty) 16:00 pkt. 87,1 88,8 -- 89,3
Środa, 27 stycznia
POL: Stopa bezrobocia (gru) 10:00 % 6,1 6,2 6,2 6,2
USA: Zamówienia na dobra trwałe (gru, wst.) 14:30 % m/m 1,2 1,0 -- 0,2
USA: Posiedzenie Fed (sty) 20:00 % 0,25 0,25 0,25 0,25
Czwartek, 28 stycznia
EUR: Wskaźnik koniunktury ESI (sty) 11:00 pkt. 92,4 90,9 -- 91,5
GER: Inflacja CPI (sty, wst.) 14:00 % r/r -0,3 0,8 -- 1,0
USA: Wzrost PKB (4q) 14:30 % k/k saar 33,4 4,1 -- 4,0
USA: Konsumpcja prywatna (4q) 14:30 % k/k saar 41,0 2,6 -- 2,5
USA: Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (sty) 14:30 tys. 914 875 -- 847
USA: Sprzedaż nowych domów (gru) 16:00 tys. 829 877 -- 842
Piątek, 29 stycznia
GER: Wzrost PKB (4q) -- % r/r -3,9 -3,4 -- --
POL: Wzrost PKB (2020) 10:00 % 4,5 -2,7 -2,6 --
EUR: Podaż pieniądza M3 (gru) 10:00 % r/r 11,0 11,1 -- --
USA: Dochody Amerykanów (gru) 14:30 % m/m -1,1 0,2 -- --
USA: Wydatki Amerykanów (gru) 14:30 % m/m -0,4 -0,5 -- --
USA: Inflacja bazowa PCE (gru) 14:30 % r/r 1,4 1,3 -- --
USA: Indeks Uniwersytetu Michigan (sty, rew.) 16:00 pkt. 80,7 79,2 -- --
Źródło: GUS, NBP, Parkiet, PAP, Bloomberg, Reuters, PKO Bank Polski, dla Polski Parkiet, dla pozostałych Bloomberg, Reuters.
Przegląd sytuacji epidemicznej
Wskaźniki sytuacji epidemicznej w Polsce Jednostka 2021-01-28 -1D -7D -28D
Chorzy
Nowe przypadki w ciągu doby os. 7 156 6 789 7 152 13 397 Nowe przypadki dziennie, średnia z 7 dni os. 5 559 5 538 6 199 7 840 Aktualnie chorzy (stan) os. 209 330 207 191 218 984 230 186
Zajęte łóżka szt. 13 879 14 120 14 928 16 970
Hospitalizowani/chorzy % 6,6 6,8 6,8 7,4 Zajęte/dostępne łóżka covidowe % 47,0 47,8 48,9 48,9 Zajęte respiratory szt. 1 406 1 414 1 597 1 607 Hospitalizowani wymagający respiratora % 10,1 10,0 10,7 9,5 Zajęte/dostępne respiratory % 49,5 49,7 55,4 52,2 Testy
Liczba testów w ciągu doby szt. 47 689 47 406 47 141 53 712 Liczba testów dziennie, średnia z 7dni szt. 39 753 39 675 52 394 27 406 Zakażenia/testy w ciągu tygodnia % 13,9 13,9 11,8 28,8 Działania antyepidemiczne
Osoby na kwarantannie os. 178 510 176 833 185 529 164 847 Osoby na kwarantannie/chorzy szt. 0,9 0,9 0,8 0,7 Zgony
Liczba zgonów w ciągu doby os. 389 389 420 535 Średnia dzienna z 7 dni os. 269 273 301 283 Śmiertelność łączna % 2,4 2,4 2,4 2,2 Śmiertelność bieżąca* % 3,6 3,5 3,2 3,0
Źródło: Ministerstwo Zdrowia, PKO Bank Polski. *Liczba zgonów z ostatnich 3 tygodni jako odsetek zakażeń z 3-tygodniowego okresu opóźnionego o 2 tygodnie wobec ostatnich danych.
Liczba nowych zakażeń, hospitalizacji i zgonów Zaszczepieni co najmniej jedną dawką szczepionki
Źródło: Ministerstwo Zdrowia, Macrobond, PKO Bank Polski.
0 100 200 300 400 500 600
0 5000 10000 15000 20000 25000 30000
7 wrz 14 wrz 21 wrz 28 wrz 5 paź 12 paź 19 paź 26 paź 2 lis 9 lis 16 lis 23 lis 30 lis 7 gru 14 gru 21 gru 28 gru 4 sty 11 sty 18 sty 25 sty
Potwiedzone zakażenia (7dma, L) Hospitalizacje (stan, L) Zgony (7dma, P)
osoby osoby
0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5
1 sty 8 sty 15 sty 22 sty
Polska Świat Niemcy Francja Czechy
% populacji
Przegląd sytuacji epidemicznej
Proces testowania w Polsce Dynamika zakażeń w Polsce
Liczba nowych zakażeń* w województwach Działania sanitarne w Polsce
Liczba wykorzystanych dawek szczepionki na 100
mieszkańców
Dzienny przyrost zakażeń w wybranych krajach
010 20 30 40 50 60 70 80 90
0 10 20 30 40 50 60 70
13 kwi 27 kwi 11 maj 25 maj 8 cze 22 cze 6 lip 20 lip 3 sie 17 sie 31 sie 14 wrz 28 wrz 12 paź 26 paź 9 lis 23 lis 7 gru 21 gru 4 sty 18 sty TysiąceOdsetek testów pozytywnych (L) Liczba testów dziennie (P)
7 okr. śr. ruch. (Odsetek testów pozytywnych (L))
7 okr. śr. ruch. (Liczba testów dziennie (P))
%
tys.
0 2 4 6 8 10 12 14 16
10 kwi 24 kwi 8 maj 22 maj 5 cze 19 cze 3 lip 17 lip 31 lip 14 sie 28 sie 11 wrz 25 wrz 9 paź 23 paź 6 lis 20 lis 4 gru 18 gru 1 sty 15 sty
Nowe/aktywne przypadki Średnia 7-dniowa
%
0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000
15 wrz 22 wrz 29 wrz 6 paź 13 paź 20 paź 27 paź 3 lis 10 lis 17 lis 24 lis 1 gru 8 gru 15 gru 22 gru 29 gru 5 sty 12 sty 19 sty 26 sty
śląskie wielkopolskie małopolskie mazowieckie os./ 1 mln mieszkańców
0 5 10 15 20 25
0 100 200 300 400 500 600
4 mar 25 mar 15 kwi 6 maj 27 maj 17 cze 8 lip 29 lip 19 sie 9 wrz 30 wrz 21 paź 11 lis 2 gru 23 gru 13 sty
kwarantanna nadzór (L) hospitalizowani (P)
tys. tys.
5 10 15 20 25 30 35 40 45 50
50000 100000 150000 200000 250000 300000
10000 20000 30000 40000 50000 60000
Francja Włochy Niemcy Hiszpania USA (P) 7-dniowa średnia krocząca
Przegląd sytuacji na rynkach finansowych
Wartość Δ (%, pb)*
2021-01-28 Δ 1D Δ 1W Δ 4W Δ 12M Δ 36M
Waluty EURPLN 4,5425 -0,1 0,2 -0,4 6,1 9,2
USDPLN 3,7472 -0,4 0,5 0,6 -3,8 11,8
CHFPLN 4,2174 -0,3 0,2 0,1 5,6 17,6
GBPPLN 5,1410 0,0 0,5 0,7 1,4 8,4
EURUSD 1,2123 0,3 -0,2 -0,9 10,2 -2,3
EURCHF 1,0771 0,1 0,0 -0,4 0,4 -7,2
GBPUSD 1,3720 0,1 0,0 0,4 5,5 -2,8
USDJPY 104,31 0,2 0,7 1,0 -4,5 -4,1
EURCZK 26,06 0,0 -0,1 -0,8 3,3 2,9
EURHUF 358,93 -0,4 0,6 -1,0 6,3 15,5
Obligacje PL2Y 0,07 1 -4 -3 -145 -148
PL5Y 0,46 4 0 -1 -142 -232
PL10Y 1,18 3 -6 -7 -105 -229
DE2Y -0,74 0 -5 -3 -10 -21
DE5Y -0,75 0 -5 -1 -13 -74
DE10Y -0,54 1 -4 3 -17 -122
US2Y 0,12 0 0 0 -130 -200
US5Y 0,43 2 -2 7 -99 -208
US10Y 1,06 4 -5 14 -54 -167
Akcje WIG 57 798,0 2,4 1,0 1,4 0,8 -12,6
WIG20 1 987,8 3,0 1,8 0,2 -5,3 -22,5
S&P500 3 787,4 1,0 -1,7 0,8 15,7 34,2
NASDAQ100 13 201,5 0,7 -1,5 2,4 45,0 90,5
Shanghai Composite 3 505,2 -1,9 -3,2 0,9 17,8 0,5
Nikkei** 27 663,4 -3,4 -3,8 0,8 18,3 18,8
DAX 13 665,9 0,3 -1,7 -0,4 2,4 3,5
VIX 30,21 -18,8 41,7 32,8 84,3 104,3
Surowce Ropa Brent 55,9 0,0 -0,6 7,7 -7,0 -18,6
Ropa WTI 52,3 -1,0 -1,5 8,3 -1,9 -19,1
Złoto 1855,9 0,4 -0,5 -2,2 18,1 38,5
Źródło: Datastream, PKO Bank Polski. *zmiana w procentach dla walut, indeksów akcyjnych i surowców oraz w punktach bazowych dla rentowności obligacji, **zamknięcie dnia bieżącego.
Notowania złotego wobec głównych walut Rentowności polskich obligacji skarbowych
3,60 3,70 3,80 3,90 4,00 4,10 4,20 4,30
4,20 4,25 4,30 4,35 4,40 4,45 4,50 4,55 4,60 4,65
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 EURPLN (L)
USDPLN (P)
-0,25 0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75 2,00 2,25 2,50
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21
10Y 5Y 2Y
%
Stopy NBP – prognoza PKO BP vs. oczekiwania rynkowe Krótkoterminowe stopy procentowe
Nachylenie krzywej swap (spread 10Y-2Y)* Spread asset swap dla PLN
Dynamika globalnych cen surowców w PLN Kursy wybranych walut w regionie wobec EUR
-0,25
0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75
sty 20 kwi 20 lip 20 paź 20 sty 21 kwi 21 lip 21 paź 21 oczekiwania rynkowe (FRA) prognoza PKO BP
%
obecnie 3 miesiące temu
0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75 2,00
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 WIBOR 3M FRA 6x9 FRA 9x12
%
-20 0 20 40 60 80 100
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21
PLN USD EUR
pb
-60 -40 -20 0 20 40 60 80 100
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21
2Y 5Y 10Y
pb
-70 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 GSCI rolnictwo GSCI
GSCI ropa
% r/r
96 98 100 102 104 106 108 110 112
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21
PLN CZK
HUF RON
Indeks (1 sty 2020=100)
Departament Analiz Ekonomicznych
PKO Bank Polski S.A.
ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa tel: 22 521 80 84
email: DAE@pkobp.pl
Główny Ekonomista, Dyrektor Departamentu
Piotr Bujak
piotr.bujak@pkobp.pl22 521 80 84
Zespół Analiz Makroekonomicznych
analizy.makro@pkobp.pl22 521 67 97
Marta Petka-Zagajewska (kierownik)
marta.petka-zagajewska@pkobp.pl22 521 67 97
dr Marcin Czaplicki, CFA
marcin.czaplicki@pkobp.pl22 521 54 50
Urszula Kryńska
urszula.krynska@pkobp.pl22 521 51 32
dr Michał Rot
michal.rot@pkobp.pl22 580 34 22
Jesteś zainteresowany otrzymywaniem raportów analitycznych PKO Banku Polskiego? Napisz do nas:
DAE@pkobp.plNasze analizy znajdziesz również na platformie Twitter oraz na stronie internetowej Centrum Analiz PKO Banku Polskiego:
Materiał zatwierdził(a): Piotr Bujak Informacje i zastrzeżenia:
Niniejszy materiał („Materiał”) ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy - Kodeks cywilny, ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna, sprzedaży lub innego rodzaju przeniesienia któregokolwiek instrumentu finansowego. Bank dołożył wszelkich racjonalnych i niezbędnych starań, aby informacje zamieszczone w Materiale były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach.
Informacje zawarte w Materiale nie mogą być traktowane jako propozycja nabycia którychkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego lub podatkowego ani jako forma świadczenia pomocy prawnej. Prognozy oraz dane zawarte w Materiale nie stanowią zapewnienia uzyskania określonych wyników jakichkolwiek transakcji finansowych ani przyszłych cen którychkolwiek instrumentów finansowych.
Materiał nie stanowi badania inwestycyjnego ani publikacji handlowej w rozumieniu Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r, uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Bank i jego spółki (podmioty) zależne oraz pracownicy tych podmiotów mogą być zainteresowani zawarciem lub być stroną transakcji finansowych, w tym zawartych na instrumentach finansowych, których wynik jest uzależniony od czynników (danych i informacji) wymienionych w Materiałach. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul, Puławska 15, 02-515 Warszawa, wpisana do rejestru przedsiębiorców prowadzonego
